银行行业投资展望 - 银行板块在25Q3以来绝对与相对收益表现均相对较弱 但股价调整后"高股息 低估值"属性再度凸显 [2] - 银行基本面韧性强 上市银行三季报业绩增速或略好于25H1 全年业绩有稳定基础 [2] - 当前银行股估值具有6大积极因素支撑 后续板块或迎来再配置机会窗口 投资评级为买入 [2] 房地产行业土地市场跟踪 - 2025年1-9月 百城住宅用地成交建筑面积为1.54亿平方米 累计同比下降6.2% [3] - 同期百城宅地成交楼面均价为6,847元/平方米 同比上涨17.1% 其中一线城市均价41,137元/平方米 同比大幅上涨42.0% [3] - 核心30城宅地整体溢价率为11.1% 同比提升5.9个百分点 30城成交面积占百城比重48% 成交总价占比82% 显示楼市区域分化加深 [3] - 投资建议聚焦阿尔法 推荐招商蛇口 中国金茂 招商积余 华润万象生活等 行业评级为增持 [3] 海油发展公司研究 - 2025年前三季度公司实现营业总收入339.5亿元 同比增长0.8% 实现归母净利润28.5亿元 同比增长6.1% [4] - 25Q3单季实现归母净利润10.2亿元 同比下降4.5% 环比下降17.2% [4] - 预计公司25-27年归母净利润分别为42.62亿元 46.98亿元 52.15亿元 维持买入评级 [4] 海康威视公司研究 - 25Q3收入符合预期 利润超预期 现金流 应收款 毛利率等数据验证经营质量大幅提升 各业务板块实现"有效益的增长" [5] - 考虑到经营质量改善超预期 上调25-27年归母净利润预测至140.31亿元 161.32亿元 188.31亿元 上调幅度分别为2% 2% 0.1% [5] - 当前市值对应25-27年市盈率分别为21倍 19倍 16倍 维持买入评级 [5] 微盟集团公司研究 - SaaS业务经历调整已逐步呈现企稳态势 商家解决方案业务方面 公司削减代运营TSO 金融等低毛利业务 主动调整广告业务客户结构 [6] - 考虑和抖音的合作增量 维持25年收入预测 小幅上修26-27年收入预测至17.9亿元 20.0亿元 较上次预测上调3%和6% [6] - 维持增持评级 [6] 市场数据概览 - A股市场主要指数普遍下跌 上证综指收于3913.76点 下跌0.07% 创业板指收于3059.32点 下跌0.79% [7] - 股指期货表现强劲 IF2511合约收于4588.60点 上涨1.57% [7] - 商品市场中 SHFE黄金收于952.56元/克 下跌4.17% SHFE燃油收于2691元/吨 上涨1.66% [7] - 海外市场涨跌互现 道琼斯指数上涨0.47% 恒生指数下跌0.94% [7] - 外汇市场美元兑人民币中间价为7.093 下跌0.06 [7] - 利率市场DR007加权平均利率为1.4433% 上涨1.01个基点 [7]

宏观策略与资产配置 - 上周A股主要指数普遍回落，创业板指和中证500跌幅均超过5%，深证成指下跌4.34%，万得微盘股指数回调1.6% [3] - 央行上周公开市场净回笼资金6979亿元，节后流动性充裕，DR007维持在1.4%以上 [3] - 大宗商品市场分化，有色金属整体下跌，原油小幅下行，贵金属再度上涨，黑色金属小幅回落，猪肉价格延续回落 [3] - 美元指数收于98.56，周环比下行0.27%，人民币兑美元汇率报7.13，周度升值0.29% [3] - 预计四季度将落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化货币财政协同效应，应对"特朗普不确定"及地缘政治风险 [3] - IMF预测2025年世界经济将增长3.2%，美国经济已开始显现实质性放缓迹象 [28][29] - 大类资产配置建议重视黄金，债券重点挖掘可转债 [3][32] 固定收益市场分析 - 三季度以来债市主导因素由"资产再配置"逻辑驱动，债券成为重定价的"弱势资产" [5][33] - 债市利多因素包括关税扰动可能带来避险情绪和宽松预期，政策效果边际减弱，央行呵护态度仍在 [5][34][35] - 债市利空因素包括基金销售费率改革可能引发赎回调仓，"反内卷"政策下的再通胀预期 [5][35] - 10月债市迎来阶段性喘息期，10年期国债收益率预计在1.7%-1.9%区间波动 [35] - 同业存单2023年发行规模超25万亿元，2024年超30万亿元，国有大行占比从26%提升至28% [7][38] - 存单定价基准为政策利率（MLF/OMO+30BP）构成理论上限，SHIBOR和DR利率高度关联 [7][39] - 四季度存单提价发行压力相对可控，1年期存单波动区间预计维持在1.6%-1.7% [10][40] 银行业展望 - 预计年内12月可能有一次降准，距离上次降准已5个月有余，符合历史规律 [11][52][53] - MDS、MLF工具余额已超过11万亿元，加剧司库流动性滚续难度和净亏损压力 [11][53] - 银行负债端主动降久期明显，存款久期持续缩短，9月M1增速提升至7.2% [53] - 年内下调LPR必要性不大，近5年11-12月份LPR下调概率较低 [11][54] - 当前银行最大痛点为资产再配置压力，存量贷款与新发贷款利差维持在10-70bp水平 [54][55] 计算机与国产算力 - 寒武纪25Q3存货37.29亿元，环比增长10.39亿元，海光信息存货65.02亿元，环比增长4.89亿元 [13][60] - 海光信息25Q3预付款26.18亿元，环比增长5.55亿元，反映供给端备货充足 [13][60] - 寒武纪25Q3营收17.27亿元，同比增长1332.52%，海光信息营收40.26亿元，同比增长69.60% [60][61] - 字节跳动豆包大模型每日Tokens调用量超30万亿，较去年5月增长253倍 [13][61] - 阿里宣布未来三年3800亿元Capex计划外，还将追加投资建设云和AI硬件 [13][61] - 寒武纪研发费用率17.43%，海光信息27.02%，持续投入软件生态构建 [61] 医药行业公司分析 - 科伦博泰生物核心产品sac-TMT在EGFR突变NSCLC的III期研究中ORR达60.6%，对照组为43.1% [14][41][42] - sac-TMT组中位PFS 8.3个月，对照组4.3个月，死亡风险降低40% [14][42] - 在HR+/HER2-乳腺癌研究中，sac-TMT组ORR 41.5%，对照组24.1%，中位PFS 8.3个月vs 4.1个月 [14][20][43] - 预计科伦博泰2025-2027年营业收入分别为20.84亿元、28.76亿元和46.63亿元 [20][44] - 迪瑞医疗2025H1营业收入3.51亿元，同比-60.07%，归母净利润-0.28亿元，同比-117.13% [22] - 迪瑞医疗国外市场表现相对稳健，多款高速机型完成部分国家注册 [22] 能源与通信行业 - 海油发展前三季度营收339.47亿元，同比+0.81%，归母净利润28.53亿元，同比+6.11% [23][44] - Q3单季度扣非归母净利润10.27亿元，同比+5.52%，台风导致营业外支出1.67亿元 [23][44][46] - 预计2025-2027年归母净利润分别为41.26亿元、46.59亿元和52.32亿元 [23][47] - 我国成功发射卫星互联网低轨12组卫星，"千帆星座"第六批以一箭18星方式发射 [56][57] - 垣信卫星开启新一轮融资，规模50亿-60亿元，投前估值400多亿元 [57] - 通信行业看好光模块、交换机服务器PCB、AIDC散热、海风海缆等细分领域 [58][59] 行业市值与估值 - 申万行业总市值最高为银行板块55.83万亿元，非银金融32.42万亿元，医药生物31.43万亿元 [24] - 银行板块市盈率7倍，市净率1倍，为全市场最低估值水平 [24] - 计算机板块总市值22.05万亿元，市盈率60倍，市净率5.9倍 [24] - 国防军工板块市盈率148倍，为全市场最高估值水平 [24]

京东集团-SW (09618.HK) 核心观点 - 双十一购物节开局表现强劲，京东APP活跃用户数同比增长47.6%，增速位居行业首位 [8] - 家电家居、手机数码等核心品类销售爆发，家电家居重磅新品成交额同比增长超4倍 [8][9] - 外卖业务单位经济模型有望改善，主要得益于补贴投入环比放缓及配送效率提升 [9] - JoyAI大模型发布，旨在通过AI技术重构供应链，提升在零售、物流等产业的效率 [9] 泡泡玛特 (09992.HK) 业绩概览 - 2025年第三季度公司营业收入同比增长245%-250% [4] - 国内收入同比增长185%-190%，其中线下渠道收入同比增长130%-135%，线上渠道收入同比增长300%-305% [4] - 海外收入增长迅猛，同比增长365%-370%，美洲地区收入同比增长1265%-1270%，欧洲及其他地区收入同比增长735%-740% [4][5] 泡泡玛特 (09992.HK) 渠道扩张 - 海外门店快速扩张，从2025年6月30日的128家增长至8月20日的140家，预计年底将达到200家 [5] - 线上渠道覆盖37个国家，其中34个国家同步上线自研APP，并通过优化用户体验增强用户黏性 [5] - 国内线下门店通过产品种类和设计吸引客流量，线上抽盒机等平台玩法优化提升了流量转化 [4] 泡泡玛特 (09992.HK) 产品与供应链 - 毛绒产品产能显著扩张，8月产能达约3000万只，公司计划在全球布局六大生产基地以提升供应链效率 [6] - 致力于建设3A供应链，实现从设计到物流的横向与纵向一体化协同，以快速响应市场需求 [6] - 盈利预测上调，预计2025-2027年营收分别为435.00/549.00/645.00亿元，归母净利润为140.56/180.70/214.19亿元 [6] 协鑫科技 (03800.HK) 业绩与战略 - 2025年第三季度业绩扭亏为盈，出售资产贡献了主要利润 [8] - 颗粒硅业务盈利能力增强，实现了价格与成本的同步优化 [8] - 公司战略聚焦于颗粒硅路线与硅烷气业务，增发募资以押注第二增长曲线 [8] 保利发展 (600048.SH) 财务表现 - 2025年前三季度公司总营业收入1737.2亿元，同比减少5%，归母净利润19.3亿元，同比减少75.3% [10] - 利润降幅大于收入，主要因毛利率同比下滑2.5个百分点至13.4%，以及投资净收益减少 [10] - 第三季度营业收入568.6亿元，同比增长30.7%，但归母净利润为-7.8亿元，出现亏损 [10] 保利发展 (600048.SH) 投资建议 - 作为央企龙头，公司经营稳健且融资优势显著，拿地策略聚焦核心城市，土储质量不断优化 [11] - 预测2025/2026/2027年营业收入为2730/2484/2387亿元，归母净利润分别为43/43/49亿元 [11] 长虹美菱 (000521.SZ) 盈利预测 - 2025年前三季度业绩承压，所得税影响了盈利水平 [7] - 预计2025-2027年实现归母净利润6.57/7.3/8.04亿元，同比增长-6.0%/11.1%/10.2% [7] 行业表现概览 - 近一月及三月表现最佳的行业包括有色金属（1月涨9.7%，3月涨30.7%）和煤炭（1月涨8.4%，3月涨7.0%） [2] - 近一月表现相对落后的行业包括综合（跌6.9%）和传媒（跌5.8%） [2]

市场策略与资金层面 - 2025年10月22日，A股市场缩量震荡，万得全A指数下跌0.38%，收于6232.55点，全市场成交额16902.57亿元，较前一交易日减少2024.36亿元 [7][8] - 分市场看，北证50指数表现最佳，上涨0.87%，而创业板指数表现靠后，下跌0.79% [7] - 分规模看，超大盘股风格占优，上证50指数上涨0.09%，而中盘股代表中证500指数下跌0.80% [8] - 分行业看，石油石化、银行、家用电器板块表现居前，而农林牧渔、电力设备、有色金属板块表现靠后 [8] - 市场热点集中在深地经济概念和湖北国资概念，资金在重要会议前观望情绪浓厚，开始布局“十五五”规划相关板块 [8][9][10] 重要财经资讯 - 央行于10月22日开展1382亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，实现单日净投放947亿元 [16][17] - 上海市2025年前三季度GDP首次突破4万亿元，达到40721.17亿元，同比增长5.5%，其中第三产业增长5.9% [18][19] - 2025年前三季度民航全行业完成运输总周转量1220.3亿吨公里，同比增长10.3%，航班正常率为89.7% [20][21] - 2025年9月银行结汇2647亿美元，售汇2136亿美元，2025年1-9月累计结汇18533亿美元，累计售汇17901亿美元 [22][23] - 基金业协会即将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿，未来基金经理薪酬及奖项评选将与超额收益挂钩 [24][25] 行业动态 - 券商行业方面，截至10月21日已有17家上市券商发布年中分红公告，累计分红金额达79.49亿元，其中国泰海通分红26.27亿元居首，2025年上市券商累计公告分红已突破493亿元，较去年同期增长4% [26][27] - 人形机器人领域，优必选再获1.26亿元大单，其Walker系列人形机器人全年订单已超6.3亿元 [28][29] - 智元机器人发布新一代工业级交互式具身作业机器人智元精灵G2，该产品未上市即获龙旗科技、均胜集团数亿元级别订单 [30][31] - 高铁技术取得突破，CR450动车组样车试验时速达453公里，相对交会时速896公里，整车阻力较CR400动车组减小22% [32][33] - 银行业近期密集赎回优先股，宁波银行赎回规模达100亿元，工商银行于2025年9月23日完成29亿美元优先股赎回，银行转向发行利率更低的资本债券以优化资本结构 [34][35][36] - 信达生物与武田制药达成全球战略合作，交易总额最高可达114亿美元，信达生物可获得12亿美元首付款，合作涉及三款在研管线 [37][38][39] 公司跟踪 - 中国巨石2025年前三季度营业收入139.04亿元，同比增长19.53%，净利润25.68亿元，同比增长67.51%，公司计划投资9.51亿元进行生产线技改，产能将从年产18万吨提升至20万吨 [40][41] - 圣农发展2025年前三季度营收147.06亿元，同比增长6.86%，归母净利润11.59亿元，同比增长202.82% [42][43] - 温氏股份2025年前三季度营收757.88亿元，同比微降0.03%，归母净利润52.56亿元，同比下滑18.29% [44][45] - 百亚股份2025年前三季度营收26.23亿元，同比增长12.8%，归母净利润2.45亿元，同比增长2.5% [46] 湖南经济动态 - 湖南省2025年前三季度GDP首次突破4万亿元，达到40240.56亿元，同比增长5.4%，其中第二产业增长5.7% [49][50] - 湘股飞沃科技2025年前三季度营收18.98亿元，同比增长57.46%，归母净利润0.46亿元，同比增长163.26% [47][48]

核心观点 - 报告覆盖化工、地产建筑、电子、商贸零售等多个行业，对四家重点公司维持“买入”评级 [5][6][7][8] - 硅宝科技业绩符合预期，硅碳负极项目转固有望贡献增量，原材料成本低位利好盈利修复 [5][10][11] - 保利发展短期业绩承压，但销售排名居首且土储结构优化，一线城市拿地占比超五成，融资成本优势显著 [6][13][16][17] - 通富微电受益于AI浪潮及与AMD的深度合作，先进封装业务有望价值重估，业绩创历史新高 [7][19][20] - 润本股份驱蚊业务受疫情拉动高增长，产品结构优化，看好双11大促表现，尽管销售费用增加影响短期净利率 [8][25][26][27] 指数与行业表现 - 沪深300及创业板指数近一年走势呈现波动 [3] - 昨日（报告发布前一日）涨跌幅前五行业中，石油石化(+1.584%)、银行(+0.971%)领涨，有色金属(-1.359%)、电力设备(-1.293%)领跌 [4] 硅宝科技 (300019.SZ) 分析 - 2025年前三季度营收26.51亿元，同比+24.3%；归母净利润2.29亿元，同比+44.6% [10] - 2025年第三季度营收9.44亿元，同比-3.1%；归母净利润0.75亿元，同比+32.2% [10] - “5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目”已完工转入固定资产 [5][10][11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.43亿元、4.35亿元、5.04亿元，对应EPS为0.87元、1.11元、1.28元/股 [5][10] - 当前股价对应PE为23.6倍、18.6倍、16.1倍 [5][10] - 原材料有机硅DMC价格处于低位，2025Q3均价11,380元/吨，同比-16.4%，有望助力盈利能力修复 [11] - 2025年前三季度销售毛利率21.53%，同比+0.9个百分点；净利率8.64%，同比+1.09个百分点 [11] 保利发展 (600048.SH) 分析 - 2025年前三季度营业收入1737.2亿元，同比-4.95%；归母净利润19.3亿元，同比-75.31% [13][14] - 毛利率13.4%，同比-2.5个百分点；净利率3.8%，同比-2.9个百分点 [14][15] - 业绩下滑主因结转规模和毛利率同比下降，以及合联营企业投资收益显著下滑（由2024年同期15.2亿元降至-2.1亿元） [13][15] - 2025年前三季度签约金额2017.3亿元，同比-16.5%，销售排名稳居行业第一 [13][16] - 新增拿地建面290万方，总土地款603亿元，同比+45%，拿地均位于核心38城，其中北上广三城拿地金额占比51% [6][13][16] - 货币资金余额1226.5亿元，资产负债率73.3%，较年初下降1.1个百分点 [17] - 融资成本优势明显，最新3年期中票融资成本仅2.00%，截至2025上半年末综合成本降至2.89% [6][17] - 下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为42.6亿元、52.4亿元、64.1亿元（原值56.8亿元、65.6亿元、75.1亿元） [6][13] 通富微电 (002156.SZ) 分析 - 2025年第二季度营收69.46亿元，同比+19.8%；归母净利润3.11亿元，同比+38.6%，创历史同期单季度新高 [7][19] - 通富苏州与通富槟城背靠大客户贡献净利润7.25亿元 [7][19] - 与AMD深度合作，承接其超过八成订单，涉及高端处理器、显卡、服务器芯片等 [20] - 公司在手机芯片、射频、汽车电子、存储等多领域封测业务取得突破 [7][19] - 预计2025-2027年营收分别为282.49亿元、328.74亿元、382.07亿元；归母净利润分别为10.49亿元、15.95亿元、21.31亿元 [7][19] - 当前股价对应PE分别为58.7倍、38.6倍、28.9倍 [7][19] - AI算力发展及国产替代趋势下，公司先进封装技术（如Chiplet）有望深度受益 [19][21] 润本股份 (603193.SH) 分析 - 2025年前三季度营收12.38亿元，同比+19.3%；归母净利润2.66亿元，同比+2.0% [8][25] - 2025年第三季度营收3.42亿元，同比+16.7%；归母净利润0.79亿元，同比-2.9% [8][25] - 分品类看，2025Q3驱蚊业务营收1.32亿元，同比+48.5%，主要受基孔肯雅热疫情拉动需求 [26] - 2025Q3驱蚊类产品平均售价同比+12.0%，产品结构优化 [26] - 2025Q3毛利率59.0%，同比+1.4个百分点；净利率22.9%，同比-4.6个百分点，主要因销售费用率同比+5.5个百分点至29.1% [26] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为3.32亿元、4.24亿元、5.34亿元，对应EPS为0.82元、1.05元、1.32元 [25] - 当前股价对应PE为32.8倍、25.7倍、20.4倍 [25] - 产品表现亮眼，儿童天然淡彩润唇膏、蛋黄油特护精华霜位列抖音爆款榜前列 [27]

永豐金證券亞洲研究部晨訊 2025/10/22 | 麥嘉嘉 | 研究部主管 | avis.mak@sinopac.com | | --- | --- | --- | | 張雪婷 | 研究部經理 | samantha.cheung@sinopac.com | | 林仲全 | 研究部資深專員 | kobe.lin@sinopac.com | 1 永豐金證券亞洲研究部晨訊 永豐金證券亞洲研究部 -今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 股市及產品投資策略 永豐金證券亞洲研究部晨訊 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 3 • 通用汽車、可口可樂和3M最新公布的第三季業績勝預期，股價分別抽高16.2%、4.1%和7.7%，帶動道指破頂曾漲 419點見47125，收市回順揚218點報46924創新高；標指大致持平，納指回吐0.16%，金龍中國指數跌0.97%，亞馬 遜漲2.6%，蘋果揚0.2%創新高，市值達3.9萬億美元，輝達及Alphabet跌0.8%和2.4%。華納兄弟探索稱對賣盤持開 放態度，並收到多個收購意向，股價飆11%。地區銀行Zions上周披露因貸款欺詐而蒙受損失，第三季仍賺2.22億美元， 略好 ...

每日晨报│2025 年 10 月 22 日 主要市场指数表现 主要货币表 | | 汇率 | 1M 升跌 | 6M 升跌 | | --- | --- | --- | --- | | 人民币指数 | 97.080 | +0.50% | -0.28% | | 美汇指数 | 98.865 | +1.25% | +0.60% | | 港币/人民币 | 0.916 | -0.07% | +2.54% | | 人民币/美元 | 0.140 | +0.07% | -2.36% | | 欧元/美元 | 1.162 | -1.55% | +0.91% | | 美元/日元 | 151.670 | -2.65% | -7.17% | | 英镑/美元 | 1.338 | -1.01% | -0.01% | | 美元/瑞士法郎 | 0.794 | -0.18% | +1.91% | | 主要商品表 | | | | | --- | --- | --- | --- | | (货币：美元) | 最新价 | 1M 升跌 | 6M 升跌 | | 布伦特原油(桶) | 60.970 | -7.57% | -3.87% | | 天然气(1mnBtu) ...

全球宏观经济与地缘政治 - 中美元首会晤存在不确定性，特朗普表示会谈可能因故无法举行，但若成行预计将在贸易问题上达成"一份好协议" [1][8][12] - 美俄元首峰会前景转冷，白宫官员淡化特朗普与普京近期会晤的可能性，与俄方表态一致 [1][8][12] - 德国和法国支持在欧盟峰会上讨论中国贸易措施，可能涉及动用"反胁迫工具"进行反制 [12] 中国政策与债务管理 - 中国严控地方政府新增隐性债务效果显现，2025年以来境内外城投债发行总额约5800亿美元（约4.2万亿元人民币），创五年来同期最低，较2023年峰值下降约26% [1][8][12] - 中国2万亿元置换地方政府隐性债务的再融资专项债已基本完成，全国29个省份额度使用率达99.6% [12] 全球主要股指表现 - A股市场放量上攻，上证指数涨1.36%报3916.33点，深证成指涨2.06%，创业板指涨3.02%，消费电子概念领涨 [1] - 港股高开低走，恒生指数收盘涨0.65%报26027.55点，恒生科技指数涨1.26%，大市成交额达2646.569亿港元 [1] - 美股三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.47%，标普500指数持平，纳指跌0.16% [1] - 欧洲三大股指收盘小幅上涨 [1] 大宗商品市场动态 - 黄金和白银遭遇剧烈抛售，现货黄金价格一度下挫6.3%，创超过12年来最大跌幅，现货白银一度下跌8.7% [12] 中国企业业绩与运营数据 - 泡泡玛特第三季度整体收益按年增长245%至250%，其中中国收益增长185%至190%，海外收益增长365%至370% [14] - 五矿资源第三季度铜总产量约12.7万吨，较去年同期增长11%，锌总产量58747吨，按年增长26% [14] - 中国电信首三季营收30773亿元人民币，同比增长5.03% [15] - 中国移动首三季营收115353亿元人民币，同比增长4.03% [15] - 宁德时代首三季营收49034.109亿元人民币，同比增长36.20% [15] 中国企业融资与资本运作 - 海尔智家考虑分拆物联网子公司卡奥斯进行IPO，可能寻求募资约5亿美元（约39亿港元） [10] - 金融科技公司GCash计划将菲律宾上市计划推迟至2026年下半年 [10] - 第一太平拟分拆水处理服务公司Maynilad于菲律宾上市，拟发售最多16.6亿股，每股定价15菲律宾披索（约2.01港元） [10] - 华恒生物已向港交所递交H股上市申请，中证监已接收备案材料 [10] - 信达生物与武田制药达成全球战略合作，获得12亿美元首付款，包括对方以每股112.56港元溢价29.53%认购约691.38万股股份 [14] - 老铺黄金拟折让4.5%配售371.18万股新H股，净筹逾27亿元，主要用于增加存货储备 [14] - 中金公司续发行公司债券最终金额17亿元人民币，超额认购2.29倍，票息2.44% [14] - 汇丰控股在香港回购800股，每股价格102.1元，自7月31日以来累计回购约2.26亿股，总代价约29.77亿美元 [14] 中国企业战略合作与投资 - 国泰航空与空中巴士联合投资最多7000万美元（约5.45亿港元），用于推动可持续航空燃油在亚洲及全球的发展 [14] - 微盟集团完成第一A批新股发行，按每股2.26元获认购约1.72亿股，集资约3.89亿元 [14] 港股通热门个股表现 - 中国人寿股价涨6.04% [18][23] - 比亚迪电子股价涨3.77% [18] - 创科实业股价涨3.70% [18] - 泡泡玛特股价跌8.08% [20][23]

国内市场表现 - 2025年10月21日，A股市场呈现量价齐升的强势上涨态势，万得全A成交额达18927亿元，较前一日有所上升 [1][9] - 上证综指收于3916.33点，上涨52.44点，涨幅1.36%；深证成指收于13077.32点，上涨264.11点，涨幅2.06% [1][4][9] - 科创50指数上涨2.81%，创业板指上涨3.02%，表现优于主板指数 [1][9] - 行业板块普涨，30个中信一级行业中有29个上涨，通信、电子及房地产行业涨幅居前，仅煤炭行业小幅收跌 [1][9] - 市场做多热情高涨，当日共4628只个股上涨，345只个股涨幅超过5%，93只个股涨停 [10] 海外市场动态 - 美股三大指数涨跌不一，道琼斯指数上涨0.47%，标普500指数持平，纳斯达克指数下跌0.16% [2][4] - 个股表现分化，通用汽车股价大涨近15%，"人造肉第一股"Beyond Meat股价大涨超146%，近三个交易日累计涨幅约600% [2] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌0.97%，阿里巴巴股价下跌近4%，哔哩哔哩股价逆势上涨近6% [2] 行业与政策新闻 - 中国智算云基础设施市场高速增长，2025上半年AI IaaS整体市场规模达198.7亿元，同比增长122.4%；其中GenAI IaaS市场规模达166.8亿元，同比增长219.3% [13][14] - 广东省发布人工智能赋能制造业高质量发展行动方案，计划在消费电子、高端装备、汽车等多个细分行业打造人工智能应用标杆，并开展智能工厂梯度培育 [12] - 国家能源局印发行动方案，加快推进能源行业信用体系建设，目标到2027年底使信用体系成为推动能源绿色低碳转型的重要支撑 [14] 全球经济与贸易 - 商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员举行视频会谈，就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等议题交换意见 [11] - 日本自民党总裁高市早苗当选日本第104任首相，成为日本首位女首相，其被视为"安倍路线"的坚定继承人 [15][16][17] - 国内文旅市场复苏显著，前三季度国内居民出游人次达49.98亿，同比增长18%；出游花费4.85万亿元，同比增长11.5% [19]

核心观点 - 市场自8月下旬以来上行动力趋弱，预计短期以震荡走势为主，后市量能决定行情拓展空间[1][6][7] - 不建议激进追涨通信、电子等高估值板块，建议关注煤炭、银行等补涨板块在调整中的低吸机会[1][7][8] - 三季度GDP增速为4.8%，经济展现出韧性，扩大内需和发展新质生产力是下阶段政策重点[1][7] A股市场表现 - 周二市场继续回升，大盘小幅高开震荡上行，全天以小阳线报收，成交量稍有增加[2] - 截至收盘，上证指数报收3916.33点，上涨52.44点，涨幅1.36%，成交8379亿元；深证成指报收13077.32点，上涨264.11点，涨幅2.06%，成交10359.56亿元；创业板指报收3083.72点，上涨90.27点，涨幅3.02%，成交4789亿元[3] - 行业方面，通信、电子、建筑装饰、房地产等板块涨幅居前；煤炭、食品饮料、交通运输、美容护理、银行等板块出现调整或涨幅较小[3] 重点行业分析 - 通信板块年内涨幅高达62.98%，其活跃与国内人工智能发展相关，光模块等高效通信能力在协助AI算力提升方面展现能力[4] - 电子板块年初至今涨幅达到45.64%，费城半导体指数于2025年10月20日创新高至6885.03，国际半导体行业上行周期延续[5] - 相关上游周期行业预计将受益于价格回暖趋势，中游制造行业需关注扩内需持续发力的影响[1][7] 宏观与外部环境 - 中美贸易谈判释放乐观信号，相关信息发布令美股市场波动收敛，跌势收复[2] - 美国政府利息支出已成为其第三大财政支出项目，迫切需要美联储降息以减少新债利息支出，低利率环境利多国内投资增长[2]