煤焦周度观点 ◆ 1、供应： 国泰君安期货研究所·刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0023649 日期：2026年4月12日 ➢ 国内供应，近期部分前期因工作面搬家等因素停减产的煤矿恢复生产，不过受上周吕梁地区事故影响的矿点本周产量下滑，叠加仍有部分矿点因井下因素生产受限， 产地整体供应恢复缓慢，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加4.64万吨至1239.44万吨，精煤产量周环比增加2.53万吨至613.49万吨，产能利用率 周环比提高0.32%至86.23%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数保持高位运行，中国煤炭资源网统计本周（4.6-4.9）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1455车， 较上周同期环比增加102车。本周期货盘面持续偏弱，市场交投氛围偏弱，观望情绪浓厚，下游接货积极性不高，口岸贸易商报价承压下行，实际成交较为一般。本 周蒙煤线上竞拍成交氛围良好，成交多小幅溢价，较前期成交价格略有回落，流拍率较低。 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 煤焦：交割博弈，震荡偏弱 ➢ 2、需求： ➢ 铁水产量延续 ...

报告行业投资评级 - 强弱分析为中性 [2] 报告的核心观点 - 本周美伊达成临时停火协议，宏观偏空环境修复，但市场对AL盘面定价纠结，AD高位震荡；原料方面废铝持货商惜售，生铝价格易涨难跌，下游需求回暖，再生铝企业补库，市场流通货源偏紧；供需方面再生铝行业龙头企业开工率小幅回落，主要矛盾是原料价格坚挺但下游消费动能不足，成品价格涨幅传导困难，行业盈利空间压缩；当前AL定价纠结，中东冲突边际缓和但霍尔木兹海峡未开放，关注电解铝侧潜在风险传导，短期AD价格或维持高位震荡 [5] - 截至4月10日，铝合金锭显性库存较前周增加0.43万吨至11.98万吨，社会库存小幅去化；3月全国乘用车市场零售164.8万辆，同比下降15.0%，环比增长59.4%，今年以来累计零售422.6万辆，同比下降17.4%；2026年新能源车市场处于税收补贴调整期，销量有压力，以旧换新政和新车型上市对消费有阶段性提振，但一季度原材料等涨价，车企压力大，油价上涨对传统燃油车有负向影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 交易端——量价 - 展示了AD00 - 01、AD01 - 02、AD02 - 03价差，资金沉淀、成交量和持仓量的相关数据图表 [8] 交易端——套利 跨期正套成本测算 - 对铸造铝合金AD2604和AD2605合约进行跨期正套成本测算，包括交割手续费、出库费、入库费、检验费、现货增值税、过户费、交易手续费等固定成本，以及仓储费、仓单资金成本、期货资金成本等浮动成本，最终合计成本为85元/吨 [11] 期现套利成本测算 - 市场实际现货报价围绕保太价上下浮动，对铸造铝合金进行期现套利成本测算，考虑了现货报价、仓储费、资金成本、入库费、质检费、交割手续费等，仓单成本为23953.7元/吨 [12][13] 供应端——废铝 - 废铝产量大幅回升，社会库存增加；废铝进口高位回落，同比增速下降 [15][17] - 展示了不同地区废旧汽轮、废旧摩轮、破碎生铝等价格走势及精废价差情况 [21][23] 供应端——再生铝 - 保太ADC12走弱，再生 - 原生价差走弱；铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [28][33] - 铸造铝合金周度开工回落，月度开工处于历史低位；ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于盈亏平衡线附近 [38][43] - 铸造铝合金厂库出现回升，社库小幅去化；铸造铝合金进口窗口关闭 [48][50] - 展示了再生铝棒产量、库存及厂内库存占比情况 [57][59] 需求端——终端消费 - 终端消费方面，汽车产量同比低位，消费表现较弱，展示了新能源汽车、燃油车、摩托车产量，微波炉等小家电产量，汽车零部件及配件制造PPI同比，汽车库存预警指数等数据 [62][63]

报告行业投资评级 - 强弱分析中性，价格区间为95000 - 105000元/吨 [3] 报告的核心观点 - 中东局势是扰动铜价的核心因素，后续或影响供应链推高成本；国内需求改善带动库存去化，价格向上弹性有恢复可能；单边交易上，供应扰动后期或支撑价格；期限上，国内库存去化支撑近端价格；内外交易上，关注内外正套 [3] 交易端 - 波动率方面，SHFE、INE、LME波动率回升，LME铜价波动率约17%，沪铜波动率约23% [8] - 期限价差上，沪铜期限结构走弱，LME铜现货贴水收窄，COMEX铜近端C结构收窄 [11][12] - 持仓方面，SHFE、LME铜持仓减少，沪铜持仓减48手至51.08万手 [13] - 资金和产业持仓上，LME商业空头净持仓从3月27日2.22万手增至4月2日3.02万手，CFTC非商业多头净持仓从3月31日4.01万手升至4月7日4.02万手 [18] - 现货升贴水方面，国内铜现货贴水转升水，洋山港铜溢价上升，美国、鹿特丹、东南亚铜溢价保持稳定 [21][24] - 库存上，全球总库存减少，LME增加，社会库存大幅减少 [25][28] - 持仓库存比上，伦铜持仓库存比回落，沪铜持仓库存比处历史同期偏低位置 [29] 供应端 - 铜精矿进口同比增加，加工费持续弱势，港口库存增加，冶炼亏损缩窄 [32][35] - 再生铜进口量同比下降，国产量同比大幅上升，票点持稳，精废价差回升，进口盈利回落 [36][41] - 粗铜进口环比下降，加工费回落 [44] - 精铜产量同比增加，进口减少，铜现货进口盈利扩大 [46] 需求端 - 开工率上，3月铜材企业开工率环比回升，4月9日当周电线电缆开工率边际回落 [50] - 利润方面，铜杆加工费处于历史同期中性偏高位置，铜管加工费回落 [52][55] - 原料库存上，电线电缆企业原料库存边际回落 [56] - 成品库存上，铜杆成品库存高位，电线电缆成品库存减少 [58] 消费端 - 表观消费边际转弱，电网投资依然是重要支撑，1 - 2月实际消费和表观消费量同比下降，电网投资增速扩大 [62] - 空调产量下降，新能源汽车产量同比下降，2月空调产量同比降23.16%，3月新能源汽车产量同比降3.60% [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅盘面处于低估值状态，本周库存持平，供应产量环比走缩，下游采购需求转弱，4 - 5月供需偏累库，对价格构成利空，但盘面低于8200元/吨时下游采购意愿强，下方有资金托底，上方受套保压力限制，预计下周盘面区间在8000 - 8700元/吨 [1][2][5] - 多晶硅供需双弱，供给端部分工厂计划减产，需求端取消出口退税后国内需求难有起色，月度供需偏空，临近5月底仓单集中注销期会对盘面构成压力，但盘面跌破平均现金成本线后有下游逢低采购，下方空间有限，预计下周盘面区间在31000 - 35000元/吨 [3][5] - 多晶硅PS2605/PS2606反套头寸择机止盈，暂无套保推荐 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 展示了2026年3月20日 - 4月10日工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价，包括华东、黄埔港、昆明、天津港等地不同规格硅的价格 [9] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 本周工业硅盘面下跌，周五收于8250元/吨，现货市场价格下跌，新疆99硅报价8450元/吨（环比 - 100），内蒙99硅报价8700元/吨(环比 - 100) [1] - 本周开工环减，新疆少量复产，内蒙、辽宁等地少量减产，西南地区枯水期，按丰水期电价测算成本或在9000元/吨及以上(折盘面)，短期盘面未给西南厂家合适套保位置，西北地区暂无进一步复产计划 [2] - SMM统计本周社会库存累库0.4万吨，厂库库存去库0.4万吨，整体行业库存持平，后续关注新疆大厂复产情况 [2] - 给出国内工业硅社库、厂库、月度开工率、月度产量、出口数量及同比、进口数量、贸易环节库销比等数据图表，还展示了国内硅石、石油焦、洗精煤、木炭、电极平均价及工业硅主产地电价情况 [10][13][15][22] 工业硅消费端——下游多晶硅 - 本周多晶硅盘面震荡走跌，周五收于32125元/吨，现货市场需求回落，上游报价松动 [1] - 短期周度产量环比持平，4月底部分硅料工厂减产带来月度供应减量，5月有硅料厂复产，厂家库存环比累库，当前约33万吨，整体行业库存约50万吨，处于偏高位置，平均现金成本约3.5万元/吨 [3] - 硅片排产周环比减少，库存转为累库，供需偏弱，4月光伏退税取消后抢出口结束，国内市场无明显起色，组件厂在手订单差，整体光伏需求侧偏弱 [3][4] - 给出多晶硅现货价格、产量及同比、行业开工率、进出口量、行业利润测算、单晶硅片出口数量、国内光伏月度新增装机量、新增光伏并网容量等数据图表 [18][24] 工业硅消费端——下游有机硅 - 本周有机硅周产环比减少，后续厂家计划降负荷，当前提价提振下游采购，库存去化，表需小幅环增，需关注需求延续性 [2] - 给出国内DMC平均价格走势、行业月度开工率、产量及月度同比、工厂库存量季节性图、初级形态聚硅氧烷出口数量及同比、行业利润测算等数据图表 [25][26] 工业硅消费端——下游铝合金 - 铝合金需求市场增量较缓，多为观望状态 [2] - 给出再生铝ADC12价格季节性图、再生铝行业月度开工率、平均利润测算、国内汽车月度销量季节性图等数据图表 [29][35]

锡周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 唐文豪（联系人） 期货从业资格号：F03152608 日期：2026年4月12日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 锡：宏观风险有所反复 强弱分析：中性 价格区间：350000-390000元/吨 ◆ 回顾本周行情，沪锡价格小幅震荡上涨至38万元/吨左右，随后涨幅回吐，周五夜盘 收盘价为375010元/吨，周内波动较小。 0 5000 10000 15000 20000 25000 01-03 01-15 01-28 02-11 02-26 03-10 03-21 04-02 04-16 04-28 05-13 05-24 06-06 06-18 07-02 07-14 07-25 08-06 08-18 08-29 09-10 09-22 10-10 10-22 11-03 11-14 11-26 12-08 12-19 12-31 吨 SMM社会库存 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期需求回升，港口库存低位，原木现货价格走高；中期供给回升，需求缓慢复苏，港口库存高位去库，原木供给参考船期节奏，预计维持正常水平，需求端地产新开工偏弱，持续拖累原木需求 [5] 各目录总结 行情走势 - 现货低库存，原木震荡偏强 [3] 现货价格走势 - 山东和江苏不同树种规格的原木现货价格有不同程度变化，如3.9米30 + 辐射松在山东较上周涨20元，涨幅2.5%；5.9米20 + 辐射松在山东较上周涨30元，涨幅3.8%等 [7] 价格与价差 - 展示了不同港口不同规格辐射松原木和云杉原木的现货价格走势，以及区域差的情况 [9][11][12] 供应 - 列出新西兰原木船期数据，包括载重、离港时间、预计到港日期等信息 [15] - 展示中国港口、岚山港、太仓万方港、新民洲港等原木到港量的情况 [16] 需求和库存 - 国内主港库存方面，岚山港、新民洲、江都港、太仓港等总库存和部分材种库存有不同程度变化，如岚山港总库存较上周降2.1%，新民洲辐射松库存较上周降24.6%；日均出货量方面，岚山港、江都港、太仓港总发货量有不同变化，如岚山港总发货量较上周增10.5%，江都港总发货量较上周降20.0% [18] - 展示了日均出库量、四港口库存、山东太仓库存、山东岚山库存的情况 [20] 其他价格直接影响因素 - 运费方面，干散货BDI较上周涨6.5%，灵便型BHSI较上周涨0.6%等；汇率方面，美元兑人民币较上周降0.7%，美元兑新西兰元较上周降1.8% [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 动力煤市场呈现强预期弱现实态势，煤价高位震荡 [2] - 四月基本面多空交织，价格预计在730 - 780元/吨间波动 [2] - 中长期新能源对火电替代持续，煤炭需求走弱，供应端转向稳产稳价，今年价格中枢上移 [2] 根据相关目录分别进行总结 动力煤基本面数据 价格 - 短期价格高位震荡，产地、港口价格回调，进口价格平稳运行 [5][8] - 截至4月10日，榆林5800大卡指数609.0元/吨，周环比增加2.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数551.0元/吨，周环比增加5.0元/吨；大同5500大卡指数618.0元/吨，周环比增加10.0元/吨 [8] - 截止2026年4月10日，秦皇岛港5500价格报764.0元/吨，周环比增加4元/吨，秦皇岛港5000价格报679.0元/吨，周环比增加4.0元/吨 [8] - CCI进口4700指数报87.5美元/吨，周环比增加1.5美元/吨，CCI进口3800指数报71.5美元/吨，周环比增加1.5美元/吨 [8] 价格(海外煤） - 进口价差倒挂持续 [9] 供应—国内产量（周度） - 坑口供应稳定，2026年4月2日 - 4月8日，三西地区样本煤矿产能利用率93.35%，较上期减少0.18个百分点 [12][14] - 产量受政策和价格指引，2026年影响煤炭产能变化的潜在因素包括落后产能退出等 [14] 供应—国内产量（月度） - 2026年1 - 2月份，全国原煤产量76289万吨，同比下降0.3% [15] - 主产区产能释放保持增长态势，三省区1 - 2月份生产原煤54150.8万吨，较2025年同期增加483.6万吨，增长0.90%；占全国原煤产量的70.98%，占比较2025年同期扩大0.86个百分点 [15] 供应—海运煤 - 进口煤到港量偏弱，运价高位 [18] 供应—进口（月度） - 2026年1 - 2月全国进口煤炭7722.2万吨，同比增长1.5%，再次创下历史同期新高 [20] 库存—矿山 - 产地库存环比下降 [27] 库存—港口 - 北港小幅去库，截止4月10日，北方港（不含黄骅）库存合计2568.0万吨，周环比减少37万吨 [2][33] 运输 - 港口调入、调出减少 [37] 需求：电力需求 - 沿海电厂库存走低，未来十天全国大部地区气温持续偏高，今年前两月中国全社会用电量同比增长6.1% [41][44][50] 需求：电力生产 - 1 - 2月火电发电同比3.3%，未来十天南方多降雨 [53][55] 需求：非电 - 建材冶金需求走强，化工煤需求高位运行，本周高炉开工率环比为83.2%；水泥熟料产能利用率为69.79% [62]

BZ&EB周报：高位震荡为主 国泰君安期货研究所·黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 日期：2026年04月12日 假设原油90-100美金，纯苯2604合理估值范围：8500-9000元/ 吨，苯乙烯9700-11000元/吨 | | 布伦特 | | 汇率 | Crack Mopj | NAP | BZN | 纯苯 | 纯苯 | 乙烯 | 苯乙烯 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | （美金） | （RMB 阿尔法13） ， | | （加工费500） | | 原油90 | 90 | 6 . | 80 | 100 | 778 | 250 | 1028 | 8029 | 8500 | 9308 | | | 90 | 6 . | 80 | 115 | 793 | 300 | 1093 | 8530 | 8500 | 9704 | | | 90 | 6 . | 80 | 80 | 758 | 200 | 958 | 7489 | 8500 | 8881 | | 假设原油涨至 ...

金银周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476 日期：2026年4月12日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 黄金：地缘政治谈判持续反复；白银：金银比继续修复 强弱分析：黄金震荡、白银震荡 价格区间： 990-1100元/克、15000-20000元/千克 Special report on Guotai Junan Futures 数据来源：Wind、国泰君安期货研究所 2 ◆ 本周伦敦金涨幅2.9%，伦敦银涨幅6.42%。金银比从上周的65回落至62，10年期TIPS回落至1.95%，10年期名义利率回落至4.31%（2年期 3.81%），美元指数录得98.7。 ◆ 此前，黄金最低回落至4100美元，接近去年12月加速上涨之前平台，我们判断第一波流动性收缩已经较为充分，后续如果出现美股加速下跌、全 市场资产共同抛售的情形，我们认为黄金可能出现二轮抛售，下方第一支撑位4000美元一线，第二支撑位37 ...

报告导读： 本周美豆受美豆粕上涨提振而上涨，周涨幅12.25美分/蒲式耳，至1175.75美分/蒲式耳；美豆粕因意大 利预期外采购而上涨16.6美元/短吨至331.8美元/短吨、美豆油则下跌1.85美分/磅至67.09美分/磅。 天气方面，巴西收割进度接近尾声，截至4月4日巴西大豆收割进度82.1%，慢于去年同期的85.3%但略 快于五年均值，未来两周巴西南部降水偏少，有利于收割和运输；阿根廷开始收割工作，未来天气条件有利于 收割；美国主产区未来两周雨水同比偏多，温度偏高，有利于大豆播种。 市场关注点主要集中于以下几个方面： 一是中美元首互访情况，特朗普访华推迟但如果中东局势能够有效缓和，预计将再次安排访华之行； 2026 年 04 月 12 日 美豆周度报告 谢义钦 投资咨询从业资格号：Z0017082 xieyiqin@gtht.com 二是原油上涨导致的化肥农药涨价，进而改变农民种植意愿的情况。USDA种植意向报告显示大豆种植 面积为8470，较去年的8121.5增加约349万英亩，但这一调查完成与三月初，彼时农资价格涨幅有限，并 不能完全反应化肥涨价可能导致的多种大豆少种玉米的倾向，需要密切跟踪； 三 ...