投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [5][9][11] 核心观点 - 公司是国内高端玻璃材料领军者，被视为“隐形冠军”，经营拐点可期，基本盘业绩修复与半导体等新业务将驱动增长弹性 [5] - 公司深耕玻璃材料行业十余年，在玻璃配方、熔炼、检测及产线设计等领域具备核心技术 [5][19] - 纳米微晶玻璃业务短期承压后有望随新客户放量快速反弹，半导体玻璃载板/基板及Low-k电子布纤维等新业务有望打开长期成长空间 [5][13] 公司概况与发展历程 - 公司专注于光学玻璃及特种功能玻璃材料，拥有独立的玻璃配方、熔炼、检测等技术开发能力，掌握各类窑炉产线设计及规模化生产技术 [19] - 公司产品实现了从常用光学玻璃到高端光学玻璃、光学玻璃型件、特种应用，再到半导体与电子应用的持续进化拓展 [20] - 截至2025H1，公司经工信部认定为“国家专精特新小巨人企业”、“湖北省支柱产业细分领域隐形冠军示范企业” [19] 产品与业务分析 - 产品主要划分为光学玻璃及特种功能玻璃两大类，光学玻璃涵盖冕牌、火石、镧系、磷酸盐等系列，形态包括材料、型件及元件（如车灯非球面透镜） [23][25][26][28] - 特种功能玻璃包括纳米微晶玻璃（应用于智能手机盖板）、防辐射玻璃、耐高温高压玻璃等 [23][32] - 光学玻璃业务营收保持增长且毛利率提升，2025H1实现营收2.06亿元，同比增长17.19%，毛利率同比提升4.63个百分点至23.74% [5][63] - 特种功能玻璃业务短期承压，2025H1实现营收3873万元，主因纳米微晶玻璃主力客户订单结束与新客户导入延迟 [5][63] 行业前景与市场机遇 - 纳米微晶玻璃：预计2024-2029年全球安卓机型纳米微晶玻璃盖板出货量从6378万片增至2.7亿片，市场规模达46.7亿元，期间CAGR达30% [6][95][111] - 半导体玻璃载板/基板：玻璃载板应用于2.5D/3D IC封装等先进封装环节，玻璃基板有望解决AI芯片等大尺寸封装的翘曲与良率问题，市场由康宁等国际厂商主导，国产替代空间广阔 [7][13] - Low-k电子布纤维：2024年全球市场规模达1.47亿美元，预计2031年增至5.25亿美元，CAGR达20%，受益于AI服务器等高频高速场景需求 [8][13] 财务表现与预测 - 2024年公司营收5.66亿元，归母净利润0.7亿元；2025H1营收2.5亿元，归母净利润0.12亿元 [61] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.44/1.33/2.07亿元，对应PE分别为127/42/27倍 [9][10] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为5.72/9.01/12.17亿元，同比增长率分别为1.10%/57.34%/35.17% [10][12] 近期亮点与战略布局 - 2025H1公司投资熠铎科技1000万元，熠铎科技是国内唯一的键合玻璃载板生产和服务商，双方协同布局半导体玻璃材料技术 [78][81] - 2025年设立全资子公司戈碧迦光电科技（上海）有限公司，加深对玻璃原材料布局 [85] - 公司披露股权激励计划，业绩目标为以2024年为基准，2025-2027年营收年均增速约15% [5][85] - 公司研发投入持续加大，研发费用率从2023年的4.8%提升至2025H1的9.5% [70][72]

投资评级 - 报告对长安汽车维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 报告看好长安汽车电动智能转型，叠加华为智能化赋能 [8] - 公司通过投资设立机器人公司，正式切入具身智能与机器人赛道，构建“1+N+X”战略框架，实现汽车与机器人双向赋能 [8] 产销表现 - 集团11月批发销量为28.4万辆，同比+2.5%，环比+2.1%；1-11月累计批发265.8万辆，同比+9.3% [8] - 自主品牌11月批发销量为24.4万辆，同比+5.8%，环比+2.8%；1-11月累计批发226.0万辆，同比+11.5% [8] - 11月新能源汽车批发销量为12.6万辆，同比+23.3%，环比+5.9%；1-11月累计批发99.5万辆，同比+54.7% [8] - 分品牌看，11月深蓝销量3.3万辆，同比-8.2%，环比-10.1%；阿维塔14,057辆，同比+21.4%，环比+4.1% [8] - 2025年集团销量目标为300万辆，新能源销量目标为100万辆 [8] 业务进展与战略布局 - 深蓝汽车中型纯电轿跑L06开启预售，预售价区间13.99-16.19万元，计划四季度内上市；公司规划加速深蓝全球化布局，2025全球年销目标为50万台（国内40万台，海外10万台） [8] - 阿维塔2026年将有基于全新SDA 2.0模块化架构打造的SUV和MPV投放市场 [8] - 公司拟以自有资金出资2.25亿元，参与设立长安天枢智能机器人科技有限公司，推进机器人业务 [8] - 机器人业务以“1+N+X”战略为核心框架：“1”指以人形机器人为主线，覆盖全尺寸、中型及小型等多形态产品；“N”涵盖车载组件机器人、智能出行生态机器人、特种服务机器人等多元业务形态；“X”则强调发挥汽车产业链链主优势，整合上下游生态 [8] - 后续公司深蓝智能运动轿车L06、启源A06（中型家用轿车）、启源B216（纯电动小型SUV）等全新产品将逐步上量 [8] 盈利与财务预测 - 预测2025-2027年营业收入分别为1,895.53亿元、2,094.56亿元、2,335.43亿元，增长率分别为18.7%、10.5%、11.5% [2] - 预测2025-2027年归属母公司股东净利润分别为62.92亿元、83.32亿元、105.09亿元，增长率分别为-14.1%、32.4%、26.1% [2] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.63元、0.84元、1.06元 [2] - 预测2025-2027年PE分别为18倍、14倍、11倍 [2] - 预测毛利率将从2024年的14.9%提升至2027年的17.2% [18] - 预测净资产收益率（ROE）将从2025年的7.84%提升至2027年的11.27% [18]

投资评级 - 报告对永泰能源(600157.SH)的投资评级为“买入”，且为“维持”该评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为公司价值凸显，主要基于股份回购提振市场信心、跻身中证A500指数以及海则滩煤矿建设进度提前 [5][9] - 海则滩煤矿项目计划2026年6月底首采工作面完成安装、7月初开始试采出煤，2027年一季度进行联合试运转，实现当年投产即达产 [9] - 考虑到四季度煤炭价格变化，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.48亿元、9.72亿元、15.24亿元 [9] 主要财务数据及预测 - 公司2024年营业收入为28,357百万元，同比下降5.9%，预计2025年营业收入为25,143百万元，同比下降11.3%，随后在2026年、2027年恢复增长至27,193百万元和28,714百万元 [7] - 公司2024年净利润为1,561百万元，同比下降31.1%，预计2025年净利润为348百万元，同比下降77.7%，但2026年、2027年将大幅增长至972百万元和1,524百万元，同比增长率分别为179.2%和56.7% [7] - 公司2024年毛利率为25.1%，预计2025年降至19.7%，随后在2026年、2027年回升至23.0%和24.2% [7] - 公司2024年净资产收益率为3.3%，预计2025年降至0.7%，随后在2026年、2027年回升至2.0%和3.1% [7] 股份回购方案 - 公司拟回购不超过5亿元、不低于3亿元人民币的A股股份，回购价格上限为2.50元/股 [9] - 回购股份数量预计为1.2亿至2亿股，占总股本比例0.55%–0.92%，回购股份将全部用于注销以减少注册资本 [9] - 回购完成后，公司总股本将由218.18亿股减少至216.18亿股（按上限）或216.98亿股（按下限） [9] 指数纳入与市场表现 - 公司跻身中证A500指数成份股行列，有望持续改善投资者结构，吸引更多长期投资 [9] - 截至报告统计时点，公司股价近3个月绝对涨幅为14.58%，相对沪深300指数涨幅为12.99% [4] 海则滩煤矿项目进展 - 海则滩煤矿项目核定产能600万吨/年，充分达产后产能规模1,000万吨/年，资源储量11.45亿吨 [9] - 矿建工程二期工程已临近尾声，较原计划进度提前 [9]

投资评级 - 投资评级为“买入”，属首次覆盖 [11] 核心观点 - 报告认为公司正站在新阶段起点，向工业AI新世界迈进，其“技术为底、战略为翼”的驱动内核不变 [4][7] - 尽管短期面临需求乏力与内部转型带来的业绩波折，但长期看好国内制造业智能化升级趋势、产品力驱动的全球影响力提升以及工业AI产品体系的完善 [10] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润9.1亿元、11.6亿元、14.6亿元，同比增速分别为-18.4%、+27.0%、+26.2% [4][10] TPT（流程工业时序大模型）分析 - TPT是业界首款为连续流程工业设计的预训练人工智能系统，基于Transformer架构和海量工业时序数据训练，具备预测、监测、诊断、寻优等六大核心功能 [8][21] - TPT2.0相比1.0实现从“可用”到“好用”的跨越，采用混合专家模型架构，支持自然语言交互和闭环控制，部署灵活性和自主性大幅提升 [26][28] - TPT通过结合AI与第一性原理（依托APEX平台）对抗工业幻觉问题，并从数据、机制、架构多维度保障输出可靠性 [8][36][41] - 截至2025年前三季度，TPT类软件收入达1.17亿元，已成功落地超110个项目，应用于石化、煤化工、氯碱、热电等行业 [8][55] - TPT的核心价值在于将产品供给格局从“N模型+N应用”转变为“1模型（TPT）+N应用”，显著降低客户部署成本与人员依赖，并助力公司商业模式向平台型、SaaS化升级 [8][60][61] UCS（通用控制系统）分析 - UCS实现了软件定义控制，颠覆了传统“硬件定义”的DCS架构，在计算架构上实现软硬解耦，在通信架构上采用全光网络和APL技术 [9][78][84] - 对客户而言，UCS可带来机柜空间减少90%、电缆成本降低80%、建设周期缩短50%的效益，并具备从资本支出向运营支出转型的潜力 [9][90] - UCS已有初步成功案例，如湖北兴发集团项目用单机柜管控全流程，控制点数突破1.5万点 [9][90][93] - 预计UCS的推广将是循序渐进、先增量后存量的过程，短期面临可靠性验证和生态培育的挑战，但长期趋势明确 [9] 国内业务与周期展望 - 2024年以来公司营收增速下滑，主要受下游景气承压（如石化、化工行业资本开支负增长）及自身战略转型（收缩S2B等业务）影响 [93] - 宏观层面，制造业PMI和PPI等指标显示需求拐点尚不明显，但自下而上看，部分行业（如钢铁、建材）盈利端边际修复有望驱动资本开支结构性回暖 [96][98] - 公司战略转型成效渐显，2025年前三季度工业AI产品（TPT、机器人）收入合计约2.76亿元，软件年费ARR收入达7691万元，订阅制转型取得进展 [99] 海外业务拓展 - 全球DCS市场空间广阔，预计市场规模将从2023年的199亿美元增长至2028年的267亿美元，复合年增长率为6.1% [102] - 公司海外拓展聚焦东南亚、中东等“一带一路”区域，已与沙特阿美、巴斯夫、印尼国家石油公司等国际高端客户建立合作 [104][106] - 关键进展包括2024年入围沙特阿美控制系统短名单并完成功能性测试，以及在沙特贾夫拉大型海水淡化项目实现DCS应用突破，标杆效应初步建立 [107][108]

投资评级 - 报告对柏楚电子的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 公司获得中国船级社颁发的船体智能制造系统设计方案原则性认可证书，此为该领域国际首次认证，标志着其技术方案的先进性与可行性获得高度认可 [4] - 此次认证有望加速公司智能制造设计方案的规模化推广，助力业务从试点走向规模化采购，从而开启成长新周期 [1][7] - 公司商业模式正从“软硬件部件产品销售”升级为“整体解决方案输出”，单客价值量和利润率有望实现跃升，并成功扩展至市场空间更广阔的船舶智能制造领域 [7] 财务数据与预测 - **营业总收入**：2024年为1,735百万元，同比增长23.3%；2025年前三季度为1,620百万元，同比增长24.5%；预计2025E/2026E/2027E将分别达到2,180/2,724/3,377百万元，同比增长率分别为25.6%/25.0%/24.0% [6] - **归母净利润**：2024年为883百万元，同比增长21.1%；2025年前三季度为904百万元，同比增长24.6%；预计2025E/2026E/2027E将分别达到1,113/1,416/1,760百万元，同比增长率分别为26.0%/27.3%/24.3% [6] - **盈利能力指标**：预计毛利率将维持在较高水平，2025E/2026E/2027E分别为79.7%/79.9%/79.3%；净资产收益率同期预计分别为17.1%/18.1%/18.6% [6] - **估值指标**：基于盈利预测，公司2025E/2026E/2027E的市盈率分别为34/27/21倍 [6] 业务前景与驱动因素 - **技术实力认可**：中国船级社的AiP认证是对公司技术体系的权威背书，其方案打通了船舶制造从设计到焊接的各核心环节，技术壁垒与行业卡位优势有望巩固 [7] - **订单转化与业务放量**：认证作为进入主流船厂供应链的“通行证”，结合公司已在多家船厂的试点基础，将显著缩短订单转化周期，未来订单及收入规模有望提升 [7] - **成长曲线**：主业激光切割业务在渗透率提升、功率升级及海外出口驱动下保持快速增长；焊接业务受益于机器换人趋势，有望构筑第二成长曲线；精密加工业务带来新增量 [7] 市场表现与基础数据 - **市场数据**：截至2025年12月3日，公司收盘价为130.35元，一年内最高/最低价分别为224.58元/126.32元，市净率为6.3，股息率为2.17%，流通A股市值为37,636百万元 [1] - **基础数据**：截至2025年9月30日，每股净资产为20.83元，资产负债率为4.94%，总股本及流通A股均为289百万股 [1]

投资评级与核心观点 - 投资建议为维持“优于大市”评级 [1] - 给予公司2025年18倍市盈率估值，目标价19.26元，较现价有41%上行空间 [1] - 报告核心观点认为黄金税收新政长期利好合规头部品牌，菜百股份凭借其上海黄金交易所会员单位身份及全直营模式，在投资金业务上具有显著优势，市场份额有望提升 [1][3][4] 财务预测与业绩展望 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为260.73亿元、289.45亿元、318.04亿元，增速分别为29%、11%、10% [1][8] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为8.33亿元、9.43亿元、10.23亿元，增速分别为16%、13%、9% [1][10] - 预计贵金属投资产品2025年收入同比增长40%，主要受益于金价上行带来的投资性需求以及税收新政下的市场份额提升 [8] - 预计2025-2027年销售毛利率稳定在7.9%-8.0%区间，销售费用率和管理费用率预计随规模效应显现而逐步下滑 [10][11] 税收新政影响分析 - 2025年10月29日财政部、国家税务总局联合发布黄金税收新政，根据黄金用途实行差异化增值税处理 [4][35] - 对于投资性黄金，新政规定企业销售时不得向下游开具增值税专用发票，斩断了增值税抵扣链条，导致非会员单位采购成本上升 [4][38] - 菜百股份作为上金所综合类会员单位，采用直接向上金所采购并以直营零售方式销售的模式，其投资金条采购成本未受新政影响，价格优势凸显 [4][57] - 新政实施后（11月3日），周大福、周生生等品牌金条价格上涨5-6%，而菜百股份投资金价格未调整 [56][57] 公司业务与竞争优势 - 公司采用“微笑曲线”经营模式，聚焦上游原材料采购、产品设计和下游直营门店管理、文化推广等高附加值环节 [40][44] - 主营业务以黄金产品为核心，2024年贵金属投资产品营收占比达64%，黄金饰品占比27% [46] - 公司为全直营模式，截至2025年上半年拥有103家直营连锁门店，覆盖北京各行政区及天津、河北、西安等重点城市 [4][62] - 公司是上金所第一批综合类会员单位，拥有直接现货交易席位，能够通过第一手采购保证原料质量并降低价格风险 [44][57] 渠道拓展与经营策略 - 公司稳步推进门店扩张，异地扩张优先选择进入相对空白的市场，以省会城市为重点开设旗舰店 [65] - 2025年4月19日，公司在北京顺义中粮·祥云小镇开设全国范围内规模最大的直营连锁门店（除总店外），营业面积1600余平方米，创新升级“馆店结合”模式 [4][68] - 公司北京总店2024年营收占比约48%，坪效达111万元/平方米，是公司标杆门店 [52][55] - 公司多年来维持75%以上的高分红比例，股东回报稳定 [4][78] 行业背景与市场地位 - 黄金是我国珠宝消费第一大品类，2024年销售规模占比73% [15] - 2023年以来，我国投资类黄金（金条及金币）消费量显著增长，2025年前三季度历史首次超过金饰消费量，显示消费者偏好向投资保值转变 [26][30] - 2025年前三季度，公司实现营业收入205亿元，同比增长33%；实现归母净利润6.47亿元，同比增长17% [70][74] - 公司在华北地区尤其是北京市场占据主要份额，2025年前三季度其收入占北京珠宝社零比例较高 [27][31]

投资评级与目标 - 报告对统联精密给予“买入-A”的投资评级 [4][6] - 设定6个月目标价为68.09元/股，当前股价（2025年12月4日）为54.25元，存在上行空间 [4][6] - 公司总市值为87.8084亿元，总股本为1.6186亿股 [6] 核心观点与投资逻辑 - 公司发布可转债预案，拟募集资金不超过5.76亿元，其中4.65亿元将用于新型智能终端零组件（轻质材料）智能制造中心项目，旨在强化轻质材料应用的先进制造工艺能力 [1] - AI技术驱动智能终端产品形态多元化演进，轻量化成为硬件厂商核心创新方向之一，AI手机、AIPC、AI眼镜等新型终端加速渗透，轻便性与便携性成为消费者关键决策要素 [2] - 轻质材料（如钛合金、镁铝合金、碳纤维）与先进制造工艺（如3D打印、半固态压铸）相结合的技术解决方案，是行业头部企业实现“减重不减配”的首选 [2] - 公司正推进越南工厂、湖南工厂等新生产基地的投产，加快半固态压铸、3D打印及碳纤维相关产线建设，以增强供应保障能力和柔性化生产交付能力 [3] - 公司当前处于投入期和准备期，业绩短期承压，但随着新业务需求转化为实际订单及新增产能规模效益释放，盈利能力有望逐步改善 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为11.02亿元、14.80亿元、20.25亿元，同比增长率分别为35.4%、34.3%、36.8% [4][11][12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.88亿元、1.88亿元、3.05亿元，同比增长率分别为18.1%、112.8%、62.5% [4][11][12] - 预计净利润率将从2025年的8.0%提升至2027年的15.1%，净资产收益率（ROE）将从2025年的6.5%显著提升至2027年的20.0% [11][12] - 采用PS估值法，考虑到公司作为MIM龙头及新增产能带来的规模效益，给予2025年10倍PS，对应目标价68.09元/股 [4] - 基于2025年预测每股收益0.54元，其对应市盈率（PE）为99.6倍，预计到2027年将降至28.8倍 [11][12]

投资评级与目标价格 - 首次覆盖富维股份，给予“增持”评级 [4][10] - 目标价格为14.10元，基于2026年15倍市盈率（PE）估值 [4][10][20] 核心观点与投资逻辑 - 公司核心汽车零部件业务与一汽系等大客户关系稳固，预计主业将保持稳健增长 [10][14] - 公司积极布局人形机器人和低空经济新赛道，与北京达奇月泉等合作开发机器人应用，并正在进行EVTOL（电动垂直起降飞行器）全内饰舱开发，有望开辟新增长曲线 [10][20] - 预计公司2025-2027年归母净利润将实现持续增长，增速分别为23.8%、10.9%和10.9% [3][10] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为196.36亿元，同比下降5.4%；预计2025年将恢复增长至208.72亿元，同比增长6.3% [3][10] - 2024年归母净利润为5.09亿元，预计2025年将增长至6.30亿元 [3][10] - 盈利能力持续改善，预计销售毛利率将从2024年的10.9%提升至2027年的11.3% [11] - 净资产收益率（ROE）预计将从2024年的6.0%提升至2027年的8.1% [3][11] 分业务预测 - **汽车内饰业务**：为公司核心业务，预计2025年收入115.89亿元，占总收入比重超过55%，毛利11.10亿元 [14][17][19] - **汽车保险杠业务**：预计2025年收入46.71亿元，毛利5.24亿元 [15][17][19] - **车灯类业务**：增长较快，预计2025年收入同比增长15%至14.81亿元，毛利1.77亿元 [15][17][19] - **冲压件业务**：预计2025年收入同比增长15%至14.43亿元，毛利2.12亿元 [15][17][19] - 其他业务包括汽车后视镜、车轮等，预计整体将保持平稳增长 [16][17][19] 估值分析 - 采用市盈率（PE）估值法，参考可比公司科博达和继峰股份2026年平均PE为20.95倍 [20][21] - 基于公司稳健的主业增长和新业务布局，给予其2026年15倍PE，低于行业平均 [20] - 当前股价为9.69元，对应2025年预测市盈率为11.43倍 [3][5]

投资评级 - 对宇通客车的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1][8] 核心观点 - 宇通客车2025年11月销量表现强劲，总销量4058辆，同比增长9%，环比增长33%，主要受益于国内“以旧换新”政策拉动公交市场需求 [8] - 公司采用以销定产模式，11月产量5188辆，主动增加库存1130辆，1-11月累计加库1636辆，为后续订单交付做储备，预示后续放量 [8] - 出口业务在25Q4进入加速期，10月在巴基斯坦建设KD工厂并获400辆大单，近期在比利时世界客车博览会获奖，预计12月出口销量有望创新高 [8] - 维持公司2025年至2027年盈利预测，营业收入分别为436.39亿元、499.41亿元、566.83亿元，归母净利润分别为49.44亿元、59.19亿元、70.31亿元，对应市盈率（PE）分别为15倍、12倍、10倍 [1][8] 销量与业务分析 - 2025年11月大中客销量占比提升，大客销量1838辆（同比+23%，环比+23%），中客销量1613辆（同比+29%，环比+67%），中客销量占比达39.75%，同比提升6.24个百分点，大中客车合计占比85.00%，同比提升11.60个百分点 [8] - 轻客销量607辆，同比下降39%，环比上升5% [8] 财务预测与估值 - 盈利预测显示公司收入与利润持续增长，2025E至2027E年营业收入同比增速分别为17.25%、14.44%、13.50%，归母净利润同比增速分别为20.11%、19.71%、18.79% [1] - 每股收益（EPS）持续提升，2025E至2027E年预测值分别为2.23元、2.67元、3.18元 [1] - 估值方面，基于最新股价33.11元，2025E至2027E年对应的市盈率（P/E）分别为14.53倍、12.14倍、10.22倍，市净率（P/B）分别为4.77倍、4.07倍、3.36倍 [1][9] - 关键财务指标向好，预计2025E至2027E年毛利率维持在23.50%至24.00%，归母净利率从11.33%提升至12.40%，ROE（摊薄）维持在32.92%至33.54%的高位 [9]

投资评级 - 报告对精测电子（300567.SZ）维持“买入”评级，目标价为75.39元 [3][6][9] 核心观点 - 公司持续推动先进制程前道量测设备突破，14nm明场缺陷检测设备已正式交付，膜厚系列、OCD设备、电子束设备等部分主力产品已完成7nm先进制程的交付及验收，更先进制程产品正在验证中 [8] - 子公司武汉精鸿拟增资5,000万元，以完善长效激励机制，其存储器高速老化测试系统获重复批量订单，DRAM老化设备成功导入多个客户，晶圆探测自动测试设备完成首款产品交付验收 [8] - 受益于OLED产线投资持续，特别是京东方G8.6 OLED项目投建及IT类产品逐步采用OLED屏幕，公司显示检测业务有望稳步发展 [8] 盈利预测与财务表现 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.01亿元、3.60亿元、5.64亿元（原2025-2026年预测为3.23亿元、4.11亿元），主要调整了营业收入、毛利率与费用率 [3][9] - 预计2025-2027年营业收入分别为3,175百万元、3,917百万元、4,983百万元，同比增长率分别为23.8%、23.4%、27.2% [5] - 预计毛利率将从2024年的40.0%提升至2027年的48.3%，净利率从2024年的-3.8%提升至2027年的11.3% [5] - 每股收益预计从2024年的-0.35元增长至2027年的2.02元 [5] 估值分析 - 采用DCF估值法，假设永续增长率3.00%，WACC为8.06%，得出目标价75.39元 [10] - 敏感性分析显示，在WACC为8.06%和永续增长率3.00%的基准假设下，估值为75.39元 [10] 业务进展 - 半导体前道量测设备占公司整体营收和订单比例有望不断增加，成为业绩核心驱动力 [8] - 半导体后道电测业务稳定发展，武汉精鸿增资有望推进该业务成长 [8] - 显示检测业务受益于OLED产线投资持续，公司保持高研发投入以支持业务发展 [8]