投资评级 - 报告对伊利股份的投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 目标价为36元，相较于当前价29.52元存在约22%的上涨空间 [2][3] 核心观点 - 公司擘画新五年发展蓝图，战略路径从“底部蓄势”转向“聚力成长”，目标未来5年收入增速高于GDP、净利率再上台阶 [6] - 增长引擎明确：液奶基本盘预计在2026年引领行业转正，中期则依靠功能营养和深加工两大业务发力 [6] - 公司发布未来三年股东回报规划，承诺2025-2027年现金分红比例不低于归母净利润的75%，且每股分红金额不低于2024年度的1.22元，高分红承诺彰显龙头价值与回报确定性 [6] - 基于约5%的股息率和业绩增长，报告认为公司一年维度具备10%以上的确定性收益空间 [6] 财务预测与估值 - **营收与利润预测**：预计2025年至2027年营业总收入分别为1,177.11亿元、1,213.29亿元、1,255.37亿元，同比增速分别为1.7%、3.1%、3.5% [2] - **归母净利润预测**：预计2025年至2027年归母净利润分别为113.94亿元、122.92亿元、133.02亿元，同比增速分别为34.8%、7.9%、8.2% [2] - **盈利能力**：预计净利率将从2024年的7.3%持续提升至2027年的10.6%，净资产收益率（ROE）将从15.9%提升至20.6% [13] - **估值水平**：基于预测，2025年至2027年对应的市盈率（PE）分别为16倍、15倍、14倍，市净率（PB）分别为3.2倍、3.0倍、2.8倍 [2][13] - **股息率**：以75%的分红率估算，当前股价对应2025年预期股息率达4.6% [6] 业务发展战略 - **液奶业务**：通过下沉市场挖潜和高线城市场景渗透，预计2026年液奶将引领行业率先转正 [6] - **功能营养业务**：预计2030年行业规模达3000亿元，公司目标将该业务收入贡献由2025年的不足30%提升至55% [6] - **深加工业务**：受益于国产替代趋势，公司目标未来5年/10年国内/国际市场相继达到百亿规模，营收占比目标为10%-20%，净利率目标为5%-10% [6] - **全品类领跑**：婴配粉份额目标从当前18%提升至未来五年突破25%；低温业务增速快于行业并改善盈利；冷饮业务通过创新维持稳健增长 [6] - **国际化提速**：目标国际业务未来5年收入和利润均维持双位数增长，其中国际业务收入复合年均增长率（CAGR）目标达20% [6] 营销与效率提升 - 公司正推动品牌形象从“传统”向“有趣”转变，营销策略由“高举高打”转向“内生营销”，更加关注营销投资回报率（ROI），精益费用投入将助力盈利水平再上台阶 [6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司短期盈利能力因中压真空灭弧室产品降价而承压，但高压灭弧室等高盈利业务正逐步放量，金属化陶瓷业务向高精尖领域延伸，未来成长潜力可期 [9] 2025年三季报业绩总结 - 2025年前三季度营业收入9.5亿元，同比下降18.0%；归母净利润0.5亿元，同比下降28.3%；扣非净利润0.5亿元，同比下降27.2% [2][4] - 2025年第三季度单季营业收入3.1亿元，同比增长0.3%，环比下降2.1%；归母净利润0.1亿元，同比下降46.9%，环比下降33.6%；扣非净利润0.1亿元，同比下降43.0%，环比下降32.6% [2][4] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为19.46%，同比提升1.29个百分点；但第三季度单季毛利率为19.23%，同比下降3.00个百分点，环比下降0.66个百分点，主要受中压真空灭弧室产品降价影响 [9] - 2025年前三季度四项费用率为13.17%，同比上升2.97个百分点；第三季度单季四项费用率为14.56%，同比上升0.57个百分点，环比上升2.85个百分点，因收入增长未能完全覆盖费用增长 [9] 财务状况与运营数据 - 2025年第三季度末存货达2.92亿元，同比大幅增长85.5%，环比上季度末增长4.3% [9] - 2025年第三季度末资产负债率为54.27%，同比下降0.25个百分点，环比上升0.54个百分点 [9] - 2025年前三季度经营活动净现金流为-0.94亿元，其中第三季度单季为-0.59亿元 [9] 未来业绩预测 - 预计公司2025年归母净利润可达0.65亿元，对应市盈率约65倍 [9] - 根据财务报表预测，2025年至2027年归母净利润预计分别为0.65亿元、0.81亿元、1.07亿元，每股收益分别为0.20元、0.24元、0.32元 [14]

投资评级 - 对伊利股份维持“强烈推荐”评级 [1][4][5] 核心观点 - 伊利股份举办投资者日活动，提出品质领先、横向拓展、纵向升级的战略基调，未来将兼顾成长与盈利发展，并提升股东回报承诺，整体交流反馈积极 [1][4] - 短期看需求虽然承压，但公司今年液奶业务稳住市场份额，其他业务表现优异，净利率持续改善，整体趋势向好 [1][5] - 公司对未来5年规划兼顾成长、盈利、股东回报，其竞争优势下具备领先行业的调整能力与业绩韧性 [1][5] - 未来投资需重点关注液奶复苏、供需平衡下的业绩改善，以及乳品深加工业务、大健康品类和海外市场带来的新增长驱动 [1][5] 公司战略与未来展望 - 公司管理层对未来5年发展规划进行展望，提出品质领先、横向拓展、纵向升级的发展方向 [2] - 过去5年在整体经济环境承压背景下稳步发展，行业龙头地位进一步巩固 [2] - 未来5年，中国乳制品人均消费量仍有提升空间，公司期望重回增长轨道，目标收入增速快于整体GDP及行业增速 [2] - 公司强调未来将聚焦成长，基石业务继续增长，各品类扩大领先优势，同时拓展新业务和新市场，通过收入引领行业发展 [4] - 未来追求收入增长的同时兼顾盈利，精准匹配资源，不盲目投资，依靠结构优化提高盈利，推动净利率持续提升 [4] 分业务表现与展望 - **液奶业务**：短期需求承压，公司从粗放式增长转向追求高质量增长，通过产品创新与升级、品牌高端化与年轻化、拓展消费渠道与场景等方式继续扩大领先业务，争取2026年实现早于行业的正增长 [4] - **婴配粉业务**：过去5年金领冠单品牌保持15%以上的复合增长速度，显著领先于行业；未来通过配方持续升级和品牌价值传递，希望实现单品牌行业份额第一的目标，预期份额提升至25%以上 [4] - **低温业务**：追求快于行业的增长，并努力改善盈利能力 [4] - **乳品深加工业务**：行业在中国处于快速发展阶段，消费升级与结构转型推动“从喝奶到吃奶”趋势，市场空间潜力巨大；公司通过供应链成本控制、研发技术实力和规模化市场开拓能力打造差异化竞争优势，未来通过提升自给率、参与国内竞争和开拓国际市场，实现规模与盈利双重增长 [4] 国际化发展 - 公司提出全球化是规模扩张的必由之路，有助于整合优质资源、应对经营波动风险 [4] - 未来将继续深化新西兰、荷兰、印尼、泰国等产业布局，其中印尼、泰国市场目标双位数复合增长，澳优海外市场目标20%复合增长，继续加速全球进程以提升国际竞争力 [4] 股东回报规划 - 公司公告发布未来3年股东回报规划，2025-2027年度现金分红比例不低于75%，且每股派发现金红利金额不低于2024年度的1.22元（含税），股东回报继续提升 [4] 财务预测与估值 - 预计2025-2026年公司每股收益分别为1.76元、1.94元 [1][5] - 对应2025年市盈率为16.7倍 [1][5] - 按照75%分红率计算，2025年股息率约为4.5% [1][5] - 预测2025年归母净利润为111.50亿元，同比增长31.9%；2026年归母净利润为122.65亿元，同比增长10.0% [6][15] - 预测毛利率从2024年的34.1%持续提升至2027年的35.6%；净利率从2024年的7.3%提升至2027年的10.8% [15] - 净资产收益率预计从2024年的15.8%回升至2025年的20.3%，并进一步提升至2027年的22.0% [15]

投资评级与估值 - 报告对固生堂的投资评级为“买入” [7] - 目标价为44.95港元，较当前股价29.90港元存在50.3%的潜在升幅 [3][7] - 估值基于DCF模型，关键假设为WACC 10.2%和永续增长率3.0% [10] 核心观点与投资逻辑 - 固生堂通过收购新加坡大中堂100%股权获得14家门诊部，开启规模化海外扩张 [1][7] - 公司计划在新加坡额外收购10-20家诊所，目标在2026年前成为当地市占率第一的中医服务品牌 [7] - 公司计划于2026年进入香港和马来西亚市场，预计2026年海外市场收入可达2-3亿元人民币 [1][7] - 国内政策环境趋稳，中药饮片集采规则优化认可高质量饮片差异化定价，利好合规龙头公司 [7] - 公司通过大规模回购和分红强化股东回报，2025年7月至11月17日累计回购2.32亿港元，并承诺维持50%的分红率 [7] 财务预测 - 预计公司销售收入将从2024年的3,022百万元人民币增长至2027年的5,081百万元人民币，复合增长率显著 [2][12] - 预计调整后净利润将从2024年的400百万元人民币增长至2027年的701百万元人民币，2026年及2027年增速加快至23.8%和26.3% [2][12] - 盈利能力持续改善，预计毛利率从2024年的30.1%提升至2027年的32.73%，调整后净利润率从13.2%提升至13.8% [8][12][13] - 报告预测的盈利指标普遍高于市场平均预估，例如2027年调整后每股收益为3.03元人民币，高于市场预估的2.60元人民币 [2][9] 股东回报与市场表现 - 公司创始人涂志亮持股35.1%，睿远基金持股8.3% [4] - 公司创始人自上市以来累计6次增持超过300万股，显示内部信心 [7] - 近期股价表现疲软，过去3个月和6个月的绝对回报分别为-10.7%和-9.0% [5] - 当前市值约为72.87亿港元，对应2026年预测调整后市盈率为11.5倍 [2][3][7]

投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][4] - 目标价区间为139-174美元/股，当前股价123美元 [2][4] 核心观点 - 公司2025年第三季度营业收入1083亿元，同比增长9%，略低于预期；Non-GAAP归母净利润314亿元，同比增长14.3%，超出预期 [1][4] - 未来公司将继续通过“百亿减免、千亿扶持”等惠商举措加大生态投入，短期利润可能波动，但长期看好国内业务高质量增长及海外市场发展潜力 [1][4] - Temu美国全托管业务逐步恢复，平台积极探索新模式以应对关税风险，海外业务长期增长及盈利空间广阔 [4] 财务业绩总结 - **收入表现**：25Q3总收入1083亿元（YOY+9%），广告收入533.5亿元（YOY+8%，低于预期），佣金收入549亿元（YOY+10%，环比回升）[4] - **利润表现**：25Q3毛利率57%（同比下降3.3个百分点），Non-GAAP归母净利润314亿元（YOY+14.3%），经营利润250亿元（YOY+3%），利息与投资收入净额85.7亿元（YOY+58%）[4] - **费用情况**：销售/管理/研发费用分别为303/18/43亿元，费用率分别为28.0%/1.6%/4.0% [4] 财务预测与估值 - **收入预测**：2025E/2026E/2027E主营收入分别为4304亿元（YOY+9%）、5007亿元（YOY+16%）、5579亿元（YOY+11%）[2][7] - **净利润预测**：2025E/2026E/2027E Non-GAAP归母净利润分别为1158亿元（YOY-5%）、1323亿元（YOY+14%）、1625亿元（YOY+23%）[2][4][7] - **估值指标**：基于2025年Non-GAAP归母净利润给予12-15倍PE，对应目标价 [4]；预测2025E/2026E/2027E的Non-GAAP P/E分别为11.1/9.7/7.9倍 [2][7] 基础数据与股价表现 - **公司数据**：总市值1832亿美元，每股净资产9.70美元，ROE（TTM）27.06%，资产负债率36.2%，主要股东黄峥持股24.8% [3] - **股价表现**：近1月/6月/12月绝对收益率分别为0.4%/9.9%/10.0%，相对收益率分别为-1.9%/-5.6%/-24.2% [4]

投资评级 - 报告给予中国水务（00855 HK）“买入”评级 [11][12] 核心观点 - 公司是中国供水行业龙头企业，供水主业持续稳健发展，管道直饮水业务具备先发优势 [4][7] - 公司已度过资本开支高峰期，自由现金流转正，未来分红提升潜力较大 [4][8][32] - 预计FY2026-FY2028归母净利润分别为12.5亿、12.8亿、13.1亿港币，同比增速分别为16.5%、2.2%、2.4% [11] - 假设维持FY2025的42.53%分红比例，对应2025年11月17日股价的股息率分别为5.3%、5.4%、5.5% [11] 公司简介与业务概况 - 公司为供水行业龙头，业务涵盖城市供水、管道直饮水、环保等 [7][19] - 截至FY2025，城市供水业务服务人口超3000万人，管道直饮水业务服务人口约1200万人 [4][7][19] - FY2025营收为116.6亿港币，业务结构占比：城市供水64.3%、环保13.1%、总承包建设5.7%、管道直饮水5.6%、物业开发及投资3.1%、其他8.2% [7][24] - 从业务模式看，FY2025运营、接驳、建造和其他业务收入占比分别为38.5%、11.8%、32.4%、17.3% [24] - 公司无实际控制人，主要股东包括董事会主席段传良（合计控制约27.4%）、欧力士（合计持股27.3%）及长城人寿（持股6.03%） [7][28][30] 亮点：资本开支与现金流 - 资本开支高峰为FY2024的51.4亿港币，FY2025降至32.4亿港币，带动自由现金流转正至1.50亿港币 [8][32] - 公司计划FY2026资本开支不超过20亿港币，资本开支拐点明确 [8][32] - FY2025派息总额维持4.57亿港币，与FY2024持平，但分红比例提升至42.53% [32] 水务板块分析 - 行业层面：城市供水总量和污水处理量平稳增长，2023年供水总量687.6亿立方米，2014-2023年CAGR为2.50%；污水处理量2022-2023年同比增速分别为2.5%和4.0% [37][38] - 需求端推算2025-2027年供水、污水处理规模CAGR分别为0.37%、1.2% [9][40] - 公司层面：截至FY2025，供水、污水、原水已运营规模分别为730万吨/日、90万吨/日、189万吨/日；在建规模分别为98万吨/日、12万吨/日、0万吨/日，在建产能弹性分别为13.4%、13.3%、0% [9][47][49] - 公司供水业务主要采用TOO特许经营模式，相比BOT/TOT模式拥有项目所有权，内在价值更高 [9][52] - 公司有望受益于水价上调周期，统计显示2023年11月以来部分城市居民用水第一阶梯基本水价平均上涨0.36元/吨，平均涨幅21.3% [52][53] 直饮水板块分析 - 公司通过2019年收购长沙水杯子51%股权及2021年收购南京水杯子等公司正式进入该领域 [10][22][54] - FY2025管道直饮水营收为6.57亿港币，同比下降62%；溢利为2.43亿港币，同比下降59% [57][58] - 收入与利润下滑主要因建设服务、接驳业务同比下滑，预计后续拖累有限，盈利稳定性有望增强 [10][58] 财务表现分析 - 营业收入：FY2025为116.6亿港币，FY2024-FY2025呈下行趋势，主要因接驳和建造收入下降 [24][61] - 毛利率：FY2025为36.1%，整体呈下行趋势，主因水价调整放缓及高毛利接驳业务占比下降 [24][62][64] - 财务费用：FY2025为8.47亿港币，借款利率（测算值）为6.0%，上升主因美元债占比高（FY2025占比31%）及有息负债规模增长至251.9亿港币 [67][70][71] - 资产负债：截至FY2025资产规模659亿港币，负债规模440亿港币，资产负债率66.8%；商誉及无形资产占比55.9%，主要为特许经营权 [74][75] - 应收账款周转天数为72天，处于较优水平 [79][82] 盈利预测 - 城市供水：预计FY2026-FY2028运营增速分别为7%、8%、5%；接驳增速分别为-20%、-15%、-15%；建造增速分别为-20%、-20%、-20% [84] - 管道直饮水：预计FY2026-FY2028运营增速分别为7%、10%、10%；接驳增速分别为-20%、-15%、-15%；建造增速分别为-20%、-20%、-20% [84] - 环保业务：预计FY2026-FY2028运营增速分别为7%、5%、5%；建造增速分别为-20%、-20%、-20% [84]

投资评级 - 报告未明确给出裕元集团的投资评级 [1] 核心观点 - 裕元集团3Q25制造业务毛利率环比改善，管理层预期4Q25零售业务有所好转 [1] - 公司通过关税分摊与产能布局优化制造端，并通过“人货场”调整零售端，以在行业筑底阶段夯实中长期竞争力 [4] 制造业务表现 - 3Q25制造业务收入为19.6亿美元，同比下降4.5%，其中鞋履制造收入为13.5亿美元，同比下降2% [2] - 3Q25鞋履出货量约为0.63亿双，同比下降5.3%，但平均售价同比上升3.4%至21.4美元/双，部分抵消了出货量下滑的影响 [2] - 3Q25制造毛利率为19.4%，环比提升1.6个百分点，但同比下降1.2个百分点 [2] - 公司已与约4-5家核心客户（合计贡献收入约50%-80%）达成低个位数的关税分摊协议 [2] - 管理层预计在关税传导及订单组合优化下，4Q25平均售价将继续上升，毛利率有望环比进一步提升 [2] 零售业务（宝胜）表现 - 3Q25宝胜营业收入约为37.4亿元人民币，同比下降6.3%，但环比降幅收窄 [3] - 3Q25宝胜毛利率为33.4%，同比下降0.5个百分点，归母净利润为1.7亿元人民币，净利率约为-0.4% [3] - 公司持续优化线下网络，截至2025年9月末，宝胜直营门店为3,338家，较2024年9月末净减少110家，同店销售同比下降10–20%中段 [3] - 进入四季度，10月销售同比跌幅收窄至低个位数，双11期间线上渠道实现双位数增长，线下录得正增长，整体实现低个位数正增长 [3] - 9M25全渠道收入占比提升至33%，同比增加13个百分点，直播销售同比增幅超过100% [3] 未来展望与战略 - 管理层将印尼和印度视为制造业务中长期扩张重点，并预计随着产能利用率问题缓解及关税分摊机制理顺，2026年起制造端毛利率有望较2025年进一步改善 [4][10] - 管理层认为运动鞋服行业当前处于底部区间，将2026年视作调整年、2027年为恢复增长年 [12] - 宝胜将继续通过优化“人”（组织与销售团队）、“货”（多品牌与品类结构）与“场”（城市奥莱、多品牌集合店及线上运营），在行业整合中把握机会 [4][12]

投资评级 - 报告对海能达给予“增持”评级，并维持该评级 [3] 核心观点 - 公司经营效率优化显现，2025年第三季度单季收入及利润开始回暖，单季度销售净利率提升至6.54%，同比增加0.30个百分点，期间费用率同比下降3.76个百分点 [7] - 公司提出“AI专网”战略布局，推动专网通信从“传统连接”向“智能协同”升级，通过终端、管道与平台三个层面构建“感知-传输-决策-执行”的完整闭环 [7] - 公司持续加大研发投入以应对专利挑战，东莞研发中心在建工程较期初增加1.09亿元（+55.21%），并在专网芯片领域取得突破，已展出初代芯片样片 [7] 财务表现总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入37.46亿元，同比下降10.26%，但单Q3实现14.86亿元，同比增长3.55% [1] - 2025年前三季度归母净利润为1.86亿元，同比下降26.00%，单Q3实现9252.77万元，同比增长3.85% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为1.45亿元，同比下降33.53%，单Q3为6557.74万元，同比下降4.80% [1] - 财务预测显示，2025年预计营业总收入为6209百万元，同比增长1%，归母净利润为344百万元，同比增长-110% [2] - 预计2026年营业总收入为7079百万元，同比增长14%，归母净利润为484百万元，同比增长40% [2] - 预计2027年营业总收入为7949百万元，同比增长12%，归母净利润为619百万元，同比增长28% [2] 战略与研发投入 - 公司提出“AI专网”战略，旨在使传统专网从“通信管道”升级为“智能基础设施”，实现网络自优化与动态资源分配 [7] - 研发投入持续加大，东莞研发中心在建工程投入显著增加，并在专网芯片设计、算法集成及性能方面取得突破 [7] - 公司在专网芯片领域推进核心元器件国产替代，2025年5月展出初代芯片样片，将为专网通信带来更优化的性能和更丰富的场景应用 [7] 股价与市场表现 - 公司当前股价为11.75元，总市值为21.4十亿元，流通市值为15.1十亿元 [3] - 股价表现显示，近1个月绝对表现为7%，近6个月为-2%，近12个月为-44% [5] - 相对市场表现来看，近1个月相对表现为5%，近6个月为-20%，近12个月为-60% [5]

投资评级 - 投资评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 报告认为公司凭借新能源产品布局、智能制造升级及全球化产能扩张三大驱动力，有望在高端市场缩小与外资企业差距，实现营收持续增长 [6] - 公司2025Q3业绩实现高增长，归母净利润同比大幅上升86% [6] - 在新能源汽车渗透率提升及轻量化趋势下，公司有望抓住行业结构性机遇，提升市场份额与盈利水平 [6] 公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收8.07亿元，同比增长16%；归母净利润8008万元，同比增长87% [6] - 2025年第三季度公司实现营收2.78亿元，同比增长6%，环比增长3%；归母净利润4077万元，同比增长86%，环比增长161% [6] - 2025年前三季度其他收益达1165万元，同比激增1013%，主要由于美国子公司收到税收抵免补助 [6] 业务发展驱动力 - 新能源产品布局：公司已建成尼龙管生产线响应新能源轻量化需求，并扩大空调管产能，客户拓展至T集团、蔚来、小鹏等新能源整车厂及大众安徽项目 [6] - 智能制造升级：公司加速自动化生产线投用，未来将通过AI技术优化生产流程、强化质量检测与柔性制造能力 [6] - 全球化产能扩张：泰国子公司新厂房于2024年4月投产，三个车间全面达产，为辐射欧美及东南亚市场提供产能支撑 [6] 核心竞争力与市场地位 - 公司液压制动橡胶软管销量连续多年位居国内同行业第一 [6] - 采用全产业链模式，覆盖金属连接件、软管及总成设计组装，有效降低采购成本并增强协同效应 [6] - 销售渠道兼顾境内主机配套与境外售后市场，已进入北美大型汽配连锁商超体系 [6] 行业前景分析 - 预计2025年中国汽车销量将达3290万辆，其中新能源汽车达1600万辆，同比增长24.4% [6] - 2025年车用胶管市场规模或将增长至259.09亿元 [6] - 新能源汽车推动胶管需求向高性能化转型，电池冷却胶管、高压氢气胶管等新品类需求崛起，单车胶管价值量显著增加 [6] - 轻量化趋势下，尼龙等新型材料有望替代传统橡胶，进一步打开市场空间 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.06亿元、1.21亿元、1.40亿元 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为11.49亿元、13.48亿元、15.51亿元，同比增长率分别为19.01%、17.31%、15.05% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.08元、1.24元、1.43元 [5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为20倍、17倍、15倍 [6]

投资评级 - 报告对北特科技的投资评级为“买入”，并予以“维持” [6][9] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入及业绩维持较快增长，主要受益于汽车行业景气度较高 [2][4] - 公司积极布局人形机器人丝杠类产品，与国内外核心客户建立稳健合作关系，有望受益于人形机器人量产释放 [2][9] - 公司正推动国内外产能建设，为汽车主业拓展及人形机器人核心零部件产能做准备 [2][9] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入17.12亿元，同比增长17.50%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长52.39% [4] - 2025年第三季度单季实现营收5.99亿元，同比增长23.07%；实现归母净利润0.38亿元，同比增长64.40% [4] - 2025年第三季度销售毛利率为21.23%，同比提升0.39个百分点；销售净利率为6.67%，同比提升1.47个百分点 [9] - 2025年第三季度销售期间费用率同比下降2.7个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降1.2、0.3、1.2、0.1个百分点 [9] 业务发展与产能布局 - 汽车行业需求良好，2025年1-9月国内汽车销量2436.3万台，同比增长12.90%；新能源汽车销量1122.76万台，同比增长34.95% [9] - 公司通过优化供应链、工艺技术、推行标准化作业及节能降耗等措施提升运营效率和盈利能力 [9] - 公司卡位国内外核心人形机器人客户供应链，并积极布局微型丝杠等新产品，产品布局持续延展，单机价值量提升 [9] - 公司稳步推进多个关键产线投资建设，包括配套后轮转向的丝杠螺母及连接杆项目，以及配套线控刹车系统的IPB核心零部件项目 [9] - 江苏昆山工厂主体工程有序施工中；全资子公司北特新加坡投资及全资孙公司北特新加坡科技均已设立，全球产能布局持续完善 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2026年实现归母净利润1.21亿元、1.79亿元 [9] - 对应2025-2026年市盈率分别为116倍、78倍 [9]