行业投资评级 - 太阳能行业评级为同步大市-A（维持）[1] 核心观点 - 12月规上工业太阳能发电增长28.5%，增速比11月份加快18.2个百分点[3] - 光伏产品连续4年出口超过2000亿元，风力发电机组出口增长71.9%，锂电池出口39.1亿个创历史新高[4] - 推进算力与绿色电力融合，推动“瓦特”产业向“比特”产业转化，支持绿电资源丰富的非枢纽节点融入全国一体化算力网建设[4] - 商务部对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅所适用的反倾销措施发起期终复审调查[5] 价格追踪 - 多晶硅价格：致密料均价39.0元/kg，颗粒硅均价36.0元/kg，N型复投料和颗粒硅价格分别环比上涨0.48%和0.52%[6] - 硅片价格：150um的182mm单晶硅片均价1.15元/片，130um的183mm N型硅片均价1.18元/片，130um的182*210mm N型硅片均价1.350元/片，较上周上涨8.0%[8] - 电池片价格：M10电池片均价0.33元/W，较上周提高10.0%；210mm电池片均价0.28元/W，较上周下降6.7%；182mm TOPCon电池片均价0.29元/W[9] - 组件价格：182mm双面PERC组件均价0.65元/W，182TOPCon双玻组件价格0.69元/W[9] - 玻璃价格：3.2mm镀膜光伏玻璃价格为19.5元/㎡，2.0mm镀膜光伏玻璃价格为12.0元/㎡[10] 投资建议 - 重点推荐：BC新技术方向（爱旭股份、隆基绿能）、持续减产的光伏玻璃环节（福莱特）、光储龙头（阿特斯、阳光电源、德业股份）[11] - 建议积极关注：协鑫科技、通威股份、大全能源、TCL中环、新特能源、信义光能、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、奥特维、时创能源、京山轻机、上海艾录、宇邦新材、广信材料[11] 首选股票 - 爱旭股份（600732.SH）：买入-B[7] - 隆基绿能（601012.SH）：买入-B[7] - 福莱特（601865.SH）：买入-A[7] - 阿特斯（688472.SH）：买入-A[7] - 阳光电源（300274.SZ）：买入-A[7] - 德业股份（605117.SH）：买入-A[7]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持“看好”评级 [1] 核心观点 - 2025年制冷剂配额落地，二代配额大幅压减，三代配额有所增加，但整体幅度小于前期指引，有望推动制冷剂行业继续维持较高景气度 [5] - 建议关注巨化股份、三美股份、永和股份等制冷剂相关公司 [5] 细分领域跟踪 重点化工品价格跟踪 - 本周（1/6-1/12）WTI、布伦特、TDI、PX等产品价格涨幅居前，三聚氰胺、聚乙烯、棕榈油、有机硅DMC等产品价格跌幅居前 [13] - 截至1月19日，WTI价格为80.04美元/桶，较上周上涨9.17%；布伦特价格为82.03美元/桶，较上周上涨7.71% [14] 聚氨酯 - 本周（1/13-1/19）MDI价格小幅上涨，聚合MDI华南市场均价为18250元/吨，较上周上涨300元/吨；纯MDI市场均价为18800元/吨，较上周持平 [16] - TDI华东市场均价为14100元/吨，较上周上涨400元/吨 [16] 农化 - 本周（1/13-1/19）草甘膦价格为23407元/吨，较上周下降200元/吨；毛利为-430.5元/吨，较上周减少131.6元/吨 [18] - 尿素价格为1644元/吨，较上周上涨5元/吨；氯化钾价格为2553元/吨，较上周上涨1.27% [21] 氟化工 - 本周（1/13-1/19）三代制冷剂价格平稳，毛利上涨，R125毛利为23455.75元/吨，较上周增加393元/吨；R32毛利为27624.13元/吨，较上周增加683元/吨 [26] - 萤石价格为3662元/吨，较上周持平；氢氟酸价格为10906元/吨，较上周持平 [23] 轮胎 - 本周（1/13-1/19）天然橡胶价格为16967元/吨，较上周上涨3.35%；全钢胎开工率为61.1%，较上周降低1.1个百分点 [30] - 上海集装箱出口指数（SCFI）报2130.82，周环比下跌6.98% [29] 食品及饲料添加剂 - 本周（1/13-1/19）维E价格为130元/千克，较上周上涨2元/千克；蛋氨酸价格为20.46元/千克，较上周上涨0.78元/千克 [47] - 三氯蔗糖价格为25万元/吨，较上周持平；安赛蜜价格为3.7万元/吨，较上周持平 [45] 民爆 - 2023年民爆行业生产总值为434.3亿元，同比增长10.34%；西北、西南等矿产资源集中地区民爆行业发展较好 [52] - 本周硝酸铵价格为3530元/吨，环比持平 [62] 化学原料 - 本周（1/13-1/19）纯碱价格微降，轻质纯碱市场价为1413元/吨，较上周下跌2元/吨；重质纯碱市场价为1494元/吨，较上周持平 [64] - PVC（电石法）市场均价为4950元/吨，较上周上涨2.06%；PVC（乙烯法）市场均价为5513元/吨，较上周上涨0.92% [68] 钛白粉 - 本周（1/13-1/19）钛白粉市场价为14304元/吨，较上周持平；毛利下降1.73%至-841.31元/吨 [70] - 钛白粉周度开工率为79.83%，较上周提高2.14个百分点；周产量为9.284万吨，较上周增加0.1万吨 [70] 化学纤维 - 本周（1/13-1/19）涤纶长丝POY市场均价为7300元/吨，较上周上涨100元/吨；FDY市场均价为7700元/吨，较上周上涨150元/吨 [74] - 涤纶长丝开工率为83.42%，较上周下跌2.22个百分点；产量为69.48万吨，较上周减少2.6% [74] 行情表现 - 本周（1/13-1/19）沪深300指数上涨2.14%，基础化工指数上涨5.01%，在30个中信一级行业中排名第7位 [81] - 本周基础化工下属三级子行业中，无机盐、碳纤维、磷肥及磷化工、涤纶涨幅较大，分别为9.48%、8.32%、7.22%、7.06% [81]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 字节跳动发布豆包实时语音大模型，该模型在语音表现力、控制力、情绪承接方面表现较强，具备低时延、对话中可随时打断等特性 [4] - 豆包实时语音大模型在情绪理解和情感表达方面优势明显，整体满意度评分为 4.36，优于 GPT-4o 的 3.18 [5] - ToB 和 ToC 端大模型齐飞，建议重视国产算力产业链，包括国产算力芯片、AIDC 供应商、液冷、服务器电源、柴油发电机、变压器、铜连接、交换机及芯片、服务器、光通信、通信模组等 [6] 行业走势 - 通信行业走势图显示，2024 年 1 月至 2024 年 9 月，通信行业涨幅为 43%，沪深 300 涨幅为 14% [2] 相关研究报告 - 《字节加大 AIDC 投入，重视 AI 投资机遇—行业周报》-2025.1.19 [3] - 《AI 应用渐起，AIDC 率先受益—行业点评报告》-2025.1.14 [3] - 《CES2025 AI 应用终端大规模推新，重视 AI 应用投资机会—行业周报》-2025.1.12 [3] - 字节发布豆包实时语音模型，重视 AI 产业链——行业点评报告 [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - TikTok禁令生效后，大量TikTok用户转战小红书，小红书在美国苹果应用商店下载榜登顶 [1][3][6] - TikTok用户自称"TikTok refugees"，通过分享宠物等方式融入小红书社区 [10][14][16] - 小红书用户表现出强烈的共情和包容，与TikTok refugees进行跨越语言和文化的友好交流 [19][20][33] - 品牌迅速反应，通过玩梗、商业投放等方式接住流量，开启营销狂潮 [26][28][31] - 随着热度回落，部分用户开始思考中文主体性、信息监管及国家安全等问题 [35][36] 事件起源 - 美国联邦最高法院维持TikTok"不卖就禁"法案，TikTok将于1月19日正式退出美国市场 [3] - TikTok用户转战小红书，小红书在海外APP store下载榜中登顶 [6] 用户行为分析 - TikTok refugees通过分享宠物（"猫/狗税"）与小红书原住民破冰 [10][11][14] - Refugees主要以图文形式分享生活日常，打破中美信息差，融入中文社区 [16][17] - 小红书用户热情解答中文网络梗，回应refugees的疑问，分享日常 [19][20] 品牌营销策略 - 品牌通过玩梗、留言、抽奖等方式吸引外国用户注意 [26][28][29] - 商业投放笔记接近百条，互动量超9万，阅读量超140万 [31] - 品牌与外国博主合作，结合热门话题进行简单化营销 [32] 社区文化影响 - 小红书用户与TikTok refugees的交流让部分网友回忆起"地球村"的概念 [33] - Refugees将小红书的感动分享给其他应用上的外国朋友 [34] 热度回落与反思 - 随着热度回落，部分用户开始思考中文主体性、信息监管及国家安全问题 [35][36] - 用户抱怨被英文内容包围，希望回归优质内容 [35]

行业投资评级 - 环保行业投资评级为“增持”（维持）[1] 核心观点 - 生态环境部要求推进“十四五”生态环境领域重大工程实施，强调2025年是“十四五”规划收官之年，也是“十五五”规划谋划之年，需系统推进生态环境领域重大工程实施，优先支持跨区域、跨流域、多要素协同治理的重大标志性示范工程[8] - 环保行业2025年度策略聚焦“化债、成长、重组共振”，环保市场化新生，重点关注环保受益化债、优质成长和重组为支点的三大主线[11][13][14][15][17] - 环卫装备领域，2024年新能源环卫车销量同比增长51%，渗透率提升至13.44%，盈峰环境、宇通重工等公司在新能源环卫车市场占据领先地位[19][23] - 生物柴油领域，原料及产品价格双升，当期价差提升，美国采取措施限制UCO进口，国内生物柴油与地沟油价差为2062元/吨[26] - 锂电回收领域，金属价格涨跌互现，折扣系数持平，盈利小幅提升，碳酸锂价格周环比上涨2.9%[29][30] - 电子特气领域，价格整体持稳，市场平稳运行，氙气、氪气、氖气、氦气价格周环比持平[33] 公司跟踪 - 瀚蓝环境：重组获发改委ODI备案，子公司增资完成，24年化债规模24亿元超预期，形成“地方化债-促进重组-国企成长”闭环[5][9] - 英科再生：24年归母净利润预计同比增长51%-69%，经营性盈利显著提升，再生塑料全产业链布局，新产品开发和新渠道开拓增收[5] - 光大环境：固废龙头24年自由现金流转正，当前PB仅0.42[9] - 三峰环境：设备技术龙头角逐海外市场，运营能力领先，自由现金流最快转正[9] - 绿色动力环保：激励锁定28年持续成长，承诺24-26年分红不低于40%/45%/50%[9] - 兴蓉环境：掌握成都优质水务固废资产，产能扩张+污水提价兑现[10] - 洪城环境：高分红兼具稳定增长，承诺21-26年分红不低于50%[10] - 宇通重工：受益环卫电动化弹性最大，24Q3新能源渗透率16.60%，同比提升7.05pct[14] - 美埃科技：国产半导体洁净设备龙头，受益国产替代+并购互补品强化出海+耗材提升[15] - 金科环境：光伏再生水引领者，受益于水耗标准趋严[15] 行业数据 - 2024年环卫车销量70157辆，同比下降9%，其中新能源环卫车销量9432辆，同比增长51%，新能源渗透率13.44%[19] - 2024年12月新能源环卫车单月销量1882辆，同比增长136%，单月渗透率27.47%[19] - 盈峰环境环卫车市占率16.80%，新能源市占率31.02%；宇通重工环卫车市占率4.20%，新能源市占率22.06%[23] - 生物柴油与地沟油价差2062元/吨，单吨盈利472元/吨[26] - 碳酸锂价格7.79万元/吨，周环比上涨2.9%；金属钴价格16.30万元/吨，周环比下降1.2%；金属镍价格12.93万元/吨，周环比上涨1.5%[29] - 氙气周均价2.90万元/立方米，氪气周均价315元/立方米，氖气周均价125元/立方米，氦气周均价659元/瓶[33]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5] 核心观点 - 2024年12月纺织品和服装出口分别同比增长17.9%和6.5%，增速环比提升9.3pct和3.1pct，显示出明显的抢出口效应 [8] - 2024年全年纺织品和服装出口增速分别为+7.0%和+1.4%，相比2023年有明显改善 [8] - 越南作为纺织制造新兴国家，2024年12月出口增速+16.2%，全年出口增速+11.2%，显示出其全球出口份额的持续增长 [8] - 2024年12月社会消费品零售总额同比增长3.7%，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比增长-0.3% [19] - 2024年1-12月社会消费品零售总额同比增长3.5%，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额累计同比增长0.3% [19] - 2024年12月纺织纱线、织物及其制品出口金额同比增长9.6%，服装及衣着附件出口金额同比增长4.3% [23] - 2024年1-12月纺织纱线、织物及其制品累计出口金额同比增长5.7%，服装及衣着附件累计出口金额同比增长0.3% [23] 行业主要数据回顾 本周股市回顾 - 上证指数涨幅为2.31%，深证成指涨幅为3.73%，沪深300涨幅为2.14%，创业板指涨幅为4.66% [13] - 纺织服饰行业涨幅为3.16%，其中纺织制造子行业涨幅为3.36%，服装家纺子行业涨幅为3.2%，饰品子行业涨幅为2.71% [13] 终端零售表现 - 2024年12月社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7% [19] - 2024年1-12月社会消费品零售总额487895亿元，同比增长3.5% [19] - 2024年12月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1629亿元，同比增长-0.3% [19] - 2024年1-12月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额累计14691亿元，同比增长0.3% [19] 上游纺织出口 - 2024年12月纺织纱线、织物及其制品出口金额131.35亿美元，同比增长9.6% [23] - 2024年12月服装及衣着附件出口金额149.34亿美元，同比增长4.3% [23] - 2024年1-12月纺织纱线、织物及其制品累计出口金额1419.60亿美元，同比增长5.7% [23] - 2024年1-12月服装及衣着附件累计出口金额1591.43亿美元，同比增长0.3% [23] 上游原材料 - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为14776元/吨，较上周上涨133元/吨 [31] - 棉花Cotlook A指数为78.15美分/磅，较上周下跌1美分/磅 [31] - 化纤价格指数粘胶短纤1.5D为13400元/吨，本周价格未变 [32] - 化纤价格指数涤纶DTY150D为9400元/吨，较上周上涨50元/吨 [32] - 化纤价格指数涤纶POY150D为8000元/吨，较上周上涨150元/吨 [32] - 化纤价格指数锦纶DTY为18600元/吨，较上周下跌200元/吨 [33] - 化纤价格指数尼龙66切片为20000元/吨，本周价格未变 [33] - AWEX东部市场指数为1190澳分/公斤，较上周上涨36澳分/公斤 [33] 本周重点公司公告 - 乔治白完成回购股份方案，回购金额总额不低于8000万元且不高于15000万元 [56] - 开润股份为子公司提供担保总额度为人民币373,600万元 [57] - 富安娜拟投资50,500万元用于建设富安娜总部大厦城市更新单元规划项目 [58] - 朗姿股份接受关联方担保，申请最高授信额度人民币5,000万元 [59] - 棒杰股份为子公司提供总额度不超过人民币65亿元的担保 [60] - 欣贺股份使用不超过人民币6亿元闲置募集资金和不超过人民币8亿元闲置自有资金进行现金管理 [61] 行业本周新闻 - 市场监管总局决定对羊绒衫、羽绒服等纺织品假冒伪劣突出问题开展为期3个月的专项整治 [63] - 吴江区与通用技术高新材料集团有限公司合作，加快推进纺织产业高端化、智能化、绿色化进程 [63] - 福建省政协常委吴志明表示，健康产业正迎来前所未有的发展机遇，福建省可发挥在森林康养、鞋帽产业等领域的独特优势 [64] - 2024年中国纺织服装出口额超3000亿美元，同比增长2.8% [64][65] 板块近期事项 解禁 - 近期部分公司解禁情况包括浙文影业、宏华数科、爱慕股份等 [66] 近期增减持 - 部分公司近期增减持情况包括太平鸟、孚日股份、夜光明等 [69] 股东大会 - 近期召开股东大会的公司包括洪兴股份、太湖雪、菜百股份等 [71]

行业投资评级 - 报告对航空业的投资评级为“推荐”，认为供给增速持续低位，看好内需改善和票价提升拉动盈利中枢上行 [5] 核心观点 - 2024年12月航空业供需延续同比增长，六家上市航司合计ASK/RPK同比+9.9%/+16.2%，其中国内线ASK/RPK同比+1.4%/+6.3%，国际线ASK/RPK同比+35%/+49% [3] - 2024年全年六家上市航司合计ASK/RPK同比+18%/+28%，国内线ASK/RPK同比+3.9%/+12.4%，国际线ASK/RPK同比+95%/+114%，恢复至2019年的86%/85% [3] - 2024年12月国内供需环比基本持平，国内线ASK/RPK环比+1.9%/+0.4%，客座率环比-1.0pct，票价环比+8.9%，航司在量价之间逐渐转向保价 [4] - 2024年六家上市航司机队净增2.8%，737max8和320neo为主要引进机型，宽体机增长有限 [5] 行业供需表现 - 2024年12月国内线供需同比延续高增长，ASK/RPK同比+1.4%/+6.3%，全年国内线ASK/RPK同比+3.9%/+12.4%，客座率同比+8.2pcts [10] - 2024年12月国际线ASK/RPK环比+11.0%/+10.7%，同比+35%/+49%，恢复至2019年的95%/96%，国际运力接近完全恢复 [12] - 2024年12月国际航线结构改变，新兴目的地增班推动运力提升，日韩泰航班量恢复至2019年的78%/77%/80%，新加坡、马来西亚航班量超过2019年同期 [14] 机队增长情况 - 2024年12月六家上市航司净增飞机13架，机队较2023年底增长2.8%，较2019年底增长9.7% [17] - 2024年12月东航净增飞机8架，南航净减2架，国航净增3架，海航净增1架，春秋净增1架，吉祥净增2架 [19][20][22][25][26][28] 投资建议 - 供给增速持续低位，看好内需改善和票价提升拉动盈利中枢上行，建议关注国航、东航、南航A/H股、春秋航空、吉祥航空、华夏航空 [29]

报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [4][42] 报告的核心观点 - 本周沪深300指数上涨2.14%，银行板块上涨1.31%，表现弱于市场；国有行、股份行、城商行、农商行分别-0.99%、+2.42%、+1.86%、+1.85%；33家银行上涨，齐鲁银行、苏农银行、招商银行等涨幅居前；截至1月17日，银行板块PB为0.64倍，股息率为6.15% [4] - 12月新增社融2.86万亿元，同比多增9249亿元，社融存量同比增长8%，增速环比提升0.24pct；政府债加力拉动社融增长，新增政府债1.76万亿元，同比多增8288亿元；居民中长贷保持边际好转，化债扰动企业贷款增长；M1、M2增速分别回升至-1.4%、7.3%，资金活化程度提高；非银存款大幅流出 [4][7] - 央行表态暂停买入国债有助降低银行表内业务风险，继续强化政策利率执行可降低银行负债成本，加快补充银行资本能加强信贷投放和风险抵御能力，五篇大文章工作推进将加速信贷优结构、降成本 [4][10][11][12][13] - 本周4家股份行和1家城商行发布业绩快报，营收净利大多延续向好态势，资产质量平稳优化 [4][14] - 财政政策发力，政府债支撑社融，为银行信贷投放带来机遇；货币政策转向宽松，银行息差承压，但负债成本优化成效释放有望加速；防范化解重点领域风险导向不变，银行资产质量有望受益；市值管理力度加大有望提振银行估值中枢，继续看好银行板块配置价值 [4][42] 根据相关目录分别进行总结 最新研究观点 本周关注 - 政府债持续发力支撑社融，化债扰动企业贷款：12月新增社融同比多增，政府债发力显著，地方化债带动政府债增量创新高；居民中长贷继续回暖，化债扰动仍存；M2增速小幅回升，非银同业存款利率自律机制调整加剧非银存款流出 [7][8][9] - 金融支持高质量发展，关注银行量价险改善：暂停买入国债有助降低银行表内业务风险；改善利率传导，拓展政策利率空间，可降低银行负债成本；加快补充银行资本，缓解内源资本补充压力，加强信贷投放和风险抵御；五篇大文章工作推进，信贷加速优结构、降成本 [10][11][12][13] - 银行五家上市银行业绩快报发布，业绩多延续边际好转：招商银行非息收入增长转正，拨备反哺净利润；中信银行净利润回暖延续，资产质量稳中向好；兴业银行单季度净利润高增，资产质量平稳；浦发银行盈利能力回升，风险抵补能力增强；长沙银行扩表速度平稳，风险抵补水平充足 [14][15][16][17][18] 一周行情走势 - A股方面，本周银行板块上涨1.31%，沪深300指数上涨2.14%，银行表现弱于市场；国有行下跌0.99%、股份行上涨2.42%，城商行上涨1.86%，农商行上涨1.85%；H股方面，本周恒生内地银行指数上涨1.70%，恒生指数上涨2.73%；个股来看，33家银行上涨，齐鲁银行、苏农银行等涨幅居前，交通银行、中信银行等下跌较多 [19] 板块及上市公司估值情况 - 截至2025年1月17日，银行板块市净率0.64倍，全部A股市场净率1.53倍，银行板块相对全部A股折价41.83%；银行板块股息率为6.15%，高于全部A股整体水平，在全行业中位列第2，与上周持平 [31] - 列示了42家上市银行业绩和估值情况，2024年1 - 9月上市银行营业收入同比下降1.05%，2024H1收入同比下降1.95%；2024年1 - 9月净利润同比增长1.43%，2024H1净利润同比增长0.37%；目前上市银行市净率均值为0.61倍 [37] 投资建议 - 继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级；个股方面，推荐工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行 [4][42] 附录 银行相关业务指标 - 流动性与利率：展示了公开市场操作数据、MLF净投放金额、央行7天逆回购金额、LPR和7天逆回购利率、Shibor走势、银行间同业拆借加权利率、同业存单发行利率、国债到期收益率、企业债（AAA）到期收益率等图表 [47][48][50][53][55][58][59][62][63] - 社融信贷：展示了社融存量、社融增量、社融分项数据、金融机构贷款余额及增速、金融机构贷款数据（居民部门、企业部门）、金融机构存款数据、金融机构分部门存款数据等图表 [67][68][70][71][72][74][75][78] - 银行理财：展示了全市场理财产品预期收益率图表 [78] 监管与政策 - 2025年1月13日，中国人民银行、国家外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数，从1.5上调至1.75；中国外汇市场指导委员会会议强调保持人民币汇率稳定，央行将综合施策，强化逆周期调节 [80][81] - 2025年1月14日，国新办新闻发布会提及暂停买入国债、拓展政策利率空间、补充银行资本金、做好“五篇大文章”等内容；央行公布2024年社会融资规模增量、存量统计数据及金融统计数据 [81] 上市公司公告 - 多家银行发布2024年半年度或年度权益分派实施公告、业绩快报公告、限售股上市流通提示性公告、可转债相关公告、高管辞任公告等 [83][84][85]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 12月叉车内/外销分别同比增长10%/15%，出口引领增长，2024年全年叉车行业销量同比增长10%，后续内需修复趋势可期 [1] - 受益产品结构优化，2024前三季度叉车板块业绩维持稳健增长，盈利能力同比提升 [2] - 叉车行业短期国内景气磨底、海外需求疲软，中长期国内外锂电化率提升仍有空间，后市场服务将创造新增长点 [3] 根据相关目录分别进行总结 12月叉车销售情况 - 2024年12月叉车行业合计销量11.1万台，同比增长12%，其中国内销量6.7万台，同比上升10%，环比增长11%，出口销量4.4万台，同比增长15%、环比下降0.3% [1] - 12月内销同比增速有所修复，出口延续增长趋势，PMI、物流业景气指数、仓储指数均维持在景气区间 [1] - 2024年全年叉车行业销量129万台，同比增长10%，其中国内销量81万台，同比增长5%，出口销量48万台，同比增长19% [1] 叉车板块业绩情况 - 2024前三季度叉车板块实现营收313亿元，同比增长1%，归母净利润30.4亿元，同比增长15% [2] - 2024年前三季度板块销售毛利率22.3%，同比增长1.9pct，销售净利率10.2%，同比增长1.1pct [2] - 高毛利率的海外业务和电动大车占比提升、钢材等原材料价格同比下降，叉车板块盈利能力同比提升 [2] 叉车行业需求情况 - 叉车行业需求来源于制造业、物流业投资规模增长和机器替人趋势，2014 - 2023年全球叉车销量CAGR为7%，国内/海外分别为13%/4% [3] - 短期国内景气磨底，以存量更新需求为主，海外需求疲软，新签订单增速下滑2年有余，2024年Q3龙头新签订单降幅收窄/转正，或反映需求企稳 [3] - 2024年Q4国内原材料价格低位震荡，海外收入增长，叉车企业利润率有望维持较高水平 [3] - 中长期国内外锂电化率提升仍有空间，助力结构优化+出海，2023年国内、海外锂电化率分别为19%/13% [3] - 美国市场占全球销量、规模比重分别约12%、18%，对电车诉求弱于欧洲，双龙头美国收入占比不足10%，关税风险实际影响可控 [3] - 随销往海外的叉车机龄增长，后市场服务将接力新机销售创造新增长点 [3] 重点公司估值及投资评级 | 代码 | 公司 | 总市值（亿元） | 收盘价（元） | EPS（元）（2023A） | EPS（元）（2024E） | EPS（元）（2025E） | PE（2023A） | PE（2024E） | PE（2025E） | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603298 | 杭叉集团 | 264.19 | 20.17 | 1.31 | 1.57 | 1.76 | 15.36 | 12.85 | 11.46 | 增持 | | 600761 | 安徽合力 | 159.79 | 17.94 | 1.44 | 1.64 | 1.88 | 12.50 | 10.94 | 9.54 | 买入 | [4]

报告行业投资评级 - 汽车行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 1月前两周乘用车市场在补贴兜底政策支撑下表现平稳，预计1月车市平稳过渡 [1][12] - 1月17日2025年汽车以旧换新细则落地，有望为年后车市注入增长动能 [1][3][12] - 2025年H1头部自主品牌多款新能源新品上市，有望受益于政策驱动下的市场扩容红利 [1][3][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点更新 - 1月1 - 12日，乘用车零售53.3万辆，同比 - 21%，较上月同期 - 36%；批发68.9万辆，同比 + 14%，较上月同期 - 23% [2][13] - 零售同环比下滑因春节错位和以旧换新政策透支，补贴兜底政策对冲部分影响，后续政策透支效应将减弱，预计1月狭义乘用车零售约175万辆，同比 - 14.6% [2][13] - 批发端以旧换新政策延续和2024Q4去库，使开年批发量同比高增长，2024年12月经销商库存系数1.14，环比 + 2.2%，同比 - 5.0%，连续五月低于警戒线 [2][13] 行情回顾 本周汽车板块涨跌幅位居第11位，子板块中摩托车及其他表现最好 - 本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为 + 2.31%、+ 3.73%、+ 2.14%，汽车板块涨跌幅为 + 4.38%，位列ZX30个行业中第11位 [4][15] - 分子板块看，摩托车及其他、销售及服务、零部件、乘用车、商用车周涨跌幅分别为 + 6.48%、+ 5.36%、+ 4.86%、+ 3.94%、+ 3.17% [4][18] - 行业涨幅前五公司为福达股份、博俊科技等，跌幅前五公司为云内动力、肇民科技等 [15][18] 个股大小非解禁，大宗交易一览 - 列出未来三个月多家公司大小非解禁情况，如宁波华翔、光洋股份等 [24] - 展示本周多家公司大宗交易情况，如浙江荣泰、贝斯特等 [26] 行业本周要闻 - 华为泊车代驾VPD全球首个机场商用试点发布，提升机场停车找车效率 [27] - 零跑汽车2024年Q4单季净利润转正，提前一年达成目标，预计全年营收至少305亿元，同比增幅至少80% [28][29] - 上海探索开展低空飞行应用场景试点 [30] - 广汽与华为联合办公，首款产品定位30万级豪华智能新能源车 [31] - 尊界S800全球首发融合感知充电机器人，适配华为超充联盟车型 [32] - 理想汽车OTA7.0开启全量推送，带来多项新增功能 [33] - 中汽协反对拜登政府禁止使用中国智能网联汽车软硬件规则 [34][35] - 比亚迪将推全新技术平台，汉L和唐L计划3月上市 [36] 本周重点公司动态 - 英搏尔将与亿维特联合开发电机电控产品 [37] - 松原股份预计2024年度净利润2.77 - 3.06亿元，同比增长40.05% - 54.71% [38] - 信质集团拟投资10亿元在匈牙利建设生产基地 [39] - 双林股份预计2024年度净利润4.67 - 4.97亿元，同比增长477.39% - 514.48% [40] - 江淮汽车拟募资不超49亿元用于高端智能电动平台开发 [40][41] - 瑞鹊模具设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司 [41] - 长城汽车预计2024年净利润124 - 130亿元，同比增加76.60% - 85.14% [42] - 肇民科技预计2024年度净利润1.39 - 1.55亿元，同比增长35% - 50% [42] - 航天智造预计2024年度净利润7.2 - 8.6亿元，同比增长70.08% - 103.15% [43] - 爱柯迪增加募投项目实施地点，拟购买卓尔博71%股权 [44][45] - 南方精工拟募资不超3.66亿元用于零部件产线建设 [48] - 交运股份获房屋征收补偿款，预计增加2025年利润总额约1.19亿元 [49] - 模塑科技获外饰件产品项目定点，预计生命周期总销售额12.3 - 13.2亿元 [50] - 上海沿浦调整募投项目实施主体、地点并延期 [51][52] - *ST汉马预计2024年扭亏为盈，仍存退市风险 [52][53] - *ST威帝预计2024年扭亏为盈，仍存退市风险 [54][55] - 均胜电子拟以债转股方式向子公司增资约1.95亿美元 [56] - 涛涛车业拟在泰国投资不超950万美元建设生产基地 [57][58] - 天普股份子公司和自身通过高新技术企业认定 [59][60] - 西上海预计2024年净利润3700 - 4500万元，同比减少62.74% - 69.36% [61] - 福达股份子公司拟投资4.01亿元建设年新增5万吨高精密锻件项目 [62] - 长春一东、永安行等多家公司发布2024年业绩预告 [64][65][66] - 祥鑫科技与广东省科学院共建人形机器人关键零部件联合技术创新中心 [68][69] 投资建议 - 整车推荐比亚迪、理想汽车，受益标的吉利汽车、隆鑫通用 [72] - 零部件智能化推荐华域汽车、伯特利等，新能源推荐法拉电子、中熔电气等 [72]