报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场指数走势积极，但个股层面盈利难度有所上升，当日盘面冲高回落，成交量能放大，形成放量调整，市场有回调需求，短期内个股操作难度预计加大，建议投资者关注股指逢低买入机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 国内上海、广东、浙江、安徽等地金融监管局、银行业协会提出“反内卷”举措，剑指“房贷返点、车贷返佣、变相贴息”等现象，呼吁银行采取差异化竞争策略推动行业健康发展 [1] - 美国上周初请失业金人数下降3000人至22.4万人，低于预期，维持在2021年11月以来低位；前一周续请失业金人数降至195.3万人，略低于预期，但仍徘徊于2021年以来高位 [1] - 美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期的2.5%；环比则上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅 [2] 现货市场 - A股三大指数冲高回落，上证指数跌0.46%收于3666.44点，创业板指跌1.08%；行业板块指数跌多涨少，仅非银金融行业收红，国防军工、通信、钢铁、纺织服饰行业跌幅居前；当日沪深两市成交金额增加至2.3万亿元 [2] - 国内主要股票指数日度表现：上证综指3666.44（-0.46%）、深证成指11451.43（-0.87%）、创业板指2469.66（-1.08%）、沪深300指数4173.31（-0.08%）、上证50指数2829.47（+0.21%）、中证500指数6429.85（-1.20%）、中证1000指数6976.49（-1.24%） [13] 股指期货 - 期指当月合约今日交割，基差基本收敛；股指期货成交量增加，IH、IF增仓 [2] - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量153749（+26975）、持仓量271876（+5578）；IH成交量87090（+20405）、持仓量104724（+3248）；IC成交量112146（+5277）、持仓量215557（-9652）；IM成交量265731（+36064）、持仓量365293（-6229） [17] - 股指期货基差（期货 - 现货）：IF当月合约基差 -0.71（-5.33）、次月 -9.51（-3.73）、当季 -34.51（-0.93）、下季 -60.51（+0.47）；IH当月 -1.47（-6.49）、次月0.13（-5.69）、当季0.33（-8.69）、下季0.73（-11.09）；IC当月1.75（+4.05）、次月 -49.65（+6.65）、当季 -186.85（+18.05）、下季 -306.05（+27.05）；IM当月12.51（+12.64）、次月 -47.29（+15.24）、当季 -221.49（+20.84）、下季 -394.69（+23.64） [35] - 股指期货跨期价差：次月 - 当月IF -8.80（+1.60）、IH1.60（+0.80）、IC -51.40（+2.60）、IM -59.80（+2.60）等多组数据 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中长期维持做多经济判断，以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [3] 各部分总结 市场表现 - 8 月 14 日，A股 四大股指有所回调，上证指数、深成指、创业板指分别下跌 0.46%、0.87%、1.08%，科创 50 指数上涨 0.75%；市场成交 23,063 亿元，较前日增加 1,311 亿元；非银金融涨幅居前，综合、国防军工、通信跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 734/41/4,644；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -254、-289、62、481 亿元，分别变动 -331、-190、+185、+335 亿元 [2] - 8 月 14 日，国债期货收益率上行，二债、五债、十债、三十债隐含利率较前日分别上涨 1.33bps、1.57bps、1.74bps、2.33bps [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 47.29、49.65、9.51 与 -0.13 点，基差年化收益率分别为 -6.28%、-7.15%、-2.11%与 0.04%，三年期历史分位数分别为 57%、31%、37%及 45% [3] - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] 国债期货 - 目前活跃合约为 2509 合约，2 年期、5 年期、10 年期、30 年期国债期货 CTD 券收益率变动分别为 +0.5bps、+1.25bps、+0.9bps、+2.25bps，对应净基差分别为 0.021、0.031、0.016、-0.104，IRR 分别为 1.22%、1.11%、1.27%、2.29% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放 1,287 亿元，货币回笼 1,607 亿元，净回笼 320 亿元 [4] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 经济数据 高频数据显示，近期进出口及社会活动景气度有所下滑 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生产行业需关注“反内卷”进展，如储能行业推动“反内卷”，截至8月14日已有152家企业参与相关倡议 [1] - 服务行业需关注出入境新政，包括央行开展5000亿元买断式逆回购操作、国务院修改外国人入境出境管理条例并新增K字签证 [1] - 上游行业中，黑色玻璃价格回落，农业鸡蛋和棕榈油价格提升 [2] - 中游化工行业尿素开工率停止回落 [3] - 下游行业中，一、二线城市商品房销售季节性回落且处近三年低位，国内航班班次处高位 [4] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：储能行业推动“反内卷”，8月13日协会发布倡议征求意见稿，截至8月14日152家企业参与，涵盖产业链和供应链多单位 [1] - 服务行业：2025年8月15日央行开展5000亿元6个月期限买断式逆回购操作；国务院修改外国人入境出境管理条例，自2025年10月1日起施行，新增K字签证发给外国青年科技人才 [1] 行业总览 上游 - 黑色：玻璃价格回落 [2] - 农业：鸡蛋、棕榈油价格提升 [2] 中游 - 化工：尿素开工率停止回落 [3] 下游 - 地产：一、二线城市商品房销售季节性回落，处近三年低位 [4] - 服务：国内航班班次高位 [4] 行业信用利差跟踪 | 行业 | 去年同期 | 一个季度前 | 一个月前 | 上周 | 本周 | 分位数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 农牧渔林 | 82.86 | 75.93 | 48.75 | 45.97 | 47.81 | 0.70 | | 采掘 | 32.58 | 45.80 | 29.45 | 28.57 | 28.55 | 0.30 | | 化工 | 63.95 | 60.50 | 44.83 | 42.67 | 40.97 | 0.00 | | 钢铁 | 37.39 | 54.01 | 38.94 | 38.86 | 37.91 | 2.90 | | 有色金属 | 39.25 | 56.80 | 41.57 | 40.10 | 39.22 | 1.90 | | 电子 | 51.69 | 72.32 | 49.19 | 42.81 | 41.60 | 0.00 | | 汽车 | 56.33 | 49.73 | 31.52 | 31.84 | 31.17 | 0.40 | | 家用电器 | 38.47 | 51.59 | 40.34 | 40.19 | 39.80 | 4.60 | | 食品饮料 | 36.42 | 43.31 | 30.30 | 27.95 | 27.67 | 0.00 | | 纺织服装 | 50.54 | 53.30 | 40.19 | 39.40 | 38.73 | 0.00 | | 轻工制造 | 46.54 | 161.17 | 135.95 | 130.10 | 127.61 | 7.10 | | 医药生物 | 50.51 | 70.79 | 46.42 | 44.28 | 43.91 | 0.00 | | 公共事业 | 25.89 | 31.42 | 21.91 | 21.12 | 20.67 | 0.40 | | 交通运输 | 25.58 | 35.44 | 24.54 | 25.84 | 25.15 | 1.80 | | 房地产 | 201.34 | 120.20 | 88.77 | 84.61 | 80.54 | 0.00 | | 商业贸易 | 39.28 | 49.27 | 34.08 | 33.58 | 32.58 | 0.00 | | 休闲服务 | 64.46 | 125.46 | 111.18 | 103.93 | 101.48 | 80.80 | | 银行 | 25.44 | 19.39 | 13.81 | 14.28 | 13.79 | 0.70 | | 非银金融 | 25.61 | 32.95 | 24.48 | 22.77 | 22.25 | 0.00 | | 综合 | 69.00 | 48.64 | 34.51 | 34.03 | 32.75 | 0.20 | | 建筑材料 | 33.53 | 45.30 | 28.45 | 25.75 | 25.30 | 0.20 | | 建筑装饰 | 35.32 | 55.44 | 43.96 | 44.80 | 44.66 | 7.90 | | 电气设备 | 54.78 | 82.04 | 67.56 | 67.09 | 68.93 | 27.60 | | 机械设备 | 26.73 | 47.99 | 38.76 | 37.12 | 36.68 | 9.50 | | 计算机 | | 60.98 | 35.59 | 33.74 | 32.48 | 0.00 | | 传媒 | 242.09 | 45.42 | 30.08 | 32.62 | 32.71 | 1.50 | | 通信 | 28.83 | 27.13 | 25.70 | 24.02 | 23.98 | 1.10 | [48] 重点行业价格指标跟踪 | 行业名称 | 指标名称 | 频率 | 单位 | 更新时间 | 价格 | 同比 | 过去5天趋势 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 农业 | 现货价:玉米 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 2320.0 | -0.18% | | | | 现货价:鸡蛋 | 日 | 元/公斤 | 8/14 | 6.4 | 4.07% | | | | 现货价:棕榈油 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 9408.0 | 3.93% | | | | 现货价:棉花 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 15223.2 | 0.10% | | | | 平均批发价:猪肉 | 日 | 元/公斤 | 8/14 | 20.2 | -1.08% | | | 有色金属 | 现货价:铜 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 79510.0 | 1.26% | | | | 现货价:锌 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 22506.0 | 0.04% | | | | 现货价:铝 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 20730.0 | 0.13% | | | | 现货价:镍 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 123800.0 | 1.21% | | | | 现货价:铝 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 16775.0 | -0.22% | | | 黑色金属 | 现货价:螺纹钢 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 3315.5 | -0.76% | | | | 现货价:铁矿石 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 794.8 | 0.79% | | | | 现货价:线材 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 3442.5 | -0.65% | | | | 现货价:玻璃 | 日 | 元/平方米 | 8/14 | 14.5 | -3.79% | | | 非金属 | 现货价:天然橡胶 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 14775.0 | 1.03% | | | | 中国塑料城价格指数 | 日 | | 8/14 | 808.0 | -0.25% | | | 能源 | 现货价:WTI原油 | 日 | 美元/桶 | 8/14 | 62.7 | -2.64% | | | | 现货价:Brent原油 | 日 | 美元/桶 | 8/14 | 65.6 | -1.88% | | | | 现货价:液化天然气 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 4030.0 | -2.09% | | | | 煤炭价格:煤炭 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 782.0 | 0.51% | | | 化工 | 现货价:PTA | 日 | 元/吨 | 8/14 | 4717.5 | -1.13% | | | | 现货价:聚乙烯 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 7428.3 | -0.22% | | | | 现货价:尿素 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 1765.0 | -1.67% | | | | 现货价:纯碱 | 日 | 元/吨 | 8/14 | 1290.0 | -0.96% | | | 地产 | 水泥价格指数:全国 | 日 | | 8/14 | 127.7 | -0.79% | | | | 建材综合指数 | 日 | 点 | 8/14 | 116.7 | -0.01% | | | | 混凝土价格指数:全国指数 | 日 | 点 | 8/14 | 93.4 | -0.06% | | [49]

内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤470元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润700元/吨（-5）；内地甲醇价格方面，内 蒙北线2115元/吨（-5），内蒙北线基差375元/吨（+30），内蒙南线2100元/吨（+0）；山东临沂2360元/吨（-10），鲁 南基差220元/吨（+25）；河南2255元/吨（-5），河南基差115元/吨（+30）；河北2300元/吨（+0），河北基差220元/ 吨（+35）。隆众内地工厂库存295573吨（+1885），西北工厂库存182500吨（-3000）；隆众内地工厂待发订单219365 吨（-21435），西北工厂待发订单107000吨（-15800）。 甲醇日报 | 2025-08-15 下游仍处于淡季，港口库存持续回升 甲醇观点 市场要闻与重要数据 跨期：MA09-01跨期价差逢高做反套 跨品种：逢高做缩PP2601-3MA2601 风险 投产超20年装置的动向，MTO装置检修续时间 港口方面：太仓甲醇2350元/吨（-22），太仓基差10元/吨（+13），CFR中国269美元/吨（+0），华东进口价差3元/吨 （-3），常州甲醇2455元/吨；广东甲醇2350元/吨 ...

报告行业投资评级 - 单边投资评级为震荡偏弱，关注盘面筑底信号；跨期、跨品种、期现、期权暂无投资建议 [2] 报告的核心观点 - LPG外盘与国内期货近日弱势震荡后小幅反弹，盘面位置低但上行动力不足，现货方面国内民用气价格整体持稳、山东地区小幅下跌；全球LPG供需格局宽松，国内供应充裕，燃烧端需求处淡季，化工终端需求边际改善，PDH开工率升至78%左右，新增原料采购需求对丙烷市场有支撑 [1] 市场分析 - 8月14日各地区LPG价格：山东市场4350 - 4450元/吨，东北市场3990 - 4260元/吨，华北市场4360 - 4620元/吨，华东市场4350 - 4450元/吨，沿江市场4400 - 4540元/吨，西北市场4100 - 4300元/吨，华南市场4298 - 4500元/吨 [1] - 2025年9月上半月中国华东冷冻货到岸价格：丙烷570美元/吨，涨9美元/吨，折合人民币4476元/吨，涨69元/吨；丁烷547美元/吨，涨11美元/吨，折合人民币4296元/吨，涨86元/吨 [1] - 2025年9月上半月中国华南冷冻货到岸价格：丙烷562美元/吨，涨6美元/吨，折合人民币4414元/吨，涨47元/吨；丁烷539美元/吨，涨8美元/吨，折合人民币4233元/吨，涨62元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 加征关税引发美国生产与消费端通胀反弹，使美联储降息预期次数有所减少，但因全球央行持续购买黄金和地缘政治风险难解，或使贵金属价格下跌空间有限，建议投资者等待逢价格回落布局多单为主 [1] 各品种数据总结 上海黄金 - 2025年8月14日收盘价778.70，较昨日涨0.98，较上周跌9.10；持仓量199577.00，较昨日减1900.00，较上周减20744.00；库存（十克）36345.00，较昨日增300.00，较上周增300.00 [1] - 现货沪金T+D收盘价775.10元/克，较昨日涨0.39，较上周跌8.17；成交量2284.00，较昨日减10318.00，较上周减10880.00；持仓量199474.00，较昨日减7984.00，较上周减8458.00 [1] - 价差（近月与远月）近月连续 - 远月活跃为1.66，较昨日变化 -2.96，较上周变化1.28；基差（现货与期货）为 -3.60，较昨日变化 -0.59，较上周变化0.93 [1] 上海白银 - 期货活跃合约收盘价9286.00，较昨日跌14.00，较上周涨8.00；成交量350484.00，较昨日减64753.00，较上周减69873.00；持仓量366680.00，较昨日增1347.00，较上周减7274.00；库存（十克）1150782.00，较昨日增15684.00，较上周减7605.00 [1] - 现货沪银T+D收盘价9274.00元/千克，较昨日跌4.00，较上周涨25.00；成交量465346.00，较昨日增88560.00，较上周增117658.00；持仓量3541500.00，较昨日减95682.00，较上周减81032.00 [1] - 价差（近月与远月）近月连续 - 远月活跃为37.00，较昨日变化61.00，较上周变化53.00；基差（现货与期货）为 -12.00，较昨日变化10.00，较上周变化17.00 [1] 国际黄金 - COMEX期货活跃合约收盘价3382.30，较昨日跌24.70，较上周跌49.50；成交量162641.00，较昨日增30248.00，较上周增18997.00；持仓量331552.00，较昨日减2155.00，较上周减13386.00；库存（金衡盎司）20004.70 [1] - 伦敦黄金现货伦敦金现3343.85美元/盎司，较昨日跌20.55，较上周跌28.15；SPDR黄金ETF持有量961.35，较昨日减2.87，较上周增8.56；iShare黄金ETF持有量453.29，较昨日持平，较上周增2.20 [1] - 价差（近月与远月）近月连续 - 远月活跃为 -49.30，较昨日变化 -2.60，较上周变化3.70；基差（现货与期货）为 -38.45，较昨日变化4.15，较上周变化21.35 [1] 国际白银 - COMEX期货活跃合约收盘价38.04，较昨日跌0.52，较上周涨0.10；成交量52876.00，较昨日增15469.00，较上周增54425.00；持仓量77668.00，较昨日减35657.00，较上周减5510.00；库存（金衡盎司）507014610.35 [1] - 伦敦白银现货伦敦银现38.32美元/盎司，较昨日跌0.29，较上周涨0.54；美国iShare白银ETF持有量15071.31，较昨日减28.25，较上周减40.96；加拿大PSLV白银ETF持有量6047.22 [1] - 价差（近月与远月）近月连续 - 远月活跃为0.47，较昨日变化0.65，较上周变化 -0.18；基差（现货与期货）为0.28，较昨日变化0.23，较上周变化0.44 [1] 黄金与白银价格比值 - 上海期金/上海期银为83.86，较昨日变化0.23，较上周变化 -1.05；上海金现/上海银现为83.58，较昨日变化0.08，较上周变化 -1.11 [1] - 纽约期金/纽约期银为88.93，较昨日变化0.55，较上周变化 -1.54；伦敦金现/伦敦银现为87.27，较昨日变化0.12，较上周变化 -1.99 [1] 主要大宗商品 - INE原油481.90元/桶，较昨日跌7.60，较上周跌24.00；ICE布油66.89美元/桶，较昨日涨1.15，较上周跌0.07；NYMEX原油63.93美元/桶，较昨日涨1.19，较上周跌0.34 [1] - 上海期铜78950.00元/吨，较昨日跌430.00，较上周涨460.00；LME现铜9777.00美元/吨，较昨日持平，较上周涨9.00 [1] - 上海螺纹钢3213.00元/吨，较昨日跌33.00，较上周跌24.00；大连铁矿石775.00元/吨，较昨日跌20.00，较上周跌15.00 [1] 主要国家利率 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.32，较昨日持平，较上周持平；SHIBOR一年1.64，较昨日持平，较上周持平 [1] - 美国10年期国债名义收益率4.2900，较昨日涨0.05，较上周涨0.07；美国10年期国债TIPS收益率1.8800，较昨日涨0.02 [1] - 美国10年期国债损益平衡通胀率2.3900，较昨日涨0.02，较上周涨0.05 [1] 主要国家汇率 - 美元指数98.2041，较昨日涨0.42，较上周跌0.02；美元兑人民币中间价7.1337，较昨日跌0.00，较上周跌0.00 [1] - 欧元兑人民币中间价8.3647，较昨日涨0.02，较上周涨0.03 [1] 主要股票指数 - 上证指数3666.4426，较昨日跌17.02，较上周涨31.31；标普500 6468.5400，较昨日涨1.96，较上周涨123.48 [1] - 英国富时100 9177.2400，较昨日涨12.01，较上周涨12.93；法国CAC40 7870.3400，较昨日涨235.31，较上周涨65.37 [1] - 德国DAX 24377.5000，较昨日涨191.91，较上周涨453.14；日经225 42649.2600，较昨日跌625.41，较上周涨1854.40 [1] - 韩国综合指数3225.6600，较昨日涨1.29，较上周涨27.52 [1] 重要资讯及央行动态 黄金资讯 - 美国7月PPI环比飙升至0.9%，创三年新高，同比升至3.3%；贝森特称日本央行明显“行动太慢”，应加息，美联储逆回购工具使用量创2021年以来新低 [1] 白银资讯 - 美国财政部三季度将发行短期为主国债超1万亿美元补充现金账户，美联储隔夜逆回购工具使用量趋零，或将使银行准备金规模逐步下降；进口关税推升商品价格，美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率升高，使美联储降息预期次数缩减至9/10月 [1] 全球央行动态 - 欧洲央行7月暂停降息，存款机制利率维持28%；欧元区（德国）7月消费者物价指数CEI年率为2%（1.8%）高于预期但持于前值，因欧元区与德法7月制造业PMI延续回升，市场预期欧洲央行25年底前或降息1次左右 [1] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度；英国6月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.6%（3.7%）和国内生产总值GDP月率为0.4%均高于预期和前值，7月SPGI制造（服务）业PMI为48.2（51.2）高（低）于预期和前值，英国央行2025年底前或难有降息 [1] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于26年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000亿降至2000亿日元；日本（东京）6（7）月消费者物价指数核心（CPI）年率为3.3%（2.9%）持平预期但低于前值（低于预期和前值），美国财政部长贝森特督促日本央行加息，日本央行在25年底前仍存加息预期 [1] 交易策略 建议投资者等待逢价格回落布局多单为主，伦敦金关注3200 - 3300附近支撑位及3400 - 3500附近压力位，沪金关注760 - 770附近支撑位及800 - 810附近压力位，伦敦银关注34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银关注8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位 [1]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性 [8] - 白银投资评级为中性 [8] - 套利建议为逢高做空金银比价 [9] - 期权建议为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美国就业与通胀超预期韧性为降息预期踩下刹车，贵金属价格短期预计维持震荡走势，需关注美国7月零售销售月率数据 [1] - 黄金价格短期预计维持震荡走势，Au2510合约震荡区间或在765元/克 - 795元/克 [8] - 银价整体交易逻辑与黄金同步，以宏观面上未来宽松预期为主线，定价权重高于白银供需基本面，在降息预期遇冷情况下短期预计维持震荡走势，Ag2510合约震荡区间或在9015元/千克 - 9350元/千克 [8][9] 根据相关目录分别总结 就业与通胀情况 - 美国上周初请失业金人数下降3000人至22.4万人，低于预期，维持在2021年11月以来低位；前一周续请失业金人数降至195.3万人，低于预期，但仍为2021年以来高位 [1] - 美国7月PPI环比增0.9%，为三年来最大增幅，通胀数据韧性使市场减少美联储降息押注 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 08 - 14，沪金主力合约开于778.12元/克，收于778.70元/克，较前一交易日收盘变动0.13%，当日成交量为41087手，持仓量为129725手；昨日夜盘开于776.9元/克，收于774.54元/克，较昨日午后收盘上涨0.53% [2] - 2025 - 08 - 14，沪银主力合约开于9332.00元/千克，收于9286.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.15%，当日成交量为350484手，持仓量为366680手；昨日夜盘开于9242元/千克，收于9197元/千克，较昨日午后收盘下跌0.96% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 08 - 14，美国10年期国债利率收于4.29%，较前一交易日变化 + 5BP，10年期与2年期利差为0.56%，较前一交易日下行1BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 08 - 14，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 90手，空头变化0手；沪金合约上个交易日总成交量为188176手，较前一交易日变化 - 30.00% [4] - 2025 - 08 - 14，Ag2508合约上，多头变动 - 328手，空头变动 - 408手；白银合约上个交易日总成交量532407手，较前一交易日变化 - 16.86% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为961.35吨，较前一交易日下降2.87吨；白银ETF持仓为15071.31吨，较前一交易日下降28.25吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 08 - 14，黄金国内溢价为 - 8.95元/克，白银国内溢价为 - 671.04元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为83.86，较前一交易日变动0.28%，外盘金银比价为87.08，较上一交易日变化 - 1.96% [6] 基本面 - 2025 - 08 - 14，上金所黄金成交量为22284千克，较前一交易日变化 - 31.65%；白银成交量为465346千克，较前一交易日变化23.50% [7] - 2025 - 08 - 14，黄金交收量为11664千克，白银交收量为47970千克 [7]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 中加菜籽贸易摩擦抬升加拿大菜籽进口成本，部分贸易商寻求从澳大利亚进口菜籽，市场预期影响有限，油脂冲高回落 [3] 市场分析 期货情况 - 昨日收盘棕榈油2601合约9368.00元/吨，环比变化 -56元，幅度 -0.59%；豆油2601合约8520.00元/吨，环比变化 -56.00元，幅度 -0.65%；菜油2601合约9840.00元/吨，环比变化 -224.00元，幅度 -2.23% [1] 现货情况 - 广东地区棕榈油现货价9310.00元/吨，环比变化 -160.00元，幅度 -1.69%，现货基差P01 + -58.00，环比变化 -104.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8630.00元/吨，环比变化 -50.00元/吨，幅度 -0.58%，现货基差Y01 + 110.00，环比变化 +6.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格9950.00元/吨，环比变化 -220.00元，幅度 -2.16%，现货基差OI01 + 110.00，环比变化 +4.00元 [1] 市场资讯 - 美湾大豆（9月船期）C&F价格460美元/吨，较上个交易日上调3美元/吨；美西大豆（9月船期）C&F价格454美元/吨，上调3美元/吨；巴西大豆（10月船期）C&F价格497美元/吨，下调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（9月船期）210美分/蒲式耳，下调4美分/蒲式耳；美国西岸（9月船期）184美分/蒲式耳，下调4美分/蒲式耳；巴西港口（10月船期）313美分/蒲式耳，下调12美分/蒲式耳 [2] - 加拿大菜籽（10月船期）C&F价格549美元/吨，上调7美元/吨；加拿大菜籽（12月船期）C&F价格539美元/吨，上调7美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（9月船期）C&F价格1146美元/吨，持平；阿根廷豆油（11月船期）C&F价格1140美元/吨，上调2美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（9月船期）1035美元/吨，持平；加拿大菜油（11月船期）1015美元/吨，持平 [2] - 预计2024/25年度巴西大豆产量达1.69657亿吨，同比增加2192.07万吨，增加14.8%，环比增加16.91万吨，增加0.1% [2] - 预计2024/25年度巴西大豆播种面积达4763.72万公顷，同比增加148.26万公顷，增加3.2%，环比增加2.23万公顷 [2] - 预计2024/25年度巴西大豆单产为3.56吨/公顷，同比增加360.5千克/公顷，增加11.3%；环比增加1.9千克/公顷，增加0.1% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 生产与消费端通胀反弹使美联储降息预期次数减少，但废铜产阳极板趋减和国内电解铜社库趋减，或使沪铜价格保持震荡，建议投资者暂时观望，关注77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2] 相关目录总结 沪铜期货数据 - 2025年8月14日，沪铜期货活跃合约收盘价78950元，较昨日降430元；成交量51734手，较昨日减315手；持仓量152341手，较昨日减6536手；SMM 1电解铜平均价79435元，较昨日降40元，库存24434吨，较昨日增1634吨 [2] - 沪铜基差方面，沪铜现差485元，较昨日增390元；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为60元、 - 70元、55元，较昨日分别增35元、30元、10元；沪铜近月 - 沪铜连一价差30元，较昨日增40元；沪铜连一 - 沪铜连二价差20元，较昨日增20元；沪铜连二 - 沪铜连一价差10元，较昨日增30元 [2] 伦敦铜数据 - 2025年8月14日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9777美元，与昨日持平；注册与注销仓单总库存量0吨，较昨日减155850吨 [2] - LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 88.75美元，较昨日降9.55美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 149美元，较昨日降11.52美元；沪伦铜价比值8.0751，较昨日降0.04 [2] COMEX铜数据 - 2025年8月14日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.4975美元，较昨日降0.02美元；总库存量266804吨，较昨日增915吨 [2] 行业资讯 - 近日多家再生铜杆企业称，政府将强化规范招商引资政策落实，清理废止涉及招商引资的违规财政返还、补贴等存量政策，再生铜杆企业开工率或继续走低 [2] - 秘鲁四月总统选举或影响公司旗舰项目拉斯班巴斯运营；近期现货市场有大量南美品牌电解铜报盘，8月下旬大量提单集中到货，主要为7月发船至中国的长单货源，8月装船9月发运提单暂未宣货 [2] - 2025年8月11日，江西科力铜业有限公司多金属事业部6号富氧熔炼炉点火 [2] - 江铜宏源二期年产15万吨阴极铜项目3月底开工，建成后产能26万吨；包头金山经开区20万吨高纯铜项目10月24日开工；凉山铜业12.5万吨阴极铜精铸项目或年底投产；北方铜业旗下侯马北铜年产20万吨阴极铜6月10日熔炼系统点火 [2] - 印尼FT Cresik铜冶炼厂8月上旬因供氧设备故障抢修2 - 4周；日本住友金属矿业计划10月下旬对Toyo Smelter & Refinery铜冶炼厂检修6周；日本泛太平洋铜业公司因铜精矿供给紧张或降低精炼铜生产量 [2] - Taseko Mines位于美国亚利桑那州的Florence Copper冶炼项目建设几近完成，或2025年底前产出首批阴极铜；Glencore旗下Mount Isa铜冶炼厂因高位能源和劳动力成本及铜精矿供给短缺，或2025年下半年停产等政府财政援助 [2] - 印尼自由港Freeport旗下Maryar铜冶炼厂48万吨产能6月下旬恢复生产，12月满负荷；印度adani铜冶炼厂50万吨产能6月16日恢复投料，但面临南美铜精矿供应长单取消风险；非洲农业出口致船只预定拖延，8月下旬德娜和达瑟港电解铜入库 [2] 投资策略 - 国内8月电解铜生产量和进口量或环比减少；进口窗口关闭限制进口量，但南美铜到港使中国保税区电解铜库存增加；中国电解铜社会库存量减少；伦金所电解铜库存量增加；COMEX铜库存量增加 [2] - 建议投资者暂时观望，关注沪铜77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2]

进出口方面，LL进口利润为-118.3元/吨（-39.6），PP进口利润为-508.0元/吨（+5.4），PP出口利润为30.5美元/吨（-0.7）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为13.8%（+0.8%），PE下游包装膜开工率为49.1%（-0.2%），PP下游塑编开工率 为41.4%（+0.3%），PP下游BOPP膜开工率为61.1%（+0.3%）。 市场分析 聚烯烃日报 | 2025-08-15 大榭石化投产推迟，下游延续刚需采购 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7287元/吨（-26），PP主力合约收盘价为7085元/吨（-22），LL华北现货为7250 元/吨（-20），LL华东现货为7300元/吨（+0），PP华东现货为7040元/吨（+0），LL华北基差为-37元/吨（+6），LL 华东基差为13元/吨（+26）， PP华东基差为-45元/吨（+22）。 上游供应方面，PE开工率为84.2%（+0.1%），PP开工率为77.9%（+0.6%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为466.1元/吨（+61.7），PP油制生产利润为-33.9元/吨（+61.7），PDH制PP ...