行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 11月汽车行业延续高景气，智驾领域"端到端"竞赛加速[2] 行情回顾 - 过去一周（2024.11.18-2024.11.22），沪深300涨跌幅为-2.60%，申万汽车涨跌幅为-2.17%，在31个申万一级行业中排名第20[16] - 子板块中，汽车服务-0.73%、汽车零部件-1.30%、摩托车及其他-1.93%、商用车-3.05%、乘用车-3.61%[16] - 行业涨幅前五位公司为大东方、南方精工、S佳通、蠡湖股份、雪龙集团，股价变动分别为+50.00%/+32.85%/+25.20%/+21.29%/+21.28%；行业跌幅前五位公司为大地电气、骏创科技、雷迪克、潍柴重机、远东传动，股价变动分别为-30.01%/-11.92%/-11.08%/-10.84%/-9.51%[2] 本周关注 - 11月车市有望延续高景气度。根据乘联会数据，11月1-17日，乘用车市场零售110.6万辆，同比+30%，环比+3%；同期，乘用车新能源市场零售58.1万辆，同比+66%，环比+7%[3] - 报废更新与置换更新政策效果持续释放。截至11月18日24时，全国汽车报废更新和置换更新补贴申请均突破200万份，两者合计超过400万份[3] - 各车企借助"双十一"宣传以及月中广州车展提升消费者关注度。经销商端调研显示，11月月初客流水平延续10月底的较强走势，终端人气旺季特征明显，整体显著好于去年同期[3] 行业数据跟踪 - 乘用车批发市场表现较好。11月1-17日，乘用车市场零售量110.6万辆，同环比分别+30%/+3%；同期，全国乘用车厂商批发127.1万辆，同环比分别+37%/+22%[22] - 新能源乘用车表现强势。11月1-17日，乘用车新能源市场零售58.1万辆，同环比分别+66%/+7%；同期，全国乘用车厂商新能源批发65.4万辆，同环比分别+71%/+20%[22] - 原辅材料价格方面，截至2024年11月22日，国内热轧、铝锭、镁锭、顺丁橡胶、天然气价格分别为3430、20520、18180、13400、4553元/吨，较2024年11月15日分别变化0.59%、-1.20%、-2.73%、-2.90%、1.13%[24] 近期行业/重点公司动态 - 汽车以旧换新补贴申请量共突破400万份。截至11月18日24时，全国汽车报废更新和置换更新补贴申请均突破200万份，两者合计超过400万份[31] - 欧盟正计划迫使中国企业向欧洲企业转让技术以换取欧盟补贴[31] - 广州要求智能网联汽车运营主体在国内外测试时间不少于24个月且测试里程不少于100万公里[31] - 长城汽车"青一色"亮相广州车展，全场景NOA全国开城[32] - MG ES5&MG7 2025款亮相广州车展，燃油车首个NGP高阶智驾迎来OTA[32] - 比亚迪与深汕特别合作区签约，将建设深汕比亚迪汽车工业园四期[32] - 李彦宏表示百度第六代无人车RT6每台成本已降至25万元[32] - 比亚迪和宝马在匈牙利的汽车工厂有望于2025年下半年投产[32] - 小马智行即将在美国IPO，估值高达45亿美元[32] - 奇瑞欧洲产电动汽车将采用本土供应商来规避关税[32] - 小米汽车第三季度亏损15亿元[32] 投资建议 - 整车建议关注发力混动和海外市场的标的：长安汽车、比亚迪、长城汽车、江淮汽车[8] - 零部件建议关注： - 汽车智能化相关标的：伯特利、保隆科技[8] - 汽车轻量化相关标的：拓普集团、爱柯迪、文灿股份、凌云股份、亚太科技、博俊科技、瑞鹄模具[8] - 其他零部件相关标的：豪能股份、隆盛科技、云意电气、银轮股份[8]

公司投资评级 - 增持（首次） [3] 报告的核心观点 - 潍柴动力在重卡动力领域国内领跑，多业务协同打开业务增长新空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 1 重卡发动机龙头，多元化产品布局 - 深耕发动机领域二十余年，以内燃机为中心，多元化布局全面发展 [3] - 营收及净利润重回正轨，毛利迅速回升 [1.2] - 国资控股保障经营，股权激励目标彰显公司信心 [1.3] 2 自然置换需求和出口渗透等因素驱动中长期重卡销量提升，整车及动力系统有望受益 - 重卡行业周期性显著，宏观因素对行业影响大 [2.1] - 发动机等核心零部件有望受益重卡行业稳定增长 [2.2] 3 公司聚焦重卡发动机，多元业务助力发展 - 黄金动力链的炼成：潍柴发动机+法士特变速器+汉德车桥 [3.1] - 大缸径发动机：高价值量产品市场前景广阔 [3.2] - 陕重汽盈利恢复，市占率提升 [3.3] - 凯傲盈利能力持续恢复，叉车业务全球排名第二 [3.4] 4 盈利预测与投资建议 - 盈利预测 [4.1] - 投资建议 [4.2] 其他关键信息 - 潍柴动力发动机、陕汽重卡、潍柴雷沃智慧农业、法士特变速器、汉德车桥等国内外知名品牌 [3] - 2023年营收和净利重回正轨，24H1营收保持稳定，净利持续高增长 [3] - 黄金动力链产品销量稳步提升，重卡发动机市占率超40%、天然气重卡发动机市占率超60% [4] - 大缸径发动机高附加值市场前景广阔，是再造公司发动机板块的新赛道 [5] - 公司多元化业务发展，凯傲叉车和供应链业务盈利能力显著增强，潍柴雷沃24H1智慧农业业务营收实现高增 [5] - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润107.46/122.51/137.49亿元，同比分别+19.21%/+14.01%/+12.22% [6]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 11月挖机预估销量同增13%，工程机械市场需求回暖势头延续[4] - 海外对华管制升级，关注半导体产业链自主可控[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 过去一周（2024.11.18-2024.11.22），中信机械行业下跌1.13%，表现处于中上游，在所有一级行业中涨跌幅排名第12[3] - 具体来看，工程机械下跌1.96%，通用设备下跌0.37%，专用设备下跌0.65%，仪器仪表上涨0.03%，金属制品下跌2.09%，运输设备下跌3.11%[3] 个股行情 - 过去一周（2024.11.18-2024.11.22），中信机械个股中，涨幅排名前10的个股分别是：东方精工+61.09%、三友科技+59.41%、东方智造+46.95%、威博液压+44.09%、弘讯科技+41.58%、方盛股份+36.44%、泰坦股份+35.75%、*ST海核+32.15%、拓斯达+31.46%、埃夫特-U+31.16%；跌幅排名前10的个股分别是：华嵘控股-20.05%、科森科技-19.64%、德新科技-17.73%、英诺激光-17.18%、吉冈精密-14.99%、诚益通-13.84%、宏盛股份-12.31%、古鳌科技-11.69%、创远信科-11.63%、海目星-11.47%[23] 行业高频数据跟踪 工程机械设备 - 2024年10月PMI为50.1%，环比上月+0.3个百分点[25] - 2024年10月制造业固定资产投资额累计同比+9.3%，增速较上月+0.1个百分点[25] - 2024年10月中国房地产开发投资完成额累计同比-10.3%，增速较上月-0.2个百分点[25] - 2024年10月叉车销量为9.9万台，同比+0.4%，环比上月-7.0%[25] - 2024年10月挖掘机销量为1.7万台，同比+15.1%，环比上月+6.1%[25] - 2024年10月小松挖掘机开工小时为105.3小时，同比+4.3%，环比上月+10.7%[25] - 2024年10月汽车起重机销量同比-15.0%，增速较上月+7.4个百分点[25] - 2024年10月装载机销量为8355.0台，同比+11.1%，环比上月+3.5%[25] 自动化设备 - 2024年10月M1、M2分别同比-6.1%、+7.5%，增速分别较上月+1.3、+0.7个百分点[37] - 2024年10月工业机器人产量为5.1万台，同比+53.9%，环比上月-5.8%，同比增速较上月+4.2个百分点[37] - 2024年10月中国电梯、自动扶梯及升降机产量为11.3万台，同比-2.6%，环比上月-15.0%，同比增速较上月-0.4个百分点[37] - 2024年10月金属切削机床产量当月值为6.0万台，同比+12.4%，环比上月+2.7%[37] 锂电设备 - 2024年10月新能源汽车销量为143.0万辆，同比+49.6%，环比上月+11.1%[43] - 2024年10月动力电池装车量为5.9万兆瓦时，同比+51.0%，环比上月+8.6%[43] 半导体设备 - 2024年9月全球半导体销售额为553.2亿美元，同比+23.2%，环比上月+4.1%[45] - 2024年9月中国半导体销售额为160.4亿美元，同比+22.9%，环比上月+3.6%[45] 光伏设备 - 截至11月20日，硅料、硅片、组件、电池片价格变化如下：致密料均价为40.00元/kg，环比持平；单晶182/210尺寸硅片价格分别为1.15/1.70元/片，均环比持平；单晶PERC182/210尺寸电池片价格分别为0.28/0.28元/W，均环比持平；单晶PERC182/210尺寸组件价格分别为0.68/0.69元/W，均环比持平[51] 原材料价格及汇率走势 - 截至11月22日，LME铜现货结算价为8972.50美元/吨，较上周环比+0.04%，年初至今+5.16%；LME铝现货结算价为2630.00美元/吨，较上周环比-1.26%，年初至今+13.09%[59] - 截至11月22日，中国塑料城价格指数为883.08，较上周环比-0.08%，年初至今+5.79%[59] - 截至11月22日，钢材价格指数数为97.08，较上周环比-0.64%，年初至今-14.51%[59] - 截至11月22日，美元对人民币最新汇率为7.25，较上周环比+0.20%，年初至今+1.59%[59] - 截至11月22日，上海HRB40020mm螺纹钢最新价格为3430.00元/吨，较上周环比+0.29%，年初至今-14.25%[59] - 截至11月22日，动力煤期货结算价（活跃合约）为801.40元/吨，较上周环比0.00%，年初至今0.00%[59] - 截至11月22日，布伦特原油期货结算价（连续）为75.17美元/桶，较上周环比+5.81%，年初至今-0.95%[59] - 截至11月22日，全国液化天然气LNG最新价格为4332.00元/吨，较上周环比+2.85%，年初至今-21.38%[59] 行业要闻及公告 行业重点新闻 - 2024Q3半导体制造业所有关键指标环比正增长，行业整体呈现强劲势头[74] - 2024年前三季度工程机械产品进出口情况分析，进出口贸易额为406.57亿美元，同比增长4.1%[74] 重点公司公告 - 华锐精密：关于对外投资设立全资子公司和孙公司的自愿性披露公告[76]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为"增持"（维持） [3] 报告的核心观点 - NVIDIA Q3季报发布，AI配套硬件需求强劲 [4] - 核聚变题材受广泛关注，市场前景逐步开阔 [4] 根据相关目录分别进行总结 过去一周行情回顾 - 过去一周（2024.11.18-11.24），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-1.91%、0.66%，中信通信指数整体涨跌幅为-0.31%，在中信30个一级行业排第26位 [15] - 板块内部结构来看，过去一周通信板块呈现分化走势，细分板块增值服务II、通讯工程服务、通信设备指数近一周跌幅分别达4.12%、1.58%、0.40%，而子板块电信运营II指数则下降3.84% [15] - 过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:久盛电气55.05%、远望谷40.33%、二六三26.72%、永鼎股份25.00%、宜通世纪21.38%。股价跌幅前五名为：*ST美讯-15.21%、*ST鹏博-14.35%、万马科技-13.87%、世纪鼎利-11.68%、盟升电子-11.67% [18] 周观点：NVIDIA三季报发布，可控核聚变引领投资热潮 - NVIDIA Q3实现营收350.8亿美元，高于分析师预期值331亿美元，而yoy仅+94%，较之前三季度有所放缓；净利润193.09亿美元，yoy+109%，高于市场预期174亿美元；Q4营收指引375亿美元，略高于分析师平均预期371亿美元，然而大幅低于最高预期值410亿美元 [22] - 数据中心业务营收308亿美元，超越预期值288.2亿美元 [22] - Blackwell已发往公司重要终端客户，英伟达CFO Kress表示已向客户运送了1.3万片Blackwell芯片，有望在Q4实现"数十亿美元"的相关收入 [22] - 11月20日，上海未来聚变能源科技有限公司成立，股东涵盖上海电气控股等3家上海国资旗下公司，注册资本达10.26亿元 [22] - 预计24年全球核聚变市场规模将达到约3312.6亿美元，并预计到2031年达到4915.5亿美元，期间复合年增长率为5.8% [22] 行业重要新闻 - 中国电信启动FTTR设备集采，规模1200万套 [26] - 中国电信2024年第二批干线光缆集采：中天、烽火入围 [26] - 英伟达发布新AI硬件：H200 NVL PCIe GPU和GB200 NVL4超级芯片 [27] - 马斯克旗下xAI公司最新一轮融资估值500亿美元 [27] - Gartner预测，到2027年，40%的AI数据中心将因电力短缺而受限 [27] 行业重要公告 - *ST鹏博发布公告，公司收到青岛监管局下发的行政监管措施决定书 [33] - 广哈通信拟支付6630万现金方式收购北京易用原股东刘生智、路庆瑞、魏生平3人持有的北京易用51%股权 [33] - 麦捷科技拟通过发行股份及支付现金购买张国庭、李君、王理平、刘国斌、李庐易、谢国富和惠州市安可远投资管理合伙企业持有的惠州市安可远磁性器件有限公司100%股权和王秋勇持有的成都金之川电子有限公司20%的少数股权 [33] - 纵横通信发布关于向激励对象授予2023年股票期权激励计划预留部分（第二批）股票期权的公告，预留授予数量：50.00万份，行权价格为15.35元/股 [33]

行业投资评级 - 增持（维持） [3] 核心观点 - 一线城市相继宣布取消普宅和非普宅标准，政策持续落地助力市场企稳 [3] - 四大一线城市最新税费政策的调整，继续降低一线城市的购房交易成本，且覆盖买卖两个环节，有助于楼市的进一步企稳 [3] 行业重点数据跟踪 水泥 - 11月22日当周全国水泥出库量342.6万吨，周环比变化-0.7% [4] - 11月22日当周水泥熟料库容比63.55%，周环比下降1.22个百分点 [4] - 四季度以来多地水泥价格持续推涨，水泥价格稳中偏强运行 [4] 平板玻璃 - 11月20日全国浮法平板玻璃价格1459.2元/吨，周环比上涨4.2%，连续3周上涨 [5] - 11月22日玻璃样本企业库存4842.6万重量箱，环比增加108.7万重量箱，环比上升2.3% [5] - 11月21日浮法玻璃日度产量为15.85万吨，周环比持平 [5] - 纯碱价格过去一周持平；库存方面，截止11月21日纯碱企业库存160.31万吨，环比下降2.11% [5] 光伏玻璃 - 11月20日光伏玻璃价格21.25元/平方米，价格环比持平 [5] - 11月22日光伏玻璃开工率66.03%，环比下降1.1个百分点 [5] 玻纤 - 过去一周玻纤缠绕直接纱价格环比持平 [5] 碳纤维 - 过去一周各品种价格保持稳定 [6] 投资建议 - 建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等 [7] - 关注水泥价格连续提涨，旺季需求有望改善的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥 [7] - 关注随着化债组合拳公布，受益于现金流改善，下游需求来源为市政类项目的高应收公司 [7]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 数据要素政策密集落地，推动数据基础设施建设，促进数据产业高质量发展[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 过去一周（11.18-11.22）上证综指下跌1.91%，创业板指下跌3.03%，沪深300指数下跌2.60%，计算机（申万）指数下跌3.27%，跑输上证综指1.36个百分点，跑输创业板指0.23个百分点，跑输沪深300指数0.67个百分点，位列全行业第26名[3] 周观点 - 数据要素政策密集落地，国家数据局推动数据基础设施建设和数据产业生态繁荣[4] - 公共数据顶层规划出台，体现国家对数据要素产业发展的重视，地方层面发布多项政策[5] - 《全球数据跨境流动合作倡议》发布，推动数据要素出海，构建开放共赢的国际合作格局[6] 投资建议 - 建议关注公共数据授权运营和数据要素X相关公司，如易华录、太极股份、国新健康、中科江南、云赛智联、久远银海、深桑达、广电运通、安恒信息、普元信息、星环科技、上海钢联、中远海科、航天宏图、千方科技等[8]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 长久物流致力于为汽车行业提供综合物流解决方案，处于汽车物流行业领先地位，通过智能调度和数字化赋能，推动物流降本增效和汽车业务发展。[6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 最新收盘价：8.21元 - 12个月A股价格区间：6.06-15.78元 - 总股本：603.51百万股 - 无限售A股/总股本：100.00% - 流通市值：49.55亿元 [3] 投资摘要 - 2024年前三季度营业收入29.10亿元，同比增长1.79%；归母净利润0.61亿元，同比下滑31.89%；扣非归母净利润0.65亿元，同比下滑28.30%。 - 2024年第三季度营业收入10.87亿元，同比增长11.98%，环比增长17.99%；归母净利润0.09亿元，同比下滑80.78%，环比下滑77.14%；扣非归母净利润0.12亿元，同比下滑66.35%，环比下滑67.60%。[5] 分析与判断 - 公司下设整车事业部、国际事业部、新能源事业部三大业务板块，整车业务包括整车运输及配套服务，是公司收入的最主要来源。 - 公司新购入的"久洋隆"轮共有12层载车甲板，甲板总载货面积约5.2万平方米，最大可以承接5.1米以下高度，单件重量150吨以下的车辆，一次性可以承接6200辆标准乘用车。[6] - 公司深耕汽车产业链超30年，积累了大量运营数据，致力于数据资产价值转化，已完成四项数据资产登记及三款相关数据产品上架，与多家行业领先企业达成战略合作。[7] - 公司与弘运来达成战略合作，探索智能调度促进物流降本增效，通过智能算法合作、数据分析、智能管理系统的开发集成等，提升运输效率，降低运输成本。[8] 投资建议 - 预测2024-2026年营业收入分别为41.55亿元、47.05亿元和53.97亿元，分别同比增长9.8%、13.2%和14.7%；归母净利润分别为1.06亿元、1.42亿元和1.60亿元，同比增长50.8%、34.2%和12.6%，对应EPS为0.18元、0.24元和0.27元，以2024年11月25日收盘价对应的市盈率为47x、35x和31x，维持"增持"评级。[13] 数据预测与估值 - 2024-2026年营业收入预测：4155百万元（同比增长9.8%）、4705百万元（同比增长13.2%）、5397百万元（同比增长14.7%）。 - 2024-2026年归母净利润预测：106百万元（同比增长50.8%）、142百万元（同比增长34.2%）、160百万元（同比增长12.6%）。 - 2024-2026年每股收益预测：0.18元、0.24元、0.27元。 - 2024-2026年市盈率预测：47x、35x、31x。[15] 公司财务报表数据预测汇总 - 资产负债表预测：2024-2026年资产总计分别为6656百万元、6754百万元、7415百万元；负债合计分别为3358百万元、3333百万元、3871百万元；股东权益合计分别为3299百万元、3422百万元、3544百万元。 - 现金流量表预测：2024-2026年经营活动现金流量分别为451百万元、787百万元、1038百万元；投资活动现金流量分别为-432百万元、-709百万元、-808百万元；筹资活动现金流量分别为477百万元、-214百万元、59百万元。 - 利润表预测：2024-2026年营业收入分别为4155百万元、4705百万元、5397百万元；归母净利润分别为106百万元、142百万元、160百万元。[18]

报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为"增持"，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 全球半导体市场蓬勃发展，8英寸SiC成为新发展机遇 [3] - 全球存储市场规模稳步增长，三星扩大海内外生产基地投资 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 过去一周（11.18-11.22），SW电子指数下跌3.29%，板块整体跑输沪深300指数0.70个百分点 [3] - 从六大子板块来看，电子化学品Ⅱ、半导体、其他电子Ⅱ、光学光电子、消费电子、元件涨跌幅分别为2.67%、-2.86%、-3.42%、-3.51%、-3.93%、-4.10% [3] 核心观点 - 全球半导体市场规模在过去的35年中增长了近20倍，年均增速达9%，预计到2030年，全球半导体市场规模有望增长到1兆美元，年均复合增长率达到8% [3] - 在碳化硅领域，8英寸SiC成为新发展机遇，SiC MOSFET有望主导未来十年市场，并逐步在其适应领域降低制造成本 [3] - 近期本土碳化硅衬底公司天岳先进在德国慕尼黑半导体展览会首次推出了12英寸（300mm）的碳化硅衬底产品，加上前期已推出的P型衬底和液相法制备等尖端SiC衬底技术，公司在SiC衬底领域有望持续引领行业潮流 [3] - 2024Q3全球存储市场规模达448.71亿美元，qoq+8.3%，其中NAND Flash市场规模环比增长5.7%至190.21亿美元，DRAM市场规模环比增加10.4%至258.5亿美元 [4] - 综合2024年前三季度，全球存储市场规模累计达1202.25亿美元，yoy+96.8% [4] - 在AI芯片需求不断增加的背景下，HBM产品中封装的重要性也在不断加强，三星电子正在扩大对国内和海外生产基地的投资，以加强其半导体先进封装业务 [4] - 三星签署了第三季度销售和采购半导体设备的合同，以扩大其中国苏州工厂的生产设施，该合同价值约200亿韩元 [4] - 三星近期也与韩国忠清南道和天安市签署了投资协议，以扩大半导体封装工艺设施 [4] 投资建议 - 维持电子行业"增持"评级，认为电子半导体2024下半年或正在迎来全面复苏，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏 [5] - 建议关注半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOT SoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注美芯晟和南芯科技；建议关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；半导体设备材料建议关注华海诚科和昌红科技；折叠机产业链建议关注统联精密及金太阳；建议关注军工电子紫光国微和复旦微电；建议关注华为供货商汇创达 [5]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[6] 报告的核心观点 - 国内领先的半导体设备供应商，营收高速增长，净利率持续提升[6] - 受益于晶圆厂扩产和国产替代，公司作为ICP和PVD设备领军者，产品品类丰富，平台化优势突出[7] 根据相关目录分别进行总结 1 国内领先的半导体设备供应商，营收和归母净利润高速增长 1.1 历史沿革：国内领先的半导体设备供应商，产品品类丰富 - 公司由七星电子和北方微电子于2016年重组而成，专注于半导体基础产品的研发、生产、销售和技术服务，主要产品为电子工艺装备和电子元器件[25] 1.2 财务分析：营收和归母净利润呈现高速增长态势，盈利能力稳步提升 - 2019-2023年公司营收由40.58亿元提升至220.79亿元，CAGR达到52.82%[6] - 2019-2023年归母净利润由3.09亿元提升至38.99亿元，CAGR达到88.47%[6] - 2024年前三季度实现营收和归母净利润分别为203.53亿元、44.63亿元，分别同比增长+39.51%、+54.72%[6] - 电子工艺装备收入占比和盈利能力稳步提升，2019-2023年电子工艺装备营收从31.91亿元增长至196.11亿元，CAGR为57.45%[30] - 2019-2024Q1-Q3公司期间费用率持续下降，存货和合同负债连续增长[35] 2 受益于晶圆厂扩产和国产替代，公司平台化优势突显 2.1 中国引领半导体行业晶圆厂产能扩张，半导体设备国产化率有望提升 - 全球半导体制造产能预计将在2024年增长6%，中国芯片制造商未来两年预计将保持两位数的产能增长[41] - 半导体前道设备多环节国产化率低于20%，国产化率有望提升[44] 2.2 ICP和PVD设备领军者，筑就公司核心竞争力 2.2.1 刻蚀设备：公司深耕ICP刻蚀技术二十余年，攻坚克难逆流而上 - 刻蚀设备在半导体设备环节占比高，全球和国内刻蚀设备市场规模持续增长[48] - 公司作为国内领先的高端电子工艺装备供应商，深耕ICP刻蚀技术二十余年[54] 2.2.2 薄膜设备：公司是中国PVD工艺装备技术先行者，持续开拓产品系列 - 2023年全球和中国薄膜沉积设备市场规模分别约为211亿美元、61亿美元[57] - 公司于2008年开始PVD装备研发工作，成为中国PVD工艺装备技术的先行者[62] 3 预测与建议 3.1 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为298.80、389.40、488.15亿元，分别同比增长35.33%、30.32%、25.36%[8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为57.80、77.15、94.06亿元，分别同比增长48.24%、33.48%、21.91%[8] 3.2 投资建议 - 首次覆盖，"买入"评级[8]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 纺织服饰和轻工制造行业在弱复苏的消费环境下，受益于政策催化内需修复和户外经济催热运动服饰销售，预期改善，估值有望修复 [3][4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周（2024.11.18-2024.11.22），A股SW纺织服饰行业指数上涨0.06%，轻工制造行业下跌0.46%，而沪深300下跌2.60%，上证指数下跌1.91%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第3位/第7位 [3] 核心逻辑 轻工行业 - 利好政策催化地产回暖叠加以旧换新政策落地见效，家居消费热情持续高涨，轻工家居等顺周期板块预期改善，估值有望修复 [4] - 家居板块："以旧换新"为家居市场注入活力，政策对各地家居销售刺激作用显现，国庆数据增长亮眼，国庆假期广东省家装厨卫焕新约2.55万套，销售额约2.92亿元；上海国家八大品类家电补贴日均销售5407万元，环比节前+140.0%。家居、家装、适老产品补贴日均销售2314万元，环比节前+228.7%；天津消费者购买18.9万件家电家居商品，补贴资金总量已超8亿元。11月消费热度延续，京东"双11"开门红家具全品类成交额同比增长超5倍，用户以旧换新成交额同比增长超2倍 [4] - 造纸&包装：基本面向好，纸企纷纷上调价格，四季度盈利有望提升。据生意社数据显示，11月21日瓦楞原纸140g出厂均价为2648元/吨，与11月17日均价2624元/吨相比上涨了0.91%。近期瓦楞纸市场持续上涨支撑行业利润修复，市场现货供应量保持稳定。10-11月间，规模纸厂陆续发布涨价通知，推动下游包装厂增加补库 [5] - 出口链：美国开启降息周期，随着海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益 [6] 纺服行业 - 整体消费环境弱复苏的背景下，政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，建议关注高确定性机会与细分高增赛道 [7] - 品牌服饰：海澜之家马尔代夫新店开启，海内外市场齐头并进。海外方面，公司国际化布局始于2017年，马来西亚吉隆坡成为海外扩张第一站。秉承"扎根东南亚、辐射亚太、着眼全球"的海外拓展计划，有序推进品牌国际化的进程，公司门店网络迅速扩展到包括泰国、新加坡、越南在内的多个东南亚国家。截至24H1，海澜之家海外门店上突破60家。国内方面，公司不断优化线下门店的渠道布局，加大购物中心门店的拓展力度，加速线上线下全渠道的互通 [7] - 运动服饰：体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重要力量，在培育经济发展新动能上作出重要贡献。国家大力催动改革创新赋能体育高质量发展，运动服饰高景气或持续 [8] - 纺织制造：制造出海、份额提升以及公司核心竞争力增强为纺织制造长期增长逻辑 [9] 跨境电商 - 全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，海外仓或具备成长空间 [10]