报告公司投资评级 - 行业为机械设备/专用设备，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 公司全产业链布局，业绩稳健增长，24年全年营收17.9亿元、同比增长42.3%，归母净利润4.14亿元、同比增长27.4%；25年一季报营收4.78亿元，归母净利润1.08亿元 [1] - 坚持“设备+耗材”模式，喷印全产业链布局，24年募投项目基本达产，子公司项目开工并完成大部分厂房基建 [2] - 非纺业务拓展顺利，24年数字印刷设备营收增长114.66%，自动化缝纫设备推动国产化替代，研发染色设备解决传统工艺问题 [3] - 贸易摩擦影响相对有限，产品海外销售以本地消费为主，出口美国比例低，国内客户基于优势使用数码印花 [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.34/6.89/8.76亿元，同比+29%/+29%/+27%，对应PE23/18/14X，维持“买入”评级 [3] 财务数据和估值 营收与利润 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为12.58/17.90/23.72/30.69/38.90亿元，增长率分别为40.65%/42.30%/32.48%/29.40%/26.75% [5] - 归属母公司净利润分别为3.25/4.14/5.34/6.89/8.76亿元，增长率分别为33.84%/27.40%/28.76%/29.16%/27.10% [5] 盈利指标 - 2023 - 2027年预计毛利率分别为46.54%/44.95%/44.80%/44.95%/45.07%，净利率分别为25.85%/23.15%/22.50%/22.45%/22.52% [13] - ROE分别为11.43%/13.17%/15.09%/17.19%/18.95%，ROIC分别为31.14%/24.57%/23.32%/22.57%/25.24% [13] 估值指标 - 市盈率分别为25.10/29.36/22.80/17.65/13.89，市净率分别为2.87/3.87/3.44/3.03/2.63，市销率分别为6.49/6.80/5.13/3.96/3.13 [5] - EV/EBITDA分别为24.60/17.96/18.62/14.17/11.25，EV/EBIT分别为26.79/19.23/20.35/15.43/12.18 [13] 基本数据 - A股总股本1.79亿股，流通A股股本1.79亿股，A股总市值121.67亿元，流通A股市值121.67亿元 [7] - 每股净资产18.21元，资产负债率19.66%，一年内最高/最低股价为122.29/55.50元 [7] 财务预测摘要 资产负债表 - 2023 - 2027年预计资产总计分别为35.54/43.09/49.10/53.38/63.18亿元，负债合计分别为6.46/10.74/12.72/12.08/15.50亿元 [12][13] - 股东权益合计分别为29.07/32.35/36.38/41.30/47.68亿元 [12][13] 现金流量表 - 2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为1.57/1.64/-0.21/4.38/2.13亿元，投资活动现金流分别为 - 7.12/-4.73/-2.25/-1.75/-1.25亿元 [13] - 筹资活动现金流分别为9.15/2.84/-2.84/-2.92/-3.33亿元，现金净增加额分别为3.60/-0.24/-5.30/-0.29/-2.44亿元 [13] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有不同程度增长 [13] - 获利能力指标如毛利率、净利率、ROE、ROIC有相应变化 [13] - 偿债能力指标如资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率有相应表现 [13] - 营运能力指标如应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应变化 [13] 每股指标 - 2023 - 2027年预计每股收益分别为2.70/2.31/2.97/3.84/4.88元，每股经营现金流分别为1.31/0.92/-0.12/2.44/1.19元 [13] - 每股净资产分别为23.63/17.54/19.71/22.34/25.77元 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][10] 报告的核心观点 - 京东25Q1营收3011亿元，同比+15.8%，创下三年来最高季度同比增速，Non - Gaap归属于普通股股东的净利润为128亿元，同比+43.4%，业绩超预期 [3][4] - 国补扩围拉动带电品类加速增收，日百品类保持双位数增速，平台活跃用户数强劲增长，平台业务生态进一步巩固 [3][5] - 盈利能力继续改善，智能体融合业务生态推进降本增效，京东零售经营利润率持续提升 [3][6] - 外卖业务进展显著，回购计划继续推进 [3][9] - 考虑到京东25Q2开始预计加大外卖业务投入，下调FY25 - 26年调整后归母净利润预测，但维持“买入”评级 [3][10] 财务数据及盈利预测 营业收入 - 2023 - 2027E分别为1,084,662、1,158,819、1,309,433、1,405,187、1,493,471百万元，同比增长率分别为3.7%、6.8%、13.0%、7.3%、6.3% [2] Non - GAAP归普净利润 - 2023 - 2027E分别为35,200、47,827、47,603、52,024、56,176百万元，同比增长率分别为24.7%、35.9%、 - 0.5%、9.3%、8.0% [2] 调整后每股收益 - 2023 - 2027E分别为20.87、31.14、31.37、34.28、35.44元 [2] ROE - 2023 - 2027E分别为7.9%、10.1%、9.1%、8.5%、8.0% [2] 市盈率 - 2023 - 2027E分别为13、9、9、8、8倍 [2] 市净率 - 2023 - 2027E分别为3.7、3.6、3.0、2.6、2.3倍 [2] 市场数据 - 2025年5月14日收盘价37.25美元，纳斯达克指数19010.08，52周最高/最低46.45/23.44美元，美股市值594亿美元，流通股28.70亿股，汇率7.20美元/人民币 [3] 合并损益表 营业收入 - 2023 - 2027E分别为1,084,662、1,158,819、1,309,433、1,405,187、1,493,471百万元 [13] 营收成本 - 2023 - 2027E分别为 - 924,958、 - 974,951、 - 1,103,936、 - 1,174,681、 - 1,237,201百万元 [13] 毛利润 - 2023 - 2027E分别为159,704、183,868、205,498、230,505、256,270百万元 [13] 其他净额 - 2023 - 2027E分别为7,496、13,371、10,065、12,609、12,015百万元 [13] 履约费用 - 2023 - 2027E分别为 - 64,558、 - 70,426、 - 73,957、 - 74,757、 - 76,203百万元 [13] 费用 - 2023 - 2027E分别为 - 130,794、 - 144,298、 - 168,446、 - 188,205、 - 210,273百万元 [13] 经调整EBITDA - 2023 - 2027E分别为42,452、51,584、51,052、55,436、59,563百万元 [13] 经调整EBIT - 2023 - 2027E分别为28,131、34,420、30,864、38,152、45,910百万元 [13] 利息费用 - 2023 - 2027E分别为 - 2,881、 - 2,896、 - 2,100、 - 2,000、 - 2,332百万元 [13] 税前利润/亏损 - 2023 - 2027E分别为31,650、51,538、46,574、52,110、56,432百万元 [13] 所得税收益/费用 - 2023 - 2027E分别为 - 8,393、 - 6,878、 - 6,217、 - 8,767、 - 10,158百万元 [13] 归属少数股东的净亏损 - 2023 - 2027E分别为 - 910、3,301、2,625、2,888、2,938百万元 [13] 归属普通股股东的净收益/亏损 - 2023 - 2027E分别为24,167、41,359、37,731、40,454、43,336百万元 [13] Non - GAAP归普净利润 - 2023 - 2027E分别为35,200、47,827、47,603、52,024、56,176百万元 [13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 一季度营收下滑但亏损收窄，因优化出货结构、高毛利产品销售占比提升及降本增效措施，使亏损幅度缩小 [8] - 产品结构优化提升毛利，国内外市场协同发展，主营业务聚焦研发与销售，产品策略向高附加值倾斜，依托战略合作伙伴强化国际化渗透，以产业资本支撑深化区域化覆盖 [8] - 控制权重大变更，股权结构调整完成，4月15日公告控制权变更，股份转让过户登记完成，为后续发展奠定新治理基础 [8] - 调整公司2025 - 2027归母净利润预测分别为 - 2.74/0.07/0.40亿元（2025/2026原值2.98/7.81亿元） [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为116.8亿、107.46亿、123.84亿、141.6亿元，同比增速分别为 - 28.9%、 - 8.0%、15.2%、14.3% [4] - 2024 - 2027年归母净利润分别为 - 3.32亿、 - 2.74亿、0.07亿、0.40亿元，同比增速分别为82.2%、17.5%、102.4%、513.5% [4] - 2024 - 2027年每股盈利分别为 - 0.27、 - 0.22、0.01、0.03元，市盈率分别为 - 49、 - 59、2495、407倍，市净率均为1.7倍 [4] 公司基本数据 - 总股本122210.39万股，已上市流通股122210.39万股，总市值162.78亿元，流通市值162.78亿元 [5] - 资产负债率63.37%，每股净资产7.99元，12个月内最高/最低价为16.29/8.33元 [5] 附录：财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2027年资产合计分别为266.27亿、298.5亿、297.44亿、305.62亿元，负债合计分别为167.16亿、202.12亿、200.99亿、208.78亿元 [9] - 利润表：2024 - 2027年营业总收入分别为116.8亿、107.46亿、123.84亿、141.6亿元，净利润分别为 - 3.32亿、 - 2.74亿、0.07亿、0.40亿元 [9] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流分别为9.09亿、17.27亿、18.82亿、15.15亿元，投资活动现金流分别为 - 17.71亿、 - 20.4亿、 - 12亿、 - 17.06亿元，融资活动现金流分别为 - 11.67亿、0.58亿、 - 1.74亿、 - 0.87亿元 [9] - 主要财务比率：2024 - 2027年营业收入增长率分别为 - 28.9%、 - 8.0%、15.2%、14.3%，归母净利润增长率分别为82.2%、17.5%、102.4%、513.5% [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][12] 报告的核心观点 - 看好公司在麻醉镇痛领域的领先地位及持续性，核心子公司宜昌人福业绩稳健增长，新品获批上市，研发管线持续丰富为中长期增长奠定基础；招商局集团的入主有望为公司发展注入新动力，优化治理并带来产业协同效应[1] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为1.35、1.64、1.89元/股，2025年5月14日收盘价对应2025年PE为15倍，看好宜昌人福在麻醉镇痛领先地位的持续性，核心镇痛品种保持稳定增长，镇静新品快速放量驱动精麻收入稳健增长，招商局集团的入主有望为公司注入新的发展动能，优化公司治理，维持“买入”评级[12] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入254.35亿元，同比增长3.71%；实现归母净利润13.30亿元，同比下降37.70%；实现扣非归母净利润11.39亿元，同比下降37.50%，利润下滑主要原因包括营销体系建设等导致三项费用增加、计提信用减值损失和资产减值损失[1] - 2025Q1公司实现营业收入61.37亿元，同比下降3.61%；实现归母净利润5.4亿元，同比增长11.09%；实现扣非归母净利润5.31亿元，同比增长14.35%，利润端改善显著[2] 成长能力 - 2024年宜昌人福实现收入87.02亿元（YOY + 7.97%），净利润27.03亿元（YOY + 11.30%）等多家子公司有不同表现，武汉人福和湖北人福受集采降价和医保控费政策等影响业绩不佳[3] - 2024年公司医药制造业收入142.46亿元，同比增长8.32%，核心子公司宜昌人福神经系统用药实现营业收入约75亿元，同比增长约11%，新上市产品实现较快增长[4] - 2024年公司研发支出约16.3亿元，占工业营收的11.4%，获批近20个新产品，在研项目中部分已进入生产审评阶段，新品上市有望丰富产品管线[4] - 公司计划2025年实现营业收入270亿元以上，产品综合毛利率45%以上，看好精麻产品中长期收入增长可持续性，新疆维药&葛店人福等有望贡献弹性[4] 盈利&偿债能力 - 2024年公司销售毛利率为44.55%，同比下降1.26pct，扣非后销售净利率为4.48%，同比下降2.95pct，各项费用率有不同变化，研发费用率基本稳定[5][10] - 2025Q1公司销售毛利率为48.56%，同比提升2.16pct，扣非后销售净利率为8.65%，同比提升1.36pct，费用率有不同变化，毛利率提升带动净利率有所恢复[10] - 2024年公司完成部分公司股权出售，清理资产，严格控制债务规模，年末资产负债率为43.32%，较年初的44.49%持续下降[10] 控股股东相关情况 - 控股股东重整顺利推进，招商生科将合计控制公司占总股本的23.70%的表决权，招商局集团的入主有望为公司注入新的发展动能，优化公司治理[11] - 2025年4月28日公司公告，大股东招商生科将在未来6个月内再增持公司股份，占总股本0.5% - 1%，彰显发展信心[11] 盈利预测与估值相关财务数据 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|25435|27090|29006|31202| |(+/-) (%)|3.7%|6.5%|7.1%|7.6%| |归母净利润（百万元）|1330|2199|2676|3079| |(+/-) (%)|-37.7%|65.4%|21.7%|15.1%| |每股收益(元)|0.81|1.35|1.64|1.89| |P/E|25.1|15.2|12.5|10.8|[13]

报告公司投资评级 - 行业为医疗保健业/药品及生物科技，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 随着医疗AI应用深化及供应链效率提升，报告研究的具体公司有望进一步巩固医药电商龙头地位，考虑其技术驱动下的服务变现潜力及商品结构优化，调整2025 - 2027年收入预测为632/ 716/ 815亿元，调整后净利润为44/ 51/ 60亿元，维持“买入”评级，长期看好公司作为自营医药电商不断强化、活跃用户继续渗透以及行业领先的全渠道供应链能力保障 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年第一季度公司实现营业收入166.45亿元，较去年同期132.67亿元同比增长25.5%；经营盈利为10.71亿元，同比增长119.8%；非国际准则（Non - IFRS）经营盈利为13.08亿元，同比增长73.4%；非国际财务报告准则（Non - IFRS）盈利为17.68亿元，同比增长47.7% [1] 业务亮点 - 自营商品创新与全渠道协同，2025年第一季度巩固“新特药全网首发第一站”优势，线上首发多家企业创新药品，与健康品牌深化合作，在第五届合作伙伴大会上与全球近50个品牌达成2025年新品合作意向 [2] - 医疗AI技术驱动服务升级，2025年1月发布“AI京医”产品体系，截至3月底互联网医院超80%的医生问诊单使用AI服务，AI营养师服务满意度达91%，2月推出国内首个全面开源的医疗大模型“京医千询” [2] 盈利能力 - 2025年第一季度经营盈利同比大幅增长119.8%至10.71亿元，Non - IFRS经营盈利同比增长73.4%至13.08亿元，主要受益于运营效率提升，Non - IFRS盈利达17.68亿元，同比增长47.7%，净利润率进一步提升至10.6%，核心业务盈利能力持续增强 [3] 运营模式 - 截至2024年，京东买药秒送为全国超490个城市的用户提供“最快9分钟”的即时送达服务，7月起在全国17个城市陆续开通医保个账购药功能，累计接入线下药房超2000家，覆盖人口超一亿，已形成“自营 + 在线平台 + 即时零售”相融合的成熟运营模式，随着线上医保购药陆续放开，有望打开中长期增长空间 [3]

报告公司投资评级 - 行业为机械设备/工程机械，6个月评级为买入（维持评级），当前价格48.29元 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长但归母净利润下降，25Q1营收和归母净利润环比同比皆改善，公司积极拓展海外市场，受中美贸易摩擦影响调整盈利预测，维持“买入”评级 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入77.99亿元，同比+23.56%；归母净利润16.29亿元，同比下降12.77%；25Q1实现营收18.98亿元，实现归母净利润4.29亿元 [1] - 24年全年毛利率/净利率分别为35.04%/20.89%，同比-3.45/-8.69pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.26%/2.88%/3.28%/-1.18%，同比-0.42/+0.64/-0.21/+2.7pct [2] - 24Q4营收16.65亿元，同比+6.07%，环比-26.79%；归母净利润1.68亿元，同比 -70.65% ，环比 -73.53%；毛利率/净利率分别为30.94%/10.04%，环比-6.66/-17.97pct [2] - 25Q1营收18.98亿元，同比+30.72%，环比+13.98%；归母净利润4.29亿元，同比+41.83%，环比+154.59%；毛利率/净利率分别为40.56%/22.58%，同比-0.55/+1.76pct，环比+9.62/+12.54pct [3] - 预计2025 - 2027归母净利润分别为21.34/25.31/28.75亿元，同比+31%/+19%/+14%，对应PE11/10/9X [4] 产品与地区营收 - 全年剪叉车/臂式/桅柱式分别实现营收34.44/29.56/7.72亿元，同比+14.41%/+20.84%/53.14%，毛利率分别为35.52%/30.2%/38.81%，同比-2.96pct/+1.48pct/-2.85pct [3] - 国内/国外营收分别为16.49/55.23亿元，同比 -22.23%/+43.83% ，毛利率分别为26.39%/35.86% ，同比+0.89/-3.99pct [3] 海外市场拓展 - 公司产品远销全球100多个国家和地区，通过股权合作、建立分/子公司并组建本土团队等拓宽海外销售渠道，加大非贸易摩擦海外市场开拓力度，加强与海外大型租赁公司合作 [4] 欧盟“双反”调查结果 - 欧盟对原产于中国的移动式升降平台反倾销反补贴调查中，浙江鼎力获20.6%的最低关税，其余中国品牌税率为41.7% - 66.7% [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩较快提升，25Q1营收和业绩平稳增长，经营稳健；产品毛利率持续改善，净利率优化；继续推动力学产品国产替代，打造高端科研仪器设备平台化产品体系；高端科研仪器设备国内卡位优势明显，拓品类拓应用有望打开成长空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现收入5.02亿，同比+32.79%；归母净利润1.22亿，同比+38.90%；扣非归母净利润1.20亿，同比+41.50%。2025Q1实现收入1.09亿，同比+4.25%；归母净利润0.29亿，同比+5.64%；扣非归母净利润0.28亿，同比+4.05% [6] 经营情况 - 2024年多个业务维持增长，结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备PHM、电化学工作站销售收入分别同比+35.79%、+5.12%、+52.26%，对应销量台套数分别同比+35.78%、+5.11%、+51.82% [12] - 2024年公司销售毛利率为66.37%，同比+0.9pct，25Q1进一步提升至68.66%；2024年净利率为24.1%，同比+0.9pct，25Q1进一步提升至26.27% [12] 业务发展 - 推进自定义测控分析系统、实验与仿真融合分析平台两大新产品研发与落地，推进多个产品平台国产化替代、自主可控进程 [12] - 设立江苏东华校准检测有限公司，提供第三方计量校准及检测服务，2024年东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS实验室 [12] 研发投入 - 2024年公司研发投入6137.33万元，较上年同期同比增长49.40%，研发投入占营业收入比例为12.22% [12] 盈利预测 - 预计2025 - 2026年实现归母净利润1.7、2.3亿，对应PE分别为34x、25x [12] 财务报表及预测指标 - 利润表预测显示2025 - 2027年营业总收入、毛利、营业利润等指标呈增长趋势 [16] - 资产负债表预测显示2025 - 2027年货币资金、应收账款等项目有相应变化 [16] - 现金流量表预测显示2025 - 2027年经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等有不同表现 [16] - 基本指标预测显示2025 - 2027年每股收益、市盈率、市净率等指标有变化 [16]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 2024年公司营收5.34亿元同比增9.8%，归母净利润0.85亿元同比下滑34.4%；2025年一季度营收1.45亿元同比增44.6%，归母净利润0.25亿元同比增40% [2][6] - 机器人推动工控自动化，公司在工控连接器布局完善有望长周期稳健增长；持续发力汽车、新能源领域形成卡位优势，有望受益行业发展激发业绩增长新动力 [12] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为1.26、1.49、1.86亿元，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价39.74元，总股本10989万股，流通A股3413万股，每股净资产17.59元，近12月最高/最低价51.10/29.19元 [9] 营收情况 - 2024年工业连接器营收2.58亿元同比下滑3.5%，毛利率44.93%同比提升1.77pct；汽车连接器营收1.39亿元同比增长15.7%，毛利率44.67%同比下滑5.63pct；新能源连接器营收1.3亿元同比增长39.7%，毛利率28.53%同比下滑1.43pct [12] - 2025年一季度工业、汽车和新能源板块均同比增长，一季度毛利率40.17%同比提升超3pct [12] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|534|668|801|962| |归母净利润（百万元）|85|126|149|186| |每股收益（元）|0.78|1.14|1.36|1.69| |市盈率|54.19|34.72|29.30|23.53| |市净率|2.44|2.15|2.00|1.84| |总资产收益率|4.1%|5.9%|6.2%|7.3%| |净资产收益率|4.5%|6.2%|6.8%|7.8%| |净利率|16.0%|18.8%|18.6%|19.3%| |资产负债率|7.3%|4.4%|8.6%|5.8%| |总资产周转率|0.26|0.32|0.35|0.39| [17]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 4月29日公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收6091.35亿元、同比增长27.88%，归母净利润232.16亿元、同比增长10.34%，扣非归母净利润234.14亿元、同比增长15.86%；2025年一季度营收1604.15亿元、同比增长35.16%，归母净利润52.31亿元、同比增长24.99%，扣非归母净利润49.03亿元、同比增长14.76% [1][5] - 2024年云计算收入3193.77亿元、同比增长64.37%，通信及移动网络设备收入2878.98亿元、同比增长3.2%，工业互联网收入9.40亿元、同比下滑42.92%；分地区收入中墨西哥、越南、新加坡、大陆及其他分别为2102.72、459.31、45.09、3475.02亿元 [11] - 2025年一季度产品结构持续优化，云计算业务、AI服务器、通用服务器营业收入同比皆超50%；云服务商服务器营收同比增长超60%，品牌客户服务器营收同比增长超30% [11] - 公司能受益于AI浪潮享第二轮成长曲线，与战略定位、客户结构、制造实力等自身禀赋有关；公司形成“2+2”新型战略，发展“高端智能制造+工业互联网”并布局“大数据（包含元宇宙算力及储能）+机器人”；客户结构方面与行业内全球领先头部客户有深度合作 [11] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润272.46、351.81、388.59亿元，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 利润表（百万元） - 2024 - 2027年营业总收入分别为609135、761419、989845、1088830 [18] - 2024 - 2027年营业成本分别为564814、710404、923525、1015878 [18] - 2024 - 2027年毛利分别为44321、51015、66320、72952 [18] 资产负债表（百万元） - 2024 - 2027年货币资金分别为72434、27342、29696、53149 [18] - 2024 - 2027年应收账款分别为94508、134948、170948、183317 [18] - 2024 - 2027年存货分别为85266、115783、150545、161510 [18] 现金流量表（百万元） - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为23820、 - 4163、16691、37857 [18] - 2024 - 2027年投资活动现金流净额分别为 - 10898、 - 18653、 - 10662、 - 11854 [18] - 2024 - 2027年筹资活动现金流净额分别为 - 24432、 - 22276、 - 3675、 - 2550 [18] 基本指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为1.17、1.37、1.77、1.96 [18] - 2024 - 2027年市盈率分别为18.39、13.62、10.55、9.55 [18] - 2024 - 2027年市净率分别为2.80、2.05、1.71、1.44 [18]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年和 2025 年一季报显示经营整体稳健，收入端各区域和业务线有不同表现，利润端毛利和费用情况有变化，业务端 AI 战略初显成效，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，建议持续关注 [2][5][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年营收 23.31 亿元，同比增长 4.62%；归母净利润 1.56 亿元，同比增长 3.59%；扣非后归母净利润 1.38 亿元，同比增长 13.18%。单 Q4 营收 7.58 亿元，同比下滑 6.85%；归母净利润 1.06 亿元，同比增长 4.28%；扣非后归母净利润 0.92 亿元，同比下滑 0.92%。25Q1 营收 4.23 亿元，同比增长 4.33%；归母净利润 - 0.08 亿元，同比增长 14.04%；扣非后归母净利润 - 0.095 亿元，同比增长 31.92% [2][5] 收入端 - 2024 年/24Q4/25Q1 营收增速分别为 5%/-7%/4%。2024 年大陆内外收入分别为 11.77/11.54 亿元，同比分别 +1.9%/+7.5%。2024 年研发设计/数字化管理/生产控制/AIOT 分别实现收入 1.5 亿元/11.9 亿元/3.3 亿元/6.3 亿元，增速分别 +23%/-1%/0%/+22%。2025Q1 大陆内外收入分别为 1.75/2.49 亿元，分别同比 +6.5%/+2.9%，剔除汇率因素非大陆地区 2025Q1 营收增速为 7.08%。2025Q1 研发设计/数字化管理/生产控制/AIOT 分别实现收入 2103 万元/2.3 亿元/7661 万元/9813 万元，增速分别 +20%/+7%/+3%/+4% [10] 利润端 - 2024 年/24Q4/25Q1 归母增速分别为 4%/4%/14%。2024/2025Q1 毛利率分别为 58.3%/59.7%，分别同比 - 3.7pct/+4.4pct。2024 年销售/管理/研发费率分别为 30.2%/16.9%/7.1%，分别同比 - 1.3pct/-4.1pct/-2.9pct，2025Q1 三费总额同比 +11%。2024 年信用减值损失 4885 万压制利润，2024 年归母净利率 6.7%基本持平 [10] 业务端 - 2024 年公司改名鼎捷数智拥抱 AI 趋势，基于雅典娜平台孵化 AI 应用产品。一方面对原有工业软件赋能提价，如融入 AI 的 PLM 产品带动客单价提升约 30%；另一方面 AI 应用推广成效好，2024 年台湾地区 AI 业务收入同比增速高达 135%。公司加大 AI 研发投入，发布 IndepthAI 平台及 MACP 协议，拟募集 8.38 亿元用于数智化生态赋能平台项目 [10] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年实现归母净利润 1.96 亿元、2.38 亿元、2.87 亿元，对应增速为 26%、22%、21%，对应 PE 为 51.6x、42.4x、35.1x，建议持续关注 [10] 财务报表及预测指标 - 给出 2024A - 2027E 利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目，以及基本指标如每股收益、市盈率、市净率等数据 [13]