报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 定期梳理公开渠道可获得的最新可交换私募债（私募EB）项目情况并对其做基本要素跟踪，发行条款和进度以最终说明书和主承销商咨询结果为准 [1] 相关目录总结 本周新增项目信息 - 华邦生命健康股份有限公司2026年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券项目获交易所通过，拟发行规模10亿元，正股为凯盛新材，主承销商为华泰联合、西南证券，更新日期为2026年3月3日 [1] - 辽宁成大股份有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所受理，拟发行规模40亿元，正股为广发证券，主承销商为中信建投证券，更新日期为2026年3月4日 [1] 私募EB项目列表（部分展示） |债券名称|主承销商|规模（亿元）|标的股票|项目状态|更新日期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |华邦生命健康股份有限公司2026年面向专业投资者非公开发行科技创新可交换公司债券|华泰联合、西南证券|10|凯盛新材|通过|2026/3/3| |福达控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中德证券|12|福达股份|通过|2026/1/5| |南山集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|金圆统一证券|30|南山铝业|通过|2025/12/25| |……|……|……|……|……|……| |辽宁成大股份有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|中信建投证券|40|广发证券|已受理|2026/3/4| |浙江中贝九洲集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券|华泰联合证券|8|九洲药业|已受理|2026/2/13| [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突升级使通胀担忧再现，油价影响PPI，对债市压力可控但需注意短期情绪扰动 [1][22] - 两会透露宏观基调、财政货币、金融监管等多方面信息，为经济发展和市场走向提供指引 [34] - 债市策略需关注通胀扰动，短端下行至低位挖掘空间有限，长端存量资产继续持有、增量优选弹性品种 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 地缘政治驱动下，通胀担忧再现 - 美伊局势升级，权益商品波动加剧：美伊冲突升级致避险情绪升温，权益和商品市场波动加剧，布油、WTI原油期货价格突破90美元/桶，沪深300累计下跌1.1% [11][13] - 油价对通胀和债市影响：主要影响PPI，对债市压力可控、注意短期情绪扰动。原油价格每调整10%或带动PPI变动0.35个百分点，对CPI影响通常在0.1个百分点以内。若油价涨幅维持，或带动3月PPI环比超0.6%、4月同比提前回正。长期对债市影响可控，短期PPI大幅波动带来的通胀预期交易或形成阶段性扰动 [15][22][25] 两会跟踪：宏观基调、财政货币、金融监管 - 宏观基调：十五五规划以推动高质量发展为主题，4.5%-5%的目标增速有坚实基础。消费聚焦以旧换新和“三新”试点、明确“6 + 3”工作重点并对下沉市场分类施策；投资增加政府规模、推进“六张网”和重点领域建设；产业设立国家级并购基金，打造六个新兴支柱产业和六个未来产业 [34][35][37] - 财政政策：积极的财政政策体现在资金规模和政策协同上，2026年支出总量、新增政府债券规模、中央对地方转移支付均创新高。中央财政安排1000亿元推出财政金融协同促内需政策 [38] - 货币政策：延续适度宽松，综合运用政策工具，强化利率政策执行和监督，汇率处于中值区间。淡化数量型中介目标，研究建立特定情境下非银流动性支持机制，国债利率稳定在1.8%附近 [39][40] - 金融监管：将推出深化创业板改革、优化再融资机制措施，引导行业机构专注主业发展，规范证券公司、公募基金、私募基金等行业 [42] 债市策略：关注通胀扰动，等待行情逐步演绎 - 短端：下行至相对低位，后续挖掘空间有限。春节后资金宽松，央行操作克制，资金面大概率平稳。1y国股行存单降价至1.55%或为“阻力位”，5y以下信用利差已压缩至历史低位 [50][52] - 长端：存量资产继续持有，增量优选弹性品种。10y国债在OMO + 30 - 50bp震荡，美伊格局使权益震荡、债市胜率不低，但两会信号和油价上涨压缩债市赔率空间。票息挖掘聚焦5y国开、8y口行债等，存量资产持有、新增资金配置弹性品种 [54][58][61] 利率债市场复盘：风险偏好、两会预期主导债市，收益率区间震荡为主 - 资金面：央行OMO大幅净回笼，资金面均衡宽松，DR001、DR007加权价格稳定 [62][64][65] - 一级发行：国债净融资减少，政金债、地方债、同业存单净融资增加 [75][77][78] - 基准变动：国债、国开债期限利差均走扩，短端表现好于长端 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 信用债久期整体缩短，不同品种信用债久期呈现出不同的变化趋势，且各品种久期的历史分位情况存在差异 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 全品种期限概览 - 截至3月6日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.09年、2.27年 [2][9] - 商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为3.88年、3.47年、1.74年，一般商金债处于较低历史水平 [2][9] - 其余金融债中，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.87年、2.21年、3.12年、1.26年，证券次级债与租赁公司债较上周有所缩短，证券公司债久期历史分位数处于较高历史分位 [2][9] - 票息久期拥挤度指数较为稳定，在2024年3月达到最高值后回落，本周较上周持平，目前处于2021年3月以来64.5%的水平 [12] 品种显微镜 城投债 - 加权平均成交期限徘徊在2.09年附近 [3][16] - 四川省级城投债久期拉长至4.48年，广西省级城投债成交久期缩短至0.95年附近 [3][16] - 浙江区县级、河南地级市城投债久期历史分位数已逾90%，福建区县级城投债久期逼近2021年以来最高 [3][16] 产业债 - 加权平均成交期限较上周有所缩短，总体处于2.27年附近 [3][23] - 食品饮料行业成交久期拉长至1.27年，有色金属行业成交久期缩短至1.61年 [3][23] - 煤炭行业成交久期处于较低历史分位，建筑材料、公共事业行业位于较高历史分位 [3][23] 商业银行债 - 一般商金债久期拉长至1.74年，处于14%的历史分位，高于去年同期水平 [3][26] - 二级资本债久期缩短至3.88年，处于69.6%的历史分位，低于去年同期水平 [3][26] - 银行永续债久期拉长至3.47年，处于55.2%的历史分位数，高于去年同期水平 [3][26] 其余金融债 - 加权平均成交期限保险公司债＞证券次级债＞证券公司债＞租赁公司债，分别处于59.6%、55.2%、77.8%、67.7%的历史分位数 [3][29] - 证券次级债和租赁公司债较上周均有小幅缩短 [3][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周两会公布2026年GDP增长目标为【4.5%-5%】，中东地缘冲突升级致原油价格暴涨、A股波动加大，但全周债市横盘，超长债微涨，交投活跃度大幅上升，期限利差走阔、品种利差缩窄 [1][4][11] - 30年国债和10年国债利差、20年国开债和20年国债利差均处于历史较低水平，近期债市回调概率大，因中东冲突使原油暴涨致国内通胀风险上升，2026年GDP目标设定及重视高质量发展，当前利率低且央行买债规模缩减；30 - 10利差预计短期高位震荡，20年国开债品种利差预计继续窄幅波动 [2][3][12][13] 各目录总结 超长债复盘 - 上周两会公布2026年GDP目标【4.5%-5%】，中东冲突使原油暴涨、A股波动大，全周债市横盘，超长债微涨，交投活跃度大幅上升，期限利差走阔、品种利差缩窄 [1][4][11] 超长债投资展望 - 30年国债：3月6日，30年与10年国债利差45BP处于历史较低水平，12月经济下行压力缓解，12月GDP同比增速约4.5%较11月回升0.4%，1、2月制造业PMI回落经济偏弱，1月CPI 0.2%、PPI -1.4%通缩风险缓解；近期债市回调概率大，30 - 10利差预计短期高位震荡 [2][12] - 20年国开债：3月6日，20年国开债与20年国债利差14BP处于历史较低位置，经济数据与30年国债分析类似；近期债市回调概率大，20年国开债品种利差预计继续窄幅波动 [3][13] 超长债基本概况 - 存量超长债余额25.3万亿，截至2月28日，剩余期限超14年的超长债165.5081万亿，占全部债券余额15.3%；地方政府债和国债是主要细分品种，30年品种占比最高 [14] 一级市场 每周发行 - 上周（2026.3.2 - 2026.3.8）超长债发行量上升，共发行2237亿元，较上上周大幅上升；分品种，国债340亿、地方政府债1887亿等；分期限，15年759亿、20年419亿、30年1059亿 [19] 本周待发 - 本周已公布超长债发行计划474亿，包括超长国债320亿、超长地方政府债154亿等 [25] 二级市场 成交量 - 上周超长债交投活跃，成交额10771亿，占全部债券成交额比重10.4%；分品种，超长期国债、地方债、政金债、政府机构债成交额及占比各有不同；交投活跃度小幅回落，与上上周相比，各品种成交额和占比有增有减 [27][28] 收益率 - 上周两会公布GDP目标，中东冲突影响下，全周债市横盘，超长债微涨；国债、国开债、地方债、铁道债不同期限收益率有变动；代表性个券30年国债活跃券25超长特别国债02、20年国开债活跃券21国开20收益率也有变动 [35][36] 利差分析 - 期限利差：上周超长债期限利差走阔，绝对水平偏低，标杆的国债30年 - 10年利差45BP，较上上周变动1BP，处于2010年以来42%分位数 [42] - 品种利差：上周超长债品种利差缩窄，绝对水平偏低，标杆的20年国开债和国债利差14BP、20年铁道债和国债利差16BP，分别较上上周变动0BP和 - 1BP，处于2010年以来12%分位数 [47] 30年国债期货 - 上周30年国债期货主力品种TL2606收112.78元，增幅0.63%；全部成交量35.67万手（10774手），持仓量13.27万手（ - 1416手），成交量较上上周小幅上升，持仓量小幅下降 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突触发全球流动性预期恶化，A股市场短暂震荡后展现内生韧性，对外部冲击进入“钝化期”，股价修复窗口开启 [1][5][7] - 本周行业呈现“恐慌宣泄造成的高低切换”特征，电子等高β板块下跌形成“黄金坑”，资金向避险和低位补涨板块偏移 [1][9] - 市场从对外部风险“过度应激”转向寻找有基本面支撑的板块，结构性修复行情逐步展开 [11][12] - 资金流入卫星与医药等兼具成长与超跌修复属性的板块，卫星通信及医药龙头板块配置价值获市场认可 [15][16] - 建议维持“防御立足、科技进攻”复合配置，择机回补电子等具备内生增长动力的科技核心资产 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 导言 - 美伊冲击使流动性预期急剧恶化，2026年3月初全球资产调整，上证指数表现优于海外市场，A股韧性与2020年3月类似，未来成长板块有望实现估值回归与景气驱动共振 [4][5] 一、恐慌情绪已经消化，进入外部风险“钝化期” - 2月28日美伊冲突爆发致3月2日市场放量下跌，电子等高β板块成压力区，后市场对外部冲击趋于钝化，3月5日成交额回落市场反弹，逻辑转向科技主线和低位补涨板块 [7] 二、本周“恐慌情绪宣泄造成的高低切”特征明显 - 本周A股行业呈现“恐慌情绪宣泄造成的高低切”特征，电子等科技成长板块“放量下跌”，恐慌情绪释放，修复空间打开，资金向避险和低位补涨板块偏移，石油石化板块虹吸资金 [9] 三、板块逻辑：超跌修复和补涨切换 - 本周行业轮动缺乏主线，部分成长赛道非理性错杀，科技主线估值极端偏离形成“黄金坑”，3月5 - 6日市场修复，资金回补具备内生增长动力的行业 [11][12] 四、ETF资金流向：景气与科技韧性驱动 - 除石油石化吸引超65亿元资金，煤炭、银行等传统防御板块吸收市场资金，卫星ETF与医药ETF分别录得12.41亿元和3.11亿元区间净流入，部分资金从单纯避险转向“防御筑底 + 低位布局” [15] 五、守住科技主线，关注补涨持续性 - 市场震荡筑底，布局方向从避险防御回到核心主线，科技成长板块放量下跌后情绪极致释放，建议择机回补科技核心资产，修复斜率取决于成本端预期，应保持“防御立足、科技进攻”策略 [17]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周全球避险情绪升温，全球风险资产共振下行，A股市场虽下跌但韧性更强 [4] - 从负债行为看，两融资金活跃度和余额先降后升，ETF资金流出速度变化不大，主力资金周四转为净流入，北向资金仍在净流入 [5][8][11][12] - 从市场情绪看，近月股指期货基差贴水幅度加深，市场情绪偏谨慎，但短期下跌不意味着牛市终结 [13] 各部分总结 大类资产 - 春节后A股、美股表现良好，贵金属反弹，美元指数上涨 [14] - 本周全球股市普跌，上证指数跌幅0.9%；美国、日本、德国国债收益率大幅上行，中债收益率小幅回落0.7bp；全球商品方面，贵金属不涨反跌，原油、天然气价格大幅上涨；美元指数涨幅较大，其余多数货币相应贬值 [16] - VIX指数上升，风险偏好回落，本周标普500波动率均值较上周大幅上升，周五VIX指数升至29.5 [20] A股市场 - 除红利指数外，宽基指数多数下跌，科创50领跌（-4.9%） [22] - 周五成交量缩减至2.2万亿，宽基指数成交额缩量，万得全A日均成交额周一、周二在3万亿以上，周三至周五迅速降至2.5万亿以下，全周万得全A成交量由2.4万亿升至2.6万亿（日均） [24][25] A股行业 - 本周传媒领跌（-6.38%），电子、建材、地产等行业跌幅也较大；上涨前五的行业分别为石油石化（9.06%）、煤炭（7.11%）、公用事业（5.77%）、农林牧渔（4.23%）、银行（1.64%），红利板块对其他行业产生虹吸效应 [32] - 2月以来，光通信等领域有超额收益，3月以来多数科技细分领域超额收益为负，仅光模块等领域有一定超额收益 [33] - 周一、周二科技板块放量下跌，周三至周五以存储等为代表的多数领域上涨，但成交额有所缩量 [36] ETF资金 - 选取有代表性的宽基ETF，1月14日至1月底，沪深300ETF日均净流出140亿以上，自2月以来日均净流出放缓至10亿左右；2月份以来上证50ETF日均净流出也不足10亿，此前日均净流出一度达到50亿以上 [43] - 上证综指、科创50、中证1000ETF较上周流出放缓，沪深300、上证50、中证500ETF较上周流出略有加速，但总体变化幅度不大 [9][43] 杠杆资金 - 两融交易额比重由10.08%降至9.23%，两融余额由2.67万亿降至2.65万亿，周四均出现一定改善 [47] - 节后第一周宽基指数成分股两融大幅净流入，本周转为净流出，主要因周二流出幅度大，周三、周四流出放缓甚至转为净流入 [51] - 本周一至周四，各行业以去杠杆为主，其中银行、建材、计算机去杠杆幅度较大，交通运输、石油石化等加杠杆幅度较大 [54] - 本周各市值梯度个股均去杠杆，大市值股票去杠杆幅度较大 [56] - 交通运输、石油石化、有色、以及存储相关热门股多数加杠杆，从前35只热门股融资净买入占流通市值比重来看，过去两周均值分别为-0.05%、0.14%，本周降至0.08% [61] - 部分交运、石化、存储、汽车热门股融资净买入占成交额比重超10%，从前35只热门股的杠杆资金占成交额比重的均值来看，过去两周均值分别为-2.69%、2.97%，本周为-0.62% [64] - 前35只热门股周二、周三去杠杆，周四、周五加杠杆 [66] 量化资金 - 3月以来，中证500量化指增超额收益继续回升，中位数为1.5%；中证1000量化指增超额收益中位数回落至-0.01% [67] - 本周，股指期货基差贴水程度加深，显示避险情绪总体升温，接近去年12月下旬水平 [70] 主力资金 - 周一至周三沪深300、创业板、科创板主力资金净流出，周二流出幅度较大，周四主力资金转为净流入，周五小幅净流出，总体来看，主力资金情绪于周四之后有所好转 [78] - 本周主力资金流出多数行业，流出最多的行业为电子、有色等，主力资金小幅流入综合行业，主力资金上周大幅流入有色行业，本周转为大幅净流出 [81] 北向资金 - 本周北向资金总成交金额回升，日均成交金额由3238亿元升至3443亿元，占A股成交比重由13.3%降至13.0%，但总体维持在13%以上的较高水平，12月下旬以来，北向资金成交活跃度明显回升 [82] - 统计北向资金前50只重仓股的周度表现，区间涨跌幅中位数由-0.35%升至0.79%，表现继续改善，或反映北向资金可能出现净流入 [86] 南向资金 - 本周南向资金日均成交额由2244亿元升至2306亿元，占比由47.8%升至52.8%，主要由周一、周二的成交额拉动，周三以来成交额快速回落，南向资金日均净买入额由46亿元降至-14亿元 [92] - 本周，南向资金流入电子、通信等行业的规模下降，流入银行、传媒、非银的规模上升 [93]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 中东局势升级、航路安全问题扰动通胀预期，国际油价快速拉升影响美国通胀和美债市场，但从中期看该局势产生脉冲式影响可能性较高，若冲突降级再升级风险降低 [3] - 2026 年经济增长目标 4.5%－5%，财政政策更积极，新增政府债务 11.89 万亿元，较 2025 年增加约 300 亿元，政府债增速或回落，社融增速放缓对利率债有一定利好；货币政策操作弹性可能提高，预计有 1 - 2 次各 25BP 降准和 1 - 2 次各 10BP 政策利率降息；2026 年债市基准利率大概率区间震荡，国债 10 年期收益率波动区间 1.6 - 1.9%，当前收益率低于 1.8%，降至 1.75%附近继续下行难度大，近期不宜对利率债走势有太高期待 [3] - 本周布伦特和 WTI 原油期货价平均分别环比升 17.48%和 19.04%，LME 铜现货价全周均价环比降 1.54%，铜金比价环比降 0.89%，铝现货全周均价环比升 6.59%；农业部猪肉平均批发价环比降 3.92%，28 种重点监测蔬菜平均批发价全周平均环比降 4.07%，2 月 20 日当周食用农产品价格指数同比升 4.61%；国内水泥价格指数环比降 0.20%，南华铁矿石指数平均环比升 1.36%，产能超 200 万吨的焦化企业开工率环比降 0.90%，螺纹钢库存指标环比升 12.38%，螺纹钢价格指标环比降 0.12%，全国 247 家钢厂高炉开工率环比降 3.18%，2 月 20 日当周生产资料价格指数同比升 1.22% [3] 各目录总结 高频数据全景扫描 - 展示美国 CPI 同比涨幅、我国三大部门融资增速、我国 GDP 增速及缩减指数等图表 [12][13] - 高频数据周度环比变化显示，食品、其他消费品、大宗商品、能源、有色金属、黑色金属、房地产、航运等多领域指标有不同程度的环比变化，如猪肉平均批发价环比降 3.92%，布伦特原油期货结算价环比升 17.48%等 [17] - 高频数据全景扫描呈现对重要指标有前瞻/相关关系的高频数据最新值及前几期数据，如 LME 铜现货结算价同比最新值 35.80%，粗钢日均产量同比最新值 - 12.89%等 [18] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 包含铜现货价同比与工业增加值同比（+PPI 同比）、粗钢日均产量同比与工业增加值同比等多组指标对比的图表 [21] 美欧日重要高频指标 - 有美国周度经济指标和实际经济增速、美国首周申领就业人数和失业率等图表，还涉及衍生品市场隐含日本央行、欧央行加/降息前景 [90][94] 高频数据季节性走势 - 展示粗钢(旬度)日均产量、生产资料价格指数等指标的季节性走势图表 [102] 北上广深高频交通数据 - 呈现北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [154]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年财政政策力度温和，财政收入预算增速小幅提升、支出预算增速平稳，赤字率基本持平，政府性基金收支预算增速延续近年特征，政府债供给与去年基本持平，政策性金融工具加量有助于带动相关领域投资规模增长 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 一般预算目标务实，赤字率持平 - 2026年财政收入预算增速小幅提升，支出预算增速保持平稳，财政收入端依然承压，全年预算收入同比增长2.2%，低于名义GDP同比增速，支出同比增长4.4%，与去年持平 [1][9] - 2026年财政预算赤字率为4.0%与去年持平，赤字规模5.89万亿元，实际财政收支赤字为7.94万亿元略有上升，但实际赤字率5.4%略有下降，结转结余与调入资金2.05万亿与去年基本持平 [2][11] 政府性基金预算收入持平，支出增速回落 - 2026年政府性基金收支预算增速延续近年特征，收入与上年基本持平，支出增速回落，收入预算增速0.6%，支出预算增速5.1%，土地出让相关收入能否企稳有待观察，支出增速回落与上年专项债和特别国债高基数有关 [3][19] - 前两本账合计赤字基本持平，2026年预算广义赤字率9.5%，略低于去年预算目标10.0%，财政发力力度小幅下滑，去年赤字未完成预算，今年政府性基金支出效率有待观察 [4][22] - 2026年国有资本经营预算收支均下滑，但调出规模和比例稳步增长，收入7966.14亿元下降6.8%，支出2921.17亿元增长10.3%，调入一般公共预算5304.88亿元，调出比例升至64% [25] 政府债总量基本维持，政策性金融工具加量 - 2026年政府债券供给与去年基本持平，一般国债小幅增加2300亿，特别国债小幅减少2000亿，政府债预算合计11.89万亿，较2025年供给仅增加300亿元，总体赤字规模变化有限 [4][28] - 2026年将发行新型政策性金融工具8000亿元，规模略超预期，有助于带动相关领域投资规模增长，2025年5000亿元新型政策性金融工具已全部投放完毕，支持2300多个项目，总投资约7万亿元，投向聚焦新质生产力培育与扩大内需 [5][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 折价幅度靠前50只AA城投债中“25腾冲01”估值价格偏离程度最大；净价跌幅靠前50只个券中“23发展01”估值价格偏离幅度最大；净价上涨幅度靠前50只个券中“23万科MTN001”估值价格偏离幅度最大；净价上涨幅度靠前50只二永债中“24交行二级资本债02B”估值价格偏离程度最大[3] 根据相关目录分别进行总结 折价幅度靠前50只AA城投债 - 包含“25腾冲01”“25佳鑫01”“24株洲云龙MTN001”等50只债券，涉及剩余期限、估值价格、估值净价等多方面信息，其中“25腾冲01”估值价格偏离程度最大，偏离-0.17% [3][5] 净价跌幅靠前50只个券 - 包含“23发展01”“23中航产融MTN001(科创票据)”“23产融09”等50只债券，“23发展01”估值价格偏离幅度最大，偏离-19.73% [3][6] 净价上涨幅度靠前50只个券 - 包含“23万科MTN001”“23万科MTN003”“H3万科01”等50只债券，“23万科MTN001”估值价格偏离幅度最大，偏离6.23% [3][11] 净价上涨幅度靠前50只二永债 - 包含“24交行二级资本债02B”“25农行二级资本债01B(BC)”“25农行二级资本债02B(BC)”等50只债券，“24交行二级资本债02B”估值价格偏离程度最大，偏离0.35% [3][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期债市低波震荡，近 2 个月有所修复，10 年国债到期收益率从 1 月 7 日的 1.90%降至 3 月 6 日的 1.78% [6][12] - 10 年税收利差未因利率下行压缩，截至 3 月 6 日利差 17.85bp，处于 2024 年以来 97.2%高分位点，国开表现偏弱或与公募基金负债端资金流向变化及“过度防御”心态有关 [6][12] - 3 年、5 年、7 年税收利差已改善，若债市乐观情绪延续，10 年国开债税收利差有较大压缩空间 [6][13] - 银行加大 10 年国开成交量，大型银行净卖出力度高于中小型银行，银行止盈力量不容忽视 [6][13] - 维持债市乐观观点，有拉久期需求时，10 年国开与 30 年国债活跃券是较优选择 [7][13] 根据相关目录分别进行总结 本周债市点评 - 本周债市低波震荡，近 2 个月有所修复，10 年国债到期收益率从 1 月 7 日的 1.90%降至 3 月 6 日的 1.78% [12] - 10 年税收利差未因利率下行压缩，截至 3 月 6 日利差 17.85bp，处于 2024 年以来 97.2%高分位点，国开表现偏弱或与公募基金负债端资金流向变化及“过度防御”心态有关 [12] - 3 年、5 年、7 年税收利差已改善，从 2 月 28 日至 3 月 6 日，其国开债 - 国债利差分位数（2024 年至今）分别由 86.6%、96.6%、84.4%降至 72.5%、87.7%、78.5%，10 年国开债利差分位数仍在 97.2%，若债市乐观情绪延续，10 年国开债税收利差有较大压缩空间 [13] - 从 3 月 2 日至 3 月 6 日现券交易看，券商、基金与其他机构增配 10 年国开债，大型银行净卖出力度高于中小型银行，银行止盈力量不容忽视 [13] - 维持债市乐观观点，有拉久期需求时，10 年国开与 30 年国债活跃券是较优选择 [13]