报告行业投资评级 | 资产类别 | 评级 | 投资建议 | | --- | --- | --- | | 黄金 | 震荡 | 等待美联储降息落地，表态可能偏鹰派，需要注意回调风险 [23] | | 美元 | 看跌 | 12月降息基本已成定局，美元指数下行压力开始上升 [23] | | 美股 | 震荡 | 年底美股季节性表现偏强，建议仍以偏多思路对待。需要注意下周利率会议后短期利多出尽的回调风险 [23] | | A股 | 震荡 | 行情并未大幅放量，总体上资金仍然处于观望状态，宏观周来临，将为股市定调 [23] | | 国债 | 震荡 | 展望下周，政治局会议政策定调应较为积极，但难以超市场预期，叠加资金面均衡，中短端品种企稳概率较高，不过超长债市场交易结构脆弱，是否企稳尚需观察 [23] | 报告的核心观点 - 海外市场ADP就业数据走弱、9月PCE数据符合预期，市场计价12月降息，风险偏好回升，但日本央行加息信号使流动性短期紧张，美国经济未显著恶化，美联储降息空间有限，风险资产高位震荡，关注下周美联储利率会议后资金获利了结风险；国内市场对政治局会议和稳经济政策预期低，中日关系紧张形成阻力，关注政治局会议政策力度和节奏对市场的影响 [4] - 本周全球大类资产表现分化，权益市场多数高位震荡，外汇市场美元指数走弱，债券市场收益率震荡上行，商品市场表现强势 [6][8][10][15] - 对各类资产周度展望，黄金、美股、A股、国债评级为震荡，美元评级为看跌，需关注美联储利率会议和政治局会议等因素影响 [23] - 全球宏观经济数据显示美国经济有韧性，通胀风险可控，就业市场走弱但未明显恶化；国内房地产拖累经济，外需有韧性，10月经济数据偏弱但全年实现目标难度不大 [70][88][92] 根据相关目录分别进行总结 宏观脉络追踪 - 海外市场ADP就业数据进一步走弱，9月PCE数据符合预期，市场充分计价12月降息，风险偏好温和回升；周中日本央行意外释放加息信号，市场流动性边际紧张，但全球流动性仍将维持充裕，日本加息仅造成短期扰动；美国经济仍未显著恶化，美联储降息空间有限，未来降息路径仍有博弈空间，风险资产普遍高位震荡，关注下周美联储利率会议后资金获利了结的风险 [4] - 国内市场对政治局会议和稳经济政策预期较低，中日关系紧张态势未消对市场形成一定阻力，关注政治局会议政策刺激的力度和节奏对后续市场表现的影响 [4] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 本周全球市场风险偏好温和修复，全球股市多数高位震荡；发达国家中，标普500、日经225、韩国KOSPI指数、德国DAX指数等有不同程度上涨；新兴市场中，上证综指、香港恒生指数、台湾加权指数等有涨有跌；MSCI全球指数中普遍录得上涨，前沿>新兴>全球>发达 [6][8] 外汇市场 - 本周美元指数继续走弱，最终录得99，较上周贬值0.46%，多数国家货币兑美元录得升值；人民币汇率指数持平前值，兑美元汇率小幅升值，在岸人民币升至7.07；墨西哥比索、欧元、日元、英镑、澳元等升值，巴西雷亚尔、韩元贬值 [10][11] 债券市场 - 全球主要国家十年期国债收益率震荡上行；发达国家中，美债收益率上行12bp至4.14%，日本国债收益率回升13bp，英国国债收益率上行1bp，德国国债收益率上行11bp等；新兴市场国家中，中国国债收益率小幅上行1bp至1.85%，巴西国债收益率上行16bp，印尼国债收益率下行12bp [15][16] 商品市场 - 本周全球商品市场表现维持强势，现货市场和期货市场均继续走强；能源价格回升，WTI原油涨2.84%，天然气上涨9.77%；金属板块表现偏强，LME铜涨4.38%，LME铝涨1.24%，黄金继续高位盘整，白银逼仓行情下表现仍然偏强，截至周五COMEX黄金跌0.67%，白银涨3%；国内商品市场表现分化，贵金属>有色>黑色>工业品>农产品>能化 [20][21] 大类资产周度展望——贵金属、外汇、美股、A股、国债 贵金属 - 金价于4200美元关口附近震荡，缺乏突破上涨动能，整体尚未摆脱区间震格局；美国经济数据喜忧参半，就业市场走弱趋势未改，通胀压力尚未明显增加，12月通胀预期回落；日央行行长发表鹰派讲话引导加息预期，短期市场流动性趋于紧张；市场对12月美联储利率会议降息25bp已经有充分计价，如果美联储会议表态不及市场预期的鸽派，黄金将面临短期的回调风险 [24] - 实际利率震荡上行，日央行加息预期升温，带动欧美债券收益率回升，需注意流动性阶段性紧张；美元指数走势震荡，人民币升破7.1，内盘黄金折价收窄，内外价差在零附近波动，尚未形成趋势 [29] - Comex黄金期货投机数据恢复公布，但数据仍然滞后，SPDR黄金ETF持有量微升至1050吨，资金没有持续增加对黄金的配置，沪金持仓量在34万手附近，短期黄金交易热度降温，市场观望情绪增加；12.1当周，伦敦白银现货价格涨3.36%至58.29美元/盎司，国内白银期货库存止跌回升，12月合约减仓，逼仓风险明显下降，预计白银短期炒作告一段落，存在下跌风险，金银比下降至72附近的低位，可以考虑做多金银比 [35] 外汇 - 本周市场维持风险偏好温和回升走势，美国经济数据显示劳动力市场维持弱势，实体经济下行压力延续，通胀压力相对较小，12月降息基本成为定局；随着日本央行逐渐加息，以及美联储降息，美日利差缩小，日元套息交易规模缩减，对市场流动性产生紧缩压力，但目前处于流动性宽松环境，且美联储降息速度会加快，美元流动性的扩展抵消了负面影响，整体流动性影响可控，美元指数下行压力明显开始上升，等待美联储利率会议对于降息的确认 [38] 美股 - 本周美国三大股指继续修复接近前高，ADP就业数据进一步走弱，但ISM服务业PMI回升至近几个月高点，降息预期发酵的情况下市场对于经济软着陆预期增强，市场对于AI泡沫的担忧也明显降温；年底美股季节性表现偏强，建议仍以偏多思路对待；但当前市场充分计价12月降息，基金经理仓位也已修复至高位，需要注意下周利率会议后可能出现利多出尽资金获利了解的风险 [39] A股 - 本周A股中信一级行业中共17个上涨，13个下跌，涨幅最大的行业为有色金属（+5.07%），跌幅最大的行业为传媒（-3.59%）；北向日均成交额持续萎缩，A股两市成交额也并未明显放量，A股短期内受保险新规提振，总体上资金仍然处于观望状态，宏观周来临，将为股市定调 [47][50] 国债 - 政治局会议政策定调应较为积极，但难以超市场预期，叠加资金面均衡，中短端品种企稳概率较高；TL企稳的有利因素在增加，但年末银行有卖出老券兑现收益的需求，配置力量能否有效改变市场情绪尚需观察 [55] - 国债10Y - 1Y利差走阔0.56bp至44.86bp，10Y - 5Y利差收窄0.88bp至21.77bp，30Y - 10Y利差走阔7.67bp至41.62bp；截至12月5日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.412、105.755、107.890和112.570元，分别较上周末变动+0.034、+0.020、-0.025和-1.890元；2年、5年、10年和30年期国债期货本周持仓量分别为67038、143326、238115和169766手，分别较上周变化-2505、-11924、-22264和-5537手 [63] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据跟踪 - GDPNow模型对Q3增速估计值为3.81%，红皮书零售销售同比增速升至7.6%，年初以来平均同比增速约为5%，美国经济维持韧性 [70] - 本周原油价格震荡回升，俄乌冲突陷入僵局，短期难有进展，能源价格边际回升，通胀预期小幅反弹，但9月PCE数据符合预期，通胀风险可控 [70] - 美国失业金续申人数小幅回落至194万人，但首申人数进一步回落至19.1万人，11月ADP就业人数意外减少，失业金申领人数可能存在滞后反应，就业市场进一步走弱但目前仍未出现明显恶化 [70] - 银行准备金额为2.9万亿，TGA账户余额为9085亿，隔夜逆回购规模回落至14.9亿，TGA账户释放资金速度有所放缓，叠加周中日本央行意外加息，市场流动性边际收紧 [79] - 企业债信用利差进一步回落，信贷市场情绪逐步缓和 [79] - 本周经济数据支持美联储在12月继续降息，市场降息预期继续升温，目前已充分计价12月降息以及明年2次降息空间 [79] - 美国11月ISM制造业PMI指数48.2，不及预期49，前值48.7，连续9个月处于收缩区间，制造业PMI回落主要源自新订单和未完成订单数量的回落，高利率下制造业表现低迷 [82] - 美国11月份ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高，预期52.0，商业活动改善，美国经济维持韧性，同时价格分项进一步回落，短期通胀压力缓解 [82] - 9月美国核心PCE同比增长2.8%，环比增长0.2%，符合预期，短期通胀回升压力可控，支持联储继续降息 [82] 国内高频经济数据跟踪 - 万科债券大幅下跌，叠加二手房持续量价齐跌，房地产行业对于经济的拖累仍然在显现；港口集装箱吞吐量处于高位，短期外需维持韧性 [88] - 截至12月5日收盘，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别为1.50%、1.44%、1.30%和1.42%，分别较上周末收盘变动-2.59、-2.88、+0.00和-2.10bp；回购交易方面，本周银行间质押式回购日均成交量为7.93万亿元，比上周（7.09万亿元）多0.84万亿元，隔夜占比为89.52%，低于前一周（86.66%）水平 [91] - 10月经济数据显示，工增当月同比录得4.9%，前值为6.5%，预期值为5.52%；1 - 10月固投累计增速为-1.7%，前值为-0.5%，预期值为-0.71%；社零增速录得2.9%，前值为3.0%，预期值未2.73%；虽然10月经济数据相对偏弱，但由于前3个季度经济增速整体超市场预期，且部分增量政策的效力也在逐渐释放，全年实现5%目标的难度不大 [92] - 9 - 10月的增量政策相对有限，且部分政策效力尚未完全释放，地产等关键融资部门延续走弱态势，金融数据整体表现偏弱；居民部门新增贷款转负，缩表现象再度出现，居民举债购房意愿仍然偏弱；企业部门短贷负增长，新增中长贷虽录得300亿元，但同比少增1400亿元，企业部门增加资本开支的意愿仍然偏弱；票据融资大幅同比多增；今年政府债发行节奏前置，10月政府债同比少增5602亿元，新增社融规模不及市场预期；存款方面，M1同比增速开始拐头向下，财政存款和居民存款处于季节性偏低水平，但非银存款大幅同比多增，居民存款搬家仍在延续 [98] - PPI同比增速为-2.1%，前值为-2.3%，预期值为-2.29%；PPI环比增速为0.1%，前值为0.0%，环比表现仍低于前4年同期均值；CPI同比增速为0.2%，前值为-0.3%，预期值为-0.05%；核心CPI同比增速为1.2%，前值1.0%；CPI环比增速为0.2%，前值0.1%，环比表现略高于前4年同期均值；核心CPI环比增速为0.2%，前值0.0%，同样略高于前4年同期均值；10月居民服务消费等需求快速释放，另外贵金属涨价也助推了CPI同环比上涨；综合来看，物价在海外因素、反内卷政策以及贵金属等部分商品供需矛盾突出等因素的共同作用下而上涨，展望未来，供需缺口难以快速弥合，物价上涨的过程应是相对波折的 [105] - 10月出口增速录得-1.1%，前值8.3%，市场预期值为3.08%，出口增速下降受10月工作日少于往年、高基数以及中美贸易摩擦等多方面因素影响；10月进口增速录得1.0%，前值为7.4%，预期值为3.91%，10月官方制造业PMI超预期下降，国内需求仍然较为疲弱，进口数据因而回落；展望未来，出口增速应仍有韧性，10月出口同比读数大幅下降的现象应不会在后续频繁出现 [112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂分化明显，棕榈油震荡上涨，菜油区间上沿后震荡回落 [4] - 马棕11月或减产累库，后期逐渐进入减产季将去库但速度偏慢，印尼库存偏低，产地报价稳中有增 [4][25] - 豆油库存拐点已至，持续小幅去库，盘面缺乏驱动，价格跟随油脂整体走势波动 [4][25] - 短期国内菜籽供应不足，菜油进口量有限，国内菜油继续去库，对价格有一定支撑 [4][25] - 短期油脂缺乏持续性利多驱动，整体维持区间震荡，可考虑高抛低吸区间操作；套利和期权策略观望 [27] 根据相关目录分别进行总结 国际市场 - 马棕11月产量环比或减少3%至198万吨，出口锐减15%至144万吨，库存累库至270万吨左右，关注下周MPOB报告 [9] - 10月印棕出口191万吨，今年1 - 10月印棕出口1949万吨，较2024年同期增长7.83%；ITS数据显示1 - 10月印棕出口2035万吨，同比微降0.4%，出口到非洲增幅达30%左右 [9] - 贸易商预计印度11月食用油进口环比下滑11.5%至118万吨，其中棕榈油进口环比增长4.6%至63万吨，豆油进口或下降12%至40万吨，葵油进口下降44%至14.5万吨；市场预计25/26年度印度食用油进口增至1700万吨 + ，棕榈油进口从750增至930万吨 [12] 国内棕榈油 - 截至2025年11月28日，全国重点地区棕榈油商业库存65.35万吨，环比减少1.36万吨，减幅2.04%，处于历史同期中性水平 [15] - 产地报价偏稳，进口利润倒挂缩小至 - 200附近，传本周有2船买船，基差稳中有降，短期处于震荡磨底阶段，可逢低做多，高抛低吸区间操作 [15] 国内豆油 - 截至2025年11月28日，全国重点地区豆油商业库存117.88万吨，环比减少0.11万吨，降幅0.09%，处于历史同期偏高水平，库存拐点已至，基差稳中有降 [20] - 国内需求一般，成交转淡，后期大豆到港减少、压榨高位回落，豆油库存或小幅去库，但整体不缺，预计维持震荡运行，待回调企稳后轻仓试多，关注下周USDA报告 [20] 国内菜油 - 截至2025年11月28日，沿海菜油库存36.8万吨，环比减少1.7万吨，处于历史同期高位，持续边际去库 [23] - 欧洲菜油FOB报价持稳1100美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 1000附近，传本周有菜油进口，基差维持高位，下游接受度一般，预计沿海去库趋势延续 [23] - 国内菜油基本面变化不大，菜籽供应不足、进口成本高，继续边际去库对价格有支撑，在菜籽未完全放开采购时，或维持区间震荡，可回调时在区间下沿逢低做多OI03或05合约，高抛低吸区间操作 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油整体向下趋势难改，甲醇短期震荡偏弱 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 原油期货外盘上涨，SC近月收盘价453.7元/桶，涨0.24%；WTI近月收盘价60.14美元/桶，涨0.74%；Brent近月收盘价63.37美元/桶，涨0.99% [2] - 甲醇夜盘下跌1.05%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷87.30%，环比上升0.83个百分点 [4] 现货市场 - 国际原油现货及成品油价格上涨，国内大庆原油现值58.86美元/桶，胜利原油现值58.36美元/桶 [2] - 中国汽油批发价指数现值7491元/吨，柴油批发价指数现值6645元/吨 [2] 原油市场分析 - 美国劳动力市场11月增长停滞、流动性下降，11月非农就业岗位减少9000个 [3] - 美国对欧洲某国两大石油公司制裁或致短期供应中断，但难对市场产生长期影响 [3] 甲醇市场分析 - 国内甲醇整体装置开工负荷76.19%，环比提升0.45个百分点，较去年同期提升2.18个百分点 [4] - 沿海甲醇库存延续下降，截至12月4日为143.43万吨，相比11月27日下跌7.97万吨，跌幅5.26%，同比上涨15.48% [4] - 预计12月5日至12月21日中国进口船货到港量为108.9 - 109万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜建议长线持有，锌、铝、镍短期反弹，铅承压，锡偏强，多晶硅逢高沽空，碳酸锂回调后做多 [1] 各品种总结 黄金 - 核心观点：长线持有 [1] - 主要逻辑：美国通胀和消费者信心数据支持降息，中国央行连续13个月增持黄金，黄金中长期地缘秩序重塑，不确定性持续存在，央行继续买黄金，长期战略配置价值不变 [1] 白银 - 核心观点：长线持有 [1] - 主要逻辑：短期白银交易交割逼仓以及低库存，全球大财政均对白银长期有利，不过现货高升水、白银期货波动率飙升，短期不宜追高，长线供给有缺口，全球经济刺激、流动性维持宽松，做多逻辑不变 [1] 铜 - 核心观点：长线持有 [1] - 主要逻辑：超级宏观周来临，LME铜注销仓单骤增，海外挤仓担忧加剧，国内淡季去库，非美铜库存或逐渐告急，伦铜和沪铜续创新高，高位波动放大，中长期，全球铜精矿供应紧张持续，铜作为中美博弈的重要战略资源和贵金属平替资产配置，在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下对铜依旧看好 [1][5][6] 锌 - 核心观点：短期反弹，中长期反弹逢高沽空 [1] - 主要逻辑：超级宏观周来临，锌精矿加工费持续下调，下游进入消费淡季，整体供需双弱，国内淡季去库，短期锌冲高回落，中长期看，锌供增需减 [1][8][9] 铅 - 核心观点：承压 [1] - 主要逻辑：国内原生铅、再生铅检修与复产并存，整体上有减量预期，终端电动车及汽车板块仍处于消费淡期，铅价短期反弹承压走势 [1] 锡 - 核心观点：偏强 [1] - 主要逻辑：非洲刚果（金）冲突再起，当地锡矿运输受影响，国内云南冶炼厂保持平稳状态，下游电子消费需求转弱，锡价短期延续偏强走势 [1] 铝 - 核心观点：反弹 [1] - 主要逻辑：海外几内亚铝土矿发运恢复常态，氧化铝过剩延续，电解铝维持高开工率，国内铝锭去库放缓，消费淡季效应显现，铝价短期反弹走势 [1][12] 镍 - 核心观点：反弹 [1] - 主要逻辑：海外印尼部分炼厂减产预期消化，国内外镍库存仍处于偏高水平，下游不锈钢消费转入淡季，需求支撑不足，镍价短期反弹承压走势 [1][16] 工业硅 - 核心观点：反弹 [1] - 主要逻辑：基本面供需双弱，总库存环比上升，石河子启动2级天气重污染响应，下周部分产能或将减产，盘面低估值下价格有反弹动力，偏多操作 [1] 多晶硅 - 核心观点：逢高沽空 [1] - 主要逻辑：12月终端需求进入淡季，下游组件、电池和硅片排产下调，整体延续累库格局，广期所增加交割品牌将对情绪产生利空影响，区间上沿布局空单 [1] 碳酸锂 - 核心观点：回调后做多 [1] - 主要逻辑：基本面周度产量环比小幅增加，总库存连续16周去库，锂矿到港量增加，叠加国内有复产预期，盘面高位回调等待企稳后布局多单 [1][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LME铜仓单注销引发软挤仓预期，非美地区铜库存紧缺，美联储12月降息在即，国内政治局会议预热，铜创历史新高，建议多单移动止盈，回调逢低试多，长期依旧看好铜 [6] - 铜短时间内再次刷新历史新高，高位波动放大，前期多头积累大量盈利，建议逐渐移动止盈，不要盲目追高，警惕后续宏观利多出尽带来高位回落风险 [6] - 在趋势向上行情中，产业卖出套保根据现货库存，灵活降低套保比例，加速甩卖库存，落袋为安；产业买入套保根据生产订单，积极回调逢低建仓，锁定原材料成本 [6] - 中长期看，铜作为中美博弈的重要战略资源和贵金属平替资产配置，在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下，对铜依旧看好 [6] 根据相关目录分别进行总结 观点摘要 - 核心观点是LME铜仓单注销引发软挤仓预期，非美地区铜库存紧缺，美联储12月降息在即，国内政治局会议预热，铜创历史新高，建议多单移动止盈，回调逢低试多，长期依旧看好铜 [6] - 策略展望为建议逐渐移动止盈，警惕高位回落风险；产业卖出套保灵活降低套保比例，产业买入套保积极回调逢低建仓；短期沪铜关注区间【88000，98000】元/吨，伦铜关注区间【11000，12000】美元/吨 [6] 宏观经济 - 美联储12月降息几乎板上钉钉，美元走弱铜价狂飙。美国11月ISM制造业PMI低于预期，ADP“小非农”数据显示11月私营部门就业岗位减少3.2万个，高盛报告指出劳动力市场降温迹象明显，芝商所“美联储观察”工具显示截至12月5日，美联储12月降息概率为87%，2026年1月累计降息概率达64% [10] - 12月政治局会议预热，市场风险偏好走高。中国宏观经济呈现外需回暖、内需温和修复、政策稳预期的态势，制造业PMI微升至49.2%，新出口订单指数大幅回升1.7个百分点，物价温和修复，财政与产业政策持续发力，市场期待12月中旬的政治局会议对来年经济定调，整体宏观氛围积极 [13] 供需分析 供应 - 全球铜精矿供应紧张持续，2025年全球多座大型铜矿超预期减产停产，近期自由港麦克莫伦公司表示计划在明年7月前重启印尼Grasberg铜金矿的生产（约30%产区） [46] - 11月中国电解铜产量环比增加1.15万吨至110.31万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%。国际铜研究小组秘书长预计2026年全球精炼铜市场将出现约15万吨的供应缺口 [47] - 10月精炼铜进口量为32.31万吨，环比下降13.62%，同比下降16.32%。10月未锻轧铜及铜材进口量为44万吨，1 - 10月累计进口量为446万吨，累计同比减少3.1% [47] - 欧洲高品质废铜被限制出口，中美关税摩擦也限制了美国废铜的流入，国内废铜供应紧张，铜价走高，精废价差走扩，截至12月5日，精废价差5510元/吨，创下2024年5月以来新高 [47] 需求 - 11月铜材行业开工率为61.6%，环比上涨3.77%，同比下滑8.05%。高铜价对需求抑制作用明显，下游暂时或难以接受9万以上铜价 [84] - 绿色铜需求方面，可再生能源系统、新能源汽车等领域对铜需求大；汽车需求上，10月全国新能源乘用车厂商批发销量同比增长19.3%；电力需求上，年末国内电网招投标工作积极开展，1 - 10月电网工程完成投资同比增长7.2%，电源工程投资完成额同比增长0.7%；家电需求上，2025年11月空冰洗排产合计总量较去年同期生产实绩下降17.7% [88] 总结展望 - 宏观上，美国小非农ADP就业数据不佳，美联储12月降息概率近90%，美元指数承压；国内11月制造业PMI升至49.2%，12月初政治局会议临近，市场对政策刺激预期走高，中美货币政策或共振，释放更多市场流动性，铜战略价值和价格中枢将稳步抬升 [109] - 基本面上，全球铜精矿供应紧张持续，海内外铜冶炼行业反内卷，预计2026年全球精炼铜市场将出现约15万吨的供应缺口；11月中国电解铜产量略高于预期，铜价走高，精废价差走扩 [110] - 库存方面，国内社会库存和上期所铜库存下降，LME铜注销仓单大幅增加，COMEX铜库存累库，美国成为全球铜虹吸黑洞，非美地区铜库存或逐渐枯竭，引发全球抢铜大战 [111] - 终端需求上，传统房地产基建疲软，但绿色铜需求对铜的消费拉动依然强劲，市场预计美国2026年电力需求增速达到60%，美国电网重建和大数据中心兴建将刺激海外铜需求爆发 [111] - 建议多单移动止盈，不要盲目追高，警惕高位回落风险；产业卖出套保灵活降低套保比例，产业买入套保积极回调逢低建仓；中长期看好铜 [112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆收跌，连粕或跟随偏弱震荡；豆一盘面震荡 [1] - 分析师预计美国农业部将在12月供需报告中小幅上调2025/26年度美国大豆期末库存预估 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2601日盘收盘价4075元/吨，跌45（-1.09%），夜盘收盘价4081元/吨，跌7（-0.17%）；DCE豆粕2605日盘收盘价2821元/吨，跌10（-0.35%），夜盘收盘价2819元/吨，跌9（-0.32%）；CBOT大豆01收盘价1105.25美分/蒲，跌14.25（-1.27%）；CBOT豆粕01收盘价307.4美元/短吨，跌3.8（-1.22%） [1] - 现货方面，山东豆粕价格3010 - 3070元/吨，较昨持平至+10；华东3010 - 3080元/吨，较昨持平；华南3030 - 3140元/吨，较昨持平 [1] - 产业数据方面，豆粕前一交易日成交量21.45万吨/日，前两交易日成交量6.25万吨/日，前两交易日库存107.34万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 12月5日CBOT大豆期货收盘下跌，因中美贸易休战协议下中国对美国大豆的需求规模存在不确定性 [3] - 美国农业部周五确认，私人出口商报告向中国出售46.2万吨美国大豆，在2025/26年度交货 [3] - 中国迄今为止的采购量仍低于美国高级官员提及的1200万吨目标，美国财政部长将实现该目标的最后期限从今年12月底推迟至明年2月底 [3] - 周四，美国贸易代表表示，美国与中国的贸易需要保持平衡，而且可能需要缩小规模 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为 -1，豆一趋势强度为0，主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铅震荡偏强，沪锌震荡整理 [1] - 铅价下方支撑稳固，预计短期或震荡偏强整理；锌价下方获一定支撑，以区间操作为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅 - 11月28日至12月4日当周，原生铅企业周度开工率65.92%，环比提升0.6个百分点；再生铅企业周度开工率48.4%，环比下降0.1个百分点 [1] - 12月4日【LME0 - 3铅】贴水39.36美元/吨，持仓174458手增2577手 [1] - 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日上涨0.44%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.26% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，上周检修炼厂增多，原生铅开工下滑；再生铅部分炼厂有检修安排，开工整体下滑；电动自行车蓄电池消费转弱，汽车蓄电池临近传统更换旺季 [1] - 多地再生铅炼厂废电瓶到货减少，原料供应收紧，个别炼厂减产，铅价下方支撑稳固，预计短期震荡偏强整理，交易策略为逢低轻仓试多 [1] 锌 - 11月28日至12月4日当周，镀锌企业周度开工率58.2%，环比提升1.66个百分点；压铸锌合金企业周度开工率51.08%，环比下降0.22个百分点；氧化锌企业周度开工率56.45%，环比下降0.92个百分点 [1] - 12月4日【LME0 - 3锌】升水242.66美元/吨，持仓221887手减810手 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日上涨0.61%，沪锌主力合约较前日上涨1.92% [1] - 炼厂积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，预计后续加工费仍有下调预期；炼厂利润及生产积极性好转，月产预计维持在60万吨左右；需求端依旧偏弱，下游采买减弱 [1] - 矿端持续收紧，TC易跌难涨，对供给端有一定扰动，锌价下方获支撑，区间操作为主，交易策略为暂时观望 [1] 价格及价差数据 - SMM1铅锭平均价格17,175.00元/吨，变动0.44%；期货主力合约收盘价17,290.00元/吨，变动0.26%；沪铅基差 - 115.00元/吨，变动30.00；升贴水 - 上海 - 25.00元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 - 49.15美元/吨，变动 - 9.79；升贴水 - LME 3 - 15为 - 94.60美元/吨，变动 - 3.10；沪铅近月 - 沪铅连一 - 10.00元/吨，变动15.00；沪铅连一 - 沪铅连二 - 15.00元/吨，变动 - 25.00；沪铅连二 - 沪铅连三 - 25.00元/吨，变动 - 20.00 [1] - SMM1锌锭平均价格23,060.00元/吨，变动0.61%；期货主力合约收盘价23,305.00元/吨，变动1.92%；沪锌基差 - 245.00元/吨，变动 - 300.00；升贴水 - 上海75.00元/吨，变动5.00；升贴水 - 天津 - 55.00元/吨，变动 - 5.00；升贴水 - 广东 - 45.00元/吨，变动 - 5.00；升贴水 - LME 0 - 3为163.00美元/吨，变动 - 79.66；升贴水 - LME 3 - 15为68.00美元/吨，变动6.99；沪锌近月 - 沪锌连一 - 40.00元/吨，变动5.00；沪锌连一 - 沪锌连二 - 10.00元/吨，变动30.00；沪锌连二 - 沪锌连三 - 20.00元/吨，变动 - 10.00 [1] 成交持仓及库存数据 - 铅期货活跃合约成交量44,508.00手，变动19.36%；持仓量44,944.00手，变动 - 3.52%；成交持仓比0.99，变动23.71%；LME库存243,550.00吨，变动0.00%；沪铅仓单库存16,078.00吨，变动 - 2.87%；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2,009.00美元/吨，变动 - 0.35%；沪伦铅价比值8.61，变动0.61% [1] - 锌期货活跃合约成交量163,149.00手，变动 - 0.73%；持仓量107,552.00手，变动1.77%；成交持仓比1.52，变动 - 2.45%；LME库存55,375.00吨，变动0.00%；沪锌仓单库存60,729.00吨，变动 - 2.09%；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）3,098.50美元/吨，变动0.44%；沪伦锌价比值7.52，变动1.48% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计仍有一定压力，保持谨慎[6][7] - 股指预计波动中枢将逐步上移，可择机做多[10][11] - 贵金属有望延续上涨趋势，可暂且观望，等待做多机会[12][13] - 螺纹钢价格中期弱势或难以改变，热卷走势或与螺纹钢保持一致，投资者可关注反弹时的高位做空机会，轻仓参与[14][15] - 铁矿石市场供需格局偏弱，投资者可关注高位做空机会，轻仓参与[16][17] - 焦煤焦炭期货反弹可能遭遇阻力，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[19][20] - 铁合金总体过剩压力减弱，回落后可考虑关注现货亏损扩大后的低位多头机会[22] - 原油预计看多，主力合约关注做多机会[24][25] - 燃料油预计看多，主力合约关注做多机会[27][28] - 聚烯烃关注做多机会[31] - 合成橡胶震荡运行[32] - 天然橡胶关注做多机会[34] - PVC关注供应端变化[39] - 尿素预计下期行情窄幅向上，下方空间有限[40][41] - PX短期或震荡调整，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策变化[43] - PTA短期或震荡运行，考虑谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化[44] - 乙二醇短期或承压运行，关注港口库存和供应变动情况[46] - 短纤短期或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本变化和宏观政策调整[47] - 瓶片预计后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险[48] - 碳酸锂关注消费持续性以及矿端复产进度[49] - 铜偏强运行，但需警惕利好因素兑现后的回调风险[50][51] - 铝偏强运行[53][54] - 锌短期内或维持偏强态势[55][56] - 铅或延续区间内震荡行情[57] - 锡预计震荡偏强运行[58] - 镍预计震荡运行[59] - 豆油、豆粕油粕可关注低位成本支撑区间多头机会[61] - 棕榈油可考虑回调做多[63] - 菜油可考虑偏多思路[65] - 棉花预计上方空间有限[67][68] - 白糖震荡运行[72] - 苹果预计价格偏强运行[75][76] - 生猪短期内关注养殖场出栏量和降温后消费变化，前期空单部分止盈后，考虑剩余空单暂时持有[77][78] - 鸡蛋考虑暂时观望[80] - 玉米行情延续冲高可关注远月虚值看跌期权机会，玉米淀粉或跟随玉米行情为主[82] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.06%报112.510元，10年期主力合约涨0.16%报107.870元，5年期主力合约涨0.11%报105.755元，2年期主力合约涨0.04%报102.418元[5] - 12月5日央行开展1398亿元7天期逆回购操作，当日3013亿元逆回购到期，单日净回笼1615亿元[5] - 金融监管总局调整保险公司相关业务风险因子，培育壮大耐心资本，鼓励加大对外贸企业支持力度[5] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约1.02%，上证50股指期货（IH）主力1.08%，中证500股指期货（IC）主力合约1.54%，中证1000股指期货（IM）主力合约1.61%[8] - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿强化业绩考核，监管要求高管、基金经理跟投比例提升[9][10] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解[10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价961.04，涨幅0.80%，夜盘收盘价958.72；白银主力合约收盘价13,687，涨幅1.96%，夜盘收盘价13788[12] - 我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%；11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司[12] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，美国劳动力市场放缓，美联储有望降息利好贵金属[12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅回调，唐山普碳方坯最新报价2970元/吨，上海螺纹钢现货价格在3160 - 3290元/吨，上海热卷报价3280 - 3300元/吨[14] - 需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，市场将进入需求淡季；供应端产能过剩，螺纹钢产量环比下降，库存总量高于去年同期[14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅回落，PB粉港口现货报价在787元/吨，超特粉现货价格675元/吨[16] - 10月份以来全国铁水日产量回落，前10个月铁矿石进口量同比增长，国产原矿产量低于去年同期，10月份以来铁矿石港口库存持续回升，当前库存总量已超过去年同期[16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅下跌[18] - 焦煤供应量环比回升，下游焦企对高价货源接受度下降，采购节奏放缓，竞拍价格下降，流拍情况时有发生；焦炭供应量平稳，钢厂减产力度或将加大，对焦炭需求转弱[19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.42%至5758元/吨；硅铁主力合约收跌0.55%至5474元/吨[21] - 11月28日当周加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回升，报价低位企稳回升，库存水平仍偏低；主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格低位回暖，铁合金成本低位上行[21] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量低于24年同期水平，10月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量高位延续回落，铁合金需求偏弱，总体过剩趋缓，交易所仓单快速注册，库存持续累升[21] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，因美国特使与俄罗斯谈判进展缓慢[23] - 12月5日CFTC数据显示，截至10月28日当周，基金经理减持美国原油期货和期权净空头头寸33,480手，至23,660手[23] - 12月5日当周美国能源企业的油气活跃钻机数增加，石油钻机数增加6座至413座，天然气钻井平台减少1座至139座[23] - Rystad Energy称美国军事干预致委内瑞拉石油减产，将影响全球基准油价[23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，收于5日均线附近，高硫燃料油市场已找到底部，超低硫燃料油现货价差基本稳定，亚洲燃料油现货交易势头放缓，供应可能持续充裕[26] - 东北亚石油公司不愿销售燃料油，1月份装船的燃料油交易疲软，中东地区夏季发电需求结束，燃料油再次流入亚洲市场，市场商家认为俄乌和平协议达成将增加俄罗斯燃料油出口[26][27] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘部分高价松动，市场高价成交难以放量，商家试探让利出货；余姚市场LLDPE价格下跌，场内偏空情绪较浓[29] - 国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.10个百分点，需求呈现结构性分化，包装等主流领域需求乏力，PP无纺布行业因流感带动需求增长，改性PP因政策和季节性需求开工上扬，日用注塑企业需求尚可[30] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.72%，山东主格下调至11000元/吨，基差持稳[31] - 上周国内合成橡胶库存小幅下降，供需弱平衡格局未变，后续需关注供应端装置变化及需求端的恢复情况[31] - 原料端丁二烯价格涨后回落，顺丁橡胶生产成本低位且利润转好；供应端11月份产能利用率下降，12月预计逐步提升；需求端检修企业恢复，轮胎企业开工提升；库存端社会库存总量约为3.23万吨，较前一周小幅下降[31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.20%，20号胶主力收涨0.79%，上海现货价格持稳至14800元/吨附近，基差持稳[33] - 供应端海外洪水消退恢复割胶及生产，泰国原料跌势；国内停割减产期，原料端坚挺；需求端检修企业恢复，轮胎企业开工提升；库存端本期中国天然橡胶库存季节性累库；消息面上11月我国重卡市场销售环比下降约6%，同比增长约46%[33] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌1.71%，现货价格下调（ - 30 - 40）元/吨，基差持稳[35] - 当前PVC供过于求基本面延续，继续大幅向下空间有限，向上需等待基本面好转，节后关注出口以及供应缩减情况[36] - 供应端本周常规性检修减少，突发性降负装置增加；需求端国内下游制品企业开工下降；成本利润端原盐价格上调，烧碱理论生产成本增加，烧碱价格下行幅度大，液氯周均上行，氯碱利润整体下降[36] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌1.24%，山东临沂下调（ - 10）元/吨，基差走扩[40] - 供应端周内气头企业逐步停车，整体供应量稍有下滑；需求端主力下游产品复合肥与三聚氰胺开工变动不一；成本利润端尿素价格坚挺上涨，煤炭价格以稳为主，新型煤气化利润得以改善[40] - 本期中国尿素企业总库存量129.05万吨，低于上周预期，尿素港口样本库存量为10.5万吨，基本符合上周预期[40] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX主力合约下跌，跌幅1.19%，PXN价差调整至280美元/吨，短流程利润持稳，PX - MX价差在120美元/吨[42] - PX负荷在88.3%，环比小幅下滑，浙石化26年1月CDU和重整有检修计划，PX有降负可能，中化泉州11/25停车，预计1/25附近重启[43] - 10月大陆PX进口量82.5万吨，环比下降5.6%，同比下降4.4%[43] PTA - 上一交易日，PTA2601主力合约下跌，跌幅0.93%[44] - 供应端本周装置基本无变化，PTA负荷调整至73.7%；需求端聚酯装置变动不大，聚酯负荷在91.6%，江浙终端开工基本维持，工厂原料备货下降[44] - 上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费调整至170元/吨附近[44] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅2.56%[45] - 供应端乙二醇整体开工负荷在72.93%，环比上期下降0.2%，草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.58%，环比上期上升0.55%，宁夏一套20万吨乙二醇新装置预计于12.5出料[45] - 库存方面华东主港地区MEG港口库存约75.3万吨，环比上期上升2.1万吨，12月1日至12月7日主港计划到货数量约为16.1万吨；需求方面下游聚酯开工小降至91.3%，终端织机开工局部调整，备货下降，10月聚酯产品出口总量环比增长1.5万吨，同比增长6.5万吨[45][46] 短纤 - 上一交易日，短纤2602主力合约下跌，跌幅0.93%[47] - 供应方面短纤装置负荷升至97.5%附近；需求方面江浙终端开工局部下降，加弹、织造、印染负荷分别在85%、69%、74%，江浙终端工厂原料备货基本维持，生产工厂备货集中在1 - 2周附近，部分客户备货较多到月底[47] - 短纤加工费调整至1020元/吨附近[47] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2601主力合约下跌，跌幅0.97%[48] - 瓶片加工费调整至400元/吨附近；供应方面瓶片工厂负荷降至72.2%；需求端下游软饮料消费淡季维持，瓶片出口小幅回升，1 - 10月聚酯瓶片出口总量为533.3万吨，同比增长14%，10月出口量同比增加11%，环比增加12%[48] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约跌1.24%至92160元/吨，矿端再度传出年内复产消息，年内紧缺预期有所缓和[49] - 供应端碳酸锂产量仍处于高位，锂资源端弹性较大，价格高位震荡下供应端利润充足，生产积极性高；消费端储能板块表现突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，供需双旺格局下社会库存逐步去化，目前库存已脱离绝对高位[49] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于92380元/吨，涨幅0.9%[50] - 宏观方面上周美国经济数据多不及预期，强化预防式降息可能，12月降息25个基点的概率已达89%，美元指数重心下移，本周关注美联储议息会议[50] - 基本面铜精矿增长乏力，加工费维持在深度负值水平，矿端矛盾突出；12月电解铜产量环比增加6万余吨，进口铜到货量偏低，CSPT小组达成降低产能共识，强化供应转紧预期；随着铜价刷新前高，终端采购情绪受抑制，消费表现疲软，上周电解铜社会库存下降1.46万吨，上周LME仓单大量注销推升铜价重心上行[50] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于22165元/吨，跌幅0.23%；氧化铝主力合约收于2580元/吨，涨幅0.04%[52] - 国产矿供应持稳，进口矿流入补充，氧化铝库存继续累增，且检修企业的产能量级尚未形成规模，市场延续供应过剩格局；电解铝冶炼利润较好，但运行产能逼近产能天花板，增量空间不大，进口铝数量有限；消费过渡至传统淡季，下游开工出现边际走弱迹象，预计铝棒企业的减产行为将增多，上周电解铝社会库存持平，铝棒库存下降1万吨[52][53] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于23065元/吨，涨幅0.02%[55] - 锌精矿加工费快速下跌，不断压缩冶炼利润，冶炼企业检修增多，精炼锌月度产量持续下降；锌价持续走高，不利于下游采购积极性；受供应端约束影响，国内精炼锌社会库存继续去化，海外库存处于偏低水平，且市场的结构性风险未完全解除，上周精炼锌社会库存下降7700吨[55] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于17305元/吨，涨幅0.03%[57] - 铅精矿加工费继续下跌，且冶炼副产品收益一般，或影响冶炼企业生产积极性，检修对原生铅的影响量或比预期偏多；减产与复产并存，再生铅产量或小降；铅价重心上移后，下游采购节奏放缓，上周电解铅社会库存下降1.14万吨[57] 锡 - 上一交易日主力合约跌0.47%至316550元/吨[58] - 矿端仍旧偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，预计大量产出时间延后，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存进一步缩紧，开工率低于正常

报告行业投资评级 - 铝：重心上移；氧化铝：继续承压；铸造铝合金：上行动力不足 [1] 报告的核心观点 - 北京时间12月11日凌晨3点美联储将公布12月利率决议及主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会，市场普遍预期联储将在此前两次降息基础上再次下调利率25个基点；面对谷歌和Anthropic竞争，OpenAI宣布进入“红色警报”状态并计划提前于12月9日发布新模型GPT - 5.2，GPT - 5.2几乎全面碾压Gemini 3和Claude 4.5 [3] - 铝趋势强度为1；氧化铝趋势强度为 - 1；铝合金趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [3] 期货市场 电解铝 - 沪铝主力合约收盘价22345元，夜盘收盘价22165元；LME铝3M收盘价2901美元；沪铝主力合约成交量261562手，持仓量245335手；LME铝3M成交量22751手；LME注销仓单占比8.12%；LME给cash - 3M价差 - 30.25美元；近月合约对连一合约价差 - 15元；买近月抛连一跨期套利成本69.35元 [1] 氧化铝 - 沪氧化铝主力合约收盘价2555元，夜盘收盘价2580元；成交量268164手，持仓量327290手；近月合约对连一合约价差 - 15元；买近月抛连一跨期套利成本24.13元 [1] 铝合金 - 铝合金主力合约收盘价21190元，夜盘收盘价21070元；成交量8304手，持仓量16876手；近月合约对连一合约价差 - 260元；现货升贴水 - 80元；上海保税区Premium为100美元；欧盟鹿特丹铝锭Premium(MB)为325美元 [1] 现货市场 电解铝 - 预培阳极市场价6187元；佛山铝棒加工费310元；山东1A60铝杆加工费50元；铝锭精废价差607元；电解铝企业盈亏5700.25元；铝现货进口盈亏 - 1572.97元；铝3M进口盈亏 - 1515.04元；铝板卷出口盈亏3176.27元；国内铝锭社会库存59.30万吨；上期所铝锭仓单6.68万吨；LME铝锭库存52.83万吨 [1] 氧化铝 - 国内氧化铝平均价2831元；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)338美元，(元/吨)2885元；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)314美元；山西氧化铝企业盈亏 - 122元 [1] 铝土矿 - 澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al:48 - 50%, Si:8 - 10%)为某价格；印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)为某价格；几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)71美元；阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)为某价格 [1] 铝合金 - ADC12理论利润 - 272元；保太ADC12为21100元；保太ADC12 - A00为 - 990元；三地库存合计49486吨 [1] 烧碱 - 陕西离子膜液碱(32%折百)2430元 [1]

报告行业投资评级 - 钢材区间运行 [3] - 焦炭提降预期增强，弱势运行 [8] - 焦煤市场下跌情绪快速释放，弱势运行 [12] - 铁合金供需矛盾有限，维持区间运行 [15] 报告的核心观点 - 螺纹钢产量及表需环比下降，库存正常去化，基本面相对平衡，钢材整体缺少强驱动，或维持区间震荡反复 [1][4][5] - 热卷产量及表需均小幅下降，库存变化不大且维持近年同期最高，去库不畅，现货相对较弱，表现或继续弱于螺纹 [1][4][5] - 铁矿石铁水环比再降，后续有继续减量预期，钢厂和港口增库，外矿发货增加，矿价承压，建议空单持有 [1][6][7] - 焦炭原料煤价格下跌后焦企利润改善，生产积极性增加，提降预期增强，供需结构偏宽松，预计短期跟随焦煤弱势运行，看空 [1][10][11] - 焦煤国内煤炭产量环比下降，供应端有不确定性，蒙煤跌幅收窄，需求有所释放，焦企按需采购，预计短期维持弱势运行，看空 [1][13][14] - 锰硅港口矿价坚挺，产区供应量下降，需求转弱，库存增加，新一轮钢招未开启，短期成本有支撑，行情上行缺乏可持续性，谨慎看空 [1][15][16] - 硅铁产业亏损加深，主产区生产稳定，需求转弱，库存增加，新一轮钢招未开启，供需结构转宽松，行情上行缺乏可持续性，谨慎看空 [1][15][16] 各品种相关数据总结 钢材 - 期货价格：螺纹01为3148（涨11）、05为3157（跌18）、10为3192（跌17）；热卷01为3312（跌11）、05为3320（跌12）、10为3329（跌15） [2] - 现货价格：唐山普方坯2990（持平），各地螺纹、热卷价格有涨跌 [2] - 基差、价差等：螺纹、热卷各合约基差、期货价差、卷螺差、现货价差等有不同变化 [2] 焦炭 - 期货市场：1月合约1585（跌66.5）、5月合约1734（跌48.5）、9月合约1800（跌40），各合约基差及价差有变化 [9] - 现货报价：吕梁、日照港等地焦炭价格部分持平，部分有涨跌 [9] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率等多项数据有变化 [9] 焦煤 - 期货市场：1月合约1056（跌35.5）、5月合约1140（跌44）、9月合约1204.5（跌44.5），各合约基差及价差有变化 [12] - 现货报价：吕梁、古交等地焦煤价格部分持平，部分有涨跌 [12] - 周度数据：样本洗煤厂开工率等多项数据有变化 [12] 铁合金 - 期货价格：锰硅01为5746（跌32）、05为5796（跌32）、09为5844（跌36）；硅铁01为5402（跌66）、05为5436（跌70）、09为5496（跌66） [15] - 现货价格：各地硅锰、硅铁及天津港矿石价格部分持平，部分有涨跌 [15] - 基差、价差等：锰硅、硅铁各合约基差、价差等有不同变化 [15] - 周度数据：硅锰、硅铁企业开工率、产量、库存等数据有变化 [15]