报告行业投资评级 - 高盛给予AH股“跑赢大市”评级，策略配置上A股较H股看高一线 [6] 报告的核心观点 - 4月17日期货主力合约行情走势大概率偏强震荡，各合约有相应阻力位和支撑位，且2025年4月各主力合约走势预期不同 [2][7][8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 行情前瞻要点 - 4月17日，股指期货主力合约IF2506、IH2506、IC2506和IM2506小幅低开后震荡上行，IF2506、IH2506和IC2506小幅上涨，IM2506涨幅相对偏大 [2] - 预计日内IF2506偏强震荡，上攻阻力位3729和3748点，支撑位3673和3652点 [2][8] - 预计日内IH2506偏强震荡，上攻阻力位2640和2650点，支撑位2612和2605点 [2][9] - 预计日内IC2506偏强震荡，上攻阻力位5470和5498点，支撑位5339和5316点 [2][10] - 预计日内IM2506偏强震荡，上攻阻力位5742和5793点，支撑位5579和5554点 [2][10] 宏观及股市资讯 - 外交部、商务部回应美对华加征245%关税，中方采取反制措施维护自身权益 [3] - 国务院任免国家工作人员，任命李成钢、陈晓东、王志忠等 [3] - 美联储主席鲍威尔就特朗普贸易政策通胀效应发出警告，目前政策良好，等待经济数据调整政策 [3] - 世界贸易组织表示，若美国提高关税，2025年全球经济可能下滑1.5%，全球商品贸易增长预测下调至 -0.2% [4] - 4月17日，A股震荡攀升，地产、半导体领涨，市场近4400股上涨，各指数有不同涨幅，半日成交6355.67亿元 [4] 技术分析与行情前瞻 - 4月17日，沪深300股指期货主力合约IF2506小幅低开后震荡上行，午盘报收3717.0点，上涨1.07% [7] - 上证50股指期货主力合约IH2506小幅低开后震荡上行，午盘报收2634.0点，上涨0.83% [8] - 中证500股指期货主力合约IC2506小幅低开后冲高遇阻回落再震荡上行，午盘报收5604.6点，上涨1.44% [9] - 中证1000股指期货主力合约IM2506小幅低开后冲高遇阻回落再震荡上行，午盘报收5704.6点，上涨1.97% [10] - 预期股指期货IF主力合约2025年4月大概率偏弱宽幅震荡，支撑位3410和3366点，阻力位3905和3983点 [10] - 预期股指期货IH主力合约2025年4月大概率偏弱宽幅震荡，支撑位2374和2345点，阻力位2691和2721点 [10] - 预期股指期货IC主力合约2025年4月大概率震荡偏弱，支撑位5077和5000点，阻力位6049和6165点 [11] - 预期股指期货IM主力合约2025年4月大概率震荡偏弱，支撑位5000和4900点，阻力位6196和6305点 [11]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆★，未明确说明含义 [1] - 铁矿操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级★☆★，未明确说明含义 [1] - 焦煤操作评级★☆★，未明确说明含义 [1] - 锰硅操作评级★★☆，代表持空，有较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1][8] - 硅铁操作评级★★☆，代表持空，有较为明晰的下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1][8] 报告的核心观点 - 钢材市场情绪偏悲观，盘面短期承压，需关注旺季需求强度及国内外宏观政策变化 [1] - 铁矿短期有小幅反弹空间，整体走势以震荡为主，关注国内政策推出落地情况 [2] - 焦炭短期内价格大概率较为疲弱 [3] - 焦煤价格偏弱震荡，关注后续钢价及利润表现 [5] - 硅锰建议反弹做空，关注国内锰元素数据及钢招消息 [6] - 硅铁建议反弹做空，关注钢招走价 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面冲高回落，螺纹表需超预期回暖但持续性待察，产量小幅下降，库存去化加快但绝对值偏低；热卷需求好转，产量趋稳，库存下降，预计高炉复产态势放缓 [1] - 一季度基建、制造业好转，地产销售、新开工降幅边际收窄但整体仍疲弱，美国加征关税冲击出口，内需政策对冲力度待加码，关注地产销售复苏情况 [1] 铁矿 - 今日盘面冲高回落，供应端全球发运正常波动，4月发运强于去年同期，国内到港量大幅反弹且短期维持偏高水平 [2] - 需求端成材表需超预期回暖，铁水有继续复产空间，海外贸易摩擦阶段缓和，市场期待4月底政治局会议前后出台刺激政策 [2] 焦炭 - 日内价格疲弱，受关税政策影响跟随钢材走势，铁水日产小幅提升，焦化利润收缩但日产持续提升，库存去化不畅维持高位，贸易采购积极性回落 [3] - 焦炭盘面升水幅度压缩，入炉煤价格抬升，宏观扰动因素多，短期内价格大概率疲弱 [3] 焦煤 - 日内价格疲弱，受关税政策影响跟随钢材走势，炼焦煤矿山复产，产量提升，现货竞拍成交量好，成交价格小幅抬升，终端无明显补库动作 [5] - 炼焦煤总库存持续抬升，产端库存压力下降，下游仅刚需采购，进口蒙煤方面下游高价接受意愿偏低 [5] - 碳元素供应端充裕，下游铁水产量维持高位，关注后续钢价及利润表现，价格受库存水平压制和交割预期影响，偏弱震荡 [5] 硅锰 - 日内价格反弹后疲弱，北方某大型钢厂4月硅锰间盘价5950元/吨，低于3月的6180元/吨，受关税政策影响跟随钢材走势 [6] - 天津港绝对库存水平周内抬升，锰矿现货报价及成交价格下降，远期锰矿报价下行，铁水产量小幅提升，硅锰供应高位略有下行，整体库存大幅累增，对价格持续构成压制 [6] 硅铁 - 日内价格反弹后略显疲弱，北方某大型钢厂4月硅铁采量1700吨，环比减少183吨，受关税政策影响跟随钢材走势 [7] - 铁水产量小幅提升，出口需求环比下行，金属镁产量下降，需求整体边际下行，硅铁供应下行，市场成交一般，表内库存累增，基本面较弱 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期货价格震荡上涨但南美大豆创纪录产量限制其上行空间，国内大豆进口成本下滑拖累豆粕价格，后续豆粕价格或维持偏弱态势 [15] - 生猪后续供应将持续增加，需求缓慢恢复，短期生猪盘面偏强格局延续 [16] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约下跌0.23%收于3020元/吨，沿海主流区域油厂报价下跌；DCE生猪主力2509合约上涨0.77%收于14435元/吨，全国外三元生猪出栏均价持平；隔夜CBOT美豆主力合约上涨0.33%收于1040美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部农业主产区西部周三至周六局部零星阵雨，东部周三干燥、周四至周六局部零星阵雨，本周晚些时候有更多降雨和雷暴威胁，周末和下周降水活跃，南部潮湿推迟播种，西北部干旱地区或减少；罗萨里奥交易所预计未来几天天气不稳定，4月下半月稍干燥、降雨量减少 [4] 宏观、行业要闻 - 截至4月13日，2024/25年度欧盟大豆进口量达1095万吨，上年同期1010万吨 [5] - 4月16日国内主流油厂豆粕成交降温，成交量165000吨，较上日减少88700吨，成交均价3157.65元/吨，较上日下跌85.66元/吨 [5] - 4月17日美国大豆进口成本价3889元，较上日涨3元，加征关税后7348元，较上日涨7元；巴西大豆进口成本价3718元，较上日涨4元；阿根廷大豆进口成本价3766元，较上日跌5元 [5] - 4月17日重点养殖企业全国生猪日度出栏量下降1.02%，重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量下跌0.49% [5] - 截至4月13日，欧盟2024/25年度豆粕进口量1477万吨，同比增长26%；伊朗招标采购12万吨豆粕，6月和7月装运 [6] - 预计截至4月10日当周，美国2024/25市场年度大豆出口净销售10 - 80万吨，2025/26市场年度为0 - 15万吨；2024/25市场年度豆粕出口净销售14.5 - 40万吨，2025/26市场年度为0 - 5万吨 [6] - 欧盟27国+英国2025/26年度油菜籽产量预估维持在1990万吨，预估区间1890 - 2090万吨，干旱风险仍存 [6] - 巴西预计2025年大豆种植面积4736.2525万公顷，较上月预估值上调2.9%，较上年持平，产量预估16426.2448万吨，较上月预估值下调0.1%，较上年增加13.3% [6] - 美国3月零售额增长1.4%，核心零售销售上升0.5%，零售销售飙升因家庭在加征关税前增加购买汽车 [7] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][12][13][14] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆期货受美元走弱和贸易乐观情绪影响上涨，但南美大豆产量限制其上行，国内大豆进口成本下滑拖累豆粕，连粕主力合约M09震荡下调，后续豆粕价格或偏弱 [15] - 生猪方面，后续供应将增加，需求缓慢恢复，近几日生猪盘面偏强，预计短期偏强格局延续 [16]

报告行业投资评级 - 原油操作评级未明确标注，沥青和液化石油气操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价收涨，油价处于暴跌后震荡修复期，考虑贸易战对石油需求潜在冲击及OPEC+增产路径开启，可关注波动率回落后原油看跌期权买入机会 [2] - 美国对伊朗制裁，俄罗斯燃料油发运量低位，全球重油资源供应偏紧，南亚夏季燃油发电高峰利好需求，FU表现偏强；科威特低硫燃料油发运环比下降叠加国内炼厂转产沥青，低硫供应压力缓解，原油上行带动LU走强 [3] - 国内第二家地炼进口伊朗原油被制裁，该炼厂复产沥青，有炼厂从渣油、低硫燃油转产沥青，沥青供应增加，需求好转尚需时日，沥青裂解到达年内高位后承压回落 [4] - 外盘报价总体持稳，国内炼厂外放增加部分价格下调，原油反弹支撑市场情绪，但PDH宣布停工进口需求收缩，原油企稳后盘面反弹驱动有望增强，近月合约震荡偏强 [5] 各行业情况总结 原油 - 隔夜S006合约日内涨2.31%，美国对伊朗极限施压政策延续，第二轮美伊会谈前景暗淡，OPEC+产量约束边际增强，预计5月实际增产指引降至25.8万桶/天，美国上周EIA能源库存增加51.5万桶 [2] 燃料油 - 美国对伊朗制裁，准备将其能源出口降至零，俄罗斯燃料油发运量低位，全球重油资源供应偏紧，南亚夏季燃油发电高峰利好需求，FU表现偏强 [3] 低硫燃料油 - 科威特低硫燃料油发运环比下降，国内有炼厂转产沥青，低硫供应压力缓解，原油上行带动LU走强 [3] 沥青 - 国内第二家地炼进口伊朗原油被制裁，该炼厂复产沥青日产4000吨左右，有炼厂从渣油、低硫燃油转产沥青，供应增加，需求好转尚需时日，沥青裂解到达年内高位后承压回落 [4] 液化石油气 - 外盘报价总体持稳，国内炼厂外放增加部分价格下调，原油反弹支撑市场情绪，PDH宣布停工进口需求收缩，原油企稳后盘面反弹驱动有望增强，近月合约震荡偏强 [5]

山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年04月17日16时27分 一、黄金 报告导读： 投资咨询系列报告 今日贵金属震荡收涨，沪金主力收涨2.18%，沪银主力收跌0.23%。①核心逻辑，短期特朗普贸易战风险阶段兑现，"去美元化" 加速；美国经济滞涨风险增加，美债真实收益率预期下行。②避险属性方面，特朗普对等关税兑现，中美仍存升级可能。VIX低位 上行。贸易战推动各国央行减持美债，增持黄金；③货币属性方面，鲍威尔称政策调整需等更多数据，否认"美联储托底"可能性 。美联储理事沃勒最新表示，关税或导致美联储在通胀较高情况下降息以避免经济衰退。美国通胀与劳动力市场仍存韧性。目前市 场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回75基点左右。美元指数跌至10年年线附近下行趋缓，美债收益率震荡偏 弱；④商品属性方面，CRB商品指数震荡下行，人民币贬值利多国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯 上行。 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 表1 黄金相关数据： | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | 较上周/前值 | | | --- | - ...

| | 黑色产业数据每日监测（4.17） | | | | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 主力合约收盘价 涨跌 涨跌幅 现货价格 基差 | | | | 螺纹 | 3092 -14 -0.45% 48 | | 3140 | | 热卷 | 3191 -24 49 | -0.75% | 3240 | | 铁矿 | 707 0.5 0.07% 65 | | 772 | | 焦煤 | 950.5 -22 -2.26% 79.5 | | 1030 | | 焦炭 | 1538.5 -26.5 -1.69% -134.5 | | 1404 | | | 市场概况 | | | | | 今日黑色系商品期货表现继续偏弱，焦炭预计明天切换主力合约。螺纹收于 | | | | | 3092元/吨，下跌0.45%；热卷主力合约收于3191元/吨，下跌0.75%；铁矿今 | | | | | 日主力合约收于707元/吨，收盘微涨0.07%；双焦今天2509合约继续大跌。 | | | | | 市场分析 | | | | | 中国一季度经济数据出炉，国家统计局副局长盛来运在国新办新闻发布会上 | | | | | 表示，一 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤市场供需宽松，价格持续下跌，预计全年宽松格局难扭转，需价格下跌击破成本达新平衡 [3][8][9] - 投资者可关注政策导向、下游产量及宏观刺激政策，前期空单可继续持有并移仓，下跌中用期权保护，可做多焦化利润 [10] 根据相关目录分别进行总结 今日行情 - 截至4月17日下午收盘，焦煤期货合约2505大跌4.36%（-39.5）至866.5，创出新低，自2024年10月8日反弹后持续下跌，市场供需宽松 [1] 供需宽松是焦煤持续下跌的主要原因 - 4月上旬现货端小幅反弹，山西竞拍回暖，但因库存高、进口煤冲击和煤矿开工高位，反弹空间不大，竞拍再次回落 [3] - 1 - 3月中国原煤产量12.03亿吨，同比增长8.1%；焦炭产量1.23亿吨，同比增长2.4%；生铁产量2.16亿吨，同比增长0.8%；1 - 3月煤及褐煤进口量1.15亿吨，同比下降0.9% [3] - 1 - 2月中国焦煤精煤供应量7566万吨，同比增长5%；截至4月11日，焦煤各环节样本加权精煤总库存达2934万吨，同比增近500万吨，增幅20.49%，煤矿库存处2021年疫情以来同期最高 [3] 新增交割库利空多头 - 3月28日大商所增加焦煤交割仓库库容，5个厂库合计21万吨库存，在原有92万吨基础上增加约22%，压制盘面，多头接货意愿不足 [4] 套保盘压制盘面 - 前期焦煤期货盘面价高于部分仓单成本，给出套保机会，大量套保盘使期货价有下行压力 [5] - 截至4月16日，不同类型主焦仓单成本不同，前期期货价对低价仓单有套利空间，现货滞销时套保盘难解除 [5] - 焦煤2505合约拟交割量或接近30万吨，多头信心不足，交割前多头止损离场，价格探底 [7] 预计全年供需宽松的基本面难以扭转 - 2024年中国原煤产量47.6亿吨，同比增长1.3%，焦煤产量4.73亿吨，同比降3.74%，煤炭进口5.43亿吨，同比增14.4%，炼焦煤进口1.22亿吨，同比增19.26% [8] - 2024年焦炭产量4.89亿吨，同比降0.8%，出口833万吨，同比降5.28%，下游生铁产量8.52亿吨，同比降2.3% [8] - 2024年焦煤精煤总供应5.95亿吨，同比增0.23%，总需求5.85亿吨，同比降1.6%，供需差富余983万吨，致煤焦价格震荡下跌 [8] - 2025年国内焦煤供给47776万吨，进口12500万吨，总供给60276万吨，同比增1.26%，总需求57960万吨，同比降1%，供需差富余2316万吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前下游纺织行业处于“金三银四”传统旺季但订单转弱，需求季节性弱化，若订单持续性不足，在棉花高库存和套保压力下，棉价走货或转弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为12400 - 13600，当前波动率（20日滚动）为0.1711，当前波动率历史百分位（3年）为0.643 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，可做空郑棉期货CF2509锁定利润，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13900；卖出看涨期权CF509C14000收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间200 - 250 [3] - 为防棉价上涨抬升采购成本，可买入郑棉期货CF2509提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间12500 - 12800 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，现货敞口为空，可卖出看跌期权CF509P12400收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间200 - 250 [3] 核心矛盾 - 下游纺织行业处于传统旺季但订单转弱，需求季节性弱化，若订单持续性不足，棉价走货或转弱 [4] 利多解读 - 24/25年度北疆新棉加工成本多集中在15000元/吨上下，尚有部分新棉未套保 [5] - 下游库存水平整体尚处于中性 ，棉花基差偏强，纺企维持逢低补库 [6] - 25/26年度美棉意向种植面积下滑，产区旱情持续，新年度产量有下降可能 [6] 利空解读 - 截至3月底，全国棉花工商业库存共579.89万吨，处于近五年峰值水平，国内供给充裕 [6] - 目前下游旺季逐渐接近尾声，订单持续性欠佳，棉纱走货放缓，纱布厂成品库存有所走高 [6] - 中美关税升级，中美贸易影响显著，市场对未来纺服消费担忧情绪较重，美棉未来出口面临较大挑战，市场宏观风险加大 [6] 棉花棉纱期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 棉花01 | 13055 | 45 | 0.35% | | 棉花05 | 12695 | 40 | 0.32% | | 棉花09 | 12890 | 60 | 0.47% | | 棉纱01 | 0 | 0 | -100% | | 棉纱05 | 18920 | 135 | 0.72% | | 棉纱09 | 18860 | 90 | 0.48% | [5][7] 棉花棉纱价差 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | 棉花基差 | 1310 | -112 | | 棉花01 - 05 | 360 | 5 | | 棉花05 - 09 | -195 | -20 | | 棉花09 - 01 | -165 | 15 | | 花纱价差 | 5910 | -10 | | 内外棉价差 | 763 | -184 | | 内外纱价差 | -1031 | 0 | [7] 内外棉价格指数 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | CCI 3128B | 14200 | -52 | -0.36% | | CCI 2227B | 12482 | -34 | -0.27% | | CCI 2129B | 14480 | -48 | -0.33% | | FCI Index S | 13721 | 52 | 0.38% | | FCI Index M | 13542 | 53 | 0.39% | | FCI Index L | 13241 | 53 | 0.4% | [8]

南华商品指数：能化板块领涨，黑色板块下跌 王怡琳 2025-04-17 16:53:50 摘要：依照相邻交易日的收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.85%。板块指数中，只有南华黑色指数，下 跌-0.19%，其余板块均是上涨，涨幅最大的板块是南华能化指数，涨幅为0.98%，涨幅最小的板块是南华贵金 属指数，涨幅为0.25%。 主题指数中，涨幅最大的主题指数是能源指数，上涨2.16%，涨幅最小的主题指数是 煤制化工指数，涨幅为0.26%，跌幅最大的主题指数是建材指数，跌幅为-0.35%，跌幅最小的主题指数是黑色 原材料指数，跌幅为-0.33%。 商品期货单品种指数中，涨幅最大的单品种指数是低硫燃料油，上涨3.3 2025年4月17日 南华指数小组 曹扬慧 (Z0000505) 赵 搏 (F03103098) 王怡琳 (F03118352) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 南华商品指数市场数据 | 指数名标 | 今收擋 | 昨收盘 | 点数 | 日帰 | 年化收益率 | 年化波动率 | Sharpe | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...

报告行业投资评级 - 棉花：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1][9] - 纸浆：★☆★，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9] - 白糖：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9] - 苹果：ななな，未明确评级含义 [1] - 木材：ななな，未明确评级含义 [1] - 天然橡胶：ななな，未明确评级含义 [1] - 20号胶：ななな，未明确评级含义 [1] - 丁二烯橡胶：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][9] 报告的核心观点 - 各品种走势受多种因素影响，当前操作建议多为暂时观望，需关注后续生产、天气、消费、进口等情况及宏观风险 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，国产棉现货交投平淡，棉纱市场交投气氛一般、价格偏弱 [2] - 中美贸易关系紧张、特朗普政策反复及关税影响未完全体现，国内旺季表现较弱，全球贸易风险使服装外需前景不乐观，短期郑棉走势受关税带动较大，或仍偏弱势 [2] - 操作上暂时观望或逢高做空为主，关注宏观风险 [2] 白糖 - 夜盘美糖震荡，巴西25/26榨季已开榨，一季度降雨偏少或使单产继续下降，但糖醇比价高预计制糖比例维持高位，产糖量不确定，近期油价大幅下跌利空美糖 [3] - 郑糖震荡，市场交易重心转向消费与进口情况，今年国产糖销量好、食糖和糖浆进口大幅下降，供需两端利多使郑糖连续反弹，但美糖趋势向下、国内供应充足，郑糖上方空间有限 [3] - 操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价震荡，寒潮炒作暂告一段落，初步估计降温对苹果影响不大，实际产量待开花、坐果后确定 [4] - 现货主流价格继续上涨，客商采购积极性高，各产区成交价格上移，批发市场到货平稳、销售速度良好、成交价格小涨，今年苹果销量好、冷库库存偏低，五一临近市场开始备货，预计后期现货价格仍有上涨空间 [4] - 盘面交易重心转向新季度估产，方向不明确，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU震荡，NR&BR小涨，国内天然橡胶现价小涨，丁二烯橡胶现价稳中有微涨，外盘丁二烯港口价下跌 [6] - 供应方面，全球天然橡胶供应进入减产期，中国云南产区进入开割期，国内丁二烯橡胶装置开工率略回升，部分装置有停车检修、重启、降负荷运行情况 [6] - 需求方面，受清明节影响，上周国内轮胎开工率继续回落，终端市场出货放缓，产成品库存重新回升 [6] - 库存方面，本周青岛地区天然橡胶总库存小幅回落至61.92万吨，青岛保税区和一般贸易库存均下降，上周中国顺丁橡胶社会库存小幅回升至1.28万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回升至3.37万吨 [6] - 综合来看，需求走弱、供应压力增加，天胶库存回落而合成库存回升，关税摩擦消息减少，市场情绪波动，策略上观望，跨品种间差别持有 [6] 纸浆 - 针叶浆有所下跌，山东针叶现货报价6400元/吨持稳，河北乌舒布舒报价5425元/吨，阔叶浆明星报价4400元/吨，价格下跌50元 [7] - 截至2025年4月17日，中国针叶浆主流港口样本库存量为206.9万吨，较上期增库5.5万吨，环比上涨2.7%，国内进口库存处于较高水平，阔叶浆库存居多，纸浆流动性仍偏宽松，外盘报价相对坚挺，港口库存同比偏高 [7] - 需求总体表现一般，基本面总体偏弱，短期走势受宏观扰动较大，操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价弱势运行，现货方面，日照港主流报价上调10元/方 [8] - 供应方面，外盘报价下调，但发运量受时间影响，预计4月份新西兰原木到港量依然较高 [8] - 需求方面，进口出库量有所增加但总量偏低，旺季需求不及预期 [8] - 库存方面，到港减少及出库增加使进口原木库存有所下降，但需求弱，市场短期内难消化持续到港货源，原木库存仍有压力 [8] - 综合来看，基本面偏弱，预计期货价格偏弱运行，操作上暂时观望 [8]