核心观点 - 日本央行 1 月 24 日决定加息，政策利率从 0.25%提至 0.5%，符合市场预期，今年夏天大概率再加息 0.25%，加息增强市场对日本经济走出通缩信心，对股市尤其是内需相关板块利好 [3][4][8] 事件 - 日本央行 1 月 24 日货币政策会议决定加息，政策利率从 0.25%提至 0.5%，是去年 3 月取消负利率后第三次加息，政策利率时隔 17 年重返 0.5%，新利率 1 月 27 日起实施，0.5%为过去 30 年最高水平 [1][3][18] - 同日日本央行发布经济和物价形势展望报告，大幅提高 2025 年度通胀预测，核心 CPI 预测提高 0.5%达 2.4%，2026 年度核心 CPI 轻微上调至 2%，预计工资和物价良性循环 2026 年度继续 [3] 点评 此次加息符合市场预期 - 1 月中旬 BOJ 行长和副行长暗示 1 月加息可能性，截至 23 日市场对加息预期超 90%，BOJ 吸取去年 7 月加息教训，强化与市场沟通，宣布加息后日本股市小幅波动，日元利率基本稳定 [4] - 去年 12 月市场对 BOJ 加息有较高预期，但 BOJ 表示要观察企业加薪进展和美国新总统特朗普上台后政策，1 月更多日本企业表示春季劳资谈判将大幅提高工资，态度更积极，增强 BOJ 对工资和价格良性循环持续的信心，特朗普上台后市场波动可控促成此次加息决定 [5] 今年夏天大概率再次加息 - 植田表示日本实际利率仍为负，国内经济处宽松货币环境，若经济和物价前景符合预期，BOJ 将继续提高政策利率和调整货币宽松程度 [6] - 报告认为 BOJ 今年夏天再次加息 0.25%是大概率事件，因展望报告将 2025 年度核心 CPI 预测提高到 2.4%，高于目标利率 2%，反映日本仍面临进口价格上涨压力，且植田表示目前政策利率和中性利率有差距 [8] 收入增长驱动居民消费复苏 - 1 月 24 日厚生劳动省公布 11 月实际工资同比增长终值为 0.5%，较初值 -0.3%大幅上调，是近四个月首次转正，虽月度实际工资增长数据可能因通胀波动，但随着今年工资进一步上涨，实际工资改善趋势将更明显，支撑居民消费复苏，植田称常态化工资上涨渐成日本社会共识 [9] - 加息对家庭消费有两方面影响，有存款居民受益于存款利率上调，有抵押贷款人群利息负担加重，瑞穗 RT 测算此次利率上调至 0.5%对日本家庭整体收入每年约产生 6000 千亿日元正面影响 [9] 对股市的影响 - 展望报告考虑劳动力不足因素，小幅下调日本潜在增长率预期，劳动力短缺将成经济增长瓶颈，推动日本政府实施更开放移民政策和加大对 AI 和自动化相关产业投资 [10] - 现阶段 BOJ 加息增强市场对日本经济走出通缩的信心，保持相对宽松金融环境，从基本面看对日本股市尤其是内需相关板块利好，预计今年日本企业资本投资更活跃，增强未来盈利能力前景 [10] 市场表现 股指和相关指标表现 | 指标 | 价格 | 周度变化% | 月度变化% | 年初至今变化% | | --- | --- | --- | --- | --- | | NIKKEI 225 | 39931.98 | 3.85 | 0.09 | 0.09 | | TOPIX INDEX (TOKYO) | 2751.04 | 2.67 | -1.22 | -1.22 | | TSE Growth Market 250 | 640.72 | 2.38 | -0.54 | -0.54 | | TOPIX Growth | 3377.31 | 3.44 | -0.60 | -0.60 | | TOPIX Value | 3181.81 | 1.94 | -1.80 | -1.80 | | TSE Dividend Focus 100 | 2957.90 | 1.35 | -1.99 | -1.99 | | TSE REIT INDEX | 1660.93 | 1.06 | 0.48 | 0.48 | | S&P 500 INDEX | 6118.71 | 2.04 | 4.03 | 4.03 | | DOW JONES INDUS. AVG | 44565.07 | 2.48 | 4.75 | 4.75 | | NASDAQ COMPOSITE | 20053.68 | 2.16 | 3.85 | 3.85 | | US Generic Govt 10 Yr | 4.62 | -0.16 | 1.10 | 1.10 | | Japan Govt 10 Yr | 1.23 | 2.41 | 11.90 | 11.90 | | Japanese Yen Spot | 155.27 | 0.66 | 1.24 | 1.24 | | Gold Spot $/Oz | 2776.62 | 2.71 | 5.80 | 5.80 | | Generic 1st 'CO' Future | 78.25 | -3.14 | 4.84 | 4.84 | [14] 日本股主要行业表现 | 行业 | TOPIX 权重% | 周度变化% | 月度变化% | 年初至今变化% | 远期 PE | PE | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Industrials | 25.3 | 3.7 | -1.4 | -1.4 | 17.2 | 19.4 | 2.6 | | Consumer Discretionary | 17.5 | 2.6 | -3.6 | -3.6 | 15.4 | 17.3 | 2.4 | | Financials | 14.6 | 1.1 | -0.0 | -0.0 | 11.1 | 12.1 | 1.2 | | Information Technology | 13.3 | 3.9 | 2.7 | 2.7 | 23.2 | 27.6 | 4.8 | | Communication Services | 7.4 | 5.5 | 2.6 | 2.6 | 26.2 | 21.1 | 2.7 | | Health Care | 7.0 | 2.3 | -0.9 | -0.9 | 22.1 | 25.4 | 3.6 | | Consumer Staples | 5.8 | 0.8 | -3.8 | -3.8 | 22.3 | 29.3 | 2.1 | | Materials | 5.1 | 2.3 | -1.2 | -1.2 | 12.0 | 15.7 | 1.3 | | Real Estate | 1.9 | 2.5 | -0.3 | -0.3 | 12.0 | 13.2 | 1.3 | | Utilities | 1.2 | -0.3 | -5.9 | -5.9 | 8.4 | 8.6 | 0.7 | | Energy | 0.8 | -4.1 | -4.2 | -4.2 | 7.7 | 9.2 | 0.7 | [16]

报告核心观点 - 建议关注业绩高增长、新质生产力、并购重组三大投资主线，重点布局具有估值优势的细分领域龙头、财务业绩表现优秀的公司 [3][7][32] 北交所行业重点新闻 - 2025 年 1 月 23 日国新办发布会介绍推动中长期资金入市等情况，将推动第二批保险资金长期股票投资试点落地规模不低于 1000 亿元，从 2025 年起每年大型国有保险企业新增保费 30%用于投资 A 股，未来三年公募基金持有 A 股流通市值每年至少增长 10% [6][14] - 廖岷表示修订全国社保基金境内投资管理办法，研究长周期考核体系；邹澜称证券基金保险公司互换便利已操作两次共 1050 亿元，适时推动股票回购增持贷款工具扩面增量；肖远企表示第二批募集保险资金试点发起设立证券投资基金规模拟定 1000 亿元，春节前先批 500 亿投资股市 [15] - 1 月 22 日中央金融办等六部门联合印发方案，引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策，允许多类资金作为战略投资者参与上市公司定增等 [6][16] 北交所市场表现 - 截至 2025 年 1 月 24 日，北证 A 股成分股 263 个，平均市值 21.33 亿元；本周北证 50 指数下跌 3.89%，报 1079.22 点，沪深 300、创业板、科创 50 指数分别上涨 0.54%、2.64%、0.92% [6][17][19] - 本周北证 A 股日均成交额 128.43 亿元，较上周下降 28.42%，区间日均换手率 4.37%，环比 -0.32pct；北证 A 股在换手率等指标优于科创板、上证主板等，但成分股个数、平均市值和交易量等有待提升 [6][19] - 2024 年 1 月至 2025 年 1 月新三板挂牌公司数量及平均归母净利润数据显示，挂牌公司平均业绩水平持续提升，助力北交所高质量扩容 [19] - 给出本周北交所换手率和涨跌幅前五公司（剔除本周新股）情况，涨幅靠前标的主要为工业机械、电子元件及设备等 [23][26][28] - 列出本周北交所市值前十大公司估值水平（截至 2025 年 1 月 24 日收盘价） [27] 本周新股&即将上市新股情况 - 2025 年 1 月 24 日为宏海科技（股票代码 920108）上市公告日，将于 2 月 6 日在北交所上市 [30] - 宏海科技所属行业为电气机械和器材制造业，主营业务是家用电器配件产品研发等，2023 年年报营收 3.50 亿元，归母净利润 0.49 亿元，销售毛利率 33.09%，净利润增长率 48.00%，发行市盈率 14.99，参考行业市盈率 18.54，24 年三季报营业收入 3.25 亿元，净利润 0.5 亿元，新股销售净利率 13.90% [31] 投资建议 - 截至 1 月 24 日，北证 A 股/创业板/科创板/深证主板/上证主板 PE 分别为 40.99x/68.75x/116.09x/32.1x/15.68x，北证 A 股震荡回调，建议重点布局具有估值优势的细分领域龙头、财务业绩表现优秀的公司 [7][32]

核心观点 - 当地时间1月20日特朗普就任美国总统，内外政策对国内经济影响角力开启，其对中国态度好于预期；国内政策自2024年9月转向后部分已见效，1月22日六部委推动中长期资金入市，预计后续稳增长等政策落地节奏快于预期；A股盈利底有待确认；2024年末主动偏股型基金仓位回落；春节行情或已提前启动，中期内需板块和自主可控有望成市场主线 [3][26] 本周市场回顾 - 本周市场整体上涨，成长风格较强，稳定风格较弱；通信、计算机、电子等行业表现较强，石油石化、食品饮料、煤炭等行业表现较弱；市场活跃度上升，A股整体市盈率上涨 [6] 外部政策影响 - 特朗普就职演讲以“美国优先”为主旨，边境、经济议题优先，提及中国少；就职后表示中美关系良好，宁愿不用关税，希望达成贸易协议，态度好于市场预期；还签署行政命令，2月1日起对加墨进口商品征25%关税 [3][7][8] 国内政策动态 - 2024年9月政策转向后部分已见效，2024年12月经济数据亮点多；1月22日六部委印发推动中长期资金入市方案，1月23日国新办解读，当日A股、港股高开；央行将推动工具扩面增量，预计后续稳增长等政策落地节奏加快 [3][9][11] 上市企业业绩情况 - 2024年报业绩预告盈利增速中位数下滑，A股盈利底待确认；截至1月23日，披露率35.01%大幅提升，预喜企业占比32.79%下降，预警企业占比66.58%上升；非银金融、交通运输等行业预喜占比高，煤炭、银行等行业预警占比高；工程机械、证券II等行业预喜率前20且净利润同比上下限远超中位数，冶钢原料、航天装备II等行业预警率前20且远低中位数 [12][15][16] 主动偏股型基金情况 - 2024年末主动偏股型基金股票仓位和A股仓位回落，反映公募基金定价权下降；截至1月23日，四季度股票仓位和A股仓位较三季度小幅回落，但仍高于部分历史水平；加仓最多的行业为电子、银行、汽车，减仓最多的为有色金属、医药生物、食品饮料；电子、汽车持仓比例处历史最高水平，通信处较高水平；超配增加最多的为电子、银行、汽车，降低最多的为有色金属、通信、医药生物 [17][20][24] 投资建议 - 海外不确定持续，国内稳增长政策不断，春节行情或已提前启动；中期内需板块和自主可控有望成市场主线 [26]

报告核心观点 全市场基金关注北交所市场的趋势凸显，北证被动基金产品规模大幅提升；短期关注业绩预告超预期公司，中长期看好业绩稳定增长、估值合理较低且具稀缺性的新质生产力标的及并购重组机会 [2][3] 周专题：详细解析北交所公募基金四季报情况 基金四季报 - 2024年第四季度49家北交所公司进入各类基金前十大重仓名单，公募重仓北交所市值达54.18亿元 [10] - 12家公司被十只以上基金重仓，锦波生物被35只基金重仓数量最多 [10] - 各类基金增持33家公司、减持16家公司，18家公司增持超100万股，9家公司减持超100万股 [10] - 与Q3相比，前十大名单新增15家公司，部分公司因北证50指数基金被动配置或主动型基金加仓新增基金持仓 [10] - 63只基金前十大持仓含北交所公司，非北交所主题基金占比超50%，全市场基金关注北交所趋势凸显 [12] 主动主题基金 - 截至2025年1月22日，11只北交所主动主题基金公布2024年度四季报，总规模34.94亿元，多数基金净值超1元 [16] - 2024年四季度北交所主动主题基金收益整体上涨，平均涨幅26%左右，好于北证50指数18%涨幅；全年平均涨幅15%左右，远好于北证50指数（全年下跌4%） [16] - 从持仓市值看，前十大市值持仓名单变动大，同力股份排名提升，纳科诺尔等进入，凯德石英等退出 [19] - 5家公司首次进入北交所主动主题基金前十大持仓 [23] - 11只基金持仓配置偏好估值较低、成长性突出、产业趋势显著的标的，四季度两只及以上基金增持11家公司，5只及以上基金增持5家公司 [24] - 各基金对北交所后市看法积极，认为估值更趋合理，投资价值有望凸显，关注不同投资主线 [25][26][27][28] - 各基金四季度持仓有增有减，新进和增持公司各有不同 [29][31][32][34][35][36][38][39][40][41][44][45][46] 被动主题基金 - 21只北证50指数基金发布四季度报，截至2024Q4规模达77.8亿元，环比增加37.3亿元，较2023年底增加50亿元 [47] - 易方达基金和鹏扬基金有其他指数产品参与北交所市场 [47] 周观点 - 本周92家公司发布2024年业绩预告，增长和扭亏公司占比31%，关注业绩预告超预期或迎业绩拐点公司 [3] - 后市市场可能宽幅震荡但距企稳不远，关注成交量，中长期看好业绩稳定增长、估值合理较低且具稀缺性的新质生产力标的及并购重组机会 [3] 市场表现 - 本周科创板和创业板指数整体PE估值回升，北证A股整体PE由36.05X回落到35.07X [3] - 北证A股日均换手率4.37%，科创50、创业板和沪深300整体上涨，北证50指数周度下跌，北证50PETTM49X [3] - 北证A股日均成交额回落到128亿元 [3] 新股上市 本周无新股上市 [4] 新股IPO - 2025年1月20日 - 1月24日，富泰和1家公司更新状态至已受理 [3] - 德耐尔等29家公司更新审核状态至已问询，华兴股份和丽宫股份2家公司更新审核状态至终止 [3]

报告核心观点 - 短期内北交所市场或延续震荡整理格局，但中长期部分业绩稳健、2024 年业绩披露靠前、估值合理且较低、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的在配置上有潜力 [3][45] - 11 只北交所主题基金四季报对北交所未来市场保有较大信心，因其估值有折价、公司业绩增长、政策呵护及新挂牌公司质量提升 [2][27] 周观点 - 截至 2025 年 1 月 23 日，11 家北交所主题基金公布 2024 年四季报，总规模达 34.94 亿元，9 家产品基金净值在 1 元以上 [2][9] - 2024 年四季度北交所主题基金平均回报 26.10%，11 家主题基金产品全部取得正收益 [2][12] - 2024 第四季度 61 只基金前十大持仓含北交所公司，49 家公司进入各类基金前十大重仓名单，13 家进入十只及以上基金重仓名单，32 家企业基金持股总量超 100 万股 [2][13] - 2024 年四季度工业、材料是基金重仓股持仓数量较大板块 [23] 北交所市场表现 - 本周北证 50 指数震荡下滑报 1079.22 点，较上周下滑 3.89%，PE TTM 为 48.79X；沪深 300、创业板指、科创 50 有所增长 [4][41] - 科创板整体 PE 估值从 50.22X 增长到 50.85X，创业板整体 PE 由 35.38X 增长到 36.89X，北证 A 股整体 PE 由 36.05X 下滑到 35.07X [37] - 北证 A 股本周日均成交额 128.43 亿元，较上周下滑 28.42%，日均换手率下滑至 5.71%（-0.69pcts） [38] - 截至 2025 年 1 月 24 日，100 家企业 PE TTM 超 45X 占比 38%，35 家超 105X 占比 13%，78 家处于 0 - 30X 占比 30%；与 2024 年 11 月 7 日相比，PE TTM 在 0 - 30X 的公司增加 21 家，超 45X 的减少 27 家，超 90X 的减少 15 家 [3][43] 北交所上市情况 - 2023 年 1 月 1 日到 2025 年 1 月 24 日，北交所有 101 家企业新发上市，2025 年首家上市公司星图测控首日涨幅 407.23% [49][54] - 2023 年 1 月 1 日至 2025 年 1 月 24 日，101 家上市企业发行市盈率均值为 16.44X、中值为 15.96X，首日涨跌幅均值为 96.97%，中值为 46.82%，2024 年 22 家上市公司首日涨幅均值 217.69% [54] 北交所 IPO 审核一览 - 2025 年 1 月 20 日 - 2025 年 1 月 24 日，富泰和司更新审核状态至已受理，29 家企业更新至已问询，华兴股份、丽宫股份 2 家更新至终止 [5]

报告核心观点 本周REITs市场上行，易方达华威农贸市场REIT领涨，市场成交活跃度上升，不同类型REITs在市场表现、流动性和估值等方面存在差异 [1][2][24] 行业动态 - 1月24日易方达华威市场REIT在深交所上市，为全国首单农贸市场公募REIT，上市首日涨幅30.00% [1][6] - 1月24日中航易商仓储物流REIT于上交所上市，发售总份额8亿份，发行价2.628元/份，募资超21亿元 [6] 一级市场 - 截至2025年1月24日，上市REITs发行规模达1646亿元，共发行60只 [7] 市场表现 - 本周（2025.1.20 - 2025.1.24）REITs市场上行，易方达华威农贸市场REIT领涨，中证REITs指数涨2.09%，REITs总指数涨3.48%，产权REITs指数涨4.47%，经营权REITs指数涨1.92% [2][9] - 大类资产角度，REITs总指数跑赢沪深300指数2.94个百分点，跑赢中证全债指数3.51个百分点，跑赢南华商品指数4.76个百分点 [2][9] - 个券层面，易方达华威农贸市场REIT、中航易商仓储物流REIT、嘉实物美消费REIT领涨，涨跌幅分别为30.00%、15.30%、14.21% [2][9] - 展示了REITs及其他大类资产本周、20日、60日、250日及YTD涨跌幅 [15] - 展示了REIT细分类别历史表现对比 [17] 相关性 - 给出REITs指数和大类资产近20日、60日和250日相关性系数 [19] - 给出REITs细分类别内部近20日、60日和250日相关性系数 [20] 流动性 - 本周REITs总体成交活跃度上升，总成交额(MA5)为6.39亿元，环比上周升5.3%，产权和经营权成交额(MA5)分别为3.69和2.7亿元，环比上周分别变11.3%和 - 2.0% [3][24] - 细分来看，园区基础设施等七类REITs本周MA5成交额分别为1.7、0.89、0.8、0.6、0.19、1.62、0.6亿元，环比上周分别变16.1%、 - 2.4%、36.2%、 - 22.3%、 - 22.2%、1.2%、20.2%，园区基础设施类占比26.5% [3][24] - 本周REITs总成交量(MA5)为1.5亿份，环比上周升7.8%，产权和经营权成交量(MA5)分别为1.2和0.37亿份，环比上周分别变10.8%和 - 0.5% [24] - 细分来看，园区基础设施等七类REITs本周MA5成交量分别为0.6、0.13、0.28、0.17、0.04、0.24、0.16亿份，环比上周分别变15.4%、 - 6.4%、33.3%、 - 24.4%、 - 27.5%、1.2%、15.2%，园区基础设施类占比37.0% [24] 估值 - 展示了各REITs的收盘价、PV乘数、ABS估值、ABS估值收益率、REITs估值收益率等估值数据 [27]

报告核心观点 - 海外利空因素落地且好于预期，国内推出增量政策，A股市场相对美股便宜有韧性，但需关注2月1日关税是否落地，若“顺风”持续，顺周期等结构性定价不足领域或有机会 [1][2][3] 分组1：靴子落地带来中国资产的顺风 海外利空因素的落地 - 特朗普就任首周行动缓解全球投资者对关税、通胀、利率担忧，表现为美元指数回落，美股和COMEX黄金上涨 [10] - 中国资产外部风险降低，关税表态转变，中美对话良好，人民币汇率回升，A股出海贸易链受关注 [11] 国内推出增量政策 - 六部门印发方案明确A股增量资金来源，包括公募基金和大型国有保险公司，为机构投资决策“松绑”，保护个人投资者 [16] - 方案体现监管积极态度，市场或延续中长期资金定价趋势，还会提升一、二级市场协同，改变大类资产相关性 [17] 靴子落地后的A股市场，定价还不极端 - 用美元计价的沪深300与标普500指数比值衡量中美市场定价差异，近两周该比值上行，沪深300有16%相对保护，更具韧性 [18] 分组2：一致预期与未来观测 一致预期存在于通胀、利率、关税 - 市场预期美国通胀回落和美联储降息概率提升，近两周WTI原油价格大幅回落，结合美国12月核心CPI下行，特朗普也敦促全球央行降息 [20] - 市场预期特朗普政府关税实施节奏较缓，上任首周未采取实际关税行动，相关股市上涨 [22] 最近的观测时点：2月1日关税是否落地 - 关税行动可了解特朗普政策优先级，若落地可能推动美国国内减税和生产性投资，减弱对全球带动作用；若不落地，“一致预期”更可能实现 [23] - 2月1日关税是否落地为观测窗口，落地则基于“降息”和“关税缓和”的交易回摆，不落地则通胀回落和降息预期达成可能性更高 [24] 分组3：如果“顺风”持续，还有哪些更具性价比的领域 当前存在的结构性定价不足 - 本周市场热点AI主题上涨，资金流向不拥挤领域，TMT行业分化，计算机涨幅第一 [26] - 与“924”行情类比，有许多顺周期细分行业近两周反弹不足，存在上涨空间 [26] 重视未来全球经济活动回升可能带来的风格切换 - A股盈利待寻底，实物侧有韧性但受经济活动约束，2024年全A预喜率下降，红利资产表现不佳 [29] - 经济活动修复来源一是国内实物工作量处于关键节点，基建投资增速将超过去3年复合增速，春节后或带动市场风格切换 [29] - 经济活动修复来源二是海外投资活动超预期，美国可能支持“生产性投资”，欧元区制造业PMI修复 [30] 分组4：顺风之下，寻找忽略的机会 - 近两周A股反弹可类比“924”行情，当前位置不极端有反弹空间，但“一致预期”有逆转风险，2月1日关税落地情况可验证 [35] - 若“一致预期”无误，顺周期等结构性定价不足领域布局更具性价比，春节后或一季度经济活动回升或成催化剂 [36]

核心观点 - 北交所交投活跃度和市场关注度高，新股发行稳步推进，板块具备投资价值；2025年推荐聚焦新质生产力成长公司、关注产业链扩张或海外布局公司、看好国央企公司三个投资方向 [3][26] 本周市场回顾 市场表现 - 北证50指数周涨跌幅为 -3.89%；263家上市公司中53家周涨幅为正，视声智能和克莱特涨幅领先，华维设计跌幅最大；除计算机行业涨2.4%外其余行业均下跌，建筑装饰行业跌幅最大达 -6.5% [3][10] 交易活跃度 - 北交所日均成交额约128.43亿元，较上周179.41亿元回落；本周整体成交额642.13亿元，成交量33.59亿股，较上周分别下降28.42%和30.93%；换手率为21.87%，较上周32.03%回落，低于创业板但高于科创板和沪深主板 [3][4][5] 估值情况 - 北证A股市盈率为35.1倍，较上周36.1倍下降；科创板和创业板市盈率分别回升至47.0倍和36.8倍，北交所与双创板块估值差扩大；传媒行业平均市盈率最高为1474.6倍，电子、国防军工和家用电器行业相对较低 [19][22] 北交所公司重要公告 - 本周北交所企业公告涉及对外投资、业绩预告、项目延期等；康普化学对外投资；华维设计购买资产；多家公司发布2024年年度业绩预告；瑞星股份项目延期 [28][29][31] 新股概览及项目动态 本周新上市情况 - 文档未提供本周北交所新上市股票具体信息 [34] 下周新股申购情况 - 文档未提供下周北交所新股申购具体信息 [35] 项目动态 - 截至2025.01.25，北交所已受理6家、已问询56家、上市委审议通过4家、提交注册4家 [37] 北交所要闻 证券公司执业质量评价 - 北交所、全国股转公司发布2024年度证券公司执业质量评价结果，103家证券公司分四档；2024年证券公司服务覆盖面扩大、参与积极性提高、“看门人”责任压实；后续将完善评价工作提升服务质效 [41][42][43] 广东资本市场政策 - 1月21日广东省发布“28条”措施，涵盖多方面，完善企业上市梯度培育机制，支持不同类型企业到合适板块上市 [43][44] 上市公司分红情况 - A股上市公司分红数量增长，新兴产业和中小市值公司参与度提高；北交所多家公司完成或预计实施权益分派 [44][46]

报告核心观点 - 往后看日股仍存在上涨空间，日本经济有望继续恢复且企业治理改革有望持续增厚日股 EPS，但特朗普全球加征关税的风险仍在 [2] 本周全球大类资产表现 - 本周（2025 年 1 月 20 日 - 2025 年 1 月 26 日）全球大类资产继续普涨，MSCI 发达市场涨幅领先新兴市场，欧美股指、中国资产、日本股市、欧洲股市均上涨，长端日债上行近 3bp [3] - 全球股票 ETF 本周净流入减慢，债券连续两周呈净流入放缓，分风格看成长 ETF 净流入，价值 ETF 净流出，分国别看美国股票 ETF 净流入最多，中国股票 ETF 净流出最多 [3] - 全球股票 ETF 行业类别中，科技、工业加速流入，能源加速流出 [3] 各市场上涨原因 美股 - 一方面是科技股驱动，特朗普上台后制定“星际之门(Stargate)”项目推动美国 AI 及创新发展，带动科技股上涨；另一方面是特朗普表态带领全球风险资产全线上涨，通信及金融、地产行业涨幅靠前 [3] 中国资产 - 海外政治不确定性阶段性落地成为重要催化，特朗普就任后对华关税表述趋于缓和，外部风险阶段性缓和信号为股市带来利好；此外多部委联合印发方案引导中长期资金入市，保险资金入市堵点逐步打通，有望推动资金进一步流入 [3] 日本股市 - 虽然本次加息幅度较大，但市场提前已经充分 price in，叠加日元套息头寸平仓压力较低，且外部环境中美国经济增长有韧性，不具备衰退风险；其次美国人工智能相关基础设施开发涉及日本软银集团，吸引投资，刺激日本股市连日走强 [3] 欧洲股市 - 一是市场对经济复苏的乐观预期，失业率下降和企业业绩改善，经济活动逐步恢复提振了消费者信心；二是特朗普未立即实施对欧洲的关税，态度趋于缓和；三是全球基金经理重新开始押注欧洲，资金从美股流出流入欧洲 [3] 下周重点关注 - 1 月 30 日凌晨美联储议息会议，以及欧央行议息会议 [3]

报告核心观点 结合各行业本周行情、资讯及动态，对锂电池、新材料等多个行业给出投资建议，如关注部分行业投资机会、特定企业及技术应用进程等 各行业总结 锂电池 - 本期锂电池指数下跌 0.04%，跑输沪深 300 指数 [2][17] - 商务部明确 2025 年汽车以旧换新补贴政策，国务院支持新能源汽车下乡，产业链价格总体平稳 [18] - 结合行业情况，短期建议关注板块投资机会 [2][18] 新材料 - 本期新材料指数上涨 0.04%，表现弱于沪深 300 指数，其他金属新材料和超硬材料涨幅居前 [3][20] - 河南省 2025 年超硬材料行业 16 个项目入选省重点项目 [21] - 建议关注热障涂层等材料在下游技术领域的应用进程 [3][22] 轻工制造 - 本期轻工制造指数下跌 1.05%，跑输沪深 300 指数 1.59pct，细分板块中文娱轻工涨幅居前，造纸跌幅居前 [4][24] - 玖龙纸业宣布年后原纸涨价，郑州出台房地产支持政策 [25] - 造纸建议关注林浆纸一体化头部企业和特种纸龙头，家居关注低估值基本面好的龙头企业 [4][27] 农林牧渔 - 本期农林牧渔指数下跌 0.76%，跑输沪深 300 指数 1.3 个百分点，种植板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前 [5][28] - 生猪价格预计呈涨后下降态势，白羽肉鸡价格预计偏弱运行，2024 年末能繁母猪存栏 4078 万头 [29][30][31] - 建议关注宠物食品和生猪养殖板块 [5] 证券 - 本期券商指数震荡反弹，证券Ⅱ上涨 1.90%，跑赢沪深 300 指数 1.36 个百分点，板块结构性行情范围收窄 [6][34] - 多部门联合印发推动中长期资金入市实施方案 [35] - 证券行业经营环境有望回暖，短周期板块延续震荡，建议持续关注 [6][9][37] 机械 - 本期 CS 机械板块上涨 1.81%，跑赢沪深 300 指数 1.27 个百分点，基础件等子行业表现靠前 [10][38] - 多家机械企业发布业绩和经营相关信息 [39] - 建议配置传统工程机械等龙头，关注人形机器人和算力建设相关方向 [10][39] 电力及公用事业 - 本期电力及公用事业指数下跌 0.81%，跑输沪深 300 指数 1.45 个百分点，供热或其他、燃气子板块取得正收益 [11][42] - 国家能源局发布多项电力相关数据，国际能源署称 2024 年全球天然气消费量创新高 [43] - 建议关注大型水电、核电企业 [11][43] 传媒 - 本期传媒指数上涨 2.04%，跑赢沪深 300 指数 1.50pct，动漫、出版、游戏子板块涨幅居前 [12][46] - 春节档票房预售破 4 亿，1 月多款游戏获批，多部门开展院线电影版权保护工作 [47] - 建议关注春节档票房，关注游戏板块供需变化和国有出版公司 [12][47] 计算机 - 本期计算机行业上涨 4.66%，在 30 个中信行业中领涨 [13][48] - DeepSeek 发布新模型，海外“星际之门”项目宣布投资 5000 亿美元，字节跳动计划投入超 120 亿美元 [49][50][55] - 幻方技术突破有反响，“星际之门”带来预期，但市场有可变性 [13][50] 电子 - 本期电子指数上涨 2.81%，强于市场，元器件、消费电子等子行业涨幅居前 [14][52] - 豆包实时语音大模型推出，“星际之门”项目启动 [53][55] - 建议关注 AI 算力产业链投资机会 [15][57]