行业投资评级 - 维持基础化工行业"增持"评级 [2][32] 市场行情走势 - 过去一周（2024.12.30-2025.1.5），基础化工指数涨跌幅为-7.79%，沪深300指数涨跌幅为-5.17%，基础化工板块跑输沪深300指数2.62个百分点，涨跌幅居于所有板块第18位 [2][11] - 基础化工子行业涨跌幅靠前的有：无机盐（-4.36%）、非金属材料（-4.44%）、煤化工（-5.17%）、钾肥（-5.39%）、炭黑（-5.50%） [2][13] - 基础化工涨幅居前的个股有：神剑股份（30.44%）、美邦股份（16.68%）、登康口腔（8.88%）、氯碱化工（8.04%）、金瑞矿业（8.03%） [16] - 基础化工涨跌幅靠后的个股有：华西股份（-26.05%）、科隆股份（-24.36%）、南京化纤（-23.15%）、吉华集团（-21.64%）、航锦科技（-21.58%） [17] 化工品价格走势 - 周涨幅排名前五的产品分别为：国际石脑油（5.42%）、丁二烯（4.59%）、丙烯酸乙酯（3.66%）、浓硝酸（3.33%）、PTA（3.18%） [2][19] - 周跌幅前五的产品分别为：液氯（-26.13%）、NYMEX天然气（-7.57%）、环氧氯丙烷（-4.23%）、合成氨（-4.04%）、国产维生素A（-3.64%） [2][19] - 化工品价差涨跌前五：PTA价差（215.83%）、顺酐法BDO价差（11.22%）、甲醇价差（9.75%）、煤头尿素价差（9.09%）、电石法PVC价差（4.70%） [31] 行业重要动态 - 多家化工企业有序减产控产，项目延期的主要原因是需求疲软和"内卷式"竞争 [3] - 国际油价震荡上行，WTI原油报价73.56美元/桶，布伦特原油报价76.30美元/桶 [3] 投资建议 - 建议关注制冷剂板块，重点关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份 [32] - 建议关注化纤板块，重点关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材 [32] - 建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的 [32] - 建议关注轮胎板块，重点关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎 [32] - 建议关注农化板块，重点关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工 [32] - 建议关注优质成长标的，重点关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达 [32]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 铁路投资延续高增长，2024年全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%，2025年计划完成基建投资5900亿元，投产新线2600公里[4][5] - 动车组招标量增长，2024年共公开招标高速动车组245组，创近5年新高，高级修需求持续放量[6] - 叉车销量稳增，11月销量为10.5万台，同比增长5%，内销降幅收窄，出口增长16.7%[7] - 制造业PMI和仓储物流指数均处于景气区间，12月制造业PMI为50.1%，仓储指数为50.6%，物流业景气指数53.1%[7] 行情回顾 - 过去一周（2024.12.30-2025.1.3），中信机械行业下跌8.12%，表现处于中下游，在所有一级行业中涨跌幅排名第22[14] - 细分板块中，工程机械跌幅最小（-3.43%），仪器仪表跌幅最大（-10.24%）[15] 行业高频数据跟踪 工程机械设备 - 2024年11月叉车销量为10.5万台，同比+5.1%，环比+6.5%[19] - 2024年11月挖掘机销量为1.8万台，同比+17.9%，环比+4.8%[20] - 2024年11月小松挖掘机开工小时为105.4小时，同比+4.4%[20] 自动化设备 - 2024年11月工业机器人产量为5.4万台，同比+47.4%，环比+5.2%[24] - 2024年11月金属切削机床产量为6.3万台，同比+11.1%，环比+6.3%[24] 锂电设备 - 2024年11月新能源汽车销量为151.2万辆，同比+47.4%，环比+5.7%[31] - 2024年11月动力电池装车量为6.7万兆瓦时，同比+49.7%，环比+13.5%[31] 半导体设备 - 2024年10月全球半导体销售额为568.8亿美元，同比+22.1%，环比+2.8%[36] - 2024年10月中国半导体销售额为162.0亿美元，同比+17.1%，环比+1.0%[36] 光伏设备 - 截至2025年1月1日，硅料、硅片、组件、电池片价格环比持平，单晶182/210尺寸硅片价格分别为1.15/1.70元/片，单晶PERC182/210尺寸电池片价格分别为0.28/0.28元/W[41] 原材料价格及汇率走势 - 截至2025年1月3日，LME铜现货结算价为8893.50美元/吨，环比-0.98%，年初至今+4.23%；LME铝现货结算价为2494.00美元/吨，环比-2.46%，年初至今+7.25%[44] - 截至2025年1月3日，钢材价格指数为96.98，环比-0.50%，年初至今-14.60%[44] - 截至2025年1月3日，美元对人民币汇率为7.31，环比+0.14%，年初至今+2.49%[44] 行业要闻及公告 - 2024年全国铁路完成固定资产投资8506亿元，同比增长11.3%，投产新线3113公里，其中高铁2457公里[59] - 中国中车于2024年8-12月期间签订了总计约693.5亿元人民币的合同，包括动车组销售、高级修、城市轨道车辆及设备销售等[60][61][62]

行业投资评级 - 互联网传媒行业维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 国民经济逐步复苏，居民消费观念转向情绪消费，虚拟经济增长快于实物经济，互联网传媒板块市场空间广阔 [4] - 互联网平台在流量放缓下本地生活潜力大，消费复苏偏弱下竞争力强，平台利润优化有望超预期 [4] - 游戏行业用户规模增长见顶，但通过精准把握玩家体验需求趋势，仍有多个方向刺激消费 [4] - IP衍生品景气度向上，产业链龙头地位稳固，潮玩、卡牌等新兴赛道具备潜力 [4] - 影视行业预期悲观，但供给侧改善有望带来回暖，音乐行业竞争格局稳定，量价齐升可期 [4] 互联网 - 互联网流量增长放缓，高线城市和高龄网民成为结构性增长亮点 [11][16] - 本地生活和旅游场景消费粘性高，线上化率仍有提升空间 [17][20] - 直播电商和货架电商增速放缓，但仍有结构性较高增速 [21][26] - 互联网平台营收增长降速，但利润率趋势性提升 [31][34] - 推荐公司：腾讯控股、美团-W、哔哩哔哩 [10] 游戏 - 游戏行业用户规模增长见顶，但通过优质新品挖掘存量用户消费需求，行业增速有望改善 [54][59] - 女性玩家消费潜力大，小游戏带动下沉市场 [70][74] - 玩家消费趋于理性，注重性价比，游戏厂商通过降肝减氪策略满足需求 [75][78] - 玩家情绪体验偏好从激烈竞争转向轻松解压，休闲类游戏受欢迎 [79][83] - 出海空间广阔，SLG持续火热，3A买断制游戏有望拓新 [84][89] - 推荐公司：网易-S、完美世界、吉比特、心动公司 [53] IP衍生品 - IP衍生品是最具变现价值的IP形态，潮玩规模稳步提升，卡牌、积木等新兴赛道具备潜力 [122] - 消费者更注重"自我愉悦"与"情绪价值"，年轻化趋势利好IP衍生品发展 [4][122] - 出海空间广阔，聚焦东南亚和欧美市场 [4][122] - 推荐公司：泡泡玛特，关注布鲁可 [120] 影视 - 影视行业预期悲观，但供给侧改善有望带来回暖，优质影片储备充足 [4] - 推荐公司：阿里影业 [4] 音乐 - 音乐行业竞争格局稳定，腾讯音乐和网易云音乐订阅收入持续上升，量价齐升可期 [4] - 推荐公司：腾讯音乐 [4]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，维持评级 [1] 核心观点 - 高血脂患者群体庞大，约1亿人，降脂药存在未被满足的需求，多款创新药即将迎来数据催化 [3] - 我国高血脂患者众多，血脂达标率较低，低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）是动脉粥样硬化性心血管疾病（ASCVD）的致病性危险因素 [4] - 降脂行业存在较大未被满足需求，传统他汀类药物存在局限性，PCSK9单抗长期依从性不佳，Lp(a)缺乏特定靶向药物 [4] - 多款前沿靶点迎来数据催化，成药性确定性强，PCSK9靶点逐渐朝新技术路线发展，其他靶点如CETP、Lp(a)、APOC3、ANGPTL3等研发火热 [4] 行业概览 - 我国血脂异常人口约2亿人，高血脂人群约1亿人，血脂异常患病率近年来维持在较高水平 [4][10] - 低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）是降脂治疗的首要靶点，LDL-C达标后，非HDL-C为次要干预靶点 [12] - 他汀类药物是降胆固醇治疗的基础，推荐起始使用常规剂量或中等强度他汀类药物 [12] 降脂药市场空间 - 2023年城市公立医院降脂化药/生物药市场规模约84.3亿，增长较快的品种主要是PCSK9抑制剂和胆固醇吸收剂 [17] - 降脂中成药市场中，血脂康为销量最高的品种，2023年单年销售额达7.9亿元 [22] 创新药研发进展 - PCSK9靶点已验证，竞争较激烈，重点关注新技术路线如反义核苷酸ASO、环肽疗法、疫苗和基因编辑技术 [32] - Lp(a)靶点与心血管疾病风险直接相关，目前全球在研药物中诺华的pelacarsen、安进的olpasiran和礼来的lepodisiran处于临床三期 [62][65] - CETP靶点成药性较为确定，NAMS的obicetrapib在3期临床试验中显示出显著降低LDL-C的效果 [76][80] - APOC3和ANGPTL3靶点可解决难治性血脂异常问题，ARO-APOC3和ARO-ANG3在临床2期试验中显示出显著降脂效果 [88] 投资建议 - 建议关注布局降脂领域创新药的相关标的，包括恒瑞医药、康方生物、信达生物、石药集团、信立泰和京新药业 [98] 风险提示 - 研发进度不及预期，产品销售不及预期，集采政策影响 [102]

行业投资评级 - 汽车和汽车零部件行业评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 2025年汽车以旧换新补贴政策升级，覆盖范围扩大，单车补贴金额与去年相近，预计将提振2025年汽车销量[1] - 符合补贴标准的乘用车保有量合计近1,900万辆，2025年全年销量提振前景可期[2] - 三重补贴利好购车消费，包括地方补贴、车企优惠和智能化主题投资机会[3] 补贴政策 - 补贴覆盖范围扩大，将国四排放标准燃油乘用车、新能源乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围[1] - 汽车置换更新补贴设置单车上限，新能源乘用车单台补贴最高不超过1.5万元，燃油乘用车单台补贴最高不超过1.3万元[1] - 提高新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准，平均每辆车最高补贴金额由6万元提高至8万元[1] - 中央与地方政府按照9:1的出资比例承担补贴[1] 销量预测 - 2024年汽车报废与置换更新合计申请量约650万辆[2] - 2025年以旧换新政策准则更为标准，单车补贴金额与去年相近，预计对全年销量提振效果依然可期[2] 投资建议 - 整车推荐比亚迪，建议关注特斯拉、小鹏汽车、蔚来、吉利汽车[3] - 零部件推荐福耀玻璃，建议关注继峰股份[3] 重点公司盈利预测与估值 - 比亚迪（002594.SZ）2025年EPS预测为16.25，PE为17[4] - 比亚迪股份（1211.HK）2025年EPS预测为16.25，PE为15[4] - 福耀玻璃（600660.SH）2025年EPS预测为3.30，PE为19[4] - 福耀玻璃（3606.HK）2025年EPS预测为3.30，PE为15[4] 行业与沪深300指数对比 - 汽车和汽车零部件行业在2024年1月至10月的表现分别为-17%、-4%、8%、21%、33%[6]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“领先大市-A”（维持）[1] 核心观点 - 国防军工行业在2024年经历业绩承压后，随着延迟订单的释放，需求端边际持续好转，行业景气度有望回升，2025年将重新迈入上行通道[2] - 卫星互联网建设提速，大中型可复用液体火箭加速攻关，未来航天发射市场需求巨大[2] - 全球地缘政治动荡加剧，军贸需求巨大，中国军工行业有望在国际军贸市场开拓新的成长空间[3] - 大飞机规模化发展提速，中国商飞的C919有望打破波音和空客的双寡头垄断格局[4] - 新军事变革推动箭弹武器、新型航空装备及无人装备产业链的发展，相关企业将受益[5] 行业趋势与投资机会 1. 十四五收官之年开启新一轮景气上行周期 - 2024年前三季度军工企业业绩承压，营收利润双双下滑，但随着延迟订单的释放，行业景气度有望回升[2] - 2027年百年建军目标迫近，军工行业有望在2025年重新迈入上行通道[2] - 2024年三季度A股国防军工行业净利润同比减少27.91%，但随着订货调整完成，行业有望开启新一轮加速成长期[21] 2. 卫星互联网建设提速 - 卫星互联网是6G时代空天地一体化建设的关键，未来将成为地面通信系统的有效补充[29] - 国内两大卫星互联网星座“千帆星座”和“星网工程”相继启动组网发射，2025年起将进入常态化、密集型组网阶段[36] - 国内火箭运力缺口较大，提升火箭运力势在必行，大中型可回收复用液体火箭成为确定方向[40] 3. 全球地缘政治动荡加剧，军贸需求巨大 - 俄乌战争、中东冲突、东亚紧张局势等地缘政治动荡加剧，全球军费开支持续增长，2023年全球军费开支突破2.4万亿美元[63] - 中国军工行业在国际军贸市场具备竞争优势，军贸市场的打开有利于分摊国内研发成本，提升技术迭代速度[64] 4. 大飞机规模化发展提速 - 未来二十年中国航空市场将成长为全球最大单一航空市场，预计到2043年中国客机机队占全球比例将提升至20.6%[68] - 中国商飞的C919受益于国内完善的工业体系和巨大的航空需求市场，有望打破波音和空客的双寡头垄断格局[72] - C919在手订单饱满，2023年订单数达到1061架，未来产能将大幅提升[77] 5. 箭弹武器、新型航空装备及无人装备产业链 - 箭弹武器产业链推荐北方导航和航天电器，北方导航负责精确制导武器的核心分系统控制舱，航天电器是航天级和弹载连接器的主要供应商[5] - 新型航空装备产业链推荐中航沈飞、中航高科和光启技术，中航沈飞成功研制歼-35舰载隐身战斗机，中航高科是航空碳纤维预浸料的核心企业[5] - 无人装备产业链推荐内蒙一机，公司通过参股战术无人机企业，打造空地一体化无人作战系统[5] 重点公司分析 1. 北方导航 - 公司负责研发和生产精确制导武器的核心分系统控制舱，处于产业链核心环节[82] - 受益于型号放量和实战化训练带来的精确制导武器需求提升，公司业绩有望持续高增长[82] 2. 航天电器 - 公司主导产品用于航天、航空、电子等高技术领域配套，随着新型导弹武器和航空装备的定型量产，公司将直接受益[82] - 公司在商业航天、数据中心、通讯等领域开辟新赛道，未来有望持续受益[83] 3. 中航沈飞 - 公司成功研制歼-35舰载隐身战斗机，成为全球第三个能够大批量生产隐身战斗机的企业[5] - 随着新型航空装备的需求增长，公司业绩有望进一步提升[5] 4. 中航高科 - 公司是航空碳纤维预浸料的核心企业，承担多型航空新装备所需预浸料产品的研制和生产[5] - 公司在碳纤维产业链中具有垄断优势，未来将受益于航空装备的快速发展[5] 5. 内蒙一机 - 公司通过参股战术无人机企业，打造空地一体化无人作战系统，未来将为公司地面装备产品带来增长空间[5] - 随着无人装备需求的增加，公司有望在无人装备产业链中占据重要地位[5]

行业投资评级 - 报告对新能源行业持积极态度，认为储能行业市场全面开花，前景广阔 [2] 核心观点 - 中国市场储能招标和备案持续高景气，预计2024-2026年新增装机规模分别为101.6GWh、145.7GWh、197.7GWh，同比增速分别为109.5%、43.4%、35.7% [3] - 美国市场大储和户储需求逐步释放，预计2024-2026年新增装机规模分别为38GWh、55.9GWh、81.3GWh，同比增速分别为67.5%、47.4%、47.3% [4] - 欧洲市场户储去库结束，大储和工商储加速，预计2025年欧洲储能装机为28.7GWh，同比增速28% [4] - 新兴市场如巴基斯坦、中东等地储能市场发展潜力广阔，多点爆发态势有望持续 [5] - 中国企业出海加速，PCS环节竞争格局相对稳定，新技术百花齐放 [5] 中国市场 - 大储招标量持续高景气，2024年1-11月中标为53.1GW/140.6GWh，同比+55.7%/+88% [11] - 工商业储能备案容量快速增长，典型区域江苏省2024年1-10月备案容量为7.69GW/15.7GWh，同比增长1033%/920% [3] - 储能电站利用率逐步提升，2024H1利用率为42%，较2023H1提升8pct [20] - 央企集采加速，行业集中度有望提升，2024年11月以来多家央企发布2025年储能集采公告，涉及规模超过50GWh [27] 美国市场 - 大储需求加速释放，2024Q1-11美国大储装机8.09GW，同比增长+62.2% [4] - 户储经济性提高，2024Q3户储装机346MWh，同比增长64%，创三年新高 [4] - EIA规划2025年美国大储装机16.2GW，截至2024年11月，美国大储备案量达56GW，同比增长81% [57] 欧洲市场 - 户储去库结束，2025年行业增速有望恢复至+18% [4] - 大储和工商储装机加速，2023年/2024年欧洲大储、工商储装机分别为3.6GWh/11GWh、1.6GWh/2.7GWh [4] - 意大利和英国大储市场表现突出，中长期增长有望持续 [4] 新兴市场 - 巴基斯坦、中东等新兴市场储能市场发展潜力广阔，多点爆发态势有望持续 [5] - 巴基斯坦电价上涨、户用光伏上网电价下降、光储补贴加码，市场需求广阔 [86] - 中东地区光伏LCOE全球领先，预计2023-2030年光伏装机CAGR为30%，2025年储能装机超40GWh [90] 产业链 - PCS环节竞争格局相对稳定，科华数据、上能电气、索英电气等在国内储能PCS出货量排名靠前 [103] - 储能电芯竞争格局稳定，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等出货量位于行业前列 [112] - 大储大容量、大电芯趋势明显，远景储能发布8MWh集装箱系统，南都电源发布能量密度达350Wh/kg的全固态电池 [115] 投资建议 - 看好海外新兴市场需求催化和欧美市场加速，关注国内大储基本盘，推荐三大方向：量增利稳的交流侧逆变器厂商、强集成能力的系统集成商、直流侧核心厂商 [138]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“看好”评级 [1] 核心观点 - 年末需求季节性走弱，静待加关税预期落地，金属价格有望触底回升 [5] - 美元指数创新高，2024年全年涨幅约8%，创2015年以来最大涨幅 [5] - 黄金价格长牛趋势受美元信用弱化及地缘政治频发影响，继续看好 [5] - 能源金属行业处于筑底时期，价格维持震荡 [6] 有色金属板块行情回顾 - 本周沪深300指数-5.17%，上证指数-5.55%，SW有色金属行业指数-3.01% [18] - 2024年年初至今，SW有色金属行业指数-0.61%，同期沪深300指数-4.06%，上证指数-4.19% [18] - 在A股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第5 [20] - 有色金属二级行业中，贵金属、工业金属、小金属、能源金属、金属新材料周涨幅分别为+2%/-1%/-6%/-7%/-9% [20] 基本金属 - 铜：本周铜精矿TC平均价为5.85美元/吨，较上周变动-1.06美元/吨，精铜杆开工率为66.43%，环比-8.49pct，铜线缆开工率为77.9%，环比-4.42pct [5] - 铝：本周LME铝价-2.46%至2494美元/吨，国内铝现货价+0.54%至19867元/吨，LME铝库存-3.45%至63.02万吨 [34] - 锌：本周LME锌价-4.88%至2892美元/吨，国内锌现货价-2.53%至25226元/吨，LME锌库存-5.80%至23.03万吨 [38] - 铅：本周LME铅价-2.29%至1921美元/吨，国内铅现货价-1.75%至16825元/吨，LME铅库存-3.95%至23.81万吨 [44] - 锡：本周LME锡价+0.31%至29010美元/吨，国内锡现货价-0.68%至242963元/吨，LME锡库存-1.56%至0.47万吨 [48] - 镍：本周LME镍价-0.42%至15240美元/吨，国内镍现货价-2.66%至124142元/吨，LME镍库存+1.20%至16.40万吨 [50] 贵金属 - 本周Comex黄金+1.70%至2919美元/盎司，国内金现货价+0.37%至621元/克，Comex白银价+0.03%至32.60美元/盎司，国内银现货价+0.29%至7612元/千克 [54] - 中长期看好黄金价格长牛趋势，受美元信用弱化及地缘政治频发影响 [54] 能源金属 - 本周电池级碳酸锂价格-0.86%至74900元/吨，电池级氢氧化锂价格+0.43%至70098元/吨，磷酸铁锂价格+0.00%至39000元/吨 [59] - 电解钴价格-1.45%至170000元/吨，四氧化三钴+0.00%至114000元/吨，金属钴价格+0.00%至171000元/吨 [64] 重点标的 - 推荐公司包括紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、驰宏锌锗、锡业股份，评级均为“买入” [68]

行业投资评级 - 报告对家电行业维持“看好”评级 [1] 核心观点 - 微信小店的“送礼物”功能为家电行业注入新活力，有望引领线上渠道变革 [4] - 短期来看，高性价比小家电板块有望优先受益，尤其是礼品属性较强的厨房小家电和个护小家电 [16] - 中长期来看，微信小店有望借鉴抖音电商的成功经验，推动家电线上渠道的变革，品牌力和营销能力强的企业将脱颖而出 [22][24] - 平台激励政策升级，微信小店和抖音电商的竞争将推动行业良性发展 [26][33] 短期机会 - “送礼物”功能利好礼品属性强的小家电板块，尤其是厨房小家电和个护小家电 [16] - 瑞幸的推广案例显示，低价格段商品组合畅销，消费者购买动力多源自“尝鲜”心理 [19][20] - 头部家电企业如苏泊尔、九阳、飞科等已布局微信小店自营渠道，具备较强的商业敏感性 [16][18] 中长期机会 - 微信小店与视频号等场域打通，具备短视频与直播生态，有望为家电企业带来新增量 [22] - 参考抖音电商的发展逻辑，2024年抖音小家电行业规模预计超过500亿元，微信小店有望复制这一成功路径 [22] - 微信小店的“送礼物”功能与微信红包逻辑相似，具备社交裂变潜力，有望推动电商渠道新一轮变革 [24] 平台激励与竞争 - 2025年微信小店推出私域激励计划，技术服务费率减免至1%，并推出电商成长卡激励 [26][30] - 抖音电商加码扶持政策，2025年1月1日起对部分类目商品的基础技术服务费率最低降至0.6%，并推出多项扶持政策 [32][33] - 平台竞争将推动行业良性发展，商家有望直接受益，优胜劣汰将加速 [26][33] 推荐公司及评级 - 苏泊尔：买入 [3] - 新宝股份：买入 [3] - 九阳股份：买入 [3] - 北鼎股份：买入 [3] - 飞科电器：买入 [3] 相关研究报告 - 飞科电器：24Q3盈利能力环比修复，期待博锐+微信小店赋能 [4] - 新宝股份：2024Q3外销拉动收入双位数增长，利润端表现稳健 [4] - 家电2025年策略：政策支持+出口蓝海，关注AI+和微信小店机会 [4]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 手机等数码产品购新补贴政策出炉，看好AI背景下换机周期[1][3] - AI处理的发展重心正在向手机、PC等终端载体转移，全球AI手机渗透率持续提升[6] - 2024年全球AI手机出货量预计达2.34亿台，2027年有望增长至8.27亿台，2023-2027年年复合增长率达100.7%[6] - 2024年中国AI手机出货量预计达0.4亿台，2027年有望增长至1.5亿台，占中国手机整体市场比例达51.9%，2023-2027年年复合增长率达96.8%[7] 政策与补贴 - 国家发展改革委、财政部发布关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，实施手机等数码产品购新补贴[3] - 对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品（单件销售价格不超过6000元），按产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过500元[6] - 江苏省、贵州省、江西省等地也出台了地区性质的补贴，补贴幅度在10%-20%不等[6] 行业趋势 - 云端推理成本劣势凸显，通过云端搭配终端进行AI计算工作负载的分流，将带来成本、能耗、性能等优势[6] - 当前多款安卓旗舰智能手机已经实现70亿参数LLM的搭载，旗舰手机SoC将以AI计算能力作为当下主要升级方向[6] - 安卓厂商围绕AI影像、智能通话、智能搜索三大类常用功能已经提前布局AI应用，苹果拥有性能领先的自研A系列，同时IOS生态也为AI应用打下了更牢固的基础[9] 投资建议 - 建议关注立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、领益智造、东山精密、鹏鼎控股、珠海冠宇、信维通信、统联精密等产业链公司[9]