报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面上库存累积，后端需求恢复力度有限，两会即将召开，宏观预期向好支撑加之正基差下的期货依旧呈现BACK结构，进一步下行空间有限，短期震荡偏强反弹 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡走强，收于754.5元/吨，较前一交易日收盘价上涨4元/吨，涨幅+0.53%，成交26.7万手，持仓量54.3万手，沉淀资金90.09亿；铁矿下行至前低附近后止跌反弹，下方短期支撑上移至745附近，近期以偏强反弹思路对待 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉749跌0，超特粉638跌0，掉期主力99.25（+1.4）美元/吨；掉期延续反弹走强，现货持稳 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格777.4元/吨，基差22.9元/吨，基差收窄；铁矿5 - 9价差21元，铁矿9 - 1价差12元 [1] 基本面梳理 - 供应端：海外矿山发运环比增加，澳洲发运恢复；本期到港继续走弱，天气影响到港节奏，后期有望回升 [2] - 需求端：铁水产量环比回升，钢厂盈利率走弱，刚需边际回升，关注节后需求支撑力度 [2] - 库存方面：铁矿港口库存止增，到港回落叠加钢厂补库使得港口累库压力阶段性缓解，但整体总库存压力仍在积累 [2] - 其他：上海放松地产限购提振盘面情绪，短期对现实需求影响可能有限，节后即将召开全国两会，关注市场情绪变化 [2] 宏观层面 - 国内：政策协同强化、消费高频偏暖、地产边际改善；2月财政与货币投放高于季节性，流动性环境偏稳，有利于短端利率表现；出口平稳，春节期间出行与消费活跃，1 - 2月社零或好于预期，支撑内需与中盘结构机会；地产成交仍低位，但一、二线城市挂牌价小幅反弹，政策优化信号增强，修复持续性仍待观察；专项债额度上调但投向结构调整，基建实物弹性或低于名义规模，对黑色链条支撑有限 [3] - 海外：消费信心修复、工业订单分化、地缘与制度风险升温；围绕沃什人选的政策讨论发酵，风险溢价影响美元与利率定价；叠加特朗普强化对伊朗立场并出现以色列对伊朗空袭，中东局势升温，推升能源与避险溢价；整体呈现“增长未失速、政策与地缘风险抬升”的格局 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内政策预期支撑钢材盘面，但成材基本面偏弱限制上涨空间，需等待两会后政策落地情况和库存去化速度[3] - 3月进入两会和宏观波动窗口期，铁矿石市场预期波动将加大，当前对经济刺激预期偏低、对需求偏悲观，关注预期差可能性，同时需注意资金高低切[21] - 3 - 4月煤焦进入终端需求验证期，若出现“国内矿山复产超预期”与“宏观情绪转弱”组合，煤焦价格或面临较大下行压力[32] - 短期硅锰价格受锰矿消息面扰动支撑，后续产业端有套保进场驱动；硅铁基本面较好且有成本支撑，但受黑色下游基本面偏弱限制，上涨空间有限[47] - 纯碱刚需暂稳，浮法端和光伏玻璃有新点火预期，部分厂家有检修计划，春节累库略不及预期，价格上下空间有限，等待产业矛盾积累[64] - 玻璃实际需求未回归，产销偏弱，市场处于恢复初期，供应回归预期和中游高库存限制玻璃价格高度，需求有待验证[88] 钢材相关 盘面价格与月差 - 2026年3月2日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3131、3067、3105元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3259、3219、3238元/吨[4] - 2026年3月2日，螺纹01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为64、 - 38、 - 26；热卷01 - 05、05 - 10、10 - 01月差分别为40、 - 19、 - 21[4] 现货价格与基差 - 2026年3月2日，螺纹钢中国汇总价3303元/吨，上海3190元/吨，北京3100元/吨，杭州3240元/吨，天津3120元/吨；热卷上海汇总价3240元/吨，乐从3240元/吨，沈阳3160元/吨[9][11] - 2026年3月2日，01螺纹基差（上海）59元/吨，05螺纹基差（上海）123元/吨，10螺纹基差（上海）85元/吨，螺纹主力基差（北京）33元/吨；01热卷基差（上海） - 19元/吨，05热卷基差（上海）21元/吨，10热卷基差（上海）2元/吨，主力热卷基差（北京）31元/吨[9][11] 其他指标 - 2026年3月2日，01卷螺差128元/吨，05卷螺差152元/吨，10卷螺差133元/吨；卷螺现货价差（上海）50元/吨，卷螺现货价差（北京）150元/吨，卷螺现货价差（沈阳） - 60元/吨[15] - 2026年3月2日，01螺纹/01铁矿为4，05螺纹/05铁矿为4，10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2，05螺纹/05焦炭为2，10螺纹/09焦炭为2[18] 铁矿石相关 价格数据 - 2026年3月2日，铁矿石01、05、09合约收盘价分别为721.5、754.5、733.5元/吨；01、05、09基差分别为34、2.5、22元/吨；日照PB粉748元/吨，日照卡粉880元/吨，日照超特639元/吨[22] 基本面数据 - 2026年2月27日，日均铁水产量233.28万吨，45港疏港量298.48万吨，五大钢材表需565万吨，全球发运量3320.9万吨，澳巴发运量2655.6万吨，45港到港量2146.9万吨，45港库存17091.96万吨，247家钢厂库存9085.1万吨，247钢厂可用天数31.47天[26] 煤焦相关 盘面价格与月差 - 2026年3月2日，焦煤09 - 01为 - 193，焦煤05 - 09为 - 95.5，焦煤01 - 05为288.5；焦炭09 - 01为 - 91.5，焦炭05 - 09为 - 79，焦炭01 - 05为170.5；盘面焦化利润 - 34元/吨，主力矿焦比0.459，主力螺焦比1.875，主力炭煤比1.480[33][35] 现货价格与利润 - 2026年3月2日，安泽低硫主焦煤出厂价1520元/吨，蒙5原煤（288口岸）自提价1006元/吨等；晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1530元/吨等[36] - 2026年3月2日，即期焦化利润 - 3元/吨，蒙煤进口利润（长协）259元/吨，澳煤进口利润（中挥发） - 48元/吨等[36] 铁合金相关 硅铁数据 - 2026年3月2日，硅铁基差（宁夏） - 176元/吨，硅铁01 - 05为74，硅铁05 - 09为 - 50，硅铁09 - 01为 - 24；硅铁现货（宁夏）5400元/吨，硅铁现货（内蒙）5400元/吨等[48] 硅锰数据 - 2026年3月2日，硅锰基差（内蒙古）18元/吨，硅锰01 - 05为90，硅锰05 - 09为 - 44，硅锰09 - 01为 - 46；硅锰现货（宁夏）5700元/吨，硅锰现货（内蒙）5750元/吨等[49] 纯碱相关 盘面价格与月差 - 2026年3月2日，纯碱05合约1188元/吨，纯碱09合约1252元/吨，纯碱01合约1299元/吨；月差（5 - 9） - 64，月差（9 - 1） - 47，月差（1 - 5）111；沙河重碱基差 - 30元/吨，青海重碱基差 - 314元/吨[65] 现货价格与价差 - 2026年3月2日，华北重碱市场价1250元/吨，华南重碱市场价1350元/吨等；重碱 - 轻碱价差方面，华北50元/吨，华南50元/吨等[65] 玻璃相关 盘面价格与月差 - 2026年3月2日，玻璃05合约1043元/吨，玻璃09合约1154元/吨，玻璃01合约1216元/吨；月差（5 - 9） - 111，月差（9 - 1） - 62，月差（1 - 5）173；01合约基差（沙河） - 196元/吨，01合约基差（湖北） - 117元/吨等[89] 日度产销情况 - 2026年2月27日，沙河产销103，湖北产销45，华东产销93，华南产销95[90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际玉米市场受2025年美国玉米高产影响价格低迷供应充足，牵制国际玉米价格；国内东北产区基层余粮少、潮粮压力减轻、存储成本高，持粮主体看涨观望，加工企业有补库需求，收购价偏强；华北黄淮产区受雨雪影响购销慢、新粮质量分化、优质粮供应紧，企业库存消耗、到货低，深加工企业提价促收；节后玉米期价连续走高维持偏强态势 [2] - 春节后玉米淀粉行业开机率逐步升高但幅度有限，供应压力不大；假期后市场购销未恢复，下游采购提货慢，库存呈上升趋势；截至2月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量119.8万吨，周增幅7.16%，月增幅16.54%，年同比降幅11.32%；受玉米偏强支撑，节后淀粉市场同步偏强震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 24玉米淀粉期货收盘价（活跃合约）2384元/吨，环比 -12；玉米月间价差（5 - 9）27元/吨，环比11；玉米淀粉月间价差（3 - 5）2694元/吨，环比 -76 [2] - 期货持仓量（活跃合约）：黄玉米1502061手，玉米淀粉244396手，环比12884 [2] - 期货前20名持仓净买单量：玉米 -191471手，玉米淀粉 -31108手，环比 -2568 [2] - 注册仓单量：黄玉米90399手，环比 -2290；玉米淀粉12477手，环比1031 [2] - 主力合约CS - C价差314元/吨，环比 -5 [2] - 期货收盘价（活跃合约）：CBOT玉米448.25美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1656135张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓8828张，环比16663 [2] 外盘市场 - 未提及除上述期货市场中涉及的外盘相关内容外的其他内容 现货市场 - 现货价：玉米平均价2394.9元/吨，环比 -3.57；进口玉米到岸完税价格1981.39元/吨，环比 -22.61；进口玉米国际运费52美元/吨 [2] - 出厂报价：玉米淀粉长春2640元/吨，潍坊2820元/吨，石家庄2800元/吨 [2] - 平舱价：玉米锦州港2400元/吨 [2] - 玉米淀粉主力合约基差 -54，玉米主力合约基差NAN [2] - 山东淀粉与玉米价差450元/吨，环比36；木薯淀粉与玉米淀粉价差631元/吨，环比58；玉米淀粉与30粉价差 -152元/吨，环比1 [2] 上游情况 - 播种面积（预测年度）：美国玉米432.34百万公顷，巴西131百万公顷，阿根廷53百万公顷，中国301.24百万公顷 [2] - 产量（预测年度）：美国玉米36.93百万吨，环比0.49；巴西22.6百万吨；阿根廷7.5百万吨；中国44.96百万吨，环比0.66；乌克兰29百万吨 [2] 产业情况 - 玉米库存：南方港口25.8万吨，北方港口221万吨；深加工玉米库存量385.2万吨，环比 -72.3；淀粉企业周度库存119.8万吨，环比8 [2] - 进口数量：玉米当月值80万吨；出口数量：玉米淀粉当月值3008.6吨；产量：饲料当月值30.7万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数31.29天，环比 -0.96；深加工玉米消费量112.49万吨，环比 -1.04；酒精企业开机率54.46%，环比 -0.35；淀粉企业开机率45.68%，环比4.33 [2] - 玉米淀粉加工利润：山东 -28元/吨，环比16；河北39元/吨，环比 -8；吉林 -78元/吨，环比1 [2] 期权市场 - 历史波动率：20日玉米7.16%，环比0.3；60日玉米7.03%，环比0.15 [2] - 平值看涨期权隐含波动率：玉米11.55%，环比0.67；平值看跌期权隐含波动率：玉米11.56%，环比0.68 [2] 行业消息 - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至2月25日当周，阿根廷农业区降雨改善土壤墒情，但作物评级下滑，2025/26年度阿根廷玉米收获步伐加快，全国收获进度为3.6% [2] - 美国农业部在年度展望论坛表示，2025年美国玉米产量创历史新高致价格低迷供应充足，抑制2026年农户扩种意愿，2026年美国玉米种植面积预计9400万英亩，低于2025年的9880万英亩，正常天气下预计2026年美国玉米产量达157.55亿蒲式耳 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价大概率底部震荡，郑糖短期走势可能震荡略偏强，建议低多高平；套利建议观望；短期可卖出看跌期权 [8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5353，涨18，涨幅0.34%，成交量50992，持仓量146785；SR01收盘价5480，涨16，涨幅0.29%，成交量1564，持仓量8301；SR05收盘价5345，涨21，涨幅0.39%，成交量353876，持仓量469973 [3] - 现货价格：柳州报价5390，昆明报价5200，武汉报价5630，南宁报价5380，鲅鱼圈报价5435，日照报价5510，西安报价5790 [3] - 基差：柳州45，昆明 -145，武汉285，南宁35，鲅鱼圈90，日照165，西安445 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -135，涨跌5；SR09 - SR05价差8，涨跌 -3；SR09 - SR01价差 -127，涨跌2 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3838，配额外价格4869，与柳州价差521，与日照价差641，与盘面价差611；泰国进口配额内价格3778，配额外价格4791，与柳州价差599，与日照价差719，与盘面价差689 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 2025/26榨季截至2月28日，印度累计甘蔗压榨量26089.6万吨，同比增加2211.9万吨；累计产糖2463万吨，同比增加262.5万吨；平均出糖率9.44%，同比提高0.13% [5] - 2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测下调48万吨；消费量为1.8007亿吨，较此前预测下调7万吨；供应过剩量为122万吨，较此前预测下调41万吨 [5] - 截至目前，25/26榨季广西已有2家糖厂收榨，同比减少42家；收榨产能1万吨/日，同比减少36.55万吨/日；预计明天还有1家糖厂收榨，榨季生产或持续到4月20日左右 [6] 逻辑分析 - 国际方面，本榨季印度和泰国糖产增幅大概率不及预期，全球食糖产量和供应过剩量下调，但4、5月巴西新榨季开始，市场供应压力大，预计国际糖价大概率底部震荡 [8] - 国内市场，目前处于压榨高峰期，本榨季白糖产量大概率增加，供应端有压力；但糖价偏低，进口端政策可能收紧，多空因素交织，大趋势底部震荡；近期商品氛围乐观，大宗商品有走强预期，预计国内糖价短期震荡略偏强 [8] 交易策略 - 单边：国际糖价大概率区间震荡，郑糖短期走势可能震荡略偏强，建议低多高平 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：短期卖出看跌期权 [11] 第三部分 相关附图 - 展示了广西和云南月度库存、月度产量、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差、白糖1月基差、郑糖9 - 1价差、白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等数据图表 [13][17][19][23][27][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周末美以联合袭击伊朗，伊朗报复，油轮暂停通过霍尔木兹海峡，布伦特原油上涨；关注局势变化，若演变为中东多方战争且霍尔木兹海峡中断，油价或涨至100美元/桶以上，若政权更迭超预期，中长期回归60 - 70美元/桶中枢但国内出口预计下滑；基本面美国商业原油大幅累库，全球石油累库，近端现货仍面临过剩压力；欧佩克4月原则上增产20.6万桶/日；国内外炼厂利润下行；近期油价受地缘溢价主导，注意波动风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 花旗银行预计美伊局势缓和时布伦特原油价格将回落至70美元左右，2026年第二季度回落至62美元 [2] - 花旗集团分析师称布伦特原油价格未来至少一周维持在80 - 90美元区间，基本观点是伊朗领导层变动或美国缓和局势结束战争 [3] - 分析师认为美以袭击伊朗引发对地区战争扩大和霍尔木兹海峡运输中断担忧，原油和运费成本可能居高不下 [3] - 超200艘船只在霍尔木兹海峡及附近海域抛锚，保险经纪公司预计战争保险费率上涨25% - 50% [3] - 特朗普表示对伊朗军事行动可能持续4周 [3] 库存 - 美国至2月20日当周API原油库存1142.7万桶，预期125万桶，前值 - 60.9万桶；API汽油库存 - 153.5万桶，预期 - 59.1万桶，前值 - 31.2万桶；API精炼油库存 - 277.1万桶，预期 - 190万桶，前值 - 156.7万桶 [3] - EIA报告显示2月20日当周美国原油出口减少27.7万桶/日至431.3万桶/日；国内原油产量减少3.3万桶至1370.2万桶/日；除却战略储备的商业原油库存增加1598.9万桶至4.36亿桶，增幅3.81%；原油产品四周平均供应量为2139.1万桶/日，较去年同期增加5.38%；战略石油储备（SPR）库存维持在4.154亿桶不变；除却战略储备的商业原油进口665.9万桶/日，较前一周增加13.5万桶/日 [3] 周度观点 - 关注伊朗反击范围与霍尔木兹海峡通行情况，不同局势演变对油价影响不同 [3] - 基本面美国商业原油大幅累库，ARA欧洲原油去库，全球石油累库，水上浮仓小幅去库，OECD原油预期小幅累库，袭击前布伦特原油月差持续走弱，近端现货仍面临过剩压力 [3] - 欧佩克通过决议4月原则上增产20.6万桶/日 [3] - 国内海外炼厂利润下行，国内汽油库存走平柴油累库，美国汽柴油库存绝对值仍较高，新加坡汽柴油去库 [3] - 近期油价受地缘溢价主导，注意波动风险 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 津巴布韦暂停锂精矿出口引发市场供给担忧，2026年原预计供应20万吨LCE左右，占全球总供应10%，政策细则和影响时效未知，或影响4月中下旬 - 5月以后的实际供应，需警惕恢复后的补充发运 [5] - 锂矿供应偏紧，报价和拍卖价格上涨，是利多因素；3月供应预计环比增加，需求受前期影响需与去年12月对比，若持平则3月或紧平衡，上浮则转向去库 [5] - 当前社会库存下降至10万吨左右，总库存周转天数不足1个月，持续去库是利多支撑，价格回调时下游备货意愿将显现，海外出口不佳或推动看涨情绪，但原料价格向下传导需时间，LFP电芯维持20万/吨以上价格或导致终端负反馈 [5] 根据相关目录分别总结 价格 - 本月产业链价格整体偏强，月度碳酸锂涨幅4% [6] - 期货方面，碳酸锂主力合约收盘价从148200元/吨涨至176040元/吨，锂辉石精矿（6%，CIF中国）从2070美元/吨涨至2372美元/吨等；部分产品价格下跌，如六氟磷酸锂从142500元/吨降至125000元/吨 [7] 库存 - 周度碳酸锂社会库存环比减少2839吨至100093吨，下游环比减少4471吨至40021吨，其他环节增加170吨至41690吨，上游环比增加1462吨至18382吨 [6][22] - 1月氢氧化锂库存数据显示，下游和冶炼厂库存有相应变化 [24][25] 碳酸锂 - 周度产量环比增加1638吨至21822吨，锂辉石提锂环比增加1460吨至13484吨，锂云母提锂环比减少150吨至2812吨，盐湖提锂环比增加250吨至3290吨，回收提锂环比增加78吨至2236吨 [4][6][42] - 2月碳酸锂产量预测值环比下降16.3%至81930吨，各原料提锂产量均有不同程度下降 [49] 三元材料 - 周度产量环比减少664吨至15617吨，库存环比减少533吨至17234吨 [6][67] 磷酸铁锂 - 周度产量环比增加300吨至89150吨，库存环比增加459吨至92556吨 [6][69] 动力电芯 - 周度产量环比增加11.6%至26GWh，铁锂电池环比增加11.1%至20GWh，三元电池产量环比增加13.2%至6GWh [6][73] 锂电池产量 - 2月锂电池产量预计环比下降11%至171.71GWh，三元电池环比下降16%至26.54GWh，磷酸铁锂环比下降10%至138.73GWh，其他电池环比下降25%至6.45GWh [6] 终端 - 新能源汽车 - 乘联分会预计节后新能源车整车企业降价促销能力下降，价格弹性偏弱，短期内抑制购车需求释放，价格反内卷是长期利好 [6][87] 终端 - 储能 - 据CNESA，1月新增装机3.8GW/10.9GWh，同比增长62%/106%，新型储能市场开局向好 [6][88] 供需平衡 - 涉及碳酸锂和锂矿月度供需平衡相关图表数据 [89] 期权 - 包含历史波动率、历史波动率锥、碳酸锂收盘价&期权持仓量认沽认购比率、碳酸锂收盘价&期权成交量认沽认购比率等相关图表 [90][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价受宏观事件影响波动性或放大，短期预计偏强运行，关注宏观事件后续演变；中长期放量给锌价带来上方压力，但需时间兑现，价格短期区间整理；锡价宽幅震荡，中性偏强；碳酸锂供需回归紧平衡，预计价格在14.5万 - 19万区间偏强震荡 [14][15][16][19] 根据相关目录分别进行总结 01 有色周度行情回顾 - 铜期货主力合约CU2604收盘价格从2026.2.13的100380元涨至2026.2.27的103920元，涨幅3.53%，现货中国平均价从100365元涨至102140元，涨幅1.77% [9] - 铝期货主力合约AL2604收盘价格从2026.2.13的23195元涨至2026.2.27的23835元，涨幅2.76%，现货中国平均价从23100元涨至23350元，涨幅1.08% [9] - 锌期货主力合约ZN2604收盘价格从2026.2.13的24195元涨至2026.2.27的24710元，涨幅2.13%，现货中国价格从24150元涨至24565元，涨幅1.72% [9] - 锡期货主力合约SN2604收盘价格从2026.2.13的365400元涨至2026.2.27的453240元，涨幅24.04%，现货中国平均价从378000元涨至433500元，涨幅14.68% [9] - 镍期货主力合约MIS605收盘价格从2026.2.13的135190元涨至2026.2.27的141560元，涨幅4.71%，现货中国平均价从140060元涨至143610元，涨幅2.53% [9] 02 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：中东地缘事件使霍尔木兹海峡航运停滞，或引发供应危机；2月国内电解铝产量同比增2.1%，环比降8.9%；2月铝加工综合PMI为34.8%，各细分行业PMI普遍低于荣枯线；上周四国内主流消费地电解铝锭库存较节后复工首日增加4.9万吨，较节前累计增加26.5万吨，周一累库持续 [14] - 观点：宏观事件引发避险情绪，铝价波动性或放大，基本面季节性压力突出，累库形成价格上方压力，短期受宏观影响预计偏强运行 [14] 锌 - 逻辑：SMM Zn50国产周度TC均价较节前上涨50元/金属吨，SMM进口锌精矿指数较节前下降0.6美元/干吨；镀锌企业集中复产，镀锌管企业复产后开工较高，镀锌结构件企业开工较晚 [15] - 观点：中长期放量给锌价带来上方压力但需时间兑现，价格短期区间整理 [15] 锡 - 逻辑：缅甸北部局势紧张引发供应担忧，印尼禁止原材料计划支撑锡价，下游处于季节性淡季，节后需求端复工，下游补库增长 [16] - 观点：宽幅震荡，中性偏强 [16] 碳酸锂 - 行情回顾：上周碳酸锂期现市场同步走强，期货LC2605周环比+15.33%，持仓空头占优；现货SMM电碳周均价环比+18.35%，电池级氢氧化锂周均价环比+15.35%，期现基差收敛 [19] - 供应端：国内产量稳步修复，锂辉石路线贡献主要增量，锂云母受环保制约低迷；2月25日津巴布韦暂停原矿及锂精矿出口 [19] - 需求端：结构分化，三元表现偏弱，铁锂动力稳健，储能维持高景气，2月储能电池产量同比增89.30%，库销比降至0.53 [19] - 库存：总库存延续去化，总库存天数28.2天处于低位，下游库存回落为补库打开空间 [19] - 成本：原料价格普涨，锂辉石、锂云母、磷锂铝石现货均价环比大幅上涨，同比增幅超75% [19] - 宏观政策与环境：国内政策刺激需求、优化供给，海外美国关税下调改善出口利润，宏观偏暖但有不确定性 [19] - 观点：供需回归紧平衡，预计价格在14.5万 - 19万区间偏强震荡 [19] 03 品种数据 铝 - 铝土矿：国产高品铝土矿河南价格2月27日当周605元/吨，环比不变，同比-55；国产低品铝土矿河南价格2月27日当周535元/吨，环比不变，同比-55；进口铝土矿指数平均价2月27日当周61.33美元/吨，环比不变，同比-33.81 [24] - 铝土矿到港量2月27日当周438.73万吨，环比+152.46，同比-18.31；出港量2月27日当周463.85万吨，环比-128.01，同比-57.57 [28] - 氧化铝：国产河南价格2月27日当周2645元/吨，环比+10，同比-735；完全成本2月27日当周2614元/吨，环比-9.1，同比-631；山西利润2月27日当周-142.95元/吨，环比+7.27，同比-365.29 [31] - 电解铝：总成本2月27日当周16258.35元/吨，环比+20.69，同比-758.24；佛山 - SMM A00铝地区价差2月27日当周10元/吨，环比-40，同比+20 [33] - 开工率：铝线缆2月26日当周57，环比+4，同比+4；铝箔2月26日当周72.1，环比+0.7，同比-3.33；铝板带2月26日当周67，环比+4，同比-1.6；铝型材2月26日当周37，环比+11.5，同比-17.5；原生铝合金2月26日当周55.8，环比-1.5，同比+0.6；再生铝合金2月26日当周53.1，环比+6.2，同比-3.4 [38][40] - 库存：保税区上海库存2月26日当周38600吨，环比-400，同比-28700；保税区总库存2月26日当周42600吨，环比-400，同比-36400；社会库存3月2日当周122.9万吨，环比+12.1，同比+35.6；主要消费地铝锭周度出库量3月2日当周4.8万吨，环比-8.44，同比-7.21；上期所库存2月27日当周355986吨，环比+58646，同比+131184；LME库存2月26日当周465550吨，环比-10000，同比-59875 [43][44] - 现货：SMM A00铝基差，当月2月27日当周-335元/吨，环比-340，同比-285；主力2月27日当周-425元/吨，环比-390，同比-355；连三2月27日当周-570元/吨，环比-375，同比-450 [49] - 沪铝月间价差：当月 - 主力2月27日当周-90元/吨，环比-50，同比-75；当月 - 连三2月27日当周-235元/吨，环比-35，同比-175 [50] 锌 - 锌精矿：国产锌精矿价格2月27日当周21004元/金属吨，环比+88，同比+2166；国产锌精矿加工费2月27日当周1550元/金属吨，环比+50，同比-1100；进口锌精矿加工费2月27日当周23.75美元/干吨，环比-0.6 [59] - 锌精矿企业生产利润2月27日当周8004元/金属吨，环比+88，同比+2082；进口盈亏2月27日当周-390.68元/吨，环比+408.98，同比-131.62；连云港进口锌精矿库存2月27日当周16万实物吨，环比+6，同比+4 [62] - 精炼锌库存：SMM七地锌锭社会库存3月2日当周25.46万吨，环比+4.49，同比+11.81；锌锭保税区库存2月26日当周0.33万吨，环比不变，同比-0.57；上期所精炼锌库存2月27日当周126052吨，环比+39027，同比+47721；LME锌库存2月26日当周97350吨，环比-4225，同比-67600 [65] - 镀锌：产量2月26日当周40730吨，环比+37030，同比-301835；开工率2月26日当周6.84，环比+6.2，同比-50.39；原料库存2月26日当周13240吨，环比-540，同比-185；成品库存2月26日当周383200吨，环比-32700，同比+24600 [68] - 锌基差：SMM 0锌锭当月2月27日当周-80元/吨，环比-300，同比-40；主力2月27日当周-260元/吨，环比-405，同比-205；连三2月27日当周-350元/吨，环比-385，同比-340 [72] - 沪锌月间价差：当月 - 主力2月27日当周-180元/吨，环比-105，同比-165；当月 - 连三2月27日当周-270元/吨，环比-85，同比-300 [73] 锡 - 精炼锡：云南、江西两省合计产量上周0.249万吨，环比-0.012，同比-0.0375；开工率上周51.38%，环比-2.48，同比-7.74 [81] - 锡锭库存：SHFE锡锭库存总计上周12253吨，环比+1239，同比+4884；中国分地区锡锭社会库存上周13109吨，环比+1736，同比+3956 [84] - 锡精矿加工费：云南40%上周14000元/吨，环比持平，同比+500；广西60%、湖南60%、江西60%上周均为10000元/吨，环比持平，同比+500 [86] - 锡矿进口盈亏水平上周12943.43元/吨，环比-12907.66，同比+446.86 [87] - 现货各地平均价：40%锡精矿云南上周416000元/吨，环比+51250，同比+173700；60%锡精矿广西、湖南、江西上周均为420000元/吨，环比+51250，同比+173700 [91] 碳酸锂 - 产业链重点高频价格指标：主力合约收盘价2026.2.27为176040元/吨，环比+15.33%，同比+134.10%；成交量281980手，环比-6.07%，同比+110.22%；持仓量381552手，环比+11.49%，同比+35.65%；基差-4040元/吨，环比-54.56%；广期日库存仓单量38461手，环比+13.87%，同比-16.25%；SMM电池级碳酸锂指数周平均价164193.5元/吨，环比+18.52%，同比+117.15%等 [94] - 供应端开工率：2月26日碳酸锂总周度开工率49.75%，环比+8.11%，同比-2.85%；锂辉石产碳酸锂63.55%，环比+12.14%，同比+3.12%；盐湖产碳酸锂55.04%，环比+8.24%，同比+6.79%；锂云母产碳酸锂29.56%，环比-5.07%，同比-39.34%；回收料产碳酸锂31.25%，环比+3.61%，同比+37.91% [95][99] - 供应端产量：2月26日碳酸锂总周度产量21822吨，环比+8.12%，同比+18.24%；锂辉石产碳酸锂13484吨，环比+12.14%，同比+30.90%；盐湖产碳酸锂3290吨，环比+8.22%，同比+26.05%；锂云母产碳酸锂2812吨，环比-5.06%，同比-31.33%；回收料产碳酸锂2236吨，环比+3.61%，同比+54.21% [104] - 需求端正极材料：三元前驱体厂2月27日周度库存35466吨，环比-1.83%；库存指数13.6不变；三元材料2月26日周产量15617吨，环比-4.08%，同比+41.01%；库存17234吨，环比-3.00%，库存天数7.5天，环比+1.35%；磷酸铁锂2月13日周产量89150吨，环比+0.34%；铁锂厂周度库存92556吨，环比+0.50%，同比-2.21% [107] - 需求端终端市场：动力电芯2月27日周度产量26GWh，环比+11.59%，同比+43.73%；其中铁锂类20GWh，环比+11.11%，同比+70.94%；三元类6GWh，环比+13.21%，同比-6.1%；2月8日国产乘用车周销量32.8万辆，其中新能源汽车销量11.9万辆，环比-38.97%，同比+25.26%，新能源乘用车渗透率36.3%，环比-34.71%，同比-8.56%；2月储能电池行业月度开工率49.87%，环比-10.84%，同比+54.91%；产量56.07GWh，环比-11.03%，同比+89.30%；1月出货量67GWh，环比-0.7%，同比+110.68%；库销比0.53，环比-20.9%，同比-58.59%；储能电池库存34.2GWh，环比-3.12%，同比-30.2

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本端PTA二季度进入检修季且3月基本面好价格预计偏强震荡，乙二醇3月基本面改善价格震荡反弹；供应端涤纶短纤开工和聚酯开工负荷下降且库存增加；需求端涤纱和江浙织机开机率下降，纱线和坯布库存下滑；预计节后涤短工厂负荷提升，二季度聚酯原料价格偏强震荡，涤短价格跟随偏强震荡，市场关注油价波动[67]。 根据相关目录分别进行总结 涤纶短纤价格 - 期现价格与基差：2026年2月27日PF主力收盘价6652元/吨，1.4D直纺涤短6635元/吨，基差 -17元/吨，较1月29日变化值分别为 -68、 -65、3元/吨，涨跌幅为 -1.0%、 -1.0%、 -15.0% [5]。 - 月差：2026年2月27日PF01 - PF05为54元/吨，PF05 - PF09为 -60元/吨，PF09 - PF01为6元/吨，较1月29日变化值分别为 -16、0、16元/吨，涨跌幅为 -22.9%、0.0%、 -160.0% [9]。 - 原料价格：2026年2月27日PTA收盘价5250元/吨，MEG收盘价3703元/吨，PX收盘价7394元/吨，较1月30日变化值分别为 -20、 -210、 -6元/吨，涨跌幅为 -0.4%、 -5.4%、 -0.1% [12]。 涤纶短纤成本端 - PTA：截至2月27日开工负荷76.6%月环比持平，仪征化纤等装置有检修重启计划，2026年1月产量651万吨同比增30万吨增幅4.8%，2025年12月出口量36.19万吨同比增40.3%，1 - 12月累计出口382万吨同比跌13.6% [16][18]。 - 国内供应增量回升：未提及更多内容。 - 乙二醇：截至2月27日开工负荷79.02%月环比增4.8%，古雷石化等装置有检修计划，2026年1月产量183.9万吨环比增10.1万吨增速5.8% [23]。 - 乙二醇进口量反弹：12月进口量83.55万吨环比增43.2%同比增44.2%，1 - 12月累计进口772万吨同比增17.8%，2月24日华东部分主港库存约98.2万吨环比增4.7万吨 [24]。 涤纶短纤供应端 - 开工修复：截止2026年2月27日，涤纶短纤开工平均负荷74.1%月环比降11.2个百分点，聚酯开工负荷79.5%月环比下调4.7个百分点 [67]。 - 涤纶短纤库存累库：截止2月27日，涤纶短纤库存15天，月环比增加7.2天 [32]。 - 检修情况：我慢等多家企业有检修和重启计划，春节期间直纺涤短负荷最低降至70 - 75%区间高于2025年 [33][34]。 涤纶短纤需求端 - 织机开机率下滑明显：截止2月27日，涤纱开机率42%月环比降14个百分点，江浙织机开机率17%月环比降16个百分点 [38]。 - 短纤用途及相关产量：短纤用于纺纱制线、填充、非织造，2025年前12个月我国累计纱产量2044万吨同比增3.8%，累计布产量276.74亿米同比下滑0.5% [38][43]。 - 纱与布产量2月季节性下滑：未提及更多内容。 - 纱布库存维持稳定：截止2026年1月，纺织企业纱线库存21.71天月环比下滑3.41天，坯布库存33.13天月环比下滑0.63天 [45]。 - 出口：短纤出口量同比增加，但未提及具体数据 [46]。 涤纶短纤终端需求 - 中国纺织品与服装出口走弱：12月纺织品服装出口金额259.92亿美元同比降7.4%，2025年1 - 12月累计出口2937.67亿美元下降2.44% [52]。 - 零售额及网上零售额：2025年1 - 12月全国网上零售额159721.7亿元同比增8.6%，实物商品网上零售额130922.6亿元同比增5.2%，穿类商品增长1.9% [55]。 - 东南亚纺织品服装出口增速及消费者信心指数：越南2025年预计出口额460亿美元同比增5.6% [56]。 涤纶短纤持仓情况 - 期货持仓量：2026年2月27日PF2601持仓25手，PF2605持仓20102手，PF2509持仓308手，较1月29日环比变化分别为19、4308、177手 [59]。 - 涤纶短纤期权：展示了历史波动率、历史波动率锥、收盘价&期权持仓量认沽认购比率、收盘价&期权成交量认沽认购比率等图表，但未提及具体数据 [61][65]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势影响市场，不同行业受其影响表现各异，部分行业因局势升温价格偏强，部分行业则受库存、供需等因素制约呈震荡态势，投资者需关注各行业具体情况并控制风险 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 若中东局势未恶化，股指短期调整带来多头布局机会；资产荒和弱经济利好债期，但需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价近期宏观利多但库存累库，短期震荡偏强运行 [1] - 铝价宏观利好但国内库存大幅累库，短期震荡偏强运行 [1] - 氧化铝运行产能下降但库存累库，短期震荡运行 [1] - 锌价因美以伊冲突升级获短期提振，节后关注下游复工复产情况 [1] - 镍价短期受地缘风险和印尼供给趋紧影响震荡偏强，中长期全球镍库存高位或有压制，建议逢低做多 [1] - 不锈钢期货受印尼供给端扰动和宏观情绪影响震荡偏强运行，关注节后需求修复情况，建议短线低多 [1] - 锡有望继续走强，短期高波情况下建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属价格因中东地缘紧张局势延续偏强运行 [1] - 铂钯因中东局势和短期现货偏紧、供应担忧延续偏强运行 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 碳酸锂 - 储能需求旺盛、电池抢出口、矿端扰动，看多但现货未完全回归，观察元宵前后现货启动情况，单边建议观望 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷震荡，节前期现做多基差头寸寻找止盈机会 [1] - 铁矿上方压力明显，不建议追多，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 焦炭、焦煤短期供需双弱，供给减量预期抬升，中长期市场对焦煤05悲观，建议产业冲高建立期现正套，单边暂时观望 [1] 农产品 - 植物油受原油上涨带动短线偏多，中期考虑马来增产季和原料进口压力建议观望 [1] - 棉花市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，短期基本面缺乏驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米受基层售粮进度、下游库存和需求支撑震荡偏强，但需警惕高价负反馈，单边建议谨慎 [1] - 豆粕在全球大供应压制下反弹幅度有限，预期区间震荡，关注巴西贴水卖压和中美贸易动态 [1] 纸浆 - 针叶浆短期在5200 - 5400区间震荡，关注节后港口库存情况 [1] - 原木盘面有上行驱动，因2月到港量下降且外盘报价上涨预期明确 [1] 能源化工 - 原油因OPEC + 暂停增产、美伊谈判不确定和市场情绪偏多上涨 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺且沥青利润较高 [1] - 沪股受原料成本、市场情绪、下游需求和期现价差影响，有上涨驱动 [1] - BR橡胶短期宽幅震荡，中长期有上行预期，受成本支撑、装置利润和库存情况影响 [1] - PTA 3 - 5月供应将收紧，受地缘政治、炼油厂维护和产能关闭影响 [1] - 石脑油需求疲软，万华化学和巴斯夫装置供应乙烯 [1] - PTA国内高开工、内需回落，聚酯减产负反馈有限，关注中东局势和短纤成本波动 [1] - 苯乙烯生产经济状况稳定，需求预计2月末起恢复，受地缘政治和价差影响 [1] - 甲醇多空交织，进口预期减量但下游负反馈明显，上下游库存情况不同 [1] - PE、PP看多，受地缘局势和原油价格影响 [1] - PVC未来预期偏乐观但基本面较差，抢出口阶段性放缓 [1] - 烧碱基本面偏弱，绝对价格低位，液氯补贴使现货价格小幅上涨 [1] - LPG节后走势偏强但需求端短期偏空，压制盘面上行，关注基差修复和库存情况 [1] 集运 - 集运欧线提涨落地一般，航司复航谨慎，3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周一沪胶期货2605合约放量减仓、震荡偏强、小幅收涨，收涨0.91%至17245元/吨，5 - 9月差升水幅度升阔至145元/吨，受益于能化商品偏多氛围支撑，预计后市沪胶期货或维持震荡偏强走势 [6] - 本周一甲醇期货2605合约放量减仓、强势上行、大幅收涨，最高涨至2365元/吨，最低下探至2209元/吨，收涨8.04%至2365元/吨，5 - 9月差贴水幅度收敛至2元/吨，因美伊军事冲突致霍尔木兹海峡关闭，甲醇外运停滞、供应短缺，溢价大幅增强，预计后市甲醇期货价格或维持震荡偏强走势 [7] - 本周一原油期货2604合约放量增仓、强势上行、大幅收涨，最高涨至527.8元/桶，最低下跌至495.0元/桶，收涨8.98%至527.8元/桶，因美伊军事冲突致霍尔木兹海峡关闭，原油外运停滞、供应短缺，溢价大幅增强，预计后市油价或维持震荡偏强走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存66.77万吨，环比增6.1万吨，增幅10.05%，保税区库存11.08万吨，增幅12%，一般贸易库存55.69万吨，增幅9.67%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增6.8个百分点，出库率减1.38个百分点，一般贸易仓库入库率增2.65个百分点，出库率减4.36个百分点 [9] - 截至2026年2月27日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率30.77%，环比上周期+18.57个百分点，同比 - 49.25个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率26.04%，环比上周期+13.67个百分点，同比 - 42.11个百分点，预计下周期样本企业产能利用率仍存明显提升预期 [9] - 2026年1月，我国汽车产量245万辆，同比增长0.01%，销量234.6万辆，同比下降3.2%，环比分别下降25.7%和28.3%；乘用车产销分别为206.2万辆和198.8万辆，同比分别下降4.1%和6.8%，环比分别下降28.4%和30.2%；商用车产销分别为38.8万辆和35.9万辆，同比分别增长29.9%和23.5%，环比分别下降6.8%和15.6% [10] - 2026年1月中国物流业景气指数51.2%，环比回落1.2个百分点，仍处扩张区间；1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，同比增长约39%，预计一季度重卡行业批发销量同比小幅增长 [10] 甲醇 - 截至2026年2月27日当周，国内甲醇平均开工率87.41%，周环比增0.11%，月环比增1.73%，同比增8.70%；周度产量均值207.32万吨，周环比增1.64万吨，月环比增6.42万吨，同比增12.94万吨 [11] - 截至2026年2月27日当周，国内甲醛开工率28.27%，周环比增1.61%；二甲醚开工率6.27%，周环比减0.35%；醋酸开工率85.73%，周环比增5.81%；MTBE开工率55.83%，周环比增0.01% [11] - 截至2026年2月27日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷80.65%，周环比增0.44个百分点，月环比增2.65%；甲醇制烯烃期货盘面利润43元/吨，周环比回升39元/吨，月环比回升246元/吨 [11] - 截至2026年2月27日当周，华东和华南地区港口甲醇库存97.53万吨，周环比增3.26万吨，月环比减4.46万吨，同比增7.62万吨；截至2026年2月25日当周，内陆甲醇库存53.53万吨，周环比增19.5万吨，月环比增8.11万吨，同比增15.07万吨 [12] 原油 - 截至2026年2月20日当周，美国石油活跃钻井平台409座，周环比持平，同比回落79座；美国原油日均产量1370.2万桶，周环比回落3.3万桶/日，同比增加20.0万桶/日 [12] - 截至2026年2月20日当周，美国商业原油库存4.358亿桶，周环比增1598.9万桶，同比增564.3万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2489.9万桶，周环比增88.1万桶；战略石油储备库存4.15212亿桶，周环比持平；美国炼厂开工率88.6%，周环比减2.4个百分点，月环比减2.3个百分点，同比增2.1个百分点 [13] - 截至2026年2月24日，WTI原油非商业净多持仓量平均172712张，周环比增31369张，较1月均值增99898张，增幅137.20%；Brent原油期货基金净多持仓量平均300712张，周环比增50696张，较1月均值增116266张，增幅63.04% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|17000元/吨|+50元/吨|17245元/吨|+90元/吨|-245元/吨|-40元/吨| |甲醇|2310元/吨|+55元/吨|2365元/吨|+186元/吨|-55元/吨|-131元/吨| |原油|472.8元/桶|+0.1元/桶|527.8元/桶|+39.4元/桶|-55元/桶|-39.4元/桶| [15] 相关图表 - 涉及橡胶基差、5 - 9月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等图表 [16][18][20][23][25][27] - 涉及甲醇基差、5 - 9月差、国内港口库存、内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等图表 [28][30][32][34][36][38] - 涉及原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等图表 [41][43][45][47][49][51]