报告基本信息 - 报告名称：股指期货数据日报 [1] - 报告日期：2025年11月4日 [2] IM合约情况 每日行情 - IM主力合约下跌1.55%，报收7284.4点；中证1000收盘价7435.73点，下跌1.36% [4] - IM四合约总成交233578手，较前日增加4445手；总持仓363473手，较前日增加534手 [5] - IM主力合约贴水151.33点，较前日下降11.21点；年化基差率为 -16.48% [5] 基差情况 - 各合约升贴水点数及年化升贴水率不同，如当月合约升贴水 -70.53点，年化升贴水率 -19.4% [12] 持仓情况 - 展示了IM2511、IM2512、IM2603、IM2606等合约主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [16][18][20] IF合约情况 每日行情 - IF主力合约下跌0.89%，报收4589点；沪深300收盘价4618.70点，下跌0.75% [21] - IF四合约总成交118199手，较前日增加3153手；总持仓268460手，较前日减少1637手 [22] - IF主力合约贴水29.7点，较前日下降11.1点；年化基差率为 -5.14% [22] 基差情况 - 各合约升贴水点数及年化升贴水率不同，如下月合约升贴水 -29.70点，年化升贴水率 -5.1% [31] 持仓情况 - 展示了IF2511、IF2512、IF2603、IF2606等合约主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [35][37][38] IC合约情况 每日行情 - IC主力合约下跌1.92%，报收7094.6点；中证500收盘价7210.83点，下跌1.67% [40] - IC四合约总成交143967手，较前日增加3761手；总持仓252156手，较前日减少2202手 [41] - IC主力合约贴水116.23点，较前日下降22.23点；年化基差率为 -13% [41] 基差情况 - 各合约升贴水点数及年化升贴水率不同，如季一合约升贴水 -280.43点，年化升贴水率 -10.8% [51] 持仓情况 - 展示了IC2511、IC2512、IC2603、IC2606等合约主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [55][57][59] IH合约情况 每日行情 - IH主力合约下跌0.18%，报收3008.2点；上证50收盘价3012.97点，下跌0.11% [61] - IH四合约总成交50534手，较前日下降624手；总持仓94774手，较前日减少2205手 [61] - IH主力合约贴水4.77点，较前日下降5.02点；年化基差率为 -1.26% [62] 基差情况 - 各合约升贴水点数及年化升贴水率不同，如季二合约升贴水 -12.17点，年化升贴水率 -0.6% [72] 持仓情况 - 展示了IH2511、IH2512、IH2603、IH2606等合约主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [77][79][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主流船司 11 月下半月宣涨提振 EC 盘面震荡上行，关注 MSK 后续开仓价格及其他船司调价动作与宣涨落地情况 [7] - 船司长约货改善，预计 11 - 12 月现货运价逐步抬升，后续船司或延续宣涨 [8] - 需求端 11 - 12 月发运有望好转，关注关税改善对发运节奏的影响；供给端 10 - 11 月运力变化不大，12 月周均运力略有抬升，短期需跟踪船司揽货表现 [8] - 单边交易暂时观望，套利交易观望 [9][10] 各部分总结 市场分析及策略推荐 市场分析 - 11 月 4 日，EC2512 收盘报 1909.9 点，较上一日收盘价 +3.14%；10/31 日 SCFI 欧线报 1344 美金/TEU，环比 +7.9%；最新一期 SCFIS 欧线报 1208.71 点，环比 -7.9%，现货跌幅略超预期 [7] - 主流船司开启 11 月下半月 GRI，CMA、HPL 与 MSC 宣涨目标在 3000 - 3100 美金/FEU 之间 [7] - MSK 本周二上海 - 鹿特丹 WK46 周报价 2200 美金，环比降 150 美金；HPL11 月上半月线上报 2000 附近，下半月宣涨至 3100 美金等各船司报价情况 [8] - 10/27 数据显示，上海 - 北欧 5 港 10/11/12 月周均运力为 24.11/26.04/28.92 万 TEU，10/11 月运力变化不大，12 月周均运力略有抬升 [8] 交易策略 - 单边：盘面提前打入旺季预期，预计短期震荡博弈落地幅度，暂时观望 [9] - 套利：观望 [10] 行业资讯 - 地中海航运运力突破 700 万 TEU，市场份额达 21.2% [11] - 美国财长称中方阻止稀土出口美方可能加征关税，外交部回应对话合作是正确途径 [11] - 中欧出口管制对话磋商在布鲁塞尔举行，双方同意保持沟通促进产业链供应链稳定畅通 [11] - 11 月 4 日数据显示美国第三季度瓦通纸箱出货量跌至 2015 年以来同期最低，加剧假日旺季销售忧虑 [11] - 11 月 3 日以色列向加沙移交 45 具巴勒斯坦被扣押人员遗体，哈马斯 11 月 2 日向以色列移交 3 具以方被扣押人员遗体 [12] 相关附图 - 包含 SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美西线指数、SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美线指数（2023 年以来）、SCFI 综合指数等相关附图 [15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端西南丰水期低电价结束，开工率增速放缓有望下降，新疆开炉增速不及预期，整体开工率有望见顶，库存累库风险缓解，供给压力边际减轻 [4] - 需求端有机硅开工率放缓，对工业硅需求变动有限；再生铝合金需求稳定，维持刚性采购；11月多晶硅企业排产减少，需求将下降 [4] - 综合来看，工业硅处于宽幅震荡阶段，暂无显著驱动 [4] 多晶硅 - 期货价格走势核心逻辑聚焦于11月光伏收储平台能否成立、11月仓单集中注销压力、需求端组件招中标价格能否稳定上涨、光伏竞价上网电价能否提升 [7] - 市场短期交易主线围绕“11月收储平台成立与否”，后续切换至“11月仓单集中注销”预期博弈，需警惕不实信息扰动市场情绪 [8] - 当前多晶硅期货波动率高，整体风险程度高，建议投资者谨慎参与，做好仓位控制与风险对冲 [8] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 价格区间与风险管理策略 - 工业硅主力合约支撑位8000元/吨，当前波动率23.2%，历史百分位（3年）66.6% [2] - 销售工业硅企业为防价格下跌，可依据生产计划卖出对应期货合约（套保比例40%），或买入看跌期权+卖出看涨期权（套保比例20%） [2] - 采购工业硅企业，产成品价格无相关性时，为防成本上涨，可买入对应期货合约（套保比例20%，建议入场区间7800 - 8200），或卖出看跌期权（套保比例10%）；产成品价格有相关性时，为防库存减值，可依据采购进度卖出期货主力合约（套保比例40%），或买入看跌期权+卖出看涨期权（套保比例40%） [2] - 库存管理方面，为防存货贬值，企业可卖出期货主力合约（套保比例40%，建议入场区间9500 - 10000），或卖出看涨期权（套保比例10%） [2] 期货数据 - 工业硅主力合约收盘价8885元/吨，日跌255元（-2.79%），周跌70元（-0.78%）；成交量379786手，日增152978手（67.45%），周增118699手（45.46%）；持仓量242153手，日增13885手（6.08%），周增30483手（14.40%） [10] - 工业硅加权指数合约收盘价8884元/吨，日跌250元（-2.73%），周跌54元（-0.61%）；成交量485088手，日增184560手（61.41%），周增134148手（38.23%）；持仓量411459手，日增11685手（2.92%），周减21927手（-5.06%） [10] - SI2512 - SI2601价差35元/吨，日涨10元（40.00%），周涨10元（40.00%）；SI2601 - SI2605价差20元/吨，日持平，周跌40元（-200.00%） [10] - 工业硅仓单数量46161手，日减1092手（-2.31%），周减2024手（-4.20%） [10] 现货数据 - 工业硅不同规格和地区价格有差异，如新疆99、553均为8800元/吨，天津9350元/吨，云南9600元/吨等 [17] - 中游工业硅粉不同规格价格，99、553为9950元/吨，421为10700元/吨 [17] - 下游三氯氢硅3375元/KG，多晶硅N型价格指数52.01元/KG，有机硅DMC 11150元/吨，铝合金ADC12 21400元/吨 [17] 基差与仓单 - 华东工业硅主力合约553基差有季节性变化 [23] - 分地区553、421与主力合约基差有不同走势 [26] - 工业硅仓单库存总计45823手，较上期减338手（-0.12%），各交割库库存有不同变化 [29] 多晶硅 期货数据 - 多晶硅主力合约收盘价53715元/吨，日跌2350元（-4.19%），周跌640元（-1.18%）；成交量274348手，日增59060手（27.43%），周增66148手（31.77%）；持仓量128876手，日减14968手（-10.41%），周增13944手（12.13%） [30] - 多晶硅加权指数收盘价53762元/吨，日跌2295元（-4.09%），周跌424元（-0.78%）；成交量277392手，日减136454手（-32.97%），周减86016手（-23.67%）；持仓量258086手，日减13手（-0.01%），周增7063手（2.81%） [30] - PS2512 - PS2601价差35元/吨，日跌40元（-800.00%），周跌45元（-56.25%）；PS2601 - PS2605价差275元/吨，日跌190元（-40.86%），周跌305元（-52.59%）；PS2605 - PS2606价差 - 1540元/吨，日涨140元（10.00%），周涨65元（4.41%） [30] - 多晶硅期货仓单数量9590手，较上期增440手（4.81%） [30] 现货数据 - 多晶硅不同类型价格有变动，N型复投料52.2元/千克，日跌0.05元（-0.10%），周跌0.78元（-1.47%）；N型致密料51元/千克，日持平，周跌0.5元（-0.97%）等 [42] - N型硅片、电池片、组件等不同规格价格有不同变化 [44] 基差与仓单数据 - 多晶硅主力合约基差 - 1705元/吨，较上期增2340元（-57.85%），周增10元（0.59%） [53] - 多晶硅各地区仓库仓单量今日与昨日持平，总计9590手 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 综合供需两端多维度因素分析，预计未来一个月碳酸锂期货价格将在74000 - 83000元/吨区间内呈现“震荡偏强”的运行特征；若后续锂矿缺口无法及时得到补充，碳酸锂价格将具备进一步上行动力，乐观情景下有望突破85000元/吨 [5] - 锂矿端本月到港锂精矿数量预计偏多可缓解紧张格局，供给方面盐湖产能释放补充供给，“枧下窝复产速度”是关键变量，需求端当前表现强劲，下游11月排产延续高景气度，预计年底前下游锂电材料企业需求环比增长，后续有望拉动锂盐现货采购需求 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 碳酸锂期货主力合约收盘价78560元/吨，日涨跌 -3720元/吨，日环比 -4.52%；成交量975978手，日涨跌389310手，日环比66.36%；持仓量457374手，日涨跌 -67810手，日环比 -12.91% [8] - 碳酸锂加权合约收盘价78693元/吨，日涨跌 -3506元/吨，日环比 -4.27%；成交量1232964手，日涨跌487730手，日环比65.45%；持仓量826917手，日涨跌 -77859手，日环比 -8.61% [8] - LC2601 - LC2603价差100元/吨，日涨跌 -420元/吨，日环比 -80.77%；LC2601 - LC2605价差 -500元/吨，日涨跌 -580元/吨，日环比 -725.00%；LC2603 - LC2605价差 -600元/吨，日涨跌 -160元/吨，日环比36.36% [8] - 广期所碳酸锂仓单26490手，日涨跌 -800手，日环比 -2.93% [8] 现货数据 - 锂矿石日度平均报价中，锂云母（Li2O：2 - 2.5%）最新平均价2115元/吨，日涨跌 -35元/吨，日环比 -1.63%；锂辉石（Li2O：3 - 4%）最新平均价3675元/吨，日涨跌 -135元/吨，日环比 -3.54%等 [26] - 碳酸锂/氢氧化锂日度报价中，工业级碳酸锂最新平均价78700元/吨，日涨跌 -100元/吨，日涨跌幅 -0.13%；电池级碳酸锂最新平均价80900元/吨，日涨跌 -100元/吨，日涨跌幅 -0.12%等 [29] - 锂产业链现货价差集合中，电碳 - 工碳价差2200元/吨，日涨跌0元/吨，日环比0.00%；电碳 - 电氢价差 -50元/吨，日涨跌 -100元/吨，日环比 -200.00%等 [36] - 下游日度报价中，磷酸铁锂（动力型）最新平均价36025元/吨，日涨跌 -25元/吨，日涨跌幅 -0.07%；磷酸锰铁锂最新平均价46050元/吨，日涨跌0元/吨，日涨跌幅0.00%等 [38] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差报价中，盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2601合约）最新平均价 -100元/吨，日涨跌幅0；天齐锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2601合约）最新平均价100元/吨，日涨跌幅0等 [42] - 碳酸锂仓单量总计26490手，较昨日减少800手，部分仓库仓单有增减变化，如象屿速传上海减少150手，遂宁天诚减少440手等 [45] 成本利润 - 报告展示了外购锂矿 - 碳酸锂生产利润、碳酸锂进口利润、碳酸锂理论交割利润的走势情况，但未提及具体数据 [46][47][49] 期货价格区间预测与风险管理策略建议 - 碳酸锂LC2601合约强压力位85000元/吨，当前波动率30.0%，当前波动率历史百分位（3年）45.1% [2] - 采购管理方面，未来有生产电池材料计划且产成品价格无相关性，为防止成本上涨，企业根据生产计划买入对应期货合约锁定采购成本，套保工具为期货、场内/场外期权，操作建议为买入对应期货合约、卖出看跌期权，套保比例20%，建议入场区间73000以下 [2] - 销售管理方面，未来有生产碳酸锂计划，为防止价格下跌导致销售利润减少，企业在采到锂矿的同时卖出期货合约锁定销售利润，套保工具为期货、场内/场外期权，操作建议为根据生产计划卖出对应期货合约、买入看跌期权 + 卖出看涨期权，套保比例40%、20% [2] - 库存管理方面，有较高碳酸锂库存，为防止存货减值，企业根据库存情况做空期货合约锁定货值，套保工具为期货、场内/场外期权，操作建议为卖出期货主力合约、卖出看涨期权，套保比例60%、30% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA短期市场预计跟随成本端震荡偏强运行，乙二醇价格重心预计偏弱震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约11月04日PTA主力期货合约TA2601下跌0.04%，基差为 - 86元/吨，较前一日上涨20元/吨 [3] - 基本面今日PTA华东地区市场价4510元/吨，较前一交易日下跌30元/吨；成本端原油价格窄幅震荡；供给端PTA产能利用率78.34%，近期低加工费下装置检修与变动多；周内PTA工厂库存天数4.03天，环比减少0.04天 [3] - 主力动向多空主力分歧 [3] - 走势短期PTA装置开工率小幅下降，累库压力缓解，现货加工费150元/吨左右低位运行，供应仍偏过剩，下游聚酯开工率反弹回升 [3] 乙二醇 - 主力合约11月04日乙二醇主力期货合约eg2601下跌2.47%，基差为80元/吨，较前一日下跌10元/吨 [4] - 基本面今日乙二醇华东地区市场价4010元/吨，较前一交易日下跌80元/吨；成本端原油价格窄幅震荡，油制与煤制乙二醇生产毛利亏损进一步扩大，周内华东地区MEG港口库存合计49.9万吨，环比增加1.6万吨 [4] - 主力动向多头主力减仓 [4] - 预期乙二醇未来到港量预期增加，远月存在累库预期；近期部分装置检修重启并行，且后续仍有新装置计划试车，供应端有增量预期；双十一期间终端订单增加，但需求旺季已近尾声 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，受贸易乐观情绪提振，两粕短期有所转强，后期关注中加贸易政策能否突破 [2] - 菜油维持去库模式支撑价格，但豆油替代使菜油需求以刚需为主，菜油近月合约表现好于远月，短期观望 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9443元/吨，环比-27；菜籽粕期货收盘价2497元/吨，环比+6 [2] - 菜油月间差363元/吨，环比-23；菜粕月间价差119元/吨，环比+8 [2] - 菜油主力合约持仓量213040手，菜粕主力合约持仓量375310手，菜油前20名净买单量-3380手，环比-5277；菜粕前20名净买单量-24967手，环比+13261 [2] - 菜油仓单数量7540张，菜粕仓单数量2955张，均无环比变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价647.6加元/吨，环比+9.7；油菜籽期货收盘价5130元/吨，环比-130 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9770元/吨，环比-30；南通菜粕现货价2530元/吨，环比+10 [2] - 菜油平均价9887.5元/吨，环比-30；进口油菜籽成本价7969.31元/吨，环比+150.43 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，无环比变化；油粕比3.78，环比-0.03 [2] - 菜油主力合约基差327元/吨，环比-3；菜粕主力合约基差33元/吨，环比+4 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8410元/吨，环比+50；菜豆油现货价差1360元/吨，环比-80 [2] - 广东24度棕榈油现货价8570元/吨，环比-30；菜棕油现货价差1200元/吨，无环比变化 [2] - 张家港豆粕现货价3050元/吨，环比+10；豆菜粕现货价差520元/吨，无环比变化 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比+1.38；油菜籽年度预测产量13446千吨，环比+1068 [2] - 菜籽进口数量当月值11.53万吨，环比-13.13；进口菜籽盘面压榨利润596元/吨，环比-63 [2] - 油厂菜籽总库存2万吨，环比-1；进口油菜籽周度开机率1.6%，环比-1.33 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口当月值16万吨，环比+2；菜籽粕进口当月值15.77万吨，环比-5.57 [2] - 沿海地区菜油库存3.8万吨，环比-0.4；沿海地区菜粕库存0.71万吨，无环比变化 [2] - 华东地区菜油库存47.8万吨，环比-1.6；华东地区菜粕库存26.05万吨，环比-0.7 [2] - 广西地区菜油库存2.4万吨，环比-0.3；华南地区菜粕库存20.7万吨，环比-0.6 [2] - 菜油周度提货量1.84万吨，环比+1.49；菜粕周度提货量0.39万吨，环比+0.17 [2] 下游情况 - 饲料当月产量201.5万吨；食用植物油当月产量3128.7万吨，环比+495 [2] - 餐饮收入当月值4508.6亿元，环比+12.9 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率23.8%，环比+1.31；平值看跌期权隐含波动率18.97%，环比-3.52 [2] - 菜粕20日历史波动率25.27%，环比+4.27；60日历史波动率26.8%，环比+1.45 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.42%，环比-0.19；平值看跌期权隐含波动率13%，环比-1.6 [2] - 菜油20日历史波动率13.77%，环比+0.22；60日历史波动率15.09%，环比+0.03 [2] 行业消息 - 11月3日ICE油菜籽期货收高，受贸易乐观情绪和CBOT大豆期货涨势溢出效应支撑，1月油菜籽期货收高10.90加元，结算价报每吨647.90加元 [2] - 美国财政部长确认中国采购美国大豆，美豆贸易乐观情绪提振美豆期价，利好国内粕类市场 [2] - 加拿大与中国未就油菜籽关税问题取得突破，近月加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机普遍 [2] - 加菜籽丰产，供应压力大出口减弱，但与巴基斯坦达成出口协议提供额外支持 [2] - GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量增长10%，印尼B50生柴计划有变数 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前豆粕外盘以出口需求为主线，价格震荡区间小幅上移，缺乏更多上行驱动；内盘受近月高库存压力，反弹和下跌空间均有限，短期关注中美协议签署情况 [4] - 当前菜粕内盘受中加谈判影响，短期内盘面略强但不宜追多，四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应有恢复预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率9.8%，波动率历史百分位6.9%；菜粕月度价格区间为2250 - 2750，当前波动率18.7%，波动率历史百分位40.2% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高，担心价格下跌，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例25%，入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：常备库存偏低，买入M2601豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、销售价过低，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例50%，入场区间3100 - 3200 [3] 核心矛盾 - 豆粕外盘以出口需求为主线，价格震荡区间上移但缺乏上行驱动；内盘受近月高库存压力，反弹和下跌空间有限，关注中美协议签署 [4] - 菜粕内盘受中加谈判影响，短期盘面略强不宜追多，四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应有恢复预期 [4] 利多解读 - 巴西出口升贴水支撑远月合约价格 [5] - 采购美豆使外盘连续走强 [5] - 仓单集中注销月缓解近月压力 [5] 利空解读 - 近月供应端库存高位，豆粕延续季节性累库趋势 [6] - 巴西种植顺利，南美丰产预期压制远月盘面报价 [6] - 中美和谈采购修复远月供应缺口 [7] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3015，跌0.36%；豆粕05收盘价2818，跌0.39%；豆粕09收盘价2935，跌0.47% [7] - 菜粕01收盘价2497，涨0.24%；菜粕05收盘价2378，跌0.08%；菜粕09收盘价2466，跌0.16% [7] - CBOT黄大豆收盘价1134.5，持平；离岸人民币收盘价7.127，涨0.18% [7] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差197，持平；M05 - 09价差 - 117，涨3；M09 - 01价差 - 80，跌3 [8] - RM01 - 05价差119，涨8；RM05 - 09价差 - 88，涨2；RM09 - 01价差 - 31，跌10 [8] - 豆粕日照现货价3040，持平，基差25，涨11；菜粕福建现货价2580，涨130，基差89，涨27 [8] - 豆菜粕现货价差460，持平；期货价差518，跌17 [8] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本（23%）4858.2301元/吨，日跌88.7137，周涨0.2633 [9] - 巴西大豆进口成本4116.33元/吨，日涨60.38，周涨79.49 [9] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 789.9561元/吨，日跌10.8447，周跌57.4083 [9] - 美湾大豆进口利润（23%） - 991.4751元/吨，日跌88.7137，周跌404.2412 [9] - 巴西大豆进口利润 - 38.6558元/吨，日涨0.6921，周跌10.2467 [9] - 加菜籽进口盘面利润596元/吨，日跌63，周跌135；现货利润857元/吨，日跌56，周跌130 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝供应端铝土矿供应充足，需求端处于天花板级别，基本面供需双强，但过剩格局难反转，成本支撑或走弱，后续有减产预期，11月或震荡为主 [7] - 电解铝供应端表现强势，需求端整体偏弱，不过美联储缩表即将结束，宏观利多持续，基本面变化不大，11月整体偏强震荡，仍有上行空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 铝土矿供应情况回顾及展望 - 国内铝土矿9月产量551.9万吨，同比增长1.3%，处于近4年同期中等偏低水平，广西、贵州产量环比下跌，河南环比上行，山西变化不大 [10] - 我国铝土矿8、9月进口量持续下行但维持近6年同期最高位，1 - 9月累计进口量1.58亿吨，同比增长32.27%，雨季影响减弱后进口到港或逐步回升 [14] - 9月自澳大利亚发运至我国的铝土矿环比回落，自几内亚发运的环比回升，9月几内亚发运量600.1万吨，同比下跌29.22%，截至10月24日港口库存2771.77万吨，处于近6年同期中等偏高的水平 [19] 氧化铝基本面情况回顾及展望 - 9月氧化铝生产成本环比下跌至2808.8元/吨，生产利润小幅下跌至289.8元/吨左右，广西、河南、山东、山西和贵州产能利用率整体回升 [23][24] - 9月全球冶金级氧化铝产量1288万吨，同比增长3.95%，我国产量774.6万吨，同比增长12.69%，均维持近6年同期最高位 [29] - 1 - 9月我国氧化铝维持净出口状态，9月净进口量 - 18.64万吨，同比下跌90%，回落至近6年同期最低位 [34] - 今年以来氧化铝供应过剩格局持续，库存持续累库，截至10月31日为473.2万吨，同比增长22.5% [39] 电解铝供应端情况回顾及展望 - 9月氧化铝价格偏弱运行，电解铝生产成本下跌至15918元/吨，生产利润上升至4849元/吨 [44] - 9月全球电解铝产量608万吨，同比增长1.22%，我国产量367.96万吨，同比增长2.73%，分别维持近6年同期较高位和最高位 [49] - 10月电解铝沪伦比值震荡下行，9月进口量回升至51.74万吨，维持近6年同期最高位 [54] - 9月铝水比例环比回升至73.71%，维持近6年同期最高位，10月电解铝社会库存持续累库，截至10月31日为60.5万吨，维持至近6年同期偏低水平 [59] - 10月LME铝锭库存持续去库，由9月末的513425吨下跌至459525吨，处于近6年同期最低位 [63] 电解铝下游及终端消费回顾及展望 - 铝型材开工率受房地产市场低迷拖累，9月下跌至41.9%，后续维持弱势；铝板带9月进入消费旺季，开工率环比回升至73.99% [68][69] - 全球贸易壁垒持续，铝型材1 - 9月累计出口量65.22万吨，同比增长 - 18.82%；铝板带1 - 9月累计出口量229.13万吨，同比增长 - 9.67%；铝箔1 - 9月累计出口量101.41万吨，同比增长 - 11.57%；铝线缆1 - 9月累计出口量19.82万吨，同比增长44.28% [73][78] - 1 - 9月我国房地产新开工面积4.54万公顷，同比下跌18.9%；施工面积64.86万公顷，同比下跌9.4%；竣工面积3.11万公顷，同比下跌15.3%，跌幅均有所收窄 [83][88] - 1 - 9月我国汽车累计产量2430.22万辆，同比增长13.23%，9月产销比下跌至0.9849；新能源汽车1 - 9月累计产量1122.01万辆，同比增长34.71%，9月产销比下行至0.992 [91][96] - 1 - 9月三大白色家电产销量累计同比增速皆小幅收窄，冰箱累计产量同比增长3.05%，销量同比增长3.19%；空调产量同比增长4.74%，销量同比增长5.56%；洗衣机产量同比增长9.61%，销量同比增长8.87% [101] - 9月我国光伏累计装机量1126.51GW，同比增长45.7%，累计新增装机量240.27GW，同比增长49.35%，同比增速大幅收窄，后续或继续收窄 [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行政策操作，短期债市缺乏交易热点，关注晚间央行发布的月度流动性投放情况公告，若市场因未购债回调可把握买入机会，操作维持多头思路，中期多单继续持有，空仓者等待回调买入机会 [1][3] 盘面点评 - 周二TS、TF延续调整之势，T、TL维持震荡，早盘下跌午后回升，TL微涨其余微跌，资金面宽松，DR001在1.31%附近，公开市场逆回购1175亿，净回笼3578亿 [1] 重要资讯 - 蓝佛安表示将不新增隐性债务作为“铁的纪律” [2] - 美国财政部长贝森特将出席本周三最高法院就特朗普关税合法性的口头辩论会，强调是“国家安全事务” [2] 行情研判 - 今日股市缩量调整，债市受益有限，长债基本延续震荡格局，关注央行月度流动性投放公告，若未购债市场回调可买入，操作维持多头思路 [3] 国债期货日度数据 |合约|2025 - 11 - 04|2025 - 11 - 03|今日涨跌|合约持仓(手）|2025 - 11 - 04|2025 - 11 - 03|今日变动| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2512|102.494|102.51|-0.016|TS合约持仓(手）|83306|83653|-347| |TF2512|106.015|106.045|-0.03|TF合约持仓(手）|179279|179924|-645| |T2512|108.635|108.655|-0.02|T合约持仓(手）|290431|288156|2275| |TL2512|116.52|116.48|0.04|TL合约持仓(手）|178880|179765|-885| |TS基差（CTD)| - 0.0397| - 0.0487|0.009|TS主力成交（手）|19329|24640|-5311| |TF基差（CTD)| - 0.0523| - 0.0616|0.0093|TF主力成交（手）|50509|52682|-2173| |T基差（CTD)| - 0.0002|0.1238| - 0.124|T主力成交（手）|66835|65902|933| |TL基差（CTD）|0.2246| - 0.0061|0.2307|TL主力成交（手）|86971|98827|-11856| [4]

航运港口 2025 年 10 月专题 原油、干散货吞吐量略有回调，集装箱吞吐量稳增 [Table_Industry] 航运港口专题 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 4 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） | 交通运输 | [Table_StockAndRank] | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com 黄安 交运行业分析师 执业编号：S1500524110001 邮 箱：huangan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 航运港口 2025 年 10 月专题：原油、干散货 吞吐量略有回调，集装箱吞吐量稳增 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 4 日 本期内容提要: [Table_ ...