经济数据 - 10月规模以上工业增加值同比增长5.3%，低于预期的5.6%[5] - 社会消费品零售总额同比增长4.8%，高于预期的3.9%[5] - 固定资产投资累计同比增长3.4%，与前三季度持平[5] 生产 - 10月工业增加值环比增速0.41%，低于过去5年和10年均值[24] - 设备更新和消费品以旧换新政策推动智能消费设备制造、船舶及相关装置制造等行业增加值分别增长18.8%、16.0%[25] 消费 - 10月社会消费品零售总额45396亿元，环比增速0.41%，高于过去5年均值[29] - 消费品以旧换新政策推动家电音像商品零售同比增长39.2%，较上月提升18.7个百分点[30] 投资 - 1-10月固定资产投资423222亿元，同比增长3.4%，略低于预期的3.5%[34] - 基础设施投资同比增长4.3%，较上月提升0.2个百分点[34] 就业 - 10月全国城镇调查失业率为5.0%，较上月下降0.1个百分点[41] 风险提示 - 流动性超预期收紧，国内政策效果不及预期[46]

权益市场 - 人大常委会化债方案落地减少地方政府负担激活经济但外资不满财政刺激和经济基本面港股受压传导至市场[14] - 题材股受慢牛基调与监管影响市场缩量小市值指数下跌[14] - 房地产税政策落地减税效果类似一次性降价对一线地区影响大整体未超预期带动市场有限[14] - 10月金融数据整体未明显走强但居民贷款M1增速有局部亮点[14] - 10月社零增速超预期支撑消费板块但生产投资数据不及预期经济未全面好转[14] 固收市场 - 央行转净投放资金面平稳化债方案未超预期政策节奏延后市场对增量财政政策博弈转弱长端利率平稳[14] - 短期债市偏震荡央行呵护下上行风险不大但基本面等因素限制下行空间[14] - 下周长期限和超长期限特殊地方政府再融资债集中发行长端和超长端有压力[14] 海外市场 - 美国10月CPI数据符合预期但美联储表态偏鹰降息预期下修美债利率美元指数上行[15] - 黄金受地缘冲突避险情绪走弱和强势美元影响回调明显[15]

经济现状 - 24Q1 - Q3的GDP实际同比分别为5.3%、4.7%、4.6%，1 - 9月工业企业利润同比-3.5%[14] - 一线城市二手房价格较高点下跌30%左右，股票型基金指数较高点最大跌幅近40%[19] - 23年/24年1 - 9月商品房销售面积同比增速为-9%/-16%，房地产开发投资为-10%/-10%，地产链占GDP比重超25%[36] - 2013年以来我国高技术产业工业增加值同比增速高于整体值，战略新兴产业占GDP比重为13%[40] 政策应对 - 924行情和519行情前后均有政策组合拳出台[7] - 财政两本账支出占GDP的比重衡量财政强度，2020年高点为35.9%，疫情前32%左右，目前为29%[55] 市场潜力 - 可通过房地产收储、传统行业设备更新升级、提振消费激发内需[60][66] - 东盟和中东望成为外需新增长点，2023年东盟10国+中东15国的GDP总规模约8.6万亿美元，接近中国50%[87] 股市展望 - 04年来股基指数年化涨幅12.8%，21 - 23年分别为12%、-19%、-12%，沪深300年化涨幅为5.4%，21 - 23年分别为-5%、-22%、-11%[94] - 每一轮行情都有主线，如12 - 15年牛市互联网指数最大涨幅578%，19 - 21年牛市新能源指数最大涨幅368%[112]

工业 - 工业生产略强于季节性 原材料和中下游有不同表现[1] - 钢铁建材产量环比持平库存微升[9][12] - 水泥熟料产能利用率季节性回落[14] 投资 - 建筑工地资金到位率提升0.38个百分点[1] - 钢铁建材表观消费量同比跌幅收窄2.2个百分点[1] 地产 - 61个样本城市新房日均成交面积同比增速为21.7%[1] - 15个样本城市二手房日均面积同比增速为25.4%[1] 内需 - 整车货运流量指数同比增速升至2.1%[1] - 全国电影日均票房收入同比增长2.1%[1] - 11月上旬居民商品消费表现亮眼[1]

服务业 - 10月服务业生产指数同比增速从5.1%上升至6.3%服务业业务预期活动指数从54.6%上升至56.2%[12] - 国庆假期文旅消费旺盛支撑服务零售增长[12] - 9·24以来房地产金融市场改善若四季度服务业生产增速维持在6%左右全年经济增速可能达到5%[12][13] 工业生产 - 10月工业生产同比增速从9月的5.4%小幅下降至5.3%季调环比增速从0.59%下降至0.41%略高于前9个月均值0.4%[16] - 内外需对工业生产均有贡献[16] - 电子设备等行业生产同比增速较高[17] 投资 - 10月固定资产投资累计同比增速3.4%单月投资同比增速也为3.4%投资季调环比增速从0.54%下降至0.16%民间累计投资同比增速从-0.2%下降至-0.3%[29] - 全口径基建投资同比增速从17.5%回落至10%[29] - 10月房地产投资当月同比降幅从9.4%扩大至12.3%[30] 房地产 - 10月商品房销售面积同比累计下滑15.8%增速较9月提升1.3个百分点[37] - 10月房屋竣工面积同比回落23.9%增速较9月提升0.5个百分点[37] - 11月销售热度有所回落[49] 消费 - 10月社会消费品零售总额同比增长4.8%增速较9月提升0.9个百分点[51] - 10月消费品以旧换新政策影响下家电品类消费累计同比增长7.8%增速较9月回升3.4个百分点[55] - 10月实物商品网上零售额及网上商品和服务零售额累计同比分别增长8.3%和8.8%增速较9月分别提升0.4和0.2个百分点[55]

国内经济数据 - 10月末M2同比增长7.5%增速较9月末加快0.7个百分点M1同比下降6.1%跌幅较9月末收窄1.3个百分点M0同比增长12.8%增速较9月末扩大1.3个百分点[4] - 10月社融存量增长7.8% 10月社融增量1.40万亿元[4] - 10月规上工业增加值增长5.3%外商及港澳台企业增速回升至2.9%社零增长4.8%为年初以来最高增速商品零售增速5.0%固投增长3.4%民间投资下跌0.3%房地产市场下跌10.3%基建增长9.4%为近1年来新高出口增长12.7% CPI涨幅收窄为0.3% PPI跌幅扩大为2.9%[8] 政策相关 - 中国人民银行行长潘功胜指出完善应对股票市场异常波动等政策工具[4] - 财政部税务总局住房城乡建设部联合发布公告加大住房交易环节契税优惠力度降低土地增值税预征率下限[6] 美国经济数据及政策 - 美国10月CPI同比为2.6%预期2.6%前值为2.4% 10月核心CPI同比为3.3%预期3.3%前值为3.3% 11月15日美国10月零售销售环比为0.4%预期0.3%前值由0.4%上修至0.8%[6] - 美联储主席鲍威尔表示美国经济现状不暗示美联储需要匆忙降息[6] 市场表现 - A股主要指数均下跌上证综合指数下跌3.52%深证成份指数下跌3.70%创业板指数下跌3.36%[34] - 国债期货市场收盘价均上涨2年期国债期货上涨0.02% 10年期国债期货上涨0.23% 30年期国债期货上涨0.26%[34] - 美元指数上涨1.68%在岸美元兑人民币上涨0.92%欧元兑人民币下跌1.04%原油下跌3.31%沪金下跌3.60%螺纹下跌4.01%豆油下跌5.58%[38]

消费情况 - 10月社零同比增速4.8%较前值上涨1.6pct高于wind一致预期[12] - 10月商品零售同比增长5%较9月上升1.7pct拉动消费增速作用为4.41%较前值上升1.51pct[13] - 10月限额以上企业商品零售总额同比增长6.8%较前值上升4pct[15] 投资情况 - 1 - 9月固定资产投资累计同比增长3.4%持平前值略低于预期[18] - 广义基建投资和制造业投资同比增速分别为9.35%和9.3%较前值回升[18] - 10月房地产投资增速为 - 10.3%较上月回落0.2pct[18] 生产情况 - 10月当月工业增加值同比增速5.3%较前值回落0.1pct[22] - 9月工业企业利润总额累计同比增长 - 3.5%较前值回落4pct[26] 展望 - 年内出口或因中美贸易摩擦存在抢出口影响保持较高韧性[28] - 预计12月降准50bp以应对MLF到期和债券增发影响[28]

宏观经济表现 - 10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速比上月加快1.6个百分点，其中商品零售额增长5.0%，餐饮收入增长3.2%[2] - 10月出口同比增长12.7%，进口同比下降2.3%，贸易顺差957.2亿美元，同比增长71.4%[3] - 10月规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上月回落0.1个百分点[8] 消费与政策影响 - 消费品"以旧换新"政策拉动社零增长，家用电器和音像器材类商品10月同比增长近40%，汽车类销售额同比增长3.7%[2][19] - 10月国内狭义乘用车市场零售销量达226.1万辆，同比增长11.3%，新能源汽车零售环比增长6.4%[19] 房地产市场 - 10月商品房销售面积同比-1.6%，较9月大幅收窄，为2022年以来最高水平[3][37] - 10月住户贷款同比增加1946亿元，短期和中长期分别增加1543亿元和393亿元，显示消费政策刺激初见成效[3] 投资与基建 - 1-10月固定资产投资同比增长3.4%，其中基础设施投资增长4.3%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.3%[31] - 1-10月基建投资同比增长4.3%，前值4.1%，专项债发行提速推动基建赶工[50] 制造业与高技术产业 - 1-10月制造业投资同比增长9.3%，高技术产业投资增长9.3%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长8.8%和10.6%[56] 金融数据 - 10月社融存量同比增速为7.8%，较前值回落0.2个百分点，新增人民币贷款5000亿元，同比减少2384亿元[59] - M1同比跌幅收窄至-6.1%，M2增速回升0.7个百分点至7.5%，主要受资本市场回稳和商业银行向非银机构融资增多的影响[66]

经济数据 - 2024年10月全国规模以上工业增加值同比增长5.3%较上期降0.1个百分点[5] - 2024年10月社会消费品零售总额同比增长4.8%较9月涨1.6个百分点[17] - 2024年1 - 10月全国固定资产投资同比增长3.4%与1 - 9月持平[21] - 2024年10月出口总额同比增长12.7%较前月涨10.3个百分点进口额同比增长-2.3%较前月降2.6个百分点[30] - 2024年10月CPI同比增长0.3%较9月降0.1个百分点PPI同比下跌2.9%降幅较9月扩0.1个百分点[38] 金融数据 - 2024年10月新增社会融资规模13958亿元同比少增4483亿元[74] - 2024年10月新增人民币贷款5000亿元同比少增2384亿元[74] - 2024年10月末M1余额63.34万亿元同比降6.1%较上期降1.3个百分点M2余额309.7万亿元同比增长7.5%较上期提0.7个百分点[75] 展望 - 预计2024年社会消费品零售总额增速走势相对平稳[89] - 预计2024年投资增速或止跌全年投资增速或与2023年持平[89]

数字人民币概况 - 数字人民币为法定数字货币由央行发行法律地位与纸币相同依托多种技术保障安全与隐私双离线支付提升实用性[3] - 定位于M0与实物人民币等价兑换有助于提高支付效率防范违法犯罪行为[28] - 采用集中式数据库架构有中央管理高效交易处理强监管能力等特点[38] - 核心架构包括一币两库三中心发行端运行端采用双层运营体系支付端有双离线松耦合特性[45][46][49][55] 发展历程与现状 - 2014年开始研究2020年试点2024年试点地区再度扩容应用场景不断丰富交易规模超7万亿元[62][67][73] - 无网无电支付功能上线政策支持力度不断加大[73] - 区块链技术在跨境支付等领域为数字人民币提供应用场景但处于早期探索阶段[82] 产业链分析 - 产业链分上中下游上游包括研发管理技术支持等中游包括指定运营机构银行IT解决方案提供商等下游包括支付服务提供商等[91] - 各环节重点企业在数字人民币领域有不同布局和规划如格尔软件提供安全技术新大陆参与硬钱包标准制定等[98][103] 投资建议与风险 - 上游关注数字加密和网络安全企业中游关注银行IT服务提供商下游关注软硬件钱包及终端设备相关企业[142] - 面临市场接受度技术竞争安全等风险[151]