报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东战事影响有色金属市场，不同金属受影响情况各异，部分金属价格受供应担忧、通胀等因素影响，各金属价格走势预期不同，操作建议也有所不同 [2][3][5][6] 各金属情况总结 铜 - **行情资讯**：中东战事使原油价格走高、美股下挫，铜价冲高回落，周五伦铜3M合约收盘微升0.08%至12869美元/吨，沪铜主力合约收至100250元/吨；LME库存增加2125至284325吨，国内上期所周度库存增加3.4至42.5万吨，日度仓单增加1.2至31.5万吨；华东和广东地区现货贴水期货缩窄，国内铜现货进口亏损缩窄至400元/吨左右，精废铜价差缩窄至1230元/吨 [2] - **策略观点**：中东战事加剧通胀和经济走弱担忧，海外权益市场走弱压制情绪，但关键矿产资源属性提供支撑；产业上TC低位运行，铜矿供应紧张，下游开工率回升，废铜替代少，库存累库压力减轻，短期铜价下方有支撑；今日沪铜主力合约参考98000 - 102000元/吨，伦铜3M运行区间参考12600 - 13000美元/吨 [3] 铝 - **行情资讯**：中东战事使原油价格大涨，供应担忧推动铝价大幅走强，周五伦铝3M合约收涨4.21%至3431美元/吨，沪铝主力合约收至25180元/吨；沪铝加权合约持仓量减少2.7至67.7万吨，期货仓单增加1.0至33.0万吨，铝锭三地库存环比小幅增加，铝棒库存小幅减少，铝棒加工费回升，市场成交一般；华东地区铝锭现货贴水缩窄至120元/吨；LME库存环比减少0.2至45.7万吨，Cash/3M升水47.4美元/吨 [5] - **策略观点**：中东战事供应风险未解除，South32莫桑比克电解铝厂计划停产检修，供应预计偏紧，海外供应紧张预期更强；国内下游复工复产，铝水比例预计回升减轻铝锭累库压力，铝价有望维持偏强；今日沪铝主力合约运行区间参考24800 - 26000元/吨，伦铝3M运行区间参考3350 - 3600美元/吨 [6] 铅 - **行情资讯**：上周五沪铅指数收跌0.02%至16781元/吨，单边交易总持仓11.34万手；伦铅3S较前日同期涨1.5至1949.5美元/吨，总持仓17.17万手；SMM1铅锭均价16600元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9925元/吨；上期所铅锭期货库存录得5.44万吨，内盘原生基差 - 135元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 60元/吨；LME铅锭库存录得28.59万吨，LME铅锭注销仓单录得0.56万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 44.21美元/吨，3 - 15价差 - 126.8美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.248，铅锭进口盈亏为506.93元/吨；3月5日全国主要市场铅锭社会库存为6.72万吨，较3月2日增加0.03万吨 [8] - **策略观点**：产业方面，铅矿库存小幅抬升，铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑；冶炼厂开工率下滑，再生铅冶炼原料受限开工维持低位；蓄电池经销商成品库存高于往年同期，下游蓄企开工未完全恢复；虽国内外铅锭累库，但当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼企业边际下行的冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度；预计短期铅价止跌企稳，后续伴随铅锭供应收窄有望逐步回升 [9] 锌 - **行情资讯**：上周五沪锌指数收跌1.04%至24295元/吨，单边交易总持仓18.97万手；伦锌3S较前日同期跌55至3256.5美元/吨，总持仓21.97万手；SMM0锌锭均价24150元/吨，上海基差 - 100元/吨，天津基差 - 110元/吨，广东基差 - 100元/吨，沪粤价差平水；上期所锌锭期货库存录得7.65万吨，内盘上海地区基差 - 100元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 20元/吨；LME锌锭库存录得9.5万吨，LME锌锭注销仓单录得0.76万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 28.21美元/吨，3 - 15价差45美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.084，锌锭进口盈亏为 - 2412.87元/吨；3月5日全国主要市场锌锭社会库存为21.36万吨，较3月2日增加0.17万吨 [10] - **策略观点**：产业方面，锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖；冶炼企业成品库存及锌锭社会库存均大幅抬升，国内锌产业维持偏弱；伊朗锌精矿年产量20万吨左右，伊朗冲突对锌矿供应实质影响偏小，但市场对贸易受阻和能源涨价仍有担忧；油价暴涨引发通胀担忧，降息预期下调后有色金属走势承压，锌价存在向下突破风险；预计冲突持续期间锌价跟随板块情绪呈现宽幅震荡为主 [11] 锡 - **行情资讯**：3月6日，沪锡主力合约收报393190元/吨，较前日下跌0.12%；供给端，春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢，江西地区受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平；需求端，虽AI服务器等新兴领域对锡需求乐观，但现阶段行业整体处于节后复工过渡期，多数下游工厂开工率偏低，实质性需求未有效体现，下游接货意愿弱，企业维持消耗自有库存策略，新增采购少；后续真实需求恢复力度和终端消费兑现情况需持续跟踪 [12] - **策略观点**：宏观宽松、半导体行业普遍涨价背景下，市场做多锡价情绪强，但需注意锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升现状，不宜盲目追高；短期美伊冲突升温，风险资产或有压力，预计锡价以宽幅震荡运行为主；操作建议观望；国内主力合约参考运行区间37 - 45万元/吨，海外伦锡参考运行区间47000 - 54000美元/吨 [13] 镍 - **行情资讯**：3月6日，沪镍主力合约收报137550元/吨，较前日上涨0.30%；现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为 - 200元/吨，较前日下跌50元/吨，金川镍现货升水均价6650元/吨，较前日下跌250元/吨；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报68.74美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27.5美金/湿吨，价格均较前日持平；镍铁价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1087.5元/镍点，较前日持平 [14] - **策略观点**：中期来看，印尼RKAB配额缩减政策落地，镍矿价格稳步上涨，支撑镍价中枢抬升；短期来看，现货供需矛盾有限、中东地缘冲突带来市场风偏下降，预计价格仍以震荡运行为主；短期沪镍价格运行区间参考12.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作建议高抛低吸 [15] 碳酸锂 - **行情资讯**：3月6日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报154580元，较上一工作日 + 0.13%，周内 - 11.03%；MMLC电池级碳酸锂报价150800 - 159200元，均价较上一工作日 + 200元（ + 0.13%），工业级碳酸锂报价147500 - 156500元，均价较前日 + 0.16%；LC2605合约收盘价156160元，较前日收盘价 + 0.19%，周内 - 11.29%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 950元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价2150 - 2250美元/吨，周内 - 7.76% [17] - **策略观点**：近期伊朗局势加剧，宏观担忧增多，投机情绪显著降温；商品市场分化，碳酸锂等前期反弹品种回调；广期所碳酸锂合约总持仓上周减8.3万手，回到近期低位；基本面上，津巴布韦矿产禁令反复扰动，但利多已被充分消化；节后盐厂开工率提升，国内碳酸锂库存去化收窄；锂电旺季现货维持紧张格局，锂价回调或释放现货买盘，但下跌趋势结束前，谨慎看多；未来关注下游备货节奏、现货市场升贴水变化和大宗商品市场氛围；广期所碳酸锂主力合约参考运行区间148000 - 164000元/吨 [18] 氧化铝 - **行情资讯**：2026年3月6日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨1.11%至2845元/吨，单边交易总持仓45.77万手，较前一交易日减少0.26万手；基差方面，山东现货价格维持2610元/吨，贴水主力合约222元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨1美元/吨至303美元/吨，进口盈亏报1元/吨；期货库存方面，周五期货仓单报33.72万吨，较前一交易日增加0.09万吨；矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持55美元/吨 [20] - **策略观点**：检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行；短期建议观望为主，期货价格或将维持宽幅震荡，需重点关注几内亚矿山减产动作或几内亚政府挺价动作以及冶炼端供应收缩政策落地；国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 2950元/吨 [21] 不锈钢 - **行情资讯**：周五下午15：00不锈钢主力合约收14205元/吨，当日 + 0.71%（ + 100），单边持仓17.39万手，较上一交易日 + 43手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14400元/吨，较前日 - 50；佛山基差 - 155（ - 100），无锡基差 - 5（ - 150）；佛山宏旺201报9400元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1085元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9800元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8600元/50基吨，较前日 + 50；期货库存录得52013吨，较前日 - 102；3月6日数据，社会库存下降至109.48万吨，环比减少2.19%，其中300系库存71.63万吨，环比减少1.73% [23] - **策略观点**：节后钢厂资源陆续到货，春节期间销售停滞，市场社会库存快速累积，供应端压力明显加大；市场采购氛围回暖，部分贸易商及下游客户集中询价和补库，助推成交阶段性放量；但下游用户实际拿货少，多数处于复工准备阶段，采购意愿未明显释放，整体成交以贸易商之间资源流转为主；预计不锈钢将维持震荡上行格局，主力合约参考区间14000 - 14400元/吨 [24] 铸造铝合金 - **行情资讯**：周五铸造铝合金价格回调，主力AD2604合约收盘跌0.6%至23280元/吨（截至下午3点），加权合约持仓下滑至2.14万手，成交量1.43万手，量能收缩，仓单减少0.15至5.87万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1435元/吨，环比小幅走扩；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价回落300元/吨，下游采买情绪尚可；库存方面，上期所周度库存减少0.48至6.69万吨，国内三地铝合金锭库存环比减少0.05至3.72万吨 [26] - **策略观点**：铸造铝合金成本端价格走强，节后下游复工复产推进需求有望继续改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格可能进一步走强 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原糖价格已至历史低位且持续贴水巴西乙醇折算价，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，不宜过分看空国内糖市；国内糖市增产压力缓解，叠加原糖潜在利好，或有反弹可能，可逢低少量参与多单；节后郑棉期货增仓上涨，关注3月下游开机情况，若配合则仍有上涨空间，维持逢低买入策略；美豆出口销售好转、巴西产量下调及地缘危机使CBOT美豆价格走强，带动蛋白粕估值抬高，但国内大豆库存同比偏高，远月有采购预期，限制上涨空间，建议回调后买入；地缘危机使短期原油价格上涨带动油脂价格走强，1月底中印植物油库存降至偏低水平，中线看涨油脂；鸡蛋产能呈下降趋势但去化放缓，短期供应偏高，现货有需求支撑但涨价动力不足，盘面升水临近交割易挤出，近端反弹抛空，远端留意成本支撑；生猪体重和出栏量偏高，二育入场积极性低，短期现货弱稳，盘面近端升水反弹抛空，远端有产能去化预期但升水过高，观望为主 [5][10][11][16][19][22] 各品种行情资讯总结 白糖 - 2025/26榨季截至2月28日，印度累计产糖2463万吨，同比增加262万吨 [4] - 3月原糖合约到期交割量为1.59万手，折合80.8万吨，路易达孚是最大卖方，苏克敦是唯一买方 [4] - 印度糖业协会预测2025/26榨季印度食糖净产量2930万吨，较第二次预测下调165万吨，同比增产317万吨 [4] - 分析机构预估巴西中南部地区2026/27榨季糖产量4050万吨，与前一年度持平，甘蔗产量6.3亿吨，同比增加0.2亿吨，甘蔗制糖比48.6%，同比减少2个百分点 [4] - 截至3月4日当周，巴西港口等待装运食糖船只44艘，此前一周41艘，等待装运食糖149.39万吨，此前一周146.17万吨 [4] - 2025/26榨季截至2月28日，泰国食糖产量849万吨，同比减少13万吨 [4] - 2025年1月下半月巴西中南部压榨甘蔗60.9万吨，糖产量0.5万吨，甘蔗制糖比6.63% [4] - 国际糖业组织2月底预测2025/26榨季全球食糖产量1.8129亿吨，较此前预测减少48万吨 [4] 棉花 - 国际棉花咨询委员会预测全球2026/27年度棉花产量下滑4%至2480万吨，消费量持稳为2500万吨 [7] - 2月19 - 26日当周，美国当前年度棉花出口销售3.58万吨，累计出口销售208.65万吨，同比减少16.39万吨，当周对中国出口0.18万吨，累计出口10.03万吨，同比减少9.02万吨 [7] - 截至2月27日当周，纺纱厂开机率64.6%，环比上调24.1个百分点，全国棉花商业库存536万吨，环比减少5万吨 [7] - 1月预测2025/26年度全球产量2600万吨，环比下调8万吨，较上年度增加20万吨，库存消费比62.63%，环比减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点 [7][9] - 其中美国产量303万吨，环比减少7.6万吨，出口预估不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点 [9] - 巴西产量预估408万吨持平，印度产量下调11万吨至512万吨，中国产量上调22万吨至751万吨 [9] - 2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨，2025年累计进口108万吨，同比减少156万吨 [9] 大豆 - AgRural预估巴西2025/26年度大豆产量1.78亿吨，较此前预测下调300万吨 [11] - StoneX预估巴西2025/26年度大豆产量1.778亿吨，较此前预测下调380万吨 [11] - 2月19 - 26日当周美国出口大豆38万吨，当前年度累计出口3603万吨，同比减少786万吨，当周对中国出口15万吨，当前年度对中国累计出口1082万吨，同比减少1013万吨 [11] - 截至2月27日，巴西2025/26年度大豆收获进度达39.66%，较去年同期高出2.38个百分点 [11] - 截至2月27日当周，2026年国内样本大豆到港1254万吨，同比增加136万吨，样本大豆港口库存630万吨，同比增加170万吨 [11] - 1月预测2025/26年度全球大豆产量425.67百万吨，环比增加3.13百万吨，较上年度减少1.48百万吨，库存消费比29.4%，环比增加0.39个百分点，较上年度减少0.44个百分点 [11] - 其中美国产量115.99百万吨，环比增加0.238百万吨，较上年度减少3.05百万吨，出口量环比下调1.63百万吨至42.86百万吨 [11] - 巴西产量178百万吨，环比增加3百万吨，较上年度增加6.5百万吨 [11] - 阿根廷产量48.5百万吨，环比持平，较上年度减少2.6百万吨 [11] 油脂 - 2026年1月印尼棕榈油出口总量227.6万吨，环比减少38.3万吨 [13] - 2026年2月1 - 28日马来西亚棕榈油产量环比减少19.35%，鲜果串单产减少19.20%，出油率下降0.03% [13] - 1月马来西亚棕榈油产量158万吨，环比减少25万吨，较去年同期增加34万吨，出口量148万吨，环比增加16万吨，较去年同期增加32万吨，库存282万吨，环比减少23万吨，较去年同期增加124万吨 [13] - 马来西亚2026年2月1 - 28日棕榈油产品出口量，AmSpec数据为102.5万吨，较1月减少35万吨，SGS数据为85.2万吨，较上月同期减少9.2万吨 [13] - 截至1月底印度植物油库存175万吨，环比持平，较去年同期减少43万吨 [13] - 2月27日当周，国内样本数据三大油脂库存197万吨，同比减少4.6万吨 [15] 鸡蛋 周末国内蛋价部分上涨部分持稳，黑山大码持平于2.85元/斤，馆陶涨0.07元至2.8元/斤，浠水涨0.06元至3.04元/斤，短期蛋价有小幅上涨空间，但供应充裕限制涨幅 [18] 生猪 周末国内猪价主流下跌局部略涨，河南均价落0.13元至10.4元/公斤，四川均价落0.03元至10.14元/公斤，广西均价小涨0.05元至10.02元/公斤，养殖场出栏积极性尚可，生猪供应充沛，下游需求一般，屠宰企业采购需求有限 [21] 各品种策略观点总结 白糖 原糖价格已至低位且贴水巴西乙醇折算价，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比，不宜过分看空国内方面增产压力缓解，叠加原糖潜在利好或反弹，可逢低少量参与多单 [5] 棉花 节后郑棉期货增仓上涨，提前博弈3月旺季，关注3月下游开机情况，若配合则仍有上涨空间，维持逢低买入策略 [10] 蛋白粕 美豆出口销售好转、巴西产量下调及地缘危机使CBOT美豆价格走强，带动蛋白粕估值抬高，但国内大豆库存同比偏高，远月有采购预期限制上涨空间，建议回调后买入 [11] 油脂 地缘危机使短期原油价格上涨带动油脂价格走强，1月底中印植物油库存降至偏低水平，中线看涨油脂 [16] 鸡蛋 产能呈下降趋势但去化放缓，短期供应偏高，现货有需求支撑但涨价动力不足，盘面升水临近交割易挤出，近端反弹抛空，远端留意成本支撑 [19] 生猪 体重和出栏量偏高，二育入场积极性低，短期现货弱稳，盘面近端升水反弹抛空，远端有产能去化预期但升水过高，观望为主 [22] 农产品重点图表总结 白糖 - 全国单月销糖量（万吨） [24] - 全国累计产糖量（万吨） [24] - 全国累计产销率（%） [30] - 全国工业库存（万吨） [30] - 我国食糖月度进口量（万吨） [32] - 我国糖浆和预拌粉月度进口量（万吨） [32] 棉花 - 全球棉花产量及库存消费比（万吨） [35] - 美国棉花产量及库存消费比（万吨） [35] - 中国棉花产量（万吨） [44] - 我国棉花月度进口量（万吨） [44] - 纺纱厂开机率（%） [45] - 我国周度棉花商业库存（万吨） [45] 蛋白粕 - 样本企业大豆到港量（万吨） [46] - 大豆港口库存（万吨） [46] - 样本油厂大豆压榨量（万吨） [58] - 样本油厂豆粕库存（万吨） [58] - 美豆当前年度累计出口量（万吨） [60] - 美豆当前年度对华累计出口量（万吨） [60] 油脂 - 三大油脂库存（万吨） [61] - 样本油厂豆油库存（万吨） [61] - 样本油厂棕榈油库存（万吨） [66] - 样本油厂菜油库存（万吨） [66] - 马来西亚棕榈油产量（万吨） [72] - 印尼棕榈油（万吨） [72] 鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏（亿只） [73] - 蛋鸡苗补栏量（万只） [73] - 存栏及预测（亿只） [79] - 淘鸡鸡龄（天） [79] - 蛋鸡养殖利润（元/斤） [81] - 斤蛋饲料成本（元/斤） [81] 生猪 - 能繁母猪存栏（万头） [90] - 各年理论出栏量（万头） [90] - 生猪交易均重（公斤） [93] - 日度屠宰量（头） [93] - 肥猪 - 标猪价差（元/斤） [93] - 自繁自养养殖利润（元/头） [93]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 宏观上美伊冲突推升能源价格使通胀担忧升温，美联储未来降息路径趋于复杂，美元偏强压制风险资产，国内两会“稳中求进”，财政发力、货币适度宽松支撑市场 [4] - 供应端海外矿企下调产量指引，美伊冲突或影响伊朗锌矿供应运输，海外供应收紧，国内北方矿山未全面复工，3月加工费低位回升，欧洲天然气价格上升影响海外炼厂，国内炼厂复工预计精炼锌产量增加 [4][78] - 需求端终端消费分化，基建投资有望修复，风电良好，汽车、家电增速放缓，地产磨底但拖累减弱，节前初端企业备货谨慎，节后有补库需求，3月中下旬社会库存或去库 [4][79] - 整体上地缘局势使通胀与避险担忧加剧，海外流动性收紧对锌价有压力，但地缘风险扰动供应端成本支撑增强，国内炼厂复工、需求旺季，市场供需双增，3月锌价宽幅震荡，宏观不确定性加剧波动 [4][79] 各目录总结 锌市场行情回顾 - 2月沪锌主力先高位回落再震荡调整，受特朗普提名沃什及春节需求走弱影响回调，后止跌企稳，截止2月27日主力期价收至24710元/吨，月度跌幅4.35% [9] - 伦锌高位震荡，消化沃什提名影响后恐慌缓解，美伊局势增加供应扰动且LME低库存提供支撑，截止2月27日收至3308美元/吨，月度跌幅1.84% [10] 宏观面 美国 - 经济稳步增长，2025年四季度GDP增速受政府关门影响不及预期，消费和投资有韧性，2月制造业PMI略回落但高于预期，服务业PMI边际下行低于预期 [11] - 通胀略回落但有粘性，1月CPI同比和环比降幅超预期，核心CPI环比增速回升，能源等价格回落使通胀下行，但超级核心通胀有回升压力 [13] - 就业市场2月受重创，新增非农就业-9.2万低于预期，失业率回升0.1pp至4.4%，小时工资环比增速维持0.4%，同比加速0.1pp至3.8% [13] - 美联储1月利率会议偏鹰，结束“三连降”，官员对利率前景分歧大，美伊冲突使通胀担忧抬升，市场预计9月降息且年内仅降25BP [13] - 关税方面，美国最高法院裁定特朗普IEEPA关税非法，特朗普临时加征10%全球进口关税后提至15% [14] 欧元区 - 经济温和复苏，2025年四季度GDP环比增长0.3%，2月综合PMI上升，制造业PMI重回扩张区间，服务业PMI小幅上升，内部复苏节奏分化 [15] - 欧洲央行连续五次维持三大关键利率不变，1月通胀率1.7%，核心通胀2.2%，欧央行明确通胀中期稳定目标制约降息空间 [15] 中国 - 1月信贷数据结构分化，新增人民币贷款好于预期但低于季节性，居民中长贷少增、短贷多增，企业中长期贷款少增，新增社融好于预期及季节性 [16] - 2月制造业PMI仍处荣枯线下方，供需回落，服务业超季节性回升，经济有下行压力，内需不足、信心偏弱 [16] - 两会设定2026年经济增长目标4.5%-5%，CPI目标2%，赤字率4%左右，地方专项债额度4.4万亿，发行超长期特别国债1.3万亿，政策扩大内需、发展科技、维持适度宽松货币环境 [17] 锌基本面分析 锌矿供应情况 - 2026年海外锌矿新增量下修，全球锌精矿供应增速调整至3.31%，年初海外部分矿山供应受季风降雨等影响有扰动，美伊冲突强化供应趋紧预期，部分海外矿企下调产量指引，国内预计增量30万吨左右，全球锌矿产量增速下滑、供需紧平衡 [29][30][31] - 国产矿加工费弱稳，3月环比增加100元/金属吨至1500元/金属吨，预计二季度延续低位回升，进口矿加工费维持30美元/干吨附近，炼厂采购情绪弱，春节有6万吨伊朗锌矿到港多被锁定 [38] - 3月Barchmark谈判受海外矿山产量下调和供应扰动影响，市场传言2026年进口锌精矿成交基准加工费85美元/干吨，但实际加工费低，2025年12月进口锌精矿46.25万吨，1-12月累计533.05万吨，预计1月进口量环比小增 [39] 精炼锌供应情况 - 美伊冲突威胁欧洲天然气供应，海外炼厂能源成本抬升，2025年全球精炼锌产量增长2.1%，中国贡献主要增量，海外矿企2026年产量指引涨跌互现，天然气价格上涨使海外精炼锌供应可能缩减 [46][47] - 1、2月精炼锌供应环比降幅大，2月产量50.46万吨，环比减少9.99%，预计3月环比回升14.9%至57.99万吨，2025年全年精炼锌累计进口量30.4万吨，12月净出口1.85万吨，当前进出口窗口均关闭，后期出口窗口有阶段性开启机会 [51][52] 精炼锌需求情况 - 2月初端企业开工季节性回落，镀锌、锌合金、氧化锌企业放假较早且周期长，2月底企业陆续复工，开工率有望回升，2025年12月镀锌板出口量创新高，2026年1、2月预计环比回落 [58][60] - 传统消费中基建投资2025年同比下降，年末结算期施工和资金投放回落，春节后复产缓慢，中长期财政政策宽松有望支撑基建反弹；房地产投资尚在寻底，销售缺乏持续修复驱动，上海新政利好存量去化，近四年地产耗锌拖累减弱；汽车市场同比增速放缓，政策退坡和前期需求释放抑制增长，但“两新”政策有助于企稳回升；白色家电3月内销排产承压，出口需求回落，对锌消费提振有限 [61][63][64][65] - 新兴消费中光伏新增装机规模预计2026年回调，对锌消费贡献增幅收窄；风电行业有望保持较高增速，预计2026年新增装机量达130GW，同比增速8% [66][67] 内外库存分化，外减内增 - 2月LME库存小幅回落，外强内弱格局使出口窗口未开启且海外炼厂提产积极性受抑制，后期出口有机会补充库存有望止跌企稳 [72] - 2月国内社会库存累增，春节假期累库量高于去年，节后复工慢库存延续增加，3月下游全面复产中下旬有望迎来库存拐点 [72] 总结与后市展望 - 宏观上美国就业和通胀使美联储降息路径复杂，美元偏强压制风险资产，国内两会政策提供稳定支撑 [78] - 供应端海外供应收紧，国内北方矿山未全面复工，加工费低位回升，海外炼厂成本上升，国内炼厂复工预计产量增加 [78] - 需求端终端消费分化，基建有望修复，风电良好，汽车、家电增速放缓，地产拖累减弱，节后补库需求使社会库存3月中下旬或去库 [79] - 整体3月锌价宽幅震荡，宏观不确定性加剧波动 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求端铁矿石需求持续复苏，节后钢厂复产但开工提升空间有限，海外印度需求增长，日韩及欧洲回暖，美国关税政策及地缘冲突带来不确定性 [3][53] - 供应端整体趋于宽松，澳洲、巴西发运恢复，新项目增量释放，国内矿山复产，港口库存高位，供应压力持续 [3][53] - 未来一个月铁水上升支撑矿价，供应压力持续，需求有恢复但海外有风险，预计矿价震荡反弹，区间700 - 850元/吨，需关注政策和限产情况 [3][53] 各目录总结 行情回顾 - 2月铁矿石行情震荡下行，受宏观和基本面影响矿价下跌，3月初期价震荡企稳，现货市场走弱，需求端恢复慢，港口库存累库 [7] 基本面分析 节后铁水进入上升周期 - 2月高炉生产先检修后复产，247家钢厂高炉开工率、产能利用率和日均铁水产量回升，但钢厂利润不佳，过半企业亏损 [9] - 海外方面美国关税政策和中东局势增添变数，今年海外铁矿石需求小幅增长，印度是主要增长动力，部分国家产量回暖但需求分化 [10] 外矿供应预计回暖 - 2月海外铁矿石发运先降后增，受飓风和假期影响整体偏低，全球发运量同比增14%，澳巴主流矿发运表现突出 [22] - 3月海外供应预计回暖，澳洲飓风影响减弱，巴西雨季渐退，新项目增量释放，全球供应趋松 [22] 铁矿石港口库存 - 2月港口铁矿库存延续高库存累库趋势，45港库存达1.71亿吨，处于过去6年最高水平，高库存压制现货价格，反映供需宽松 [32] 钢厂库存情况 - 钢厂目前整体库存中等偏低，节后按需补库，疏港量低于去年同期，多持观望态度，低库存下复产加速或释放刚需补库，但高港口库存制约上行空间 [44] 国内矿山生产情况 - 2026年初国内铁矿石生产平稳，1月产量同环比增加，2月受春节影响小幅回落，2月全国433家矿山企业铁精粉产量环比微增1.5%，同比略降0.2% [46][47] - 3月预计国产矿产量将恢复性增长，环比有望增加200万吨以上，实现同比小幅增长 [47] 海运费情况 - 3月初霍尔木兹海峡局势紧张推高油轮运费，铁矿石海运费大幅反弹，澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价月环比上涨32%，巴西图巴朗至青岛航线上涨11%，对进口矿价形成支撑 [50] 行情展望 - 需求端铁矿石需求持续复苏，但钢厂开工提升空间有限，海外需求有不确定性 [53] - 供应端整体趋于宽松，港口库存高位，供应压力持续 [53] - 预计未来一个月矿价震荡反弹，区间700 - 850元/吨，需关注政策和限产情况 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石运输成本抬升，矿价小幅反弹；螺纹钢和热轧卷板震荡反复；硅铁和锰硅多空双方博弈，宽幅震荡；焦炭一轮提降落地，震荡偏强；焦煤能源属性持续发酵，震荡偏强；动力煤供需趋宽，煤价回调；原木需求季节性回升，价差正套运行 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价772.0元/吨，涨13.0元/吨，涨幅1.71%，持仓488,254手，减少10,515手；进口矿卡粉、PB、金布巴、超特价格上涨，国产矿邯邢、莱芜价格持平；基差（I2605，对超特）和基差（I2605，对金布巴）下降，I2605 - I2609、I2609 - I2701、卡粉 - PB、PB - 超特价差上升，PB - 金布巴价差下降 [4] - 2025年中国从伊朗进口铁矿石570万吨，占全年总进口量0.45%；2026年政府工作报告GDP增速下调，提高政策性金融工具规模；247家钢铁企业日均铁水产量环比下降5.69万吨；上海5部门联合发布房地产政策通知 [4][5] - 趋势强度为1 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3,088元/吨，涨8元/吨，涨幅0.26%，成交704,303手，持仓1,798,732手，减少38,543手；热轧卷板HC2605昨日收盘价3,230元/吨，涨10元/吨，涨幅0.31%，成交340,329手，持仓1,398,808手，减少31,275手；现货价格部分持平，部分有涨跌；基差（RB2605）和基差（HC2605）下降，RB2605 - RB2610、HC2605 - HC2610、HC2605 - RB2605、HC2610 - RB2610价差上升，现货卷螺差持平 [7] - 3月5日钢联周度数据显示，螺纹产量增加8.21万吨，热卷产量减少8.5万吨，五大品种合计增加0.47万吨；总库存螺纹增加75.08万吨，热卷增加19.54万吨，五大品种合计增加103.89万吨；表需螺纹增加17.69万吨，热卷减少9.74万吨，合计增加30.85万吨；中共中央政治局会议指出要实施积极宏观政策；上海5部门联合发布房地产政策通知；2026年2月中旬重点企业钢材库存量环比、同比有不同变化 [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2605收盘价5868元/吨，较前一交易日涨4元，成交量157,951手，持仓量223,284手；硅铁2607收盘价5956元/吨，较前一交易日涨44元，成交量49,217手，持仓量97,265手；锰硅2605收盘价6130元/吨，较前一交易日涨38元，成交量217,679手，持仓量434,120手；锰硅2607收盘价6154元/吨，较前一交易日涨40元，成交量43,568手，持仓量93,511手；现货硅铁、硅锰、锰矿、兰炭价格有不同表现；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变化 [11] - 3月6日硅铁、硅锰不同规格产品有不同报价；多家企业公布2026年4月对华锰矿装船价或报价，环比有上涨；多家钢厂敲定硅铁、硅锰采购价及采购量；截止3月6日锰矿库存总量环比下降21.67万吨 [11][13] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1123元/吨，涨17.5元/吨，涨幅1.6%，成交876475手，持仓496857手，增加8364手；焦炭J2605昨日收盘价1695.5元/吨，涨19元/吨，涨幅1.1%，成交18895手，持仓37714手，增加891手；现货焦煤部分价格有涨跌，焦炭部分价格下降；基差JM2605和基差J2605部分下降，JM2605 - JM2609、J2605 - J2609价差上升 [15] - 3月6日CCI冶金煤指数部分下降；3月6日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计24.68万吨，流拍率1%，较昨日下降29%，平均溢价35.57元/吨，竞拍成交涨跌互现 [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [17] 动力煤 - 产地价格山西大同5500、内蒙古鄂尔多斯5500、陕西榆林5800有不同表现；港口价格秦港山西产Q5500、Q5000、Q4500下降；海外价格印尼FOB Q3800下降，澳大利亚FOB Q5500持平；3月长协价格部分上涨 [18] - 3月6日港口动力煤市场偏弱运行，进入传统煤炭消费淡季，民用负荷将逐步回落，电厂补库压力较小，产地供应逐步恢复，港口库存增加，市场供需宽松，终端观望缓采情绪加重，交投氛围转弱，报价逐渐松动，预计短期价格将承压运行；印尼设定2026年国内市场义务煤炭供应目标略低于2025年，初步定2026年煤炭产量目标为7.33亿吨 [19] - 动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）为 - 1 [19] 原木 - 2605合约收盘价800元，日涨跌幅 - 0.1%，成交量3002手，日涨跌幅 - 23.3%，持仓量9299手，日涨跌幅1.4%；2607合约收盘价802.5元，日涨跌幅0.1%，成交量237手，日涨跌幅 - 8.8%，持仓量1579手，日涨跌幅5.0%；2609合约收盘价812.5元，日涨跌幅0.2%，成交量301手，日涨跌幅30.9%，持仓量1206手，日涨跌幅9.0%；价差有不同变化；现货市场部分价格有涨跌 [20] - 2026年政府工作报告GDP增速下调，提高政策性金融工具规模；上海5部门联合发布房地产政策通知 [22] - 原木趋势强度为0 [23]

报告行业投资评级 - 谨慎看空 [3] 报告的核心观点 - 地缘政治短期提振金银价格，美伊战争及中东局势紧张致原油价格上涨或传导至PPI等通胀指标 [3] - 2月美国非农就业数据爆冷，但原材料价格上涨背景下，市场预期美联储推迟到9月降息，阶段性压制贵金属价格上行空间 [2][3] - 策略上谨慎看空，沪金主力合约参考运行区间1100 - 1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20500 - 22000元/千克 [3] 行情资讯 - 沪金涨0.89%，报1151.16元/克，沪银涨1.88%，报21692.00元/千克；COMEX金涨2.02%，报5181.30美元/盎司，COMEX银涨3.06%，报84.70美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.15%，美元指数报99.45 [2] - 美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，市场预期增加5.9万人；2月失业率录得4.4%，为2025年12月以来新高，略高于市场预期的4.3% [2] - 2月非农数据爆冷是对1月超预期上行的回调，反映美国就业市场降温，但市场因通胀风险预期美联储9月降息 [2] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金收盘价5181.30美元/盎司，涨1.73%；成交量14.85万手，涨1.87%；持仓量40.98万手，跌2.47%；库存1029吨，跌0.06% [6] - LBMA黄金收盘价5127.55美元/盎司，涨0.46%；收盘价（活跃合约）1140.80元/克，跌0.97%；成交量38.59万手，涨17.88% [6] - SHFE黄金持仓量28.47万手，跌1.95%；库存105.03吨，持平；沉淀资金519.73亿元，流出2.90%；收盘价（多付空）1138.46元，跌0.88% [6] - AuT + D成交量45.71吨，跌9.96%；持仓量236.92吨，跌2.05% [6] 白银 - COMEX白银收盘价84.70美元/盎司，涨2.64%；持仓量11.33万手，跌9.67%；库存10860吨，跌0.63% [6] - LBMA白银收盘价82.34美元/盎司，跌2.23%；收盘价（活跃合约）21740.00元/千克，涨0.47%；成交量94.25万手，跌20.84% [6] - SHFE白银持仓量49.75万手，跌1.32%；库存255.95吨，跌6.15%；沉淀资金292.03亿元，跌0.86%；收盘价（空付多）21350.00元，流入1.34% [6] - AgT + D成交量311.10吨，跌27.97%；持仓量2941.7吨，跌0.83% [6] 主要金银ETF持仓 黄金 - SPDR美国收市价473.52美元，涨1.59%；持有量1073.32吨，跌0.24%；沉淀资金1768.78亿美元，涨0.22% [62] - iShare美国持有量494.22吨，跌0.85% [62] - GBS英国、PHAU英国、GOLD英国持有量持平；SGBS瑞士持有量35.20吨，跌0.11% [62] 白银 - SLV美国收市价75.94美元，涨2.25%；持有量15761.62吨，跌0.30%；沉淀资金417.22亿美元，跌2.52%；成交量4038.93万份，跌18.32% [62] - ETPMAG澳大利亚持有量487.41吨，涨0.26%；PSLV加拿大、CEF加拿大持有量持平 [62]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各类商品期货进行分析，认为不同商品受地缘政治、供需关系、成本变化等因素影响，呈现不同走势和投资机会，如部分商品因地缘冲突趋势偏强，部分因供需偏紧或宽松有不同表现，投资者需关注各商品关键影响因素及市场动态[2][74][114] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金受地缘政治冲突爆发影响，白银需关注流动性收缩，二者趋势强度均为 -1 [2][8][10] - 沪金2602收盘价1153.06元/吨，日涨幅 -2.45%；沪银2602收盘价21854元/吨，日涨幅0.86% [8] 基本金属 - 铜现实端偏弱，价格承压，趋势强度为0；沪铜主力合约收盘价101050元/吨，日涨幅 -0.03% [2][11] - 锌区间震荡，趋势强度为0；沪锌主力收盘价24260元/吨，日涨幅 -1.06% [2][14] - 铅再生纳入交割，价格承压，趋势强度为0；沪铅主力收盘价16775元/吨，日涨幅0.00% [2][17] - 锡关注宏观情绪，趋势强度为0；沪锡主力合约收盘价393660元/吨，日涨幅 -1.70% [2][20] - 铝海外实质供应偏紧，氧化铝盘面情绪扰动较大，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度分别为1、0、1；沪铝主力合约收盘价24715元/吨，较前一日 -100元 [2][24] - 铂跟随黄金白银波动，趋势强度为0；钯高频数据悲观，价格疲软，趋势强度为 -1 [2][27][28] - 镍矿端偏紧支撑现实，冶炼累库限制弹性；不锈钢受宏观风险偏好扰动，现实成本重心上移，趋势强度均为0；沪镍主力收盘价137140元/吨，不锈钢主力收盘价14205元/吨 [2][33] 能源化工 - 碳酸锂供需偏紧，需关注电车销量情况，趋势强度为0；2605合约收盘价156160元/吨，较前一日 +300元 [2][41] - 工业硅关注成本端抬升影响，多晶硅供需偏弱，趋势强度均为0；Si2605收盘价8690元/吨，较前一日 +125元 [2][44] - 铁矿石运输成本抬升，矿价小幅反弹，趋势强度为1；I2605收盘价772.0元/吨，涨跌幅1.71% [2][47] - 螺纹钢和热轧卷板震荡反复，趋势强度均为0；RB2605收盘价3088元/吨，涨跌幅0.26%；HC2605收盘价3230元/吨，涨跌幅0.31% [2][50] - 硅铁和锰硅多空双方博弈，宽幅震荡，趋势强度均为0；硅铁2605收盘价5868元/吨，较前一交易日 +40元；锰硅2605收盘价6130元/吨，较前一交易日 +38元 [2][54] - 焦炭一轮提降落地，震荡偏强；焦煤能源属性持续发酵，震荡偏强，趋势强度均为0；JM2605收盘价1123元/吨，涨跌幅1.6%；J2605收盘价1695.5元/吨，涨跌幅1.1% [2][58] - 动力煤供需趋宽，煤价回调，趋势强度为 -1；山西大同5500产地价格613.0元/吨，环比0.0元 [2][61] - 原木需求季节性回升，价差正套运行，趋势强度为0；2605合约收盘价800元/吨，日涨跌幅 -0.1% [2][63] - 对二甲苯、PTA、MEG地缘影响持续，趋势继续偏强，趋势强度均为2；PX主力收盘价8670元/吨，涨跌幅3.91%；PTA主力收盘价6070元/吨，涨跌幅4.30%；MEG主力收盘价4377元/吨，涨跌幅4.61% [2][67] - 橡胶震荡偏强，趋势强度为1；橡胶主力日盘收盘价16835元/吨，较前一日 +280元 [2][77] - 合成橡胶成本推升，中枢上移，趋势强度为1；顺丁橡胶主力日盘收盘价14760元/吨，较前一日 +550元 [2][82] - LLDPE裂解供应收缩预期持续，短期高度关注地缘；PP多种原料供应受限，上游开工收缩，趋势强度均为2；L2605收盘价7691元/吨，日涨跌幅4.03%；PP2605收盘价7797元/吨，日涨跌幅4.55% [2][86] - 烧碱偏强震荡，但需关注盘面升水幅度，趋势强度为1；05合约期货价格2348元/吨 [2][89] - 纸浆震荡偏强，趋势强度为1；纸浆主力日盘收盘价5322元/吨，较前一日 +72元 [2][93] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为1；FG605收盘价1087元/吨，日涨跌幅3.43% [2][100] - 甲醇偏强运行，趋势强度为1；甲醇主力（05合约）收盘价2586元/吨，较前一日 +99元 [2][103] - 尿素震荡有支撑，趋势强度为0；尿素主力（05合约）收盘价1814元/吨，较前一日 -8元 [2][109] - 苯乙烯偏强运行，趋势强度为2；苯乙烯2603收盘价8784元/吨，较前一日 +253元 [2][113] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为1；SA2605收盘价1242元/吨，日涨跌幅1.72% [2][115] - LPG短期地缘扰动偏强，丙烯成本端地缘扰动，基本面维持偏紧，趋势强度均为2；PG2604收盘价5301元/吨，日涨幅3.39%；PL2604收盘价7472元/吨，日涨幅4.71% [2][120] - PVC短期偏强，关注海外供应，趋势强度为1；05合约期货价格5276元/吨 [2][128] - 燃料油夜盘继续大幅上涨，价格逐渐接近历史高位；低硫燃料油强势上行，外盘现货高低硫价差有所回弹，趋势强度均为2；FU2604收盘价4044元/吨，日涨跌幅4.12%；LU2604收盘价4487元/吨，日涨跌幅5.33% [2][132] 农产品 - 棕榈油能源外溢终至，或有破万表现，趋势强度为2；豆油美豆成本支撑，短期偏强突破，趋势强度为1；棕榈油主力收盘价9218元/吨，涨跌幅1.63%；豆油主力收盘价8412元/吨，涨跌幅0.50% [2][159] - 豆粕盘面偏强，仍关注中东局势；豆一盘面偏强，关注市场整体情绪，趋势强度均为1；DCE豆一2605收盘价4661元/吨，涨跌幅 -0.19%；DCE豆粕2605收盘价2915元/吨，涨跌幅2.75% [2][165] - 玉米震荡偏强，趋势强度为0；C2605收盘价2384元/吨，日涨跌幅0.34% [2][168] - 白糖通过乙醇与原油链接，情绪偏多，趋势强度为1；原糖价格14.09美分/磅，同比0.38美分/磅 [2][172] - 棉花等待新的驱动，趋势强度为1；CF2605收盘价15295元/吨，日涨幅0.30% [2][177] - 鸡蛋维持震荡，趋势强度为0；鸡蛋2604收盘价3242元/吨，涨跌幅0.09% [2][182] - 生猪库存压力难解，弱势持续，趋势强度为 -1；河南现货价格10480元/吨，同比 -50元/吨 [2][185] - 花生震荡运行，趋势强度为0；PK604收盘价7862元/吨，日涨跌幅0.26% [2][190] 航运 - 集运指数（欧线）地缘情绪扰动主导，观望为主，趋势强度为1；EC2604收盘价1892.2点，日涨跌幅 -4.43% [2][134]

能源化工组 INE 主力原油期货收跌 0.90 元/桶，跌幅 0.14%，报 664.80 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收涨 64.00 元/吨，涨幅 1.64%，报 3972.00 元/吨；低硫燃料油收涨 196.00 元/吨，涨 幅 4.57%，报 4488.00 元/吨。 张正华 橡胶、聚酯、PVC 分析师 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 能源化工日报 2026-03-09 原油 【行情资讯】 1.单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置。 2.我们认为红海地区属于地缘边缘地带，但却更易持久反复，在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差，做阔 Es Sider-Bonny/Girassol 南北价差。 3.我们认为当前对高硫重油的估值计价较为完全，考虑加拿大与委内瑞拉目前的出口放量，叠 加美国访华预期，估值上限已见，建议做空高硫燃油裂解价差。 4.当前 INE 原油估值定价已经完全，考虑利比亚与 CPC 利多较为长远，建议做空 INE-Brent 跨 区价差。 甲醇 2026/3/9 甲醇 【行 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受中国采购、生物燃料政策、南美大豆天气及中美贸易协议影响短期偏强震荡，但南美丰产预期压制高度 [10][11][35] - 国内豆粕受美豆带动和需求回升短期震荡偏强，中期受南美天气、出口及中美协议执行影响 [10][74] - 国内大豆短期震荡偏强，受中美协议执行、进口到港及国产大豆供需影响 [11][71] - 生猪养殖利润亏损，存栏有变动，价格震荡回落，需求减少，后续或探底回升区间震荡 [50][52][60][61] 各目录总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美关税协议短期利多美豆，但采购量和天气有变数，美盘短期偏强震荡 [13] - 国内一季度进口大豆到港量回落，3月油厂大豆库存高位，豆粕短期区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，3月豆粕需求低位，价格受美豆和需求交叉影响 [13] - 国内油厂豆粕库存高位，豆粕短期震荡偏强，等待局势和产量明确及协议后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多为中美贸易协议、油厂库存无压力、南美天气有变数；利空为3月进口到港量高位、巴西大豆丰产预期 [14] - 大豆利多为进口成本上升、国产需求回升；利空为中美协议增加美豆采购、新季国产增产 [15] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡，2016 - 2025年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等有变化 [22] - USDA近半年月度供需报告显示美豆种植面积、单产、产量、库存等数据 [23] - 2024年度美国大豆播种、生长、收割进程与去年同期和五年均值有对比 [24][25][26] - 2024/25、2025/26年度巴西、阿根廷大豆种植、收割进程有数据对比 [27][28][29][30][31] 持仓数据 未提及 基本面影响因素概览 |项目|概况|驱动|下周预期| |----|----|----|----| |天气|巴西大豆产区短期正常|偏空|短期良好，中性或偏空 [9]| |进口成本|美豆震荡回升，采购和南美丰产交互影响|偏多|震荡回升，中性或偏多 [9]| |油厂压榨|豆粕需求淡，压榨量低位回升|偏空|需求回升，开机低位回升，偏空 [9]| |成交|下游远期备货积极性改善|偏多|市场成交低位回升，中性或偏多 [9]| |油厂库存|油厂豆粕库存回落|偏多|上游开机回升，库存预计回升，偏空 [9]| 豆粕观点和策略 - 基本面：美豆带动，中东冲突使进口受限，短期震荡偏强 [10] - 基差：华东现货3040，基差125，升水期货，偏多 [10] - 库存：油厂库存70.12万吨，环比降16.77%，同比增11.43%，偏空 [10] - 盘面：价格在20日均线上方且向上，偏多 [10] - 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空 [10] - 预期：美豆短期受支撑但有压制，国内采购增加，豆粕短期震荡偏强 [10] - 交易策略：期货美豆1200关口上方震荡，M2605短期2900 - 3100区间震荡，短线交易；期权卖出浅虚值看跌期权 [17][19] 大豆观点和策略 - 基本面：美豆带动，中东冲突使到港预期减少，需求支撑，短期高位震荡 [11] - 基差：现货4560，基差 - 101，贴水期货，偏空 [11] - 库存：油厂库存596.69万吨，环比增14.85%，同比增43.64%，偏空 [11] - 盘面：价格在20日均线上方且向上，偏多 [11] - 主力持仓：主力多翻空，资金流出，偏空 [11] - 预期：美豆有支撑和压制，国产大豆有收储和性价比优势，但增产和现货压制高度 [11] - 交易策略：期货豆一2605合约4700 - 4900区间震荡，短线交易；期权卖出浅虚值看跌期权 [20] 大豆&豆粕基本面（供需库存结构） - 美豆受中国采购、生物燃料政策、南美天气和中美贸易协议影响 [35] - 国内豆粕产业链：进口到港量低位回升，油厂大豆库存回升、豆粕库存高位回落，入榨量低位回升，未执行合同回落，巴西豆进口成本回升 [38][41][42][44][46] - 下游需求：生猪存栏同比微增、母猪存栏同比减少且环比回落，价格回落，养殖利润亏损扩大 [50][52][56] 粕类市场结构 - 豆粕期货回升，现货偏弱，升水收窄 [63] - 豆菜粕现货价差波动，2605合约价差扩大 [65] 技术面分析 - 大豆：期货偏强震荡，KDJ、MACD指标进入震荡整理，短期高位震荡，受美豆和国产产量影响 [70] - 豆粕：期货震荡回升，KDJ、MACD指标显示短期技术性上涨或反弹，短期震荡偏强，受美豆和中东局势影响 [73] 下周关注点 - 最重要：南美大豆产区收割天气和出口情况、中美贸易协议执行后续、中国进口大豆到港及开机情况 [75] - 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况 [75] - 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油能源外溢或破万；豆油受美豆成本支撑短期偏强突破；豆粕盘面偏强关注中东局势；豆一盘面偏强关注市场整体情绪；玉米震荡偏强；白糖通过乙醇与原油链接情绪偏多；棉花等待新驱动；鸡蛋维持震荡；生猪库存压力难解弱势持续；花生震荡运行 [2] 各品种总结 棕榈油、豆油 - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价9218元/吨，涨1.63%，夜盘收盘价9454元/吨，涨2.56%；豆油主力日盘收盘价8412元/吨，涨0.50%，夜盘收盘价8514元/吨；马棕主力4365林吉特/吨，涨3.76%；CBOT豆油主力66.47美分/磅，涨1.17% [5] - 宏观及行业新闻：3月10日有马来西亚3月1 - 10日ITS、Amspec、SGS马棕油出口量及2月MPOB马来西亚棕榈油供需报告；3月11日00:00有USDA供需报告 [6] - 趋势强度：棕榈油趋势强度2，豆油趋势强度1 [9] 豆一、豆粕 - 基本面跟踪：DCE豆一2605日盘收盘价4661元/吨，跌0.19%，夜盘收盘价4757元/吨，涨2.04%；DCE豆粕2605日盘收盘价2915元/吨，涨2.75%，夜盘收盘价2964元/吨，涨2.45%；CBOT大豆05为1201.75美分/蒲，涨1.91%；CBOT豆粕05为317.4美元/短吨，涨2.62% [10] - 宏观及行业新闻：3月6日CBOT大豆因战争担忧、原油飙升收涨；巴西农民收获大豆或抑制中国对美豆需求，但美财长预计中国将增加采购；分析师预计美国农业部将调低美国大豆期末库存预估，巴西大豆产量预估或降至1.792亿吨，阿根廷产量预估或降至4810万吨 [12] - 趋势强度：豆粕趋势强度 +1，豆一趋势强度 +1 [12] 玉米 - 基本面跟踪：锦州平仓价2405元/吨，涨5元；C2605日盘收盘价2384元/吨，涨0.34%，夜盘收盘价2390元/吨，涨0.25%；C2607日盘收盘价2392元/吨，涨0.25%，夜盘收盘价2398元/吨，涨0.25% [14] - 宏观及行业新闻：北方玉米散船集港价格部分涨10元/吨，集装箱一等粮集港涨10元/吨；广东蛇口散船报价持平；东北玉米价格部分涨40 - 60元/吨；华北玉米上涨居多 [15] - 趋势强度：玉米趋势强度0 [16] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格14.09美分/磅，同比0.38；主流现货价格5380元/吨，同比40；期货主力价格5371元/吨，同比41 [18] - 宏观及行业新闻：白糖通过乙醇与原油链接受资金关注；25/26榨季印度食糖产量同比增12%，批准额外出口50万吨；中国12月进口食糖58万吨；25/26榨季广西累计产糖403万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨；ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨 [18][19][20] - 趋势强度：白糖趋势强度1 [21] 棉花 - 基本面跟踪：CF2605日盘收盘价15295元/吨，涨0.30%，夜盘收盘价15310元/吨，涨0.10%；CY2605日盘收盘价21205元/吨，涨0.71%，夜盘收盘价21215元/吨，涨0.05%；ICE美棉5为64.21美分/磅，涨0.23% [23] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货交投冷清，基差暂稳；纯棉纱报价持稳，市场交投回暖；全棉坯布市场交投增加；上周五ICE棉花期货受中东局势影响企稳小幅反弹 [24][25] - 趋势强度：棉花趋势强度1 [27] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋2604收盘价3242元/500千克，涨0.09%，成交变动 -24307，持仓变动 -6872；鸡蛋2605收盘价3389元/500千克，涨0.03%，成交变动 -23792，持仓变动3126 [28] - 趋势强度：趋势强度0 [29] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货10480元/吨，同比 -50；四川现货10350元/吨，同比 -50；广东现货10860元/吨，同比 -100；生猪2605价格11160元/吨，同比20；生猪2607价格12180元/吨，同比 -25；生猪2609价格13140元/吨，同比 -80 [32] - 市场信息：广西扬翔等多家公司注册仓单；3月4日收储竞价1万吨 [33] - 趋势强度：趋势强度 -1 [34] 花生 - 基本面跟踪：辽宁308通货昨日价格9300元/吨，价格变动0；河南白沙通货昨日价格7400元/吨，价格变动 -100；PK604昨日收盘价7862元/吨，日涨0.26%；PK605昨日收盘价7906元/吨，日涨0.15% [36] - 现货市场聚焦：河南报价混乱，交易一般；吉林上货量不大，购销清淡，价格偏弱；辽宁实际成交不多，多数地区价格偏弱；山东上货量不大，价格平稳 [37] - 趋势强度：花生趋势强度0 [38]