投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 10 月 14 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 市场情绪偏弱，钢矿承压下行 螺纹钢：主力期价延续震荡回落，录得 0.81%日跌幅，量缩仓增。现阶 段，供需双弱局面下螺纹产业矛盾累积，库存去化压力偏大，钢价继续 承压，相对利好则是成本支撑，多空因素博弈下预计钢价将震荡寻底， 关注需求表现情况。 热轧卷板：主力期价偏弱震荡，录得 0.70%日跌幅，量缩仓增。目前来 看，热卷供应压力偏大，且需求存有隐忧，产业矛盾在累积，库存显著 增加，热卷价格继续承压偏弱运行，且需谨防需求转弱引发产业矛盾激 化，关注需求表现情况。 铁矿石：主力期价转弱下行，录得 2.07%日跌幅，量仓扩大。现阶 段，矿石需求表现尚可，给予矿价支撑，但矿石供应偏高，而需求韧性 趋弱，基本面预期走弱，高估值矿价上行驱动不强，预计走势维持高位 震荡运行态势，关注钢材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuwe ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 | 日报 2025 年 10 月 14 日 有色日报 专业研究·创造价值 有色午后跳水 核心观点 沪铜 今日铜价高位回落，午后加速下跌，持仓量持续下降。短期市场 反弹后多头了结意愿较强。宏观层面，股指、有色和贵金属均呈现 下挫。预计铜价后续震荡企稳，关注 8.4 万关口支撑。 今日铝价高位回落，午后加速下跌，整体持仓量变化不大。短期 市场反弹后多头了结意愿较强。宏观层面，股指、有色和贵金属均呈 现下挫。预计铝价后续震荡企稳。 沪镍 今日镍价增仓下行明显，主力期价跌破 12.1 万关口。短期有色板 块多头了结导 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 国债期货 | 日报 2025 年 10 月 14 日 国债期货 专业研究·创造价值 国债期货底部震荡为主 核心观点 今日国债期货均小幅收涨。消息面方面，关税战再起风波，市场避险情 绪升温，利多国债期货。不过短期内国内经济数据表现较强韧性，短期内全 面降息的必要性有所不足，目前市场利率与政策利率直接隐含的降息预期 较弱，国债期货上行动能有所不足。从宏观基本面的角度来看，目前国内需 求有效需求不足的问题仍存，未来需要偏宽松的货币环境，政策宽松预期仍 存，对国债期货构成较强支撑。总的来说，短期内国债期货底部震荡整理为 主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书， 本人承诺以勤勉的职业态度， 独立、客观地出具本报告。本 报告清晰准确地反映了本人的 研究观点。本人不会因本报告 中的具体推荐意见或观点而直 接或间接 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯市场延续弱势震荡走势，供需格局未见明显改善，短期需求难有实质性改善 [2] - 苯乙烯市场运行偏弱，成本与需求双端承压，供需错配或令产业链压力继续上升，需求回暖空间受限 [3] 各目录总结 日度市场总结 基本面 - 价格：10月13日苯乙烯主力合约收跌0.79%，报6690元/吨，基差15（-17吨）；纯苯主力合约收跌0.91%，报5682元/吨 [2] - 成本：10月13日布油主力收盘58.9美元/桶（-2.6美元/桶），WTI原油主力合约收盘62.7美元/桶（-2.5美元/桶），华东纯苯现货报价5710元/吨（-25元/吨） [2] - 库存：苯乙烯港口库存20.2万吨（+0.4万吨），环比累库2.2%；纯苯港口库存9.1万吨（-1.5万吨），环比去库14.2% [2] - 供应：苯乙烯检修装置开始回归，周产量34.8万吨（+1.1万吨），工厂产能利用率73.6%（+2.4%） [2] - 需求：下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率40.7%（-2.4%），ABS产能利用率72.5%（+1.5%），PS产能利用率54.6%（-1.7%） [2] 观点 - 纯苯：供应端产量环比小幅增长，需求端下游加权开工率环比上升，但终端需求整体仍偏弱，供需格局未见明显改善，华东港口库存继续小幅去化但绝对库存仍处高位，石油苯加工利润维持偏低区间，10月新装置计划集中投放但短期需求难有实质性改善 [2] - 苯乙烯：上周市场运行偏弱，成本与需求双端承压，供应增加、需求疲软、库存去化但仍处高位，非一体化生产成本环比下降但利润修复幅度有限，本周产量预计仅小幅增加，10月新增产能计划落地而下游新装置集中在11至12月，供需错配或令产业链压力上升，需求回暖空间受限 [3] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 苯乙烯期货主连、现货价格分别跌0.79%、0.93%，基差跌53.13%；纯苯期货主连、华东价格分别跌0.91%、0.44%，韩国FOB、美国FOB、中国CFR价格持平 [5] - 纯苯内益 - CFR价差跌6.69%，纯苯华东 - 山东价差涨11.63% [5] - 上游布伦特原油、WTI原油、石脑油价格分别跌4.24%、3.82%、0.17% [5] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 苯乙烯产量涨3.32%，纯苯产量涨0.70% [6] - 苯乙烯港口库存涨2.23%，工厂库存跌4.63%；纯苯港口库存跌14.15% [6] 开工率情况 - 纯苯下游苯乙烯、己内酰胺产能利用率分别涨2.37%、持平，苯酚跌0.34%，苯胺涨1.12% [7] - 苯乙烯下游EPS、PS产能利用率分别跌2.37%、1.70%，ABS涨1.50% [7] 行业要闻 - OPEC+9月产量环比增加40万桶/日，沙特贡献32万桶/日增量，伊拉克库区石油出口重启后10月产量或进一步回升 [8] - 美国炼厂进入秋季检修，成品油需求季节性下滑，上周美国原油库存超预期增加370万桶 [8] - 以色列与哈马斯达成停火协议，中东紧张局势缓和，原油地缘溢价持续消退 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本VS国产纯苯成本、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、PS库存、EPS库存、己内酰胺周度产能利用率、苯酚周度产能利用率、苯胺周度产能利用率等图表 [9][14][19][22][23][25][26][27][30][31][32]

投资咨询系列报告 山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年10月14日16时42分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属冲高回落，沪金主力收涨2.70%，沪银主力收涨2.64%。①核心逻辑，短期避险方面，贸易战与美国政府停摆避险升 级；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现。②避险属性方面，特朗普贸易战升级。美国政府关门等 事件，加剧市场不确定性。③货币属性方面，美联储理事沃勒警告，美国就业增长可能在过去几个月已转为负值，劳动力市场疲软 已成为其制定政策时的最大关切。美联储9月降息25个基点并暗示将进一步下调利率。9月ADP就业减少3.2万人，大幅低于市场预 期的新增5.1万人。美国PCE通胀数据符合预期，加强了美联储今年晚些时候可能继续降息的押注。目前市场预期美联储10月降息 25基点概率维持90%附近，且年内降息次数预期仍有2次左右。美元指数和美债收益率震荡偏强；④商品属性方面，伦敦银隐含租 赁利率飙升，这意味着白银现货十分紧俏。CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。⑤预计贵金属短期高位震荡，中长 期阶梯上行。 | | | उन्हेर्ने | | | | 我空会 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二国债现券收益率多数走强国债期货集体走强，国内基本面端9月进出口同比增速显著回升，贸易多元化支撑作用显现，制造业景气程度小幅改善；海外方面美方释放缓和信号，市场避险情绪降温，美国政府停摆致数据推迟发布，劳动力市场降温巩固降息预期，加征关税落地概率低；后续公募债基新规进展、基本面走势及市场风险偏好变化影响债市，预计国债期货维持宽幅震荡，策略上建议暂时观望，关注政策动向与市场情绪变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - T主力收盘价108.170，涨幅0.11%，成交量125811，环比增39884；TF主力收盘价105.775，涨幅0.1%，成交量73462，环比增13182；TS主力收盘价102.384，涨幅0.02%，成交量32167，环比增509；TL主力收盘价114.760，涨幅0.34%，成交量155935，环比增31191 [2] 期货价差数据 - TL2512 - 2603价差0.35，环比增0.02；T12 - TL12价差 - 6.59，环比降0.22；T2512 - 2603价差0.31，环比降0.01；TF12 - T12价差 - 2.40，环比降0.02；TF2512 - 2603价差0.11，环比降0.01；TS12 - T12价差 - 5.79，环比降0.09；TS2512 - 2603价差0.09，环比无变化；TS12 - TF12价差 - 3.39，环比降0.08 [2] 期货持仓头寸数据 - T主力持仓量233798，环比增10284，前20名多头216176，环比增7496，前20名空头225250，环比增11335，前20名净空仓9074，环比增3839；TF主力持仓量136437，环比增8641，前20名多头124195，环比增6589，前20名空头139734，环比增8828，前20名净空仓15539，环比增2239；TS主力持仓量65965，环比增88，前20名多头54896，环比增978，前20名空头57180，环比增369，前20名净空仓2284，环比降609；TL主力持仓量151894，环比增6917，前20名多头134318，环比增5747，前20名空头151510，环比增6992，前20名净空仓17192，环比增1245 [2] 前二CTD净价数据 - 220017.IB(6y）净价106.3633，环比增0.1972；250018.IB(6y)净价99.0955，环比增0.1132；2500801.IB(4y）净价99.3468，环比增0.0219；240020.IB(4y)净价100.8844，环比增0.0342；250012.IB(1.7y)净价99.9528，环比增0.0041；220016.IB(2y)净价101.8889，环比降0.0045；210005.IB(17y)净价129.6537，环比增0.4572；220008.IB(18y)净价121.7227，环比增0.2815 [2] 国债活跃券收益率数据 - 1y收益率1.3650%，环比增1.00bp；3y收益率1.5085%，环比降0.90bp；5y收益率1.5875%，环比降0.75bp；7y收益率1.7000%，环比降0.50bp；10y收益率1.7610%，环比降1.40bp [2] 短期利率数据 - 银质押隔夜利率1.2904%，环比增1.04bp；Shibor隔夜利率1.3150%，环比增0.10bp；银质押7天利率1.4000%，环比降6.00bp；Shibor7天利率1.4230%，环比降2.40bp；银质押14天利率1.4433%，环比降4.67bp；Shibor14天利率1.4450%，环比降2.10bp [2] LPR利率数据 - 1y LPR利率3.00%，环比无变化；5y LPR利率3.5%，环比无变化 [2] 公开市场操作数据 - 逆回购发行规模910亿，利率1.4%，期限7天，到期规模0亿 [2] 行业消息 - 中国9月出口同比增8.3%，进口同比增7.4%，贸易顺差904.5亿美元；9月稀土出口4000.3吨，1 - 9月出口48355.7吨，9月稀土进口6864.7吨；中方将韩华海洋株式会社5家美国相关子公司列入反制清单 [2] 重点关注 - 10月16日02:00美联储公布经济状况褐皮书；10月16日20:30公布美国9月零售销售月率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂盘面震荡运行，可考虑回调较多时逢低试多，套利和期权建议观望 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025年10月14日，豆油2601收盘价8240元，跌28元；棕榈油2601收盘价9330元，跌34元；菜油2601收盘价9959元，跌63元 [3] - 豆油、棕榈油、菜油不同地区现货价和基差有差异，如张家港豆油现货价8460元，基差310元，跌10元 [3] - 月差方面，豆油1 - 5月差222元，跌14元；棕油1 - 5月差108元，跌32元；菜油1 - 5月差495元，涨57元 [3] - 跨品种价差上，01合约Y - P价差 - 1090元，涨6元；OI - Y价差1719元，跌35元；OI - P价差629元，跌29元；油粕比2.84，涨0.02 [3] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 159元，船期11月，CNF价1113元；毛菜油（鹿特丹）船期11月，FOB价1100元，盘面利润 - 815元 [3] - 2025年第41周，豆油商业库存126.5万吨，上周124.9万吨，去年同期113.0万吨；棕榈油商业库存54.8万吨，上周55.2万吨，去年同期51.6万吨；菜油商业库存57.1万吨，上周58.3万吨，去年同期41.6万吨 [3] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 印尼政府或将调控毛棕榈油出口确保国内生物柴油供应，计划2026年下半年提升至B50，引发全球食用油供应减少担忧，采用B50需每年使用2010万千升棕榈油制生物燃料，B40需1560万千升 [5] 国内市场（P/Y/OI） - 棕榈油：2025年10月10日全国重点地区棕榈油商业库存54.76万吨，环比减0.46万吨，减幅0.83%，近期连续去库，处于历史同期中性略偏低水平，产地报价偏稳，进口利润倒挂收窄至 - 160附近，基差偏稳，短期缺乏明显驱动但底部支撑强，预计短期震荡运行 [6] - 豆油：上周油厂大豆实际压榨量114.28万吨，开机率37.04%，较前一周减少，处于历史同期低位，2025年10月10日全国重点地区豆油商业库存126.51万吨，环比增1.64万吨，增幅1.31%，处于历史同期偏高水平，基差偏稳，后期库存或小幅去库但整体不缺，现货成交一般，提货偏慢，短期供应充足，上涨乏力，预计震荡运行 [6][9] - 菜油：上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量1.4万吨，开机率3.73%，较前一周减少，2025年10月10日沿海菜油库存57.1万吨，环比减1.2万吨，处于历史同期高位但持续边际去库，欧洲菜油FOB报价增至1100美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 800附近，基差偏稳，预计沿海去库趋势延续，市场预期中加关系缓和，菜油有所回落，基本面变化不大，去库对价格形成支撑 [8][9] 第三部分 交易策略 - 单边：短期预计油脂盘面震荡运行，可考虑回调较多时逢低试多 [11] - 套利：观望 [11] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，以及Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月14日焦煤2601合约收盘1153.5，上涨0.74%，宏观面二十届四中全会10月20日至23日在北京召开，基本面国庆期间部分煤矿停产检修致产量下滑、矿端库存增加，进口累计增速连降3个月、库存连升三周且后续有季节性回升趋势，技术上日K位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] - 10月14日焦炭2601合约收盘1653.5，上涨0.74%，宏观面世界钢铁协会预计2026年全球钢铁需求温和反弹1.3%，基本面需求端铁水产量高位震荡、焦炭总库存偏高，利润方面独立焦化厂平均吨焦盈利9元/吨，技术上日K位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1153.50元/吨，环比涨7.50；J主力合约收盘价1654.50元/吨，环比涨12.00 [2] - JM期货合约持仓量826618.00手，环比涨25658.00；J期货合约持仓量50460.00手，环比涨487.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-92926.00手，环比降4051.00；焦炭前20名合约净持仓-4449.00手，环比降264.00 [2] - JM5 - 1月合约价差80.50元/吨，环比降16.00；J5 - 1月合约价差142.00元/吨，环比降10.00 [2] - 焦煤仓单200.00张，环比持平；焦炭仓单2190.00张，环比持平 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1030.00元/吨，环比涨2.00；唐山一级冶金焦1720.00元/吨，环比持平 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货151.00美元/湿吨，环比降0.50；日照港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比持平 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1490.00元/吨，环比持平；天津港一级冶金焦1620.00元/吨，环比持平 [2] - 京唐港山西产主焦煤1630.00元/吨，环比持平；天津港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比持平 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1450.00元/吨，环比降20.00；J主力合约基差65.50元/吨，环比降12.00 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1180.00元/吨，环比持平；JM主力合约基差296.50元/吨，环比降27.50 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量25.70万吨，环比降1.10；精煤库存280.20万吨，环比降22.60 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.35%，环比降0.02；原煤产量39049.70万吨，环比涨951.00 [2] - 煤及褐煤进口量4600.30万吨，环比涨326.30；523家炼焦煤矿山原煤日均产量183.90万吨，环比降10.30 [2] - 16个港口进口焦煤库存507.47万吨，环比涨5.00；焦炭18个港口库存252.59万吨，环比降4.00 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存959.06万吨，环比降78.65；独立焦企全样本焦炭库存63.84万吨，环比涨1.53 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存781.13万吨，环比降6.93；全国247家样本钢厂焦炭库存650.82万吨，环比降12.58 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.66天，环比降0.07；247家样本钢厂焦炭可用天数11.42天，环比降0.18 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1016.22万吨，环比涨55.50；焦炭及半焦炭出口量55.00万吨，环比降34.00 [2] - 炼焦煤产量3696.86万吨，环比降392.52；独立焦企产能利用率75.18%，环比涨0.05 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利9.00元/吨，环比涨43.00；焦炭产量4259.70万吨，环比涨74.20 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率84.25%，环比降0.02；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.53%，环比降0.10 [2] - 粗钢产量7736.86万吨，环比降228.96 [2] 行业消息 - 9月中国出口钢材1046.5万吨，1 - 9月累计出口8795.5万吨，同比增长9.2% [2] - 世界钢铁协会预计2025年全球钢铁需求量与2024年持平，2026年温和反弹1.3% [2] - 1 - 9月国家电网完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，预计全年突破6500亿元 [2] - 住建部部长提出因地制宜发展新质生产力等举措 [2] - 埃及、美国、卡塔尔和土耳其签署《加沙停火协议全面文件》 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面中国9月进出口超预期 基本面国内外锌矿进口量上升 加工费涨势放缓 硫酸价格上涨 冶炼厂利润增加 新增产能释放使精炼锌产量达高位 但海外锌矿偏紧致进口亏损扩大 进口锌流入量下降 出口窗口预计打开 需求端“金九银十”旺季效应平淡 地产板块拖累 汽车和家电领域政策带来亮点 假期下游提货放慢 国内社库回升 关注节后表现 LME库存下降 现货升水走高 技术面持仓持稳价格回落 多空分歧 关注MA60争夺 操作上建议暂时观望 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22220元/吨 环比-35元/吨 10 - 11月合约价差-20元/吨 环比30元/吨 [3] - LME三个月锌报价3012美元/吨 环比27.5美元/吨 沪锌总持仓量210056手 环比-2545手 [3] - 沪锌前20名净持仓7712手 环比1874手 沪锌仓单58494吨 环比-1120吨 [3] - 上期所库存106950吨 环比8940吨 LME库存37475吨 环比-475吨 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22210元/吨 环比10元/吨 长江有色市场1锌现货价22150元/吨 环比110元/吨 [3] - ZN主力合约基差-10元/吨 环比45元/吨 LME锌升贴水(0 - 3)201.6美元/吨 环比101.15美元/吨 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价17060元/吨 环比-50元/吨 上海85% - 86%破碎锌15800元/吨 环比0元/吨 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-2.78万吨 环比-0.57万吨 LIZSG锌供需平衡30.2千吨 环比57.4千吨 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值107.62万吨 环比-0.52万吨 国内精炼锌产量65.1万吨 环比3.4万吨 [3] - 锌矿进口量46.73万吨 环比-3.25万吨 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量25656.83吨 环比7752.92吨 精炼锌出口量310.91吨 环比-95.16吨 [3] - 锌社会库存15.36万吨 环比1.75万吨 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量231万吨 环比-4万吨 镀锌板销量237万吨 环比7万吨 [3] - 房屋新开工面积39801.01万平方米 环比4595.01万平方米 房屋竣工面积27693.54万平方米 环比2659.54万平方米 [3] - 汽车产量275.24万辆 环比24.24万辆 空调产量1681.88万台 环比-377.77万台 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率15.73% 环比-0.06% 锌平值看跌期权隐含波动率15.73% 环比-0.06% [3] - 锌平值期权20日历史波动率9.42% 环比0.12% 锌平值期权60日历史波动率10.98% 环比0% [3] 行业消息 - 中国9月以美元计价出口同比增长8.3% 进口同比增7.4% 均超预期 工业机器人和风电出口增长强劲 [3] - 中国9月大豆、铁矿石进口创历史同期新高、稀土出口环比降31%、铜金属进口创年内新高 [3] - 美方扬言再加关税报复中方稀土管制 中国外交部回应称这不是同中方打交道的正确方式 [3] - 中国交通运输部发布对美船舶收取船舶特别港务费实施办法 自2025年10月14日起施行 对靠泊中国港口的符合条件美国船舶 按每净吨400元人民币收费 此后三年逐年收费递增 到2028年每净吨收费1120元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解镍策略为观望，运行区间115000 - 125000元，基本面偏松、库存压力大、市场风险偏好降低，但镍估值偏低，预计镍价低位震荡 [5][95] - 不锈钢策略为逢高沽空，运行区间12000 - 13000元，基本面较弱、库存累库、成本支撑松动，预计不锈钢偏弱震荡 [6][121] 根据相关目录分别进行总结 1.1镍行情回顾 - 上周沪镍冲高回落，周度涨0.49%，成交量至28.99万手（+6.50万），持仓量至7.78万手（+0.17万）；伦镍周度跌1.41%，成交量4.10万手（+1.48万） [11] - 基差升水1040元/吨 [13] 1.2供给端 镍矿 - 上周0.9%、1.5%、1.8%镍矿价格及菲律宾至中国海运价格持平 [21] - 8月菲律宾镍矿出口量上升，中国镍矿进口量达635万吨，环比上升26.8%，同比上升28.7% [26] - 上周镍矿到港量增加18.03万吨，港口库存累库67万湿吨 [28] 镍生铁 - 8 - 12%高镍生铁价格下跌3元/镍点，1.5 - 1.7%镍生铁价格下跌50元/吨，镍生铁较电解镍负溢价和较废不锈钢溢价均扩大 [32] - 8月中国镍铁进口量87.4万吨，环比上升4.6%，同比上升67.4%，预计9月进口量小幅上升 [35] - BF利润收缩但开工率上升，RKEF亏损幅度扩大且开工率下降 [39] - 10月国内镍生铁开工率与排产下降，印尼镍生铁开工率与排产上升 [43] - 镍铁累库 [45] 电解镍 - 10月精炼镍开工率和排产上升 [49] - 电解镍出口盈利扩大 [53] - 8月电解镍进出口量双降 [57] 1.3需求端 不锈钢 - 10月不锈钢排产增加，300系排产下降 [63] - 8月不锈钢出口量增加，环比上升7.6%，同比下降8.2%；进口量上升，环比上升60.5%，同比上升17.7%，预计9月进出口量下降 [67] 新能源 - 纯镍价格下跌，硫酸镍价格上涨，硫酸镍与纯镍溢价扩大，纯镍用来生产硫酸镍占比极少 [72] - 10月三元前驱体排产增加，环比上升16.2%，同比上升2.8%；三元材料排产增加，环比上升4.3%，同比上升33.7% [77] - 10月硫酸镍排产上升，环比上升5.1%，同比上升24.3% [79] - 8月新能源汽车产量为139.1万辆，环比上升11.9%，同比上升27.4%；销量为139.5万辆，环比上升10.5%，同比上升26.8% [85] 1.4库存端 - 上周上期所和LME镍库存增加 [86] - 上周上海保税区纯镍库存持平，六地社会总库存累库2866吨 [91] 1.5电积镍成本 - 外采硫酸镍、高冰镍与MHP制备电积镍成本上升，MHP一体化制备电积镍较高冰镍一体化制备电积镍成本优势明显 [94] 2.2成本与利润 - 高镍生铁和高碳铬铁价格下跌，成本端支撑松动 [102] - 200系由盈转亏，300系亏损扩大，400系亏损缩小 [106] 2.3基本面 - 10月不锈钢排产增加，300系排产下降 [110] - 8月不锈钢出口量增加，环比上升7.6%，同比下降8.2%；进口量上升，环比上升60.5%，同比上升17.7%，预计9月进出口量下降 [113] 2.4库存端 - 国内不锈钢社会库存累库，200系、300系、400系均累库 [119]