报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 填坑行情后震荡结束后A股多上涨，核心驱动因素为政策和外部事件、行业轮动、市场情绪等 [3][6] - A股短期或继续震荡偏强甚至突破上涨，经济延续修复趋势，流动性维持宽松 [3][12][18] - 短期建议逢低配置科技、新消费和部分低估值蓝筹，小盘占优风格或延续，科技和新消费是主线 [3] 根据相关目录分别进行总结 填坑行情后的震荡走势如何结束 - 震荡结束主要由政策和外部事件等驱动，复盘2015年以来7次填坑行情后震荡行情，震荡平均持续86个交易日，结束后7次中有5次上涨；政策宽松、外部事件积极则可能驱动A股突破上涨，行业轮动完成、震荡末期情绪指标处于高位也会影响震荡结束 [3][6] - A股短期可能继续震荡偏强甚至突破上涨，短期积极政策持续加速落地，外部事件偏积极，行业轮动已接近尾声，市场情绪指标处于中性位置 [12] 周度策略：A股短期可能延续震荡偏强走势 - 短期经济延续修复趋势，地产销售增速边际改善，基建项目开工进程向好 [18] - 短期流动性维持宽松，海内外宏观流动性维持宽松，短期股市资金可能进一步流入 [24] 行业配置：短期继续聚焦科技和新消费 - 短期小盘占优的风格可能延续，当前中证1000指数的PE、成交额占比、换手率的历史分位数均明显低于历史上风格切换时的水平 [3] - 短期科技和新消费仍是主线，填坑后的震荡期和震荡后上涨时，政策导向和产业趋势上行的行业表现相对占优，当前处于填坑后的震荡期，后续可能突破震荡上行，指向科技和消费 [36] - 短期油服、纺织和传媒、通信等估值性价比较高，油服工程、纺织制造等PE分位数低，航空机场、化学原料等行业2025预期增速较高；国防军工、计算机等2025年预期营收增速较高，传媒、电子等成交额占比分位数较低 [40][43] - 短期建议继续逢低配置科技、部分消费和蓝筹，建议逢低配置政策和产业趋势向上的计算机、通信等，以及基本面预期可能边际改善和可能补涨的创新药、电新等 [45][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏强，关注MA5一线支撑，利多情绪主导，矿价偏强震荡 [1] - 宏观利好再现，市场情绪回暖，矿价震荡企稳，铁矿石基本面表现平稳，需求延续回落但降幅有限且处于年内高位，供应增加，供强需弱局面下基本面表现弱稳，矿价易承压，但期价深度贴水叠加市场情绪回暖，下行阻力较大，短期利多氛围主导下矿价延续震荡走高态势，关注成材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏强，关注MA5一线支撑，核心逻辑为利多情绪主导，矿价偏强震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 宏观利好再现，市场情绪回暖，矿价震荡企稳，铁矿石需求延续回落但降幅有限且处于年内高位，港口到货和海外矿商发运回升，海外矿石供应维持高位，内矿生产受限但持续性不强，矿石供应增加，供强需弱局面下基本面表现弱稳，矿价易承压，但期价深度贴水叠加市场情绪回暖，下行阻力较大，短期利多氛围主导下矿价延续震荡走高态势，关注成材表现情况 [2]

报告行业投资评级 报告对行业的中期展望为震荡，各品种的展望及评级如下： | 品种 | 中期展望 | | --- | --- | | 钢材 | 震荡 | | 铁矿 | 震荡 | | 废钢 | 震荡 | | 焦炭 | 震荡偏弱 | | 焦煤 | 震荡偏弱 | | 玻璃 | 震荡偏弱 | | 纯碱 | 震荡偏弱 | | 硅锰 | 震荡 | | 硅铁 | 震荡 | [7][10][11][12][14][15] 报告的核心观点 昨日焦煤市场利好消息发酵，供给收缩预期增强，低估值下资金抄底意愿强烈，带动双焦板块及黑色系价格整体偏强运行，但国内需求季节性走弱，制造业抢出口不及预期，反弹高度有限；前期价格趋势性下跌使盘面积累较强动能，焦煤消息面催化后反弹力度较大，钢材库存去化，铁矿供需紧平衡，市场看多声音渐起，但建筑业和制造业将入淡季，需求难见增量 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 黑色整体情况 - 铁元素供应端海外增量释放不及预期，全年累计发运同比下降，新项目爬坡放缓，全年增量下调；需求端钢企盈利和接单状况好，铁水预计维持高位，全年铁水预计高于去年，9月前累库压力小，现实供需矛盾不突出，受焦煤消息扰动，铁矿小幅上涨 [3] - 碳元素方面，山西安全事故频发、蒙古煤炭出口关税上调消息扰动，期货盘面反弹，但产地煤矿多数正常生产，焦煤产量高位维稳，蒙煤出口税率变动未证实，口岸通关延续高位，供应仍宽松；需求端焦炭产量高位维稳但趋于下滑，库存端焦企原料补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧，价格缺乏趋势性上涨驱动 [4] - 合金方面，本周south32澳矿将到港，氧化矿现货压力加大，加蓬政府2029年起禁止锰矿原矿出口，国内市场未明显反应，锰矿港口库存缓慢抬升，焦炭价格提降，成本拖累仍存，盘面有探底趋势；硅铁供应小幅增加，终端用钢将入淡季，下游主动去库意愿强，市场情绪谨慎，成本或有拖累，后市关注钢招和生产情况，盘面短期承压震荡 [4][6] - 玻璃淡季需求下行不明显，深加工需求环比改善同比仍偏弱，节后补库，各地产销持稳，日熔持稳，价格低位抑制复产意愿，冷修意愿不明显，市场传言湖北产线环保问题，盘面小幅反弹，市场对供应端消息敏感，上游库存小幅去化，中游库存下降，情绪波动反复，盘面震荡运行；纯碱供给过剩格局未变，5月检修较多，短期预计震荡，长期价格中枢下行 [6] 各品种情况 - **钢材**：原料反弹带动，基本面变动有限，昨日杭州螺纹3050（+30），上海热卷3180（+30），国内政策进入真空期，关税风险预期仍存，宏观变动有限；需求端本周五大材需求环比回升，但国内需求预期偏弱，关注出口需求；供应端铁水高位，钢材产量增加，本周供需基本面环比回暖，库存去化，但原料价格下跌和对国内需求的悲观预期压制盘面价格，关注国内需求能否持续维持库存去化，预计钢价短期震荡运行 [7] - **铁矿**：港口成交111.5(-1.0)万吨，普氏96.35(+1.00)美元/吨等，昨日现货市场报价上涨4 - 6元/吨，港口成交减少；供应端海外增量释放不及预期，全年累计发运同比下降，新项目爬坡放缓，全年增量下调；需求端钢企盈利和接单状况好，小样本铁水产量小幅下降，未来两周有见底回升预期，预计短期维持高位，供需紧平衡下9月前累库压力小，现实供需矛盾不突出，受焦煤消息扰动上涨；若铁水能在240万吨/天附近止降，配合宏观情绪回暖，价格有望上行，但上方空间有限，09合约区间宽幅震荡 [7] - **废钢**：华东破碎料不含税均价2103（-2）元/吨，华东地区螺废价差914（+22）元/吨；最新螺纹表观需求小幅回升，接近去年同期水平，总库存小幅去化，基本面相对健康，但淡季来临和南方降水增多，市场对后续需求预期悲观，成材盘面价格承压；供给方面，节后首日到货量降至偏低水平，资源略紧；需求方面，近期周电炉谷电亏损加剧，日耗下降，高炉铁水产量小幅下降，铁废价差走阔，废钢性价比下降，长流程废钢日耗下降，长短流程废钢总日耗微增；库存方面，到货回升后厂库小幅增加，高于同期水平；预计后市价格震荡 [8] - **焦炭**：成本驱动盘面大涨，市场情绪仍偏悲观，目前日照港准一报价1190元/吨（-30），09合约港口基差 - 88元/吨（-54）；供应端部分焦企因环保及检修产量小幅下滑，但整体产量持稳，下游钢厂控制原料库存水平、补库积极性偏弱，焦企焦炭库存积累；需求端铁水产量高位下滑，终端用钢需求进入淡季，后市铁水产量有回落预期；焦煤价格持续下跌、焦炭成本支撑不足，需求端表现趋弱，短期盘面涨势难持续 [8][10] - **焦煤**：供应收紧预期升温，供需宽松格局延续，介休中硫主焦煤1000元/吨（-30），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤893元/吨（-25）；现实供应端个别煤矿受因素影响产量小幅下滑，但产地煤矿多数正常生产，焦煤产量高位维稳，蒙煤出口税率变动未证实，口岸通关延续高位，供应仍宽松；需求端焦炭产量高位维稳但趋于下滑，库存端焦企原料补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧，价格缺乏趋势性上涨驱动，供需宽松状态延续，高库存压制下期价反弹空间有限 [11] - **玻璃**：华北主流大板价格1160元/吨（0)，华中1070元/吨（-30），全国均价1211元/吨（-12）；需求端淡季需求下行不明显，深加工需求环比改善同比仍偏弱，淡季压力仍存，现货价格下滑；供应端周末冷修一条500吨产线，近日复产一条1000吨产线，供给端压力仍存，上游有累库预期，中游库存继续下降，受煤炭市场传闻影响，盘面大幅上涨后夜盘回落，情绪波动反复，盘面震荡运行，关注宏观情绪变化、冷修情况和需求持续性；现实需求淡季有压力，盘面贴水现货，湖北现货降价引导盘面下行，关注湖北厂家降价幅度，短期维持震荡偏弱观点 [12] - **纯碱**：重质纯碱沙河送到价格1260元/吨（25）；供应端产能未出清，长期压制存在，部分企业减量恢复，供给压力仍存；需求端重碱预计维持刚需采购，仍有点火产线未出玻璃，浮法日熔预期增长，光伏抢装尾声，组件压力渐显，光伏玻璃日熔增长或难持续；受煤炭市场传闻影响，价格大幅上涨后夜盘回落，情绪干扰盘面，供给扰动难改长期过剩格局，注意国内政策等宏观情绪扰动；供给过剩格局未变，检修逐渐恢复，短期预计震荡偏弱，长期价格中枢下行 [12][14] - **硅锰**：受黑色板块情绪转好影响，昨日硅锰盘面低位反弹，内蒙古FeMn65Si17出厂价5400元/吨（ -100），天津港Mn45.0%澳块报价41元/吨度（ 0）；成本端锰矿市场情绪好转，矿商降价意愿弱，但厂家压价延续，价格弱稳运行，本周south32澳矿将到港，氧化矿现货压力加大，加蓬政府2029年起禁止锰矿原矿出口，国内市场未明显反应，等待新一轮外盘报价落地；供应端产量有所增加，主要集中于内蒙古和桂林地区，内蒙古仍有新投产预期，宁夏6月存电费下降预期，北方产量难以下降；需求端黑色市场淡季降至，市场情绪谨慎，下游压价心态浓，华东某钢厂硅锰定价5500元/吨，6500吨；硅锰产量有增加预期，终端用钢需求渐入淡季，供需趋于宽松，但厂家受制于成本倒挂，出货意愿低，短期盘面震荡运行 [14] - **硅铁**：受黑色板块情绪转好影响，昨日硅铁盘面低位反弹，宁夏72%FeSi自然块5130元/吨（ -50），府谷99.9%镁锭16550元/吨（ -100）；成本端兰炭市场持稳运行，府谷地区兰炭小料价格为575 - 610元/吨左右；供给端宁夏及其他产区部分炉子复产，供应有小幅增加，但整体供应水平仍处较低位置；需求端终端用钢即将进入淡季，下游主动去库意愿强，市场情绪谨慎，金属镁市场需求疲软，低价货源增多，成交情况一般，价格弱稳运行；硅铁供需双弱，基本面矛盾暂不明显，但需求有走弱预期，成本或有拖累，后市关注钢招和生产情况，盘面短期震荡运行 [15]

量化模型与因子分析总结 量化模型与构建方式 市场情绪指标模型 1. 模型名称：上涨家数占比情绪指标 模型构建思路：通过计算指数成分股的近期正收益个数来判断市场情绪，正收益股票增多可能预示行情底部，大部分股票正收益可能预示过热风险[12] 模型具体构建过程： - 计算沪深300指数N日上涨家数占比 = 沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比 - 对指标进行两次不同窗口期平滑（N1=230，N2=50，N3=35）生成快慢线 - 当快线>慢线时看多市场[13][15] 模型评价：能较快捕捉上涨机会但可能错失持续亢奋阶段的收益，对下跌市场判断存在缺陷[12] 2. 模型名称：均线情绪指标 模型构建思路：通过八均线体系判断标的指数趋势状态，将区间值转换为-1/0/1三档[21] 模型具体构建过程： - 计算沪深300收盘价八均线数值（参数为8,13,21,34,55,89,144,233） - 统计当日收盘价大于八均线指标值的数量 - 当超过5条均线被突破时看多市场[21][26] PB-ROE-50策略模型 1. 模型名称：PB-ROE-50组合策略 模型构建思路：基于PB-ROE定价模型寻找市场预期差，叠加超预期因子增强收益[31] 模型具体构建过程： - 以Wilcox(1984)的PB-ROE定价模型为基础筛选预期差股票池 - 加入SUE(未预期盈余)、ROE同比增长等因子 - 精选50只股票构建组合[31] 模型评价：在各股票池中均能获得稳定超额收益[31] 机构调研策略模型 1. 模型名称：公募调研选股策略 模型构建思路：通过公募调研数据挖掘超额alpha，结合被调研次数和调研前相对基准涨跌幅选股[38] 2. 模型名称：私募调研跟踪策略 模型构建思路：通过知名私募调研数据挖掘超额alpha，选股逻辑与公募调研类似[38] 量化因子与构建方式 负面清单因子 1. 因子名称：有息负债率 因子构建思路：衡量企业偿债压力，高有息负债率预示较高流动性风险[43] 因子具体构建过程： - 传统口径 = (短期借款+长期借款+应付债券)/总资产 - 严苛口径 = (短期借款+应付利息+交易性金融负债+应付短期债券+租赁负债+长期借款+应付债券+长期应付款)/总资产 - 宽松口径 = 严苛口径项+其他流动负债+划分为持有待售的负债+一年内到期的非流动负债[43] 2. 因子名称：财务成本负担率 因子构建思路：从利润表角度衡量企业还息压力[47] 因子具体构建过程： $$财务成本负担率 = 财务费用：利息费用 / 息税前利润$$ 模型的回测效果 市场情绪指标 1. 上涨家数占比模型：当前指标值高于50%，处于情绪景气区间[12][13] 2. 均线情绪指标：当前沪深300处于情绪非景气区间[21] PB-ROE-50策略 | 股票池 | 今年以来超额收益率 | 上月超额收益率 | 今年以来绝对收益率 | 上月绝对收益率 | |--------------|--------------------|----------------|--------------------|----------------| | 中证500 | 2.07% | 2.39% | 1.09% | 3.10% | | 中证800 | 2.60% | 1.30% | 0.51% | 2.87% | | 全市场 | 3.10% | 1.33% | 3.41% | 3.45% | [35] 机构调研策略 | 策略类型 | 今年以来超额收益率 | 上月超额收益率 | 今年以来绝对收益率 | 上月绝对收益率 | |--------------|--------------------|----------------|--------------------|----------------| | 公募调研选股 | -2.18% | -0.44% | -4.17% | 1.10% | | 私募调研跟踪 | 9.67% | 2.57% | 7.44% | 4.16% | [41] 因子的回测效果 有息负债率因子 宽松口径下前30名股票中，中毅达、指南针等9只在传统口径排名100位以后[43][44] 财务成本负担率因子 辽宁成大、银宝山新等17只股票指标值超过10倍[47][48]

澳元兑美元汇率表现 - 周二亚市早盘澳元兑美元下跌0.35%，交投于0.6467附近，上一交易日收盘报0.6489 [1] - 澳元兑美元在持续数周的交易区间内震荡，显示交易员对下一阶段方向走势存在分歧 [2] - 日线图略显积极的震荡指标支持最终向上突破的预期，但需等待价格持续走强并站稳0.6500关口上方 [2] 影响澳元的宏观经济数据 - 澳大利亚第一季度GDP增长率若加速增长，可能为澳元提供支持，表明经济在不利国际贸易环境下仍能快速扩张 [2] - 澳大利亚4月贸易顺差若扩大可能支持澳元，4月建筑审批增长率若收缩幅度超过3月的-8.8%可能对澳元造成压力 [2] - 中国5月采购经理人指数数据若显示制造业改善，可能增加澳大利亚原材料出口从而支持澳元 [2] 货币政策与市场情绪影响 - 澳大利亚4月消费者物价指数下降可能使央行继续放宽货币政策，市场预计年底前还将有三次降息 [2] - 偏鸽派的货币政策预期可能对澳元构成压力 [2] - 澳元被视为外汇市场风险资产，市场情绪改善可能提供支持，而风险规避立场可能造成压力 [2] - 贸易紧张局势是澳元面临的主要基本面问题，任何紧张局势加剧都可能对澳元造成压力 [2] 技术分析与预期走势 - 若现货价格突破0.6500关口，可能超过本月早些时候触及的年内高点0.6535-0.6340区域 [2] - 上行目标先收复0.6600关口，随后测试0.6640阻力位 [2]

报告核心观点 市场情绪修复结束并回落，小盘成长风格占优，计算机、传媒等行业短期趋势得分上升显著，市场风险偏好下降，行业涨跌趋势较弱，全A成交额回落 [1][4][31]。 各部分总结 情绪模型观点：市场情绪得分有所下降 - 市场情绪指标数值为2.5，较上周五的2.65下降，观点偏空 [4] - 本周各项情绪指标分数边际下行，行业间交易波动率、PCR结合VIX指标分数下降，佐证资金情绪不确定性增加，市场风险偏好下降且行业涨跌趋势得分继续为负 [4] - 本周全A成交额较上周明显回落，前三个交易日成交额处五月来最低位，周五日成交额1.16万亿人民币，日成交量降至993.55亿股 [4][17] - 科创50相对万得全A成交占比指标继续边际向下但趋势减缓，行业涨跌趋势较弱，涨幅靠前行业有环保、医药生物等，跌幅靠前行业有汽车、电力设备等 [4][25] - 截至2025/5/30，计算机、传媒等行业短期趋势得分上升显著，计算机行业上升幅度达22.22% [31] - 当前模型提示小盘风格占优信号，虽成长/价值的20日RSI在60日RSI之上，但5日RSI指标相对20日位置下降，价值风格趋势增强 [35] 从分项指标出发：本周行业交易活跃度下降，市场情绪向上修复态势结束 - 本周行业交易活跃度得分较上周明显下降，5月起持续下降 [15] - 本周全A成交额较上周回落，周四周五回升但未改变整体回落趋势，计算机与农林牧渔行业上涨有一定贡献 [17] - 科创50相对万得全A成交占比指标继续边际向下但趋势减缓 [17] - 本期行业涨跌趋势得分继续为负，市场缺乏投资主线，行业涨跌趋势性较弱 [22] - 较上周，涨幅靠前行业有环保、医药生物等，跌幅靠前行业有汽车、电力设备等，本周价格趋势较强行业有医药生物、农林牧渔等 [25] 其他择时模型观点：小盘占优 - 截至2025/5/30，计算机、传媒等行业短期趋势得分上升显著，计算机行业上升幅度达22.22% [31] - 当前模型提示小盘风格占优信号，虽成长/价值的20日RSI在60日RSI之上，但5日RSI指标相对20日位置下降，价值风格趋势增强 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油 - 国际油价维持区间震荡，供应端增量压制市场情绪，OPEC+或连续第三次提高产量，叠加关税政策和经济放缓忧虑施压油价，虽上周原油和汽油库存下降但未能扭转跌势，短期盘面偏区间运行，单边建议观望，关注INE月差反弹和期权跨式结构机会 [2] 苯乙烯 - 纯苯市场价格涨幅明显，苯乙烯新一周期港口库存止降累库，短期库存绝对水平偏低有向上弹性，但现货高价货源压力大，3S在低利润局面下对苯乙烯驱动不足，建议短期谨慎观望 [15] 聚酯产业链 - PX短期走势偏强但供需转弱预期下上行空间受限；PTA短期支撑偏强，关注下游减产幅度；乙二醇供应有收缩预期，6月港口库存去化或加速；短纤绝对价格随原料波动，关注工厂减产执行情况；瓶片供需双增，短期矛盾不突出，绝对价格跟随原料波动，关注低加工费下装置开工情况 [20] 甲醇 - 港口库存转势，进口及内地供应增量明显，累库压力加剧，海外开工回升压制价格，下游利润承压且淡季需求疲弱，CTO外销预期强化09合约过剩逻辑，内地加速补跌，或引发期现共振下行风险 [29] 烧碱和PVC - 烧碱短期检修集中供应压力有限，需求端氧化铝有复产预期支撑价格，但非铝端压力增加和成本下降后估值走高有风险，6 - 9正套逢高离场；PVC近期表现弱势，长线矛盾突出，近端检修集中库存偏低，供应压力有限，需求端BIS延期或延续出口积极表现，短期谨慎操作，中线高空 [37] 尿素 - 核心矛盾是高供应压制与弱需求预期，当前日产量高，企业库存增加，需求处于季节性淡季，端午节后需验证农业备肥能否启动，否则将施压盘面 [43] 聚烯烃 - 日内盘面上涨，现货情绪好转，塑料6月初前检修增加、进口偏少，库存有去化预期；PP 5月下旬检修见高点后供应压力增大，需求暂无持续性，单边PP逢高偏空，套利LP转为扩张 [46] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - Brent原油5月30日价格64.15美元/桶，较前一日跌0.75美元，跌幅1.16%；WTI原油60.83美元/桶，跌0.11美元，跌幅0.18%；SC原油457.40元/桶，涨3.80元，涨幅0.84% [2] - Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3等月差结构及Brent - WTI、EFS、SC - Brent等价差有不同程度涨跌 [2] 成品油价格及价差 - NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil等成品油价格有涨跌，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3等月差结构涨幅明显 [2] 成品油裂解价差 - 美国、欧洲、新加坡等地汽油、柴油、航煤裂解价差有不同程度涨跌 [2] EIA周度数据 - 截至2025年5月23日当周，美国原油产量1340.1万桶/日，炼厂开工率90.2%，商业原油库存减少279.5万桶，汽油库存减少244.1万桶等 [5] 苯乙烯上游 - Brent原油（7月）、CFR日本石脑油、CFR韩国纯苯、CFR中国纯苯等价格有涨跌，纯苯 - 石脑油、己烯 - 石脑油等价差变化 [12] 苯乙烯现货&期货 - 苯乙烯华东现货价、EB2506、EB2507等期货价格上涨，EB基差下降，EB月差上涨 [13] 苯乙烯海外报价&进口利润 - 苯乙烯CFR中国、FOB韩国、FOB美湾、FOB鹿特丹等海外报价有涨跌，进口利润下降 [14] 苯乙烯产业链开工率&利润 - 国内纯苯综合开工率上升，苯乙烯开工率下降，PS、EPS、ABS开工率有不同变化，苯乙烯一体化利润下降，非一体化利润上升 [15] 下游聚酯产品价格及现金流 - POY150/48、FDY150/96、DTY150/48等聚酯产品价格有涨跌，现金流情况不同 [20] PX相关价格及价差 - CFR中国PX、PX现货价格（人民币）等价格有涨跌，PX - 原油、PX - 石脑油等价差变化 [20] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格、TA期货2509、TA期货2601等价格有涨跌，PTA基差、TA09 - TA01等价差变化 [20] MEG相关价格及价差 - MEG华东现货价格、EG期货2509、EG期货2601等价格有涨跌，MEG基差、EG09 - EG01等价差变化 [20] 甲醇价格及价差 - MA2501、MA2505、MA2509等合约收盘价有涨跌，MA2505 - 2509、MA2501 - 2505等价差变化，太仓基差、区域价差下降 [29] 甲醇库存 - 甲醇企业库存和港口库存上升，周度到港量增加 [29] 甲醇上下游开工率 - 上游国内企业开工率上升，海外企业开工率下降，下游外采MTO装置开工率持平，醋酸开工率下降，MTBE开工率上升 [29] 烧碱和PVC价格 - 山东32%液碱折百价、华东电石法PVC市场价等价格有涨跌，SH2505、SH2509、V2505、V2509等合约价格变化，SH基差、V基差等价差变化 [32] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口报价上涨，出口利润大幅增加 [33] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚、CFRED度等报价持平，出口利润大幅增加 [34] 供给：氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率和山东样本开工率上升，PVC总开工率下降，外采电石法PVC利润上升，西北一体化利润下降 [35] 需求：烧碱下游开工率 - 氧化铝行业开工率上升，粘胶短纤行业开工率下降，印染行业开机率持平 [36] 需求：PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率下降，型材开工率上升，PVC预售量下降 [37] 氯碱库存 - 液碱华东厂库库存和山东库存、PVC上游厂库库存和总社会库存均下降 [37] 尿素期货和现货 - 01、05、09合约收盘价下降，甲醇主力合约收盘价上升，01 - 05、05 - 09、09 - 01等合约价差有变化，UR - MA主力合约价差下降 [41] 尿素主力持仓 - 多头前20和空头前20持仓量下降，多空比下降，单边成交量和郑商所仓单数量下降 [41] 尿素上游原料 - 无烟煤小块价格持平，动力煤坑口价格上涨，动力煤港口价格持平，合成氨价格上涨，固定床生产成本预估持平，水煤浆生产成本预估上升 [41] 尿素现货市场价 - 山东、山西、河南等地小颗粒尿素价格持平，FOB中国和美湾FOB大颗粒价格持平 [41] 尿素跨区价差和基差 - 山东 - 河南、广东 - 河南、广东 - 山西等跨区价差持平，内外盘价差持平，山东、山西、河南、广东基差上升 [41] 尿素下游产品 - 三聚氰胺、复合肥45%S、复合肥45%CL等价格持平，复合肥尿素比持平 [43] 化肥市场 - 硫酸铵价格持平，硫磺价格下降，氯化钾、宣化铀、磷酸一铵、磷酸二铵等价格持平 [43] 尿素供需面概览 - 国内尿素日度和周度产量上升，装置检修损失量下降，厂内和港口库存上升，生产企业订单天数下降 [43] PE PP价格及价差 - L2505、L2509、PP2505、PP2509等合约收盘价上涨，L2505 - 2509、PP2505 - 2509等价差变化，华东PP拉丝现货、华北LLDPE膜料现货价格上涨，华北L05基差、华东pp05基差下降 [46] PE PP标价格 - 华东LDPE价格上涨，华东HD膜、HD注塑、PP注塑、PP纤维、PP低熔共聚价格有不同变化 [46] PE上下游开工率和库存 - PE装置开工率和下游加权开工率下降，PE企业库存下降，社会库存上升 [46] PP上下游开工率和库存 - PP装置开工率下降，下游加权开工率下降，PP企业库存和贸易商库存下降 [46]

市场情绪好转，油价上涨 金十数据5月29日讯，周三，美国联邦贸易法院阻止了特朗普的关税后，市场情绪转为积极，油价上 涨。Naga.com中东地区总经理George Pavel表示："然而，对欧佩克+将继续推进增产计划的预期，即可 能在7月份每天增产41.1万桶，可能会继续给市场带来压力。" ...

市场情绪忽冷忽热，黄金方向如何选？现在入场做多会踩雷吗？实战交易员Rinly正在直播分析中，点 击马上观看！ 相关链接 正在直播解析黄金走势 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业价格走势受供需、地缘政治、装置检修等因素影响，投资策略因行业而异，部分行业短期震荡，部分偏空或偏强，需关注各行业具体供需变化和市场动态[2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 结算价：WTI2507合约60.89美元/桶，环比-1.04%；Brent2507合约64.09美元/桶，环比-1.00%；SC主力合约2507夜盘收453.5元/桶[1] - 资讯：特朗普称普京拒绝停火谈判是“玩火”，OPEC+或7月增产41.1万桶/日，欧盟推进与美贸易谈判[1][2] - 逻辑：俄乌局势使地缘风险溢价回升，但市场计价OPEC增产，需求弱供应增使油价有下行压力，2季度低价、3季度飓风季或使油价反弹，短期震荡[2] - 策略：单边短期震荡偏弱、中期宽幅震荡，套利汽油和柴油裂解走弱，期权观望[3] 沥青 - 夜盘收盘价：BU2507收3487点（-0.74%），BU2509收3443点（-0.55%）[4] - 资讯：北方刚需提振，南方降雨阻碍刚需，炼厂复产使供应增加[4] - 逻辑：油价弱使成本支撑走弱，2季度库存低支撑现货，需求关注梅雨影响，短期供需双弱，沥青/原油价差维持高位[4] - 策略：单边震荡，套利沥青 - 原油价差高位震荡，期权观望[5] 液化气 - 夜盘收盘价：PG2507收4088（+0.22%），PG2508收4006（+0.02%）[6] - 资讯：华南供应宽松价格易跌难涨，山东民用气或探涨、醚后市场稳中偏强，华东市场大面走稳[6][7] - 逻辑：沙特CP价走高、美国FEI走低，国内商品量增加、到港量下降，燃烧端需求平淡、化工需求提升，港口库存降、厂内库存升，基本面偏弱[7] 燃料油 - 夜盘收盘价：FU07合约收2976（-0.20%），LU07收3461（-1.26%）[8] - 资讯：埃及与沙特阿美等谈进口LNG，5月27日新加坡现货窗口高硫和低硫各成交1笔[8][9] - 逻辑：高硫近月裂解及月差高位，俄罗斯等出口无增长预期，需求有季节性支撑；低硫供应回升、需求疲弱[9] - 策略：单边观望，套利关注FU9 - 1正套机会[10] 天然气 - 收盘价：HH合约收3.453（+1.92%），TTF收37.006（-0.66%），JKM收12.58（-0.04%）[10] - 逻辑：美国库存累库高于预期，产量上升，需求强劲，预计价格反弹；欧洲价格受挪威维护支撑，库存低，地缘政治紧张[10][11] - 策略：HH单边逢低做多，TTF单边震荡偏强[11] PX（对二甲苯） - 收盘价：PX2509主力合约日盘收6706（+0.48%），夜盘收6654（-0.78%）[11] - 资讯：6月MOPJ估价561美元/吨CFR，PX价格涨至840美元/吨[11][12] - 逻辑：6月PX开工率预期提升，下游PTA基差偏强，装置检修推迟、有投产预期，预计供需双增，现货紧张缓解[12] - 策略：单边高位震荡，套利多PX空PTA，期权双卖期权[13] PTA - 收盘价：TA509主力合约日盘收4740（+0.34%），夜盘收4710（-0.63%）[13] - 资讯：本周下周货在09 + 175~180成交，价格4835~4920附近[13] - 逻辑：期货价格震荡偏强，市场气氛淡，基差走强，6月开工率预期提升，供应回升，出口走弱，聚酯开工下降，加工费或压缩[14] - 策略：单边高位震荡，套利多PX空PTA，期权双卖期权[14] 乙二醇 - 收盘价：EG2509期货主力合约日盘收4387（-0.14%），夜盘收4381（-0.14%）[14] - 资讯：现货基差在09合约升水147 - 150元/吨附近，商谈4500 - 4503元/吨[15] - 逻辑：期货震荡收跌，基差走强，6月部分检修重启使供应回升，但开工提升幅度有限，下游聚酯开工走弱，供需缺口缩小，维持紧平衡，价格高位震荡[16] - 策略：单边高位震荡，套利观望，期权卖出看涨期权[16] 短纤 - 收盘价：PF2507主力合约日盘收6456（+0.40%），夜盘收6424（-0.50%）[16] - 资讯：江浙直纺涤短早盘报价下调百元，成交商谈6450 - 6850元/吨[17] - 逻辑：期货震荡偏弱，工厂报价下调，销售好转，6月大厂有减产计划但部分减产恢复，供应损失有限，下游外贸订单下达，端午前有补库预期，加工费支撑强[17] - 策略：单边未提及，套利未提及，期权观望[18] PR（瓶片） - 收盘价：PR2507主力合约日盘收6010（+0.07%），夜盘收5992（-0.30%）[18] - 资讯：聚酯瓶片市场成交清淡，工厂出口报价下调5美元[18] - 逻辑：期货震荡整理，工厂报价下调，市场成交清淡，开工稳定，下游旺季但前期采购后消耗库存，开工高供应充裕，加工费或受抑制[18] - 策略：单边震荡整理，套利观望，期权卖出看涨期权[19] 苯乙烯 - 收盘价：EB2507主力合约日盘收7167（-0.39%），夜盘收7151（-0.22%）[20] - 资讯：韩华道达尔部分装置停车、重启、故障检修[20] - 逻辑：期货价格下跌，基差高位，纯苯预计供需双增、库存增加，苯乙烯利润好转装置有重启计划，供应预期增加，到港增加、提货慢，港口库存低位增加，供需边际转弱[20] - 策略：单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权[21] 塑料PP - 市场情况：LLDPE市场价格下跌，主流7080 - 7850元/吨；PP现货价格下跌，华北6980 - 7180元/吨等[21][22] - 资讯：昨日PE检修比例21.9%，环比增0.1个百分点，PP检修比例18.9%，环比持平[22] - 逻辑：聚烯烃新产能兑现，09合约投产压力大，存量检修高位，PP检修预期下降，下游开工和订单偏弱，农膜淡季，中短期偏弱[22] - 策略：单边塑料PP中短期偏弱，空单持有，套利暂时观望，期权暂时观望[22] PVC烧碱 - 市场情况：PVC现货价格走低，期货震荡下行，基差走强；烧碱液碱部分价格上涨、部分持稳[22][23] - 资讯：山东液氯价格部分地区涨50 - 100元[23] - 逻辑：PVC绝对价格低、利润亏损、估值低，近端去库但后续预期弱，供应开工或回升，需求下游开工弱、出口有不确定性，中长期供需过剩；烧碱09合约预期偏弱，新装置有投产预期，现货或见顶[24] - 策略：单边PVC空单持有，烧碱09合约逢高做空，套利暂时观望，期权暂时观望[25] 纯碱 - 收盘价：期货主力09合约收盘价1231元/吨（-1.8%），夜盘收1232元（+0.1%）[25] - 资讯：5月26日国内纯碱厂家总库存160.23万吨，较周四减7.45万吨，市场走势疲软[26] - 逻辑：纯碱增仓下行，前期检修企业恢复、新增产能释放，日产超10万吨，厂家降价，虽周一库存去库，但产能过剩，成本端有下跌空间，需求短期稳定、中期有担忧[26] - 策略：单边偏空阴跌为主，套利空纯碱多玻璃止盈，期权观望[27] 玻璃 - 收盘价：期货主力09合约收1031元/吨（+1.18%），夜盘收1027元/吨（-0.39%）[27] - 资讯：国内浮法玻璃市场大稳小动，个别厂价格调整[28] - 逻辑：期价午盘后减仓上行，湖北产线减产引冷修担忧，价格情绪性上涨，供给端减量不确定，供应仍有下降空间才能平衡，当前价格有下滑空间，即将进入淡季，需求难有期待，短期价格偏弱震荡[28] - 策略：单边价格震荡，套利多玻璃空纯碱止盈，期权观望[29] 甲醇 - 收盘价：期货夜盘报收2209（+0.45%）[29] - 资讯：本周西北地区甲醇样本企业签单量6.50万吨，环比+51.52%[30] - 逻辑：国际装置开工率高位，6月进口量超130万吨，下游需求稳定，港口累库，国内煤炭跌，煤制利润扩大，春检规模不及预期，供应宽松，内地CTO外采结束，企业库存累库，下游抵制高价，仍反弹做空[30] - 策略：单边反弹做空，不追空，未提及套利和期权策略[30] 尿素 - 收盘价：期货报收1814（-0.11%）[31] - 资讯：5月27日尿素行业日产20.58万吨，开工89.48%[32] - 逻辑：检修装置回归，日产处同期最高，需求端关注出口，复合肥生产积极性低，企业再次累库，出口窗口期利多近月，但国内供应大、需求弱，预计期现货短期震荡[32] - 策略：单边短期震荡，套利91正套逢低布局，不追，期权观望[33] 瓦楞纸 - 资讯：瓦楞及箱板纸市场主流持稳，部分上调，中国AA级120g瓦楞纸均价涨0.22%，箱板纸均价涨0.09%；山东废黄板纸价格上涨[33] - 逻辑：纸企发涨价函、关税政策调整使下游补库积极性提升，华东、华南纸企订单增加，库存周转天数回落，但终端需求疲软，中小纸企产能过剩[34] 双胶纸 - 资讯：市场延续稳势，供需变化不大，经销商稳价出货，下游印厂按单采购，出版招标接近尾声[34] - 逻辑：关税调整影响小，市场走势强但成交刚需，新增产能爬坡完成，开工率高，原料价格震荡，成本支撑稳定，终端消费疲软，需求释放慢，涨价传导阻力大[35] 原木 - 资讯：现货市场持稳，江苏部分辐射松原木价格下调10 - 20元/方；5月19 - 25日，7省13港针叶原木日均出库量增1.14%；主力合约收盘价755元/方，较上日降8.5元/方[36] - 逻辑：下游加工厂刚需买货，出库短期好转，但终端市场低迷，挺价持续性和成交量待考量，中长期受房地产需求和港口库存影响，关注原木模拟交割尺差[36] - 策略：单边现货稳中偏弱观望，期货激进者背靠前低布局多单，套利关注9 - 11反套，期权观望[37] 纸浆 - 收盘价：期货SP主力07合约报收5282点，上涨+0.15%[37] - 资讯：湛江中纸纸业调整项目，不再建白卡纸生产线，发展木浆原料自给自足[38] - 逻辑：4月非针木片、阔叶浆、针叶浆进口量环比减少，欧洲漂针木浆库存累库、消费下滑[39] - 策略：单边SP主力07合约少量试多，套利5*SP2509 - 2*RU2509持有[39] 天然橡胶及20号胶 - 收盘价：RU主力09合约报收14105点，下跌-2.69%；NR主力07合约报收12580点，下跌-2.59%[39][41] - 资讯：2025年前4个月泰国天然橡胶、混合胶合计出口增13.5%，出口中国增38%[42] - 逻辑：4月ANRPC天然橡胶产量环比增产，5月NR合约仓单环比减少，利多NR近月月差[43] - 策略：单边RU主力09合约空单持有，NR主力07合约多单设止损，套利NR2509 - RU2509持有，期权观望[43] 丁二烯橡胶 - 收盘价：BR主力07合约报收11465点，下跌-1.55%；RU主力09合约报收14105点，下跌-2.69%；NR主力07合约报收12580点，下跌-2.59%[44] - 资讯：固特异出售化学业务约6.5亿美元，横滨橡胶收购罗马尼亚轮胎厂3500万美元[45] - 逻辑：4月国内丁二烯、顺丁橡胶表观消费量环比减少，供应和30%BD表需 - BR表需连续边际增量，利空BD - BR价差[45] - 策略：单边BR主力07合约择机试空，套利BR2509 - RU2509择机介入，期权观望[46]