报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面总体供需宽松，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和 ，国内需求降低，去产能计划冲击市场，预期高位震荡 [2] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量开始减少 ，供应端本月到港水平有所降低 ，总体供需宽松，港口库存减少 [2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价834，基差34；日照港巴混现货折合盘面价841，基差41，现货升水期货 [2] - 库存：港口库存14456.12万吨，环比增加，同比减少 [2] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向上 [2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净空，空减 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，国内短期供应充足，美豆收获临近令其承压，但中美贸易问题限制其短线持续下跌空间，暂以大区间行情对待 [1][4] - 菜粕短线下跌，贸易政策及高库存使其多空因素交织，走势暂跟随豆粕，关注中加贸易进展 [1] - 棕榈油短线整理，印尼及马来生柴政策利多消费预期，但美生柴政策变数频发拖累其调整，9月基本面偏多可关注逢低短多机会 [1] - 豆油短线整理，美生柴政策变数及美豆收获在即对其承压，国内现货双节备货需求有支撑，但趋势看多缺乏因素 [1] - 菜油震荡偏多，中加贸易争端及双节需求支撑其价格高位偏强震荡，但中澳贸易展开限制上行表现 [1] - 棉花谨慎看空，美棉及北半球国家上量施压供应端，出口需求未好转，国内新棉上市，需求端“金九银十”表现不理想，建议短期空配近月合约 [1][12] - 红枣谨慎看空，基于产量预期和结转库存，新果上市仍有压力，短期质量担忧缓解，但11月下树前可能有炒作行情，建议关注逢高沽空机会 [1][15] - 生猪短线下跌，现货受出栏压力打击，短中期供应压力大，远月产能调控暂无利好，建议11合约反弹空配，维持反套思路 [1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2993元/吨，较前一日跌9元，跌幅0.30%；全国现货均价3025.43元/吨，较前一日跌23.43元，跌幅0.77% [2] - 截至2025年9月12日，全国港口大豆库存968.6万吨，环比增2.50万吨；125家油厂大豆库存733.2万吨，较上周增1.50万吨，增幅0.21%；豆粕库存116.44万吨，较上周增2.82万吨，增幅2.48% [3] - 国内饲料企业豆粕库存天数为9.22天，较9月5日增0.42天，增幅4.56%，较去年同期增10.39% [3] 菜粕 - 期货主力日收盘2470元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.41%；全国现货均价2636.84元/吨，与前一日持平 [5] - 截至9月12日，沿海地区主要油厂菜籽库存7.4万吨，环比减2.7万吨；菜粕库存1.75万吨，环比减0.05万吨；未执行合同为5.4万吨，环比增0.2万吨 [6] - 国内主要港口菜粕库存因进口加籽到港量低下滑，但同比仍偏高，豆菜粕现货价差低位，成交低迷，需求一般，菜籽进口预估同比偏低，利多菜系远期价格 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘9304元/吨，较前一日跌120元，跌幅1.27%；全国均价9308元/吨，较前一日跌155元，跌幅1.64% [7] - 截至2025年9月12日，全国重点地区棕榈油商业库存64.15万吨，环比增2.22万吨，增幅3.58%；同比增12.80万吨，增幅24.92% [8] - 马来西亚8月棕榈油期末库存环比增4.18%；印度8月棕榈油进口99.05万吨，较7月增15.75%；马来西亚9月1 - 15日棕榈油出口量较上月同期增2.55% [8] 棉花 - 期货主力CF2601收盘13765元/吨，较前值跌125元，跌幅0.90%；国内现货15330元/吨，较前值涨9元，涨幅0.06% [9] - 国际上，美国棉区吐絮率50%，收获进度9%，优良率环比降2%至52%，USDA维持美棉287.8万吨观点，美棉签约进度滞后；巴西收获进度近九成，USDA及国内机构维持400万吨产量预期 [10] - 国内新棉大部分进入吐絮期，棉农挺价惜售情绪弱，开秤价预期6.1 - 6.5元/kg；8月进口棉资源19.341万吨，较7月环比增4.2644万吨，同比减5.6795吨；商业库存降至127万吨，低于同期46.11万吨 [11] 红枣 - 主力合约CJ2601日内增仓下跌1.67%至10620元/吨 [15] - 产区进入着色、上糖阶段，未来7天主产区阴雨天气减弱，天气炒作窗口期收缩，但仍有炒作风险；初步估算新季产量56 - 62万吨，较2022年度降5 - 10%，较2024年度降20 - 25% [15] - 本周36家样本点物理库存9247吨，环比减74吨，高于同期4617吨；销区市场到货量偏少，下游采购积极性一般，成交氛围清淡 [15] 生猪 - 主力合约Lh2511日内增仓下行1.72%至12830元/吨，最新现货价格13040元/吨 [17] - 短期9月钢联样本企业计划出栏量预计较8月实际出栏环比增1.29%，市场能繁母猪淘汰量小幅放量；中期1 - 8月新生仔猪数量增加，预计下半年至26年一季度出栏量仍有增长空间；长期7月全国能繁母猪存栏环比回落1万头至4042万头，8月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增加 [17] - 需求端未来1 - 2月预计边际好转，下游屠宰及批发持续出现边际改善，将呈现供需两旺格局 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 维持原油多配观点，当前油价低估且基本面良好，若地缘溢价重现，油价有上升空间 [1] - 甲醇基本面多空交织，高库存压制价格，走势受商品情绪影响大，建议观望 [4] - 尿素估值偏低但缺乏驱动，难有单边大级别趋势，建议观望或逢低关注多单 [7] - 橡胶中期多头思路，短期技术破位下跌，预期弱势，暂时观望 [12] - PVC 国内供强需弱且高估值，出口预期转弱，关注逢高空配机会，提防反内卷情绪带动上行 [15] - 苯乙烯长期 BZN 或将修复，港口库存去库拐点出现时价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [19] - 聚乙烯价格或将震荡上行，市场期待利好政策，成本有支撑，库存高位去化，需求旺季或将来临 [22] - 聚丙烯供需双弱，库存压力高，仓单压制盘面 [25] - PX 负荷高位，下游 PTA 负荷低，预期累库，缺乏驱动，短期建议观望 [29] - PTA 供给意外检修多，去库延续但远期格局弱，需求聚酯负荷有望维持高位但终端恢复慢，短期建议观望 [32] - 乙二醇产业基本面海内外装置负荷高，短期港口库存低，中期将累库，估值偏高，建议逢高空配 [34] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 8 元/桶，跌幅 1.60%，报 491.8 元/桶；新加坡汽油库存累库 0.26 百万桶至 14.37 百万桶，柴油、燃料油和总成品油去库 [8] - 策略观点：维持上周多配观点，地缘溢价消散但 OPEC 增产量级低，油价低估且基本面良好，若地缘溢价重现，油价有上升空间 [1] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格下跌 32 元，内蒙下跌 15 元，盘面 01 合约跌 30 元/吨，报 2346 元/吨，基差 -96，1 - 5 价差跌 18，报 -40，同比低位 [3] - 策略观点：盘面增仓下跌，化工板块多数偏弱，美联储议息会议无超预期利好，甲醇高库存压力大；供应端开工回落但利润好，需求端港口烯烃装置重启，传统需求开工回升但利润低，需求边际好转；港口库存走高但累库放缓，内地紧平衡；基本面多空交织，走势受商品情绪影响大，建议观望 [4] 尿素 - 行情资讯：山东、河南现货小幅下跌 10 元，部分地区下跌与维稳并存，盘面 01 合约跌 11 元/吨，报 1670 元/吨，基差 -40，1 - 5 价差跌 2，报 -55，同比低位 [6] - 策略观点：盘面增仓下跌，价格回到前期区间下边沿；国内供应回归，开工走高但利润低，需求端复合肥走货不畅，农业需求淡季，企业库存走高；估值偏低但缺乏驱动，难有单边大级别趋势，建议观望或逢低关注多单 [7] 橡胶 - 行情资讯：橡胶下跌，技术破位，或因泰国未来 7 天降雨量预报边际下降；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 64.96%，较上周走高 0.09 个百分点，半钢胎开工负荷为 74.58%，较上周走高 0.28 个百分点；中国天然橡胶社会库存 123.5 吨，环比降 2.2 万吨，降幅 1.8%；泰标混合胶 14700（ -250）元，STR20 报 1825（ -35）美元 [10][11][12] - 策略观点：中期多头思路，短期技术破位下跌，预期弱势，暂时观望 [12] PVC - 行情资讯：PVC01 合约下跌 50 元，报 4923 元，常州 SG - 5 现货价 4770（ -20）元/吨，基差 -153（ +30）元/吨，1 - 5 价差 -305（ -2）元/吨；成本端电石等持稳，烧碱现货 800（ -20）元/吨；PVC 整体开工率 79.9%，环比上升 2.8%；需求端下游开工 47.5%，环比上升 4%；厂内库存 31 万吨（ -0.6），社会库存 93.4 万吨（ +1.6） [14] - 策略观点：企业综合利润高，估值压力大，检修少产量高，短期多套装置投产；下游国内开工回暖，出口因印度反倾销税率确定预期转弱；成本端电石反弹，烧碱回落，整体估值仍偏高；国内供强需弱且高估值，出口预期转弱，关注逢高空配机会，提防反内卷情绪带动上行 [15] 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 5960 元/吨无变动，苯乙烯现货 7150 元/吨，下跌 50 元/吨，活跃合约收盘价 7062 元/吨，下跌 76 元/吨，基差 88 元/吨，走强 26 元/吨；BZN 价差 133.12 元/吨，下降 3 元/吨；EB 非一体化装置利润 -462.4 元/吨，下降 85 元/吨；EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端开工率 75%，下降 4.70%；江苏港口库存 15.90 万吨，去库 1.75 万吨；需求端三 S 加权开工率 45.44%，上涨 0.46% [17][18] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走强；BZN 价差处同期低位，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端开工持续上行，港口库存大幅去库；季节性旺季将至，需求端开工率震荡上涨；长期 BZN 或将修复，港口库存去库拐点出现时价格可能反弹，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 7188 元/吨，下跌 57 元/吨，现货 7225 元/吨无变动，基差 37 元/吨，走强 57 元/吨；上游开工 79.5%，环比下降 0.90%；生产企业库存 49.03 万吨，环比累库 0.33 万吨，贸易商库存 6.06 万吨，环比累库 0.30 万吨；下游平均开工率 43%，环比上涨 0.83%；LL1 - 5 价差 -45 元/吨，环比缩小 1 元/吨 [21] - 策略观点：期货价格下跌，市场期待利好政策，成本有支撑，现货价格无变动，PE 估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面；供应端计划产能少，库存高位去化支撑价格；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，开工率低位震荡企稳；价格或将震荡上行 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 6926 元/吨，下跌 56 元/吨，现货 6875 元/吨无变动，基差 -51 元/吨，走强 56 元/吨；上游开工 75.43%，环比上涨 0.47%；生产企业库存 55.06 万吨，环比去库 2.45 万吨，贸易商库存 18.83 万吨，环比去库 1.43 万吨，港口库存 6.18 万吨，环比累库 0.29 万吨；下游平均开工率 51%，环比上涨 0.14%；LL - PP 价差 262 元/吨，环比缩小 1 元/吨 [24] - 策略观点：期货价格下跌，供应端计划产能大，压力大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱，库存压力高，仓单数量高压制盘面 [25] PX - 行情资讯：PX11 合约下跌 88 元，报 6684 元，PX CFR 下跌 9 美元，报 827 美元，按人民币中间价折算基差 92 元（ +21），11 - 1 价差 18 元（ -14）；中国负荷 87.8%，环比上升 4.1%；亚洲负荷 79%，环比上升 2.5%；装置方面，中海油惠州提负，福化集团重启，福佳大化检修，海外日本 Eneos 一套 19 万吨装置重启；PTA 负荷 76.8%，环比持平；9 月上旬韩国 PX 出口中国 10.6 万吨，同比下降 0.6 万吨；7 月底库存 389.9 万吨，月环比下降 24 万吨；PXN 为 227 美元（ -2），石脑油裂差 111 美元（ +8） [27][28] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修多，整体负荷中枢低，且 PTA 新装置预期推迟投产，PX 检修推迟，预期导致 PX 累库周期持续，缺乏驱动，PXN 难有上行动力；估值中性，关注后续终端和 PTA 估值回暖情况，短期建议观望 [29] PTA - 行情资讯：PTA01 合约下跌 46 元，报 4666 元，华东现货上涨 10 元，报 4630 元，基差 -77 元（0），1 - 5 价差 -38 元（ -2）；PTA 负荷 76.8%，环比持平；下游负荷 91.4%，环比下降 0.2%；终端加弹负荷持平至 78%，织机负荷持平至 66%；9 月 5 日社会库存（除信用仓单）207 万吨，环比去库 5 万吨；PTA 现货加工费上涨 54 元，至 185 元，盘面加工费上涨 2 元，至 293 元 [31] - 策略观点：供给端意外检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费受压制；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，但终端恢复速度慢；估值方面，PXN 及 PTA 加工费受终端表现和意外检修影响，估值向上需终端好转或原料端检修驱动，短期建议观望 [32] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约下跌 29 元，报 4268 元，华东现货下跌 11 元，报 4362 元，基差 83 元（ +2），1 - 5 价差 -62 元（ -1）；供给端负荷 74.9%，环比持平，其中合成气制 79.4%，环比上升 2.7%，乙烯制负荷 72.3%，环比下降 1.6%；合成气制装置天业重启，油化工方面三江石化、中海壳牌降负，海外伊朗装置重启，美国壳牌检修；下游负荷 91.4%，环比下降 0.2%；终端加弹负荷持平至 78%，织机负荷持平至 66%；进口到港预报 9.4 万吨，华东出港 9 月 17 日 0.75 万吨；港口库存 46.5 万吨，累库 0.6 万吨；石脑油制利润为 -650 元，国内乙烯制利润 -795 元，煤制利润 812 元；成本端乙烯上涨至 850 美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至 570 元 [34] - 策略观点：产业基本面上，海内外装置负荷高位，国内供给量高，短期港口到港量少，预期港口库存偏低，中期随着进口集中到港且国内负荷预期持续高位，叠加新装置逐渐投产，四季度将转为累库；估值同比偏高，在弱格局预期下建议逢高空配，但需谨防弱预期没兑现的风险 [34]

证券代码：839979 油脂早报 2025-09-19投资咨询部 | 分析师: | 王明伟 | | --- | --- | | 从业资格号： | F0283029 | | 投资咨询号： | Z0010442 | | TEL: | 0575-85226759 | 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕5月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性 2.基差：豆油现货8358，基差74，现货升水期货。偏多 3.库存：8月22日豆油商业库存118万吨，前116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多 5.主力持仓：豆油主力多增。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马 棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加。国内对加菜 加征关税导致菜 ...

镍与不锈钢日评20250919:降息落地,上行驱动不足 | 2025-09-17 | 交易日期(日) | 2025-09-18 | 2025-09-11 | 较昨日变化 | 近两周走势 | 收盘价 | 120940.00 | 121790.00 | 120050.00 | -850.00 | 期货近月合约 | ~~~ | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ~~~ | 121110.00 | 121990.00 | 120620.00 | -880.00 | 期货连一合约 | 收盘价 | W | 期货连二合约 | 收盘价 | 122180.00 | -840.00 | 121340.00 | 120790.00 | | | | | | W | 期货连三合约 | 121480.00 | 122370.00 | 120950.00 | -890.00 | 收盘价 | > | 120940.00 | 12179 ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/09/19 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/09/12 80 1346 81851 25560 -371.74 127.76 56.0 59.0 -73.42 153950 20725 2025/09/15 60 1429 81851 30643 -307.15 331.81 55.0 58.0 -61.93 152625 17175 2025/09/16 85 1686 81851 33692 -564.88 123.00 55.0 56.0 -59.26 150950 15800 2025/09/17 70 1420 81851 33291 -247.87 198.41 55.0 56.0 -71.13 149775 14450 2025/09/18 80 1131 81851 32469 -357.73 - 56.0 58.0 -71.09 148875 13450 变化 10 -289 0 ...

原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/09/19 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- 2月差 | WTI-BREN T | DUBAI-B RT（EFS | NYMEX RB OB | RBOB-BR T | NYMEX HO | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | nt | | | | | | | | | 2025/09/12 | 62.69 | 66.99 | 70.20 | - | 0.45 | -4.30 | -0.02 | 198.54 | 16.40 | 229.00 | 29.19 | | 2025/09/15 | 63.30 | 67.44 | 70.74 | - | 0.40 | -4.14 | -0.02 | 201.34 | 17.12 | 233.11 | 30.47 | | 2025/09/16 | 64.52 | 68.47 | 70.97 | - ...

报告行业投资评级 - 震荡偏多：铁矿石 [2] - 偏多：煤焦 [2] - 震荡：螺纹、玻璃、上证50、沪深300、中证500、2年期国债、5年期国债、原木、橡胶、PTA [2][4][6][10] - 反弹：纯碱、10年期国债 [2][4] - 下行：中证1000 [4] - 高位震荡：黄金、白银 [4] - 区间震荡：原木 [6] - 底部盘整：纸浆 [6] - 偏空对待：双胶纸 [6] - 宽幅震荡：豆油、棕油、菜油 [6] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6][7] - 震荡偏强：生猪 [7] - 观望：PX、MEG、PR、PF [10] 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，需关注各品种的供需、成本、政策、市场情绪等因素变化，如铁矿石关注供应回归和需求回升情况，煤焦关注供应和旺季需求，螺纹关注库存表现等 [2] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：美联储降息落地，节后交易回归现实，全球及澳洲巴西发运总量环比增加，供应回归，日均铁水产量回升带动需求，钢厂盈利比例回落但减产动力不足且有补库预期，基本面矛盾有限，关注2601合约前高一线能否站稳 [2] - 煤焦：煤矿停产消息和“反内卷”预期推动盘面反弹，下半年焦煤供应或弱于去年，“金九银十”旺季来临，个别焦企提涨，日均铁水产量回升带动需求，中长期“反内卷”政策或使煤焦再次拉涨 [2] - 螺纹：美联储降息，节后关注现实，煤焦反弹带动成材，产量小幅回落但供应仍高，表需回升库存压力增加，地产投资回落总需求难逆季节性，传统旺季“反内卷”预期升温，成本上涨带动成材，2601合约震荡偏强，关注库存表现 [2] - 玻璃：期货拉涨受上游燃料价格和宏观情绪驱动，沙河煤改气或使盘面反复，成本增加，专项债额度提前下发，供需矛盾未实质改善但库存去化提供信心，01合约关注冷修路径和现实需求 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同程度下跌，部分板块资金有流入流出情况，市场整体回落，建议控制风险偏好，减持股指多头 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，市场利率波动，国债走势趋弱，多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金转变，货币属性上美国债务问题或使美元信用受损，金融属性上对债券替代效应减弱，避险属性上地缘政治风险和贸易紧张仍存，商品属性上中国实物金需求上升，金价维持高位震荡 [4] 轻工业 - 原木：港口日均出货量回升，8月新西兰发运量下降9月到港量预计低位，库存回升至关键阈值，现货价格分化，成本端支撑减弱，交割意愿提升，预计区间震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格下跌，针叶浆外盘价维持、阔叶浆上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大、需求转好待验证，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：现货市场价格偏稳，排产稳定开工回升，但9月是下游淡季，招标未开始，纸价利润低，供需矛盾突出，盘面贴水现货，整体偏空 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油8月产量增库存升，9月高频数据显示出口疲弱，国内菜籽进口有缺口补充，市场对美生物燃料提案失望但印尼有需求预期，国内豆油库存压力大但后续到港或减少，双节前有备货需求，油脂短期宽幅震荡，关注美豆产区天气和马棕油产销 [6] - 粕类：美豆新作总产量升、出口需求弱、期末库存增，国内供应压力大，下游需求疲软，预计震荡偏空，关注美豆天气和大豆到港情况 [6][7] 农产品 - 生猪：交易均重小幅上涨，多数省份出栏体重上升，前期受政策和天气影响出栏体重偏小，近期部分地区增重挺价，屠宰企业开工率小幅上涨，学校开学备货需求提升，预计后期开工率增加，下周养殖企业出栏恢复正常，标猪供应充裕或使价格承压，肥标价差或小幅走阔 [7] 软商品 - 橡胶：供应端云南割胶利润负但天气改善、海南前期受台风影响近期产量增加、泰国杯胶价格涨、越南降水多原料价格有支撑；需求端轮胎企业产能利用率提升；库存继续下降，预计价格宽幅震荡 [10] 聚酯行业 - PX：美油库存增长油价下跌，PX供需双增但近月转弱，PXN价差松动，价格跟随油价波动 [10] - PTA：油价振幅大，PXN价差松动，成本支撑一般，供应和下游负荷皆增，终端订单弱，价格跟随成本波动 [10] - MEG：上周港口库存小幅累库，后续到港量不高，预计库存维持低位，终端需求改善，国产回升，供应压力增加，中期供需宽平衡，价格受低库存支撑 [10] - PR：聚酯瓶片下游逢低刚性补入，供应端利好有限，预计震荡盘整 [10] - PF：产业链供需预期不佳，但美联储降息和主原料低加工费有成本支撑，或带动短纤价格短期小涨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国上周首申失业金人数大幅回落，英国央行维持利率不变且对降息谨慎，海外投资者7月美债持仓有变化；中国资本市场战略配置期刚开始，各投资品种受多种因素影响呈现不同走势，如股指处于高位整固阶段，黄金长期驱动明确但短期注意调整，铜价可能区间波动等[1][2] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：至9月13日当周美国初请失业金人数为23.1万人，低于预期的24万人，前值上修至26.4万人[5][6] - 国内新闻：商务部推动扩大单方面免签国家范围等，文化和旅游部启动消费行动计划并发放超3.3亿元消费补贴[7] - 行业新闻：DeepSeek团队与梁文锋完成的推理模型研究论文登上《自然》封面[8] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货等多个外盘品种9月18日较9月17日有不同程度涨跌，如富时中国A50期货跌1.44%，ICE布油连续跌0.57%等[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：9月走势波折，处于高位整固阶段，中长期中国资本市场战略配置期刚开始，中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300指数偏防御[2][11] - 国债：小幅下跌，资金面收敛，国内央行政策空间加大，期债价格低位反复，建议暂时观望[12][13] 能化 - 原油：夜盘油价小幅回落，美联储降息对油价影响复杂，国际石油库存连续增长，后续关注OPEC增产情况[14] - 甲醇：夜盘下跌0.98%，国内装置开工负荷有变化，沿海库存上升，短期偏空[15] - 橡胶：周四走势下跌，供应产出增加，下游需求回升，库存去化，行情或震荡[16] - 聚烯烃：下跌收阴，基本面以供需面为主，中期或延续低位区间震荡[17] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货回落，市场供需缓慢修复，关注秋季消费对存量消化的助力[18] 金属 - 贵金属：美联储利率决议后金银回落，黄金长期驱动明确，短期注意调整[3][19] - 铜：夜盘铜价收涨0.1%，多空因素交织，价格可能区间波动[4][20] - 锌：夜盘锌价收涨0.09%，短期供求可能过剩，价格可能区间偏弱波动[21] - 碳酸锂：供应增加，需求有变化，库存去化加快，期货价格预计维持高波动率，价格上方有压力[22][23] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约震荡，盘面呈高位震荡走势[24] - 铁矿石：钢厂复产，铁矿需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，后市震荡偏强看涨[25] - 钢材：供应端压力体现，库存累积，出口有差异，市场供需矛盾不大，成材整体看多，热卷强于螺纹[26] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏弱运行，USDA报告影响中性偏空，预计短期连粕承压[27] - 油脂：夜盘豆菜油偏强，棕榈油小幅收跌，预计油脂整体震荡运行[28][29] - 白糖：国际原糖预计偏弱，国内糖价有支撑也有压力，短期郑糖偏弱或有反弹[30] - 棉花：EC低开震荡，国庆后运价下行速率或放缓，12合约抗跌，关注船司跟降节奏[31] 航运指数 - 集运欧线：EC偏弱运行，国庆后运价下行速率或放缓，12合约抗跌，关注船司跟降节奏[32]

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年09月19日 (原油) 隔夜国际油价回落，布伦特11合约跌0.57%。上周美国原油库存受出口大增影响超预期下降928.5万 桶，而中质馏分产品的库存增加则引发市场对需求的担忧，美联储降息25bp亦未构成超预期利好。 原油价格中期偏空趋势不变，俄炼厂频繁遇袭及伊朗被制裁风险等短期地缘因素或对供应有阶段性 扰动,但反弹空间愈发受限,继续关注高位空单与看涨期权相结合的策略组合。 【责金属】 隔夜美国周度初请失业金人数23.1万人，低于预期24万人和前值26.4万人，贵金属震荡偏弱。美联 储风险管理式降息鸽派不足,鲍威尔表态偏谨慎,点阵图路径相对温和,降息交易退坡后贵金属可 能进入阶段性盘整。 【铜】 隔夜铜价震荡，沪铜减仓，且接近中长期均线支撑。联储降息兑现后，前期多头情绪降温了结。国 内现铜报80600元， 上海升水60元；周内社库减少5300吨至14.89万吨。 铜价可能跌回7.9-7.95万 前期支撑区间。观望。 【铝】 隔夜沪铝窄幅波动。下游开工继续季节性回升,年内铝锭库存大概率处于偏低水平。但铝锭社库仍 未现拐点，昨日较周一微增 ...