报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周债券收益率整体上行，期限利差扩大曲线走陡，受市场风险偏好提升、税期扰动与政府债供给放量等因素推动 [3][4] - 政策面资金防空转和财政贴息贷款政策预示全面降息节奏或放缓 [5] - 基本面经济数据普遍回落，实体部门贷款转弱，反映经济运行仍偏弱，7月经济金融数据验证主要矛盾仍延续 [7] - 资金面本周流动性延续偏宽松态势，央行逆回购到期规模大幅降低将缓解资金压力 [7] - 供给面本周地方政府债发行放量，政府债发行保持净增态势，预计央行会相机做好资金投放呵护流动性 [8] - 本周债券收益率或震荡下行，长期仍处于下降趋势中 [8] 各部分总结 债券市场表现 - 上周长端利率上行，10年期国债收益率上行6BP达1.7465%，短端利率小幅上行，期限利差提高4BP，曲线走陡 [3] - 银行间质押式回购利率上升，DR001达1.40%较上周提高9BP，DR007达1.48%较上周上升5BP [3] - 金融机构间质押式回购利率上行，R001提高9BP达1.44%，R007上行3BP达1.486%，银行体系流动性整体合理充裕，R007 - DR007利差收窄，但非银机构与银行间分层现象仍存 [3] 债券收益率上行原因 - 股债跷跷板效应推动，权益指数稳步上行带动市场风险偏好上升，对债市形成压制 [4] - 税期扰动资金价格抬升，15日税收缴款日资金面收敛，DR001和R001较前一交易日分别提升约8BP [4] - 政府债券供给净增，上周国债和地方政府债发行净增，新发行规模大于到期规模，助推债券收益率上行 [4] 政策面情况 - 央行二季度《中国货币政策执行报告》强调落实适度宽松货币政策，促进物价合理回升，防止资金空转，信贷投放表述变化指向降准降息节奏或推后 [5] - 财政部与央行等部门推出针对个人消费贷和企业经营贷的贴息政策，强化全面降息节奏放缓信号 [5] 基本面情况 - 7月经济金融数据验证“需求偏弱 + 供给韧性 + 价格低位”主要矛盾仍延续 [7] - 工业增加值增速略下降但保持增长韧性，政策效果在价格端体现但未有效传递至需求端 [7] - 地产、基建和制造三重因素叠加拖累整体投资增速下行，房地产投资增速降幅扩大，基建投资受极端天气冲击，制造业投资意愿下降 [7] - 以旧换新等政策红利效果边际下降，消费动能略放缓 [7] - 居民和企业部门融资偏弱，7月社融同比多增主力是政府债融资，结构性较差，居民和企业实体部门信贷增量均下行且显著低于季节性 [7] 资金面情况 - 本周流动性延续偏宽松态势，央行逆回购到期规模大幅降低，本周逆回购到期规模7118亿元较上周大幅降低4149亿元，国库定存到期2200亿元，公开市场到期规模低于上周 [7] - 税期扰动逐步消退，资金价格或回落 [7] 供给面情况 - 本周地方政府债发行规模达3692亿元，到期规模1326亿元，发行净增规模2366亿元较上周大幅提高2150亿元 [8] - 本周国债发行规模略有增加，到期规模缩减，发行净增量较上周增加约1000亿元 [8] - 与上周比，政府债缴款规模边际下降 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点为生产端热度整体上行，房地产市场边际走弱，物价走势分化，航运指数下行，短期关注稳增长政策、房地产市场及国际地缘政治影响 [2][29] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 钢铁方面，8月15日当周焦炉产能利用率升高0.38pct，高炉开工率下降0.16pct，螺纹钢产量下降0.73万吨，库存升高4.06万吨 [7] - 石油沥青方面，8月13日当周开工率升高1.2pct [7] - 化工方面，8月14日PX开工率升高2.28pct，PTA升高1.91pct [7] - 汽车轮胎方面，8月14日当周全钢胎开工率升高2.09pct，半钢胎开工率下降2.28pct [8] 需求 - 房地产方面，8月10日当周商品房成交面积减少35.64万平方米，存销比升高3.95，土地供应面积减少214.86万平方米，住宅用地成交溢价率下降1.49% [12] - 电影票房方面，8月10日当周下降1.37亿元 [12] - 汽车方面，8月10日当周厂家日均零售减少5.2万辆，日均批发减少13.2万辆 [14] - 航运指数方面，8月15日当周SCFI下降1.98%，CCFI下降0.62%，BDI下降0.34% [17] 物价 - 能源方面，8月15日布伦特原油价格下降1.11%至65.85美元/桶，焦煤期货价格上涨0.33%至1223.5元/吨 [19] - 金属方面，8月15日LME铜、铝、锌期货价格变动分别为 -0.08%、 -0.46%、 -1.32%，国内螺纹钢期货价格下降1.0% [20] - 农产品方面，8月15日农产品批发价格200指数上涨0.82%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为 -1.76%、 +1.07%、 +2.37%、 -1.85% [22][23] 物流 - 地铁客运量方面，8月15日北京增加28.33万人次，上海减少6.29万人次 [25] - 执行航班量方面，8月16日国内增加，国际减少 [27] - 城市交通方面，8月16日一线城市高峰拥堵指数升高 [27] 总结 - 生产端热度整体上行，房地产市场边际走弱，物价走势分化，航运指数下行，全球外贸或承压 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管信心较低，但CFAMCIs因其更好的风险回报特征，仍是中国AMC领域的首选 [9] - 维持对CCAMCL 4.4 Perp的买入评级，对GRWALL 7.15 Perp和HONGQIs维持中性评级 [9][12] 各目录总结 交易台市场观点 - 昨日亚洲投资级债券利差不变至收紧3个基点，中国投资级债券中，WB 30s利差收紧2个基点，TENCNT 38 - 51s/HAOHUA 30/49利差收紧1个基点，韩国投资级债券HYNMTR/LGENSO中期利差收紧1 - 3个基点 [2] - 金融板块中，HK CHIYBK 32价格上涨0.4点，JP MUFG 44s价格下跌0.6点（利差不变），泰国银行债券利差不变至收紧2个基点 [2] - 保险板块中，SHIKON 35利差收紧1 - 2个基点，TYANLI 35价格下跌0.1点，媒体报道东洋生命保险因客户数据泄露面临1425亿韩元（约1.03亿美元）罚款 [2] - 香港市场中，CTFSHK 29价格上涨1.6点，NWDEVL 5.25 Perp/6.25 Perp价格上涨0.3 - 0.4点，HYSAN 4.85 Perp价格上涨0.7点，希慎兴业完成8.5亿美元HYSAN 4.1 Perp的全额赎回 [2] - 中国高收益债券中，BTSDF 28价格下跌0.4点，WESCHI 26价格下跌0.1点，西部水泥完成水泥产品制造子公司的出售 [2] - 中国房地产债券中，CHJMAO 29和CHJMAO Perp价格上涨0.1 - 0.6点，LNGFOR 28/32价格下跌0.1 - 0.2点，路劲基建29 - 30和路劲基建永续债价格下跌0.2点，穆迪将路劲基建评级下调至Ca，展望维持负面 [2] - 东南亚市场中，VLLPM 27 - 29s价格上涨0.2 - 0.9点，VEDLN 29 - 33s价格上涨0.1 - 0.2点，GLPSP Perps价格下跌0.3 - 0.6点 [2] 今日市场表现 - 今日早盘，HYNMTR中期利差收紧2 - 3个基点，因非法交易指控，STANLNs有卖盘，跟随利率走势，日本寿险公司/HYSAN/CPREIT也有卖盘，HYSAN 4.85 Perp价格下跌0.7点，CDBFLC 30利差扩大1 - 2个基点，NWDEVL 30价格上涨0.3点 [3] - CFAMCI：2025年上半年净利润同比增长高达16.3%，至62亿元人民币，CFAMCI 5.5 47早盘价格下跌0.5点，其余CFAMCIs债券价格不变 [3] - HONGQI：回购1020万股，HONGQI 7.05 28早盘价格下跌0.1点 [3] 宏观新闻回顾 - 周一宏观市场方面，标准普尔指数下跌0.01%，道琼斯指数下跌0.08%，纳斯达克指数上涨0.03%，美国国债收益率上升，2/5/10/30年期收益率分别为3.77%/3.86%/4.34%/4.94% [6] 分析员市场观点 - CFAMCI 2025年上半年净利润同比增长12.5% - 16.3%至60 - 62亿元人民币，主要归因于核心业务收入显著增加、融资成本同比降低，但部分被资产减值费用和主要非上市资产公允价值变动的未实现损失所抵消 [7] - CFAMCI专注于高质量投资，支持其经常性收益和更好的回报，其良好的融资渠道和再融资活动进一步降低了资金成本，预计2025年上半年较高的净利润将进一步提高其资本充足率，降低杠杆率 [8] 公司动态 - HONGQI宣布回购1020万股，耗资约2.34亿港元，最新的股份回购授权不少于30亿港元，回购旨在减少可转换债券转股带来的股权稀释，对其可转换债券有积极影响，对直接债券基本中性，维持对HONGQIs的中性评级 [12] 离岸亚洲新发行债券 - 已定价发行：DBS银行发行20亿美元3年期债券，票面利率3.989%；漳州圆山发展发行2200万美元3年期债券，票面利率7.0% [13] - 发行计划：赣州城市投资控股拟发行3年期美元债券，定价5.4%；铜陵国有资本运营控股集团拟发行3年期美元债券，定价5.1% [14] 新闻与市场动态 - 昨日境内一级市场发行97只信用债券，发行金额690亿元人民币，本月迄今共发行1208只信用债券，募集资金1.081万亿元人民币，同比减少0.2% [15] - 多家公司有相关动态，如COGARD多数AHG同意将RSA费用截止日期延长至2025年8月25日，Seazen Holdings获得上交所批准发行不超过11亿元人民币（约1.475亿美元）的境内资产支持证券等 [15][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年货币当局通过货币政策调节股债状态能力增强，形成“股慢牛，债不连续大跌”状态 [2][25] - 后续债市判断：收益率上行边界与政策利率博弈，OMO+50BP或为本轮10年期收益率上限；30年期限利差重新走阔，反映市场对后续通胀升温预期；PPI回正可能是利率趋势反转重要信号，三四季度有变盘可能，契机在于9月国内宏观事件和美联储是否如期降息 [3][4][26] 根据相关目录分别进行总结 利率债上周数据回顾 - 资金利率：8月11日当周，DR001周内波动9BP，R001周内波动9BP，DR007上行4BP，FR007小幅上行3BP [11] - 公开市场操作：当周央行逆回购投放缩量至7118亿元，总到期量1.13万亿元，资金净投放-4149亿元 [11] - 中美市场利率对比：中美债利差倒挂幅度有所分化，6个月期利差倒挂幅度略减，长短端利差倒挂幅度略有扩大 [17] - 期限利差：中债、美债期限利差均略有扩大，中债10 - 2年期利差增至34BP，美债10 - 2年期限利差扩大7BP至58BP [18][21] - 利率期限结构：中、美债收益率曲线略陡峭化 [21] 房地产高频数据跟踪 - 8月15日当周，商品房成交面积数据继续回落，一线城市成交面积在5万平方米/日左右，成交套数在500套/日左右，十大城市成交面积在8万平方米/日左右，30个大中城市成交面积在17万平方米/日左右 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “一揽子化债政策”提出两年，化债进入下半程，周期内信用风险可控，需关注后化债周期信用资质发展 [3][41] - 2025年末全国融资平台退名单整体进展或达70 - 80%，年末平台经营性债务化解进度预计过半 [3] - 目前地方政府隐性债务化解工作进度预计已过半 [2][38] 各部分总结 2024年以来化债大动作 - 以“35号文”为核心出台多项“补丁”文件，涉及城投债融资限制多方面内容，如“47号文”控制高风险地区投资项目扩张，“14号文”推动适用区域扩容等 [6] 隐债化解进度 - 2024年“6 + 4 + 2”万亿化债方案推出并快速落地，2025年置换债发行进度达95.21%，特殊新增专项债披露发行8505.78亿元 [8] - 2024年以来累计落地化债资金63225.88亿元，占2028年前需化解隐债余额比重为51.4% [2][9] - 广东、北京、上海等3个省/直辖市和22个地级市及113个县区宣告“全域隐债清零”，7月29日内蒙古退出化债重点省份 [2][13] 退名单进展 - 2024年末40%地方政府融资平台退出融资平台序列，预计2025年末全国退名单整体进展达70 - 80% [3][15] - 多地有平台公司完成或推进退名单工作，2025年二季度以来退名单进程加快 [16][17] 经营性债务处置进展 - 2024年末融资平台经营性金融债务规模14.8万亿，较2023年初下降25%，压降过程略慢于退名单进程 [20] - 债券发行利率下降，银行贷款和非标高息债务通过LPR下降、到期接续、置换等途径压降成本 [23] - 有息债务结构中银行贷款占比提升，非标压降，2024年银行对城投平台支持提升，城投付息规模增速放缓、成本下降 [24][29] 产业化转型进展 - 城投通过资产重组成立产业化平台转型，方式有设控股母公司、整合子公司、剥离城投业务等 [33] - 注入经营性资产依赖当地资源禀赋，转型途径还有股权投资和并购上市公司 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025年8月11 - 15日央行7天逆回购净回笼，开展6M买断式逆回购操作5000亿元，周内资金面平稳宽松，税期资金利率边际提升；8月11 - 17日政府债净缴款规模增加，同业存单到期收益率多数上行，银行间债券市场杠杆率均值上行；8月18 - 24日政府债预计净缴款2641亿元，同业存单到期规模约7947亿元 [2] - 央行货币政策执行报告重提“防范资金空转”，但预计不会形成资金面收紧压力，资金利率中枢难较8月中上旬再明显下行，流动性维持合理充裕但预计不会大幅放松 [8] 各部分内容总结 资金面 - 8月买断式逆回购净投放3000亿元，8月11 - 15日央行7天逆回购净回笼4149亿元，8月18 - 22日7天逆回购到期7118亿元，国库定存到期2200亿元，8月18日开展1200亿元国库现金定存操作 [6] - 资金面维持平稳，税期资金利率边际提升，8月11 - 15日DR001、R001平均值较8月4 - 8日上升1.9个基点，DR007、R007平均值较8月4 - 8日有升有降，8月15日税期走款资金利率提升，预计18、19日税期走款仍有扰动，结束后有望重回稳定宽松水平 [7] - 政府债净缴款规模增加，8月11 - 17日约4103.6亿元，较8月4 - 10日多增398亿元左右，8月18 - 24日预计为2641亿元 [8] 同业存单 - 同业存单到期收益率多数上行，截至8月15日，1M、3M同业存单到期收益率较8月8日有升有降，1Y上升2个基点 [9] - 同业存单净融资额转为负值，8月11 - 17日约为 - 1311亿元，8月18 - 24日到期偿还量预计为7947亿元，到期续发压力较前一周有所减弱 [9] 机构行为 - 银行间债券市场杠杆率均值上行，8月11 - 15日测算均值为107.83%，8月4 - 8日测算均值为107.70% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对 8 月 11 日 - 8 月 17 日地方债发行情况进行复盘，并对 8 月 18 日 - 8 月 24 日地方债发行进行预告，同时介绍特殊债发行进展 [2][4][5]。 根据相关目录分别进行总结 地方债实际发行与预告发行 - 8 月 11 日 - 8 月 17 日地方债净供给 -137 亿元 [10] - 7 月地方债计划与实际发行情况有差异 [13] - 8 月 18 日 - 8 月 24 日地方债预告净供给 2088 亿元 [15] - 展示 2025 年各区域各月地方债计划发行与实际发行情况 [20] - 呈现地方债近月发行计划与实际发行、净融资情况 [21] 地方债净供给 - 截至 8 月 17 日，新增一般债发行进度 70.47%，新增专项债发行进度 64.10% [25] - 截至 8 月 17 日，展示再融资债减地方债到期当年累计规模情况 [25] 特殊债发行明细 - 截至 8 月 17 日，第四轮特殊再融资债共披露 43557.43 亿元，2025 年已披露 19672.18 亿元，下周新增披露 916.40 亿元；2025 年特殊新增专项债共披露 4407.33 亿元，2023 年以来共披露 16312.46 亿元 [6] - 展示截至 8 月 17 日特殊再融资债分地区统计情况 [29] - 展示截至 8 月 17 日特殊新增专项债分地区统计情况 [31] 地方债投资与交易 - 展示地方债一二级利差情况 [36] - 展示分区域二级利差情况 [39] 新增专项债投向 - 展示新增专项债投向情况 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 根据Wind数据，折价成交个券中“24铁道MTN008B”债券估值价格偏离幅度较大；净价上涨成交个券中“23万科01”估值价格偏离程度靠前；净价下跌成交二永债中“20廊坊银行永续债01”估值价格偏离幅度较小；净价下跌成交商金债中“22汇丰银行02”估值价格偏离幅度较小；成交收益率高于6%的个券中地产债排名靠前；信用债估值收益变动主要分布在(0,5]区间；非金信用债成交期限主要分布在2至3年，其中0.5至1年期品种折价成交占比最高；二永债成交期限主要分布在4至5年；分行业看，石油石化行业的债券平均估值价格偏离最大 [2] 根据相关目录分别进行总结 折价成交跟踪 - “24铁道MTN008B”估值价格偏离-1.05%，偏离幅度29.24bp，成交规模20857万元，剩余期限等信息见图表，所属行业为交通运输 [4] - 还列举了GC三峡K4、24陕西交通MTN003等多只大幅折价个券的剩余期限、估值价格偏离、估值净价等详细信息 [4] 净价上涨个券成交跟踪 - “23万科01”估值价格偏离0.17%，偏离幅度-16.67bp，成交规模10万元，剩余期限等信息见图表，所属行业为房地产 [5] - 还列举了21万科06、22万科06等多只大幅正偏离个券的剩余期限、估值价格偏离、估值净价等详细信息 [5] 二永债成交跟踪 - “20廊坊银行永续债01”估值价格偏离-0.01%，偏离幅度4.32bp，成交规模198万元，剩余期限等信息见图表，银行分类为城商行 [6] - 还列举了20建设银行二级、20中国银行二级01等多只二永债的剩余期限、估值价格偏离、估值净价等详细信息 [6] 商金债成交跟踪 - “22汇丰银行02”估值价格偏离-0.01%，偏离幅度1.48bp，成交规模32014万元，剩余期限等信息见图表，银行分类为其他银行 [7] - 还列举了22杭州银行债01、22大华中国债01等多只商金债的剩余期限、估值价格偏离、估值净价等详细信息 [7] 成交收益率高于6%的个券 - “22万科06”估值收益率7.05%，偏离-6.87bp，成交规模1029万元，剩余期限等信息见图表，所属行业为房地产 [8] - 还列举了22万科04、H1碧地02等成交收益率高于6%的个券信息 [8] 当日信用债成交估值偏离分布 信用债估值收益变动主要分布在(0,5]区间 [2] 当日非金信用债成交期限分布（城投+产业） 非金信用债成交期限主要分布在2至3年，其中0.5至1年期品种折价成交占比最高 [2] 当日二永债成交期限分布 二永债成交期限主要分布在4至5年 [2] 各行业非金信用债折价成交比例及成交规模 石油石化行业的债券平均估值价格偏离最大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国自2005年以来经历多次债券熊市，主要受经济周期、货币政策和资金趋势等因素影响，当前债市大幅走熊概率低，近1 - 2年更可能维持震荡格局，阶段性看多债市，10Y国债收益率可能重回1.65%左右，调整后信用债机会突出 [1][106] 根据相关目录分别进行总结 历次债券熊市特征：基本面、政策面、资金面透视 - 2007 - 2008年：经济过热和通胀高企，CPI同比一度超8%，央行连续6次加息，10年期国债收益率从2007年初3%升至2008年8月4.5%附近 [5] - 2010 - 2011年：“四万亿”刺激后通胀攀升，CPI同比突破6%，央行多次上调存款准备金率和加息，10年期国债收益率从2010年9月3.2%升至2011年9月4.1% [8] - 2013年：“钱荒”和金融监管引发流动性危机，通胀预期升温，央行收紧流动性，隔夜回购利率一度超30%，10年期国债收益率从2013年5月3.4%升至年末4.6% [9][10] - 2016 - 2017年：金融强监管、供给侧改革与棚改货币化，经济L型运行、资金泛滥，美联储加息等致资本外流，10年期国债收益率从2016年10月2.7%左右升至2017年底3.9% [11] - 2020年：经济复苏与政策退出，公共卫生事件后经济回暖，资金利率回归正常，10年长端利率4月30日开始上行 [15] - 2022年：公共卫生事件结束提升市场经济复苏预期叠加理财负反馈，10年期国债收益率从2022年8月2.6%升至11月2.9% [19][21] - 债市熊市共性特征：政策驱动为货币政策收紧和金融监管强化；与经济周期关联，宏观经济向好、通胀上行时债市易走熊；资金是政策和市场纽带，未来债市波动围绕宏观经济、政策取向和全球流动性环境，需关注通胀、地产政策及金融监管动向 [22][23][24] 为何当前债市大幅走熊的可能性较低 过往牛转熊拐点信号 - 基本面拐点：6次拐点均伴随基本面拐点，且领先或同向于牛转熊拐点，但前期变化幅度大，后续不明显 [83] - 政策面拐点：6次拐点中有3次伴随明显货币政策紧缩，2次货币政策拐点领先于债市拐点 [83] - CPI或PPI回升：6次拐点中有2次伴随CPI明显上行，85次CPI破2%，2次破3%；4次伴随PPI明显上行，PPI见底6 - 12个月、平均9.3个月后债市转熊 [85] - 资金面拐点：收益率底滞后资金底区间为0 - 8个月，平均2.5个月；熊市拐点滞后资金底区间为0 - 19个月，平均10个月；危机模式下快速宽松会使资金底与收益率底同步，正常经济周期有滞后 [87] CPI回升是否为债市牛转熊的充分或必要条件 - CPI回升既不是牛转熊拐点的充分条件，也不是必要条件；过去十年CPI波动收窄，对债市影响趋于弱化，供给冲击导致的通胀暂时性上行对债市趋势影响有限 [95][96] 当前债市大幅走熊可能性低的原因 - 货币政策：2025年上半年货币政策阶段性调整，下半年经济面临压力，年内显著转向紧缩概率极低 [97][98] - 经济基本面：2025年上半年经济运行稳健但价格承压，25Q2名义GDP增速仅3.9%，GDP平减指数连续9个季度为负，PPI持续下行，短期内债券市场更可能维持震荡格局 [100] - 资金面：资金面偏宽松，DR001和DR007下降且波动率收敛，无趋势性收紧信号，债市调整反映经济弱复苏预期，10Y国债收益率突破1.80%难度大 [101] - “反内卷”政策：当前反内卷政策缺乏需求端强力刺激配套，难以复制2016年政策效果，债市更可能维持区间震荡 [104] - 外部环境：美国经济减速、就业疲软，加息预期低，对我国债市难以构成实质性利空压力 [105] 投资分析意见 - 当前债市大幅走熊概率低，阶段性看多债市，10Y国债收益率可能重回1.65%左右；调整后信用债机会突出，建议重视长久期下沉的城投债及资本债、保险次级债，力推民生、渤海、恒丰长久期资本债，看多城投点心债及美元债，关注北部湾银行、天津银行、中华财险等资本债 [106][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 华安观点认为市场风格切换，短期债市仍有做多机会，如把握曲线形态走陡和利差走扩定价机会、关注资金宽松下配置盘买债意愿提升带来的利率下行机会、关注30年国债空头回补可能、把握债市回调后的进场时机等 [2] - 卖方观点显示股市十年新高时，仅3成固收卖方看多债市，超6成持中性态度 [3] - 买方观点表明买方情绪相对谨慎，超八成看中性 [3] - 国债期货方面，移仓换月进行时，正套策略有空间，可布局做窄跨期价差策略和进一步做陡曲线 [5] 根据相关目录分别进行总结 卖方与买方市场 - 卖方市场情绪指数上升，本周跟踪加权指数录得0.21，不加权指数录得0.26，当前机构整体持中性偏多观点，32%机构偏多，61%机构中性，6%机构偏空 [11] - 买方市场情绪指数下降，本周跟踪加权情绪指数录得0.05，不加权指数录得0.06，当前机构整体持中性偏多观点，13%机构偏多，81%机构中性，6%机构偏空 [12] - 信用债市场受股债跷跷板影响，权益市场大涨压制债市，建议缩短久期，同时理财规模稳健，短期内负债压力可控 [16] - 可转债市场本周机构整体持中性偏多观点，77%机构偏多，23%机构中性 [19] 国债期货跟踪 - 期货交易方面，截至8月15日，国债TS/TF/T/TL合约价格全面下降，持仓量全面减少，成交量全面增加，成交持仓比整体上升 [24][25] - 现券交易方面，8月15日30Y国债、利率债、10Y国开债换手率均上升 [32] - 基差交易方面，除TS主力合约基差走阔外，其余主力合约基差均收窄；TS/T/TL主力合约净基差走阔，TF主力合约净基差收窄；主力合约IRR整体上升 [44][45][47] - 跨期价差方面，除TL主力期货合约价差走阔外，其余主力期货合约价差均收窄；跨品种价差方面，除2*TF - T期货合约价差收窄外，其余主力期货合约价差均走阔 [58][59]