报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周（2025 年 10 月 13 - 17 日）中证 REITs 全收益指数周度下跌 1.44%，二级市场行情冷淡，但一级打新热度不减 [1][7] - 各板块表现分化，租赁住房跌幅最大，产业园区、消费设施等多数板块收跌，仅新型设施收涨，部分板块性价比显现可关注 [1][2] - 成交活跃度边际有所修复但整体仍较低，可关注债市企稳后租赁住房等板块机会 [2][29] - 一级市场首发火热，新申报项目增加，扩募方面部分项目有进展，还需关注相关项目后续表现 [2][51][53] 根据相关目录分别进行总结 二级市场 价格 - 本周 REITs 继续走弱，除新型设施外其他七类资产均收跌，租赁住房跌幅最大达 2.19%，收涨个券仅 7 只 [14] - 租赁住房回调后性价比提升，分派率提至 3.23%，扩募概念及未披露扩募计划项目可关注 [17] - 产业园区本周下跌 1.47%，下半年仅 3 只收红，可关注设置收益分配调节机制项目 [20] - 消费设施板块仅新上市的凯德商业 REIT 收涨，嘉实物美抗跌，华安百联消费分派率高性价比显现 [24] 流动性 - 本周 REITs 成交活跃度边际修复但整体仍低，日均成交额 4.14 亿元、日均成交量 0.93 亿份、日均换手率 0.39% [29] - 分板块看，新型设施、租赁住房和市政环保日均换手率靠前，仓储物流靠后，关注债市企稳后租赁住房板块机会 [32] 估值 - 仓储物流、交通设施和产业园区估值收益率靠前，产权类项目中产业园区、消费设施和仓储物流分派率较高 [40] - 市场震荡偏弱，优先选择设置“业绩兜底条款”的经济发达区域项目 [40] 一级市场 首发 - 9 月 22 日三单 REITs 首发获批，10 月 13 日两单发售均提前结束募集，认购情绪火爆 [46] - 10 月 17 日，易方达广西北投高速公路 REIT 已申报至上交所，为广西首单 [51] - 截至 2025 年 10 月 17 日，年内剩余潜在发行项目 4 - 5 单左右 [52] 扩募 - 10 月 13 日，深交所已受理华夏华润商业 REIT 的扩募申请，拟购入苏州昆山万象汇项目 [53] - 10 月 14 日，华润有巢租赁住房 REIT 反馈扩募审核意见，拟购入有巢马桥保障性租赁住房项目 [56] 本周其他要闻 - 中航京能光伏 REIT 2025 年第 3 季度主营业务收入同比降低 10.37%，受结算电量和均价下降影响 [59] - 中信建投明阳智能新能源 REIT 2025 年 1 - 9 月发电量等增加，但第 3 季度因风资源下降同比变动为负 [60] - 中航首钢绿能 REIT 2025 年第 3 季度生活垃圾处理量等多项指标有变化，主营业务收入同比增加 12.00% [62] - 博时蛇口产园 REIT 拟对外部借款进行等额置换 [62] - 招商科创 REIT 拟于 2025 年 10 月 30 日举办投资者开放日活动 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 红利品种短期占优，短期首推煤炭、银行、电力等红利板块，布局后续市场反弹推荐业绩向好的变压器、铜连接、农药、锂电、小家电 [2][19] 各部分总结 上周市场焦点（10月13日 - 10月17日） - 股市：权益市场震荡下跌，市场风格向低估值防御性板块切换，TMT、机器人等前期涨幅多的板块跌幅靠前；周一至周五，A股三大指数表现不一，成交额有缩量和放量情况；申万一级行业多数收跌，银行、煤炭、食品饮料等表现居前，电子、传媒、汽车等表现靠后 [7][8] - 债市：债市走强，受中美贸易形势影响，避险情绪升温，股债跷跷板效应明显，叠加资金面偏松、经济数据符合预期，周五10年期国债利率收于1.82%，较前周下行2.14bp [8] - 转债市场：转债个券多数收跌，中证转债指数全周 -2.35%，价格中位数 -1.95%，算术平均平价全周 -4.62%，全市场转股溢价率与上周相比 +1.90%；多数行业收跌，银行、煤炭、食品饮料、环保表现居前，汽车、电子、有色金属、通信表现靠后；惠城、通光、柳工转2等转债涨幅靠前，新23、振华、精达等转债跌幅靠前；市场总成交额3442.18亿元，日均成交额688.44亿元，较前周下降 [8][12][13][17] 观点及策略（10月20日 - 10月24日） - 上周地缘因素和临近业绩密集发布期，资金风偏下降，TMT等成长板块大幅调整，偏股型转债领跌，多数平价区间转债溢价率压缩，市场价格中位数回落至130以下；短期首推红利板块，因其股息率回升，且年末重要会议前市场或博弈稳增长政策，银行等顺周期板块有望受益；布局后续市场反弹推荐业绩向好的变压器、铜连接、农药、锂电、小家电 [2][19] 估值一览 - 截至2025/10/17，偏股型转债不同平价区间平均转股溢价率处于不同分位值；偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为 -4.09%，位于2010年以来/2021年以来的1%/2%分位值；全部转债平均隐含波动率为40.06%，与正股长期实际波动率差额为 -2.64%，位于不同分位值 [20] 一级市场跟踪 - 上周锦浪转02公告发行，无转债上市；锦浪科技市值299.74亿元，是专业从事光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发等的高新技术企业，本次发行可转债规模16.77亿元，扣除发行费用后拟投入多个项目 [28] - 未来一周暂无转债公告发行，应流转债拟于10月22日上市；应流股份市值231.62亿元，是国际知名高端装备关键零部件制造企业，本次发行可转债规模15亿元，扣除发行费用后拟投入多个项目 [29] - 上周新增同意注册2家，交易所受理4家，股东大会通过1家，董事会预案3家，无新增上市委通过企业；截至目前，待发可转债92只，合计规模1382.6亿，其中已被同意注册3只，规模23.2亿，已获上市委通过6只，规模39.8亿 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 定期梳理公开渠道可获得的最新可交换私募债项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪 [1] 根据相关目录分别进行总结 上周新增项目信息 - 江苏国泰国际集团股份有限公司2025年非公开发行可交换公司债券项目获交易所反馈，拟发行规模25亿元，正股为瑞泰新材，主承销商为中信证券，更新日期为2025年10月17日 [2] - 福建省国有资产管理有限公司2025年非公开发行可交换公司债券项目获交易所反馈，拟发行规模5亿元，正股为福光股份，主承销商为国新证券，更新日期为2025年10月15日 [2] 私募EB每周跟踪（2025 - 10 - 17） - 展示多个公司的可交换公司债券信息，包括债券名称、主承销商、规模、标的股票、项目状态和更新日期，如辽宁成大股份有限公司2025年债券规模28亿元，标的股票为广发证券，项目状态为通过，更新日期为2025/9/4等 [3] 相关研究报告 - 《债市快评 - 30 - 10利差怎么看？》（2025 - 10 - 16） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20250929 - 20251010）》（2025 - 10 - 12） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20250915 - 20250919）》（2025 - 09 - 21） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募EB每周跟踪（20250908 - 20250912）》（2025 - 09 - 14） [4] - 《债市快评 - 8月经济数据窗口期，债市博弈期》（2025 - 09 - 11） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周信用债整体补涨，收益率多数下行，信用利差普遍收窄，利空因素边际释放，可关注 4 - 5y 品种加仓机会 [5][9][10] - 本轮新型政策性金融工具落地已超百亿、万科董事长更换等重点政策及热点事件受关注 [24] - 二级市场信用债收益率普遍下行，信用利差普遍收窄 [29] - 一级市场信用债、城投债净融资额环比均上升 [6][55] - 信用债银行间市场和交易所市场成交活跃度均上升 [6][66] - 本周无评级上调和下调主体 [6] 根据相关目录分别进行总结 信用策略：4 - 5y 品种利差仍在中枢以上，可适当加仓 - 信用债市场复盘：本周信用债收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，资金价格维持低位，债市受多种因素扰动震荡，信用表现优于利率品种，部分 4 - 5yAA +、AA 普信债收益率小幅上行或持平 [9] - 后市展望：关税冲击使 10y 国债波动中枢下台阶，后续或围绕 1.75% 左右平台盘整，债市利空因素边际释放，关注 4 - 5y 品种加仓机会，信用策略上可适当加仓 4 - 5y 品种 [5][10] 重点政策及热点事件 - 财政部将继续提前下达 2026 年新增地方政府债务限额，用于项目建设、化解存量隐性债务和解决政府拖欠企业账款 [24] - 12 个省份首笔工具资金到位，合计超 110 亿，地方国企为主要承接方 [24] - 万科董事长更换，黄力平接任，关注深铁对万科支持及化债方案推进 [25] - 财政部下达河北省 2026 年置换存量隐性债务限额 280 亿元，待分配 [25] - 北京八部门发文强调资本市场支持科技创新作用，包括打造债券“中关村科技板”、支持发行 REITs 等 [6] 二级市场 - 信用债收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，各品种表现有差异，如城投债、地产债、周期债、金融债等 [29] 一级市场 - 本周信用债发行 4181 亿元，环比增加 3419 亿元，净融资额 1847 亿元，环比增加 2950 亿元，城投债净融资 220 亿元，环比增加 899 亿 [6][55] 成交流动性 - 本周信用债银行间市场和交易所市场成交活跃度均上升 [6][66] 评级调整 - 本周无评级上调主体，无评级下调主体 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期转债市场存在风格轮动下高切低，更多是突发事件下的避险情绪，长期转债市场成交动能依旧，当前或是投资者优化筹码结构的较优时机，若后续宏观叙事扭转，叠加季报期营收超预期和主题行业的持续催化，调整后的科技板块有望重回市场焦点，或更具弹性 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 1 转债周度思考 - 10月以来关税超预期扰动使转债市场迎来结构性调整，板块轮动与权益市场趋同，资金避险，红利相关行业表现优异，10月以来万得可转债加权指数回调 -1.83%，金融和能源指数分别录得1.07%和1.77%，跑赢信息技术（ -4.15%）和消费（ -4.58%）指数 [7] - 今年以来转债市场表现优异，但高估值下对宏观环境变化敏感，科技成长板块和品种波动率抬升，短期观望情绪致高估值品种回调，虽近期转债价格中枢震荡，但除高价转债外，价格中位数和余额加权平均价格维持在9月中水平，多数行业整体换手率和成交额处于历史80%分位数以上，长期成交动能依旧，转债防御属性仍具吸引力 [8] - 关税扰动是筹码，长期极端市场情绪不具持续性，市场博弈11月1日关税实施前大概率达成临时协议，本次扰动波动率低于4月，下旬重大会议后可博弈国内新一轮稳增长政策，转债市场有脉冲性机会，慢牛行情有望持续，若宏观叙事扭转，叠加季报期营收超预期和主题行业催化，科技板块有望重回焦点更具弹性，10月建议关注上银转债等多只转债 [14] 2 可转债市场跟踪 2.1 可转债行情方面 - 展示万得可转债各指数近一周、近两周、9月以来、近一个月、近两个月、近半年、近一年的涨跌幅情况 [15] 2.2 转债个券方面 - 提及近一周个券涨跌幅前十名和后十名，但未具体展开 [18] 2.3 转债估值方面 - 展示债性、平衡性、股性可转债及不同平价可转债的转股溢价率估值走势 [20][24][27] 2.4 转债价格方面 - 展示高价券占比走势和转债价格中位数情况 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中央安排5000亿元结存限额下达地方，四季度地方债发行或继续放量；本期地方债发行与净融资环比下降，下期预计大幅提升；当前新增债发行进度较慢，低于23年和24年同期；2025年10 - 11月计划发行地方债规模可观；特殊新增专项债和置换隐债特殊再融资债有一定发行情况；本期10Y地方债减国债利差收窄，30Y走阔，周度换手率环比上升 [2] 根据相关目录分别进行总结 本期地方债发行量下降，加权发行期限拉长 - 本期（2025.10.13 - 2025.10.19）地方债合计发行323.01亿元，上期为825.28亿元，下期（2025.10.20 - 2025.10.26）预计发行2472.28亿元 [2][6] - 本期地方债加权发行期限为16.21年，较上期的12.93年有所拉长 [2][8] 新增债发行进度情况 - 截至2025年10月17日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为83.9%和83.4%，考虑下期预计发行为84.1%和86.0%，低于23年和24年同期 [2][15] 2025年10 - 11月计划发行情况 - 已有28个地区披露2025年10 - 11月计划发行的地方债规模合计9234亿元，其中新增专项债为5073亿元 [2][5] 特殊债发行情况 - 截至2025年10月17日，特殊新增专项债累计发行12060亿元，本期发行31亿元；置换隐债特殊再融资债累计已发行19924亿元，本期发行62亿元，发行进度达99.6% [2] 利差与换手率情况 - 截至2025年10月17日，10年和30年地方债减国债利差分别为20.54BP和17.98BP，较2025年10月11日分别收窄4.40BP和走阔0.26BP [2] - 本期地方债周度换手率为0.56%，较上期的0.35%环比上升 [2][30]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 近期中央安排 5000 亿元结存限额下达地方，四季度地方债发行或继续放量，此次安排结存限额力度增加、范围拓展，可能通过新增专项债和特殊再融资债两种模式发行 [2] - 本期地方债发行与净融资环比下降，下期预计大幅提升，新增债发行进度较慢，累计发行进度低于 23 年和 24 年同期 [3] - 2025 年 10 - 11 月计划发行地方债规模合计 9234 亿元，其中新增专项债 5073 亿元 [3] - 本期发行特殊新增专项债 31 亿元，置换隐债特殊再融资债发行 62 亿元，置换隐债特殊再融资债发行进度达 99.6% [3] - 本期 10Y 地方债减国债利差收窄、30Y 走阔，周度换手率环比上升，大连、青海、宁夏等地区 7 - 10Y 地方债收益率和流动性优于全国水平 [3] 根据相关目录总结 本期地方债发行量下降，加权发行期限拉长 - 本期（2025.10.13 - 2025.10.19）地方债合计发行 323.01 亿元、净融资 - 197.81 亿元，上期为 825.28 亿元/397.84 亿元，下期（2025.10.20 - 2025.10.26）预计发行 2472.28 亿元、净融资 1657.51 亿元 [3][10] - 本期地方债加权发行期限为 16.21 年，较上期的 12.93 年有所拉长 [3][12] - 截至 2025 年 10 月 17 日，新增一般债/新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为 83.9%和 83.4%，考虑下期预计发行为 84.1%和 86.0% [3][20] - 已有 28 个地区披露 2025 年 10 - 11 月计划发行的地方债规模合计 9234 亿元（10 月和 11 月分别为 5423 亿元和 3811 亿元），其中新增专项债为 5073 亿元（10 月和 11 月分别为 3663 亿元和 1410 亿元） [3][24] - 截至 2025 年 10 月 17 日，特殊新增专项债累计发行 12060 亿元（本期发行 31 亿元）；置换隐债特殊再融资债累计已发行 19924 亿元（本期发行 62 亿元），发行进度达 99.6%，其中浙江等 32 个地区已全部发完（本期新增湖北地区） [3][22] 本期地方债减国债利差 10Y 收窄、30Y 走阔，周度换手率环比上升 - 截至 2025 年 10 月 17 日，10 年和 30 年地方债减国债利差分别为 20.54BP 和 17.98BP，较 2025 年 10 月 11 日分别收窄 4.40BP 和走阔 0.26BP，分别处于 2023 年以来历史分位数的 58.80%和 70.20% [3][30] - 本期地方债周度换手率为 0.56%，较上期的 0.35%环比上升 [3][39] - 本期大连、青海、宁夏等地区 7 - 10Y 地方债收益率和流动性皆优于全国水平 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 央行投放偏短及“利率调整兜底条款”过渡期临近，存单供给或仍有诉求，定价或处于高位震荡状态。供给端受一般存款外流、央行流动性投放结构影响，10 月发行意愿强，11 月末“利率调整兜底条款”过渡期截止或带来存款流失，11 - 12 月到期量大；需求端理财季末增配透支后续行情，10 - 11 月季节性配置有限；资金上央行积极投放，下周 MLF 到期规模上行，预计延续超额续作；1y 国股行存单大致在 1.65 - 1.7%附近波动 [2][49] 各目录总结 供给：净融资由负转正，期限结构拉长 本周（10 月 13 日至 10 月 19 日）存单发行规模 7295.30 亿元，净融资额 2246.60 亿元，较上期由负转正；国有行发行占比由 22%降至 14%，股份行由 26%升至 36%；1M 存单发行占比由 8%升至 12%，3M 由 56%降至 20%，6M 由 6%升至 44%，9M 由 15%降至 5%，1Y 由 14%升至 19%；发行加权期限抬升至 6.07 个月。下周（10 月 20 至 10 月 26 日）到期规模 6171.1 亿元，环比增加 1122.4 亿元，集中在城商行和股份行，6M、1Y 到期金额较高 [2][5] 需求：货基与理财为二级配置主力，一级市场募集率部分下降 二级配置上，理财净买入由 138.33 亿元升至 352.21 亿元，货基净买入由 537.56 亿元升至 886.50 亿元，国有行周度净卖出 261.21 亿元，农商行净卖出 643.7 亿元；一级发行上，全市场募集率（15DMA）由 87%降至 86%，城商行募集率由 86%降至 84%，国有行由 89%降至 85%，股份行维持在 83%左右 [18] 估值：存单一级小幅提价，二级收益率上行 一级定价方面，国有行存单加权发行利率在 1.67%附近，1M 不变，3M、9M 上行 2bp，6M 上行 3bp，1Y 上行 4bp；股份行 1Y - 3M 期限利差上行 3bp，处于历史分位数 21%；1Y 期城商行与股份行利差由 11.43BP 收窄至 7.76BP，农商行与股份行利差由 6.00BP 走扩至 8.27BP。二级收益率方面，AAA 等级存单收益率普遍上行，1M、3M 上行 3bp，6M 上行 2bp，9M 上行 1bp，1Y 上行至 7%历史分位数水平；AAA 等级 1Y - 3M 期限利差降至 17%历史分位数水平 [2][20][29] 比价：中短票与存单价差继续压缩 1yAAA 等级存单收益率与 DR007:15DMA 资金价差从 14.37BP 走扩至 18.44BP，与 R007:15DMA 资金价差从 7.21BP 走扩至 9.99BP；1y 国债收益率上行 6.93bp，存单与国债价差从 28.84BP 收窄至 22.29BP，分位数降至 3%附近；存单与国开价差由 4.52BP 收窄至 4.13BP，分位数降至 0%；AAA 中短票与存单价差由 7.89BP 收窄至 5.91BP，分位数降至 24% [2][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国处于边际缩表过程，稳定宏观杠杆率方向不变，资金面大趋势保持中性，股债性价比偏向债券，推荐长债加价值配置组合，包括上证50指数（仓位60%）、中证1000指数（仓位20%）、30年国债ETF（仓位20%），行业推荐关注红利类股票，集中在银行、电信等行业 [1][6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 国家资产负债表分析 - 负债端，2025年9月实体部门负债增速8.9%，预计10月降至8.7%，年底降至8.5%；金融部门资金面难放松，资金流入长债和价值风格权益 [1] - 财政政策，上周政府债净减少238亿元，下周计划净增加1333亿元，9月末政府负债增速14.5%，预计10月降至13.6%，年底降至13.0% [2] - 货币政策，上周资金成交量升、价格降，期限利差大幅收窄，一年期国债收益率周末收至1.44%，预计下沿约1.3%，十年和一年国债期限利差收窄至38个基点，十年和三十年国债收益率未来波动区间或在1.6%-1.9%和1.8%-2.3%附近 [3] - 资产端，8月物量数据较7月走弱，关注后续经济企稳上行，2025年名义经济增速目标4.9%，需确认是否成未来1 - 2年中枢目标 [5] 股债性价比和股债风格 - 上周资金面难放松，风险偏好降，资金流入长债和价值风格权益，权益风格价值占优，债券收益率长端下行、短端上行，股债性价比偏向债券 [6] - 引入债券ETF，宽基轮动策略全周跑赢沪深300指数1.51pct，7月建仓以来累计跑输-6.73pct，最大回撤12.1% [6] - 2025年资产端实际GDP增速4 - 5%窄幅波动，负债端实体部门负债增速下行，货币配合财政保持震荡中性，股债性价比偏向债券，配置策略为哑铃型 [21] - 本周关注中美贸易缓和、新增5000亿地方债额度、四中全会召开等短期扰动，偏长期继续推荐长债加价值配置组合 [8] 行业推荐 行业表现回顾 - 本周A股缩量下跌，上证指数跌1.5%，深证成指跌5%，创业板指跌5.7%，申万一级行业中银行、煤炭等涨幅大，电子、传媒等跌幅大 [30] 行业拥挤度和成交量 - 截至10月17日，拥挤度前五行业为电子、电力设备等，后五为综合、美容护理等，本周医药生物等拥挤度增长，电子等下降 [33] - 本周全A日均成交量2.19万亿元较上周降，钢铁、煤炭等成交量同比增速高，传媒、非银金融等涨幅小 [34] 行业估值盈利 - 本周申万一级行业PE(TTM)中银行、煤炭等涨幅大，电子、传媒等涨幅小 [38] - 2024年全年盈利预测高且当下估值相对历史偏低的行业有银行、保险等 [39] 行业景气度 - 外需普遍回落，9月全球制造业PMI自50.9回落至50.8，CCFI指数环比跌4.11%，港口货物吞吐量回落，韩国出口增速波动，越南出口增速上升 [43] - 内需方面，最新一周二手房价格下跌，数量指标涨跌互现，高速公路货车通行量回升，产能利用率5 - 8月升、9 - 10月降，汽车成交量高，新房成交低，二手房成交季节性回落 [43] 公募市场回顾 - 10月第2周主动公募股基多数跑输沪深300，10%、20%、30%和50%周度涨跌幅分别为-0.6%、-1.9%、-2.8%、-4.2%，沪深300周度下跌2.2% [59] - 截至10月17日，主动公募股基资产净值4.04万亿元，较2024Q4的3.66万亿元小幅上升 [59] 行业推荐 - 缩表周期下，股债性价比偏向权益幅度有限，价值风格占优概率高，推荐A+H红利组合和A股组合，集中在银行、电信等行业 [10][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于降息预期和信贷风险事件美债利率继续下行，总体经济基本面与9月初相当就业压力或仍强于物价压力，市场对美联储10月降息25个基点预测概率升至98.98%，后续需关注近期拍卖数据、补发经济数据以及10月底FOMC决议结果与发言；其他大类资产表现分化，权益市场俄韩领涨欧洲金融承压回调，大宗商品市场贵金属领涨能源与加密货币承压，外汇市场主要非美货币普遍走强人民币整体小幅走弱 [1][2][12] 根据相关目录分别进行总结 本周海外宏观利率回顾 宏观经济指标点评 - 10月费城联储制造业指数显示制造业活动放缓至4月以来最低，出货指数急降，价格压力上行，新订单指数回升显示终端需求有韧性 [1][9] - 截至10月10日当周，受炼厂检修开工率下滑影响，美国EIA原油库存增加352.4万桶，高于预期，加工活动减少致被动累库，原油价格下挫 [1][9] 主要海外市场利率回顾 - 美国：本周美债收益率下行，短端和中端下行幅度大，长端下行温和，收益率曲线陡峭化，因降息预期强化、两家地区银行贷款问题引发流动性风险忧虑、政府停摆及贸易摩擦致部分资金流入债市 [2][10] - 本周公布褐皮书显示总体经济基本面与9月初相当，就业压力或强于物价压力，未捕捉到强通胀迹象，消费拉动有折扣不能推导消费意愿和力回升，就业承压信号更显著 [3][11] - FED WATCH显示市场对美联储10月降息25个基点预测概率升至98.98%，需关注近期拍卖数据、补发经济数据及10月底FOMC决议结果与发言 [3][12] - 欧日：日债收益率小幅下行，德债整体下行，日债受美债利率下行及国债拍卖需求旺盛影响，德债10年期收益率创6月25日以来新低 [15] 其他大类资产点评 - 权益：俄韩领涨，欧洲金融承压回调，俄罗斯股指受能源板块带动反弹，韩国股指延续主线上涨，欧洲银行股受美国地区银行风险外溢影响拖累指数 [16] - 大宗：贵金属领涨，能源与加密货币承压，贵金属因降息预期和地缘政治风险上涨，能源因供应过剩下跌，加密货币市场回调 [17] - 外汇：主要非美货币普遍走强，人民币整体小幅走弱，瑞士法郎涨幅居前，美元受贸易和降息预期拖累疲软，人民币受内外因素影响走弱 [18][19] 市场跟踪 报告展示了本周全球主要经济体国债利率涨跌幅、全球主要股指涨跌幅、主要大宗涨跌幅、全球主要外汇涨跌幅（兑人民币）等图表，还展示了美国、日本、欧元区最新经济数据面板及美债、日债、德债收益率曲线，美国、日本、欧元区CPI同比变化和PMI走势等图表 [24][28][31][34]