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行业比较周报:A500的主流宽基之路
天风证券· 2024-10-25 09:03
核心观点 - A500 的选股方法更注重行业分布均衡,相比沪深300更能囊括各行业的龙头公司 [9][10] - A500 这类具有行业均衡特点的指数长期能跑赢纯市值筛选的指数,是一个数学问题:波动是收益的损耗,行业均衡配置可以减小波动损耗 [13][14] - A50和A500相对沪深300和中证800的超额收益主要在基本面牛市时累积,在熊市时略有回撤但未超过前期积累的超额优势 [16][17] - A500的行业中性特征使其更适合作为各类增强策略的"基底",在波动率放大或行业轮动加快时能发挥优势 [19] - A500成为主流宽基指数的关键在于基金产品规模的扩大以及相关衍生品的完善 [20] 行业分析 - 全A估值(TTM)处于历史68.8%分位,预期增速较快 [27] - 从PB-ROE角度看,上游原料和下游消费行业估值较低 [29][30] - 申万一级行业中,电子、电力设备、国防军工等成长风格行业预期利润增速较高 [31] 风格和资金面 - 历史经验显示,小盘股和成长股在年底有较好表现 [33] - 短期内,消费和周期类行业超额收益落后,而成长和金融行业领先 [33] - 北向资金近期流入电子、计算机等行业 [24][25]
投资策略专题:港股投资方法论系列一:流动性视角看降息后的港股
开源证券· 2024-10-25 08:03
报告的核心观点 1. 在联系汇率制的框架下,香港金管局通过自动利率调节机制及刚兑保证承诺来维系汇率稳定。[11][12][13][14][15][16][17] 2. 港美利差可以作为衡量中国香港市场流动性的关键指标,其变化会通过两条传导路径影响港股估值:港元触发弱方保证水平-基础货币减少-流动性收缩-港股估值下行;港元触发强方保证水平-基础货币增加-流动性扩张-港股估值上行。[17][18] 3. 美联储降息确实会对中国香港市场流动性产生影响,但流动性的释放不一定完全对应股票市场的上涨。经济是否衰退和盈利预期的变化也是影响港股的重要因素。[19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] 4. 本轮美联储降息对中国香港市场流动性的传导有效性较为明显,但持续性存疑。中国香港市场流动性宽裕对港股的积极影响方向确定,但短期推动力度有限。[42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] 5. 相比于外资,南向资金在本轮降息周期下对港股的支撑作用更为明显。[53][54][55][56][57][58] 分组1 - 联系汇率制下,香港金管局通过自动利率调节机制及刚兑保证承诺维系汇率稳定[11][12][13][14][15][16][17] - 港美利差可作为衡量中国香港市场流动性的关键指标,其变化会通过两条传导路径影响港股估值[17][18] 分组2 - 美联储降息会对中国香港市场流动性产生影响,但流动性的释放不一定完全对应股票市场的上涨[19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] - 经济是否衰退和盈利预期的变化也是影响港股的重要因素[19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] 分组3 - 本轮美联储降息对中国香港市场流动性的传导有效性较为明显,但持续性存疑[42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] - 中国香港市场流动性宽裕对港股的积极影响方向确定,但短期推动力度有限[42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] 分组4 - 相比于外资,南向资金在本轮降息周期下对港股的支撑作用更为明显[53][54][55][56][57][58]
市场分析:券商医药行业领涨 A股小幅震荡
中原证券· 2024-10-24 19:03
A股市场走势综述 - A股市场周四小幅震荡整理,早盘股指低开后震荡上行,盘中股指在3291点附近遭遇阻力,午后股指震荡回落[1][5] - 医药、医疗器械、教育以及多元金融等行业表现较好,软件开发、互联网服务、军工以及汽车等行业表现较弱[5] - 创业板市场周四震荡回落,成指全天表现弱于主板市场[1] - 上证综指收报3280.26点,跌0.68%;深证成指收报10441.75点,跌1.27%[6] - 两市全日共成交15638亿元,较前一交易日有所减少[5] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.05倍、36.22倍,处于近三年中位数平均水平,适合中长期布局[9] - 两市周四成交金额15638亿元,处于近三年日均成交量中位数区域上方[9] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心[9] - 中央政治局会议释放重磅信号,四季度宏观调控预期显著增强[9] - 央行、金融监管总局、证监会等多部门出台多项重磅政策,经济有望企稳回升[9] - 建议投资者短线关注医药、医疗器械、教育以及多元金融等行业的投资机会[9]
一页纸精读行业比较数据:10月
海通国际· 2024-10-24 16:04
投资链 - 24年9月固定资产投资累计同比增速与8月3.40%持平,房地产开发投资累计同比降幅上升至-10.10%,制造业固定资产投资累计同比增速上升至9.20%,基础设施建设投资累计同比增速上升至9.26% [5] - 10月以来铜、铅、锡、镍下降,铝、锌、黄金、白银价格上升 [5] - 10月动力煤价格略微上升至715元/吨,焦煤价格上升 [5] - 10月以来钢材价格上升 [5] - 10月以来轻质纯碱及重质纯碱价格下降 [5] - 10月普通水泥平均价格上升 [5] - 9月大型、中型客车销量当月同比增速上升,轻型客车销量当月同比增速上升 [5] 消费链 - 24年9月社消额当月名义同比增速上升至3.20%,商品房销售面积累计同比增速降幅收窄,增速上升至-17.12% [6] - 24年9月家电零售额当月同比增速上升至24.94% [6] - 8月北京旅游收入当月同比增速下降至-10.80%,3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03% [6] - 9月抗生素类阿莫西林和头孢价格不变,10月以来维A、维E价格下降、VC价格上升、维B1价格不变 [6] 出口链 - 24年9月农产品、玩具、家具类、灯具类、成品油、焦炭类、塑料、汽车零部件累计同比增速下降,钢材、船舶、铝材的出口金额累计同比增速上升 [7] - 24年9月高新技术产品的出口金额当月同比增速下降,机电产品的出口金额当月同比增速下降 [7] - 24年9月对美国、东盟、欧盟、日本出口金额当月同比增速下降 [7] - 9月美国OECD领先指标上升至100.09 [7] - 10月18日CCFI下降至1405.22,10月22日BDI下降至1480 [7] - 24年9月我国电子技术出口金额当月同比增速降幅下降至-1.17%,纺织服装9月出口额当月同比增速下降至-3.37% [7] 价格链 - WTI:24年10月22日上升至71.74美元/桶 [8] - 10月以来秦皇岛煤价下降 [8] - PVC:10月22日期货价格上升至5304元/吨,10月18日现货价格上升为5328元/吨 [8] - MDI:10月18日纯MDI价格上升至18500元/吨,聚合MDI价格上升至18600元/吨 [8] - 10月以来棉花价格、白砂糖价格下降,猪肉价格10月16日下降至18.34元/公斤 [8] - 24年10月以来白酒估值较24年9月下降,沪深300和全部A股估值均略下降 [8] - 24年10月USDA对全球粮食产量预期下降,库存消费比预期持平,库存、消费预期上升 [8] - 9月新增信贷上升至15900亿元,8月寿险保费收入累计同比增速上升至18.58%,9月人民币对美元升值幅度为0.78% [8]
市场动态点评:特朗普交易:从预期到现实
民生证券· 2024-10-24 16:04
报告的核心观点 - 当前市场核心定价主线仍是大选,但从交易确定性转向交易不确定性[3] - 历史上看,越是临近大选,市场越倾向于risk off,规避大选结果的不确定性[3] - 大选对美股、美元指数、黄金的影响集中在大选前,大选结果对这类资产难以产生方向上的影响[3][7] - 美债的高波动可能延续至大选后,如果特朗普再次当选,美债的高波动有可能在大选后仍然维持高位[3] - 当前海外的避险情绪已经在人民币汇率上体现,美元兑人民币隐含的货币互换基差已经重新走阔,短期内流动性的冲击可能引发中国资产波动率走高[5] 报告内容总结 大选对资产的影响 1) 美股、美元指数、黄金的影响集中在大选前,大选结果对这类资产难以产生方向上的影响[3][7] 2) 美债的高波动可能延续至大选后,如果特朗普再次当选,美债的高波动有可能在大选后仍然维持高位[3] 中国资产的影响 1) 当前海外的避险情绪已经在人民币汇率上体现,美元兑人民币隐含的货币互换基差已经重新走阔[5] 2) 短期内流动性的冲击可能引发中国资产波动率走高[5] 市场定价逻辑 1) 当前市场核心定价主线仍是大选,但从交易确定性转向交易不确定性[3] 2) 历史上看,越是临近大选,市场越倾向于risk off,规避大选结果的不确定性[3]
资金跟踪专题:股市供需格局全面改善
信达证券· 2024-10-24 14:34
核心观点 - 2024年A股市场资金面大幅改善,预计全年资金净流入约15746亿元,占自由流通市值的4.2% [2] - 资金流入主要源于公司分红超季节性、公司回购持续上升、股权融资规模较小、公募基金ETF份额持续增加以及保险资金流入 [2] - 9月资金净流入环比上升,主要由于私募基金转为净流入和融资余额回升 [2][9] 资金流入与流出 年度层面 - 2024年A股资金净流入预计为15746亿元,占自由流通市值的4.2% [2] - 剔除私募基金与保险后,资金净流入占自由流通市值的比例为5.0% [2] - 主要资金流入项包括公司分红(17551亿元)、公司回购(4383亿元)和公募基金(2823亿元) [6][7] 月度层面 - 2024年9月A股资金净流入占流通市值的比例为1.00%,较上月的0.49%环比上升 [2][9] - 9月融资余额环比增加492.48亿元,较上月减少322.81亿元大幅上升 [2][9] - 9月私募基金转为净流入,股票仓位环比上升7.13pct [9][26] 上市公司行为 回购与分红 - 2024年1月1日-10月18日,上市公司回购金额为4382.79亿元,月均回购规模为431.09亿元,高于2005年以来的所有年份 [2][29] - 2024年9月上市公司分红金额为873.92亿元,高于2014年以来所有年份 [2][29] - 2024年1月1日-9月30日累计分红金额创2014年以来新高 [2][29] 股权融资 - 2024年9月股权融资规模为209.05亿元,较上月的137.17亿元环比增加 [2][35] - 2024年1月1日-10月18日股权融资规模为2340.08亿元,月均融资规模低于2007年以来全部年份 [2][35] 机构投资者行为 公募基金与ETF - 2024年9月偏股型公募基金份额环比增加409.40亿份,较前值增加802.31亿份有所收敛 [9][22] - 2024年1月1日-10月18日,股票型ETF基金份额净流入10074.63亿元,高于历史上多数年份 [25][26] 私募基金与保险资金 - 2024年9月私募基金股票仓位为55.58%,环比上升7.13pct [26] - 2024年1月1日-6月30日保险公司持有的股票市值增加4547.34亿元,涨幅为13.67% [27][28] 个人投资者行为 融资余额与开户数 - 2024年9月融资余额环比增加492.48亿元,较上月减少322.81亿元大幅上升 [2][9] - 2024年8月上证所新增开户数为99.93万户,为2016年以来的最低水平 [14][16] 其他关键数据 交易费用与印花税 - 2024年1月1日-9月30日,交易佣金估算为1246.23亿元 [35][36] - 2024年1月1日-8月31日,证券交易印花税费用累计达到642亿元 [35][36]
市场日报:沪深两市走出倒V型 市场多空博弈激烈
大同证券· 2024-10-24 11:48
行情回顾 - 2024年10月23日,三大指数早盘震荡上行,午后冲高触顶后震荡下行,尾盘创业板指翻绿,沪深指数涨幅收窄,沪指围绕3300点位震荡,多空博弈激烈 [1] - 截至收盘,上证指数上涨0.52%,收报3302.80点;深证成指上涨0.16%,收报10576.41点;创业板指下跌0.53%,收报2205.30点 [1] - 两市量能超过1.9万亿,申万Ⅰ级行业多数上涨,国防军工、电力设备、食品饮料领涨;传媒、电子、通信领跌 [1] 当日要闻 - 工业和信息化部启动北京市服务业扩大开放综合示范区、上海自由贸易试验区临港新片区及社会主义现代化建设引领区、海南自由贸易港、深圳中国特色社会主义先行示范区等四地增值电信业务扩大对外开放试点工作 [2] - 国务院国资委表示将超前布局、梯次培育量子科技、核聚变、生物制造、6G等未来产业,加快培育壮大战略性新兴产业和未来产业 [2] - 国家发改委表示将密切跟踪形势变化,及时研究新的增量政策,涉及加强宏观政策逆周期调节、进一步扩大国内需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场等五个方面 [2] 指数表现 - 上证指数日涨跌幅为0.52%,深证成指为0.16%,沪深300为0.39%,创业板指为-0.53%,科创50为-0.68%,北证50为4.24% [3] - 重要指数日涨跌幅排行中,北证50涨幅最高,为4.24%,科创50跌幅最大,为-0.68% [3] 市场表现 - 沪深京市场上涨家数为2,751只,平盘家数为181只,下跌家数为2,420只,涨停家数为131只,跌停家数为2只,上涨家数占比为50.15% [4] - 沪深两市成交量为1,571.05亿股,成交额为19,268.60亿元 [4] 板块表现 - 申万Ⅰ级行业中,国防军工涨幅最高,为2.62%,电力设备涨幅为2.34%,食品饮料涨幅为1.39%,汽车涨幅为1.32%,建筑材料涨幅为1.20% [6] - 传媒跌幅最大,为-1.79%,电子跌幅为-1.25%,通信跌幅为-1.01%,社会服务跌幅为-0.77%,计算机跌幅为-0.56% [6] 资金表现 - 申万Ⅰ级行业日主力资金净流入情况显示,国防军工、电力设备、食品饮料等行业资金流入较多,传媒、电子、通信等行业资金流出较多 [7][8]
大类资产跟踪周报:多政策发力支撑A股,美股延续震荡上行趋势
财信证券· 2024-10-24 08:33
核心观点 - A股方面,三季度经济数据落地,政策持续发力支撑A股。上周五A股实现企稳放量大幅反弹,多项政策持续发力对权益市场底部企稳形成有力支撑,市场大概率呈现震荡上行走势。[4][9] - 海外方面,美国新一期零售销售数据公布,控制组零售销售增速较高并超预期,进一步提升了美国经济软着陆的概率,美股继续震荡走强。但在美国大选以及11月美联储降息之前,市场仍存较大不确定性,美股或维持震荡。[4][6] 大类资产周度跟踪 - 上周全球大类资产中,表现较为亮眼的为伦敦金现、恒生指数、纳斯达克指数和标普500,涨跌幅分别为28.82%、24.66%、22.19%和21.91%。表现相对不佳的为圣保罗IBOVESPA指数和美国10年期国债,涨跌幅分别为-3.12%和-0.72%。[8] - 上周A股各大指数均收涨,其中科创50、中证1000和创业板指表现相对靠前,上周涨跌幅分别8.87%、6.14%和4.49%。从规模来看,小盘指数表现好于中盘指数好于大盘指数,从风格来看,成长指数表现好于价值指数。[9][10] 债券市场 - 长端利率或维持震荡,短端利率或有望下行。9月消费数据表现较好,出口及社融数据仍有待改善,有待修复的经济基本面对利率下行存在支撑,但后续对政策发力预期持续存在的情形下,长端利率下行空间也受到一定约束。[5] - 货币政策持续放送宽松信号,多数利率有所下行。10年期国债收益率下行2.32bp至2.12%,10年期国开债收益率下行2.52bp至2.20%。短端1年期国债利率上行1.50bp至1.43%,1年期国开债利率下行1.57bp至1.71%。[13] 大宗商品 - 原油方面,由于中东地缘政治局势紧张程度有所减缓、IEA、OPEC同时下调原油需求预期,需求偏弱预期交易再度主导市场,WTI一度跌破69美元/桶。但在地缘政治反复的情况下,油价大概率呈现宽幅震荡趋势。[15][16] - 贵金属方面,由于朝鲜半岛局势升级以及美国大选不确定性影响,贵金属高位震荡上行。但需要谨防价格高位带来的技术性回调,降息后的流动性改善仍将支撑金价,建议逢低布局。[15][16]
2024年9月战略性新兴产业及未来产业全景月报
国新证券股份· 2024-10-23 22:04
报告的核心观点 - 国务院发布实施就业优先战略,通过优化产业结构、培育新动能等措施促进高质量就业 [1] - 工信部推动移动物联网"万物智联"发展,到2027年建立全面、安全、可靠的移动物联网生态体系 [1] 报告内容总结 战略性新兴产业政策动向 1. 中共中央国务院发布《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》,提出通过优化产业结构、培育新动能等措施促进高质量就业 [1] 2. 工信部发布《关于推进移动物联网"万物智联"发展的通知》,到2027年建立全面、安全、可靠的移动物联网生态体系 [1] 集成电路行业信息 1. 国家第三代半导体技术创新中心制造出沟槽型碳化硅 MOSFET 芯片 [3] 2. 2024年全球AI芯片峰会在北京召开 [3] 3. 长城汽车自主研发的紫荆 M100芯片成功点亮 [3] 4. 华为强调基于实际可获得的芯片制造工艺打造算力的重要性 [3] 5. 意法半导体、三安在重庆投产8英寸碳化硅衬底 [3] 6. 美国将中国半导体进口关税提高50% [3] 7. 苹果向台积电预定A16芯片首批产能 [3] 8. 高通推出8核骁龙 X Plus平台 [3] 工业母机行业信息 1. "工业母机+"百行万金产需对接活动正式启动 [3] 2. 装备制造业多项指标增势良好,释放"向新力" [3] 3. 第四届工业母机高质量发展论坛在浙江召开 [3] 新一代移动通信行业信息 1. 多部门推动新型信息基础设施协调发展 [3] 2. 我国北斗产业已进入规模应用新阶段 [3] 3. 首届中国核心网技术大会成功召开 [3] 4. 2024中国算力大会发布"1234N"成果体系 [3] 工业软件行业信息 1. 《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》发布 [3][4] 2. 《轻工业数字化转型实施方案》公开征求意见 [3][4] 3. 宝信软件推出天行系列全栈自主可控PLC系列产品 [3][4] 4. 上海立芯完成超2亿元B轮融资 [3][4] 5. 沐曦集成电路获得"基于版本管理的芯片联合仿真系统"专利 [3][4] 6. 航天科技五院西安分院自研工程特性检查工具发布 [3][4] 7. 重庆数字赛道研究院发布电磁仿真软件EMDA V1.0 [3][4] 8. 东方晶源推出多物理场耦合仿真分析工具PanSys [3][4] 9. 新思科技推出业界首个完整的UCle IP全面解决方案 [3][4] 人工智能行业信息 1. 北京发布支撑高级别自动驾驶的路侧智能化设备及高精度地图关键技术研究科技攻关项目 [3][4][5] 2. 华为公布全面智能化战略 [3][4][5] 3. 百度千帆大模型平台日均调用量超7亿次 [3][4][5] 4. 百度发布智能体联盟变现解决方案 [3][4][5] 5. 清华大学开发开源的端到端实时语音多模态模型 [3][4][5] 6. 中国科学院地理所发布多模态地理科学大模型"坤元" [3][4][5] 7. 广州公示2024年人工智能典型案例和"人工智能+"优秀解决方案 [3][4][5] 8. 特斯拉申请"预测用于自动驾驶的三维特征"专利 [3][4][5] 生物技术行业信息 1. 国家医保局发布2024年国家医保药品目录调整专家评审结果 [3][4][5][6] 2. 北京市发布合成生物制造产业创新发展行动计划 [3][4][5][6] 3. 第七届"一带一路"中医药发展论坛在北京举行 [3][4][5][6] 4. 多款新药获得批准和临床 [3][4][5][6] 5. 预计2026年北京医药健康产业规模将达1.25万亿元 [3][4][5][6] 6. 北京市推动罕见病药品保障先行区建设 [3][4][5][6] 7. 北京"两区"建设医药健康领域重点任务推进情况新闻发布会 [3][4][5][6] 8. 恒瑞医药抗PD-L1/TGF-BRII双功能融合蛋白瑞拉芙普-α注射液治疗胃及胃食管结合部腺癌上市申请获受理 [3][4][5][6] 9. 恒瑞医药HRS-7535片治疗2型糖尿病启动3期临床 [3][4][5][6] 10. 百济神州TEVIMBRA®(Tislelizumab)替雷利珠单抗在多国获批 [3][4][5][6] 新能源行业信息 1. 中国1-8月份电力工业统计数据发布 [3][4][5][6][7] 2. 国家能源局发布8月份全社会用电量数据 [3][4][5][6][7] 3. 明阳光伏韶关组件工厂量产首款0BB-HJT高效组件 [3][4][5][6][7] 4. 中广核研究院自研推芯中子和温度测量探测器组件完成出厂验收 [3][4][5][6][7] 5. 中广核200万千瓦风电制氢一体化示范项目开工 [3][4][5][6][7] 6. 国际原子能机构上调核电发展预测值 [3][4][5][6][7] 7. 中国面向全球开放十二个核科研设施 [3][4][5][6][7] 8. 中国核动力研究设计院
A股研究框架系列:风格制胜2:成长价值二选一
中银证券· 2024-10-23 21:04
报告的核心观点 - 成长和价值风格的差异化形成于2010年之后 [1][11][13][16] - 主动股票型基金在风格判断上具有一定顺风格特征,但胜率并不高 [20][21][22][23][24] - 通过选取影响成长/价值定价的指标,如利润率(CPI-PPI)、PMI、ROE等,可以构建风格二选一的策略组合,取得较好的历史收益 [28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] 根据目录分别进行总结 1. 定义:什么是成长风格,什么是价值风格 - 成长风格主要看高营收增速、高盈利增速、高ROE水平,价值风格主要考虑低PE/高PCF/高股息/低PB [10] - 国证成长、国证价值指数分别选取全市场市值最大的1000家公司中成长和价值属性最强的332只股票 [10] 2. 成长价值风格差异化形成的时间 - 2010年之前,成长和价值风格的差异并不明显,2010年后才开始具备实际投资意义 [11][12][13][14][15][16][17][18][19] - 2013-2015年成长/价值指数走势与创业板/沪深300有所偏离,是由于指数成分股编制方法导致 [18][19] 3. 主动股票型基金二选一的历史效果如何 - 从赔率角度看,机构投资者对风格的把握较好,但从胜率角度来看,股票型基金对风格的判断效果较差 [20][21][22][23][24] - 2019年后机构大幅提升了对成长风格的配置倾斜,但2022-2024年的风格反转判断有误 [23][24] 4. 成长价值风格定价要素 - 从定价原理出发,成长股价值中相较价值股多了一段高速成长期的贴现值 [26][27] - 通过选取影响分子的指标(利润率、PMI、ROE)和影响分母的指标(ERP、期限利差、美债利率),以及动量指标,可以构建风格二选一的策略组合 [28]-[41]