报告核心观点 - 东兴证券研究所推荐了八只三月金股，包括宁波银行、北京利尔、兴森科技、牧原股份、中矿资源、甘源食品、华测导航、中科海讯 [3] - 对山金国际（000975.SZ）的研究报告核心观点是：公司多金属储量持续提升，成本优势向效益优势转变，业绩处于稳定上行周期，维持“推荐”评级 [5][9] 经济要闻总结 - 2026年前2个月，中国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%，其中出口4.62万亿元增长19.2%，进口3.11万亿元增长17.1% [3] - 2025年中国腕戴设备市场出货量7390万台，同比增长20.8%，其中智能手表出货5061万台增长17.2%，手环出货2329万台增长29.4% [3] - 成都拟提高住房公积金贷款额度，单缴存人最高额度由60万元提至80万元，双缴存人由100万元提至120万元，并阶段性取消贷款次数限制 [3] - 合肥高新区发布人工智能OPC创业生态示范区行动计划，推出15条举措，最高予以1000万元资金扶持开源AI项目 [3] - 江苏省印发脑机接口产业创新发展行动方案，推动脑机接口产品向智能化、轻量化、高速率、低功耗方向发展 [3] - 四川省首只油气资源股权投资引导基金完成备案，首期规模10亿元 [3] - 上交所批准一批新ETF产品，标的包括中证全指电力公用事业、中证全指家用电器、中证工业互联网等主题 [3] 重要公司资讯总结 - 卫星化学表示，受行业变化影响，公司产品已随行就市上调价格 [4] - 晓鸣股份2026年2月销售鸡产品2188.77万羽，销售收入6420.19万元，环比变动分别为-4.35%和9.57%，同比变动分别为-19.66%和-44.39% [4] - 长盈精密正在筹划发行H股并在香港联交所主板上市，以推进国际化战略 [4] - 安达维尔全资子公司与上海飞机制造有限公司签订合同，为ARJ21和C919项目提供厨房插件，合同总价款不超过4.97亿元（不含税） [4] - 陕西煤业发布业绩快报，2025年实现营业总收入1581.89亿元，同比下降14.10%，净利润165.48亿元，同比下降25.99% [4] 山金国际公司研究总结 财务业绩表现 - 2025年公司实现营业收入171亿元，同比增长25.9%，归母净利润29.7亿元，同比增长36.7%，基本每股收益1.1元，同比增长36.8% [5] - 预计2026-2028年营业收入分别为209.18亿元、261.05亿元、303.96亿元，归母净利润分别为50.33亿元、79.42亿元、103.52亿元，EPS分别为1.81元、2.86元、3.73元 [9] 资源储量与勘探进展 - 2025年探矿新增资源量：金16.62吨，银296.57吨，铅锌3.83万吨 [6] - 截至2025年底，公司保有资源量：金280.94吨（同比+1.3%），银8021.29吨（同比+1.1%），铅63.64万吨（同比+4.7%），锌124.12万吨（同比-2.4%），铜13.78万吨（同比+8%） [6] - 2025年黄金储量同比增加9%至149.48吨，其中华盛金矿储量增26%至24.36吨，黑河洛克金储量增30%至6.17吨，青海大柴旦金储量增25%至42.09吨 [6] - 玉龙矿业储量大幅增长：银储量同比+282%至2701.48吨，铅储量同比+200.3%至21.69万吨，锌储量同比+225%至41.76万吨 [6] - 公司国内累计探矿权勘探范围达237.64平方公里，同比增长27%，其中金矿探矿权范围达198.25平方公里，同比增长34% [6] 生产、销售与成本 - 2025年矿产金营收同比+24%至55.05亿元，矿产银营收同比+18%至11.60亿元，铅精粉营收同比+9%至1.69亿元 [7] - 2025年金属产量：矿产金7.60吨（同比-5.47%），矿产银164.10吨（同比-16.30%），铅精矿1.11万吨（同比-12.52%），锌精矿2.12万吨（同比+23.48%） [7] - 2025年单位生产成本：矿产金142.18元/克（同比-2.2%），矿产银3.32元/克（同比+24.3%），铅精粉7744.54元/吨（同比-1.1%），锌精粉9349.53元/吨（同比+3.2%） [7] - 对应毛利率：矿产金+8.09个百分点至81.63%，矿产银+0.38个百分点至52.81%，铅精粉+4.68个百分点至48.8%，锌精粉-7.65个百分点至39.22% [7] - 远期产量展望：Osino金矿有望2027年上半年投产，年产量约5.04吨矿产金；华盛金矿有望2026年复产，年产3吨矿金产能；至2028年矿金产量或升至18吨以上，较2025年增长137% [7] 财务状况与股东回报 - 2025年拟每10股派发现金股利4.8元（含税），合计13.32亿元，股利支付率44.82% [8] - 2025年累计回购股份183.49万股，成交总金额3409万元 [8] - 2025年ROE为21.3%（同比+3.6个百分点），ROA为16.8%（同比+2.7个百分点） [8] - 2025年销售毛利率31.8%（同比+1.9个百分点），销售净利率19.1%（同比+1.2个百分点） [8] - 2025年资产负债率18.6%，与2024年持平，维持较低水平 [8]

全球主要市场表现 - **港股市场大幅波动后收窄跌幅**：恒生指数早盘曾跌逾850点，低见24906点，最终收报25408点，跌348点或1.35%，主板成交额达3923亿港元，较上周五增加近34% [3] - **科技股展现韧性**：恒生科技指数盘中曾跌近4%，但一度收复所有失地，最终收报4941点，微跌0.12% [3] - **美股市场先抑后扬**：纳斯达克指数初段曾跌近1.5%，最终收涨1.38%至22695点；道琼斯指数早段一度跌近890点，尾市转升，收涨0.5%至47740点；标普500指数收涨0.83%至6795点 [4] - **欧洲股市普遍下跌**：英国富时100指数跌0.34%，法国CAC指数跌0.98%，德国DAX指数跌0.77% [5] - **A股市场跌幅收窄**：上证综合指数失守4100点，收跌0.67%至4096点；深证成份指数最多跌逾3%，收跌0.74%至14067点；创业板指数一度跌近4%，收跌0.64%至3208点 [4] 主要资产与商品价格 - **国际油价大幅上涨**：布伦特原油价格报106.88美元/桶，过去一个月上涨56.17%，过去六个月上涨63.06% [3] - **贵金属价格强势**：黄金价格报5116.50美元/盎司，过去六个月上涨41.06%；白银价格报83.956美元/盎司，过去六个月上涨105.35% [3] - **农产品价格上涨**：玉米价格过去一个月上涨7.32%，大豆价格过去一个月上涨8.42% [3] - **人民币汇率走强**：人民币指数报99.650，过去一个月上升1.33%，过去六个月上升2.98% [2] 港股板块与个股动态 - **能源板块表现突出**：受油价上涨推动，中国海洋石油股价上涨3.31%，成交额达128.35亿港元；中国石油股份上涨2.31% [3][12] - **金融与地产股承压**：汇控和友邦保险股价跌近4%或以上；新地和恒隆地产分别跌近4%至近5% [3] - **科技股涨跌互现**：ATMXJ个股表现分化，腾讯控股微跌0.58%，但美团-W上涨2.41% [3][12] - **部分油服股受资金追捧**：百勤油服股价大涨40.96% [12] - **航空股受压**：国泰航空收跌逾半成，中国国航跌近4% [3] - **新纳入指数成分股下跌**：宁德时代、老铺黄金和洛阳钼业首日纳入恒指，跌幅介乎近2%至逾5% [3] 港股通与资金流向 - **港股通成交活跃**：盈富基金为港股通（沪）成交额首位，达102.33亿港元；中国海洋石油在港股通（沪+深）合计成交额达127.42亿港元 [12] - **南向资金关注个股**：山东墨龙在港股通中表现突出，股价大涨25.06% [12] 港股沽空情况 - **部分金融股沽空比率高企**：招商银行沽空比率达59.81%，农夫山泉沽空比率达50.68% [14] - **整体市场沽空活跃**：恒生指数整体沽空金额为368.11亿港元，沽空比率为23.60% [14] 行业板块表现（上个交易日） - **能源设备与服务板块领涨**：涨幅为+3.67% [15] - **互动媒体与服务板块涨幅居前**：涨幅为+1.43% [15] - **技术硬件、存储和外部设备板块上涨**：涨幅为+0.22% [15] - **银行板块微涨**：涨幅为+0.19% [15] - **保险与资本市场板块下跌**：保险板块跌幅为-1.62%，资本市场板块跌幅为-0.45% [15] 宏观经济数据与事件 - **中国2月CPI超预期回升**：2月份全国居民消费价格(CPI)按年上涨1.3%，高于市场预期的0.9% [7][8] - **中国2月PPI降幅收窄**：全国工业生产者出厂价格(PPI)按年下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点，且好于市场预期的下跌1.1% [7][8] - **美国消费者通胀预期下降**：纽约联储调查显示，2月美国消费者一年期通胀预期从1月的3.1%降至3% [7][11] - **国内成品油价格预计大幅上调**：市场预期汽油及柴油每吨上调500元人民币，创年内最大涨幅，预计92号汽油零售价每升涨0.39元 [7][10] 公司特定新闻 - **腾讯开放AI机械人创建功能**：腾讯允许用户创建能与AI智能体工具OpenClaw联动的QQ机械人，一个QQ号最多可创建5个 [7][9] - **HIMS与诺和诺德达成合作**：HIMS宣布与制药商诺和诺德达成合作，其股价急升近41%收市 [4] 新股与IPO市场 - **半新股表现分化**：优乐赛共享上市首日大跌43.64%；海致科技集团自上市以来累计上涨191.94%；乐欣户外累计上涨100.82% [24] - **即将上市新股**：美格智能预计于3月10日上市；岚图汽车预计于3月19日上市 [24] - **多家公司拟赴港上市**：包括赛美特信息集团、卧龙电驱、华明电力装备、琻捷电子、立讯精密等公司已公布上市申请 [25] 未来一周重要经济数据日程 - **重点关注美国通胀数据**：3月11日将公布美国2月CPI数据，前值为同比上升2.4% [26] - **美国房地产与消费数据密集**：未来一周将公布美国现房销售、新宅开工、个人消费支出(PCE)等重要数据 [26] - **多国央行议息会议**：3月19日将公布美国FOMC利率决策、英国央行官方银行利率及欧洲央行主要再融资利率 [26] - **中国宏观经济数据**：3月16日将公布中国1-2月工业生产、社会消费品零售及固定资产投资数据 [26]

核心观点总结 - 报告提供了2026年3月10日的市场实时热点、关键经济数据及全球主要金融市场表现概览 [1][2][4] - 地缘政治局势变化（如特朗普宣布战争基本结束、部分解除石油制裁）与宏观经济数据（如中国CPI、PPI）共同影响当日市场情绪与资产价格 [4] - 全球主要股指表现分化，美国科技股走强（纳斯达克指数涨1.38%）而亚洲市场普遍承压（日经225指数跌5.20%，恒生指数跌1.35%） [5][6] - 关键商品价格波动，布伦特原油价格单日下跌6.58%至92.45美元/桶，亚洲煤炭价格则因中东冲突推高至近一年高位 [4][5] - 债券市场方面，美国国债收益率全线下跌，日本投资者2月大举抛售海外债券规模创16个月新高 [4] 实时热点与宏观经济 - 前总统特朗普称战争已基本结束，并表示将暂时解除部分与石油相关的制裁以降低油价 [4] - 七国集团（G7）暂不释放战略石油储备 [4] - 中国2026年度国家立法重点明确，金融强国建设将迎来法治保障 [4] - 中国2月CPI同比上涨1.3%，创近三年最高涨幅，而PPI同比下降0.9% [4] - 多家中小银行宣布下调存款利率 [4] - 苹果公司因AI开发遇阻而推迟智能家居显示屏的发布 [4] - 宁德时代2025年净利润同比增长42.28% [4] 金融市场数据 **重要指数与商品表现** - 波罗的海干散货指数（BDI）报2010.00，下跌5.99% [5] - CME比特币期货报68645.00，下跌0.81% [5] - ICE布伦特原油报92.45美元/桶，下跌6.58% [5] - 伦敦现货黄金报5130.16美元/盎司，微跌0.07% [5] - 美元兑人民币（CFETS）报6.92，持平 [5] **全球主要股市表现** - **美国市场**：纳斯达克指数涨1.38%至22695.95点，道琼斯工业指数涨0.50%至47740.80点，标普500指数涨0.83%至6795.99点 [6] - **香港市场**：恒生指数跌1.35%至25408.46点，恒生中国企业指数跌0.54%至8581.46点，恒生科技指数微跌0.12%至4941.73点 [5] - **日本市场**：日经225指数大跌5.20%至52728.72点 [6] - **内地市场**：上证指数跌0.67%至4096.60点，深证综指跌0.66%至2680.54点，沪深300指数跌0.97%至4615.46点，创业板指跌0.64%至3208.58点 [6] **债券与外汇市场** - 美国国债收益率全线下跌：2年期跌0.19个基点至3.54%，5年期跌3.48个基点至3.685%，10年期跌3.28个基点至4.096% [4] - 美元指数报98.71，下跌0.24% [6] - 日本投资者在2月份大举抛售海外债券，规模创下16个月以来最高纪录 [4]

宏观与策略 - 2026年2月中国CPI同比上涨1.3%，高于彭博一致预期的0.9%，前值为0.2%；环比增速从1月的0.2%快速上行至1% [2] - 2026年2月中国PPI同比为-0.9%，高于彭博一致预期的-1.1%，前值为-1.4%；环比持平于1月的0.4% [2] - 市场筹码经历上周后半周下跌后有所出清，但融资余额仍位于2020年以来高位，融资平均担保比例仍位于290%以上 [2] - 美以伊冲突持续，市场对陷入“长期消耗战”的担忧提升，美元指数从冲突开始前的97.7附近涨至99.6附近，人民币汇率从6.8左右上行至6.9以上 [3] - 若油价中枢上升，可能导致通胀走高后货币政策宽松受阻、美元走高导致对新兴市场金融条件宽松受阻，以及AI训练和数据中心成本上升 [13] - 恒生科技指数自2025年10月以来最大回撤28%，AI的预期修正接近到位，但消费的盈利预期有待企稳，指数反弹需内卷竞争预期见顶、消费预期修复等催化剂 [14] 固定收益与地产 - 中国2月CPI同比上涨1.3%，预期涨0.9%，前值涨0.2% [4] - 3月第一周，地产成交热度较此前修复，新房强于去年同期，上海表现最为领先，土地溢价率有所上行 [4] - 工业货运量略强于季节性，用煤日耗与水电同比有所提升，节后行业开工率修复，地炼、化工链等偏强 [4] - 外需方面，吞吐量维持韧性，集装箱运价同比降幅持续收窄，韩国与越南出口维持韧性 [4] - 消费方面，出行热度维持偏高水平，汽车消费同比较前值略有修复 [4] - 价格方面，原油价格因地缘因素上涨，铜价因库存走弱，黑色上涨 [4] - 年初至今香港房地产市场延续复苏趋势，住宅量价表现“淡季不淡”，商业地产租金同比降幅收窄 [10] - 长期来看，中东变局有望强化香港对于全球避险和多元化配置资金的吸引力，可能为香港核心商业地产和高端住宅带来增量需求 [10] 科技与半导体 - 受中东局势动荡影响，费城半导体指数（SOX）以及半导体权重较高的日韩和中国台湾主要股指过去一周明显回调 [6] - 2024年中东数据中心容量占全球约1%，短期直接冲击或可控 [6] - 中长期看，中东主权资本在全球AI融资中的角色或面临扰动；油价与特种气体涨价或推高半导体生产成本；地缘不确定性或加速中国半导体产业链自主化 [6] - 若下游需求因冲突而下滑，原材料与存储或面临量价下行的压力；在供给扰动主导的情形下，两者价格弹性或较明显 [6] - 晶圆代工与设备环节更依赖于资本开支周期，盈利波动主要由量驱动，对短期价格波动的敏感度较低 [6] - 博通FY26Q1实现收入193.11亿美元，同比增长29%，超此前指引，主因AI业务收入快速增长 [19] - Marvell FY26全年实现收入81.95亿美元，同比增长42%；4QFY26营收22.19亿美元，同比增长22% [22] - Marvell上修FY2027/2028总收入指引，业绩发布后首个交易日公司股价上涨18.35% [22] 交通运输与能源 - 伊朗局势升温正通过“通道安全”与“能源价格”两条主线冲击全球运输体系 [7] - 霍尔木兹及红海航线的不确定性抬升全球能源与大宗商品运输风险，或引发运力再配置与运价重估 [7] - 油价中枢上移直接推升航空、公路及快递成本结构，行业盈利分化加剧 [7] - 美以伊冲突下全球油价大幅上涨，带动海外煤价上涨，基于华泰预期，2026年我国北港5500大卡动力煤价格中枢将上移至750元/吨附近 [9][11] - 测算若港口5500大卡动力煤价格上涨50元/吨，批发侧电价将上涨2.9%，对应工业电价上涨2.0%-2.2% [9][11] - token出海带来的AIDC绿电需求提升有望推升绿证价格，当前绿证价格仅为碳价的9%，若绿证价格提升至与碳价持平，则批发电价将增厚15%，工业电价将增厚10-11% [9][11] - 煤价上涨带来的市场化电价提升更有利于成本稳定的清洁能源 [9][11] 行业与公司深度 - 2026年政府工作报告提出“培育氢能、绿色燃料等新增长点”，“十五五”规划将氢能提升至“未来产业”战略高度，海内外政策共振下氢能或迎来非线性增长拐点 [15] - 商业航天资本市场与产业关注度显著提升；火箭可回收技术进入关键期；卫星制造迈入工业化新阶段；应用场景持续深化与拓宽 [16] - 乐舒适是非洲卫生用品龙头，2024年公司婴儿纸尿裤/卫生巾销量均为非洲第一，公司业务向拉美、中亚等新兴市场持续开拓 [18] - 澳博控股2025年全年总收益281.7亿港元，同比-2.1%；经调整EBITDA 32.0亿港元，同比-15.0% [19] - 受卫星娱乐场四季度集中退场影响，25Q4总收入65.0亿港元，同比-13.0%；经调整EBITDA为6.7亿港元，同比-32.4% [19] - 中兴通讯2025年实现营收1338.95亿元，同比+10%，归母净利润56.18亿元，同比-33% [20] - 4Q25归母净利润2.96亿元，同比-43%，利润下滑主因行业周期切换叠加业务结构调整，高毛利率的运营商业务收入同比下滑 [20] - 京东工业2H25总收入137亿元，同比+16.3%，好于彭博预期；经调整净利润6.1亿元，同比+7.0% [21] - 公司已被纳入港股通名单，于3月9日起生效 [21]

港股市场整体表现与宏观环境 - 2026年3月9日港股三大指数收跌，恒生指数跌1.35%，国企指数跌0.54%，恒生科技指数跌0.12%，南向资金净流出372.13亿港元 [2] - 农业股承压，中国心连心化肥跌8.87%，第一拖拉机股份跌4.6%，中化化肥跌2.87%，万洲国际跌2.96%，全球化肥供应面临风险，因中东地区供应全球16%-18%的化肥贸易量及超30%的尿素出口，卡塔尔最大单体尿素工厂停产且霍尔木兹海峡通行存不确定性 [2] - 煤炭板块逆市上涨，兖煤澳大利亚涨8.54%，南戈壁涨6.12%，兖矿能源涨3.89%，中国神华涨3.28%，主因美伊冲突推高油气价格，促使部分发电转向煤炭，可能导致煤炭价格反季节性上升 [3] - 美股三大指数尾市V型反弹收高，标普500指数涨0.83%，道指涨0.5%，纳指大涨1.38%，芯片股如英伟达领涨，而地缘政治降温预期（特朗普称对伊军事行动基本完成）及霍尔木兹海峡航运恢复缓解市场担忧，WTI原油价格回落至90美元以下 [3] - 后市展望方面，市场情绪依然脆弱，焦点转向即将公布的CPI、PPI及第四季GDP修正值等宏观数据，这些将影响对通胀及联储局政策的判断 [4] 遇见小面 (2408.HK) 公司点评 - 公司核心优势在于高性价比与标准化运营，2025年上半年客单价仅31.8元，显著低于同商圈竞品，公司持续每年降价约4-5%以巩固绝对性价比地位，实现以价换量 [6] - 运营系统高度标准化、体系化及数字化，菜单精简至30-40个SKU，覆盖全时段全场景，自主研发IT系统贯穿全流程，供应链规模集采使原材料成本占比从38.3%降至31.4%，在降价同时提升门店利润率 [6] - 门店网络加速扩张，截至2023财年、2024财年、2025财年末门店总数分别为252间、360间、503间，同比增长48%、43%、40%，计划2026-2028年每年新开150-230家店，至2028年有望突破千家 [7] - 增长路径清晰，包括在一二线城市加密布局、向街边店及近郊延伸，开拓增速更高的二线及以下下沉市场，以及启动国际化（已进入香港并计划拓展新加坡） [7] - 中式面馆行业规模庞大，2024年总规模达297亿元，占中式快餐市场约29.8%，过去四年年复合增长率为12.7%，其中川渝风味等细分市场增速达12.8% [8] - 行业竞争格局高度分散，2024年前五大参与者合计市场份额仅3.0%，最大品牌份额未超1%，呈现“大市场、小公司”特征，为连锁品牌提供整合与扩张空间 [8] - 上市净募集资金5.6亿元，将极大缓解资金紧张，降低资产负债率，增加流动资产，使财务更为稳健 [8] - 报告给予“买入”评级，目标价7.1港元，预期2025年、2026年、2027年净利润分别为1.2亿元、2.3亿元、3.5亿元，对应每股收益为0.19港元、0.37港元、0.56港元 [8]

核心观点 - 2026年3月9日，A股市场整体震荡整理，探底回升，主要指数普遍收跌，但市场成交额较前一日有所上升，部分行业和概念板块表现活跃 [1][5][9][10] - 海外美国股市全线收涨，科技股表现强劲，地缘政治消息（美伊冲突可能很快结束）对全球市场情绪和大宗商品价格产生显著影响 [2][5][11][17] - 国内宏观经济数据显示，2月份CPI同比涨幅扩大，PPI同比降幅继续收窄，反映国内需求有所恢复，同时国际大宗商品价格上行带来输入性影响 [5][16] - 政策层面，2026年国家立法工作将聚焦于金融、市场经济体制及人工智能等领域，为相关行业带来长期制度框架预期 [12][13] 国内市场表现 - **大盘指数**：2026年3月9日，上证综指收于4096.6点，下跌0.67%（下跌27.59点）；深证成指收于14067.5点，下跌0.74%（下跌105.12点）；创业板指收于3208.58点，下跌0.64%；科创50指数下跌1.69% [1][5][10] - **市场成交**：万得全A成交额共计26706亿元，较前一日有所上升 [1][10] - **行业表现**：在30个中信一级行业中，仅有7个行业上涨，其中煤炭、计算机、电力设备及新能源行业涨幅居前；通信、交通运输及机械行业跌幅较大 [1][10] - **概念板块**：光伏逆变器、高送转及IDC（互联网数据中心）等概念指数表现活跃 [1][10] - **个股表现**：当日A股市场共有4260只个股上涨，1154只下跌，376只个股涨幅超过5%，88只个股涨停 [11] 海外市场表现 - **美国股市**：三大股指全线收涨，道琼斯工业指数上涨0.5%，收于47740.80点；标普500指数上涨0.83%；纳斯达克指数上涨1.38%，收于22695.95点 [2][5] - **美国个股**：卡特彼勒涨幅超过3%，英伟达涨幅超过2%，领涨道指；万得美国科技七巨头指数上涨1.32%，谷歌涨幅超过2%，苹果上涨近1% [2][5] - **中概股**：纳斯达克中国金龙指数上涨1.76%，金山云涨幅超过19%，脑再生涨幅超过10% [2][5] - **其他市场**：香港恒生指数下跌1.35%；日经225指数大幅下跌5.20%；英国富时100指数下跌0.34%；德国DAX指数下跌0.77% [5] 宏观经济与政策动态 - **CPI与PPI数据**：2026年2月份，受春节因素影响，中国居民消费价格指数（CPI）环比上涨1.0%，同比上涨1.3%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8% [16] - **工业生产者价格**：2月份全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.4%，同比下降0.9%，降幅连续收窄，主要受国际大宗商品价格上行、国内部分行业需求增长及宏观政策显效影响 [16] - **国家立法计划**：2026年国家立法工作将围绕构建高水平社会主义市场经济体制，计划制定国有资产法，修改企业破产法、税收征收管理法等；围绕加快建设金融强国，计划制定金融法、金融稳定法，修改中国人民银行法、银行业监督管理法；围绕推进反腐败国家立法，计划制定反跨境腐败法；此外将加强人工智能等领域立法研究 [12][13] - **快递行业数据**：1-2月中国快递发展指数达到374.1，同比增长1.5%，市场规模稳步增长；1月日均快递业务量超过5.9亿件，节后最高日快递业务量突破7亿件 [19][20] 大宗商品与外汇市场 - **国际原油**：布伦特原油价格下跌3.13%，收于每桶89.79美元 [5] - **金属价格**：LME铜价上涨0.44%，收于每吨12919美元；LME铝价下跌1.68%，收于每吨3388美元 [5] - **农产品**：CBOT小麦价格下跌2.31%，CBOT玉米价格下跌1.57% [5] - **外汇市场**：美元指数下跌0.24%，至98.7148；美元兑人民币中间价报6.9158，上调0.19% [5] 重要新闻与事件驱动 - **美伊地缘局势**：美国总统特朗普暗示美国对伊朗的战争可能很快结束，称伊朗已无有效海军、通信系统和空军，这比他最初预计的4到5周时间框架“进展快得多” [11][17] - **市场影响**：上述消息提振了市场做多热情，并导致国际油价（美油）在消息发布后快速跳水，一度跌幅超过10% [11] - **成品油调价**：受美伊冲突升级影响国际油价上涨，国内自3月9日24时起上调成品油价格，汽、柴油每吨分别上调695元和670元，92号汽油每升上调0.55元，加满一箱50升油将多花27.5元 [14] - **外交动态**：中国政府中东问题特使翟隽会见海湾阿拉伯国家合作委员会（海合会）秘书长布达维，双方就缓和地区紧张局势进行沟通，海合会赞赏中方促和止战的努力 [14][15] - **海外经济数据**：德国1月工业产出环比下降0.5%（预期为增长1%）；制造业订单环比大幅下降11.1%（预期为下降4.5%）。日本1月经常帐盈余9416亿日元，贸易帐转为逆差6004亿日元 [20]

今日焦点：比亚迪股份 (1211 HK) - 公司于3月5日举办技术发布会，发布了第二代刀片电池和兆瓦闪充2.0技术，旨在定义补能效率新基准[1] - 新技术在常温下可实现车辆从10%充电至70%仅需5分钟，从10%充电至97%仅需9分钟[1] - 公司同步发布“闪充中国”战略，目标在2026年底前在全国建成20,000座闪充站，以打通“车+桩+电池”的全生态闪充体系[1] - 发布会上公布了首搭新技术的11款新车，覆盖王朝、海洋、腾势、仰望、方程豹全品牌矩阵[2] - 全新腾势Z9GT的CLTC纯电续航里程可达1,036公里[2] - 2026年2月，公司海外销量同比增长41.4%，达到10.01万台，首次实现海外销量占比突破50%[2] - 报告认为，随着2026年海外销量占比持续提升，公司利润空间有望进一步增厚[2] - 报告维持对公司的“买入”评级和133港元目标价[2] 全球主要市场及商品表现 - 恒生指数收于25,408.46点，当日下跌1.32%，年初至今下跌1.33%[3] - 国企指数收于8,581点，当日下跌0.54%，年初至今下跌3.73%[3] - 上证A股指数收于4,296点，当日下跌0.67%，年初至今上涨3.23%[3] - 道琼斯工业平均指数收于47,741点，当日上涨0.50%，年初至今下跌0.67%[3] - 标普500指数收于6,796点，当日上涨0.83%，年初至今下跌0.72%[3] - 纳斯达克指数收于22,696点，当日上涨1.38%，年初至今下跌2.35%[3] - 布兰特原油收于92.61美元/桶，三个月上涨49.52%，年初至今上涨52.22%[3] - 期金收于5,146.10美元/盎司，三个月上涨22.33%，年初至今上涨18.97%[3] - 美国10年期国债收益率为4.15%，三个月下降0.89个百分点[3] 本周待公布经济数据 - **美国数据**：3月10日公布成屋销售（2月，预期390万套，前值391万套）；3月11日公布CPI（2月环比，预期0.20%，前值0.20%）；3月13日公布耐用品订单（1月同比，前值-1.40%）[4] - **中国数据**：未在提供内容中列出具体数据[4] 交银国际近期研究报告列表 - **深度报告**：涵盖2026年全球宏观、汽车、新能源、科技、医药、房地产、消费等行业展望，以及每月金股研选[4] - **每日报告**：近期报告覆盖比亚迪、博通、新意网集团、医药、金融、德琪医药、固生堂、周大福创建、信义能源、汽车、信义光能、超微半导体、百济神州、英伟达、药明合联、华虹半导体、房地产等行业及公司[4] 恒生指数成份股关键数据 (部分摘录) - **腾讯控股 (700 HK)**：收盘价516.00港元，市值4,654,934百万港元，2025E市盈率16.43倍，2026E市盈率14.62倍[5] - **比亚迪股份 (1211 HK)**：收盘价98.05港元，市值746,774百万港元，2025E市盈率21.67倍，2026E市盈率16.34倍[5] - **香港交易所 (388 HK)**：收盘价407.00港元，市值514,411百万港元，2025E市盈率29.62倍[5] - **中国移动 (941 HK)**：收盘价78.35港元，市值1,625,857百万港元，2025E市盈率10.41倍，股息率7.17%[5] - **建设银行 (939 HK)**：收盘价7.92港元，市值2,121,722百万港元[5] 国企指数成份股关键数据 (部分摘录) - **腾讯控股 (700 HK)**：收盘价516.00港元，市值4,654,934百万港元[6] - **比亚迪股份 (1211 HK)**：收盘价98.05港元，市值746,774百万港元[6] - **小米集团 (1810 HK)**：收盘价33.68港元，市值728,477百万港元，2025E市盈率18.19倍[6] - **阿里巴巴 (9988 HK)**：收盘价128.70港元，市值2,313,420百万港元，2025E市盈率22.89倍[6] - **美团 (3690 HK)**：收盘价78.70港元，市值440,107百万港元，2026E市盈率82.45倍[6] - **理想汽车 (2015 HK)**：收盘价68.90港元，市值229,247百万港元，2025E市盈率68.30倍[6] - **快手 (1024 HK)**：收盘价60.55港元，市值221,428百万港元，2025E市盈率12.66倍[6]

宏观经济数据 - 中国2月CPI同比为1.3%，较前值1月的0.2%显著回升；核心CPI同比为1.8%，前值为0.8% [4] - 2月CPI环比为1.0%，前值为0.2%；核心CPI环比为0.7%，前值为0.3% [4] - 2月食品价格环比上涨1.9%（前值0.0%），其中水产品环比上涨6.9%，鲜果和猪肉均上涨4.0%，蛋类上涨1.3%，鲜菜微跌0.1% [4] - 2月非食品价格环比上涨0.8%（前值0.2%），其中其他用品和服务上涨2.3%，交通通讯上涨2.2%（交通工具用能源涨2.8%，使用和维修涨3.6%），教育文化娱乐上涨1.6%（旅行社及其他旅行服务大涨14.1%） [4] - 2月PPI同比为-0.9%，较前值1月的-1.4%收窄；PPI环比为0.4%，与1月持平 [5] - PPI生产资料价格环比上涨0.5%，与1月持平；生活资料价格环比为0.0%，前值为0.1% [5] - PPI分行业看：上游采掘业环比上涨1.2%（1月为1.0%），其中石油和天然气开采业环比大涨5.1%，有色金属矿采选业环比上涨7.1%（前值5.7%）；中游原材料业环比上涨0.2%（前值0.0%），其中有色金属冶炼及压延加工业环比上涨4.6%（前值5.2%），电力、热力生产和供应业环比下降3.9%；下游加工业环比上涨0.6%（前值0.1%），汽车制造业环比下降0.2% [8] 半导体产业动态 - 德州仪器（TI）计划于2026年4月1日启动半年内第二次全面涨价，预计涨幅在15%至85%之间，覆盖所有客户及多款核心产品 [10] - 此前TI已对工业控制、汽车电子等重点领域针对性调价，涨幅在10%至30%不等 [10] - 业内传言英飞凌也将从2026年4月1日起涨价5%至15%，高端产品涨幅更大 [10] - 报告观点认为，半导体下游需求不弱，叠加成本推升，今年半导体价格总体将维持反弹趋势 [10] 新能源电池行业（宁德时代） - 宁德时代2025年实现锂离子电池销量661GWh，同比增长39.2%；营业收入4237亿元，同比增长17%；归母净利润722亿元，同比增长42.3% [11] - 2025年动力电池销量约541GWh，全球市占率提升1.2个百分点至39.2%，连续九年全球第一；储能电池销量约121GWh，同比增长29.1%，出货量连续五年全球第一 [11] - 公司预计在无极端波动前提下，2026-30年能保持约25%的复合增长率 [11] - 2025年利润分配预案为每10股派发现金分红69.57元（含税），连续三年以净利润的50%进行现金分红，累计分红近千亿元 [11] - 报告观点认为，AI算力需求导致发达国家电力紧张，以及新能源车电池充电速度进步，将推动锂电池需求快速增长，看好公司长期业绩增长 [11] 造纸行业 - 自2025年四季度以来，白卡纸、文化纸、生活用纸、特种纸接连提价，显示行业修复范围扩大，纸企盈利修复诉求增强，行业价格秩序改善 [13] - 截至3月3日，针叶浆和阔叶浆价格环比基本持平，表明本轮提价未完全被成本上涨吞噬，纸企吨盈利可能出现实质性改善 [13] - 报告判断造纸行业景气度已从底部明显回升，进入短期盈利修复阶段；若涨价顺利传导至订单，景气度有望进一步向上，否则改善更多体现为利润修复 [13] - 整体对造纸行业的判断从底部磨底上修为弱复苏、盈利改善 [13] 消费与IP行业（三丽鸥） - 三丽鸥FY2026第三季度实现营收555亿日元，同比增长32%；归母净利润161.6亿日元，同比增长10% [14] - 公司上调全年指引，预计FY2026营收达1906亿日元（同比增长31.5%），归母净利润达520亿日元（同比增长24.6%） [14] - 业绩超预期原因：核心IP热度延续带动授权与商品销售增长；海外业务模式从传统授权向深度本地化运营转型 [14] - 分区域看：FY2026Q3英国授权收入同比增长42%；中国商品销售收入同比大增144%；中国大陆门店数增至55家，较去年同期净增32家 [14] - 报告判断其增长逻辑正从单纯IP授权转向“IP影响力+本地零售运营”双轮驱动，整体景气度仍处上行阶段 [14]

市场表现与宏观动态 - 全球主要股指涨跌互现，A股早盘重挫后反弹，上证指数收跌0.67%报4096.6点，深证成指跌0.74%，创业板指跌0.64% [1] - 港股低开反弹但未完全收复缺口，恒生指数收跌1.35%报25408.46点，恒生科技指数微跌0.12%，恒生中国企业指数跌0.54%，大市成交额缩至3932.304亿港元 [1] - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.5%报47740.8点，标普500指数涨0.83%报6795.99点，纳指涨1.38% [1] - 地缘政治紧张局势影响能源市场，特朗普预计伊朗战争将很快结束，七国集团承诺必要时释放战略石油储备，WTI原油期货亚洲早盘一度重挫逼近85美元 [1][7] - 中国即将公布1-2月贸易数据，预计出口同比增长7.2%，进口增长7.0%，增速高于去年12月 [7] - 美国2月非农就业人数减少92k，远低于预期的130k增长，失业率为4.4%高于预期的4.3% [16] - 中国2月CPI同比上涨1.3%，高于预期的0.9%，PPI同比下降0.9%，降幅较预期的-1.4%收窄 [16] 行业与板块动向 - 能源与资源板块表现强势，A股及港股的油气、煤炭开采板块全线上涨，贵金属与农产品板块亦表现坚挺 [1] - 自动驾驶企业Momenta据传已在香港秘密提交IPO申请，拟集资至少10亿美元（约78亿港元） [9] - AI营销科技公司钛动科技正式递表港交所，冲刺“Multi-Agent第一股”，其按2024年收入在中国本土出海AI营销科技服务提供商中位列第一 [9] - 泡泡玛特签署协议在加州卡尔弗城设立美国区域总部，租用面积达2.2万平方尺，并计划在欧洲拓展20间门店 [13] - 宁德时代2025年净利润同比跃升42%至722亿元人民币（104亿美元），超出市场预期，主要受海外营收强劲及储能业务提振 [11] 公司动态与业绩 - 兆威机电香港首挂上市，开盘报78港元，较招股价71.28港元高出9.4%，香港公开发售部分超额认购约1535.76倍 [9] - 国民技术股份通过联交所上市聆讯，2025年前九个月收入9.58亿元人民币，同比增长16.73%，亏损收窄至7374万元人民币 [9] - 腾讯控股据传计划在派拉蒙影业收购华纳兄弟的交易中投资数亿美元，作为被动财务投资者 [13] - 复宏汉霖与科伦博泰生物-B分别有治疗实体瘤和特应性皮炎的新药临床试验申请获国家药监局批准 [13] - 晶门半导体预期2024年盈利约350万至400万美元，按年减少约60%至65%，主要因产品平均售价下降及研发投入增加 [13] - 联邦制药的德谷胰岛素注射液获批上市，该药已纳入国家医保目录（2025年版）乙类药品 [13] - 呷哺呷哺预期2024年净亏损介乎2.9亿至3.1亿元人民币，较2023年同期净亏损收窄约22.2%至27.2% [13] - 多家公司发布财报业绩，其中和黄医药2025年净利润456.909百万美元，同比大增1111.03%；京东物流2025年净利润6,646.683百万元人民币，同比增长7.25% [14] 个股交易与估值 - 港股市场中，小鹏汽车-W、比亚迪股份、中国海洋石油、中国神华等能源及新能源汽车板块个股涨幅居前 [17][22] - 美股市场中，英特尔、卡特彼勒、雅培制药、英伟达、谷歌-A等个股表现强势 [25] - A股科创板部分个股表现活跃，南网科技、艾罗能源、昱能科技等单日涨幅超过10% [27] - A股主板部分个股成交额居前，紫金矿业、佰维存储、特变电工等成交额均超过10亿元人民币 [28] - A/H股溢价显著，多只A股相对其H股有大幅溢价，例如浙江世宝A股较H股溢价328.63%，中石化油服溢价257.07% [32][34]

A股市场大势研判 - 周一A股市场受亚太市场拖累大幅低开，上证指数盘中最大跌幅超60点，但午后上演强势反转，走出深V走势，最终上证指数收于4096.60点，下跌27.59点，跌幅0.67% [2][4][5] - 3月以来中东地缘冲突升级是搅动全球资本市场的核心变量，导致亚太市场全线走低，但相比日股、韩股的大跌，A股展现出相对较强的抗跌性，主因是中国对中东原油依赖度相对较低且具备能源自主保障能力 [2][8] - 当前市场走势的核心变量聚焦于中东冲突的持续性和强度，若冲突缓和将缓解全球能源市场紧张局势，油价有望回归理性，资本市场也将迎来修复 [3][9] - 即便中东冲突缓和，A股能否开启新行情仍需回归国内基本面，近期政策面释放诸多积极信号，如支持中央汇金发挥类“平准基金”作用、设立国家级并购基金、优化创业板上市标准等，为中期牛市提供较强支撑 [3][9] - 目前国内经济基本面修复力度仍显不足，市场信心恢复和增量资金入场需要时间积累，预计短期内沪深三大指数仍将以反复震荡为主 [3][9] - 整体观点认为，美伊冲突升级更多是改变市场节奏而非扭转牛市根基，市场短期震荡概率较大，但短期震荡不改中期慢牛格局 [3][10] 市场盘面表现与驱动因素 - 周一沪深两市成交额总计26475亿元，上证成交额11941.06亿元，深证成指成交额14534.39亿元，创业板指成交额6537.56亿元，科创50成交额743.29亿元 [5] - 行业板块方面，煤炭、电网设备、通信服务、电力、贵金属等涨幅居前，航空机场、航海装备、元件、航运港口、工程机械等跌幅居前 [4] - 概念板块方面，VPN、东数西算、kimi、智普AI等涨幅居前，船舶制造、CPO、光通信模块等跌幅居前 [4] - 煤炭股走强，主因是美伊冲突下油气价格大涨引发能源替代效应，燃油成本上升推高海运费用，天然气价格上涨促使部分地区增加煤炭发电，有望带动煤炭价格反季节性上升 [6] - 电网设备板块上涨，消息面上“算电协同”首次被写入国务院政府工作报告，标志着算力与电力协同发展上升为国家战略，市场预期将驱动电力基础设施投资与需求增长，同时全球AI算力建设爆发期对高功率、高稳定供电需求提升，电力设备变压器升级为算力基础设施核心 [6] - 人工智能概念股活跃，如kimi、智普AI等，近日AI领域兴起部署、训练、使用以OpenClaw为代表的本地AI智能体（Agent）的热潮 [7] 投资策略建议 - 在全球地缘冲突未明确缓和、油价走势仍具不确定性的背景下，稳健型投资者建议保持观望，等待趋势明朗 [3][10] - 激进型投资者可适度围绕重要会议提及的产业叙事展开博弈，如未来能源、AI算力、具身智能等，择机逢低布局，兼顾安全性与成长性 [3][10]