| 分析师 | 张金洋 | | --- | --- | | 执业证书： S0590525120012 | | | 邮箱： | zhangjinyang@glms.com.cn | | 分析师 | 杨芳 | | 执业证书： S0590525120006 | | | 邮箱： | fangyang@glms.com.cn | 相对走势 -30% -10% 10% 30% 2025/7 2026/1 2026/7 金域医学 沪深300 金域医学（603882.SH）2026 年半年度业绩预告点评 拐点已至，盈利回升，激励护航 glmszqdatemark | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 6,030 | 6,395 | 6,908 | 7,602 | | 增长率（%） | -16.1 | 6.0 | 8.0 | 10.0 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | -173 | 406 | 505 | 605 | | 增长率（%） | 54.6 | 334.2 | 24.6 | ...

投资评级 - 报告对恺英网络（002517.SZ）维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为公司Q2业绩同比高增，看好“传奇+X”战略及丰富新游、AI业务布局持续驱动未来成长 [1][4] - 公司2026年上半年业绩预告显示归母净利润为13.0亿元至15.6亿元，同比增长37%至64%，扣非归母净利润为10.2亿元至13.2亿元，同比增长9%至41% [4] - 单季度看，预计2026年第二季度归母净利润为5.2亿元至7.8亿元，同比增长20%至80% [4] - 业绩增长主要得益于《烈焰觉醒》、《仙剑奇侠传：新的开始》、《三国：天下归心》等多款游戏及用户平台业务表现良好 [4] - 报告维持对公司2026-2028年归母净利润预测为27.88亿元、32.82亿元、35.41亿元，当前股价对应市盈率分别为12.0倍、10.2倍、9.4倍 [4][7] 业务与产品分析 - **核心游戏《烈焰觉醒》表现强劲**：该游戏融合多种玩法并联动顶流主播，累计玩家突破5000万，通过高频更新（如5月底上线新玩法、7月上线MOBA玩法）持续拓展受众并提升粘性，6月在微信小游戏畅销榜平均排名第12，环比提升13名 [4] - **新游储备丰富，增长动能强劲**：公司于6月上线《Stranger Heroes》和《永恒龙族》两款新游，据5月统计，待上线游戏达15款，覆盖奥特曼、盗墓笔记等知名IP [4] - **重点储备游戏进展**：《斗罗大陆：诛邪传说》官网预约人数约665万，《古龙群侠录》官网预约人数约52万，《盗墓笔记：启程》TapTap预约量约35万，三款游戏均有望于2026年下半年上线，有望驱动业绩加速增长 [4] AI与前沿业务布局 - **AI业务多元化推进**：旗下极逸AI联手中手游推出AI驱动的智能体GPA，AI社交产品《Elys》持续迭代，同时布局AI微短剧/漫剧及AI潮玩（如“暗夜公爵”），前沿布局有望为公司培育新的增长曲线 [5] 财务与估值摘要 - **营收与利润预测**：预计公司2026年至2028年营业收入分别为78.80亿元、83.60亿元、89.65亿元，同比增长率分别为48.0%、6.1%、7.2% [7] - **盈利能力指标**：预计毛利率维持在80.8%至81.7%的高位区间，净利率从2026年的37.2%提升至2028年的41.6% [7][10] - **股东回报指标**：预计2026年至2028年摊薄每股收益（EPS）分别为1.30元、1.54元、1.66元 [7] - **估值指标**：基于当前股价15.62元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为12.0倍、10.2倍、9.4倍，市净率（P/B）分别为2.6倍、2.2倍、1.9倍 [4][7]

证券研究报告 机械设备 | 自动化设备 非金融|公司专题报告 hyzqdatemark 2026 年 07 月 15 日 赵梦妮 SAC：S1350525050005 zhaomengni@huayuanstock.com 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 傅雨蓉 fuyurong@huayuanstock.com 资料来源：公司公告，华源证券研究所预测 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 跨行业非标自动化设备领先企业，"3+N"战略纵深推进。科瑞技术成立于 2001 年， 早期从硬盘精密装配与检测设备起步，拓展至移动终端、新能源、精密零部件三大 领域，并通过 N 类业务切入半导体及光模块、汽车智驾、医疗健康等新兴方向。公 司主要产品包括自动化装配&检测设备及高精密度零部件，2025 年实现收入 26.3 亿 元，同比增长 7.6%；实现归母净利润 2.7 亿元，同比增长 95.9%。2026Q1 公司收 入 6.2 亿元，同比增长 15.4%；归母净利润 0.7 亿元，同比增长 56.9%。 联系人 市场表现： 精密零部件 ...

2026 年 7 月 15 日 公司研究 烯烃景气高企叠加内蒙项目放量，26H1 业绩高增 ——宝丰能源（600989.SH）2026 年半年度业绩预告点评 要点 事件：公司发布 2026 年半年度业绩预告，2026H1，公司预计实现归母净利润 93-102 亿元，同比增长 62.7%-78.4%。2026Q2 单季公司预计实现归母净利润 56.39-65.39 亿元，同比增长 71.87%-99.30%，环比增长 54.04%-78.61%。 点评： 中东冲突推涨烯烃价格，价差扩大促进盈利能力提升。2026 年上半年，受中东 地区地缘冲突持续发酵影响，全球主要化工原料石油、烷烃价格涨幅显著，推动 下游烯烃产品市场价格整体上行，公司煤制烯烃产品盈利能力随之增强。2026 年 H1 布伦特油价均价 87.12 美元/桶，同比增长 22.81%，环比增长 32.74%。 2026 年 Q2 国内聚乙烯均价为 8314.36 元/吨，环比+12.54%，同比+9.90%； 聚丙烯均价为 9354.94 元/吨，环比+27.2%，同比+25.08%。同期，原材料煤炭 均价为 707.48 元/吨，环比上升约 9.99 ...

投资评级 - 报告对亚钾国际（000893.SZ）维持“优于大市”评级 [1][3][5][16] 核心观点 - 钾肥板块量价齐升，2026年上半年业绩超预期 [1][7] - 2026年上半年归母净利润预计为12.8-15.0亿元，同比增长50%-75% [1][7] - 2026年第二季度归母净利润预计为7.5-9.7亿元，同比增长60%-106%，环比增长42%-83% [1][7] - 2026年第二季度归母净利润中值为8.6亿元，同比增长83%，环比增长62% [1][7] - 氯化钾价格淡季不淡，国内钾肥需求旺盛 [2][13] - 2026年第二季度国内氯化钾均价约3300元/吨，环比上涨约100元/吨 [2][13] - 2026年第二季度东南亚氯化钾CFR均价392美元/吨，环比上涨40美元/吨 [2][13] - 公司继续推进钾肥产能扩建，看好钾肥行业持续高景气 [3][16] - 公司正在加快推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目的达产工作 [3][16] - 公司钾肥第四个、第五个百万吨项目仍在持续推进，“十五五”规划产量有望达到800-1000万吨 [3][16] 行业与市场分析 - 2026年1-6月国内氯化钾产量为241万吨，同比减少17.5% [2][13] - 2026年1-5月国内进口氯化钾742万吨，同比增长32% [2][13] - 其中自老挝进口126.5万吨，同比增长50% [2][13] - 2026年1-5月国内表观消费量940万吨，同比增长21.5% [2][13] - 2026年第二季度由于海运费、汽柴油价格大幅上涨，预计公司单吨利润维持在1000元/吨左右 [2][13] - 随着近期油价下跌，预计氯化钾价格保持稳定情形下，2026年下半年公司氯化钾单吨净利有望环比提升 [2][13] 公司资源与产能 - 公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨 [3][16] - 公司目前拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置 [3][16] 财务预测与估值 - 维持公司2026-2028年盈利预测为36.1亿元、51.1亿元、59.6亿元 [3][16] - 对应2026-2028年EPS分别为3.90元、5.53元、6.45元 [3][16] - 对应2026-2028年PE分别为10.5倍、7.4倍、6.3倍 [3][16] - 预测2026年营业收入为95.67亿元，同比增长79.7% [4] - 预测2026年净利润为36.06亿元，同比增长115.6% [4] - 预测2026年EBIT Margin为43.6% [4] - 预测2026年净资产收益率（ROE）为21.7% [4] - 预测2026年EV/EBITDA为8.2倍 [4] - 预测2026年市净率（PB）为2.28倍 [4] - 截至2026年7月14日，公司收盘价为40.90元，总市值为377.94亿元 [5] - 可比公司盐湖股份（000792.SZ）2026年预测PE为11.9倍，亚钾国际为13.4倍 [17] 历史与预测财务数据 - 2025年营业收入为53.25亿元，同比增长50.1% [4] - 2025年净利润为16.73亿元，同比增长76.0% [4] - 预测2027年营业收入为123.00亿元，同比增长28.6% [4] - 预测2027年净利润为51.11亿元，同比增长41.7% [4] - 预测2028年营业收入为136.67亿元，同比增长11.1% [4] - 预测2028年净利润为59.58亿元，同比增长16.6% [4]

证券研究报告 若羽臣 (003010 CH) 26H1 自有品牌势能延续 品牌管理业务：保持健康增长 公司深耕既有品牌全链路管理，通过精细化运营充分挖掘全渠道增长空间， 进一步巩固在全链路、全渠道数字化服务领域的领先地位。618 期间，康王 品牌位列天猫无硅油洗发水热销榜 TOP1，抖音清爽洗发水爆款榜 TOP1； 艾维诺宝贝位列抖音婴儿洗发水爆款榜 TOP1，天猫婴童洗浴沐浴乳沐浴露 店铺榜 TOP1；美斯蒂克抖音四火姐姐专场稳居保健食品带货榜 TOP1，店 铺自播位列保健食品带货榜 TOP2 等。 2026 年 7 月 15 日│中国内地 电子商务 盈利预测与估值 公司发布 2026 年半年度业绩预告。26H1 实现归母净利润 1.45~1.59 亿元， yoy+100.00%~120.00%；扣非归母净利润 1.37~1.51 亿元，yoy+95.87%~ 116.59%。对应 26Q2 归母净利润 0.72~0.87 亿元，yoy+61.00%~93.23%； 扣非归母净利润 0.69~0.84 亿元，yoy+55.38%~87.82%。公司 618 期间绽 家/斐萃两大自有品牌增长势头强劲，自有品牌 ...

投资评级与核心观点 - 报告维持对中国巨石(600176 CH)的“买入”评级，目标价为人民币73.93元 [1][10] - 报告核心观点：公司2026年上半年业绩预增超预期，主要得益于电子布供需共振延续，价格中枢有望持续上行，公司传统玻纤产品具备优势，并在高性能电子布领域有望实现突破 [6] 业绩与财务预测 - 公司预计2026年上半年实现归母净利润27.84–31.21亿元，同比增长65%–85%；扣非归母净利润28.07–31.47亿元，同比增长65%–85% [6] - 测算2026年第二季度归母净利润中值为16.85亿元，同比/环比分别增长76.2%/33.0%；扣非净利润中值为17.01亿元，同比/环比分别增长77.8%/33.3% [6] - 上调2026-2028年盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为74.08亿元、108.02亿元、118.09亿元，较前值预测分别上调9%、34%、37% [5][10][12] - 预计2026-2028年营业收入分别为268.87亿元、326.07亿元、349.59亿元，同比增长42.40%、21.27%、7.21% [5] - 预计2026-2028年毛利率分别为45.30%、52.67%、54.08%，净利率分别为28.64%、34.44%、35.12% [12][18] 电子布业务分析 - 普通电子布价格加速上涨是2026年第二季度利润环比增长的核心来源：7628电子布价格中枢由3月初的5.7元/米上涨至7月初的8.6元/米，第二季度均价6.73元/米，同比/环比第一季度分别上涨64%/30% [7] - 公司淮安10万吨电子纱项目一期于第二季度点火，织布产能逐步释放，产品结构优化提升了盈利弹性 [7] - 电子布供给面临电子纱池窑与织机的双重约束，资本开支高、建设周期长，近期新增产能投放后可能再次进入供给空窗期 [8] - AI服务器、汽车智能化及电子产品升级推动PCB层数、面积和材料规格提升，带动单机电子布用量增长，需求总量增长和结构升级有望延续 [8] - 电子布在PCB和终端产品成本中占比较低，行业供给紧缺下具备较强的顺价能力 [8] 增长动力与战略布局 - 公司计划投资建设3.2亿米电子布生产线，强化薄布及以上产品布局，薄布/超薄布/极薄布生产难度大、市场格局集中，其占比提升有望进一步提升公司电子布均价和单位盈利 [9] - 公司持续推进低介电等特种电子布的产品开发和客户认证，在LCTE等领域取得进展，有望形成新增长点 [9] - 公司传统粗纱业务在第二季度产销和价格表现平稳，基本盘保持稳定 [7] 估值与同业比较 - 基于2027年盈利预测，给予公司27.4倍市盈率估值，较可比公司2027年Wind一致预期市盈率均值23.8倍有15%的溢价，主要考虑公司在风电、热塑等高附加值产品及电子布收入占比更高，且在AI相关高性能电子布产品领域有望实现突破 [10][13] - 截至2026年7月14日，公司市值为2182.51亿元人民币，收盘价为54.52元人民币 [2]

投资评级与核心观点 - 报告给予中国中免（01880.HK）"买进"的投资评级 [4] - 报告设定的目标价为56.00港元，以2026年7月14日收盘价47.94港元计算，潜在上涨空间约为16.8% [1][4] - 报告核心观点：公司2026年上半年业绩显示净利润增长，经营维持良好复苏态势，但第二季度增速放缓略低于预期；展望未来，在暑期出行意愿修复、入境游需求旺盛及公司运营提质增效的推动下，免税销售有望平稳增长，销售数据边际改善可期 [4][7] 近期业绩表现 - 2026年上半年，公司实现营收276亿元，同比下降约2%；录得归母净利润31亿元，同比增长19.5% [4] - 2026年第二季度，实现营收约107亿元，同比下降6.3%；录得归母净利润7.6亿元，同比增长15%，业绩略低于预期 [4] - 报告期内主营业务毛利率持续改善，同比提升0.73个百分点，其中第二季度主营业务毛利率同比提升1.44个百分点，主要受益于折扣率收窄、产品结构优化和人民币升值使采购成本下降 [7] 经营与市场环境分析 - 公司经营复苏主要受益于海南封关和免税新政带来的机遇，以及整合DFS大中华区零售业务的助益 [7] - 第二季度增速慢于第一季度，主要由于Q2出行意愿受油价暴涨压制，导致海南及出入境旅游恢复进度放缓 [7] - 海南离岛免税方面，4-5月海口海关统计离岛免税额约41.8亿元，同比增长5%（第一季度离岛免税额约142亿元，同比增长26%）；估计6月销售有所恢复，端午假期离岛免税金额同比增长8.6%至2亿元 [7] - 后市展望：预计受亲子出行需求驱动和油价波动敏感性下降影响，暑期出行意愿将有所修复；同时，上半年外国人入境人次同比增长20.6%，入境游需求保持旺盛 [7] 财务预测与估值 - 报告略下调盈利预测，预计2026-2028年将分别实现净利润47.03亿元、51.70亿元和58.03亿元（原预测分别为49亿元、54.6亿元和63.5亿元） [6][7] - 预计2026-2028年每股盈余（EPS）分别为2.26元、2.49元和2.79元 [6] - 以当前股价计算，对应H股预测市盈率（P/E）分别为19倍、17倍和15倍 [7] - 预计2026-2028年营业收入分别为568.94亿元、635.46亿元和699.44亿元 [10] 公司基本资料 - 公司属于旅游及消闲设施行业 [1] - 截至2026年7月14日，H股收盘价为47.94港元，总发行股数为20.778亿股，H股市值约为60.08亿港元 [1] - 主要股东为中国旅游集团有限公司，持股50.08% [1] - 每股净值为32.306港元，股价/账面净值比为1.484 [1]

2026 年 07 月 15 日 顾向君 H70420@capital.com.tw 目标价(HKD) HKD 56.00 公司基本资讯 | 产业别 | | 旅游及消闲设施 | | | --- | --- | --- | --- | | H 股价(2026/07/14) | | HKD 47.94 | | | 恒生指数(2026/07/14) | | | 24340.73 | | 股价 12 个月高/低 | | 105.46 / 46.52 | | | 总发行股数(百万) | | | 2077.80 | | H 股数(百万) | | | 125.32 | | H 市值(亿港币) | | | 60.08 | | | | 中国旅游集团 | | | 主要股东 | | | 有限公司 | | | | | (50.08%) | | 每股净值(港币) | | | 32.306 | | 股价/账面净值 | | | 1.484 | | | 一个月 三个月 | | 一年 | | 股价涨跌(%) | -13.23 -24.98 | | -9.84 | 近期评等 | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | ...

7 月 14 日，长城汽车发布 2026 年半年度业绩预告，预计实现归母 净利润 23.5 -26 亿元，同比下滑 59% -63%，预计实现扣非净利润 15 -17.5 亿元，同比下滑 51% -58%。同时公司公告拟回购不超过 10% 的 H 股股份，彰显长期发展信心。 1 、2026H1 业绩同比下滑主要受海外税收政策补贴收益收回延期 和汇率波动影响 ：还原 2025H1/2026H1 汇兑影响（考虑汇兑损益 以及锁汇保值产品收益）分别+14.93/ -2.66 亿元、加回 2026H1 应 收报废税补贴 约 18 亿元，预计 2026H1 归母净利润 44.2 -46.7 亿 元，同比下滑 4 -9%，对应单车净利润 0.76 -0.8 万元（去年同期约 0.85 万元 ） 。 2、2026Q2 利润环比大幅增长 ： 1）预计 2026Q2 实现归母净利润 14.1 -16.6 亿元，环比增长 49% -75%；扣非净利润 10.2 -12.7 亿元， 环 比 增 长 113 -165% ； 2 ） 取 预 告 中 值 计 算 ， 还 原 2025Q2/2026Q1/2026Q2 汇兑影响分别+5/ ...