行业投资评级 - 推荐 维持评级 [4] 核心观点 - 重点关注半年报业绩好的标的 建议关注圣泉集团和海利得 [1] - 磷肥出口窗口期已至 磷肥高景气有望持续 建议关注具备磷矿资源配套的大型磷化工企业云天化 [1] - 化工安全事故频发引起重视 农药整体景气度有望抬升 [2] 重点公司盈利预测与估值 - 圣泉集团：股价31.76元 2025-2027年EPS预测分别为1.53元、2.12元、2.92元 对应PE分别为21倍、15倍、11倍 评级推荐 [3] - 海利得：股价6.24元 2025-2027年EPS预测分别为0.48元、0.54元、0.61元 对应PE分别为13倍、12倍、10倍 评级推荐 [3] - 卓越新能：股价49.03元 2025-2027年EPS预测分别为3.16元、4.80元、6.44元 对应PE分别为16倍、10倍、8倍 评级推荐 [3] 化工板块行情回顾 - 基础化工行业指数收4103.52点 较上周上涨2.36% 跑赢沪深300指数0.97% [10] - 申万化工三级分类中21个子行业收涨 4个子行业收跌 [12] - 膜材料、磷肥及磷化工、氟化工、改性塑料、合成树脂行业领涨 周涨幅分别为5.41%、5.02%、4.58%、4.23%、2.76% [12] - 有机硅、煤化工、炭黑行业走跌 周跌幅分别为-2.22%、-0.66%、-0.37% [12] - 化工板块462只个股中 276只周度上涨（占比60%） 176只周度下跌（占比38%） [15] 化工产品价格表现 - 重点跟踪的380种化工产品中 71种产品价格上涨 94种下跌 [19] - 液氯（华东）涨幅22% 环氧氯丙烷（华东）涨幅7% 硫磺（CFR中国现货价）涨幅6% 丙烯酸丁酯（华东）涨幅6% 铁矿石62%涨幅6% [20] - 硫酸（CFR西北欧）跌幅-24% 硝酸98%（安徽淮化）跌幅-11% 尿素（波罗的海小颗粒）跌幅-8% 三氯蔗糖（金禾）跌幅-8% 维生素VE:50%跌幅-8% [21] 重点子行业跟踪 涤纶长丝 - 涤纶长丝POY市场均价6790元/吨 较上周下跌85元/吨 [22] - 涤纶长丝FDY市场均价7080元/吨 较上周下跌70元/吨 [22] - 涤纶长丝DTY市场均价8020元/吨 较上周下跌30元/吨 [22] - 行业开工率约为89.32% [23] - 江浙地区化纤织造综合开机率为62.49% [23] - POY库存在18-20天 FDY库存在25-28天 DTY库存在30-33天 [24] - 涤纶长丝平均聚合成本5429.7元/吨 较上周下降94.49元/吨 [24] 轮胎 - 全钢胎行业开工率66.31% 环比提升5.46个百分点 [27] - 半钢胎行业开工率72.61% 环比提升6.74个百分点 [27] - 美国轮胎进口数量2029.54万条 同比+8.94% 环比+9.95% [28] - 欧盟轮胎进口数量17.13万吨 同比+22.21% 环比+0.65% [28] 制冷剂 - R22主流企业出厂报价39500-40500元/吨 [32] - R134a主流企业出厂报价51000-53000元/吨 [32] - R125主流企业出厂报价45000-46000元/吨 [33] - R32主流企业出厂报价60000-62000元/吨 [34] MDI - 聚合MDI上海货源价格15000元/吨附近 [39] - 8月中国聚合MDI工厂样本月产量27.8万吨 开工率92% [39] - 2025年7月全国家用电冰箱产量873.1万台 同比增加5% [39] 纯碱 - 轻质纯碱市场均价1179元/吨 较上周下跌0.25% [50] - 重质纯碱市场均价1329元/吨 较上周持平 [50] - 行业开工率82.74% 较上周上涨0.78% [54] - 国内纯碱企业库存总量151.66万吨 [55] 化肥 - 尿素市场均价1696元/吨 较上周下跌34元/吨 跌幅1.97% [57] - 30%品位磷矿石市场均价1020元/吨 与上周持平 [62] - 55%粉状一铵市场均价3319元/吨 与上周持平 [65] - 73%工业级磷酸一铵市场均价5713元/吨 较上周下跌87元/吨 跌幅1.5% [65] - 64%含量二铵市场均价3541元/吨 与上周持平 [68] - 氯化钾市场均价3257元/吨 环比上周跌幅0.43% [73]

行业投资评级 - 看好特应性皮炎（AD）赛道市场潜力 未来AD领域小分子及生物制剂药物的发展 [4] 核心观点 - 特应性皮炎患者人群庞大 全球约6-7亿患者 国内约6700万患者 未满足需求巨大 [1][10][18][20] - 小分子JAK抑制剂疗效优异但存在安全性问题 TYK2抑制剂因高选择性有望成为新选择 [2][11][47] - 生物制剂中IL-4Rα和IL-13在皮损改善上表现优异 IL-31缓解瘙痒能力较强 TSLP部分产品疗效待验证 [3][12][90] - 双抗/多抗可融合不同靶点优势 有望解决当前AD疗法在疗效、瘙痒缓解和给药间隔方面的局限 [4][13][40] 按目录总结 特应性皮炎疾病负担与市场 - 全球AD患者约6-7亿人 国内2020年患者数达6700万 患病率呈上升趋势 [18][20] - 疾病负担重 美国AD年治疗花费约52亿美元 患者工作效率下降10%-40% [22] - 患者就诊意愿强烈 亟需疗效好、安全性高的药物 [1][10][22] 发病机制与临床评估 - AD发病机制以2型炎症反应为核心 涉及IL-4R/IL-13等多靶点 [21][23] - 临床评估以EASI-75和IGA 0/1为主要终点指标 瘙痒评分NRS/VAS作为疗效指标 [25][27][28] 治疗路径与现有疗法 - AD需长期管理 分诱导缓解和维持缓解两个阶段 [29][30] - 传统疗法（糖皮质激素、TCI等）安全性不佳 [32] - 全球已上市十余款生物制剂/小分子药物 包括JAK、IL-4R、IL-13等靶点 [33][35][36] 小分子药物进展 - JAK抑制剂（如乌帕替尼）疗效优异但存在FDA黑框警告 需临床监测 [2][11][47] - TYK2抑制剂（如ICP-332）安全性更优 疗效数据优异 口服给药便利性高 [2][47][53] 生物制剂单抗靶点分析 - IL-4Rα单抗（如度普利尤单抗）2024年销售额超140亿美元 适应症广泛 [35][59][62] - IL-13单抗（如来金珠单抗）展现长期疗效潜力 给药间隔有望延长至8周 [66][68] - IL-31单抗（如尼莫利珠单抗）止痒效果突出 1周即可显著改善瘙痒 [75][78] - OX40/OX40L单抗（如amlitelimab）疗效一般 24周IGA0/1较安慰剂仅提升15% [83][85] - TSLP单抗在AD疗效待验证 主攻哮喘和COPD适应症 [87][90] - IL-22和IL-25等新兴靶点临床改善有限 需更多数据验证 [92][94] 双抗/多抗研发进展 - 双抗/多抗可融合IL-4Rα、IL-13、TSLP、IL-31等靶点优势 解决现有疗法局限 [4][13][40] - 全球超30项双抗在研管线 近60%处于临床前期 [39] - 重点在研产品包括赛诺菲Lunsekimig（IL-13/TSLP）、康诺亚CM512（IL-13/TSLP）、信达IBI3002（IL-4Rα/TSLP）、辉瑞三抗（IL-4/IL-13/TSLP和IL-4/IL-13/IL-33） [4][13][40][45] 相关公司布局 - 康诺亚：司普奇拜单抗已上市 布局CM512、CM336等多款双抗 [46][61] - 三生国健：SSGJ-611等产品处于临床III期 [47] - 智翔金泰：GR1802已递交NDA 国内第三款IL-4Rα单抗 [49][50] - 信达生物：IBI3002（IL-4Rα/TSLP双抗）处于I期临床 [52] - 诺诚健华：TYK2抑制剂ICP-332疗效优异 处于III期临床 [53]

行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 供给侧有望结构性优化 挑选弹性及优势品种板块 国内政策端频繁提及"反内卷"要求 海外因原料成本上涨和亚洲产能冲击导致欧美化工企业关停和产能退出 [6] - 短期地缘摩擦反复增加海外化工供应不确定性 长期中国化工企业凭借成本优势和技术实力填补国际供应链空白 重塑全球化工产业格局 [6] - 芯片贸易管控加剧有利于国产半导体 AI芯片产业链迎来政策保护 技术突破 国产替代三重红利期 建议关注半导体材料企业 [7][14] - 八部门联合发文稳汽车行业增长 2025年目标汽车销量3230万辆同比增长3% 新能源汽车销量1550万辆同比增长20% 汽车制造业增加值同比增长6% 利好汽车材料产业链 [7][15] - 消费新趋势和科技内循环驱动需求 食品添加剂行业景气复苏 化工新材料自给率约56% 迎来国产替代加速发展机遇期 [8][17] 行业表现数据 - 上周沪深300指数上涨1.38% 申万石油石化指数下跌0.41%跑输大盘1.79pct 申万基础化工指数上涨2.36%跑赢大盘0.98pct 在申万一级行业中分别位列第30位和第12位 [7][18] - 子板块涨幅前五：膜材料5.41% 磷肥及磷化工5.02% 氟化工4.58% 改性塑料4.23% 合成树脂2.76% [7][19] - 子板块跌幅前五：炼油化工-1.50% 煤化工-0.66% 炭黑-0.37% 涂料油墨-0.13% 其他石化-0.10% [7][19] - 基础化工个股涨幅前五：东方铁塔31.79% 亚太实业27.62% ST泉为26.33% 雅运股份19.16% 皖维高新18.55% [21] - 基础化工个股跌幅前五：奇德新材-14.95% 领湃科技-10.54% 长江材料-9.84% 红宝丽-7.77% 安利股份-7.25% [21] 价格数据跟踪 - 价格上涨前五品种：NYMEX天然气6.29% 双酚A(华东)5.70% 苯酚(华东)4.23% 华东萤石粉(湿粉)4.06% 丙烯酸丁酯(华东)3.30% [7][27][28] - 价格下跌前五品种：TDI(华东)-5.04% 二氯甲烷(江苏)-4.56% 硝酸(98%/安徽)-3.45% 尿素(小颗粒含氮46%/华鲁恒升)-3.15% 涤纶POY(150D/48F)-1.74% [7][27][28] - 价差上涨前五品种：炭黑-1.65*煤焦油77.01% 双酚A-0.86*苯酚-0.28*丙酮32.08% PET瓶片-0.34*乙二醇-0.86PTA26.36% 丙烯腈-1.05*丙烯15.41% 丙烯酸甲酯-0.89*丙烯酸12.53% [29][31] - 价差下跌前五品种：DMF-1.25*甲醇-0.4*液氨-96.20% 醋酸-0.55*甲醇-23.18% 二甲醚-1.42*甲醇-18.07% 己二酸-纯苯-14.19% 电石法PVC-1.5*电石-10.77% [30][31] 重点公司动态 - 湖北宜化年产20万吨烧碱项目投产 控股股东增持1249.9万股占总股本1.15% [34][35] - 沃特股份收购华尔卡密封件制品(上海)100%股权 交易金额2571.60万元 [36] - 福莱新材控股股东及一致行动人减持99.22万股 持股比例由50.35%下降至50.00% [37] - 新凤鸣收购浙江赛弥尔新材料科技100%股权 交易对价1.02亿元 纺织助剂产能1.5万吨 [38] - 华鲁恒升年产20万吨二元酸项目投产 [39] - 金禾实业推出第三期核心员工持股计划 筹集资金上限3.24亿元 [40] 投资建议 - 供给侧改革强化关注供给压缩弹性较大板块：有机硅 膜材料 氯碱 染料 代表企业包括合盛硅业 兴发集团 东材科技 君正集团 浙江龙盛 闰土股份 [6][16] - 供需格局偏弱关注具有相对优势品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源 氟化工制冷剂品种及龙头巨化股份 农药板块广信股份 润丰股份 江山股份 [6][16] - 消费趋势关注食品添加剂龙头企业：百龙创园 金禾实业 [8][17] - 国产替代关注化工新材料细分领域龙头企业：金发科技 圣泉集团 彤程新材 久日新材 强力新材 中巨芯 兴福电子 联瑞新材 呈和科技 飞荣达 中石科技 思泉新材 苏州天脉 [8][17]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 行业对后市猪价持乐观态度 认为尽管8月猪价环比下行 但大猪持续出栏去化及存栏结构优化将支撑后市猪价走强[3][13] - 生猪供给端呈现大猪出栏占比提升且存栏占比下降的趋势 预示后市供给或逐步偏紧[4][17] - 能繁母猪存栏环比微增0.07% 但冬季疫病风险及政策推动可能促使后续产能进一步去化[5][20] - 上市猪企8月出栏量同比大幅增长29.79% 但销售均价普遍环比下跌超5%[6][23][28] 行业供需与价格分析 - 2025年8月全国生猪销售均价13.77元/公斤 环比下降5.35% 同比下降32.35%[3][13] - 涌益监控样本8月屠宰量433.88万头 环比增加4.34% 同比增加5.66%[3][13] - 9月计划出栏较8月实际出栏增加3.92% 但需求随气温转凉向好形成价格支撑[3][13] - 大猪出栏结构优化：150kg以上出栏占比5.16% 周环比增0.02pct 但同比降0.89pct[4][17] - 大猪存栏占比下降：140kg以上存栏占比1.1% 月环比降0.67pct[4][17] - 毛白价差4.02元/公斤 较8月同期降0.20元/公斤 冻品库容率17.65% 同比增1.87pct[19][22] 养殖盈利与产能动态 - 8月自繁自养头均盈利36.80元/头 月环比大幅收缩63.80%[5][20] - 能繁母猪存栏环比微增0.07% 仔猪价格降至394元/头 同比降218元/头[5][20][25] - 冬季疫病高发导致补栏谨慎 政策及非瘟疫情或推动能繁产能进一步去化[5][20] 上市企业表现 - 12家上市猪企8月合计出栏1511.60万头 同比大幅增长29.79%[6][23] - 出栏量增速分化显著：正邦科技同比增141.77% 中粮家佳康增78.49% 大北农增67.50% 而京基智农和神农集团同比分别降4.48%和4.38%[6][23][29] - 销售均价普遍环比下跌：牧原股份环比降5.5%至13.51元/公斤 温氏股份降6.5%至13.9元/公斤 新希望降6.9%至13.54元/公斤[7][28] - 大北农商品猪出栏均重126.9公斤/头 环比增2.4公斤/头[7][27]

报告行业投资评级 - 报告对保险行业持积极态度 推荐中国人寿(H) 中国太保 新华保险 中国平安 中国人保 中国财险 阳光保险 [3][91] 核心观点 - 负债端"反内卷"政策成效显著 人身险NBV同比增长30.5% 财产险COR优化驱动承保利润增长67.9% [3] - 投资端表现分化 净投资收益率同比下降0.1-0.4个百分点 但二级市场权益配置规模增长20.3% [3] - 内含价值稳步增长 上市险企EV较24年末增速区间为2.6%-18.4% [3][10] 利润表现与EV增长 - 1H25 A股上市险企归母净利润同比增长3.7%至1782亿元 增速区间为-23.5%至1103.5% [3][6][10] - 保险服务业绩达1310.50亿元 占税前利润58.0% 投资业绩达928.45亿元 占41.1% [3][11] - 内含价值稳健增长 人保健康EV增长18.4% 阳光保险增长11.0% 中国太平增长8.9% [10] 负债端表现 - 人身险NBV同比增长30.5%至754.22亿元 新华保险增速达58.4% 阳光保险增速达47.3% [3][26] - 新单保费同比增长8.8%至4613.61亿元 新华保险增速达100.5% 中国太保增速达26.3% [3][26] - 银保渠道NBV同比增长138.1%至218.94亿元 贡献NBV增量的72.0% [3][39] - 财产险COR优化0.3-2.6个百分点 承保利润同比增长67.9%至248.68亿元 [3][51] 资产端表现 - 投资资产规模较年初增长7.5%至21.9万亿元 占行业资金运用余额的60.3% [3][69] - 净投资收益率区间为2.8%-3.8% 同比下降0.1-0.4个百分点 [3][77] - 二级市场权益配置比例达13.2% 较年初增长20.3% 规模增加4862亿元 [3][83] - FVOCI股票占比提升7.3个百分点至41.3% FVTPL股票占比下降7.3个百分点至58.7% [3][86] 细分业务分析 - 分红险转型成效显著 太平人寿分红险占比87.1% 中国人寿占比超50% [44] - 车险COR优化1.1-3.0个百分点 承保利润同比增长86.9%至166.09亿元 [60] - 非车险保费同比增长5.6% CR3下降0.8个百分点至58.7% [66] - 代理人队伍规模降幅收窄至0.4% 队伍质态持续改善 [34]

证券研究报告 医保基金数据跟踪：7月医保支出下降，收入维 持增长态势 医药行业 强于大市（维持） 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN 倪亦道 投资咨询资格编号:S1060518070001 邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN 王钰畅 投资咨询资格编号:S1060524090001 邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN 2025年9月16日 请务必阅读正文后免责条款 2025年7月职工统筹医保支出同比下降，城乡居民医保支出收缩。基本医保中包含职工医保以及居民医保，拆分职工医保收支和居民医保收 支便于进一步细化研究医保基金收支变化原因。 1-7月职工统筹医保收入为10502.35亿元，同比增长5.93%，7月收入1498.54亿元，同比增 长5.83%，1-7月支出为7761 亿元.65，同比增长2.97%，7月支出为1119.14亿元，同比下降4.64%，职工统筹医保收入增速大于支出增速， 7月支出下降； 2025年1-7月城乡居民医保收入为6344.27亿元，同比增长8.62%，支出 ...

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为"同步大市-A"且维持该评级 [1] 核心观点 - 纺织制造台企2025年8月营收普遍下滑 主要企业当月营收同比下降3.66%至23.11% [2][3][4][5] - 纺织服装出口表现分化 2025年1-8月中国纺织纱线及织物出口增长1.6% 服装及衣着附件出口下降1.7% [2][18] - 越南纺织服装出口1-8月累计增长8.7% 但8月单月出现负增长4.8% [3][18] - 品牌服饰企业表现稳健 江南布衣2025财年营收增长4.6%至55.48亿元 净利润增长6.0%至8.98亿元 [7][70] - 运动品牌呈现结构性增长 户外品牌增速超30% 电商渠道增长显著 [12] 行业数据表现 出口数据 - 中国纺织品出口1-8月945.13亿美元 同比增长1.6% [48] - 中国服装出口1-8月1027.61亿美元 同比下降1.7% [48] - 家具及其零件出口1-8月424.71亿美元 同比下降5.39% [48] - 越南纺织品和服装1-8月累计出口增长8.7% 制鞋出口增长7.6% [3][18] 企业营收表现 - 裕元集团：8月制造业务营收同比下降9.7% 1-8月增长3.1% [3][19] - 丰泰企业：8月营收同比下降3.66% 1-8月下降4.69% [3][19] - 来亿兴业：8月营收同比下降23.11% 1-8月增长8.93% [4][19] - 聚阳实业：8月营收同比下降8.87% 1-8月增长2.83% [5][19] - 儒鸿：8月营收同比下降9.67% 1-8月增长5.89% [5][19] 市场行情 - SW纺织服饰板块本周上涨0.67% 落后沪深300指数0.71个百分点 [9][20] - 子板块表现：纺织制造上涨1.52% 服装家纺上涨0.21% 饰品上涨0.63% [9][21] - 板块估值：纺织制造PE-TTM 22.05倍(近三年65.79%分位) 服装家纺PE-TTM 30.57倍(近三年100%分位) [9][24] 原材料价格 - 棉花价格指数15248元/吨 环比下降1.3% [34] - 黄金价格830.41元/克 环比增长2.3% [34] - 羊毛价格1319澳分/公斤 环比增长2.2% [34] - 美元兑人民币中间价7.1019 环比下降0.1% [34] 零售数据 - 2025年7月社零总额3.88万亿元 同比增长3.7% [55] - 1-7月实物商品网上零售额增长6.3% 其中穿类商品增长1.7% [55] - 限上金银珠宝7月增长8.2% 1-7月累计增长11.0% [56] - 限上纺织服装7月增长1.8% 1-7月累计增长2.9% [56] 行业动态 - Stone Island在杭州开设370平方米旗舰店 展示全系列产品 [7][67][68] - 江南布衣全球门店达2117家 净增92家 线上渠道增长18.3% [7][71] - 永辉超市完成上海11家门店调改 调改门店已实现整体盈利 [8][73] - 运动品牌线上渠道表现突出 361度/安踏/李宁电商收入分别增长45%/10%/7.4% [12]

报告行业投资评级 - 房地产行业评级为"强于大市" [6][25] 报告核心观点 - 2025年8月70个大中城市新房价格环比下降0.3% 环比降幅与7月持平 二手房价格环比下降0.6% 环比降幅较7月扩大0.1个百分点 [1][6] - 一线城市二手房房价环比下降1.0% 连续四个月跌幅大于二三线城市 其中北京环比下降1.2% 上海下降1.0% 广州下降0.9% 深圳下降0.8% [6] - 二线城市新房价格环比下降0.3% 降幅收窄0.1个百分点 二手房下降0.6% 降幅扩大0.1个百分点 [6] - 三线城市新房价格环比下降0.4% 降幅扩大0.1个百分点 二手房下降0.5% 降幅持平 [6] - 房价下跌城市数量方面 新房环比下跌城市57个 较7月减少3个 但平均跌幅扩大0.03个百分点至0.41% 二手房下跌城市69个 较7月增加1个 平均跌幅扩大0.02个百分点至0.59% [6] - 当前房价面临下行压力 新房处于2024年11月以来最大环比跌幅 推动房地产市场"止跌回稳"是主要目标 [6] - 建议关注四条投资主线：一二线核心城市布局房企、"小而美"房企、经营策略变化房企、房地产经纪公司 [6] 城市能级表现分析 - 一线城市新房环比下降0.1% 降幅收窄0.1个百分点 上海持续正增长0.4% 广州下降0.2% 深圳下降0.4% 北京由持平转为下降0.4% [6] - 二线城市仅26%城市新房价格持平或上涨 杭州上涨0.4% 南宁上涨0.3% 沈阳合肥上涨0.2% 西宁乌鲁木齐上涨0.1% 福州海口持平 [6] - 三线城市中宜昌上涨0.4% 吉林上涨0.2% 平顶山襄阳持平 其余均下跌 [6] 产品类型表现 - 各面积段产品新房价格环比均下降0.3% 二手房均下降0.6% [6] - 90平以下刚需产品二手房降幅扩大0.1个百分点 90-144平刚改产品和144平以上改善型产品涨跌幅均与7月持平 [6] 政策与行业展望 - 北京上海深圳已优化限购与信贷政策 对市场情绪有阶段性提振 但政策效果持续性待观察 [6] - "高质量开展城市更新"成为行业主线任务 配套政策有望加速落地 [6] - 建议关注流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企 以及困境反转标的 [6] 具体投资标的 - 一二线核心城市房企：滨江集团、华润置地、越秀地产、建发国际集团 [6] - "小而美"房企：保利置业集团、城投控股 [6] - 经营策略变化房企：新城控股、金地集团、龙湖集团 [6] - 房地产经纪公司：贝壳-W、我爱我家 [6]

行业投资评级 - 报告对传媒行业给予"推荐"评级并维持该评级 [6] 核心观点 - 游戏市场持续高景气，重点关注国庆档定档情况 [1] - 看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [4][45] 市场表现 - 传媒行业（申万）周度上涨4.27%，排名行业第4名，同期沪深300涨1.38%，上证指数涨1.52%，深证成指涨2.65%，创业板指涨2.10%，恒生科技指数涨5.31% [1][12] - 细分行业中游戏II板块涨6.61%，影视院线涨6.58%，数字媒体涨3.27%，广告营销涨0.75%，出版板块涨0.16% [12] - 个股方面幸福蓝海周涨幅40.44%、金逸影视35.57%、中国电影28.16%、值得买18.88%、粤传媒16.86%表现较优 [20][21] - 恒生科技成分股中网易-S周涨幅12.57%、哔哩哔哩-W周涨幅12.51%表现较好 [1][20] AI应用数据 - 全球AI网页访问量前五名为ChatGPT（60.4亿次，环比增2.21%）、New Bing（14.6亿次，环比降1.78%）、Gemini（7.46亿次，环比增3.39%）、Deepseek（3.16亿次，环比降8.52%）、纳米AI搜索（3.07亿次，环比降7.52%） [2][24][26] - 国内AI网页访问量Deepseek以3.16亿次蝉联首位，纳米AI搜索3.07亿次位居第二，纳米搜索Agent产品1.73亿次第三，豆包7539万次（环比增8.96%）第四，百度EIA搜索3712万次（环比增33.91%）第五 [2][24][25] - 行业事件方面字节跳动即梦图片4.0发布，傅利叶GR-3陪伴机器人开启预售，爱诗科技完成6000万美元B轮融资，MiniMax Music 1.5上线，快手AI超级员工Kwali上线，阿里通义发布Qwen3-Next-80B-A3B双模型，腾讯开源Youtu-GraphRAG框架 [2][43][44] 游戏数据 - 2025年8月中国手游发行商全球收入前三名为腾讯、点点互动和网易，共32家中国厂商入围全球TOP100，合计收入20.4亿美元，占全球TOP100发行商收入35.1% [29][31] - 巨人网络在《超自然行动组》带动下月度收入环比增长72%，该游戏进入全球手游收入前十 [3][29] - 点点互动旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》蝉联出海手游收入前两名，《Kingshot》8月收入环比增26%，《Whiteout Survival》累计收入超33亿美元，《Kingshot》累计收入突破3亿美元 [3][35] - 雷霆游戏《杖剑传说》8月收入环比大幅增长74%，排名月度海外手游收入第18名 [3][35] - IOS畅销榜方面《超自然行动组》排名提升至10-15名，《原神》大版本更新后排名明显提升，《无畏契约：源能行动》排名5-15名，《杖剑传说》稳定在20-40名区间 [3][27][28] - 后续新游方面心动公司《伊瑟》国服将于9月25日上线，9月15-19日期间有5款游戏上线 [35][37][39] 电影数据 - 周度（9.6-9.12）总票房3.58亿元，《捕风追影》以1.20亿元成为周度票房冠军，《浪浪山小妖怪》6990万元（占比19.5%）第二，《南京照相馆》4258万元（占比11.8%）第三 [3][40] - 9月18日历史电影《731》上映，猫眼想看人数近450万人 [41] - 国庆档已有9部影片定档，《刺杀小说家2》想看人数28.5万排名档期第一 [3][41][42] 投资建议 - 重点关注巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [4][45] - 附表显示重点公司盈利预测，包括恺英网络2025年预测EPS 1.05元、姚记科技1.45元、巨人网络1.09元、吉比特20.24元等 [9]

房地产 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 9 月 16 日 强于大市 房地产行业 2025 年 8 月统计 局数据点评 单月销售面积、开工与投资降幅进一步扩大；商品住宅 销售均价环比增速转正 国家统计局发布 2025 年 8 月份全国房地产开发投资和销售情况。8 月销售面积 5744 万平，同比 增速-10.6%（前值：-7.8%）；开发投资金额 6729 亿元，同比增速-19.5%（前值：-17.0%）； 新开工面积 4595 万平，同比增速-20.3%（前值：-15.4%）。 3. 房地产开发投资、新开工、竣工： 4. 开发商资金： 8 月房企到位资金降幅收窄，主要是因为房企外部融资有所改善。8 月房企到位资金 7031 亿元，同比减 少 11.9%（前值：-15.8%）。1）房款 2968 亿元，同比减少 16.6%（前值：-15.7%），房款降幅扩大主 要是因为按揭贷款降幅扩大。定金及预收款同比减少 15.2%，降幅较 7 月收窄了 9.0 个百分点，但个人 按揭贷款同比下降 19.5%，增速较 7 月下降了 26.4 个百分点。8 月居民中长期贷款新增 200 亿元，同比 少增 1000 ...