行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但细分领域推荐关注多个标的[1][7][8][9] 核心观点 - 教育板块因多地高中恢复双休政策 可能刺激校外非学科培训及AI教育产品需求[3][7] - 旅游板块受益消费券发放及AI技术赋能 居民消费意愿显现韧性[3][7] - 连锁餐饮行业竞争企稳 龙头品牌提价与蜜雪冰城上市成为明确信号[3][8] - 人力资源服务商迎来技术迭代与政策红利共振 AI大模型提升招聘流程效率[3][9] 细分板块跟踪及观点 教育 - 杭州、河南、长沙等地高中自2025年春季学期起恢复双休 可能推动校外非学科培训需求增长[3][7] - AI教育类产品需求有望提升 推荐学大教育、豆神教育、天立国际控股[3][7] 旅游 - 上海"乐品上海"旅游消费券单日预约人次达276万（微信133万/支付宝91万/银联云闪付52万） 创历史记录[3][7] - OTA平台长期受益AI赋能 通过提升供需匹配效率优化成本 推荐携程集团-S、同程旅行[3][7] 连锁服务 - 蜜雪冰城全球发售1705.99万股 发售价202.5港元/股 基石投资者合计认购2亿美元[3][8] - 截至2024年门店总数达46,479家 Q4净增1,177家 瑞幸与蜜雪相继提价验证行业竞争趋稳[3][8] - 建议关注百胜中国、海底捞、蜜雪冰城、古茗[3][8] 人力资源 - AI大模型应用于人才匹配与招聘流程 科锐国际接入DeepSeek-R1模型[3][9] - 政策加码促消费 人服板块作为顺周期领域估值有望改善 推荐科锐国际、北京人力、外服控股[3][9] 行业数据 社零数据 - 2024年12月社会消费品零售总额4.52万亿元 同比+3.7% 环比+0.7%[11] - 商品零售同比+3.9% 餐饮收入同比+2.7%[13] - 2024年全年网上零售额同比+7.2% 线下零售额同比+4.9%[12] 酒店数据 - 2月16日当周国内酒店OCC 55.2%（同比-8.6pct） ADR 186元/间（同比-22.5pct） RevPAR 186元/间（同比-31.6pct）[24] - 一线城市酒店OCC 60.1%（同比+3.1pct） ADR 262.5元/间（同比-16.8pct）[31] 博彩数据 - 1月澳门博彩毛收入182.5亿澳门元 同比-6% 恢复至2019年同期的73%[49] - 12月人均博彩消费5,987澳门元 恢复至2019年同期的81%[49] 市场行情 - SW社服行业周涨跌幅0.9% 细分板块表现：教育+1.9% 专业服务+2.8% 旅游及景区-1.0% 酒店餐饮-2.1%[59] - 涨幅前五个股：谭仔国际、全通教育、米奥会展、行动教育、ST明诚[60][61] - 跌幅前五个股：ST东时、携程集团-S、长目可、元降雅图[60][64]

行业周报 · 建筑材料行业 逐步恢复、部分产品有涨价预期 2025年2月 23 日 核心观点 建筑材料行业 【银河建材】行业周报_市场逐步启动,需求恢复下 价格有望回升_20250216 【银河建材】行业周报_节后需求尚未恢复,关注春 季市场恢复情况_20250209 ☎: 010-80927680 网: jiayameng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523060001 相对沪深 300 表现图 2025-2-21 建筑材料(SW) 沪深300 30% 20% 10% 0% -10% -200/ 资料来源:中国银河证券研究院 【银河建材】行业周报_静待市场恢复,关注淡季布 局机会_20250119 www.chinastock.com.cn | 推荐 | | --- | | 维持评级 | 分析师 相关研究 贾亚萌 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 水泥:需求继续恢复,熟料库存偏低对价格有支撑。本周全国水泥价格继续 ● 下降。需求端,市场逐步启动,需求稳步增长,但整体需求恢复情况较往年同 期相比仍偏低。供给端,目前全国范围内大部分熟料线 ...

行业周报 · 电力设备与新能源行业 新型储能制造业高质量发展行动方案发布 核心观点 | | | 推荐 维持 分析师 黄林 ☎：010-8092-7653 网: huanglin _yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070004 段尚昌 ☎：010-8092-7627 团：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码:S0130524090003 2025-2-21 相对沪深 300 表现 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 相关研究 1、【银河电新】行业周报_新能源全电量入市、上网 电价全面市场化_250209 2、【银河电新】行业周报_2025 年国家电网投资将 首次超 6500 亿元_250119 3、【银河电新】行业周报_2024 年中国新增并网风 电装机约 88GW_250112 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 储能:储能维持高景气,环节优选 PCS。2023-2030 年累计装机 CAGR 达 37%, 兼具高成长性高确定性。长时储能 ...

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 报告未明确提及核心观点相关内容 根据相关目录分别进行总结 公司经营发展情况 - 公司全球出货量份额逐步提升，2024H1部分公司份额分别为：TCL 6.2%、LGE 8.0%、创维 12.0%等 [5] - 公司近年来营收稳中向好，业务包括智慧显示终端、其他主营业务、新显示新业务 [7] - 公司持续推进全球化发展，海外收入贡献度较高，2019 - 2023年国外收入占比从42%提升到50% [10][11] - 公司业务毛利率整体提升，新显示业务毛利率维持较高水平 [8][12] - 2023年公司营业收入536.16亿元，主营业务收入483.89亿元，智慧显示终端收入412.57亿元等，各业务和地区有不同的同比变化 [15] 全球彩电市场发展情况 - 全球彩电出货规模稳定，全球TV出货规模及结构中，LCD和OLED出货量有不同变化趋势 [17][19] - LCD TV面板月度价格走势在2015年至今主要在三个阶段呈现下跌态势 [21] - 2024年全球液晶电视面板厂出货量市占率中，京东方25.2%、华星光电20.3%等 [24] - 2010 - 2024年全球LCD面板产能分布变化，中国大陆占比逐渐提升 [25][26] 我国彩电发展情况 - 中国政策支撑下，彩电内销零售量降速收窄，大屏化升级推动国内彩电销售额稳步回升 [28][31] - 2021 - 2024年中国彩电市场mini LED电视市场渗透率提升，2024年中国Mini LED TV市场海信系销量份额较高 [29][32] 公司财务预测表 - 资产负债表方面，2023 - 2026E流动资产、非流动资产等有相应变化 [37] - 利润表方面，2023 - 2026E营业收入、营业成本等有相应变化，如2023年营业收入536.1556亿元，2024E为571.8894亿元 [37] - 现金流量表方面，2023 - 2026E经营活动现金流、投资活动现金流等有相应变化 [37] - 主要财务比率方面，2023 - 2026E营业收入、富亚利润等的增长率及毛利率、净利率等指标有相应变化 [37]

马普凡 ☎：021-68597610 网: mapufan_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040002 相关研究 1. 【银河金工】宏观经济周期划分下的 ETF 配置方 法 2. 【银河金工】结合价格动量和拥挤度的两融 ETF 交易策略探索 金融工程 · 专题报告 结合二阶随机占优的资金流向 ETF 行业配置策略 ETF 策略系列 2025 年 2 月 19 日 核心观点 分析师 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 行业 ETF 数量规模近年来增长迅速,广泛覆盖热门行业,中信一级行业 ● 口径下年度和月度行业轮动持续,行业 ETF 的配置方法具有可行性:截 至 2024 年 12 月 31 日,已上市的行业 ETF 共有 423 支,总规模达到 5466.40 亿元。其总数量和规模在 2021年以后较于之前出现高速增长。从其大类行业 的分布来看,科技和消费等热门大类行业的 ETF 规模覆盖超过 1000 亿元, 受到市场青睐。加之从 2020 年到 2024 年，每年表现最好和表现最差的中信 一级行业指数不尽相同,不同行业月度收益 ...

中国银河证券|CGS 医疗 AI 赋能，大数据价值深度挖掘 Deepseek 冲击波 | 医药首席分析师：程培 医药分析师：宋丽莹、孟熙 研究助理：闫晓松 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ——Deepseek 冲击波系列报告 维持评级 程培 宋丽莹 孟熙 ⚫ ⚫ ⚫ ⚫ ⚫ 行业深度报告 · 医药生物行业 Catalog | 一、 医疗 AI 应用: 全方位驱动产业升级 . | | --- | | （一） AI 驱动医疗产业智能化升级 | | (二) 医疗 AI 赋能四大应用场景 | | 二、 Deepseek 增强模型推理, 结合专业数据库提升价值 | | (一) 新药早期研发:AI 提高研发效率,多款药物进入临床 | | (二) 诊断服务：多维度赋能各细分领域，驱动行业规模扩容. | | (三) 医疗服务与医疗信息化：场景赋能与创新应用 | | 三、多维度视角看 Deepseek 应用,对医药产业影响深远 . | | （一） 历史视角：AI 技术奇点降临，或将导致生物医药行业范式革新 | | (二) 经济视角：大数据处理能力攀 ...

□国银河证券|CGS 存量地产精准运营，开发物管效能提升 Deepseek 冲击波专题 房地产分析师：胡孝宇 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业专题报告 · 房地产行业 存量地产精准运营,开发物管效能提升 Deepseek 冲击波专题 2025年2月18日 房地产行业 推荐 维持评级 分析师 胡孝宇 网: huxiaoyu_yj @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070001 相对沪深 300 表现图 2025-2-17 40% 20% 0% -20% -400% 相关研究 1. 【银河地产】行业点评_房地产行业_积极探索新 模式,助力地产止跌回稳 2. 【银河地产】行业深度_房地产 2025 年度策略: 收储城改齐发力，行业迈向新周期 3. 【银河地产】行业点评_房地产行业_供需两侧齐 发力,推动地产止跌回稳 4. 【银河地产】房地产行业深度报告_收储的平衡支 点与前行之路 5. 【银河地产】行业点评_加快构建新模式,推进地 产新篇章_三中全会专题研究 6. 【银河地产】2024 年中期策略 ...

行业投资评级 - 维持推荐评级 [5][42] 核心观点 - 财政发力推动社融信贷开门红超预期 [5][42] - 金融支持五篇大文章力度不减、规则完善，科技、消费支持力度加大 [5][42] - 政策利率传导有望进一步畅通，提升银行自主理性定价能力 [5][42] - 货币政策适度宽松，银行息差仍承压，但负债成本优化成效释放有望加速 [5][42] - 继续看好银行板块配置价值 [5][42] 一周行情走势 - 银行板块上涨2.41%，表现优于沪深300指数（上涨1.19%）[5][20] - 国有行、股份行、城商行、农商行分别上涨3.57%、3.20%、0.20%、下跌0.16% [5][20] - 个股方面，青岛银行（+6.12%）、建设银行（+5.54%）、兴业银行（+5.17%）、招商银行（+4.55%）、工商银行（+4.48%）涨幅居前 [5][20] - H股方面，恒生内地银行指数上涨4.69%，恒生指数上涨7.04% [20] 板块估值情况 - 截至2月14日，银行板块PB为0.66倍，全部A股PB为1.59倍，银行板块相对全部A股折价41.51% [31] - 银行板块股息率为6.45%，在全行业中位列第1 [31] - 2024年1-9月上市银行营业收入同比下降1.05%，净利润同比增长1.43% [37] - 当前上市银行市净率均值为0.61倍 [37] 社融信贷数据 - 1月新增社融7.06万亿元，同比多增5833亿元，社融存量同比增长8.03% [5][8] - 1月人民币贷款增加5.22万亿元，单月新增规模创历史新高，同比多增3793亿元 [5][9] - 新增政府债6933亿元，同比多增3986亿元，仍为拉动社融增长的主要来源 [5][9] - 居民贷款同比少增5363亿元，企业贷款同比多增9200亿元 [5][10] - 新口径M1增速略微回落至+0.4%，M2同比增长7.0% [5][11] 货币政策执行报告 - 信贷结构持续优化，金融支持科技创新、促进消费力度加大 [5][11] - 截至2024年末，结构性货币政策工具存续10项，再贷款余额6.3万亿元 [5][11] - 科技型中小企业、专精特新企业、绿色、普惠贷款余额增速均高于全部贷款平均 [5][11] - 个人消费贷款同比增长6.2%，增速环比上升 [5][11] - 2024年12月新发放贷款利率较上季度下降0.39pct至3.28% [5][14] 银行业绩快报 - 成都银行2024年营收同比增长5.87%，归母净利润同比增长10.21%，不良率0.66% [5][15] - 苏州银行2024年营收同比增长3.01%，归母净利润同比增长10.16%，不良率0.84% [5][16] - 青岛银行2024年营收同比增长8.22%，归母净利润同比增长20.16%，不良率1.14% [5][17] 投资建议个股 - 推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128） [5][42]

科创板周报 · 科创板 首批科创综指 ETE 已开始发行 科创板周报 (2.10-2.14) 核心观点(2.10-2.14) 2025年2月18日 分析师 吴砚靖 ☎: 010-66568589 网：wuyanjing@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519070001 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 上周科创板上涨 1.48%,整体交易活跃度有所下降。上周科创板日均成交 0 额约为 1,448.34 亿元，较前一周的 1,485.17 亿元下降；科创板平均换手率为 17.00%,低于北交所、创业板;相比其他三大板块,科创板涨跌幅弱于北交所、 创业板、沪深主板,上涨1.48%。从行业来看,上周科创板大部分行业上涨, 计算机行业周涨幅最大(+8.58%),有色金属行业跌幅最大(-6.21%)。截至 2025 年 2 月 14 日, 科创板上市公司总数为 585 家, 总市值为 77,459.99 亿 元。其中，永信至诚（+80.79%）涨幅领先,其次是青云科技（+78.36%）、 博睿数据 (+63.1 ...

一、涉及行业 - 涵盖金融（A股市场相关）、通信、计算机、传媒互联网、电子等多个行业[1][2][3][11][16] 二、核心观点及论据 （一）A股市场 - **核心观点**：对A股持乐观态度[2]。 - **论据**： - 截至11月15日周五，A股成交额连续33个交易日突破万亿元大关，创下2015年7月中旬以来新纪录，本月上涨1.55%，深圳上涨1.49%，创业板上涨2.366%[1]。 - 政策层面持续积极，增量资金流入，基本面回暖，自9月24日以来持续上涨，总市值不断攀升，截至11月12日达到97万亿元[1]。 - 一系列政策组合拳出台，缓解对宏观经济和资本市场发展的担忧，提振市场信心，修复风险偏好带来流动性提升[1]。 - 未来政策预期仍是关键，12月中央经济工作会议是重要政策节点，虽美国大选后特朗普可能继续推动对中国科技限制，但外因不改变A股中期趋势，根本还是国内基本面，伴随政策加码，A股估值中枢有望抬升，总市值有望进一步增加[2]。 （二）通信行业 - **核心观点**：看好通信板块中的运营商和光模块领域，推荐相关标的[4][7][10]。 - **论据**： - 科技股受国家重视，国产替代和自主可控趋势加强，通信板块推荐围绕运营商和光模块两个方向[4]。 - 光模块是AI重要基石，在AI发展大势下，关注800G是否放量、业绩超预期或份额提升的标的[5]。 - 我国光模块市占率全球居首，有数量提升（AI全球竞争推动）、价格提升（速率提升带来）、市占率提升三个属性，推荐的新一顺800G产品国内生产海外销售，份额逐步提升，国内外共振使其市占率持续提升，具备α属性[6]。 - 运营商将从CT到ICT转变，资本开支结构优化，在6G来临前总体资本开支下降但结构变化（从CT投入到IT侧）带来利润提升，成长性加强，且估值低、股息率高，如中国移动中长期投资价值明显，股息率在三家运营商中较高[7][8][10]。 （三）计算机行业 - **核心观点**：推荐计算机行业的奇安信和宝兰德[11]。 - **论据**： - 奇安信： - 国际环境下信创重要性提升，网络安全作为安全主权重要性不容忽视，是新创产业重中之重[11][12]。 - 奇安信是行业龙头、新创网安国家队，产品力强劲，在多个领域国内排名第一，综合实力强，中国电子是最大股东，未来将提供业务和收入支撑产生协同效应[12]。 - 在信创行业具备先发与标杆优势，在金融、制造、能源、数证等信创关键行业获取多个近千万元级大单，中标中国移动集采项目且份额超70%[13]。 - 宝兰德： - 国际环境下信创重要性提升，基础软件是信创产业链卡脖子核心领域，宝兰德是中间件行业龙头，产品竞争力和市场认可度高，是国产化开拓者和领导者[13][14]。 - 坚持自主研发，产品核心源代码自主知识产权，云原生中间件成熟度达四级，在金融、通信等核心信创下游行业具备卡位优势，核心客户包括多家银行和三大运营商[14]。 （四）传媒互联网行业 - **核心观点**：看好腾讯和bilibili，推荐放入科技先锋组合[16]。 - **论据**： - 腾讯： - 恒生指数横盘，恒生科指入技术性熊市，但港股有南向资金力度不减、互联网龙头业绩稳定增长等积极信号[16]。 - 腾讯营收同比增长8%，规模经济润同比增长47%（non - IFRS规模经济润同比增长33%），游戏业务新游老游共同发力，国内同比增长14%，海外同比增长9%，核心游戏流水稳定，新上线游戏表现良好，降本增效成果显著，毛利同比大幅增高，24年Q3毛利888亿元同比增长16%，毛利率同比提升7%，各细分业务毛利增长，所得税支出同比下降19%[17][18]。 - Bilibili： - 三季度营收同比增长26%，规模经历论同比收窄94%，首次实现非公正会计准则下扭亏为盈，三季度单季度毛利率34.9%连续九个季度增长[19]。 - 游戏方面三谋运营良好，预计长期贡献业绩，9月末开启S3最高排名游戏畅销名第二名，本周开启S4，后续产品流水有望稳定表现，运营数据创新高，用户社区粘性强，Q3的DEU和MIU增长创历史新高，日均用户使用时长新高，有利于多元化商业化发展，广告业务收入20.94亿元同比增长28%，产品优化和社区商业化程度加深带动广告业务增长[20]。 （五）电子行业 - **核心观点**：全面看多科技行业，推荐卓盛威和恒旋科技[25]。 - **论据**： - 电子行业估值处于历史平均值水位，距离危险值还有空间，Q2和Q3业绩环比增速较好，被动元器件、屏幕、数字类IC、SOC、存储等业绩持续向好，从20年缺芯后经历三年下行期，今年一季度和二季度需求回升，Q2规模金利润同比增速27%和35%[22][23]。 - 回顾历史，15年杠杆驱动、17年龙头股票涨幅大、19 - 21年国产化替代逻辑下相关公司涨幅大，当前以需求复苏拐点和国产化机遇为背景，全球科技产业进入AI基础设施建设，AI终端成为核心需求推动力，相关产品将迎来更换周期，本土设备、材料等板块在业绩、估值、政策和资金上有向上推动，未来创新成为重点，制造业相关本土公司将受追捧[24][25]。 - 卓盛威是设备芯片龙头IDM模式，在产线爬升、客户验证和推广有积累，6英寸产线规模达1万片，第二期产线增至1.6万片后12寸IPD平台将量产，LPMI将逐步验证未来可能大规模放量[26]。 - 恒旋科技是低功耗SOC国内或全球龙头，在可穿戴和边缘AI场景受益，市占率约35%，今年二季度成功回遍或推广后，其产品BS2800三季度向海外大客户出货，四季度可能向国内安卓手机厂商出货验证，未来增长受益[27]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 在A股市场部分提到了板块表现差异，传媒汽车板块表现较好，房地产和资产表现较弱[1]。 - 在计算机行业推荐逻辑中提到了特朗普上台后中美摩擦下科技管制可能提升，从而科技性创和自主可控重要性提升的大环境逻辑[15]。 - 在传媒互联网行业提到了港股市场的一些特点，如受市场情绪弱化、流动性相对差影响，本月是业绩披露期受头部公司暂停回购影响等[16]。