投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 2025年上半年收入实现3.43亿元，同比增长4.70%，但归母净利润同比下降24.46%至0.32亿元 [7] - 收入稳健增长，商超渠道表现突出，同比增长155.55% [7] - 盈利能力承压，毛利率同比下降4.02个百分点至20.83%，主要受原材料成本上涨和研发投入加大影响 [7] - 公司持续推进渠道优化和产品多元化，挖掘下沉市场及深化大客户合作 [7] - 预计2025-2027年收入分别为7.12亿元、7.51亿元、7.89亿元，归母净利润分别为0.83亿元、1.01亿元、1.14亿元 [5][7] 财务表现 - 2025年上半年毛利率为20.83%，销售/管理/研发费用率分别为4.44%/6.00%/1.08% [7] - 2025年第二季度毛利率进一步下降至18.77%，归母净利率同比下降7.17个百分点至7.34% [7] - 预计2025年每股收益为0.60元，对应市盈率43.6倍 [5] - 2024年营业收入为672百万元，同比下降16%，归母净利润为88百万元，同比下降35% [5] 业务分析 - 分产品中牛肉类/家禽类/猪肉类产品营收分别同比增长8.82%/6.45%/8.33%，而羊肉类/其他类产品同比下降30.28%/31.50% [7] - 分渠道中加盟店/经销店/批发渠道营收分别同比增长2.74%/下降33.46%/增长4.82% [7] - 门店数量变化：加盟店净减少43家至1701家，经销店净减少38家至671家，商超客户净增加6家至104家 [7] - 公司通过"1+N"模式深化团餐客户合作，并推出时令限定及地方特色产品以丰富产品矩阵 [7] 盈利预测与估值 - 2025-2027年预计收入增长率分别为6%、6%、5%，归母净利润增长率分别为-5%、22%、12% [5] - 每股收益预测为0.60元、0.73元、0.82元，对应市盈率分别为43.6倍、35.8倍、31.9倍 [5] - 净资产收益率预计从2025年的6.5%逐步提升至2027年的7.9% [9] - 市值为3,626.64百万元，当前股价为26.28元 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 轻烹业务保持快速增长 空刻产品实现多维革新 2025H1空刻收入5.05亿元 同比增长11.21% 实现净利润0.09亿元 同比扭亏 净利率提升1.88个百分点至1.76% [5] - 毛利率提升推动盈利能力改善 2025H1毛利率同比提升1.60个百分点至33.67% 2025Q2毛利率同比提升2.58个百分点至34.68% [5] - 上调收入预测 略微下调2025年归母净利润 预计2025-2027年收入分别为29.25亿元、32.21亿元、35.08亿元 同比增长10%、10%、9% 归母净利润分别为2.55亿元、2.97亿元、3.32亿元 同比增长9%、17%、12% [5] 财务表现 - 2025H1实现收入13.80亿元 同比增长8.39% 归母净利润1.17亿元 同比增长7.53% 扣非归母净利润1.11亿元 同比增长12.14% [5] - 2025Q2实现收入7.11亿元 同比增长9.54% 归母净利润0.58亿元 同比增长22.45% 扣非归母净利润0.54亿元 同比增长14.66% [5] - 分业务看 2025H1复合调味料收入6.30亿元（+4.06%） 轻烹解决方案收入6.36亿元（+13.94%） 饮品甜点配料收入0.80亿元（+6.92%） [5] - 分渠道看 2025H1直销收入11.31亿元（+9.95%） 非直销收入2.15亿元（+2.49%） [5] - 分地区看 华东地区收入10.73亿元（+6.46%） 华南地区收入0.77亿元（+58.63%） 境外收入0.19亿元（+57.66%） [5] 盈利能力指标 - 预计2025-2027年毛利率分别为34.0%、34.2%、34.4% 净利率分别为9.9%、10.3%、10.5% [6] - 预计2025-2027年ROE分别为15.0%、15.9%、16.2% ROIC分别为22.0%、22.5%、22.8% [6] - 2025-2027年预计每股收益分别为0.64元、0.74元、0.83元 [3][6] 估值指标 - 基于2025年8月27日收盘价13.61元 对应2025-2027年PE分别为21.4倍、18.4倍、16.4倍 [3] - 对应2025-2027年PB分别为3.7倍、3.4倍、3.1倍 [3] 资产负债预测 - 预计2025年货币资金7.18亿元 应收账款3.73亿元 存货3.11亿元 [6] - 预计2025年总资产23.06亿元 归属母公司所有者权益14.80亿元 [6] - 预计2025-2027年资产负债率分别为26.5%、25.2%、24.4% [6]

投资评级与目标价格 - 报告对该公司给予"增持"评级 [5][12] - 目标价格设定为40.31元 [5][12] 核心观点与业绩展望 - 2025年上半年电影大盘承压，公司25H1营收3.6亿元同比下滑5%，归母净利润5376万元同比下滑22.2% [12] - 25Q2单季度营收1.14亿元同比下滑33%，归母净亏损1151万元同比下滑150.1% [12] - 公司重点IP项目《浪浪山小妖怪》截至8月27日累计票房达13.16亿元，预计最终票房16.08亿元，相关衍生产品SKU超过800个，有望显著增厚25H2业绩 [2][12] - 公司直营影院在25Q2票房下滑18.8%，表现优于大盘34.7%的跌幅，旗舰店上海影城SHO票房位列上海第一、全国第三 [12] 财务表现与预测 - 2024年营业收入690百万元同比下滑13.2%，2025E预计增长80.2%至1244百万元 [4] - 2024年归母净利润90百万元同比下滑29.1%，2025E预计大幅增长181.8%至254百万元 [4] - 每股收益预测2025E为0.57元，2026E为0.81元，2027E为0.88元 [4][12] - 销售毛利率预计从2024年的23.4%提升至2025E的37.2%，2026E进一步升至41.6% [13] - 净资产收益率(ROE)从2024年的5.5%预计升至2025E的14.3% [4] 估值与市场表现 - 当前股价31.04元，总市值13912百万元，流通股本448百万股 [6][12] - 基于2026年50倍PE估值设定目标价 [12] - 近12个月股价绝对涨幅达90%，相对指数涨幅56% [10] - 当前市净率8.2倍，每股净资产3.78元 [7] 业务发展动态 - IP业务主要通过控股子公司上影元开展，25H1实现收入4006万元同比下滑37.5%，净利润1310万元同比下滑38.1%，主要因资源倾斜至《浪浪山小妖怪》项目 [12] - 公司积极探索IP场景与XR技术在影院的应用，实行"一店一策"运营策略 [12] - 与40余家知名企业达成IP合作，重点拓展商业授权及衍生业务 [12]

投资评级与目标价格 - 报告对姚记科技给予"增持"评级 [1] - 目标价格为36.25元，较当前价格28.33元存在28%上行空间 [1] 核心财务表现 - 2025年上半年营收14.38亿元，同比下降24.64% [10] - 2025年上半年归母净利润2.56亿元，同比下降9.98% [10] - 经营性现金流2.1亿元，同比增长18.63% [10] - 2024年全年营收32.71亿元，同比下降24.0% [4] - 2024年归母净利润5.39亿元，同比下降4.2% [4] - 预计2025年营收34.74亿元，同比增长6.2% [4] - 预计2025年归母净利润6.07亿元，同比增长12.7% [4] 业务表现分析 - 数字营销业务收入同比下滑40.76%，是营收下降主因 [10] - 营销业务毛利率8.16%，同比提升3.17个百分点 [10] - 游戏业务通过产品迭代升级延长生命周期 [10] - 公司组建专业视频制作团队，提升创意营销能力 [10] 战略发展方向 - 打造工作室形式开发精品手机游戏 [10] - 加大海外市场布局力度 [10] - 注重运营与研发结合，提高产品市场定位能力 [10] - 通过大数据精准营销提升广告投放回报率 [10] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为1.45/1.54/1.62元 [10] - 给予2025年25倍动态PE，对应目标价36.25元 [10] - 当前市盈率22.59倍（2024年） [4] - 净资产收益率预计维持在14.4%-15.6% [4] - 总市值118.31亿元 [5] 行业比较 - 可比公司2025年平均PE为34倍 [12] - 神州泰岳2025年PE为22倍 [12] - 吉比特2025年PE为24倍 [12] - 顺网科技2025年PE为60倍 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级，现价对应2025年PE 10倍 [5][7] 核心观点 - 2025H1收入67亿元，同比下降35%，归母净利3.1亿元，同比下降43%，主要因焦煤贸易量价阶段承压 [5][13] - 公司持续推进投建营一体化转型，蒙古矿山一体化及克罗地亚风电项目为标杆项目，2025H2焦煤价格改善或带来盈利弹性 [5][16] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利年均增长约10%，2025年归母净利预测12.0亿元 [16][17] 财务表现 - 2025H1分业务收入：工程业务31.0亿元（yoy-25%），资源设备供应链26.6亿元（yoy-51%），电力运营3.3亿元（yoy+55%） [14] - 2025H1毛利率同比提升3.1pct至13.1%，但期间费用率上升4.1pct至7.8%，净利率同比下降0.6pct至4.6% [15] - 克罗地亚风电项目发电量yoy+21%至2.15亿度，2025Q2度电均价9.12欧分（yoy+18%） [14] 业务动态 - 焦煤贸易量2025H1为222万吨，同比减少94万吨 [14] - 电力运营业务高增主因克罗地亚项目发电量及电价双升，老挝南湃水电站发电量yoy-19%至2.14亿度 [14] - 投建营转型成效显现，工程业务盈利能力提升 [14][16] 估值与预测 - 2025年预测营业收入208亿元（yoy+9%），归母净利12.0亿元（yoy+14%），EPS 1.12元 [16][17] - 当前市盈率（2025E）10.3倍，市净率（2025E）1.1倍 [17] - 预测2025-2027年归母净利CAGR约10%，ROE维持在10.8%-11.1% [17]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司上半年业绩实现显著增长 营业收入45.07亿元 YoY+35.36% 归母净利润2.71亿元 YoY+191.21% [2] - 农药行业呈现底部回暖迹象 市场库存逐步回归正常水平 部分产品价格出现触底反弹 [3] - 公司作为国内草铵膦龙头企业 持续推进产能扩张和市场布局 湖南津市2万吨/年酶法精草铵膦项目已投产 [4] - 维持2025-2027年盈利预测 预计净利润分别为4.29亿元、5.91亿元和7.66亿元 对应EPS分别为0.54元、0.74元和0.96元 [4] 财务表现 - 农药原药营收同比增长62.67%至27.57亿元 农药制剂营收同比增长12.49%至9.60亿元 [3] - 综合毛利率同比增长1.43个百分点至18.53% 其中农药原药毛利率提升0.45个百分点至17.57% 农药制剂毛利率提升3.17个百分点至20.54% [3] - 预测2025年营业收入72.02亿元 YoY-1.49% 2026年77.67亿元 YoY+7.85% 2027年85.11亿元 YoY+9.58% [5] - 当前股价对应2025-2027年P/E分别为23倍、17倍和13倍 P/B分别为1.24倍、1.16倍和1.08倍 [4][10] 业务发展 - 草铵膦已成为全球第二大转基因作物除草剂 随着抗草铵膦基因产品推广和国内转基因作物产业化推进 需求有望进一步提升 [4] - 湖北利拓1万吨/年精草铵膦原药及配套工程项目进度达39.63% [4] - 公司产品包括除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共40余种原药、100余种制剂以及部分化工中间体 [6] 行业状况 - 农药总体市场供大于需 行业竞争激烈 主要大宗产品价格仍在底部盘整 [3] - 核心产品草铵膦市场价格出现触底反弹迹象 7月份以来价格已有小幅上涨 [3]

投资评级 - 增持评级 [4] 核心财务表现 - 2025H1营业收入36.91亿元，同比增长33.74% [2] - 2025H1归母净利润5.03亿元，同比扭亏为盈 [2] - 2025H1扣非归母净利润3.18亿元，同比扭亏为盈 [2] - 2025Q2营业收入16.68亿元，同比增长16.57% [2] - 2025Q2归母净利润2.01亿元，同比扭亏为盈 [2] - 销售费用率8.94%，同比下降9.41个百分点 [2] - 管理费用率9.09%，同比下降7.75个百分点 [2] - 研发费用率25.53%，同比下降8.94个百分点 [2] 业务分部表现 - 游戏业务收入29.06亿元，同比增长9.67% [2] - 游戏业务归母净利润5.04亿元，同比扭亏为盈 [3] - 影视业务收入7.67亿元，同比增长756.35% [2] - 影视业务归母净利润4172.2万元 [3] 重点产品进展 - 《诛仙世界》2024年底上线，持续内容更新并于7月推出第二赛季版本 [3] - 《诛仙2》8月7日上线，首日登顶iOS游戏免费榜 [3] - 《P5X》6月底登陆日本及欧美市场，表现优秀 [3] - 储备产品《异环》6月开启二测，海外测试玩家反响热烈 [3] - 电竞业务流水延续增长趋势 [3] - 微短剧《弄潮》8月在红果、抖音双平台播出效果良好 [3] - 影视储备项目《夜色正浓》《云雀叫天录》处于后期制作与排播阶段 [3] 盈利预测 - 2025年预测EPS 0.41元/股，对应PE 39倍 [4] - 2026年预测EPS 0.76元/股，对应PE 21倍 [4] - 2027年预测EPS 0.83元/股，对应PE 19倍 [4] - 2025年预测营业收入70.40亿元，同比增长26.38% [6] - 2026年预测营业收入105.65亿元，同比增长50.07% [6] - 2027年预测营业收入110.66亿元，同比增长4.74% [6]

投资评级 - 强烈推荐（维持）[1] 核心观点 - 成都银行2025年上半年归母净利润同比增长7.3% 营收同比增长5.9% 息差降幅收窄至2BP 资产质量保持稳健 不良率稳定在0.66% 拨备覆盖率高达452.65% 区域资源禀赋支撑高成长性 估值溢价有抬升空间[4][7][8][9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入123亿元（同比增长5.9%） 归母净利润66.2亿元（同比增长7.3%）[4] - 利息净收入同比增长7.6% 非息收入同比下降0.2% 中收业务收入同比下降45.1%[7] - 2025年预测营业净收入245亿元（同比增长6.6%） 归母净利润138.3亿元（同比增长7.6%）[6] - 2025-2027年EPS预测为3.26元/3.58元/3.98元 对应PE为5.5x/5.0x/4.5x[6][8] 息差与定价 - 2025年半年末净息差1.62%（较2024年末下降4BP） 2季度单季净息差环比下降2BP至1.48%[7][9] - 贷款收益率较年初下降30BP至4.06% 2季度单季资产收益率环比下降5BP至3.26%[7] - 存款成本率较年初下降20BP至1.96% 对公定期存款和个人定期存款付息率分别下降26BP/28BP至2.25%/2.67%[7] 资产负债规模 - 2025年半年末总资产1.37万亿元（同比增长14.3%） 贷款总额8334.2亿元（同比增长18.0%）[4][9] - 存款总额9628.8亿元（同比增长14.7%） 对公贷款占2季度增量89.7%[7][9] - 活期存款占比29% 定期存款占比69%[9] 资产质量 - 不良率0.66%（环比持平） 不良贷款生成率0.23%[7][9] - 个人贷款不良率0.98%（较2024年末上升20BP） 对公房地产贷款不良率2.44%（较2024年末上升29BP）[8] - 关注率0.44%（较1季度末上升3BP） 逾期率0.77%（较年初上升7BP）[8] - 拨备覆盖率452.65% 拨贷比2.98%[8][9] 资本与盈利指标 - 核心一级资本充足率8.61% 资本充足率13.13%[9] - 2025年预测ROE 16.5% 成本收入比23.18%[6][9] - 2025年预测NIM 1.58% 贷存比86.39%[11]

投资评级 - 强推（维持）评级，目标价51.9元，当前价35.71元，预期涨幅45.3% [1][2] 核心观点 - 产品结构优化和业务量提升驱动2025年上半年业绩增长，营收25.79亿元（同比增长7.64%），归母净利润3.84亿元（同比增长26.89%）[7] - 拓展AI服务器、机器人等新兴领域打造第二增长曲线，已进入英伟达、AMD供应链并通过OEM方式配合客户增量需求[7] - 汽车业务基本盘稳固，供货特斯拉、宝马、大众等新能源品牌，并导入智能座舱域控制器、激光雷达等高价值产品[7] 财务表现与预测 - 2025年预测营业总收入67.16亿元（同比增长33.7%），归母净利润8.71亿元（同比增长29.1%），每股盈利1.21元[2][7] - 2026年预测营业总收入86.68亿元（同比增长29.1%），归母净利润12.45亿元（同比增长43.0%），每股盈利1.73元[2][7] - 毛利率持续优化，从2024年23.1%提升至2027年25.4%，ROE从2024年10.4%升至2027年19.5%[7][8] 业务进展 - AI服务器领域具备28层PCB、5阶HDI、6oz厚铜等批量生产能力，覆盖主流AI服务器工艺要求[7] - 机器人领域自2020年起研发人形机器人PCB产品，覆盖中央控制系统、视觉感知系统等全系需求，获龙头企业F公司定点[7] - 海外销售占比高，美元结算带来汇兑收益，叠加理财收益强化业绩表现[7] 估值与市场表现 - 当前市盈率30倍（2025年），预测2026年市盈率21倍，低于2024年38倍[2][7] - 总市值257.31亿元，每股净资产8.94元，12个月内股价区间18.75-39.52元[3][7] - 近12个月股价表现超越沪深300指数，涨幅区间最高达114%[5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心财务表现 - 2025上半年实现收入1012.78亿元，同比增长8.45% [5][9] - 2025上半年归母净利润32.47亿元，同比增长42.15% [5][9] - 2025上半年扣非归母净利润22.82亿元，同比增长41.45% [9] - 显示器件业务收入843.32亿元，同比增长8.10%，毛利率12.40% [9] - 重庆京东方光电、合肥鑫晟光电、福州京东方光电三家子公司净利润合计38.26亿元，占归母净利润比例117.84% [9] 财务预测 - 预计2025年归母净利润81.65亿元（前值81.67亿元） [11] - 预计2026年归母净利润109.68亿元（前值109.74亿元） [11] - 预计2027年归母净利润142.30亿元（前值142.41亿元） [11] - 2025-2027年预计营业收入分别为2163.15亿元/2394.57亿元/2648.68亿元，同比增长9.0%/10.7%/10.6% [8] - 2025-2027年预计毛利率分别为15.7%/16.3%/16.6% [8] - 2025-2027年预计净利率分别为3.8%/4.6%/5.4% [8] - 2025-2027年预计EPS分别为0.22元/0.29元/0.38元 [8] - 2025年8月27日收盘价对应PE分别为18.9X/14.1X/10.9X [11] 技术创新与产品突破 - LCD领域：首发全球最高2117 PPI VR产品获2025 SID PCA奖，4K-HUB Cell G.3获ICDT最佳创新显示器金奖 [9] - OLED领域：突破最小尺寸并获得客户量产授权，车载拼接滑卷获CES Innovation Awards 2025荣誉奖，红魔10Pro FDC获SID 2025 DIA年度显示产业化技术奖 [9] - MLED领域：MPD P0.6双面屏产品获InfoComm美国2025 "Best of Show Awards"奖项 [9] - 3D显示领域：发布16寸3D教育一体机 [9] - AI技术融合：裸眼3D笔记本已交付客户，获DIC AWARD 2025显示应用创新奖，AI TV原型产品亮相SID 2025 [9] - 智慧一体机C100/B3/E3等产品搭载BOE办公智能体 [9] - 裸眼3D AIGC内容生成与显示平台获CDIA 2025年度最佳显示应用产品奖金奖 [9] 行业地位与竞争优势 - 半导体显示领域领先地位稳固 [9][11] - LCD产线折旧陆续完成，OLED逐渐减亏，利润有望持续释放 [11]