报告行业投资评级 - 天然橡胶市场走势判断为震荡偏强 短时维持高位震荡偏强运行 单边策略采用区间思路 RU主力运行区间为18000-22000 期现正套可考虑逐步建仓 [111][113] 核心观点 - 假期泰国部分产区遭遇较重洪灾 叠加加工厂高价抢收原料 原料成本抬升 助推节后市场看涨情绪 但下游对高价抵触情绪上升 高成本制约集中备货行为 压制胶价上行高度 厄尔尼诺预期持续升温下价格再次冲高 未来若供应上量 需谨防资金离场带来的快速回调 [10][111] - 主产区原料价格普遍上涨 上游橡胶加工利润整体修复 国内海南 云南全乳交割利润上升 供应端整体偏紧支撑胶价底部 [50][59][62] - 国庆假期轮胎样本企业普遍停产检修 节后部分企业复工延迟 整体产能利用率低位运行 后续预计轮胎企业产能利用率将恢复性提升 下游需求后续存在修复预期 [88][110] - 截至2026年9月25日当周 中国天然橡胶社会总库存延续下降趋势 青岛港延续大幅降库 但总出货量较上期明显下滑 终端企业补货有所减弱 入库量也下降15个百分点 [103] 各目录内容总结 行业资讯 - 泰国近四年实施东南亚力度最大的电动汽车普及计划之一 2022年推出的EV 3.0和EV 3.5激励方案将消费税税率从8%降至2% 每辆车最高补贴15万泰铢 折合4500美元 并提供大幅进口关税减免 中国车企率先抓住机遇 比亚迪在罗勇府工厂2024年年中投产前就已占据泰国电动车市场40%的份额 目前已有七家主要中国车企在泰国开展生产 合计年产能超过55万辆 [5] - 2026年前8个月 印尼出口天然橡胶不含复合橡胶合计为86.4万吨 同比降21% 其中标胶合计出口84.4万吨 同比降21% 烟片胶出口1.9万吨 同比降21% 乳胶出口0.03万吨 同比降25% 1-8月出口到中国天然橡胶合计为9.9万吨 同比降53% 混合胶出口到中国合计为5.9万吨 同比增48% 综合来看 印尼前8个月天然橡胶 混合胶合计出口95.3万吨 同比下降16.5% 合计出口到中国15.8万吨 同比降37% [6] - 印度是世界第六大天然橡胶生产国和第二大消费国 天然橡胶产量从2024-25年度的87.5万吨增至2025-26年度的90.5万吨 同期消费量从141.0万吨增至142.7万吨 印度目前出口的橡胶产品价值4712.3亿卢比 2026-27年度已拨款3.6752亿卢比用于天然橡胶行业的可持续和全面发展 橡胶种植正在印度东北各邦扩展至20万公顷 相关举措已拨款6540万卢比 超过24.7万人从这些计划中受益 橡胶局还在与喀拉拉邦政府的KERA项目合作 对3万公顷橡胶种植园进行重新种植 目标实现天然橡胶生产自给自足 [7] 行情走势 - 2026年10月9日 RU2701收盘价为20645.00元/吨 较2026年9月30日环比上涨2.74% NR2612收盘价为17800.00元/吨 环比上涨2.36% 新加坡TSR20:2612收盘价为263.00美分/千克 环比上涨3.22% 东京RSS3:2701收盘价为454.00日元/千克 环比上涨1.43% [12] 基差与月差 - 2026年10月9日 全乳-RU01基差为-445元/吨 较2026年9月30日环比上涨10.10% 同比上涨37.76% 01-05月差为-25元/吨 环比持平 同比下降141.67% [18] 其他价差 - RU-NR RU-JPX RSS3价差扩大 RU-BR NR-SGX TSR20价差减小 2026年10月9日 RU01-NR12价差为2845.00元/吨 环比上涨5.18% 同比下降3.89% RU01-BR11价差为3765.00元/吨 环比下降8.06% 同比下降7.95% NR12-TSR20 12价差为92.21元/吨 环比下降59.73% 同比下降63.68% RU01-东京RSS3 01价差为1430.10元/吨 环比上涨47.56% 同比上涨29.93% [21][23] - 本周进口胶市场报盘上涨 贸易商轮仓换月 套利盘加仓 以买盘为主 下游刚需少量补货 期货盘面维持高位震荡 国产天然橡胶现货报盘重心小幅上移 下游需求变化不大 维持谨慎刚需采购 询盘积极性一般 实单成交偏淡 2026年10月9日 泰混-RU01价差为-965.00元/吨 环比下降10.29% 同比下降70.80% 马混-RU01价差为-995.00元/吨 环比下降7.57% 同比下降61.79% 3L-RU01价差为-345.00元/吨 环比上涨12.66% 同比下降200.00% 非洲10号胶-RU01价差为-3273.86元/吨 环比下降7.16% 同比下降10.15% [24][25][26] - 全乳-泰混价差扩大 3L-泰混价差扩大 2026年10月9日 全乳-泰混价差为520.00元/吨 环比上涨36.84% 同比上涨446.67% 3L-泰混价差为620.00元/吨 环比上涨29.17% 同比上涨37.78% [27][30] 替代品价格 - 原料丁二烯价格企稳反弹 成本支撑走强 顺丁橡胶出厂价格跟随上调 顺丁橡胶生产企业的利润略有改善 但依旧处于倒挂局面 部分民营企业调整生产负荷 国内产能利用率略有提升 整体供应增量有限 市场流通资源偏紧 贸易商积极高报出货 市场报盘重心上移 国庆假期后终端开工恢复缓慢 整体开工率维持低位 对原料刚需不足 导致市场实盘跟进偏弱 2026年10月9日 中国主流市场顺丁橡胶报价为16400.00元/吨 环比上涨3.14% 同比上涨44.49% 中国主流市场丁苯橡胶报价为16800.00元/吨 环比上涨4.35% 同比上涨41.77% 顺丁-RU01价差为-4245.00元/吨 环比下降1.19% 同比下降4.43% 丁苯-RU01价差为-3845.00元/吨 环比上涨3.75% 同比下降7.85% [32][34] 资金动向 - RU虚实盘比上升 沉淀资金下降 NR虚实盘比下降 沉淀资金下降 2026年10月9日 RU虚实盘比为14.95 环比上涨15.58% 同比上涨25.49% NR虚实盘比为211.17 环比下降5.88% 同比上涨643.70% RU沉淀资金为82.43亿元 环比下降2.68% 同比上涨18.96% NR沉淀资金为56.94亿元 环比下降9.75% 同比上涨48.48% [35][38] 供给 - 海南 云南降雨较少 印尼降雨增多 关注印尼干季气温 [43][47] - 海内外产区降水不均 上游加工厂积极抢收原料 采购价格不断上涨 2026年10月9日 泰国杯胶价格为79.25泰铢/公斤 环比上涨4.41% 同比上涨56.31% 泰国胶水价格为87.00泰铢/公斤 环比上涨4.82% 同比上涨61.41% 泰国烟片价格为89.70泰铢/公斤 环比上涨3.64% 同比上涨54.34% 2026年10月10日 海南胶水价格为16900.00元/吨 环比上涨1.20% 同比上涨29.01% 云南胶水价格为18200.00元/吨 环比上涨3.41% 同比上涨29.08% 2026年10月9日 越南杯胶价格为587.50越南盾/度/公斤 环比上周上涨1.47% 越南胶水价格为583.50越南盾/度/公斤 环比上周上涨1.83% 印尼杯胶价格为42500.00印尼盾/千克 环比上周上涨0.83% 非洲杯胶价格为556.00西非法郎/千克 环比上周上涨7.13% 马来半岛杯胶价格为456.77仙/千克 环比上周上涨3.77% 老挝杯胶价格为15100.00元/吨 环比上周上涨0.67% [50][51][54] - 本期泰国水杯价差扩大 海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差稳定 云南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差减小 2026年10月9日 泰国水杯价差为7.75泰铢/公斤 环比上涨9.15% 同比上涨142.19% 海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差为700.00元/吨 环比持平 同比下降12.50% 云南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差为100.00元/吨 环比下降50.00% 同比下降50.00% [55][56][58] - 橡胶加工利润整体修复 2026年10月9日 泰国标胶生产利润为158.00元/吨 环比上涨127.57% 同比上涨931.58% 泰国烟片生产利润为4043.00元/吨 环比上涨2.98% 同比上涨41.56% 泰国浓乳生产利润为638.07元/吨 环比上涨11.78% 同比上涨1.26% 海南浓乳生产利润为442.86元/吨 环比上涨468.35% 同比上涨202.10% [59][61] - 海南 云南全乳交割利润上升 2026年10月10日 海南全乳交割利润为2269.00元/吨 环比上涨43.34% 同比上涨207.18% 云南全乳交割利润为689.00元/吨 环比上涨36.98% 同比上涨198.85% [62][65] - 2026年8月泰国橡胶出口总量同环比下降 细分来看 除乳胶外各类橡胶出口环比都有所下降 标胶下降较多 8月泰国乳胶出口48.31千吨 环比上涨9.29% 同比下降25.88% 烟片出口31.98千吨 环比下降2.24% 同比下降14.83% 标胶出口112.98千吨 环比下降18.05% 同比上涨14.85% 混合胶出口129.03千吨 环比下降0.99% 同比下降1.55% 合计出口347.66千吨 环比下降5.48% 同比下降0.81% [69][70] - 2026年8月泰国橡胶出口中国数量同环比下降 乳胶环比增加较多 标胶下降较多 8月泰国出口中国乳胶14.14千吨 环比上涨57.82% 同比下降40.91% 出口中国烟片7.21千吨 环比上涨8.97% 同比下降52.46% 出口中国标胶30.37千吨 环比下降29.14% 同比下降13.09% 出口中国混合胶127.59千吨 环比下降1.59% 同比下降2.16% 合计出口中国186.29千吨 环比下降4.18% 同比下降9.22% [71][72][73] - 2026年9月印尼天胶出口总量处于近年同期低位 环比上升 出口中国数量环比增加 9月印尼标胶出口115.61千吨 环比上涨19.04% 同比下降16.87% 混合胶出口8.58千吨 环比上涨2.40% 同比下降51.90% 合计出口127.02千吨 环比上涨18.12% 同比下降19.07% 出口中国标胶9.69千吨 环比上涨12.24% 同比下降65.76% 出口中国混合胶2.32千吨 环比上涨38.55% 同比下降78.30% 合计出口中国12.94千吨 环比上涨18.36% 同比下降67.85% [74][76] - 2026年8月越南天胶出口总量同环比下降 同比处于近年低位 8月越南乳胶出口31.84千吨 环比上涨15.52% 同比下降26.94% 标胶出口30.80千吨 环比下降14.31% 同比下降30.13% 混合胶出口85.97千吨 环比下降3.95% 同比下降25.87% 合计出口154.82千吨 环比下降2.63% 同比下降27.39% 出口中国乳胶11.11千吨 环比上涨28.54% 同比下降62.06% 出口中国标胶3.57千吨 环比上涨3.26% 同比下降73.60% 出口中国混合胶84.62千吨 环比下降4.05% 同比下降26.91% 合计出口中国100.08千吨 环比下降1.01% 同比下降37.94% [77][78][80] - 2026年8月科特迪瓦橡胶总出口环比微增 同比几乎持平 出口中国数量同环比都有下降 8月科特迪瓦标胶出口163.70千吨 环比上涨3.96% 同比下降0.30% 合计出口163.70千吨 环比上涨3.96% 同比下降0.99% 出口中国标胶32.83千吨 环比下降8.31% 同比下降32.32% 合计出口中国32.83千吨 环比下降8.31% 同比下降32.32% [81][83] - 2026年8月中国天然橡胶含混合胶和复合胶进口48.6万吨 环比增 同比降 越混 印混 印标进口同比下降较多 8月泰国混合胶进口12.82万吨 环比下降18.93% 同比上涨6.02% 泰国标胶进口3.84万吨 环比下降13.96% 同比下降5.70% 越南混合胶进口5.77万吨 环比上涨8.98% 同比下降38.37% 越南标胶进口0.29万吨 环比下降20.30% 同比下降7.84% 印尼混合胶进口0.20万吨 环比下降78.54% 同比下降70.34% 印尼标胶进口1.19万吨 环比下降4.83% 同比下降36.02% 科特迪瓦标胶进口2.56万吨 环比下降30.44% 同比下降5.3

1) 报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [5] 2) 报告的核心观点 - 碳酸锂供给释放不及预期 需求端市场担忧情绪较重 盘面此前因提前交易需求走弱预期破位下跌 但现货全面升水背景下追空风险较大 短期主力合约运行区间为11-13万元/吨 [13] - 10月碳酸锂产量和进口或不及预期 磷酸铁锂正极材料仍将正常爬产 10月供需缺口预计走扩 [12] - 空头建议关注反弹基差走弱后的逢高沽空机会 多头建议在观察到实质性缺货信号后关注右侧机会 [13] 3) 分目录内容总结 目录1 供给释放不及预期 需求担忧更甚 - 本周（10/8-10/9）锂盐价格震荡运行 广期所碳酸锂主力合约LC2701收盘价环比-1.2%至11.70万元/吨 [9] - SMM电池级碳酸锂现货均价环比-0.4%至12.24万元/吨 工业级碳酸锂现货均价环比-0.4%至11.89万元/吨 [9] - SMM粗颗粒电池级氢氧化锂均价环比+0.9%至11.25万元/吨 微粉型电池级氢氧化锂均价环比+0.9%至11.75万元/吨 [9] - 碳酸锂电工价差为3500元/吨 电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水0.99万元/吨 [9] - 国内矿端 10月8日枧下窝锂矿采矿项目生态环境影响报告书进入10个工作日的拟受理公示期 正式获批前还需经过约5个工作日的拟批准公示和约7个工作日的审批公示环节 最乐观情况下该项目11月有望复产 后续进展需持续跟踪 [10] - 海外矿端 Sigma Lithium短暂停产后快速复产 津巴布韦表示2027年1月锂精矿出口禁令没有延期理由 [10] - 国庆节后国内锂矿库存小幅消化 截至10月9日 锂矿贸易商库存18.1万吨 环比-1.3万吨 可售库存10.1万吨 环比-1.8万吨 加工费变化不大 津巴布韦2027年相关政策及江西换证流程构成中期扰动 [10] - 盐端 2026年8月智利共出口碳酸锂及氢氧化锂1.98万吨 环比-25% 同比+8% 其中对中国出口1.35万吨 环比-5.6% 同比+21% [11] - 2026年8月智利对中国发运硫酸锂0.99万吨 折合0.5万吨LCE 环比-39% 同比+18% 智利出口量级明显减少 [11] - 需求端 市场对需求存在较大质疑 实际排产呈现分化 磷酸铁锂正极材料产量增加较为明确 主要来自新产能爬坡放量 电芯及终端需求争议较大 [12] - 9月全国乘用车厂家新能源批发167.2万辆 同比+11% 零售114.1万辆 同比-12% 出口表现仍强 内销表现相对拖累 [12] - 10月8日至9日中欧贸易投资磋商机制第二次例会 双方就混动汽车贸易达成符合世贸组织规则的谅解 同意适度调控出口欧盟的混合动力汽车和插电式混合动力汽车 出口量有望削减一半以上 该谈判结果好于欧盟直接加征关税的悲观预期 但贸易摩擦仍将导致后续中国对欧出口增速下滑 [12] - 节后两个交易日市场成交有限 贸易商流通货物偏紧 报盘基差偏强 普遍11+500~11+1000区间放量成交 回收料仓单在11+400~11+900区间放量成交 新疆货在11+600附近放量成交 [12] 目录2 周内行业要闻回顾 - 10月7日Zheli Mining计划在津巴布韦建设硫酸锂工厂 应对2027年锂矿出口禁令 项目设备预计12月到货 该硫酸盐设施将与多家中国企业联合开发 [14] - Zheli Mining2025年8月启动加工 现已增设第二条生产线 与Sandawana锂矿签有独家加工协议 工厂现有两条加工线 综合进料能力约每天900吨 满负荷运转后预计日处理量将超过1000吨 公司正在建设原料库存 应对雨季矿石运输中断风险 [14] - 广期所正在推进氢氧化锂期货和期权研发工作 已制定相关合约及业务细则征求意见稿 于2026年10月13日前向社会公开征求意见 [14] 目录3 产业链重点高频数据监测 3.1 资源端 矿盐价格走势一致 - 锂辉石精矿现货均价（6%,CIF中国）为1715美元/吨 环比-20美元/吨 环比-1.2% [10] - 广期所碳酸锂期货近月合约LC2610收盘价为121000元/吨 环比+1220元/吨 环比+1.0% [10] - 深阳中联金碳酸锂主力合约收盘价为118元/千克 环比-1元/千克 环比-0.5% [10] - 工业级氢氧化锂现货均价为100500元/吨 环比+1000元/吨 环比+1.0% [10] - 电池级氢氧化锂海外市场现货均价（56.5%,CIF中日韩）为15.0美元/公斤 环比+0.2美元/公斤 环比+1.4% [10] - 碳酸锂基差（电碳现货均价-LC2610）为1350元/吨 环比-1670元/吨 环比-55.3% [10] 3.2 锂盐 库存进一步去化 - 动力型磷酸铁锂现货均价为49730元/吨 环比-110元/吨 环比-0.2% [10] - 储能型磷酸铁锂现货均价为48480元/吨 环比-110元/吨 环比-0.2% [10] - 三元材料523现货均价为156300元/吨 环比-1500元/吨 环比-1.0% [10] - 三元材料622现货均价为147600元/吨 环比-900元/吨 环比-0.6% [10] - 三元材料811现货均价为181000元/吨 环比-900元/吨 环比-0.5% [10] - 钴酸锂现货均价（60%、4.35V）为280600元/吨 环比-3000元/吨 环比-1.1% [10] 3.3 下游中间品 中游排产维持高位 - 方形磷酸铁锂电芯现货均价（动力型）为0.402元/Wh 环比-0.003元/Wh 环比-0.7% [10] - 523方形三元电芯现货均价（动力型）为0.627元/Wh 环比-0.004元/Wh 环比-0.6% [10] - 钴酸锂电芯现货均价（消费型）为8.00元/Ah 环比-0.20元/Ah 环比-2.4% [10] 3.4 终端 关注后续动力销量情况 - 覆盖中国动力电池装机量及同比增速 中国动力电池当月装机占比 中国新能源车产销同比增速 中国新能源车渗透率相关监测数据 [57][61]

核心观点 - 短期郑棉或以震荡调整为主 国内疆棉陆续上市 籽棉收购价格较为坚挺 新季单产仍存疑 短期或为棉价提供支撑 但盘面反弹即面临套保抛压 下游旺季不旺 成品压力尚存 后续需关注收购价变化 新棉套保节奏以及产量验证情况 [10] - 中期全球供应收紧逻辑尚未证伪 新年度全球产量预期下降 国内新年度产量虽同比减少但仍偏高 下游纺织产能庞大 需求韧性犹存 若中美经贸磋商后续涉及纺织品降税或出口订单回流 棉价或存在反弹空间 若全球消费持续疲软 新棉套保压力持续释放 则棉价将维持低位震荡 需重点关注中美贸易谈判进展 新年度全球产量验证 国内下游订单能否实质性回暖以及宏观交易逻辑变化 [23] - 预计下周CF2701波动区间在15700-16100附近 [27] - 01合约处于各国产量验证阶段及收购博弈时期 走势或相对坚挺 1-5价差或窄幅波动 [27] - 随着抛储的补充与新棉的上市 且下游走货偏弱 基差或稳中趋弱 [27] - 棉价承压下 花纱价差或有修复 但棉纱高库存压力仍存 利润修复空间或有限 [26] - 20日滚动棉花当前波动率为0.1234 对应3年历史百分位为0.4527 [26] - 本周郑棉节后高开随后回落震荡 日线级别均线系统仍呈空头排列 5日 10日均线压制价格 MACD指标在零轴下方绿柱虽有缩短但尚未出现金叉信号 空头主导格局尚未根本扭转 关注15500-15600附近支撑情况 [45] - 当前11-1维持contango结构 1-5呈back结构 01合约伴随着26/27年度产量下滑下的收购博弈 走势略偏坚挺 [49] - 当前25/26南疆喀什机采31级双29/杂3内较低报价在CF01+550~700 较高报价在700及以上 26/27南疆喀什手摘31级双29/马值5附近基差暂多在CF01+1000及以上 26/27北疆机采31~41级含少量淡污/双29B/杂3内较多销售基差在CF01+1200及以上 少量低于该价 部分10月下旬交货基差在1100上下 11~12月远期预售在900~1000 均为疆内自提 [54] 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 - 当前美棉正处于采收阶段 近期各产区降水有所增加 新棉进度受其影响 且优良率维持偏低水平 预计本周末东南棉区降水量或仍有偏多 下周末得州降水或有增加 不利于新棉吐絮采收 关注十月USDA报告调整情况 [1] - 目前国内新疆新棉采收进度已超四成 其中北疆超六成 南疆近三成 预计近日各产区或以干燥天气为主 有利于采收工作的继续推进 [1] - 国庆期间机采棉陆续开秤 棉籽价格约在2.6-2.65元/公斤 籽棉收购价稳中有涨 现多集中在7.3-7.5元/公斤 轧花厂与棉农均较为谨慎 今年前期新棉预售现象较少 后续棉价将面临集中套保压力 [1] - 当前下游走货保持清淡 整体旺季表现欠佳 纱布厂开机率稳中略降 成品维持累库 棉纱高库存压力尚存 [1] 1.2 价格及价差的走势研判 - 盘面利润走势研判 棉价承压下 花纱价差或有修复 但棉纱高库存压力仍存 利润修复空间或有限 [26] - 价格走势研判 预计下周CF2701波动区间或在15700-16100附近 [27] - 月差走势研判 01合约处于各国产量验证阶段及收购博弈时期 走势或相对坚挺 1-5价差或窄幅波动 [27] - 基差走势研判 随着抛储的补充与新棉的上市 且下游走货偏弱 基差或稳中趋弱 [27] - 周度期货数据 郑棉01收盘价15790 周涨跌-45 涨跌幅-0.28% 郑棉05收盘价15640 周涨跌-30 涨跌幅-0.19% 郑棉09收盘价15760 周涨跌-65 涨跌幅-0.41% [26][28] - 周度现货数据 CC Index 3128B价格17330 涨跌102 涨跌幅0.59% CC Index 2227B价格15783 涨跌91 涨跌幅0.58% CC Index 2129B价格17625 涨跌69 涨跌幅0.39% [28] - 周度价差数据 CF1-5价差150 变化-15 CF5-9价差-120 变化35 CF9-1价差-30 变化-20 [28] - 周度进口价格数据 FC Index M价格14544 涨跌-522 涨跌幅-3.46% FCY Index C32s价格23252 涨跌-8 涨跌幅-0.03% [28] - 周度棉纱数据 期货价格收盘价22140 周涨跌170 涨跌幅0.77% 现货价格23586 涨跌-53 涨跌幅-0.22% [28] 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息 利多信息 - 海关总署最新数据显示 2026年8月 我国出口纺织品服装285.68亿美元 同比增加7.69% 环比下降0.79% 其中纺织品出口126.88亿美元 同比增加2.41% 环比增加2.77% 服装出口158.8亿美元 同比增加12.31% 环比下降3.46% [29] - 据BCO调查显示 截至9月15日 全国棉花工商业库存共267.02万吨 较八月底减少19.27万吨 同比增加63.22万吨 其中商业库存180.97万吨 较八月底减少18.76万吨 同比增加63.38万吨 工业库存86.05万吨 较八月底减少0.51万吨 同比减少0.16万吨 [30] - 据美国农业部统计 至10月4日 全美吐絮率74% 较近五年平均水平落后2个百分点 其中得州吐絮率为63% 较近五年平均落后6个百分点 全美采摘进度23% 较近五年平均领先2个百分点 其中得州采摘进度为35% 较近五年平均领先5个百分点 至同期 全美棉株整体优良率33% 环比下降2个百分点 其中得州棉株整体优良率15% 环比下降3个百分点 [30] - 根据美国商业部数据显示 2026年7月 美国的服装及服装配饰零售额(季调)为283.13亿美元 环比增加1.9% 同比增加5.05% [33] - 根据美国商业部数据显示 2026年6月 美国批发商服装及服装面料销售额为142.5亿美元 同比增加1.82% 环比增加4.5% 库存额（季调）为280.1亿美元 同比增加1.01% 环比减少1.72% 库存销售比为1.97 同比减少0.01 环比减少1.97 [33] 利空信息 - 据海关统计数据 2026年7月我国棉花进口量9万吨 环比减少2万吨 同比增加4万吨 7月我国棉纱进口量16万吨 环比减少1万吨 同比增加5万吨 [34] - 据国家统计局数据 8月份 中国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1013亿元 环比增加9.87% 同比减少0.5% [34] - 据美国农业部 9月25日-10月1日一周美国2026/27年度陆地棉净签约37437吨 较前一周减少19% 较近四周平均增加14% 装运陆地棉36648吨 较前一周增加8% 较近四周平均增加2% 净签约皮马棉743吨 装运皮马棉648吨 较前一周减少69% 签约下年度陆地棉12714吨 未签约下年度皮马棉 [34] - 2026年6月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为594.25亿美元 环比增加0.48% 同比增加1.95% 库销比(季调)为2.14 环比增加0.01 同比减少0.02 [34] - 2026年8月 美国纺织品服装进口量84.1亿平方米 同比减少14.1% 环比减少2.0% 纺服进口金额96.3亿美元 环比增加6.7% 2026年8月 美国棉制品进口量为14.57亿平方米 同比减少2.73% 环比增加3.08% 进口金额为39.64亿美元 同比减少0.07% 环比增加4.12% [35] - 巴西国家商品供应公司第十二次发布2025/26年度棉花总产预测数据 2025/26年度巴西全国植棉面积预期维持在201.8万公顷 同比减少3.2% 全国单产预期小幅上调至136.9公斤/亩 同比增加4.9% 总产预期上调至414.4万吨 同比增加1.5% [35] 2.2 下周重要事件关注 - 关注北半球产区天气情况 国内新棉收购情况 中美贸易政策情况 中东局势情况 [36] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 单边走势&资金动向 本周郑棉节后高开随后回落震荡 日线级别均线系统仍呈空头排列 5日 10日均线压制价格 MACD指标在零轴下方绿柱虽有缩短但尚未出现金叉信号 空头主导格局尚未根本扭转 关注15500-15600附近支撑情况 [45] - 月差结构 当前11-1维持contango结构 1-5呈back结构 01合约伴随着26/27年度产量下滑下的收购博弈 走势略偏坚挺 [49] - 基差结构 当前25/26南疆喀什机采31级双29/杂3内较低报价在CF01+550~700 较高报价在700及以上 26/27南疆喀什手摘31级双29/马值5附近基差暂多在CF01+1000及以上 26/27北疆机采31~41级含少量淡污/双29B/杂3内较多销售基差在CF01+1200及以上 少量低于该价 部分10月下旬交货基差在1100上下 11~12月远期预售在900~1000 均为疆内自提 [54] 第四章 估值和利润分析 4.1 下游纺纱利润跟踪 - 在政策扶持及技术革新下 新疆纱厂纺纱成本较内地具有明显优势 去年九月开始 在轧花厂的套保压力及新棉上市的供给压力下 国内棉花价格回落 而纱线现货价格相对较稳 国内纱厂利润得到修复 12月起国内棉花价格震荡回升 棉纱价格相对稳定 国内纱厂即期纺纱利润重新受到挤压 内地重回盈亏平衡点以下 但由于市场看涨情绪较重 多数纺企在春节前后逢低采购 下游整体原料库存高于往年同期水平 随着棉价大幅上涨 下游采购意愿减弱 且在原料库存不断消耗下 纱厂用棉成本逐渐提升 对高价棉的接受度明显下降 国庆假期后郑棉小幅反弹 纱厂即期纺纱利润稳中略降 [56] 4.2 进口利润跟踪 - 我国是棉花进口大国 在国内供需偏紧而国外供需偏松的预期下 去年12月开始内外棉价差大幅走扩 外棉性价比优势凸显 3月国内在进口配额增发下 棉花进口量同比进一步增加 据海关统计数据 2026年1-8月我国棉花进口量累计112万吨 同比增加约53万吨 25/26年度累计进口棉花161万吨 同比增加约54万吨 同时1-8月我国棉纱进口量累计138万吨 同比增加约47万吨 25/26年度累计进口棉纱197万吨 同比增加约56万吨 [58] - 3月中下旬开始 在国内配额政策影响下美棉出口需求预期向好 且美棉产区旱情持续 外棉走势较强 内外棉价差迅速收缩 但随着美棉产区迎来降水 减产预期修复 内外棉价差再度走强 但8月美棉产区天气转差 新棉优良率持续下滑 外棉走势明显偏强 内外棉价差重新开始走缩 9月在减产预期修复 以及美棉出口签约放缓下 美棉回调幅度更大 内外棉价差再次走扩 [58] - 国庆假期前 在天气升水降温与加息预期升温下 美棉资金大量流出 盘面价格显著下挫 假期期间产区降水增加 天气升水有所回升 棉价小幅反弹后窄幅震荡 国内棉价以稳为主 内外棉价差走强后小幅波动 [59] 第五章 供应及库存推演 5.1 供需平衡表推演 - 25/26年度 根据公检情况 棉花产量在760万吨左右 2025年8月末国家发改委增发了20万吨滑准税配额 2026年发放了89.4万吨1%关税配额 且国家发改委再度增发了30万吨滑准税配额 在内外棉价差居于历史高位下 棉花进口量增加至160万吨 下游消费表现出韧性 国内棉花整体去库速度较快 棉花消费量约900万吨 整体来看 叠加国储棉轮出的供给补充 25/26年度国内棉花期末库存同比小幅增加 但库销比同比下滑 [62] - 26/27年度 新疆植棉面积在水资源约束下有所下调 但在种植收益和目标价格补贴政策影响下降幅有限 新棉生长中 北疆五月下旬面临低温挑战 南疆七月面临高温困境 但各产区存在区域分化 个别缺水产区结铃数量同比有所减少 整体生长情况尚可 暂预期新年度产量为710万吨 同时暂预期进口量140万吨 消费量890万吨 期末库存同比下降 国内供需预期缩紧 [63] - 中国棉花供需平衡表数据 18/19年度产量577万吨 进口203万吨 消费829万吨 期末库存543万吨 库存消费比65.50% 19/20年度产量575万吨 进口160万吨 消费754万吨 期末库存524万吨 库存消费比69.50% 20/21年度产量633万吨 进口274万吨 消费869万吨 期末库存562万吨 库存消费比64.67% 21/22年度产量583万吨 进口174万吨 消费738万吨 期末库存564万吨 库存消费比76.42% 22/23年度产量679万吨 进口143万吨 消费817万吨 期末库存569万吨 库存消费比69.65% 23/24年度产量601万吨 进口326万吨 消费815万吨 期末库存681万吨 库存消费比83.56% 24/25年度进口106万吨 消费856万吨 期末库存616万吨 库存消费比71.96% 25/26年度*产量760万吨 进口160万吨 消费900万吨 期末库存636万吨 库存消费比70.67% 26/27年度*产量710万吨 进口140万吨 消费890万吨 期末库存596万吨 库存消费比66.97% [64]

油脂周报 | 2026-10-11 美农报告出炉，油脂结构分化 油脂观点 市场要闻与重要数据 价格行情 期货方面，本周收盘豆油2701合约9014元/吨，环比上涨42元，涨幅0.47%；本周收盘棕榈油2701合约9643元/ 吨，环比上涨62元，涨幅0.65%；本周收盘菜油2701合约10306元/吨，环比上涨76元，涨幅0.74%。现货方面， 广州地区24度棕榈油现货价格9350元/吨，环比上涨150元，涨幅1.63%，现货基差P2701-293，环比上涨88元； 天津地区一级豆油现货价格9100元/吨，环比上涨110元，涨幅1.22%，现货基差Y2701+86，环比上涨68元；江 苏地区四级菜油现货价格10890元/吨，环比上涨280元，涨幅2.64%，现货基差OI2701+584，环比上涨204元。 棕榈油供需 供应方面，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2026年10月1-5日马来西亚棕榈油产量环比 下降5.97%，鲜果串单产下降5.02%，出油率下降0.18%。本周（9.28-10.7）国内棕榈油新增买船7条，其中4条 为11月船期、2条为10月船期洗船，未来到港压力延续。本统 ...

聚烯烃周报 | 2026-10-11 供应延续偏紧，成本端支撑增强 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8860元/吨（+163），PP主力合约收盘价为9395元/吨（+153），LL华北现货为 9850元/吨（+230），LL华东现货为9930元/吨（+130），PP华东现货为10750元/吨（+200），LL华北基差为760元/吨 （-43），LL华东基差为940元/吨（+87）， PP华东基差为1155元/吨（+47）。 上游供应方面，PE开工率为78.6%（+0.3%），PP开工率为66.3%（+0.0%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为515.3元/吨（+219.6），PP油制生产利润为1025.3元/吨（+219.6），PDH制PP生产 利润为-26.3元/吨（+139.4）。 进出口方面，LL进口利润为695.5元/吨（+251.4），PP进口利润为396.9元/吨（-40.4），PP出口利润为-222.7美元/吨 （-26.6）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为34.9%（+1.7%），PE下游包装膜开工率为52.3%（-0.3%），PP下游塑编开工率 为40.2%（ ...

新能源及有色金属周报 | 2026-10-11 精矿约束显现 终端复苏尚待观察 市场要闻与重要数据 现货情况： 据SMM讯，2026-10-10当周，SMM1#电解铜平均价格运行于111465元/吨至112545元/吨，周中呈现冲高回落的态势。 SMM升贴水报价运行于540元/吨至710元/吨，周中多数时间维持升水报价。库存方面，2026-10-10当周，LME库存 变动-1.19万吨至23.30万吨，上期所库存变化2.00万吨至5.87万吨。国内社会库存（不含保税区）变化2.73万吨至10.10 万吨，保税区库存变动0.01万吨至2.36万吨。Comex库存上涨0.53万吨至78.44万短吨。 观点： 宏观方面，海外方面，美国通胀粘性仍存，美联储官员释放偏鹰信号，年内再度加息的可能性并未完全排除，美 元和美债收益率维持高位震荡，中东地缘冲突持续推升油价，进一步加剧全球通胀隐忧，风险资产整体承压环球 时报。国内端，9 月制造业 PMI 重回扩张区间，国庆假期服务消费回暖，但地产链修复节奏偏慢，制造业实体企 业整体依旧保持谨慎，主动扩产意愿有限证券日报。展望下周，市场将继续消化美国通胀与就业数据，密切跟踪 美联 ...

市场分析 本周LPG期货市场表现：国庆假期后盘面迎来大幅上涨，前期高基差有所收敛，整体基本面与市场结构保持坚挺。 PG主力合约周度涨幅录得10.65%。 供应方面：中东供应是当前市场最大变量，目前海峡处于封锁状态，波斯湾地区LPG供应维持低位。参考船期数 据，中东9月LPG发货量预计在225万吨，环比增加57万吨，同比下降211万吨。中东10月份截至目前观察到的发货 量预计在187万吨。伊朗方面，9月发货量预计在42万吨，环比减少3万吨，同比下降58万吨。10月份截至目前的发 货量在12万吨。在中东冲突期间，美国成为亚洲地区主要的LPG补充来源，由于巴拿马运河拥堵、运费高企，美 国到亚太市场的套利空间受限，欧洲分流了部分船货。此外，大量绕行降低了实际的供应效率。参考船期数据， 美国9月份发货量预计为663万吨，环比增加8万吨，同比提升93万吨。其中，9月份美国发运往亚洲地区的LPG量 在398万吨，环比增加5万吨。国内方面，近期炼厂开工负荷开始从底部回升，带动炼厂气产量与商品量增加，但 相比战前与去年同期水平仍存在差距，且进入10月份出现一定幅度回落。与此同时，我国9月份LPG进口量预计在 209万吨，环比减 ...

化工周报 | 2026-10-11 市场交易累库预期，EG基差快速下跌 市场分析 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在79.00%（环比上周+0.33%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇 开工负荷在87.17%（环比上周+2.32%）。假期内沙特与胡塞冲突显著升级，原油价格高位波动，节后开盘乙二醇盘 面坚挺上行，现货高位成交至6440-6450元/吨附近,上行过程中市场报盘增加明显，合约商出货积极，现货基差快 速走弱。至周五，乙二醇盘面高位大幅下跌。 需求：江浙织机负荷54.0%（环比上周-1.0%），江浙加弹负荷57.0%（环比上周+6.0%），聚酯开工率74.40%（环比 上周+0.60%），直纺长丝负荷77.60%（环比上周+1.50%）。POY库存天数10.7天（环比上周+0.1天）、FDY库存天数 20.4天（环比上周+0.3天）、DTY库存天数28.4天（环比上周-1.7天）。涤短工厂开工率62.0%（+1.0%），涤短工厂权 益库存天数11.2天（环比上周+1.8天）；瓶片工厂开工率57.2%（环比上周+0.0%）。原料高价波动大，向下游传导乏 力，加弹织造厂以按单生产和清库存为主，长丝 ...

报告行业投资评级 - 铁矿石中期以逢高偏空思路为主 [2] 报告核心观点 - 铁矿石基本面变动不大 供需维持长期过剩趋势 港存同期增量维持在2400万吨以上 全口径库存同样偏高 中长期累库趋势不改 成本端海运费高位回落明显 盘面成本支撑走弱 盘面震荡重心走弱 [2] 分项内容总结 供应板块 - 全球铁矿石发运量为3487.3万吨 环比增加144.4万吨 同比增加208.3万吨 澳大利亚发运量2090.0万吨 环比增加121.4万吨 同比增加110.1万吨 巴西发运量703.2万吨 环比减少99.1万吨 同比减少142.8万吨 澳巴发运占比80.10% 环比下降2.79% 非主流发运占比19.90% 环比上升2.79% 节后全球铁矿石发运维持高位 巴西铁矿石发运环比走弱明显 非主流发运增量对冲了巴西发运减量 澳大利亚发运维持历史高位 巴西发运环比和同比均走弱明显 [2][3] - 分矿山全球发运数据 RT全球发运量607万吨 环比增加96.6万吨 同比增加124.2万吨 BHP全球发运量532.5万吨 环比减少20万吨 同比增加19.2万吨 FMG全球发运量376.7万吨 环比减少69万吨 同比减少40.7万吨 VALE全球发运量508.9万吨 环比减少124.7万吨 同比减少90.9万吨 澳洲非主流矿山全球发运量343.4万吨 环比减少24.9万吨 同比增加7.4万吨 RT全球发运增量明显 但发中国比例下滑 分矿种看 MNPJ发运量环比增加 PB块发运增至历史高位 纽曼粉发运降至历史低位 [2][7] - 分矿山发往中国数据 RT发中国量837.4万吨 环比增加235.3万吨 同比增加124.2万吨 BHP发中国量532.5万吨 环比减少20万吨 同比增加19.2万吨 FMG发中国量376.7万吨 环比减少69万吨 同比减少40.7万吨 VALE发中国量508.9万吨 环比减少124.7万吨 同比减少90.9万吨 澳洲非主流矿山发中国量343.4万吨 环比减少24.9万吨 同比增加7.4万吨 [2] - 45港铁矿石到港量2303.6万吨 环比减少535.5万吨 累计同比增加4806.1万吨 47港-45港到港量164.1万吨 环比增加18.6万吨 根据前期发运数据推算 下周45港到港预估2663万吨 [2][19] - 国产矿产量数据 433矿企月度铁精粉产量2069.1万吨 环比减少11.7万吨 186矿企周度日产44.4万吨 环比减少0.3万吨 126矿企周度日产38.0万吨 环比增加0.1万吨 126矿企周度产能利用率60.1% 环比上升0.2% [2] 需求板块 - 铁水日产233.84万吨 环比增加0.05万吨 节后第一周铁水超预期上涨 钢厂利润率水平依旧偏低 下游需求依旧承压 铁水依旧有回落空间 [2] - 255口径废钢日到货44.77万吨 环比减少2.30万吨 255口径废钢日耗48.78万吨 环比增加0.65万吨 255口径废钢库存532.70万吨 环比减少15.88万吨 关注废钢开票问题 包括反向开票政策变动 重点跟踪指标为5月底前后钢厂废钢到货数据 [2] - 45港疏港量2387.70万吨 环比减少21.00万吨 47港-45港疏港量119.21万吨 环比增加19.25万吨 [2] - 周均现货主港成交60.9万吨 环比增加16.37万吨 周均美金成交81.3万吨 环比减少20.17万吨 节后现货成交较节前走弱明显 [2] 库存板块 - 45港铁矿石库存16480.22万吨 环比增加69.38万吨 同比增加2455.72万吨 47港-45港库存834.30万吨 环比增加26.96万吨 45港在港船数109艘 环比减少11艘 45港库存高位维持 同比增量维持在2450万吨以上 [2][29] - 247钢厂进口矿库存8810.04万吨 环比减少783.01万吨 同比减少236.15万吨 [2][29] - 186家矿企库存92.90万吨 环比增加2.61万吨 64家钢厂烧结用矿粉库存119.18万吨 环比减少11.04万吨 [2] - 全口径总库存22886.96万吨 环比增加3515.92万吨 同比增加2912.93万吨 进口矿总库存22334.10万吨 环比增加3555.92万吨 同比增加2748.37万吨 国产矿总库存552.86万吨 环比减少40.00万吨 同比增加164.56万吨 铁水宽幅震荡 铁矿发运和到港中期偏高 中长期累库趋势不改 [2][29] 基差&价差板块 - 62%普氏指数90.50美元/干吨 环比减少2.65美元/干吨 65%-62%普氏价差15.00美元/干吨 持平 62%-58%普氏价差9.00美元/干吨 环比减少0.70美元/干吨 [2][51] - 西澳→中国海运费14.20美元/湿吨 环比增加0.73美元/湿吨 巴西→中国海运费33.43美元/湿吨 环比减少6.07美元/湿吨 海运费高位回落明显 铁矿石成本支撑转弱 [2][51] - 新PBF（60.8%）现货价格650.0元/湿吨 环比减少14.0元/湿吨 卡粉-新PBF价差180.0元/湿吨 环比增加5.0元/湿吨 新PBF-超特价差132.0元/湿吨 持平 高中品价差 中低品价差波动不大 [2] - 最优交割品为PB粉 最优交割品01基差2.8元/湿吨 持平 本周现货基差波动不大 [2] - 期货合约价格 01合约682.5元/湿吨 环比减少20.0元/湿吨 05合约676.5元/湿吨 环比减少17.0元/湿吨 09合约669.0元/湿吨 环比减少16.0元/湿吨 月差方面 01-05为6.0元/湿吨 环比减少3.0元/湿吨 05-09为7.5元/湿吨 环比减少1.0元/湿吨 09-01为-13.5元/湿吨 环比增加4.0元/湿吨 节后铁矿石盘面重心震荡走弱 [2] - 内外价差 01-Jan为-4.8元/吨 环比增加7.24元/吨 05-May为-16.2元/吨 环比增加3.69元/吨 09-Sep为-21.5元/吨 环比增加28.08元/吨 [2] - 进口利润 纽曼粉为-1.35元/吨 环比增加4.45元/吨 金布巴粉为11.67元/吨 环比增加4.17元/吨 [2] - 美金溢价 纽曼粉为-0.90美元/吨 持平 金布巴粉为-3.80美元/吨 持平 [2][75]

报告行业投资评级 - 甲醇期货单边策略为谨慎逢低做多套保 跨期无相关策略 跨品种策略为PP-3MA价差逢高做缩 [4] 报告核心观点 - 节后甲醇港口库存进一步下降 价格走势强势 港口基差再度走强且绝对位置处于历史高位 [1][3] - 中东地缘局势紧张 伊朗甲醇装船量维持低位 10月中国甲醇到港量处于低位 伊朗装置开工回落至低位 [3] - 内地煤制甲醇检修高峰已过 开工率逐步回升 内地甲醇库存低位回建 传统下游开工逐步见顶回落 [3] 市场要闻与重要数据 港口供应 - 海外甲醇开工率49.03% 环比变动0.00% [1] - 中国进口甲醇周频到港量6.88万吨 环比减少3.68万吨 其中华东到港量3.98万吨 环比减少3.58万吨 华南到港量2.90万吨 环比减少0.10万吨 [1] 内地供应 - 中国甲醇开工率92.28% 环比提升2.79% 其中煤制甲醇开工率83.31% 环比提升0.08% 天然气甲醇开工率51.55% 环比提升0.91% 焦炉气甲醇开工率58.72% 环比提升1.57% [1] - 西北甲醇开工率94.14% 环比提升3.31% 华北甲醇开工率70.83% 环比提升1.33% 华中甲醇开工率91.76% 环比提升1.57% 华东甲醇开工率96.06% 环比提升2.57% 西南甲醇开工率89.51% 环比提升2.43% [1] 港口需求 - 太仓甲醇周均提货量2956吨/天 环比无变动 [1] - 华东MTO企业周度采购量28790吨 环比减少10800吨 [1] - 外采甲醇MTO企业开工率60.91% 环比变动0.00% [1] 内地需求 - 甲醇企业待发订单量183690吨 环比减少76560吨 [2] - 传统下游样本企业原料采购量24300吨 环比减少3500吨 其中甲醛开工率30.37% 环比下降2.84% 醋酸开工率83.63% 环比提升1.57% MTBE外销工厂开工率61.27% 环比下降0.41% 二甲醚开工率7.21% 环比提升2.63% [2] - 西北MTO企业周度采购量48000吨 环比减少9000吨 MTO企业开工率79.69% 环比变动0.00% [2] 库存情况 - 甲醇港口库存30.51万吨 环比减少8.84万吨 其中江苏19.22万吨 环比减少7.94万吨 浙江5.59万吨 环比减少0.05万吨 广东3.15万吨 环比增加0.15万吨 福建2.55万吨 环比减少1万吨 [2] - MTO样本企业甲醇库存30万吨 环比减少6万吨 [2] - 下游样本企业甲醇库存15.37万吨 环比减少1.93万吨 [2] - 中国内地甲醇工厂库存32.125万吨 环比增加3.875万吨 其中西北厂库20.32万吨 环比增加3.21万吨 华北厂库2.2万吨 环比增加0.75万吨 华中厂库1.62万吨 环比减少0.5万吨 华东厂库6.35万吨 环比增加0.2万吨 西南厂库1.35万吨 环比增加0.21万吨 [2] 市场分析 - 国庆期间中东局势持续紧张 出现伊朗袭击阿联酋主要油田设施 美军向中东增派第三艘航母 西方官员称沙特拟进攻胡塞武装夺回曼德海峡控制权的相关事件 特朗普称不会在中期选举前攻击伊朗 [3] - 港口端9月伊朗装船量仍处于低位 10月中国到港量维持低位 节后港口库存进一步快速下降至低位 后续需持续关注中东局势对伊朗装置的影响 伊朗装置开工已再度回落至低位 [3] - 下游MTO端 宁波富德9月19日检修 恒通9月18日停车 鲁西 兴兴 斯尔邦处于持续停车状态 后续需关注联泓和南京诚志的停车预期 [3] - 内地端 内地煤头甲醇检修高峰已过 开工率逐步回升 国庆期间待发订单回落 内地库存低位回建 传统下游开工亦逐步见顶回落 甲醛呈现季节性开工回落态势 MTBE及醋酸开工保持盘整状态 [3] 报告附图目录 - 报告共收录52张相关统计图表 覆盖甲醇期现货价格 不同区域基差 各期限期货合约价差 国内外甲醇产能利用率 各区域甲醇到港量 各类型及各区域甲醇开工率 太仓甲醇周度发运量 不同区域MTO企业采购量 甲醇生产企业待发订单量 传统下游样本企业原料采购量 各类下游装置开工率 各区域甲醇生产企业待发订单量 各区域甲醇港口库存 各区域甲醇厂内库存 MTO样本企业甲醇库存 下游样本企业甲醇库存等维度 图表页码覆盖4至12页 [5][6]