2025-08-11 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 固定收益组 程小庆 从业资格号 F3083989 投资咨询号 Z0018635 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考 之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内 容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 政府债发行追踪 -- 2025年第32周 截至8/10,新增专项债发行进度为64.0% 本周新增专项债发行403亿元,环比减少1429亿元 亿元 2019年 2022年 2021年 2020年 ■2025年 ■过去2年平均 2023年 ·2024年 ·2025年 4000 120% 3500 100% 3000 80% 2500 2000 60% 1500 40% 1000 20% 500 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 ...

021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 报告类型 焦炭焦煤日评 日期 2025 年 8 月 11 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | | | 表1：8月8日焦炭焦煤期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元/吨、手、亿元） | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 代码 | 前收 盘价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量 变化 | 资金流 入流出 | | J2601 | 1744 | 1738 | 1747.5 | 1712 | 1734 | -0.09% | 15,292 | 30,012 | 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属整体偏强震荡，各品种受不同因素影响表现各异，如国内经济数据、美联储政策预期、库存变化、季节性因素等[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点综述 - **铜**：高位震荡回升，运行区间78000 - 79500元/吨，建议区间交易或观望。国内经济向好和美联储降息预期及低库存提供支撑，但产业处于淡季，下游需求难增，海外库存回升使国内库存面临回流压力[2] - **铝**：上行趋势中震荡调整，建议氧化铝观望，沪铝和铸造铝合金8月逢低布局多单。几内亚雨季影响铝土矿开采运输，氧化铝和电解铝产能有变化，需求端下游开工率有升有降，库存有累库压力[2] - **锌**：区间内反弹延续，运行区间22000 - 23000元/吨，建议区间交易。锌精矿供应宽松，需求端处于淡季，库存有所增加[2] - **铅**：区间内反弹延续，运行区间16500 - 17200元/吨，建议区间交易。国内外铅库存减少，国内供需基本平衡，需求端价格上涨带动备货，预计维持震荡[2] - **镍**：区间内震荡，运行区间118000 - 124000元/吨，建议逢高做空。镍矿升贴水下滑，精炼镍过剩，镍铁价格持稳，不锈钢价格偏强，硫酸镍价格维稳[3] - **不锈钢**：区间内反弹延续，运行区间12600 - 13100元/吨，建议区间交易。成本支撑趋强，产量和库存下降[3] - **锡**：区间内反弹延续，运行区间25.5 - 27.5万元/吨，建议区间交易。淡季需求偏弱，产量和进口有变化，库存减少，供应改善有限[3] - **工业硅**：企稳反弹，长期下行趋势扭转，建议短线持空或观望。产量增加，厂库减少，多晶硅、光伏下游产业链有不同表现[3] - **碳酸锂**：企稳后大幅反弹，长期下行趋势扭转，建议观望。矿端停产扰动，供应和需求有变化，矿证风险影响供应[3] 有色金属库存 - **铜**：全球库存汇总、COMEX库存合计、LME库存合计、沪铜库存等周环比有不同程度增加，社会铜库存总量月环比下降[7] - **铝**：全球库存汇总、LME库存合计、铝锭棒合金锭国内库存合计等周环比增加，沪铝库存周环比减少[7] - **锌**：全球库存汇总周环比减少，锌海外库存合计周环比减少，上期所库存合计等周环比增加[7] - **铅**：全球库存汇总周环比减少，海外库存合计周环比减少，上期所库存合计等周环比有增有减[7] - **镍**：全球库存汇总、LME库存合计、上期所库存合计等周环比增加[7] - **锡**：全球库存汇总、LME库存合计、社会库存合计周环比减少[7] 宏观经济数据 - **8/4 - 8/10当周**：中国7月服务业PMI扩张、出口同比增长、CPI同比持平、PPI环比降幅收窄；美国7月服务业PMI收缩，特朗普有多项关税相关举措[9][10][11][12][13][14][16][17] - **8/11 - 8/17当周**：涉及欧元区、美国、中国多项经济数据预测值和前值[19] 各品种行情回顾与重点数据跟踪 - **铜**：主力合约月线、日线等走势图展示行情，还包括LME铜升贴水、跨期价差曲线、机构持仓、库存等重点数据[23][24][25][27][30][31][34] - **铝**：主力合约月线、日线等走势图展示行情，还包括氧化铝、铝土矿、电解铝等库存及成本利润、升贴水等重点数据[39][41][42][44][47] - **锌**：主力合约月线、日线等走势图展示行情，还包括上期所库存、全球显性库存、升贴水、相关品价格等重点数据[52][54][55][56][58][59][62][63] - **铅**：主力合约月线、日线等走势图展示行情，还包括上期所库存、全球铅库存、升贴水、产量等重点数据[69][71][72][74][76][78][82][84] - **镍**：主力合约月线、日线等走势图展示行情，还包括库存、升贴水、价格等重点数据[89][90][92][95][97][102][104][106] - **锡**：主力合约月线、日线等走势图展示行情，还包括LME锡升贴水、库存、相关品种价格等重点数据[110][111][113][115][119][122] - **工业硅、氧化铝、不锈钢、碳酸锂**：主力日线走势图展示行情，工业硅冲高回落企稳反弹，不锈钢延续震荡反弹，氧化铝冲高回落震荡上行，碳酸锂未提及走势总结[127][128][130][131]

| | | | | 尿素早评20250811: 基本面仍有压力 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日慶 | | | 单位 | 8月8日 | 8月7日 | 变化值 | 変化值 | | | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | UR01 UR05 山东 期现价格 | 尿素期货价格 (收盘价) | | 元/吨 元/吨 元/吨 | 1751.00 1784.00 1760.00 | 1757.00 1793.00 1780.00 | -6.00 -9.00 -20.00 | -0.34% -0.50% -1.12% | | UR09 | | | 元/吨 | 1728.00 | 1737.00 | -9.00 | -0.52% | | 山西 | | | 元/吨 | 1650.00 | 1650.00 | 0.00 | 0.00% | | 河南 | 国内现货价格 | | 元/吨 | 1780.00 | 1790.00 | -10.00 | -0.56% | | 河北 | (小顆粒) | | 元/吨 | 1760.00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，全球央行持续购买黄金，但美俄计划达成俄乌停火协议引导地缘政治风险缓和预期，或使贵金属价格有所调整，建议投资者前期多单逢高止盈，并给出伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位 [1] 各部分总结 贵金属市场数据 - 上海黄金期货活跃合约收盘价787.80元/克，成交量271828.00，持仓量217630.00，库存（十克）156.00；现货沪金T+D收盘价775.55元/克，成交量31738.00，持仓量209052.00；近月与远月价差-3.14，基差1.34 [1] - 上海白银期货活跃合约收盘价9258.00元/十克，成交量513898.00，持仓量371051.00，库存（十克）1150338.00；现货沪银T+D收盘价8999.00元/十克，成交量347688.00，持仓量3526850.00；近月与远月价差-23.00，基差-34.00 [1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价3482.70美元/盎司，成交量243375.00，持仓量350717.00，库存（金衡盎司）38668707.68；伦敦黄金现货价3394.15美元/盎司；SPDR黄金ETF持有量954.51，iShare黄金ETF持有量2.57；近月与远月价差-59.80，基差-98.95 [1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价38.51美元/盎司，成交量243375.00，持仓量350717.00，库存（金衡盎司）38668707.68；伦敦白银现货价38.38美元/盎司；美国iShare白银ETF持有量15112.28，加拿大PSLV白银ETF持有量6044.11；近月与远月价差-0.12，基差-0.57 [1] 其他大宗商品及金融数据 - INE原油531.30元/桶，ICE布油71.78美元/桶，NYMEX原油63.82美元/桶；上海期铜78460.00元/吨，LME现铜9768.00美元/吨，上海螺纹钢3213.00元/吨，大连铁矿石793.00元/吨 [1] - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.32%，SHIBOR一年1.64%；美国10年期国债名义收益率4.3700%，TIPS收益率1.8800%，损益平衡通胀率2.3900%；美元指数98.0872，美元兑人民币中间价7.1345，欧元兑人民币中间价8.3291 [1] - 上证指数3635.1281，标普500 6340.0000，英国富时100 9132.8100，法国CAC40 7743.0000，德国DAX 24192.5000，日经225 41820.4800，韩国综合指数3245.4400 [1] 重要资讯 - 贝森特公开“下一任美联储主席”遴选条件：缩减职能、“往前看”而非依赖“历史数据” [1] - 美俄拟达成俄乌停火协议，特朗普称协议或涉“交换领土”，15日将在阿拉斯加与普京会晤，俄方证实会晤并称下次会晤将在俄境 [1] - 美国财政部三季度或发债5000亿美元左右补充现金账户，特朗普签署行政命令准许401(k)退休金账户投资加密货币与私募基金等 [1] 宏观经济情况 - 美国6月消费端通胀CPI年率有所升高，但6 - 7月新增非农就业人数或大幅下修或远不及预期，经济呈现“滞涨”特征，使美联储9/10/12月降息预期升温 [1] - 欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%，欧元区（德国）7月消费者物价指数CPI年率为2%（1.8%），因欧元区与德法7月制造业PMI延续回升，市场预期欧洲央行25年底前或降息1次左右 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度；英国6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.6%（3.7%），7月制造业/服务业PMI为48.2（51.2），因4 - 5月国内生产总值GDP月率连续为负，英国央行2025年底前或再降息1次左右 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000降至2000亿日元；日本（东京）6（7）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.3%（2.9%），日本央行在25年底前仍存加息预期 [1]

| | 变量名称 | 2025-08-08 | 2025-08-07 | 2025-07-31 | 较昨日变动 | 近期走势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜期货活跃合约 | 收盘价 | 78490 | 78460 | 78040 | 30.00 | | | | 成交量(手) | 42906 | 42710 | 109011 | 196.00 | | | | 持仓量(手) | 156892 | 157601 | 176193 | -709.00 | | | | 库存(吨) | 21272 | 20145 | 19622 | 1,127.00 | | | | SMW 1#申熊铜十12位 | 78530 | 78500 | 78565 | 30. 00 | | | 沪铜基差或现货升贴水 | 沪铜基差 | 40 | 40 | 225 | 0. 00 | | | | 广州电解铜现货升贴水 | -40 | -45 | -20 | 5.00 - | | | (现货与期货) | 华北电解铜现货开贴水 | -120 | -120 | -110 | 0.00 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国际油价及部分金属、农产品、化工品价格有不同程度波动，各品种受地缘政治、供需关系、政策预期等因素影响，未来走势预期不一，部分品种建议关注特定事件及数据，部分品种有相应操作建议[1][2] 各品种总结 能源 - 原油：上周国际油价回落，布伦特10合约周度下跌4.6%，SC09合约周度下跌7.22%，美国对印度加征关税制裁9月17日生效，美俄领导人会谈使俄乌前景及制裁充满变数，本周关注会谈成果，油价面临高波动[1] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲市场燃料油到货量充裕，船加注需求缺乏支撑，新加坡库存维持高位，低硫燃料油基本面疲软且成本走弱，短期承压，高硫资源下跌程度相对较弱，高低硫价差走缩[21] - 沥青：样本炼厂出货量环比小增，厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比持平，供应端增产空间暂中性，需求待修复，单边走势跟随原油，原油走弱下BU裂解价差近期反弹明显[22] - 液化石油气：CP下调后现货端弱势运行，北美市场承压，进口成本施压国内市场，化工毛利趋稳，后续PDH开工率上升，国内需求有底部支撑，原油走弱，基差回升，盘面低位运行[23] 金属 - 贵金属：周五高位震荡，美国对等关税生效且加码、经济前景担忧及降息预期升温推动金价测试阻力，维持回调买入思路，本周关注美俄领导会谈及美国通胀数据[2] - 铜：上周五铜价反弹拉涨，沪铜短线再测7.9万，市场缺主线引导，智利部分铜矿复工，指标面等关税影响，本周2508合约交割，关注升贴水变动，前期空单持有[3] - 铝：周五夜盘沪铝窄幅波动，消费处淡季，铝棒产量环比回升，库存峰值或8月出现，短期震荡，上方21000元有阻力[4] - 氧化铝：运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，反内卷题材使相关品种波动剧烈，海外雨季铝土矿价格坚挺，国内晋豫成本3000 - 3100元，承压震荡但下跌空间有限[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调至19800元，废铝货源偏紧，行业利润差，相对铝价有韧性，关注与AL套利机会[6] - 锌：主力合约到期在“金九银十”，国内财政和美联储降息预期积极，宏观与基本面共振不足，资金拥挤度下滑，基本面外强内弱，LME锌反弹拉动内盘，下游逢高接货意愿不足，反弹承压，静待2.35万元/吨上方空配机会[7] - 铅：铅价低位震荡，资金关注度低，交投清淡，废电瓶回收商低价收货难，再生铅亏损惜售，精废倒挂25元/吨，下游接货意愿差，刚需采购原生铅，8月底部分原生铅炼厂有检修计划，铝锭供应环比预增，旺季消费待社库验证，暂看1.66 - 1.75万元/吨区间震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材尾声，镍将回归基本面，金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元，高镍铁报价915.6元每银点，上游价格支撑减弱，镍铁库存3.3万吨持平，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，整体位置仍高，关注去库结束迹象，沪镍反弹中后段，积极介入空头[9] - 锡：上周五锡价震荡收阴，关注均线组合支撑，国内关注大厂检修与消费博弈下高社库变动，上周SMM锡社库微减90吨至10235吨，观望或择机短多[10] - 碳酸锂：期价放量反弹，市场交投活跃，价格结构近月偏弱，现货报价7.2万，下游询价活跃，成交改善，市场总库存14.3万吨，冶炼厂库存降3000吨至5.2万吨，下游库存增3000吨至4.6万吨，贸易商去库千吨至4.4万吨，货权转移明显，下游补货，澳矿报价745美元随价格回落，冶炼产量周环比下降8%，期价大幅反弹后博弈价值下降，寻找高位做空位置[11] - 多晶硅：期货触及49000元/吨上方反弹，现货复投料均价持稳于47000元/吨，推涨阻力大，下游组件价格下降，终端抵触高价，政策预期仍存，关注产能治理进度，现货价格涨价趋缓，走势区间震荡[12] - 工业硅：小幅收涨，现货端厂家报价稳定，市场供应压力显著，预计8月产量环比提升2.17 - 3.17万吨，川滇地区开工率提升，新疆大厂复产，下游多晶硅、有机硅有增产预期但增量不及工业硅，政策面有预期，前期盘面回调大，短期震荡[13] 黑色系 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价弱势震荡，周末唐山钢坯下调10元/吨，螺纹表需、产量上升，库存累积，热卷需求、产量下滑，库存累积，铁水产量温和回落但维持高位，低库存下市场负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度，下游地产投资下滑，基建、制造业增速放缓，内需弱，7月钢材出口高位，北京楼市放松，7月ppi降幅收窄，“反内卷”预期与基本面博弈，市场心态谨慎，盘面短期反复，关注商品市场风向[14] - 铁矿：上周盘面震荡，供应端8月全球发运有季节性回升预期，国内到港量增加，港口库存企稳，暂无累库压力，需求端终端需求受天气影响弱，高炉铁水短期小幅下降，钢厂主动减产动力不足，铁水短期维持高位，有补库需求，关注政策限产推进，宏观上海外贸易不确定，国内反内卷情绪降温，预计短期高位震荡[15] - 焦炭：日内价格震荡，焦化第六轮待提，利润好转，日产小幅抬升，库存下降，贸易商采购意愿好，碳元素供应充裕，下游铁水淡季维持高水平，市场情绪受煤炭查超产抬升，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间小[16] - 焦煤：日内价格震荡，市场对煤炭查超产预期高，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交好转，价格上涨，终端库存持平，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水淡季维持高水平，市场情绪受煤炭查超产抬升，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间小[17] - 锰硅：日内价格震荡，需求端铁水产量240以上维持高位，硅锰周度产量抬升但不及预期，支撑价格，锰矿周内价格小幅抬升，下半年锰矿预计累库，7月供过于求，表内库存去化，关注库存何时累增，价格底部抬升，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力[18] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量小幅下行维持240以上，出口需求3万吨左右，边际影响小，金属镁产量环比下行，次要需求回落，需求尚可，供应小幅回升，市场成交一般，表内库存小幅累增，跟随硅锰走势，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力[19] 农产品 - 大豆&豆粕：中美贸易关税不明，美新作大豆难进国内，美豆低位，国内豆粕震荡，巴西豆升贴水上涨，国内四季度采购慢，油厂压榨率稳定，豆粕库存增至年内高位，美豆优良率处历史同期高位，未来两周主产区天气正常，天气交易时间窗口缩小，美豆有丰产预期，关税问题解决前，豆粕震荡，无趋势交易机会，本周二凌晨USDA将发布8月供需报告[34] - 豆油&棕榈油：海外美豆油下跌，国内豆棕油需防波动放大风险，市场关注美国生物质柴油政策变动，需等政策指引，国外豆油和国内豆油价差修复，价格或从趋势上行转震荡，关注政策，因美国和印尼生柴发展趋势，维持逢低多配思路，棕榈油中期面临减产周期，关税矛盾下远期豆油供应不确定，四季度豆油需求旺季，需防市场情绪发酵，放大波动空间[35] - 菜粕&菜油：本周13日凌晨美国农业部将公布供需报告，中美大豆关税未变，美豆需求或下调，关注数据指引，加拿大菜籽产区天气好，产量风险小，中加经贸谈判无新信号，菜系进口谨慎，国内菜系下游缓慢降库存，价格有支撑但需求预期或下调，短期或震荡偏弱[36] - 豆一：上周五国产大豆竞价拍卖3.2万吨，底价4200元/吨，全部流拍，价格低位波动，豆一和豆二价差缩小，利空释放充分，但面临收获期价格上行有阻力，黑龙江和内蒙古大豆结荚，东北产区天气利于生长，进口大豆年产预期大，盘面交易利空，绝对价格不高，国内市场对远期大豆供应预期有不确定性，关注国产大豆产区天气及政策[37] - 玉米：大连玉米期货偏弱运行，上周五中储粮进口玉米拍卖19.93万吨，美玉米成交率13%，7月以来中储粮12次进口玉米拍卖共288.74万吨，成交率走低，实际成交117.04万吨，仅40%，市场氛围弱，国内玉米无政策引导，在美玉米价格下行下，或继续底部偏弱运行[38] - 生猪：周末现货价格小幅反弹，规模企业8月计划出栏量环比增加6.6%，7月能繁母猪存栏数据各家不一，此前能繁母猪存栏及新生仔猪数量增加，四季度生猪出栏量将增加，期价近月预期不乐观，远月关注产能去化逻辑兑现程度[39] - 鸡蛋：上周期货增仓下跌，部分远月合约挤出高升水，现货价格周末稳定，部分反弹，关注中秋和国庆旺季备货需求及冷库蛋出库影响，远期需蛋价下跌去产能，明年上半年价格更有支撑，今年下半年淡季合约偏弱，盘面反套思路[40] - 棉花：上周美棉震荡偏弱，关注月度供需报告，美棉天气理想，产量或持稳，巴西收获同比偏慢，截止8月2日当周，收割进度29.7%，环比增8个百分点，较去年同期慢8%，国内现货成交一般，供应端基差坚挺，7月商业库存消化好，截至7月底，商业库存218.98万吨，环比减64万吨，同比减58.8万吨，新疆库存119.83万吨，环比减52.74万吨，低于去年同期35.65万吨，未来库存偏紧预期或受关注，下游开机持稳，成品库存暂停累库，新年度增产预期强，操作观望[41] - 白糖：上周美糖震荡，巴西产量预期偏空，美糖上方有压力，国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加，销售快，库存压力轻，25/26榨季广西食糖产量不确定，关注天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡[42] - 苹果：期价上行，新季早熟苹果上市，价格高开低走，关注价格变化，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，低温增加果锈风险，产区花量足，产量预估有分歧，操作观望[43] - 木材：期价震荡，港口出库情况好，原木库存总量低，压力小，供需好转，现货价格低，进入旺季将去库，现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作偏多[44] - 纸浆：上周走势偏震荡，上周五山东银星现货报价5850元/吨，价格持稳，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4080元/吨，截止2025年8月7日，中国纸浆主流港口样本库存量204.8万吨，较上期去库5.7万吨，环比降2.7%，7月进口纸浆287.7万吨，同比增55.7万吨，环比减15.3万吨，国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，8月下游或向旺季过渡，提振需求，操作观望[45] 化工 - 尿素：上周政策落地后市场下调，下游及贸易商观望，当前农业需求淡季，秋季用肥启动慢，后续复合肥将集中生产，出口离港与集港并存，港口库存小幅减少，国内装置检修多，日产小幅下降但同比充裕，短期供需宽松，关注出口政策变化[24] - 甲醇：沿海烯烃装置开工不高，到港量回升，港口累库幅度大，国内生产企业开工小幅下降，下游刚需采购，内地库存低位且去库，后续进口或回升至高位，短期沿海表需弱，港口加速累库，行情偏弱，中长期关注金九银十需求旺季及宏观情绪和下游备货节奏[25] - 纯苯：油价走弱，价格震荡回落，现货市场情绪降温，国内产量提升，进口到港量下降，港口小幅去库，短期受成本拖累，三季度中后期供需或好转，四季度或承压，建议月差波段操作[26] - PVC&烧碱：PVC震荡，上游价格上涨，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，检修减少，新增产能使供应环比增长，内外需求淡季，7月以来社会库存累加，需求不佳，产量高位，短期期价或震荡偏弱；烧碱周五夜盘震荡偏强，行业累库，液氯价格上涨，氯碱综合利润改善，西北地区装置恢复，供给环比回升，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，下游抵触高价，现货价格阴跌，行业持续累库，长期供给压力大，期价预计高位承压[27] - PX&PTA：受油价拖累，PX和PTA价格震荡偏弱，PTA现货和盘面加工差低，有修复空间，PTA行业开工率下降，抵消新装置投产压力，减产增加，PX供需紧张预期下降，产业链利润从PX向PTA让渡，终端纺织开工下降，印染提升，关注需求回升与减产带来的PTA估值修复[28] - 乙二醇：油价偏弱及港口累库施压，价格震荡回落，行业开工因合成气法重启增加而提升，下游开工平稳，备货增长，供需有压力，海外装置停车扰动减弱，短期弱势震荡，关注需求回升利多[29] - 短纤&瓶片：短纤价格随原料回调，加工差偏弱，终端开工低位，需求淡季，跟随原料偏弱运行，年内新产能有限，旺季需求回升或提振行业，中期考虑偏多配；瓶片现货加工差改善但仍低，低开工下库存平稳，产能过剩限制加工差修复空间[30] 其他 - 集运指数（欧线）：现货下跌趋势明确，运价加速下跌，降价模式转变，上周多空拉锯，核心矛盾是“弱现实”与“高基差”博弈，主力合约深度贴水现货，当前期价1400 - 1450点对应现货估值约2000 - 2100美元/FEU，实际现货中枢2800 + 美元/FEU，8月下旬空班减少叠加加班船，运力过剩加剧，航司或“以价换量”，若多航司大幅降价市场悲观情绪蔓延，将强化10月运价中枢低于2000美元/FEU甚至靠近成本线预期，推动盘面下行[20] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：国际原油期货价格下跌，泰国原料市场价格涨跌互现，全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率回升，国内轮胎开工率缓慢回落，终端需求弱，轮胎企业出货差，半钢胎产成品库存增加，全钢胎减少，青岛地区天然橡胶总库存降至63.18万吨，中国顺丁橡胶社会库存降至1.27万吨，中国丁二烯港口库存升至1.47万吨，需求走弱，天胶供应增加，合成供应减少，橡胶库存回落，策略可能反弹[32] 金融 - 股指：前一交易日A股窄幅整理，期指主力合约走势分化，仅1C微幅收涨，基差全线贴水标的指数，国内北京优化住房限购政策，加大住房公积金支持力度，海外美财长开始美联储新任主席面试流程，扩大候选人筛选范围，鲍曼支持年内三次降息并呼吁9月会议降息，近期特朗普称美俄接近达成乌克兰协议，将公布与普京会晤地点，中俄元首通话，中方支持俄美接触推动乌克兰危机解决，国内权益市场资金面情绪中期向好，关注宏观不确定性落地，市场风格可增配科技成长及低位消费板块[46]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前EC市场主要矛盾是淡季跌价斜率、地缘与关税的不确定性、国内宏观情绪反复 建议10空单继续持有，整体维持逢高空的逻辑不变 [2] 各部分总结 期货合约情况 - EC2508收盘价2071.0，涨跌 -0.08%，成交量273，持仓量3432，持仓变动 -147 [2] - EC2510收盘价1436.0，涨跌1.10%，成交量56447，持仓量56602，持仓变动3006 [2] - EC2512收盘价1760.0，涨跌 -0.18%，成交量6068，持仓量10276，持仓变动516 [2] - EC2602收盘价1530.4，涨跌1.66%，成交量1105，持仓量4135，持仓变动 -44 [2] - EC2604收盘价1353.0，涨跌0.46%，成交量1290，持仓量5403，持仓变动34 [2] - EC2606收盘价1490.5，涨跌0.17%，成交量142，持仓量800，持仓变动 -8 [2] 月差情况 - EC2508 - 2510月差前一日635.0，前两日652.3，前三日651.2，日报 -17.3，周研 -65.5 [2] - EC2510 - 2512月差前一日 -324.0，前两日 -342.8，前三日 -331.3，日报18.8，周研 -68.6 [2] - EC2512 - 2602月差前一日229.6，前两日257.8，前三日242.1，日报 -28.2，周研22.6 [2] 现货指标情况 - SCFI（欧线）2025/8/4为2297.86美元/TEU，2025/8/8为1961美元/TEU，本期涨跌 -0.81%、 -4.39%，上期涨跌 -3.50%、 -1.87% [2] - CCFI 2025/8/8为1799.05，本期涨跌0.53%，上期涨跌0.13% [2] - NCFI 2025/8/8为1257.71，本期涨跌 -8.37%，上期涨跌 -3.53% [2] 基本面情况 - 8月第二周week33各联盟收货情况不一，MSK较好，OA一般、PA较差；Week34收货明显转淡 [2] - 本周EMC取消week35独营船，OA在week39新增一个停航，运力小幅下降但仍然很高 [2] - 2025年8月、9月（暂）、10月（暂）周均运力分别在32.7、32.1、31.9万TEU，将TBN全部视为停航后为32.7、30、28.7万TEU [2] 盘面情况 - 当前10贴水现货较多，船司近两周下跌幅度基本符合市场预期，并未带动盘面进一步下探 [2] - 12赋予旺季合约属性，且不断的移合换月对其有所支撑，但后面整体驱动向下，估值也仍有一定空间 [2] 欧线报价情况 - 目前下游正预定8月中（week33 - 34）的舱位 [3] - Week33报价均值约在3150美金（折盘2200点左右） [3] - Week34各船司纷纷下跌200 - 300美金，均值2850美金（2000点），其中PA联盟2700美金，MSK2600美金，OA联盟2900 - 3000美金 [3] 相关新闻情况 - 8/8以色列安全内阁批准以军接管加沙城，并同意停战“五大原则” [4] - 8/9消息人士称卡塔尔与美国正在拟定加沙地带全面停火协议方案 [4] 指数延迟情况 - XSI - C指数延迟三个工作日公布 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 月度级别环比来看9月大概率是供需双减格局 统计到的运力下滑幅度或不及需求下滑幅度 预计基本面进一步承压 [12] - 策略上10空单酌情持有 逢高酌情加仓 上方压力位参考1500 - 1550点 [12] 各部分总结 期货行情 - 集运指数（欧线）震荡整理 主力2510合约收盘于1436.0点 周跌幅12点；次主力2512合约收盘于1760.0点 周涨幅67.6点；近月2508合约收盘于2071.0点 周跌幅55.5点 [9] 运价指数 - SCFIS欧洲航线本期2297.86点 周涨幅 - 0.8%；美西航线本期1130.12点 周涨幅 - 12.0% [1] - SCFI欧洲航线本期1961 $/TEU 双周涨幅 - 4.4%；美西航线本期1823 $/FEU 双周涨幅 - 9.8% [1] 即期运费 - 市场运费中枢降至2900美元/FEU附近 预计8月底市场FAK运费中枢或位于2500 - 2600美元/FEU区间 [10] 运力情况 - 8月运力从32.8下修至32.5万TEU/周 9月周均运力从31.8下修至30.8万TEU/周 较8月下跌5.4%、较7月上涨2.3%；10月周均运力29.1万TEU/周 参考意义有限 [11] 需求情况 - 8月中旬起市场整体货量呈温和下降趋势 8月第三周起订舱速率环比变慢 [11] 策略建议 - 10空单酌情持有 逢高酌情加仓 上方压力位参考1500 - 1550点 [12] 潜在风险 - 现货暂未加速下跌 OA和MSC FAK中枢仍处于3000美元/FEU附近 关注马士基35周开舱价跌幅 [12] - 2508合约进入交割 资金移仓换月配合商品情绪改善 或提前计价2512合约旺季预期 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 金融科技在期货行业的应用正深刻改变行业格局，带来效率提升、模式创新、风险管理优化等机遇，但也带来技术风险、监管挑战等新课题，期货公司需积极拥抱变革，监管机构需动态调整策略，三方协同推动期货行业高质量发展 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 金融科技在期货行业的应用现状 - 金融科技利用创新科技手段改进金融服务，在期货行业的应用使交易向数字化、智能化转变，影响运营模式和生态系统，主要体现在大数据、云计算、AI、区块链等领域 [2] - 大数据技术可收集整合多源数据，为交易决策提供基础，分析市场趋势和客户需求，提供个性化服务 [3] - 云计算技术提供弹性计算资源，保证交易顺畅，提供安全数据存储，减少硬件投资和维护成本 [3] - AI技术应用于智能交易系统、风险管理和智能客服，提高交易决策速度和客户服务质量 [4] - 区块链技术提供更高透明度和安全性，应用智能合约提高交易效率，促进市场主体数据共享和协同 [4][5] 金融科技对期货行业的影响 - AI与算法交易使期货交易策略构建与执行进入新阶段，算法交易占比大幅提升，但带来市场波动加剧和公平性争议 [5] - 区块链技术重塑信任机制与清算流程，消除单点故障风险，简化交割流程，助力跨境交易溯源与合规验证 [6] - 云计算与大数据升级基础设施，赋能决策，挖掘市场规律，优化客户服务体系 [6] - 业务模式创新方面，零售端智能投顾与普惠化服务、移动社交化交易成趋势；机构端综合服务平台与生态化布局为主流；衍生品创新涌现新型合约与指数化产品 [7][9] 金融科技带给风险管理的机会与挑战 - 金融科技赋予机构实时、多维风险管理能力，可动态计算风险敞口，防范虚假交易与洗钱风险，实现量化对冲策略精细化升级 [9][10] - 金融科技带来算法交易同质化、技术依赖等新风险，机构需加强冗余系统建设与压力测试 [10] 金融科技与期货行业的融合方向 - 量子计算可能颠覆量化对冲模型构建逻辑，但大规模商业化尚需时间 [10] - 可持续金融与绿色期货融合发展，金融科技助力碳资产管理和市场标准化 [11] 金融科技时代背景下期货行业转型的必要性 - 行业竞争压力加剧，科技巨头和互联网券商带来竞争，期货公司固守传统模式将面临危机 [11] - 客户需求升级，新一代投资者对期货服务要求提高，传统人工服务难以满足需求 [11] - 合规风险凸显，金融科技创新业务模式带来新的合规挑战，需构建适配合规框架 [12] 金融科技时代背景下期货行业的转型路径 - 技术投入与人才培育，加大研发投入，培养复合型人才 [13] - 风险管理体系重构，构建“技术 + 制度”双重防护网，建立行业技术联盟 [13] - 监管适应性升级，拥抱监管科技，参与监管规则制定 [13] - 生态合作与开放创新，与多方共建生态，实现资源互补与价值共创 [14] 变革中前行拥抱金融科技新时代 - 金融科技改变期货行业多方面格局，带来机遇的同时也带来监管挑战和风险防范压力，需各方共同应对 [14] - 金融科技影响从局部渗透转向系统性重构，期货公司和监管机构需协同推动行业高质量发展 [15]