报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受海外税收政策扰动，商品市场整体承压，钢材价格本周低位震荡，钢厂产量预计仍将保持在高位，需求端保持疲弱，预计表观需求到达平台期，持续大幅回升可能性较小，成材矛盾不突出，整体维持区间震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 螺纹供应 - Mysteel本周产量回升1.22万吨至228.65万吨，其中电炉回落0.73万吨，高炉回升1.95万吨，中钢协旬度数据显示钢材产量位于高位 [10] 螺纹需求 - 表观需求进入稳定期，预计上半年需求难有明显改观，整体表现显著弱于去年同期，水泥熟料产能利用率大幅回升，Mysteel日成交整体较弱，与表观需求表现较为一致 [15] 螺纹钢库存 - 螺纹钢总库存本周继续小幅去库，热卷库存持续高位回落，螺纹钢厂库库存本周小幅回落2.41万吨至207.12万吨左右，社会库存本周回落18.63万吨至590.95万吨，总库存本周回落21.04万吨至798.07万吨，中钢协旬度数据显示会员企业钢材库存维持在高位 [21] 螺纹成本与利润 - 本周估算即时高炉成本在2980元/吨左右，15日平均成本2950元/吨。唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2946元/吨，与4月2日普方坯出厂价格3050元/吨相比，钢厂平均盈利104元/吨，周环比增加4元/吨。76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3402元/吨，平均利润亏损109元/吨，谷电利润亏损3元/吨 [27] 期货与现货价格变动 - 上海中天现货价格今日报价3230元，上周报价3250元，幅度-20；唐山迁安钢坯今日报价3050元，上周报价3070元，幅度-20 [30] 期货价差与相关品种比价 - 铁矿石高位震荡，主力合约螺矿比小幅走弱，成材现实需求表现疲弱，需求端无较多故事可讲，黑色金属整体承压 [37] 统计局相关数据 - 1 - 2月，中国房地产投资和房屋新开工面积分别同比下降 - 9.8%、 - 29.6%，降幅较1 - 12月收窄0.8%和扩大6.6%个百分点 [42]

股指早报 对等关税方案落地，外围走衰退逻辑 2025 年 4 月 3 日 股指期货早报 2025.4.3 报告摘要： 海外方面，今日特朗普宣布全球对等关税方案，关税超预期。针 对所有进口商品的普遍性的基准关税加征 10%，将于 4 月 5 日生效。 对等关税则在 4 月 9 日生效，分国别来看，中国 34%、欧盟 20%、越 南 46%、瑞士 31%、日本 24%、印度 26%、韩国 25%、泰国 36%、印尼 32%、英国 10%、菲律宾 17%，柬埔寨征收最高 49%。对等关税为叠加 税率，对中国来说，今年 2 月和 3 月已经加征 20%，此次又是 34%， 那么今年对中国加征税率为 54%。对中国、越南、瑞士等国家加征关 税远超预期。因关税方案宣布是美股收盘后，方案宣布后，金融市场 明显走衰退逻辑，美股期指大跌，纳指和标普 500 的期指分别下跌 4.46%和 3.58%，10 年期美债收益率下跌，美元指数基本震荡，黄金 上涨。距离基准关税生效有 3 天，对等关税生效 6 天，在此期间各国 的的反制博弈等均会对盘面造成影响。 国内盘面上看，周三大盘低开震荡微涨 0.05%，深成指上涨 0.09%，创业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜日内 79000 - 81000 区间波动，中期 66000 - 90000 区间波动，震荡偏弱操作、用铜企业逢低买入保值[1] - 蛋白粕日内宽幅波动，中期豆粕远强近弱，2505 到期前在 3000 以下，豆粕 2505 逢高做空[3] - 石油沥青日内弱势震荡，中期由弱转强，空沥青多原油价差策略[6] 各品种总结 铜 - 宏观上市场关注美国关税政策，预期负面影响金融市场[1] - 供给上印度 2024 - 25 财年精炼铜产量增 7.1%至 49.7 万吨，西部矿业一季度矿产铜和冶炼铜同比分别增 13%和 57%，智利 2025 年 2 月铜产量降 5.4%至 397396 吨，日本住友金属矿业公司 2025/26 财年计划产精炼铜减 2.6%至 43.3 万吨并将检修[1] - 需求上铜价跌破八万后精铜杆消费环比转好但新增消费不及预期，黄铜棒 3 月订单环比小幅增长，3 月铜线缆企业开工率 73.6%，环比增 12.71 个百分点，同比增 1.72 个百分点[2] - 库存上 4 月 2 日上期所铜仓单降 5624 吨至 130379 吨[2] - 后市全球铜精矿和废铜供需偏紧提振铜价，但高铜价负面影响下游消费[2] 蛋白粕 - 美豆期货受 USDA 种植面积意向报告和生柴消息影响，关税变动未正式公告[3] - 国际大豆巴西新作即将上市，预计产量[1.66，1.71]亿，3 月出口量提升至 1556 万吨，4 月到港超 1000 万吨，美豆种植面积约 8350 万英亩，美玉米种植面积 9532 万英亩同比增 5%，二季度供应充足[4] - 菜籽近期库存充足，加拿大 2025 年油菜籽种植面积同比减 1.7%，25/26 期末库存预测上调至 200 万吨，“反歧视调查”关税落地，“反倾销调查”无进展[4] - 后市若 4 月 2 日美关税落地农产品价格或宽幅震荡，4 月后建议豆粕近月合约逢高卖空，博弈美生柴利好可多棕榈油空豆粕[5] 石油沥青 - 供应端地方炼厂生产沥青亏损减轻，开工率小幅下滑，3 月 28 日开工率 26.7%，周度降 0.5 个百分点，周度产量 46.6 万吨降 0.2 万吨，4 月排产或下降[6] - 需求端刚性需求稳中改善，部分投机需求释放，防水卷材企业开工走弱，3 月 28 日开工率 28.0%，周度降 4.0 个百分点，较去年同期降 2 个百分点，炼厂库存下降，社会库存累积[7] - 成本端油价短期区间震荡，远期供应增加预期增强，夏季需求增长受限，价格中枢下移[7] - 后市近期基本面偏弱，期价弱势震荡，远期供应增量有限，4 - 5 月需求或改善，裂解价差先弱后强[8]

农产品日报（2025 年 4 月 3 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周三，玉米主力 2505 合约减仓调整，现货回落，5 月合约多空主力向 7 月合约移 | 震荡 | | | 仓。周初，在北港玉米库存下降的利好因素影响下，玉米 9 月和 11 月合约企稳 | | | | 上行，远月领涨、近月跟涨，7 月合约在重要支撑位 2300 元/吨整数关口企稳， | | | | 短期价格企稳上行。近期，东北玉米价格整体偏弱，港口及深加工玉米价格下调 | | | | 都对价格有不利影响，但产区余粮整体偏少对行情也有一定的支撑。华北地区玉 | | | | 米价格整体维持稳定，个别企业价格窄幅调整，主流价格维持稳定。目前山东深 | | | 玉米 | 加工主流价格维持在 2250-2340 元/吨，贸易商对短期上涨预期减弱，在利润较 | | | | 为可观的情况下，以逢高出货策略为主。整体来看 ，玉米主力 2505 合约自 3 月 | | | | 中旬的 2336 元/吨的价格高点持续回落近两周时间，5 月期价下跌至 2240 元/吨 | | | | 的价格 ...

加菜系产品进口困难后可能的 替代来源分析 核心观点 线路二：加菜籽经由欧盟/阿联酋压榨后以菜系产品输入中国：2024 年 中国进口了 50 万吨阿联酋菜油、32 万吨阿联酋菜粕和 2 万吨欧菜油，理论 上存在增大从两国进口菜系产品的可能。不过这两国都面临各自的问题：阿 联酋菜籽进口量已经接近其 110 万吨的压榨产能上限，新建压榨厂又要时 间，所以其承接加菜籽的能力短期无法大幅增长。欧盟虽然菜籽产量和压榨 量极大，但需要首先满足本国需求后的剩余部分才能出口中国。 线路三：加大对俄罗斯菜系产品的进口：俄罗斯菜籽产量在近五年中快 速拉升至 500 万吨，2024/25 年度共出口 135 万吨菜油和 80 万吨菜粕。 2024 年中国共进口 109 万吨俄菜油，已成为国内菜油最大进口源。由于中 俄关系密切以及俄罗斯菜籽继续扩种，预计未来俄菜油依然会大量进入中 国。不过当前对中国出口需求已经占了俄罗斯菜油的绝大部分，而菜籽扩种 需要时间，所以短期继续增大出口的空间有限。 综上所述，在当前国内对加菜油/菜粕加征关税，对加菜籽反倾销调查也 在进行中的情况下，2025 年对加拿大菜系产品的进口预计将明显减少。而 以上替代 ...

厂家 用货号 [68,78], SC [510,570],仅供参考 投资咨询业务资格: 班监许可【2011】1292号 2025年4月3日 短期建议观望为主,2505月线波动给到 欢迎关注微信公众号 主力合约 板块 品种 点评 操作建议 IF2506 业绩期将至,等待盈利验证方向,特朗普宣布今年 IH2506 股指 第三轮超预期加征34%关税,短期情绪可能受影 美国超预期加征关税,市场短期情绪将受影响 IC2506 响,关注后续国内对冲政策情况。 IM2506 T2506 资金层面,昨日资金利率整体下行。美国公布对华加征关税幅 单边策略上,建议顺势而为,短期做多。期现策略 TF2506 度超预期,市场对后续货币政策宽松预期增强。预期短期在资 国债 上,T、TF、TS合约处于基差低位,期现策略上 TS2506 金转松现实和宽货币预期增强的推动下期债将阶段性偏强。 可关注TF\TS品种的正套策略和基差做阔策略 要盟 TL2506 黄金在美国关税落地后盘中波动较大,关注美国非 农等数据单边建议保持低多思路,或逢高卖出虚值 AU2506 美国关税政策公布影响短期有望落地 贵金属冲高金价盘中波动 看跌期权赚取时间价值: ...

日报 | 2025-04-03 流动性日报 市场流动性概况 2025-04-02，股指板块成交4238.88亿元，较上一交易日变动-10.71%；持仓金额10596.02亿元，较上一交易日变动 +1.09%；成交持仓比为39.41%。 国债板块成交3256.62亿元，较上一交易日变动+8.81%；持仓金额7809.41亿元，较上一交易日变动+3.53%；成交持 仓比为42.52%。 基本金属板块成交3297.85亿元，较上一交易日变动+14.47%；持仓金额4105.29亿元，较上一交易日变动+2.71%； 成交持仓比为83.53%。 贵金属板块成交5575.80亿元，较上一交易日变动-14.55%；持仓金额3997.31亿元，较上一交易日变动-0.29%；成交 持仓比为132.16%。 能源化工板块成交3612.51亿元，较上一交易日变动-12.69%；持仓金额4150.96亿元，较上一交易日变动-0.91%；成 交持仓比为70.94%。 农产品板块成交4217.36亿元，较上一交易日变动+2.50%；持仓金额5898.56亿元，较上一交易日变动+1.04%；成交 持仓比为58.32%。 黑色建材板块成交1 ...

| 股指期货价差日报 | | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 叶倩宁 Z0016628 2025年4月3日 | | 价差 品种 城新伯 较前一日变化 历史1年分位数 全历史分位数 | | 上湖邮(发 -26.79 1.30 6.90% 14.60% | | H期现价差 -2.42 -1.51 31.90% 46.20% 期现价差 | | IC期现价差 -30.49 11.76 29.00% 40.70% IN潮通价采 -177.25 18.03 45.00% 1.40% | | 次月-当月 -3.20 1.40 56.10% 48.70% | | 李月-景日 -24.40 0.20 22.9096 35.90% 远月-景月 -70.80 1.40 6.10% 25.30% | | IF跨期价差 李月-次月 -21.20 -1.20 12.20% 28.30% | | 21.70% 远月-次月 -67.60 0.00 4.00% 15.00% | | 远月-李月 -46.40 1.20 6.90% 次月-当月 2.40 0.60 72.50% 68.80% | | 泰月-录月 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分内容总结 期货数据 - EC2504昨日收盘1524.0，跌0.49%，成交量864，持仓3000，持仓变动-382；EC2506收盘2148.0，跌3.68%，成交量40737，持仓32973，持仓变动341等多个合约数据 [2] - EC2504 - 2506前一日月差-624.0，前两日月差-698.5，前三日月差-681.8等多个月差数据 [2] 指标数据 - SCHIS指标2025/3/31更新，本期1473.56，前一期1506.17，本期涨跌-2.17% [2] - SCFI 2025/3/28公布为1318 $/TEU，较前值涨0.92%；CCFI为1526.99点，较前值跌3.76%等多个指标数据 [2] 运力安排 - 2025年3、4、5月周均运力分别为27.7、30.7、31.4万TEU，环比增23%、10%、2%；3月最后一周满班，4月上半月周均28万TEU，下半月周均33万TEU以上 [2] 欧线报价 - 当前主要预定4月第二周舱位，PA、MSC、GEMIN联盟沿用1700 - 2200美金，OA联盟报价上涨；4月下半月船司有涨价计划，MSK昨日沿用1800美金，OOCL从3500美金降至2400美金；5月CMA天津 - 鹿特丹航线报价4500美金，ONE沿用2030美金 [3] 近期新闻 - 4/3消息，特朗普2日签署“对等关税”行政令，10%基准关税4月5日生效，对等关税4月9日生效，美墨加协定下商品关税豁免，部分国家或地区受影响大 [4] - 4/3消息，哈马斯认为以色列拒绝停火提议，以总理称将打造第二个“费城走廊”分割加沙地带 [5] 图表相关 - 包含EC远期曲线、各指数季节性趋势、中国 - 欧洲航线投放运力周报、船公司运力投放排行等图表 [7][8][16][19]

工业硅：供需格局尚未扭转，硅价继续弱势震荡 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 晨报 工业硅 供给端：内蒙、云南、陕西、宁夏和山东在产硅企开工暂稳，前期计划减 产尚未落地，企业库存累积。北方市场货源充裕，期现商报价积极，市场对替 代品，即再生硅和 97 硅询价渐起，但成交一般。粉单招标价格再度下滑，有机 硅方面在减产操作下，需求难以持稳。 成 材：武秋婷 需求端：当前多晶硅价格暂稳，下游仍为按需采购，对硅料需求尚未出现 明显增长，当前复投料报 37-39 元/千克，致密料报价 35-38 元/千克，菜花料 报价 32-34 元/千克，N 型料价格 41-43 元/千克。有机硅 DMC 报价整体持稳， 主流成交价参考至 14000-14500 元/吨(净水送到)，主流生产装置陆续启动弹性 生产调节。而需求端受制于终端消费疲软，下游仅按需采购并伺机压价，市场 交投活跃度依赖刚性需求维持。铝合金锭价格平稳，合金锭市场依旧维持弱需 求，市场交投氛 ...