26Q1 安踏+高单，FILA+低双，其他品牌+40%-45%，公司将持续提升多品牌 运营能力，持续推进安踏及 FILA 产品及渠道优化，预计 2026 年-2028 年净利 润 156.5 亿元、160.5 亿元、177.5 亿元，同比增速为 15%、3%、11%，若剔 除 AMER 配售带来的 16 亿左右一次性收益，预计 26 年净利润为 140.5 亿元， 当前市值对应 26PE13X，维持强烈推荐评级。 证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 04 月 13 日 安踏体育（02020.HK） 26Q1 Fila 流水超预期，折扣及库存稳中向好 消费品/轻工纺服 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：83.9 港元 | 总股本（百万股） | 2797 | | --- | --- | | 香港股（百万股） | 2797 | | 总市值（十亿港元） | 234.6 | | 香港股市值（十亿港元） | 234.6 | | 每股净资产（港元） | 23.5 | | ROE（TTM） | 20.7 | | 资产负债率 | 41.7% | | 主要股东 | 汇丰国际信托有限公司 | | 主要股东持股比 ...

投资评级 上次评级 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 上海医药(601607) [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 相关研究： [Table_OtherReport] 24 年创新业务表现亮眼，积极推动并 购+出海业务 24H1 商业业务逆势增长，新药&中药有 望带来第二增长动力 2024Q1 医药商业营收增长 8%，商业创 新业务表现亮眼 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [基石业务持续巩固升级 Table_Title] ，重视工业营销转型及创新布局 [Table_ReportDate] 2026 年 04 月 13 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]2025 年年报 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 04 月 13 日 绿叶制药（02186.HK） 财务数据与估值 | 会计年度 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 6061 | 6308 | 7009 | 7949 | 9049 | | 同比增长 | -1% | 4% | 11% | 13% | 14% | | 营业利润(百万元) | 1042 | 1190 | 1287 | 1471 | 1735 | | 同比增长 | 19% | 14% | 8% | 14% | 18% | | 归母净利润(百万元) | 472 | 619 | 760 | 929 | 1137 | | 同比增长 | -11% | 31% | 23% | 22% | 22% | | 每股收益(元) | 0.12 | 0.15 | 0.19 | 0.23 | 0.28 | | PE | 23.5 | 17.9 | 14.6 | 12.0 | 9.8 | | PB | 0.8 | 0.7 | 0.7 ...

证券研究报告 | 2026年04月13日 君逸数码（301172.SZ） 优于大市 控股光宏精密切入光器件赛道，打开新成长空间 公司以智慧城市为基，打造"智能物联+大数据+AI 应用"生态。公司成立 于 2002 年，20 多年专注于智慧城市的建设。公司形成了"智能物联+大数据 +AI 应用"协同生态，五大解决方案，涵盖城市生命线、公共安全与生态、 建筑楼宇、智慧教育、智慧金融，已形成大量标杆项目。公司是最早从事智 慧管廊领域的企业之一，与华为联合推出基于鸿蒙技术的"鸿蒙管隧智能监 测系统"，后续有望在多个场景复制。25 年公司收入实现反弹，2025 年前 三季度，公司实现收入 2.79 亿元（+17.87%），归母净利润 0.17 亿元 （-43.34%）。截至 2025 年 6 月 30 日，公司在手订单金额约 9.85 亿元，同 期新签合同与在手订单规模均创历史新高。 公司投资并签约银河通用机器人，加大机器人领域布局。26 年 2 月，公司通 过产业基金对银河通用机器人公司进行了股权投资，同时双方签署《渠道合 作伙伴合作协议》，公司作为银河通用在"管网、文旅、教育、数采中心" 四大垂直领域的金牌合作伙伴 ...

证券研究报告 | 公司深度报告 2026 年 04 月 13 日 十月稻田（09676.HK） 主食新消费领先品牌，渠道立本拓新夯实动能 消费品/食品饮料 本篇报告深度分析厨房主食行业的行业规模、竞争格局与品牌化发展趋势，十 月稻田作为主食行业新消费领先品牌，在产品卡位与渠道拓展方面兼具心得， 公司天生基因灵活抢占多维高势能渠道。后续来看，公司线上京东、天猫基本 盘稳固，抖音、拼多多等贡献增量；线下高势能商超、央国企团购、零食渠道 等多点开花，增长路径明确。 增持（首次） 目标估值：NA 当前股价：6.56 港元 基础数据 | 总股本（百万股） | 1058 | | --- | --- | | 香港股（百万股） | 1058 | | 总市值（十亿港元） | 6.9 | | 香港股市值（十亿港元） | 6.9 | | 每股净资产（港元） | 3.6 | | ROE（TTM） | 11.2 | | 资产负债率 | 27.7% | | 控股股东 | 王兵 | | 控股股东持股比例 | 58.2% | 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -10 -16 -12 相对表现 -10 -14 -37 资料来源：公司 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨睿创微纳（688002.SH） [Table_Title] 红外景气持续兑现，射频静待需求提速 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年度报告，全年实现营收 63.04 亿元，同比增长 46.07%，实现归母净利润 11.25 亿元，同比增长 97.66%，实现扣非归母净利润 10.54 亿元，同比增长 106.69%；单 Q4 实现 营收 22.18 亿元，同比增长 90.26%，环比增长 43.83%，实现归母净利润 4.18 亿元，同比增 长 388.33%，环比增长 17.45%，实现扣非归母净利润 3.88 亿元，同比增长 468.73%，环比增 长 14.66%。营收表现强劲，业绩如期兑现。 分析师及联系人 [Table_Author] 王贺嘉 李麟君 SAC：S0490520110004 SAC：S0490525080002 SFC：BUX462 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 睿创微纳（688002 ...

上 市 公 司 机械设备 2026 年 04 月 13 日 同力股份 (920599) ——大型化、电动化加速渗透改善毛利率，高分红延续彰显 发展信心 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 04 月 13 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 18.32 | | 一年内最高/最低（元） | 27.31/17.69 | | 市净率 | 2.3 | | 股息率%（分红/股价） | 3.82 | | 流通 A 股市值（百万元） | 6,423 | | 上证指数/深证成指 | 3,988.56/14,407.86 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 7.80 | | 资产负债率% | 53.46 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 463/351 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 证券分析师 汪秉涵 A0230525090003 wangbh@swsresearch.com ...

投资评级与核心观点 - 报告对博众精工给予“增持”评级，目标价为87.42元 [6] - 报告核心观点：公司2025年业绩超预期，3C基本盘稳健，新能源订单高增成为第二增长极，同时持续完善光通信等半导体领域产品布局 [2][12] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入65.66亿元，同比增长32.53%；实现归母净利润5.93亿元，同比增长48.94% [4][12] - **2025年第四季度业绩**：单季营收29.13亿元，同比增长73.38%，环比增长63.94%；单季归母净利润2.61亿元，同比增长80.48%，环比增长53.68% [12] - **盈利能力**：2025年毛利率为28.26%，同比下降6.12个百分点；净利率为9.02%，同比上升1.17个百分点，主要系销售规模扩张 [12] - **现金流**：2025年经营性现金流净额为6.72亿元，同比增长111.03% [12] - **费用率**：2025年销售/管理/研发费用率分别为6.75%/4.66%/8.41%，同比分别下降1.20/0.81/1.97个百分点 [12] - **未来预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为84.29亿元、103.57亿元、121.04亿元，同比增长28.4%、22.9%、16.9%；预计同期归母净利润分别为8.32亿元、11.12亿元、14.03亿元，同比增长40.2%、33.7%、26.1% [4][12] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为1.86元、2.49元、3.14元 [4][12] - **估值基础**：参考可比公司2026年平均市盈率47倍，给予公司2026年47倍市盈率，从而得出目标价 [12] 3C业务发展 - **绑定大客户**：积极配合大客户新产品迭代，在FATP（最终组装、测试和包装）领域，柔性模块化产线完成技术升级，工艺延伸至摄像头模组组装、屏幕贴合、电池装配等核心制程，实现手机全环节产线量产交付 [12] - **拓展AR/MR/VR**：已完成大客户新一代AR/MR生产设备的打样、优化并实现量产 [12] - **拓展新客户与新业务**：成功斩获OPPO、vivo、荣耀的批量订单，其中vivo定制产线已量产，OPPO和荣耀的点胶及锁附设备已小批量出货；三星、传音的部分设备进入打样测试阶段 [12] - **新兴终端与出海**：智能医疗、智能指环等新兴终端设备已规模化出货；通过设立东南亚分子公司深化本地化服务，海外营收占比提升 [12] 新能源与第二增长曲线 - **新能源业务订单高增**：充换电站累计接单超1000座，已交付逾900座；智慧仓储接单量同比增长70%以上 [12] - **锂电设备迭代**：注液机推出新品，二代模组入箱专机已销售，三代产品正在打样中 [12] - **汽车自动化**：成功拓展尼得科、舍弗勒等头部客户；通过并购上海沃典，深化与头部主机厂的战略合作并加速出海 [12] 半导体与光通信布局 - **半导体设备突破**：高精度共晶机斩获头部光模块订单，并通过新客户样机测试；AOI检测机进入全球头部封测厂的批量验证阶段 [12] - **通过并购完善布局**：并购上海栎智，切入电子级化学品输送系统赛道 [12] 市场表现与估值 - **近期股价表现**：近1个月、3个月、12个月的绝对升幅分别为23%、61%、165%；相对指数的升幅分别为26%、64%、141% [11] - **当前估值**：基于最新股本摊薄，当前股价对应的2025年市盈率为47.19倍，2026年预测市盈率为33.66倍 [4] - **可比公司估值**：选取的可比公司（奥普特、天准科技、快克智能）2026年平均市盈率为47倍，博众精工2026年预测市盈率为34倍，低于可比公司均值 [14] - **市值与交易数据**：公司总市值为279.96亿元，总股本4.47亿股 [7]

研究报告 Research Report 13 Apr 2026 Rocket Lab USA (RKLB US) 首次覆盖: 双轮驱动构筑商业航天硬核壁垒 Dual Growth Engines Building Core Barriers in Commercial Aerospace: Initiation [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 首次覆盖优于大市 Initiate with OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 US$66.74 目标价 US$88.88 市值 US$38.00bn 日交易额 (3 个月均值) US$1,619mn 发行股票数目 569.41mn 自由流通股 (%) 99% 1 年股价最高最低值 US$96.30-US$18.65 注：现价 US$66.74 为 2026 年 04 月 09 日收盘价 资料来源： Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 -6.6% -21.3% 224.1% 绝对值（美元） -6.6% -21.3% 224.1% 相对 S&P 500 ...

报告投资评级 - 申购分析意见：积极参与 [2][23] 核心观点 - 公司是高性能线束装备领域的“小巨人”和制造业单项冠军，产品矩阵丰富，以汽车线束设备为基础，并成功开拓光伏储能、信息通讯、消费电子等领域 [1][2][5] - 下游汽车线束行业市场前景广阔，公司有望受益于汽车线束设备的国产替代机遇 [2][13][14] - 公司首发估值显著低于可比公司，发行后可流通比例低且无老股，建议积极参与申购 [2][12][23][24] 公司基本面与发行方案 - **公司定位与历史**：公司成立于1994年，位于河南鹤壁，是专业从事高性能线束装备研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业 [1][5] - **财务表现**：2025年实现营收10.64亿元，近3年复合年增长率为+27.74%；2025年实现归母净利润1.54亿元，近3年复合年增长率为+12.71% [1][6] - **盈利能力**：2025年毛利率为33.92%，净利率为14.45% [6] - **收入结构**：2025年主营收入中，设备及设备件占比81.04%，模具及备件占比16.78%；按销售区域，内销占比87.05%，外销占比12.95% [7] - **发行方案**：采用直接定价方式，发行价格20.93元/股，初始发行规模2412万股，占发行后总股本的23.17%，预计募资5.05亿元，发行后总市值21.79亿元 [2][10] - **发行估值**：发行市盈率（TTM）为14.17倍，显著低于可比上市公司市盈率（TTM）中值132.29倍 [2][24] - **申购细节**：网上顶格申购需冻结资金2271.7422万元，门槛较高；网下战略配售引入7家战投 [2][11] 行业情况 - **行业趋势**：线束设备行业正从劳动密集型向自动化、数字化、智能化制造转型，高端市场目前仍由欧美日企业主导，国内厂商份额有望逐步提升 [2][13] - **市场空间**：公司收入主要来源于汽车线束设备，2022年中国汽车线束市场规模约830亿元，预计2025年将达到1497亿元，市场前景广阔 [2][14] - **国产替代**：全球线束行业由日韩、欧美企业主导，但国内企业市场占有率正逐渐提升，为公司设备发展提供了国产替代机遇 [2][14] 公司竞争优势 - **技术与研发**：公司拥有56项发明专利、100项实用新型专利及28项软件著作权，设有省级工程技术研究中心和企业技术中心，研发技术人员571名，占员工总数37.57% [5][15][17] - **客户资源**：客户资源优质稳定，涵盖天海电子、安波福、比亚迪、立讯精密、莱尼、李尔、长城汽车等国内外知名企业，产品远销美国、墨西哥等十余个国家 [1][6][15] - **服务网络**：在东莞、昆山、重庆、北美等地设立技术服务中心，提供高效的售前、售中、售后服务 [17] 募投项目与未来发展 - **募投项目**：本次募集资金主要用于两个项目及补充流动资金 [8] - **线束生产智能装备建设项目**：总投资2.99亿元，预计达产后年产值4.80亿元，建设期24个月 [10] - **研发中心建设项目**：总投资0.78亿元，建设期24个月 [10] - **项目目标**：旨在扩大产能、完善产品结构、加强技术研发，提升核心竞争力，目标是成为国内外优质的线束自动化制造设备供应商 [8][9] 可比公司分析 - **财务对比**：2024年，海昌智能收入为8.00亿元，归母净利润为1.15亿元，毛利率为34.21%，研发支出占比7.40% [21] - **行业地位**：与可比公司（强瑞技术、克来机电、海普锐）相比，海昌智能的收入体量和毛利率处于行业上游水平 [19][21]