报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对中东局势的担忧持续扰动油价，化工延续震荡整理 [2] - 聚酯产业链企业检修计划强化了聚酯链格局向好预期，原料偏强格局将延续至节后 [3] - 煤炭价格企稳，原油与化工价格延续震荡整理 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点为地缘溢价持续摇摆，假期前后风险仍高，基本面供应过剩但地缘因素扰动频繁，短期震荡 [8] - 市场要闻包括以色列总理访美传递对伊协议信息、特朗普考虑增派航母、美国原油库存及炼厂产能利用率数据 [8] - 主要逻辑是美国原油库存压力加大，炼厂开工率下滑后累库压力放缓，美伊局势不确定，伊朗及俄罗斯供应担忧支撑油价 [8] 沥青 - 观点是沥青期价高位震荡，绝对价格高估，中长期估值有望回落 [9] - 主要逻辑包括美伊谈判及美国对委内瑞拉制裁放松使沥青远端原料供应充裕，高利润或驱动地炼转向替代原料；沥青供需双弱，库存积累，华南出口窗口关闭加剧过剩压力；沥青期价相对高硫燃油等处于偏高估值 [9] 高硫燃油 - 观点为燃油期价高位运行，震荡 [10] - 主要逻辑是美伊局势波折，重油供应激增预期中长期施压高硫燃油，短期有地缘溢价，美伊达成协议或形成较大利空，中东燃油发电需求被替代构成中长期利空 [10] 低硫燃油 - 观点是低硫燃油跟随原油震荡走高，震荡 [12] - 主要逻辑为低硫燃油受天然气价格波动影响大，面临航运需求回落等利空但估值偏低，基本面上面临供应增加、需求回落趋势 [12] PX - 观点是成本端仍有支撑，PTA装置检修落地，短期PX价格震荡运行 [13] - 主要逻辑是国际油价震荡整理，PX震荡偏强，PTA装置检修提振但需求端利空PX [13] PTA - 观点是PTA装置检修落地，缓解季节性累库压力，短期震荡整理 [14][15] - 主要逻辑是上游成本有支撑，装置检修消息提振盘面，缓解累库幅度，需求端聚酯开工下跌，现货市场清淡，加工费得到支撑 [14] 纯苯 - 观点是原油和商品情绪主导波动，节前获利盘或了结引发波动，震荡 [16] - 主要逻辑是纯苯价格震荡受原油价格和资金情绪影响，美伊局势不明，商品市场情绪受有色和贵金属回调拖累，中期基本面可能转向，短期有累库预期和获利了结可能 [16][19] 苯乙烯 - 观点是海外及国内装置重启，供需边际转宽松，震荡 [21] - 主要逻辑是原油价格区间上沿，苯乙烯供需边际转宽松，海外供需预期转宽松 [21] 乙二醇 - 观点是二季度进口量下修，供需存在弱修复预期，价格下方有限，短期区间整理 [22][23] - 主要逻辑是1 - 2月季节性累库存在，中期结构好转，海外装置变动使二季度进口量下滑，价格有支撑 [22] 短纤 - 观点是供需双降，成交清淡，价格跟随上游运行 [25][26] - 主要逻辑是上游聚酯原料价格上涨，短纤成本有支撑，开工率下滑，下游需求进入假期模式，成交减少 [25] 瓶片 - 观点是波动率收窄，成交氛围回落，绝对价格跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [27] - 主要逻辑是上游聚酯原料价格飘红，瓶片跟涨，价格区间窄幅整理，成交氛围回落 [27] 甲醇 - 观点是节前沿海交易暂缓，内地排库趋于尾声，甲醇震荡整理 [28] - 主要逻辑是内地市场涨跌互现，依据排库和预售节奏调整，沿海市场基差维稳，交易清淡，美伊局势仍有变化可能 [29] 尿素 - 观点是节前订单收尾，尿素震荡整理 [30] - 主要逻辑是供应端日产高位，需求端工业需求减弱、农业需求灵活补货，企业库存减少，现货报价稳定 [30] 塑料 - 观点是长假前多空均偏谨慎，塑料回落后或震荡 [33] - 主要逻辑是油价震荡，商品情绪节前谨慎，塑料中游库存压力不大，下游停工，后续关注节后需求回归和宏观消费政策提振 [33] PP - 观点是节前多空谨慎，PP回落后震荡 [34] - 主要逻辑是油价震荡，商品市场情绪节前谨慎，PP炼厂端利润承压有支撑，下游淡季停工，后续有宏观消费政策提振预期 [34] PL - 观点是现货支撑，PL震荡 [35] - 主要逻辑是PDH检修有提振，供应增量有限，企业库存可控，下游按需跟进，粉料利润窄幅波动，需求淡季支撑有限 [35] PVC - 观点是低估值弱预期，PVC震荡运行 [37] - 主要逻辑是宏观层面地缘影响商品情绪，国内政策有助于落后产能出清；微观层面“抢出口”支撑弱化，去库放缓，产量高位，下游开工偏高但趋势偏弱，台塑出口报价上调，外商采购待观察，煤价支撑电石价格，成本持稳 [37] 烧碱 - 观点是综合利润偏差，烧碱弱企稳，震荡 [38] - 主要逻辑是宏观层面地缘扰动影响商品情绪，国内政策有助于落后产能出清；微观层面液氯下跌使氯碱综合利润走弱，节后减产风险偏高，基本面表现为氧化铝装置利润差、大厂收货量高、广西投产支撑需求、非铝开工转弱、上游开工变化不大、液氯价格回落、动态成本偏高 [38] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的跨期价差数据 [40] 基差和仓单 - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值、仓单及仓单单位数据 [41] 跨品种价差 - 展示了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA等不同月份不同品种间的跨品种价差及变化值数据 [42] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体数据 [43][56][69] 中信期货商品指数 - 综合指数包括商品指数、商品20指数、工业品指数，分别为2390.85（+0.32%）、2729.71（+0.27%）、2290.96（+0.41%） [283] - 板块指数能源指数2026 - 02 - 11为1165.09，今日涨跌幅+1.06%，近5日涨跌幅+1.52%，近1月涨跌幅+3.23%，年初至今涨跌幅+7.23% [285]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕春节假期持仓展开，对宏观金融、农副产品、黑色金属、有色金属、航运创新、能源化工等多个行业进行分析，结合各行业重要事件及市场情况，给出交易策略和后市展望，提醒投资者关注假期风险，谨慎持仓 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指慢牛行情将继续，政策巩固稳中向好，市场风险偏好降低，资金承接有序，经济数据向好利于业绩回升，春节后市场向好概率大，建议单边震荡上行逢低做多、进行IM\IC多2609+空ETF期现套利和牛市价差策略 [11][12][13] - 国债节后情绪或将趋于谨慎，货币政策适度宽松，通胀指标回升对债市扰动有限，部分投资者资金流入固收市场，建议单边逢高轻仓试空TS合约、关注阶段性做多T合约跨期价差交易 [14][15] 农副产品 - 粕类美豆利多因素反应较多，国内豆粕逐步去库，国际大豆上涨空间有限，国内供应充足，建议单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [18][19][20] - 生猪出栏压力反应较多，价格整体低位运行，期货跟随现货节奏，建议单边和套利观望，期权卖出宽跨式策略 [22][23] - 玉米节前现货稳定，盘面窄幅震荡，美玉米丰产但上调出口数量，节后东北和华北玉米上量增加，建议单边美玉米03在420美分/蒲以下尝试买入、03玉米轻仓逢高短空，套利05玉米和淀粉价差逢低做扩，期权逢高03玉米累沽策略 [25][26] - 花生节前花生稳定，盘面高位震荡，节后东北花生现货或偏弱，03花生仓单存在博弈，05花生底部震荡，建议单边05底部震荡逢低短多，期权卖出pk603 - C - 8200期权策略 [27][28] - 白糖外糖跌破前低，郑糖预计偏弱走势，国际糖价短期维持偏弱，国内郑糖5月合约价格也将偏弱，建议单边短期高空低平操作，期权卖出看涨期权 [29][30] - 棉花棉价有所支撑，郑棉震荡偏强，市场矛盾不大，需求端销售进度较快，建议单边郑棉短期震荡略偏强轻仓过节 [31][32] - 鸡蛋需求表现一般，蛋价稳中有落，春节备货尾声，产能去化放缓，建议单边逢高空6月合约 [33][34] - 苹果春节前备货尚可，苹果期价预计仍高，冷库库存低、质量差，仓单成本高，建议单边5月合约逢低做多、10月合约逢高沽空，套利多5月空10月 [35][36] - 油脂临近假期避险情绪增加，建议轻仓过节，马棕减产去库但库存仍处高位，印尼出口税可能上调，美国生柴预期向好，国内豆油去库但供应大体不缺，菜油关注加菜籽通关情况，建议单边轻仓过节，套利P59反套、Y59反套 [37][38] 黑色金属 - 钢材钢价节后压力显现，春节前钢厂放假，节后可能复产，钢材累库，需求季节性转弱，原料端补库告一段落，建议单边震荡偏弱，套利逢高做空卷螺差和螺煤比 [41][42][43] - 双焦基本面权重降低，关注资金和情绪扰动，春节煤矿停产放假，蒙煤口岸闭关，印尼煤炭产量削减有不确定性，焦煤估值不高，建议单边宽幅震荡波段交易、逢低做多，期权卖出虚值看跌期权 [44][45][46] - 铁矿基本面持续弱化，矿价偏弱运行，供应宽松，需求难以好转，节后矿价预计偏弱，建议单边轻仓持有少量空单，期权卖出虚值看涨期权 [47][48] - 铁合金供需双弱，但成本支撑较强，硅铁和锰硅供需平稳，临近长假，前期多单可逢高部分止盈，建议单边节后逢低作为多头配置，期权逢高卖出看跌期权 [49][50] 有色金属 - 金银市场情绪回暖，维持谨慎乐观，宏观环境未转向，交易主线将回归大国博弈等，建议单边沪金保守投资者逢高离场、激进投资者背靠20日均线轻仓持多，沪银空仓过节，期权沪金可切换多头头寸为买入虚值看涨期权或利用买入虚值看跌期权对冲风险，沪银考虑牛市看涨价差策略 [52][53] - 铂钯非农数据矛盾交织，资产波动较高，铂金紧平衡，钯金供给过剩，建议单边谨慎看多逢低买入，套利多铂空钯 [54][55] - 铜短期高位盘整，长期上涨趋势不变，前期下跌受资金和情绪影响，基本面更健康，建议单边高位盘整控制仓位，期权卖出虚值看跌期权 [56][57] - 铝宏观预期有所反复，降波期间铝价震荡为主，关注Mozal厂减产计划，建议短期沪铝震荡，中长期若减产计划不变逢回调看多 [58][59] - 氧化铝假期供给端开工情况不确定性较大，谨慎参与，现货结算价影响产能，建议短期主力合约区间震荡，谨慎参与或少量买入看涨期权，中长期过剩格局下逢高看空，关注政策变动 [60][61] - 锌节前合理控制仓位，轻仓过节，矿端短缺格局缓解，冶炼厂产量减少，消费端企业复工时间有差异，建议单边轻仓过节，套利买LME抛SHFE，期权单倍买入虚值看跌期权 + 双倍买入虚值看涨期权 [62][63] - 铅区间偏强震荡，原料端短缺，冶炼端开工转弱，消费端企业放假，建议单边暂时观望，期权卖出虚值看跌期权 [66] - 镍资源属性凸显，低多思路对待，宏观和产业因素影响，短期供需宽松，建议单边背靠5日线轻仓持多过节，期权卖出NI2604合约执行价为134000的看跌期权 [67][68] - 不锈钢跟随镍价偏强运行，成本上升，库存增加，建议单边背靠5日线轻仓持多过节 [69][70] - 多晶硅行业自律和挺价预期再起，等待盘面低价机会，现货压力大，厂家挺价，建议单边多看少做，期权择机买入看涨期权 [71][72] - 工业硅关注前期低点附近支撑，大厂复产，减产预期增加，基差高，盘面估值偏低，建议单边等待盘面企稳 [73] - 碳酸锂节后累库难挡价格上行，需求好转，供应3月大增，建议单边背靠5日线轻仓持多过节，期权卖出lc2605合约执行价14万的看跌期权 [74][75] - 锡锡价较有韧性，宏观面降息预期推迟，锡矿进口稳定，精锡产量和进出口有变化，库存减少，消费有所回暖，建议单边节前控制仓位 [77][78][79] 航运创新 - 集运3月涨价预期松动，节后进入发运淡季，现货运价弱势，需求货量回落，供给运力变化不大，地缘局势反复，建议单边节前观望，套利6 - 10正套滚动操作 [83][84] 能源化工 - 原油短期地缘主导，定价受宏观和地缘驱动，风险溢价不确定，基本面过剩，建议单边宽幅震荡，Brent主力合约运行区间65 - 69美金/桶 [87][88][89] - LPG国际高成本，国内弱供需，CP价格支撑内盘，节后需求转淡，供应节后维持负荷，关注美国 - 伊朗谈判，建议若无地缘风险假期后逢高空 [90][91] - 沥青交投清淡库存低位，各地区现货价格维稳，跟随原油波动，供需双弱，远期原料缺口和成本抬升预期存在，建议单边高位震荡逢低布多，套利多BU04空LU04 [92][93] - 天然气市场持续疲软，美国本土需求减弱，国际LNG和美国HH基本面宽松，建议单边继续持有TTF和JKM前期三季度合约空头头寸、HH前期二季度合约空头头寸 [94][95] - 燃料油高硫现货近端强势，低硫供应压力仍存，注意地缘风险，高硫关注供应物流变化，低硫近端供应出口增量明显，建议单边FU多单止盈、年后回调再追多，LU单边观望，套利FU59正套止盈、LU近月反套关注 [96][97][98] - PX&PTA供需格局较为乐观，现货交易量减少，PX开工高位，TA装置检修，下游聚酯需求季节性走弱，建议单边多头头寸减仓，若地缘缓和节后回落逢低布多 [100][101] - 纯苯&苯乙烯供应回归，基差回落，纯苯供应宽松，海外苯乙烯装置检修，国内苯乙烯货源供应稳定，建议单边震荡整理，节前轻仓 [102] - 乙二醇中期在供应压力下仍偏弱，多套装置计划检修，春节前累库压力明显，建议单边维持3650 - 3950震荡区间 [103][104] - 短纤供需面偏弱，加工费承压，短纤负荷下降，聚酯减产，下游放假，建议单边多头头寸减仓，若地缘缓和节后回落逢低布多 [106][107] - 瓶片供需面相对宽松，部分装置检修和重启，开工预计下降，建议单边多头头寸减仓，若地缘缓和节后回落逢低布多 [109][110] - 丙烯供需支撑尚可，部分装置检修和重启，需求阶段性改善，建议单边震荡整理，多头头寸可持有 [112] - 橡胶供应宽松时点已过，低估值展现抗跌性，供应季节性收紧，需求端表现偏弱，库存上升，建议单边RU2605、NR2604、BR2604合约偏强运行，关注近日低位支撑 [113][114] - 聚烯烃成本支撑尚可，市场需求走弱，聚乙烯成本支撑增强，供应边际减量，需求下滑，聚丙烯供应利多估值，需求弱势，建议单边聚烯烃偏强运行，L2605合约、PP2605合约关注6620点近日低位支撑 [116][117] - 纯碱节后可能先涨后跌，需求走弱，供应高位，库存有压力，建议单边轻仓空单或空仓过节，节后一周运行价位1150 - 1200元/吨，套利节前择机多纯碱空玻璃价差 [118][119] - 玻璃节后偏弱走势，潜在产线变动和弱需求累库是博弈重点，供应收缩和需求疲弱影响价格，建议单边节后价格走弱，区间1020 - 1100元/吨，套利节前择机多纯碱空玻璃价差 [121][122] - 烧碱价格震荡偏弱，节后供应收缩但仍偏高，需求回暖，库存高位，建议单边震荡偏弱行情 [124][125] - 尿素供应新高，尿素上方空间有限，国内气头装置回归，供应创新高，复合肥开工率下滑，建议单边观望，期权期货跌至1600附近卖看跌 [127] - 甲醇地缘持续扰动，甲醇偏强震荡为主，国际装置开工率略升，港口现货充足，内地开工高位，建议单边多单持有，套利 - 50以下考虑59正套 [128][129] - PVC成本支撑，V偏强运行，价格窄幅震荡，开工预期提升，需求下降，出口预期缩量，成本稳定，建议单边关注4850支撑位持多单 [130][131] - 原木供需双弱，关注假期到港情况，供给端到港增加，库存低位，需求端淡季特征显著，成本上升，建议单边观望为主，激进投资者前期多单持有，若节后跳空高开分批减仓，套利反套思路 [132][133][134] - 造纸供需宽松，轻仓过节，纸浆进口阔叶浆外盘报涨但国内传导弱，库存累库，需求不足，双胶纸供应增加，需求淡，库存高，建议单边SP2505观望、激进投资者少量多单持有，OP2505空仓过节，套利关注SP3 - 5正套机会，期权卖出SP2605 - P5150、卖出OP2602 - C - 4200 [136][137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年新棉面积下降利多郑棉价格 叠加本年度皮棉收购成本、销售进度较快等因素 郑棉在14500元/吨附近支撑明显 短期产业面无较强驱动 预计区间震荡为主 中长期重心仍有上移空间 需关注节后下游需求恢复情况、涉棉相关政策等 [4] 各部分总结 美棉签约与出口情况 - 截止1月29日当周 2025/26美陆地棉周度签约5.67万吨 环比增23% 较四周平均水平降5% 同比降11% 其中越南签约1.22万吨 巴基斯坦1.09万吨 中国0.83万吨 [5][22] - 2025/26年度 美棉总签售量进度为70% 较过去四年同期均值偏慢15个百分点 累计出口装运进度为50% 较过去四年同期均值快9个百分点 其中中国总签约量为10万吨 同比下降35% 越南总签约量为59万吨 同比增加56% [5] 美农供需报告 - 2月美农报告将美棉出口预估调减20万包 期末库存相应增加相同数量 再度上调中国棉花产量预估10.8万吨至762万吨 整体调整基本符合市场预期 对ICE及ZCE期价走势影响不大 [6] 内外价差 - 内强外弱 国内外基差去年底以来持续扩大 截至本周三 328棉花价格指数与进口棉价格指数港口提货价1%关税内价差已高达3600元/吨 与滑准税下价差高达2400元/吨 较高的国内外价差限制郑棉涨幅 [7] 价格走势 - 2026年2月4日至11日 ZCE活跃合约从14680元/吨涨至14745元/吨 涨65元/吨 ICE活跃合约从62.22美分/磅涨至64.04美分/磅 涨1.82美分/磅 [9] - 2026年2月3日至10日 CotlookA价格指数从73.35美分/磅降至73.3美分/磅 降0.05美分/磅 印度S - 6现货价格从54500卢比/砍地降至54000卢比/砍地 降500卢比/砍地 [12] - 2026年2月4日至11日 印度C32S进口棉纱港口提货价从21540元涨至21610元 涨70元 越南C32S从21580元涨至21630元 涨50元 印尼C32S从21120元涨至21160元 涨40元 [13] - 2026年2月4日至11日 美EMOT M进口棉到港价1%关税从12588元降至12554元 降34元 滑准税从13728元降至13704元 降24元 巴西M进口棉到港价1%关税从12299元涨至12384元 涨85元 滑准税从13557元涨至13602元 涨45元 [14] 库存与进出口情况 - 截至2月10日 全国皮棉检验量747.5万吨 [6] - 本周三 国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差2418元/吨 周环比上升156元/吨 与1%关税下进口棉港口提货价的价差为3645元/吨 周环比上升214元/吨 C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为 - 37元/吨 周环比上升14元/吨 [52] 基差与加工利润 - 截至本周三 328棉花现货价格指数为16029元/吨 周环比涨17元/吨 郑棉主力合约收盘价为14745元/吨 周环比涨135元/吨 两者基差为1284元/吨 周环比扩大 - 118元/吨 C32S纱线价格指数为21520元/吨 周环比涨65元/吨 郑纱主力合约收盘价为20590元/吨 周环比涨 - 5元/吨 两者基差为930元/吨 周环比扩大70元/吨 [49] - 本周三 期货盘面上 郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5845元/吨 周环比缩小70元/吨 32支纯棉纱即期理论加工利润为 - 1791元/吨 亏损幅度周环比缩小36元/吨 [56] 持仓与仓单情况 - 截止本周四 郑棉仓单 + 有效预报为11969张 郑纱仓单 + 有效预报为7张 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价近期震荡盘整，基本面呈强预期与弱现实博弈态势 虽预计印尼镍供应或因配额缩减收缩，但此前镍价上涨使短期供应增加，国内库存累积 后续镍基本面有修复预期，原料矿价上行，雨季及审核延期制约供给，镍矿升水或走高，产业链成本支撑强，价格有底部韧性 [3][4] 各目录要点总结 产业新闻更新 - 印尼青山不锈钢有限公司冶炼厂被临时性监管 [7] - 印尼阿诺亚青年卫队要求不为 PT GMS 核发工作计划与预算，因其涉嫌冒用运输单据外销镍矿 [7] - 印尼 PT Gag Nikel 公司因环境审计缺陷被罚款，监管机制趋严 [7] - 印尼莫罗瓦利工业园区港口仓储物流被指垄断，要求服务和管理对外开放 [7] - 吉林吉恩镍业年产 6 万吨硫酸镍项目于 2025 年 12 月 31 日投产 [7] 盘面震荡运行 - 上周沪镍主力合约开于 138000 元/吨，收于 131840 元/吨，周内高点 141100 元/吨，低点 129300 元/吨，周跌 5.83% [9] 现货小幅下调 - 截至 2 月 9 日，电解镍现货价格环比上周降 750 元/吨至 139450 元/吨，降 0.53% [16] - 金川镍价格环比降 500 元/吨至 144150 元/吨，降 0.35% ，升水环比增 750 至 9500 元/吨 [16] - 进口镍价格环比降 1250 元/吨至 134600 元/吨，降 0.92% ，升水环比持平于 -50 元/吨 [16] 进口窗口关闭 - 截至 2 月 6 日，LME 镍价环比降 320 美元/吨至 17235 美元/吨，降 1.82% ；0 - 3 现货升贴水环比增 10.69 美元/吨至 -210.4 美元/吨 [21] - 截至 2 月 6 日，电解镍进口盈亏环比降 69.9 元/吨至 -476.27 元/吨，出口盈亏环比增 265.28 美元/吨至 -1178.88 美元/吨 [21] 镍矿：矿价向上调整 - 截至 2 月 9 日，菲律宾红土镍矿 0.9%、1.5%、1.8%CIF 价格环比上周分别持平、增 5、持平至 30、64.5、78.5 美元/湿吨 菲律宾部分矿区雨季，部分干季，上周海运费环比持平 [34] - 截至 2 月 9 日，印尼 Ni1.2%、Ni1.6% 内贸镍矿到厂价环比上周分别增 0.5、增 5.9 至 22、60.9 美元/湿吨 [34] 镍矿：港口库存下滑 - 截至 2 月 6 日，镍矿港口库存环比上周降 23 万吨至 683 万湿吨，降 3.26% [37] - 2025 年 12 月全国镍矿进口量 199.28 万吨，环比降 40.32%，同比增 31.13% ，其中自菲律宾进口量 160.87 万吨，环比降 46.75% 2025 年全国镍矿累计进口量 4226.29 万吨，累计同比增 11.3% [37] 中间品产量环比增加 - 截至 2 月 9 日，MHP FOB 价格环比上周降 1234 美元/吨至 14870 美元/吨，降 7.66% ；高冰镍 FOB 价格环比降 1270 美元/吨至 15362 美元/吨，降 7.64% [42] - 截至 2026 年 1 月，印尼 MHP 产量环比增 0.3 至 4.2 万镍吨，增 7.69% [42] - 2026 年 1 月印尼冰镍金属产量 4.15 万吨，环比增 4.06%，同比增 31.05% ，其中高冰镍 3.54 万吨，低冰镍 0.61 万吨 [42] - 截至 2025 年 12 月，MHP 月度进口量 16.33 万金属吨，环比降 8.51%，同比增 24.36% ；高冰镍月度进口量 4.04 万金属吨，环比增 1.0%，同比增 91.88% [42] 精炼镍：供应压力增加 - 截至 2026 年 1 月，中国电解镍月度产量环比增 0.63 万吨至 3.77 万吨，增 20.06%，同比增 25.54% 国内精炼镍企业开工率 97.02%，产能利用率 72.48% [46] - 截至 2025 年 12 月，中国精炼镍月度出口量 1.33 万吨，环比增 21.69%，同比降 24.90% ；进口量 2.34 万吨，环比增 84.63%，同比增 23.80% ，主要进口国为俄罗斯、印尼和挪威 [46] - 2025 年 1 - 12 月，中国精炼镍累计出口量 17.44 万吨，累计同比增 38.82% ；累计进口量 23.34 万吨，累计同比增 128.94% [46] 精炼镍：库存持续累积 - 截至 2 月 6 日，SHFE 镍仓单环比上周增 4398 吨至 5.13 万吨，增 9.38% ；LME 镍仓单环比降 1002 吨至 28.53 万吨，降 0.35% [51] - 上周纯镍社会库存环比增 2582 吨至 7.32 万吨，增 3.65% ，其中华东社会库存环比增 521 吨至 1.58 万吨，增 3.42% ；上海保税区库存环比增 500 吨至 0.22 万吨 [51] 硫酸镍：需求偏淡 - 截至 2026 年 1 月，中国硫酸镍月度产量环比降 1414 吨至 3.36 万镍吨，降 4.04% 近期开工率下调，市场供应稳中趋紧 [63] - 节前下游前驱体与电池厂备货收尾，仅刚需补库，高镍三元排产季节性放缓，成交偏淡 [63] - 截至 2025 年 12 月，中国硫酸镍月度进口量 3.4 万吨（7488 金属吨），环比增 7%，同比增 46% ；出口量 858.24 吨（189 金属吨），环比降 36% [63] - 近期 MHP、高冰镍等原生料系数下行，截至 2 月 6 日，MHP、镍豆、高冰镍、黄渣生产硫酸镍利润率环比上周分别增 7.6、5、8.3、4.7 个百分点至 5.9%、2.9%、9.9%、2% [68] 镍铁：产量预期缩减 - 截至 2026 年 1 月，全国镍生铁产量（金属量）环比增 0.2 万吨至 2.32 万吨，增 9.47% [73] - 截至 2026 年 1 月，印尼镍生铁产量环比降 0.92 万吨至 13.21 万镍吨，降 6.51% 印尼镍矿资源紧张，部分工厂减产，转产高冰镍利润可观，短期内产量或下行 [73] - 截至 2025 年 12 月，中国镍铁月度进口量 99.61 万吨（折金属量 12.37 万吨），环比增 11.24%，同比增 0.1% 2025 年中国镍铁进口总量 1114.9 万吨，同比增 24.2% [73] - 上周镍铁成本压力加剧，利润缩窄 印尼主矿区受雨季及审批影响，镍矿供应受限，升水上涨，成本难向下传导，价格上行乏力，部分高成本工厂有现金流压力 [75] 不锈钢：淡季需求承压 - 上周不锈钢主力合约开于 14100 元/吨，收于 13670 元/吨，周内高点 14115 元/吨，低点 13420 元/吨，周跌 3.32% 近期盘面波动后随宏观情绪缓和企稳反弹 [79] - 截至 2 月 9 日，304/2B 卷 - 毛边无锡报价环比上周降 200 元/吨至 14100 元/吨 [79] 不锈钢：排产大幅下调 - 截至 2026 年 1 月，中国不锈钢粗钢产量环比增 16.55 万吨至 342.6 万吨，增 5.08%，同比增 24.83% [82] - 预计 2026 年 2 月排产 265.1 万吨，环比降 22.62%，同比降 12.49% ，其中 200 系 77.51 万吨，环比降 24.02% ；300 系 131.59 万吨，环比降 26.72% ；400 系 56 万吨，环比降 8.23% [82] - 截至 2025 年 12 月，中国不锈钢月度进口量 14.5 万吨，环比增 29.32%，同比增 1.91% ；出口量 48.5 万吨，环比增 19.65%，同比增 4.15% [82] 不锈钢：节前转为累库 - 截至 2 月 6 日，不锈钢社会库存环比上周增 1.23 万吨至 96.49 万吨，增 1.29% ，其中 300 系库存环比增 1.54 万吨至 63.2 万吨，增 2.49% 下游受春节淡季影响，采购意愿和补库意愿弱 [85] - 截至 2 月 9 日，不锈钢仓单数量环比上周增 9705 吨至 5.35 万吨，增 22.18% [85] - 现货市场高镍铁及废料价格回落，截至 2 月 9 日，中国 304 冷轧不锈钢生产成本环比上周降 141 元/吨至 13696 元/吨，降 1.02% [88]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - PTA节前检修兑现需求加速降负产业链略压缩现实端一般预期尚可节前关注成本地缘和资金影响轻仓过节节后关注需求复工进度 [5] - PX供应维持高位需求变化不大近端浮动价偏弱PXN略回落现实一般预期尚可节前关注资金节奏 [6] - 乙二醇节前负荷高位合成气有检修进口略有改善需求陆续进入节前放假模式1 - 2月现实端季节性累库中现实一般预期节后有改善节前关注宏观情绪 [7] 根据相关目录分别进行总结 织造情况 - 终端陆续进入节前放假阶段加速降负截至2月5日加弹、织机、印染开机率降至17%（ - 36%）、9%（ - 25%）和45%（ - 24%），节前备货15 - 20天，备货不高 [10] 聚酯情况 - 截至2.6日聚酯负荷78.2%（ - 6%），现金流修复，平均库存至14.6天附近持稳，装置陆续兑现节前检修开工率下降，效益有改善，库存压力不大 [15] - 当前聚酯库存小幅回升，截至2.6日POY、DTY、FDY和短纤库存在12.7、24.9、16.9和8.9天 [16] - 原料回调，聚酯现金流利润略修复 [19] - 未来聚酯工厂陆续执行节前检修，开工率或季节性回落，截至2.6日负荷78.2%，1 - 2月负荷预估88%、80%（ - 2%） [31] PTA情况 - 节前新材料、英力士按计划检修，独山2月10日检修，能投重启，YS3套装置检修中，1 - 2月计划检修量不低，3月HL2套装置存检修计划 [43] - 截止2月6日，随着聚酯加速降负，PTA社会库存回升至232.57万吨，增加14万吨，PTA和聚酯工厂库存回升 [44] - PTA供应变化不大，需求季节性降负，产业链估值略压缩，节前关注宏观和资金影响轻仓过节；供应端装置有检修和重启计划；需求端聚酯负荷下降，下游开工走弱，原料备货分化；1 - 2月小幅累库，加工费400左右，短期关注地缘和资金驱动 [59] PX情况 - 美国汽油库存回升，裂解价差持稳，亚洲歧化和短流程效益偏强近期略回落 [73][76] - 美亚套利价差略走扩，甲苯美亚价差101.1元，二甲苯美亚价差90美元，2025年12月韩国出口美国芳烃增加，26年1月出口4.1万吨环比下降 [85] - 国内PX负荷89.2%，亚洲81.6%，整体高位，国内中化泉州计划重启，亚洲部分装置提负 [86] - PX供应维持高位，需求变化不大，近端浮动价偏弱，PXN略回落，现实一般，预期尚可，节前关注资金节奏；装置维持高位，国内和亚洲部分装置有变动；1 - 3月松平衡小累库，PXN290附近估值压缩，关注资金变化 [92] - 目前市场PX外盘 - 内盘价差走扩，PX3 - 5月差偏弱持稳，TA05加工费回落至400附近 [93] - PTA - 布油产业链利润略回落，整体不低，PXN290美元左右，PTA加工费400元，盘面加工费略压缩，整体估值不低，短期关注宏观市场情况 [96] 乙二醇情况 - 截至1月30日乙二醇总负荷76%，煤制负荷76.7%，整体负荷高位 [101] - 乙二醇装置中科炼化重启、中化泉州重启不顺，中海壳或有停车计划，卫星2月计划转产，盛虹检修中，古雷3月有检修计划，巴斯夫9成负荷运行；合成气制河南能源、山西沃能、广汇停车检修中，陕煤3月有轮检计划，近端供应不低，预期检修增加 [106] - 乙二醇高位回落，成本偏强，效益压缩 [107] - 海外计划检修增加，1 - 2月近端到港仍不低，预期1月下后沙特装船下降，2 - 3月到港预期或降 [121] - 截止2月2日，华东主港地区MEG港口库存约93.5万吨，环比回升3.8万吨，整体库存中性偏高；2.2 - 2.8预计到货12.3万吨，实际到港11万吨，2.9 - 2.23预计到港18.1万吨，假期期间到港预期不高，港口仍有累库压力；聚酯工厂乙二醇原料备货天数17.8天（ + 1.8），下游备货回升 [128] - 乙二醇供应高位，进口略有改善，需求季节性进入放假模式，现实一般，预期节后好转，节前关注宏观情绪 [130] - 乙二醇节前负荷高位，合成气有检修，进口略有改善，需求陆续进入节前放假模式，1 - 2月现实端季节性累库中，现实一般，预期节后有改善，节前关注宏观情绪；供应端国内外装置有变动；需求端聚酯负荷下滑，织造负荷降至低位季节性走弱 [134]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材现货休市盘面震荡，节前单边建议观望，热卷正套可滚动操作，现货敞口大可用卖套或期权工具降低风险 [2][7] - 硅铁锰硅供需双弱，政策与成本利多，假期建议空仓或轻仓过节 [3][7] - 焦煤焦炭节前商品市场氛围回暖，现货择机兑现，投机空单考虑止盈离场 [5][7] - 铁矿石补库基本结束，节前偏震荡，中长线在压力位布空 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2月11日远月合约收盘价：RB2610为3103元/吨、HC2610为3247元/吨等；近月合约收盘价：RB2605为3054元/吨、HC2605为3228元/吨等 [1] - 2月11日跨月价差：RB2605 - 2610为 - 49元/吨、HC2605 - 2610为 - 19元/吨等；价差/比价/利润：卷螺差为174元/吨、螺矿比为4.01等 [1] 现货市场 - 2月11日上海螺纹现货价格为3210元/吨、天津螺纹为3140元/吨等；上海热卷为3230元/吨、杭州热卷为3260元/吨等 [1] - 2月11日基差：HC主力为2元/吨、RB主力为156元/吨等 [1] 钢材 - 长假临近现货休市，期价震荡偏弱，市场对节后预期不理想，铁水产量节前持稳后续有复产空间，下游补库近尾声，关注节后开工需求启动情况 [2] 硅铁锰硅 - 基本面供需双弱，终端需求季节性走弱，钢厂利润不佳铁水难提升，补库需求一般，合金厂利润承压，产量和开工下滑，中期供给过剩压力仍在，政策利好与成本支撑对价格利多 [3] 焦煤焦炭 - 现货端假期临近市场交投冷清，产地炼焦煤竞拍多数下跌，下游企业采购放缓，期货端市场情绪转暖，基本面市场进入淡季，产业数据偏弱，黑色上下驱动不充足 [5] 铁矿石 - 临近假期钢厂补库基本结束，补库力度未超预期，节前价格预计震荡，节后关注澳洲天气对供给节奏影响，中长期上方压力明显 [6]

分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 2月11日，沪金期货主力合约收涨0.56%至1130.4元/克，沪银期货主力收涨1.88%至20944元/千克 [3][5] - 中东地缘局势不确定性提升，避险需求和全球央行购金推升贵金属价格，但美国1月非农报告强劲，使美元指数走强，贵金属价格承压回落 [6] - 白银基本面限制其价格下探空间，但进口银流入和节前需求弱，使内盘银价折价外盘且期货月间价差收窄 [6] - 贵金属价格短期料延续企稳区间震荡，建议关注美国CPI数据，春节假期长建议投资者轻仓过节；中长期来看，贵金属牛市底层逻辑坚固，价格重心仍有上行空间，长线策略建议逢低多配 [6] 分组3：根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2026年2月11日，伦敦金现5064.52美元/盎司、伦敦银现83.45美元/盎司、COMEX黄金5088.90美元/盎司、COMEX白银83.23美元/盎司、AU2602合约1133.00元/克、AG2602合约20505.00元/千克、AU(T+D)1126.49元/克、AG(T+D)19949.00元/千克 - 较2026年2月10日，伦敦金现涨0.8%、伦敦银现涨2.7%、COMEX黄金涨0.9%、COMEX白银涨2.9%、AU2602合约涨0.8%、AG2602合约涨4.0%、AU(T+D)涨0.8%、AG(T+D)涨4.0% [5] 价差/比价跟踪 - 2026年2月11日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 6.51元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 556元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 - 4.16元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 977元/千克、SHFE金银主力比价55.25、COMEX金银主力比价61.15、AU2604 - 2602价差2.60元/克、AG2604 - 2602价差 - 439元/千克 - 较2026年2月10日，黄金TD - SHFE活跃价差涨9.2%、白银TD - SHFE活跃价差涨4.9%、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨8.9%、白银内外盘(TD - 伦敦)价差跌16.2%、SHFE金银主力比价跌3.1%、COMEX金银主力比价跌2.0%、AU2604 - 2602价差跌5.1%、AG2604 - 2602价差跌23.4% [5] 持仓数据 - 截至2026年2月10日，黄金ETF - SPDR持仓1079.32吨、白银ETF - SLV持仓16216.45052吨、COMEX黄金非商业多头持仓214508张、空头持仓48904张、净多头持仓165604张、COMEX白银非商业多头持仓38883张、空头持仓13006张、净多头持仓25877张 - 较2026年2月9日，黄金ETF - SPDR持仓跌0.03%、白银ETF - SLV持仓涨0.16%、COMEX黄金非商业多头持仓跌14.91%、空头持仓涨4.71%、净多头持仓跌19.37%、COMEX白银非商业多头持仓跌10.56%、空头持仓跌34.22%、净多头持仓涨9.17% [5] 库存数据 - 2026年2月11日，SHFE黄金库存105072.00千克、SHFE白银库存342102.00千克；2026年2月10日，COMEX黄金库存35229811金衡盎司、COMEX白银库存386273025金衡盎司 - 较2026年2月10日，SHFE黄金库存涨幅0.00%、SHFE白银库存涨幅5.79%；较2026年2月9日，COMEX黄金库存跌幅0.18%、COMEX白银库存跌幅1.07% [5] 利率/汇率/股市 - 2026年2月11日，美元/人民币中间价6.94；2026年2月10日，美元指数96.87、美债2年期收益率3.45%、美债10年期收益率4.16%、VIX指数17.79、标普500指数6941.81、NYWEX原油64.20美元/桶 - 较2026年2月10日，美元/人民币中间价跌幅 - 0.03%；较2026年2月9日，美元指数涨幅0.01%、美债2年期收益率跌幅 - 0.86%、美债10年期收益率跌幅 - 1.42%、VIX指数涨幅2.48%、标普500指数跌幅 - 0.33%、NYWEX原油跌幅 - 0.34% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业板块品种进行趋势研判并给出策略参考，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者可根据各品种特点选择合适投资策略 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 短期节前股指或偏强震荡为上行蓄力，中长线多头可继续持有 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 节前下游需求偏弱、市场参与度下滑，但市场情绪好转，铜价或震荡偏强运行 [1] - 产业端驱动有限，节前市场避险情绪升温，铝价或维持震荡运行 [1] - 国内氧化铝运行产能下降，华北某大型氧化铝企业供应有扰动，可关注低多机会 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，市场情绪企稳，预计锌价震荡运行，建议观望 [1] - 美非农超预期致市场情绪反复，印尼发布镍矿配额且审批缓慢，要求韦达湾镍矿削减配额加剧供给担忧，短期镍价偏强震荡受有色板块共振影响，中长期全球镍库存高位有压制，操作上关注逢低做多机会，轻仓过节 [1] - 美非农超预期、市场情绪反复，印尼镍矿情况同上，印尼镍铁1月产量大幅下降、原料镍铁价格坚挺，不锈钢现货成交偏弱、社会库存小幅回升，钢厂2月检修减产增加，不锈钢期货偏强运行，建议短线低多，轻仓过节 [1] - 短期市场情绪企稳，锡波动大，虽长期趋势不改，但短期高波情况下投资者需注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属与新能源 - 美国1月非农强劲、降息预期后移，中东地缘不确定性高，贵金属价格短期料企稳区间震荡 [1] - 美国1月非农强劲、美元指数反弹压制铂钯涨势，但基本面和关键矿产支撑其价格，短期铂钯或延续宽幅区间波动 [1] - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，碳酸锂涨幅较大有回调需求 [1] 黑色金属 - 现货休市，期价震荡，不建议单边投机持仓过节，期现建议以做多基差方式参与 [1] - 板块轮动，铁矿上方压力明显，此位置不建议追多 [1] - 弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，预期上能耗双控与反内卷或对供应有扰动 [1] - 市场情绪多变，供需双弱，供给减量预期抬升 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压 [1] - 黑色淡季，春节前补库接近尾声，盘面对现实交易权重不大，更多看资金情绪，建议把握盘面冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套头寸 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - MPOB月报数据有利多预期差，但后续基本面有压力，对盘面影响小，节前建议观望 [1] - 美豆偏强运行，豆油成本端有支撑，南美天气暂无异常，难有天气炒作，更多关注中美大豆贸易动向，短期预计震荡 [1] - 加菜籽反倾销终裁结果已出，3月后预计调整关税，已有油厂采买，后续菜油供给矛盾有望缓和 [1] - 国内新作丰产预期强，籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机维持低位，但纱厂库存不高有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性强，目前棉市短期“有支撑、无驱动”，未来关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面继续下跌则下方成本支撑强，但短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 受进口限制消息影响，盘面表现偏强，短期建议观望，节后关注产区地趴粮卖压、政策粮投放政策、进口到港情况、政策变化及新季小麦长势，整体预期维持区间震荡 [1] - 近期美豆出口增加预期提振美盘，但巴西贴水下跌部分对冲美盘上涨影响，内盘走势弱于外盘，关注巴西贴水后续卖压情况，近期国内大豆榨利明显恶化，建议关注M2609低位做多机会 [1] 其他 - 纸浆供给端扰动再现，但需求端补库完成后走弱，商品情绪大幅波动时以观望为主 [1] - 原木现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨预期明确，盘面有上行驱动 [1] - 近期现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能仍有待释放 [1] 能源化工 - OPEC+暂停增产至2026年底，中东地缘局势不确定，商品市场情绪降温、资金风险偏好或下降，燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油 [1] - 十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 原料成本支撑强，商品市场情绪多变、资金风险偏好下降，节前下游需求转弱，期现价差扩大至同期高位 [1] - 成本端丁二烯底部支撑强，海外裂解装置产能出清利多远期国内丁二烯出口预期，近期民营顺丁装置利润亏损、检修降负预期增强，短期下游负反馈逐步兑现，基本面丁二烯维持去库，顺丁高库存是潜在利空，短期盘面预计宽幅震荡，中长期BR仍有上行预期 [1] - PX - 混二甲苯价差收窄但仍足以支撑采购，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险原油价格有风险，下游PTA行业持续强势，国内1月PTA产量预计创新高且无春节减产计划，全年无新增PTA产能 [1] - 原料价格上涨使石脑油裂解生产利润率下滑，乙烯与石脑油价差达到83美元，韩国几家乙烯生产商计划2月维持裂解装置开工率，乙二醇价格低位等待 [1] - PX - 混二甲苯价差收窄，PX基本面韧性，受伊朗地缘风险原油价格有风险，下游PTA行业持续强势，短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 纯苯高库存进口需求疲弱，美亚价差不足以打开套利窗口，亚洲苯乙烯价格和经济状况复苏，受供应收紧、中东意外停产、出口需求激增及成本端上涨推动，出口持续强劲、国内维修导致短期供应缺口以及化工期货带动投机买盘支撑现货价格坚挺 [1] - 出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇整体受伊朗局势影响预期未来进口减量，但下游负反馈明显，多空交织，下游MTO龙头装置停车且部分企业降负荷生产，1.25富德重启，伊朗局势有所缓和但不能排除风险，内地受冷空气影响运费上涨，西北企业排库压力大降价出货 [1] - 原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束，假期来临需求平淡 [1] - 检修较少，开工负荷较高，供应压力偏大，下游改善不及预期，价格回归合理区间，原油震荡偏暖 [1] - 2026年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清，未来预期偏乐观，基本面较差，抢出口阶段性放缓 [1] - 宏观情绪暂时消退，盘面重新交易基本面，基本面偏弱，绝对价格低位，液氯走弱，现货价格小幅上涨 [1] - 2月CP价格上行，3月买货仍紧张，中东地缘冲突降温，短期风险溢价回落，海外寒潮驱动逻辑放缓，盘面预期走弱，预计基差逐步走扩，国内PDH开工率下滑、利润预计季节性修复，LPG需求端短期偏空，压制盘面上行，港口持续去库，但内地民用气充足，出现丙烷 - PG背离迹象 [1] 集运欧线 - 节前运价见顶回落，航司试探性复航谨慎，预计3月淡季后有强烈止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - USDA2月供需报告中性略偏空，美国大豆数据未调整，巴西大豆产量上调至1.8亿吨，全球大豆期末库存上调至1.2551亿吨，阿根廷大豆产量未调整 [12] - 近期美豆出口增加预期提振美盘，但巴西贴水下跌部分对冲美盘上涨影响，内盘走势弱于外盘，建议关注IC2609低位做多机会 [12] - 国内油厂及下游饲企豆粕库存仍处高位，节后存进口豆拍卖预期，2 - 3月国内豆粕供应预期宽松，豆粕基差预期承压 [12] 各目录要点总结 基差数据 - 2月11日大连豆粕主力合约基差427，较之前跌19；天津387，跌39；日照307，跌9 [5] - 43%豆粕现货基差方面，张家港307，跌19；东莞287，跌39；湛江307，跌39；防城327，跌39 [5] - 菜粕现货基差广东130，跌38；M3 - 2为257，跌5；RM5 - 9为 - 42 [5] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）600，盘面价差（主力）485，较之前跌5 [5][6] 升贴水与榨利数据 - 巴西产地美元兑人民币汇率6.8790，升贴水95.00，较之前涨10，盘面榨利125元/吨 [6] 库存数据 - 包含中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存及饲料企业豆粕库存天数的不同年份数据走势 [6] 开机与压榨数据 - 展示全国主要油厂开机率和全国主要油厂大豆压榨量不同年份的数据走势 [8][9] 假期风险关注点 - 关注2月下旬USDA农业展望论坛公布的2026/27年度美豆和美玉米种植面积预估及豆玉比价变化 [12] - 关注假期中美贸易政策变化及中国采购美豆的消息 [12] - 关注巴西收割天气变化及巴西贴水对卖压的体现 [12] - 关注阿根廷产区假期天气变化 [12] - 关注近期及节后国内进口豆拍卖消息 [12] - 关注人民币汇率和雷亚尔汇率走势变化 [12]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 短期内铂、钯价格或延续宽幅波动格局，建议投资者轻仓过节 [5] - 中长期来看，铂供需缺口仍存、钯则趋于供应宽松，策略上建议以单边逢低配置铂为主，或继续关注【多铂空钯】套利策略 [5] 根据相关目录分别总结 国内价格（元/克） - 铂期货主力收盘价551.15，前值537.5，涨2.54%；现货铂（99.95%）548，前值540，涨1.48%；铂基差（现 - 期） -3.15，前值2.5，跌226% [5] - 钯期货主力收盘价439.1，前值429.05，涨2.34%；现货钯（99.95%）436.5，前值433.5，涨0.69%；钯基差（现 - 期） -2.6，前值4.45，跌158.43% [5] 国际价格（15点，美元/盎司） - 伦敦现货铂金2119.1，原值2071.1，涨2.32%；伦敦现货钯金1743.165，原值1715.5，涨1.61% [5] - NYMEX铂2130，原值2079.3，涨2.44%；NYMEX钯1758.5，原值1726.5，涨1.85% [5] 内外15点价差（元/克，含税） - 美元/人民币中间价6.9438，前值6.9458，跌0.03% [5] - 广铂 - 伦敦铂16.56，前值14.87，涨11.37%；广铂 - NYMEX铂13.81，前值12.80，涨7.90% [5] - 广钯 - 伦敦钯 -0.65，前值 -3.84，跌 -83.12%；广钯 - NYMEX钯 -4.52，前值 -6.62，跌 -31.76% [5] 铂钯比价 - 广期所铂/钯比价1.2552，前值1.2528，变化0.0024；伦敦现货铂/钯比价1.2157，前值1.2073，变化0.0084 [5] 库存（金衡盎司） - NYMEX铂金库存186863，前值190874，跌2.10%；NYMEX钯金库存583369，前值583369，涨0.00% [5] 持仓 - NYMEX总持仓：铂73590，前值79441，跌7.37%；非商业净多头持仓：铂13106，前值13922，跌5.86% [5] - NYMEX总持仓：钯17304，前值19123，跌9.51%；非商业净多头持仓：钯1133，前值684，涨65.64% [5] 小结 - 2月11日，铂、钯价格整体偏强运行，PT2606合约收涨1.91%至551.15元/克，RD2606合约收涨1.68%至439.1元/克 [5] - 宏观层面，美元指数下跌和中东地缘局势再度紧张，对铂钯价格构成提振 [5] - 基本面上，西方国家关于关键矿产的计划、纽约库存流出幅度相对有限等仍会对铂钯价格构成支撑，但基本面短期并未较大变化，加上节前资金情绪相对谨慎，因此上行空间亦或相对有限 [5]