报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 公司民品业务增长迅速牵引整体收入同比增长，高毛利产品收入占比降低，导致整体归母净利润同比减少[2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布一季报，实现营业收入48.39亿元，同比增长20.56%，实现归母净利润6.40亿元，同比减少14.78%[6] 事件评论 - 2025Q1民品快速放量牵引公司整体营业收入同比增长，军品占比下降及部分业务投入产出比不高，导致公司业绩同比下滑；公司在民品领域秉持深耕新域新质战新产业的原则，依托技术领先优势，绑定新能源车、液冷等核心方向，快速放量牵引公司Q1营业收入同比增长；2025年Q1防务领域需求显著复苏，但受生产交付确认周期影响，只有少量确认在了一季度，牵引公司单季度毛利率环比降低8.16pct至28.44%，同比降低7.12pct；公司整体期间费用率同比相对稳定，公司净利率同比降低5.88pct至13.91%[12] - 景气上行公司积极备产保障交付确认，产能持续扩充保障公司展望十五五能够保持相对高速稳健增长；核心防务领域需求Q1已经显著复苏，新一代装备也会陆续从研制到小批量生产，公司在防务领域全行业配套，25年防务领域预计实现稳定增长，存货居于高位保障短期快速满足下游需求释放；公司持续扩产为十五五做准备，十四五期间，公司在21年定增34亿元，总投资49亿元用于建设华南产业基地及基础器件园（一期），2023年通过自有资金27亿元用于建设高端互联项目、17亿元用于建设民机产业园，公司十四五期间资本开支的扩产项目完全建成投产后，可保障公司在十五五期间能够快速响应客户需求跟随景气行业快速成长[12] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年的归母净利润为37.3/41.1/45.2亿元，同比增长11%/10%/10%，对应PE分别是23/21/19倍[12] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等详细财务数据[18]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 一季度营收情况符合年度指引预期，销售结构变化致盈利短期波动；受益于销售回款增加，一季度经营现金流改善明显，公司财务压力有望减轻；合同负债相比期初增长明显，存货维持高位静待需求进一步复苏；预计公司25 - 27年归母净利润为7.62/9.90/13.23亿元，同比增速为 - 11%/30%/34%，对应PE为115/88/66X [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2025年一季报，25Q1实现营收61.65亿，同比减少1.71%，环比减少71.88%；归母净利润0.08亿，同比减少95.15%，环比减少94.4%；扣非归母净利润0.19亿，同比减少81.7%，环比减少82.25% [2][6] 事件评论 - 一季度营收完成2025年预算目标476.63亿元的13%，母公司实现收入26.12亿元，净利润0.4亿元；销售产品结构变化或因低毛利率产品交付占比增加，致盈利能力短期波动，25Q1销售毛利率为9.77%，同比降低1.87pcts，环比提升2.06pcts [10] - 25Q1公司经营现金流量净额20.63亿元，相比24年明显改善；财务费用率为1.88%，同比提升0.94pcts，环比提升1.16pcts；25Q1末应收票据及应收账款369.51亿元，相比期初减少36.58亿元 [10] - 25Q1末公司存货余额为372.47亿，相比期初增长17.5%；在建工程余额为23.37亿，相比期初增长5.26%；合同负债余额为79.88亿，相比期初增长78.07% [10] 盈利预测与估值 - 公司25 - 27年归母净利润预计为7.62/9.90/13.23亿元，同比增速为 - 11%/30%/34%，对应PE为115/88/66X [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2027E营业总收入47880百万元、营业成本43064百万元等 [15]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 报告认为公司业绩承压，经营改善仍需持续努力，开发业务土储相对充裕可保障后期销售，自持业务贡献稳定现金流且轻资产战略加速落地，但在行业销售承压调整背景下，公司经营与业绩改善仍需进一步努力 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025Q1公司实现营业收入51.1亿元，同比增长32.2%，归母净利润亏损2.6亿元，去年同期亏损0.9亿元，综合毛利率34.6%，同比下降6.4pct [5] 事件评论 - 收入增长但归母业绩受毛利率下滑、少数股东损益增长等因素拖累，2025Q1营收增长主因开发业务结算资源量增加，归母净利润亏损因综合毛利率下降、投资净收益亏损、少数股东损益增长，截至2025Q1预收账款合计257.7亿元，同比下降25.8%，预计后期结算收入仍承压，未来开发业务收入承压、毛利率探底、减值压力仍存，自持业务难高增 [9] - 2025Q1开发销售下滑，购物中心稳健发展，2025Q1公司销售额45.5亿，同比下降45.0%，销售量价齐降，截至2024年底可售货值1269亿元，同比下降16.8%，土储相对充裕，购物中心业务全国布局44个，在营项目36个，总商业面积375万方，2025年计划新开业2个商业项目 [9] - 有息负债下降，综合融资成本持续下行，截至2024年底有息负债余额666.1亿元，同比下降9.4%，短债占比25.6%，综合融资成本同比下降0.55pct至4.06%，2024年净负债率同比提升5.5pct至97.1%，剔除预收的资产负债率同比提升0.6pct至72.9%，现金短债比同比提升0.12至1.51X，短债压力缓解但整体杠杆压力仍存 [9] - 投资建议方面，预测公司2025 - 2027年归母净利1.3/2.1/2.2亿，对应P/E为85/54/52X，给予“增持”评级 [9] 财务报表及预测指标 - 利润表显示2024 - 2027年营业总收入呈下降趋势，营业成本、毛利等指标也有相应变化，如2024年营业总收入35791百万元，2027E为30273百万元 [15] - 资产负债表中货币资金、存货等项目在2024 - 2027E有不同程度变化，如货币资金从2024年的27089百万元增长到2027E的35494百万元 [15] - 现金流量表中经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等在各年有不同表现，如2024年经营活动现金流净额为6617百万元 [15] - 基本指标方面，每股收益、每股经营现金流、市盈率等指标在2024 - 2027E有相应变化，如2024年每股收益为 - 0.69元，2027E为0.05元 [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和归母净利润同比高增长，行业景气度维持高位，随着订单逐步验收，业绩同比高增长，且毛利率和净利率维持高位，已逐步克服产品结构变化带来的盈利能力波动 [2][6][11] - 2025年以来公司订单同比大幅增长，Q1末存货与合同负债环比大增，创1年以来新高，印证在手订单饱满，预计后续新品放量将使订单进一步提升，营收和利润也将保持较好水平 [11] - SoC测试机STS 8600验证顺利，有望于2025年交付客户端验证并取得订单，2024年12月已中标清华大学项目获首台订单 [11] - 公司拟发行可转债募资10亿元，用于自研ASIC芯片测试系统研发创新项目和高端SoC测试系统制造中心建设项目，助力提高测试性能和为测试机量产出货做准备 [11] - 预计2025 - 2026年行业景气度继续保持，SoC测试机8600有望加快验证和放量，预计25 - 26年公司归母净利润4.5、5.5亿元，对应PE 43、36倍 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价145.18元，总股本13,544万股，流通A股13,544万股，每股净资产26.84元，近12月最高/最低价164.49/75.50元（2025年4月30日收盘价） [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|905|1150|1376|1671| |营业成本（百万元）|242|286|349|439| |毛利（百万元）|326|405|475|566| |毛利率|73%|75%|75%|74%| |销售费用（百万元）|128|163|191|222| |销售费用率|14%|14%|14%|13%| |管理费用（百万元）|58|67|70|75| |管理费用率|6%|6%|5%|5%| |研发费用（百万元）|172|213|246|291| |研发费用率|19%|18%|18%|17%| |财务费用（百万元）|-51|-51|-53|-56| |财务费用率|-6%|-4%|-4%|-3%| |营业利润（百万元）|361|494|597|741| |营业利润率|40%|43%|43%|44%| |净利润（百万元）|334|454|549|682| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|334|454|549|682| |EPS（元）|2.47|3.36|4.06|5.03| |经营活动现金流净额（百万元）|188|368|499|616| |投资活动现金流净额（百万元）|77|-129|-99|-99| |筹资活动现金流净额（百万元）|-122|-197|-218|-271| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|143|41|182|247| |总资产收益率|9.2%|11.4%|12.6%|14.2%| |净资产收益率|9.4%|11.6%|13.0%|14.7%| |净利率|36.9%|39.5%|39.9%|40.8%| |资产负债率|6.2%|6.4%|6.9%|7.5%| |总资产周转率|0.25|0.29|0.32|0.35| [16]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 2025Q1巨星科技营收36.56亿元，同比增10.59%；归母净利润4.61亿元，同比增11.44% [2][4] - 订单延续稳定增长，但受限于产能特别是东南亚产能不足，营收增长受限；毛利率保持高位，虽同比有所下降但环比基本持平；排除计提资产减值损失影响，归母净利润仍保持较高增速；积极筹备东南亚制造基地，推进全球产能布局；东南亚锂电池包产能满足客户验厂要求，为电动工具业务做足准备；预估2025年随着东南亚新产能释放，营收有望匹配订单增长，盈利能力也有望达较好水平，预计2025/2026/2027年归母净利润27.9/33.4/39.6亿元，对应PE 10/8/7倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 利润表：2024A-2027E营业总收入从147.95亿元增至244.71亿元；营业成本从100.59亿元增至167.08亿元；毛利从47.37亿元增至77.63亿元等 [14] - 资产负债表：2024A-2027E货币资金从68.52亿元增至153.76亿元；应收账款有波动；存货从30.05亿元增至57.90亿元等 [14] - 现金流量表：2024A-2027E经营活动现金流净额从17.40亿元增至36.79亿元；投资活动现金流净额有波动；筹资活动现金流净额从3.58亿元增至4.61亿元等 [14] - 基本指标：2024A-2027E每股收益从1.93元增至3.31元；每股经营现金流从1.46元增至3.08元；市盈率从12.07降至7.02等 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度营收和利润下滑，但中长期将受益于政策机遇、自主可控、出海等结构性机会，预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.55亿元、6.50亿元、7.59亿元，对应PE分别为18x、15x、13x [2][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025年一季度实现营收7.40亿元，同比-2.17%；归母净利润0.99亿元，同比-24.17%；扣非归母净利润0.85亿元，同比-20.35% [2][4] - 2024年产品销量稳健增长，龙门、卧加、立加销量分别同比增长11.4%、32.0%、4.5% [2] 盈利能力分析 - 2025年一季度毛利率约为25.93%，同比下降0.46pct；净利率约为13.37%，同比下降3.88pct [9] - 净利率下滑幅度大于毛利率，原因包括期间费用率上升、其他收益减少、投资收益减少、资产减值损失增加 [9] 经营亮点 - 2025年一季度经营活动现金流量净额为0.12亿元，较去年同期的-1.90亿元大幅改善，同比+106.33% [9] - 2025年一季度研发费用达0.36亿元，同比增长8.08%，研发费用率维持在4.85%的高位 [9] 产品线拓展 - 2024年开发GAU系列龙门、HS系列小龙门等多种产品 [9] - 功能部件方面，研发电主轴、单臂头等关键部件并形成供货能力 [9] 研产销体系布局 - 机床行业可能处于周期底部，“两新”“两重”政策落实有望扩大市场需求 [9] - 公司通过研发投入推动产品线扩展和技术升级，加快提升广东子公司生产能力，推进宁波项目投产，筹划海外产能布局 [9] - 公司已完成德国和塞尔维亚子公司筹建，布局全球化营销体系 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 中国动力24年及25年一季度业绩持续释放，受船舶行业景气度带动，柴油机子公司交付订单增加，低速机产销两旺，叠加降本增效，盈利能力提升；优化接单策略使新签订单中高质量订单占比提升，随着销售结构优化和低速机交付量增长，盈利能力有望快速释放；在深海和数据中心备用电源领域持续布局，伴随行业景气度提升，有望为公司增长带来新动能，长期发展有望深度受益 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 中国动力24年实现营业收入516.97亿元，同比+14.62%；归母净利润13.91亿元，同比+78.43%；25年Q1实现营业收入123.11亿元，同比+7.98%，实现归母净利润3.96亿元，同比+348.96%，超此前预告中值（3.75亿） [4] 公司盈利能力 - 24年主营业务毛利率达14.72%，同比提升2.37pct；25Q1销售毛利率16.18%，同比明显提升；25Q1销售净利率达6.26%，同比+4.7pct；业绩高增原因包括柴油机子公司交付订单扩大、船用机械销售规模扩大且高毛利产品订单结算增加、全球服务网络布局完善使24年柴油机售后服务营收近15亿元，同比增长近25% [9] 船海业务 - 核心子公司中船柴油机主营业务收入237.46亿元，营业利润23.0亿，归母净利润10.54亿，同比增长约397%；24年低速机完工量达485套，同比+20.35%；新接低速机订单价格增长，毛利率同比提升4pct；低碳零碳主机接单占比同比提升5pct；子公司中船动力25Q1新接订单超年度计划数的30%，手持订单已排产至2028年；营业收入、工业总产值同比增长均达25%；实现利润总额同比增长224.17%；25年销售结构优化+低速机交付量有望继续增长，盈利能力有望快速释放 [9] 应用产业 - AIDC方面，公司紧跟算力需求，24年数据中心备用电源收入同比+22%，新接订单同比+44%，毛利率提升2.71pct；深海方面，2024年包揽中海油全部6台套25MW燃气轮机订单，30MW级燃驱压缩机组首次成功应用于海上油气平台，25MW低排放双燃料燃气轮机发电机组即将在全球首座10万吨级深水半潜式浮动平台上应用，全面实现CGT25系列燃气轮机在工业多领域全场景应用；2024年新接燃气轮机11台，同比增长22.22%；25年柴发机组、蓄电池有望在算力行业突破，动力系统有望在深海领域实现更多应用 [9] 财务报表及预测指标 - 预计2025 - 2026年公司分别实现归母净利润24.5亿元、32.0亿元，对应PE分别为19倍及15倍；给出了2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等详细财务数据 [9][13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预计2025 - 2026年公司有望实现营收119、152亿元 [8] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收快速增长，净利润方面，因研发费用同比增长约116.80%、股权投资盈利增加约0.45亿元、政府补助增加约0.43亿元，归母净利润增速略低于营收增速；2025Q1末公司存货74.48亿元、合同负债30.67亿元，同环比均大幅提升，印证订单高增长 [11] - 公司显著加大研发投入力度，2025Q1研发投入约6.87亿元，同比增长约90.53%，研发投入占比约为31.60%；在研项目涵盖六大类、超二十款新设备，研发周期显著缩短；高端产品新增付运量显著提升，多种工艺实现量产，多款薄膜设备进入市场且性能达国际领先水平，EPI设备进入客户端量产验证阶段，泛半导体设备领域开发更多化合物半导体外延设备，平台化拓展持续加强 [11] - 公司位于南昌约14万平方米、上海临港约18万平方米的生产和研发基地已投入使用，上海临港滴水湖畔约10万平方米的总部大楼暨研发中心在建，还将在广州增城区及成都高新区建造新基地，确保新产品研发和产能高速增长需求 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1季报显示，公司实现营业收入21.73亿元，同比增长35.4%，归母净利润3.13亿元，同比增长25.67%，扣非归母净利润2.98亿元，同比增长13.44% [2][6] - 财务报表及预测指标展示了2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2025E营业总收入119.22亿元、归母净利润23.95亿元等 [16] 市场表现 - 给出近12个月中微公司与沪深300指数的市场表现对比图 [9][10] 相关研究 - 列出《中微公司2024Q3点评：业绩订单高增，新设备开始放量》《中微公司2024年半年报点评：营收订单高增，平台化进展显著》《中微公司2024Q1点评：刻蚀设备竞争力突出，薄膜设备开发取得成效》等相关研报 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][14] 报告的核心观点 - 华海清科2024年营收34.06亿元同比增长35.82%，归母净利润10.23亿元同比增长41.40%，扣非归母净利润8.56亿元同比增长40.79%；2025Q1营收9.12亿元同比增长34.14%，归母净利润2.33亿元同比增长15.47%，扣非归母净利润2.12亿元同比增长23.54% [2][6] - 业绩快速增长，晶圆再生、耗材等加速放量，CMP产品市场占有率和销售规模持续提高，关键耗材与维保服务等业务规模逐步放量，晶圆再生及湿法装备收入增加，2024年CMP/减薄装备销售收入为29.87亿元，同比增长约31.16%；2024年晶圆再生、关键耗材与维保服务、CDS和SDS等其他业务收入为4.19亿元，同比增长约81.92%，2024年毛利率43.20%，净利率30.05%，2025Q1毛利率46.37%，净利率25.58%，2024年经营性现金流达11.55亿元 [14] - 产品线不断完善，开展平台化拓展，CMP设备、减薄设备、划切装备、边缘抛光装备、离子注入装备、湿法装备、膜厚测量装备、晶圆再生业务、关键耗材与维保服务等各项拓展产品进展顺利 [14] - 预计2025 - 2026公司归母净利润分别为13.0、16.9亿元，对应PE分别为30、23倍 [14] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价165.26元，总股本23,672万股，流通A股16,997万股，每股净资产28.42元，近12月最高/最低价220.00/118.00元 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3406|4512|5734|6969| |营业成本（百万元）|1935|2565|3268|3984| |毛利（百万元）|1472|1946|2466|2985| |营业税金及附加（百万元）|30|41|52|63| |销售费用（百万元）|122|153|183|209| |管理费用（百万元）|191|239|281|328| |研发费用（百万元）|382|483|562|641| |财务费用（百万元）|-24|-22|-23|-23| |营业利润（百万元）|1118|1422|1844|2255| |利润总额（百万元）|1118|1423|1845|2256| |所得税费用（百万元）|95|121|157|192| |净利润（百万元）|1023|1302|1688|2064| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1023|1302|1688|2064| |EPS（元）|4.33|5.50|7.13|8.72| |经营活动现金流净额（百万元）|1155|748|2362|1715| |投资活动现金流净额（百万元）|-592|-945|-1059|-1091| |筹资活动现金流净额（百万元）|-389|-8|14|14| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|174|-205|1316|638| |货币资金（百万元）|2761|2556|3872|4510| |交易性金融资产（百万元）|1845|1845|1845|1845| |应收账款（百万元）|664|841|1058|1241| |存货（百万元）|3268|5269|5175|7541| |预付账款（百万元）|40|73|81|101| |其他流动资产（百万元）|254|218|281|252| |流动资产合计（百万元）|8832|10803|12312|15490| |长期股权投资（百万元）|224|314|411|505| |固定资产合计（百万元）|965|1101|1227|1331| |无形资产（百万元）|228|304|394|492| |商誉（百万元）|802|1203|1671|2172| |递延所得税资产（百万元）|30|30|30|30| |其他非流动资产（百万元）|670|823|991|1154| |资产总计（百万元）|11751|14578|17036|21175| |短期贷款（百万元）|28|41|57|74| |应付款项（百万元）|1043|1706|1596|2436| |应付职工薪酬（百万元）|136|163|211|260| |应交税费（百万元）|28|51|60|73| |其他流动负债（百万元）|2950|3767|4574|5728| |流动负债合计（百万元）|4186|5730|6497|8570| |长期借款（百万元）|361|361|361|361| |递延所得税负债（百万元）|21|21|21|21| |其他非流动负债（百万元）|703|703|703|703| |负债合计（百万元）|5271|6814|7582| - | |归属于母公司所有者权益（百万元）|6473|7757|9447|11513| |少数股东权益（百万元）|7|7|7|7| |负债及股东权益（百万元）|11751|14578|17036|21175| |每股收益（元）|4.33|5.50|7.13|8.72| |每股经营现金流（元）|4.88|3.16|9.98|7.25| |市盈率|38.17|30.05|23.18|18.95| |市净率|6.04|5.04|4.14|3.40| |EV/EBITDA|32.53|23.67|17.67|14.23| |总资产收益率|8.7%|8.9%|9.9%|9.7%| |净资产收益率|15.8%|16.8%|17.9%|17.9%| |资产负债率|44.9%|46.7%|44.5%|45.6%| |总资产周转率|0.33|0.34|0.36|0.36| |净利率|30.0%|28.9%|29.4%|29.6%| [20]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8][13] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收19.22亿元同比减少10.64%，归母净利润3.32亿元同比增长2.63%，扣非归母净利润3.31亿元同比增长2.45% [2][6] - 2025Q1公司资本开支下行，利于维持高分红比例 [2][13] - 推进公用事业市场化改革，利于水务公司盈利性保障和现金流改善，具备估值修复逻辑 [2][13] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为12.3/12.7/13.0亿元，对应PE10.2/9.80/9.58x，2025年预期分红对应股息率为4.9%（2025/4/30），对当前估值水平形成支撑 [13] 各部分总结 财务表现 - 收入方面，2025Q1公司实现营业收入19.22亿元，同比下降10.64%，推测与厂网一体化等工程类业务确认收入减少或燃气接驳业务承压有关 [13] - 毛利率方面，2025Q1公司毛利率为31.12%，同比提升约2.1pct，盈利能力提升与降本增效或高毛利运营业务占比提升有关 [13] - 期间费用率方面，2025Q1公司期间费用率约为9.06%，同比略升0.04pct，其中财务费用4203万元，财务费用率2.19%，同比降低0.39pct，推测与转债自然转股有关 [13] - 减值影响方面，信用减值冲回0.06亿元，减值损失同比减少0.14亿元，对利润有正向影响 [13] - EPS方面，基本每股收益0.26元，同比下降3.7%，主要受股本增加摊薄影响 [13] 现金流与资本开支 - 2025Q1公司经营活动产生的现金流量净额为1.04亿元，同比下降56.22%；收现比为81.1%，同比提升约2.0pct；收现比不高可能与部分区域地方政府回款放缓有关 [13] - 2025Q1公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为2.94亿元，同比大幅减少（上年同期7.38亿元），资本开支下行，利于维持高分红比例 [13] - 2025Q1末资产负债率约为56.26%，同比降低2.43pct [13] 行业改革影响 - 三中全会、中办与国办印发的《关于完善价格治理机制的意见》均提及公用事业市场化改革，利于水务公司盈利性保障和现金流改善 [13] - 2023年以来一线城市已有深圳、上海、广州、南京、长沙正在推进或已落地自来水价格调整，自来水价上涨保障水务公司盈利性；污水处理可能通过向使用者付费推进，利于向To C转型，利于现金流改善 [13] 财务报表及预测指标 - 利润表预测显示，2025 - 2027年营业总收入分别为8932、8952、8885百万元，归属于母公司所有者的净利润分别为1228、1274、1304百万元等 [18] - 资产负债表预测显示，2025 - 2027年资产总计分别为26674、28122、29427百万元，负债合计分别为14738、14754、14593百万元等 [18] - 现金流量表预测显示，2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为2873、2654、2661百万元，投资活动现金流净额分别为 - 858、 - 760、 - 760百万元等 [18] - 基本指标预测显示，2025 - 2027年每股收益分别为0.96、0.99、1.02元，市盈率分别为10.17、9.80、9.58x等 [18]