锂电池 - 本期锂电池指数上涨4.98%，跑赢沪深300指数2.14% [3] - 2024年12月新能源汽车销售159.6万辆，同比增长34.01%，环比增长5.56% [18] - 电池级碳酸锂价格上涨3.31%，氢氧化锂价格上涨0.68% [18] - 建议关注锂电池板块投资机会，行业景气度较高 [3] 新材料 - 本期新材料指数上涨4.46%，跑赢沪深300指数2.14% [4] - 半导体材料子板块涨幅最大，达7.47% [20] - 力量钻石半导体高功率散热片金刚石功能材料项目投产 [21] - 建议关注电子特气、光刻胶等半导体材料细分子行业 [4] 轻工制造 - 本期轻工制造指数上涨3.88%，跑赢沪深300指数1.74个百分点 [5] - 其他轻工子板块涨幅最大，达6.34% [24] - 晨鸣集团江西生产基地全面恢复运营，寿光基地逐步复产 [25] - 建议关注林浆纸一体化头部企业和家居板块龙头企业 [5] 农林牧渔 - 本期农林牧渔指数上涨3.96%，跑赢沪深300指数1.82个百分点 [6] - 宠物食品板块涨幅居前 [28] - 生猪养殖盈利平均为300.61元/头，环比减少50.34元/头 [29] - 建议关注生猪养殖和宠物食品板块 [6] 证券 - 本期券商指数上涨3.86%，跑赢沪深300指数1.72个百分点 [7] - 中小及弹性券商成为反弹主力 [34] - 证监会召开2025年系统工作会议，部署重点工作 [35] - 建议持续关注券商板块，静待下一轮上涨周期 [7] 机械 - 本期机械板块上涨5.72%，跑赢沪深300指数3.58个百分点 [10] - 纺织服装设备、光伏设备子板块表现靠前 [39] - 国机精工收购新亚复合超硬材料19.40%股权 [40] - 建议关注工程机械、高铁设备等滞涨顺周期板块龙头 [10] 光伏 - 本期光伏行业上涨5.49%，跑赢沪深300指数2.14% [11] - 多晶硅成交价格小幅上涨，n型复投料成交均价4.17万元/吨 [45] - 隆基绿能预计2024年净亏损82亿元到88亿元 [45] - 建议关注光伏玻璃、一体化组件厂等细分领域头部企业 [11] 电力及公用事业 - 本期电力及公用事业指数上涨1.75%，跑输沪深300指数0.39个百分点 [12] - 环保及水务子板块涨幅最大，达4.31% [47] - 2024年规上工业发电量94181亿千瓦时，同比增长4.6% [49] - 建议关注大型水电、核电企业 [12] 传媒 - 本期传媒指数上涨6.21%，跑赢沪深300指数4.07个百分点 [13] - 动漫、互联网广告营销子板块涨幅较大，分别为12.00%和11.86% [51] - 国务院办公厅印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》 [52] - 建议关注游戏板块和低估值、高股息的国有出版公司 [13] 电子 - 本期电子指数上涨3.83%，跑赢沪深300指数2.14% [14] - 半导体子板块涨幅最大，达3.91% [55] - 美国政府公布对AI芯片出口的新限制措施 [56] - 建议关注先进计算芯片、先进制造等自主可控相关投资机会 [14]

核心观点 - 经济稳中有进支撑A股春节行情，2024年全年国内生产总值增长5.0%，四季度增长5.4%，经济呈现复苏态势 [2][44] - 本周A股市场上涨，全A指数上涨3.61%，北证50涨幅显著达9.63%，小盘股弹性较强，成长和周期风格涨幅较大 [2][5] - 未来投资展望建议关注科技创新主题、大规模设备更新和消费品以旧换新主题，以及避险属性较强的红利板块 [61] 本周行情回顾 指数行情 - 本周全A指数上涨3.61%，北证50涨幅显著达9.63%，中证1000、创业板指、深证成指分别上涨5.35%、4.66%、3.73% [5] - 小盘股弹性较强，中证1000涨幅大于沪深300，成长风格和周期风格涨幅大于全A指数 [5] 资金流向 - 本周A股市场日均成交额为12008亿元，较上周增加587.43亿元，日均换手率为1.4821%，较上周小幅下降0.01个百分点 [14] - 北向资金日均成交额为1650.82亿元，较上周小幅上升22.35亿元，融资和融券余额均上升 [17] - 本周新成立基金份额环比上升，权益类基金发行份额84.99亿份，环比增加44.52亿份 [24] 估值变动 - 本周全A指数的PE(TTM)估值上涨2.89%至18.00倍，PB(LF)估值上涨2.85%至1.53倍，处于历史中等水平 [33] - 本周国债收益率震荡回升，10年期国债收益率为1.6593%，全A股债利差为3.8957%，高于3年滚动均值 [40] 2024年全年经济稳中有进 - 2024年全年国内生产总值1349084亿元，同比增长5.0%，四季度增长5.4%，经济呈现复苏态势 [44] - 工业生产增势较好，高技术制造业全年增长8.9%，增速快于规模以上工业3.1个百分点 [45] - 消费保持增长，全年社会消费品零售总额增长3.5%，12月家用电器和音像器材类、通讯器材类、家具类商品零售额分别增长39.3%、14.0%、8.8% [50] - 固定资产投资规模扩大，制造业投资保持强劲增长，同比增长9.2%，基础设施投资增长4.4% [50] 未来投资展望 - 建议关注春节前后市场行情机会，春季躁动行情渐近，A股有望震荡上行 [61] - 重点关注科技创新主题、大规模设备更新和消费品以旧换新主题，以及避险属性较强的红利板块 [61]

市场表现 - 本周市场实现反弹，全A收涨3.61%，微盘股、中证1000、创业板领涨，科创50、上证50涨幅靠后 [2][11] - 科技、先进制造领涨，金融地产、消费涨幅靠后，31个申万行业全部收涨，社会服务、传媒、计算机领涨 [2][11] - 市场情绪回暖，行业轮动强度下降，小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度聚集在宠物经济、光芯片、光模块(CPO) [3][24] 市场资金 - 本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升22亿元，成交笔数上升13万笔，杠杆资金净流入98亿元，主要流入电子、计算机、机械设备 [3][37] - 主要指数ETF变动45亿份，中证1000、沪深300、A500更受青睐，新成立偏股型基金份额日均24亿份，同比上升397% [3][37] 行业热点 - 《手机、平板、智能手表（手环）购新补贴实施方案》印发，个人消费者购买3类数码产品可享受购新补贴，每件最高补贴500元 [45] - 尊界全球首发融合感知充电机器人，赋能智能驾驶，华为将全球首发融合感知充电机器人，尊界S800首发搭载 [46] - 捷龙三号运载火箭"一箭十星"发射成功，商业航天"开门红"，2025年捷龙三号火箭还将执行多次发射任务 [47] 行业配置 - 下周特朗普即将上台，短期内可关注积累较多悲观预期下可能反弹的出口链，节前配置央国企红利以应对意外波动 [4][50] - 产业趋势方面，建议关注低空经济与自主可控，中长期看，建议关注并购重组、化债、需求持续增长、确定性成长四大方向 [50][51] 市场结构 - 市场量能环比上升，社会服务、计算机、汽车多头个股占比居前，非银金融、国防军工、煤炭内部或存在α机会 [30] - 成交额占前高比例环比上升2.4%至50.1%，本周换手率上升行业为27个，社会服务、传媒、计算机行业绝对涨幅居前 [30]

经济复苏与资产升值 - 国内需求侧政府部门加杠杆带动居民部门加杠杆，未来实际利率或将下降，形成正向价格驱动，反哺经济增长 [3] - 社融反映经济复苏动能增强，市场对经济复苏的预期有望走向一致，服务业投资显著改善，上游制造业预期显著改善 [3] - 美国价格数据和美债利率或反映美国经济盈利能力边际走弱，但总量在债务和产业政策驱动下可能走强，结构上利好全球制造业，非美经济体有望受益于美国需求外溢 [4] - 结合中美经济特征，人民币有望进入长期升值的时间窗口，中国资产有望长期获得全球资本超配 [4] 投资机会 - 中期看好全球化的贝塔，看好高端制造龙头，顺周期核心资产央国企和 AI 应用 [4] - 长期看好央国企，一带一路，新消费及港股恒生科技，先进半导体龙头，军工，传统制造业龙头 [4] 市场表现 - 2024 年 12 月中国出口"抢出口"特征显著，至美国和东盟的出口金额同比高增，东盟占中国的出口份额已经反超欧美 [9] - 12 月社融同比多增 9181 亿元，较前值-1266 亿元明显改善，其中政策性融资同比多增改善明显，自发性融资延续走弱 [13] - 美国 12 月 CPI 同比 2.9%，核心 CPI 同比 3.2%，核心商品 CPI 同比增速连续走强，核心服务 CPI 同比增速连续下行 [14] - 本周宽基指数多数反弹，中证 1000 和创业板指涨幅领先，上证指数收涨 2.31% [18] - 科技和先进制造领涨，消费、医药医疗和金融地产相对较弱 [28] - 外资期指持仓分化，IC 和 IF 净空仓走阔，IM 和 IH 净空仓收敛 [37] 下周热点 - 下周重点关注特朗普就职带来的情绪冲击 [40]

市场状态 - 本周A股经历了快速版"924"行情，表现为放量普涨，波动率与期权偏度回升，特别是科创50 [1] - 市场参与者从北上资金和机构ETF主导转变为以两融为代表的个人投资者主导 [1][12] - 市场风格在个人投资者活跃度回升期，小盘成长表现更好，反之则大盘价值表现更好 [1][19] 海外市场 - 美国12月通胀数据与零售数据不及预期，动摇了再通胀预期，贵金属和工业金属（铜、铝）等商品呈现明显上涨 [27][29] - 特朗普就任后的施政方案及连锁反应将是未来市场关注的重点，特别是其对日本央行和美联储政策的影响 [2][41] - 日本央行1月加息概率升至85.2%，但特朗普政策可能影响其决策 [41][43] 国内市场 - 2024年12月国内制造业生产端修复明显，需求端受益于"抢出口"与国内需求侧政策 [3][47] - 出口数据表现亮眼，对主要地区的出口同比均上升，尤其是对美国、非洲等地 [47][57] - 全A估值快速修复至2022年以来高点，A股明显跑赢南华工业品指数 [47][57] 投资建议 - 推荐资源类资产（金、铝、铜、石油石化、油运、煤炭），其安全属性确立底部，金融属性阶段迎来顺风 [4][63] - 推荐制造业头部企业，包括机械设备、基础化工、普钢等行业的龙头 [4][63] - 低估值国企（银行、铁路、港口）的重估过程仍将继续，也是市场稳定剂 [4][63] - 服务消费的机会（航空、OTA平台、快递）值得关注 [4][63]

市场表现 - 北证50指数本周涨幅为+9.63%，263家上市公司中有245家公司周涨幅为正，涨幅领先的公司包括云里物里(+40.16%)和骏创科技(+32.90%) [3] - 北交所日均成交额约为179.41亿元，较上周的145.46亿元有所回升，本周整体成交额为897.05亿元，成交量为48.63亿股，换手率为32.03%，高于科创板、创业板和沪深主板 [3][4] - 有色金属(+12.3%)、传媒(+11.1%)和计算机(+10.6%)等行业周涨幅领先，而建筑装饰(+5.0%)、公用事业(+4.8%)和国防军工(+4.6%)涨幅相对靠后 [3][10] 政策与改革 - 中国证监会2025年系统工作会议强调深化科创板、创业板、北交所改革，增强制度的包容性与适应性，北京市政府工作报告也明确提出支持北交所深化改革 [3] - 北交所整体市盈率为36.1倍，较上周的33.5倍有所上升，科创板和创业板市盈率分别为46.0倍和35.3倍 [3][19] - 传媒行业平均市盈率最高，为1510.3倍，基础化工(195.6倍)与轻工制造(184.6倍)紧随其后，市盈率较低的行业是国防军工、家用电器和电子行业 [3][21] 投资策略 - 北交所交投活跃度保持在较高水平，市场关注度保持高位，叠加新股发行稳步推进，北交所板块具备投资价值 [3][25] - 2025年投资策略推荐三个方向：1) 聚焦北交所新质生产力，关注成长潜力公司；2) 政策端鼓励并购，关注产业链协同扩张或海外布局的公司；3) 关注国央企"一利五率"，看好经营稳健且持续成长能力较强的国央企公司 [3][25] 公司公告与动态 - 本周北交所企业的重要公告覆盖提供担保、对外投资、项目延期、授信申请、收购并购、业务进展等方向 [3][29] - 禾昌聚合、并行科技、中设咨询公告了提供担保；骑士乳业、中航泰达、三维股份、同享科技公布了对外投资；诺思兰德公告了收并购；新赣江公告了项目延期 [29][31] - 华密新材、青矩技术、雅葆轩、吉冈精密、并行科技、欧福蛋业公告了业务进展 [29][31] 新股与项目动态 - 宏海科技本周开启申购，发行价格为5.57元，发行市盈率为14.99倍，预计募集资金总额1.11亿元，若全额行使超额配售选择权，募集资金总额为1.28亿元 [40][42] - 宏海科技主营业务为热交换器、空调结构件、显示类结构件等家用电器配件产品的研发、设计、制造和销售，与美的、海尔、冠捷科技等主要客户建立了长期稳定的合作关系 [42]

核心观点 - 报告主要分析了2025年全球经济及市场的潜在趋势，重点关注了能源、大宗商品、通胀、货币政策等领域的动态变化 [1][2][4] - 报告预测2025年全球经济增速将放缓，通胀压力可能持续，货币政策将保持紧缩 [4][8][18] - 报告强调了能源转型、供应链重构以及地缘政治风险对市场的长期影响 [18][22][46] 行业与市场分析 能源与大宗商品 - 原油市场预计在2025年将面临供需紧张，OPEC+的减产政策可能继续支撑油价 [18][19][20] - 天然气和煤炭价格可能因能源转型和地缘政治因素波动 [18][22] - 大宗商品市场（如铜、铝）将受益于绿色能源转型和电动汽车需求的增长 [4][18][46] 通胀与货币政策 - 全球通胀压力预计将持续，CPI和PPI可能保持高位，尤其是能源和食品价格的影响 [8][18][29] - 主要央行（如美联储、欧洲央行）可能在2025年维持紧缩货币政策，利率水平将保持高位 [8][18][29] - 新兴市场可能面临更大的通胀和汇率压力 [8][18][29] 全球经济与市场 - 全球经济增速预计放缓，发达经济体（如美国、欧洲）可能进入低增长阶段 [4][8][18] - 新兴市场经济体（如印度、东南亚）可能成为全球经济增长的主要驱动力 [4][18][46] - 地缘政治风险（如中美关系、俄乌冲突）将继续影响全球供应链和市场情绪 [18][22][46] 投资策略 股票市场 - 报告建议关注绿色能源、科技和消费行业的投资机会 [4][18][46] - 美股市场可能面临估值压力，而新兴市场股票可能提供更高的回报 [4][18][46] - 高股息股票和防御性板块（如公用事业、医疗）可能表现较好 [4][18][46] 债券市场 - 长期国债收益率可能保持高位，债券市场波动性增加 [8][18][29] - 高收益债券和新兴市场债券可能提供更高的回报，但风险也更大 [8][18][29] 大宗商品与能源 - 原油、天然气和工业金属（如铜、铝）可能成为2025年的主要投资机会 [18][22][46] - 能源转型相关的商品（如锂、钴）可能受益于电动汽车和可再生能源的需求增长 [18][22][46] 风险与挑战 - 地缘政治风险（如中美关系、俄乌冲突）可能对全球市场产生重大影响 [18][22][46] - 通胀压力和货币政策紧缩可能导致市场波动性增加 [8][18][29] - 能源转型和供应链重构可能带来结构性挑战 [18][22][46]

市场思考 - 近期大类资产呈现"复苏交易"特征，商品、股票上涨，债券下跌，主要由于市场宏观预期低迷，催化因子推动行情脉冲 [1] - 工业品指数与权益市场波动呈现相关性，A股上市公司盈利与PPI指数相关，工业品指数反映市场宏观预期变化 [9] - 近期工业品指数显著上涨，黑色、玻璃纯碱领涨，南华工业品指数周涨幅达4.89%，黑色原材料指数涨幅达6.52% [9] - 国际原油价格率先上涨，ICE布油涨跌幅超8%，国内南华工业品指数月涨幅为4.1%，原油需求支撑叠加供给催化 [10] - 钢材冬储意愿低迷，螺纹钢库存维持在300万吨左右，贸易商对2025年预期偏弱，铁水产量高于往年 [14] - 债券市场表现较强，资金利率超预期上升后利差出现倒挂，存单利率与10年期国债利率倒挂 [16][17] - 跨境ETF溢折率上行，中位数超过7%，成交额过去一周超过1800亿，热钱涌入或推动市场趋势 [21][22] 国内经济 - 2024年全年GDP增长5%，第四季度GDP增长5.4%，工业、消费高于预期，投资回落 [2][25] - 12月工业增加值同比增长6.2%，制造业回升，电燃水、采矿业回落，高技术产业增速回落 [27][31] - 12月社消同比增长3.7%，商品、餐饮消费同比分别为3.9%、2.7%，多数分项累计增速回落 [27][39] - 12月固定资产投资累计同比增速为3.2%，地产回落，基建各分项增速多数回升 [43][46] - 12月出口、进口增速均回升，出口同比升10.7%，进口升1%，贸易顺差1048亿美元 [52] - 12月社融规模增量为2.85万亿元，社融脉冲小幅回升，新增人民币贷款少增收窄 [66] - 一线城市地铁客运量回升，工业生产腾落指数为118，甲醇、纯碱回升，山东地炼、轮胎、唐山高炉回落 [72][75] 国际动态 - 美国12月核心通胀略低于预期，核心CPI同比3.2%，环比增长0.2%，能源CPI环比为2.6% [84] - 俄乌冲突持续，普京签令征召预备役公民参加2025年军事集训，乌克兰与英国签署"百年伙伴关系"协议 [79][80] - 中东冲突方面，欧盟宣布向加沙地带提供1.2亿欧元人道主义援助，加沙停火换俘协议即将生效 [81][82] 行业配置 - 赛点2.0第二阶段，政策驱动与主题轮动，科技主题+低波红利的杠铃行情演绎 [91] - 消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头，消费有望成为2025年投资主线 [91]

核心观点 - 海外不确定因素阶段性落地，春节行情或已提前启动 [2][6] - 2025年上半年A股走势将更均衡地反映内外部政策对国内经济的影响 [2][6] - 市场焦点有望逐步切换回国内两会刺激政策，A股在春节前一周至两会期间通常表现为正收益 [2][6] 市场走势 - 本周市场整体上涨，上证指数上涨2.31%，深证成指上涨3.73%，沪深300上涨2.14%，科创50上涨1.61%，创业板指上涨4.66%，中证500上涨4.06%，中证1000上涨5.35% [5] - 成长风格表现较强，上涨4.72%，社会服务、传媒、计算机行业分别上涨6.39%、6.16%、6.14% [5] - 市场活跃度上升，日均成交金额为12008.31亿元，较上周增加587.43亿元，A股整体市盈率为18.11倍，较上周上涨2.93% [5] 经济数据 - 2024年12月经济数据亮点较多，5%目标顺利完成，工增、社零数据回升且好于预期，地产销售面积降幅持续收窄 [7] - 去年四季度GDP超预期增长5.4%，带动全年GDP增长5.0%，顺利完成全年目标 [7] - 12月工业增加值、消费增速均较前值回升且好于市场预期，但投资累计增速表现相对较弱，制造业、基建和房地产分项增速均较前值小幅下滑 [7] 年报业绩预告 - 截至1月17日，2024年年报共472家上市企业披露业绩预告，预警285家，预喜172家，预喜占比仅36.44%，目前披露率仅8.76%，远低于2023年51.45%的最终披露率 [8] - 2024年可比口径的预告净利润下限较2023年报实际净利润同比下降51.29%，预告净利润上限同比下降21.94%，平均同比下降36.61% [8] 行业筛选 - 高盈利预期改善且高现金流改善的科技成长类申万一级行业包括医药生物、通信、电子、电力设备、国防军工、美容护理、计算机、传媒 [10] - 高盈利预期改善且高现金流改善的科技成长类申万二级行业包括化学制药、其他电源设备II、电子化学品II、IT服务II、通信设备、医疗器械、电网设备、电池等 [11] - 高股息板块方面，筛选出高盈利预期改善、高股息行业包括物流、照明设备II、食品加工、水泥、非金属材料II、国有大型银行II、厨卫电器 [13] 投资建议 - 海外不确定因素逐步落地后，本次春节行情或已提前启动，中期看，提振消费、扩大内需和科技创新引领新质生产力发展被列为2025年前两大工作任务，内需板块和自主可控有望成为市场中期主线 [16] 航天板块展望 - 2025年商业航天板块，卫星星座的建设提速有望催化多家相关企业的利润表改善，特别是卫星制造板块 [15] - 航天防务板块，全年维度上基本面有望逐季度改善，2025年作为"十四五"末年，全年维度上航天防务订单的修复落地确定性较强 [15]

海内外政策要闻 - 国内政策聚焦于中共中央政治局常务委员会听取四大班子工作汇报，强调2025年要强化正风肃纪、反腐倡廉和制度保障 [1][2] - 海外政策聚焦于美国国会正式确认特朗普当选，其上任后可通过总统行政令推行部分贸易、关税、外交"百日新政"，全球等待特朗普"冲击"来临 [1][2][17] 权益市场分析 - A股方面，1月上旬三大指数跌幅均超过5%，深证综指和创业板回落超过6% [3] - 政策影响方面，央行外管局明确"择时降准降息"，证监会召开座谈会听取A股市场建议 [3][27] - 美股方面，受特朗普新内阁基本出炉及施政纲领释放影响，1月上旬美股三大指数小幅下行，标普500波动率增幅超过10% [26] 固收市场分析 - 1月上旬市场流动性维持充裕，央行总共回笼资金6773亿元，DR007最低回落至1.60%以下 [3][49] - 央行宣布阶段性暂停国债买入操作，主要考量是缓解汇率贬值和二级市场供需失衡 [50] 大宗商品市场分析 - 有色金属年初小幅冲高，南华沪铜指数1月10日冲高至6182.91点，LME铜期货维持在9000美元/吨以上 [65] - 原油价格1月上旬小幅冲高，布伦特原油收盘于80.52美元/桶，WTI原油上涨至76.57美元/桶 [66] - 黄金价格受特朗普关税言论及地缘政治紧张影响，1月上旬伦敦金现价维持在2630美元/盎司以上 [67] - 黑色金属年初小幅回落，螺纹钢价格回落至3300元/吨以下 [68] - 春节临近猪肉价格小幅反弹，1月7日猪肉批发价反弹至22.82元/公斤 [69] 外汇市场分析 - 1月上旬美元指数突破109，人民币再续贬值趋势，最低突破7.36 [4] - 政策影响方面，2025年外管局以6个"加力"推动重点工作，央行外管局上调跨境融资宏观审慎调节参数 [4] 大类资产轮动展望 - 权益市场处于"强预期，弱现实"的赛点2.0第二阶段，黄金和利率债受益于宽松预期 [5] - 地方政策出台节奏和力度将根据经济现状"边走边看"，"弱现实"或将持续一段时间 [5]