核心观点 从AI应用到游戏、IP潮玩，春节期间有望迎来多重催化，持续看好AI应用与IP潮玩、游戏机会[6] 春节期间，大厂AI应用进入加速阶段，技术进步加速AI漫剧商业化进程与潜力，同时游戏、IP潮玩又将迎来产品及节日效应驱动下的行业旺季[6] 市场及行业回顾 - **板块表现强劲**：2026年1月份传媒板块（申万传媒指数）上涨17.94%，跑赢沪深300指数16.29个百分点，在申万一级31个行业中排名第2位[4][16][22] - **估值处于高位**：当前申万传媒指数对应TTM-PE 49.9倍，处于过去5年98.8%分位数[4][22] - **个股表现分化**：蓝色光标、天地在线、天龙集团、易点天下涨幅居前，贵广网络、湖北广电、盛通股份、北京文化等跌幅居前[4][27] 游戏行业 - **版号发放维持高位**：2026年1月累计发放游戏版号182个，同比增长33.8%，其中国产游戏177款，进口游戏5款[4][31] - **市场收入稳健增长**：2025年中国游戏市场实际销售收入3507.9亿元，同比增长7.7%[4][35] 游戏用户规模达6.83亿人，同比增长1.3%[35] - **细分市场表现**：2025年移动端游戏收入2571亿元，同比增长7.9%；客户端游戏收入782亿元，同比增长15.0%；小程序游戏市场规模535.4亿元，同比增长34%[4][41] - **出海收入增长**：2025年自主研发游戏海外市场收入为205亿美元，同比增长10.2%[44] - **新游集中上线**：2026年2月预计有14款新游上线，全部集中在春节假期开始（2月15日）之前，其中莉莉丝的《帕萌战斗日记》值得关注[49][52] 影视行业 - **电影市场短期承压**：2026年1月总票房19.64亿元人民币，同比下降69.2%，主要由于春节假期较晚、新片供应较少[5][55] - **春节档有望回暖**：2026年春节档有7部影片待映，假期长达9天，有望拉动票房复苏[5][66][67] 《飞驰人生3》猫眼想看人数达92.6万人，热度最高[5][72] - **剧集市场表现**：1月《罚罪2》以11.31亿播放量问鼎全网剧集榜首，《骄阳似我》和《逍遥》分别取得6.63亿和6.50亿的播放量[5][74] - **综艺市场竞争格局**：1月腾讯《现在就出发 第三季》全网正片市占率9.87%排名第一[5][76] 网综市场前十中，芒果/腾讯/爱奇艺分别占据6/3/2个[5][76] - **短剧与AI真人漫热度高**：1月短剧热度第一为《奶奶觉醒后，全家破产了》，漫剧热度第一为《我在末世开超市S级诡异抢着来上班》，AI真人漫快速起量，头部作品播放量达1000万次以上[5][85] AI应用动态 - **视频生成技术突破**：字节跳动Seedance 2.0在视频生成领域更进一步，可以生成“导演级”音视频，实现多镜头故事讲述、自然运动合成、原生音视频同步及2K电影画质，有望对AI漫剧形成催化[5][88][100] - **大厂AI应用春节竞争激烈**：春节期间，元宝、千问、豆包等大厂AI应用开启红包大战，流量入口竞争激烈[5][118][121][124] 例如，腾讯元宝App发放10亿现金红包，阿里千问App推出“春节30亿元大免单”活动[118][121] - **技术进展加速商业化**：Seedance 2.0和可灵3.0等技术进步，通过提升角色一致性、物理逻辑和导演级控制工具，有望加速AI漫剧的渗透和商业化进程[5][102][103][117] 投资建议与关注标的 - **AI应用方向**：关注GEO重构流量及内容服务生态、技术进步加速AI漫剧渗透[6] GEO营销方向关注浙文互联、汇量科技等标的[6] AI漫剧重点看好IP及平台，关注中文在线、掌阅科技、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、快手等标的[6] - **游戏方向**：强新品周期有望推动游戏板块业绩与估值持续上修，春节期间有望进一步推升流水峰值[6] 关注巨人网络、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络等标的[6] - **IP潮玩方向**：核心看好产品及海外扩张的泡泡玛特[6] - **重点推荐组合**：2月投资组合为巨人网络、恺英网络、泡泡玛特、哔哩哔哩、昆仑万维、中文在线[6]

核心观点 - 报告认为，2026年2月13日A股市场的缩量调整主要源于春节长假前的避险情绪和资金获利了结，但春季行情预计仍将延续，建议科技与消费均衡配置、逢低布局[3][8][12] - 债市方面，央行大额净投放支撑市场，未来债市或仍将震荡回暖[8][12] - 商品市场方面，短期工业品因供应过剩担忧等因素调整，但部分农产品如豆一因供需因素表现强势[8][12] 市场行情分析 股票市场 - 市场整体缩量调整：2026年2月13日，上证指数下跌1.26%收于4082.07点，深证成指下跌1.28%，创业板指下跌1.57%，科创50跌0.72%，万得全A指数下跌1.13%[4] - 成交显著缩量：全市场成交额缩量7.5%至约2万亿元，个股普跌，上涨1537家，下跌3824家[4] - 蛇年全年表现：沪指全年上涨25.28%，深证成指上涨38.84%，创业板指上涨58.73%[4] - 行业板块分化：国防军工逆势上涨0.46%，半导体设备指数上涨1.65%[6] - 周期板块集体回调：有色金属板块重挫3.31%领跌，石油石化、建材、钢铁、煤炭板块分别下跌3.23%、2.86%、2.41%、1.75%[6] - 调整原因与展望：调整主因是春节长假临近资金落袋为安，尤其前期涨幅较大的周期板块获利了结压力释放，但春季行情预计延续，市场或维持板块轮动、震荡上行[8] - 关注板块：光伏（太空光伏、HJT技术）、商业航天（卫星制造、算力服务）、有色金属（黄金、白银、铜铝等）未来或仍具备催化[8] - 外部影响因素：春节期间美股交易6个交易日，美联储政策预期、地缘冲突、产业技术变迁可能影响节后A股[8] 债券市场 - 国债期货分化震荡：30年期主力合约（TL2603）涨0.04%，10年期主力合约（T2603）跌0.10%，5年期和2年期合约分别跌0.09%、0.03%[8] - 央行大额净投放：单日通过逆回购操作合计净投放6135亿元，其中6个月期买断式逆回购连续第六个月加量续作，加量规模较上月增加2000亿元[8] - 短端利率下行：隔夜Shibor报1.271%，较前一日下行9.7BP；7天期Shibor下行8.8BP至1.43%[8] - 市场逻辑：30年期上涨或因保险、养老金等配置盘逢低增仓，以及央行净投放缓解资金担忧，中短端偏弱或受交易盘止盈及资金流向权益市场影响[8] - 未来展望：市场对央行适度宽松的货币政策有信心，未来债市或仍将震荡回暖[8] 商品市场 - 商品指数下跌：南华商品指数下跌1.69%至2723.32点，市场跌多涨少[8] - 工业品领跌：沪锡、沪银、原油主力合约分别下跌7.05%、5.52%、4.22%[8] - 部分品种逆势走强：集运欧线、烧碱、碳酸锂、鸡蛋、豆一涨幅居前，分别上涨3.38%、2.91%、2.21%、2.20%、2.14%[8] - 原油下跌原因：美国上周原油库存增加853万桶（预估减少2.4万桶），叠加国际能源署（IEA）下调2026年全球石油需求增长预期至85万桶/日，并预计市场将出现约370万桶/日的巨大盈余[8] - 豆一价格强势：豆一主力合约涨2.14%至4674元/吨，创一年来新高，或因巴西降雨影响收割及播种进度，以及春节前饲料企业备货需求推动[8] 交易热点追踪 近期热门品种梳理 - AI应用：核心逻辑是阿里千问、谷歌GEMINI等产品应用加速，后续关注应用场景转化和产品技术升级突破[10] - 商业航天：核心逻辑是商业航天司成立及政策支持，后续关注国内可回收火箭发射情况及海外龙头技术突破[10] - 核聚变：核心逻辑是中上游环节产业化提速，后续关注项目进展和行业招标情况[10] - 量子科技：核心逻辑是技术突破及战略新兴产业地位，后续关注国内政策支持力度和国内外重点项目进展[10] - 脑机接口：核心逻辑是十五五政策支持及海外技术进步，后续关注国内技术进步和国外公司项目进展[10] - 机器人：核心逻辑是产品持续升级及产业化趋势加速，后续关注特斯拉订单释放节奏和国内企业技术进展[10] - 大消费：核心逻辑是政策推动消费升级，后续关注经济复苏情况和进一步刺激政策[10] - 券商：核心逻辑是A股成交额高位运行，后续关注A股市场成交量情况和交易制度可能的变化[10] - 贵金属：核心逻辑是央行持续增持及美联储降息，后续关注美联储进一步降息预期和地缘政治风险[10] - 有色金属：核心逻辑是美元指数偏弱及供给约束，后续关注美元指数变化和全球各区域供给变化[10] 近期核心思路总结 - 权益方面：春节长假效应显现但不改春季行情延续，建议科技与消费均衡配置、逢低布局[12] - 债市方面：资金面整体维持偏松，利率下行和避险需求持续推动债市上涨，中长期适度宽松的货币政策有望强化配置需求[12] - 商品方面：短期国内外交易所保证金调整导致贵金属短期仍有波动，中长期看好逻辑不变[12]

核心观点 - 报告核心观点为把握家电龙头公司的阿尔法机会，其核心驱动力在于公司治理提效和海外扩张 [2] 分板块研究观点总结 白电板块 - 当前仍是白电龙头兑现治理改革红利的时间段，应重视行业龙头的话语权和定价权，关注头部效应集中 [7] - 美的集团通过效率领先深化头部集中优势，B端和海外业务打开新增长极 [7] - 海尔智家和海信系通过深化改革提升运行效率，盈利持续增长 [7] - 治理改善的信号（如并购整合、组织架构调整）能在约1年维度内催化估值抬升，但趋势性上涨需明确的业绩释放和产业周期上行作为支撑 [16] - 行业进入成熟期后，龙头公司定价从短期业绩转向可持续增长与分红（ROE），治理改善能提升市场对其可持续增长的信心，从而抬升估值中枢 [16] - 以美的集团为例，在2015年上半年至2017年地产周期上行期间，公司积极进行T+3改革并开启全球并购，市盈率从最低8倍上行至20倍以上，市场对顺周期下的治理改善给予更高溢价 [17] - 以海尔智家为例，其私有化H股海尔电器的方案落地（2020年8月）后，市场认知到协同效应，股价区间上涨59%，预测市盈率从14倍升至17倍 [22][23] - 以海信系为例，国企混改本身不构成股价趋势性上涨，股权激励后的业绩高增才是核心驱动因素 [32][35] 黑电板块 - 日韩龙头电视业务普遍承压，中国黑电企业全球份额扩张进程持续推进 [7] - 索尼ET&S部门FY25前三季度收入17681亿日元，同比下降8.2%，经营利润1635亿日元，同比下降22.6% [47][52] - 三星电子电视业务2025年第四季度营业利润为-0.6万亿韩元，同比下降400%，为3年内首次亏损 [47][49] - 预计2026年韩企在维持份额与利润之间面临权衡，国产品牌有望持续抢占其全球份额 [47] - TCL电子与索尼成立合资公司，在产品、技术、供应链上互补，为其打开了欧美市场“自上而下”份额扩张的新空间 [48] - 国内市场，随着国补推进，Mini LED渗透率提升，看好国内竞争格局改善与新品迭代红利共振 [7] - 2026年第6周，线上Mini LED渗透率达32.25%，同比提升8.78个百分点；线上Mini LED均价为5551元/台，同比上涨9.53% [50][62] - 2026年1月，线上彩电零售均价3736元/台，同比上涨28%；线下彩电零售均价6785元/台，同比上涨8% [50][60] 小家电板块 - 扫地机行业竞争格局改善逻辑持续演绎 [7] - 2025年12月29日至2026年2月8日期间，扫地机行业线上销售额同比增长10%，增速修复主要因去年同期国补真空期导致基数较低及春节错期影响 [68] - 同期，扫地机行业CR2（科沃斯、石头）达到60%，行业集中度提升 [68] - 科沃斯与石头科技在此期间线上销售额分别同比增长32%和43%，市场份额分别同比提升4.9和7.0个百分点 [68][69] - 科沃斯发布新一代扫地机产品T90 PRO，在水箱容量、吸力、机身厚度等方面进行了升级 [72] 行业近期表现回顾 - 2026年2月初以来（2月1日至2月12日），家电板块跑赢上证指数1.6个百分点 [7][77] - 分板块看，黑电表现最好，期间涨幅3.37%；其次为家电零部件，涨幅1.98%；白电涨幅1.72% [7][76] - 主要原材料价格企稳：2月初以来，LME铜价下降0.3%，LME铝价下降0.4%，冷轧板卷价格持平，布伦特原油价格下降1.8% [79][80][82] - 人民币兑美元升值：2月初1美元兑6.95人民币，至2月12日升至6.90人民币 [79] 投资建议 - **白电**：业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策，推荐美的集团、海尔智家（A/H）、格力电器、海信家电（A/H）[7][94] - **黑电**：龙头享受产品迭代红利、国内竞争格局改善、海外份额扩张三重共振，推荐TCL电子、海信视像 [7][94] - **清洁电器**：竞争格局改善逻辑持续，看好2026年利润率修复弹性，推荐石头科技、科沃斯 [7][94] - **两轮车**：推荐龙头公司九号公司、雅迪控股、爱玛科技 [7][94]

核心观点 - **政策环境**：2024年证监会出台系列政策，包括《关于深化科创板改革, 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》、《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》及《上市公司监管指引第10号——市值管理》，明确提出“更大力度支持并购重组”，提高监管包容度并鼓励通过股权激励进行市值管理，旨在通过加速并购重组优化A股资源配置、提升行业集中度，并激励上市公司绑定核心人才以提升质量[2][5] - **市场趋势**：在系列政策协同加持下，A股市场并购重组与股权激励活动趋于活跃，上市公司通过重大资产重组实现主业优化升级、产业链整合，并通过股权激励计划绑定人才，以提升盈利能力和市场竞争力[2][5] 2026年1月重大资产重组情况概览 - **整体数据**：按上市公司竞买方口径统计，2025年2月1日至2026年1月31日，近一年共披露132起重大资产重组案例，其中电子行业数量最多，有20起，其次是机械设备（13起）和计算机（11起）[5][7] - **1月新发情况**：2026年1月共发布11起重大资产重组计划，其中有色金属行业公司数量最多，有2起[8][20] - **公司市值分布**：1月发布重组计划的上市公司市值分布较为平均，其中市值小于50亿、50-100亿及大于100亿的案例数量分别为3起、3起和3起[8][12][13] - **项目进度**：1月发布的计划中超七成（73%）处于董事会预案阶段，达成转让意向的占27%[8][14][15] - **并购目的**：1月发布的计划中以横向整合为主，占64%，其他目的包括资产调整（9%）、战略合作（9%）和其他（18%）[8][16][17] 1月重大资产重组重点案例 - **湖南黄金**：2026年1月12日披露预案，拟发行股份购买黄金天岳、中南冶炼100%股权，目前处于董事会预案阶段。交易旨在整合金矿资源的采选与冶炼环节，增强一体化优势，补充黄金资源储量。2025年上半年公司生产黄金37344千克，但自产金仅1722千克，黄金产品业务毛利率为2.43%。收购有助于优化自产金与加工业务结构，提升盈利能力[2][19][23][24] - **盈方微**：2026年1月5日披露预案，拟通过发行股份及支付现金取得上海肖克利100%股份、富士德中国100%股份，目前处于董事会预案阶段。交易旨在巩固与强化公司的半导体分销业务，提升盈利能力与市场竞争力[2][25] - **宏创控股**：2024年12月23日披露，2026年1月9日公告交易完成，通过发行股份购买宏拓实业100%股权。交易使公司从单一铝加工供应商转变为涵盖氧化铝、电解铝及铝深加工的全产业链大型公司。标的公司宏拓实业电解铝年产能超645万吨，氧化铝年产能达1900万吨[2][29] - **紫光国微**：2025年12月29日公告，2026年1月14日公告拟购买瑞能半导体100%股权，目前处于董事会预案阶段。标的公司为一体化功率半导体大型公司，技术与客户优势显著。交易有助于公司补全功率半导体产业链短板，实现多维协同以提升综合竞争力[2][30][31] 2026年1月股权激励情况概览 - **整体数据**：2025年2月1日至2026年1月31日，近一年共发布股权激励计划（标的物为股票）506个，其中91.11%已开始实施，处于股东大会议案和董事会预案阶段的占比分别约为3.56%和3.95%[32][34][35] - **1月新发情况**：2026年1月新发布34个股权激励计划[36] - **行业分布**：1月新发布计划中，机械设备行业数量居于前列[2][36][37] - **激励比例**：从激励总数占当期总股本的比例来看，1月新发布计划大多数集中于1%至2%区间（14个），比例小于1%的有7个，2%至3%的有7个，3%及以上的有6个[2][36][38][39] - **实施进度**：1月发布的计划中，41%已实施，32%为董事会预案，27%已获股东大会通过[36][41][42] - **交易方式**：1月发布的计划中，以定向发行为主（44%），买入流通股占27%，买入流通股加定向发行占29%[36][43][44] 1月股权激励重点案例 - 筛选出激励总数占当时总股本比例较高的公司，包括：光韵达（比例8.8%）、安联锐视（比例3.2%）、新里程（比例2.4%）[45][46]

核心观点 报告基于2026年2月9日至13日及近30天的机构调研数据，分析了当前市场的关注热点。核心观点认为，**机械设备、汽车、电子、基础化工**等行业是近期机构调研的焦点领域[1]。在个股层面，**国能日新、长安汽车、华锐精密**等公司因战略布局、业绩表现或技术突破而受到机构密集调研，展现出明确的业务增长点和发展潜力[2][3][4]。 机构调研热门行业情况 - **本周（2026/2/9-2026/2/13）热点行业**：按机构被调研总次数排序，关注度较高的行业依次为**机械设备、汽车、基础化工、电子**，其中**电力设备、机械设备**的调研机构家数较多[1][11] - **近30天（2026/1/14-2026/2/13）热点行业**：按机构被调研总次数排序，关注度较高的行业依次为**机械设备、电子、医药生物、基础化工**，其中**电子、机械设备**的近一个月调研机构家数较多[1][13] 机构调研热门公司情况 - **本周调研热度（按调研次数排名）**：在机构评级家数大于10家的公司中，**华锐精密**（调研2次）、**中国重汽**（调研2次）、**国能日新**（调研1次）的调研次数较多[2][17] - **本周调研热度（按调研家数排名）**：在机构评级家数大于10家的公司中，**国能日新**（39家机构）、**长安汽车**（11家机构）、**华锐精密**（10家机构）的调研机构家数较多[2][18][20] - **近30天调研热度（按调研次数排名）**：在机构评级家数大于10家的公司中，**洁美科技**（调研15次）、**冰轮环境**（调研10次）、**上海银行**（调研8次）的调研次数较多[2][19][21] - **近30天调研热度（按调研家数排名）**：在机构评级家数大于10家的公司中，**大金重工**（318家机构）、**耐普矿机**（211家机构）、**九号公司-WD**（160家机构）的调研机构家数较多[2][22] 重点公司调研情况梳理 国能日新 - **战略与业务聚焦**：公司调研聚焦于**电力交易与政策驱动下的战略升级**，依托自研“旷冥”新能源大模型3.0，构建“预测-决策-执行-优化”闭环，**电力交易托管运营服务**成为核心增长点[3][23] - **政策机遇**：国家发改委2026年初首次明确**电网侧独立储能容量电价机制**，显著提升储能项目回报预期，直接带动电力交易运营需求放量[3][24] - **业务拓展**：公司通过全资子公司**日新鸿晟**开展新能源资产投资，形成“技术+运营+资产”三位一体协同模式[3][24] 长安汽车 - **股份回购计划**：公司拟以**10亿–20亿元**自有资金回购A股与B股并注销，以优化资本结构、彰显信心[3][26] - **产品技术路线**：未来三年（2026–2028年）计划投放**43款**新品，其中**新能源车型占比超八成（81.4%）**，海外市场同步规划**26款**产品[3][27] - **核心技术进展**：阿维塔06T作为华为乾崑战略合作2.0成果，搭载新一代激光雷达与分布式驱动技术；联合宁德时代推出**全球首款钠离子电池量产乘用车**，系统能量密度达**175Wh/kg**，纯电续航超**400km**[3][27] 华锐精密 - **2025年业绩预告**：预计2025年度实现归母净利润**1.8亿–2.0亿元**，同比增长**68.29%–86.99%**；扣非净利润预计**1.78亿–1.98亿元**，同比增长**70.64%–89.82%**，业绩增长主因下游需求回暖、产品性能提升及渠道拓展[4][29] - **行业地位**：公司硬质合金数控刀片产量居**国内第二**，核心产品切削性能达国内先进水平，持续突破航空航天、精密模具等中高端市场[4][29] - **研发与转型**：公司拥有授权发明专利**32项**，研发人员占比**13.5%**，正加速向“**整体切削解决方案供应商**”转型[4][29] 重点公司盈利预测 - **国能日新**：预测2025-2027年净利润分别为**1.3亿元、1.7亿元、2.2亿元**，对应市盈率（PE）分别为**76.6倍、57.4倍、44.7倍**，总市值**98.0亿元**[31] - **长安汽车**：预测2025-2027年净利润分别为**57.5亿元、77.8亿元、98.2亿元**，对应市盈率（PE）分别为**19.2倍、14.2倍、11.2倍**，总市值**1,102.3亿元**[31] - **华锐精密**：预测2025-2027年净利润分别为**1.8亿元、2.5亿元、3.4亿元**，对应市盈率（PE）分别为**61.5倍、44.2倍、32.9倍**，总市值**111.0亿元**[31]

核心观点 - 2025年第四季度，陆股通（外资）持仓总规模环比上升，达到近2.59万亿元，环比增加54.06亿元 [1][4] - 外资持仓结构发生显著变化，周期板块持仓占比明显上升，而消费和金融风格占比下降 [1][4] - 有色金属、通信、基础化工等行业获得外资显著增持，而医药、食品饮料等行业遭遇大幅减持 [1][8] - 外资在个股层面继续青睐核心资产与成长龙头，但持股集中度有所下降 [1][18] - 展望未来，报告认为外资可能继续流入A股，并重点加仓核心资产、科技和周期行业 [1][21][23] 整体持仓规模与结构变化 - **总规模**：2025年四季度陆股通持仓总规模接近2.59万亿元，较三季度环比增加54.06亿元 [1][4] - **板块分布**：主板持仓占比小幅上升1.04个百分点，创业板和科创板分别下降0.65和0.39个百分点 [1][4] - **风格偏好**：周期风格持仓占比环比显著上升2.37个百分点，成长和稳定风格微幅上升0.08和0.05个百分点，消费和金融风格分别下降2.37和0.15个百分点 [1][4] 行业持仓与资金流向分析 - **持仓规模最大的行业**：电新（占比17.78%）、电子（13.91%）、有色金属（7.18%）[1][8] - **持仓规模上升较多的行业**：有色金属（占比提升1.96个百分点至7.18%）、通信（提升0.77个百分点至3.48%）、基础化工（提升0.48个百分点至3.69%）[1][8] - **持仓规模下降较多的行业**：医药（占比下降1.59个百分点至5.71%）、食品饮料（下降0.91个百分点至5.43%）、汽车（下降0.57个百分点至4.75%）[1][8] - **估算净流入较多的行业**：有色金属（+248.72亿元）、通信（+112.78亿元）、基础化工（+57.11亿元）[1][8] - **估算净流出较多的行业**：医药（-256.65亿元）、食品饮料（-161.45亿元）、非银金融（-80.01亿元）[1][8] 行业超配比分析 - **超配比最高的行业**：电新（11.34%）、电子（2.80%）、有色金属（2.56%）[1][15] - **超配比最低的行业**：银行（-3.93%）、石油石化（-2.37%）、计算机（-2.26%）[1][15] - **超配比环比上升较多的行业**：有色金属（上升1.40个百分点）、通信（上升0.47个百分点）、基础化工（上升0.29个百分点）[1][15] - **超配比环比下降较多的行业**：医药（下降0.90个百分点）、食品饮料（下降0.58个百分点）、银行（下降0.48个百分点）[1][15] 个股持仓变动与集中度 - **持仓规模最大的个股**：宁德时代（2543.43亿元）、美的集团（770.49亿元）、贵州茅台（758.12亿元）[18] - **估算净流入最多的个股**：宁德时代（+88.13亿元）、立讯精密（+57.37亿元）、潍柴动力（+51.24亿元）、招商银行（+46.64亿元）、北方华创（+39.02亿元）[18] - **估算净流出最多的个股**：贵州茅台（-86.96亿元）、药明康德（-62.09亿元）、比亚迪（-48.43亿元）、迈瑞医药（-44.53亿元）、赛力斯（-36.31亿元）[18] - **持仓市值增加最多的个股**：中际旭创（+137.98亿元）、中国平安（+99.35亿元）、思源电气（+85.55亿元）[18] - **持仓市值减少最多的个股**：贵州茅台（-123.30亿元）、宁德时代（-113.16亿元）、迈瑞医药（-101.26亿元）[18] - **持股集中度变化**：TOP5持股集中度为18.96%，环比下降0.71个百分点；TOP10为24.67%，下降0.78个百分点；TOP30为35.86%，下降1.84个百分点；TOP100为50.74%，下降1.26个百分点 [18] 未来外资流向展望 - **持续流入趋势**：美联储降息周期未完及A股盈利处于回升周期，可能促使外资持续流入A股 [21] - **重点流入方向**：外资可能重点流入核心资产、科技和周期行业 [1][21] - **看多核心资产、科技和周期的理由**： 1. 历史经验显示，美联储降息周期下科技成长和部分周期行业相对占优 [21] 2. 科技成长和周期是当前春季行情双主线，可能进一步吸引外资 [21] 3. 科技成长中的汽车、军工、机械、通信、医药，以及周期中的有色金属、基础化工等行业年报预告盈利增速较高，有基本面支撑 [21][23] 4. 四季度医药、食品饮料等核心资产超配比环比下降，计算机、军工等成长行业超配比较低，存在修正可能 [23] 5. 外资配置龙头趋势稳定，且青睐通信、电新等板块 [23] 6. 相关板块近期催化较多：核心资产方面有医药行业政策及会议催化；科技成长方面有6G、量子科技、AI、商业航天等产业催化；周期方面有色金属和化工业绩增速较高且政策有望改善基本面 [23]

报告核心观点 - 在证监会2024年发布的系列政策（如《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》、《上市公司监管指引第10号——市值管理》）协同加持下，A股市场有望通过加速并购重组优化资源配置、提升行业集中度，同时上市公司也将更积极地推行股权激励以绑定核心人才，从而进一步提高上市公司质量 [2][7] - 报告对2026年1月的上市公司重大资产重组与股权激励计划进行了月度跟踪，筛选并分析了典型案例，旨在为投资者提供参考 [2] 2026年1月重大资产重组情况概览 - **整体情况**：按上市公司竞买方口径统计，2026年1月共发布11起重大资产重组计划 [2][10] - **行业分布**：1月发布的重组计划中，有色金属行业数量最多，有2起 [10]；而从近一年（2025年2月1日至2026年1月31日）的132起案例来看，电子、机械设备、计算机行业占比居多，数量分别为20起、13起、11起 [7] - **市值分布**：1月发布重组计划的公司市值分布较为平均 [10] - **项目进度**：1月发布的计划中，超七成（超过7起）处于董事会预案阶段，另有3起达成转让意向 [10] - **并购目的**：1月发布的计划主要以横向整合为主，共有7起 [10] 2026年1月重大资产重组典型案例分析 - **新发布案例**： - **湖南黄金 (002155.SZ)**：2026年1月12日披露预案，拟通过发行股份购买黄金天岳、中南冶炼100%股权，旨在整合金矿资源的采选与冶炼环节，增强一体化优势，补充黄金资源储量以弥补公司资源短缺的劣势 [2][19][23][24] - **盈方微 (000670.SZ)**：2026年1月5日披露预案，拟通过发行股份及支付现金取得上海肖克利100%股份、富士德中国100%股份，旨在巩固与强化公司的半导体分销业务，提升盈利能力与市场竞争力 [2][25] - **取得进展案例**： - **宏创控股**：于2026年1月9日公告完成收购宏拓实业100%股权，公司从单一的铝加工业务供应商转变为涵盖氧化铝、电解铝及铝深加工的全产业链大型公司，标的公司电解铝年产能超645万吨，氧化铝年产能达1900万吨 [2][29] - **紫光国微**：2026年1月14日公告拟购买瑞能半导体100%股权，标的公司为一体化功率半导体大型公司，技术与客户优势显著，此次交易有助于紫光国微补全产业链短板，通过多维协同提升综合竞争力 [2][30][31] 2026年1月股权激励情况概览 - **整体情况**：2026年1月新发布34个股权激励计划（标的物为股票） [37] - **行业分布**：1月新发布的计划中，机械设备行业的数量居于前列 [2][37] - **激励比例**：从激励总数占当期总股本的比例来看，大多数计划集中于1%至2%区间 [2][37] - **实施进度**：1月发布的计划中，已实施的情况较多 [37]；而从近一年（2025年2月1日至2026年1月31日）发布的506个计划来看，约91%（即约九成）已开始实施 [32] - **交易方式**：1月发布的计划以定向发行为主 [37] 2026年1月股权激励值得关注的公司 - 报告筛选出激励总数占当时总股本比例较高的公司，包括： - **光韵达 (300227.SZ)**：激励比例达8.8% [46][47] - **安联锐视 (301042.SZ)**：激励比例为3.2% [46][47] - **新里程 (002219.SZ)**：激励比例为2.4% [46][47] - 其他值得关注的公司还包括中控技术（激励比例2.1%）和时代新材（激励比例2.3%）[47]

核心观点 - 报告是对2025年10月31日发布的《创业板人工智能ETF配置价值分析》的跟踪研究 确认了将协创数据作为创业板人工智能ETF最佳趋同股的合理性 并验证了基于其22倍PE估值进行动态仓位管理的有效性 [2][8] - 协创数据自2023年步入高增长阶段 基于2023年预期净利润的22倍PE被作为其定价依据 截至2026年2月9日 其股价最高触及238元/股 与22倍PE下计算的2028年预期基本面价值231.71元/股接近 表明市场乐观情绪已对标未来T+2年的基本面价值 印证了该估值基准的稳健性 [2][8] - 在2025年11月1日至2026年2月9日期间 基于协创数据基本面价值区间对创业板人工智能ETF进行动态仓位管理的策略 取得了14.72%的期末收益 最大回撤为4.06% 尽管因ETF样本外期间处于上行趋势 该策略的收益和回撤表现均不及简单的买入持有策略 但其夏普比率更优 [3][9] 创业板人工智能ETF的配置价值和风险 - 华宝基金管理的创业板人工智能ETF的最佳趋同股被确定为协创数据 协创数据从2025年11月以来的股价走势与创业板人工智能指数趋势一致 但个股波动性显著大于指数 [3][9] - 动态配置策略的具体表现：在2025年11月1日至2026年2月9日期间 该策略获得14.72%的期末收益 最大回撤为4.06% 夏普比率优于买入持有策略 [3][9] - 报告通过图表展示了协创数据基于22倍PE的T-1年至T+2年每股预期基本面价值、其股价与基本面预期价值的对比、以及与创业板人工智能指数的走势对比 [7][10][11][12] - 报告还通过图表展示了动态仓位配置ETF的累计收益率、策略的期末收益和最大回撤对比、以及策略在2025年11月3日至2026年2月9日期间的仓位变化情况 [7][12][16][17]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心内容是对2026年2月13日A股市场整体表现、主要指数、行业及概念板块涨跌情况的回顾与总结 [1][8] 市场整体表现 - 2026年2月13日，A股主要指数悉数收跌，市场呈现普跌格局 [1] - 上证指数跌1.26%，收报4082.07点；深证成指跌1.28%，收报14100.19点；科创50跌0.72%，收报1470.33点；创业板指跌1.57%，收报3275.96点 [1] - 全市场个股涨少跌多，1537只个股上涨，3824只个股下跌，115只个股收平 [1] - 沪深两市合计成交额为19827亿元，较上个交易日缩量1591亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业涨少跌多 [1] - 涨幅靠前的行业为综合和国防军工，涨幅分别为2.06%和0.65% [1] - 跌幅靠前的行业为有色金属、建筑材料、石油石化、钢铁和电力设备，跌幅分别为3.36%、3.10%、3.09%、2.46%和2.03% [1][10] 概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括中航系、半导体设备、通用航空、航母、水产、操作系统、减速器、HBM、新型工业化、国家大基金、存储器、宇树机器人、中船系、网络安全、军民融合 [2] - 回调的概念板块包括玻璃纤维、稀土、航运精选 [11]

核心观点 报告认为，大模型能力持续提升与大厂AI应用加速落地，叠加春节档期与新品周期，传媒行业在2月迎来多重催化，持续看好AI应用、游戏及IP潮玩领域的投资机会 [1][6] 市场及行业回顾 - 2026年1月，传媒板块（申万传媒指数）上涨17.94%，跑赢沪深300指数16.29个百分点，在申万一级31个行业中排名第2位 [4][16][22] - 当前申万传媒指数对应TTM-PE为49.9倍，处于过去5年98.8%的分位数 [4][22] - 个股方面，蓝色光标、天地在线、天龙集团、易点天下涨幅居前 [4][27] 游戏行业 - **版号发放**：2026年1月累计发放游戏版号182个（其中国产177款，进口5款），同比增长33.8% [4][31] - **市场规模**：2025年中国游戏市场实际销售收入为3507.9亿元，同比增长7.7% [4][35] - **细分市场**：2025年移动游戏市场收入2571亿元，同比增长7.9%；客户端游戏市场收入782亿元，同比增长15.0%；小程序游戏市场规模535.4亿元，同比增长34% [4][41] - **出海表现**：2025年自主研发游戏海外市场收入为205亿美元，同比增长10.2% [44] - **新品动态**：2026年2月预计有14款新游上线，集中在春节假期开始前，其中莉莉丝的《帕萌战斗日记》值得关注 [49][52] 影视行业 - **电影市场**：2026年1月总票房为19.64亿元人民币，同比下降69.2%，主要由于新片供应较少 [5][55] - **春节档展望**：2026年春节档有7部影片待映，假期长达9天，有望拉动票房复苏，其中《飞驰人生3》猫眼想看人数达92.6万人，热度最高 [5][66][67][72] - **剧集市场**：1月全网剧集播放量TOP10中，《罚罪2》以11.31亿播放量问鼎榜首，《骄阳似我》和《逍遥》分别取得6.63亿和6.50亿的成绩 [5][74] - **综艺市场**：1月腾讯《现在就出发 第三季》全网正片市占率9.87%排名第一，网综前十中芒果/腾讯/爱奇艺分别占据6/3/2个 [5][76] - **短剧与AI漫剧**：1月短剧、漫剧热度居高，AI真人漫快速起量，头部AI真人漫播放量达到1000万次以上 [5][85] AI应用动态 - **技术进展**：字节跳动旗下视频生成模型Seedance升级至2.0版本，可生成“导演级”音视频，支持多镜头叙事、2K画质及原生音视频同步，有望催化AI漫剧商业化进程 [5][96][100] - **流量入口竞争**：春节期间，腾讯元宝、阿里千问、字节豆包等大厂AI应用开启红包大战（如元宝发10亿红包，千问推“30亿免单”活动），加速流量场景建设，推动AI应用从主题走向商业化元年 [5][118][121][124] 投资建议与关注标的 - **AI应用**：关注GEO（生成式AI）重构流量生态及AI漫剧渗透，营销方向关注浙文互联、汇量科技；IP及平台方向关注中文在线、掌阅科技、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、快手 [6] - **游戏**：强新品周期有望推动板块业绩与估值上修，春节期间有望推升流水峰值，关注巨人网络、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络等 [6] - **IP潮玩**：核心看好产品力及海外扩张的泡泡玛特 [6] - **重点组合**：2月投资组合为巨人网络、恺英网络、泡泡玛特、哔哩哔哩、昆仑万维、中文在线 [6]