报告行业投资评级 - 动力煤/焦煤：看涨 [6] 报告的核心观点 - 2025年6月以来“反内卷”政策蔓延至煤炭行业，焦煤价格极速反转，7月24日主焦煤合约较6月中旬底部涨幅超70%，预计Q3原煤产量环比回落 [2][9][10] - 此轮“反内卷”政策强度无法与2016年供给侧政策相比，且缺乏需求端提振措施，长期煤价面临终端价格转嫁压力，短期焦煤价格弹性大是资金行为反噬 [3][15][16] - 预计总体煤炭产量环比缩减1 - 2%，动力煤价格提前见底，中枢回归675元/吨；焦煤年内低点已现，价格上行趋势不改，但后续或回归基本面 [4] 根据相关目录分别进行总结 “反内卷”蔓延至煤炭行业，7月煤炭严控超产文件落地 - 6月以来“反内卷”政策使煤炭价格以焦煤为代表极速反转，7月24日主焦煤合约收于1232元/吨，较6月中旬底部涨幅超70% [2][9] - 7月22日国家能源局通知9月核查煤矿生产，范围涉及约九成全国煤炭主产区，核查内容包括产量是否超产能等 [9][10] - 各地方煤企8月15日前自查，9月国家督察复核，多地已出台严查文件，预计Q3原煤产量环比回落 [10] 此轮煤炭“反内卷”与16年供给侧政策对比 - 2016年政策出台紧迫性、文件要求和涉及部门等方面强度远超2025年“反内卷”政策，且当时有需求端提振措施 [3][15][16] - 2025年“反内卷”政策难扭转行业供需格局，缺乏需求端措施，长期煤价反弹阻力大，短期焦煤价格弹性大是资金行为所致 [3][15][16] 动力煤政策影响：需求端新能源挤占趋势不改，供应主动控制下煤价或重回670元/吨 - 2025年上半年火电日耗负增长，动力煤价格下跌，6月末季节性企稳，长期需求仍承压 [18] - 多地出台超产严查文件，预计Q3原煤产量环比回落 [18][19] - 预计总体煤炭产量环比缩减1 - 2%，动力煤价格提前见底，中枢回归675元/吨 [4][19] 焦煤政策影响：供应顶部已现，价格触底反弹 - 上半年焦煤供应增加，库存累积，价格下跌，5月盘面贴水后基差修复上涨 [27] - 《开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》下发后，焦煤供应顶部已现，下半年产量或环比下滑 [27] - 焦煤价格上涨受基本面和政策情绪支撑，年内低点已现，上行趋势不改，但后续或回归基本面 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供需仍偏紧，单边震荡偏强，月差滚动做多 [14] - PTA 单边趋势偏强，关注多 PTA 空 PF 品种间价差 [14] - MEG 单边趋势转强，受煤炭价格上涨影响 [14] - 橡胶震荡运行 [15] - 合成橡胶价格中枢上移，短期偏强运行，中期基本面压力偏大 [22] - 沥青震荡反复 [23] - LLDPE 区间震荡，基本面未明显改善，供应压力增大，需求支撑不强 [38] - PP 现货震荡，成交清淡 [41] - 烧碱反弹难持续，处于需求淡季，供应压力增加 [46] - 纸浆震荡运行，供需基本面维持僵局，价格波动受期货跟涨与现货分化、下游需求乏力、成本面抑制等因素影响 [51][53] - 玻璃原片价格平稳 [55] - 甲醇偏强运行，短期基本面偏中性，受大宗商品情绪和自身供需影响 [61] - 尿素区间震荡，企业库存延续下降但降幅收窄，基本面压力伴随农业需求结束逐步增加 [65] - 苯乙烯强情绪之下的空配，处于高产量、高利润、高库存格局，关注压缩利润头寸 [68] - 纯碱现货市场变化不大，装置运行稳定，供应高位徘徊，下游需求平稳 [71] - LPG 外盘支撑走强，内盘仍有修复空间 [73] - PVC 反弹难持续，高产量、高库存结构难以缓解 [84] - 燃料油跌势暂缓，夜盘小幅反弹；低硫燃料油偏弱震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [88] - 集运指数（欧线）10 - 12 和 10 - 02 反套持有，运价有筑顶迹象，基本面交易逻辑逢高空 [100][101] - 短纤和瓶片成本支撑，短期震荡偏强 [103] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力 [106] - 纯苯偏强震荡，港口库存累库 [109] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯（PX） - 价格上涨，7 月 25 日估价 856 美元/吨，较昨日涨 14 美元 [8] - 受地缘政治紧张、原油价格上涨、新 PTA 工厂投产预期等因素影响，供需仍偏紧 [8][10] - 单边震荡偏强，月差滚动做多，利好正套头寸 [14] PTA - 本周装置暂无明显变化，7 月 24 日负荷 79.7%，开工率 85.8%附近 [11] - 单边趋势偏强，关注多 PTA 空 PF 品种间价差 [14] MEG - 7 月 24 日，中国大陆地区整体开工负荷 68.35%，环比上升 2.14% [12] - 单边趋势转强，受煤炭价格上涨影响 [14] 橡胶 - 2025 上半年，我国卡客车轮胎累计出口量 233.47 万吨，累计同比 +5.34% [18] - 震荡运行 [15] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力合约日盘收盘价、成交量、成交额等数据有变动 [20] - 价格中枢上移，短期偏强运行，中期基本面压力偏大 [22] 沥青 - 7 月 24 日，炼厂开工率 31.95%，较 7 月 21 日下降 1.29%；炼厂库存率 25.10%，较 7 月 21 日下降 0.79% [24] - 震荡反复 [23] LLDPE - 本周国内 PE 市场价格窄幅涨跌，供应压力逐渐增大，需求端支撑力度不强 [37][38] - 区间震荡 [37] PP - 今日午前国内 PP 市场窄幅整理，期货震荡涨幅有限，下游新单跟进不足 [42] - 现货震荡，成交清淡 [41] 烧碱 - 全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比上调 6.38%，同比上调 4.29% [45] - 反弹难持续，处于需求淡季，供应压力增加 [46] 纸浆 - 本期山东纸浆市场现货品牌多数上涨，期货主力合约大涨，现货跟涨乏力 [51] - 震荡运行，受期货跟涨与现货分化、下游需求乏力、成本面抑制等因素影响 [53] 玻璃 - 7 月 25 日，期货 FG509 收盘价 1211 元/吨，日涨跌 -3.04% [56] - 原片价格平稳 [55] 甲醇 - 期货主力合约收盘价、成交量、持仓量等数据有变动 [59] - 偏强运行，短期基本面偏中性，受大宗商品情绪和自身供需影响 [61] 尿素 - 7 月 23 日，中国尿素企业总库存量 85.88 万吨，较上周减少 3.67 万吨，环比减少 4.10% [65] - 区间震荡 [63] 苯乙烯 - 处于高产量、高利润、高库存格局，港口库存进入加速累库阶段 [68] - 强情绪之下的空配 [67] 纯碱 - 国内纯碱市场趋稳震荡，装置运行稳定，供应高位徘徊，下游需求平稳 [71] - 现货市场变化不大 [69] LPG - 7 月 25 日，PG2509 收盘价 4023 元/吨，日涨幅 1.41% [73] - 外盘支撑走强，内盘仍有修复空间 [73] PVC - 7 月 24 日，社会库存环比增加 3.97%至 68.34 万吨，同比减少 28.23% [83] - 反弹难持续，高产量、高库存结构难以缓解 [84] 燃料油 - 2025 年 7 月 25 日，FU2509 收盘价 2879 元/吨，日涨跌 0.00% [88] - 跌势暂缓，夜盘小幅反弹；低硫燃料油偏弱震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [88] 集运指数（欧线） - 2025 年 7 月 25 日，主力 2510 合约收盘于 1583.9 点，涨幅 3.73% [99] - 10 - 12 和 10 - 02 反套持有，运价有筑顶迹象，基本面交易逻辑逢高空 [100][101] 短纤 - 直纺涤短期货震荡走高，销售适度好转 [103] - 成本支撑，短期震荡偏强 [103] 瓶片 - 聚酯瓶片工厂报价多稳，局部下调 20 - 50 元/吨不等 [104] - 成本支撑，短期震荡偏强 [103] 胶版印刷纸 - 山东、广东市场价格有变动，社会订单需求疲软，市场交投清淡 [108] - 低位震荡，向上乏力 [106] 纯苯 - 7 月 24 日，山东纯苯市场均价 5890 元/吨，较上一工作日涨 25 元/吨 [110] - 偏强震荡，港口库存累库 [109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着近期积极的贸易进展，金银价格连续回落，新关税节点前呈现谈判高峰，美国与日本达成贸易协议，美欧有望就加征15%关税达成初步协议，避险情绪降温 [4] - 特朗普持续向美联储施压，可能加剧关系紧张，美国CPI有所反弹，短期降息预期降温，美国经济数据显示关税政策冲击比担忧小，但后续影响或上升 [4] - 大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动仍有支撑，但价位高上行迟疑，白银受工业品提振表现偏强，金银或延续震荡偏强表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2508现价775.54，前收盘价776.24，涨跌 -0.70，涨跌幅 -0.09%，持仓量31173，成交量34329，现货升贴水 -0.44 [2] - 沪金2512现价780.10，前收盘价780.88，涨跌 -0.78，涨跌幅 -0.10%，持仓量110694，成交量46395，现货升贴水 -5.00 [2] - 沪银2508现价9344.00，前收盘价9359.00，涨跌 -15.00，涨跌幅 -0.16%，持仓量96661，成交量104717，现货升贴水7.00 [2] - 沪银2512现价9389.00，前收盘价9406.00，涨跌 -17.00，涨跌幅 -0.18%，持仓量223613，成交量139131，现货升贴水 -38.00 [2] 现货市场 - 伦敦金前日收盘价775.1，涨跌 -13.09，涨跌幅 -1.66% [2] - 伦敦银前日收盘价774.86，涨跌 -4.17，涨跌幅 -0.54% [2] - 上海黄金T+D前日收盘价3368.08，涨跌 -18.62，涨跌幅 -0.55% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9351.00，涨跌 -124.00，涨跌幅 -1.31% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值4.56，前值4.64 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值45，前值47 [2] - 黄金/白银（现货）现值82.89，前值83.19 [2] - 上海银/伦敦银现值7.16，前值7.24 [2] - 上海金/伦敦金现值7.45，前值7.51 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值29358千克，前值28857千克，增减501.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1188721千克，前值1188482千克，增减239.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值37616679，前值37488075，增减128604.00 [2] - COMEX白银库存现值497804174，前值498207099，增减 -402925 [2] 相关市场数据 - 美元指数现值97.4884，前值97.2048，增减0.29% [2] - 标准普尔指数现值6363.35，前值6358.91，增减0.07% [2] - 美债收益现值4.43，前值4.4，增减0.68% [2] - 布伦特原油现值68.53，前值68.67，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1555，前值7.1520，增减0.05% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 特朗普造访美联储，讨论利率问题，希望鲍威尔降低利率，若降利率至1%-3%，美国能省一万多亿美元，将观察委员会制定利率规则 [3] - 特朗普支持者领导的投资公司起诉美联储官员，要求货币政策会议公开，称FOMC闭门开会违反政府透明度法 [3] - 欧洲央行维持三大利率不变，自去年6月连续8次降息后首次暂停，未提供后续政策前瞻指引，将“贸易争端”列为政策不确定性主要来源 [3] - 欧盟成员国投票通过对930亿欧元美国产品加征反制关税措施，若8月7日前欧美贸易谈判失败，措施自动生效 [3] 经济数据 - 美国7月标普全球制造业PMI初值降至49.5，创2024年12月以来新低，服务业PMI初值为55.2，综合PMI初值为54.6，均创2024年12月以来新高 [4] - 美国上周初请失业金人数为21.7万，连续六周下降，是4月中旬以来最低水平，低于市场预期的22.6万和前值22.1万 [4]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡偏强 [7][8] - 多晶硅：震荡偏强 [8][11] - 碳酸锂：震荡偏强 [12] 报告的核心观点 - 反内卷炒作延续，锂价涨势引领新能源金属价格走势；价格短期内过快上涨或增加供给端收缩政策推进难度，需密切留意产业链动向。中短期供应端收缩预期和成本抬升预期强化，新能源金属价格一度加速上涨，锂价领涨，可通过期权押注锂潜在上涨机会；硅价快速上涨后，现实供需端面临产能产量高位但需求偏弱，涨势可能放缓 [2] 各品种总结 工业硅 - 信息分析：截至7月24日，通氧553华东10100元/吨，421华东10350元/吨，现货价格持续回升；截至7月18日，国内库存54.7万吨，环比-0.7%；截至2025年6月，月产量32.7万吨，环比+6.5%，同比-27.7%，1 - 6月累计生产187.2万吨，同比-17.8%；6月出口68323吨，环比+22.8%，同比+11.6%，2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比-6.6%；6月国内光伏新增装机14.36GW，同比-38.45%，1 - 6月累计装机212.21GW，同比+107.07%；7月相关会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [6] - 主要逻辑：供应端呈“北减南增”格局，西北大厂减产支撑硅价，西南随价格回升复产加快，但长期过剩格局未变；需求端同比偏弱，多晶硅部分工厂复产、有机硅厂挺价、铝合金处于淡季，需求边际改善有限；库存前期仓单去化结束，近期小幅累积 [7] - 展望：“反内卷”情绪反复，煤炭价格回升支撑成本，现货报价回暖，硅价短期震荡偏强，但需防范价格调整风险 [8] 多晶硅 - 信息分析：N型复投料成交价格区间为4.5 - 4.9万元/吨，成交均价为4.68万元/吨，周环比上涨12.2%；广期所最新仓单数量3020手，较前值增加240手；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%，2025年1 - 5月出口总量为9167.32吨，累计同比增加6.68%，5月进口量约793吨，环比减少16.9%，2025年1 - 5月进口1万吨，同比减少42.72%；2025年1 - 6月国内光伏新增装机量212.21GW，同比+107%，2024年1 - 12月光伏累计新增装机278GW，同比+28%；近期政策提及治理企业低价无序竞争、开展煤矿生产核查、交易所调整合约相关标准 [8][9][10] - 主要逻辑：7月硅产业链供应端消息多，煤炭价格大涨带动多晶硅价格抬升，丰水期西南开工产能回升，预计6 - 7月产量回升至10万吨以上；需求端1 - 5月光伏装机增速高但透支下半年需求，6月单月装机仅14GW，后续需求有走弱风险；总体供需现实有压力，需关注资金情绪和政策落地情况 [11] - 展望：反内卷政策对价格提振明显，需关注政策落地情况，若政策预期证伪，价格有反向波动风险 [11] 碳酸锂 - 信息分析：7月24日，主力合约收盘价+10.52%至7.668万元，合约总持仓+124830手至816142手；电池级碳酸锂现货价格较上日+100至70550元/吨，工业级碳酸锂价格较上日+100至68900元/吨，同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为795美元/吨，折碳酸锂7.0万元/吨，当日仓单+900吨至11654吨 [11][12] - 主要逻辑：当前供需驱动转弱，市场情绪左右价格；基本面变化不大，产量环比小幅下滑，需求无明显超预期，社会库存累库，仓单库存7月快速去化，8月或逐渐恢复；国内反内卷情绪发酵，锂资源供应端出现矿证问题，引发供应担忧；长期过剩逻辑不变，但短期情绪向好，供需边际改善，价格易涨难跌；投机可关注看涨期权和9 - 11正套，生产企业有利润有货可适量卖出套保 [12] - 展望：短期仓单和情绪对价格有支撑，预计价格维持震荡偏强 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕美豆微涨，连粕或震荡；豆一震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2509日盘收盘价4224元/吨，跌5元（-0.12%），夜盘收盘价4221元/吨，涨15元（+0.36%）；DCE豆粕2509日盘收盘价3025元/吨，跌71元（-2.29%），夜盘收盘价3029元/吨，跌12元（-0.39%）；CBOT大豆11收盘价1025美分/蒲，涨2.5美分（+0.24%）；CBOT豆粕12收盘价283.2美元/短吨，跌2.4美元（-0.84%） [2] - 现货方面，山东豆粕价格2920 - 2970元/吨，较昨日-30至持平；华东豆粕价格2840 - 2900元/吨，较昨日-20或-30；华南豆粕价格2900 - 2940元/吨，较昨日-40至-30 [2] - 主要产业数据方面，前一交易日豆粕成交量20.15万吨/日，前两交易日为10.75万吨/日；前一交易日豆粕库存90.83万吨/周，前两交易日为84.29万吨/周 [2] 宏观及行业新闻 - 7月24日CBOT大豆大多合约收涨，受技术性买盘和贸易希望推动；早盘受邻池豆粕市场疲软的比价压力；一家中国买家签署3万吨阿根廷豆粕进口协议致芝加哥豆粕价格下跌；美国大豆出口销售数据低于预期，产区天气有利拖累市场；交易商关注贸易协议及中西部降雨预报 [2][4] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外基本面相对平稳但关税政策有不确定性，国内二季度经济数据有韧性且临近月底政策博弈预期渐浓，国内资产以结构性机会为主，海外关注关税摩擦等风险，建议保持对黄金、铜等资源品战略配置[7] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：基本面平稳，美联储新主席人选影响降息预期，8月上旬美国关税政策或落地[7] - 国内宏观：二季度经济数据好，出口高于预期，临近月底政策博弈预期浓，当前稳增长政策以存量为主，四季度增量政策概率高[7] - 资产观点：国内资产关注结构性机会和“反内卷”政策，海外关注关税等风险，弱美元格局延续，建议配置黄金、铜等资源品[7] 观点精粹 各板块品种表现及判断 - 宏观：国内适度降准降息，海外滞胀交易降温，长短配置思路分化[9] - 金融：股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡[9] - 贵金属：黄金/白银震荡[9] - 航运：集运欧线震荡[9] - 黑色建材：钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等均震荡[9] - 有色与新材料：铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、碳酸锂等均震荡[9] - 能源化工：原油、LPG、甲醇、尿素、乙二醇、PX、PTA、短纤、瓶片、丙烯、PP、塑料、苯乙烯、PVC、烧碱等多数品种震荡，高硫燃油、低硫燃油、沥青下跌，油脂、生猪、橡胶、合成橡胶、纸浆震荡上涨[11] - 农业：蛋白粕、玉米/淀粉、棉花、白糖震荡，生猪、橡胶、合成橡胶、纸浆震荡上涨[11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各品种数据总结 黄金 - 沪金主力2025年7月24日收盘价778.74元/克，较前一交易日涨3.46元/克，较上月跌14.16元/克 [1] - COMEX黄金主力2025年7月24日收盘价3397.50美元/盎司，较前一交易日涨55.90美元/盎司，较上月跌46.50美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力2025年7月24日收盘价9386元/千克，较前一交易日涨590元/千克，较上月跌106元/千克 [1] - COMEX白银主力2025年7月24日收盘价39.52美元/盎司，较前一交易日涨2.64美元/盎司，较上月跌0.14美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜主力合约2025年7月24日收盘价79890元/吨，较前一交易日涨1000元/吨，较上月涨2050元/吨 [1] - LME铜3M收盘价2025年7月24日9943美元/吨，较前一交易日涨174美元/吨，较上月涨345美元/吨 [1] - 沪铜仓单库存2025年7月24日16183吨，较前一交易日减25956吨，较上月减7513吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约2025年7月24日收盘价20760元/吨，较前一交易日跌30元/吨，较上月涨315元/吨 [1] - LME铝3M收盘价2025年7月24日2644.50美元/吨，较前一交易日涨74.50美元/吨，较上月涨74.50美元/吨 [1] - 沪铝仓单库存2025年7月24日-12376吨，较前一交易日减2050吨，较上月减55673吨 [1] 锌 - 沪锌主力合约2025年7月24日收盘价23015元/吨，较前一交易日涨885元/吨，较上月涨775元/吨 [1] - LME锌3M收盘价2025年7月24日2876美元/吨，较前一交易日涨179美元/吨，较上月涨146美元/吨 [1] - 沪锌仓单库存2025年7月24日11940吨，较前一交易日减150吨，较上月增5467吨 [1] 铅 - 沪铅主力合约2025年7月24日收盘价16890元/吨，较前一交易日跌332元/吨，较上月涨40元/吨 [1] - LME铅3M收盘价2025年7月24日2035.50美元/吨，较前一交易日涨63美元/吨，较上月涨28美元/吨 [1] - 沪铅仓单库存2025年7月24日-300吨，较前一交易日减325吨，较上月减14681吨 [1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约2025年7月24日收盘价124360元/吨，较前一交易日涨3530元/吨，较上月涨4480元/吨 [1] - LME镍3M收盘价2025年7月24日15610美元/吨，较前一交易日涨630美元/吨，较上月涨380美元/吨 [1] - 沪镍仓单库存2025年7月24日0吨，较前一交易日减21971吨，较上月减708吨 [1] 锡 - 沪锡主力合约2025年7月24日收盘价273950元/吨，较前一交易日涨5410元/吨，较上月涨6680元/吨 [1] - LME锡3M收盘价2025年7月24日2050美元/吨，较前一交易日涨255美元/吨，较上月涨855美元/吨 [1] - 沪锡仓单库存2025年7月24日56吨，较前一交易日减6863吨，较上月减150吨 [1]

热轧卷板周度数据（20250725） 热轧卷板供需两端均有所走弱，板材钢厂生产趋弱，热 卷周产量环比降3.65万吨，供应延续收缩但整体仍处于年内 相对高位，且品种吨钢利好尚可，减产持续性存疑，关注后 续变化。与此同时，热卷需求再度转弱，周度表需环比降 8.55万吨，但高频成交表现尚可，多因投机需求放量所致， 且下游冷轧产量维持高位，其矛盾未激化，给予热卷需求支 撑，但需注意的内外价差持续收敛，关税扰动将至，外围风 险或发酵，海外需求隐忧未解。总之，热卷供需两端均有所 走弱，基本面再度走弱，库存小幅累库，但整体矛盾不大， 且原料强势提振市场情绪，预计热卷价格维持高位震荡运行 态势，关注海外风险变化。 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 冷轧卷板周产量 2025 2024 2023 2022 2021 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 70 80 90 100 110 120 130 140 150 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 热轧卷板厂 ...

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-25原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2509： 1.基本面：欧盟执委会表示，与美国通过谈判达成贸易解决方案指日可待；与此同时，欧盟成员国投票已 批准了对930亿欧元（1090亿美元）美国商品征收反制关税清单，以预防谈判破裂；两名行业消息人士称， 由于新规实施，外国油轮被暂时禁止在俄罗斯主要黑海港口装货，这实际上停止了哈萨克斯坦通过部分由 美国能源巨头持股的财团出口石油；美国中东特使宣布召回谈判团队，直言哈马斯"未展现达成停火的意 愿"；中性 2.基差：7月24日，阿曼原油现货价为71.45美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为70.69美元/桶，基差21.6 ...

报告行业投资评级 - 铝短期震荡，氧化铝价格走强，铸造铝合金跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 中国正全面修订实施27年的《价格法》，修正草案加大对非理性价格战的治理力度；美日协议或为欧盟和韩国等伙伴树立“模板”，15%的关税水平或适用于大多数美国主要贸易伙伴 [3] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为1，铝合金趋势强度为0 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20760，较T - 1跌30；LME铝3M收盘价2639，较T - 1涨94；沪铝主力合约成交量145349，较T - 1增43175；LME铝3M成交量16297，较T - 1增3602 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价3427，较T - 1涨72；沪氧化铝主力合约成交量786570，较T - 1减152741；沪氧化铝主力合约持仓量189037，较T - 1减34856 [1] - 铝合金主力合约收盘价20135，较T - 1跌20；铝合金主力合约成交量2731，较T - 1减1081；铝合金主力合约持仓量9191，较T - 1减254 [1] 现货市场 - 国内铝锭社会库存49.40万吨，较T - 1增1.40万吨；上期所铝锭仓单5.57万吨，较T - 1减0.21万吨；LME铝锭库存44.81万吨，较T - 1增0.33万吨 [1] - 国内氧化铝平均价3255，较T - 1涨10；氧化铝连云港到岸价（美元/吨）399，较T - 1涨5；澳洲氧化铝FOB（美元/吨）380，较T - 1涨10 [1] - 保太ADC12为19700，较T - 1跌100；三地库存合计29885，较T - 1增805 [1] 企业盈亏 - 电解铝企业盈亏3979.40，较T - 1减139.87；铝现货进口盈亏 - 1462.41，较T - 1增31.52；铝板卷出口盈亏1887.25，较T - 1减40.26 [1] - 山西氧化铝企业盈亏322，较T - 1增73；ADC12理论利润 - 351，较T - 1减46 [1] 其他 - 烧碱陕西离子膜液碱（32%折百）2610，较T - 1持平 [1]