26 May 2025 | 7:25PM HKT China Spirits Tracker: Key trend check ins around AGMs; Expect weak trend in Dragon-Boat Festival consumption with lagging prepayment As the relatively short peak season around the Dragon Boat Festival (31 May) holidays is a week away, we checked in the latest channel situations of major spirits companies, where only Moutai's prepayment pace is tracking slightly ahead vs. the same festival period last year (with Moutai 1935 increasing consumer rebates for residential banquets), and ...

报告行业投资评级 - 化学制药无评级 [4] - 中药生产无评级 [4] - 生物医药Ⅱ中性 [4] - 其他医药医疗中性 [4] 报告的核心观点 - 2024年CXO板块短期承压，2025Q1业绩企稳回升，行业基本企稳有望持续复苏 [5][14] - 美联储降息周期开启，流动性逐步宽裕，海外投融资回暖、A+H股创新药企市值提升，有望带动本土投融资好转，海外需求改善带动CXO需求和业绩改善 [7][64] - 建议关注美联储利率政策、投融资、海外需求、中美关系及地缘政治、相关政策出台等行业层面因素，以及临床CRO、科研上游、AI/减肥药等主题的公司 [7][64] 根据相关目录分别进行总结 2024&2025Q1回顾：行业基本企稳，有望持续回暖 - **2024年有所承压，2025Q1企稳回升**：2024年CXO板块营收897.20亿元，同比降3.86%，归母净利137.56亿元，同比降23.05%；2025Q1营收223.46亿，同比增12.48%，归母净利50.69亿元，同比增74.67%，2024年毛利率、净利率基本触底，2025Q1逐步企稳回升，2025Q1管理、销售、研发费用率下降，财务费用率同比提升 [5][14][21] - **人效同比下滑，固定资产周转下降**：2024年人均创收74.60万元，同比降3.97%，人均创利11.44万元，同比降23.14%，2024年固定资产周转率1.91次，同比降13.24% [6][31][36] - **行业需求企稳，订单略有回升**：2024年和2025年第一季度合同负债和预收账款分别为68.91、72.62亿元，同比增长3.10%、9.54%，行业需求基本企稳，订单略有回升 [6][37] - **产能建设放缓，人员基本持平**：2024年固定资产470.02亿元，同比增10.81%，在建工程144.20亿元，同比降6.01%，2024年员工总数120261人，同比增0.12% [41][47] - **降息周期开启，投融资有望回暖**：2025年3月议息会FOMC声明鸽派，预测2025 - 2027年降息，虽受因素影响但基调不变，2024年全球医疗健康领域融资额582亿美元，同比增1%，国内投融资仍处底部，未来有望回暖 [7][49][52] - **指数小幅修复，PE处于合理区间**：截至2025年5月9日，CXO指数收于2020.66，年初至今涨2.39%，跑赢大盘，当前PE为24.23，中位数23.47倍，历史分位55.07%，估值合理 [60] 投资建议 - **行业**：中长期看好CXO板块，海内外需求有望接续复苏，关注美联储利率政策、投融资、海外需求、中美关系及地缘政治、相关政策出台等因素 [7][64] - **公司**：建议关注国内创新药支持政策受益的国内临床CRO、海外业务向好的生命科学上游企业、减肥药等概念公司 [8][67] 公司推荐 - **泓博医药**：小分子药物设计专家，前端海外业务有望复苏，后端替格瑞洛业务放量，AI平台助力研发，2025Q1收入增长29.61%，利润增长226.47%，预计2025 - 2027年营收增长35.79%/33.79%/31.34%，持续给予“买入”评级 [68][69] - **皓元医药**：前后端一体化布局，海外收入占比提升，项目储备丰富，2025Q1收入增长20.05%，利润增长272.28%，预计2025 - 2027年营收增长22.38%/23.06%/23.56%，持续给予“买入”评级 [71][73] - **阳光诺和**：深耕仿制药CRO，创新转型布局，政策利好，2025Q1收入降8.49%，利润降59.34%，预计2025 - 2027年营收增长20.46%/21.09%/21.45%，持续给予“买入”评级 [76][77][78] - **诺思格**：聚焦临床CRO，市场规模扩容，国际化空间大，2025Q1收入降2.53%，利润增13.12%，预计2025 - 2027年营收增长4.42%/9.53%/13.47%，持续给予“买入”评级 [81][82][83] - **普蕊斯**：SMO行业龙头，市场空间扩容，份额有望集中，2024年底在手订单增长，2025Q1询单量和新签订单回暖，2024年收入低于预期，预计2025 - 2027年营收增长3.47%/7.58%/8.55%，持续给予“买入”评级 [84][85][86]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 短期保险板块2025年业绩基数压力相对较大 中长期看当前保险板块主要受制于长端利率下行带来的“利差损”压力 估值水平处于历史低位 从产品到渠道的全面转型深化预计驱动负债端经营质量逐步改善 同时资产端多措并举下利差风险或收敛 资负两端修复预期有望催化板块估值回升[4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情复盘 - 保险指数下跌0.43% 跑输大盘0.26pct 保险个股表现分化 太平+1.01% 众安+0.48% 人保+0.37% 太保+0.24% 财险-0.27% 平安-0.3% 友邦-1.74% 国寿-2.09% 阳光-2.1% 新华-2.18% 10年期国债收益率1.72% 较上周末+4bps[1] 本周动态 - 金监总局5月23日发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法(征求意见稿)》 对募集、存续、终止各环节进行全面规范 5月22日表示将批复第三批保险资金长期投资改革试点 规模600亿 5月16日公布2025Q1保险公司资金运用情况[2] - 阳光保险附属公司阳光资产拟发起设立全资基金管理公司 筹备成立“阳光和远私募证券投资基金” 总规模达200亿元 由阳光人寿全额认购[2] - 2025年4月23日至5月19日 勤上股份持股5%以上股东瑞众人寿减持1050万股 占公司总股本的0.74% 截至5月20日 瑞众人寿持有8508万股 占公司总股本的5.99%[2] 25Q1保险资金运用情况分析 - 截至2025年一季度末 保险行业资金运用总规模达34.93万亿元 较上年末+5.03% 债券配置占比持续提升 股票占比上行而基金占比下降 核心权益占比上升 人身险与财产险公司合计配置债券占比50.4% 较上年末+0.9pct 股票占比8.4% 较上年末+0.9pct 基金占比4.9% 较上年末-0.3pct 股票与基金合计占比13.3% 环比+0.6pct 长期股权投资占比8.1% 环比+0.4pct[3] - 截至2025Q1 人身险公司资金运用余额达到31.38亿元 较上年末+4.77% 债券较上年末+0.9pct至51.2% 股票较上年末+0.8pct至8.4% 基金-0.2pct至4.7% 核心权益合计占比13.1% 环比+0.6pct 长期股权投资环比+0.5pct至8.3%[3] - 截至2025Q1 财产险公司资金运用余额达到2.27万亿 较上年末+2.35% 债券占比较上年末+0.9pct至40% 股票环比+0.4pct至7.6% 基金环比-0.9pct至8.2% 核心权益合计15.8% 环比-0.5pct 长期股权投资占比6.3% 环比持平[4] - 利率短期波动 近期再度上行 预计全年维持低位震荡 行业久期缺口依旧较大 预计险企持续增配长债 权益市场受关税扰动影响 投资主线偏移 但中长期险资仍青睐优质红利资产 股息策略对利息的补偿效益有吸引力[4] 投资建议 - 推荐顺序为平安、太保、财险H、新华、国寿[5] 当前估值 - PEV估值：友邦1.24x、国寿0.77x、平安0.68x、保诚0.67x、新华0.61x、太保0.57x PB估值：财险H1.20x、人保A1.30x、人保H0.77x、众安H0.81x[4] 重点公司盈利预测、估值及投资评级 |简称|股价（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）|2027E PE（倍）|2025E PB（倍）|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中国太保|33.77|4.87|4.99|5.10|6.93|6.77|6.63|0.99|推荐| |中国人寿|38.51|3.09|3.19|3.25|12.45|12.09|11.85|2.13|推荐| |中国人保|8.25|1.05|1.12|1.25|7.87|7.37|6.62|1.28|推荐| |新华保险|50.29|6.39|6.93|7.60|7.87|7.26|6.62|1.80|推荐| |中国平安|53.40|7.56|8.14|9.08|7.06|6.56|5.88|1.04|强推|[10]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周非银指数下跌1.7%，相较沪深300超跌1.5pp，券商与保险指数同步下跌，分别为-2.3%和-0.5%，证券指数超跌明显 [4] - 浮动管理费率基金加速推出，资本市场支持科技金融创新深化，首批26只新型浮动管理费率基金于5月23日获证监会注册，七部门联合发布科技金融政策举措 [4] - 险资长投试点加速落地，LPR下调有望推动预定利率调整Q3实施，保险资金长期投资改革试点规模合计达2220亿元，5月LPR年内首降 [4] - 券商建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇；保险建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上周宽基指数中，上证指数下跌0.6%，深证成指下跌0.5%，沪深300下跌0.2%，创业板指数下跌0.9%；行业指数中，非银金融(申万)下跌1.7%，证券Ⅱ(申万)下跌2.3%，保险Ⅱ(申万)下跌0.5%，多元金融(申万)下跌2.3% [8] 市场数据跟踪 - 经纪方面，上周市场股基日均成交额13901亿元，环比降低8.3%；上证所日均换手率0.85%，深交所日均换手率2.44% [17] - 信用方面，两融余额1.8万亿元，环比降低0.3%，其中融资余额1.79万亿元，环比降低0.3%，融券余额120亿元，环比增长3.5%，股票质押市值2.65万亿元，环比降低0.7% [17] 行业新闻 - 2025年5月21日，多部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，提出23项工作措施 [34] - 2025年5月23日，金监总局就《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》公开征求意见 [34] - 2025年5月23日，七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，从供需两端发力、释放政策红利、推动协同发展三方面考虑 [34]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A(维持) [1] 报告的核心观点 - 科技部等七部门发布支持科技金融政策举措，构建适应科技创新的科技金融体制，加强对重大科技任务和科技型中小企业金融支持，凝练 15 项举措，涉及多领域多阶段，控制金融风险，助力科技进步 [4][5][12] - 2025 年 5 月 9 日债券市场“科技板”推出，5 月 9 日至 25 日 26 家金融机构发行 33 张科技债，规模 1774 亿元，占比 25.74%，13 家证券公司发行规模 174 亿元，占比 6.43%，拓宽金融机构服务渠道，激发市场活力 [5][13] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 七部门发布科技金融政策举措，构建体制，加强金融支持，涉及多领域多阶段，控制风险，助力科技进步 [12] - “科技板”推出，金融机构发行科技债情况及作用 [13] 行情回顾 - 上周沪深 300、创业板指数分别收于 3882.27(-0.18%)、2021.50(-0.88%)，申万一级非银金融指数跌幅 1.72%，排名第 27 位，证券Ⅲ跌幅 2.26% [14] - 本周板块涨幅居前有四川双马（3.77%）等，跌幅居前有锦龙股份（-7.53%）等 [14][15] 行业重点数据跟踪 - 市场表现及规模：上周主要指数下跌，上证综指跌 0.57%，沪深 300 跌 0.18%，创业板指数跌 0.88%，A股成交金额 5.87 万亿元，日均成交额 1.17 万亿元，环比减 7.34% [6][15] - 信用业务：截至 05 月 23 日，市场质押股 3127.88 亿股，占总股本 3.86%，两融余额 1.80 万亿元，环比减 0.28%，融资规模 1.79 万亿元，融券余额 120.08 亿元 [19] - 基金发行：25 年 04 月，新发行基金份额 924.88 亿份，发行 125 只，环比跌 8.36%，股票型基金发行 458.85 亿份，环比涨 21.27%，占比 49.61% [19] - 投行业务：25 年 04 月，股权承销规模 382.06 亿元，IPO 金额 82.69 亿元，再融资金额 299.37 亿元 [19] - 债券市场：中债 - 总全价(总值)指数较年初跌 0.83%，中债国债 10 年期到期收益率为 1.72%，较年初上行 11.31bp [6][19] 监管政策与行业动态 - 七部门发布科技金融政策举措，构建体制，加强金融支持，涉及七方面 15 项举措 [4][12][27] - 央行召开金融支持实体经济座谈会，强调实施适度宽松货币政策，支持重点领域，提高质效，推进人民币国际使用，维护金融安全 [27] 上市公司重点公告 - 国泰海通聘任赵慧文女士为公司合规总监 [27]

North American Freight Rail Performance Q1 2025 Financial and Operations Review A business of Marsh McLennan INTRODUCTION Oliver Wyman's quarterly North American Freight Rail Performance report compiles and analyzes publicly available data from the seven largest North American railroads: Data sources include the US Surface Transportation Board (STB), the Association of American Railroads (AAR), the Federal Railroad Administration (FRA), industry financial reports, and public company information All dollar f ...

报告行业投资评级 - 保险行业投资评级为增持（维持） [8] 报告的核心观点 - 5月以来新台币对美元大幅升值7%，对美元有较大敞口的中国台湾寿险业或面临不利影响；日本以美元为主的总外币敞口约为寿险业总资产的四分之一，2025年来美元贬值背景下寿险业盈利同样或受到不利影响 [2] - 考虑到中国台湾地区和日本寿险业的大规模外币敞口以及对冲举措，汇率波动或对其盈利造成较大影响 [6] 中国台湾寿险业情况 资产配置 - 截至2024年末，海外投资比例达70%，海外资产配置中美元资产或过半，其余分布在欧洲和亚太市场，资产类别以债券为主 [3] - 历史上高利率时代积累大量高负债成本保单，因台湾利率下滑、美国利率较高，为提高收益率，海外资产投资比例从2000年的5%提至2024年的70% [12] - 海外投资主要是债券等固定收益类资产，如国泰人寿2024年末外币资产中约88%为海外债券，国外固定收益投资主要在北美洲，占比52% [16] 外汇净敞口 - 虽大部分外汇敞口被对冲，但仍留较高比例净敞口，未对冲部分货币敞口主要在美元，如富邦人寿2024年未对冲汇率风险债券中近99%是美元风险 [19] - 2024年外汇净敞口处历史高位，富邦人寿2024年末海外证券配置未对冲部分占比约37%，外汇净敞口约为总投资资产的25% [19] 汇率风险对冲 - 对冲主要靠外汇互换、无本金交割远期等工具，针对债券和现金资产，但净汇兑损益始终亏损，与汇率变动幅度无明显相关 [22][23] - 2015 - 2024年间，外汇净损失占外币总资产比例在0.1% - 1.7%之间，多数年份在1%上下，美元新台币利差总体高于净汇兑成本 [25] - 2012年开始实行外汇价格变动准备金制度，截至1Q25末，累积余额为2836亿元，对汇率冲击有缓冲作用 [27] 近期影响 - 对冲成本受利差、汇率和对冲需求等影响波动大，新台币作为小型货币与美元互换时存在交易方向趋同、流动性不足问题，2025年新台币升值对冲成本明显提升 [30] - 2025年4月富邦、国泰净利润转负，或因美元贬值且对冲成本高，5月美元大幅贬值，对冲成本上升或产生较大净汇兑损失影响盈利 [31] 日本寿险业情况 资产配置 - 为提高收益率，20世纪末开始扩大海外证券投资比例，1995年海外证券投资占7.4%，2025年2月升至25% [36] - 海外投资以债券为主，2023年海外证券投资中债券占95%；以美元资产为主，2024年外币资产中美元资产占73% [38] 外汇净敞口 - 2023财年外汇净敞口接近13%，外国证券投资近一半得到对冲，在美元升值时外汇净敞口占比上升，目前处于历史高位 [43] - 以日本生命为例，2023年末外汇风险总敞口约25%，对冲比例约50%，外汇风险净敞口占比约12% - 13% [45] 汇率风险对冲 - 汇兑损益和对冲成本合并作为外汇投资成本，存在一定误差，对冲后净值可能对利润产生较大影响 [49] - 2023年之前，日元贬值时日本生命净汇兑损益占外币资产比例在 - 1.5%到1.5%之间，明治安田此前均为净汇兑亏损，2024年两家公司出现汇兑损失 [50] 对冲成本及近期影响 - 日元对冲成本和效果相对不可控，美日汇率对冲成本在2022年急速上升，2023 - 2024年保持高位 [54] - 当前美日对冲成本高且行业外汇净敞口不低，2025年年初美元贬值，可能对日本寿险业盈利产生不利影响 [59]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 预计2030年中国城镇宠物消费市场规模达4799亿元，2024 - 2030年CAGR为6.9%，非食品板块占比有望提升，宠物医疗增速最快 [1][2][30] - 国内宠物行业已进入稳定发展期，虽增速放缓但中长期有老龄化、养宠人群消费能力提升等因素支撑 [18] - 上市宠企品牌力持续提升，处于国产替代进程中 [6] 行业概况 历史回顾 - 2024年中国城镇宠物消费市场规模达3002亿元，同比增7.5%，近10年CAGR为11.9%，高于美日 [9] - 行业发展分4阶段，初现萌芽期（1992 - 2000年）、逐步成长期（2001 - 2010年）、高速发展期（2011 - 2020年）、稳定发展期（2021年至今），目前增速放缓受国产品牌价格战等因素影响 [16][17][18] 展望未来空间 - 2024年国内平均家庭宠物数为0.25，与美日有4 - 8倍差距，预计未来增长主要来自ASP提升 [28][29] - 假设2030年平均家庭宠物数达0.274，单宠物消费按每年6%提升，测算2030年市场空间达4799亿元，2024 - 2030年CAGR为6.9% [30] 宠物细分行业 国内细分行业 - 2024年宠物食品消费占比约52.8%，用品/医疗/服务占比分别为12.4%/28.0%/6.8%，2019 - 2024年医疗消费CAGR最高，服务增速放缓受融资和消费降级影响 [2][45] 目前宠物医疗/服务占比对比海外 - 宠物医疗产业链上游国产替代趋势明显，中游以新瑞鹏、瑞派为主导，2024年8月全国宠物医院数量达30588家，连锁化率有望提升 [49] - 对比海外，预计中国宠物行业非食品板块占比持续提升，医疗增速最快 [50] 宠物食品 - 2024年宠物食品行业公司口径CR5达25.4%，品牌CR5集中度18.9%，较2020年提升，头部公司占比有望持续提升 [70] - 国内自有品牌经营模式分两类，乖宝等由代工厂模式起家后双轮驱动，苏宠等直接以自有品牌进军国内市场 [73] - 乖宝自有品牌发展好，收入和净利规模行业第一，自有品牌占比32%，19 - 24年收入/利润CAGR最高 [74] 上市宠企 佩蒂股份 - 股价短期承压，长期看好自主品牌发展，2024年营收和归母净利润增长，自主品牌收入规模增33% [78] - 各产品收入有不同变化，海外市场需求恢复，柬埔寨工厂成业绩增长点，2025年聚焦新品 [79][81] 乖宝宠物 - 自有品牌带动收入利润高增，2018 - 2024年营收/归母净利CAGR分别为23.1%/45.8%，2024年增长显著 [83] - 产品线完善，主粮占比提升，自有品牌收入占比持续提升，研发和产品力强，有望带动利润率提升 [84][85][86] 中宠股份 - 全球化布局应对贸易摩擦，坚持双轮驱动战略，2013 - 2024年营收/归母净利CAGR分别为19.9%/30.6%，2024年增长 [94] - 境外销售增长，国内业务快速发展，自主品牌业务毛利率提升，盈利能力有望增强 [95] 路斯股份 - 海外加速拓展，产能落地助力扩张，2012 - 2024年营收/归母净利CAGR分别为10.9%/18.3%，2024年增长 [100][101] - 主粮和罐头增长快，海外占比提升，柬埔寨项目扩充产能，国内外销售模式不同 [102][103] 瑞普生物 - 动物保健品行业龙头，宠物大健康产业布局迎来收获期，2007 - 2024年营收/归母净利CAGR分别为18.4%/2.6%，2024年营收增长，归母净利下降 [108] - 禽畜板块稳定，宠物板块提供增长曲线，猫三联疫苗上市带来收入增长，供应链业务发展好 [109] 大千生态 - 成立子公司，大股东步步高深耕宠物领域，宠胖胖平台有望深耕宠物行业，加速门店拓展 [114] 依依股份 - 深耕卫生护理用品，2014 - 2024年营收/归母净利CAGR分别为13.1%/52.8%，2024年增长显著 [115] - 有规模化生产和客户资源优势，柬埔寨建厂扩充产能，提升抗风险能力 [116][118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年全球人工智能终端展会展现AI应用无限可能性，AI技术与多行业碰撞出火花 [1][2] - AI技术爆发全方位提升车路云系统技术手段，可利用多种车路协同手段形成有效车路云系统 [1][3] - 智驾应用场景除无人驾驶出租车外，环卫和公交领域也在实践探索 [1][8] - 百度技术与硬件产品结合，搭载AI能力的智能设备为多场景带来商业价值和用户便捷体验 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 2025年全球人工智能终端展会 - 5月22日，以“智联万物，端启未来”为主题的2025全球人工智能终端展在深圳会展中心开幕，多种AI应用展现无限可能性 [1][2] AI技术对车路云系统的提升 - AI技术爆发提升车路云系统技术手段，使车路云信息交互时延更低、更可靠、算力更大且功耗更低 [1][3] - 智能车路协同关键技术及装备交通运输行业研发中心主任认为可利用ETC、C - V2X、5G等手段实现与智能网联汽车信息交互，形成车路云系统 [1][3] 智驾应用场景 - 城市之光（深圳）无人驾驶有限公司专注环卫领域，依托智慧城服云平台实现协同作业，打造智慧城市服务新模式，已与多地合作，服务面积超1500万平方米 [1][8] - 深圳巴士集团2024年在深圳前海推广20台自动驾驶公交车，车辆搭载多种设备和自动驾驶系统，助力“车路云一体化”试点建设 [1][8] 百度技术与智能设备结合 - 百度技术与硬件产品结合，搭载AI能力的智能设备在多场景为厂家、商户和用户带来价值和便捷 [1][11] - 银歌AI基于百度飞桨技术打造AI零售场景应用，如视觉结算台方案和自动识别称重收银结算方案 [1][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月22日小米15周年战略新品发布会举行，发布多款产品实现人车家全生态闭环，玄戒O1芯片性能与功耗表现出色，各新产品有不同配置和价格，首款纯电SUV YU7将7月发售且配置丰富，家电业务一季度表现亮眼[3] 根据相关目录分别进行总结 战略规划 - 2025年收入增长目标30%以上，2025年研发投入预计300亿元，2026 - 2030年研发投入指引2000亿元[1] 玄戒O1芯片 - 采用第二代3nm制程工艺，晶体管数量达190亿，芯片面积109mm²，安兔兔跑分达300多万分[3] - CPU采用“2 + 4 + 2 + 2”十核四丛集设计，兼顾爆发性能和日用能效[3] - GPU采用16核，搭载最新Immortalis - G925，可动态切换运行状态降低功耗[3] - ISP自研迭代至v4，处理速度高达87亿像素/s，夜景表现优异[3] - 6核NPU支持多算法并行计算，算力高达44TOPS[3] 新产品发布 小米15S pro - 搭载玄戒O1，配置翼型环形冷泵Pro，屏幕为“大杯”唯一2K旗舰屏，支持UWB超宽带互联[3] - 16GB + 512GB版本售价5499元，16GB + 1TB版本售价5999元[3] 小米Pad 7 Ultra - 搭载玄戒O1，是小米首款OLED平板，配备14英寸3.2K屏幕[3] - 12GB + 256GB售价5699元，12GB + 512GB手机纳米柔光屏版5999元，16GB + 1TB纳米柔光屏版售价6799元[3] 小米Watch S4 eSIM - 搭载玄戒T1，集成4G基带，支持4G - eSIM独立通信，售价1299元[3] 小米Civi 5 Pro - 搭载骁龙8s Gen4处理器，CPU性能提升31%，GPU性能提升49%，AI性能提升44%[3] - 12GB + 256GB版本售价2999元，12GB + 512GB版本售价3299元，16GB + 512GB版本售价3599元[3] 车 - 首款豪华高性能SUV小米YU7 7月正式发售，基于800V碳化硅高压平台打造，有三种动力配置[3] - CLTC纯电续航最高835km，四驱Max版最高车速可达253km/h，0 - 100km/h加速最快3.23秒，配备宁德时代三元锂电池[3] - 长宽高分别为4999/1996/1600mm，轴距为3000mm，内饰豪华科技，配备“天际屏”和零重力座椅[3] - 全系标配禾赛的128线激光雷达等设备，四驱版标配闭式双腔空气弹簧，售价7月公布，预期不低于30万元[3] 家电 - 2025年一季度，空调销售额同比激增102.7%，冰箱、洗衣机品类分别以144.9%和184.4%的增速领跑，净水器( + 78%)和电视( + 7%)[3]