报告行业投资评级 看多 - 股指、铜、铝、氧化铝、不锈钢、玉米（C09合约）、豆粕（11月和1月合约） [1] 看空 - 国债、锌、工业硅、碳酸锂、螺纹钢、双焦、铁矿石、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、油脂（棕榈油、豆油、菜油）、棉花、燃料油、沥青、沪胶、BR橡胶、PTA、LPG、集运欧线 [1] 震荡 - 银、镍、锡、纸浆、生猪、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱 [1] 报告的核心观点 - 当前国内外消息面真空，股指突破后在情绪和流动性驱动下走强概率高，后续关注宏观增量信息指引；资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间；市场风险偏好改善，金价短期或承压，关税不确定性高，金价难持续下挫，料震荡运行，银价短期震荡 [1] - 美联储多位官员鸽派言论及降息预期提升，市场风险偏好回升，叠加外盘挤仓行情、电解铝库存低位等因素，铜、铝、氧化铝价格偏强；锌供应恢复预期强且需求走弱，但宏观情绪好转反弹，关注高位布局空头机会；镍价短期底部反弹但上方空间有限，中长期一级镍过剩压制仍存；不锈钢期货短期震荡反弹，持续性待观察，中长期供给压力仍存 [1] - 矿段供应难修复、宏观情绪改善，锡价反弹，后续关注佤邦锡矿进口情况；工业硅供给端复产、需求低位无改善、库存压力大；碳酸锂供应恢复预期强、需求走弱、下游采购不积极 [1] - 螺纹钢和双焦现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松，暂无价格向上驱动；铁矿石铁水见顶预期，6月供给增量，关注钢材压力；硅铁成本受煤炭影响、产量下降、需求走弱、供需过剩；玻璃供需双弱、淡季来临、价格偏弱；纯碱检修恢复、供给过剩担忧再起、终端需求弱、成本支撑弱化、价格承压 [1] - 焦煤和焦炭盘面超预期走强但现货弱，关注7月产地供应恢复情况，产能过剩背景下把握期货升水卖出套保机会；油脂在原油滞涨或下跌后回归供强需弱、累库趋势，预计补跌 [1] - 国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库迹象显现但压力不大，预计棉价震荡偏弱；巴西2025/26年度甘蔗产量预计下滑，但制糖比提高，糖产量料创纪录增长，原油走势或影响产糖量；玉米盘面受进口和拍卖消息扰动偏震荡，小麦后续有涨价预期，玉米年度供需趋紧 [1] - 国内豆粕下游库存逐步建立，油厂高开机压榨下后续累库或加快，M09合约偏震荡，四季度进口成本或抬升，关注11月和1月合约逢低做多机会；纸浆处于需求淡季，外盘报价量增价减，偏空看待，考虑11 - 1反套；生猪存栏修复、出栏体重增加，期货整体稳定 [1] - 中东地缘局势降温、特朗普能源政策利空、长期供需走向宽松，原油和燃料油看空；沥青成本端拖累、山东消费税退税或提高、需求复苏慢；沪胶下游需求走弱、供给产量释放预期强、库存小幅增加 [1] - BR橡胶地缘情绪缓和、原油端弱势牵制、合成胶基本面承压；PTA现货基差强势、东北PX装置检修延后、市场传闻装置提负荷；乙二醇延续去库、到港量减少、聚酯产销转好；短纤成本跟随紧密、工厂有检修计划、月差走强 [1] - 苯乙烯市场投机需求走弱、装置负荷回升、持货集中、基差走强；PVC情绪消退回归基本面、检修结束新装置投产、下游迎季节性淡季；烧碱检修接近尾声、现货低位、氯碱利润尚存、仓单数量少；LPG地缘局势缓解、燃烧需求淡季、烯烃化工承压、国外低价货源流入 [1] - 预计7月中上旬集运欧线运价见顶，7、8月呈圆弧顶走势，后续几周运力部署充足 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：国内外消息面真空，突破后在情绪和流动性驱动下走强概率高，关注宏观增量信息指引 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜：美联储官员鸽派言论及降息预期提升，市场风险偏好回升，叠加外盘挤仓行情，短期偏强 [1] - 铝：美联储降息预期提升，市场风险偏好回归，电解铝库存低位，价格偏强运行 [1] - 氧化铝：美联储降息预期提升，市场风险偏好回归，商品价格上行，短期偏强 [1] - 锌：供应恢复预期强，需求走弱，宏观情绪好转反弹，关注高位布局空头机会 [1] - 镍：宏观情绪好转，美联储降息预期抬升，印尼镍矿升水持稳，LME镍库存小幅累增，短期底部反弹但上方空间有限，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：宏观情绪好转，美联储降息预期抬升，镍铁价格下跌，社会库存高位，下游订单偏弱，钢厂减产消息增加，现货成交阶段性转好，期货短期震荡反弹，持续性待观察，中长期供给压力仍存 [1] - 锡：矿段供应短期难修复，宏观情绪改善，价格反弹，后续关注佤邦锡矿进口情况 [1] 黑色金属 - 工业硅：供给端复产，需求低位无改善，库存压力巨大 [1] - 碳酸锂：供应恢复预期强，需求走弱，下游原料库存高位，采购不积极 [1] - 螺纹钢：现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动，供需宽松，暂无价格向上驱动 [1] - 双焦：同螺纹钢情况 [1] - 铁矿石：铁水见顶预期，6月供给增量，关注钢材压力 [1] - 硅铁：成本受煤炭影响，产量下降，需求走弱，供需过剩压力仍存 [1] - 玻璃：供需双弱，淡季来临，价格继续偏弱 [1] - 纯碱：检修恢复，供给过剩担忧再起，终端需求弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 焦煤：盘面超预期走强但现货弱，关注7月产地供应恢复情况，产能过剩背景下把握期货升水卖出套保机会 [1] - 焦炭：同焦煤情况 [1] 农产品 - 油脂：原油滞涨或下跌后，回归供强需弱、累库趋势，预计补跌 [1] - 棉花：国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库迹象显现但压力不大，预计棉价震荡偏弱 [1] - 糖：巴西2025/26年度甘蔗产量预计下滑，但制糖比提高，糖产量料创纪录增长，原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米：短期进口玉米、糙米拍卖消息扰动，盘面偏震荡，小麦后续有涨价预期，玉米年度供需趋紧，C09维持中期看多观点 [1] - 豆粕：国内下游库存逐步建立，油厂高开机压榨下后续累库或加快，M09偏震荡，四季度进口成本或抬升，11月和1月合约关注逢低做多机会 [1] - 纸浆：处于需求淡季，外盘报价量增价减，偏空看待，考虑11 - 1反套 [1] - 生猪：存栏持续修复，出栏体重增加，盘面存栏宽裕预期明显，贴水现货多，短期现货受出栏影响弱，期货整体稳定 [1] 能源化工 - 燃料油：中东地缘局势降温，盘面情绪走空，特朗普能源政策利空原油，长期供需走向宽松 [1] - 沥青：成本端拖累，山东地区消费税退税或提高，需求复苏慢 [1] - 沪胶：下游需求走弱，供给端产量释放预期强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶：地缘情绪缓和，BR溢价回吐，原油端弱势牵制，合成胶基本面承压，价格偏弱运行 [1] - PTA：原油下跌化工跟随下行，现货基差强势，东北PX装置检修延后，市场传闻装置提负荷 [1] - 乙二醇：原油下跌化工跟随下行，延续去库，到港量减少，聚酯产销转好 [1] - 短纤：原油下跌化工跟随下行，高基差下成本跟随紧密，工厂有检修计划，月差走强 [1] - 苯乙烯：市场投机需求走弱，装置负荷回升，持货集中，基差走强 [1] - PVC：情绪消退回归基本面，检修结束新装置投产，下游迎季节性淡季，供应压力上升 [1] - 烧碱：检修接近尾声，现货低位，氯碱利润尚存，仓单数量少，关注液氯变动 [1] - LPG：地缘局势缓解，燃烧需求淡季，烯烃化工承压，国外低价货源流入，国内炼厂外放增加，短期有下行空间 [1] 航运 - 集运欧线：预计7月中上旬运价见顶，7、8月呈圆弧顶走势，后续几周运力部署充足 [1]

研究局限性和风险提示 | | 20250630申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 可能短期区间波动 | | | | 锌： 可能短期宽幅波动 | | | 摘要 | 铝： 可能短期内震荡 | | | | 镍： 可能短期内震荡 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：周末夜盘铜价收平。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产 | | | 铜 | 量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续 正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交 | 可能短期区 | | | 织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量 | 间波动 | | | 等因素变化。 | | | | 锌：周末夜盘锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来 看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲 | 可能短期宽 | | 锌 | 弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽 | 幅波动 | | | 幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金中长期上涨趋势不变，但中短期驱动存在博弈，主要受关税政策、美联储降息、美元指数等因素影响 [1][17][18] - 白银中期逻辑料将回归基本面，下半年压制仍存，预计银价宽幅偏弱运行，金银比价中心或维持高位 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 1 上半年行情回顾 - 黄金受特朗普上任、关税政策、美元信用走弱、全球央行购金等因素驱动，价格持续强势上涨，4月黄金ETF大幅流入是加速上涨关键动力，4月底后因贸易局势缓和等因素陷入高位震荡 [8][9] - 白银跟随黄金上行，4月初因“对等关税”遭抛售，后逐步修复跌幅，5月底6月初因关税担忧等因素启动上涨并创多年新高，上半年COMEX黄金涨幅约28.2%，沪金主力涨幅约26.1%，COMEX白银涨幅约22.7%，沪银主力涨幅约18.7% [10] 2 2025年下半年贵金属市场展望 - 黄金中长期上涨趋势不变，因特朗普政策推升美国债务规模、全球地缘局势复杂、美联储降息临近等因素支撑，但中短期驱动存在博弈，受关税政策、美联储降息、美元指数等因素影响 [17][18][19] - 白银中期逻辑回归基本面，下半年压制仍存，预计银价宽幅偏弱运行，金银比价中心或维持高位 [19] 3 主要宏观影响因素分析 3.1 中长期视角：黄金上涨趋势不变 - 关税政策和财政赤字扩张削弱美元信用，黄金抗国家信用风险特征凸显，对冲美元信用风险需求支撑金价 [20][21] - 美元信用风险增加和大国博弈加剧，全球央行购金延续，预计2025年购金量有望保持在1000吨左右，支撑金价中枢上行 [22] - 避险需求仍可持续，关税政策不确定性和地缘政治危机将阶段性提振市场避险情绪，支撑贵金属价格 [23] 3.2 中短期视角：驱动存在博弈 - 关注关税政策谈判结果和对内减税政策对美国经济的相互对冲影响，关税政策或使美国经济阶段性走弱，提振避险情绪，若达成贸易协议和法案实施，经济或中性偏弱，对贵金属价格影响有限；就业相对稳健但有隐忧，通胀相对温和但下半年或上升，消费支出、制造业服务业PMI出现放缓迹象 [30][31][41] - 美联储降息临近，但空间或仍有限，预计9月或四季度降息，降息预期支撑贵金属价格，但时点偏晚和空间有限会掣肘金价上行 [44][48] - 警惕美元阶段性反弹风险，美元指数下半年难持续单边下行，或有阶段性反弹，对黄金上涨驱动构成压制 [56][57] 4 基本面影响因素分析 4.1 黄金：关键驱动因素ETF下半年或减弱 - 供给方面，2025年一季度全球黄金总供应量同比增长约1%，矿产金创新高，回收金下降，三大库存上半年增加 [60] - 需求方面，一季度全球黄金需求总量同比上涨约15.6%，投资需求显著回升，黄金ETF大幅流入是上半年金价加速上涨关键动力，5月全球黄金ETF净流出，下半年黄金ETF流入或难复制上半年，对金价驱动减弱，央行购金仍支撑金价 [61][65][66] 4.2 白银：中期逻辑料将回归基本面 - 上半年白银先弱后强，5月中旬后补涨，金银比价先扬后抑 [69] - 下半年银价料宽幅偏弱震荡，金银比价中心或维持高位，因全球白银供给量增加、需求量下降，供需缺口缩窄，工业需求和光伏用银需求有放缓风险，白银受弱货币属性压制 [74] - 供给端，2025年全球白银总供应量预计上涨约1.5%，上半年库存合计上涨 [75] - 需求端，2025年全球白银总需求量预计下降约1.4%，供需缺口收窄，实物需求下降，光伏用银需求或进一步走弱，投资需求回升支撑银价 [80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇价格短期预计震荡运行，09合约预计运行区间2300 - 2500 [1] - 市场避险情绪降低，地缘溢价被挤出，甲醇回调，后市将逐步回归自身基本面 [1] - 国内甲醇供需变动不大，驱动不强，后市影响或在进口方面，上周港口整体累库 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01收盘价2419元/吨，较前一日跌14元/吨，跌幅0.58%；MA05收盘价2328元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅0.34%；MA09收盘价2393元/吨，较前一日跌24元/吨，跌幅0.99% [1] - 甲醇现货价格方面，太仓2810元/吨，较前一日涨45元/吨，涨幅1.63%；山东2260元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.88%；广东2465元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.41%；陕西、川渝、湖北价格持平；内蒙古1955元/吨，较前一日跌25元/吨，跌幅1.26% [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为391元/吨，较前一日涨59元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，部水客斯Q5500为430元/吨，较前一日涨2.5元/吨，涨幅0.58%；大同Q5500、榆林Q6000价格持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特、重庆价格持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润方面，煤制甲醇价格持平；天然气制甲醇为 - 460元/吨，价格持平；西北MTO为550.6元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.90%；华东MTO为 - 1473.07元/吨，较前一日涨61元/吨，涨幅3.98% [1] - 甲醇下游利润方面，醋酸为286.77元/吨，较前一日跌3.77元/吨，跌幅1.30%；MTBE为169.12元/吨，较前一日涨63.6元/吨，涨幅60.27%；甲醛、二曲歌价格持平 [1] 资讯 - 国内期价方面，甲醇主力MA2509震荡下跌，开2417元/吨，收2393元/吨，跌9元/吨，成交986560手，持仓784498，缩量减仓 [1] - 国外资讯方面，伊以宣布停火，预期中东某国进口供应将恢复常量，重要下游工厂延续负反馈、美金固定价格稳中回落；远月到港的非伊船货参考商谈275 - 285美元/吨，商家意向销售价格284 - 285美元/吨，非伊船货公式价格成交为主；CFR中国价格参考216 - 280美元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场整体有突破前期震荡向上突破迹象，股指期货建议偏多操作，股指期权建议买权操作；中长期角度，A股投资性价比高，中证500和中证1000受科创政策支持成长性高有机会带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境下更具防御价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3892.00、3882.40、3876.60、3846.40，涨跌分别为 -31.00、 -28.20、 -29.00、 -27.80，涨跌幅分别为 -0.79、 -0.72、 -0.74、 -0.72，成交量分别为39772.00、2237.00、56221.00、9123.00，持仓量分别为70111.00、4026.00、139367.00、40644.00，持仓量增减分别为4653.00、623.00、3684.00、1256.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2684.40、2680.00、2680.00、2681.80，涨跌分别为 -30.80、 -30.80、 -31.80、 -30.40，涨跌幅分别为 -1.13、 -1.14、 -1.17、 -1.12，成交量分别为20919.00、1487.00、32852.00、3919.00，持仓量分别为30525.00、1991.00、53070.00、8849.00，持仓量增减分别为2572.00、377.00、4634.00、1039.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为5827.00、5789.80、5745.00、5631.60，涨跌分别为13.60、15.80、13.20、12.80，涨跌幅分别为0.23、0.27、0.23、0.23，成交量分别为36609.00、3200.00、32557.00、10256.00，持仓量分别为77537.00、4803.00、94551.00、52248.00，持仓量增减分别为1525.00、922.00、3085.00、202.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6230.20、6174.00、6110.80、5943.00，涨跌分别为12.20、10.20、6.00、1.40，涨跌幅分别为0.20、0.17、0.10、0.02，成交量分别为55188.00、4157.00、113010.00、21753.00，持仓量分别为92379.00、6821.00、167757.00、69853.00，持仓量增减分别为 -663.00、562.00、6063.00、1809.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -9.60、 -4.40、 -37.20、 -56.20，前值分别为 -12.60、 -5.20、 -38.40、 -55.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值3921.76，前两日值3946.02，涨跌幅 -0.61，前值总成交金额194.56亿元，成交量3434.68亿手，前两日值总成交金额165.32亿元，成交量3281.03亿手 [1] - 上证50指数前值2707.57，前两日值2738.47，涨跌幅 -1.13，前值总成交金额57.08亿元，成交量957.14亿手，前两日值总成交金额42.84亿元，成交量871.01亿手 [1] - 中证500指数前值5863.73，前两日值5838.25，涨跌幅0.44，前值总成交金额199.39亿元，成交量2433.03亿手，前两日值总成交金额180.16亿元，成交量2352.24亿手 [1] - 中证1000指数前值6276.94，前两日值6247.79，涨跌幅0.47，前值总成交金额248.56亿元，成交量3304.55亿手，前两日值总成交金额254.25亿元，成交量3437.46亿手 [1] - 行业方面，能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术、电信业务、公用事业前值分别为2143.08、2562.27、2071.13、6204.10、21117.36、7945.26、6668.87、2337.53、3109.30、2640.06，前2日值分别为2148.72、2526.57、2077.08、6240.18、21334.18、7944.62、6805.26、2328.70、3060.89、2692.89，涨跌幅分别为 -0.26、1.41、 -0.29、 -0.58、 -1.02、0.01、 -2.00、0.38、1.58、 -1.96 [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -29.76、 -39.36、 -45.16、 -75.36，前2日值分别为 -25.22、 -37.82、 -41.82、 -72.42 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -23.17、 -27.57、 -27.57、 -25.77，前2日值分别为 -24.07、 -29.27、 -27.47、 -27.27 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -36.73、 -73.93、 -118.73、 -232.13，前2日值分别为 -29.05、 -67.45、 -109.25、 -219.85 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -46.74、 -102.94、 -166.14、 -333.94，前2日值分别为 -35.99、 -91.19、 -149.99、 -314.39 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值3448.45，前2日值3455.97，涨跌幅 -0.22；深证成指前值10343.48，前2日值10393.72，涨跌幅 -0.48；中小板指前值6457.70，前2日值6504.50，涨跌幅 -0.72；创业板指前值2114.43，前2日值2128.39，涨跌幅 -0.66 [1] - 恒生指数前值24325.40，前2日值24474.67，涨跌幅 -0.61；日经225前值39584.58，前2日值38942.07，涨跌幅1.65；标准普尔前值6141.02，前2日值6092.16，涨跌幅0.80；DAX指数前值23649.30，前2日值23498.33，涨跌幅0.64 [1] 宏观信息 - 6月28 - 29日，2025上市公司论坛在温州举行，沪深北港四大交易所相关负责人集中发声，上交所将推进"1 + 6"改革举措和示范案例落实，深交所谋划和落实创业板改革，北交所赋能中小企业高质量发展，港交所预计"A + H"上市趋势二季度越发明显，超30家A股企业已递交H股上市申请，超20家A股企业已发布H股上市计划公告 [2] - 中方决定有条件恢复日本部分地区水产品进口 [2] - 今年积极财政政策靠前发力，下半年财政政策将加快存量政策落地，重点是发行和使用超长期特别国债、地方政府专项债券，后续可能增发超长期特别国债、设立新型政策性金融工具 [2] - 香港特区行政长官表示香港要做好"内联外通"，把握机遇开拓新市场 [2] 行业信息 - 7月1日24时新一轮成品油调价窗口开启，机构预测汽柴油价格上调600元/吨，每升油价上涨0.49 - 0.51元，加满一箱50升92号汽油多花24.5 - 25.5元 [2] - 今年上半年公募基金经理人数达4041名创新高，较年初增长19%，较2020年初增长近一倍，99家公募资管机构182名基金经理离任，107家公募资管机构新聘275名基金经理 [2] - 今年民营银行频繁下调存款利率，部分民营银行存款利率仍超2%，头部民营银行存款利率较低 [2] - 今年1 - 5月国内客船发送旅客1.13亿人次，同比增长7.37%；国际航行船舶进出口岸17.98万艘次，同比增长2.45%；国际航行船舶载运货物19.87亿吨，同比增长1.66% [2] 股指观点 当前市场整体有突破前期震荡向上突破迹象，股指期货建议偏多操作，股指期权建议买权操作；中长期A股投资性价比高，中证500和中证1000受科创政策支持成长性高有机会带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境下更具防御价值 [2]

关注微信公众号 | 产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 | | | | 徐艺丹 Z0020017 | | | 铁矿石相关价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 仓单成本:卡粉 | 717.6 | 707.7 | 9.9 | 1.4% | | | 仓单成本:PB粉 | 746.9 | 739.2 | 7.7 | 1.0% | | | 仓单成本:巴混粉 | 757.8 | 750.2 | 7.5 | 1.0% | | | 仓单成本:金布巴粉 | 739.0 | 731.4 | 7.5 | 1.0% | | | 09合约基差:卡粉 | 50.4 | 44.7 | 5.7 | 12.8% | | | 09合约基差:PB粉 | 30.4 | 76.2 | -45.8 | -60.1% | 元/吨 | | 09合约基差:巴混粉 | 41.3 | 87.2 | -46.0 | -52.7% | | | 09合约基差:金布巴粉 ...

ITG 国贸期货 世界500强投资企业 国贸期货有限公司 成为一流的衍生品综合服务商 入 用 市 市 W FF fød 官 方 网 站 服 热线 la jat 400-8888-598 www.itf.com.cn 直纺短纤负荷(周) 88. 90% 91. 30% 0. 02 涤纶短纤产销 37.00% 43.00% 6. 00% 涤纱开机率(周) 67.00% 67.00% 0. 00 再生棉型负荷指数(周) 50. 40% 50. 40% 0. 00 涤纶短纤与纯涤纱价格 涤纶短纤现金流 14000 10000 10000 1800 (探偵) 太原始欲德 t T325年演出 (群炉) 图片员22日 会短坝金流 ·1.4D直纺条短 9000 9000 13000 1400 8000 8000 12000 1000 7000 7000 6000 11000 600 6000 5000 10000 200 5000 4000 -200 9000 + 3000 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 2024-01-01 2025-01-01 2021-01-01 2022-01-01 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “90天暂停期”关税有趋于缓和迹象，空单可考虑部分止盈，近期博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [1] - 原油近期波动较大，欧线宏观属性较强，近期博弈难度较高，部分船司宣涨运价，关注挺价落地情况；中美二次会谈无实质性进展，现货市场价格区间已定，有小幅降价试探市场，无更多利好情况下，盘面易跌难涨 [3] - 悲观情绪出尽，现货运价有涨有跌，整体市场缺乏明确交易方向，多空博弈下盘面宽幅震荡，需关注谈判结果、关税政策、中东局势以及现货运价情况 [3] 各部分总结 运价指数情况 - 6月23日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1937.14点，较上期上涨14.1%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）2083.46点，较上期下跌28.4% [1] - 6月27日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1366.47点，较上期下跌1.13%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）1442.95点，较上期上涨11.03%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1553.68点，较上期下跌2.04% [1] - 6月27日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1861.51点，较上期下跌8.08点；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格2030USD/TEU，较上期上涨10.63%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2578USD/FEU，较上期下跌7.00% [1] - 6月27日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1369.34点，较上期上涨2.0%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1640.72点，较上期上涨3.9%；中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）1212.09点，较上期下跌3.6% [1] 宏观经济数据 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 - 6，前值为 - 6，前值为 - 8.1 [1] - 5月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下 [1] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [1] 主力合约情况 - 6月27日主力合约2508收盘1805.0，涨幅为2.33%，成交量3.94万手，持仓量3.91万手，较上日减仓2425手 [3] 策略建议 - 短期策略：基本面无明显转向情况下建议逢高试空，已建议2508合约反弹至2000以上建议轻仓试空，空单可考虑止盈，风险偏好者可考虑2510合约1300以下轻仓试多，设置好止损止盈 [4] - 套利策略：国际局势动荡背景下，波动较大，暂时以观望为主 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [4] 合约规则调整 - 2506 - 2604合约跌涨停板调整为16% [4] - 公司2506 - 2604合约保证金调整为26% [4] - 2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治及其他事件 - 也门胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞26日表示，自3月中旬以来，已向以色列发射309枚（架）弹道导弹、高超音速导弹及无人机，本月发射了25枚（架） [5] - 高盛分析师称，期权市场显示，在伊朗和以色列停火后，霍尔木兹海峡石油运输中断的可能性仅为4％，预测随着地缘政治风险的缓和，国际油价在未来进一步上涨的可能性并不大 [5] - 交通运输部有关负责人介绍，新能源清洁能源船舶快速发展，总计已超过1000艘 [5]

| | 远月合约收盘价 | RB2601 | HC2601 | <12601 | J2601 | JM2601 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | (元/吨) | | | | | | | | 6月27日 | 3005.00 | 3127.00 | 689. 50 | 1461.50 | 177 890. 00 | | | 涨跌值 | 34. 00 | 35.00 | 12. 50 | 36. 50 | 42. 00 | | | 涨跌幅(%) | 1. 14 0 | 1.13 | 1.85 | 2.56 | 4.95 ~ | | | 近月合约收盘价 | RB2510 | HC2510 | 12509 | J2509 | JM2509 | | | (主力合约元/吨) | | | | | | | | 6月27日 | 2995.00 | 3121.00 | 716. 50 | 1421.50 | 847. 50 | | 期货 | 国产 涨跌值 | 29.00 | 29.00 | 14.00 | 35.00 | 39.50 | | 市场 | 涨跌幅(%) ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外多个铜矿生产存在扰动，海内外电解铜库存量仍处低位，加之中美互征关税缓和引导船出口预期，使沪铜价格走势偏强，需关注76000 - 78000附近支撑位及80000 - 82000附近压力位，伦铜在9000 - 9300附近支撑位及9800 - 10000附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及5.0 - 5.5附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 沪铜期货活跃合约2025年6月27日收盘价79920元，较昨日涨1030元；成交量131756手，较昨日增加54456手；持仓量215705手，较昨日增加24565手；库存25346吨，较昨日增加1650吨；SMN 1电解铜平均价80125元，较昨日涨1185元 [2] - 沪铜基差或现货开贴水方面，2025年6月27日沪铜现差205元，较昨日降155元；广州电解铜现货升贴水65元，较昨日涨10元；华北电解铜现货开贴水 - 160元，较昨日降10元；华东电解铜现货升贴水 - 30元，较昨日涨25元；沪铜近月 - 沪铜连一为160元，较昨日涨50元；沪铜连一 - 沪铜连二为160元，较昨日无变动；沪铜连二 - 沪铜连一为260元，较昨日涨50元 [2] - 伦敦铜2025年6月27日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9879美元，较昨日降17美元；注册与注销仓单总库存量为0，较昨日降91275吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差240.67美元，较昨日降79.16美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差23.89美元，较昨日降14.53美元；沪伦铜价比值8.0899，较昨日涨0.12 [2] - COMEX铜2025年6月27日铜期货活跃合约收盘价5.122，较昨日涨0.14；总库存量209281，较昨日增加3146 [2] 重要资讯 - 宏观方面，美国参议院新闻党制加法案计划将债务上限提高至5万亿美元，将三项企业税收减易永久化，但未就“州和地方税扣除”达成最终协议；美国消费者物价指数（CPI）年率为2.4%，低于预期但高于前值，特朗普政府关税政策未引动消费通胀反弹，使美联储9/12月降息预期概率升高 [2] - 供应端，紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿西侧或于6月下旬复产，东侧排水或持续至9月，2025年计划矿产铜由82 - 58万吨降至37 - 42万吨；加拿大Teck Resources矿业旗下智利矿区停产维修两个月；印尼自由港麦克莫兰公司获批出口127万吨铜精矿但被征更高出口税；铜陵有色、巨龙铜矿、ACC Metals旗下矿山有产能扩建计划，或使国内6月铜精矿生产（进口）量环比增加；中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周减少（增加、减少）；国内废铜进口窗口打开，但因欧洲限制出口，进口商采购受限，国内废铜6月生产（进口）量环比或减少；国内6月铜冶炼厂检修产能环比或减少；部分国内矿山产能扩建项目将投产 [2] - 需求端，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（下降），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少；中国铜电线电缆产量开工率较上周下降，企业原料（成品）库存量较上周增加（减少）；中国铜液包线订单量（产能开工率）较上周增加（下降），企业原料（成品）库存天数较上周下降；中国黄铜棒产能开工率较上周下降，企业原料（成品）库存天数较上周增加；中美互征关税缓和和传统消费淡季来临，或使国内6月钢材企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（增加、增加、减少），部分下游产品产能开工率或环比下降，但钢管产能开工率或环比升高 [2]