报告行业投资评级 - 非银行金融行业整体评级为看好 [1] - 子行业证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融评级均为看好 [3] - 推荐公司广发证券评级为买入，众安在线评级为增持，百融云 - W 评级为买入 [3] 报告的核心观点 - DeepSeek 以高性能、低算力、低成本、开源优势，加快大模型在金融业应用落地与场景融合，助力数智化转型和价值链重塑 [10] - 建议关注部署进度快、应用场景广的券商标的广发证券，能通过科技输出带来营收价值且业务科技属性高的保险标的众安在线，受益于技术深度协同、自有 B 端 AI Agent 应用边际拓宽的金融科技标的百融云 - W [10] 根据相关目录分别进行总结 DeepSeek 模型情况 - 2024 年 12 月 26 日和 2025 年 1 月 20 日，幻方量化旗下深度求索公司相继发布 DeepSeek - V3 和 DeepSeek - R1 模型 [5] - DeepSeek 系列大模型在算力受限下通过算法创新实现比肩世界顶尖闭源模型的性能，且 V3 及 R1 模型均开源 [5] - DeepSeek - V3 在长文本处理等多领域展现顶尖性能，DeepSeek - R1 用强化学习技术提升推理能力，性能比肩 OpenAI - o1 正式版 [5] - DeepSeek - V3/R1 的 API 服务定价远低于 OpenAI 竞品模型，利于商业化推广使用 [5] DeepSeek 对金融行业的作用 - 低成本使 DeepSeek 在金融机构广泛应用具经济效益，高性能和开源提升金融机构业务效率，低算力降低中小机构应用部署门槛，促进金融机构价值释放和数智化转型 [6] 金融机构应用情况 - 券商：截至 2 月 20 日至少 20 家证券公司接入或完成本地化部署，用于智能业务办理等，有望拓展至“AI +”生态 [7] - 银行：邮储银行等多家银行完成接入或私有化部署，用于提升内部工作效能，如江苏银行应用 DeepSeek - R1 实现全链路自动化处理，识别成功率超 90% [7] - 保险：整体应用积极推进，新华保险等探索应用场景，众安在线旗下众安信科全面接入，用于“AI 中台”等业务场景，后续有望完善保险产品机制，赋能场景广阔 [7] - 基金：汇添富等 10 余家公募基金公司完成私有化部署，如汇添富应用于核心业务场景 [7] - 多元金融及金融科技：中信消金等公司完成接入或私有化部署，如百融云创全面深度接入并实现融合，助力平台能力突破和应用边际拓展 [7][10] 重点推荐公司盈利预测 | 代码 | 名称 | 最新评级 | 2023 EPS | 2024E EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2023 PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE | 股价（2025/02/20） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000776 | 广发证券 | 买入 | 0.83 | 1.08 | 1.22 | 1.41 | 17.22 | 14.37 | 12.72 | 11.01 | 15.52 | | 06060 | 众安在线 | 增持 | 2.77 | 0.58 | 0.73 | 0.90 | 5.85 | 24.14 | 19.18 | 15.56 | 14.00 | | 06608 | 百融云 - W | 买入 | 0.72 | 0.87 | 1.10 | 1.24 | 17.35 | 11.79 | 9.33 | 8.27 | 10.26 | [17]

2025 年 02 月 23 日 行业周报 看好/维持 医药 医药 板块流动性持续恢复，创新药行情有望受益于政策推动（附美国痛风治疗研究） (2025.02.17-2025.02.23) 本周观点 本周，我们梳理了美国痛风的流行病学、治疗方式及其不足，以及主 要在研创新药产品。 美国痛风治疗存在未满足需求，关注新型 URAT1 抑制剂和 XO 抑制剂 的临床推进。美国痛风患者约 920 万例，治疗药物主要采取 XO 抑制剂， 一线推荐别嘌醇，但是别嘌醇单药起效慢，响应率不高，非布司他则被 FDA 添加黑框警告。传统的 URAT1 抑制剂苯溴马隆在欧美人群严重的肝脏毒 性，未获批上市。因此，安全的新型痛风药具有广泛的市场需求。安进的 生物药普瑞凯希获批用于难治性痛风，2024 年实现销售收入为 12 亿美 金。在美国，URAT1 抑制剂在研管线中，新元素的 ABP-671 和一品红的 AR882 处于 III 期临床阶段，益方生物的 D-0120 正在进行 II 期临床；XO 抑制剂方面，信达生物与 LG 化学合作替古索司他的 2 项 III 期积极推 进。 走势比较 (20%) (10%) 0% 10% 20 ...

报告行业投资评级 - 看好/维持 [1] 报告的核心观点 - 国际地缘政治紧张局势加剧，全球进入新一轮军备扩张周期，中国国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP增速 [4][11] - 2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点 [4][11] - 随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、水下攻防等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 国际地缘政治紧张局势加剧，全球进入新一轮军备扩张周期，中国国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP增速 [4][11] - 2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点 [4][11] - 随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、水下攻防等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司 [4][11] 板块行情 - 本周沪深300指数上涨1.88%，航空航天与国防指数上涨0.90% [12] - 本月沪深300指数上涨3.88%，航空航天与国防指数上涨2.13% [12] 行业新闻 - 2月18日美俄代表团在沙特利雅得会谈，就解决两国间“棘手问题”和结束俄乌冲突等达成四点共识 [3][17] - 2月20日菲律宾2架C - 208型机、1架N - 22型机非法闯入中国南沙岛礁附近空域，中方全程掌握并警告驱离 [18] - 2月19日中国海军第47批护航编队在亚丁湾海域组织开展多项训练，检验编队组织指挥和应急处突能力 [19] - 2月17日中澳两军在北京举行第23次防务战略磋商，双方同意继续在防务领域加强战略沟通，妥处矛盾分歧，开展交流合作 [20] - 2月18日中国科学院院士薛其坤领衔的团队在《自然》发表最新研究，在常压环境下实现镍氧化物材料高温超导性 [21] 公司跟踪 - 邦彦技术2024年实现营业收入35,696.57万元，同比增长97.56%；归属于母公司所有者的净利润 - 3,794.49万元，比上年同期减少亏损27.38% [22] - 隆达股份2024年实现营业收入138,169.61万元，较上年同期增长14.41%；归属于母公司所有者的净利润（剔除股份支付费用）9,867.02万元，较上年同期增长43.73% [23] - 睿创微纳2024年实现营业收入431,558.60万元，同比增长21.27%；实现利润总额46,150.75万元，同比增长15.62% [24] - 华测导航2024年实现营业总收入321,590.54万元，较上年同期增长20.07%；归属于上市公司股东的净利润57,410.96万元，较上年同期增长27.82% [25] - 截至2025年2月18日，捷强装备累计回购股份数量为704,700股，占公司目前总股本比例为0.71%，成交总金额为16,873,951.40元 [26] - 邦彦技术股东南通杉富和杉创中小微拟减持公司股份，合计分别不超过380,000股和1,140,000股 [28] - 国博电子股东南京芯锐拟减持公司股份不超过5,960,149股，自减持计划披露之日起15个交易日后的3个月内实施 [29]

报告行业投资评级 - 行业整体评级为看好/维持 [1] - 化学制药无评级，中药生产无评级，生物医药Ⅱ中性，其他医药医疗中性 [7] 报告的核心观点 - 2025年2月21日医药板块涨跌幅+0.91%，跑输沪深300指数0.35pct，涨跌幅居申万31个子行业第10名 [1] - 各医药子行业中，医疗研发外包、其他生物制品、疫苗表现居前，血液制品、线下药店、医院表现居后 [1] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为迈威生物、百利天恒、三生国健；跌幅榜前3位为宝莱特、海泰新光、美年健康 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 阿斯利康宣布以约1.6亿美元收购珐博进中国，交易完成后将获得罗沙司他在中国的所有权利，交易预计2025年中期完成交割 [2] 公司要闻 - 翔宇医疗发布2024年业绩快报，预计2024年实现营业收入7.44亿元，同比下降0.17%，归母净利润为1.03亿元，同比下降54.44%，扣非后归母净利润为0.90亿元，同比下降55.66% [2] - 共同药业拟以自有资金及回购专项贷款回购公司股份，回购金额为2000 - 3000万元，回购价格不超过23.84元/股，预计回购数量为839102 - 1258653股，占公司总股本的0.73% - 1.09%，回购用途为用于股权激励、员工持股计划 [2] - 特宝生物子公司伯赛基因拟以自有资金收购九天开曼，交易对价包含1500万美元的合并对价和附加合并对价，附加合并对价由最高不超过4300万美元的里程碑款、再许可提成和销售提成组成，交易完成后标的公司将纳入公司合并报表范围 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][5][88] 报告的核心观点 - 行业端在供需两端多重因素驱动下，全球及中国拼搭角色类玩具行业增长空间广阔，2023 - 2028年CAGR有望分别达+29.0%、+41.3% [3][5][82] - 公司作为行业龙头企业之一有望分享增长红利，IP和SKU丰富且产品性价比较高，热门IP奥特曼带动收入利润增长，未来其他IP有望复刻畅销款策略提升业绩，收入支柱多元化可降低受大单品影响过大的风险 [5][88] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为0.60/8.73/11.86亿元，对应EPS分别为0.24/3.50/4.76元，当前股价对应PE分别为311.99/21.59/15.90倍 [5][88] 根据相关目录分别进行总结 一、布鲁可：中国拼搭角色类玩具领军者 - 发展历程：2014 - 2016年为创立奠基期，2014年12月布鲁可科技成立，2016年启动积木玩具业务；2017 - 2021年为成长积累期，2017年推出首个自有IP“百变布鲁可”，2019年研发拼搭角色类玩具，2021年获奥特曼IP授权；2022至今为突破爆发期，2022年布局拼搭角色类玩具并推出新自有IP“英雄无限”，2023年国内市场领先地位确立，市占率达30.3%，积极开拓海外业务，2024年12月在港交所上市 [16][17] - 热门IP拉动下营收端增长强劲，利润端扭亏为盈并实现高增：2021 - 2023年总营收CAGR达63.05%，2023年增速达+169.27%，2024H1总营收达10.46亿元（同比+237.55%）；分产品看，2024H1拼搭角色类玩具营收达10.23亿元（同比+323.76%），收入占比提升至97.8%，积木类玩具营收下降；分渠道看，线下经销渠道为主，2024H1经销渠道收入为9.58亿元（同比+302.27%），线上渠道增速由负转正；2023年开始毛利率持续显著提升，2024H1达52.93%（+8.98pct），2023年开始扣非归母净利润扭亏为盈，2024H1达2.92亿元 [19][21][23] - 股权结构相对集中，管理层产业经验丰富：截至2025年1月10日，前五大股东占比达70.17%，创始人兼董事长朱伟松先生持股48.73%，激励股份平台First Prosperity占比达8.70%；核心管理团队多名成员具备丰富产业经验，如朱伟松、盛晓峰、谢磊等 [34][37] 二、行业分析：拼搭角色类玩具市场规模迅速扩张，行业发展前景广阔 - 全球拼搭角色类玩具类增速优于角色类玩具，2023年中国市场实现近翻倍增长：2019 - 2023年，全球拼搭角色类玩具市场规模CAGR达+20.5%，显著快于全球角色类玩具行业增速；中国拼搭角色类玩具市场规模CAGR达+48.27%，2023年增速达+93.33% [40] - 万代和乐高全球市占率优势显著，布鲁可中国市场份额排名第一：2023年全球拼搭角色类玩具市场CR5达87.1%，万代和乐高市占率分别为39.5%、35.9%，合计75.4%；中国市场CR5达76.9%，布鲁可市占率达30.3% [48] - 优质产品和消费需求等6大因素共同驱动下，拼搭角色类玩具市场有望持续快增：在消费者对个性化体验的需求、消费群体的扩大、高性价比、优质供给的出现、IP的广泛应用和品类独特的消费者生态圈6大因素驱动下，预计2028年全球和中国拼搭类玩具市场规模分别达996亿元、325亿元，2023 - 2028年CAGR分别为+29.0%、+41.3% [52] - 公司拼搭角色类玩具产品具备多维度优势，相较其他角色类玩具市场竞争力更强：在IP角色还原度、参与度、普适性和成本控制方面具备竞争优势，有望实现收入持续增长和盈利能力提升 [58] 三、公司分析：IP矩阵丰富性价比高，营销和生产端具备较强竞争力 - 自有+授权构筑IP矩阵，SKU丰富且具备高性价比：拥有百变布鲁可和英雄无限两个自有IP，截至2024年12月，动画系列累计播放量超152亿次，总关注人数超500万；截至2024年12月，获约50个知名IP授权，部分授权覆盖全球多个区域；截至2024H1有431款在售SKU，覆盖不同年龄段人群，价格从20元以下到100元以上，相较乐高性价比优势显著；主力IP奥特曼贡献过半收入，但占比从2023年的63.6%降至2024H1的57.4%，收入多元化可降低续约风险 [62][66][68] - 采用内容驱动的营销方式，打造线下线上多元化销售网络：采用内容驱动的互联网营销策略，与全网900多名KOL和KOC合作，以微信小程序“布鲁可积木人Club”为核心构建会员平台，截至2024H1注册会员数达200万；线下经销商数量从2021年期初的40家增加至2024H1期末的511家，2024H1经销渠道收入为9.58亿元（同比+302.27%），线上在多平台开设旗舰店，各平台旗舰店总计拥有超880万名粉丝；微信小店渠道具备先发优势，产品价格集中在29 - 99元，有望受益于渠道变革 [70][72][76] - 重视研发并合作六大工厂，自营工厂落成后盈利能力有望提升：截至2024H1有331名研发人员，构建了体系化研发设计流程，有6家合作工厂，产研结合模式可助力成本下降等；自营工厂预计2026年底竣工，设计产能为900万件/月，有望提升盈利能力和产品质量 [77][79] 四、盈利预测 - 关键假设：行业端全球及中国拼搭角色类玩具行业2023 - 2028年CAGR有望分别达+29.0%、+41.3%；公司端自有IP英雄无限未来收入占比有望提升，授权IP奥特曼后续或持续增长但收入占比有望下降，授权IP变形金刚有望成热门IP；积木玩具业务营收和毛利率下降，未来收入占比或进一步下降 [82][83][84] - 盈利预测与估值：预计2024 - 2026年总营收分别为22.13/35.49/46.92亿元，归母净利润分别为0.60/8.73/11.86亿元，对应EPS分别为0.24/3.50/4.76元，当前股价对应PE分别为311.99/21.59/15.90倍，首次覆盖给予“买入”评级 [86][88]

报告行业投资评级 - 行业整体评级为看好 [1] - 化学制药无评级 [3] - 中药生产无评级 [3] - 生物医药Ⅱ评级为中性 [3] - 其他医药医疗评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 2025年2月20日医药板块涨跌幅+1.60%，跑赢沪深300指数1.89pct，涨跌幅居申万31个子行业第3名 [5] - Merus创新双抗Petosemtamab获FDA突破性疗法认定，与抗PD - 1抗体Pembrolizumab联用，一线治疗复发或转移性PD - L1阳性头颈部鳞状细胞癌成年患者 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 各医药子行业中，医院(+4.85%)、医疗研发外包(+4.39%)、医疗设备（+2.11%）表现居前，血液制品（+0.10%)、医药流通(+0.59%)、疫苗（+0.72%)表现居后 [5] - 个股日涨幅榜前3位分别为宝莱特(+19.97%)、诺思格(+17.94%)、光正眼科(+10.12%)；跌幅榜前3位为诺禾致源（-4.17%）、安必平(-4.13%)、一品红（-4.04%) [5] 行业要闻 - Merus宣布美国FDA授予在研双特异性抗体Petosemtamab突破性疗法认定，与抗PD - 1抗体Pembrolizumab联用，一线治疗复发或转移性PD - L1阳性头颈部鳞状细胞癌成年患者，Petosemtamab是靶向表皮生长因子受体和富含亮氨酸重复序列的G蛋白偶联受体5的人源化全长IgG1抗体 [6] 公司要闻 - 普门科技预计2024年实现营业收入11.48亿元，同比增长0.20%，归母净利润为3.47亿元，同比增长5.52%，扣非后归母净利润为3.30亿元，同比增长5.26% [6] - 三诺生物拟以自有资金及银行回购专项贷款回购公司股份，回购金额为1.5 - 3.0亿元，回购价格不超过34元/股，预计回购数量为441.18 - 882.35万股，占公司总股本的0.78% - 1.56%，回购用途为用于股权激励、员工持股计划或用于转换上市公司发行的可转债 [6] - 和元生物拟以自有资金或股票回购专项贷款回购公司股份，回购金额为0.5 - 1.0亿元，回购价格不超过7元/股，预计回购数量为714.29 - 1428.57万股，占公司总股本的1.10% - 2.20%，回购用途为用于股权激励或员工持股计划 [7] - 艾德生物收到国家药品监督管理局颁发的《医疗器械变更注册文件》，其PD - L1抗体试剂（免疫组织化学法）产品预期用途增加，用于体外定性检测经10%中性缓冲福尔马林固定石蜡包埋胃/胃食管交界处腺癌组织切片中PD - L1蛋白的表达情况，辅助鉴别可使用舒格利单抗联合化疗治疗的胃/胃食管交界处腺癌患者，用作舒格利单抗联合化疗的伴随诊断 [7]

报告行业投资评级 - 行业整体评级为看好 [1] - 化学制药无评级 [3] - 中药生产无评级 [3] - 生物医药Ⅱ评级为中性 [3] - 其他医药医疗评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 2025年2月20日医药板块涨跌幅+1.60%，跑赢沪深300指数1.89pct，涨跌幅居申万31个子行业第3名 [5] - 各医药子行业中，医院(+4.85%)、医疗研发外包(+4.39%)、医疗设备（+2.11%）表现居前，血液制品（+0.10%)、医药流通(+0.59%)、疫苗（+0.72%)表现居后 [5] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为宝莱特(+19.97%)、诺思格(+17.94%)、光正眼科(+10.12%)；跌幅榜前3位为诺禾致源（-4.17%）、安必平(-4.13%)、一品红（-4.04%) [5] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - Merus宣布美国FDA授予在研双特异性抗体Petosemtamab突破性疗法认定，与抗PD - 1抗体Pembrolizumab联用，一线治疗复发或转移性PD - L1阳性头颈部鳞状细胞癌（HNSCC）成年患者，Petosemtamab靶向表皮生长因子受体（EGFR）和富含亮氨酸重复序列的G蛋白偶联受体5（LGR5） [6] 公司要闻 - 普门科技预计2024年实现营业收入11.48亿元，同比增长0.20%，归母净利润为3.47亿元，同比增长5.52%，扣非后归母净利润为3.30亿元，同比增长5.26% [6] - 三诺生物拟以自有资金及银行回购专项贷款回购公司股份，回购金额为1.5 - 3.0亿元，回购价格不超过34元/股，预计回购数量为441.18 - 882.35万股，占公司总股本的0.78% - 1.56%，回购用途为用于股权激励、员工持股计划或用于转换上市公司发行的可转债 [6] - 和元生物拟以自有资金或股票回购专项贷款回购公司股份，回购金额为0.5 - 1.0亿元，回购价格不超过7元/股，预计回购数量为714.29 - 1428.57万股，占公司总股本的1.10% - 2.20%，回购用途为用于股权激励或员工持股计划 [7] - 艾德生物收到国家药品监督管理局颁发的《医疗器械变更注册文件》，其PD - L1抗体试剂（免疫组织化学法）产品预期用途增加，用于体外定性检测经10%中性缓冲福尔马林固定石蜡包埋（FFPE）胃/胃食管交界处腺癌（GA/GEA）组织切片中PD - L1蛋白的表达情况，辅助鉴别可使用舒格利单抗联合化疗治疗的GA/GEA患者，用作舒格利单抗联合化疗的伴随诊断 [7]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [1] 报告的核心观点 - 行业整体策略重视电动车生态圈的延伸，AI、固态继续向好，AI赋能新能源趋势明显，电动车智能化刚起步，L3推广是拐点，宁德时代、豪鹏科技、科华数据等受益 [4] - 新能源汽车产业链中下游新周期已开启，重视小米生态圈和固态电池产业链机会，锂资源供给逐步优化 [4][5][10][11] - 光伏产业链中期底部将逐步确认，重视终端价格体系变化，产业链报价涨势酝酿 [4][6][11] - 风电产业链布局海风、海外，重视风机的反转，帆石一项目开工，中核徐闻东二启动风机招标 [4][7][13][15] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格 新能源汽车 - 碳酸锂价格下降，电池级99.5%碳酸锂价格为7.640万元/吨，周涨幅-1.42%；工业级99.2%碳酸锂价格为7.215万元/吨，周涨幅-1.50% [20] - 部分正极材料及原材料、负极材料及原材料、隔膜、电解液、辅料及添加剂、锂电池等价格有不同表现，如三元前驱体价格环比上升、三元正极价格持平，人造石墨价格环比持平 [20][21][22][28] 光伏 - 产业链报价酝酿涨势，P型电池片价格上涨，组件再度酝酿涨价，硅料价格稳定，硅片N型G12R价格微跌 [33] - 硅料市场有观望情绪，新订单执行中，硅片厂家采购国产块料现货执行价格约为每公斤37 - 43元，国产颗粒硅新单价位为每公斤37 - 39元 [33] - 硅片市场开始价格博弈，N型G12R硅片价格松动下行，主流成交价格约为每片1.3元，P型M10和G12规格成交价格分别为每片1.1 - 1.15元和1.7元 [34] - 电池片价格方面，P型M10电池片均价维持每瓦0.33元，价格区间为每瓦0.32 - 0.34元，N型电池片均价为每瓦0.29元 [35] - 组件价格受新能源上网电价市场化改革影响，预计带动国内市场需求回温，组件厂家再度调涨报价，TOPCon组件价格执行交付约为每瓦0.6 - 0.70元 [35] - 本周光伏玻璃价格不变，预计下周市场局部成交好转，价格稳定为主；EVA粒子价格上涨，涨幅1.3%，预计近期EVA价格或高位整理 [36] 风电 - 2025年2月14日风电产业链主要原材料价格较2月7日，10mm造船板价格下降0.66%，废钢价格下降0.42%，齿轮钢价格下降0.20%，铸造生铁价格持平 [45] 行业新闻跟踪 新能源汽车 - 马里Bougouni项目成功产出首批锂辉石精矿，氧化锂含量达5.53%，Kodal Minerals有信心提升产能至每月1万吨，并推进与海南集团合作 [49] - 2024年我国基础锂盐产量增长，碳酸锂产量70.1万吨，同比增长35.4%；氢氧化锂产量41.4万吨，同比增长29.5%；氯化锂产量2.4万吨，同比增长37.1% [49] - 中国盐湖工业集团有限公司揭牌成立，由3家企业组成，拥有察尔汗盐湖和一里坪盐湖，是全国最大的钾盐和盐湖锂盐生产基地 [49] - 赣锋锂业旗下阿根廷Mariana锂盐湖项目一期投产，规划年产能2万吨氯化锂 [50] - 1月正磷酸铁产量22.14万吨，环减1.5%，产能利用率66.6%，预计2月量跌价涨；1月磷酸铁锂产量25.34万吨，环降4.4%，产能利用率59.3%，2月产销预计为年内低点 [50] - 小米汽车2月首周销量环比暴涨近8倍，超越小鹏汽车，逼近理想汽车；智界品牌销量环比3倍暴涨，首超问界 [50] - 宁德时代向香港联交所递交发行H股申请，预计募集资金至少50亿美元；其投资的峰飞航空获12架大型eVTOL采购订单，合同总金额1.57亿元；与龙蟠科技合资的龙蟠时代复工，预计2月碳酸锂产量达3500吨 [50][51][52] - 2024年磷酸锰铁锂材料产量0.93万吨，同比增长115%，但低于市场预期，国内已建成产能超100万吨，另有规划产能超300万吨 [52] - 特斯拉上海储能超级工厂首台Megapack下线 [52] - 韩系三大电池企业2024年第四季度“巨亏”，LGES营业亏损2255亿韩元，SK On营业亏损3594亿韩元，三星SDI电池业务亏损2683亿韩元 [52] - 长安汽车2026年开启全固态电池装车认证 [52] - 锂电产业淡季铜箔价格上涨近5%，主要因加工费上涨，预计2025年锂电企业有望利润超跌反弹 [52] - 2025年1月国内储能开标62.18GWh破历史，环比上涨94.9% [53] - 亿纬锂能子公司获一汽奔腾大圆柱电池供应商定点，并与海博思创签订电芯产品战略采购合作 [53] - 天华新能拟14亿元开发尼日利亚锂矿 [53] - 天赐材料泄密案获一审判决，涉事人员被判刑并处罚金 [53] - 小米AI智能眼镜5月正式发布，6月开售 [53] - 2024年中国碳酸锂产量超70万吨，同比增长35.35%；氢氧化锂产量41.4万吨，同比增长29.54% [54] - 宁德时代动力电池使用量连续八年全球第一 [54] - 锂电上市公司融资“换道”，先导智能终止瑞士GDR发行，抛出港股IPO方案，多家企业瞄准港交所 [54] 光伏 - 国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，并就相关问题答记者问 [55] - 国家能源集团多个光伏EPC候选人公示，单价范围1.821 - 2.994元/W，如云南盈江新莲光伏发电项目EPC第一中标候选人为中国葛洲坝集团第一工程有限公司，投标单价1.821元/W [55][57] - 节后多晶硅成交增多，价格中枢上涨，部分头部企业出货价格混包料上涨逼近42元/千克，较节前涨1元/千克 [58] - 本周EVA粒子价格上涨，涨幅1.3%，预计近期高位整理；背板PET价格下降，降幅1.6%；边框铝材价格上涨，涨幅1.4% [58][59] 风电 - 中广核阳江帆石一海上风电项目（1GW）进入全面施工阶段，标志航道问题解决，帆石二、青洲五七项目有望陆续开工 [13][14] - 中核徐闻东二启动风机招标，项目规模300MW，单机容量13 - 15MW，广东2023年竞配的7GW省管海风项目中已进行风机招标的有3.6GW [15] 公司新闻跟踪 新能源汽车 - 宁德时代正式向香港联交所递交发行H股的申请 [16][50] 光伏 - 天合光能对阿特斯发起专利诉讼 [16] 风电 - 泰胜风能向特定对象发行股票申请获得中国证监会同意注册批复 [16]

报告行业投资评级 - 行业整体评级为看好 [1] - 化学制药无评级 [3] - 中药生产无评级 [3] - 生物医药Ⅱ评级为中性 [3] - 其他医药医疗评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 2025年2月19日医药板块涨跌幅+0.74%，跑赢沪深300指数0.04pct，涨跌幅居申万31个子行业第22名 [5] - 各医药子行业中，医院、体外诊断、医疗研发外包表现居前，血液制品、线下药店、医药流通表现居后 [5] - 个股方面，日涨幅榜前3位分别为华大基因、安必平、科美诊断；跌幅榜前3位为赛力医疗、美好医疗、百利天恒 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 渤健与Stoke就在研反义寡核苷酸疗法Zorevunersen的开发和商业化达成合作，Stoke将获1.65亿美元预付款，并有资格获最高3.85亿美元里程碑付款等款项，该疗法用于治疗Dravet综合征，靶向SCN1A基因 [6] 公司要闻 - 昊海生科2024年预计实现营业收入26.98亿元，同比增长1.64%，归母净利润4.20亿元，同比增长0.97%，扣非后归母净利润3.81亿元，同比下降0.57% [6] - 同和药业恩格列净原料药获韩国市场准入资格 [6] - 普洛药业拟以自有资金0.75 - 1.5亿元回购股份，回购价格不超22元/股，预计回购数量340 - 682万股，占总股本0.29% - 0.58%，用于股权激励或员工持股计划 [7] - 新诺威子公司巨石生物与Radiance达成协议，Radiance获重组抗人类受体酪氨酸激酶样孤儿受体1抗体偶联药物SYS6005项目在美国、欧盟等区域开发和商业化等权利，首付款1500万美元，开发里程碑款项累计不超1.5亿美元，销售里程碑付款累计不超10.75亿美元 [7]

报告公司投资评级 - 给予广发证券“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 广发证券作为财富管理转型先行者，投研+投顾优势稳固，预计25年经纪业务提升较高的券商有望体现更高弹性，DeepSeek大模型的接入则有望进一步加速转型步伐，考虑其24年前三季度展现的逆周期增长以及近期大语言模型迅速应用带来的先发优势，给予“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为76.21/59.19亿股，总市值/流通为1186.6/921.6亿元，12个月内最高/最低价为18.8/11.13元 [3] 事件进展 - 2月10日广发证券宣布其机构客户综合服务平台“广发智汇”正式上线DeepSeek客户服务模块，成为业内首家推出此创新服务的券商；春节前已完成DeepSeek - V3和DeepSeek - R1的接入，并上线基于DeepSeek的微信小程序，赋能投顾和全公司员工开展春节拜年等客户服务，接入和融合进度居前，率先用于对客服务，且应用的业务场景更加深入 [4] 业绩表现 - 2024年前三季度，公司营收（净额法）、归母净利润分别为191.17、67.64亿元，同比分别+6.31%、+16.43%；分条线来看，经纪业务、信用业务、投行业务、资管业务、自营业务净收入分别为39.89、13.74、5.31、50.81、59.34亿元，同比分别 - 10.70%、 - 44.59%、+33.07%、 - 15.71%、+112.54%，投行业务逆势增长，自营投资驱动业绩增速转正 [5] 核心优势 - 公司率先提出财富管理转型，并通过优秀的投研能力+领先的投顾团队构建护城河；研究能力长期保持行业领先，连续多年获得“新财富本土最佳研究团队”“金牛研究机构”等行业权威奖项；截至目前，公司共有超过4600人获得投资顾问资格（母公司口径），行业排名第一；截至2024年6月末，公司代销金融产品保有规模超过2200亿元，行业排名第三，较2023年末+4.00%；2024年11月1日，公司入选首批券商“跨境理财通”试点名单，全面服务大湾区居民全球化配置需求 [5] 投资建议 - 预测公司2024 - 2026年营收为249.10、274.36、309.18亿元，归母净利润为82.12、93.01、107.70亿元，摊薄EPS为1.08、1.22、1.41元，对应2月18日收盘价的PE估值为14.40、12.72、10.98倍 [6] 盈利预测和财务指标 | 指标 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 23,299.53 | 24,909.58 | 27,436.32 | 30,917.96 | | 营业收入增长率(%) | -7.29% | 6.91% | 10.14% | 12.69% | | 归母净利（百万元） | 6,977.80 | 8,212.31 | 9,301.68 | 10,770.02 | | 净利润增长率(%) | -12.00% | 17.69% | 13.26% | 15.79% | | 摊薄每股收益（元） | 0.83 | 1.08 | 1.22 | 1.41 | | 市盈率（PE） | 17.22 | 14.40 | 12.72 | 10.98 | [7]