报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期豆油市场核心驱动来自原油价格波动与地缘局势进展，当前外盘豆油走弱、原油大幅下跌叠加整体油脂板块驱动偏弱，预计豆油价格将维持高位宽幅震荡，后续需关注USDA报告对美豆种植面积、库存的指引，以及巴西大豆到港进度 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情简述 2026年4月9日大连商品交易所豆油主力合约开盘报8460元/吨，收盘报8496元/吨，当日涨跌幅-0.68%，盘中最高触及8514元/吨，最低下探8420元/吨 [2] 现货市场情况 截至2026年4月3日，中国豆油总库存量为94.66万吨，分区来看，华北库存量22.77万吨、东北库存量7.3万吨、华东库存量33.31万吨，沿海总库存量86.12万吨，西南库存量1.2万吨，华南库存量26.65万吨，西北库存量0.2万吨；美国粗制豆油FOB价格为67.34美分/磅 [3] 当日主要影响因素分析 外盘联动拖累，隔夜CBOT豆油期货跌3.28%，外盘走弱对国内豆油市场形成直接利空带动；原油价格大幅下挫，4月9日国内原油期货跌3.67%，隔夜NYMEX WTI原油期货跌14.56%、ICE布油期货跌11.50%，油脂价格和原油走势相关性较高，生物柴油需求预期走弱拖累油脂板块整体表现；行业预期偏空，市场预期2026年美豆种植面积将扩大至8554.9万英亩，高于去年及市场预估，同时巴西新季大豆丰产预期较强，后续到港压力逐步增大，对豆油价格形成压制 [4] 短期市场展望 短期豆油市场核心驱动仍来自原油价格波动与地缘局势进展，预计豆油价格将维持高位宽幅震荡，后续需关注USDA报告对美豆种植面积、库存的指引，以及巴西大豆到港进度 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场风险偏好摇摆不定，铜价预计震荡；当前全球金融市场风险偏好处于“停火谈判”与“冲突风险”的拉锯摇摆之中，铜价修复部分前期跌幅后，因局势不确定性上方阻力渐显；海外交易所显性库存处于历史较高位，限制铜价涨幅；国内铜现货市场逢低接货，库存持续下降，构成铜价的刚需买盘支撑；预计铜具备更强的弹性，短期关注沪铜在98000元/吨 - 990000元/吨附近的稳定性，关注铜逢低布多机会并严格控制仓位，持续关注美伊谈判进展 [2][68] 报告各部分总结 行情回顾 - 4月7日 - 4月10日，沪铜震荡偏强，收于98440元/吨，较4月3日上涨2.28%；LME铜震荡偏强，截至4月10日收盘，报12713.5美元/吨 [6] 基本面分析 现货市场 - 周内，电解铜现货价格震荡上涨 [12] 家电 - 2026年4月空冰洗排产合计总量3764万台，较去年同期生产实绩下降3.6%；4月家用空调排产2132万台，较去年同期生产实绩下滑4.9%，冰箱排产821万台，较上年同期生产实绩微降0.1%，洗衣机排产811万台，较去年同期生产实绩下滑3.7%；5 - 6月，空调排产量将逐渐回升，同比增幅预计转正，冰箱排产量预计继续承压，洗衣机派产量同比跌幅将有所收窄 [53] 电网投资 - “十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40% [56] 汽车消费 - 1 - 2月汽车消费市场表现不佳，但未来仍有政策托底 [59] 房地产 - 房地产处于缓慢复苏中 [63] 后市展望 重要消息 - 2026年3月份，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.7%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%；受国际大宗商品价格快速上行、国内部分行业供需关系改善等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨1.0%，同比上涨0.5% [68] 现货市场总结 - 截至4月10日，长江有色市场1电解铜平均价为98440元/吨，较4月3日上涨2110元/吨；周内沪粤价差收窄，截至4月10日，沪粤价差为 - 135元/吨 [68] 供给端 - 3月国内电解铜产量基本符合预期，环比2月增加6.37万吨，创历史新高；4月有8家冶炼厂检修，其中3家从3月延续至4月，4家从4月延续至5月，预计检修影响量大部分将在5月显现；4月预计产量环比下降3.3万吨，未体现过多检修影响；4月有一家冶炼厂开始投产，后续产量将逐步增高 [68] 需求端 - 截至4月9日，电解铜制杆开工率为79.98%，较上一周下跌近4%，再生铜杆开工率为5.78%，较上一周下降0.3%左右 [68] 库存 - 截至4月9日，中国电解铜社会库存为31.94万吨，较4月2日下降近5万吨，延续去库；截至4月10日，上海期货交易所电解铜仓单库存为173576吨，较上一周减少25729吨；4月2日 - 4月8日，LME铜库存增加4675吨至383450吨，4月2日 - 4月8日，COMEX电解铜库存减少573吨至532073吨 [68] 期现市场后期走势分析 - 展望后市，当前全球金融市场风险偏好处于“停火谈判”与“冲突风险”的拉锯摇摆之中，铜价修复部分前期跌幅后，因局势不确定性上方阻力渐显；海外交易所显性库存处于历史较高位，限制铜价涨幅；国内铜现货市场逢低接货，库存持续下降，构成铜价的刚需买盘支撑；预计铜具备更强的弹性，短期关注沪铜在98000元/吨 - 990000元/吨附近的稳定性，关注铜逢低布多机会并严格控制仓位，持续关注美伊谈判进展 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周蛋白粕市场，CBOT大豆区间震荡，国内连粕触底反弹后震荡，现货走弱；油脂市场国际油脂震荡回落，国内油脂高位回落，市场底部震荡加剧。后市蛋白粕短期难摆脱底部区间震荡，油脂短期高位震荡加剧等待新题材[6][61][129][130] 各部分总结 蛋白粕市场分析 本周行情回顾 - CBOT大豆区间震荡，受原油回落冲击后因出口需求预期乐观止跌反弹，运行在1150 - 1200美分/蒲式耳区间；国内连粕触底反弹，周五上冲3000元/吨未果后回落，现货走弱，中旬供应恢复但养殖端购销清淡[6] 美豆出口情况 - 截至2026年4月2日一周，美国大豆出口检验量779,352吨，2025/26年度迄今出口检验总量30,670,386吨，同比减少26.3%，达到全年出口目标的71.6%，对中国装运49.88万吨，占该周出口检验总量的64.0%[10] 天气情况 - 美国部分地区有降雨、降雪和不稳定天气，部分地区干旱；巴西南部和东部干燥，北部和西部潮湿，阿根廷降雨和温暖天气支持作物生长[21][26] 国内外油籽市场 - 巴西2025/26年度大豆收获进度79.59%，总产量将超1.76亿吨；阿根廷大豆生长条件改善；巴西3月大豆出口量1580万吨，中国是主要出口目的地；马托格罗索州大豆产量预测调高；全球大豆产量、压榨量等有调整[33][34][38] 大豆相关数据 - 国内现货榨利回落，盘面榨利平稳盈利；港口进口大豆库存约778.44万吨，可压榨36天；5月船期美湾、巴西进口大豆成本不同[43][45] 豆粕相关数据 - 国内主要大豆油厂开机率下降，全国油厂大豆压榨总量下降；豆粕库存量减少，合同量增加；当周豆粕表观消费量为125.42万吨[49][51] 菜粕相关数据 - 国内主要油厂进口油菜籽开机率持平且处于低水平，全国油厂进口油菜籽压榨总量4.9万吨；进口压榨菜粕库存量减少，合同量增加[55] 油脂市场分析 本周行情回顾 - 国际油脂震荡回落，美豆油高位回落，马棕油大幅回落，国内油脂高位回落，连棕油领跌，市场底部震荡加剧[61] 国际油脂信息 - 印尼明确生物燃料掺混标准实施时间表，马来西亚计划推广B20项目；中东冲突影响马来西亚生物燃料原料出口；美豆油产量、库存等有调整；MPOB报告显示马棕油产量、出口、库存等情况[65][66][67] 油脂相关数据 - 国内三大食用油库存总量下降，其中豆油、棕油、菜油库存有不同变化；本周油脂总体走势豆油>棕榈油>菜油，豆棕价差低位回升；豆类、菜籽类油粕比高位回落，豆菜粕主力合约价差窄幅波动；豆粕、油脂月间差有不同程度回落[85][102][106][111][114] 后市展望 季节性分析 - 展示了美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕、郑菜油、郑菜粕的指数与季节指数走势[118][119][121][123][124][126] 下周市场展望 - 技术层面，豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油不同指标有不同表现；基本面，蛋白粕国际市场美豆受天气和出口影响，国内市场油厂开工修复，连粕短期底部震荡；油脂国际市场马棕油去库存压力大，国内油脂短期高位震荡加剧[128][129][130]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 过去一周生猪现货走低，期货走势分化，供需失衡致猪价低迷，期货反弹因均重拐头、市场预期三季度库存压力减轻；3月底能繁母猪存栏环比下降但去产能速度偏慢，4月猪价低迷或加速母猪淘汰；去年10月以来仔猪出生量高位，到今年9月理论标猪供应量稳定；本周出栏均重环比下降，养殖端有主动清库动作，但整体活体库存消化需时日；行业高供应压制近期现货及近月合约，LH2605以反弹做空或卖出虚值看涨合约为主；猪价低于现金成本，降均重趋势持续，或改善三季度压力支撑LH2607、LH2609合约，若降均重快7、9月合约或阶段性反弹；2027年合约有去产能支撑但盘面升水高、去产能慢，建议关注去产能加速后的右侧机会 [7] 各目录总结 周度分析与展望 过去一周生猪现货继续走低，全国标猪均价跌破9元，周跌幅0.27元/公斤，期货走势分化，近月5月合约偏弱震荡，7月、9月先跌后反弹，现货对5月基差走弱，最优势交割地湖北对盘面仍贴水600元/吨；供需失衡是猪价低迷主因，期货反弹因均重拐头、市场预期三季度库存压力减轻；3月底能繁母猪存栏环比下降但降幅未过1%，去产能速度偏慢，4月猪价低迷或加速母猪淘汰；去年10月以来仔猪出生量维持高位，到今年9月理论标猪供应量稳定；本周出栏均重环比下降，养殖端有主动清库动作，但整体活体库存消化需时日；行业高供应压制近期现货及近月合约，LH2605以反弹做空或卖出虚值看涨合约为主；猪价低于现金成本，降均重趋势持续，或改善三季度压力支撑LH2607、LH2609合约，若降均重快7、9月合约或阶段性反弹；2027年合约有去产能支撑但盘面升水高、去产能慢，建议关注去产能加速后的右侧机会 [7] 中央储备冻猪肉操作 价格过度下跌时，国家层面过度下跌三级预警发布时暂不启动临时储备收储，二级预警发布时视情启动，一级预警发布时启动临时储备收储，地方参照执行；价格过度上涨时，中央冻猪肉储备投放启动条件分两种情形，市场周期性波动时，过度上涨二级预警发布时启动储备投放，一级预警发布时加大投放力度，出现重大动物疫情风险等特殊情形，发布一级预警后在重点时段集中组织投放，各省份可自行确定本地区储备投放启动条件，原则上不得高于中央储备投放启动条件 [71]

报告行业投资评级 - 棉花：震荡 [2] - 苹果：偏多震荡 [7] - 原木：震荡 [9] 报告的核心观点 - 郑棉延续供应预期收紧与需求边际走弱的双向博弈格局，短期在15000 - 15600元/吨区间震荡整理，需关注USDA报告、产区降雨及纺企订单情况 [2] - 苹果产区交易疲软，新果花期需警惕“倒春寒”，市场短期面临交割扰动，价格或震荡，后续关注消费端和交割情况 [7] - 国内终端需求节后修复，新西兰供应商发运偏紧，进口成本上行支撑原木期货，主力合约区间震荡偏强，外盘报价、到港量、出库节奏为关键变量 [9] 各品种相关内容总结 棉花 - **行情复盘**：郑棉总成交395355，持仓1078396，结算价5月15205，9月15335，1月15790；ICE5月合约结算价73.26涨159点，7月75.32涨174点，12月76.87涨140点，成交约13.6万手 [2] - **重要资讯**：至4月5日全美棉花播种进度4%，落后去年同期和近五年均值1个百分点；3月27日至4月3日，美国2025/26年度棉花分级检验0.29万吨，累计分级检验305.74万吨，81.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [2] - **市场逻辑**：ICE美棉受气候扰动支撑，国内郑棉下方受新疆植棉成本与面积缩减预期支撑，上方受海外需求疲软与进口压力制约 [2] - **交易策略**：05合约15300元/吨下方多单逐步展期至09合约，控制仓位 [2] 苹果 - **行情复盘**：苹果期价回调，主力合约移仓换月，2605合约9574元/吨，收跌0.25% [7] - **重要资讯**：山东、陕西、甘肃等地苹果库存价格情况 [7] - **市场逻辑**：苹果产区交易疲软，新果花期需警惕“倒春寒”，市场短期面临交割扰动 [7] - **交易策略**：05合约保持偏多思路，10000元/吨下方多单减持 [7] 原木 - **行情复盘**：原木期价回调，主力2605合约收盘价837.0元/立方米，收跌0.00% [9] - **重要资讯**：山东、江苏辐射松原木现货价格情况；截至1月23日，国内针叶原木总库存下降3.11%至249万方，辐射松库存下降2.3%至212万方，北美材和云杉冷杉库存均下降1万吨；中国7省13港针叶原木日均出库量为6.33万立方米，较上周降0.09 [9] - **市场逻辑**：国内终端需求节后修复，新西兰供应商发运偏紧，进口成本上行支撑原木期货 [9] - **交易策略**：原木05合约震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月中国PPI在石油和能化产品推动下三年半来首次同比上涨 但原油价格和能化产品价格上涨尚未明显传递到生活资料和消费物价 [4][16] - 若未来两周美伊和谈有和平结果或冲突规模收敛 霍尔木兹海峡恢复通航 国际原油价格维持在90美元/桶上下 对国内未来CPI冲击有限 中东冲突会抬升今年中国CPI水位 但不会导致央行提高利率 [4][16] 各部分总结 CPI情况 - 3月全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.0% 市场预期涨1.3% 前值涨1.3% 1 - 3月平均 全国居民消费价格比上年同期上涨0.9% [2][5] - 3月食品价格同比上涨0.3% 前值上涨1.7% 非食品价格同比上涨1.2% 前值上涨1.3% 核心CPI同比上涨1.1% 前值同比上涨1.8% 服务价格同比上涨0.8% 影响CPI同比上涨约0.36个百分点 前值同比上涨1.6% 消费品价格同比上涨1.3% 前值同比上涨1.1% 其中工业消费品价格上涨2.2% 涨幅比上月扩大1.1个百分点 影响CPI同比上涨约0.67个百分点 [2][5] - 3月CPI环比下跌0.7% 主要受食品和服务价格季节性回落影响 2月环比上涨1.0% 食品价格环比下降2.7% 前值上涨1.9% 非食品价格环比下降0.2% 前值上涨0.8% 消费品价格环比下降0.3% 前值上涨0.8% 服务价格环比下降1.1% 影响CPI环比下降约0.51个百分点 2月环比上涨1.1% 核心CPI环比下降0.7% 前值环比上涨0.7% 调控后汽油价格上涨11.1% 影响CPI环比上涨约0.31个百分点 [2][6] - 按八大分类 3月食品烟酒及在外餐饮类价格环比下降1.8% 影响CPI下降约0.53个百分点 2月环比上涨1.4% 1月环比持平 其他七大类价格环比四涨三降 居住价格环比上涨0.1% 交通通信价格环比上涨0.4% 医疗保健价格环比上涨0.1% 教育文化娱乐价格环比下降1.6% 衣着价格环比上涨0.4% 生活用品及服务价格环比下降0.1% 其他用品及服务环比下降1.4% [7] PPI情况 - 3月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.5% 市场预期同比上涨0.5% 前值下降0.9% [3][12] - 3月生产资料价格上涨1.0% 影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.81个百分点 前值同比下降0.7% 采掘工业价格同比上涨2.0% 原材料工业价格同比上涨1.1% 加工工业价格同比上涨0.9% [12] - 3月出厂价格同比涨幅较大的行业有 有色金属矿采选业价格同比上涨36.4% 有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨22.4% 石油和天然气开采业同比上涨5.2% 出厂价格同比降幅较大的行业有 非金属矿物制品业价格同比下降4.9% 医药制造业同比下降4.6% 石油、煤炭及其他燃料加工业同比下降4.5%等 多数行业降幅缩窄 [12] - 3月生活资料价格同比下降1.3% 影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.28个百分点 2月同比下降1.6% 其中食品价格同比下降1.7% 衣着价格同比下降1.1% 一般日用品价格同比下降1.4% 耐用消费品价格同比下降1.0% [13] - 3月PPI环比上涨1.0% 连续第六个月环比上涨 前值上涨0.4% 生产资料价格环比上涨1.3% 前值上涨0.5% 其中采掘工业价格环比上涨3.9% 原材料工业价格环比上涨2.4% 加工工业价格环比上涨0.5% 加工工业价格连续第六个月环比上涨 [3][13] - 3月价格环比涨幅较大的行业有 石油和天然气开采业环比上涨15.8% 石油、煤炭及其他燃料加工业环比上涨5.8% 有色金属矿采选业环比上涨5.4% 化学原料和化学制品制造业环比上涨3.6% 化学纤维制造业环比上涨3.4% 汽车制造业价格环比下降0.5% [14] - 3月生活资料价格环比下降0.1% 前值环比持平 其中食品价格环比下降0.2% 衣着价格环比下降0.1% 一般日用品价格环比上涨0.1% 耐用消费品价格环比下降0.1% [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁基本面供需双增，国际能源成本对国内硅铁电力成本的抬升逻辑未验证，在需求压力下偏弱震荡；锰硅供应短期维持低位，需注意阶段性锰矿与锰硅的负反馈，总体偏弱震荡 [5] - 交易策略上单边操作因钢材需求恢复缓慢，锰矿与锰硅有负反馈风险，总体偏弱震荡；套利和期权操作建议观望 [6] 各目录总结 综合分析与交易策略 硅铁 - 供应端样本企业开工率与产量回升且未来仍有上升预期；需求端钢材需求恢复不乐观制约原料需求空间；成本端各地电价涨跌互现部分主产区电价下调 [5] 锰硅 - 供应端样本内产量下降且降幅扩大，预计短期供应维持低位；需求端钢材需求恢复不乐观制约高炉复产空间，未来钢厂复产节奏将放缓；成本端锰矿港口现货涨速过快致减产增多，倒逼港口现货下跌，需注意阶段性负反馈 [5] 策略 - 单边操作总体偏弱震荡；套利和期权操作建议观望 [6] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求方面，247家样本钢厂日均生铁产量239.38万吨，环比增加1.99万吨；五大钢种硅铁周需求2.01万吨，环比增加0.04万吨；五大钢种硅锰周需求12.34万吨，环比增加0.2万吨 [11] - 供给方面，全国136家独立硅铁企业样本开工率28.89%，环比增加1.11%，全国硅铁产量10.58万吨，环比增加0.49万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率27.8%，环比下降3.3%，全国硅锰产量16.23万吨，环比下降1.66万吨 [12] - 库存方面，4月10日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存量6.45万吨，环比增加0.29万吨；全国63家独立硅锰企业样本库存量37.75万吨，环比增加0.57万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 展示了内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差随时间的变化情况 [18] 铁合金企业生产情况 - 展示了我国硅铁、硅锰企业周度产量和开工率随时间的变化情况 [24][29] 钢厂生产情况 - 展示了247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、247家钢厂盈利率、钢材社会总库存、247家钢厂铁水日产量随时间的变化情况 [33] 硅锰成本利润 - 2026年4月9日，内蒙硅锰生产成本6232元/吨，利润 -132元/吨，当月产量占比52.8%；宁夏生产成本6369元/吨，利润 -369元/吨，当月产量占比21.3%等 [35] 成本锰矿价格 - 展示了南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等随时间的变化情况 [43] 硅铁成本利润 - 2026年4月9日，内蒙硅铁生产成本5534元/吨，利润 -54元/吨，当月产量占比34.6%；宁夏生产成本5533元/吨，利润 -133元/吨，当月产量占比27.5%等 [45] 成本碳元素、电价格 - 展示了府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格、地区电价随时间的变化情况 [53] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示了河钢集团硅铁、硅锰采购价格随时间的变化情况 [55] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示了我国硅锰、硅铁累积产量、当月产量及累计同比随时间的变化情况 [62][64][66] 锰矿、硅铁进出口 - 展示了我国锰矿当月净进口量、进口量，硅铁当月净出口量、出口量及当月同比随时间的变化情况 [70] 金属镁需求 - 展示了府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及累计同比随时间的变化情况 [72] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示了合金厂硅铁库存、合金厂硅铁库存分地区情况、钢厂硅铁库存可用天数、钢厂分地区硅铁库存可用天数随时间的变化情况 [76][79][81] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示了钢厂硅锰库存可用天数、钢厂分地区硅锰库存可用天数、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存随时间的变化情况 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内农户余粮见底，粮源转向中下游，后期渐紧；公开竞价持续补充，谷物替代无优势；需求偏强，玉米价格有支撑；建议用粮企业按需采购现货，保持充足库存，贸易商低吸高抛 [5] 各部分总结 期货与现货价格情况 - 玉米主力2605合约本周企稳反弹，即将换月07合约；现货价格微跌，鲅鱼圈玉米平舱价由2390元/吨落至2385元/吨附近，蛇口港玉米到港价由2510元/吨跌至2500元/吨附近；玉米基差震荡，盘面维持小幅贴水 [3] - 淀粉主力2605合约本周企稳反弹；淀粉价格稳定，潍坊金玉米淀粉价格在3050元/吨附近，基差小幅走弱 [3] 粮源情况 - 截至4月9日，全国售粮总进度为87%，同比慢4%；东北地区为89%，同比慢3%；华北地区为83%，同比慢6%；西北地区为91%，同比慢4%；农户余粮逐渐见底，粮源向贸易商等中下游转移，主体持粮待涨能力增强 [3] - 公开竞价持续，成交不高；4月累计投放12.8万吨，成交3.2万吨，成交率仅25% [3] - 东北新季玉米种植期近，需关注种植面积变化及地租上涨带来的影响 [3] 库存情况 - 截至4月10日，北港玉米库存为294万吨，环比持续回升，但在近年同期低位；周度下海量为53.8万吨，环比回升，相对较高 [4] - 广东港内贸玉米库存为49.4万吨，环比回升；外贸玉米库存为10.2万吨，环比回落 [4] - 截至4月10日，深加工企业玉米库存为480.4万吨，环比持续回升，处于近年同期低位；饲料企业玉米库存为30.1天，环比回落 [4] 政策与进口情况 - 麦玉价差维持150附近，暂无替代优势；政策稻谷拍卖延续周度60万吨，首拍成交4.76万吨，成交率较低，成交均价为2644元/吨，无替代优势；谷物替代压力较小 [4] - 1 - 2月国内累计进口玉米54.5万吨，同比大增208%；后期或继续增加以调节国内玉米余缺 [4] 外盘情况 - 美农4月报告几无调整，影响偏中性 [4] - 美伊或迎来谈判，但因内容存疑，谈判或较难有成效，能源大跌后再反抽 [4] - 美玉米迎来种植期，需关注美玉米新作种植面积减少预期 [4] 需求情况 - 猪价极低，养殖严重亏损；中央收储冻猪肉再启，但规模小缺乏提振；行业会议严控产能；规模厂3月能繁存栏微降，淘汰量增；仔猪产量增加、销量下滑；商品猪存栏环比再增 [5] - 蛋价反弹，养殖延续亏损；3月鸡苗销量续增，老鸡淘汰下降；3月在产蛋鸡存栏量再增；短期存栏仍高，且去化偏慢，支撑饲料需求偏强 [5] - 淀粉加工企业局地有利润，企业开机率环比小落；截至4月10日，淀粉加工企业开机率为61.3%，环比回落；淀粉库存为127.4万吨，环比回升，继续累库 [5] - 酒精加工企业利润分化，开机率为65.78%，环比回升，处于近年同期高位 [5] - 下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率偏强 [5]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 市场风险情绪有所恢复，黄金投资需求或略有增强，预计近期黄金价格以震荡偏强格局为主，Au2606合约震荡区间在1000元/克 - 1100元/克；当下白银与黄金逻辑类似，价格预计同样维持震荡偏强格局，Ag2606合约震荡区间在18000元/千克 - 19000元/千克 [8] 各目录总结 市场分析 - 地缘上美国和伊朗4月11日将在巴基斯坦举行首轮会谈，目前双方在停战条款上存在明显分歧，集中在伊朗铀浓缩活动、霍尔木兹海峡通航、黎巴嫩停火问题、美军从中东地区撤出等方面；伊朗最高领袖声明强调不寻求战争但不放弃权利，将追讨战争损害赔偿，推进霍尔木兹海峡管理到新阶段，将“抵抗阵线”作为统一整体考量；经济数据方面，2月核心PCE物价指数同比上涨3%，较前值3.1%小幅收窄，符合市场预期，上周初请失业金人数增加1.6万人至21.9万人，高于市场预期 [1] 期货行情与成交量 - 2026 - 04 - 09，沪金主力合约开于1059.70元/克，收于1041.32元/克，较前一交易日收盘变动 - 1.95%，当日成交量为41087手，持仓量为129725手；昨日夜盘开于1048.50元/克，收于1054.92元/克，较昨日午后收盘上涨1.31%；沪银主力合约开于19066.00元/千克，收于18225.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 4.02%，当日成交量为674290手，持仓量为234474手；昨日夜盘开于18350元/千克，收于18779元/千克，较昨日午后收盘上涨3.04% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026 - 04 - 09，美国10年期国债利率收于4.273%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.517%，较前一交易日变化 + 0.83BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026 - 04 - 09，Au2606合约上多头较前一日变化 - 5754手，空头变化1127手，沪金合约上个交易日总成交量为330484手，较前一交易日变化 - 12.21%；Ag2606合约上多头变动 - 1118手，空头变动70手，白银合约上个交易日总成交量1017558手，较前一交易日变化 - 10.18% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,052.99吨，较前一交易日减少1.43吨；白银ETF持仓为15,310吨，较前一交易日减少22吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026 - 04 - 09，黄金国内溢价为20.79元/克，白银国内溢价为511.66元/千克；上期所金银主力合约价格比约为57.14，较前一交易日变动2.16%，外盘金银比价为62.47，较上一交易日变化 - 3.80% [6] 基本面 - 2026 - 04 - 09，上金所黄金成交量为58436千克，较前一交易日变化 - 10.49%；白银成交量为255442千克，较前一交易日变化 - 15.68%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为750千克 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材单边维持震荡偏弱走势，但下方空间有限；建议做多HC05 - 10价差继续持有，建议做多HC盘面利润；期权建议观望 [9] 各目录总结 第一章 钢材行情总结与展望 总结 - 本周螺纹小样本产量215.59万吨（+8.49），热卷小样本产量301.61万吨（-4.6）；247家钢厂高炉铁水日均239.38万吨（+1.99），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率36.1%（+0.9）；电炉平电利润-272.35元/吨左右，谷电利润-107元/吨；铁水继续复产，铁废差缩小，电炉复产放缓，废钢日耗51.57万吨，长流程钢亏损修复 [4] - 本周小样本螺纹表需229.14万吨（+0.88），小样本热卷表需312.72万吨（-7.54）；下游需求回落，建材需求不及去年同期，钢材出口尚可，板材有韧性；1 - 2月固定资产投资增速环比回升，基建投资大幅增长，但房屋销售等数据降幅扩大，地产向下；3月制造业PMI回升；2月汽车产量同比-20.49%，出口同比+57.9%；4月三大白电排产同比-3.6%，降幅收窄；美国3月markit制造业PMI上升，初请失业金人数上升但偏低；3月欧元区制造业PMI初值扩张 [4] - 螺纹库存厂库-1.11万吨，社库-12.44万吨，总体库存-13.55万吨；热卷厂库-0.91万吨，社库-10.2万吨，总体库存-11.11万吨；五大材厂库环比-9.9万吨，社库-27.63万吨，总库存-37.53万吨 [4] - 本周五大材增产，螺纹增产热卷减产，下周热卷产量大概率回升；钢材表需下滑，螺纹需求小幅修复，热卷表需大跌，库存去化但降库速度放缓；受清明节和新增专项债发行下滑影响，螺纹去库放缓，表需增长缓慢；热卷需求季节性回落，但库存去化快，需求韧性超预期；美伊冲突缓和带动黑色下跌，后续钢材驱动或回归基本面，但仍需关注下游需求和海外地缘政治摩擦 [7] 第二章 价格及利润回顾 总结 - 周五上海地区螺纹汇总价格3210元（-），北京地区螺纹汇总价格3140元（-30）；上海地区热卷3280元（-），天津河钢热卷3210元（-10） [13] - 展示了螺卷现货价格、基差价差走势、卷螺差走势、套利情况、长流程钢厂利润情况、短流程钢厂利润情况等图表 [12][15][20] - 华东电炉平电利润-272.35元（-31.9），谷电利润-107元（-32） [35] 第三章 国内外重要宏观数据 总结 - 2026年3月，全国工业生产者出厂价格同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%，环比上涨1.0%；工业生产者购进价格同比由上月下降0.7%转为上涨0.8%，环比上涨1.2%；一季度，工业生产者出厂价格比上年同期下降0.6%，工业生产者购进价格下降0.5% [37] - 特朗普签署声明调整美钢铝铜进口关税，美国对钢铁、铝和铜等大宗商品进口维持50%关税，钢、铝或铜含量小于15%的衍生产品取消232条款50%关税，大于15%的衍生产品按商品总价值征收25%关税 [37] - 2026年3月销售各类装载机17026台，同比增长22.3%；1 - 3月共销售38325台，同比增长25.4% [37] - 2月新增社融23855亿元，前值72185亿元，社融同比+6.82%，新增人民币贷款9000亿元，前值47100亿元；居民端贷款-6507亿元，企业贷款14900亿元；2月社融增长主要靠政府债支撑，企业贷款同比多增，居民端贷款负增长 [44] - 1 - 2月中国固定资产投资完成额累计同比+1.8%，前值-3.8%，其中房地产开发累计投资额同比-11.1%，制造业累计投资额+3.1%，基建投资累计完成额同比+11.40% [44] 第四章 钢材供需以及库存情况 总结 - 247家钢厂高炉铁水日均239.38万吨（+1.99），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率36.1%（+0.9） [64] - 螺纹小样本产量215.59万吨，环比+8.49万吨；热卷小样本产量301.61万吨，环比-4.6万吨 [69] - 小样本螺纹表需229.14万吨（农历同比-16.3%），环比+0.88万吨；小样本热卷表需312.72万吨（农历同比-5.42%），环比-7.54万吨 [72] - 本周水泥供应量上升，下游需求好转但不如去年同期 [81] - 2026年1 - 2月中国累计出口钢材1559.1万吨，同比下降8.1%；2月钢材出口783.7万吨，同比-12.33%；前期出口受美伊冲突和出口许可证影响下滑，近期回升，出口有韧性 [84] - 近期冷轧减产，库存去化，表需下行，冷热轧库存压力大，冷热价差走弱 [87] - 螺纹总库存、社会库存、钢厂库存，热卷总库存、社会库存、钢厂库存均有不同程度下降 [89][91]