报告的核心观点 - 中国人民银行 9 月末M2增速回升至6.8%,反映了一揽子金融支持政策的催化作用,带动了A股市场走强,部分资金由理财等资管产品回流 [2] - 三大指数涨跌分化,房地产、银行、建筑材料等板块领涨,电力设备、电子、商贸零售等板块跌幅居前。四川作为我国战略腹地,是西部大开发的重点,四川本地股出现大面积走强 [3] - 近期各类地产政策持续发力,有望推动行业逐步回暖 [4] 报告内容总结 宏观事件 - 9月末,M2增速较8月有所回升,反映了一揽子金融支持政策的催化作用,带动了A股市场走强,部分资金由理财等资管产品回流 [2] 市场 - 三大指数涨跌分化,房地产、银行、建筑材料等板块领涨,电力设备、电子、商贸零售等板块跌幅居前 [3] - 四川作为我国战略腹地,是西部大开发的重点,四川本地股出现大面积走强 [3] 事件前瞻 - 近期各类地产政策持续发力,有望推动行业逐步回暖 [4]

报告核心观点 1) 复盘1984年以来的7次联储降息周期的美国经济和大类资产规律，可以发现降息周期美债和黄金平均涨幅居前，美股软着陆表现较好，与基本面相关的铜、原油、CRB等大宗均有调整压力，港股弹性显现，A股初期较优，人民币表现分化。[2][3] 2) 当前美股等待11月大选后的交易机会，美债收益率易下难上，美元关注100支撑，黄金偏配置，港股顺风已至，A股确认反转，人民币主动升值仍待催化。[2][3] 报告分类总结 海外资产策略 1) 美股：软着陆表现较优，但当前已在高位，等11月大选落地和降息交易回归，关注小盘、保健、地产和金融等后续机会。[2][3][4] 2) 美债：首次降息落地后有一定的上行压力，但后续易下难上。[2][3][4] 3) 美元：降息周期多为贬值，软着陆贬值幅度小于衰退，后续关注100支撑。[2][3][4] 4) 大宗：黄金配置价值犹存，原油需求放缓与避险升温博弈。[2][3][4] 中国资产策略 1) 港股：除近三轮衰退降息周期表现不佳外，之前几轮降息周期涨幅均超20%。内外顺风已至，关注科技接力机会。[2][3][4] 2) A股：联储首次降息前后表现不错，叠加国内政策发力，A股拐点已至，空间取决于财政增量。[2][3][4] 3) 人民币：被动升值近尾声，等待政策和基本面修复带来的主动升值。[2][3][4]

报告的核心观点 - 经济活力明显在增强,需要从细处、小处、低处看 [1] - 三季度业绩预告呈现"小高潮",多家公司利润增幅超50% [1][2] - 黄金价格持续上涨,带动黄金行业公司业绩大幅增长 [3][4][5][6][7][9][10][11][12] - 电网建设投资持续增加,带动电力设备企业业绩快速增长 [16][17][18][20][21][22][23][24] - 食品饮料行业保持稳定增长,多家公司业绩增长超50% [25][26][27][29][30] 行业分析 黄金行业 - 黄金价格持续上涨,两年涨幅达50% [3][6][7][9][10][11][12] - 黄金公司业绩增长主要受益于金价上涨和并购等因素 [4][5][6] - 未来黄金价格有望进一步上涨,为黄金公司带来持续增长动力 [11][12] 电力设备行业 - 国家电网建设投资持续增加,带动电力设备企业业绩快速增长 [16][20][23][24] - 电力设备企业通过提高生产效率、降本增效等措施提升盈利能力 [21][22] - 未来电网建设投资有望持续增加,为电力设备企业带来持续增长机会 [23][24] 食品饮料行业 - 食品饮料行业保持稳定增长,多家公司业绩增长超50% [25][26][27][29][30] - 企业通过加强渠道建设、产品创新等措施提升盈利能力 [29][30] - 电商渠道的快速发展也为行业带来新的增长点 [31] 其他行业 - 造纸行业受益于能源成本下降,部分公司业绩大幅增长 [34][35][36][37][38] - 包装行业中,部分公司受益于烟标和食品饮料包装需求增加 [39][40][41][42][44] - 工业机器人行业龙头企业业绩保持较快增长 [45][46]

A股市场走势综述 - 周三（10月16日）A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3236点附近获得支撑，午后股指震荡回升，尾盘冲高回落 [1][5] - 房地产、银行、水泥建材以及电力行业表现较好，多元金融、光伏设备、半导体以及军工等行业表现较弱 [1][5] - 上证综指收市报3202.95点，涨0.05%，深证成指收市报9965.02点，跌1.01%，科创50指数下跌2.57%，创业板指下跌2.21% [5] - 深沪两市全日共成交13899亿元，较前一交易日有所减少 [5] - 两市超过五成个股上涨，贵金属、房地产开发、房地产服务、水泥建材以及工程咨询服务等行业涨幅居前 [5] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.02倍、34.68倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 [2][9] - 两市周三成交金额13899亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [2][9] - 新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心 [2][9] - 中央政治局会议释放重磅信号，四季度宏观调控预期显著增强 [2][9] - 央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策，财政部、发改委多措并举，经济有望企稳回升 [2][9] - 美国9月CPI涨幅超预期，11月降息25个基点概率增强 [2][9] - 未来股指总体预计将保持震荡上行格局，建议投资者短线关注银行、房地产、电力以及消费电子等行业的投资机会 [2][9] 港股主要指数表现 - 恒生指数报20286.85点，跌0.2% [7] - 恒生国企指数报7267.98点，跌0.1% [7] - 恒生红筹指数报3936.70点，涨0.9% [7] 中信一级行业全天涨跌幅分布情况 - 房地产行业涨幅居首，涨5.70% [8] - 银行行业涨幅第二，涨2.50% [8] - 建材行业涨幅第三，涨2.10% [8] - 综合金融行业跌幅最大，跌3.62% [8] 最近三年沪深两市平均市盈率变化 - 上证所平均市盈率在10至19倍之间波动 [9] - 深交所股票平均市盈率在15至35倍之间波动 [9] 最近三年沪市和深市成交金额变化 - 沪市成交金额在5000至25000亿元之间波动 [9] - 深市成交金额在5000至25000亿元之间波动 [9]

核心观点 - A股市场在财政发力预期升温的背景下，或迎来修复行情，节后第一个交易日大幅高开，但由于前期市场快速上涨积累较多获利盘，叠加市场对"财政政策预期"出现修正，节后第一周A股出现剧烈震荡下行走势 [4] - 海外市场方面，美国9月CPI略超预期，美股三大指数震荡走高，美国9月CPI同比上升2.4%，预估为上升2.3%，前值为上升2.5%，核心CPI同比上升3.3%，为6月以来新高 [4] 大类资产周度跟踪 - 上周全球大类资产表现为美股>大宗商品>债券（国内）> A股>港股，日经225表现较好，涨幅2.51%，紧随其后的为ICE WTI原油、德国DAX和道琼斯工业指数等，涨幅分别为1.43%、1.32%和1.21% [6] - 恒生指数和上证综指表现相对靠后，涨跌幅分别为-6.53%和-3.56%，富时新兴市场表现-2.0%差于发达市场0.9% [6] 股票市场 - A股高开后全线回调，科创50、上证50和沪深300表现相对靠前，上周涨跌幅分别为3.04%、-2.72%和-3.25%，深证成指、中证500和中证1000表现相对靠后，上周涨跌幅分别为-4.45%、-4.74%和-5.12% [9] - 从行业来看，上周申万一级计算机、电子领涨，房地产、传媒领跌，表现较好的为SW计算机-2.00%、SW电子-2.08%和SW银行-2.50%，排名靠后的分别是SW社会服务-8.39%、SW房地产-8.84%和SW传媒-9.99% [11] 债券市场 - 政策发力预期持续，长端利率下行空间或受阻，财政部公布一揽子财政增量政策，表述较为积极，叠加年内可能还会有降准，四季度对利率债的供给冲击或有限 [5] - 截至10月12日，10年期国债收益率下行0.77bp至2.14%，10年期国开债收益率下行2.07bp至2.23%，短端1年期国债利率上行5.00bp至1.42%，1年期国开债利率上行7.91bp至1.73% [12] 大宗商品 - 地缘政治冲突支撑原油黄金，CBOT小麦、NYMEX WTI原油和ICE布油表现靠前，涨跌幅分别为1.7%、1.5%和0.9%，表现相对不佳的是NYMEX天然气、CBOT大豆和伦敦银现，涨跌幅分别为-7.9%、-3.2%和-2.1% [14] - 原油方面，中东地区的地缘冲突加剧，特别是伊朗和以色列之间的紧张关系，使市场对石油生产中断的担忧，对油价构成了支撑，贵金属方面，由于美国此前非农数据和上周通胀数据都比预期高，导致市场对美联储降息预期大幅回落，金价上涨受阻 [15] 高频数据跟踪 - AH股比价方面，截至10月11日，恒生沪深港通AH股溢价为9.46%，较上周回升，高于2007年以来的中位数7.03%，处于±两倍标准差【0.07%，13.99%】区间 [17] - 股债比价方面，截至10月11日，万得全A风险溢价为3.48%，较上周小幅回落，仍高于该指标上市以来的中位数1.20%，处于±两倍标准差【-3.28%，5.68%】区间 [17]

报告的核心观点 - 2023年全球主要制裁机构的制裁活动较2022年有所减少,但更新数量和受制裁对象净增量仍然不容忽视 [5][6] - 与俄罗斯相关的制裁仍然是制裁活动的重点,占各机构制裁名单更新的较大比例 [9][10][26][27][33] - 除了与俄罗斯相关的制裁,各机构还针对伊朗、非洲国家、恐怖主义、侵犯人权等问题实施了大量制裁 [12][29][35] - 预计2024年制裁活动仍将保持较高水平,可能会围绕俄罗斯、伊朗、非洲等地区的持续不稳定局势而展开 [37][39] 根据目录分别进行总结 制裁活动的数据统计 - 2023年,联合国、欧盟、OFAC和OFSI的制裁名单更新数量和受制裁对象净增量均有所下降,但仍保持在较高水平 [5][6][7][8] - 其中OFAC的制裁活动最为突出,更新数量和受制裁对象净增量均远超其他机构 [26][27] 分机构细究 联合国(UN) - 2023年联合国制裁活动较为平稳,仅针对7个计划进行21次更新,受制裁对象数量净增加5个 [15][16] - 主要针对恐怖主义、伊拉克、刚果民主共和国等问题实施制裁 [17] 欧盟(EU) - 2023年欧盟继续对俄罗斯实施高压制裁,共进行52次更新,净增加899个受制裁对象 [21][22] - 除了俄罗斯,欧盟还针对伊朗、缅甸、白俄罗斯等国家实施了制裁 [22][24] 美国海外资产控制办公室(OFAC) - 2023年OFAC的制裁活动保持高强度,共进行118次更新,净增加2377个受制裁对象 [26][28] - 除了俄罗斯,OFAC还针对伊朗、缅甸、叙利亚等国家以及恐怖主义、毒品等问题实施了大量制裁 [29][30] 英国金融制裁执行办公室(OFSI) - 2023年OFSI的制裁活动也保持较高水平,共进行81次更新,净增加508个受制裁对象 [33][35] - 与俄罗斯相关的制裁仍是OFSI的重点,同时也针对伊朗、缅甸、非洲等地区实施了制裁 [35]

报告的核心观点 - 证监会等七个部门发布《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》,系统全面部署8个方面17项政策措施[1] - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》[1] - 人民银行等四部门印发《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》[1] - 国家金融监督管理总局发布《银团贷款业务管理办法》[1] 报告内容总结 政策动态 1) 证监会等七个部门发布《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》,主要包括[1]: - 加强对各类交易行为的穿透式监管,研究对交易行为趋同账户实施有效监管 - 强化高频交易全过程监管,取消对高频交易的手续费减收 - 坚决抑制过度投机炒作,严防企业违规使用信贷资金从事大宗商品期货投机交易 - 从严查处操纵市场、内幕交易等违法违规行为,从严从快查办期货市场大要案件 - 丰富股指期货期权交易品种,稳妥有序推动商业银行参与国债期货交易试点,研究股指期货、国债期货纳入特定品种对外开放 2) 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》[1] 3) 人民银行等四部门印发《关于发挥绿色金融作用服务美丽中国建设的意见》[1] 4) 国家金融监督管理总局发布《银团贷款业务管理办法》[1] 重要会议 何立峰在山西太原、陕西西安调研房地产、大宗耐用消费品以旧换新和外贸等工作,提出[2]: - 加快推进保交房工作,加大"白名单"项目贷款投放力度,确保在建已售商品房如期保质交付 - 积极推进收购存量商品房用作保障性住房工作,促进房地产市场筑底企稳 习近平致信中国红十字会第十二次全国会员代表大会,强调[2]: - 聚焦高质量发展提高人道服务能力,为强国建设民族复兴和人类和平与进步事业作出新的更大贡献 丁薛祥出席中国环境与发展国际合作委员会2024年年会并讲话[2] 张国清在甘肃调研时强调[2]: - 着力保持工业稳定增长,加快推动产业转型升级

报告的核心观点 - ACEA油序列定义了润滑油产品自我认证为欧洲发动机润滑剂质量管理系统所必需的最低质量水平 [4] - ACEA要求任何油公司或润滑油分销商关于润滑油性能符合这些ACEA油序列的声明必须基于可信的数据并在认可的试验实验室中进行受控测试 [5] - ACEA要求用于支持符合这些ACEA油序列声明的发动机性能测试应根据EELQMS生成 [5] - ACEA润滑油序列持续进行不断完善,并定期发布新的版本,旧版本必须被撤销 [6] - 索赔可以基于自我认证进行,油品供应商应将其产品在ACEA网站上的注册系统中注册 [7] - ACEA机油序列通过一个由字母和数字组成的两部分代码来指定用于消费者使用 [8] - 每份ACEA油序列文档中的年份数字仅用于行业内部使用,表示该严重程度级别在特定类别中的实施年份 [8] 报告目录分类总结 一般要求 - ACEA油序列包括汽油机油、轻型柴油发动机机油和重型柴油发动机机油类 [4] - 每个类别的具体应用由各自的汽车制造商对其车辆和发动机负责 [8] 认证和注册 - ACEA建议油品供应商应将其产品在ACEA网站上的注册系统中注册 [7] - 注册不替代所需的EELQMS润滑油营销商符合性声明注册 [7] 命名和ACEA流程 - ACEA机油序列通过一个由字母和数字组成的两部分代码来指定用于消费者使用 [8] - 每份ACEA油序列文档中的年份数字仅用于行业内部使用 [8] - 如有必要可能会新增类目,如天然气发动机、氢燃料发动机或使用替代燃料的发动机 [8]

核心观点 - Strava通过巧妙整合社交功能，不仅提升了用户参与度，还开启了创新的盈利策略。随着Strava继续强化其作为社区驱动型健身平台的地位，其社交动态为利用应用程序固有的吸引力提供了肥沃的土壤。[1] Strava的用户参与度和潜在合作伙伴关系 - Strava因其独特的夜间使用趋势而脱颖而出，表明用户不仅在晚上登录进行体育活动，还借此机会与社区互动，关注朋友的进步，并参与挑战。相比之下，竞争对手的应用程序如Komoot和AllTrails的使用模式与传统锻炼时间高度一致，这表明这些平台的用户主要专注于他们的体育锻炼。[1] - Strava用户每天多次使用该应用，这一频率远高于竞争对手应用用户的使用率。[1] Strava的社会力量和增长潜力 - Strava通过将其社交功能作为独特的卖点，在户外健身领域脱颖而出，区别于其竞争对手。[3] - Strava的社交功能在其吸引力中的关键作用预计将因最近产品进步的推出而变得更加重要。在年度旗舰活动中，Strava展示了即将推出的新功能，特别侧重于增强应用程序的社交动态。[3] - 在2023年第二季度，涉及4星和5星评价以及提及社交相关词汇的评论比例飙升至前所未有的16.3%。这一增长趋势凸显了用户对应用程序社交属性日益增长的赞赏。[3] Strava的社会和动机景观 - "挑战"这一关键功能在促进Strava的活力四射的社会氛围中发挥着重要作用。该术语"挑战"始终与社会导向的词语如朋友、分享、社区、社会和人们等保持一致。[6] - "motivated"与"challenges"之间高达0.98的相关性，强调了挑战与用户驱动力之间的强烈联系。[6] Strava的App Store影响力 - Strava在App Store特色下载中的占比，尤其是通过App Store亮点生成的部分，近期经历了一次显著的增长，在2023年第一季度达到了25%的峰值。英雄横幅，战略性地置于商店前端，显示出明显的优势。[21] - 在2023年1月至3月期间，英雄横幅单独贡献了大量提升，导致Strava的特色安装量接近24万次iTunes下载。[21] Strava的潜在合作伙伴关系和商业化机会 - Sensor Tower的App Overlap分析被用于确定在2023年第三季度期间与Strava互动的主要应用。附图中的每个点代表这些应用，不同大小的点表示这些应用的用户使用Strava的可能性。[22] - 像Headspace、Bumble和Tinder这样的应用程序在与Strava的重叠用户基础中尤为突出。这些应用的用户表现出对Strava的高互动水平，而这些应用本身则拥有庞大的活跃用户基础，并且具有显著高的每下载平均收益比。[22] - Strava与Tinder和Bumble等社交应用的重叠用户基础展现出同等诱人的前景。这种关联表明，用户群体不仅热衷于健身，同时也重视社交互动。[22]

报告的核心观点 - 生成式AI正在从"快速思考"向"深入思考"转变,推动了新的自主应用的出现[1][2] - 生成式AI市场正在趋于稳定,大型玩家之间的竞争激烈,但还没有出现统治一切的模型[2][11][12] - 推理层的发展和扩展正成为新的前沿,目标是赋予AI系统在推理时进行深思熟虑的能力[2][3][4][5][6] - 推理时计算的发展将带来新的扩展定律,推动AI系统的能力不断提升[9][10] - 应用层公司正在通过构建复杂的认知架构来交付实用的AI代理,成为新的机会[13][14][15] - 生成式AI正在推动"服务即软件"的转变,开拓了万亿美元级别的新市场[16][17][18][19] - 生成式AI应用的出现可能会颠覆现有的SaaS公司,但也为新的创业机会带来机遇[20][21][22] 报告分组总结 生成式AI的发展趋势 - 从"快速思考"向"深入思考"的转变,推动新应用出现[1][2] - 市场格局趋于稳定,但还没有统治性模型出现[2][11][12] - 推理层发展成为新前沿,目标是赋予AI深思熟虑的能力[2][3][4][5][6] - 推理时计算的发展带来新的扩展定律[9][10] 生成式AI应用的新机会 - 应用层公司通过认知架构交付实用AI代理[13][14][15] - "服务即软件"的转变开拓了万亿美元级别的新市场[16][17][18][19] - 可能颠覆现有SaaS公司,但也为新创业机会带来机遇[20][21][22]