报告投资评级 未提及 核心观点 - 上周二永债短端下行、长端上行，曲线部分陡峭化，永续债局部陡峭化更明显；普信债和城投债曲线也呈局部陡峭化趋势；机构短期内对长端审慎，短端确定性大，2 - 3 年期或有压缩空间，可关注 3Y - 2Y 区间 [2][3][4] - 二级市场上，二永债成交额小幅增加，城投债成交额大幅减少；一级发行上，普信债发行环比和同比增加，产业债增量大，城投债同比减少，金融债多数为证券公司债，科创债发行继续增加 [16][18][23][26][29] 各目录总结 二级市场：曲线区域陡峭化，城投交易额大幅下降 行情走势：短端和长端走势分化，曲线区域陡峭化 - 二级资本债短端下行、长端上行，收益率中短端处历史低位，长端分位数上升；利差短端压缩、长端走阔；期限利差中长端陡峭化明显 [10] - 永续债 1 - 3 年期收益率下行，4 - 7 年期持平，10 年期上行；利差 1 年期下行，中长端走阔；期限利差变动与二级资本债类似，局部陡峭化更明显 [12] - 普信债收益率短端下行、长端上行，利差各期限均上行，4Y - 3Y 利差和分位数下行，其他期限利差和分位数上行，曲线局部陡峭化 [13] - 城投债收益率中短端下行、长端上行，利差 1 年期持平，其余上行，3Y - 2Y 利差下行，2Y - 1Y、5Y - 4Y 和 10Y - 7Y 利差扩大，曲线局部陡峭化 [14][15] 成交情况：二永债成交额小幅增加，城投债成交额大幅减少 - 二永债成交额增加 150 亿元，中长期二级资本债和短久期永续债交易额增加 [16] - 普信债成交 5047 亿元，环比减少超 2300 亿元，产业债成交额变动不大，城投债成交额下降多，类城投债整体变动不大 [18] - 高收益成交上周集中在山东、湖南等地，张家界、青岛等地成交较多 [21] 一级发行：科创债发行继续增加，城投债同比下降 - 普信债上周发行超 3300 亿元，环比和同比增加，产业债环比和同比增加多，城投债同比减少 260 亿元 [23] - 金融债上周发行 723.5 亿元，绝大多数为证券公司债，2026 年以来二永债发行少 [26][28] - 科创债本周发行约 520 亿元，环比增加 192 亿元，同比增加 417 亿元 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 3月12日资金面平稳中略松，债市明显回暖，转债市场主要指数集体下跌，转债个券多数下跌，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行 [1] 各目录总结 一、债市要闻 （一）国内要闻 - 十四届全国人大四次会议3月12日下午在京闭幕，批准政府工作报告等，通过多部法律，国家主席签署主席令 [3] - 央行行长潘功胜表示将构建科学稳健货币政策体系，继续实施适度宽松货币政策 [4] - 财政部3月12日公告在政府性基金预算支出功能分类科目中增设多个涉及“超长期特别国债安排”的科目 [5][6] （二）国际要闻 - 伊朗新任最高领袖3月12日声明将继续封锁霍尔木兹海峡，必要时开辟新战线，要求美军基地关闭，否则将攻击，还承诺为受损民众提供补偿并为遇难者“复仇” [7] （三）大宗商品 - 3月12日，WTI 4月原油期货收涨9.72%，布伦特5月原油期货收涨9.2%，COMEX 4月黄金期货价格收跌1.93%，NYMEX 4月天然气期货价格收涨0.65% [8] 二、资金面 （一）公开市场操作 - 3月12日，央行开展245亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有230亿元逆回购到期，单日净投放资金15亿元 [10] （二）资金利率 - 3月12日，资金面平稳中略松，DR001下行4.21bp至1.327%，DR007上行0.59bp至1.470% [11] 三、债市动态 （一）利率债 - 现券收益率走势：3月12日，部分银行被要求加强同业存款利率自律管理，同业存单利率或下调，债市回暖。截至20:00，10年期国债活跃券250016收益率下行0.70bp至1.8070%，10年期国开债活跃券250220收益率下行1.05bp至1.9690% [14] - 债券招标情况：展示了3月12日多支债券的期限、发行规模、中标收益率、全场倍数、边际倍数等信息 [15] （二）信用债 - 二级市场成交异动：3月12日，5只产业债成交价格偏离幅度超10%，“H1碧地02”等跌，“H2万科02”等涨 [15] - 信用债事件：涉及中南建设、阳光100中国控股等多家公司的债券相关公告，包括本金兑付展期、接获清盘呈请、重组议案兑付等情况 [16][17] （三）可转债 - 权益及转债指数：3月12日，A股震荡走低，三大股指收跌，申万一级行业多数下跌；转债市场主要指数跟跌，成交额缩量，个券多数下跌，并展示了涨跌幅前五个券情况 [18][19] - 转债跟踪：3月12日，斯达半导发行转债获批复，卫宁转债等有下修转股价格相关公告，红墙转债等有提前赎回相关公告 [20] （四）海外债市 - 美债市场：3月12日，各期限美债收益率普遍上行，2/10年期和5/30年期美债收益率利差收窄，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行 [21][22][23] - 欧债市场：3月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行 [24][25] - 中资美元债每日价格变动：截至3月12日收盘，展示了单日涨幅和跌幅前十的中资美元债相关变动信息 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月13日资金面整体偏松，债市走势分化，短债表现偏好，中长债较为疲软；转债市场主要指数集体跟跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行 [1] 债市要闻 国内要闻 - 《求是》杂志将发表习近平总书记重要文章，强调推动海洋经济高质量发展，提出注重创新驱动、高效协同、产业更新、人海和谐、合作共赢等思路 [3] - 2月信贷、社融数据延续平稳走势，新增人民币贷款9000亿，同比少增1100亿；新增社会融资规模23800亿，同比多增1469亿；2月末M2同比增长9.0%，M1同比增长5.9%，增速较上月末加快1.0个百分点 [4] - 金融监管总局、央行联合发布规定，要求新增个人贷款8月起明示综合融资成本，以保障金融消费者合法权益，促进行业规范健康发展 [4][5] - 证监会发布公募基金定期报告信披新规，5月1日起实施，引导行业注重“长期投资、价值投资”理念，推动行业重视投资者利益 [6] - 证监会表示2026年要强化底线思维，密切跟踪国际金融市场和内外部环境变化，强化境内外、期现货市场联动监测监管，推进相关政策落地显效，拓展私募股权和创投基金退出渠道 [7] 国际要闻 - 美国1月核心PCE物价同比上涨3.1%，创两年新高，整体PCE物价指数同比上涨2.8%；实际消费支出1月环比仅增长0.1%；1月私人部门员工薪资同比增长5.0%，政府雇员薪资同比增长2.3% [8][9] - 美国1月耐用品订单环比初值0%，低于市场预期1.1%；扣除飞机的非国防资本品订单1月环比增速同样录得0.0%，运输设备成为核心拖累项 [9] 大宗商品 - 3月13日，WTI 4月原油期货涨幅3.11%，报98.71美元/桶，本周累计涨8.59%；布伦特5月原油期货涨2.67%，报103.14美元/桶，本周累计涨11.27%；COMEX 4月黄金现货价格跌1.13%，报5022.17美元/盎司，本周累计下跌2.90%；NYMEX 4月天然气期货价格收跌3.57%至3.132美元/百万英热单位 [10] 资金面 公开市场操作 - 3月13日，央行开展375亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有448亿元逆回购到期，单日净回笼资金73亿元 [12] 资金利率 - 3月13日，资金面整体偏松，DR001下行0.58bp至1.322%，DR007下行0.88bp至1.462%；各质押式回购加权利率、银行同业拆借利率、回购定盘利率多数下行 [13][14] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：3月13日，主要利率债走势分化，中长债疲软，短债表现偏好；10年期国债活跃券250022收益率上行1.15bp至1.8225%，10年期国开债活跃券250220收益率上行0.90bp至1.9780% [16] - 债券招标情况：26附息国债01（续2）期限1年，发行规模1750亿元，中标收益率1.1905%，全场倍数2.65，边际倍数10.06；26附息国债06期限2年，发行规模1550亿元，全场倍数3.14，边际倍数5.08 [17] 信用债 - 二级市场成交异动：3月13日，1只产业债“H3万科01”成交价格涨超13% [17] - 信用债事件：福建九仙产投取消召开“23仙投01/23九仙债”持有人会议；惠誉将联合能源集团“BB - ”长期发行人评级列入负面观察；穆迪撤销国元保险“Baa2”保险财务实力评级；双良节能控股股东双良集团因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案；金鸿控股子公司中油金鸿对1.33亿元债务重组本金提供担保；京投发展拟将房地产开发业务相关资产及负债转让至控股股东，预计构成重大资产重组 [20] 可转债 - 权益及转债指数：3月13日，A股震荡走低，三大股指集体收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.82%、0.65%、0.22%，全天成交额2.42万亿元；转债市场主要指数集体跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌1.04%、1.10%、0.94%，成交额735.53亿元，较前一交易日放量101.20亿元；转债个券多数下跌，368支转债中，42支收涨，312支下跌，14支持平 [19][21] - 转债跟踪：3月13日，迪威尔发行转债获交易所审核通过；金23转债即将触发转股价格下修条款；中宠转债、塞力转债、伟测转债、永22转债公告提前赎回；微导转债公告不提前赎回，且未来6个月内若再次触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；水羊转债、赛特转债、晶能转债、福新转债即将满足提前赎回条件 [25] 海外债市 - 美债市场：3月13日，各期限美债收益率走势分化，2年期美债收益率下行3bp至3.73%，10年期美债收益率上行1bp至4.28%；2/10年期美债收益率利差扩大4bp至55bp；5/30年期美债收益率利差扩大3bp至103bp；美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.36% [24][26][27] - 欧债市场：3月13日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，德国、法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、5bp、6bp、4bp和5bp [28] - 中资美元债每日价格变动：部分中资美元债价格有涨有跌，如理想汽车债券日变动3.6%，融创中国部分债券日跌幅较大 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月16 - 22日地方债披露发行3422.34亿元，其中新增债1282.78亿元，再融资债2139.57亿元；3月9 - 15日地方债共发行1355.45亿元，其中新增债371.30亿元，再融资债984.15亿元 [1][6][7] 各目录总结 发行预告 - 3月16 - 22日地方债披露发行3422.34亿元，新增债1282.78亿元（新增一般债142.30亿元，新增专项债1140.47亿元），再融资债2139.57亿元（再融资一般债748.85亿元，再融资专项债1390.72亿元） [1][6] 发行复盘 - 3月9 - 15日地方债共发行1355.45亿元，新增债371.30亿元（新增一般债193.95亿元，新增专项债177.34亿元），再融资债984.15亿元（再融资一般债552.56亿元，再融资专项债431.60亿元） [1][7] 特殊债发行进展 - 截至3月15日，第五轮第二批特殊再融资债共披露20000.00亿元，第五轮第三批特殊再融资债共披露7809.53亿元，下周新增披露973.17亿元；披露规模前三为江苏811.59亿元，浙江564.00亿元，湖南516.00亿元 - 截至3月15日，2026年特殊新增专项债共披露1098.72亿元，2023年以来共披露26726.28亿元；披露规模前三为江苏2440.35亿元，湖北1377.69亿元，河南1325.34亿元；2026年披露规模前三为广东151.00亿元，浙江117.00亿元，湖南103.00亿元 [8] 各地发行计划与实际发行 - 2026年3月，全国各地预计发行地方债8674亿元，与2025年同期相比减少1143亿元，实际披露发行7503亿元，预计偿还地方债4191亿元，净融资额为4483亿元 [9] 加权平均发行期限 - 3月9 - 15日地方债加权平均发行期限为10.15年，国债为5.21年，政府债为6.46年 - 3月16 - 22日地方债加权平均发行期限为14.68年，国债为6.12年，政府债为9.53年 - 3月截至13日地方债加权平均发行期限为15.36年，与2025年同期相比下降0.7年；国债为5.72年，与2025年同期相比上升1.8年；政府债为9.82年，与2025年同期相比上升2.3年 - 截至13日，2026年地方债加权平均发行期限为17.05年，与2025年同期相比上升0.1年；国债为5.8年，与2025年同期相比上升1.4年；政府债为6.14年，与2025年同期相比下降3.8年 [10] 地方债实际发行与预告发行 - **实际发行与发行前披露**：展示3月9 - 15日新增一般债、新增专项债、特殊再融资债发行及净融资额情况 [17] - **计划发行与实际发行对比**：对比新增债、新增一般债、新增专项债、再融资债计划发行与实际发行情况，以及2月、3月地方债计划与实际发行情况 [19][22][23] 地方债净供给 - **新增债发行进度**：截至3月15日新增一般债发行进度29.32%，新增专项债发行进度20.91% [28] - **再融资债净供给**：截至3月15日再融资债减地方债到期的当年累计规模情况 [33] 特殊债发行明细 - **特殊再融资债发行统计**：截至3月15日各轮特殊再融资债在不同地区的发行统计情况 [36] - **特殊新增专项债发行统计**：截至3月15日2023 - 2026年特殊新增专项债在不同地区的发行统计情况 [39][40] 地方债投资与交易 - **一二级利差**：展示3月8 - 15日地方债一级利差和二级利差变动情况 [42] - **分区域二级利差**：展示分区域二级利差情况 [43] 新增专项债投向 - **项目投向逐月统计**：展示新增专项债投向情况，最新月份统计只考虑已发行的新增债 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期美伊冲突显著抬高油价，市场持续关注涨价问题、经济前景变化和货币政策立场与行为，认为 2010 - 2011 年美国经验有借鉴意义，国内当前宏观环境与彼时美国有相似性，弱复苏背景下通胀抬升，国内货币政策大概率维持宽松 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 2010 - 2011 年的美国经验 - 2010 年夏季开始各类商品上涨，2011 年利比亚战争期间原油价格大幅上涨并保持高位，3 月美国 PCE 超 2% 且上升，但美联储 2011 年继续执行 QE2 计划扩大资产负债表 [8][9] - 耶伦认为通胀是暂时性的，商品涨价原因与美国和联储量化宽松货币政策关系不大，是新兴市场需求增长、气候因素和中东政局动荡叠加导致；通胀虽会使未来通胀指标上行，但因不发生工资物价螺旋和不影响长期通胀预期所以是暂时的；资源利用率偏低、失业率偏高等导致无工资 - 物价螺旋；可通过核心通胀与截尾平均通胀衡量长期通胀预期，当时核心 PCE 基本稳定在 2% 以内，长期通胀预期稳定，货币政策无需调整应维持宽松 [10][13][22] - 伯南克从财政逆风和修正的泰勒规则角度，指出次贷危机对经济破坏大，负向产出缺口使名义利率下滑，是美联储降低联邦基金利率和推行 QE 的背景；还存在财政悬崖和财政预算控制问题，财政约束对经济复苏影响是 QE 政策前提，货币维持宽松重要前提是财政问题而非短期通胀问题 [23][25][35] 怎么看我们的货币政策立场 - 央行不会因后续商品价格上涨改变基本立场，因不存在工资通胀螺旋，社会长期通胀预期稳定，如失业率在高位、消费者信心指数在低位、工业企业应收账款回收期长、就业和物价预期在低位 [39][41] - 核心 CPI 相对稳定，需化解地方政府隐性债务问题，2025 年下半年财政预算支出同比增速持续回落，央行难因商品价格上涨改变宽松货币政策立场，历史上 CPI 或 PPI 显著上行时央行也曾实施宽松政策 [43][46][48] - 参考央行最新表述，潘功胜行长提到防范外部冲击外溢影响；2 月 27 日央行将远期售汇风险准备金率从 20% 降到 0，美伊冲突爆发后 3 月 3 日引导中间价跳升 148 个基点，体现对外部冲击重视；当前央行对资金调控能力增强，节后 DR001 处在 1.35% 附近，3 月 3 - 5 日进一步下行至 1.27%；若 3 月央行继续国债净买入，更彰显支持性货币政策立场和财政货币协同配合，且保持宽松立场更应关注国债买卖 [51][54][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1 - 2月经济数据超预期回升，工业生产、消费、出口、投资等方面均有积极表现，但内需仍弱于外需，房地产行业持续寻底，预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5% [1][4][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 国家统计局公布2026年1 - 2月经济数据，规上工增同比增长6.3%，社零1 - 2月合计同比增长2.8%，固投累计同比增长1.8%，固投(扣除房地产开发投资)累计同比增长5.2% [3] 1 - 2月经济数据关注点 - 工业生产延续回升态势，规上工增同比超预期增长，一方面因春节假期靠后支撑生产，另一方面出口高增带动生产，但春节靠后扰动或拖累3月数据 [4] - 消费与出口数据均超预期增长，春节假期延长拉动消费，叠加以旧换新政策推动消费增长，出口金额处历史高位，内需仍弱于外需 [4] - 投资增速由负转正，基础设施投资快速增长，房地产开发投资同比下降但降幅收窄，新建商品房销售面积与销售额仍处下降通道 [5] 新旧动能转换亮点 - 装备制造业引领作用凸显，产业结构持续优化，1 - 2月规模以上装备制造业增加值同比增长9.3%，占比提高 [5] - 新质生产力行业持续发展，1 - 2月规模以上高技术制造业增加值同比增长13.1%，贡献率达31.5% [5] - 高技术产业投资增长较快，1 - 2月高技术产业投资同比增长5.1%，增速高于全部投资 [5] 债市观点 预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5%，原因包括经济修复不及预期证伪、宽信用宽财政加速周期回升、预计通胀回升、资金利率可能收紧、地产是滞后指标等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月16日资金面依旧宽松，通胀预期发酵使债市承压走弱，转债市场主要指数集体收跌，各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行[1] 债市要闻 国内要闻 - 3月15 - 16日中美在法国巴黎举行经贸磋商，围绕关税安排等议题交流并形成新共识，将继续保持磋商[3] - 3月16日李强主持召开国务院第十一次全体会议，部署2026年重点工作，强调要以更高标准当好执行者、行动派、实干家[4] - 1 - 2月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，固定资产投资同比增长1.8%，基础设施投资同比增长11.4%，社会消费品零售总额同比增长2.8%，经济运行起步有力[5] - 2月银行结售汇顺差428亿美元，环比下降46%，3月以来跨境资金流入和流出基本均衡[6] - 自然资源部、国家林草局出台通知，建立新增建设用地与存量建设用地盘活挂钩机制[7] - 3月16日金融监管总局发布办法开展理财公司监管评级工作[8] 国际要闻 - 3月16日纽约联储银行数据显示美国纽约州制造业活动停滞，但订单和就业增长指标略有改善，企业对出厂价格预期下降，对资本支出预期达三年多来最强水平[9] 大宗商品 - 3月16日WTI 4月原油期货价格跌5.28%，布伦特5月原油期货价格跌2.84%，COMEX 4月黄金现货价格跌0.23%，NYMEX 4月天然气期货价格收跌3.22%[10] 资金面 公开市场操作 - 3月16日央行开展1373亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有485亿元逆回购到期，单日净投放资金888亿元[12] 资金利率 - 3月16日资金面依旧宽松，DR001上行0.01bp至1.322%，DR007下行0.93bp至1.452%，各质押式回购加权利率、银行同业拆借利率、回购定盘利率有不同变动[13][14] 债市动态 利率债 现券收益率走势 - 3月16日国际油价带动国内通胀预期发酵，债市承压走弱，10年期国债活跃券250016收益率上行1.80bp至1.8360%，10年期国开债活跃券250220收益率上行0.80bp至1.9860%，各期限国债和国开债收益率有不同变动[15][16] 债券招标情况 - 3月16日26农发11（增发）、25农发绿债03（增10）等多只债券进行招标，各有不同发行规模、中标收益率、全场倍数和边际倍数[17] 信用债 二级市场成交异动 - 3月16日1只产业债“H3万科01”成交价格跌超13%[17] 信用债事件 - 花样年控股境外债重组方案落地；旭辉集团“22旭辉集团MTN001”偿债资金未全额到位；京投发展拟进行重大资产重组等多家公司有相关公告[18] 可转债 权益及转债指数 - 3月16日A股探底回升，上证指数收跌0.26%，深证成指、创业板指分别收涨0.19%、1.41%，申万一级行业多数上涨；转债市场主要指数集体收跌，成交额734.80亿元，较前一交易日缩量0.73亿元，个券多数下跌[18][19] 转债跟踪 - 3月18日，上26转债、博士转债即将开启网上申购；3月16日，宝莱转债转股价格下修，双乐转债即将触发转股价格下修条款[24] 海外债市 美债市场 - 3月16日各期限美债收益率普遍下行，2年期美债收益率下行5bp至3.68%，10年期美债收益率下行5bp至4.23%；2/10年期美债收益率利差保持55bp不变，5/30年期美债收益率利差扩大3bp至106bp；美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.36%不变[22][25][26] 欧债市场 - 3月16日主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，德国下行3bp至2.95%，法国、意大利、西班牙、英国分别下行5bp、7bp、8bp和6bp[27] 中资美元债每日价格变动 - 截至3月16日收盘，哮喘障害、爵堡投资有限公司等多只中资美元债有不同日变动、月变动等情况[29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月9日至3月15日交易商协会发行指导利率多数下行 信用债发行规模环比增长 净融资额环比增加 二级市场成交金额环比下降 收益率分化 短端下行长端上行 多数品种信用利差走阔 绝对收益角度信用债延续修复行情 长期收益率仍在下行通道 相对收益角度各期限信用利差压缩空间不足 票息策略配置宜谨慎 交易思路适度乐观 后续需关注稳增长政策、权益市场行情、资金面及供需格局变化对债市影响 [1][54] - 中央和地方优化房地产政策推动市场止跌回稳 新模式进入落地新阶段 地产债销售复苏影响估值 风险偏好高的资金可提前布局 配置重点为央企、国企和优质民企债券 [2][59] - 城投债违约可能性低 可作为信用债重点配置品种 化债成效显著 融资平台改革转型收尾 2026年6月底前有望全面退出 后续重点化解经营性债务风险 关注“实体类”融资平台转型机会 [3][60] 根据相关目录分别进行总结 一级市场情况 发行与到期规模 - 3月9日至3月15日 企业债、公司债等共发行422只 发行3369.88亿元 环比增长28.09% 信用债净融资额813.27亿元 环比增加19.33亿元 企业债零发行 净融资额为负 其余品种发行金额和净融资额有增有减 [12][13] 发行利率 - 交易商协会发行指导利率多数下行 整体变化幅度为 -4 BP至0 BP 不同期限和等级品种利率变化幅度有差异 [15] 二级市场情况 市场成交量 - 3月9日至3月15日 信用债成交8902.50亿元 环比下降2.81% 企业债、中期票据、定向工具成交金额增加 公司债、短期融资券成交金额减少 [17] 信用利差 - 中短期票据多数品种信用利差走阔 1年期收窄 3年期和5年期走阔 7年期AAA级走阔 AA+级收窄 [20] - 企业债多数品种信用利差走阔 1年期AA级及以下品种收窄 [27] - 城投债各品种信用利差均走阔 [35] 期限利差与评级利差 - 中短期票据AA+期限利差方面 3Y - 1Y、5Y - 3Y利差走阔 7Y - 3Y利差收窄 评级利差方面 3年期(AA - ) - (AAA)、(AA) - (AAA)、(AA+) - (AAA)利差收窄 各利差多处于历史低位 [39] - 企业债AA+期限利差方面 3Y - 1Y、5Y - 3Y、7Y - 3Y利差走阔 评级利差方面 3年期(AA - ) - (AAA)、(AA+) - (AAA)利差走阔 (AA) - (AAA)利差持平 各利差多处于历史低位 [44] - 城投债AA+期限利差方面 3Y - 1Y、5Y - 3Y、7Y - 3Y利差走阔 评级利差方面 3年期(AA - ) - (AAA)利差收窄 (AA) - (AAA)利差走阔 (AA+) - (AAA)利差持平 各利差多处于历史低位 [47] 信用评级调整及违约债券统计 信用评级调整统计 - 3月9日至3月15日 2家公司评级（含展望）调整 下调1家为中节能铁汉生态环境股份有限公司 上调1家为宁德市国有资产投资经营集团有限公司 [50][51] 违约及展期债券统计 - 3月9日至3月15日 无发行人名下的信用债违约和展期 [53] 投资观点 - 同报告的核心观点 [1][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本次基本面高频数据更新时间为2026年3月9日 - 2026年3月15日，国盛基本面高频指数平稳，各分项指标有不同表现，生产开工率多数上行，地产销售成交面积小幅回升，基建投资石油沥青开工率回落，出口RJ/CRB指数上升，消费日均电影票房回落，物价方面CPI月环比预测上升、农产品价格回落，PPI月环比预测上升、原油价格大幅上涨，交运公路物流指数上升，库存纯碱库存高位回落，融资地方债和信用债融资回落 [1][9] 各目录总结 总指数 - 本期国盛基本面高频指数为130.3点（前值130.2点），当周同比增加5.9点；利率债多空信号因子为3.2%（前值3.7%） [1][9] 生产 - 工业生产高频指数为129.0，前值129.0，当周同比增加4.7点（前值增加4.9点），同比增幅回落 - 电炉开工率为55.8%，前值41.0%；聚酯开工率为85.6%，前值83.8%；半胎开工率为77.7%，前值74.0%；全胎开工率为70.2%，前值65.9%；PX开工率为87.8%，前值92.1% [16] 地产销售 - 商品房销售高频指数为39.6，前值39.7，当周同比下降6.4点（前值下降6.3点），同比降幅扩大 - 当周30大中城市商品房成交面积为23.3万平方米，前值18.4万平方米 [9][36] 基建投资 - 基建投资高频指数为122.4，前值122.6，当周同比增加7.7点（前值增加8.2点），同比增幅回落 - 当周石油沥青开工率为23.0%，前值23.3% [9][37] 出口 - 出口高频指数为143.8，前值143.7，当周同比减少1.4点（前值减少1.4点），同比降幅不变 - RJ/CRB指数为358.1点，前值327.8点 [9][47] 消费 - 消费高频指数为121.2，前值121.4，当周同比增加2.5点（前值增加3.0点），同比增幅回落 - 日均电影票房为7184.5万元，前值14720.6万元 [9][59] CPI - CPI月环比预测为0.6%（前值0.1%） - 最新一期猪肉平均批发价为16.7元/公斤，前值17.2元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.0元/公斤，前值5.2元/公斤；7种重点监测水果平均批发价为7.9元/公斤，前值8.0元/公斤；白条鸡平均批发价为17.5元/公斤，前值17.5元/公斤 [9][60] PPI - PPI月环比预测为0.3%（前值0.2%） - 秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为734.0元/吨，前值749.7元/吨；布伦特原油期货结算价为96.5美元/桶，前值83.7美元/桶；LME铜现货结算价为12835.2美元/吨，前值12931.8美元/吨；LME铝现货结算价为3462.5美元/吨，前值3311.3美元/吨 [9][66] 交运 - 交运高频指数为137.8，前值137.4，当周同比增加12.6点（前值增加12.4点），同比增幅扩大 - 当周一线城市地铁客运量为3969.3万人次，前值3818.0万人次；公路物流运价指数为1053.7点，前值1053.2点；国内执行航班13351.7架次，前值14366.9架次 [10][81] 库存 - 库存高频指数为165.5，前值165.3，当周同比增加7.3点（前值增加7.3点），同比增幅不变 - 纯碱库存为192.7万吨，前值193.8万吨 [2][95] 融资 - 融资高频指数为253.0，前值252.4，当周同比增加31.7点（前值增加31.6点），同比增幅扩大 - 周内地方债净融资646.4亿元，前值2552.2亿元；信用债净融资为774.5亿元，前值为972.0亿元 [10][100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周可转债市场跟随权益市场调整，溢价率中枢下行，前期双高转债与次新券估值透支后回调，个别品种具性价比，新券绝对价格收敛但转股溢价率仍高，市场整体赚钱效应弱，高估值不会大幅回调但会结构性、分批次小回调，建议波段交易，转股溢价率明显回调或权益指数下行至关键阻力位时可布局 [6][9] - 受中东地缘扰动与两会政策预期影响，指数先抑后扬再收窄，权益市场跌多涨少，资金轮动聚焦防御与政策主线，中东乱局冲击全球权益市场，中期内稳外乱利好国内资产，慢牛格局不改，中盘蓝筹将成中流砥柱 [6][10] 各部分内容总结 可转债观点 - 可转债市场随权益市场调整，溢价率中枢下行，前期高估值品种回调，个别有性价比，新券转股溢价率高，市场赚钱效应弱，高估值将结构性小回调，建议波段交易 [9] 可转债回顾 市场整体表现 - 上周权益市场震荡，创业板指、深证成指、沪深 300 上涨，其余指数下跌，煤炭、电力设备、建筑装饰领涨，国防军工、石油石化、综合板块领跌，日均成交额下行至 2.50 万亿元，万凯转债等涨幅居前，百川转 2 等成交活跃 [14] 转债成交下行，小盘、高价转债跌幅居前 - 上周转债大幅调整，日均成交额降至 674.88 亿元，中证转债指数下行 1.10%，平价中位数下行 0.2%至 108.1 元，转股溢价率中位数下行 2.6%至 27.4%，大盘、低价转债跌幅小，小盘、高价转债跌幅大 [19]