报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三大油脂走势分化，棕榈油涨幅1.14%、豆油涨幅1.68%，菜油跌幅0.50% [30] - 短期棕榈油关注下周一MPOB报告，菜油关注下周加拿大总理访华事件，国内豆油关注春节备货情况 [31] - 中长期棕榈油期价有望企稳反弹，菜油需关注中加贸易走向，豆棕价差修复，豆油成本中枢有望抬升 [31] 根据相关目录分别总结 国内三大油脂现货价格走势 - 截至2026年1月9日棕榈油期货主力合约P2605收盘8682元，周涨1.14%，现货价8600元，周涨0.42% [4] - 菜油期货主力合约OI2605收盘9042元，周跌0.50%，现货价9862元，周跌0.86% [4] - 豆油期货主力合约Y2605收盘7994元，周涨1.68%，现货价8308元，周涨0.63% [4] 三大油脂基差变化情况 - 截至2026年1月8日，豆油、菜油、棕榈油基差分别为364元/吨（较前周减少30元/吨）、906元/吨（较前周增加45元/吨）、-12元/吨（较前周增加8元/吨） [7] - 截至2026年1月9日，YP价差-688元/吨（较前周增加34元/吨） [7] 国内三大油脂库存走势 - 截至2026年1月2日，菜油沿海地区库存量为0.3万吨（较前周减少0.1万吨） [10] - 棕榈油油厂商业库存合计为73.38万吨（较前周减少0.03万吨） [10] - 豆油全国油厂库存量为108.10万吨（较前周减少0.8万吨） [10] - 三大油脂库存合计为181.78万吨（较前周减少0.93万吨） [10] 棕榈油供给端 - 截至2026年1月6日，24度棕榈油进口成本为8678元/吨（较前周减少57元/吨） [13] - 24度棕榈油对盘毛利-124元/吨（较前周增加15元/吨） [13] - 2026年1月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比下降34.48% [13] 豆油供给端 - 截至2026年1月2日，全国港口大豆库存量为823.60万吨（较前周减少1.5万吨） [16] - 全国主要油厂大豆库存量为710.25万吨（较前周增加55.81万吨），油厂开机率为50%（较前周增加5%） [16] - 截至2026年1月9日，大豆压榨利润为-470.70元/吨（较前周增加68元/吨） [16] 菜油供给端 - 截至2026年1月2日，油厂菜籽库存量总计为0.1万吨（与前周持平） [22] - 截至2026年1月9日，进口菜籽压榨利润为-2157.0元/吨（较前周减少241.0元/吨） [22] 需求端 - 2026年1月8日，棕榈油主要油厂成交量0吨，一级豆油成交量15200吨 [28] - POGO价差405.24美元/吨（较前周减少25.5美元/吨） [28] - 菜籽油预测年度总消费量805万吨 [28] 三大油脂基本面分析 - 政策方面，加拿大总理下周访华，或讨论贸易等议题，关注对菜系品种影响 [29] - 国外美豆巴西收货顺利、新作长势好，全球大豆供应宽松，等待1月12日美国农业部报告 [29] - 国外棕油2026年1 - 5日南马产量环比减34.48%、出口增31%，马棕12月库存或升至七年最高 [29] - 进口压榨方面，油厂开机率较前周增加1%，大豆库存减少，菜籽库存持平 [29] - 库存方面，截至1月2日，菜油沿海库存减至0.5万吨，棕榈油厂库存增至70万吨，豆油厂库存减至112.35万吨 [29] - 现货方面，本周油脂现货价格共振上扬，棕榈油涨幅2.52%，菜油涨幅4.88%，豆油涨幅0.96% [29] 策略推荐 - 棕榈油高频数据显示基本面改善，产地减产、出口增加，关注下周一MPOB报告预期差 [30] - 豆油巴西大豆增产，全球供应宽松，关注一月美国农业部报告，国内一季度到港下降，关注春节备货 [30] - 菜油加菜籽供需宽松，国内油厂停机、去库，澳菜籽到港增加远期压力，关注加拿大总理访华事件 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价（元/吨） - 河北、河南、山东、山西、江苏、安徽、黑龙江、内蒙古等地本期市场价与前值相比，多数地区无涨跌，仅山东从1760元/吨降至1750元/吨 [2] 工厂价（元/吨） - 河北东光、山东华鲁、江苏灵谷、安徽昊源等地工厂价，山东华鲁从1730元/吨涨至1740元/吨，其余工厂价无涨跌 [2] 基差（元/吨） - 山东05基差从 -38 降至 -40，山东01基差从 -5 降至 -19，河北05基差从 -38 降至 -40，河北01基差从 -5 降至 -19 [2] 月差（元/吨） - 1 - 5价差从84涨至92，5 - 9价差从33降至21 [2] 仓单 - 仓单数量合计12850张，与前值相比无涨跌 [2] 前一日国际报价（大颗粒，美元/吨） - 中东FOB、美湾FOB、埃及FOB、波罗的海FOB、巴西CFR本期报价与前值相比均无涨跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月9日尿素低开高走日内收跌 成交氛围转淡部分工厂价格松动但整体维稳 停车装置复产日产环比增加 供应充裕压制盘面高度 市场成交活跃度下降 农业需求处淡季 复合肥开工回升但临近年末上升空间有限 三聚氰胺开工负荷环比回升6.7个百分点 需求韧性无明显增量 厂内库存小幅累库 近两日尿素盘面震荡整理 短期无驱动以震荡整理为主 [1] 各目录总结 期现行情 - 期货方面 尿素主力2605合约1776元/吨开盘 低开高走日内收跌 最终收于1777元/吨 涨跌幅 -0.22% 持仓量232407手（-244手） 前二十名主力持仓席位中 多头 +279手 空头 -42手 东证期货净多单 +2506手 中金财富净多单 +208手 银河期货净空单 +1174手 中泰期货净空单 +1197手 [2] - 2026年1月9日 尿素仓单数量12850张 环比上个交易日持平 [3] - 现货方面 成交氛围转淡 部分工厂价格松动 整体维稳 山东 河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在1680 - 1730元/吨 低端价格在河南 [4] 基本面跟踪 - 基差方面 今日现货市场主流报价稳定 期货收盘价下跌 以河南地区为基准 基差环比上个交易日走强 5月合约基差 -27元/吨（-1元/吨） [8] - 供应数据 2026年1月9日 全国尿素日产量20.2万吨 较昨日持平 开工率83.24% [9]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 当下螺纹需求季节性走弱 后续关注冬储情绪回暖拉动需求 产量延续回升 但同比近几年处于相对低位 且反内卷政策对产能有收缩预期 提供下方支撑 库存开始累库 但处于相对低位压力不大 1月份进入累库周期 后续关注累库情况 成本端原料偏强 焦企抵制降价 房地产需求延续下行周期 增量需求有限 限制上方空间 但基建需求或存一定韧性 本周行情大幅拉涨向上突破之后重新回落下来回到震荡区间整理 关注均线附近支撑表现能否企稳 维持偏多思路对待 建议逢低买入 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 螺纹钢主力合约周五持仓量减仓66939手 成交量相比上一交易日缩量 为1169507手 全天减仓下跌 站上5日、20日均线 最低3128 最高3174 收于3144元/吨 下跌35元/吨 跌幅1.10% [1] - 主流地区上螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3310元/吨 相比上一交易日下跌10元 [1] - 期货贴水现货166元/吨 基差仍然较大 有一定支撑 盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 供需情况 - 供应端 截至1月8日当周 螺纹钢产量环比上升2.82万吨至191.04万吨 连续四周回升 公历同比下降8.37万吨 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.31% 环比上周增加0.37个百分点 同比去年增加2.13个百分点 高炉炼铁产能利用率86.04% 环比上周增加0.78个百分点 同比去年增加1.80个百分点 钢厂盈利率37.66% 环比上周减少0.44个百分点 同比去年减少12.99个百分点 日均铁水产量229.5万吨 环比上周增加2.07万吨 本周产量延续回升 但螺纹周产量相比近几年仍然偏低 [2] - 需求端 淡季效应深化 冬储谨慎 截至1月8日当周 表观消费量周环比下降25.48万吨至174.96万吨 年同比下降15.09万吨 北方地方施工停滞 南方工期收尾 表需连续三周下降 后续关注冬储需求启动 [2] 库存端 - 库存开始增库 截止1月8日当周 总库存周环比上升16.08万吨至438.11万吨 连续9周去化之后开始累库 其中社会库存290.18万吨 周环比上升7.52万吨 但仍然处于近几年低位 钢厂库存147.93万吨 上升8.56万吨 社库开始累库 说明下游需求偏弱 接下来关注累库情况 [3][4] 宏观面 - 中央经济会议灵活高效运用降准降息等多种政策工具 保持流动性充裕 畅通货币政策传导机制 着力稳定房地产市场 因城施策控增量、去库存、优供给 鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等 美联储12月降息25基点符合预期 宏观预期稳中偏好 十五五规划建议为钢铁行业指明了“减量不是衰退 而是高质量发展”的转型路径 核心围绕“控产能、优结构、促转型、提质量”展开 宏观来说增量需求相对有限 但宽松周期相对起到支撑 需求上限决定压力 [4] 成本端 - 原料双焦铁矿大涨提供较强成本支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素 库存近三年低位 供应端反内卷减产 产能严控 政策拖底需求 节后需求边际回暖 宏观预期宽松 原料大涨 [5] - 偏空因素 春节后累库超预期 去化速度放缓 高炉复产加速 冬储需求谨慎 地产需求持续下行 出口受限 经济复苏乏力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 元旦节后PP下游开工率环比下降且处于历年同期偏低水平 塑编订单环比下降 1月9日检修装置重启开车 企业开工率和标品拉丝生产比例上涨 今年元旦累库幅度不大 石化库存处于近年同期中性水平 成本端原油价格疲软 供应上新增产能投产且检修装置增加 下游进入旺季尾声 市场缺乏大规模集中采购 宏观氛围偏暖但PP供需格局改善有限 预计PP上行空间有限 预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月9日当周PP下游开工率环比降0.10个百分点至52.6% 拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.22个百分点至42.92% 塑编订单环比继续小幅下降 略低于去年同期 [1] - 1月9日东华能源（宁波）一期等检修装置重启开车 PP企业开工率涨至79%左右 标品拉丝生产比例涨至25.5%左右 [1][4] - 今年元旦累库幅度不大 目前石化库存处于近年同期中性水平 [1] - 成本端原油供应过剩 美军突袭委内瑞拉军事行动引发地缘政治担忧 但该国关键石油设施未受损且产量占全球供应不足1% 特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶石油 原油价格依然疲软 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产 近期检修装置有所增加 [1] - 下游进入旺季尾声 塑编等订单继续下降 BOPP膜价格再次下跌 市场缺乏大规模集中采购 对行情提振有限 贸易商偏观望 [1] - 12月中国制造业PMI等指数均升至扩张区间 财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度 宏观氛围偏暖 但PP供需格局改善有限 下游订单周期缩短 预计PP上行空间有限 预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约减仓震荡运行 最低价6456元/吨 最高价6532元/吨 收盘于6484元/吨 在20日均线上方 涨幅0.31% 持仓量减少8586手至511792手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格部分上涨 拉丝报6070 - 6530元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月9日东华能源（宁波）一期等检修装置重启开车 PP企业开工率涨至79%左右 [1][4] - 需求端截至1月9日当周PP下游开工率环比降0.10个百分点至52.6% 拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.22个百分点至42.92% 塑编订单环比继续小幅下降 略低于去年同期 [1][4] - 周五石化早库环比减少0.5万吨至57万吨 较去年同期高1万吨 今年元旦累库幅度不大 目前石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 原料端布伦特原油03合约上涨至62美元/桶 中国CFR丙烯价格环比上涨5美元/吨至750美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁基本面供需双增，成本增加预期推动价格震荡偏强；锰硅自身供需有边际改善，成本推动下短期震荡偏强 [5] - 单边策略因供需边际改善预期叠加成本推动，短期震荡偏强；套利策略建议观望；期权策略建议逢高卖出虚值跨式组合 [6] 各章节总结 综合分析与交易策略 硅铁 - 供应端样本企业开工率与产量小幅反弹，因陕西省差别电价文件，未来供应端存在收缩预期 [5] - 需求方面1月高炉检修减少，生铁和钢材产量回升，但钢材库存累积或制约高炉复产空间 [5] - 成本端产区铁合金电价近期平稳运行，需关注主产区电价政策动态 [5] 锰硅 - 供应端样本企业开工率与产量双双下降，当前利润水平下预计仍有下行驱动，四季度末有部分新增产能投产，总体供应平稳 [5] - 需求端1月进入短暂复产周期，但钢材库存累积预计压制高炉复产高度 [5] - 成本方面港口锰矿库存处于同期低位，康密劳2月锰矿美金报价继续小幅上涨 [5] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求方面247家样本钢厂日均生铁产量229.5万吨，环比增加2.07万吨；五大钢种硅铁周需求（样本约占70%）1.85万吨，环比增加0.01万吨；五大钢种硅锰（周需求70%）11.59万吨，环比增加0.08万吨 [11] - 供给方面全国136家独立硅铁企业样本开工率29.63%，环比增加0.09%，全国硅铁产量（周供应）9.91万吨，环比增加0.02万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率36.81%，环比下降0.08%，全国硅锰产量（周供应99%）19.1万吨，环比下降0.27万吨 [12] - 库存方面1月9日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存量6.89万吨，环比增加0.45万吨；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）库存量38.25万吨，环比下降1.1万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 包含内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差的价格走势图表 [18] 铁合金企业生产情况 - 展示我国硅锰、硅铁企业周度产量及开工率的走势图表 [25][27] 钢厂生产情况 - 呈现247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、钢厂盈利率、钢材社会总库存、铁水日产量等数据的走势图表 [33] 硅锰成本利润 - 2026年1月8日数据显示，内蒙、宁夏、广西、贵州等地硅锰生产成本、利润及当月产量占比情况 [35] 成本锰矿价格 - 有南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等锰矿价格走势图表 [43] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤、宁夏化工焦价格及地区电价的走势图表 [53] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 呈现河钢集团硅铁、硅锰的采购价格走势图表 [56] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 有我国硅锰、硅铁累积产量、当月产量及累计同比等数据的走势图表 [64][66] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿、硅铁当月净进口量、净出口量、进口量、出口量及当月同比等数据的走势图表 [71] 金属镁需求 - 呈现府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及累计同比等数据的走势图表 [73] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 有合金厂硅铁库存、分地区库存，钢厂硅铁库存可用天数、分地区库存可用天数的走势图表 [79][81] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、分地区库存可用天数，天津港锰矿总库存，合金厂硅锰库存的走势图表 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西甘蔗将逐渐进入收榨阶段供应压力缓解市场关注点转移到北半球，北半球糖产大部分处于增产周期，印度双周产量高增产或超预期给国际糖价带来悲观影响，但因糖价跌至低位且大宗商品偏强，预计美糖价格短期底部震荡 [3] - 国内市场白糖加工成本高且外盘美糖有筑底迹象，成本端对价格有支撑，但国内处于压榨高峰期有销售压力，且25/26年度全球糖增产预期中，预计白糖在上方震荡平台附近有较大压力，短期价格震荡 [3] - 交易策略上单边国际糖价短期底部震荡，国内白糖价格区间震荡可考虑区间低多高平；套利观望；期权卖出看跌期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章综合分析与交易策略 - 逻辑分析国际上巴西甘蔗收榨供应压力缓解，北半球增产，印度增产或超预期影响国际糖价，美糖价格短期底部震荡；国内成本有支撑但有销售压力和增产预期，白糖价格短期震荡 [3] - 交易策略单边国际糖价底部震荡，国内白糖区间低多高平；套利观望；期权卖出看跌期权 [4] 第二章核心逻辑分析 国际供需格局变化——增产周期 - 2025/26榨季全球糖市供应过剩，ISO预测供应过剩163万吨，产量同比增长3.15%至1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%至1.8014亿吨；Czarnikow嘉利高报告预计全球糖供应量18540万吨，同比增加900万吨，消费17820万吨，同比基本持平，年度结余720万吨；2024/25榨季全球糖市供需缺口分别为292万吨和180万吨 [9] - 2026/27榨季市场预期有分歧，大幅增产可能性不大，大概率维持高位或者略减 [9] 巴西糖产 - 2025/26榨季增产预计产量4502万吨，略高于8月份的4446万吨，当前产量是近些年次高位 [13] - 2026/27榨季有分歧，不同机构预测产量区间在3800 - 4400万吨不等 [13] 巴西压榨期 - 巴西甘蔗行业协会数据显示11月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量、产糖量等多项指标同比下降，压榨期近尾声，对全球糖价影响力下降，市场关注点转向北半球 [16][19] 巴西乙醇生产销售情况 - 当前酒精折糖价约16.87美分/磅，圣保罗地区醇油比价0.68左右 [21] 巴西糖库存与出口 - 巴西12月出口糖约291.3万吨，同比增加2.9%；2025/26榨季截至12月累计出口糖2817.22万吨，同比减少4.16%；未来食糖出口将季节性下降，对全球供应压力减少 [23] - 截至11月30日，巴西中南部食糖库存量为1041.75万吨，同比增加144.32万吨，处于历年同期偏中位水平 [23] 泰国新榨季预期增产 - 25/26榨季预计糖产1100万吨，同比增加96万吨；1 - 10月出口513.49万吨，同比增加139万吨；预计小幅增产100万吨，出口量增加100万吨 [29] - 2025/26榨季截至12月29日，泰国累计甘蔗入榨量、产糖量等指标同比下降，最终增产幅度可能不及之前预期 [29] - Green Pool预计泰国2025/26年度糖产量同比跳增6%至1070万吨，2026/27年度可能下滑7.5%至990万吨 [29] 25/26榨季印度糖产增幅或超预期 - 印度截至9月份24/25年度累计净出口量少；2026年1月食糖内销配额比去年同期减少5万吨 [34] - 截至2025年12月31日，印度2025/26榨季糖产量较去年同期增加近25%，开榨糖厂增加12家，目前糖产处于历年同期高位，最终产量大概率同比大幅增加，可能超预期增加 [34] - 行业呼吁增加出口配额，印度政府已于11月初批准本榨季出口食糖150万吨 [34] 国内糖生产情况 - 广西截至12月31日，2025/26年榨季73家糖厂已全部开榨，同比减少1家；累计入榨甘蔗、产混合糖量同比减少，混合产糖率同比降低 [37] - 云南2025/2026榨季生产从10月30日开始，开榨时间同比推迟1天；截至12月31日，全省开糖厂数量与去年同期相同，入榨甘蔗、产糖量同比增加，产糖率同比降低 [37] 国内糖销售库存情况 - 广西截至12月31日，2025/26年榨季累计销糖量同比减少，产销率同比下降；单月产糖、销糖量同比减少；累计工业库存同比减少 [40] - 云南2025/2026榨季截至12月31日，累计销售新糖量、单月销售食糖量同比增加，销糖率同比下降；工业库存同比增加 [40] 11月进口量减少 - 2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨；1 - 11月进口食糖434.16万吨，同比增加37.64万吨，增幅9.49%；2025/26榨季（10 - 11月）进口食糖118.62万吨，同比增加11.59万吨，增幅10.83% [45] - 2025年11月我国进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨；1 - 11月进口合计111.91万吨，同比减少106.71万吨；25/26榨季截至11月底进口合计22.99万吨，同比减少21.87万吨 [45] 进口利润较高 - 巴西配额外成本5050，利润470；泰国配额外成本5100，利润410；但因目前大部分已经点价，内外价差关联性不大 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米出口增加，短期03合约430美分/蒲支撑较强；目前东北和华北玉米上量增加，1月中旬有卖粮高峰，玉米现货有回落空间，短期玉米继续下跌，03合约反弹空间有限，可根据季节性规律操作 [4] - 淀粉厂开机率上升、下游提货减少致库存增加且处高位，玉米现货偏弱使淀粉现货走弱，后期开机率仍会上升，淀粉现货有下跌空间，03玉米淀粉跟随玉米高位震荡 [4] 各目录总结 第一章 综合分析与交易策略 - 单边策略：美玉米03可尝试430美分/蒲以下买入，07玉米2240以下长线买入，03玉米尝试短空 [5] - 套利策略：观望 [5] - 期权策略：可逢高对03玉米采用累沽策略 [5] 第二章 核心逻辑分析 国际市场 - 美玉米报告上调出口但产量处高位，短期窄幅偏强震荡，03合约430美分/蒲支撑较强；中国进口美玉米配额内关税11%、高粱12%，美玉米进口有利润，巴西进口利润较高 [4] - 关注1月报告，按11%关税算美玉米2月进口成本2352元/吨附近，进口利润好；截至1月8日，广东港口2430元/吨，巴西2月到港2145元/吨，进口利润285元/吨 [9] - 截至1月1日，本周美玉米出口检验121万吨，累计出口2681万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨，占比0%；11月进口玉米56万吨，1 - 11月进口185万吨，去年同期1332万吨 [10] - 截至12月30日，美玉米非商业净多持仓5.3万手，净多减少，美国乙醇产量减少 [15] 国内市场 - 饲料企业玉米库存上升但比去年同期减少，47家规模饲料厂显示截至1月8日平均库存30.1天，环比增加0.18天，较去年同期下跌6.81% [19] - 深加工消耗略减，2026年1周（1月1日 - 1月7日）149家深加工企业共消费玉米138.17万吨，较前一周减少0.11万吨；库存上升，截至1月7日96家深加工玉米库存354吨，较上周上涨1.32%，同比下降40.5%，预计下周库存增加 [20] - 北方港口玉米库存下降，南方谷物库存上升；1月2日北方四港玉米库存153.8万吨，周环比减少7.5万吨，同比减少288.9万吨，当周四港下海量59.3万吨，周环比减少7.4万吨；广东港内贸玉米库存47.8万吨，较上周增加9.3万吨，外贸库存29.4万吨，较上周减少3.0万吨，进口高粱10.7万吨，较上周减少2.2万吨，进口大麦71万吨，较上周减少0.5万吨，全部谷物158.9万吨，周环比增加3.6万吨 [23] - 售粮进度加快，全国总进度1（所有13省份）售粮进度50%，环比增3%，较去年同比增2%；全国总进度2（黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河北、山东、河南7省）售粮进度48%，环比增4%，较去年同比增3% [26] - 深加工开机率下降，本周（1月1日 - 1月7日）全国玉米加工量62.79万吨，淀粉产量32.48万吨，较上周产量减少0.27万吨，开机率59.37%，较上周降低0.49% [30] - 华北玉米现货下跌使淀粉现货下跌，副产品价格稳定致企业利润盈利减少，本周吨玉米黑龙江利润为 - 67元/吨，较上周减少39元，山东利润为 - 6元/吨，减少3元 [30] - 下游提货量减少、开机下降使淀粉库存增加，截至1月7日库存为112.5万吨，较上周增加0.2万吨，增幅0.2%，月增幅2.1%，年同比增幅25.1%，预计下周库存上升 [30] - 小麦价格方面，华北到厂价基本2490元/吨，价格偏弱；小麦与玉米价差缩小，华北玉米偏弱、东北玉米稳定，华北与东北玉米价差缩小，北港玉米与05玉米价差回落 [39] 第三章 周度数据追踪 生猪、肉鸡、鸡蛋 - 本周（1.4 - 1.8）自繁自养利润59元/头，较上周减少3元/头，外购仔猪利润 - 75元/头，较上周增加3元/头 [43] - 本周（1月4日 - 1月8日）白羽肉鸡养殖利润1.13元/只，上周1.24元/只 [49] - 蛋鸡本周养殖成本3.52元/斤，养殖利润 - 0.42元/斤，上周 - 0.55元/斤 [49] 深加工玉米淀粉下游消费 - 淀粉糖开机率方面，本周F55果葡糖浆浆开机率60.77%，较上周增加6.27%，麦芽糖浆开机率57.1%，较上周增加5.31% [52] - 纸厂开机率方面，本周瓦楞纸开机率65.86%，较上周增加1.63%，箱板纸开机率66.8%，较上周减少1.86% [52]

报告行业投资评级 - 建议PVC观望 [1] 报告的核心观点 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加1.04%至79.67%，处于近年同期中性水平，新增产能方面多家企业有新动作；需求端房地产仍在调整，各项指标同比降幅大、增速下降，下游开工率虽环比上升但制品订单不佳，出口签单减少；库存上社会库存环比增加3.48%至111.41万吨且高于去年同期，压力较大；宏观氛围偏暖但氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降但产量下降有限，1月是传统需求淡季，建议观望 [1][4][5][6] 各目录总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加1.04个百分点至79.67%，处于近年同期中性水平；冬季下游开工率环比上升0.08个百分点但较元旦节前降0.5个百分点，制品订单不佳；出口签单上周小幅减少，印度市场价格低、需求有限，台湾台塑1月CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨；社会库存继续增加且偏高，压力大；2025年1 - 11月房地产仍在调整，多项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低，房地产改善需时间；新增产能上30万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产；12月多项PMI指数升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，宏观氛围偏暖，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降但产量下降有限，下周检修装置不多，期货仓单高位，1月是传统需求淡季，建议PVC观望 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约减仓震荡运行，最低价4825元/吨，最高价4915元/吨，收盘于4897元/吨，在20日均线上方，跌幅0.73%，持仓量增加16256手至1052924手 [2] 基差方面 - 1月9日，华东地区电石法PVC主流价维持在4650元/吨，V2605合约期货收盘价4897元/吨，基差 - 247元/吨，走强8元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受部分装置影响，PVC开工率环比增加1.04个百分点至79.67%，处于近年同期中性水平，50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化12月试生产 [4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比降15.9%，商品房销售面积78702万平方米，同比降7.8%，销售额75130亿元，降11.1%，新开工面积53457万平方米，同比降20.5%，施工面积656066万平方米，同比降9.6%，竣工面积39454万平方米，同比降18.0%，整体改善需时间，截至1月4日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落26.09%，处近年同期偏低水平，关注利好政策能否提振销售 [5] - 库存上，截至1月8日当周，PVC社会库存环比增加3.48%至111.41万吨，比去年同期增加40.98%，社会库存继续增加且偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月4日欧佩克+决定在2-3月暂停增产，2月1日将举行下一次会议；美国原油库存超预期去库但成品油库存增幅超预期，整体油品库存继续增加，产量略有减少仍处高位，钻机数量回升；英法乌签署意向声明拟在俄乌停火后派兵乌克兰，美国提供支援；特朗普警告若印度不限制购买俄油将提高关税，信实工业称未收到俄油；欧美成品油裂解价差低迷，市场担忧原油需求，中东出口增加，全球原油浮库高企，供应过剩；元旦前市场已消化委内瑞拉原油出口受限，此次军事行动未损关键设施，产量占比低，美国要求石油公司投资委内瑞拉；特朗普称委将移交3000-5000万桶石油，雪佛龙加大运输，美能源部长宣称无限期控制委石油销售，油价偏弱震荡；近期伊朗骚乱升级，关注其局势 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 今日原油期货主力合约2602合约上涨3.52%至432.7元/吨，最低价419.3元/吨，最高价433.9元/吨，持仓量减少3139至29929手 [2] 基本面跟踪 EIA月报上调2025年四季度美国原油产量4万桶/日至1386万桶/日、非OPEC+石油供应5万桶/日、全球原油产量30万桶/日，下调2025年四季度全球石油需求9万桶/日；IEA上调2025年全球石油需求增速4万桶/日至83万桶/日、2026年增速9万桶/日至86万桶/日，下调2025年全球石油供应增速10万桶/日、2026年增速2万桶/日；OPEC维持2025年全球石油需求增速130万桶/日、2026年增速138万桶/日；1月7日EIA数据显示，截至1月2日当周美国原油库存减少383.2万桶，预期增加44.7万桶，较过去五年均值低4.08%，汽油库存增加770.2万桶，预期增加318.6万桶，精炼油库存增加559.4万桶，预期增加210.9万桶，库欣原油库存增加72.8万桶 [3] 供给与需求 供给端，OPEC 10月原油产量下调2.1万桶/日至2848.1万桶/日，2025年11月产量环比减0.1万桶/日至2848.0万桶/日，主要因伊拉克和伊朗减产；OPEC+11月原油产量环比10月增加4.3万桶/日至4306万桶/日；美国1月2日当周原油产量减少1.6万桶/日至1381.1万桶/日，处于历史高位；需求端，美国原油产品四周平均供应量减至1987.1万桶/日，较去年同期降1.68%，由偏高转偏低；汽油周度需求环比降4.59%至817.0万桶/日，四周平均需求868.8万桶/日，较去年同期增0.49%；柴油周度需求环比降5.45%至319.5万桶/日，四周平均需求362.9万桶/日，较去年同期降4.25%；汽柴油环比回落，带动美国原油产品单周供应量环比降0.77% [4][6]