行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 报告核心观点 - 生猪养殖板块情绪推动猪价反弹，但需关注二次育肥进场持续性，长期产能去化预期增强有望推动猪价中枢上移[2] - 牧业板块肉牛价格短期回落但中长期供应趋紧，原奶价格处于周期底部，产能去化有望推动后续价格企稳回升[3] - 家禽板块白羽肉鸡价格持稳，上游引种受限或致产能收缩，蛋鸡价格下跌静待产能去化[3] - 农产品板块豆粕价格触底反弹，中期在进口成本支撑下有望偏强运行[4] 生猪养殖板块总结 - 本周猪价明显反弹，10月24日全国生猪均价为11.81元/公斤，周环比上涨0.63元/公斤，主要受二次育肥进场积极性提升及季节性消费回暖驱动[2][11] - 二次育肥销量占比显著提升，10月11-20日二育肥销量占比为2.09%，环比增长1.07个百分点，育肥栏舍利用率均值44.82%，较10月10日增长12.53个百分点[2][11] - 生猪出栏均重继续下滑，截至10月24日当周行业出栏均重127.90公斤（周环比-0.35kg），其中集团场123.94 kg（周环比-0.14kg）、散户142.21 kg（周环比-0.57kg）[2][23] - 养殖利润有所改善但仍深度亏损，10月24日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-185.68、-289.07元/头，周环比+59.01、+86.22元/头[11] - 短期供应增量明显，10月样本企业出栏预计环比+5.48%/+7.32%/+5.14%，长期产能去化预期增强，9月能繁母猪存栏环比-0.84%/-0.33%/-1.05%[2][34] - 建议关注邦基科技、天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧等[2][34] 牧业板块总结 - 肉牛价格短期小幅回落，10月24日犊牛/育肥公牛价格32.13/25.67元/公斤，周环比-0.19%/-0.23%，年初至今累计上涨33.26%/9.05%[3][36] - 中长期肉牛供应趋紧，能繁母牛去化效应将逐步传导，预计2026-2027年牛价进入上行周期[3][36] - 原奶价格低位震荡，10月17日行业原奶价格3.04元/公斤，周环比持平，较周期高点累计下跌31%，产能去化有望持续[3][37] - 建议关注优然牧业、中国圣牧[3] 家禽板块总结 - 白羽肉鸡价格整体持稳，10月24日肉鸡价格6.88元/公斤（周环比+0.01元/公斤），肉鸡苗价格3.32元/羽（周环比+0.03元/羽）[3][43] - 海外禽流感疫情持续蔓延，法国引种放开但美国、新西兰引种仍中断，上游产能或进一步收缩[3][47] - 蛋鸡价格下跌，本周鸡蛋均价6.06元/kg（周环比+0.07元/kg），蛋鸡苗2.65元/羽（周环比+0.05元/羽）[3] - 建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、晓鸣股份等[3] 农产品板块总结 - 豆粕价格触底反弹，10月24日现货价2984元/吨（周环比-26元/吨），期货2601合约收2933元/吨（周环比+65元/吨）[4][55] - 油厂压榨利润不佳挺价意愿增强，豆粕价格下方空间有限，中期在进口成本支撑下有望偏强运行[4][55] - 关注中美经贸磋商结果、南美种植天气等因素影响[4][55] - 建议关注豆粕ETF[4]

核心观点 - 报告核心观点为科技成长风格有望继续占优，并带领市场积蓄向上力量 [2][5][15] - 市场在科技成长风格带领下实现反弹修复，全A指数本周收涨3.47% [2][11] - 宏观与产业趋势形成共振，为科技成长风格提供重要支持 [14][15] 市场观察 市场估值 - 股债收益差下降至0.6%，小于+1标准差 [3][22] - 估值分化系数有所下降，环比下降0.2% [3][22] 市场情绪 - 市场情绪指数环比下降35.4%至38.4，显示整体情绪有所调整 [23] - 行业轮动强度MA5上升至38，低于40预警值 [23] - 小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度聚集在光模块(CPO)、培育钻石、电路板，涨幅分别为14.0%、12.4%、11.2% [3][23] 市场结构 - 市场成交额占前高比例环比下降13.3%至60.2% [30] - 本周换手率上升行业为3个，占比10% [30] - 通信、电子、电力设备行业绝对涨幅居前 [30] - 银行、石油石化、传媒行业的多头排列个股占比居前 [3][30] - 钢铁、美容护理、建筑材料行业内部或存在个股α机会 [3][30] 市场资金 - 陆股通周内日平均成交金额较上周下降741.2亿元 [3][36] - 陆股通周内日平均成交笔数较上周下降283.71万笔 [3][36] - 陆股通成交额排名前三的标的为中际旭创、新易盛、立讯精密，近5日涨幅分别为32.2%、17.9%、15.2% [3][36] - 杠杆资金净流入218.3亿元，主要流入行业为电子、通信、非银金融 [3][36] - 主要指数ETF变动-116亿份，其中上证50、中证2000、中证500更受青睐 [3][36] - 新成立偏股型基金份额日均27.1亿份，同比上升840.8%，较上周上升68.3% [3][36] 行业热点 人形机器人 - 宇数科技发布Unitree H2，增加仿生人脸，体重增至70公斤，比H1重近50% [4][46] - H2可能采用了高自由度关节化腰部模组，性能有所提升 [46] 国产算力 - 沐曦集成发布首款全国产通用GPU曦云C600，实现从芯片设计到封装测试的全流程国产供应链闭环 [4][47] - 沐曦IPO申请成功通过上交所科创板上市委会议审议 [47] 风电产业 - 《风能北京宣言2.0》发布，规划中国风电"十五五"期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增装机不低于1500万千瓦 [4][48] 行业配置 - 建议关注恒生科技，挖掘处于低位、产业趋势明确的科技成长方向 [5][51] - 建议配置有色金属，同时对顺周期板块保持关注 [5][51] - 宏观层面有利因素累积，包括学习时报刊文强调股市重要性、中美经贸磋商出现积极信号、二十届四中全会将科技自立自强列为重要目标 [14] - 产业层面AI产业高景气发展，驱动算力需求，具体表现为国产GPU突破、1.6T光模块需求超预期、存储芯片价格持续上涨 [15]

行业投资评级 - 汽车行业评级为“强于大市”（维持评级）[8] 核心观点 - 报告核心聚焦于《节能与新能源汽车技术路线图 3.0》的发布及其设定的长期产业目标，以及特斯拉第三季度“增收不增利”的财务表现 [2][3][14] - 路线图3.0明确了“低碳化、电动化、智能化”发展方向，提出面向2040年的六大目标，包括碳排放提前达峰、新能源汽车渗透率超80%等 [3][14][15] - 特斯拉Q3营收创新高但净利润同比下滑，公司未来战略重心明确转向人工智能与机器人领域 [4][16][17] 本周专题总结 - 《节能与新能源汽车技术路线图 3.0》于10月22日正式发布，采用“1+5+26”研究框架，描绘了以新技术、新产品、新产业、新生态、新格局为核心的汽车产业发展愿景 [3][14] - 路线图提出六大目标：汽车产业碳排放总量于2028年达峰，2040年较峰值下降60%以上；新能源汽车渗透率达80%以上；实现高级别自动驾驶大规模应用等 [3][15] - 特斯拉Q3营收达281亿美元，同比增长12%；自由现金流为40亿美元；净利润为17.7亿美元，同比下滑29%；毛利率为18%，低于去年同期的19.8% [4][16] - 特斯拉未来将重点发展人工智能与机器人，包括推送FSD V14、扩大Robotaxi运营、与三星合作生产AI芯片，并计划在2026Q1发布年产量达100万台的第三代人形机器人Optimus [4][17] 本周市场行情总结 - 2025年10月20日至10月24日，汽车板块上涨2.9%，同期沪深300指数上涨3.2%，汽车板块跑输大盘0.3个百分点，在申万31个板块中排名第10位 [4][20] - 年初至今汽车板块上涨22.7%，在申万31个板块中排名第10位 [4][20] - 子板块方面，商用载客车、汽车零部件、汽车服务涨幅居前，分别上涨4.1%、4%、3.9%；乘用车涨幅最小，为0.6% [4][23] - 汽车行业整体PE-TTM为30.26倍，处于10年历史分位的81.67%；整体PB为2.76倍，处于10年历史分位的96.67%，估值水平较高 [33] 行业重点数据总结 - **零售数据**：10月1-19日，乘用车零售112.8万辆，同比下降6%，环比上月同期增长7%；新能源乘用车零售63.2万辆，同比增长5%，环比增长2% [6][38] - **批发数据**：10月1-19日，乘用车批发115.5万辆，同比下降5%，环比上月同期增长0%；新能源乘用车批发67.6万辆，同比增长6%，环比增长5% [6][39] - **9月整体产销**：9月汽车销量322.6万辆，环比增长12.9%，同比增长14.9%；1-9月累计销量2436.3万辆，同比增长12.9% [43] - **9月新能源汽车**：9月新能源汽车销量160.4万辆，同比增长24.6%，当月市场渗透率达49.7%；1-9月累计销量1122.8万辆，同比增长34.9%，渗透率达46.1% [44] - **库存与出口**：9月汽车经销商库存系数为1.35，处于警戒线以下；9月汽车出口65.2万辆，同比增长21% [43] 行业要闻总结 - 多家车企发布三季度业绩：江铃汽车前三季度净利润同比下降35.76% [72]；广汽集团第三季度净亏损17.74亿元 [74]；长城汽车第三季度净利润同比下降31.23% [75]；北汽蓝谷前三季度净亏损34.26亿元 [75]；长安汽车前三季度净利润同比下降14.66% [75] - 2025年全国汽车“以旧换新”补贴申请量突破1000万份，政策带动新能源汽车占比达57.2% [74]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[6] 核心观点 - 三星正式进军扩展现实（XR）领域，推出其首款原生 AI 头显设备 Galaxy XR，标志着三星、谷歌与高通三方长期合作的开始，旨在深度融合人工智能于沉浸式计算[1] - 阿里巴巴旗下夸克 AI 眼镜开启预售，未来将逐步开放 API 接口以吸引更多开发者加入生态建设[2] - 行业龙头如 Meta、苹果等正积极布局智能眼镜市场，Meta 智能眼镜市场反应火爆，苹果正优先开发能与 Meta 竞争的 AI 眼镜[3] - 国内市场方面，影目科技、雷鸟创新、百度等公司也计划推出新一代 AI 眼镜或相关产品[3] 建议关注领域及公司 - 智能眼镜设备：快克智能、深科达、荣旗科技、博众精工等[4] - 硅基 OLED 屏幕：奕瑞科技、清越科技、华兴源创、精测电子等[4] - 面板设备：联得装备、华兴源创、精测电子、深科达、易天股份等[4] - 自动化组装设备：博众精工、赛腾股份、快克智能等[4] - 自动化检测设备：燕麦科技、杰普特、强瑞技术、天准科技、科瑞技术、荣旗科技等[4] - 3D 打印应用：华曙高科、铂力特等[4]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 奢侈品行业呈现底部向上趋势，大中华区市场出现显著改善迹象 [2][3][16] - 主要奢侈品集团2025年第三季度营收表现较第二季度出现不同幅度改善，其中LVMH营收同比止跌，Hermes增长环比提速，Kering同比降幅显著收窄 [3][4][16] - 大中华区所在的亚洲（不含日本）市场环比出现提速或降幅收窄，是此轮改善的关键驱动区域 [3][16] 专题：奢侈品集体改善 - LVMH集团2025年第三季度营收同比增长1%至182.8亿欧元（有机基础），亚洲（除日本）地区营收同比增长2%，其中中国本土销售实现高个位数增长 [3][18] - Hermes集团2025年第三季度营收为39亿欧元，固定汇率下同比增长9.6%，亚洲（除日本）地区有机收入同比增长6.2%，所有国家保持增长 [4][24] - Kering集团2025年第三季度营收为34.2亿欧元，有机基础上同比下降5%，较第二季度显著改善，其中亚洲（除日本）地区营收同比下降16%（可比口径） [4][31] - 分品牌看，Kering集团旗下Gucci、YSL、BV在2025年第三季度可比口径下收入同比分别变化-14%、-4%、+3% [4][31] 行情数据 - 本周家电板块涨跌幅为+3.2%，细分板块中白电、黑电、小家电、厨电涨跌幅分别为+2.0%、+3.0%、+2.3%、-2.5% [5][34] - 本周纺织服装板块涨跌幅为+0.37%，细分板块中纺织制造、服装家纺涨跌幅分别为+2.38%、+1.20% [5][36] - 原材料方面，LME铜和LME铝价格环比上周分别下跌1.46%和1.04%；328级棉现货价格为14,803元/吨，较上周上涨0.84% [5][36] 各板块跟踪 - 白电板块：以海尔为例，2025年9月线下市场冰箱、洗衣机、空调品类销额同比分别变化-33%、-26%、-19%，但2025年累计销额同比分别变化+7%、+15%、+31% [48] - 小家电板块：以美的为例，2025年9月线上市场电饭煲和空气炸锅销额同比分别增长4%和39%，2025年累计销额同比分别增长14%和12% [49] - 厨电板块：以老板电器为例，2025年9月线上市场油烟机和洗碗机销额同比分别变化0%和+88%，2025年累计销额同比分别增长109%和107% [52] - 黑电板块：以海信为例，2025年9月线下市场彩电销额同比下降26%，但2025年累计销额同比增长15% [53] 行业新闻 - 国家层面政策首次明确将“数字家庭”体系化发展纳入城市韧性建设，意味着智能家电正从消费电子范畴步入城市基础设施体系 [54] - 法国专业公路自行车品牌VAN RYSEL（迪卡侬旗下）在杭州开设亚洲首店，专区面积达335平方米 [54] 上游跟踪 - 房地产数据跟踪包括累计及当月商品房销售面积、房屋竣工面积、新开工面积、施工面积以及30大中城市成交面积等指标 [64][75][78][80] - 纺织原材料价格跟踪包括328棉现价、美棉CotlookA指数、粘胶短纤、涤纶短纤、长绒棉价格及内外棉价差等 [86][88][89][91]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[6] 报告核心观点 - 三星正式进军扩展现实（XR）领域，推出首款原生AI头显设备Galaxy XR，标志着三星、谷歌与高通三方长期合作的开始，旨在深度融合人工智能于沉浸式计算[1] - 阿里巴巴旗下夸克AI眼镜开启预售，未来将逐步开放API接口以吸引更多开发者加入生态建设[2] - 行业龙头如Meta、苹果等正积极布局智能眼镜市场，Meta智能眼镜市场反应火爆，苹果正优先开发能与Meta竞争的AI眼镜，计划在2025年预览、2027年发布[3] - 国内市场方面，影目科技、雷鸟创新、百度等公司也计划推出新一代AI眼镜产品，显示行业热度持续上升[3] 建议关注领域及公司 - 智能眼镜设备：快克智能、深科达、荣旗科技、博众精工等[4] - 硅基OLED屏幕：奕瑞科技、清越科技、华兴源创、精测电子等[4] - 面板设备：联得装备、华兴源创、精测电子、深科达、易天股份等[4] - 自动化组装设备：博众精工、赛腾股份、快克智能等[4] - 自动化检测设备：燕麦科技、杰普特、强瑞技术、天准科技、科瑞技术、荣旗科技等[4] - 3D打印应用：华曙高科、铂力特等[4]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 低空经济板块当前位置合适，叠加下半年以来催化不断及中美博弈新方向，具备反弹要素[4] - 板块正在酝酿多个“量变”，静待后续十五五规划细则出台带来的“质变”[4] - 从产业化落地角度看，低空经济今年的重心是基础设施建设与载物场景的无人机率先落地[5] - 持续看好无人机板块的行情以及相关标的的投资机会[5] 行情回顾 - 本周（10月20日-10月24日）Wind低空经济指数上涨3.22%，在概念板块中排名188/339，跑赢上证指数（上涨2.88%）[2][15] - 与其他科技主题板块相比，跑输人形机器人指数1.68个百分点，跑输AI算力指数2.15个百分点[2][15] - A股及港股核心标的中，涨幅前五为：星网宇达（上涨15.29%）、航天宏图（上涨13.55%）、西测测试（上涨12.25%）、应流股份（上涨11.61%）、腾亚精工（上涨11.53%）[3][17] - 跌幅前五为：航天南湖（下跌3.56%）、国睿科技（下跌1.89%）、上工申贝（下跌1.68%）、宗申动力（下跌1.19%）、深城交（下跌0.99%）[3][17] - 美股整机标的中，Joby Aviation上涨3.00%，Archer Aviation上涨0.44%，Vertical Aerospace下跌1.45%，Eve Holding上涨1.84%，亿航智能上涨1.56%，Red Cat下跌5.03%[3][19] 板块周观点 - 大盘在上周震荡回调后本周出现反弹，科技板块如AI算力、人形机器人等亦有反弹，低空板块因前期回调较小，反弹幅度略低于上述板块[4][30] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场[4][30][38] - 反弹要素包括：开年以来低空主题基本滞涨、顶层设计及地方政府推进实质性工作（如航线规划、空域划分）、以及低空可能成为中美博弈新方向[4][31] - 产业化落地重心在于基础设施建设（“修路”）和无人机载物场景的率先落地，无人机同时受益于军工放量和民用场景拓展[5][31] 投资建议 - 基础设施建议关注：苏州规划、莱斯信息[9][33] - 无人机建议关注：吉峰科技、横河精密、腾亚精工、纵横股份、绿能慧充[9][33] - 前期容量龙头建议关注：万丰奥威、宗申动力、深城交、英搏尔、四川九洲、中信海直等[9][33] 行业动态 - 10月15日，成都未来科技城民航科技创新示范区示范验证机场迎来首次验证飞行[36] - 10月17日，江苏省工信厅公示19个2025年低空制造产业先进技术产品创新应用场景案例[36] - 10月21日，2025亚洲通用航空展门票开售，将于11月27日至30日在珠海举行，展览面积约6万平方米，超300家企业参展，室内外飞机超150架[37] - 10月22日，温州市发布低空基础设施布局和空域航路航线规划征求意见稿，计划建设7个通用机场，布局超1000个垂直起降点，规划579条低空航线[37] - 10月22日，江苏苏州开通首条跨省工业品低空运输航线，连接苏州与上海，全长75公里，用于半导体检测样品运输[37] - 10月24日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》再次提及加快低空经济等产业集群发展[38] 公司动态 - 星网宇达2025年前三季度归母净利润3837.49万元，同比增长260.00%[42] - 纳睿雷达预计2025年前三季度归母净利润约7315万元，同比增长约181%[42] - 长源东谷2025年前三季度归母净利润2.74亿元，同比增长76.71%[42] - 英搏尔2025年前三季度归母净利润1.49亿元，同比增长191.18%[42] - 万丰奥威2025年前三季度归母净利润7.29亿元，同比增长29.38%[42] - 非上市公司动态：Beta Technologies公布IPO计划预计募资至多8.25亿美元、时的科技E20 eVTOL完成载多人飞行试验等[43][45]

核心观点 - 美国经济或在衰退和滞胀间摆动，美国对华贸易壁垒或有反复，中美贸易摩擦或难很快缓和，在此期间若中国越强硬，美国资产风险可能越高 [2] - 中国市场或将回归低波动率定价，中短期风格偏向价值，且或将在避险和顺周期之间摆动 [2] - 长期看好保险、有色、能源、恒科互联网、军贸、反内卷行业，短期交易层面建议进一步减少成长风格持仓 [2] 美国经济与通胀 - 9月美国CPI同比3%，预期3.1%，前值2.9%；环比0.3%，预期0.4% [7] - 核心CPI同比3%，预期3.1%，前值3.1%；核心服务通胀走弱带动核心通胀下行，但核心商品通胀压力持续存在 [7] - 核心服务同比3.5%，前值3.6%；核心商品同比1.5%与前值持平 [7] 港股市场复盘 - 本周港股收涨，恒生指数收涨3.62%、恒生中国企业指数收涨3.91%，恒生科技收涨5.2% [8] - 本周港股细分行业分化领涨，大数据、OLED和殡葬方向超额领先 [12] A股市场复盘：宽基与因子 - 本周宽基指数全线上涨，上证指数收涨2.88%，创业板指涨幅领先 [13] - 从因子表现来看，风险偏好提升，微盘股、融资盘高持仓和高市净率涨幅领先 [21] - 远月股指期货预期分化，IH升水走阔，IF贴水震荡走阔，IC和IM贴水收敛 [18] A股市场复盘：产业与行业 - 从产业层面来看，科技和先进制造涨幅领先，产业全线收涨，科技大涨7.47%，先进制造收涨4.1% [27] - 细分行业层面，科技硬件细分行业超额居前，通信设备、元件和其他电子领涨，贵金属、饲料和饰品相对较弱 [29] 外资与汇率 - 本周外资期指持仓分化，IC和IH净空仓走阔，IF和IM净空仓收敛 [37] - 在岸和离岸人民币掉期收益率下行，10YR美债收益率高过中债+掉期收益率 [41] 下周关注热点 - 下周重点关注美联储利率决议、美国PCE数据和中国工业企业利润数据 [43] - 具体关注事件包括2025年10月30日的美联储利率决议和10月31日的美国PCE物价指数同比数据 [45]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“强于大市”（维持评级）[7] 核心观点 - 海外CXO行业已进入景气度加速回升阶段 需重视国内外需型CXO公司的配置机会[4] - 创新仍将为产业主线 创新药板块在经历调整后预计于三季报结束后再次崛起[5] - 中长期重点关注创新药、创新药产业链（尤其是外需型CXO）、医疗器械以及业绩优秀的标的[5] 周专题：从海外视角看外需型CXO的投资机会 - 宏观层面显示PE/VC融资仍有待恢复（25Q1-3全球生物医药融资额192.6亿美元 同比下降13.8%）但BD交易（25H1总金额1199亿美元）和并购交易（25H1总金额425亿美元）已呈现明显复苏趋势[17] - 微观层面显示新分子业务（如多肽、Lonza的Advanced Synthesis业务）在25Q2和Q3维持高景气度 且多数海外CXO公司上调了全年业绩指引 行业景气度拐点向上趋势明显[21][25] - 建议关注的外需型CXO公司包括药明康德、药明合联、康龙化成、博腾股份、凯莱英等[4] 医药板块行情回顾 - 本周（2025年10月20日-24日）中信医药指数增长0.6% 跑输沪深300指数2.7个百分点 在中信一级行业中排名第27位[3][32] - 2025年初至今中信医药生物板块指数上涨20.5% 跑赢沪深300指数2.1个百分点 排名第13位[3][32] - 医药子板块中医疗服务表现最佳（+4.0%） 其次为医药流通（+1.4%）和医疗器械（+0.6%）[36] - 截至2025年10月24日 医药板块整体估值（TTM 剔除负值）为29.83倍 相对全A的估值溢价率为15.24% 仍处于历史较低水平[41][43] - 本周医药板块成交额为4526.8亿元 占A股总成交额的5.0% 较上一周期下降13.3%[46] - 本周涨幅前五的个股为：特一药业（+22.3%）、毕得医药（+18.9%）、景峰医药（+16.6%）、金石亚药（+16.2%）、华兰股份（+15.5%）[47] 港股医药行情 - 本周恒生医疗保健指数下跌0.8% 跑输恒生指数4.5个百分点[60] - 2025年初至今恒生医疗保健指数上涨73.7% 跑赢恒生指数43.3个百分点[60] - 本周涨幅前五的港股医药个股为：华康生物医学（+24.7%）、澳至尊（+24.6%）、德斯控股（+19.7%）、顺腾国际控股（+15.6%）、中生北控生物科技（+14.3%）[61]

投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[3] 核心观点 - 金属包装行业“反内卷”趋势明确，提倡抵制无序竞争，推动竞争方式由价格战转向价值战，关注格局改善后的盈利修复预期[5] - 白卡纸企发布11月提价函，龙头企业挺价意愿强烈，行业盈利有望迎来修复[5] - 美国9月CPI低于预期，成屋交易趋势改善，降息预期升温，看好美国地产链需求回暖，为相关出口型企业订单带来支撑[5] 板块周度行情 - 轻工制造板块（2025年10月20日至10月24日）指数上涨2.62%，跑输沪深300指数（+3.24%）[16] - 细分板块中，包装印刷指数上涨3.27%，造纸指数上涨2.65%，家居用品指数上涨2.30%，文娱用品指数上涨2.06%[16] - 纺织服饰板块（2025年10月30日至10月24日）指数上涨0.37%，跑输沪深300指数（+3.24%）[26] 家居 - 9月限额以上企业家具零售额同比增长16.2%，增速环比8月下降2.4个百分点[5] - 9月住宅竣工面积同比下降5.1%，降幅较8月收窄23.3个百分点；住宅销售面积同比下降12.5%，降幅较8月扩大2.5个百分点[5] - 1-9月规模以上家具制造业营业收入累计同比下降6.0%[42] - 9月家具及其零件出口金额（美元计）同比增长0.4%，增速环比8月提升3.6个百分点[42] - 家居板块估值处于历史低位，龙头股息率价值凸显，建议关注软体龙头、定制龙头及智能家居相关公司[5] 造纸包装 - 截至2025年10月24日，白卡纸价格4081元/吨，周环比上涨37元/吨；箱板纸价格3737.8元/吨，周环比上涨55.4元/吨；瓦楞纸价格3030元/吨，周环比上涨81.25元/吨[57] - 白卡纸龙头企业宣布自11月1日起价格上调200元/吨[5] - 1-8月造纸及纸制品业营业收入累计同比下降1.9%，累计销售利润率2.5%，同比下降0.55个百分点[70] - 1-9月造纸行业固定资产投资累计同比增速为0%，工业增加值同比增长3.1%[71] - 9月白卡纸社会库存169.5万吨，环比8月下降1.5万吨；双胶纸社会库存127万吨，环比8月增加4万吨[76] - 金属包装行业发布自律倡议书，推荐奥瑞金、昇兴股份；可降解环保包装建议关注众鑫股份等[5][9] 轻工消费 - 登康口腔2025年前三季度营收12.3亿元，同比增长16.7%；归母净利润1.36亿元，同比增长15.2%[5] - 建议关注口腔护理龙头登康口腔、稳健医疗、百亚股份、晨光股份等[5][7] - 创源股份出资5000万元参与设立股权投资基金，目标规模5亿元，出资比例预计10%[5] - AI眼镜建议关注康耐特光学、明月镜片等[5] 出口链 - 美国9月成屋销售量按年率计算为406万套，环比上涨1.5%，同比上涨4.1%，创7个月新高[5] - 市场预期美联储降息概率为96.7%，海外需求回暖[5] - 截至10月24日，海运费CCFI、SCFI综合指数周环比分别上涨2.0%、7.1%[5] - 建议关注匠心家居、梦百合、致欧科技等拥有美国产能或受益于地产链需求的公司[5] 新型烟草 - 英美烟草在意大利发布全新加热烟草设备glo Hilo，欧洲市场潜力较大[10] - 国际烟草龙头HNB产品登陆主流市场，建议关注思摩尔国际[10] 纺织服装 - 天猫双11服装行业尾款首日战报显示，女装前三为优衣库、波司登、雪中飞；运动服前三为FILA、迪桑特、lululemon[10] - 受线上大促及降温天气影响，保暖及运动鞋服类需求提升，建议关注安踏、李宁等相关公司[10] 文娱用品 - 9月限额以上体育、娱乐用品类零售额同比增长11.9%，增速环比8月提升5.9个百分点[113] - 1-8月文教、工美、体育和娱乐用品制造业营业收入累计同比增长7.2%[109]