公司业绩表现 - 2025年收入达9亿元人民币（约1.3亿美元），同比增长47.7%，增速较2024年约30%进一步提升 [2] - 2025年录得净亏损2,726万元人民币，主要受一次性上市开支影响；剔除该影响后，非公认会计准则下经调整净利润为1,276.6万元，较2024年的110.7万元大幅增加 [5] - 毛利率由51.7%提升至54%，改善主要受益于产品结构升级带动平均售价上升，以及日元与欧元升值的支撑 [4] 收入结构与费用 - 公司收入几乎全部来自海外市场，其中日本、欧洲与北美市场占比超过95% [4] - 2025年销售及分销开支大幅增加81.3%至3.12亿元人民币，主要用于市场拓展、品牌推广及渠道建设，增速远高于收入增速 [2] - 海外市场人工成本高、自动化需求明确，但电商平台抽成、广告及物流成本较高，且产品处于市场教育阶段，导致销售费用短期内难以下降 [4] 产品策略与商业模式 - 公司发展路径为“一脑多形”，以统一控制与模型能力为核心，延伸至不同场景，产品覆盖家庭服务、运动互动及情感陪伴等领域 [5] - 产品演进从简单的SwitchBot（使传统家电可远程控制）开始，逐步扩展至AI Hub控制中枢，再到具备感知与动作能力的产品，构建完整系统 [5] - 约89.6%的收入来自AI具身家庭机器人系统产品，表明公司已形成稳定产品体系，增长依赖产品组合扩张而非单一爆款 [5] - 公司产品已覆盖全球90多个国家和地区 [5] 市场定位与估值 - 公司被市场纳入机器人赛道定价，其市销率约30.9倍，高于优必选的26倍，与越疆的31.5倍相若，远高于小米的1.7倍 [6] - 创始团队出身于大疆联合创始人李泽湘建立的创业体系，市场视其为具备长期技术延展能力的公司，而非单纯的智能设备制造商 [6] - 业绩公布后，股价一度升超7%，后转跌1.65%至113.5港元，较发行价仍高出53.7% [6] 行业背景与发展阶段 - 人工智能从虚拟走向现实，硬件是不可或缺的载体，智能设备制造商正将分散功能串联为可持续扩展的系统，逐步向机器人叙事靠拢 [2] - 公司选择从海外高人工成本、自动化需求明确的成熟市场切入，避开早期激烈竞争，并保留向更高阶产品延伸的空间 [4][6] - 公司仍处于以投入换取市场渗透的阶段，销售开支快速上升制约了盈利能力，未来关键在于收入增长的持续性以及费用结构能否随规模改善 [5][7] - 随着设备连接数增加，公司逐步积累家庭场景数据，为后续产品优化提供基础 [5]

公司战略与市场拓展 - 柳工于3月30日在哈萨克斯坦阿拉木图举行子公司开业仪式，主题为“丝路同心·智造同行”，吸引了来自中国及中亚地区的政府机构、行业协会、合作伙伴及客户代表等**350余人**出席，标志着公司深化中亚布局的重要一步 [1] - 公司进入中亚市场已超过**二十年**，业务与服务网络已覆盖乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦等多个国家，此次设立哈萨克斯坦子公司旨在进一步强化区域运营能力，提升市场响应效率 [5][6] - 公司副总裁邓涛表示，中亚是柳工全球化布局的重要一环，公司将在“一带一路”建设背景下，持续推进研发、供应链、制造、营销与服务的协同发展，以提升综合解决方案能力 [22] 产品展示与本地化生产 - 在开业同期举办的中亚客户节上，柳工集中展示了装载机、挖掘机、矿用宽体自卸车、压路机、平地机等多款设备，以及面向矿山、道路建设、基础设施、市政及农业等领域的全面解决方案 [3] - 公司发布了由本地KD（散件组装）工厂制造的首批**835H装载机**和**777A挖掘装载机**，开启了在哈萨克斯坦本地化生产的新篇章 [12] - 针对中亚地区地形复杂、气候多样（从高原到盆地、从高温到严寒）的特殊工况，公司持续加大技术研发与产品优化力度，构建了适配多种工况的产品体系与解决方案 [9] 本地合作与生态构建 - 在人才培养方面，柳工与当地院校签署了校企合作协议，旨在推动工程机械领域专业人才培养与技术交流 [15] - 公司与多家重点客户在现场签约，以进一步拓展在矿山及基础设施建设等重点领域的合作布局 [15] - 在中亚客户节期间，柳工对长期合作伙伴及重点客户进行了表彰，以深化合作情谊并强化品牌联结 [19] 行业动态与市场环境 - 行业热点关注工程机械行业复苏迹象，包括“业绩改观”以及自12月1日起开启的“国四”时代切换 [23] - 市场数据显示，挖掘机行业存在“内销连续下滑13个月”与“今年出口大涨超7成”的分化现象，同时2月开工率有所改善，行业预期呈现“暖洋洋”态势 [24] - 下游需求指标受到关注，包括主要产品平均工作时长、央视挖掘机指数以及小松作业小时数等数据 [26][27][28] - 市场动态方面，2月开工率改善以及1月信贷开门红强化了国内需求回暖预期，行业“破冰”可期 [28] - 专家视点包括对行业发展形势的研判，以及对工程机械新能源化和加装“AI大脑”的支持与倡导 [28]

文章核心观点 - 2026年开年中国工程机械行业迎来“开门红”，行业正站在内外周期共振的黄金交汇点，全球化进入从量变到质变的新阶段 [1] - 宏观层面，行业受益于全球基建投资浪潮与新一轮补库周期的启动，形成内外需求共振 [3] - 微观层面，龙头企业通过全链条本地化运营、产品结构升级（电动化、智能化）和差异化策略，竞争力正从“性价比”向“技术领先”升级 [6][7][9][11][13] - 2026年被视为行业穿越挑战、实现质变的关键年份，出口有望保持强劲增长 [13] 宏观周期：内外需求趋势向上 - **内外周期共振**：行业景气度同时受益于全球基建投资浪潮（外部空间轴）和国内新一轮补库周期启动（内部时间轴），二者相互强化 [3] - **步入主动补库阶段**：2026年行业明确步入主动补库阶段，体现在钢材等核心原材料采购节奏加快，社会库存加速消化，需求集中释放 [4] - **补库伴随结构性升级**：电动化产品成为补库重要结构，2026年1月电动装载机国内销量占比已高达**51%** [4] - **技术迭代驱动海外竞争力**：国内企业凭借电动化先发优势抢占全球价值高地，2025年中国工程机械在欧洲市占率从**16.59%** 跃升至**35.61%** [5] 微观进化：龙头企业的“本土化”深耕 - **三一重工**：2025年前三季度海外收入占比突破**60%**，海外业务毛利率比国内高出约**9个百分点**；在欧洲挖掘机市占率突破**12%**，多款电动产品市占率居行业第一；通过印尼“灯塔工厂”（生产效率提升**30%**）和迪拜供应中心（配件交付周期缩短**35%**）深化本土化 [6] - **徐工机械**：2025年前三季度营业收入达**781.57亿元**，外销收入占比**48.1%**；三大产品群覆盖多元化需求，2025年中大吨位挖掘机、装载机订单价值超亿元批量出口 [7] - **山推股份**：2025年海外业务收入**87.4亿元**，同比增长**17.94%**，占总营收**59.79%**；推土机国内市占率连续多年保持**60%**以上；2025年全球首发AI智能推土机，并设立**13家**海外子公司 [9] - **柳工**：2025年新增**6家**海外子公司，印度工厂二期和印尼全价值链布局推进；海外业务占比提升至约**47%**，成为业绩增长“压舱石” [11] 结语：周期共振下的新起点 - **宏观展望积极**：全球降息周期、新兴市场城镇化加速、“一带一路”项目推进，支撑海外需求；中信建投判断2026年工程机械出口增速可能达到**15%**以上 [13] - **微观竞争力升级**：企业竞争力从“性价比”向“技术领先”升级，电动化、智能化、AI技术突破使中国品牌具备在高端市场与国际巨头正面交锋的底气 [13] - **全球化深化**：海外产能布局深化与服务网络完善，正将“中国制造”转化为“全球品牌” [13] 2026年行业数据与动态 - **2026年1月行业数据**：挖掘机总销量达**1.87万台**，同比增长**49.5%**；其中出口量**9985台**，同比增长**40.5%**，平均每天出口超**600台**，且出口量已连续多月超过内销 [1] - **市场动态**：2月开工率改善，行业预期回暖；1月信贷“开门红”强化国内需求回暖预期 [24]

以下文章来源于三一集团 ，作者三一 三一集团 . 三一集团官方信息第一出口 3月30日，以"科技向新，赢战未来"为主题的2026年三一科技节盛大启幕。本届科技节通过研发成果展、表彰 大会、前沿技术大会及开放日等模块，全面展现了三一集团研发创新硬实力。 集团董事、事业部双军长及总工程师、职能总部总监以及全球研发将士通过线上线下多种形式共襄盛会。 研发成果展区汇集了来自 20家单位的70项 前沿创新成果，打造出一个全景式、沉浸式的科技体验空间。公司 高管团队现场巡展，深入了解各项成果的研发进展与应用价值。 步入展区，首先映入眼帘的是"致敬研发40年40人40事"历史长卷，从105铜基焊料起步的奋斗史诗，瞬间点燃 全场激情。紧随其后的是电动化、智能化、新能源、矿山成套及大型设备五大核心展区，集中呈现了三一在行 业前沿的深度布局。 解码过往，擘画蓝图 研发报告锚定前行航向 沉浸式科技体验 7 0项创新成果震撼登场 表彰大会上，三一集团董事伏卫忠向全球三一研发将士致以节日的问候，并作研发成果报告。 电动化： SY175EW电动轮挖、SAC2500E7PHEV混动全地面起重机、全球首台智混泵车等明星产品悉数登 场。 智能 ...

公司里程碑与市场表现 - 张雪机车在2026年3月28日至29日的世界超级摩托车锦标赛（WSBK）葡萄牙站中量级组别中，首次夺得量产摩托车世界冠军，实现分站两连冠，打破了杜卡迪、雅马哈等国际品牌的长期垄断 [4] - 公司自主研发的820RR-RS赛车在比赛中领先第二名近4秒，与竞争对手雅马哈R9的差距超过3.6秒 [6][12] - 公司自2024年2月成立以来快速成长，2025年总产值达7.5亿元，研发投入近7000万元，研发销售比达9.33% [18] - 2025年，公司在售的500RR和500F两款车型销量达2.5万台；2026年3月21日，新款500RR和820RR开启预订，仅4日大定订单超过5500台 [18] - 公司在2026年1月完成A轮融资，尽管仍处于亏损状态，投后估值已超10亿元 [28] - 夺冠后，公司产品在消费端受到热烈追捧，多地门店出现爆单，订单交付周期大幅拉长，二手平台出现溢价 [32] 核心技术优势与研发战略 - 公司选择在直列三缸发动机上投入发力，通过赛事验证反哺民用落地，将自研发动机转速提升至一万六千转 [23][26] - 公司致力于实现核心技术自主，创始人曾为造出国产化率达92%的核心三缸发动机而离开原公司 [12] - 2026年公司计划推出6款新品，研发预算升至1.35亿元 [18] - 公司通过死磕缸头气道、检验调整过弯性能与车架刚性等，实现了实质性技术突破 [26][27] 产业集群与供应链优势 - 公司选择在重庆创业，核心原因是重庆摩托车产业基础强大，供应商集中，形成了全链条闭环的集群优势 [16][19] - 重庆拥有规模以上摩托车整车企业超50家、零部件企业超400家，燃油摩托车本地配套率超过80% [19] - 全国每出口3辆摩托车，就有1辆产自重庆 [19] - 中国摩托车供应链响应迅速，上午有新想法下午就能找供应商打样，其响应和适应速度是欧、日同行难以想象的 [21] - 公司夺冠赛车的排气管配件来自广东江门蓬江的供应商，该供应商能处理碳纤维、航空级铝合金、钛合金等多种材料，并完成高难度的成型、焊接及表面防钛处理 [31][32] 人才战略与工程师红利 - 重庆作为“摩托之都”，拥有几十年产业积淀形成的完善人才生态，包括资深技术老师傅和大量年轻研发人员 [27] - 公司在重庆快速组建了研发团队，工程师大多深耕摩托领域，熟悉全流程，可直接投入核心技术攻坚 [27] - 公司员工薪资水平比重庆同行业高出20%，技术人员年薪平均提升约3.6万元，公司实行一年两次调薪 [27] - 公司创始人认为人才是加速攻克发动机核心的关键 [28] 品牌战略与市场定位 - 公司跳出了国产“低价内卷”的怪圈，不靠低价竞争，而是专注于卷技术 [28] - 公司凭借顶级赛事成绩为量产车背书，标志着中国高端仿赛摩托车产品从配置性价比转向技术性价比路线 [32] - 公司创始人设定了雄心勃勃的市场目标：未来五年，要吃掉杜卡迪、本田等欧、日国际大牌超50%的大排量摩托车市场份额 [35] - 意大利伊凡兄弟车队为转投张雪机车，传闻支付了100万欧元的违约金，打破了顶级车队与日系厂商的长期合作垄断 [28] 行业意义与产业能力 - 此次夺冠是中国国产摩托车首次夺得量产摩托车世界冠军，在中国性能机车工业史上具有里程碑意义 [4][32] - 中国产业链齐全，装备工艺制造能力近十年大幅提高，只要有图纸，车上的任何零件都能100%做出来，且不比欧日美差 [21] - 整个中国摩托车产业链经过20年发展，已具备与国际巨头同台竞技的底层能力 [32]

行业价格调整 - 雅迪公司决定自2026年4月1日起对全品类产品出厂价格进行统一调整，单台上调幅度在300元以上 [2] - 除雅迪外，九号、台铃、爱玛等国内电动两轮车头部品牌也计划自4月1日起上调旗下大部分车型终端售价，涨幅普遍为200至300元 [3] - 爱玛、雅迪等品牌的经销商表示，将于4月起上调部分车型价格，包括两轮车和三轮车，涨价幅度在30至300元/台，九号电动车部分“一口价”车型较3月上涨100元/台 [3] 调价核心原因 - 本轮行业性涨价的核心原因是主要大宗原材料价格持续大幅上涨 [2] - 具体原材料涨幅包括铝、铜、铁等金属材料涨幅超过40%，塑料粒子等化工原料涨幅高达80%以上 [2] - 广发期货分析师指出，碳酸锂、铜、铝三大品种2026年以来走势偏强，其中铝价上涨对产业链的实际冲击更为显著，铝价上涨带来的单车成本增量约60至70元（较12月理论测算），而碳酸锂涨幅带来的单车成本增量约35元 [3] 公司应对策略 - 雅迪公司在2026年第一季度主动承担经营负担，全力消化成本上涨因素，未对产品价格做出调整 [2]

广发证券资深金工分析师 张超 SAC: S0260514070002 zhangchao@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 摘要 量化转债组合3月表现良好 ： 组合基于可转债基本面因子、低频价量因子、高频价量因子三套因子体系生成，月度调仓。2025年以来组合收益25.94%，相对中证转债 指数超额收益8.64%；2026年3月组合收益-6.60%，超额收益0.81%。 量化转债因子： 我们跟踪了32个转债基本面因子，80个转债低频价量因子和32个转债高频价量因子，详细数据欢迎订阅。报告以定价偏差因子为例，展示 了最新数据。 转债风险预警： 基于交易所退市及风险警示规则，以及事件法和信用打分法计算结果，报告对具有交易类强制退市风险、财务类强制退市风险、*ST风险、 ST风险、事件型信用风险、打分型信用风险的可转债进行了风险提示。 转债指数择时： 基于价量模型、定价偏差和转债弹性三个维度，对中证转债指数进行多空择时及仓位管理。其中，3月所有模型均不存在看多信号，最新观 点为零仓位。 一、 组合及表现 量化可转债组合 ...

广发证券资深金工分析师 张超 SAC: S0260514070002 zhangchao@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 宽基指数成分股本年分红进度 ： 沪深300成分股当中，实施阶段1家；上证50成分股当中，实施阶段1家；中证500成分股当中，实施阶段1家；中证1000成分股当中，股 东提议阶段1家。 二、 行业指数成分股分红统计 申万一级行业指数成分股本年分红进度 ： 申万一级行业指数成分股本年分红进度：医药生物成分股当中，实施阶段2家；公用事业成分股当中，实施阶段1家；机械设备成分股当 中，实施阶段1家，股东提议阶段1家；煤炭成分股当中，实施阶段1家；石油石化成分股当中，实施阶段1家。 考虑分红的股指期货基差 ： 当前，考虑分红影响后，沪深300近月合约、远月合约、近季合约、远季合约的年化基差率分别是7.15%、5.10%、3.95%、3.73%；上 证50近月合约、远月合约、近季合约、远季合约的年化基差率分别是1.24%、0.51%、-0.59%、0.03%；中证500 ...

文章核心观点 - 2026年一季度，国内CTA（管理期货）产品发行数量快速增长，整体业绩表现稳健，为投资者提供了良好的投资工具[1] - 股指期货市场在一季度冲高回落，波动率提升，为CTA策略提供了交易机会，但部分策略模型表现不佳[2][25] - 国债期货市场一季度维持区间震荡，波动率处于历史中低水平，各类趋势跟踪策略收益有限，市场静待突破[3][41][42] - 大宗商品市场一季度波动剧烈，尤其是能源板块，高波动环境有利于商品CTA策略捕捉趋势性交易机会[4][54][59][66] CTA产品回顾 2026年一季度CTA产品发行情况 - 根据Wind数据，2026年一季度新发行CTA产品97只，相较上季度出现明显提升[1][5] - 产品发行机构众多，包括浙江元葵资产管理有限公司、深圳市凯丰投资管理有限公司、上海洛书投资管理有限公司等[7] 2026年一季度CTA产品业绩情况 - 在公布最新季度回报数据的255只CTA阳光私募产品样本中，季度收益中位数为1.7%，季度盈利产品数量占比为71.4%[13] - 从近一年风险收益情况看（样本数量43只），年化收益率中位数为8.35%，夏普比率中位数为1.36，近一年最大回撤率中位数为-4.39%[1][13][14] 股指期货回顾与展望 期指市场数据回顾 - 成交量与持仓量：IF、IC、IH、IM合约一季度日均成交量分别为12.5万、17.6万、5.6万、22.7万手，日均持仓量分别为28.7万、30.9万、10.5万、38.7万手，中证500股指期货（IC）成交活跃度提升明显[14] - 基差情况：剔除分红影响后，IH基本平水；IF各合约年化贴水约3%至7%，IC各合约年化贴水约6%至10%，IM各合约年化贴水约10%至12%[15] - 波动率：一季度IF当月连续合约的30天年化波动率有所提升[25] 广发股指CTA模型表现回顾 - 日内趋势策略（EMDT）：一季度整体亏损3.92%，交易31次，成功率38.71%，最大回撤-5.70%[31][32] - 大小盘风格轮动策略：一季度盈利3.91%，交易56次，成功率55.36%，最大回撤-3.61%[34][35] - 模式识别策略：日内SMT策略盈利1.95%，隔夜SLM策略亏损0.86%[37][38][39] 股指CTA二季度展望 - A股一季度冲高回落，当前估值偏高、成交量收缩，存在持续回调风险[2][40] - 局部地缘冲突加剧及海外权益市场回撤，对流动性和市场情绪带来负面影响，国际局势可能成为二季度权益市场波动的主要推手，关注短期大幅波动带来的CTA投资机会[2][40] 国债期货回顾与展望 国债期货波动特征与策略表现 - 一季度国债期货各品种震荡为主，波动率处于历史中低水平[41][42] - 策略表现： - 5年期与10年期国债期货的日内趋势策略（开盘区间突破）累积收益率均为-0.39%[48] - 日间趋势策略（EMA均线交叉）对5年期和10年期国债期货指数的累积收益率分别为-0.22%和-0.55%[50] - 5年期与10年期国债期货的跨品种套利策略累积收益率为1.78%[52] 国债CTA二季度展望 - 一季度国债长端到期收益率维持震荡，整体处于历史低位，利率下行空间有限，上行受制于国内通胀水平[3][53] - 海外地缘冲突造成的局部通胀是否外溢有待观察，不排除输入性通胀影响国内利率市场的可能，国债期货静待区间突破[3][53] 大宗商品回顾与展望 大宗商品行情回顾 - 一季度大宗商品板块分化较大：金属冲高回落，能化大幅上涨，海外定价农产品上涨，国内定价农产品下跌，国内定价工业品震荡[54] - 主要商品指数表现：Wind能源指数涨幅达64.3%，化工指数涨幅26.0%，贵金属指数涨幅6.6%，农副产品指数下跌7.3%[56] 商品波动特征与趋势跟踪表现 - 一季度大宗商品波动率整体快速抬升，并在3月中下旬达到历史高位[59] - 横截面波动率：一季度波动率最高的品种为沪银、原油、沪锡；波动率最低的品种为玉米、热卷、白糖[61] - 商品趋势跟踪策略在主要品种上一季度平均收益为4.2%，业绩较好的品种是沥青、PTA、甲醇[65] 商品CTA二季度展望 - 大宗商品价格目前重点受到能源价格牵制[4][66] - 一季度原油价格大幅波动，带来良好趋势行情；目前原油隐含波动率虽高位回落，但仍处于历史高位[4][66] - 预计近期商品市场波动持续较大，有利于商品CTA捕捉趋势性交易机会[4][66]

文章核心观点 过去十年有超过30家大型车企被淘汰，其售出的上百万辆汽车成为“烂尾车”，车主面临维修无门、服务中断等严重困境，这暴露了新能源汽车行业在快速洗牌期，企业破产后消费者权益保障与售后体系维系的巨大缺失，同时也催生了车主自救、第三方专修市场以及二手车“抄底”等独特现象，反映出行业亟需建立让企业“体面退出”的机制[3][6][82] 车企倒闭与“烂尾车”困境 - **多家车企陷入停摆或破产**：过去十年间，超过30家大型车企在竞争中被淘汰，包括前途、天际、雷丁、高合、威马、极越等品牌[3] - **“烂尾车”规模庞大**：仅哪吒汽车停产前就累计售出约50万台车，威马累计销量约为11万辆，高合交付了2万多台，恒驰仅交付约1000台[10][24][26][30] - **售后承诺失效，维修需自费**：车企倒闭后，官方质保（如哪吒的“三电终身质保”）失效，车主维修需完全自费，例如一位哪吒车主自费2万多元维修电池包[12][15] - **零部件供应中断，维修困难**：原厂备件难以找到，一个数据采集装置维修需半个月，座椅通风模块更换等了两个月，玻璃升降器无件可换[19] - **车联网服务中断**：因车企无力支付服务商费用，承诺的免费网络服务中断，导致远程控制、基础车况信息等功能失效，恢复需车主自费购买流量包[21][22] - **车辆保险成为难题**：车企倒闭后，保险公司对相关车型拒保或大幅提高保费，例如威马车险从3800元涨至6800元且不包含车损险[24] - **高端车型维修尤为艰难**：高合汽车因设计复杂（如对开门、鸥翼门、电子后视镜等），专用配件昂贵且难寻，外部维修店甚至无法读取故障码[26][28] - **部分车辆已无售后体系**：如恒驰汽车，因车企迅速崩盘，根本未建立售后体系，车主维修基本无门[30] 车主的自救行动 - **形成线上互助社群**：车主通过成立车友群分享维修知识，由懂技术的成员提供免费指导、教程，帮助解决更换空滤、手动消故障码等常见问题[35] - **寻找替代零部件渠道**：车主通过咸鱼等平台或“陈田”等渠道，寻找原供应商库存件或报废车的“拆车件”进行替换，部分零件来自厂家当年的测试车[38][40] - **发掘通用零件进行“平替”**：部分车主发现某些零件与其他在售车型高度通用，可直接用其他品牌的备件进行无损替换，范围从小卡扣到PTC加热器、电机电控[42] - **精细化维修以替代更换**：对于昂贵且稀缺的部件（如高合前大灯，咸鱼价一度达5万元/个），车主选择进行无痕修复或订制仿制灯罩，以节约成本[44] - **破解与改造车机系统**：针对厂家停止更新的车机，有车主尝试刷入安卓系统以安装所需APP；针对下架的车联APP，车主通过技术手段恢复或寻找安装包强行安装[46][48] - **催生第三方专修市场**：部分维修厂获取了倒闭车企的售后设备和人才，形成了专门维修特定已故品牌（如“哪吒专修”、“威马专修”）的第三方队伍，成为一门生意[49][51] “烂尾车”的二手市场与“抄底”现象 - **库存新车价格暴跌**：车企暴雷后，库存新车以极低折扣批发出售，例如：威马约6万元、原价20多万元的极越约12万元、原价60万元的高合仅需18到20万元[60] - **二手“孤儿车”残值极低**：被原车主抛弃的二手车价格低至原价二折左右，例如三四年车龄的威马残值仅3-4万元[62] - **低价刺激市场需求**：极低的价格吸引了部分买家“抄底”，有车商表示打折的高合每月能售出二十多台，购买者多为年轻人；极越在倒闭后因低价甩卖库存，路上能见度反而增加[64] - **“抄底者”的风险与收益考量**：买家清楚车辆存在的问题，但以极低价格获取高配置车型，抱着开三四年回本或作为“器官捐献者”也不亏太多的赌徒心态[66] 行业监管、技术特性与市场挑战 - **现有法规存在执行难题**：根据《汽车品牌销售管理实施办法》，车企应保证停产车型至少10年的配件与售后服务，但在车企破产、资不抵债的现实下，此规定难以执行[70][72] - **燃油车与新能源车售后生态差异**：燃油车时代主流车企稳定、技术迭代慢、零件通用性强且保有量大，后市场能自发供应零件；新能源时代车企淘汰快，关键的三电系统及智能化设备技术复杂、迭代迅速，后市场难以独立开发维修件[72][74][76] - **新能源车保有量低影响后市场投入**：部分新能源车型销量仅数万台至十几万台，较低的保有量难以激励后市场投入资源攻克核心技术的维修替代方案[78] - **消费者购车考量增加**：如今消费者购车时不仅看性能价格，还需关注车企经营状况与技术路线，但预测车企未来生存仍如同“豪赌”[81] - **行业呼唤“体面退出”机制**：一个成熟的汽车市场，需要建立机制确保被淘汰的车企能够妥善处理已售车辆的后续维护，实现“体面的死亡”[82]