报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周债市先弱后强曲线小幅走陡 跨季资金整体无虞银行负债端压力可控 市场博弈货币政策进一步动作 7 月流动性偏宽但国债买卖不一定出现 市场短期或震荡等待政策确认后下行[1][2][5] 各部分内容总结 股市压制，债市先弱后强，曲线小幅走陡 - 本周跨季与股债“跷跷板”主导债市行情 上半周股市走强压制债市 央行投放和保险补配提供支撑 下半周债市修复 股市回落和工企利润数据利好债市[1][8] - 周一债市先强后弱 地缘局势带动早盘走强 权益修复和资金波动压制午后行情 1Y、5Y、10Y、30Y 国债收益率分别变动 0、0、0.2、0.1BP 至 1.36%、1.5%、1.64%、1.84%[8] - 周二股市压制债市跌幅扩大 受停火消息和发行结果影响 1Y、5Y、10Y、30Y 国债收益率分别变动 0.8、1、0.6、1.3BP 至 1.36%、1.51%、1.65%、1.85%[8] - 周三债市延续走弱 长端更弱 央行投放和化债消息提振后受股市涨幅扩大压制 1Y、5Y、10Y、30Y 国债收益率分别变动 0.2、0.9、0.6、1.2BP 至 1.37%、1.52%、1.65%、1.86%[8] - 周四债市修复 央行投放支撑 股债联动减弱 股市跌幅扩大带动情绪修复 长端表现优 1Y、5Y、10Y、30Y 国债收益率分别变动 -0.2、-0.8、-0.8、-1.3BP 至 1.36%、1.51%、1.65%、1.85%[8] - 周五债市窄幅震荡整体走强 跨季央行呵护 资金“量稳价高” 工企利润数据支撑 短端强势 1Y、5Y、10Y、30Y 国债收益率分别变动 -1.8、-0.7、0、0BP 至 1.35%、1.51%、1.65%、1.85%[8] - 全周 1Y、5Y、10Y、30Y 国债收益率分别较上周五变动 -1、0.4、0.7、1.2BP 至 1.35%、1.51%、1.65%、1.85% 曲线小幅走陡 7Y 品种利率上行幅度大 存单多数期限收益率上行[8] 跨季整体无虞，银行负债端压力可控 - 本周资金面整体平稳 临近跨季波动增加 7 天资金利率大幅上行 上半周政府债发行规模大 但央行呵护意图明显 全周逆回购投放超 2 万亿元 存单利率低波震荡小幅上行 大行融出稳定 跨季资金无虞 银行负债端压力可控[2][13] - 7 天资金利率中枢抬升 DR001 运行于政策利率下方 截至 6/27 DR001、R001 周均值分别较前周变动 -0.53、0.58 DR007、R007 周均值分别较前周变动 12.75、24.03BP[13] - 资金分层现象凸显 跨季非银资金压力增加 R001 - DR001 周均值为 7.32BP 较前周上行 1.11BP R007 - DR007 周均值为 16.65BP 较前周上行 11.28BP[13] 央行货币政策的“为”与“不为” - 6 月市场讨论央行是否重启国债买卖 因季末资金收敛 存单到期和银行负债压力 政府债供给压力大 且 6 月大行买入短端国债规模同环比增长 历史上该时期多为国债买入操作期[19] - 国债买卖工具 2024 年 8 月启用 8 - 12 月分别净买入 1000、2000、2000、2000、3000 亿元护航流动性 大行买入短端国债规模明显增长[23] - 2025 年 1 月央行暂停买入国债 一是改善政府债供求关系 二是避免形成太强一致预期 后续视市场情况择机恢复[25][26] - 2025 上半年货币政策在多重目标间动态均衡、相机决策 投放由“克制”到“呵护” 对应政策目标从“防风险”到“稳增长”切换[4][29] - 当下货币政策“不为”之处：央行流动性调控灵活精准 6 月平稳渡过多重考验；大行买短端国债不一定等同于央行操作；央行关注债市利率风险；6 月政府债供给压力环比回落 下一个高峰在 8 - 9 月[4][30][35] - 市场博弈货币政策进一步动作 7 月流动性偏宽 但国债买卖不一定在此时出现 市场短期或震荡 等待政策确认后下行[5][35] 下周关注 - 6/30 关注中国 6 月官方制造业 PMI、欧元区 5 月 M1/M2/M3、德国 6 月 CPI[38] - 7/1 关注欧元区 6 月 CPI、美国 6 月 ISM 制造业 PMI[38] - 7/2 关注美国 6 月 ADP 就业人数[38] - 7/3 关注美国 6 月非农就业人口、美国 6 月 ISM 非制造业 PMI[38] - 7/4 关注欧盟 5 月 PPI[39]

报告核心观点 海洋经济是驱动经济增长的重要模块，深海科技为其注入新质内涵，有望获得较高速发展；多省市加快布局海洋经济发展新蓝图；深海科技产业链涵盖深海材料研发、深海装备制造及深海数智化应用三大领域，建议关注相关领域潜在投资机会 [1][3][8] 海洋经济驱动经济提速，深海科技为其注入新质内涵 - 海洋经济有效拉动GDP增长，2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元，占2024年国内生产总值7.8%，是驱动经济增长的重要模块 [1][8] - 政府报告在新质生产力部分首次提及“深海科技”，与商业航天、低空经济并列，有望在深海装备、深海探索等核心科技领域获得较高速发展 [1][8] 多省市加快布局海洋经济发展新蓝图 - 海洋经济政策呈现“高端化、智能化、绿色化”协同发展态势，多省市通过构建多层级产业体系、强化科技创新与区域联动，加速向深远海和战略性新兴产业拓展 [2][13] - 上海市发布《上海市海洋产业发展规划（2025 - 2035）（征求意见稿）》，提出形成“3 + 5 + X”产业体系 [2][13] - 广东省发布《广东省促进海洋经济高质量发展条例（草案修改稿征求意见稿）》，提出重点支持八大海洋新兴产业集群 [2][13] - 福建、山东青岛、广东等地也举办相关活动或召开会议，为海洋经济发展注入新动能 [13] 深海科技投资图谱 深海材料 - 深海材料是深海科技发展基础，包括结构材料和浮力材料，在深海油气资源开发中占重要地位 [3][21] - 深海应用主要材料研制包括高性能钢、合金材料和复合材料，建议关注特种钢材、钛合金、高分子材料等相关领域 [3][21] 深海装备 - 深海开发需深海水下技术装备作支撑，涉及深海观测、水下施工作业等多个装备领域 [26] - 自2021年进入行业上升周期，全球船海产业景气度持续攀升，我国造船业规模快速增长，2024年造船完工量同比增长13.8%，新接订单量同比增长58.8%，手持订单量同比增长49.7% [4][26] - 船海产业加速向智能化、低碳化方向转型升级，建议关注海洋工程装备制备、海洋装备配件和海洋观测仪器等相关领域 [26] 深海数智化 - 海洋数字化、智能化是深海科技发展重要方向，海洋电子信息产业加速向网络化与智能化方向转型升级 [5][34] - 海底数据中心是海洋数字化发展关键基础设施，“数字海洋”是构建现代海洋产业体系、提升海洋科技创新能力的重要基础 [5][34] - 建议关注海底数据中心、海洋大数据、海洋通信等相关领域 [5][34]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市，维持上次评级 [1] 报告的核心观点 - 核聚变产业迎来重磅资本注入，产业应用有望进入发展快车道；上海超导科创板 IPO 获受理，拟募资助力聚变相关业务发展；建议关注联创光电、永鼎股份、国光电气、王子新材、旭光电子等相关公司 [2][3][4] 具体内容总结 资本注入情况 - 6 月 17 日中油资本联合中国石油、中石油股份按原有持股比例向昆仑资本增资 32.75 亿元用于可控核聚变项目投资，2024 年昆仑资本已斥资 29 亿元投资聚变新能占 20%股份，此次增资有望拓展其成长空间，推动核聚变技术产业化 [2] 企业上市情况 - 6 月 18 日上海超导科技股份有限公司公开发行股票申请获上交所受理，计划募资 12 亿元，发行股份不超过 9198.1561 万股，不低于发行后公司股本总额的 10% [3] 企业业务情况 - 上海超导是国际领先、国内市占率超 80%的高温超导材料生产商，产品性能指标排名全球前 20%，性价比全球第一，已实现批量年产千公里级带材，与全球多家聚变公司建立合作关系，此次募资将投向相关项目，达产后预计每年新增 6000 公里第二代高温超导带材 [3] 建议关注公司 - 联创光电是国内领先的高温超导磁体供应商，高温超导磁体是第二代紧凑型托卡马克装置最佳选择，成本占比近一半；永鼎股份是高温超导带材主要供应商；国光电气供应可控核聚变装置相关部件；王子新材有磁体电源项目、电容产品；旭光电子有百千瓦级、兆瓦级大功率电子管 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市，维持上次评级 [5] 报告的核心观点 - 本周CS建筑板块上涨3.66%，沪深300板块上涨1.58%，建筑板块跑赢大盘2.08pct，国际工程、中小市值转型标的、洁净室涨幅靠前 [1] - 半导体产业链投资仍景气度较高，建议关注洁净室板块订单兑现 [1] - 固投产业链重点关注中西部基建和重点产业投资带来的产业链相关机会，同时关注中小市值建筑转型品种以及伊朗停战预期提升后国际工程板块机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 存储扩产预期提升，重点关注洁净室板块投资机遇 - 国内AI需求带动高带宽内存（HBM）需求增长，国产存储加速突围，HBM成为AI训练关键部件，中国企业或两年内实现HBM3E量产，长鑫存储聚焦DDR5和HBM领域，国产厂商在高端HBM市场加速追赶 [13] - 预计2025年HBM收入将近翻倍，2030年前保持33%的复合增长率，届时营收将超DRAM市场总营收的50% [14] - 存储需求增长，国内扩产预期提升，洁净室板块有望受益，美光投资新加坡HBM工程，我国扩展本土内存制造能力，推荐柏诚股份、圣晖集成，建议关注亚翔集成 [16] - 洁净室板块整体保持较高景气度，2024年柏诚股份新签订单同比增长9.45%，圣晖集成新签订单同比增长11.53%，25Q1在手订单余额同比增长11.89%，亚翔集成2024年新签金额受高基数影响同比减少49.60%，但2025年中标世界先进31.6亿订单 [18] - 从基本面看，2024年亚翔集成收入及利润增速较快，毛利率、净利率高于同行，分红多且稳定，股息率有优势，中期分红可期待，截至2025/6/27，亚翔集成是洁净室板块中2025年估值最低的标的，建议重点关注 [20] - 石油沥青装置开工率回升，本周水泥出货率环比-0.6pct，石油沥青装置开工率环比+1.1pct，反映基建开工整体仍有支撑，近期建筑企业新签订单数据显示核电景气度延续，中国建筑新签合同稳定增长，中国电建、中国化学新签合同降幅缩窄，看好实物工作量加速回暖 [34] 本周行情回顾 - 本周（0623 - 0627）建筑指数上涨3.66%，沪深300板块上涨1.58%，建筑板块跑赢大盘2.08pct，建筑设计、园林工程、专业工程板块涨幅靠前，个股中霍普股份、杭州园林、诚邦股份、农尚环境、北方国际涨幅较为靠前 [4] 投资建议 - 基建实物量改善带来的顺周期机会：关注基建产业链实物工作量转化节奏，重点关注水利、铁路和航空等重大交通领域建设以及四川、浙江、安徽、江苏等区域性机会，推荐四川路桥、浙江交科、安徽建工、山东路桥、陕建股份、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国铁建等，建议关注新疆交建、北新路桥、龙建股份、浙江建投等；推荐鸿路钢构，关注三维化学、东华科技、中国化学、航天工程 [44][45] - 重视核电板块、建筑板块转型及新兴业务方向的景气度提升：推荐利柏特、中国核建，建议关注中岩大地；推荐海南华铁，建议关注甘咨询、宁波建工、城地香江；推荐柏诚股份、圣晖集成，建议关注亚翔集成 [46] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会：建议关注中国电建、中国能建、中岩大地、五新隧装；推荐中油工程、利柏特，关注海油工程、中海油服，建议关注海底数据中心应用；推荐苏交科、华设集团、设计总院，建议关注深城交、中衡设计、中化岩土 [47]

报告核心观点 本周（2025.6.23 - 2025.6.27）REITs 市场下行但总体成交活跃度上升 上交所发布 REITs 扩募业务办理指南 深交所 REITs 非定向扩募业务功能将启用[1][2][3] 各部分总结 行业动态 - 上交所 27 日发布 REITs 扩募业务办理指南 提及基础设施基金扩募三种方式及向原持有人配售和公开扩募的三种组合方式 组合二中超比例申报部分不得确认为公开扩募份额[1][7] - 深交所同日公告 REITs 非定向扩募业务功能 6 月 30 日起正式启用 基金管理人可办理相关业务[1][7] 一级市场 - 截至 2025 年 6 月 28 日 上市 REITs 发行规模达 1771 亿元 共发行 68 只[8] 市场表现 - 本周中证 REITs 全收益指数、REITs 总指数、产权 REITs 指数、经营权 REITs 指数均下跌 分别为 1.38%、1.99%、2.29%、1.73%[2][18] - 大类资产角度 REITs 总指数跑输沪深 300 指数 3.94 个百分点 跑输中证全债指数 1.93 个百分点 跑赢南华商品指数 0.01 个百分点[2][18] - 个券层面 中金亦庄产业园 REIT、中金中国绿发商业 REIT、中航京能光伏 REIT 领涨 涨跌幅分别为 43.01%、30.00%、0.95%[2][18] 相关性 - 展示了 REITs 指数和大类资产近 20 日、60 日和 250 日相关性 以及 REITs 内部相关性[30][31] 流动性 - 本周 REITs 总体成交活跃度上升 总成交额(MA5)为 5.79 亿元 环比上周上升 1.8%[3][37] - 产权和经营权成交额(MA5)分别为 3.25 和 2.49 亿元 环比上周分别变化 2.3%和 - 0.9%[3][37] - 细分来看 园区等七类 REITs 本周 MA5 成交额及环比变化不同 交通基础设施类 MA5 成交额最大 占比 25.9%[3][37] 估值 - 统计了各类型 REITs 的中债估值收益率及 P/NAV 及历史分位数 如东吴苏园产业 REIT 中债估值收益率 5.95% 历史分位数 23% P/NAV 0.94 历史分位数 26%[43]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“持有”评级 [4][52] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司客户和产品结构性改善，收入端规模化放量，研发费用及资本开支下行，收入规模提高是盈利拐点的关键，后续增长点主要有车身域、智驾域，前瞻性投入逐步进入兑现期，业绩有望迎来拐点 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 经纬恒润：国内优质 Tier1 厂商 - 发展历程：2003 年成立，深耕汽车电子领域二十余载，从专注汽车软件研发服务到布局 ADAS 等产品，2021 年至今获得多个港口项目 [14] - 股权结构：实控人为吉英存，股权架构稳健，核心高管学历高且具备相关经验，前十大股东持股比例合计 59.34% [17] - 客户结构：积累多家头部 OEM 与 Tier1 客户，新势力客户增多，客户结构不断优化，截至 2024 年前五大客户合计收入占比 50.02% [21] - 财务分析：收入端保持稳健增长，汽车电子为主要贡献方；毛利率下滑因产品结构变化，预计随优质产品量产恢复；研发投入大致净利润短期承压；25Q1 研发费用率与资本开支下行，费用逐渐改善，收入规模化是利润拐点关键 [22][26][27][29] 传统控制模块升级至车身域控，ASP 增加提振收入空间 - 主机厂车身控制器从传统分布式控制模块升级为车身区域控制器，单车 ZCU 配置数量 2 - 4 个，ZCU 单车价值量更高；报告研究的具体公司凭借自研方案切入头部车企供应链，成为国内头部 Tier1 厂商得益于量产经验、多域融合能力、软硬结合能力 [35][36][37] 高阶智驾乘/商用场景均实现突破 - 乘用车：前期基于 Mobileye 方案抢占 ADAS 智驾市场，25Q1 市占率超 10%成国内本土 Tier1 第一，已在乘用车高阶智驾领域实现突破拿到江铃定点 [3][41] - 商用车：在港口场景获多个商业化项目，基于港口商用场景积累向 Robovan 领域拓展，与白犀牛合作有望成新增长点 [44][47] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司实现收入 69.97、87.26、106.97 亿元，同比增长 26.27%、24.71%、22.59%，毛利率为 21.85%、22.45%、22.30%；选择德赛西威等三家公司作为可比公司，2025 年行业可比平均估值 PS 为 1.1 倍，首次覆盖给予“持有”评级 [50][52]

固定收益 | 固定收益定期固定收益定期 流动性跟踪 证券研究报告 跨季后资金面有哪些关注点？ 1、资金面聚焦：跨季后资金面有哪些关注点？ 本周资金面整体平稳，临近跨季波动有所增加，7 天资金利率大幅上行， 上半周政府债发行规模较大。但央行呵护意图较为明显，全周逆回购投放 超 2 万亿元，存单发行利率低波震荡、小幅上行，跨季资金整体无虞。 下周，政府债发行规模回落至 721 亿元。其中，无国债发行，地方债发行 721 亿元、净缴款 742 亿元，供给压力明显缓和。 4、货币市场：本周 7 天资金利率大幅上行 资金利率多数上行：截至 6/27，DR001 下行 0.59BP 至 1.37%，DR007 上行 20.27BP 至 1.7%，R001 上行 1.22BP 至 1.46%，R007 上行 32.91BP 至 1.92%。 本周，银行体系资金净融出平均 3.86 万亿元，较上周变动-1067 亿元。其 中，国有大行净融出平均 3.98 万亿元，较上周变动-3931 亿元，隔夜占比 90%，较上周变动-7.39%。 5、同业存单 本周，同业存单发行总额为 7264 亿元，净融资额为-3827 亿元，相较上周 ...

报告公司投资评级 - 行业为医疗保健业/药品及生物科技，6个月评级为买入（维持评级），当前价格50.25港元，目标价格78.01港元 [4] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年总体收入分别为58.73/59.70/71.25亿元，同比增长分别为2.60%/1.64%/19.36%；归属于上市公司股东的净利润分别为8.27/7.97/11.22亿元，维持前次预测不变 [4] - 考虑到HLX43 POC已得到验证，国际化临床进入实质性阶段，将HLX43加入到公司估值中，考虑到成药性等风险，给予公司目标价78.01港元/股，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 事件 - 2025年6月27日，复宏汉霖董事会决议批准建议采纳购股权计划及受限制股份单位计划（须经股东批准），向279名参与者有条件授出合共698.5万份购股权及698.5份受限制股份单位，首次授予包括向执行董事兼首席执行官朱俊博士授出7.5万份购股权及7.5万份受限制股份单位 [1] - 计划授权限额下可能发行的H股总数不超过已发行股份总数（不包括库存股份）的8%，其中服务提供者分项限额不超过1.5%，以公告日期54349.49万股已发行股份计算，计划授权限额为4347.96万H股，服务提供者分项限额为815.2万H股 [1] - 购股权计划股份来源可包括发行H股、H股库存股（如有）；受限制股份单位计划下股份来源可包括发行H股、于公开市场购入H股、H股库存股（如有） [1] 考核指标 - 授出的80%受限制股份单位（「年度绩效目标挂钩受限制股份单位」）的归属须待达成相关年度与公司年度业务表现关键绩效指标（包括财务关键绩效指标及研发关键绩效指标）相关绩效目标，以及承授人于相关年度在公司年度考核中达到指定或以上评级后方告作实 [2] - 授出的20%受限制股份单位（「市值目标挂钩受限制股份单位」）的归属须待达成相关年度与公司市值相关绩效目标，以及承授人于相关年度在公司年度考核中达到指定或以上评级后方告作实 [2] 临床进展 - 2025年6月10日，复宏汉霖的PD - L1 ADC（HLX43）在晚期非小细胞肺癌患者中开展的国际多中心II期临床研究（HLX43 - NSCLC201）于中国完成首例受试者给药，成为全球首个进入临床II期的PD - L1 ADC [3] - 在ASCO 2025年会上公布的HLX43 I期数据显示，在Ia期剂量递增阶段接受最高4mg/kg剂量、在Ib期剂量扩展阶段接受2mg/kg剂量的42位中国患者中，无≥3级输注相关反应或严重血小板减少，2mg/kg剂量组中仅14.3%患者出现1级血小板减少，未观察到间质性肺炎（ILD） [3] - Ib期剂量扩展研究初步结果显示，HLX43在EGFR野生型NSCLC患者的后线治疗中展现良好的抗肿瘤活性，Ib期2.0 mg/kg组NSCLC患者（n = 21）经确认的ORR为33.3%，中位无进展生存期（PFS）达5.4个月 [3]

固定收益 | 固定收益定期 新房成交仍处季节性低位 证券研究报告 高频经济跟踪周报 20250628 需求：新房成交同比回落，汽车消费持续回暖 （1）地产方面，本周 20 城商品房成交面积环比续升，但同比大幅下降， 明显低于季节性水平，高能级城市新房成交同比跌幅收窄，低能级城市新 房成交同比跌幅加大。此外，重点城市二手房成交面积环比大多下降。 （2）消费方面，乘用车零售日均销量和批发日均销量环比大幅上升，观影 消费低于季节性，出行表现有所分化，全国迁徙规模指数环周下降，一线 城市地铁客运量环周回暖。 生产：工业生产运行平稳，基建开工维持偏强 （1）中上游方面，唐山高炉开工率基本持平，螺纹钢开工率上升，PTA 开 工率环周下降，涤纶长丝开工率与石油沥青装置开工率环周上升，指向基 建开工或边际改善。 （2）下游方面，汽车全钢胎开工率继续回升，半钢胎开工率较上周小幅下 降，半钢胎绝对值仍高于历年同期水平，以旧换新补贴政策支持下短期内 对生产端或有一定支撑。 投资：螺纹钢表观消费回暖，水泥价格有所下降 （1）出口方面，港口完成集装箱吞吐量有所上升，CCFI 综合指数环周回 升，其中，欧洲航线运价上行，美西航线运价回落 ...

量化模型与构建方式 1. **模型名称：戴维斯双击策略** - **模型构建思路**：通过以较低市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现后卖出，实现EPS和PE的乘数效应收益[1][7] - **模型具体构建过程**： 1. 筛选盈利增速加速增长的标的，控制PE下行风险 2. 结合PEG指标评估股票定价合理性（盈利增速越高，理论上估值应更高）[7] - **模型评价**：策略在2010-2017年回测期内年化收益26.45%，超额基准21.08%，年度超额收益均超过11%，稳定性强[8] 2. **模型名称：净利润断层策略** - **模型构建思路**：基于基本面（净利润超预期）与技术面（股价向上跳空）共振选股[2][11] - **模型具体构建过程**： 1. 筛选过去两个月内业绩预告或财报超预期的股票 2. 按盈余公告日跳空幅度排序，选取前50只股票等权构建组合[11] - **模型评价**：2010年至今年化收益29.21%，超额基准27.45%，市场认可度高[14] 3. **模型名称：沪深300增强组合** - **模型构建思路**：基于GARP、成长型、价值型投资者偏好构建因子，增强基准指数收益[3][16] - **模型具体构建过程**： 1. **PBROE因子**：计算PB与ROE分位数之差，筛选低估值高盈利股票 2. **PEG因子**：计算PE与增速分位数之差，挖掘低估成长股 3. 结合营业收入、净利润增速（成长型）和长期稳定ROE（价值型）综合选股[16] - **模型评价**：历史回测超额收益稳定，因子逻辑贴合主流投资风格[20] --- 模型的回测效果 1. **戴维斯双击策略** - 全样本年化收益24.01%，超额基准21.74%，最大回撤-20.14%，收益回撤比1.08[10] - 2025年累计超额中证500指数14.14%，本周超额-0.15%[8] 2. **净利润断层策略** - 全样本年化收益29.21%，超额基准27.45%，最大回撤-37.12%，收益回撤比0.74[12] - 2025年累计超额基准24.98%，本周超额3.24%[14] 3. **沪深300增强组合** - 全样本年化超额收益9.13%，最大回撤-9.18%，收益回撤比0.99[18] - 2025年累计超额沪深300指数13.23%，本周超额-0.10%[20] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：PBROE因子** - **因子构建思路**：结合估值（PB）与盈利能力（ROE），寻找低PB高ROE股票[16] - **因子具体构建过程**： $$ \text{PBROE} = \text{rank}(\text{PB分位数}) - \text{rank}(\text{ROE分位数}) $$ 分位数差值为负时，表明估值低于盈利水平，具备投资价值[16] 2. **因子名称：PEG因子** - **因子构建思路**：平衡估值（PE）与成长性（增速），挖掘低估成长股[16] - **因子具体构建过程**： $$ \text{PEG} = \text{rank}(\text{PE分位数}) - \text{rank}(\text{增速分位数}) $$ 分位数差值为负时，表明估值增速匹配度较优[16] --- 因子的回测效果 （注：报告中未单独列出因子指标值，仅体现于组合效果中）