报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：偏强 [1] 报告的核心观点 - 昨日市场全天探底回升，三大指数涨跌互现，沪深京三市超2800股飘绿，成交逾1.79万亿，沪指跌0.23%，深成指涨0.29%，创业板指跌0.02% [1][4] - 中央政治局会议对2026年经济工作进行部署，预计中央经济工作会议近期召开，提振内需是2026年经济工作重心，本周将召开美联储议息会议，日本央行加息可能近期落地，近期政策密集出台或短期提振股指流动性、推升指数波动率 [1] - 以AI为首的新质生产力是股指上涨核心驱动，但市场存在观望情绪，科技题材业绩确定性强但产业链盈利模式未闭环且估值偏高，资本市场态度谨慎，传统经济领域震荡复苏，短期难入基本面牛市，分歧或随2026年美联储降息路径确定减小，目前市场风险偏好低，指数震荡为主 [1] - 昨日国债期货收盘，30年期主力合约涨0.3%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.04% [1] - 12月10日央行开展1898亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，公开市场有793亿元逆回购到期，实现净投放1105亿元，DR001下行1BP至1.29%，DR007上行0.1BP至1.45% [1] - 11月初央行买卖国债利好落地，MLF和买断式逆回购延续净投放，资金面整体宽松，但市场对央行降息预期低，债市利好出尽，国债收益率震荡小幅上行，收益率曲线陡峭化，预计年内延续窄幅震荡走势 [2] 分组1（每日价格变动） - 股指期货：2025年12月10日，IH收2980.8，较前一日跌10.8，跌幅0.36%；IF收4574.2，较前一日跌9.0，跌幅0.20%；IC收7122.2，较前一日涨27.8，涨幅0.39%；IM收7371.4，较前一日涨23.6，涨幅0.32% [3] - 股票指数：2025年12月10日，上证50收2988.6，较前一日跌9.3，跌幅0.31%；沪深300收4591.8，较前一日跌6.4，跌幅0.14%；中证500收7156.0，较前一日涨34.7，涨幅0.49%；中证1000收7408.2，较前一日涨27.7，涨幅0.37% [3] - 国债期货：2025年12月10日，TS收102.46，较前一日涨0.026，涨幅0.03%；TF收105.83，较前一日涨0.04，涨幅0.04%；T收108.03，较前一日涨0.05，涨幅0.05%；TL收112.79，较前一日涨0.20，涨幅0.18% [3] 分组2（市场消息） - 整体走势：市场全天探底回升，三大指数涨跌互现，个股跌多涨少，沪深京三市超2800股飘绿，成交逾1.79万亿，沪指跌0.23%，深成指涨0.29%，创业板指跌0.02% [4] - 行业板块：光通信概念延续涨势，长飞光纤、中瓷电子等涨停，福建板块冲高回落，海欣食品跌停 [4] - 热门概念：海南板块集体爆发，近10股涨停，房地产板块午后走强，万科A、华夏幸福等涨停 [4] 分组3（图表分析） 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IM、IC当月基差走势 [6][7][9] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、2年、5年、10年、30年期国债期货基差、2年、5年、10年、30年期国债期货跨期价差、跨品种价差、资金利率 [13][15][17] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元 [20][22][24][26][27][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯需求季节性转弱供应仍偏紧，高位震荡市，多PX空BZ持有，节前或偏强，关注PX01合约仓单压力 [8] - PTA高位震荡市，成本支撑，05合约多PX空PTA持有，5 - 9正套，需警惕终端提前放假产业链负反馈 [9] - MEG短期有支撑，价格在3600 - 3900区间操作，中期供增需减 [9][10] - 橡胶震荡运行 [11] - 合成橡胶区间运行 [14] - 沥青地缘反复，阶段性小幅反弹 [18] - LLDPE单边下跌，基差再度转弱，中期关注供需压力 [29][30] - PP上游抛压，粉粒料价差倒挂，预计延续弱势，关注PDH装置边际变化 [31][32] - 烧碱不宜追空，高产量、高库存格局延续，估值受氧化铝减产预期压制 [34][36] - 纸浆震荡偏强 [39] - 玻璃原片价格平稳，刚需疲软，供应库存高位，产线有停产计划 [46][47] - 甲醇承压运行，短期弱势，中期01合约有供应压力，一季度或有边际改善 [49][52] - 尿素震荡运行，短期价格跌幅放缓，上方1700元/吨有压力，下方1580 - 1600元/吨有支撑 [54][57] - 苯乙烯短期震荡，关注EB扩利润、PX - BZ，纯苯在5300 - 5700区间震荡 [58][59] - 纯碱现货市场变化不大，企业装置运行稳定，下游需求不温不火 [62] - LPG成本端扰动下宽幅震荡，丙烯供应存增量预期，上行驱动有限 [65][66] - PVC低位震荡，市场高产量、高库存结构短期难改，明年或有供应端减产 [74][75] - 燃料油持续跌势，低硫燃料油夜盘转弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹 [77] - 集运指数（欧线）PA联盟超预期带动情绪好转，2602合约中期震荡，2604合约逢高空配 [79][90] - 短纤和瓶片中期有压力，逢高做缩加工费 [92] - 胶版印刷纸观望为主 [95] - 纯苯短期震荡为主，12月现实端压力大，1月后或转好 [100][101] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 昨日收盘价PX主力6746，PTA主力4616，MEG主力3682，涨跌分别为 - 34、 - 28、 - 9，涨跌幅 - 0.50%、 - 0.60%、 - 0.24% [4] - PX CFR中国（美元/吨）昨日价格831.67，PTA华东（元/吨）4612，MEG现货3668 [4] - PX供需偏紧，节前或偏强，PTA成本支撑，单边价格高位震荡，MEG短期有支撑，中期供增需减 [8][9][10] 橡胶 - 期货主力日盘收盘价15215，夜盘收盘价15185，成交量294644，持仓量126049 [11] - 截至2025年12月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨，环比增加0.72万吨，增幅1.49% [12] - 橡胶震荡运行 [11] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力（02合约）日盘收盘价10605，成交量126992，持仓量80546，成交额668958万元 [14] - 截至2025年12月10日，国内顺丁橡胶库存量3.20万吨，较上周期减少0.03万吨，环比 - 1.18% [15] - 合成橡胶区间运行 [14] 沥青 - BU2602昨日收盘价2940，日涨跌 - 0.10%，BU2603昨日收盘价2958，日涨跌 - 0.17% [18] - 本周国内沥青周度总产量51.4万吨，环比增加0.9万吨，增幅1.8%；同比下降0.6万吨，降幅1.2% [28] - 沥青地缘反复，阶段性小幅反弹 [18] LLDPE - L2601昨日收盘价6561，日涨跌0.06%，01合约基差 - 61，01 - 05合约价差 - 38 [29] - 期货盘面承压下行，华北LL基差先升水后现货加速下跌，供应端关注存量高产能和需求转弱压力 [29][30] - LLDPE单边下跌，基差再度转弱 [29] PP - PP2601昨日收盘价6162，日涨跌 - 0.48%，01合约基差 - 62，01 - 05合约价差 - 81 [31] - 期货盘面承压下跌，华东PP基差未走强，年底需求无弹性，产业持货意愿有限 [31][32] - PP上游抛压，粉粒料价差倒挂，预计延续弱势 [31][32] 烧碱 - 01合约期货价格2155，山东最便宜可交割现货32碱价格700，山东现货32碱折盘面2188，基差33 [34] - 烧碱高产量、高库存格局延续，需求难有支撑，供应压力大，企业减产意愿弱 [36] - 烧碱不宜追空 [34] 纸浆 - 纸浆主力日盘收盘价5436，夜盘收盘价5634，成交量253291，持仓量155839 [41] - 纸浆期货市场延续弱势，现货端走势平稳，品种间分化，生活用纸市场价格区间整理 [42][43] - 纸浆震荡偏强 [39] 玻璃 - FG601昨日收盘价964，日涨跌 - 2.13%，01合约基差136，01 - 05合约价差 - 98 [47] - 今日浮法白玻价格大稳小动，多数区域交投氛围一般，刚需疲软，供应库存高位 [47] - 玻璃原片价格平稳 [46] 甲醇 - 甲醇主力（01合约）收盘价2066，结算价2071，成交量787392，持仓量723596 [50] - 截止2025年12月10日，中国甲醇港口样本库存量123.44万吨，较上期 - 11.5万吨，环比 - 8.52% [52] - 甲醇承压运行，短期弱势，中期01合约有供应压力，一季度或有边际改善 [49][52] 尿素 - 尿素主力（01合约）收盘价1645，结算价1647，成交量98551，持仓量142791 [55] - 2025年12月10日，中国尿素企业总库存量123.42万吨，较上周减少5.63万吨，环比减少4.36% [55] - 尿素震荡运行，短期价格跌幅放缓，上方1700元/吨有压力，下方1580 - 1600元/吨有支撑 [54][57] 苯乙烯 - 苯乙烯2512收盘价6531，苯乙烯2601收盘价6566，苯乙烯2602收盘价6602 [58] - 短期纯苯市场震荡，12月现实端压力大，1月后或转好，苯乙烯下游库存压力高企 [59] - 苯乙烯短期震荡 [58] 纯碱 - SA2601昨日收盘价1094，日涨跌 - 2.93%，01合约基差106，01 - 05合约价差 - 64 [62] - 国内纯碱市场走势偏稳，企业装置运行稳定，下游需求不温不火 [62] - 纯碱现货市场变化不大 [62] LPG、丙烯 - PG2601昨日收盘价4242，日涨幅0.02%，PL2601昨日收盘价5959，日涨幅 - 0.10% [66] - 2025年12月10日，1月份CP纸货，丙烷516美元/吨，较上一交易日上涨5美元/吨；丁烷509美元/吨，较上一交易日上涨5美元/吨 [71] - LPG成本端扰动下宽幅震荡，丙烯供应存增量预期，上行驱动有限 [65][66] PVC - 01合约期货价格4328，华东现货价格4330，基差2，1 - 5月差 - 284 [74] - 国内PVC现货市场震荡走低，供需基本面僵持，行业库存维持高位 [74] - PVC低位震荡，市场高产量、高库存结构短期难改，明年或有供应端减产 [74][75] 燃料油、低硫燃料油 - FU2601昨日收盘价2427，日涨跌0.37%，LU2601昨日收盘价2990，日涨跌0.03% [77] - 新加坡F0B（美元/吨）3.5%S昨日价格331.3，0.5%S416.9 [77] - 燃料油持续跌势，低硫燃料油夜盘转弱，外盘现货高低硫价差小幅反弹 [77] 集运指数（欧线） - EC2512昨日收盘价1655.1，日涨跌 - 0.36%，EC2602昨日收盘价1665.2，日涨跌3.41% [79] - 即期运费方面，各联盟报价有调整，PA联盟运价中枢下旬或抬升 [89] - 集运指数（欧线）PA联盟超预期带动情绪好转，2602合约中期震荡，2604合约逢高空配 [79][90] 短纤、瓶片 - 短纤2601收盘价6124，瓶片2601收盘价5558 [92] - 短纤期货弱势下跌，现货报价下调，直纺涤短工厂销售一般，瓶片上游原料期货下跌，工厂报价局部下调 [93] - 短纤和瓶片中期有压力，逢高做缩加工费 [92] 胶版印刷纸 - 现货市场70g天阳山东市场价格4475，广东市场价格4400 [95] - 山东市场高白双胶纸主流意向成交价格4650 - 4750元/吨，广东市场高白双胶纸主流意向成交价格4600 - 4700元/吨 [96][98] - 胶版印刷纸观望为主 [95] 纯苯 - BZ2603昨日收盘价5440，BZ2604收盘价5483，BZ2605收盘价5525 [100] - 截至2025年12月8日，江苏纯苯港口样本商业库存总量26.0万吨，较上期累库3.6万吨，环比上升16.07% [101] - 纯苯短期震荡为主，12月现实端压力大，1月后或转好 [100][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格均预计震荡运行 [1][3][5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周三走出V字型，WTI 1月合约涨0.36%，布伦特2月合约涨0.44%，SC2601跌0.86%；EIA库存显示上周美原油库存降181.2万桶，库欣库存增30.8万桶，净进口量增21.2万桶/日；哈萨克12月早期石油产量降幅放缓；乌海军无人机击中俄船只、美扣押委油轮，油价靠地缘因素支撑，预计继续震荡 [1][3] - 燃料油周三主力合约收跌，亚洲高低硫燃料油市场均承压，预计供应驱动基本面持续到明年1月，油价偏弱下FU和LU维持低位震荡 [3] - 沥青周三主力合约收跌，本周社会库存率降0.56%，炼厂库存率升0.21%，装置开工率降1.28%，冬储价格或跌至近五年较低，短期盘面低位震荡 [3][5] - 聚酯TA601、EG2601、PX601昨日收盘均下跌，江浙涤丝产销分化，部分装置检修或重启推迟，PX年底承压，TA跟随成本承压，乙二醇中长线有累库压力，价格承压 [5] - 橡胶周三主力合约上涨，泰柬边境局势影响预计使干胶日产量减48.7万公斤，海外产区天气改善但边境冲突影响割胶，原料价反弹，期货价小幅反弹 [6] - 甲醇周三现货价格有差异，下游产品价格不同，伊朗装置停车致12月中下旬至1月到港下滑，港口库存12月中旬至明年1月初或去库，甲醇价格有上限，预计底部震荡 [6] - 聚烯烃周三价格区间有别，各生产方式毛利为负，供应产量维持高位，需求下游订单和开工走弱，预计后续向供强需弱过渡，价格趋于底部震荡 [6][8] - 聚氯乙烯周三各地区价格下调或偏弱调整，本周部分装置计划降负，预计产量小降，国内房地产施工放缓致管材和型材开工率回落，基本面偏空，价格趋于底部震荡 [8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [9] 市场消息 - 美国EIA库存报告显示上周美原油库存因炼油活动强下滑，汽油和馏分油库存增加；美在委附近扣押一艘油轮 [11] 图表分析 - 主力合约价格展示原油、燃料油等多个品种主力合约收盘价走势图表 [13][14][15] - 主力合约基差展示原油、燃料油等多个品种主力合约基差走势图表 [30][34][35] - 跨期合约价差展示燃料油、沥青等多个品种跨期合约价差走势图表 [41][43][47] - 跨品种价差展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差走势图表 [58][60][61] - 生产利润展示LLDPE、PP生产利润走势图表 [67] 光期能化研究团队成员介绍 - 钟美燕任所长助理兼能化总监，有十余年研究经验，获多项荣誉 [72] - 杜冰沁为原油等品种分析师，获多个分析师奖项，深入研究产业链 [73] - 邸艺琳为天然橡胶/聚酯分析师，获新锐分析师等称号，擅长数据分析 [74] - 彭海波为甲醇等品种分析师，有能化期现贸易背景，通过CFA三级考试 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观驱动落地但超预期，美联储降息力度符合预期且鲍威尔发言偏鸽派，“扩表”表述及劳动力疲软指引后期进一步降息；国内关注政治局会议政策增量 [4] - 国内成材库存结构改善，铁矿石需求下滑，港口现货贸易限制推升现货价，盘面基差由期货向现货回归，后期铁水或下滑，库存趋向累积，现实驱动弱但宏观预期强，短期区间震荡为主 [4] - 连铁主力合约（05）750 - 790元/吨区间，对应外盘（FE01）约101.5 - 103.5美金/吨，策略为区间操作和备兑看涨期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日成材和铁矿石反弹，一是市场交易美联储降息预期，二是对房地产政策预期升温，短期宏观驱动下黑色系情绪回暖，铁矿石供需趋于宽松，现货支撑盘面，后期关注钢厂补库驱动 [3] 供应方面 - 外矿发运周度环比小幅回升，澳洲小幅回升、巴西显著回落，非主流矿大幅增加；从季节性和主流矿山发运目标看，外矿供给高峰期或已过，后期供给压力或环比回落 [3] 需求方面 - 国内需求加速回落，因终端需求不足、钢厂年度检修增加、需求季节性回落及高炉盈利率处于三年同期低位，偏弱现实限制价格上方高度 [4] - 本期新增12座高炉检修、6座复产，检修多在新疆等地区因下游需求下滑，复产在河北等地区因检修结束且下游需求尚可 [4] 库存方面 - 钢厂端进口库存偏低且本期小幅回升，高价格抑制补库需求，采购港口现货的钢厂库存增量明显，后期关注美元货补库启动时间 [4] - 港口库存持续累积，因到港量高位且疏港高位回落，预计12月仍趋于累积 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格震荡整理运行，重心下移、偏弱运行，受供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷影响 [1][2] - 碳酸锂价格短期区间震荡，聚焦矿端与资金博弈情况，受供应端增量有限、成本支撑、需求端刚需托底与政策预期提振等因素影响 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交签约面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，市场情绪悲观、冬储低迷，对价格支撑不强 [2] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货市场活跃度升温，合约LC2605收报95,980元/吨，涨幅2.56%，主力合约基差较前一交易日大幅扩大 [1] - 主力合约成交与持仓同步放量，单日持仓量增幅达5.22%至60.55万手，多空资金博弈情绪浓厚 [1] - 供应端短期增量有限，江西枧下窝锂矿复产缓慢、盐湖提锂受限，外购锂辉石等生产碳酸锂理论交割利润为负，成本支撑期价底部 [2] - 需求端刚需托底，周度三元材料等产量环比微降但库存去化，动力电池产量环比增0.7%，磷酸铁锂整体开工率维持高位，新能源车购置税减免预期延续等提振长期需求 [2] - 库存总体延续去化，下游环节库存小幅回升，终端补库以刚需为主 [2] - 美联储降息与青海规划为碳酸锂长期供需提供支撑，但当前锂矿复产慢，短期供需紧平衡主导市场，多空资金博弈使期价波动加大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本次政治局会议释放增量信息有限，宏观政策延续积极取向并强调提升效能，结构政策明确“坚持内需主导”和“坚持创新驱动”，市场关注点或转向中央经济工作会议，在此之前股指偏强运行；各行业品种受不同因素影响呈现不同走势和投资建议 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 铜：近期LME铜注销仓单提高引发挤仓担忧致铜价走高，短期利好情绪消化后存在回落风险 [1] - 氧化铝：国内氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱，盘面价格承压下行，关注矿端价格变化 [1] - 锌：短期宏观利好消化，基本面好转，关注美联储12月议息会议，建议观望 [1] - 镍：短期警惕宏观利多出尽风险，关注印尼26年镍矿RKAB审批情况，全球镍库存高位，沪镍增仓下行，短期震荡偏弱运行，关注持仓和宏观情绪，下方关注一体化MHP成本支撑，短线区间为主，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢：短期警惕宏观利多出尽风险，关注印尼26年镍矿RKAB审批情况，原料镍铁价格企稳，不锈钢社会库存去化，钢厂12月减产预估增加，关注实际生产情况，原料企稳、钢厂提价，期货震荡运行，短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 锡：宏观利好情绪消化，警惕短期冲高回落，中长期偏多看待，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金：短期震荡，长期有上行空间 [1] - 白银：供需结构失衡支撑银价，但警惕盘面剧烈波动风险 [1] - 铂：短期宽幅震荡，长期逢低多配 [1] - 钯：短期表现好于铂，中期【多铂空钯】套利策略可继续持有 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，看空 [1] - 多晶硅：产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，交割品牌增加 [1] - 碳酸锂：新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期涨幅较大，震荡 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：12月宏观驱动增强提供反弹动能，期价拉涨利于基差正套头寸入场，单边不追高，可参与期现头寸 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会，直接需求尚可，成本支撑，但供给偏高，库存累积，板块承压，价格反弹空间有限 [1] - 焦炭：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导价格波动走强，跟随玻璃为主，供需一般，价格向上阻力较大，估值角度本轮下跌接近尾声，驱动角度需等下游12月中旬补库，单边短线思路，中长线观望，套保空单兑现离场 [1] - 焦煤：逻辑同焦煤，震荡 [1] 农产品 - 棕榈油：MPOB报告利空，德国RED III政策利多产地出口，夜盘反弹，观望为主 [1] - 豆油：USDA报告无亮点，关注进口大豆拍卖对供给端的利空影响 [1] - 菜油：受进口非转基因菜油退运消息影响，供给边际紧缺，有反弹预期 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机低位但纱厂库存不高有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、金三银四旺季需求 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌下方成本支撑强，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：短期资金获利了结，盘面回吐情绪溢价，现货矛盾未完全消化，短期跌幅有限，关注农户售粮心态和各环节库存变化 [1] - 大豆：美豆出口疲软，南美天气暂无炒作驱动，巴西贴水后续承压，国内传海关放行延迟，利多近月和正套，M05短期偏震荡，后期偏弱预期 [1] - 纸浆：供给端扰动和低仓单驱动下短期上涨，已升水交割品现货价格，有新仓单注册，进一步上涨压力大，短期可能回调，考虑1 - 5反套 [1] - 原木：基本面走弱已被盘面计价，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪：近期现货稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待释放，震荡 [1] 能源化工 - 原油：OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大对俄罗斯制裁 [1] - 燃料油：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑较强，期现价差处于低位，中游库存或走向累库趋势 [1] - BR橡胶：丁二烯价格支撑有限，炼厂检修带来偏强预期，主流顺丁橡胶供价下调但胶厂生产有利润、加工意愿强，高库存基本面抑制胶价上行，但合成估值低，关注后续反弹幅度 [1] - PTA：汽油裂解利润下滑，PX成本高企PTA利润承压，聚酯新装置投产推动聚酯负荷高位，印度BIS认证取消有望带动出口增量 [1] - 乙二醇：累库价格下跌跟随，煤炭价格下跌，国内乙二醇成本支撑走弱，国内装置投产预期强烈压制涨幅 [1] - 短纤：汽油裂解利润下滑，PX成本高企PTA利润承压，聚酯新装置投产推动聚酯负荷高位，短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯：市场整体窄幅震荡，出口讨论提供支撑，但聚合物市场销售疲软，美国汽油需求转弱，调油料价格下行，高辛烷值组分价格下行，看空 [1] - 甲醇：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反倾销及成本端支撑，震荡 [1] - PP：检修减少、开工负荷高位，远洋到港供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低油制成本下降，看空 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少、新产能放量，供应压力攀升，需求减弱、订单不佳 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分氧化铝厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高、检修少，山东烧碱累库压力大，液氯价格高，临近交割月01合约持仓异常有空逼多现象，看空 [1] - PG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松逻辑，CP/FEI近期回补修复上行，华南茂名石化乙烯装置计划检修，1月民用外放增多预期，燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存暂无压力，价格补跌后区间震荡运行，关注近月价格受天然气影响拉涨以及远月月差回落 [1] 集运 - 12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移且偏弱运行 [2][4] - 铝锭预计价格短期偏强运行，关注宏观情绪和矿端消息 [5] 根据相关目录分别进行总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划1月中旬左右停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3][4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，价格再创近期新低，今年冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭方面 - 昨日沪铝高位震荡，宏观上美联储下调利率但暗示1月或暂停宽松周期，鲍威尔表示下一步行动不太可能是加息打击了美元 [3] - 上周国产矿供应偏紧格局延续，北方受影响矿区陆续复产，但国产铝土矿库存量仍偏低，恢复至安全库存需时间，铝土矿绝对库存处高位，整体供应相对宽松，氧化铝厂对加价采购意愿偏低，预计铝土矿价格维持弱势震荡 [4] - 氧化铝供应端国内运行产能较上周小幅回落但整体仍处高位，12月电解铝需求转弱幅度有限，上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.4个百分点至61.9%，市场延续结构性分化 [4] - 12月11日国内主流消费地电解铝锭库存58.40万吨，较周一库存下跌1.1万吨，较上周四库存下跌1.2万吨 [4] - 宏观降息利好，供应增量有限而需求保持韧性的供需格局边际改善给价格明显支撑，国内淡季来临库存走势反复，价格持续走高关注上方压力，高价对消费抑制较大，关注宏观指引 [5]

晨报 成材 成材：基本面变化有限 钢价自低位反弹 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 12 月 11 日 逻辑：美联储货币政策委员会（FOMC）会后公布，降息 25 个基点，将 联邦基金利率目标区间下调至 3.50%–3.75%。这是美联储年内的第三次 降息，幅度均为 25 个基点。全球钢铁生产格局正在发生深刻变化，中日 韩因消费见顶，产量正处于下行区间，印度、东南亚、非洲和中东地区生 产呈现快速增长态势。预计 2026 年全球钢铁总供应微幅增长，增幅或在 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，各品种投资建议不同，国债期货预计有压力需谨慎；股指预计波动中枢上移可择机做多；贵金属有望上涨可等做多机会；螺纹、热卷、铁矿石可关注高位做空；焦煤焦炭关注低位买入；铁合金可关注现货亏损扩大后低位多头；原油暂时观望；燃料油关注做多；聚烯烃、菜粕菜油、棉花、白糖暂时观望；豆油、豆粕、棕榈油关注低位成本支撑区间或回调做多；苹果预计价格偏强；生猪、鸡蛋考虑观望；玉米及淀粉耐心等供应压力释放[7][9][11]。 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.30%报 112.790 元等[5] - 12 月 10 日央行开展 1898 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 1105 亿元[5] - 中国 11 月 CPI 同比涨 0.7%，PPI 同比降 2.2%；美联储 12 月 10 日降息 25 个基点并启动短期美债购买[6] - 预计国债期货有压力，保持谨慎[7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.15%等[9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值低、经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，预计股指波动中枢上移，可择机做多[9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约涨幅 0.51%，白银主力合约涨幅 5.63%[11] - IMF 上调中国 2025 和 2026 年经济增长预测，全球贸易金融环境利好黄金，各国央行购金、美国劳动力市场放缓及美联储降息利好贵金属，有望延续上涨，可等做多机会[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯报价 2940 元/吨等[13] - 中期成材价格由供需主导，需求端房地产下行、将入淡季，供应端产能过剩、螺纹钢产量环比下降，库存高于去年，价格中期弱势难改，热卷走势或一致，技术面或延续弱势震荡，可关注反弹高位做空[13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB 粉港口现货报价 785 元/吨等[15] - 产业逻辑上铁水日产量回落、进口量同比增长、港口库存回升，供需格局偏弱，技术面反弹或遇阻，可关注高位做空[15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货涨跌不一[17] - 焦煤供应端利空增多、需求端接受度下降，焦炭现货采购价下调、供应平稳但需求或转弱，技术面弱势未逆转，可关注低位买入[18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.28%，硅铁主力合约收涨 0.22%[20] - 12 月 5 日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应放量，港口锰矿库存回升，主产区电价企稳，成本低位上行；建材钢厂螺纹钢产量下降、毛利回落，铁合金产量高位回落、需求偏弱、总体过剩趋缓，交易所仓单注册，库存累升；近期产量高位回落、需求走弱、总体过剩压力延续，成本下行空间受限，可关注现货亏损扩大后低位多头机会[20][21] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡下行，因俄乌和平协议推进[22] - 10 月 28 日当周基金经理减持美国原油期货和期权净空头头寸，12 月 5 日当周美国油气活跃钻机数增加；美国与委内瑞拉关系紧张、俄乌和平谈判推进，原油走势不确定大，主力合约暂时观望[22][23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油低位震荡，逼近前期低位，印度斯坦石油公司招标销售 3 万吨高硫燃料油[25] - 2025 年俄罗斯运送到新加坡的燃料油量创历史新高，亚洲燃料油现货贴水加深利多，成本端原油主导价格，主力合约关注做多机会[25][26][27] 聚烯烃 - 上一交易日杭州 PP 市场报盘走跌，余姚市场 LLDPE 价格下跌[28] - 国内聚丙烯下游行业平均开工上涨 0.10 个百分点，需求结构性分化，政策和季节性需求带动聚丙烯制品行业开工稳中小涨，主力合约暂时观望[28][29] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 0.71%，山东主流价格持稳，基差略收窄[30] - 上周库存小幅下降，供需弱平衡，关注供应装置和需求恢复情况，原料丁二烯价格涨后回落，顺丁橡胶成本低、利润转好，11 月产能利用率下降，12 月预计提升，需求端轮胎企业开工恢复，总结为震荡运行[30][31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.23%，20 号胶主力收涨 1.19%，上海现货价格上调[32] - 预计短时区间震荡，供应端海外洪水消退、泰国原料跌、国内停割原料坚挺，需求端轮胎企业开工恢复，库存季节性累库，11 月重卡市场销售情况，关注做多机会[32][33] PVC - 上一交易日主力合约收跌 1.45%，现货价格下调，基差持稳[34] - 供过于求格局延续，大幅向下空间有限，向上需基本面好转，供应端常规检修减少但突发性降负装置增加，需求端下游制品企业开工下降，成本利润端原盐价格上调、烧碱成本增加、价格下行、氯碱利润下降，社会库存环比增加 1.55%，关注供应端变化[34][35] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 0.18%，山东临沂持稳，基差持稳[36] - 预计本周行情窄幅向上，供应端气头企业停车、供应量下滑，需求端主力下游产品开工变动不一，成本利润端尿素价格上涨、煤炭价格稳、新型煤气化利润改善，企业总库存量低于上周预期，港口样本库存量基本符合预期，下方空间有限[36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2603 主力合约下跌 0.76%，PXN 价差调整至 280 美元/吨，PX - MX 价差在 120 美元/吨[38] - PX 负荷 88.3%环比下滑，浙石化 1 月有检修计划、PX 或降负，中化泉州停车预计 1 月重启，10 月大陆 PX 进口量环比下降 5.6%、同比下降 4.4%，短期或震荡调整，控制仓位，关注原油和宏观政策[38][39] PTA - 上一交易日 PTA2601 主力合约下跌 0.86%，供应端装置基本无变化、负荷调整至 73.7%，中国台湾一套装置停车检修预计 12 月底重启[40] - 需求端聚酯装置变动不大、负荷 91.6%，江浙终端开工基本维持、原料备货下降，加工费下滑至 180 元/吨附近，短期或震荡运行，谨慎控制风险，关注油价[40] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 0.52%，供应端整体开工负荷 72.93%环比下降 0.2%，宁夏一套新装置预计 12.5 出料，华东一套装置重启时间推后[41] - 华东主港地区库存约 81.9 万吨环比增加 6.6 万吨，12 月 8 - 14 日主港计划到货 15.5 万吨，下游聚酯开工小降至 91.3%，终端织机开工局部调整、备货下降，10 月聚酯产品出口总量增长，短期或承压运行，关注港口库存和供应变动[41][42] 短纤 - 上一交易日 2602 主力合约下跌 1.13%，供应端装置负荷升至 97.5%附近[43] - 需求端江浙终端开工局部下降，工厂原料备货基本维持，加工费调整至 1020 元/吨附近，短期供应偏高水平、需求变化不大、成本驱动有限，或跟随成本震荡运行，控制风险，关注成本和宏观政策[43] 瓶片 - 上一交易日 2603 主力合约下跌 0.56%，加工费调整至 400 元/吨附近[44] - 供应端工厂负荷降至 72.2%，需求端下游软饮料消费淡季，出口小幅回升，1 - 10 月出口总量同比增长 14%，10 月出口量同比增加 11%、环比增加 12%；近期原料价格支撑有限，负荷维持，出口增速放缓，供需矛盾不明显，主要逻辑在成本端，预计跟随成本震荡运行，控制风险[44] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨 2.56%，矿端年内复产消息缓和紧缺预期，供应端产量高位、资源端弹性大、利润充足、生产积极性高[45] - 消费端储能板块突出、动力电池需求改善，供需双旺库存去化，关注消费持续性和矿端复产进度[45] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于 91770 元/吨，涨幅 0.32%[46] - 美联储降息 25 个基点，铜精矿增长乏力、加工费负值、矿端矛盾突出，12 月电解铜产量环比增加、进口到货量低、CSPT 小组降低产能共识强化供应转紧预期，铜价刷新前高抑制终端采购，上周社会库存下降 1.46 万吨，技术形态多头行情，利好兑现后进入阶段性调整[46] 铝 - 上一交易日沪铝主力合约收于 21960 元/吨，涨幅 0.18%；氧化铝主力合约收于 2509 元/吨，涨幅 0.2%[48] - 国产矿供应持稳，进口矿补充，氧化铝库存累增、供应过剩，电解铝冶炼利润好但运行产能逼近天花板、进口有限，消费进入淡季，下游开工走弱，预计铝棒企业减产增多，上周电解铝社会库存持平、铝棒库存下降 1 万吨，供需过剩压制氧化铝价格，关注企业减产情况，美联储降息后部分获利盘了结、消费季节性走弱担忧致铝价承压回调[48][49] 锌 - 上一交易日沪锌主力合约收于 23005 元/吨，跌幅 0.26%，锌精矿加工费下跌压缩冶炼利润，冶炼企业检修增多，精炼锌月度产量下降[51] - 锌价走高抑制下游采购，国内库存去化，海外库存偏低，市场结构性风险未解除，上周库存下降 7700 吨，宏观情绪谨慎，涨势暂缓，谨慎追涨[51][52] 铅 - 上一交易日沪铅主力合约收于 17095 元/吨，涨幅 0.12%，铅精矿加工费下跌、冶炼副产品收益一般影响生产积极性，检修对原生铅影响或偏多，再生铅产量或小降[53] - 铅价重心上移后下游采购放缓，上周电解铅社会库存下降 1.14 万吨，基本面拖累，前期反弹动力欠佳，延续区间震荡[53] 锡 - 上一交易日主力合约跌 0.51%，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低、冶炼厂亏损、原料库存缩紧、开工率低，印尼严打非法矿山影响产出及出口，供应偏紧[55] - 需求端传统领域承压、新兴领域有支撑，整体有韧性，供需偏紧下显性库存去化，预计价格震荡偏强[55] 镍 - 上一交易日主力合约跌 0.72%，美联储降息 25 个基点，宏观情绪或改善[56] - 基本面镍矿价格趋稳，印尼打击非法矿山、菲律宾进入雨季影响生产，矿价有支撑，不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损、部分停产检修，不锈钢进入消费淡季、终端地产消费疲软、镍铁成交冷清、钢厂压价，现实消费不乐观，上方压力大，精炼镍现货交投弱，库存国内大致持稳但处高位，一级镍过剩，预计价格震荡运行[56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.61%，豆油主连收跌 0.10%，连云港豆粕 3080 元/吨持平，张家港一级豆油 8550 元/吨持平[57] - 巴西大豆种植进度略慢，12 月 5 日当周主要油厂大豆压榨量 206 万吨，上周油厂豆粕库存 104.55 万吨、豆油库存 116 万吨，库存压力大；2025 年 10 月餐饮收入同比增长 3.76%，食用油消费回暖，25 年 3 季度末生猪存栏同比增长 2.31%，10 月能繁母猪存栏量同比下滑 2.04%，11 月全国蛋鸡存栏量 13.07 亿只，饲料需求温和增长；国内大豆到港量高位，油厂压榨亏损，大豆供应宽松，远期巴西大豆到岸价回落，豆系商品低位成本支撑好，中国采购美豆使美豆低位走强，油粕关注低位成本支撑区间多头机会[57][58] 棕榈油 - 马棕周三收跌，11 月底库存增加至逾六年半高位，较前月增加 13%至 284 万吨，因产量增加且出口需求疲弱，11 月产量较前月下降 5.3%至 194 万吨，出口量环比减少 28.13%至 121 万吨，12 月 1 - 10 日出口量环比下降 10.3% - 15%[59] - 中国 10 月进口量环比增长 46.67%，库存处于近 7 年同期中间水平，10 月全国餐饮收入同比增长 3.8%，可考虑回调做多[59][60] 菜粕、菜油 - 加菜籽近十个交易日中九次下跌，价格维持在周一低点之上[61] - 全球 2025/26 年度菜籽产量预计增加，期末库存增加，加拿大出口量预计下降；12 月 11 日进口大豆竞价销售，或缓解豆类供应紧张、给油脂油料品种带来压力；10 月菜油、菜粕进口量有增减变化，中国菜粕、菜油去库，库存分别处于近 7 年同期最高和第 3 高水平，现货广西菜粕涨 10、菜油跌 70，暂时观望[61][62] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，夜盘创反弹新高，隔夜外盘棉花小幅上涨 0.36%，利空落地空头资金回补[63] - 美国 2025/26 年度棉花产量和期末库存预估上调，全球产量预估下调、期末库存预估上调；11 月纺织服装出口同比下降 5.1%，降幅收窄，1 - 11 月累计出口同比微降 1.9%；2025 年全国棉花种植面积和总产上调，新疆地区机采棉收购指数稳定，新棉采摘接近尾声；国际棉价受收割压力和库存上调利空，国内丰产、下游旺季已过、需求平淡，主力合约观望[63][64][65] 白糖 - 上一日郑糖减仓反弹，隔夜外盘原糖上涨 1.6%，因低价格刺激空头回补[67] - 25/26 榨季广西已开榨糖厂同比减少，日榨甘蔗产能下降；印度截至 11 月底糖产量高于去年，新糖总产量预计 3500 万吨，国内消费 2900 万吨，可出口盈余 200 - 250 万吨，政府允许出口 150 万吨；巴西中南部 11 月上半月糖产量同比增长 8.7%，11 月出口糖 330 万吨，出口至中国 44 万吨，未来国内到港量较大；国外巴西减产、印度增产，国内开榨新糖供给压力增大、12 月进口量预计高，面临双重压力，但 01 合约低于

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，2605合约预计在8150 - 8350区间震荡，多晶硅基本面偏空，2605合约预计在55035 - 56795区间震荡 [6][12] - 工业硅利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [14][15] 各部分总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量8.8万吨，环比减少3.29%，排产有所减少但持续处于高位 [6] - 需求端上周需求7.2万吨，环比减少12.19%，需求持续低迷 [6] - 多晶硅库存29.1万吨处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存43900吨处于低位，生产利润1215元/吨，综合开工率74.84%环比持平且高于历史同期；铝合金锭库存7.38万吨处于高位，进口亏损422元/吨 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑有所上升 [6] - 12月10日，华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差为945元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 社会库存55.8万吨，环比增加1.45%，样本企业库存182500吨，环比增加1.61%，主要港口库存13.1万吨，环比增加1.55%，偏空 [6] - MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [6] - 主力持仓净空，空增，偏空 [6] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量25800吨，环比增加7.50%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [10] - 需求端上周硅片产量11.95GW，环比减少0.58%，库存21.3万吨，环比增加9.23%，目前硅片生产亏损，12月排产45.7GW，较上月产量环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周电池片外销厂库存9.07GW，环比减少4.72%，目前生产亏损，12月排产量48.72GW，环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计组件产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，目前组件生产盈利 [11] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38700元/吨，生产利润12300元/吨 [11] - 12月10日，N型致密料51000元/吨，05合约基差为 - 2300元/吨，现货贴水期货，偏空 [12] - 周度库存29.1万吨，环比增加3.55%，处于历史同期高位，中性 [12] - MA20向上，05合约期价收于MA20上方，偏多 [12] - 主力持仓净空，空增，偏空 [12] 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价多数下跌，基差部分合约有较大涨幅，部分合约价差有变化，仓单注册仓单数增加3.35% [18] - 周度DMC产量、日度产能利用率、日度DMC等价格均无变化，月度DMC库存减少22.02% [18] - 铝合金相关指标中，日度SMM铝合金ADC12价格等有小幅度变化，月度原铝铝合金锭产量和月度再生铝合金锭产量增加，周度铝合金锭社会库存减少1.07% [18] - 现货价各类型硅价格无变化，库存方面周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存均有增加 [18] - 产量/开工率方面，周度样本企业产量减少1.23%，部分地区样本产量和开工率有变化 [18] - 成本利润方面，各地区各类型硅成本和利润无变化 [18] 多晶硅行情概览 - 各合约期货收盘价有涨有跌，基差部分合约有变化 [20] - 日度各类型多晶硅价格无变化，日度多晶硅行业平均成本等部分指标有小幅度变化 [20] - 周度总库存29.1万吨，环比增加3.56%，月度中国多晶硅供需平衡、消费量、供应量等有变化 [20] 工业硅下游各行业情况 有机硅 - DMC日度产能利用率有走势变化，山东有机硅DMC利润成本有走势变化，周度产量有走势变化，价格有走势变化 [49] - 107胶、硅油、生胶、D4等下游产品价格有走势变化 [51] - DMC月度出口量、进口量有走势变化，库存有走势变化 [55][57] 铝合金 - 废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量有走势变化，中国未锻压铝合金进出口态势有变化 [59] - SMM铝合金ADC12价格有走势变化，进口ADC12成本利润有走势变化 [59] - 原铝系铝合金锭月度产量、再生铝合金锭月度产量有走势变化，原生铝合金和再生铝合金周度开工率有走势变化，铝合金锭社会库存有走势变化 [62] - 汽车月度产量、销量有走势变化，铝合金轮毂出口有走势变化 [63][65] 多晶硅 - 行业成本、价格有走势变化，总库存、月产量、月度开工率、月度需求有走势变化 [69] - 月度供需平衡中消费、出口、进口、供应、平衡情况有变化 [72] - 硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量、净出口有走势变化 [75] - 电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率、出口有走势变化 [78] - 组件价格、国内库存、欧洲库存、月度产量、出口有走势变化 [81] - 光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃月度产量、出口、高纯石英砂价格、焊带进出口有走势变化 [84] - 210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本有走势变化 [86] - 全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量有走势变化 [88]