核心观点 - 本周权益型基金净值明显上涨，中长期纯债型基金业绩小幅回调，各类行业主题基金均呈现上涨，新能源主题基金表现占优，股票型ETF资金呈现净流出，黄金ETF为代表的商品型ETF资金流入超百亿，有色金属等行业获主动资金增配；上周A股窄幅震荡，市场整体表现不佳，主要宽基指数量能维持近期低位，ETF资金周度净流出，市场波动环比上升；多个行业有发展动态及投资机会，多家公司业绩有不同表现及发展前景 [1][2] 总量研究 金融工程 - 本周权益型基金净值明显上涨，中长期纯债型基金业绩小幅回调，各类行业主题基金均上涨，新能源主题基金上涨2.76%，股票型ETF资金净流出，大盘宽基ETF为主要流出方向，黄金ETF等商品型ETF资金流入超百亿，有色金属等行业获主动资金增配 [1] - 上周A股窄幅震荡，市场整体表现不佳，主要宽基指数量能维持近期低位，量能择时指标维持谨慎信号，ETF资金周度净流出，大盘宽基ETF为净流出主要方向，主要宽基指数截面波动率、时序波动率环比上升 [2] 行业研究 环保 - 我国核电项目审批进入规模化核准阶段，“十五五”期间核电设备年市场需求有望突破870亿元，核岛设备单年投资规模有望突破400亿元，可控核聚变领域近期频现突破，建议关注合锻智能等公司 [3] 医药 - 决定美国创新药生态的根本资金来源核心要素是美债与利率，美债扩容影响美国医疗现金流与创新药销售，利率影响资金成本及业态经营与定价基准 [4] - 国产减肥药即将步入商业化，销售能力成考量企业未来竞争优势要素，具备领先研发进度和强大销售执行力的企业将占优势，GLP - 1产业链将步入景气度上行通道，建议关注信达生物等公司 [7] 基化 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，国产替代趋势下的材料企业，农药化肥及民营大炼化板块，维生素及蛋氨酸板块，建议关注相关公司 [5] - 低空经济叠加机器人产业趋势下，轻量化材料需求有望带动，建议关注上游油气、低估值化工龙头白马、新材料、传统周期板块相关企业 [11] 钢铁 - 工信部修订钢铁行业规范条件，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股PB也有望修复 [8] 有色 - 电车材料价格普遍下滑，多晶硅价格创近3个月新低，氧化镨钕价格处40万元/吨以上，锂价跌至8万元/吨以内，刚果（金）暂停钴出口4个月，Bisie锡矿停产，建议关注相关公司 [9] - 当前铜行业处于宏观压制与供需紧张背离中，贸易冲突对铜价情绪影响基本反映，但涨幅受关税对经济负面预期压制，国内线缆企业开工率续创年内新高，7月空调排产延续高增长，铜价有望在国内刺激政策出台及美国降息后上行，推荐金诚信等公司，关注五矿资源 [13] 高端制造 - 开普勒K2“大黄蜂”进入上汽通用车厂实训，看好人形机器人产业，关注高复杂度灵巧手功能实现及滚柱丝杠环节相关公司，工程机械行业需求持续改善，建议关注相关企业 [10] 建材 - 政治局会议提出巩固房地产市场稳定态势，房地产可作提振消费和经济抓手，期待地产政策进一步发力，建议关注濮耐股份等公司 [12] 公司研究 房地产 - 中海物业关联方中国海外发展一季度销售金额排名行业第三，未来有充沛高质量物管项目交付，业绩增长确定性强，2024年营收140亿元，同比+7.5%，归母净利润15.1亿元，同比+12.5%，预测25 - 27年归母净利润为16.8/18.6/20.4亿元，PE为10/9/8倍，维持买入评级 [14] 石化 - 海油发展2025Q1营业总收入101亿元，同比+9.42%，环比 - 46.53%，归母净利润5.94亿元，同比+18.38%，环比 - 38.61%，预计25 - 27年归母净利润分别为42.62/46.98/52.15亿元，维持买入评级 [15] 基化 - 万润股份2024年营收36.93亿元，同比减少14.22%，归母净利润2.46亿元，同比减少67.72%，因产品需求减少和资产减值业绩承压，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.65/4.55/5.15亿元，维持买入评级 [16] - 龙佰集团2024年营收275.13亿元，同比增长2.80%，归母净利润21.69亿元，同比减少32.79%，因钛白粉价格下跌、资产减值和财务费用增加业绩低于预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为29.57/33.67/37.53亿元，维持买入评级 [17] - 晶瑞电材2024年营收14.35亿元，同比增长10.44%，归母净利润 - 1.80亿元，同比减少1312%，2025Q1营收3.70亿元，同比增长12.17%，归母净利润4350万元，同比增长582%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.01/1.34/1.78亿元，维持买入评级 [18] - 润丰股份2024年营收132.96亿元，同比增长15.77%，归母净利润4.50亿元，同比减少41.63%，因植保产品价格下跌、销售费用和汇兑损失增加业绩低于预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.79/12.28/15.20亿元，维持增持评级 [19] - 蓝晓科技下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.55（下调8%）/12.53（下调12%）/14.95亿元，吸附材料多板块营收高速增长，维持增持评级 [20] - 合盛硅业2024年营收267亿元，同比增长0.4%，归母净利润17.4亿元，同比减少33.6%，25Q1营收52.3亿元，同比减少3.5%，归母净利润2.6亿元，同比减少50.8%，因工业硅及有机硅产品价格下跌业绩承压，预计25 - 27年归母净利润分别为18.97/26.00/33.68亿元，维持增持评级 [21] 钢铁 - 金诚信2024年归母净利润15.84亿元，同比增加53.59%，2025Q1归母净利润4.22亿元，同比增加54.10%，2024年矿山资源板块贡献主要业绩增量，25Q1矿服板块业绩不及预期，2024年四季度Lonshi铜矿提前达产，预计2025 - 2027年归母净利润为22.5/28.1/33.5亿元，维持增持评级 [22] - 宝钢股份作为行业龙头，未来产品结构有望持续优化，维持2025 - 2026年归母净利润预测为106.42、120.50亿元，新增2027年归母净利润预测为138.11亿元，维持增持评级 [23] 环保 - 特变电工2024年硅料价格及盈利承压，黄金收入大幅提升，计提减值影响业绩，输变电产业新签订单稳步提升，国际市场开拓成效显著，2025Q1环比扭亏，2025年计划实现营业收入1050亿元，预计25 - 27年实现归母净利润72/84/91亿元，当前股价对应25年PE为8倍，维持买入评级 [24] - 九洲集团加速推进新能源电站建设，智能配用电业务稳中有增，2025年计划向各子公司增资10亿元，计提减值优化生物电站资产结构，持续获取分散式风电资源指标，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.92/1.41/1.67亿元，当前股价对应25年PE为49倍，维持增持评级 [25] 高端制造 - 伊之密24年归母净利润同比+27.4%，25Q1归母净利润同比+14.3%，关税政策变动可能影响业绩，小幅下调25 - 26年归母净利润预测1%/3%至7.4/8.7亿元，引入27年归母净利润预测10.0亿元，注塑机、压铸机新品推广顺利，海外长期空间广阔，维持买入评级 [26] - 汉钟精机下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为9.3（下调22%）/10.3（下调25%）/11.4亿元，看好半导体真空泵业务成长性，维持买入评级 [27] 汽车 - 无锡振华4Q24业绩同环比双增，规模效益带动冲压毛利率增长，电镀业务增厚利润，看好新能源项目及电镀业务开拓带动业绩增长，维持2025E - 2026E归母净利润预测为4.6/5.2亿元，新增2027E归母净利润预测为5.9亿元，上调目标价至36.20元，维持买入评级 [28] 电新 - 天顺风能24年营收同比减少37.10%至48.60亿元，归母净利润同比减少74.29%至2.04亿元，24年国内风电行业竞争加剧致主营业务承压，预计25 - 27年归母净利润7.30/10.88/13.56亿元，当前股价对应25年PE为17倍，产能扩张，拓展海风业务，推进海外布局，维持买入评级 [29] - 炬华科技24年营收同比增长14.54%至20.29亿元，归母净利润同比增长9.45%至6.65亿元，电表业务稳健成长，境外业务加速突破，预计25 - 27年归母净利润为7.62/8.86/9.90亿元，当前股价对应25年PE为10倍，作为国内智能电表头部企业，受益于国内需求增长，开拓海外市场，维持买入评级 [30] - 南网科技2025Q1营业收入5.1亿元，同比+0.87%，环比 - 43.61%，归母净利润0.57亿元，同比+35.66%，环比 - 33.31%，预计2025 - 2027年实现归母净利润4.81/6.23/7.74亿元，背靠南网集团，业务有广阔空间，维持增持评级 [31] 互联网传媒 - 百度集团25Q1广告业务相对承压，下调2025 - 2026年Non - GAAP归母净利润预测分别至251/273亿元人民币，新增27年Non - GAAP归母净利润预测302亿元，维持25年估值倍数，目标价维持128.7港元，持续培育大模型生态，云业务有望拓展，维持买入评级 [32] 纺服 - 开润股份24年公司收入、归母净利润同比增长37%/230%，25Q1分别增36%/20%，上海嘉乐自24年7月并表，24年贡献收入8.5亿元但拉低净利率，25年期待原有业务延续增长、嘉乐全年并表及提升净利率，短期美国加征关税影响有限，维持预测25 - 27年EPS为1.62/2.01/2.40元，25年PE为12倍，维持买入评级 [33] 家电 - 格力电器业绩分红均超预期，兼具品牌力等优势，新零售模式实现线上线下平台共享，推行股份回购及员工激励计划提升公司治理，上调25 - 26年归母净利润至347、370亿元，新增2027年归母净利润预测为404亿元，现价对应PE为7、7、6倍，维持买入评级，维持目标价54.10元 [34] 食饮 - 五粮液24年总营收892亿元、同比增加7%，归母净利润318.5亿元、同比增加5%，25Q1总营收369亿元、同比增加6%，归母净利润149亿元、同比增加5.8%，25年经营目标为营业总收入与宏观经济指标保持一致，预测2025 - 2027年EPS为8.68/9.25/9.86元，当前股价对应P/E为15/14/13倍，维持买入评级 [35]

报告核心观点 本周宏观面偏向利好，铝行业关税压力缓和、内需较强，基本面偏强，后续有望迎来“去库+涨价”；化工行业有望迎来补库周期，各细分领域龙头值得关注；多家公司发布财报，部分公司业绩增长，部分公司业绩承压但有发展潜力 [4][10][22]。 铝行业周报 - 宏观面海外关税政策态度缓和，国内强调实施积极宏观政策 [4] - 电解铝供应端稳定、成本稳中有增，库存周环比下降但五一或累库，需求端结构性回暖 [5][6] - 铝加工库存去库加快、出库量增加，加工费承压，各板块开工率有不同表现 [7] - 铝土矿国产市场持稳，进口矿到港和出港量减少，价格预计承压 [8] - 氧化铝进口窗口关闭，国内运行产能增减并行、价格止跌，北方小幅反弹 [9] - 预焙阳极价格持平，石油焦价格下跌 [10] - 投资建议短期铝基本面偏强，氧化铝供需宽松，长期铝行业维持高景气，关注相关公司 [10] 奥飞数据公司点评 - 2024 年项目交付促业绩增长，营运机柜超 4.3 万，2025Q1 IDC 业务增加带来营收增长 [13][14] - 2024 年盈利水平受折旧减值影响，2025Q1 毛利率企稳回升 [15] - 互联网资本开支增长，公司 IDC 业务持续拓展，有望受益于算力需求 [16] - 盈利预测预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [16] 化工行业周报 - 国海化工景气指数较 4 月 17 日下降 0.18，投资建议关注磷矿石和化工补库周期 [18] - 美国加关税对中国化工企业影响有限，中国调整对美进口商品加征关税措施 [19] - 市场监管总局调查杜邦中国，相关板块有望受益 [20] - 磷矿石供需紧张局面延续，价值有望重估，重视芭田股份磷矿产能扩张 [20][21] - 2025 年化工行业有望迎来补库存周期，基于库存、盈利和政策判断 [22] - 重点关注低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息四大机会 [22][23][24] - 行业信息跟踪 Brent 和 WTI 期货价格周环比下降 [26] - 重点涨价产品金属铬、聚合 MDI、烯草酮价格上涨，分析了供需原因 [27] - 重点标的信息跟踪多家公司发布年报或季报，部分产品价格有变动 [28][29][30] - 投资建议展望 2025 年化工有望补库，维持“推荐”评级 [53] 合盛硅业公司点评 - 事件 2024 年和 2025Q1 公司营收、净利润等业绩指标有不同表现 [55][56] - 投资要点硅产业链供需错配致 2024 年业绩承压，2025Q1 归母净利润同比下滑因产品价格下跌，光伏一体化项目推进，强化下游布局 [57][60][61] - 盈利预测预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [62] 亚钾国际公司点评 - 事件 2024 年和 2025Q1 公司营收、净利润等业绩指标有不同表现 [63][64] - 投资要点 2024 年业绩下滑因氯化钾低价，2025 年一季度氯化钾量价齐升，高景气有望持续，矿建加速有望受益 [65][68][69] - 盈利预测预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [70] 东方电缆公司点评 - 事件 2025Q1 公司营收、归母净利润等同比增长 [72] - 投资要点 2025Q1 各业务收入有不同表现，在手订单创新高，高压海缆交付在即，中欧海风发展利于业绩兑现 [73][74] - 盈利预测预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [75] 新强联公司点评 - 事件 2024 年和 2025Q1 公司营收、扣非归母净利润等有不同表现 [76] - 投资要点 2025Q1 盈利能力回升因 TRB 放量，关注精密轴承等业绩增量 [77] - 盈利预测上调 2025 - 2027 年营收和归母净利润预测，维持“买入”评级 [78] 陕西煤业公司点评 - 事件 2024 年和 2025Q1 公司营收、净利润等业绩指标有不同表现 [79] - 投资要点 2024 年及 2025 年一季度煤炭产销同比提升，2024 年煤炭价格下跌、电力毛利收缩 [80][81] - 盈利预测预计 2024 - 2026 年营收和归母净利润情况，维持“买入”评级 [81] 厦门国贸公司点评 - 事件 2024 年公司营收、归母净利润等业绩指标下降 [83] - 投资要点 2024 年上游通缩致业务规模承压，期现毛利率提升，海外布局有成果，重视股东回报 [84][85][86] - 盈利预测预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，维持“增持”评级 [86] 华鲁恒升公司点评 - 事件 2025Q1 公司营收、归母净利润等同比下降 [88] - 投资要点 Q1 业绩承压，煤价下降成本有望降低 [89]

报告核心观点 - 近两周除科创100、科创50外ETF产品表现较好，主要宽基ETF资金整体净流入，科技ETF流入速度放缓，部分ETF资金流向转变，新成立15只ETF，发行份额89.90亿份，AI和机器人主题ETF有收益和资金流入，“国家队”持有ETF资金大幅净流入 [2] - 中国太保2025年一季度归母净利润下降、归母净资产减少，寿险新保规模保费增长、NBV提升，产险保费稳增、COR改善，投资受资本市场和利率影响，建议根据权益市场情况关注不同险企 [3] 各目录总结 重点推荐报告摘要 - **【平安证券】基金周报*基金双周报：ETF市场跟踪报告*20250428** - ETF市场回顾：近两周除科创100、科创50外ETF表现好，跟踪恒生指数、中证2000和大制造行业的产品涨幅大，主要宽基ETF资金净流入，沪深300和上证50ETF居前，科技ETF流入放缓，部分ETF资金流向转变，债券ETF受债市反弹影响，近两周信用债等ETF资金流入但速度放缓，可转债等ETF资金由流出转流入；截至4月25日，近两周新成立15只股票ETF，发行份额89.90亿份，各类ETF规模均上升 [9] - 分类型ETF跟踪：不同主题ETF中，跟踪新交所泛东南亚科技等指数的产品近两周收益表现居前，跟踪恒生科技等指数的产品资金净流入额居前，部分产品资金净流出 [10][11] - 热门主题ETF跟踪：AI主题ETF近两周平均收益率1.38%，资金净流入6.30亿元；机器人主题ETF近两周平均收益率3.10%，资金净流入15.17亿元；“国家队”持有ETF近两周资金大幅净流入501.08亿元 [12] - **【平安证券】行业点评*非银行金融*负债端韧性较强，投资拖累太保25Q1利润*强于大市20250428** - 寿险：坚持高质量发展、长航转型推进，银保拉动新保规模保费增长，NBVM提升、NBV大幅增长，产品结构优化，个险人力规模企稳正增但新保规模保费下滑，银保新保业务增长显著 [14] - 产险：保费稳增，COR改善，车险、非车险原保费均有增长，公司强化管理、优化结构、严控风险，大灾减少使承保综合成本率下降 [15] - 投资：25Q1资本市场震荡有韧性、利率阶段性回升，未年化净投资收益率持平，未年化总投资收益率下降，利率回升导致债券公允价值减少，拖累净资产 [15] - 投资建议：低利率环境下寿险有望延续负债端改善，若权益市场震荡关注中国太保，若向好关注新华保险、中国人寿 [16] 一般报告摘要 - 宏观策略债券基金 无相关内容 一般报告摘要 - 行业公司 - **【平安证券】行业周报*社会服务*扩大服务消费，新消费持续受资金青睐*强于大市20250428** - 宏观及行业动态：4月25日政治局会议提出支持科技创新、扩大消费等措施，27日税务总局修订离境退税管理办法，求是网发布服务消费内容，上海、河南发放旅游消费券 [16] - 公司相关动态：传统零售持续优化，美业多家公司发布财报，业绩有不同程度增长，部分公司进行股权、渠道等调整 [17] - 投资建议：本周社会服务板块部分子板块有涨跌，近期板块轮动，部分公司表现较好，目前社会服务板块内重点公司估值合理，维持“强于大市”评级 [17] - **【平安证券】行业周报*食品饮料*聚焦内需，关注零食与饮料机会*强于大市20250428** - 白酒观点：龙头业绩稳健，聚焦内需主线，后续政策落地有望带动需求复苏，推荐高端、次高端、地产酒相关标的 [19] - 食品观点：持续推荐零食和饮料行业投资机会，零食行业增长动能强，渠道和产品端有优势，推荐相关公司；夏季饮料销售旺季来临，头部企业基本面稳健，推荐东鹏饮料 [20] - **【平安证券】行业周报*电力设备及新能源*海风产业出海机遇凸显，宁德时代发布钠电新品*强于大市20250428** - 本周新能源细分板块行情回顾：风电、光伏、储能、氢能指数均有上涨，各板块有不同的市盈率 [21] - 本周重点话题：海风产业出海机遇凸显，中国企业有望参与英国海风项目和为新兴市场提供解决方案；宁德时代发布钠电新品，有望提速钠电发展 [22] - 投资建议：风电、光伏、储能、氢能各领域均给出了关注的公司建议 [23] - **【平安证券】行业周报*金融*以高质量发展的确定性应对外部不确定性，全面监管体系完善*强于大市20250428** - 政治局会议：强调以高质量发展应对不确定性，作出稳就业等部署，实施积极宏观政策，增强消费拉动作用等 [24] - 万能险监管：加强监管，完善全面监管体系，治理万能险问题，实行新老划断，保障市场平稳运行 [25] - 规范信息披露：明确信披豁免原则，平衡投资者权益和公司责任，压实监管 [26] - 投资建议：银行关注高股息配置价值，非银看好保险长期配置价值和证券发展增量空间 [26][27] - **【平安证券】行业周报*电子*受益于"国补政策"，25Q1中国智能手机市场出货量正增长*强于大市20250428** - 行业要闻及简评：2025Q1中国智能手机、折叠屏手机出货量增长，全球PC出货量增长，生成式AI推动数据中心处理器市场发展 [27] - 一周行情回顾：上周中国台湾和美国半导体指数反弹，半导体行业指数微跌，年初以来上涨 [28] - 投资建议：看好国产替代及AI产业链两条主线，推荐相关公司 [28] - **【平安证券】行业周报*计算机*党中央高度重视我国新一代人工智能发展，我国大模型产业未来发展前景广阔*强于大市20250428** - 行业要闻及简评：党中央高度重视人工智能发展，我国大模型产业前景广阔，国产大模型性能好、成本低，应用场景多 [28] - 重点公司公告：多家公司发布2024年年度报告及2025年第一季度报告 [29] - 一周行情回顾：本周计算机行业指数上涨，跑赢沪深300指数，行业整体P/E为49.6倍，多数成分股股价上涨 [29] - 投资建议：看好计算机行业投资机会，建议关注信创、华为产业链、AI、低空经济、金融IT等板块相关公司 [30] - **【平安证券】行业周报*医药*依沃西单抗一线治疗NSCLC获批上市，全球首个对比帕博利珠单抗临床3期获显著阳性结果*强于大市20250428** - 行业观点：依沃西单抗一线治疗NSCLC国内获批上市，多项临床3期研究获显著阳性结果 [31][32][33] - 投资建议：建议关注“创新”“出海”“设备更新”“消费复苏”主线相关公司 [33] - **【平安证券】天健集团（000090.SZ）*季报点评*业务持续推进，融资渠道畅通*推荐20250428** - 利润同比下滑，费用率呈现改善：2025Q1营业收入增长，归母净利润下降，毛利率下降，期间费用率下降 [35] - 积极市场拓展，融资渠道畅通：中标项目，城市更新服务发力，有项目预计开盘和竣工，新签订单增加，发行票据和融资券 [36] - 投资建议：维持原有预测，预计公司2025 - 2027年EPS及对应PE，短期业绩有支撑，中期有发展，维持“推荐”评级 [36] - **【平安证券】美畅股份（300861.SZ）*年报点评*短期经营业绩承压，大力布局钨丝金刚线*推荐20250428** - 行业周期下行导致公司经营业绩承压：2024年营收和净利润下降，金刚线业务销量、收入和毛利率下降，预计2025年行业供需仍宽松 [37][38] - 大力布局钨丝金刚线，巩固竞争优势：前瞻布局钨丝金刚线业务，计划新建项目，巩固竞争优势 [38][39] - 财务状况良好，抗风险能力强：2024年经营现金流净额增长，应收账款和存货减少，2025年一季度末资产负债率低 [39] - 投资建议：调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润及对应PE，维持“推荐”评级 [39] - **【平安证券】联瑞新材（688300.SH）*季报点评*高性能封装材料需求释放，公司高阶品产销上行*推荐20250428** - 半导体行业上行周期，公司高阶产品需求继续呈上升趋势：2025年全球半导体销售额增长，高性能封装材料需求增长，公司营收和净利润增加，上半年订单乐观 [40][41] - 2025年电子级硅微粉项目有望建成爬坡，新增高速基板用超纯球形粉体项目：相关项目工程进度推进，有望建成，新发布投资项目 [42] - 合理进行成本管控，期间费用率继续下调：2025年一季度总期间费用率下降，部分费用率有变化 [42] - 投资建议：预计2025 - 2027年公司归母净利润及对应PE，维持“推荐”评级 [42] - **【平安证券】明阳智能（601615.SH）*年报点评*海风整机出海潜力较大，积极培育新质生产力*推荐20250428** - 风机业务盈利水平承压，电站业务贡献增量：2024年风机业务盈利下滑，电站业务量利齐升，一定程度对冲影响 [43][44] - 积极拓展海外市场，海风整机出海潜力较大：2024年加大海外市场拓展力度，在多地取得进展，未来海风整机出海潜力大 [45] - 坚持创新驱动，构建绿色新质生产力：在漂浮式海风、海风大兆瓦机型、氢能等领域有创新成果，有望打造新成长曲线 [46] - 投资建议：调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润及对应PE，维持“推荐”评级 [47] - **【平安证券】巨化股份（600160.SH）*季报点评*国补驱动内需增长，制冷剂价格持续高涨*推荐20250428** - 国补驱动内需消费，公司氟制冷剂产品供需偏紧、价格持续高涨：2025年一季度氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品业务有不同表现，制冷剂供需格局向好、价格高涨带动利润增长 [50][51] - 2025Q1公司石化材料产销维持较为强劲的增长，基础化工品售价明显回暖，食品包装材料相对承压：各业务板块产销量、售价和营收有不同变化 [52] - 投资建议：预计2025 - 2027年公司归母净利润及对应PE，维持“推荐”评级 [53] - **【平安证券】招商积余（001914.SZ）*季报点评*业绩双位数增长，拓展优势持续强化*推荐20250428** - 业绩双位数增长，毛利率&费用率相对平稳：2025Q1营业收入和归母净利润增长，毛利率微降，管理费用率微升 [55] - 基础物管稳健前行，资产管理维持稳定：在管项目数量和面积增加，新签合同额增长，在管商业项目情况良好，持有物业出租率高 [55][56] - 投资建议：维持原有预测，预计公司2025 - 2027年EPS及对应PE，维持“推荐”评级 [56] 新股概览 无相关内容 资讯速递 无相关内容

核心观点 - 中共中央政治局会议肯定经济形势和社会信心提振，强调以高质量发展应对外部不确定性，财政和货币政策将加快节奏、加力支持实体经济，消费、科技、外贸、房地产和资本市场等领域也有相应政策部署；2025年1 - 3月工业企业效益因政策显效和抢出口拉动继续改善；欧派家居2024年业绩下降但合同负债增长显著，预计后续业绩承压情况将好转；爱玛科技受益行业高景气度，2025年一季度营收和利润增长良好 [2][9][11][15] 宏观及策略研究 中共中央政治局会议点评 - 肯定经济形势和社会信心提振，正视国内基础不稳固和外部冲击加大问题，以高质量发展确定性应对外部不确定性 [2][3] - 财政政策加快债券发行和使用节奏，兜牢基层“三保”底线；货币政策适时降准降息，加力支持实体经济，通过结构性政策支持多领域发展，还将推出增量储备政策 [4] - 消费政策处于首要位置，为中低收入群体增收，大力发展服务消费，加大“两新”“两重”政策资金支持力度 [5] - 科技领域聚焦新质生产力与关键核心技术攻关，推出债券市场“科技板”，重点提及“人工智能 +”行动 [6] - 稳定外贸，扩大高水平对外开放，加大服务业开放试点政策力度；帮扶企业，加强融资支持，提高部分企业失业保险基金稳岗返还比例 [6][8] - 房地产和资本市场稳定成效获肯定，房地产聚焦城市更新、优质供给，资本市场要求“稳定”“活跃” [8] 2025年1 - 3月工业企业效益数据点评 - 2025年1 - 3月规上工业企业利润同比增长0.8%，由降转增，量端改善是主要拉动项，成本端每百元营业收入成本增加，营收利润率下降，不同类型企业利润增速分化 [9] - 多数行业利润总额累计增速正增长，增长面扩大，仪器仪表和专用设备制造业累积利润总额双位数增长，“两重”“两新”政策有望对冲外需导致的盈利风险 [10] - 工业企业利润增速改善受存量政策释放和抢出口效应支撑，4月美国关税政策有冲击，但“抢转口效应”使外需有支撑，后续还需关注扩内需政策和价格端改善 [10] 公司研究 欧派家居2024年年报点评 - 2024年公司营收189.25亿元，同比下降16.93%，归母净利润25.99亿元，同比下降14.38%，拟每10股派现金红利2.48元 [11] - 公司业绩承压，但通过供应链改革等使营业成本下降，毛利率上升，合理配置资源使销售净利率提升，经营活动现金流净额增长 [11] - 经销渠道收入降幅大，直营逆势增长，公司推进大家居战略，线上运营引流业绩增长，直营事业部拓展新渠道，多品类销售占比提升 [12] - 国内家具内销改善，但传导至企业端需时间，公司合同负债2024年末同比增长96.60%，预计今年业绩承压情况好转 [12] - 中性情景下，预测公司2025 - 2027年EPS分别为4.54元/4.84元/5.17元，对应2025年PE为14.72倍，维持“增持”评级 [13] 爱玛科技2025年一季报点评 - 2025年一季度公司营收62.32亿元，同比增长25.82%，归母净利润6.05亿元，同比增长25.12% [15] - 一季度净利率同比略降，期间费用率提升，存货周转天数减少，经营活动现金流净额增长 [15] - 受益以旧换新政策，预计一季度销量提升，产品结构优化带动盈利能力增强，公司提升产品竞争力，优化渠道和服务，强化品牌属性 [15] - 中性情景下，维持公司2025 - 2027年EPS预测分别为2.91元/3.43元/4.01元，对应2025年PE为14.59倍，维持“增持”评级 [16]

核心观点 - 周一 A 股三大指数集体调整，上证指数跌 0.2%报 3288.41 点，深证成指跌 0.62%，创业板指跌 0.65%，北证 50 跌 1.78%，沪深两市成交额 1.06 万亿元；港股恒生指数跌 0.04%，恒生科技指数涨 0.12%；海外美国三大股指涨跌不一，欧洲三大股指小幅上涨，亚太主要股指多数上涨 [1][6] - 我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，涵盖支持就业、稳定外贸、促进消费、扩大有效投资、营造良好环境等方面，成熟一项出台一项 [1][7] - 中国人民银行行长潘功胜强调基金组织应加快推动并实现份额占比调整，增加新兴市场和发展中国家代表性 [2][7] 市场表现 国内市场 - 上证指数收盘 3288.41 点，跌 0.20%；深证成指收盘 9855.20 点，跌 0.62%；沪深 300 收盘 3781.62 点，跌 0.14%等 [4] - 申万行业中银行、钢铁等领涨，房地产、社会服务、汽车等领跌；概念板块中 PEEK 材料、可燃冰等领涨，租售同权、乳业等领跌 [1][6] 国际市场 - 道琼斯指数收盘 40227.59 点，涨 0.28%；S&P500 收盘 5528.75 点，涨 0.06%；纳斯达克收盘 17366.13 点，跌 0.1%等 [4] 研报精选 科技、医药、消费板块基金关注度较高 - 2025 年一季度股票型与混合型基金净值提升，债券型与货币市场型基金净值下降 [8] - 各类型公募基金收益率表现不一，QDII、混合型和股票型基金表现出色，货币型基金业绩稳健 [9] - 科技、医药、消费板块获基金关注，前 20 大重仓股集中在电子等行业，前 20 大加仓股集中在电子、医药生物行业 [9][10] - 投资建议关注基金持仓仓位回升，政策推动中长期资金入市，多只规模指数型 ETF 基金份额增长 [10] 预计理财市场或先抑后扬 - 截至 1Q25 末，理财存续规模 29.14 万亿元，同比增长 9.41% [13] - 1Q25 风险偏好保持低位，固收类产品存续规模占比高，对现金及存款继续减配 [14] - 预计 2025 年全年理财规模有望稳健增长，关注监管政策推进方向及节奏 [14][15] 业绩同比大幅增长，驱蚊和婴童护理类产品表现出色（润本股份） - 2024 年公司营收 13.18 亿元，同比+27.61%，归母净利润 3.00 亿元，同比+32.80%；2025Q1 营收同比+44.00%，归母净利润同比+24.60% [17] - 2024 年公司毛利率、净利率同比提升，销售费用率增加；2025Q1 毛利率同比+1.98pcts，净利率同比 -2.87pcts [18] - 2024 年驱蚊、婴童护理、精油系列产品收入增长，推出 90 余款新产品，线上销售驱动，开发线下渠道 [19] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.93/1.17/1.45 元/股，维持“买入”评级 [20] 2025 年平稳开局，渠道优化助力发展（五粮液） - 2024 年公司营收 891.75 亿元，同比+7.09%，归母净利润 318.53 亿元，同比+5.44%；2025 年一季度营收 369.40 亿元，同比+6.05%，归母净利润 148.60 亿元，同比+5.80% [23] - 白酒销量增速下滑，直销渠道表现更优，五粮液和其他酒产品毛利率提升 [24] - 2024 年公司毛利率提升，销售费用大幅提升；2025Q1 毛利率下滑，销售费用率下滑 [25] - 预计公司 2025 - 2027 年实现归母净利润 336.06/358.92/385.54 亿元，维持“增持”评级 [26] 25Q1 利润维持亮眼增长，上新美白和油皮产品线（珀莱雅） - 2024 年公司营收 107.78 亿元，同比+21.04%，归母净利润 15.52 亿元，同比+30.00%；2025Q1 营收同比+8.13%，归母净利润同比+28.87% [28] - 主品牌珀莱雅推出油皮和美白产品线，多个子品牌体量提升 [29] - 2024 年线上渠道收入增长，占比提升，线下渠道优化门店结构，营收下降 [30] - 2024 年公司毛利率、净利率同比提升，销售费用率增加；2025Q1 毛利率、净利率同比提升 [31] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 18.53/21.71/25.16 亿元，维持“增持”评级 [32]

市场表现 - 上证指数收盘3288点，1日、5日、1月涨跌分别为-0.2%、-1.8%、-0.09%；深证综指收盘1898点，1日、5日、1月涨跌分别为-0.9%、-6.3%、-0.68% [1] - 大盘、中盘、小盘指数昨日表现分别为-0.06%、-0.6%、-0.85%，1个月表现分别为-3.09%、-6.26%、-6.2%，6个月表现分别为-3.93%、-8.52%、-2.74% [1] - 普钢Ⅱ、游戏Ⅱ、城商行Ⅱ等行业涨幅居前，房地产服务、房地产开发、休闲食品等行业跌幅居前 [1] 美国经济研究 关税冲击路径 - 按2024年进口商品加权结算，美国所有商品平均关税税率升至27%（考虑豁免后为24%），关税经济效应表现为“滞胀”，未来经济衰退概率或显著上行 [2][9] 衰退路径分析 - 美国经济运行结构特征尚不符合典型衰退路径，消费是支柱，劳动力市场是“压舱石”，失业率是“试金石” [9] 金融脆弱性 - 对等关税落地后，美国金融市场频现股、债、汇“三杀”，短期金融市场是美联储利率决策主要矛盾 [2][9] 海南自贸港研究 战略机遇 - “对等关税”扰动全球贸易格局，海南自贸港迎来战略机遇，彰显中国对外开放立场 [10] 封关运作 - 2025年是海南自贸港“封关”截止年份，封关后实行“一线放开、二线管住”政策 [10] 政策与企业 - 四大政策叠加使海南成“税收洼地”，2020 - 24年每年新设企业数超15万家，2025Q1新设外资企业461家，同比增速59.5% [3][10] 旅游与产业 - 海南打造国际旅游中心，促进消费回流，构建现代产业体系，加码四大主导产业，布局三大未来经济 [10] 核心标的 - 关注中国中免、海南华铁、海南机场、美兰空港4支海南主题核心标的 [3][10] 医药行业研究 仟源医药 - 2024年营业总收入8.47亿元，同比增长5.92%，戒烟药销售额同比提升172.7%，各项费率优化，维持“买入”评级 [13][15] 行业周报 - 本周申万医药生物指数上涨1.2%，七部门印发医药工业数智化转型实施方案，康方依沃西联合化疗战胜替雷利珠单抗 [14][18] 核电行业研究 项目审批 - 4月27日核准五个核电项目共10台机组，延续常态化审批节奏，技术路径和参与主体多元化 [18] 行业规模 - 我国在运、在建和核准建设核电规模跃居世界第一，“十五五”期间核电机组密集投产 [18][19][21] 企业发展 - 融资成本下降、渠道拓展，降低核电企业资金压力，利好业绩成长 [21] 煤炭行业研究 动力煤 - 截至4月25日，秦皇岛港口动力煤现货价环比下跌，供给收缩、进口量或下降，预计支撑淡季煤价 [21] 炼焦煤 - 截至4月25日，山西产主焦煤京唐港库提价环比持平，预计中期价格企稳反弹 [21] 疆煤产业链 - 准东煤制天然气管道工程一标段开工，赋能区域内煤制气 [21][22] 其他公司研究 万和电气 - 25Q1收入略超预期，战略主轴升级，盈利能力稳健，上调盈利预测，维持“买入”评级 [23][24][26] 扬农化工 - 25Q1业绩符合预期，行业景气筑底，葫芦岛基地放量在即，下调盈利预测，维持“买入”评级 [25][26][27] 维峰电子 - 2025年一季度业绩超预期，机器人等新兴领域增长可期，下调盈利预测，维持“买入”评级 [28][29][31] 金诚信 - 矿服稳定，矿铜快速放量，上调盈利预测，维持增持评级 [30][31][34] 江南化工 - 25Q1业绩符合预期，民爆矿服高景气延续，维持归母净利润预测，维持增持评级 [33][34][35] 三美股份 - 制冷剂涨价弹性显现，业绩加速上行，投资建设四代制冷剂项目，维持归母净利润预测，维持增持评级 [36][39] 兴发集团 - 25Q1业绩符合预期，周期产品价格下滑，特种化学品放量，维持归母净利润预测，维持增持评级 [38][39][40] 巨化股份 - 25Q1业绩符合预期，制冷剂高景气，旺季价格和盈利或加速上行，维持归母净利润预测，维持增持评级 [42][43][44] 陕西煤业 - 业绩稳健，高分红高股息属性凸显 [45] 富安娜 - 24年营收和归母净利润同比略降，25Q1营收和归母净利润下滑，24年度拟高比例分红 [46]

报告核心观点 - 从全球贸易和中国出口维度跟踪关税影响，4月我国对美出口或显著回落但“转出口”可部分对冲，出口大概率不会大幅转负；4月以来经济其他方面新房和二手房销售面积回落、开工多数改善、价格指标回落 [4] - 二级债基继续减仓转债，可转债基金和一级债基小幅加仓，社会服务、国防军工等行业公募基金持仓规模增速靠前，交通运输等行业减持 [5] - 本期国盛基本面高频指数为125.2点，当周同比增长3.8%，同比涨幅回升，利率债多空信号为多头，信号因子回落至5.5% [7] - 峰岹科技在BLDC电机驱控芯片领域国际领先，下游多点开花未来可期，预计2025 - 2027年收入和归母净利润有较高增速，维持“买入”评级 [8][9] - 海天味业成本红利释放，利润超预期增长，预计2025 - 2027年归母净利润同比增长，维持“买入”评级 [9][10] - 苏试试验具备全产业链检测能力，预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长，维持“买入”评级 [10][12] - 中国建筑Q1营收业绩增长，基建签单高增，房建业务结构优化，预计2025 - 2027年归母净利润情况，维持“买入”评级 [14] - 天顺风能短期业绩承压，Q2有望改善，预计2025 - 2027年归母净利润情况，下调为“增持”评级 [15] - 青达环保项目交付贡献增量，主营有望持续高增，预计2025 - 2027年收入和归母净利情况，维持“买入”评级 [15] - 海信家电收入业绩增长稳健，净利率稳步提升，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“增持”投资评级 [20] - 精工钢构报表质量提升，海外业务开拓，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [22] 行业表现情况 行业表现前五名 - 公用事业1月涨幅4.2%、3月涨幅5.9%、1年涨幅2.5% [2] - 银行1月涨幅2.4%、3月涨幅5.4%、1年涨幅21.2% [2] - 美容护理1月涨幅2.4%、3月涨幅10.3%、1年涨幅 - 3.8% [2] - 农林牧渔1月涨幅1.2%、3月涨幅5.2%、1年涨幅 - 3.6% [2] - 商贸零售1月涨幅1.1%、3月涨幅2.2%、1年涨幅17.5% [2] 行业表现后五名 - 电力设备1月涨幅 - 10.1%、3月涨幅 - 4.9%、1年涨幅 - 3.1% [2] - 机械设备1月涨幅 - 8.4%、3月涨幅0.9%、1年涨幅11.9% [2] - 计算机1月涨幅 - 7.9%、3月涨幅 - 4.4%、1年涨幅18.8% [2] - 通信1月涨幅 - 7.4%、3月涨幅 - 6.3%、1年涨幅8.5% [2] - 电子1月涨幅 - 6.7%、3月涨幅 - 4.3%、1年涨幅27.0% [2] 各公司研报要点 峰岹科技（688279.SH） - 公司在BLDC电机驱控芯片领域国际领先，随着发展新质生产力举措推进，下游对电机驱动控制芯片要求提升，公司拓展下游应用领域 [8] - 预计2025 - 2027年收入分别为8.50/12.14 /17.55亿元，同比增速分别为41.6%/42.9%/44.5%；归母净利润分别为2.84/4.21/6.30亿元，同比增速分别为27.7%/48.4%/49.6%；对应2026年PE为51.9x，维持“买入”评级 [9] 海天味业（603288.SH） - 2025Q1实现营业收入83.15亿元，同比+8.08%；归母净利润22.02亿元，同比+14.77%；扣非归母净利润21.47亿元，同比+15.42% [9] - 餐饮复苏、出海明确，预计2025 - 2027年归母净利润分别同比 +10.5%/+11.4%/+10.7%至70.1/78.2/86.5亿元，维持“买入”评级 [10] 苏试试验（300416.SZ） - 公司是工业产品环境与可靠性试验验证与综合分析服务解决方案提供商，具备全产业链检测能力，检测行业发展趋势下公司有深厚护城河 [10] - 预计2025 - 2027年分别实现收入23.35/26.59/29.92亿元，同比增长分别为15.3%/13.8%/12.5%；归母净利润3.06/3.77/4.45亿元，同比增长分别为33.5%/23.0%/18.3%；当前股价对应2025 - 2027年PE分别为26.4/21.4/18.1X，维持“买入”评级 [12] 中国建筑（601668.SH） - Q1营收业绩保持增长，基建签单高增40%，房建业务结构持续优化，净利率维持稳定，现金流有所改善 [14] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为448/454/456亿，同比 - 3%/+1%/+1%，EPS分别为1.09/1.10/1.10元/股，当前股价对应PE分别为5.1/5.0/5.0倍，维持“买入”评级 [14] 天顺风能（002531.SZ） - 2025Q1、2024全年业绩不佳受制造板块产能利用率下降、成本摊销高影响，海风进入密集开工期，Q2有望改善，欧洲海风海工基础环节供应有缺口，有望落地首个海外订单 [15] - 考虑海上风电开工进展不及预期，下调公司业绩，预计2025 - 2027年实现归母净利润5.93/9.08/12.03亿元，对应PE估值20.5/13.4/10.1倍，下调为“增持”评级 [15] 青达环保（688501.SH） - 公司是煤电辅机和火电灵活性改造细分龙头，煤电升级改造接续煤电新增，发展空间广阔 [15] - 考虑2025年“渔光互补”项目确认收入贡献业绩，预计2025 - 2027年收入分别为19.87/23.84/27.85亿元，同比增长51.2%/20.0%/16.8%；归母净利分别为2.12/2.59/3.09亿元，对应2025 - 2027年EPS分别为1.72/2.10/2.51元，对应PE分别为15.1/12.4/10.4倍，维持“买入”评级 [15] 海信家电（000921.SZ） - 2025Q1实现营业收入248.38亿元，同比增长5.76%；归母净利润11.27亿元，同比增长14.89% [20] - 考虑2025年一季度业绩表现及行业整体环境，预计2025 - 2027年实现归母净利润37.5/41.86/46.02亿元，同比增长12.0%/11.6%/9.9%，维持“增持”投资评级 [20] 精工钢构（600496.SH） - 24全年业绩符合预期，25Q1收入业绩快速增长，现金流持续改善、账龄结构优化，报表质量明显提升，25Q1海外订单延续高增，境外市场成长潜力充足 [22] - 调整盈利预测，2025 - 2027年归母净利润分别为5.7/6.4/7.1亿元，同增12%/11%/11%，EPS分别为0.28/0.32/0.35元/股，当前股价对应PE分别为11.2/10.1/9.1倍，PB - LF仅0.7倍，维持“买入”评级 [22]

报告核心观点 - 4月需应对波动率放大，待冲击落地继续攻坚，投资主线可降维为科技AI+、消费股估值修复与消费分层复苏、低估红利崛起三个方向；本周机械设备等行业景气度上行，石油石化等行业下行；预测未来4周部分申万二级行业表现较优 [2] - 供应阶段性缺口和库存需求使春节后猪价偏强，但库存累计、出栏压力增长，中期行业或面临“量增价跌”压力，生猪板块价值凸显 [3] - 航发科技作为航发主机龙头之一，受益于国产大飞机和航空装备发展，预计未来营收增长，首次覆盖给予“买入”评级 [4][7] - 多家公司发布业绩报告，部分公司业绩增长，部分公司业绩承压，各公司基于自身业务情况有不同发展趋势和投资建议 [8][9][10][14][15] 宏观策略 - 本周机械设备、食品饮料等行业景气度上行，石油石化、医药生物等行业景气度下行 [2][20] - 预测未来4周汽车服务、通用设备等申万二级行业表现较优，本周新增汽车服务、半导体等行业 [2][20] - 投资主线可分为科技AI+、消费股估值修复与消费分层复苏、低估红利崛起三个方向，红利回撤与AI产业趋势有关，消费板块投资核心因子是估值，应重视恒生互联网 [2][22] 金融固收 - 利用DeepSeek - V3大模型对分析师行业报告进行智能总结和整合，提炼核心观点和关键信息 [23] - 对2025年4月21日至27日发布的行业研报分析，互联网媒体、半导体行业景气度较高且边际变化明显提升，专营连锁、煤炭化工行业景气度较低 [23][24] 行业公司 恒林股份 - 25Q1收入同比+12.7%，归母净利润同比-49.5%；24年公司收入首次突破100亿元，利润承压因商誉减值和股份支付成本 [26] - 24年OBM营业收入同比+77.0%，占比53.86%，收入高增预计由跨境电商驱动；OEM/ODM业务营业收入同比+5.0%，占比45.85% [28] - 25年计划扩宽销售渠道，调整盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为4.0/4.8/5.8亿元，维持“买入”评级 [28] 大元泵业 - 24年营业收入同比+1.57%，归母净利润同比-10.55%；25Q1收入同比+37.21%，归母净利润同比-3.95% [29] - 家用板块拐点已至，新业务和新场景快速增长，液冷泵放量在即；盈利能力短期承压 [29][30] - 预计25 - 27年归母净利润2.7/3.3/3.8亿元，维持“买入”评级 [31] 大华股份 - 25Q1营收同比增长1.22%，归母净利润同比增长16.45%，净利润高增速得益于经常性损益和费用结构优化 [33] - AI大模型落地部署，加快拓展行业应用；中国移动高额持股，双方新兴业务有合作可能性 [34][35] - 预计公司25 - 27年实现营业收入364.0、436.8、524.2亿元，实现归母净利润34.18、43.87、49.48亿元，维持“买入”评级 [35] 宝武镁业 - 24年营收同比+17.39%，归母净利润同比-48%，利润承压受镁价拖累；25Q1归母利润同比-54%，已开始修复 [36] - 拥有镁完整产业链，持续拓展镁合金应用领域，盈利受镁价拖累，但成本优势显著 [36] - 预计25/26/27年公司归母净利润1/3/5亿，调整为“增持”评级 [38] 天目湖 - 24年营收同比下滑14.9%，归母净利润同比下滑28.8%；25Q1营收同比下滑1.6%，归母净利润同比增长26.45% [38][39] - 2024年各业务均承压，25Q1收入降幅收窄叠加成本管控，毛利率、净利率同比回升 [39] - 2025年业绩展望积极，预计25 - 27年归母净利润为1.4/1.5/1.7亿元，维持“买入”评级 [40] 格力电器 - 24年营业收入同比-7.31%，归母净利润同比+10.91%；25Q1营业收入同比+14.14%，归母净利润同比+26.29% [42] - 业绩再创新高，现金流改善，收入/业绩蓄水池增厚，分红率提升，海外业务占比上升 [43] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为347/368/387亿元，维持“买入”评级 [46] 中国交建 - 25Q1收入同比-12.6%，归母净利润同比-11%，业绩增速略高于收入增速；新签订单同比增长9.02%，境外业务增速亮眼 [47][48] - 25Q1毛利率同比-0.35pct，净利率同比+0.09pct；发布三年现金分红规划 [49][50] - 预计2025 - 2027归母净利润为250、271、295亿，维持“买入”评级 [50] 航发科技 - 2018 - 2023年公司收入CAGR=13.8%，2024年同比下降14.8%；2025年预计营收增长15.8% [53] - 航空发动机需求广阔，商发国产自主可控空间大，公司作为重要供应商有望加速发展 [53] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为44.84亿元、54.48亿元、68.54亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [53] 科沃斯 - 24年营业收入同比+6.71%，归母净利润同比+31.7%；25Q1营业收入同比+11.06%，归母净利润同比+59.43% [54] - 国补+大促带动内销增长，大力发展海外市场，扫地机产品结构提升显著改善利润 [54][55] - 预计25 - 27年归母净利润为17.7/20.8/23.7亿元，维持“买入”评级 [57] 迪阿股份 - 24年营收同比下滑32.0%，归母净利润同比下滑23.1%；25Q1营收同比下滑4.4%，归母净利润同比下滑29.7% [58] - 线上渠道稳健增长，线下渠道承压，主动优化渠道布局；盈利水平受黄金产品销售占比影响 [59][60] - 预计25 - 27年归母净利润为1.0/1.2/1.5亿元，由“买入”下调至“增持”评级 [60] 中国电建 - 24年营收同比+4.07%，归母净利润同比-7.21%；下调25 - 27年归母净利润分别为128/140/157亿元，维持“买入”评级 [62] - 水利水电、新能源业务带动公司收入稳步增长，24年新签合同额同比+11.19% [64]

报告核心观点 报告围绕A股市场、基金、债券、财经资讯、行业及公司动态、湖南经济动态等方面展开分析，指出五一假期前市场或震荡整理，之后有望走出震荡向上的结构性行情，建议关注高股息、扩内需、自主可控、AI产业链等方向，同时对多家公司进行业绩点评并给出投资建议[8][10][11]。 A股市场概览 - 2025年4月29日，上证指数、深证成指、创业板指、科创50、北证50、沪深300指数收盘分别为3288.41、9855.20、1934.46、1002.83、1277.03、3781.62，涨跌分别为-0.20%、-0.62%、-0.65%、-0.17%、-1.78%、-0.14% [2] - 各指数总市值、流通市值、市盈率、市净率不同，如上证指数总市值634443亿元，流通市值493899亿元，市盈率11.70，市净率1.22 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 市场层面 - 万得全A指数跌0.61%，上证指数跌0.20%，科创50指数跌0.17%，创业板指数跌0.65%，北证50指数跌1.78%，硬科技板块风格跑赢，创新型中小企业风格跑输 [8] - 上证50指数涨0.09%，中证A100指数跌0.11%，沪深300指数跌0.14%，中证500指数跌0.51%，中证1000指数跌1.05%，中证2000指数跌1.42%，超大盘股板块风格跑赢，小微盘股板块风格跑输 [9] - 银行、钢铁、公用事业涨幅居前，社会服务、综合、房地产跌幅居前 [9] 估值层面 - 各指数市盈率、市净率处于不同历史分位，如上证指数市盈率14.17倍，处于历史后27.92%分位，市净率1.31倍，处于历史后7.74%分位 [9] 资金层面 - 万得全A指数1215家公司上涨，4105家公司下跌，涨停53家，跌停81家，全市场成交额10767.82亿元，较前一交易日减少602.29亿元 [10] 市场策略 - 市场全天震荡调整，银行板块再度走强，五一假期前市场或震荡整理，之后有望走出震荡向上的结构性行情 [10][11] - 可关注银行等高股息红利方向、电力低吸机会，以及消费、高股息防守、AI产业链、自主可控等板块 [10][11] 基金研究 - 4月28日，LOF基金价格指数下跌0.38%，ETF基金价格指数下跌0.33%，两市ETF总成交额约2019亿元，日内游戏类ETF品种表现相对突出 [13] 债券研究 - 4月28日，1年期国债到期收益率上行1.0bp至1.46%，10年期国债到期收益率下行1.2bp至1.65%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至19bp [14] 重要财经资讯 - 央行将继续实施适度宽松货币政策，开展2790亿元7天期逆回购操作，单日净投放1030亿元 [16][19] - 我国将出台稳就业稳经济举措，涉及就业、外贸、消费、投资、环境等方面 [18] - 深圳发布服务企业拓展国内市场支持政策，国家能源局发布能源领域民营经济发展举措，国家数据局印发数据基础制度工作要点 [22][24][26] 行业及公司动态 行业动态 - 2025年1 - 3月工程机械进出口总额136.1亿美元，同比+7.6%，出口129.3亿美元，同比+7.8%，除欧洲市场出口额下滑外，其余市场出口额均提升 [28] - “中国造”SDD1型内燃机车在莫桑比克上线运营，提升当地铁路运输能力 [31] - 国常会新核准10台核电机组，涉及5个核电基地 [33] 重点公司跟踪 - 科达利2025年一季度营收30.22亿元，归母净利润3.87亿元，同比分别增长20.46%、25.51%，维持“买入”评级 [34][35] - 金雷股份2025年一季度营业收入5.05亿元，归母净利润5591万元，同比分别上升97.5%、91.2%，二季度下游需求景气度有望延续 [37] 公司跟踪 - 青松股份2024年营业收入19.40亿元，归母净利润5468.34万元，同比扭亏为盈 [38] - 桐昆股份2024年营业总收入1013.07亿元，净利润12.02亿元，同比分别增长22.59%、50.80%，多个项目有进展 [41][42] - 法拉电子2025年一季报营收12.04亿元，归母净利润2.64亿元，同比分别+22.78%、+22.61%，将开拓全球新能源等市场 [45] 湖南经济动态 湘股动态 - 华菱线缆2025年一季度营业收入10.05亿元，扣非归母净利润0.28亿元，同比分别增长11.38%、101.34%，利润增速超收入增速得益于毛利率提升及费用率下降 [46] 湖南省地方动态及政策 - 3月末，湖南省金融机构各项存款余额8.7万亿元，同比增长7.4%，一季度新增存款4607亿元，企业、住户、政府部门存款均同比多增 [49] 近期研究报告集锦 中宠股份 - 2024年营收44.65亿元，归母净利润3.94亿元，2025年一季度营收11.01亿元，归母净利润0.91亿元，境内业务高增长，海外业务稳健增长 [51] - 产品结构优化，盈利能力提升，持续深化品牌战略，北美产能布局有利于海外业务发展，维持“增持”评级 [52][53][55] 利通科技 - 2024年营收4.84亿元，归属利润1.07亿元，2024Q4营收和归属净利润回升，下游工程机械需求筑底回升，油煤开采有支撑 [57][58] - 软管销额基本平稳，积极培育材料及HPP业务，毛利率同比下降，四季度回升，研发队伍扩编，预计2025 - 2027年营收和归属净利润增长，给予“买入”评级 [59][60][63] 苏轴股份 - 2024年营收7.15亿元，归母净利润1.51亿元，业绩增长主要因汽车等行业业务板块增长及海外市场营收增速高，盈利能力小幅提升 [65] - 2024Q4业绩和盈利能力同环比下滑，轴承及滚动体是主要收入来源，国外营收增速高于国内，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级 [66][67][68]

报告核心观点 报告围绕国内财经要闻、宏观策略、行业公司动态及重点数据更新展开分析，指出国家出台多项稳经济举措，A 股短期区间震荡但有结构性机会，各行业发展态势不一，投资者需关注政策、资金和外盘变化，把握不同行业投资机会[9][10][11]。 财经要闻 - 国家发改委将出台稳就业稳经济举措，涵盖就业、外贸、消费等方面支持政策[9] - 商务部推动减免企业费用，加强贸易金融支持保障[9] - 河南省印发政策措施，加强房地产贷款投放，补贴适老化改造[9] 宏观策略 市场分析 - 4 月 28 日银行游戏行业走强，A 股小幅波动，当前市盈率适合中长期布局，预计短期区间震荡，建议关注游戏等行业[10] - 4 月 25 日软件通信行业领涨，A 股震荡整固，预计短期区间震荡，建议关注软件开发等行业[11] - 4 月 24 日电力医药行业领涨，A 股小幅震荡，预计短期区间震荡，建议关注电力等行业[17] 周度策略 - 2025.0421 - 0427 期间，市场短期区间震荡，未来有望科技领涨等，建议关注软件开发等行业[11][13] 宏观点评 - 2025 年一季度全国经济恢复向好，但 4 月美国关税政策使外需承压，需关注政治局会议决策[14] - 2025 年一季度河南省经济回升向好，但外部不确定性上升，需挖掘新增长点[15] 行业公司 电力及公用事业 - 4 月电力及公用事业指数强于市场，一季度用电量增速 2.5%，规上工业发电量同比降 0.3%，水电、核电发电量同比正增长[19][20] - 3 月规上工业原煤产量同比增 9.6%，煤价下跌，天然气生产稳定增长，进口增速下降[20][21] - 维持“强于大市”评级，建议关注大型水电、核电企业[23] 机械 - 4 月中信机械板块下跌 6.33%，跑输沪深 300，仅半导体设备、工程机械取得正涨跌幅[25] - 建议关注传统工程机械、高铁设备等龙头及人形机器人相关企业[26] 核电 - 4 月 27 日核准 5 个核电项目共 10 台机组，我国核电核准节奏加速，总体规模跃居世界第一[27] - 维持“强于大市”评级，建议关注大型核电运营商[28] 券商 - 3 月券商指数冲高未果，重心下降，预计 4 月上市券商整体经营业绩环比有压力但变动收敛[29][30] - 后续增量政策有望出台，建议关注政策面及券商板块[31] 电气设备 - 4 月电气设备指数下跌 5.79%，跑输沪深 300，出口保持旺盛活力，但受美国关税政策影响[32][33] - 维持“同步大市”评级，长期驱动因素稳固，板块估值有向上修复潜力[33] 新能源汽车 - 截至 4 月 21 日汽车行业指数下跌 6.62%，3 月汽车产销增长，新能源汽车出口增速高[35] - 维持“强于大市”评级，建议关注汽车智能化升级投资机会[36] 软件与计算机 - 2025 年 1 - 2 月软件产业增速略有回落，集成电路国产化率提升，国产 AI 芯片有突破[37] - 给予行业“强于大市”评级，建议关注相关领域[38] 传媒 - 3 月 14 日 - 4 月 11 日传媒板块下跌 12.20%，建议关注游戏、广告、国有出版等主线[40][41] 锂电池 - 3 月锂电池板块指数下跌 9.76%，新能源汽车销售和动力电池装机增长，原材料价格涨跌互现[43] - 维持“强于大市”评级，短期建议适度关注[44][45] 农林牧渔 - 3 月农林牧渔指数上涨 2.44%，猪价震荡运行，预计 2024 年行业上市公司业绩迎拐点[46] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 4 月 28 - 30 日多只股票有限售股解禁，如沃尔德、汇创达等[47] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 4 月 28 日 A 股十大活跃个股成交金额、收盘价及涨跌幅公布，如杭钢股份、拓维信息等[49]