市场总览 - 2026年2月10日，上证指数上涨0.13%，沪深300上涨0.11%，科创50上涨0.91%，中证1000上涨0.2%，创业板指下跌0.37%，恒生指数上涨0.58% [4][5] - 当日表现最好的行业是传媒（+4.27%），其次是综合（+2.15%）、家用电器（+1.11%）、煤炭（+0.88%）和社会服务（+0.74%）[4][5] - 当日表现最差的行业是房地产（-1.4%），其次是食品饮料（-1.31%）、商贸零售（-0.87%）、美容护理（-0.84%）和农林牧渔（-0.74%）[4][5] - 2026年2月10日，全A股总成交额为21247.45亿元，南下资金净流入0.84亿港元 [4][5] 重要推荐：鸿富瀚公司深度 - 报告核心观点认为，鸿富瀚作为精密制造平台，其成长正由液冷与自动化业务驱动 [2][6] - 关键推荐逻辑在于液冷业务成长超预期，特别是来自关键大客户的液冷订单份额增长超预期 [6] - 业务驱动因素包括关键客户订单持续放量以及新客户的导入 [6] - 盈利预测显示，公司2025-2027年营业收入预计分别为10.30亿元、30.41亿元和43.72亿元，对应增长率分别为25.79%、195.22%和43.78% [6] - 同期归母净利润预计分别为1.34亿元、4.25亿元和6.89亿元，对应增长率分别为22.30%、216.99%和62.07% [6] - 预计2025-2027年每股盈利（EPS）分别为1.49元、4.73元和7.66元，对应市盈率（PE）分别为85.30倍、26.91倍和16.60倍 [6] 重要观点：ESG专题研究 - 报告核心观点指出，2026年1月国内ESG及绿色金融政策密集出台，政策重心由顶层设计向执行层与市场机制延伸 [7] - 国内发布了金融领域首个ESG国家标准及可持续信息鉴证准则，同时交易所细化了可持续发展报告编制指南，旨在完善企业ESG信息披露与第三方鉴证体系 [7] - 市场普遍关注“十五五”碳达峰决胜期的政策落地与执行效果，并对ESG信息披露标准化、绿证交易、碳市场发展等机制建设持积极预期 [8] - 投资者对ESG基金和债券的发行保持较高热情，碳中和主题指数表现突出，显示市场对绿色转型主题的认可 [8] - 观点变化在于，政策正从“原则性要求”向“可核算、可执行、可监管的实操体系”加速转变，ESG制度建设进入系统化、标准化新阶段 [8] - 海外ESG监管趋势从“全面加码”转向“精细校准”，更注重政策节奏与产业承受能力的平衡 [8] - 主要驱动因素包括政策驱动（如国标发布、鉴证准则实施）、市场驱动（如ESG债券发行规模增长、碳中和指数超额收益显著）以及国际动向（如欧盟碳关税生效） [8] - 报告观点与市场的差异在于，市场更关注短期政策红利与指数表现，而本报告更强调制度体系建设的长远影响，如信息披露与鉴证体系的完善、绿色金融工具的结构化扩容以及国际规则对接带来的挑战与机遇 [8]

宏观与策略 - 日本自民党在2026年2月8日众议院选举中单独获得三分之二席位，系战后首次，席位较一年前增加超过两成，短期内将为其推行宽松的货币财政政策及“日本优先”外交政策扫除障碍 [2] - 2026年1月全球制造业PMI连续第六个月位于荣枯线以上，新订单、新出口订单、产出等分项均改善，其中发达国家/地区涨幅较新兴市场更为明显 [3] - 近期商品涨价潮呈扩散趋势，PPI降幅持续收窄，若PPI同比年内转正，将标志中国制造业供需平衡改善，有助于修复收入增长预期并降低人民币资产风险溢价 [15] - 上周A股市场震荡回落，融资资金净流出超500亿元，而主动权益型基金仓位环比回暖，配置型外资连续净流入超五周，资金定价权向机构资金偏移 [4] 固定收益与流动性 - 上周（2026.2.2-2.6）公开市场净投放-6560亿元，跨月后资金面边际宽松，DR007均值为1.48%，较前一周下行9BP [5] - 伴随化债关键时点临近，城投债分化明显：2028年以后到期债券利差波动上行，AA(2)评级上升更明显；甘肃、吉林、陕西的期限利差走阔相对更多；低评级市级、区县级长久期城投债利差有抬升迹象 [7] - 2月第一周，港口吞吐量同比高位进一步上行，综合运价指标近期偏强，韩国与越南出口维持韧性 [6] 房地产行业 - 2026年1月香港房价创下自2025年4月本轮复苏以来最大单月环比涨幅，私人住宅成交量同比大幅增长，去化周期已回归至历史正常区间，12月住宅租金再创历史新高 [8] - 截至2026年2月7日，已有10单商业不动产REITs项目申报，政策开闸有望推动行业估值逻辑转向“精细化资管”与“资产提升”双轮驱动，并提升相关资产流动性及企业价值 [12] 证券与金融行业 - 2026年2月9日，沪深北交易所优化再融资一揽子措施，包括支持优质上市公司发展第二增长曲线、放宽未盈利科创企业再融资间隔期等，是对2023年8月政策的结构性松绑，有望激活再融资市场并利好券商投行业务 [9] - 截至2025年12月31日，国内固收+产品总规模已达2.78万亿元，创历史新高；2025年产品整体权益仓位仍处高位，重仓股呈现科技+周期特征，稳健型产品规模增长最为迅速 [16] - 2025年险资包含股票和基金的二级权益新增投资或达1.0万亿元，二级权益仓位约16.0%；预计2026年险资总体新增可投资资金或达3.1万亿元，二级权益新增投资有望达到0.9万亿元，红利股仍是重要配置方向 [17] 石油化工与基础化工 - 2026年1月末CCPI-原料价差为2631，处于2012年以来15%分位数，较2025年末的2500点环比扩大，多数化工品价差环比改善，行业盈利已处底部，供给侧调整下大宗化工品盈利或迎改善 [10] - 美印达成贸易协议，美国对印度商品关税从50%削减至18%，印度将停止购买俄罗斯石油，导致俄油折价水平显著扩大，2026年1月末ESPO原油较Brent折价较2025年10月末已显著提升超10美元/桶至17.15美元/桶，有望凸显中国炼厂成本优势 [12] 汽车与科技（智驾/机器人） - 智驾方面，特斯拉FSD入华或加速推进，有望成为年内重要催化；机器人方面，特斯拉审厂催化持续，2026年产业链重心转向量产保供，具备海外产能与批量交付能力的核心厂商有望获得更高话语权 [11] - 重点推荐智驾板块的地平线机器人、科博达、速腾聚创、禾赛科技、耐世特；机器人板块的三花智控、拓普集团、敏实集团、银轮股份，本体关注小鹏汽车等 [11] 电力设备与新能源 - 2026年2月6日，国家电网2026年营销项目计量设备专项（2025年第3批电能表流标项目）招标价格环比2025年第2批普遍涨幅在20%以上，实现止跌回升，2026年行业有望量价齐升 [13] - 推荐具备技术优势的头部企业三星医疗、东方电子、炬华科技，相关公司还包括海兴电力、开发科技 [13] 重点公司更新 - **敏实集团（425 HK）**：2026年2月9日与绿的谐波签订框架协议，拟于美国成立合资公司开展人形机器人关节模组业务，机器人业务全球化布局再落地 [18] - **Enphase Energy（ENPH US）**：4Q25实现营收3.43亿美元，同比-10.3%；FY25营收14.73亿美元，同比+10.7%；公司指引26Q1为全年业绩低点，看好新品放量和TPO模式铺开带来的量利修复，目标价51美元 [19] - **百龙创园（605016 CH）**：D-阿洛酮糖-3-差向异构酶作为食品添加剂新品种获批，将加速国内阿洛酮糖应用进程，公司作为全球龙头在产能与技术上有显著先发优势；公司功能糖新产能预计2026年上半年投产 [20] - **林清轩（2657）**：首次覆盖给予“买入”评级，目标价130.88元 [21] - **哈原工（KAP）**：评级由“增持”上调至“买入”，目标价108.00元 [21]

核心观点 报告的核心观点聚焦于三个行业：汽车（矿山无人驾驶）、农林牧渔（生猪、肉鸡、饲料、宠物及农产品）和医药（惠泰医疗）[1][6] 报告认为矿山无人驾驶是自动驾驶商业化落地最快的领域之一，具备高成长性[2][7] 报告指出生猪养殖行业当前底部特征明显，产能调控政策有望推动周期反转预期升温[2][10] 报告首次覆盖惠泰医疗，认为其PFA新品放量将驱动公司心血管平台加速上行[2][18] 汽车行业：矿山无人驾驶 - 看好无人矿卡赛道的五大原因：自动驾驶大规模商业化落地进展最快的下游之一且市场天花板较高；技术较为成熟，经济性突出；政策鼓励危险场景无人化；出海逻辑清晰；格局初定且有较高行业壁垒[2][7] - 行业致力于解决矿区招工难、用工贵及生产效率低等痛点，其中运输环节用工占比接近全矿劳动员工的50%，是核心降本增效环节[2][7] - 产品模式下，下游一次性买断无人矿卡全生命周期服务，该模式对服务商优点是“轻资产+回款快”，测算中长期国内市场规模区间预计超200亿元[2][7] - 运营模式本质是交付运营服务，分为TaaS（运输即服务）与ATaaS（自动驾驶技术即服务），ATaaS模式基于存量矿卡，测算中长期市场规模区间为163-322亿元[8] - 海外市场方面，弗若斯特沙利文预计2030年全球矿区无人驾驶解决方案市场规模有望达到40亿美元，其中澳大利亚市场规模可能达到27亿美元[8] - 投资分析建议关注国内无人矿卡头部运营商希迪智驾、易控智驾、伯镭科技、北方股份等[8] 农林牧渔行业 生猪养殖 - 猪价持续走弱，SW生猪养殖板块跌0.1%，行业1月出栏进度偏慢，出栏均重127kg仍待下降，2026年2月8日涌益猪价11.84元/kg，生猪期货03合约创出新低[2][10] - 当前行业养殖利润已转弱，行业去产能预期或得到强化，后续周期反转预期预计将逐步升温，当前底部特征较为明显[2][10] - 2026年中央一号文件强调加强生猪产能综合调控，对头部企业实行年度生产备案管理，有序调控能繁母猪存栏量，行业政策转向“保护农民权益与激活企业创新”[11] - 在产能调控政策影响下，猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本或将持续下降，盈利能力或有持续较好表现[11] - 推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等[11] 肉鸡养殖 - 板块整体震荡，2026年2月7日毛鸡价格3.6元/斤，环比下降5.2%，鸡苗报价2.5元/羽，环比下降3.9%[12] - 受法国禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡，2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，此举或致进口引种进一步减少，父母代种苗价格有望高位上行[12] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率[12] - 建议关注两条主线：优质进口种源龙头益生股份；全产业链龙头圣农发展[12] 饲料 - 推荐海大集团，公司公告拟将2025-2027年分红率提升至50%以上，并提出2050年全球销量1亿吨目标（国内、海外各5000万吨）[13] - 公司海外布局已超10年，“0”到“1”已实现，“1”到“100”进展可期，正加速对东南亚、南美等市场的考察和布局[13] - 国内资本开支高峰已过，产能利用率提升、总部强化管理、中小企业退出格局优化，吨利提升或在即[13] 宠物 - 头部品牌优势明显，行业集中度持续提升，但临近2025年第四季度年报业绩披露窗口期，市场担忧板块业绩，且近期线上销售第三方数据显示表现不佳[2][14] - 2025年第四季度至2026年第一季度外销压力持续，由于2025年第一季度未体现加税影响且人民币持续升值，预计板块阶段性低点将在2026年第一季度出现[2][14] - 预计2026年第二季度、第三季度基于外销低基数原因，业绩将有所修复，行业内销增长前景依然较好，预计内销收入将持续高速增长[14][15] - 推荐中宠股份，建议关注佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、乖宝宠物[15] 农产品 - 豆粕期货2605合约收于2735，下跌1.5%，巴西丰产预期渐强，国内库存高位，预计未来供需偏宽松[16] - 玉米期货2603合约收于2274，下跌0.1%，渠道备货减弱，现货价格走弱，售粮窗口收窄[16] - 鸡蛋期货2603合约收于2904，下跌3.5%，现货价格转弱，节后库存积压与需求疲软压制价格[16] - 橡胶期货2605合约收于16080，下跌3.1%，需求端偏弱，短期价格或偏震荡，但中长期宏观情绪支撑下2026年价格预期走强[16] - 农业板块具有“对抗型资产溢价”、“产业逻辑相对独立且通顺”、“保护农民收入需要”、“板块估值整体处于历史低位”等多重属性，配置价值明显上升[16] 医药行业：惠泰医疗 - 惠泰医疗是国内领先的电生理、血管介入厂家，业务布局以冠脉通路、心脏电生理医疗为主导，外周血管介入为重点发展方向[2][18] - 核心产品经历集采后进入稳定收获阶段，脉冲消融（PFA）新品提供放量增长动能，迈瑞医疗入股后有望为公司注入新基因[2][18] - 技术变革与进口替代驱动行业增长，弗若斯特沙利文预计2032年国内房颤PFA器械市场规模将达到163.15亿元，2025-2032年复合增速为43.73%，占中国心脏电生理器械整体市场规模比重将达到38.87%[19] - 通过福建联盟集采，公司获得常规产品进入头部医院资质，截至2025年8月累计完成PFA脉冲消融手术超过2000台[19] - 集采产品占公司冠脉通路收入近90%，公司已跃居国产品牌份额第一，2019-2024年冠脉通路、介入类产线收入复合年增速分别为49.68%、60.58%[20] - 2024年子公司湖南埃普特血管介入产能进一步扩容，二期项目预计2025年投产，血管介入年产能可达到40亿元，通过产能扩充有望进一步释放增长潜力[4][20] - 盈利预测预计2025-2027年公司总营收分别为25.78亿元、32.40亿元、40.60亿元，增速分别为24.78%、25.70%、25.31%；归母净利润分别为8.34亿元、10.57亿元、13.40亿元，增速分别为23.95%、26.73%、26.70%[21] - 基于PFA新品快速放量及竞争力增长，首次覆盖给予“买入”评级[21]

经济要闻 - 沪深北交易所优化再融资一揽子措施，聚焦优质上市公司和科技创新领域，主要举措包括提高审核效率、修订“轻资产、高研发投入”认定标准、支持募集资金用于与主业有协同的新产业等，未来符合标准的主板企业将不再受30%补流比例限制 [2] - 三部门明确跨境电商出口退运商品税收优惠政策，规定在2026年1月1日至2027年12月31日期间，对符合条件的退运商品免征进口关税和进口环节增值税、消费税 [2] - 商务部表示我国汽车消费链条长潜力大，2026年将坚持政策支持和改革创新并举，优化实施汽车以旧换新，开展汽车流通消费改革试点，多措并举推动汽车消费扩容提质 [2] - 五部门联合印发《科技服务业标准体系建设指南(2025版)》，提出到2027年新制定科技服务业国家标准和行业标准40项以上，面向超过1000家企业开展贯标工作 [5] - 国家医保局完成1—8批国家集采药品新一轮接续采购开标，涉及316种常用药品，覆盖抗感染、抗肿瘤、降血糖等26个治疗领域 [5] 重要公司资讯 - 中科曙光拟发行可转债募集资金总额不超过80亿元，这是再融资新政发布后沪市首单出炉的再融资预案 [6] - 宁德时代计划推出员工持股计划，参与员工总人数4956人，资金总额不超过7.43亿元，每股购买价格为183.64元，预估员工认购股数上限为404.6802万股 [6][7] - 源杰科技拟投建光电通讯半导体芯片和器件研发生产基地二期项目，投资金额约12.51亿元，项目聚焦高速光芯片领域，建设周期为18个月 [7] - 海南矿业拟收购洛阳丰瑞氟业有限公司约69.9%股权，旨在拓展业务边界，切入氟化工赛道 [7] - 瑞风新能源计划总投资约人民币240亿元，在河北省张家口市宣化区建设宣化人工智能算力中心项目，项目主要建设内容为“智算中心+绿电+储能”，一期智算中心拟建设规模不低于3000机架，预计2028年2月前投产 [7] 每日研报：兴森科技 - 兴森科技2025年预计实现归母净利润1.32亿元至1.40亿元，扣非归母净利润预计为1.38亿元至1.46亿元，实现大幅扭亏为盈 [9][10] - 公司利润主要受广州兴森半导体FCBGA封装基板业务和宜兴硅谷高多层PCB业务影响，FCBGA业务全年费用投入约6.6亿元，高多层PCB业务全年亏损约1亿元，但第四季度已接近盈亏平衡 [10] - AI服务器需求爆发驱动IC载板行业高景气，封装基板产业链形成刚性涨价潮，用于CPU、GPU等高端芯片的ABF载板供需缺口高达21%，价格一年内飙涨38% [11] - 全球IC载板市场规模在2025年达到166.9亿美元，预计2026年将增至184.4亿美元，并最终在2035年扩张至453.4亿美元，2026年至2035年的复合年增长率为10.51% [12] - 兴森科技作为国内少数同时布局BT载板和延伸ABF载板的厂商，其稀缺产能价值在AI驱动需求下凸显 [11][13] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.08元，0.25元和0.40元 [13] 东兴证券金股推荐 - 东兴证券研究所二月金股推荐包括：北京利尔(002392.SZ)、甘源食品(002991.SZ)、金银河(300619.SZ)、华测导航(300627.SZ)、江丰电子(300666.SZ)、中科海讯(300810.SZ)、兴通股份(603209.SH)、浙江仙通(603239.SH)、福昕软件(688095.SH)、精智达(688627.SH) [4]

市场与风格策略观点 - 报告认为春节前市场以“横盘略强”为主基调，指数处于震荡筑底阶段，应避免追涨杀跌并注意操作节奏[6] - 报告指出市场风格将延续中盘蓝筹，并认为农业与化工板块是当前布局的重点[3] - 报告分析，近两周大宗商品因杠杆问题剧烈调整，但随着该问题结束，周期板块上涨路径有望重新成为主线，其中化工和农业是周期板块中的重点[6] - 报告提及生猪预期极度悲观，配置价值凸显[6] 化工行业核心观点 - 报告核心观点认为化工板块是行业重回景气周期的开端，也是中国强大的化工产业价值重估的开端[6] - 报告将PVC行业与电解铝进行类比，认为PVC资产价值有望获得重估[4] - 报告指出，市场将国内电解铝的景气度归因于“4500万吨产能红线”政策，而PVC行业虽无明文规定，但政府已根据碳排放强度划下了隐形红线[6] - 报告分析，海外PVC产能受发电能力制约，形成隐形红线，而中国的发电能力难以被复制，因此PVC产业转移难以发生[6] - 报告测算，电解铝典型企业在2024年的度电盈利已达到0.21元，若PVC修复到相当水平，则意味着PVC双吨盈利将超过1500元[6] - 报告认为，过去PVC需求受地产下滑影响，但未来其需求结构已完成重大调整，只要新兴发展中国家保持增长，中国PVC需求有望重演2022年后电解铝的结构转变过程[6] - 报告提及的相关公司包括：中泰化学、嘉化能源、氯碱化工、万华化学[6] 计算机（AI）主题核心观点 - 报告认为，随着OpenClaw这类AI应用逐渐成熟，AI Agent落地有望加速[5] - 报告指出，OpenClaw支持云端和本地化部署，催生新需求，国内主流云厂商已提供专属应用镜像支持一键部署[6] - 报告分析，本地化部署适合对数据安全、自主可控要求高的场景，随着AI应用成熟，云和本地化部署需求有望不断释放[6] - 报告认为，算力以及相关工具软件有望在未来Agent的发展过程中受益[6] - 报告提及的相关公司包括：合合信息、海光信息[6] 相关ETF产品 - 报告提及的恒生相关指数ETF包括：159365、159712、159143、513170、513600、513820[6] - 报告提及的农业相关ETF包括：159825、159827[6] - 报告提及的沪深300ETF包括：159763、159919[6] - 报告提及的畜牧养殖类ETF包括：516760、159865、159867[6] - 报告提及的化工相关ETF包括：159870、516220、516020、516120[6] - 报告提及的云计算相关ETF包括：159273、159739[6]

核心观点 - 半导体成熟制程代工行业出现需求转强、供需转紧的信号，多家台湾厂商计划或已开始调涨代工价格，行业盈利有望持续改善 [3] - Alphabet Inc 成功发行大规模债券并获得超额认购，显示AI算力建设资本支持强劲，未来1-2年内资本支出难以下降，利好AI硬件和电子产业景气度 [4] - 多部委对16家新就业形态平台企业开展用工行政指导，要求落实用工主体责任，该政策有望缓解市场对互联网企业盈利下降的预期，有利于恒生科技指数止跌企稳 [5] - 影视院线行业需求端修复，2026年春节档票房预期乐观，龙头公司业绩迎来盈利拐点，行业正从单一票房周期股向内容、场景、科技复合资产演化，板块上涨是对行业复苏与盈利反转的集中定价 [8] 产业综合组要点 - 台湾成熟制程代工厂世界先进表示下游需求转强、供需转紧，并计划自2026年4月起调涨部分产品代工报价，涨幅达15% [3] - 台湾力积电表示AI服务器带动电源管理IC与功率元件需求增温，加上部分8英寸产能转供先进封装，产能紧张，规划2026年3月调升8英寸晶圆代工价格 [3] - 台湾联电强调定价策略维持纪律，并估计2026年成熟制程市场仍有1%至3%的温和成长 [3] - 从台湾厂商集体释放的信息趋势看，半导体代工涨价的概率较高，有利于相关行业盈利的持续改善 [3] - Alphabet Inc 计划发行美元债券筹资200亿美元，融资规模超过此前预期的150亿美元，此次发行吸引了超过1000亿美元的认购 [4] - Alphabet Inc 债券发行中期限最长的部分（2066年到期）定价从早前较美债收益率高出1.2个百分点下调至高出0.95个百分点 [4] - 从Alphabet Inc和甲骨文公司债券融资成功的消息看，AI算力建设仍有较强的资本支持，未来1~2年内难以看到资本支出的下降，因此利好AI硬件和电子产业景气度的持续 [4] - 人力资源社会保障部等多部委对美团、淘宝闪购、京东秒送等16家新就业形态平台企业开展用工行政指导，要求全面落实用工主体责任，保障劳动者权益 [5] 消费组要点 - 2025年全国票房和观影人次恢复到双位数增速，2026年拥有9天春节档，机构普遍预期档期票房有望落在70~80亿元甚至冲击80亿以上，行业需求端修复与票房韧性得到再确认 [8] - 龙头公司如万达电影、横店影视、金逸影视、光线传媒等2025年业绩预告集中由亏转盈或大幅增长，盈利拐点已经显性化，估值与盈利同时处于修复初期 [8] - 从结构上看，院线与内容公司持续提升非票业务占比，并在IP衍生、文旅、餐饮及AI赋能内容生产等方向探索，行业从单一票房周期股向内容+场景+科技的复合资产演化 [8] - 当前板块的上涨不仅是春节档票房的交易性博弈，更是对行业复苏+盈利反转的一次集中定价，短期景气度处于高位的概率更大 [8] - 中期则有望在盈利释放与估值修复共振下维持偏强景气，长期需继续跟踪AI落地和非票业务的可持续性 [8]

核心观点 - 报告认为A股市场在近期交易日表现强劲，主要股指单边大涨，市场成交额显著放大至2.27万亿元[5][10] - 报告指出国内经济短周期“拐点”或已出现，前期稳增长政策效应开始显现，经济内生修复动力正在启动[16] - 报告提示债市当前处于逆风期，建议策略上坚持以套息策略为主，并谨防2月流动性及海外市场扰动[16] 股市回顾 - **A股行情**：2026年2月9日，A股单边大涨，上证指数收涨1.41%报4123.09点，深证成指涨2.17%报14208.44点，创业板指涨2.98%报3332.77点，万得全A涨1.89%，市场成交额2.27万亿元，较上一交易日2.16万亿元有所放大[5][10] - **市场热点**：题材股多点开花，光伏、算力硬件、AI应用概念集体大涨，分散染料题材延续强势，油气、水电股相对弱势[10] - **亚太市场**：恒生指数上涨1.76%，恒生科技指数上涨1.34%，国企指数上涨1.52%；日经225指数大涨3.89%报56363.94点，再创纪录新高；韩国综合指数涨4.1%报5298.04点，半导体个股领涨[5][10] - **欧美市场**：欧洲三大股指全线上涨，德国DAX指数涨1.19%，法国CAC40指数涨0.6%，英国富时100指数涨0.16%；美国三大股指全线收涨，道指涨0.04%报50135.87点续创收盘新高，标普500指数涨0.47%，纳指涨0.9%[5][10] - **中概股**：纳斯达克中国金龙指数微涨0.12%，万物新生涨超6%，世纪互联涨近6%[5][10] 国际要闻 - **美国关税政策**：美国拟将对孟加拉国的整体对等关税从20%进一步降至19%，并为特定纺织品提供关税全面豁免，以支持其服装业[9] - **英国政坛变动**：因前驻美大使涉爱泼斯坦案，英国首相幕僚长摩根·麦克斯威与公关总监蒂姆·艾伦引咎辞职，苏格兰工党领袖呼吁首相斯塔默辞职，但首相府表示斯塔默不会辞职[9] - **日本减税计划**：日本首相高市早苗表示将推动全国食品减税讨论，承诺不会为此发行赤字债券，将通过非税收入和补贴审查等方式筹措资金[9] 国内要闻 - **科技自立自强**：“十五五”开局之年，习近平总书记首次考察北京国家信创园，强调建设社会主义现代化强国关键在科技自立自强，要发挥集中力量办大事的优势攻关[11] - **再融资优化**：沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，支持优质上市公司创新发展，优化审核以提高效率，并修订规则以适应科创企业“轻资产、高研发投入”特点，允许存在破发情形的公司通过定增、可转债等方式融资[12] - **新就业形态用工指导**：人社部等七部门对美团、滴滴、货拉拉等16家新就业形态企业开展用工行政指导，要求全面落实用工主体责任，保障劳动者权益[13] - **网约车平台监管**：交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室约谈高德打车，指出其存在对合作平台管理不到位、压低运价等问题，要求全面整改[14] 重要公告 - **宁德时代**：拟推出2026年A股员工持股计划[5][15] - **金徽股份**：拟以2.1亿元收购福圣矿业，该金矿年产能为5万吨[5][15] - **埃夫特**：将购买盛普股份100%股份，股票复牌[5][15] 研报推荐要点 - **固收月报核心观点**： - **货币环境**：人民币汇率在7以下徘徊，12月末央行外汇占款余额同比下降3.42%，私人及企业结汇资金或停留在商业银行，未带来基础货币增加，商业银行流动性压力可控，降准降息预期不高[16] - **财政政策**：12月一般公共预算收入在高基数背景下下滑，但支出增速降幅收敛；政府性基金收入受土地出让收入拖累下滑，但中央政府性基金收入增速较高，使得第二本账收入增速降幅收敛，12个月累计政府性基金支出同比增速高于过去三年同期，支出力度大且韧性较强[16] - **宏观环境**：海外方面，特朗普提名Kevin Warsh为美联储主席候选人，其主张“降息+缩表”，美伊对峙可能短期冲击全球能源市场及供应链，流动性收紧预期叠加风险偏好下降导致贵金属和美股大幅下跌；国内方面，尽管12月固投累计增速下滑、社零增速偏弱，但进出口高增、PMI重回扩张区间、CPI-PPI剪刀差收窄，显示稳增长政策效应显现，经济内生修复动力启动，短周期“拐点”或已出现[16] - **债市策略**：各项价格指标显示经济正处于“通缩底部确认”与“复苏早期信号出现”的交叠时期，债市仍处于较大的逆风周期，建议策略上坚持以套息策略+少量波段操作为主，并谨防2月流动性及海外市场扰动[16] - **固收周报核心观点**： - **市场表现**：全周AAA级3年期中期票据到期收益率下行0.99BP至1.8355%，10年期国债到期收益率下行0.1BP至1.8102%，R001利率累计下行14.81BP至1.3605%[17] - **市场分析**：央行已提前投放跨春节资金对冲季节性紧张，预计春节前后流动性安全无虞，资金利率回落打开票息策略窗口；股债跷跷板效应转弱，且股市突破关键点位后对债市的负向推动减弱；本月债市供给压力已较大程度释放，持券过节或相对安稳[17]

核心观点 - 报告认为，以中国资产为核心的港股配置价值继续凸显，科技自立自强及AI应用是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [3] - 报告建议关注三大方向：1) 政策支持下的科技板块（人工智能、半导体、工业软件等） 2) 扩大内需政策预期下的消费板块 3) 低估值、高股息的央国企龙头 [3] 市场回顾与表现 - **港股市场**：周一（报告近期交易日）港股单边上涨，恒生指数收涨1.76%至27,027.16点，恒生科技指数上涨1.34%，恒生中国企业指数上涨1.52%，市场成交额为2,551.42亿港元 [1][5] - 当日恒生指数成分股中70只上涨，18只下跌，泡泡玛特涨5.76%，紫金矿业涨5.58%，中国平安涨4.89% [1][5] - 另一交易日港股震荡走低，恒指收跌0.61%至23,831点，国企指数跌0.49%至9,656点，大市成交额缩减至827.99亿港元 [1][5] - **美股市场**：受科技股带动，美股周一上扬，纳斯达克指数领涨0.9%至23,238点，道琼斯指数再创收盘新高，标普500指数上涨0.5%至6,964点 [2][5] - 英伟达上涨2.5%，博通上涨3.3%，微软升逾3%，Meta升2.4%，甲骨文因对OpenAI的乐观情绪股价大涨9.6% [2][5] 行业与板块动态 - **科技与AI**：工信部提出组织开展国家算力互联互通节点建设，有望提振国产算力及通信板块 [3] - 腾讯“元宝”AI生图功能自2月初春节主会场启动后，使用率飙升30倍，新用户日均互动问答超八轮，用户单日使用时长增长超过80% [9] - **中药工业**：八部门联合发布《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，提出到2030年初步形成全产业链协同发展体系，产业迎来新一轮高质量发展机遇 [9] - **资金流向**：2026年1月，南下资金单月净流入港股达690亿港元 [3] - 近期板块表现：本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] 重点公司分析 - **中兴通讯 (0763.HK)**：公司2024年实现营业收入1,212.99亿元，同比下降2.38%，归母净利润84.25亿元，同比下降9.66%，整体毛利率为37.91% [10] - 公司发布智算超节点服务器，单机柜可搭载64个GPU，GPU间通信带宽达400GB/S-1.6TB/S，液冷占比达80%，支持扩展至万卡规模 [10] - 2025年第一季度，公司政企业务营收同比倍增，占营收超20%，智算服务器订货占比超60% [10] - Wind一致预期公司2025年及2026年净利润分别为79.8亿和88.1亿元人民币，对应市盈率分别约为14倍和13倍 [10] - **泡泡玛特 (09992.HK)**：旗下IP“LABUBU”去年销量超1亿只，公司去年IP全品类产品全球销售超4亿只 [1][11] - **紫金矿业 (02899.HK)**：规划到2028年铜金矿产品产量进入全球前三，至2035年部分指标达全球首位 [11] - **华润医药 (03320.HK)**：拟出售天麦生物科技约17.87%股权 [11] 市场热点与公司信息 - **腾讯控股 (00700.HK)**：“元宝派”启动春节红包新玩法，并正式接入混元图生图3.0模型，提供超400套新春创作模板 [9] - **蔚来 (09866.HK)**：计划今年新建1,000座换电站，加电风景线增至100条，同时因软件问题召回逾24万辆车 [11] - **澜起科技 (06809.HK)**：上市首日收报175港元，较上市价上涨63.7% [11][14] - **新股动态**：海致科技集团、沃尔核材等多家公司正在招股或即将上市 [11] 股票价格表现（截至2026年2月9日） - **主要指数**：恒生指数近一个月涨3%，近一年涨31%；恒生科技指数近一个月跌5%，近一年涨10% [14] - **科网公司**：腾讯控股近一个月跌8%，近一年涨35%；百度集团近一个月涨3%，近一年涨62%；小米集团近一年跌11% [14] - **新能源车**：比亚迪近一年股价持平；小鹏汽车近三个月跌36% [14] - **医药消费**：石药集团近一年涨126%；中国生物制药近一年涨133%；周大福近一年涨111% [14] - **美股科技**：英伟达近一年涨46%；赛富时近一年跌40% [14]

核心观点 - 2026年2月9日，A股市场呈现量价齐升、震荡上扬的普涨格局，主要指数全线收涨，成交活跃，市场做多热情得到提振[1][4][8][9] - 市场上涨的驱动因素包括国家最高领导人考察科技创新工作，强调科技自立自强，以及沪深北交易所宣布优化再融资措施，支持优质及科创企业融资[9][10][11] - 海外市场方面，美国主要股指全线收涨，科技股表现强劲，日经225指数大幅上涨[2][4] 国内市场表现 - **指数表现**：上证综指收于4123.09点，上涨1.41%（上涨57.51点）；深证成指收于14208.44点，上涨2.17%（上涨301.70点）；创业板指上涨2.98%（上涨96.31点）；科创50指数上涨2.51%（上涨35.76点）；万得全A成交额达22702亿元，较前一日略有上升[1][4][8] - **行业与概念**：30个中信一级行业全线上涨，其中通信、传媒及电子行业涨幅居前；光电路交换机、光模块及钙钛矿电池等概念指数表现活跃[1][8] - **个股表现**：当日A股市场共4612只个股上涨，759只下跌，99只个股涨停，22只个股跌超5%[9] 市场驱动因素 - **政策与事件驱动**：2月9日上午，习近平总书记考察北京国家信创园，了解信息技术应用创新情况，指出建设社会主义现代化强国关键在科技自立自强，要集合优质要素攻关[9][10][11] - **资本市场政策**：沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，包括支持优质上市公司优化审核、提高效率，修订规则以适应科创企业“轻资产、高研发投入”特点，并提升再融资灵活性与便利度[11] 海外市场表现 - **美国市场**：道琼斯工业指数涨0.04%，收于50135.87点；标普500指数涨0.47%；纳斯达克指数涨0.90%，收于23238.67点；微软股价上涨超过3%，英伟达上涨逾2%，领涨道指；万得美国科技七巨头指数上涨1.02%；甲骨文股价上涨超9%[2][4] - **其他市场**：日经225指数大幅上涨3.89%，收于56363.94点；英国富时100指数上涨0.16%；德国DAX指数上涨1.19%[4] - **中概股**：纳斯达克中国金龙指数微涨0.12%，万物新生涨超6%，世纪互联涨近6%[2][4] 其他市场数据 - **外汇市场**：美元指数下跌0.78%至96.8526；欧元兑美元上涨0.84%至1.1915；美元兑日元下跌0.85%至155.8935[4] - **大宗商品**：黄金价格上涨2.10%至5084.20美元/盎司；布伦特原油价格上涨0.81%至68.10美元/桶；LME铜价上涨1.22%至13060.00美元/吨；LME铝价上涨2.74%至3110.00美元/吨[4] 重要新闻与数据摘要 - **食品安全监管**：公安部环食药侦局下发通知，要求依法严厉打击涉网食品安全犯罪，聚焦电商、直播、外卖等重点平台，打击假劣食品销售等问题[11][12][13] - **国际关系**：中国外交部就日本执政联盟在众议院选举中获胜回应，敦促日方撤回涉台错误言论，并强调中方维护国家核心利益的决心坚定不移[13][14] - **英国政局**：英国首相斯塔默就爱泼斯坦案引发的辞职压力表示不会辞职，其办公厅主任与通讯联络主任已相继辞职[15] - **经济数据**： - 截至2026年1月底，中国百亿私募管理人数量达122家，创历史新高[17] - 日本1月经济观察家现况指数为47.6，前景指数为50.1；日本2025年人均实际工资同比减少1.3%，连续4年负增长[17] - 日本2025年12月贸易帐顺差1349亿日元，未季调经常帐盈余7288亿日元[17]

市场回顾 - 周一A股市场单边上行，上证指数收涨1.41%报4123.09点，深证成指涨2.17%，创业板指涨2.98% [2][8] - 沪深两市A股成交额约2.25万亿元人民币，超过4300只股票上涨 [2][8] - 申万行业方面，通信、综合、传媒行业领涨；概念板块方面，Sora概念（文生视频）、短剧游戏、AI语料概念涨幅居前 [2][8] - 港股方面，香港恒生指数收涨1.76%，恒生科技指数涨1.34% [2][8] - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.04%，标普500指数涨0.47%，纳指涨0.9%，欧洲及亚太股市全线上涨 [2][8] 重要新闻 - 2月9日，“十五五”开局之年首次考察，习近平总书记来到国家信创园，强调“建设社会主义现代化强国，关键在科技自立自强”，传递出加快科技自立自强的信号 [3][9] - 2月9日，沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，主要围绕支持优质上市公司创新发展、适应科创企业再融资需求、提升再融资灵活性和便利度、加强全过程监管四个方面，旨在优化审核并提高再融资效率 [3][9] 传媒行业基金持仓分析 - 2025年第四季度，SW传媒行业指数下降4.92%，资金活跃度略微降低但仍保持较高水平 [10] - 2025年Q4，SW传媒行业的基金重仓配置比例回落至低配状态，适配比例为1.63%，基金重仓比例为1.22%，低配比例为0.41% [10] - 以SW传媒行业重仓为基准，游戏板块维持超配，超配比例环比上涨3.59个百分点至40.26%，其余子板块持续低配 [10] - 游戏板块占据市场关注重点，2025年Q4 SW传媒行业前十大重仓股中，游戏行业公司占据8席，包括巨人网络、世纪华通、恺英网络、三七互娱、完美世界、吉比特、神州泰岳、昆仑万维 [11] - 2025年第四季度，前十大重仓股中除三七互娱股价上涨外，其余九只均下跌，其中吉比特与恺英网络的股价跌幅尤为显著，分别为24.58%和22.12% [11] - 2025年Q4，SW传媒行业基金前5、前10、前20大重仓股的集中度分别为68.74%、85.72%和97.33%，较2025年Q3环比分别下降8.47、5.46和0.95个百分点，显示重仓资金仍高度集中于头部标的 [13] 投资建议 - 从2025年Q4基金重仓配置及估值水平看，SW传媒行业指数下跌，成交额活跃度有所回落但仍处高位，行业基金重仓比例由超配转为低配 [13] - 游戏领域头部公司是机构关注的核心，建议关注游戏版号储备丰富、布局AI应用的游戏公司 [13]