报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 锡 市场情绪回暖带动锡价反弹 但供给侧逐步修复且需求预期悲观 对锡价保持反弹偏空思路 关注供给侧原料恢复节奏[1] 铝 氧化铝期货价格阶段性承压 现货价格基本企稳 短期震荡偏弱；铝价受库存去化、关税态度缓和及国内刺激政策预期支撑 但后续或趋势承压 短期关注节后消费能否持续及20000元/吨附近关口压力[2] 锌 悲观情形下锌价重心或下移 若矿端增速不及预期且下游消费超预期 锌价或维持高位震荡 中长期以逢高空思路对待 关注锌矿产量增速和关税政策节奏等宏观指引[4] 铜 宏观上关税压力略缓释 基本面供应端原料偏紧、需求端韧性强 铜价短期震荡 关注宏观驱动信号及77500 - 78500压力位[6] 镍 宏观暂稳 印尼政策落地叠加原料镍矿坚挺 镍下方成本支撑仍存 中期供给宽松制约上方空间 短期盘面震荡调整[8] 不锈钢 矿端对价格有支撑 镍铁价格松动 短期供给偏宽松 内需有韧性但修复慢 出口受阻 库存压力稍缓 盘面偏弱震荡[10] 碳酸锂 基本面供需矛盾明确 原料矿端松动及一体化成本降低使下方支撑弱化 需求弹性影响大 短期盘面偏弱运行 关注资金在6.5万附近表现[13] 根据相关目录分别进行总结 现货价格及基差 - SMM 1锡现值260200元/吨 较前值跌1000元/吨 跌幅0.38%；SMM 1锡升贴水900元/吨 较前值涨100元/吨 涨幅12.50%[1] - SMM A00铝现值19850元/吨 较前值跌210元/吨 跌幅1.05%；SMM A00铝升贴水 - 20元/吨 较前值跌10元/吨[2] - SMM 0锌锭现值22860元/吨 较前值跌50元/吨 跌幅0.22%；升贴水160元/吨 与前值持平[4] - SMM 1电解铜现值78190元/吨 较前值涨240元/吨 涨幅0.31%；SMM 1电解铜升贴水285元/吨 较前值涨55元/吨[6] - SMM 1电解镍现值125575元/吨 较前值涨400元/吨 涨幅0.32%；1金川镍升贴水2250元/吨 与前值持平[8] - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13050元/吨 与前值持平；期现价差485元/吨 较前值跌65元/吨 跌幅11.82%[10] - SMM电池级碳酸锂均价现值67100元/吨 较前值跌850元/吨 跌幅1.25%；SMM电碳 - 工碳价差1700元/吨 较前值跌50元/吨 跌幅2.86%[13] 内外比价及进口盈亏 - 锡进口盈亏 - 6721.57元/吨 较前值涨3177.50元/吨 涨幅32.10%；沪伦比值8.20[1] - 铝进口盈亏186.3元/吨 较前值涨1346元/吨；沪伦比值8.19[2] - 锌进口盈亏 - 49元/吨 较前值涨284.10元/吨；沪伦比值8.58[4] - 铜进口盈亏105元/吨 较前值涨90.68元/吨；沪伦比值（延迟一天）8.34[6] - 镍期货进口盈亏 - 3126元/吨 较前值涨757元/吨 涨幅 - 19.50%；沪伦比值7.97[8] 月间价差 - 锡2505 - 2506合约价差 - 80元/吨 较前值涨720元/吨 涨幅90.00%[1] - 铝2505 - 2506合约价差140元/吨 较前值涨75元/吨[2] - 锌2505 - 2506合约价差225元/吨 较前值涨185元/吨[4] - 铜2505 - 2506合约价差370元/吨 较前值涨80元/吨[6] - 镍2506 - 2507合约价差 - 170元/吨 较前值跌10元/吨[8] - 不锈钢2506 - 2507合约价差 - 35元/吨 较前值涨20元/吨[10] - 碳酸锂2505 - 2506合约价差 - 180元/吨 较前值涨20元/吨[13] 基本面数据 产量 - 3月锡矿进口8323吨 较前值减422吨 跌幅4.83%；SMM精锡3月产量15280吨 较前值增1230吨 涨幅8.75%[1] - 氧化铝4月产量708.35万吨 较前值减46.6万吨 跌幅6.17%；电解铝4月产量371.42万吨 较前值增10.8万吨 涨幅2.91%[2] - 精炼锌4月产量50.82万吨 较前值增0.16万吨 涨幅0.31%[4] - 电解铜4月产量112.57万吨 较前值增0.36万吨 涨幅0.32%[6] - 中国精炼镍产品35350吨 较前值减950吨 跌幅2.62%[8] - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）4月为344.01万吨 较前值增35.12万吨 涨幅11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）4月为42.00万吨 较前值减3.00万吨 跌幅6.67%[10] - 碳酸锂4月产量73810吨 较前值减5255吨 跌幅6.65%；电池级碳酸锂4月产量50397吨 较前值减5318吨 跌幅9.55%[13] 进出口量 - 精炼锡3月进口量2101吨 较前值增232吨 涨幅12.41%；3月出口量1673吨 较前值减700吨 跌幅29.50%[1] - 电解铝3月进口量22.21万吨 较前值增2.2万吨；3月出口量0.89万吨 较前值增0.54万吨[2] - 精炼锌3月进口量5.28万吨 较前值增0.5万吨 涨幅9.47%；3月出口量0.10万吨 较前值减0.07万吨 跌幅77.37%[4] - 电解铜3月进口量30.88万吨 较前值增4.08万吨 涨幅15.24%[6] - 精炼镍3月进口量8832吨 较前值增668吨 涨幅8.18%[8] - 不锈钢3月进口量12.89万吨 较前值减3.11万吨 跌幅19.45%；3月出口量47.06万吨 较前值增19.54万吨 涨幅70.98%[10] - 碳酸锂3月进口量18125吨 较前值增5798吨 涨幅47.03%；3月出口量220吨 较前值减197吨 跌幅47.25%[13] 开工率 - SMM精锡3月平均开工率63.40% 较前值增5.1%；SMM焊锡2月企业开工率59.10% 较前值增5.8%[1] - 铝型材开工率59.00% 较前值降0.5%；铝线缆开工率64.20% 较前值增0.6%[2] - 镀锌开工率49.61% 较前值降12.83%；压铸锌合金开工率49.01% 较前值降9.97%；氧化锌开工率58.57% 较前值降1.2%[4] - 电解铜制杆开工率79.88% 较前值增0.32%；再生铜制杆开工率22.53% 较前值增0.53%[6] - 碳酸锂4月开工率54% 较前值增9%[13] 库存 - SHEF库存周报8909.0吨 较前值减340吨 跌幅3.68%；社会库存9833.0吨 较前值减580吨 跌幅5.57%[1] - 中国电解铝社会库存63.60万吨 较前值降0.7万吨 跌幅1.09%；LME库存41.2万吨 与前值持平[2] - 中国锌锭七地社会库存8.41万吨 较前值减0.18万吨 跌幅2.10%；LME库存17.3万吨 较前值减0.09万吨 跌幅0.50%[4] - 境内社会库存12.85万吨 较前值减2.66万吨 跌幅17.15%；保税区库存8.18万吨 较前值减0.33万吨 跌幅3.88%[6] - SHFE库存28675吨 较前值减912吨 跌幅3.08%；社会库存44101吨 较前值减560吨 跌幅1.25%；保税区库存6100吨 较前值增300吨 涨幅5.17%；LME库存200082吨 较前值减1848吨 跌幅0.92%[8] - 300系社库（锡 + 佛）54.93万吨 较前值增0.51万吨 涨幅0.94%；300系冷轧社库（锡 + 佛）36.04万吨 较前值增0.07万吨 涨幅0.21%；SHFE仓单16.40万吨 较前值减0.03万吨 跌幅0.18%[10] - 碳酸锂总库存（3月）90070吨 较前值增12947吨 涨幅16.79%；碳酸锂下游库存（3月）39293吨 较前值增8582吨 涨幅27.94%；碳酸锂冶炼厂库存（3月）50777吨 较前值增4365吨 涨幅9.40%[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期预计在7.7w - 7.8w区间内运行 节前库区格局延续 节后关注去库持续性 [1] - 铝绝对价格建议观望 铝内外反套止盈 月间正套若绝对价格下跌可继续持有 [1] - 锌短期跟随宏观驱动宽幅震荡 低库存下底部有支撑 关注去库转累库节点 中长期关注节后逢高做空机会 内外正套可持有 [2] - 镍关注印尼等对华关税政策 继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [3] - 不锈钢短期单边预计承压 反套可移仓继续持有 [3] - 铅预计下周价格震荡下跌 冶炼厂复产 [6] - 锡上半年基本面维持偏紧 锡价有支撑 短期上行以宏观驱动为主 关注三季度后供应扰动恢复情况和高空机会 [9] - 工业硅短期供需双减达紧平衡 社会库存维持高位 中长期价格底部区间震荡 [13] - 碳酸锂中长周期价格震荡偏弱运行 短期下游或有补库 供应端存在空方压力 [15] 各金属情况总结 铜 - 本周宏观关税信息扰动 市场情绪摇摆 基本面继续去库 下周备货需求或支撑点价量级 需求端铜杆与铜箔开工率维持高水平 国网订单有韧性 供给端精废价差企稳 废铜供应料回升 电铜冶炼无实质减产 [1] 铝 - 供给小幅增加 1 - 3月铝锭进口较大 型材消费改善 绝对价格下跌后精废扩大 下游利润改善 部分板块补库和抢出口 五一节前下游或补库 5 - 6月去库平缓 [1] 锌 - 本周锌价重心反弹后宽幅震荡 关税情绪改善 供应端国内TC不变 进口TC小幅抬升 四月国内冶炼产量环比增加约2万吨 五月或因检修减量 海外Benchmark落地为80美金/干吨 略低于预期 需求端抢装刺激强 内需弹性一般 海外需求偏弱 节前投机性补库和炼厂惜售使国内社会库存低位 去库转累库拐点预计在五月中下旬 海外部分锌锭流入国内 LME库存高位下滑 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持 需求端整体偏弱 金川升水走弱 库存端海外镍板和国内库存维持 周内关税政策反复 市场脱敏 [3] 不锈钢 - 供应层面4月排产季节性回升 5月钢厂可能被动减产 需求以刚需为主 成本方面镍铁和铬铁价格承压 库存方面锡佛两地去库放缓 交易所仓单部分到期去化 [3] 铅 - 本周铅价震荡 供应侧报废量同比偏弱 回收商抛货 中游再生冶厂集中投放产能 废电瓶刚需紧张预计缓解 下游少量补货 五一放假天数多 需求偏弱 需求侧电池出口订单少量下滑 总体需求乏力 精废价差25 LME库存累库 新年以旧换新政策持续 4月消费淡季 订单仅维持刚需 本周部分再生冶厂原料告急减产 周末回收商抛货减少原料紧张和成本支撑 [6] 锡 - 本周锡价宽幅震荡 供应端非洲Alphamin矿区准备复产 矿紧预期缓解 缅甸佤邦短期复产需谈判 矿端加工费低位 印尼出口恢复正常 马来MSC受运输爆炸影响停产至四月底 需求端焊锡厂季节性恢复 锡价下行下游补库意愿强 冶炼厂直出多 市场非交易所库存现货端较紧 库存端国内小幅去库 海外低位震荡 [9] 工业硅 - 北方减产 其余大厂无继续减产 西南小厂开工稳定 部分乐山有机硅配套工厂丰水期有复工预期 下游有机硅头部企业检修 刚需下滑 头部企业减产后社会库存去化 但仍处高位 [13] 碳酸锂 - 本周价格震荡下跌 下游询货偏好新货或贴水货源 新货基差上行但成交差 厂家惜售 天齐、雅化产线检修 小厂减产加剧 盐湖大厂放货 总体产量下滑 累库速度放缓 美国储能砍单 下游维持安全库存 节前备货 低价使新货注册仓单减少 4月排产预计增加3% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油供应趋紧、油价上涨，沥青价格随之走高，山东现货和盘面小幅走强，开工低位叠加出货量小幅走高，厂库去库、社库累库，库存基本持平，总体边际向好 [1] - 基本面略有好转，短期弱稳为主，上半年库存仍预计持续低位累库，预计价格随原油震荡，关注远端价格多配如09合约 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度点评 - 山东现货持稳，市场参考价3510 - 3700元/吨，沥青盘面震荡，裂差利润中性水位，山东地区汽油柴油小幅上涨，沥青日产6.3(+0)万吨 [1] 周度观点 - 利多因素为库存水位低，重油原料紧张价格贵，4月排产下降；利空因素为需求未见起色，华东华南现货弱，中石化降价 [1] - 北方货紧，华东、华南相对宽松，关注库存实际情况以及美国制裁对原料带来的实际影响 [1]

走势状态 行情观点 操作建议 海外大幅动荡 有色金属节后或维持震荡 有色金属基础周报 2025-05-06 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部 | 有色中心】 研究员：李 旎 执业编号：F3085657 投资咨询号: Z0017083 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号: Z0021167 联系人：张 桓 执业编号：F03138663 | | | 美国4月非农就业人口增长达到17.7万人，就业增长强劲，失业率亦保持稳定，但制造业产出出现自2020年以来最严重的萎缩，中国PMI数据也对 | | | --- | --- | --- | --- | | | | 关税影响有所体现。同时4月份发往美国的精炼铜货物超过17万吨，或将超过2001年11月份大约14.2万吨所创历史最高，美铜承压，带动假日海 | | | | 回补下跌缺口 | 外市场一度大跌，但随后持续反弹。国内假日期间铜价整体大幅波动，小幅下跌。基本面上，铜精矿现货市场延续低迷态势，TC持续探底跌破-40 | | | 铜 | 后回归震荡 | 美元，虽受益于副产品价格高位，精铜产出依然保持韧 ...

假期期间公布的美国经济数据较为集中，其中GDP和制造业数据表现疲弱，一度令经济增长前景蒙阴， COMEX铜和LME铜一度携手下挫。不过随后公布的美国非农新增就业人口和失业率都表现尚好，缓解 了市场对于经济衰退的担忧情绪，且全球贸易摩擦仍有缓和迹象，外围情绪略有转暖，外盘铜价整体反 弹，LME铜基本收复失地，COMEX铜相对弱势，整体重心仍有小幅下移。 美国经济数据良莠不齐 市场不确定性仍存 假期前夕，中国4月官方和财新制造业PMI出炉，较上月都出现下降，制造业景气水平有所回落。假期 期间公布的美国经济数据良莠不齐，其中，美国第一季度实际GDP环比年率初值为下滑0.3%，调查预 估为成长0.3%。美国4月ISM制造业PMI为48.7，为2024年11月来最低，但高于市场此前预期的48。美国 4月非农数据显示，新增17.7万个工作岗位，超出预期，失业率保持在4.2%不变，美国就业市场并没有 出现疲软状态。除此之外美联储较为关注的美国3月核心PCE价格指数环比微幅下降，美联储暂无降息 紧迫性。整体来看，美国制造业数据表现偏弱，显示经济增长有一定压力，但就业和通胀数据尚好，一 定程度缓解了市场的担忧情绪。 此前困扰投 ...

报告行业投资评级 - 看好金属&新材料行业 [3] 报告的核心观点 - 金价回调不改长期趋势，央行购金为长期趋势，保险资金投资黄金获批将推动金价中枢上移；铜铝去库支撑价格，铜下游需求尚可、供给相对刚性，铝供需格局趋紧、成本回落利润走阔；钢铁供需均增长，后续关注供给调控及出口需求变化；降息后新能源制造业估值中枢有望上移 [4] 根据相关目录分别进行总结 一周行情回顾 - 总体看，环比上周上证指数下跌0.49%，深证成指下跌0.17%，沪深300下跌0.43%，有色金属（申万）指数下跌0.81%，跑输沪深300指数0.38个百分点；2025年有色金属（申万）指数上涨6.61%，跑赢沪深300指数10.79个百分点 [5] - 分子板块看，环比上周贵金属下跌1.83%，铝下跌0.22%，能源金属下跌1.01%，小金属下跌0.49%，铜下跌0.88%，铅锌下跌0.79%，金属新材料下跌0.21%；年初至今，贵金属上涨31.29%，铝下跌0.08%，能源金属下跌1.23%，小金属上涨2.54%，铜上涨9.62%，铅锌上涨4.62%，金属新材料下跌0.04% [9] - 上周领涨个股有华阳新材、宁波富邦等，领跌个股有中洲特材、丰华股份等 [10] 金属价格变化及行业重点公司估值 - 工业金属及贵金属方面，LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格-0.09%/0.14%/-0.51%/-1.47%/-4.01%/-0.42%，COMEX黄金价格-2.49%、白银-2.54%；能源材料方面，锂辉石-1.98%，电池级碳酸锂-2.19%等；黑色金属方面，螺纹钢价格1.29%，铁矿石价格0.10% [4] - 基本金属库存变化方面，铜、铝、锌、铅、镍、锡的LME库存及部分交易所库存有不同程度的增减 [16] - 给出有色金属行业重点公司如紫金矿业、洛阳钼业等的估值情况，包括股价、EPS、PE、PB等 [18] - 给出钢铁行业重点公司如宝钢股份、华菱钢铁等的估值情况，包括股价、EPS、PE、PB等 [19] 贵金属 - 黄金ETF持仓环比基本持平，Comex黄金非商业多头/空头/净多头持仓占比环比-2.4%/-0.8%/-1.6%；2024年11 - 2025年3月中国央行再度增持黄金，截至3月末中国黄金官方储备为7370万盎司；本周金银比为100.4 [21] 铜 - 供给端，铜现货TC-40.3美元/干吨，环比下降6.65美元/干吨；电解铜产量22.2万吨，环比下降1.4% [29] - 库存端，本周连续去库，国内社会库存12.96万吨，环比减少5.2万吨；交易所库存合计42.2万吨，环比下降1.7万吨 [29] - 需求端，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为79.9%/18.3%/89.5%，环比+0.3/-4.2/-1.8pct [29] 铝 - 本周铝价上涨，上海有色网A00铝现货均价报20,060元/吨，周环比+0.8%，月环比-2.7%，同比+8.0% [45] - 供应端，2025年3月国内电解铝建成产能为4517.2万吨，运行产能为4404.4万吨，全国电解铝开工率约为97.5%；3月中国电解铝产量317.2万吨，同比+4.1% [45] - 需求端，本周铝下游加工企业开工率下降，周环比-0.9pct至61.65%；2025年3月中国电解铝表观消费量392.5万吨，月环比+10.71%，同比+2.92% [45] - 库存方面，截至4月30日，国内铝锭社会库存总计61.4万吨，较本周一去库2.9万吨，较上周四去库4.4万吨；电解铝（铝锭+铝棒）社会库存总计76.50万吨，较本周一去库4.06万吨，较上周四去库7.08万吨 [45] - 成本端，电解铝行业成本上升，截至4月30日，国内电解铝即时完全成本约16,584元/吨，周环比+0.1%，月环比-2.0%，行业平均利润为3,476元/吨 [47] - 氧化铝本周价格上涨，上海有色网氧化铝价格指数为2,896元/吨，周环比+0.3%，月环比-6.9%，同比基本持平；供应端，氧化铝国内建成产能10740万吨，运行产能8710万吨；截至4月30日，国内氧化铝即时完全成本2,936.7元/吨，周环比-4.56%，行业平均利润为-40.74元/吨 [56] - 铝土矿本周价格下跌，几内亚铝土矿（CIF）均价77美元/吨，周环比-10.5%，月环比-15.4%，同比+14.9%，低品铝土矿（山西）均价620元/吨，周环比持平，月环比-4.6%，同比+37.8%；国产铝土矿周度产量108.2万吨，周环比+3.3%；截至4月24日，铝土矿港口库存1938万吨，周环比增加2万吨；2025年3月铝土矿进口量为1646.6万吨，月环比+14.2%，同比+38.8% [60] 钢铁 - 价格方面，本周螺纹钢价格环比上涨30元/吨至3230元/吨，热卷板价格环比上涨10元/吨至3240元/吨；螺纹钢期货价格下跌20元/吨至3096元/吨，螺纹钢基差环比增加50元/吨至104元/吨 [67] - 供给端，本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材周产量有不同程度变化 [69] - 需求端，本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材需求有不同程度变化 [69] - 库存端，本周螺纹、线材、热卷、冷卷、中厚板及五大品种钢材总库存有不同程度减少 [69] - 利润端，本周螺纹钢吨毛利变化+39元/吨至120元/吨，热卷板吨毛利变化+15元/吨至30元/吨 [69] - 铁矿石方面，本周进口62%铁矿石价格环比上周变化-1.78%至99美元/吨；供给端，澳洲和巴西合计铁矿石发运量环比上周变化-7.90%至2540万吨；需求端，本周日均铁水产量环比上周变化+0.44%至245万吨；库存端，主要港口铁矿石库存较上周变化+0.29%至14302万吨，较24年同期变化-2.54% [73]

有色早报 研究中心有色团队 2025/04/30 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/04/23 180 1237 171611 44965 -24.87 699.82 88.0 103.0 -19.12 205250 77825 2025/04/24 175 1117 171611 42964 -300.46 737.71 88.0 103.0 6.43 203425 76050 2025/04/25 180 1130 116753 41588 -215.41 591.25 90.0 110.0 2.41 203450 77250 2025/04/28 175 881 116753 36884 -303.45 943.11 93.0 115.0 28.60 202800 70775 2025/04/29 205 1082 116753 34042 -121.50 784.42 94.0 115.0 -9.76 202500 71500 变 ...

| 然橡胶产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 寇帝斯 Z0021810 | 2025年4月30日 | | | | | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品中 | 4月29日 | 4月28日 | 演讲 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国营全乳胶(SCRWF):上海 | 14550 | 14550 | 0 | 0.00% | | | 全乳基差(切换至2509合约) | -85 | -180 | વેર | 52.78% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 14200 | 14300 | -100 | -0.70% | | | 非标价差 | -435 | -430 | G5 | -1.16% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 52.30 | 52.05 | 0.25 | 0.48% | 泰铢/公斤 | | 胶水:国际市场:FOB中间价 | 58.25 | 58.00 | 0.25 | 0.43% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 12800 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心大幅回落，市场提前计价加快增产的利空影响，假期外盘预计大幅波动 [1] - 预计5月东西方套利到货量减少支撑低硫燃料油基本面，高硫燃料油受中东夏季发电需求支撑，但原料采购需求低迷施压市场 [1][2] - 沥青供应有增加预期，需求端有改善空间，短期预计绝对价格持稳 [2] - 聚酯中PTA社会库存连续去库且5月计划检修增加，有价格支撑，乙二醇库存小幅累库，价格震荡 [2][4] - 橡胶供给推进，下游五一放假天数多于去年，基本面偏弱，价格震荡偏弱 [4] - 甲醇供应有增加预期，需求稳定，库存不再下降，基差预计走弱 [4][5] - 聚烯烃5月需求淡季，供应端轻烃路线产量或下降，价格窄幅震荡 [5] - PVC5月基本面宽松，库存压力增加，价格低位震荡，基差走弱 [6] 相关目录总结 研究观点 |品种|点评|观点| |----|----|----| |原油|周二WTI 6月合约、布伦特6月合约、SC2506均下跌，API数据显示美国原油库存增加，OPEC+或加速增产，市场提前计价利空|震荡 [1]| |燃料油|周二上期所燃料油主力合约FU2507、低硫燃料油主力合约LU2506收跌，预计5月东西方套利到货量减少支撑低硫市场，高硫受中东夏季发电需求支撑但原料采购需求低迷|震荡 [1][2]| |沥青|周二上期所沥青主力合约BU2506收涨，供应方面炼厂5月排产环比增加，需求方面北方需求逐步释放但终端项目开工率仍偏低|震荡 [2]| |聚酯|TA509、EG2509、PX期货主力合约509均收跌，江浙涤丝产销清淡，PTA社会库存连续去库且5月计划检修增加，乙二醇库存小幅累库|震荡 [2][4]| |橡胶|周二沪胶主力RU2509、NR主力、丁二烯橡胶BR主力均下跌，4月27日当周青岛地区天然橡胶库存增加，橡胶供给推进，下游五一放假天数多于去年|震荡 [4]| |甲醇|周二太仓现货价格等有相应数据，供应后续稳定且进口量回升，需求5月维持稳定|震荡 [4][5]| |聚烯烃|周二华东拉丝主流等有相应价格，5月需求淡季，下游企业开工放缓，供应端轻烃路线产量或下降|震荡 [5]| |聚氯乙烯|周二华东、华北、华南PVC市场价格有相应表现，房地产施工进入淡季，对PVC下游需求有拖累，出口或回落|震荡 [5][6]| 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及相关涨跌幅、变动情况 [7] 市场消息 - 美国石油协会数据显示，截至4月25日当周，美国API原油库存增加380万桶，库欣原油库存增加67.4万桶，成品油汽油库存减少310万桶、馏分油库存减少250万桶，分析师预测美国原油库存再增50万桶 [9] - OPEC+消息人士透露，多个成员国拟在6月再度提议加速增产，哈萨克斯坦一季度原油出口同比激增7% [9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史数据图表 [11][13][15] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史数据图表 [26][28][32] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA等多个能化品种跨期合约价差的历史数据图表 [38][40][46] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差及比值的历史数据图表 [56][58][60] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等能化品种生产利润的历史数据图表 [65][67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，具备相关从业资格 [69] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉，具备相关从业资格 [70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关品种研究，获多项荣誉，具备相关从业资格 [71] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验，具备相关从业资格 [72]

报告行业投资评级 - 原油：三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：三颗星代表更加明晰的空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 沥青：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气：三颗星代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 油价经历贸易战悬跌和修复式反弹后步入稳态，后期关注供需超预期变化，需求端利多演绎空间受限，供应端风险弱化有演绎空间，继续持有低成本偏空期权组合对冲油价下行风险 [2] - 高硫燃料油供需边际转弱，FU裂解高位强势松动，低硫燃料油受汽油裂解走强提振，LU仓库仓单增加后5月合约重回跌势 [3] - 月底山东部分炼厂停产沥青，货源紧张，节前下游备货需求增加，库存下滑，BU受支撑震荡偏强运行，裂解价差明显走强 [4] - 化工需求支撑海外PG市场，关注月末cp出台情况，国内PDH开工率下滑，进口气阶段性过剩，国内市场承压，原油转弱，盘面维持震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 亚盘时段国际油价回落，SC2506合约日内跌2.14% [2] - 需求端汽柴油裂解走强带动海外炼厂利润修复，但需求利多演绎空间受限 [2] - 供应端OPEC+增量释放，供应扰动风险弱化有演绎空间，上周总体石油库存进一步累增 [2] 燃料油 - 俄罗斯上周燃料油发运量回升，新加坡燃料油库存持续增加，今日FU仓单增加4950吨 [3] - 高硫燃料油供需边际转弱，FU裂解到达高位后强势有所松动 [3] - 尼日利亚炼厂检修，汽油裂解走强提振低硫燃料油裂解，LU仓库仓单增加31000吨后5月合约重回跌势 [3] 沥青 - 月底山东地区部分炼厂停产沥青，货源紧张 [4] - 节前下游备货需求增加，周度沥青出货量为44.2万吨，环比上升7.5万吨，同比上升17.3万吨 [4] - 54家样本炼厂与104家贸易商库存均下滑，BU受到支撑震荡偏强运行，裂解价差明显走强 [4] 液化石油气 - 化工需求使得海外PG市场仍有支撑，关注月末cp出台情况 [5] - 国内PDH陆续进入停工，后续开工率仍有下滑趋势，码头下旬集中到岸，进口气阶段性过剩，国内市场相对承压 [5] - 原油近期有所转弱，盘面上行动力有限，维持震荡 [5]