报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹 2510 短期上涨、中期震荡偏强、日内震荡偏弱 关注 MA5 一线支撑 预期主导钢市 钢价震荡上行 [2] - 螺纹钢基本面延续季节性弱势 钢价相对承压 但库存低位 现实矛盾不大 政策利好预期发酵叠加原料强势带来成本支撑 预计钢价延续震荡上行态势 关注政策兑现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期说明 短期为一周以内、中期为两周至一月 [2] - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价 无夜盘品种以昨日收盘价为起始价 当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于 1%为下跌 跌幅 0 - 1%为震荡偏弱 涨幅 0 - 1%为震荡偏强 涨幅大于 1%为上涨 震荡偏强/偏弱只针对日内观点 短期和中期不做区分 [2] 行情驱动逻辑 - 市场情绪偏强 周末钢材现货价格跟涨明显 螺纹钢供需格局变化不大 建筑钢厂生产趋弱 螺纹产量环比下降 供应收缩并降至低位 但品种吨钢利润较好 减产持续性不强 [3] - 螺纹需求延续季节性弱势 高频需求指标表现疲弱 且仍是近年来同期低位 淡季特征未变 仍易承压钢价 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG、沥青、丙烯反弹偏空；L、PP空头盘整；PVC反弹；PX、PTA/PR、乙二醇、甲醇、尿素偏多；玻璃反弹做多；纯碱窄幅震荡；烧碱涨势放缓 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：隔夜国际油价反弹，WTI上升1.60%，Brent上升1.46%，SC下降0.81% [3] - 逻辑：油市呈现弱预期强现实局面，消费旺季有支撑，但OPEC增产压力释放，油价中枢有下探空间；供给上，哈萨克斯坦1 - 6月原油和凝析油产量同比增长11.5%；需求上，中国6月原油进口量为4988.8万吨，1 - 6月累计进口量同比增加1.4%，IEA预计26年全球石油需求平均增长72万桶/日；库存上，美国商业原油库存减少，汽油、馏分油库存增加，战略原油储备减少 [4] - 策略：中长期供给过剩，油价波动区间预计在60 - 70美元/桶；短周期反弹偏空，轻仓布局空单并购买看涨期权保护，SC关注【510 - 530】 [5] LPG - 行情：7月17日，PG主力合约收于4079元/吨，环比下降0.71%，现货端部分地区价格有变动 [6] - 逻辑：OPEC + 增产使供给端压力上升，自身基本面多空交织，国内商品量小幅下降，下游PDH开工率上升，港口库存连续累库；截至7月18日当周，液化气商品量总量环比下降，民用气商品量下降，PDH等开工率有变化，炼厂和港口库存上升 [7] - 策略：中长期液化气估值偏高；走势偏弱但下方支撑上升，前期空单可止盈，PG关注【4050 - 4150】 [8] L - 行情：L01、L05、L09收盘价有小幅度变动，主力持仓量减少，仓单量不变 [10] - 逻辑：市场情绪好转，基本面暂无新利空，盘面在7200附近有支撑；供需偏弱，社会库存连续3周累库，月差、基差边际走弱；进口贸易商接盘谨慎，农膜开工环比上涨，需求有好转预期；近期装置高检修，供给压力缓解，后市投产以非标为主，标品供给压力暂缓 [11] - 策略：空单止盈，关注短多机会，L关注【7200 - 7300】 [11] PP - 行情：PP01、PP05、PP09收盘价有小幅度变动，主力持仓量增加，仓单量不变 [14] - 逻辑：基本面偏弱但无新利空，盘面在整数关口有支撑；基差、月差同期跌至低位；本周企业及贸易商库存去化，产业链库存压力偏中性；存量装置计划外检修增加，供给压力缓解；1 - 5月出口累计同比+22%，出口毛利为正，后市出口有望高增速 [15] - 策略：空单止盈，关注短多机会，PP关注【7000 - 7100】 [15] PVC - 行情：V01、V05、V09收盘价上涨，主力持仓量减少，PVC仓单量不变 [18] - 逻辑：政策预期使市场情绪乐观，盘面反弹；社会库存连续4周累库，福建万华50万吨新装置投产，渤化发展40万吨装置试车，内外需求偏淡季，7月供需格局偏累库，关注印度反倾销税进展；月底政治局会议预期和煤炭企稳支撑底部 [19] - 策略：短多长空，V关注【4900 - 5100】 [19] PX - 行情：7月11日，PX华东地区现货7120元/吨，PX09合约日内收盘6694元/吨，月差和基差有变化 [21] - 逻辑：国内装置降负、海外装置负荷偏高运行；加工差、汽油裂解价差等有变动；PX周度产量下降，国际开工率上升；5月进口量处近五年偏低水平；需求端相对充裕；5月PX库存较去年同期偏低但仍处近五年同期高位；供需偏向紧平衡，PX库存去库但整体依旧偏高 [22] - 策略：关注逢高布局空单机会，PX关注【6730 - 6870】 [22] PTA/PR - 行情：7月11日，PTA华东4715元/吨，TA09日内收盘4700元/吨，月差和基差有变化 [23] - 逻辑：加工费相对较高，供应端充裕；部分装置检修或停车；PTA现货和盘面加工费有变动，周检修产能损失量同期偏高，周度开工率中性，周度产量近五年同期偏高；需求端预期走弱，下游聚酯开工高位下行，终端织造开工负荷下滑；库存去库整体中性；后期新装置投产，供应端压力预期增加 [24] - 策略：TA基本面紧平衡预期宽松，关注逢高布空机会，TA关注【4710 - 4810】 [25] 乙二醇 - 行情：7月11日，华东地区乙二醇现货价4383元/吨，EG09日内收盘4305元/吨，月差和基差有变化 [26] - 逻辑：国内外装置检修少于重启，到港量同期偏低但预期回升，供应预期宽松；MEG周度检修损失量处近五年同期高位，周度开工率和产量同期偏高；5月进口量略高于去年同期但仍处近五年偏低水平；需求端预期走弱，下游聚酯开工高位下行，终端织造开工负荷下滑；EG社会库存止跌，港口库存同期偏低；成本端煤价企稳，油价震荡偏强 [27] - 策略：关注高空机会，EG关注【4350 - 4410】 [28] 玻璃 - 行情：现货市场报价下调，盘面回调，基差窄幅波动，仓单不变 [30] - 逻辑：宏观层面，玻璃基本面改善，企业盈利好转，产量微幅增加，库存续降创5个月低位，淡季需求有韧性，市场信心提振；供应处于低位缓增状态，若“反内卷”政策无强有力措施，供应短期难大幅下降；玻璃企业库存降至五个月新低且降幅扩大；7月下旬宏观政策密集期，盘面偏强震荡 [31] - 策略：反弹做多，FG关注【1080 - 1100】 [31] 纯碱 - 行情：重碱现货报价下调，盘面收跌，主力基差扩大，仓单减少，预报不变 [32] - 逻辑：“反内卷”政策预期使玻璃、煤炭市场转强，带动纯碱期价拉升；碱厂库存再度累库刷新历史最高纪录，国内现货市场报价稳中微降；近期装置检修、重启并存，供应稍有增量；下游支撑一般，终端刚需消费，玻璃和光伏玻璃需求不温不火，轻碱行业需求低位；盘面受商品情绪波动影响，基本面驱动不足 [33] - 策略：窄幅震荡，短期在60日和10日均线之间波动，SA关注【1220 - 1250】 [2] 烧碱 - 行情：烧碱现货报价部分下调，盘面高位回落，基差走强，仓单不变 [35] - 逻辑：供应端产能平均利用率上升，前期减产及停车装置陆续提负，新增产能有投产预期，供应趋向饱和；需求上，主力下游氧化铝开工存量回升，非铝需求弱势，5月出口规模缩减；成本利润上，山东液碱价格上行，液氯补贴减少，整体氯碱利润上行；本周液碱企业厂库库存环比上调 [36] - 策略：涨势放缓，多单谨慎持有，SH关注【2470 - 2520】 [36] 甲醇 - 行情：7月11日，华东地区甲醇现货2381元/吨，甲醇主力09合约日内收盘2370元/吨，月差、基差和转口利润有变化 [37] - 逻辑：国内甲醇装置检修但综合开工负荷维持偏高，海外甲醇装置稳步恢复至同期高位；需求负反馈，沿海MTO外采装置负荷延续下滑，传统需求开工负荷整体偏高；社库累库但整体偏低；港口基差走弱，沿海内地甲醇套利窗口关闭，需求短期向好，内地企业库存去库；基本面偏宽松但下方空间或相对有限 [38] - 策略：区间操作，MA关注【2370 - 2400】 [39] 尿素 - 行情：7月11日，山东地区小颗粒尿素现货1860元/吨，尿素主力合约日内收盘1773元/吨，月差和基差有变化 [40] - 逻辑：尿素装置检修，日产略有下滑但供应依旧充足；下个周期部分企业装置有停车或恢复计划；尿素周度加权成本下降，加权利润上升；需求端，工业需求止跌向好，农业需求环比偏弱；1 - 5月化肥出口增速较快；库存去库但仍处近五年同期高位；成本端支撑企稳 [41] - 策略：盘面或止跌，轻仓试多，UR关注【1735 - 1755】 [42] 沥青 - 行情：7月17日，BU主力合约收于3628元/吨，环比上升0.14%，部分地区现货价格有变动 [44] - 逻辑：成本端原油受OPEC + 增产影响中长期承压，沥青原料端相对充足；当前沥青利润尚可，裂解价差处于高位；供应上，国内沥青周度总产量环比上升；需求上，下游部分开工率有变化；库存上，70家样本企业社会库存环比上升 [45] - 策略：中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3600 - 3670】 [46] 丙烯 - 行情：山东丙烯市场价为6275元/吨，日环比 - 10 [48] - 逻辑：供需相对偏弱，下游主导市场；成本端国际原油及丙烷价格走弱，成本支撑减弱；供应格局区域分化，华东与山东部分新增产能即将投放，预计供应先收缩后扩张 [48] - 策略：反弹偏空，关注区间【6200 - 6350】 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材、铁矿、双焦和动力煤价格受成本、供需等因素影响呈现不同走势，各品种短期策略多为震荡，需关注各自相关的因素变化 [1][3][5][8] 各品种总结 钢材 - 市场表现：昨日钢材偏强运行，热卷期货主力合约录得新高，现货成交9.48万吨，基差继续收缩 [1] - 供需逻辑：本周螺纹产量环比减少、需求淡季走弱、库存小幅累库，热卷产量环比下降、库存环比去化、表观需求微增，基本面矛盾不大略优于季节性，原料支撑有效 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无 [2] 铁矿 - 市场表现：昨日铁矿石期货价格震荡上行，进口铁矿主流品种价格回升，全国主港铁矿累计成交114.4万吨、环比上涨14.40%，远期现货累计成交189.7万吨、环比上涨24.80% [3] - 供需逻辑：本周247家钢厂日均铁水产量242.44万吨、环比增加2.63万吨，钢厂盈利率60.17%、环比增加0.43%，铁水产量回升处于同期中高位，消费韧性尚可，港口库存小幅增长、大口径库存微降，短期反弹长期供需偏宽松 [3] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [4] 双焦 - 市场表现：昨日双焦期货盘面区间震荡，焦炭首轮提涨全面落地，进口煤口岸通关缓慢恢复、库存持续去化，贸易商谨慎观望 [5] - 供需逻辑：焦炭产量平稳、库存小幅去化、需求提升，部分焦企亏损生产意愿平淡，提涨落地后积极性将提升；焦煤国内煤矿复产慢、进口蒙煤通关量低，供应不足库存去化，钢厂盈利对焦煤有刚性需求 [5][6] - 策略：焦煤和焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无 [7] 动力煤 - 市场表现：产地部分煤矿停产产量下降，矿方涨价，部分煤种涨5 - 10元；港口发运成本上涨、结构性缺货，下游刚需采购阶段性完成，日耗提升，市场煤价稳中有升；进口高卡澳煤倒挂、印尼低卡煤性价比高 [8] - 供需逻辑：七月气温升高下游日耗攀升，需求走强，短期价格震荡偏强，中长期供应宽松 [8] - 策略：未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡走高，日涨幅0.80%，量增仓缩，供需双弱格局未变，基本面季节性弱势，库存低位，政策利好预期与原料强势带来成本支撑，预计钢价延续震荡企稳态势 [4] - 热轧卷板主力期价震荡上行，日涨幅1.23%，量仓扩大，供应收缩，需求韧性尚可，基本面改善，库存去化，政策利好预期与原料强势带来成本支撑，价格延续震荡偏强运行态势，需提防外需隐忧风险 [4] - 铁矿石主力期价强势运行，日涨幅1.81%，量仓扩大，供需双弱，基本面弱稳，政策利好预期发酵，乐观情绪支撑矿价高位偏强运行，估值已至高位，需谨防交易逻辑切换 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年上半年挖掘机产量165139台，同比增12.4%；大中小型拖拉机产量分别为64359台、137585台、6.4万台，同比分别降4.1%、6.9%、15.8% [6] - 2025年上半年空调累计产量16329.6万台，同比增5.5%；冰箱累计产量5064.2万台，同比持平；洗衣机累计产量5860.4万台，同比增10.3%；彩电累计产量9187.1万台，同比降5.5% [7] - 2025年上半年钢筋累计产量9831.0万吨，同比降3.0%；中厚宽钢带累计产量11401.0万吨，同比增4.3%；线材累计产量6789.0万吨，同比增0.6% [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3190、3180、3287；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为3320、3210、3318；唐山钢坯2960；张家港重废2110；卷螺价差130；螺废价差1080 [9] - 61.5%PB粉（山东港口）765；唐山铁精粉（湿基）712；澳洲海运费8.47；巴西海运费21.01；SGX掉期（当月）97.95；普氏指数（CFR，62%）99.10 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3133，涨跌幅0.80%，成交量1501721，持仓量2126876 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价3292，涨跌幅1.23%，成交量698968，持仓量1610257 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价785.5，涨跌幅1.81%，成交量463317，持仓量703244 [11] 相关图表 - 展示螺纹钢、热轧卷板库存周度变化和总量，以及全国45港铁矿石库存、247家钢厂铁矿石库存、国内矿山铁精粉库存等情况 [14][16][19] - 展示247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、87家独立电炉开工率、247家钢厂盈利钢厂占比、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况等 [27][30][31] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，产量环比降7.60万吨，需求弱势，表需环比降15.33万吨，库存低位，预计钢价震荡企稳，关注政策执行 [36] - 热轧卷板供应收缩，产量环比降2.00万吨，需求韧性尚可，表需环比增1.28万吨，基本面改善，价格震荡偏强，提防外需风险 [37] - 铁矿石供需双弱，需求下降，供应收缩，基本面弱稳，政策利好支撑矿价高位偏强，谨防交易逻辑切换 [38]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：09 - 01反套；跨品种：做空煤制利润 [3] 报告的核心观点 - 国际原油价格连续下行且未来仍有下跌预期，聚烯烃成本支撑减弱；上游石化厂部分装置将陆续重启，市场供应恢复且前期新增产能持续放量，供应端维持增量趋势，企业库存积累且去化慢；下游需求处于淡季，终端开工率低且变化不大，刚需采购为主，贸易商让利出货降库存，需求端疲软，整体供需偏宽松 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7214元/吨（-7），PP主力合约收盘价为7013元/吨（-2），LL华北现货为7160元/吨（-30），LL华东现货为7220元/吨（-10），PP华东现货为7080元/吨（+0），LL华北基差为 - 54元/吨（-23），LL华东基差为6元/吨（-3），PP华东基差为67元/吨（+2） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为77.8%（-1.7%），PP开工率为76.6%（-0.8%）；PE油制生产利润为167.1元/吨（-5.0），PP油制生产利润为 - 222.9元/吨（-5.0），PDH制PP生产利润为245.0元/吨（+52.5） [1] 聚烯烃非标价差 - 报告未提及具体数据内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 177.5元/吨（-44.5），PP进口利润为 - 672.8元/吨（-24.7），PP出口利润为34.2美元/吨（+3.0） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为12.6%（+0.5%），PE下游包装膜开工率为48.1%（-0.4%），PP下游塑编开工率为42.0%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为60.6%（+0.3%） [1] 聚烯烃库存 - 报告未提及具体数据内容

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 国债 | 4 | | 股指 | C | | 贵金属 | רז ז | | 螺纹、热卷 | 6 | | 铁矿石 | 6 | | 焦煤 焦炭 | 1 | | 铁合金 | 7 | | 原油 | 8 | | 燃料油 | 8 | | 合成橡胶 | C | | 天然橡胶 | C | | PVC | ・・・ | | 尿素 | 10 | | 对二甲苯 PX | 11 | | 铜 | 16 | | 锡 | 16 | | 镍 | 17 | | 豆油、豆粕 | 17 | | 棕榈油 | 18 | | 菜粕、菜油 | 18 | | 棉花 | 19 | | 白糖 | 20 | | 苹果 | 20 | | 生猪 | 21 | | 鸡蛋 | 22 | | 玉米&淀粉 | 22 | | 原木 | 23 | [3][4] 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情 保持谨慎 [7] - 看好股指长期表现 考虑做多股指期货 [9] - 贵金属中长期上涨逻辑仍强 考虑做多黄金期货 [11] - 螺纹、热卷投资者可耐心等待反弹到位后的做空机会 获利则适时止盈 轻仓参与 [12][13] - 铁矿石投资者可关注低位买入机会 反弹则及时止盈 轻仓参与 [14][15] - 焦煤焦炭投资者可耐心等待中期做空的合适入场点位 获利则适时止盈 轻仓参与 [16][17] - 铁合金短期或延续供应过剩 总体价格承压 若现货亏损延续扩大 可考虑关注低位虚值看涨期权机会 [18][19] - 原油主力合约关注做空机会 [22] - 燃料油主力合约关注做空机会 [25] - 合成橡胶等待企稳参与反弹 [27] - 天然橡胶偏强震荡 关注中期做多机会 [29] - PVC底部震荡 [33] - 尿素短期震荡 中期偏多对待 [35] - 短期PX震荡调整 考虑谨慎参与 关注成本端原油变动 [36] - 短期PTA或震荡承压运行 考虑区间参与 关注加工费逢低做扩机会 [37] - 乙二醇近端检修增多 供应压力有所缓解 考虑谨慎对待下方空间 区间参与为主 [38] - 短期短纤或跟随成本震荡运行 谨慎看待加工差修复空间 关注成本变化和装置减产力度 [39] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡运行为主 考虑谨慎参与 注意成本价格变化 [40] - 中长期纯碱供大于求 盘面价格震荡上移 现货弱稳震荡 [41] - 玻璃预计短期内有一定反弹 [43] - 烧碱短期内或有一定支撑性 但整体利好支撑相对有限 [44][46] - 纸浆整体浆价预期波动整理 [48] - 碳酸锂投资者不宜追高 [51] - 沪铜主力合约可短多 [53] - 锡价预计震荡偏强运行 [54] - 镍价预计震荡运行 [55] - 豆粕调整后考虑关注低位支撑区间多头机会 豆油短期震荡偏弱 考虑关注回落后支撑区间看涨期权机会 [57] - 菜棕价差考虑关注做扩机会 [59] - 考虑关注菜粕、菜油的油粕比的做多机会 [61] - 棉花建议逢高做空 [65] - 白糖建议观望为主 区间震荡运行 [66][67] - 苹果关注逢高做空机会 [70] - 生猪关注南方降重程度 考虑前期空单持有 [74] - 鸡蛋可考虑9 - 10反套 [76] - 玉米观望为宜 玉米淀粉跟随玉米行情为主 [78] - 原木预计首次交割前震荡调整为主 [81] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日 国债期货收盘多数下跌 央行开展5201亿元逆回购操作 单日净投放4446亿元 [5] - 国常会研究做强国内大循环重点政策举措落实工作 全国政协主席王沪宁出席全方位扩大国内需求调研协商座谈会 [5][6] - 当前宏观数据平稳 但复苏动能仍待加强 预计货币政策保持宽松 国债收益率处相对低位 中国经济平稳复苏 内需政策有发力空间 中美贸易协议存在不确定性 [6] 股指 - 上一交易日 股指期货涨跌不一 国内经济平稳 但复苏动能不强 市场对企业盈利缺乏信心 资金面待改善 [8] - 国内资产估值水平处在低位 中国经济有足够韧性 看好中国权益资产的长期表现 [8] 贵金属 - 上一交易日 黄金、白银主力合约收盘价均下跌 美国6月PPI同比和环比数据低于预期 [10] - 全球贸易金融环境复杂 关税不确定 "逆全球化"和"去美元化"利好黄金 各国央行购金支撑黄金走势 若美国经济增速放缓 美联储有望降息 为黄金提供上涨动力 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日 螺纹钢、热轧卷板期货小幅回落 唐山普碳方坯最新报价2950元/吨 上海螺纹钢现货价格3040 - 3210元/吨 上海热卷报价3270 - 3290元/吨 [12] - 月初会议强调治理企业低价无序竞争 推动落后产能退出 激发钢材供给收缩预期 但房地产行业下行 螺纹钢需求下降、产能过剩 且处于需求淡季 价格反弹空间受限 热卷走势与螺纹钢一致 [12] 铁矿石 - 上一交易日 铁矿石期货小幅上涨 PB粉港口现货报价755元/吨 超特粉现货价格635元/吨 [14] - 政策预期使黑色系商品普涨 但铁水日产量回落 需求支撑减弱 4月后进口量显著回升 港口库存接近去年同期 市场供需格局边际转弱 价格估值水平在黑色系品种里最高 短期涨幅明显 后期或震荡整理 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日 焦煤焦炭期货小幅回落 月初会议激发煤焦供给收缩预期 [16] - 主产区煤矿开工率回升 产能过剩 价格反弹会诱发供应量回升 钢厂铁水产量回落 采购意愿不强 焦化企业出货慢 但焦煤价格回升 焦炭有成本支撑 期货短期或震荡 [16] 铁合金 - 上一交易日 锰硅、硅铁主力合约收跌 天津锰硅、内蒙古硅铁现货价格持平 [18] - 7月11日当周 加蓬产地锰矿发运量回落 澳矿供应放量 港口锰矿库存小幅回落 报价低位企稳回升 上周样本建材钢厂螺纹钢产量回落 锰硅、硅铁产量分别有增减 铁合金需求偏弱 供应仍偏高 锰硅仓单高位 对期现货市场有压力 [18] 原油 - 上一交易日 INE原油低开震荡 受10日均线支撑 7月8日当周 基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸 7月11日当周 美国能源公司连续第11周削减石油和天然气钻机数 国际能源署表示全球石油市场可能更吃紧 [20] - 美国活跃钻机数下降以及夏季用油需求 给予油价一定支撑 但关税摩擦和对俄罗斯的制裁仍对油价形成掣肘 [21] 燃料油 - 上一交易日 燃料油震荡上行 连续下跌后反弹 高硫燃料油供应充足 现货贴水价拉宽 拖累现货估价下跌 超低硫燃料油现货价差疲弱 亚洲部分炼油厂生产更多低硫燃料油 2025年上半年新加坡船用油销售量略微下降 [23][24] - 燃料油市场供应充足 现货贴水走阔 贸易摩擦加剧 利空燃料油价格 [24] 合成橡胶 - 上一交易日 合成橡胶主力收跌 山东主流价格持稳 基差持稳 原料下跌 开工利润回正 [26] - 供需短期偏宽松 原料丁二烯价格回调 加工利润转正 行业周度产能利用率持稳在66%附近 轮胎企业成品库存高企 出口订单受关税压制 内需受制于基建投资放缓 厂家库存环比去库 贸易商库存环比累库 [26] 天然橡胶 - 上一交易日 天胶、20号胶主力合约收涨 上海现货价格持稳 [28] - 预计下周偏强震荡 产区降雨缓和利于出胶 原料价格走跌 成本支撑减弱 周内轮胎样本企业产能利用率涨跌互现 本周中国天然橡胶库存微降 2025年泰国橡胶产量料增加2%至489万吨 [28] PVC - 上一交易日 PVC主力合约收跌 现货价格下调 基差持稳 [30] - 供过于求格局延续 或进入震荡磨底阶段 上周产量46.60万吨 产能利用率78.62% 均下降 下游制品企业需求下降 出口受印度雨季和关税影响 需求难提升 原料下跌 利润好转 华东地区电石法五型现汇库提4850 - 4950元/吨 乙烯法4900 - 5100元/吨 上期行业库存增加 [30][31][32] 尿素 - 上一交易日 尿素主力合约收跌 山东临沂持稳 基差持稳 [34] - 短期市场窄幅波动 等待政策和需求落地 下周期日产预计在19.5 - 19.8万吨 农业需求局限于夏玉米和部分水稻区域 工业需求提升缓慢 上期企业总库存和港口样本库存均高于上周预期 [34] 对二甲苯PX - 上一交易日 PX2509主力合约震荡调整 PXN价差调整至250美元/吨 PX - MX价差100美元/吨 [36] - 供需方面 PX负荷小升至81.3% 东营威联石化6月底100万吨检修一个月 浙江石化7月降负荷 福化集团6月底开始检修两个月 5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨 环比增长6.9% 同比增长3.2% 成本方面 原油市场供应紧张和过剩预期对立 [36] PTA - 上一交易日 PTA2509主力合约下跌 华东现货现价4712元/吨 基差率0.34% [37] - 供应端 逸盛海南和逸盛大化装置负荷恢复正常 负荷提至79.7% 需求端 涤纶长丝大厂计划减产 切片、瓶片装置安排检修 聚酯负荷降至88.9% 江浙终端开工下滑 工厂原料备货下降 效益方面 上下游错配 加工费承压至历史低位 后续或超预期检修 下方支撑强 [37] 乙二醇 - 上一交易日 乙二醇主力合约上涨 整体开工负荷67.57% 其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷73.13% 浙石化2期1停车 卫星石化预计8月中前后重启 榆能化学一条线停车检修 新加坡一套90万吨/年装置8月计划停车检修 [38] - 华东主港地区MEG港口库存约55.3万吨 环比下降2.7万吨 7月14 - 20日主港计划到货总数约4.5万吨 下游聚酯开工下降 终端织机开工下滑 [38] 短纤 - 上一交易日 短纤2509主力合约下跌 装置负荷降至92.3%附近 [39] - 需求方面 涤纱销售一般 库存累加 高温有限产现象 江浙终端生产和采购积极性偏弱 负荷下降 下游工厂处于刚性备料中 坯布订单清淡 布价下跌 4月纺织服装出口额同比、环比双增长 近期PTA和乙二醇价格震荡调整 驱动不足 [39] 瓶片 - 上一交易日 瓶片2509主力合约下跌 近期原料端PTA价格震荡运行 支撑略不足 [40] - 供应方面 装置检修增多 负荷下滑至71.2% 逸盛海南125万吨停车检修 大化原先35万吨检修暂取消 重庆万凯7月上旬减停 需求端 下游软饮料消费回升 瓶片出口维持高位增长 5月出口量61.9万吨 同比增加31% 环比增加7% [40] 纯碱 - 上一交易日 主力2509收盘于1208元/吨 跌幅1.47% 上周产量70.89万吨 环比持平 库存186.34万吨 环比增加2.98% [41] - 陕西兴化、安徽德邦检修 河南骏化负荷提升 江苏昆山点火 装置小幅调整 个别企业产量提升 供应延续高位徘徊 重庆湘渝预计近日恢复 下游需求一般 企业低价采购 适量成交 [41] 玻璃 - 上一交易日 主力2509收盘于1070元/吨 跌幅1.11% 现有产线222条在产 河北鑫利玻璃有限公司新二线7月6日引板 山西利虎玻璃（集团）有限公司交城二线7月6日改产汽车玻璃 [42][43] - 沙河市场情绪一般 价格重心下移 华东市场淡稳运行 企业稳价出货 下游订单未好转 操作维持刚需 华中市场下游加工厂拿货刚需 厂家价格暂稳 多数深加工企业刚需维持 供需矛盾不突出 市场情绪偏淡 昨日上行受焦煤等能源板块拉动 成本支撑预期仍存 [43] 烧碱 - 上一交易日 主力2509收盘于2466元/吨 跌幅2.10% 上周20万吨及以上烧碱样本企业产量78.92万吨 环比增加0.32% 同比增加2.49% 走货情况提振 库存37.43万吨 环比减少2.58% 同比上升2.63% [44] - 本周华北、华南、华东装置负荷提升 华中新增检修产能 负荷下滑 预计下周产能利用率82.4%左右 周产量80.76万吨左右 7月14日氯碱利润252元/吨 7月15日山东信发液氯价格不动 内陆地区矿山开工率低 广西开展专项行动加剧矿石供应紧张 部分氧化铝企业采购进口矿 氧化铝价格止跌反弹带动开工回升 市场担忧远期供应增加 [44] 纸浆 - 上一交易日 主力2509收盘于5242元/吨 涨幅0.04% 供给有扩张倾向 维美德公司将向山东太阳纸业提供浆厂技术 新工厂2026年最后一个季度投入使用 每年生产60万吨纸浆 [47][48] - 下游多个产品开工产量下行 行业淡季 原纸出货不畅 需求萎缩 巴西发运预期抵港 供应压力加剧 针叶浆现货区间5800 - 6200元/吨 阔叶浆3900 - 4200元/吨 产能淘汰细则若落地 或强化供应收缩预期 但需求疲软局面难改 整体浆价预期波动整理 港口库存高位及国际高发运压制市场信心 生活用纸市场价格弱势整理 主力纸企暂无消息指引 业者随行就市 原料纸浆市场价格区间波动 交投未改善 成本对纸价支撑弱 下游需求端采购意愿不强 部分纸企订单少 贸易氛围清淡 [48] 碳酸锂 - 上一交易日 主力合约收盘涨0.39%至66420元/吨 中央财经委员会引发市场对供给侧改革的预期 [50] - 基本面供需格局未改 资源端供应坚挺 价格反弹使炼厂生产意愿高涨 上周周度供应增加 消费端好转 下游七月排产增长 主因储能需求支撑 下游补库意愿增加 但库存维持高位 显示供需过剩基本面未改变 盘面有利润时卖方交货意愿增加 关注仓单情况 矿端产能未大规模出清前 价格难以反转 [51] 铜 - 上一交易日 沪铜小幅震荡 受60日均线支撑 上海金属网1电解铜报价77980 - 78140元/吨 均价78060元/吨 较上交易日上涨35元/吨 对沪铜2507合约报升70 - 升120元/吨 今早铜价偏弱 主力合约小涨100元/吨 涨幅0.13% 现货市场成交一般 铜价缩量反弹 短期颓势不改 下游消费情绪一般 按需低采 现货市场流通一般 交割前持货成本不高 消费偏弱 升水大幅下调 [52] - 美国对铜单独增加关税8月1日执行 运往美国的精炼铜回流 压低沪铜价格 沪铜下跌后料逐步企稳 [52] 锡 - 上一交易日

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、原油、螺纹钢、焦煤、锰硅、生猪、玻璃、棕榈油、菜粕、塑料、甲醇、中长期国债、短期国债、白银、PTA、橡胶等多个品种进行短评，分析各品种的市场情况并给出投资建议 [2][4][5] 各品种短评总结 黄金 - 美国经济前景暗淡，美元指数上涨动力不足，利多黄金，黄金中期宽幅震荡略偏多，关注美元走势 [2] 原油 - 目前油价多空相持，夏季需求旺季过后或供应过剩，中期OPEC+维持增产立场，原油有供应增加预期，高位偏空 [2] 螺纹钢 - 7月16日国内钢材震荡偏弱，大范围高温影响下游施工，本周钢材需求走弱，供需压力加大，但成本对钢价有支撑，短期钢价或窄幅调整 [4] 焦煤 - 自六月底多数煤种涨幅达150 - 200元/吨，近期宏观与产业情绪共振推动煤价上涨，但煤价涨幅远超下游焦炭，部分下游企业抵触高价煤，叠加贸易环节兑现利润，预计短期煤价易涨难跌但涨幅放缓 [4] 锰硅 - 澳矿发运恢复、港口库存抬升，矿价有下滑空间；成材产量高位、锰硅需求有韧性，但厂家复产驱动增加，后市供需趋向宽松、去库难度增加，短期价格跟随板块运行，上方空间有限 [5] 生猪 - 7月16日全国猪价下行，养殖端放量，高温淡季养殖端加速出栏，供应压力增强，二育支撑不足，终端需求无改善，短期延续弱势调整，建议区间交易，养殖户择机卖出套期保值 [6] 玻璃 - 当前浮法玻璃企业日熔量较稳，终端需求偏弱，企业库存下降，华东市场淡稳运行，预计玻璃09合约短期震荡运行，下方支撑1070一线，建议观望或回调短线做多 [7] 棕榈油 - 2025年7月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比增加、出口环比减少，美国对印尼商品征关税或降低，国内豆棕现货价差倒挂加深，下游观望，预计短期价格高位震荡，建议观望或区间交易 [9] 菜粕 - 截至2025年第28周，全国主要地区菜粕库存增加，现货市场情绪乐观但性价比优势不足，操作建议逢低做多，后市关注贸易政策等情况 [10] 塑料 - 供应端生产企业装置小幅调整，供应预计变化不大；需求端处于传统淡季，生产企业下调出厂价，成交偏弱，预计L09合约短期震荡运行，上方压力7235一线，建议观望 [11] 甲醇 - 成本端煤炭价格预期较稳，国内甲醇开工预期高位上升，下游需求稳中偏弱，本周港口库存累库，预计甲醇09合约短期震荡运行，下方支撑2350一线，建议观望或回调短线做多 [12] 中长期国债 - 扩大内需逆周期调节任务重，长期资金入市支撑股市，近期股市回调利多债市，但债市在60日均线附近面临选择，关注股债跷跷板和7月政治局会议 [13] 短期国债 - 央行单日净投放，后续资金面紧张或缓解，利多债市，短债上涨动力或强于长债，关注60日均线方向选择，股债跷跷板是主要逻辑 [14] 白银 - PPI数据不及预期，白银上涨动力减弱，7月是否降息存在变数，美元上涨动力减弱，黄金或偏强，关注金银走势同步性及黄金对白银的影响 [14] PTA - 聚酯库存累积，需求端拖累现货重心下滑，终端订单不佳负荷下降，原油转弱，PTA建议高位短空 [15] 橡胶 - 天然橡胶处于供应季节性增量、需求偏弱格局，原料产出节奏放缓，成本支撑走强，但需求端无实质变好，建议震荡思路 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG成本支撑有效，短期或有反弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - LPG期货方面，PG2508昨日收盘价4111，日涨幅0.00%，夜盘收盘价4072，夜盘涨幅 -0.95%；PG2509昨日收盘价4018，日涨幅0.15%，夜盘收盘价3988，夜盘涨幅 -0.75% [1] - 成交和持仓方面，PG2508昨日成交64308，较前日变动 -17532，昨日持仓39633，较前日变动 -5205；PG2509昨日成交27358，较前日变动 -7590，昨日持仓52728，较前日变动3500 [1] - 价差方面，广州国产气对08合约价差昨日为459，前日为469；广州进口气对08合约价差昨日为489，前日为499 [1] - 产业链重要价格数据方面，本周PDH开工率60.9%，上周65.5%；MTBE开工率66.9%，上周65.1%；烷基化开工率45.9%，上周44.6% [1] 趋势强度 LPG趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [6] 市场资讯 - 2025年7月15日，8月份沙特CP预期，丙烷555美元/吨，较上一交易日跌6美元/吨；丁烷525美元/吨，较上一交易日跌6美元/吨。9月份沙特CP预期，丙烷554美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨；丁烷524美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨 [8] - 国内多家企业有PDH装置检修计划，如河南华颂新材料科技有限公司产能15，2023/5/12开始检修，结束时间待定等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油基本面处于紧平衡，处于强现实与弱预期多空博弈，建议投资者把握风控，观望处理[2] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，情绪降温后价格难有大幅单边趋势，建议观望为主[4] - 尿素供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向逢低关注短多机会[6] - 橡胶 NR 和 RU 上涨后小幅震荡走强，但需防范回调风险，下半年易涨难跌，中线保持多头思路，短线建议中性偏多或中性思路，关注多 RU2601 空 RU2509 波段操作机会[9][12] - PVC 供强需弱预期下，盘面主要逻辑为去库转累库，后续基本面偏弱预期下仍将承压[14] - 苯乙烯短期地缘影响消退，BZN 或将修复，预计价格跟随成本端波动[18] - 聚乙烯价格预计维持震荡[20] - 聚丙烯 7 月价格预计偏空[21] - PX 检修季结束，负荷维持高位，三季度有望持续去库，估值中性，关注跟随原油逢低做多机会[23][24] - PTA 预期持续累库，加工费有压力，需求端持续承压，关注跟随 PX 逢低做多机会[25] - 乙二醇基本面较弱，但沙特装置意外及国内装置降负超预期，预计短期偏强运行[26] 各品种总结 原油 - 2025 年 7 月 17 日，INE 主力原油期货报 517.4 元[1] - 美国 EIA 周度数据显示，原油商业库存去库 386 万桶至 4.2216 亿桶，环比去库 0.91%；SPR 补库 30 万桶至 4.027 亿桶，环比补库 0.07%；汽油库存累库 340 万桶至 2.3287 亿桶，环比累库 1.48%；柴油库存累库 417 万桶至 1.0697 亿桶，环比累库 4.06%；燃料油库存去库 170 万桶至 2014 万桶，环比去库 7.77%；航空煤油库存累库 57 万桶至 4481 万桶，环比累库 1.28%[1] - 行情方面，WTI 主力原油期货收跌 0.11 美元，跌幅 0.16%，报 66.64 美元；布伦特主力原油期货收跌 0.15 美元，跌幅 0.22%，报 68.71 美元；INE 主力原油期货收跌 0.80 元，跌幅 0.15%[7] 甲醇 - 7 月 16 日，09 合约跌 19 元/吨，报 2367 元/吨，现货跌 3 元/吨，基差 +15[4] - 上游检修增多，开工高位回落，企业利润较好，海外装置开工回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄[4] - 需求端港口烯烃降负，传统需求淡季，开工回落，价格回落后下游利润有所修复但整体水平偏低，现货估值偏高，淡季上方空间有限[4] 尿素 - 7 月 16 日，09 合约涨 2 元/吨，报 1733 元/吨，现货跌 20 元/吨，基差 +47[6] - 国内开工小幅回升，日产 19.9 万吨，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计增强[6] - 需求端复合肥开工见底回升，秋季备肥展开后开工将进一步走高，出口集港持续，港口库存走高，后续需求集中在复合肥和出口端[6] 橡胶 - NR 和 RU 上涨后小幅震荡走强，需防范回调风险[9] - 截至 2025 年 7 月 10 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 64.54%，较上周走高 0.81 个百分点，较去年同期走高 5.59 个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 72.55%，较上周走高 2.51 个百分点，较去年同期走低 6.36 个百分点[10] - 截至 2025 年 6 月 29 日，中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨，环比增加 0.7 万吨，增幅 0.6%；中国深色胶社会总库存为 78.9 万吨，环比增加 1.2%；中国浅色胶社会总库存为 50.5 万吨，环比降 0.3%；截至 2025 年 7 月 13 日，青岛地区天然橡胶库存 50.75（+0.23）万吨[11] - 现货方面，泰标混合胶 14120（-50）元，STR20 报 1730（-5）美元，STR20 混合 1735（-5）美元，江浙丁二烯 9300（-50）元，华北顺丁 11300（-100）元[12] PVC - 7 月 17 日，PVC09 合约下跌 41 元，报 4934 元，常州 SG - 5 现货价 4840（-10）元/吨，基差 -94（+31）元/吨，9 - 1 价差 -115（-2）元/吨[14] - 成本端持平，本周 PVC 整体开工率 77%，环比下降 0.5%；其中电石法 79.2%，环比下降 1.6%；乙烯法 71%，环比上升 2.5%[14] - 需求端整体下游开工 41.1%，环比下降 1.8%，厂内库存 38.2 万吨（-0.5），社会库存 62.4 万吨（+3.2）[14] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱[17] - BZN 价差处同期较低水平，向上修复空间大，成本端纯苯开工回升，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，港口库存累库，季节性淡季，需求端三 S 整体开工率下降[17][18] 聚乙烯 - 期货价格下跌，美国针对多国关税政策释出，全球贸易政策不确定性回归，现货价格无变动，PE 估值向下空间有限，贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动，季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行[20] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归，需求端下游开工率季节性震荡下行，季节性淡季，供需双弱，7 月价格预计偏空[21] PX - 7 月 17 日，PX09 合约上涨 28 元，报 6716 元，PX CFR 下跌 4 美元，报 834 美元，按人民币中间价折算基差 160 元（-58），9 - 1 价差 98 元（+16）[23] - PX 负荷上，中国负荷 81.3%，环比上升 0.3%；亚洲负荷 73.6%，环比下降 0.5%，国内装置变动不大，海外日本出光 21 万吨装置停车，越南装置恢复，泰国装置检修[23] - PTA 负荷 79.7%，环比上升 1.5%，7 月上旬韩国 PX 出口中国 11.7 万吨，同比上升 2.2 万吨，5 月底库存 434.6 万吨，月环比下降 16.5 万吨，PXN 为 254 美元（-1），石脑油裂差 79 美元（-11）[23] PTA - 7 月 17 日，PTA09 合约上涨 10 元，报 4706 元，华东现货上涨 5 元，报 4720 元，基差 11 元（+2），9 - 1 价差 50 元（+10）[25] - PTA 负荷 79.7%，环比上升 1.5%，下游负荷 88.8%，环比下降 1.4%，终端加弹负荷下降 7%至 62%，织机负荷下降 4%至 58%[25] - 7 月 11 日社会库存（除信用仓单）217.2 万吨，环比累库 3.8 万吨，现货加工费上涨 25 元，至 210 元，盘面加工费下跌 8 元，至 300 元[25] 乙二醇 - 7 月 17 日，EG09 合约上涨 29 元，报 4351 元，华东现货下跌 8 元，报 4400 元，基差 70（+2），9 - 1 价差 2 元（+16）[26] - 供给端，乙二醇负荷 68.1%，环比上升 1.5%，其中合成气制 73.1%，环比上升 3.8%；乙烯制负荷 64.2%，环比下降 0.6%，合成气制装置方面，红四方、天盈重启；油化工方面，浙石化降负荷；海外方面，沙特朱拜勒地区 Sharq 装置因电力问题再次停车降负[26] - 下游负荷 88.8%，环比下降 1.4%，终端加弹负荷下降 7%至 62%，织机负荷下降 4%至 58%，进口到港预报 4.5 万吨，华东出港 7 月 15 日 0.9 万吨，出库下降，港口库存 55.3 万吨，去库 2.7 万吨，石脑油制利润为 -485 元，国内乙烯制利润 -640 元，煤制利润 938 元，成本端乙烯持平至 820 美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至 530 元[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、氧化铝、电解铝等多种有色金属进行分析，指出各金属受关税政策、供需关系等因素影响，价格走势和市场情况各异，投资者需根据不同金属的基本面和市场动态制定相应交易策略 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：7月16日沪铜2508合约收于77980元/吨，涨幅0.06%，沪铜指数减仓12976手至49.9万手；华东市场换月后仓单暂未流出，持货商高报升水，广东库存下降，华北市场需求略有恢复但下游有畏跌情绪 [2] - 重要资讯：7月15日美国与印尼达成协议，印尼购买美能源、农产品及飞机，美国相关从业者进入印尼市场，印尼对美出口商品缴纳19%关税；欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税；2025年6月铜矿砂及其精矿进口235.0万吨，同比增1.7%，1 - 6月累计进口1475.4万吨，同比增6.4%；6月未锻轧铜及铜材进口46.4万吨，同比减6.4%，1 - 6月累计进口263.3万吨，同比减4.6% [3][4] - 逻辑分析：232关税8月1日落地，comex对lme溢价超25%，美国废铜市场转向LME定价模式，LME铜库存增加，7、8月国内冶炼厂产量维持高位，进口EQ铜流入，供应相对充足，国内外价差结构收敛，市场采购以刚需和观望为主 [5][7] - 交易策略：未提及 氧化铝 - 市场回顾：7月16日氧化铝2509合约环比下跌50元至3111元/吨，持仓环比增加8379手至42.22万手；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3175元涨5元，全国加权指数3210.8元涨8.6元等 [9] - 相关资讯：7月14 - 15日有多笔氧化铝现货成交；7月15日氧化铝仓单25526吨，环比增加2111吨；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，开工率82.9%；7月4 - 10日氧化铝产量周度环比增加3.7万吨至178.5万吨，库存环比增加6.8万吨至395万吨；上周几内亚铝土矿发运量周度环比增加35.89万吨至293.7万吨 [11][12][13] - 逻辑分析：运行产能周度环比持平但产量提升，氧化铝企业检修恢复后长单执行紧张，叠加前期超卖，长单价低于现货价，电解铝厂积极备原料库存，期货对现货升水扩大但现货流通货源不多，7 - 8月仓单到期，本周仓单环比增加，7月供需格局向结构性过剩演进，但仓单需求或分散现货过剩压力，3200元附近进口窗口是反弹上方压力 [16] - 交易策略：单边空头继续持有；套利观望；期权观望 [14] 电解铝 - 市场回顾：7月16日沪铝2508合约环比上涨85元至20435元/吨；铝锭现货价华东20520，涨10；华南20510，涨10；中原20390，涨10 [20] - 相关资讯：7月16日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.8；上期所仓单日度环比减少900吨至68928吨；美国6月CPI同比上涨2.7%，受关税影响家具、玩具价格上涨，市场预测美联储9月开始降息；1 - 6月房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%，6月当月同比仅下降2.15% [20][21] - 交易逻辑：宏观上美国通胀数据温和但关税影响仍存，压制美联储降息预期，美元上涨，中美后续或会谈；国内关注本月重要会议政策预期；基本面负反馈仍在，铝棒减产、铸锭增加带动铝锭社会仓库入库量增加，预计7月铝锭社会周度库存维持窄幅增减不一格局，期货换月后基差升水，仓单增加趋势暂缓；需求方面光伏5月新增装机提高缓和7月组件产量排产下降预期，铝消费淡季不宜过度悲观 [22] - 交易策略：单边基本面负反馈带动铝价短期承压震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [23] 铸造铝合金 - 市场回顾：7月16日铸造铝合金2511合约环比上涨45元至19820元/吨，持仓环比增加93手至10075手；Mysteel 7月16日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北持平，西南持平，进口持平 [25] - 相关资讯：6月再生铝合金产量环比增加0.29万吨至61.89万吨，其中ADC12产量环比增加2.46万吨至32.6万吨；2025年6月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本19551元/吨，较5月增加14元/吨，行业理论亏损41元/吨；截至7月10日，铸造铝合金周度产量环比下降0.1至14.02万吨，厂库9.93万吨、环比下降0.65万吨，社会库存环比增加0.25万吨至3.14万吨，总库存周度环比下降0.4万吨至13.07万吨 [25][26] - 交易逻辑：供应方面企业出货积极但成交受阻，交割品供应稳定，非交割品库存向社库转移，原料紧缺，企业提高ADC12生产占比，进口成本高企挺价情绪强烈；需求方面下游压铸企业订单不足，多按需小单补库或消耗库存，接货意愿弱，成交集中于低价货源，现货交投弱，下游观望情绪浓，铝合金期货价格预计随铝价运行 [27] - 交易策略：单边高位承压运行为主，维持偏空思路；套利铝合金与铝价价差在 - 200至 - 1000元之间考虑套利交易，期现价差在400元以上考虑期现套利；期权暂时观望 [30] 锌 - 市场回顾：7月16日沪锌2508跌0.27%至22030元/吨，沪锌指数持仓减少3486手至23.16万手；上海地区0锌主流成交价集中在22035 - 22130元/吨，下游看跌价格，观望情绪再起，交投以贸易商间为主 [32] - 相关资讯：Vedanta 2025第二季度锌精矿金属产量32.2万吨，同比增加7%，其中Zinc India二季度锌矿产量为26.5万吨，同比增加19%，Zinc International二季度锌矿产量为5.7万吨，同比增加50% [33] - 逻辑分析：国内锌供应持续放量，消费进入淡季，社会库存累库，锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响 [34] - 交易策略：单边获利空单可继续持有，逢高仍可加空；套利买入看跌或卖出看涨期权；期权暂时观望 [35] 铅 - 市场回顾：7月16日沪铅2508跌0.65%至16925元/吨，沪铅指数持仓增加3823手至9.66万手；SMM1铅均价较昨日跌100元/吨为16750元/吨，精铅持货商报价坚挺，不出货者居多，市场主流含税货源对SMM1铅均价升水50 - 100元/吨出厂，不含税价格15850元/吨附近出厂，成交不佳 [37] - 相关资讯：中东将对涉及相关问题的中国或中资铅酸蓄电池企业征收25 - 40%、50 - 65%和55 - 70%不同档次关税，对其他有合作的中国企业征收40 - 65%关税 [39] - 逻辑分析：再生铅仍处亏损，开工意愿难提升，7月国内原生铅冶炼检修影响供应，逐渐进入铅蓄电池传统旺季，电蓄企业开工好转，基本面供应端难有增量，消费边际好转 [40] - 交易策略：单边短期铅价或高位震荡，可区间进行高抛低吸 [41] 镍 - 市场回顾：7月16日沪镍主力合约NI2509上涨1120至120710元/吨，指数持仓减少12098手；金川升水环比下调50至2000元/吨，俄镍升水环比持平于350元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [42] - 相关资讯：GKEML完成首批铜、镍、锡三种金属的LME仓单，LME香港交割库正式运营；美国对来自印度尼西亚的商品征收新进口关税税率为19%，低于此前设定的32%，美国向印尼出口商品免关税 [43] - 逻辑分析：市场对美国关税担忧再起，影响终端产品外需，精炼镍淡季供需双弱，短期库存平稳小增，矛盾不突出，整体偏弱运行，但下方有成本支撑，无新驱动时跟随外围市场偏弱震荡 [44] - 交易策略：单边未提及；套利卖出看跌期权；期权暂时观望 [45] 不锈钢 - 市场回顾：7月16日主力SS2508合约下跌15至12670元/吨，指数持仓减少5886手；冷轧12350 - 12600元/吨，热轧12100 - 12200元/吨 [48] - 重要资讯：印度钢铁部将BIS不锈钢产业链认证新规延迟至10月中旬执行；韩国对从越南进口的冷轧不锈钢产品征收临时反倾销税，税率从11.37%到18.81%不等 [49] - 逻辑分析：不锈钢外需受制于关税和转口阻碍，内需进入淡季，需求不乐观，难承接库存压力，涨价给出盘面套保利润，影响钢厂减产效果，7月粗钢排产虽环比小幅下降但仍在高位，供需过剩下社会库存累积，成本支撑下移，价格承压 [50] - 交易策略：单边反弹沽空思路对待；套利暂时观望 [51] 工业硅 - 市场回顾：7月16日受市场传言影响，工业硅期货主力合约震荡走弱，收于8685元/吨，跌0.91%；部分牌号工业硅现货价格走强50元/吨 [52][54] - 相关资讯：7月1日美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [55] - 综合分析：龙头大厂减产幅度接近40%，月度产量降低6万吨，西南硅厂逐渐复产，月度产量增加4万吨左右，7月工业硅产量降2万吨；7月多晶硅产量环比6月增加6000吨左右，有机硅、铝合金开工率暂稳，7月工业硅基本供需平衡；近两周期货价格走强，西北硅厂向贸易商大量出货，库存由工厂转移至贸易商，仓单数量由减转增，短期看涨情绪或消退，龙头大厂复产前价格暂难趋势下跌 [56] - 策略：单边短期仓单增加利空，回调后仍偏多思路看待；期权暂无；套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [56] 多晶硅 - 市场回顾：7月16日受市场消息影响，多晶硅期货主力合约冲高回落，收于42945元/吨，涨1.50%；据上海有色网统计，周二多晶硅现货报价不变 [57][58] - 相关资讯：7月14日中欧能源对话，双方同意在清洁能源转型多领域延续合作 [59] - 综合分析：多晶硅市场传言多，主要交易“反内卷”、不低于成本销售，价格上涨可传导至下游，企业普遍不低于自身完全成本销售，市场传言部分厂家出交割品，虽仓单数量未增加，但短期期货单边上涨或结束，转入震荡走势，主力合约参考（39000,44000） [60][62] - 策略：单边区间操作；期权暂观望；套利多多晶硅、空工业硅止盈离场 [63] 碳酸锂 - 市场回顾：7月16日主力2509合约上涨260至66420元/吨，指数持仓减少3318手，广期所仓单减少548至10655吨；SMM报价电碳环比上调50至64950元/吨，工碳环比上调50至63350元/吨 [64] - 重要资讯：7月15日商务部调整《目录》，新增电池正极材料制备技术等限制类技术条目；智利北部两个原住民团体申请暂停一项社区审查程序，该程序是铜业巨头Codelco与锂矿企业SQM达成锂矿合作协议的必要环节 [65] - 逻辑分析：供应端扰动消息多，需关注云母矿定性问题以及8月初某矿山许可证续期问题，政策落地前难深跌；7月需求淡季不淡，仓单可能降至万吨以内，价格深跌有难度，预计高位震荡消化政策情绪；四季度供需矛盾显化，可能重返趋势性下跌行情 [66] - 交易策略：单边等待右侧沽空机会；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [67][68][70]