报告公司投资评级 - 投资评级为“买进” [7] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩预告显示，预计营业收入约185.6亿元，同比增长34%，归母净利润约5.4亿元，同比增长495%，扣非后净利润约4.82亿元，同比增长8402%，业绩符合预期，维持“买进”建议 [7] - 预计公司2024 - 2026年净利润分别为5.40亿、7.82亿、9.49亿元，YOY分别为+495%、+45%、+21%；EPS分别为2.06元、2.99元、3.63元，当前股价对应A股2024 - 2026年P/E为43/29/24倍，维持“买入”建议 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业为通信，2025年1月23日A股股价80.90元，上证指数3230.16，股价12个月高/低为90.18/29.52元，总发行股数261.66百万，A股数261.66百万，A股市值211.68亿元，主要股东钱鹏鹤持股21.74%，每股净值14.57元，股价一个月、三个月、一年涨跌分别为24.2%、62.8%、87.3% [2] - 产品组合中无线通信模组占比98.67%，其他占比1.33% [3] - 机构投资者占流通A股比例中，基金为17.2%，一般法人为17.8% [4] 业绩情况 - 2022 - 2026F年纯利分别为622.82、90.71、539.71、781.72、949.33百万元，同比增减分别为73.94%、 - 85.44%、494.99%、44.84%、21.44% [8] - 2022 - 2026F年每股盈余分别为2.35、0.34、2.06、2.99、3.63元，同比增减分别为25.50%、 - 85.44%、494.99%、44.84%、21.44% [8] - 2022 - 2026F年A股市盈率分别为17、115、43、29、24倍 [8] - 2022 - 2026F年股利分别为1.00、0.11、1.00、1.10、1.20元，股息率分别为2.54%、0.28%、1.14%、1.25%、1.37% [8] - 2024年Q4营收约53.1亿元，同比增长约36%，归母净利润约1.8亿元，同比约增长约69%，环比增长约24%，扣非后净利润约1.56亿元 [9] 行业情况 - 2024年物联网市场需求整体呈现复苏态势，边缘计算等技术与物联网加速融合趋势愈发显著，物联网产业去库存周期已过，全球下游相关需求逐步恢复，车载、AioT等场景景气度较高 [9] - 2023年全球物联网模组出货量首次下滑，同比下降2%，2024年模组市场有望下半年恢复增长，预计2025年市场将大幅增长 [9] 公司优势 - 公司作为物联网模组龙头，物联网模组出货量稳居全球第一，未来有望显著受益于产业复苏 [9] - 公司在边缘计算应用等领域经验丰富，积极探索AI技术，将AI技术和IoT下游需求快速结合，其5G模组与英伟达Jetson AGX Orin完成联调，实现5G通信 + AI边缘计算能力 [9] 财务报表（单位：百万元） 合并损益表 |项目|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|14230|13861|18566|23544|30562| |经营成本|11416|11235|15139|19071|24755| |营业税金及附加|12|12|19|24|31| |销售费用|455|445|538|683|886| |管理费用|1675|2065|2284|2919|3851| |财务费用|110|78|93|118|153| |资产减值损失|(79)|(47)|(30)|(30)|(30)| |投资收益|65|29|20|30|40| |营业利润|611|82|566|821|997| |营业外收入|7|2|3|3|3| |营业外支出|4|8|1|1|1| |利润总额|613|77|568|823|999| |所得税|(7)|(8)|28|41|50| |少数股东权益|(2)|(6)|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|623|91|540|782|949|[14] 合并资产负债表 |项目|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|2199|1872|2323|2909|3684| |应收帐款|2056|1653|1671|2119|2751| |存货|3014|3523|2785|3532|4584| |流动资产合计|8301|8535|9561|12125|15739| |长期股权投资|39|39|0|0|0| |固定资产合计|1219|1188|1500|1500|1500| |在建工程|98|102|30|30|30| |非流动资产合计|1972|2698|2500|2500|2500| |资产总计|10273|11233|12061|14625|18239| |流动负债合计|5525|5575|7897|9679|12344| |非流动负债合计|1028|2034|0|0|0| |负债合计|6553|7609|7897|9679|12344| |少数股东权益|(1)|(8)|0|0|0| |股东权益合计|3720|3624|4164|4946|5895| |负债及股东权益合计|10273|11233|12061|14625|18239|[14] 合并现金流量表 |项目|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|502|1037|501|636|825| |投资活动产生的现金流量净额|(302)|(195)|(200)|(200)|(200)| |筹资活动产生的现金流量净额|787|(1189)|150|150|150| |现金及现金等价物净增加额|1066|(327)|451|586|775|[14]

报告公司投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买进（Buy）” [4] 报告的核心观点 - 联影医疗是高端医疗器械龙头，研发立足，产品国际领先，国内业务短期受影响但后续将恢复增长，国际业务积极开拓增长潜力大，维保服务收入占比提升将拉动毛利率提升，预计2024 - 2026年净利润分别为12.1亿元、16.1亿元、19.7亿元，给予“买进”投资建议 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业为医药生物，2025年1月22日A股价122.32元，上证指数3213.62，股价12个月高/低为151.86/91.91元，总发行股数824.16百万，A股数593.30百万，A股市值725.72亿元，主要股东为联影医疗技术集团有限公司，持股20.33%，每股净值23.33元，股价/账面净值5.24，一个月、三个月、一年股价涨跌分别为 - 3.7%、 - 1.2%、 - 8.6% [1] 产品组合 - 销售医学影像诊断设备及放射治疗设备占比87.8%，维保服务占比9.5%，软件业务占比1.1% [2] 机构投资者占比及股价走势 - 基金和一般法人占流通A股比例均为0% [3] 公司优势 - 联影医疗成立于2011年，是国内高端医疗器械龙头，产品涉及多种影像检测和放射治疗设备，与国际三巨头产品线基本一致；管理层多来自国际三巨头，以研发立足，2023年研发人员占比40%，2020 - 2023年研发投入CAGR超30%，2024年前三季度研发投入占营收比重19%高于三巨头；多核心部件自研，2023年综合毛利率48%高于三巨头；掌握5.0T及以上高场技术，可生产多款国际领先产品 [4] 国内业务情况 - 2024年前三季度国内营收占比80%，产品竞争力强，国产替代下市占率快速提升，2023年CT、MR、DR市场份额分别达24%、22%、15%；受医疗行业整顿影响，2024年前三季度营收69.5亿元，YOY - 6.4%，归母净利润6.7亿元，YOY - 36.9%；从2024年11月招标看已现恢复迹象，叠加政策因素，预计2025年国内业务恢复 [5] 国际业务情况 - 2024年前三季度国外营收同比增长37%，收入占比达20%；截止24H1，40款产品通过CE认证，47款通过美国FDA 501(k)，3.1万台/套产品入驻全球超1.3万家机构，覆盖超75个国家和地区，通过不同产品开拓不同市场，产品认可度高，看好国际业务快速增长 [5] 维保服务情况 - 2024年前三季度维修服务营收9.7亿元，YOY + 27%，营收占比14%，受益于装机量提升；对比行业巨头约45%的营收占比有提升空间，维保服务毛利率高（2024H1为62%），后续装机量上升将拉动综合毛利率提升 [5] 盈利预计 - 预计公司2024 - 2026年分别实现净利润12.1亿元、16.1亿元、19.7亿元，yoy分别 - 38.8%、 + 33.0%、 + 22.6%，折合EPS分别为1.5元、2.0元、2.4元，当前股价对应的PE分别为84倍、63倍、51倍 [5] 财务数据 |项目|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（百万元）|1656|1974|1209|1608|1972| |同比增减（%）|16.86|19.21| - 38.77|33.04|22.61| |每股盈余（元）|2.19|2.40|1.47|1.95|2.39| |同比增减（%）|11.73|9.59| - 38.88|33.04|22.61| |市盈率（P/E）|55.85|50.97|83.39|62.68|51.12| |股利（元）|0.20|0.25|0.22|0.29|0.36| |股息率（%）|0.16|0.20|0.18|0.24|0.29| [7] 合并报表数据 合并损益表 |项目（人民币百万元）|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|9238|11411|10323|12677|14997| |经营成本|4770|5879|5244|6259|7380| |营业税金及附加|38|69|59|72|91| |销售费用|1328|1770|1891|2155|2474| |管理费用|431|561|614|697|825| |财务费用| - 99| - 149| - 78| - 127| - 150| |投资收益|13|110|94|100|95| |营业利润|1928|2142|1299|1692|2117| |营业外收入|2|11|4|28|28| |营业外支出|11|10|11|2|2| |利润总额|1920|2142|1291|1718|2143| |所得税|270|164|94|125|161| |少数股东损益| - 6|3| - 12| - 16|10| |归母净利润|1656|1974|1209|1608|1972| [11] 合并资产负债表 |项目（人民币百万元）|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|10075|7584|6826|7850|8792| |应收账款|2013|3228|3550|4261|4814| |存货|3460|3893|4361|5146|5763| |流动资产合计|20145|20228|22655|25374|28419| |长期股权投资|40|73|77|81|85| |固定资产|2116|2212|2345|2462|2585| |在建工程|222|850|1700|2211|2763| |非流动资产合计|4060|5108|5211|5315|5421| |资产总计|24205|25336|27866|30688|33840| |流动负债合计|6012|5798|6378|7016|7717| |非流动负债合计|719|657|624|636|649| |负债合计|6731|6455|7002|7652|8366| |少数股东权益| - 10|15|16|17|17| |股东权益合计|17483|18866|20848|23020|25456| |负债及股东权益合计|24205|25336|27866|30688|33840| [11] 合并现金流量表 |项目（人民币百万元）|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动所得现金净额|683|133|113|134|154| |投资活动所用现金净额| - 4689| - 1565| - 690|1131|1084| |融资活动所得现金净额|10729| - 662| - 181| - 241| - 296| |现金及现金等价物净增加额|6753| - 2095| - 758|1024|942| [11]

公司投资评级 - 报告给予韦尔股份(603501 SH) "买进"评级 目标价为140元 [1][7] 核心观点 - 韦尔股份2024年营收创历史新高 预计实现营收254-258亿元 同比增长20 9%-22 8% 净利润31 6-33 6亿元 同比增长4 7-5倍 [10] - 公司CIS产品在高端智能手机市场成功卡位 汽车自动驾驶应用市场持续渗透 带动业绩大幅增长 [7] - AI眼镜需求涌现 韦尔股份作为国内图像传感器龙头企业 在超小型低功耗图像传感器领域技术积累丰富 有望受益 [10] 公司基本面 - 公司属于电子行业 主要产品为半导体设计(86 5%)和元器件代理销售(13 5%) [2][3] - 截至2025年1月21日 A股股价106 65元 总市值1297亿元 主要股东虞仁荣持股27 44% [2] - 过去12个月股价波动区间为75 67-123 75元 最近一个月上涨4 7% 一年上涨16 8% [2] 财务表现 - 预计2024-2026年净利润分别为32 4亿元 43 1亿元和52 1亿元 同比增长482% 33%和21% [10] - 预计2024-2026年EPS分别为2 66元 3 55元和4 29元 当前股价对应2025-2026年PE分别为30倍和25倍 [10] - 2024年4季度预计实现营收65-69亿元 同比增长9 4%-16% 净利润7 8-9 8亿元 同比增长3 1-4 2倍 [10] 行业前景 - AIOT(包括智能眼镜在内的IOT产品)对图像传感器需求不断提升 公司未来业绩增长空间可观 [7] - 2024年有望成为AI眼镜元年 多家科技巨头积极布局AI眼镜项目 图像识别能力将提升用户体验 在多个领域具备优势 [10] 机构持股 - 机构投资者占流通A股比例为36 5% 其中基金持股13 1% 一般法人持股23 4% [4]

公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级，目标价为13元 [1][6] 核心观点 - 公司2024年预计归母净利润亏损2.44-2.92亿元，略低于预期，但回款情况持续向好，部分业绩将于2025年一季度体现 [6] - 公司应收账款占比较高，但已逐步受益于化债政策推进，应收账款总额较年初下降近5亿元 [8] - 化债政策有望推动信创新一轮增长，公司作为资深软硬件自主创新企业，未来几年业绩将受政策环境影响快速复苏 [8] - 预计公司2024-2026年净利润分别为-2.88亿、1.14亿、2.25亿元，EPS分别为-0.50元、0.20元、0.39元 [8] 公司基本资讯 - 公司属于计算机产业，A股股价为10.72元，总发行股数为580.36百万，A股市值为62.21亿元 [2] - 主要股东吴志雄持股35.36%，每股净值为4.32元 [2] - 股价在过去一个月、三个月和一年分别下跌7.3%、2.3%和3.7% [2] 产品组合 - 公司产品组合中，公共安全占比46.29%，数字政府占比39.16%，智慧产业占比9.70%，社会治理占比4.68% [3] 机构投资者持股 - 机构投资者占流通A股比例为10.1%，其中基金占比0.3% [4] 财务数据 - 2024年预计营业收入为1061百万元，经营成本为690百万元，营业利润为-305百万元 [7][13] - 2025年预计营业收入为1530百万元，经营成本为924百万元，营业利润为135百万元 [7][13] - 2026年预计营业收入为1841百万元，经营成本为1091百万元，营业利润为264百万元 [7][13] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为95百万元，2025年为138百万元，2026年为166百万元 [13] 应收账款与回款 - 公司前三季度应收账款总额达18.72亿元，占总资产比例高达31%，同营收比例高达516% [8] - 2024年回款总额预计约20亿元，同比增长约45%，Q4经营活动产生的现金流量净额约3.4亿元，均创历史新高 [8] 订单与项目 - 公司存量订单22.53亿元，已完工待验收项目3.48亿元，为2025年提供了利润保障 [8]

公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 目标价为人民币67元 [2][8] 核心观点 - 公司在手订单充足 产能加速扩张 建议"买进" [8] - 2025年国内和欧洲的海上风电项目建设有望加速 公司在手海缆订单充足 业绩有望显著提升 [8] - 公司正在积极扩张产能 1月11日公告将在广西北海投资装备项目 提升南部区域产品供应和服务运维能力 [8] 公司概况 - 公司属于电气设备行业 当前股价54.12元 总市值372.19亿元 [3] - 主要股东为宁波东方集团有限公司 持股31.63% [3] - 产品组合:海缆36.5% 海洋工程6.98% 陆缆56.4% [4] - 机构投资者占流通A股比例0.14% [5] 财务表现与预测 - 预计2024/2025/2026年净利润12/19.6/24.9亿元 同比增长20.3%/63.3%/26.6% [8][11] - 预计2024/2025/2026年EPS 1.75/2.86/3.62元 对应PE 31/19/15倍 [8][11] - 预计2024/2025/2026年营业收入9303/14526/17889百万元 [14] - 预计2024/2025/2026年经营活动现金流1369/1917/2204百万元 [14] 行业与竞争优势 - 公司是海缆龙头企业 7成净利润来自海缆业务 海缆毛利率达40% [8] - 国内海缆行业CR3市占率近80% 公司具备竞争优势 [8] - 2023年全球海上风电新增装机10.8GW 中国6GW 欧洲3.8GW 占90%以上 [8] - 2024年国内海风招标量8.7GW 预计2025年装机规模10-12GW 同比翻倍 [8] 产能扩张 - 2021年投产东部基地(浙江宁波) 年产值100亿元 [9] - 2024年底南部总部(广东阳江)落成 预计新增年产值30亿元 [9] - 计划在广西北海投资20亿元建设深远海输电装备项目 分三期建设 [9]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买进"，目标价A股为72元，港股为60元 [1][6] 核心观点 - 公司2024年全年营收564.9亿，同比下降16.4%，归母净利润42.6亿，同比下降36.5% [6] - 2024年离岛免税购物金额309.4亿，同比下降29%，但机场免税店收入显著增长，北京机场免税店收入同比增超115%，上海机场免税店收入同比增32% [8] - 2025年预计净利润50.2亿，同比增长17.7%，2026年预计净利润55.4亿，同比增长10.5% [8] - 2025年离岛免税销售有望回暖，10-12月销售额分别同比-35%、-22%和-7%，客单价分别同比-9%、-8%和+6% [8] - 公司在13个城市拥有市内免税店，机场免税店积极态势有望延续 [8] 公司基本资讯 - 公司属于休闲服务行业，A股股价61.60元，总发行股数2068.86百万，A股市值1202.72亿元 [2] - 主要股东为中国旅游集团有限公司，持股50.30% [2] - 每股净值26.63元，股价/账面净值2.31 [2] - 股价12个月高/低为89.35/53.52元，一个月、三个月、一年股价涨跌分别为-12.8%、-12.4%、-23.3% [2] 财务数据 - 2024年预计营业收入564.75亿，经营成本381.21亿，营业利润59.02亿 [13] - 2024年预计归属于母公司所有者的净利润42.62亿，2025年预计50.17亿，2026年预计55.43亿 [13] - 2024年预计每股盈余2.06元，2025年预计2.43元，2026年预计2.68元 [7] - 2024年预计A股市盈率30倍，2025年预计25倍，2026年预计23倍 [7] 行业与市场 - 2024年全国移民管理机构累计查验出入境人员6.1亿人次，同比上升43.9%，过境免签政策适用人数同比上升113.5% [8] - 2025年政策支持适当延长过境免签政策，离岛免税业绩压力有望缓解 [8]

投资评级 - 鼎龙股份（300054.SZ）的投资评级为"买进"，目标价为33元 [1][6] 核心观点 - 鼎龙股份2024年业绩超预期增长，全年预计实现营收约33.6亿元，同比增长26%；归母净利润4.90至5.30亿元，同比增长121%至139%；扣非净利润4.40至4.80亿元，同比增长168%至192% [6] - 半导体材料业务收入约15.6亿元，同比增长79%，占总收入的比重从2023年的32%提升至46% [6] - 打印复印通用耗材业务2024年预计实现营收约18亿元，同比略有增长 [6] - 公司预计2024/2025/2026年分别实现归母净利润5.1/7.3/9.1亿元，同比增长128%/44%/25% [6] 公司基本资讯 - 公司属于化工行业，A股股价为25.50元，总发行股数为938.28百万股，A股市值为185.68亿元 [2] - 主要股东为朱双全，持股比例为14.84% [2] - 每股净值为4.63元，股价/账面净值为5.51 [2] - 股价在过去一个月、三个月和一年内的涨跌幅分别为-2.4%、-8.4%和23.2% [2] - 产品组合中，打印复印耗材占比57.7%，光电半导体材料（CMP抛光垫、PI浆料）占比42.3% [2] 机构投资者持股 - 机构投资者占流通A股比例为19.1%，其中基金占比19.1%，一般法人占比1.6% [3] 财务数据 - 2024年预计纯利为506百万元，同比增长127.94%；每股盈余(EPS)为0.54元，同比增长129.62% [9] - 2024年A股市盈率(P/E)为47.28倍，预计2025年和2026年分别为32.87倍和26.22倍 [9] - 2024年预计股利(DPS)为0.06元，股息率为0.24% [9] - 2024年预计经营活动产生的现金流量净额为588百万元，投资活动产生的现金流量净额为-986百万元，筹资活动产生的现金流量净额为499百万元 [11] 业务发展 - 半导体材料业务中，CMP抛光垫2024年营收约7.31亿元，同比增长75%；CMP抛光液、清洗液营收约2.16亿元，同比增长180%；显示材料营收约4.02亿元，同比增长131% [6] - 公司抛光垫在2024年9月单月销量首次突破3万片，预计武汉产线扩产将于2025年Q1完成，届时月产可达4万片 [6] - 光刻胶和先进封装材料布局打开，2024年12月公司公告浸没式ArF晶圆光刻胶及KrF晶圆光刻胶产品通过客户验证，并收到两家国内主流晶圆厂客户的订单 [6] - 先进封装产品主要为半导体封装PI（聚酰亚胺）和临时键合胶，2024年12月公司首次获得国内某主流晶圆厂客户的临时键合胶采购订单 [6]

投资评级 - 报告给予中微公司(688012 SH)的评级为“买进” 目标价为230元 [2][7] 核心观点 - 公司2024年营收增长45% 好于预期 其中刻蚀设备销售同比增长54 7% 达到72 7亿元 新产品LPCVD薄膜设备实现首台销售 全年设备销售1 6亿元 后续将成为业绩新的增长点 [7][10] - 公司作为国内半导体刻蚀设备领域的龙头 强化市占率的同时不断拓展新的设备产品 高端半导体设备领域的竞争力进一步提升 [7] - 预计公司2024-26年实现净利润分别为15 8亿元 22亿元和26 6亿元 同比增长率分别为-12% 40%和21% 对应EPS分别为2 54元 3 55元和4 28元 [10] - 目前股价对应2025-26年PE分别为53倍和44倍 考虑到中美科技争端激烈 半导体设备本土化需求迫切 给予买进的评级 [7][10] 公司基本资讯 - 公司属于机械设备行业 2025年1月14日A股股价为186 39元 总发行股数为622 36百万股 A股市值为1160 02亿元 [3] - 主要股东为上海创业投资有限公司 持股比例为15 05% [3] - 产品组合中 销售专用设备占比79% 销售备品备件占比19% 设备维护占比1% [3] - 机构投资者占流通A股比例为 基金22 4% 一般法人31 6% [4] 财务数据 - 2024年预计实现营业收入90 6亿元 同比增长44 7% 净利润为15亿元至17亿元 同比减少16%至4 8% 主要系上年同期股权投资录得净收益4 1亿元 [10] - 2024年研发投入24 5亿元 同比增长94 1% 其中费用化14 15亿元 同比增长73% [10] - 2024年扣非后净利润为12 8亿元至14 3亿元 同比增加7 4%至20 0% [10] - 2024年第四季度营收35 6亿元 同比增长60% 创历史新高 实现净利润5 9亿元-7 9亿元 同比下降6%-增长26% [10] 行业分析 - 在美国多轮打压中国高科技产业的背景下 中国对于半导体先进制程需求更加迫切 以华为 长江存储为代表的中国企业正努力突破半导体制程限制 其中设备厂商的支持尤为关键 [10] - 未来国内晶圆厂扩产将更侧重于先进制程领域的投资 以满足日益迫切的AI等行业需求 因此本土设备厂将获得更大的市场空间 [10] 盈利预测 - 预计公司2024-26年实现净利润分别为15 8亿元 22亿元和26 6亿元 同比增长率分别为-12% 40%和21% 对应EPS分别为2 54元 3 55元和4 28元 [10] - 目前股价对应2025-26年PE分别为53倍和44倍 [10]

投资评级 - 比亚迪(002594.SZ/01211.HK) 投资评级为"买进" [5] 核心观点 - 比亚迪品牌将发力中高端市场，销量有望继续提升，建议"买进" [5] - 2025 年比亚迪品牌将重新上攻 20 万元市场，MPV 夏已于 1 月 8 日上市，汉 L 和唐 L 预计将搭载全新电池和电机技术 [5] - 比亚迪品牌在 20 万元以下新能源市场已经具备高保有量和强号召力，2025 年计划将品牌产品价格带拓展至 20-30 万元区间 [5] - 预计公司 2024/2025/2026 年净利润分别为 408/508/618 亿元，YOY 分别为+36%/+24%/+22% [5] 公司基本资讯 - 产业别：汽车 [2] - A 股价(2025/1/13)：266.00 [2] - 深证成指(2025/1/13)：9796.18 [2] - 股价 12 个月高/低：338.04/160.79 [2] - 总发行股数(百万)：2909.27 [2] - A 股数(百万)：1162.46 [2] - A 市值(亿元)：3092.14 [2] - 主要股东：香港中央结算(代理人)有限公司(37.72%) [2] - 每股净值(元)：53.44 [2] - 股价/账面净值：4.98 [2] - 股价涨跌(%)：一个月 -3.8，三个月 -13.9，一年 41.5 [2] - 产品组合：汽车业务 76%，手机部件及组装 24% [2] - 机构投资者占流通 A 股比例：基金 4.9%，一般法人 16.8% [2] 财务数据 - 2024/2025/2026 年净利润预计分别为 408/508/618 亿元，YOY 分别为+36%/+24%/+22% [5] - 2024/2025/2026 年 EPS 分别为 14.0/17.5/21.2 元 [5] - A 股股价对应 2024/2025/2026 年 P/E 分别为 18.7/15/12.3 倍 [5] - H 股对应 P/E 分别为 17.2/13.8/11.4 倍 [5] - 2024 年 12 月公司销售汽车 51.5 万辆，MOM+1.6%，YOY+51% [5] - 2024 年公司销售汽车 427.2 万辆，YOY+41.3% [5] - 2024 年插电混累计销售 248.5 万辆，YOY+72.8% [5] - 2024 年纯电车累计销售 176.5 万辆，YOY+12.1% [5] - 2024 年出口 41.5 万辆，YOY+70.8% [5] 产品与技术 - 比亚迪夏为中大型七座 MPV，售价为 24.98-30.98 万元，月销量有望达 1.2-1.5 万 [5] - 比亚迪夏搭载第五代 DM 技术，满油满电综合续航里程为 1060 公里，百公里亏电油耗 5.3L [5] - 比亚迪夏采用腾势同款的云辇-C 车身控制系统，云辇预瞄系统 [5] - 汉 L 和唐 L 预计起售价高于 20 万，纯电版单电机车型峰值功率均达 500kW，双电机车型峰值功率均为前 230kW /后 580kW [5] - 汉 L 和唐 L 预计将搭载第二代刀片电池，能量密度有望超 190Wh/kg，具备 5.5C 充电倍率和 14C 放电倍率 [5]

公司基本信息 - 公司A股当前股价为57.20元，深证成指为9976.00 [1] - 公司12个月股价波动范围为74.94元至39.17元 [1] - 公司总发行股数为2692.25百万股，A股数为2280.83百万股，A股市值为1304.64亿元 [1] - 主要股东为香港中央结算有限公司，持股比例为20.51% [1] - 每股净值为10.05元，股价/账面净值为5.69 [1] - 公司股价在过去一个月、三个月和一年分别下跌7.1%、1.4%和2.0% [1] 投资评级 - 报告给予公司"买进"评级，目标价为67元 [1][7] - 近期评级历史显示，2024年7月29日为"区间操作"，2024年8月27日为"买进"，2024年10月29日为"区间操作" [2] 产品组合 - 公司产品组合中，通用自动化类占比46.5%，新能源汽车&轨道交通占比38.5%，电梯电气类占比14.4%，其他占比0.6% [3] 机构投资者持股 - 机构投资者中，基金持有流通A股的21.5%，一般法人持有30.2% [4] 子公司联合动力 - 子公司联合动力拟发行不超过7.1亿股，募资48.6亿元，用于新能源车核心零部件生产建设 [7] - 联合动力2023年实现扭亏为盈，归母净利润1.9亿元，2024年上半年归母净利润2.8亿元 [7] - 联合动力2021-2023年收入分别为29.0、50.3、93.7亿元，CAGR达79% [7] - 联合动力毛利率从2021年的11.6%提升至2023年的15.2%，2024年上半年进一步提升至15.5% [7] - 联合动力2024年上半年新能源乘用车电控产品市场份额约11%，在第三方供应商中排名第一 [7] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司净利润分别为49、58、69亿元，YOY分别为+3%、+19%、+20% [7] - 预计2024-2026年EPS分别为1.8元、2.2元、2.6元，对应PE分别为31倍、26倍、22倍 [7] 财务数据 - 2022-2026年公司营业收入预计分别为23008、30420、36815、43921、50216百万元 [11] - 2022-2026年公司归属于母公司所有者的净利润预计分别为4320、4742、4881、5811、6945百万元 [11] - 2022-2026年公司每股盈余（EPS）预计分别为1.64、1.78、1.82、2.17、2.59元 [9] - 2022-2026年公司A股市盈率（P/E）预计分别为34.88、32.13、31.38、26.36、22.06倍 [9]