核心观点 - 聚焦 6.18 陆家嘴论坛，A股上攻行情仍在路上，虽受中东地缘局势扰动短期震荡调整，但核心因素是自身结构问题，6.18 陆家嘴论坛有望出台政策呵护股市风险偏好，助力 A 股“稳中有涨” [2] 市场回顾 - A股、港股指数先扬后抑，周五中东地缘冲突致资金流出风险资产，全球股指回调，中国权益市场跟随调整，A股成交额放量，多数主要指数收跌，仅创业板指、微盘股指上涨，北证 50、科创 50 领跌 [1] - A股一级行业中，有色金属、石油石化、农林牧渔领涨，食饮、家电、建材领跌，热门概念里稀土永磁、油气开采受外围扰动因素走强 [1] - 大宗商品方面，避险情绪推升油价和黄金大涨，本周 WTI 原油、ICE 布油期货涨超 13%，COMEX 黄金涨 3.3%，外汇方面，美元指数跌破 98 关口，人民币汇率震荡 [1] 市场展望关注重点 - 中东地缘局势扰动风险偏好，但对国内是短期情绪冲击，影响 A 股核心因素是自身结构，沪深 300 风险溢价回落至 4 月以来最低水平，风险偏好进一步回升需经济基本面或增量政策发力，前期活跃主题成交占比提升后细分赛道轮动，部分获利盘有止盈需求 [3] - 中美伦敦谈判原则上达成协议框架，涉及稀土和磁铁等领域，但未涉及关税层面调整，符合市场预期 [3] - 经济基本面内需不足、物价低迷制约企业盈利，5 月 CPI 同比下降 0.1%，5 月 PPI 同比下降 3.3%且降幅扩大，已连续 32 个月为负，提振物价需各项政策协同，PPI 与 A 股非金融企业盈利增速正相关，物价回升需政策落地显效 [3] - 6.18 陆家嘴论坛将于 6 月 18 日至 19 日召开，中央金融管理部门将发布重大金融政策，该论坛是金融监管发布政策、释放信号平台，本届关注前沿热点，“新政”预期支撑投资者风险偏好 [3] 行业配置建议 - 适度均衡配置，关注有色金属、军工、AI 应用（软件、硬件）、创新药等，主题关注自主可控、并购重组等 [3]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][4][26] 核心观点 - AI算力硬件需求旺盛，台积电5月营收同比增长39.6%至3205亿新台币，二季度业绩有望超指引 [1] - AMD预计AI推论需求年增率将超80%，2028年数据中心AI加速器TAM超5000亿美元 [1] - 英伟达计划在欧洲建20座AI工厂，德国将部署1万颗GPU的工业AI云 [1] - OpenAI发布o3-pro模型并降价80%，ASIC芯片2025年有望达300万张，2026年持续高增长 [1] - AI服务器及交换机带动PCB需求，ASIC单GPU对应PCB价值量更高，覆铜板转向M8材料 [1][4] 细分板块观点 消费电子 - 618期间苹果iPhone 16系列包揽全价位段销量前三，6000元以上市场iPhone 16 Pro/Max领先 [5] - iPhone 17预计在SOC芯片AI能力、散热、FPC软板等方面升级，折叠屏新机或明年发布 [6] - 2025-2027年iPhone销量预计稳健增长，3D打印+钛合金工艺渗透率提升 [6] PCB - 行业景气度"加速向上"，家电/汽车/AI驱动需求，25Q2覆铜板环比增长显著 [7] - 台系PCB厂商月度营收同比增速达20%-30%，环比增速5%-15% [21] 元件与显示 - AI端侧升级带动MLCC用量提升，WoA笔电MLCC单机价值量增至5.5-6.5美元 [17] - LCD面板价格平稳，OLED国产化加速，8.6代线材料需求激增 [17][18] 存储与半导体 - DRAM价格Q2预计上涨13%-23%，存储器进入上行周期 [19] - 半导体设备国产化加速，2024年中国市场规模达450亿美元，2025年全球300mm晶圆厂设备支出预计增长24%至1232亿美元 [23][24] - 兆易创新NorFlash、利基DRAM国产替代加速，AI端侧存储升级驱动增长 [33] 重点公司 - **沪电股份**：AI服务器PCB层数提升至20-30层，交换机达38-46层，2024年AI相关产品占比29.48% [27] - **北方华创**：半导体设备国产化龙头，刻蚀/薄膜沉积设备市占率持续提升 [28] - **建滔积层板**：覆铜板涨价周期启动，高端Low dk玻纤布/HVLP3铜箔布局深化 [34] - **传音控股**：2024年全球手机市占率14%，非洲智能机市占率超40% [36] 行情回顾 - 电子行业周跌幅1.92%，细分板块中品牌消费电子涨3.48%、PCB涨1.97%，数字芯片设计跌3.25% [37][39] - 个股方面旭光电子周涨40.81%，纳芯微跌11.71% [39][44]

本周市场回顾 - 全A日均成交1.37万亿，较上周放量约1600亿[8] - 价值整体强于成长，但创指跑出超额，小市值表现分化，创业板指周涨0.22%，万得微盘周涨0.11%，大盘价值周涨0.10%等[12][13] - 活跃资金持仓及社保重仓表现最佳，社保重仓指数周涨0.63%，私募重仓指数周跌0.57%等[22] - 两融余额小幅回升至1.82万亿[26] 产业趋势交易 - 本周强势方向为黄金、稀土、创新药等[44] 下周产业事件展望 - 有腾讯WeGame游戏之夜、南京软件大会、上海世界移动通信大会等多个活动[47] 产业趋势中期配置 - 活跃内循环关注“两重、两新”、“化债”和消费新增长点[48] - 科技自立自强关注人工智能、自主可控、新型能源科技等[48] - 扩大对外开放关注跨境电商、数字贸易等[48] 风险提示 - 存在国内经济复苏节奏不及预期、海外降息及政策不确定性、地缘政治、行业基本面不确定等风险[51]

公司战略与研发进展 - 公司坚持自主可控技术路线，基于国产算力的大模型研发进度比使用英伟达等海外算力慢三个月，但强调"不会矮" [1] - 公司具备自主可控实力，选择该路线既因技术能力也为了避免被卡脖子风险 [1] - 星火X1大模型将在7月发布升级版本 [1] - 公司战略为"加强C端、做深B端，选择G端"，半年执行成效良好 [3] 技术产品与行业应用 - 星火X1医疗大模型已发布全球首个1型糖尿病专病大模型，2025年专科诊疗能力将达到三甲医院主治医生水平 [3] - 星火X1法律大模型在案件要素抽取等场景准确率大幅超过DeepSeek R1模型，已应用于安徽省检察院AI辅助办案系统 [3] - 昆仑大模型5月28日升级后行业知识问答采纳率超95%，代码开发效率提升73%，物资招采评审准确率82% [4] - 与国家能源集团合作的智能评标助手实现人工提效与节支率提升，被国资委网站列为典型案例 [4] 业务表现与市场数据 - C端硬件产品（学习机/办公本/翻译机/录音笔）蝉联2025年618京东天猫多品类销售冠军，全渠道收入同比增长25% [6] - 听见SaaS总用户数达9000万（1-5月同比增长54%），5G新通话产品用户706万（同比增长121%） [6] - 海外开发者数从38.6万增至50.9万（同比增长31.9%），AI营销业务1-5月营收同比增长25倍 [6] - 海外C端硬件营收增长3倍，智能办公本累计销量1.3万台，在日本众筹平台创平板类历史销售纪录 [6] 行业趋势与公司愿景 - 中国生成式AI用户已达2.49亿（占人口17.7%），2025年被视为全民AI开启之年 [6] - 公司提出输出主权大模型是提升国家全球影响力的重要标准，致力于为世界提供AI技术"第二选择" [6] - 公司将通过自主可控技术、通专结合模式、软硬一体方案和行业深耕战略抢占AI时代根红利 [6]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与方有达实智能副总经理等2人及8位机构和个人投资者 [2] - 时间是2025年6月11日14：00 - 16：00，地点在公司会议室，形式为现场参观与交流 [2] AI对公司收入的影响 - AI为公司带来收入，2025年3月某商业银行基于对公司AIoT平台AI能力认可，签订超2000万元数字化平台合同 [2] - 公司自研AIoT平台融合国产AI大语言模型，服务3000多个大中型园区，通过达实大厦体验式营销助力推广 [2] 园区AI应用数据问题 - 部分AI应用如节能类需数据训练，运行越久预测越准；部分如智能问答等不依赖历史数据可开箱即用 [2] - 新建楼宇节能AI应用前期自动化运行积累数据，后期引入AI训练优化 [3] 智慧楼宇领域发展情况 - 智慧楼宇是未完全自主可控领域之一，网络通讯和视频监控系统基本实现自主可控，楼控平台及应用系统处于去依赖化阶段 [3] - 达实智能聚焦楼控平台，自研AIoT平台有多项AI能力，服务超3000个大中型企业园区 [3] - 楼控平台与应用系统迎来加速发展窗口期，达实将发挥优势推动其从“关键可控”向“全面领先”跨越 [3]

公司业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于2025年6月12日下午14:30 - 16:50通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开 [1] - 上市公司接待人员包括董事长商春利、董事会秘书郑巍、财务总监魏学兵 [1] 诉讼相关 - 公司诉陈宜平、武汉鑫友泰光电科技有限公司、肖正发侵害技术秘密案，一审判决被告赔偿原告20,241.97万元及诉讼费、保全费等，案件处于二审审理中，对公司利润影响尚不确定 [1] - 2021年11月18日，被告被判犯侵犯商业秘密罪；2022年12月30日，裁定驳回被告上诉，维持原判 [4] 业务板块营收情况及应对策略 - 2024年光伏行业供需错配、竞争加剧，光通讯板块市场需求承压、价格竞争加剧，公司光伏和光通讯板块营收同比下降 [3] - 公司通过技术进步、工艺改善提高生产效率，通过预算管理、成本控制提升盈利能力 [3] 产业优势与机遇 - 高纯合成石英砂项目转入中试阶段，有利于推进产业链建设，保障供应链安全 [2] - 公司在航空航天领域，石英玻璃纤维及复合材料应用规模将扩大，市场景气度确定 [6] 自主可控进展 - 2024年，高纯合成石英砂项目转入中试阶段；黑白石英等产品形成量产能力；大规格低羟基合成石英材料达研发指标；低膨胀合成石英产品居国内领先，牵头制订国标；无氯合成石英产品通过客户验证并批量生产 [7] 产品能力与产能 - 公司具备TFT - LCD用光掩膜基板G4.5代到G10.5代生产能力，子公司合肥光微光电科技有限公司光掩膜基板精密加工项目已建成投产，具备批量供货能力 [7] - 公司是国内少数从事合成石英玻璃研发与制造企业，在大规格合成石英玻璃材料制造技术及生产规模上国内领先 [8] 市值管理举措 - 2024年公司使用5,008.87万元回购1,688,050股公司股份，实际控制人、董事、高级管理人员增持1,045,300股，增持金额3,006.74万元 [9][10] 2025年经营目标 - 以“增强核心竞争力、推动可持续增长”为导向，以“聚焦增长、做好产品、经营客户”为核心工作思路，包括深化战略引领、加强研发投入等举措 [10]

中国经济产业变革与成长机遇 - 中国经济每一次主引擎切换都带来巨大产业变革和财富机遇，资本市场助力普通人分享发展红利 [2] - 当前国家加快发展新质生产力，人工智能引领第四轮科技革命，成长机遇显现 [2] - 嘉实基金推出锚定成长风格的嘉实成长共赢混合基金（A类024433；C类024434） [2] 移动互联网浪潮（2013-2015） - 4G网络普及推动移动互联网繁荣，用户从8.1亿增至9.6亿，市场规模从991.5亿元扩大至1750.3亿元 [3] - 中国完整制造产业链带动消费电子景气度上行，"互联网+"政策催生微信、直播等创新应用 [6] - TMT行业2013-2015年表现：电子营收增长20.19%/19.64%/14.49%，传媒净利润增长23.25%/23.71%/19.42% [7] - 嘉实基金17只主动偏股基金平均收益率97.1%，领先成长混合和成长收益混合分别达170.3%和154.1% [9] - 嘉实文体娱乐股票A（2016年成立）长期表现优异，多数年份跑赢基准 [10] 半导体新能源医药爆发（2019-2021） - 贸易摩擦后国内重视硬科技，半导体板块涨幅显著：模拟芯片设计1078.08%，半导体材料892.73% [13] - 新能源车渗透率快速提升至超50%，新能源发电量占比逼近20% [14][16] - 生物医药板块2020年表现突出：体外诊断净利润增323.1%，医疗服务增419.5% [18] - 嘉实基金65只主动型基金平均收益率120.1%，42只净值翻倍 [19] - 嘉实科技创新混合成立以来收益率172.6%，长期表现居同批产品第一 [19] - 2019-2021年嘉实成立15只ETF，布局新能源、医药、芯片等领域 [21] 自主可控与AI应用（2023至今） - 自主可控产业链成为发展重点，半导体、AI、低空经济等进入快速发展阶段 [22] - 嘉实基金2017年提出科技成长五大方向：互联网平台、半导体、新能源、AI和创新药 [22] - 嘉实科创芯片ETF规模增至248亿，软件ETF规模从14亿升至28亿 [23] - 嘉实基金近1年权益类基金绝对收益在大型公司中排名第二 [24] - 中证800成长指数当前市盈率处于近5年偏低水平，或有均值回归可能 [30] 嘉实成长共赢混合基金特征 - 采用浮动费率机制，管理费与持有时间和收益率挂钩（0.6%-1.5%） [27] - 业绩基准为中证800成长指数70%+恒生指数10%+中债指数20%，覆盖A股和港股 [28] - 行业配置以科技为主（电力设备、电子等占比46%），成长风格显著 [29] - 拟任基金经理李涛为清华微电子博士，管理嘉实信息产业股票A期间净值上涨39.1% [35] - 投资风格专注成长股，聚焦AI硬软件、高端制造、医药等板块 [38]

TMT及半导体板块表现 - TMT方向日内全线回调 半导体板块出现横盘震荡 [1] - 海光信息合并中科曙光复牌后走势未达预期 冲击市场情绪 [1] - 苹果WWDC发布会低于预期 AI终端创新乏力 部分区域新机替换需求疲弱 [1] - 中美关税谈判中美国愿取消出口限制以换取中国放松稀土出口限制 影响自主可控主题 [1] 消费电子及AI眼镜亮点 - 任天堂Switch2首发4天全球销量突破350万台 创历史最快销售记录 [1] - Ray-Ban Meta引领AI眼镜产品加速落地 今年将迎新品爆发式增长 [1] - AI眼镜通过多模态交互实现无感操作 成为端侧AI理想场景 Counterpoint预计2025-2029年智能眼镜市场CAGR超60% [1] 自主可控逻辑分析 - 国家政策多年布局积累 顶层设计重视现代化产业体系固链补链延链 [2] - 国产化替代逻辑受中国对美反制措施推动 依赖度高的商品供给缺口或带动国内企业盈利改善 [2] 关联产品及个股 - 半导体ETF（159813）及联接基金（A类012969 C类012970 I类022863） [3] - 关联个股包括中芯国际 海光信息 寒武纪-U 北方华创 韦尔股份 澜起科技 中微公司 兆易创新 长电科技 紫光国微 [3]

报告核心观点 报告对多个行业进行分析并给出投资建议，涉及医药生物、食品饮料、电子、非银金融、基础化工等行业，还对A股市场和2025年5月进出口数据进行评述，认为各行业有不同发展态势和投资机会，进出口短期或有改善但外需放缓趋势难改 [6][10][15]。 各行业报告总结 医药生物行业 - 上周医药生物板块整体上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25个百分点，PE估值28.16倍，处历史中位 [6]。 - 子板块涨幅前三为化学制药、医药商业、医疗器械，个股涨幅前五为易明医药、万邦德等 [6]。 - BioNTech和百时美施贵宝合作开发双抗BNT327，双抗赛道受跨国药企青睐，建议关注创新药及细分板块 [7]。 - 个股推荐组合为贝达药业等，关注组合为科伦药业等 [8]。 食品饮料行业 - 上周食品饮料板块下跌1.06%，跑输沪深300指数1.94个百分点，零食子板块表现较好 [10]。 - 白酒板块淡季筑底，高端酒和区域龙头值得关注，如茅台、五粮液等 [11][14]。 - 啤酒需求旺季临近，燕京啤酒U8增长快，建议关注青岛啤酒和燕京啤酒 [12][14]。 - 大众品中零食、餐饮供应链、乳制品各有机会，分别关注盐津铺子、安井食品、优然牧业等 [13][14]。 电子行业 - 博通2025Q2营收创新高，AI收入同比增长46%，预计三季度继续增长 [15][16]。 - SK海力士2025Q1 DRAM市占率超三星成第一，DRAM价格回升，存储市场回暖 [17]。 - 本周电子行业跑赢大盘，建议关注AIOT、AI驱动等领域相关公司 [18][19]。 非银金融行业 - 上周非银指数上涨2.0%，券商与保险指数同步上涨，市场股基日均成交额等指标增长 [20]。 - 券商方面，中央汇金旗下参控股券商牌照扩容，关注陆家嘴论坛政策预期 [21]。 - 保险方面，平安拟发可转债，预计预定利率下调，关注资负共振配置机遇 [22][23]。 - 投资建议关注大型券商和大型综合险企 [23]。 基础化工行业 - 印度钾肥大合同价格349美元/吨，钾肥景气有望上行，关注亚钾国际等 [24]。 - 碳纤维行业整合加速，关注光威复材等龙头企业 [25]。 - 上周基础化工指数跑赢大盘，建议关注恒力石化等不同领域企业 [26][28]。 国内进出口数据 - 2025年5月出口同比4.8%，进口同比 -3.4%，贸易差额1032.2亿美元 [29]。 - 出口增速放缓，6 - 三季度或有韧性，但外需放缓，“抢出口”难长久支撑 [29]。 - 内需方面，增量政策出台必要性强，进口降幅扩大，内需偏弱 [29][33]。 财经新闻 - 中办、国办支持深圳开展科技产业金融一体化试点等改革创新举措 [34]。 - 国家发改委主任主持座谈会，支持民企在科技创新中发挥更大作用 [34]。 - 习近平同韩国总统李在明通电话，推动中韩关系向更高水平迈进 [35]。 A股市场评述 - 行业涨跌幅前五：出版、个护用品等涨幅居前，软件开发、IT服务Ⅱ等跌幅居前 [36]。 市场数据 - 展示融资余额、逆回购、利率、股市、外汇、商品等多方面市场数据及变化 [38]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 信创产业引领自主可控与国产替代趋势，在政策和资金推动下市场加速增长，带动相关公司业绩提升，中证信创指数具备投资价值，华夏信创ETF是跟踪该指数的优质产品 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 信创引领自主可控与国产替代重大趋势 - 信创产业是基于国产芯片和操作系统的基础设施技术创新，涵盖基础硬件、基础软件、应用软件和信息安全四大类别，国际环境变化推动其发展 [10] - 信创产业发展历经萌芽、起步、试点实践、规模化推广和深化落地阶段，目前已形成中科院系、中国电子系和华为系等主要派系 [13][20] - 2023年以来信创替换按“2+8+N”节奏推进，2024年特别国债有望提供需求支撑，信创市场增速有望再提速，2023年市场规模约15388亿元 [2][26][30] - 海光信息和达梦数据在信创推动下业绩高速增长，海光信息2020 - 2024年营收CAGR达73.04%，达梦数据同期营收CAGR达23.42% [2][42][45] 中证信创指数投资价值分析 - 中证信创指数选取不超过50只信创产业上市公司证券为样本，每半年调整一次，反映信创产业整体表现 [50] - 截至2025年6月5日，指数成份股市值分布较广，流动性良好，行业集中度高，主要分布在计算机和电子行业 [53][56][58] - 指数前十大权重股权重集中度适中，平均总市值921.18亿元，盈利水平良好 [60] - 指数2024 - 2027年预期营业收入和归母净利润增速较高，具备发展潜力 [61] - 以2019年1月1日至2025年6月5日为样本期，指数总收益34.61%，年化收益率4.22%，业绩优于沪深300、中证500和中证1000 [65] 基金产品 - 华夏信创ETF于2024年4月30日上市，跟踪中证信创指数，是规模最大、流动性最好的ETF产品，有2只联接基金 [4][70]