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化工周报:贸易形势有望再度缓和,关注出口链情绪修复-20250629
申万宏源证券· 2025-06-29 20:49
报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断,油价短期探底中长期中性,煤炭价格回落,进口天然气成本或下滑 [4] - 关税有望缓和,关注出口链,出口链或复苏,家电汽车纺服产业链情绪提振,关注轮胎、有机硅等 [4] - 化工板块配置,5 月化学工业 PPI 同比降 4.1%,5 月制造业 PMI 环比升 0.5pct [4] - 投资分析意见,传统周期关注白马及细分企业,长景气底部上行板块关注氟化工、轮胎企业,成长标的关注半导体、面板等材料企业 [4] 行业动态 - 化工宏观判断,原油价格下跌空间有限,煤炭价格回落,海外天然气价格底部震荡 [5] - 化工周期运行阶段,5 月化学工业 PPI 同比降 4.1%,降幅环比扩大 [7] - 各行业产品价格及市场情况,石油化工、PTA - 聚酯、化肥、农药、氟化工等行业产品价格有变动,市场供需情况不同 [9][11] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 价格跟踪 - 原油及成品油、石化烯烃与芳烃、石化衍生物、聚氨酯、农药及中间体、煤化工、氯碱、氟化工、橡胶、塑料制品、化纤、精细化工、钛白粉、油脂化工、电新产业链等产品价格有不同程度变动 [20][21][22][23][24][25] 价差跟踪 - 各行业产品价差有变动,如国内 - 国际石脑油不含税价差、乙烯 - 石脑油价差等 [26][27][29] 开工率跟踪 - 各行业产品开工率有变动,如乙二醇、醋酸乙烯、丙烯腈等产品开工率有不同程度增减 [30][31][32] 库存跟踪 - 各行业产品库存有变动,如乙二醇、聚合 MDI、尿素等产品库存有不同程度增减 [33][34][35]
资金透视:资金交投情绪修复
华泰证券· 2025-06-10 10:25
资金活跃度 - 交易型资金热度环比回升,融资资金净流入72亿元,活跃度回升至8.5%,散户资金净流出232亿元但环比收窄,行业ETF净流入扩大[1][2][5] - 外资活跃度环比回升,北向资金交易额回升至1402亿元,配置型外资净流出39亿元,主动配置型外资净流出4.2亿元规模收窄,被动配置型外资净流出34.3亿元[3][5][56] 资金流向 - 散户资金净流入有色金属、非银金融、电子等行业,净流出电力设备、汽车、机械设备等方向[5][11] - 融资资金净流入医药、计算机、汽车行业,净流出非银行金融、电子、有色金属等行业[5][19] - 股票型ETF净流入科技、高端制造板块,资金主要流入国证信创、科创芯片等,行业中电子、国防军工、计算机&通信等净流入居前[40][45] 市场指标 - 中证2000/沪深300、Wind微盘股成交额占比升至2023年以来高位,TMT成交额占比回落至区间低位[4] 机构动态 - 公募新发强度回升,上周新成立偏股型基金137亿份,存量公募基金仓位持平[31] - 5月私募基金平均仓位环比回升1个百分点至77%,仓位在五成及以上占比达94%,环比上升1.8个百分点,80%以上占比为43.3%,环比上升5.5个百分点[49] 市场供需 - 产业资本持续净减持,上周二级市场重要股东净减持29亿元,本周解禁市值427亿元,供给端压力环比回升,上期回购金额321亿元,预案金额37亿元[64] - 一级市场募资金额环比回升,上周新增2支IPO,募资51亿元,暂无定增和新增可转债[82] 其他情况 - QDII ETF上周净流出43亿元,主要净流出中国香港,溢价率环比回落[89]
和讯投顾石丹武:谁是白衣骑士?周五早上是关键!
和讯财经· 2025-05-23 08:57
缩量的行情必然会带来亏钱效应的增强。那么我们未来该怎么看,应该看什么方向?和讯投顾石丹武分 析,在弱势的行情中,我们有没有什么样的板块,有没有什么样的策略可以解决亏钱的问题?那么接下 来告诉大家,在弱势的环境里面,我们应该关注什么事情,关注什么样的方向?首先第一,弱势行情会 出现抱团的炒作。在最近一个月的时间里面,大家应该感受非常的深刻,无论是宏宝宏强亦或者是益 达,都是高位的连续抱团,产生出了非常持续的炒作行情,让很多朋友收获颇多。但是随着昨天益达公 司自己的自查的一纸公告,那整个短线的情绪在今天实际上是迎来了一个冰点。那这种冰点的情绪也对 大家产生了较大的影响。 (原标题:和讯投顾石丹武:谁是白衣骑士?周五早上是关键!) 至于明天情绪是否会向下继续去打穿大家的心理的底线,我觉得还是要看看市场有没有可能会出现百易 其事,有没有能够出现主动引领情绪修复的核心?那么在整个市场炒作到现在,离我们最近的一个炒作 板块就是军工,而军工板块的龙头是把整个的连板高度打开了空间,经过了连续两天的震荡回调之后, 明天是有非常强的一个修复预期。在资金回流的过程中,是否能够打开大家对于军工板块的二波,甚至 说带动整个短线情绪冰点 ...
量化择时周报:模型提示资金风险偏好降低,情绪进一步修复缺乏哪些关键因素?-20250518
申万宏源证券· 2025-05-18 19:13
报告核心观点 - 截至5月16日市场情绪指标数值上升至2,连续17个交易日修复向上,模型观点短期偏多,但未来市场情绪进一步上行需成交量和投资主线双重支撑,宽基指数中期震荡波动可能性较高,市场风格偏向大盘、成长 [3][9] 情绪模型观点:市场情绪修复,模型观点短期偏多 市场情绪指标构建 - 构建市场情绪结构指标细分指标包括行业间交易波动率、行业交易拥挤度、价量一致性等,采用打分方式根据各指标提示情绪方向和布林轨道位置计算分数,最终对各指标分数等权求和,情绪结构指标为求和后分数的20日均线,指标在[-6,6]范围围绕0轴波动 [8] 市场情绪现状 - 截至5月16日市场情绪指标数值升至2,自4月18日最低点以来连续17个交易日修复向上,模型观点偏多 [9] 从分项指标出发:未来情绪进一步修复需要量和投资主线的双重支撑 市场情绪修复情况 - 本周A股市场继续提示市场情绪修复,价量匹配度无显著变化,沪深300RSI指标分数上升,资金情绪尚可,但市场风险偏好下降且行业涨跌趋势得分转负,未来情绪上行需成交量和投资主线支撑,宽基指数中期震荡可能性高 [12] 成交额情况 - 本周全A成交额较上周回落,周五日成交额1.12万亿人民币,日成交量降至952.91亿股 [13] 科创50成交占比情况 - 科创50相对万得全A成交占比边际向下,主力资金本周继续流出科创板,流出速度加快,累计净流出24.53亿元 [17] 行业涨跌趋势情况 - 本期行业涨跌趋势得分转负,市场缺乏投资主线,行业涨跌趋势性较弱 [20] 其他择时模型观点:大盘成长风格占优 综合和交通运输行业短期趋势增强,市场风格偏向大盘、成长 - 采用周期为N(长期N=360,短期N=60)天的MASS均线排列打分模型判断指数长/短期多空,截至2025/5/16,综合、交通运输等行业短期趋势得分上升显著,其中综合和交通运输行业上升幅度接近60% [24] - 运用相对强弱指标(RSI)计算风格指数净值比值序列的RSI指标,当前模型整体提示成长风格占优,但本周市值风格切换,大盘风格占优 [27]
国投期货化工日报-20250514
国投期货· 2025-05-14 20:40
报告行业投资评级 - 聚丙烯、尿素、玻璃、纯碱投资评级为★★★,代表更加明晰的多趋势,且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苯乙烯、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、PVC投资评级为★☆★,代表偏多,判断趋势有上涨的驱动,但盘面可操作性不强 [1] - 塑料投资评级为★★☆,代表持多,不仅判断较为明晰的上涨趋势,且行情正在盘面发酵 [1] - 烧碱投资评级为☆☆☆,代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中,且当前盘面可操作性较差,以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各化工品受宏观情绪、供需关系、政策等因素影响,走势分化,部分品种有上涨预期,部分品种面临供应压力或需求不佳问题,投资需关注各品种基本面变化及宏观因素影响 [2][3][4] 各化工品情况总结 甲醇 - 宏观情绪推动盘面上涨,内地装置产能利用率高位,多套烯烃装置检修,传统下游开工走低,企业累库;进口到港量阶段性减少,港口去库;供增需减,需关注宏观利好消退后回归基本面交易风险 [2] 尿素 - 盘面小幅下跌,现货价格涨势放缓,出口方式传闻使做多情绪消退;前期受出口传闻影响企业大幅去库,环比减少24.84万吨;工农业需求影响有限,后续新增产能待投放,行情预计区间运行 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约收涨,宏观利多释放,市场心态改善;聚乙烯终端需求淡季,但出口型企业订单有改善预期;聚丙烯供应端检修有支撑,关税举措推动价格上扬,贸易商上调报价,下游采购谨慎 [4] 苯乙烯 - 期货主力合约回补缺口,宏观利多发力,供应受装置检修影响产量有下降预期,终端订单受关税缓和影响有回升预期,供需矛盾缓解,期现两市交投情绪升温 [6] 聚酯 - PX和PTA价格增仓上涨,PTA月差冲高回落,估值修复,涤丝企业库存缓解但现金流走弱,关注聚酯减产落实情况;乙二醇供应收缩价格上涨,聚酯开工高位但有变数,美国货源或恢复进口,提防聚酯减产利空;短纤价格反弹,行业开工回升,库存小幅增加,关注供应面变化;瓶片处于需求旺季,新装置投产产量提升,关注减产可能 [7] 氯碱 - PVC受宏观情绪推动上涨,关税政策缓和制品出口有修复,供应维持高位,三季度有投产预期,国内需求平淡,短期期价或震荡偏强;烧碱震荡偏强,下游接货积极性一般,企业盈利回升,开工预计小降,下游需求不佳,中期期价高位承压 [8] 玻璃纯碱 - 玻璃减仓上行,沙河降价,下游补库情绪好转,库存压力高,加工订单环比改善但同比偏弱,期价预计跟随成本波动;纯碱大幅减仓上行,成本下移利润增加,供应下行,关注库存压力缓解情况,重碱刚需有回落压力,光伏累库,短期期价跟随成本端波动,长期关注反弹高空机会 [9]
量化择时周报:风格切换到成长后模型对红利指数的观点如何?-20250511
申万宏源证券· 2025-05-11 18:15
根据研报内容,以下是量化模型与因子的详细总结: 量化模型与构建方式 1. **模型名称:市场情绪结构指标模型** - **模型构建思路**:通过多个细分指标综合评估市场情绪状态,包括资金活跃度、风险偏好、量价关系等维度[7] - **模型具体构建过程**: 1. 选取9项分项指标(行业间交易波动率、行业交易拥挤度、价量一致性等),每项指标按布林轨道位置打分(-1/0/1)[8] 2. 对分项分数等权求和,计算20日均线作为最终情绪指标: $$ \text{情绪指标} = \frac{1}{20}\sum_{i=1}^{9} \text{Score}_i $$ 3. 指标在[-6,6]区间波动,当前值1.5提示情绪修复[9] - **模型评价**:能有效捕捉市场情绪拐点,2024年10月成功预警情绪突破[8] 2. **模型名称:MASS均线排列打分模型** - **模型构建思路**:通过均线排列关系判断指数/行业趋势强弱[20] - **模型具体构建过程**: 1. 对N日均线(长期N=360,短期N=60)计算相邻均线排列得分: $$ \text{Score}_k = \begin{cases} 1 & \text{if MA}_k > \text{MA}_{k+1} \\ 0 & \text{otherwise} \end{cases} $$ 2. 标准化所有组合得分后求平均,形成趋势得分[20] 3. 通过100/20日均线交叉生成多空信号[20] 3. **模型名称:RSI风格择时模型** - **模型构建思路**:利用相对强弱指标判断风格轮动[24] - **模型具体构建过程**: 1. 计算风格指数净值比值的RSI: $$ \text{RSI} = 100 - \frac{100}{1+\frac{\text{Gain}}{\text{Loss}}} $$ 2. 比较20日/60日RSI,当20日RSI>60日RSI时判定分子端风格占优[24] 模型的回测效果 1. **市场情绪结构指标模型** - 当前指标值:1.5(偏多信号)[9] - 分项指标得分:价量一致性1分,主力买入力量1分[12] 2. **MASS均线排列模型** - 沪深300:短期得分33.9(多),长期得分74.37(多)[36] - 创业板指:短期得分33.9(多),长期得分66.57(多)[36] - 红利指数:短期得分47.46(空),长期得分48.75(空)[38] 3. **RSI风格择时模型** - 国证成长/价值:20日RSI 57.91 > 60日RSI 55.24(成长占优)[27] - 创业板指/沪深300:20日RSI 78.73 > 60日RSI 64.69(成长占优)[27] 量化因子与构建方式 1. **因子名称:价量一致性因子** - **因子构建思路**:衡量行业涨跌幅与成交额排序的匹配度[16] - **因子具体构建过程**: 1. 计算行业相对成交额排名与涨跌幅排名的Spearman相关系数[16] 2. 当前值处于布林上轨附近,提示资金观点一致[16] 2. **因子名称:科创50成交占比因子** - **因子构建思路**:反映资金风险偏好水平[14] - **因子具体构建过程**: $$ \text{成交占比} = \frac{\text{科创50成交额}}{\text{万得全A成交额}} $$ 当前边际下降但主力资金净流入修复[14] 因子的回测效果 1. **价量一致性因子** - 当前得分:1分(最高档)[12] - 显著行业:纺织服饰、国防军工、计算机等[16] 2. **科创50成交占比因子** - 当前得分:-1分[12] - 主力资金净流入:5月9日3.84亿元[14]
模型提示市场情绪指标进一步回升,红利板块行业观点偏多——量化择时周报20250430
申万宏源金工· 2025-05-06 12:15
市场情绪模型 - 截至4月30日市场情绪指标数值上升至0.8,连续8个交易日修复向上,模型观点偏多[1][2] - 主力买入力量指标和价量一致性指标较上周明显提升,主力资金流出减缓但全A仍呈净流出态势[3][10] - 情绪结构指标采用20日均线合成方法,近5年波动区间为[-6,6],2024年10月突破2分后持续修复[2] 资金流向与成交动态 - 科创50成交占比指标持续下降,本周主力资金净流出27.2亿人民币[8] - 全A成交额保持稳定,周三单日成交达1.2万亿人民币[5] - 行业间交易波动率指标显示4月30日主力买入力量得分为1,融资余额指标维持高位[4] 行业风格信号 - 美容护理(短期得分72.88)、公用事业(86.44)、银行(74.58)、石油石化(22.03)等行业均线排列模型提示短期看多[13][14] - 房地产(短期得分下降36.84%)、商贸零售(-36%)、建筑装饰(-30%)等行业短期得分跌幅居前[14] - 市场风格偏向价值防御板块,但成长/小盘风格短期增强趋势显现(创业板指/沪深300的5日RSI达57.11)[15][16] 相对强弱指标 - 国证成长/价值比值0.66,20日RSI(40.61)低于60日RSI(48.92),价值风格占优[16] - 申万小盘/大盘比值0.91,5日RSI(48.84)显示短期小盘风格动能回升[16]
比直接抄底标普500确定性更强的策略
雪球· 2025-05-04 12:04
VIX指数策略核心观点 - 当前美股下跌背景下,做空VIX指数是比直接抄底标普500更具确定性的策略,因其依赖市场情绪修复而非股票估值反弹 [2][3][9] - VIX指数反映标普500未来30天波动预期,历史数据显示其具有均值回归特性,极端事件后均会回落至中位数水平(约17点) [3][8] - 策略本质为"做空市场情绪",相比抄底权益资产对外部环境依赖更少,且无需精确判断估值底部 [4][5] 策略构建与回测 触发条件 - 基础方案:VIX>30时做空,VIX<12时平仓(历史10%分位),但持有周期长导致年化收益率被稀释 [7][8][11] - 优化方案1:VIX>30做空,VIX<20平仓(中位数附近),平均持有108天,年化收益率达190% [13][14] - 优化方案2:VIX>30做空,VIX<25平仓,最短3天可获得32%收益,极端案例最长305天年化24% [15][16][18] 历史表现 - 1990-2024年共执行23次交易,最短持有1天(22%收益),最长2608天(62%收益) [12][13][15] - 典型高收益案例:2015年8月做空40.74点,42天后19.54点平仓,年化8114% [15] - 极端风险案例:2008年做空后VIX继续暴涨,持有305天至24.34点平仓,年化24% [18][20] 策略特性与风险 核心优势 - 时间友好性:市场情绪终将修复,长期持有可覆盖短期浮亏 [20][23] - 高弹性机会:情绪快速修复时数日内可获得30%-40%收益 [13][15] 实施要点 - 需采用金字塔加仓应对VIX继续上涨,摊薄做空成本 [20][23] - 国内缺乏直接做空VIX工具,美股可通过相关ETF或衍生品实施 [24] 潜在缺陷 - 无限损失风险:VIX短期飙升可能导致大幅浮亏,如2008年金融危机期间 [22] - 衍生品误差:VIX期货或ETF存在跟踪误差,剧烈波动时可能失效 [22]
美股策略周报:短期不确定性下降,市场情绪修复推动估值提升-20250428
艾德金融· 2025-04-28 19:04
报告核心观点 - 美国金融市场经历股债汇“三杀”后,白宫贸易政策缓和,特朗普表示无意解雇联储主席,政策不确定性短期下降,市场情绪修复推动估值上升,当前市场以反弹看待,但远期EPS不升反降,关税对成本上升预期不减 [2][3] 经济数据 - 美国红皮书零售周同比7.4%,四周移动同比均值6.5%,高于前值6.1%,消费稳健 [3][7] - 3月新屋销售年化72.4万套,环比增7.4%,增速创11个月新高;二手房销售年化402万套,环比 -5.9%,增速创28个月新低 [3][7] - 4月第三周初请失业金人数22.2万,符合预期,4周移动均值22万,处于下降趋势 [3][8] - 周度经济指数(WEI)2.7,13周移动平均2.5,整体处于上行趋势 [3][8] 市场情绪 - 美国经济政策不确性指数(EPU)最新报398点,7天移动均值418点,从前期高点703显著下降 [3][12] - 散户情绪指标显示,看跌股市占比55.6%,看涨占比21.9%,持中性态度的散户占比22.5%,相比前值17.7%有所上升 [3][12] - 恐惧与贪婪指数上周从“极度恐惧”上升至“恐惧”,收报35点,分项波动率明显下移 [3][12] 全球市场及美股市场价格表现 - 全球权益市场周涨3.9%,发达市场(4.1%)>新兴市场(2.7%),上周美股市场领跑全球 [3][16] - 黄金周涨0.1%,上涨势头有所收敛;BITCOIN上周涨11.7%,为周度表现最好的大类资产 [3][16] - 标普500周涨4.6%,科技七巨头周涨8.0%,是推动美股市场上涨的最大贡献者;金龙指数强势反弹,周涨7.3% [3][16] - 风格方面,小盘价值优于大盘价值,大盘成长优于小盘成长,具体为大盘成长(罗素1000成长6.8%)>小盘成长(罗素2000成长4.9%)>小盘价值(罗素2000价值3.2%)>大盘价值(罗素1000价值2.3%) [3][18] 行业表现 - 美股36个二级行业中,32个上涨,4个下跌,汽车与零配件、半导体、电气设备等涨幅较大,11个跑赢标普500指数 [19] 标普500成份股涨跌幅排名 - 标普500成份股周上涨个股数量共367只,占比73%,涨幅排名靠前的是SERVICENOW、微芯科技、PALANTIR TECHNOLOGIES、特斯拉、AMENTUM等 [22] 标普500【核心】成份股表现 - 20只核心成份股中,17只上涨,特斯拉周涨18.1%领先,联合健康集团周涨 -7.8%表现最差 [24] 价量指标 - 强势二级行业为软件服务、半导体、汽车与零配件等,软件服务上周日均资金强度约1335亿美元,排名第一 [26] - 上周估算资金较为集中流入的个股有特斯拉、英伟达、PALANTIR TECHNOLOGIES等 [26] 大盘估值 - 标普500PE(TTM)24.7倍,百分位34.2%,略高于十年均值24.5倍 [3][29] - Forward PE由约20.0倍略升至20.8倍,升幅约4.0%;Forward EPS由265美元略降至264美元,降幅约0.4% [3][29] 2025年一季度财报 - 标普500指数成份股中有180家公司报告了2025Q1财报,73%的公司实际每股收益高于预期,整体EPS较预期高出10.0% [33] - 行业层面,医疗保健(89%)、信息技术(81%)每股收益高出预期的公司比例最高,能源(43%)相反 [33] - 64%的公司实际收入高出预期,行业层面,通讯服务(90%)、信息技术(88%)和医疗保健(84%)实际收入高出预期的公司比例最高 [34][37] 2025年二季度财报预期 - 2025Q2标普500行业盈利同比增速最高的是通信服务,为29.50%;其次是信息技术,为17.20%;能源同比增速为负且最小,为 -20.10% [38] - 2025Q2标普500行业收入同比增速最高的是信息技术,为10.70%;其次是医疗保健,为7.30%;能源同比增速为负且最小,为 -8.30% [41]