公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润在22,400万元至33,500万元之间 同比降低约70%到80% [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益的净利润在11,300万元至22,600万元之间 同比降低约80%到90% [1] 业绩大幅下降的主要原因 - 国内制剂业务：因集采政策扩面深化导致价格持续承压、竞争加剧 同时老产品存量市场竞争加剧、新产品上量尚需时间 导致国内制剂销售收入同比下降并影响利润 [1] - 原料药业务：行业持续面临产能过剩与价格承压的激烈竞争 同时新产品开发周期长、受经营环境影响大 新项目产业化未达预期 导致原料药销售收入同比下降并影响利润 [1] - 研发投入：公司加快生物创新药研发项目推进进度 相应研发投入同比大幅增加 [1] 非经常性损益影响 - 报告期内非经营性损益同比增加约1.0亿元至1.3亿元 主要由于以公允价值计量的金融资产公允价值变动收益增加及出售部分股权产生收益 [1]

公司资本运作决策 - 公司董事会于2026年1月24日审议通过对控股子公司岳阳晶樱进行减资的议案 [1] - 减资主要原因为盘活盈余货币资金并提升资金使用效率 同时考虑股东回收投资本金及实现企业高质量发展目标 [1] - 减资完成后 岳阳晶樱注册资本由人民币5000万元减少至1000万元 公司认缴出资额由4163万元减至163万元 实缴837万元不变 [1] 子公司状况与财务影响 - 减资前 岳阳晶樱注册资本为人民币5000万元 公司实缴837万元并认缴4163万元 [1] - 减资后 公司通过扬州晶樱仍持有岳阳晶樱100%股权 合并报表范围未发生变化 [1] - 公司评估本次减资对财务状况和经营成果不构成重大影响 不会损害公司及全体股东利益 [1] 行业背景与公司战略 - 光伏行业目前存在产能过剩现状 [1] - 基于行业现状 岳阳晶樱短期内无重大投资计划 未来经营性资金需求降低 [1] - 减资决策是在保障债务偿付和未来运营发展所需资金的前提下做出 [1]

文章核心观点 - 过去15年中国PPI累计涨幅为零，其长期疲弱的核心原因是供大于求，特别是下游有效需求不足，制约了上游价格向下游传导 [5][8][42] - 需求不足的关键因素包括：出口依赖“以价换量”导致价格下跌、房地产下行周期拖累相关产业链需求、内需特别是消费偏弱 [29][35][38][41] - 解决PPI长期低迷的关键在于调整供需关系，扩大有效需求，政策重心应从稳增长转向促消费和增加居民收入，并平缓房地产下行斜率 [42][51][52] PPI长期疲弱的特征与现象 - 2025年12月PPI同比下降1.9%，自2021年以来转负，至2025年末已连续39个月同比下降 [1] - 2012年至2025年的14年间，有111个月PPI为负，即约三分之二的时间处于负值区间 [1] - 以2010年末为基期（设定为100），到2025年末PPI指数仍为100，过去15年累计涨幅为零 [1][5][11] - 过去15年，中国GDP从不到40万亿元增长至超过140万亿元，增长250%；M2从72.6万亿元增长至340万亿元，增加3.68倍，但PPI未涨 [5] PPI的结构性分析 - PPI定基指数中，生产资料价格过去15年累计涨幅为零，而生活资料价格累计上涨4.4% [8] - 生产资料价格波动主要受上游采掘工业（如煤炭、石油）价格影响，其变化幅度最大 [18][19] - 生活资料价格在2022年11月达到108.4的高点后回落，生产资料价格则在2022年5月见顶 [9] - CPI中的实物消费品价格走势与PPI中的生活资料价格走势非常贴合 [14][15] 中美PPI分叉与产能过剩 - 中国加入世贸后PPI与美国接轨，但2012年后出现分叉，中国PPI回落更明显 [10] - 分叉主要原因是中国产能扩张过快，导致出口占工业产出比重急剧回落，国内产能过剩 [12][13] - 中国出口占全球份额从2014年突破10%升至2024年逼近15%，但出口价格指数从2022年末至2025年末下跌约17.5%，跌幅远超其他发展中国家 [29] - 出口韧性靠“以价换量”和出口退税政策支持，但加剧了国内价格下行压力 [29] 价格传导机制受阻的原因 - 上游行业（如煤炭、钢铁）集中度高、进入壁垒高，但中下游行业竞争激烈，价格无法完全传导 [23][24] - 外需是影响中游价格的关键，去年前11个月，计算机通信设备制造业和铁路船舶运输设备制造业出口交货值占营收比重分别达36.83%和29.68% [26] - 出口增长能带动加工工业价格上涨，出口交货值同比增长1个百分点可带动加工工业价格上涨0.28个百分点 [26][28] - 终端需求（房地产投资、基建投资、社零总额）增速下行，2020年以来工业增加值增速持续高于终端需求增速，呈现供大于求格局 [31] 房地产下行的拖累效应 - 2021年房地产价格见顶后，相关资产（艺术品、奢侈品等）价格也见顶回落，如MM中华艺术品指数降幅近60%，与地方政府土地出让金收入降幅几乎一致 [35] - 房地产开发投资增速在2010年达33%高点后回落，2025年末跌至-15%左右 [35][36] - 房地产投资与PPI走势关联密切，例如2016年棚改货币化曾带动PPI回升，而本轮房地产投资下行伴随PPI持续低迷 [36][38] - 房地产下行通过影响地方政府财政收入（2021年至今土地出让金收入累计减少近60%）和居民财产性收入，进一步抑制消费和需求 [38] 需求不足的深层表现 - 生活资料中耐用消费品价格持续下行，2025年11月价格相比2010年末下降约15%，且2024年以来的以旧换新政策未能扭转其下行趋势 [33][34] - 消费者信心持续偏弱，居民部门消费走弱拖累CPI和PPI中的生活资料价格 [38][39] - 日本案例显示，房地产下行伴随长期通缩，1991年至2021年30年间CPI累计仅上涨7.5% [38] 结构性矛盾与政策建议 - 中国以投资主导拉动内需（投资对GDP拉动力是全球平均水平两倍），形成强大产业链，但也导致消费短板和产能过剩 [42] - 中国制造业增加值占全球比重已达三分之一且仍在上升，但占本国GDP比重从20年前的32%降至25%左右，继续稳比重将加剧全球产能过剩 [43] - 2025年出现历史罕见的固定资产投资负增长，民间制造业投资增速因盈利压力下降 [45] - 中国2021年步入深度老龄化，但GDP增速仍维持在5%左右主要靠投资拉动，代价是宏观杠杆率已超过美国和发达国家平均水平且疫情后不降反升 [49][51] - 建议适度降低GDP增长目标（如2026年调至4.5-5%），将政策重心转向增加中低收入群体收入和促消费，特别是增加居民转移性收入 [45][51][52] - 稳楼市可平缓房价下行斜率，对促消费和缓解产能过剩有积极意义 [51]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计归属于母公司所有者的净利润为-9.1亿元至-8.5亿元，较上年同期的-1.63亿元亏损幅度大幅扩大 [3] - 预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后净利润为-9.8亿元至-9.2亿元，上年同期为-2.16亿元 [3] 业绩变动核心原因 - 主要受锂电、光伏行业产能过剩影响，市场竞争加剧导致产品价格持续低迷 [3] - 公司成本管控难度加大，经营承压明显 [3] - 依据会计准则对交付中的项目开展减值测试并计提相应减值损失，直接影响当期利润 [3] - 为保障长远发展，持续加大战略研发投入并积极布局海外市场，相关费用在短期内有所增加，进一步影响本期利润 [4] 业务调整与近期表现 - 2025年第四季度公司业绩已呈现改善迹象，预计归母净利润同比实现增长，显示出业务调整的积极成效 [4]

本期业绩预告情况 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损85,000.00万元至91,000.00万元 [2] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后净利润为亏损92,000.00万元至98,000.00万元 [2] - 业绩预告数据已与年审会计师事务所预沟通 双方不存在重大分歧 具体数据需以审计报告为准 [3] 上年同期业绩情况 - 2024年度公司归属于母公司所有者的净利润为亏损16,306.82万元 [4] - 2024年度公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益净利润为亏损21,567.12万元 [4] - 2024年度公司利润总额为亏损20,820.69万元 [4] - 2024年度公司每股收益为-0.76元 [5] 本期业绩变化主要原因 - 锂电、光伏行业产能过剩导致市场竞争加剧 产品价格持续低迷 [6] - 公司成本管控难度加大 经营承压 [6] - 公司对交付中的项目开展减值测试并计提相应减值损失 影响当期利润 [6] - 公司为长远发展持续加大战略研发投入 并积极布局海外市场 相关费用短期内增加 进一步影响利润 [6] - 综合因素导致报告期内公司净利润亏损较上年同期扩大 [6]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-91,000万元到-85,000万元 亏损较上年同期增加 [1] - 预计2025年度归属于母公司的扣除非经常性损益后净利润为-98,000万元到-92,000万元 [1] 业绩变动主要原因 - 锂电、光伏行业产能过剩导致市场竞争加剧 产品价格持续低迷 [1] - 行业环境影响叠加公司成本管控难度加大 经营承压 [1] - 公司基于谨慎性原则 对交付中的项目开展减值测试并计提相应减值损失 影响当期利润 [1] - 公司为保障长远发展 持续加大战略研发投入 积极布局海外市场 短期内相关费用增加 进一步影响利润 [1]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年归属于母公司所有者的净利润为亏损9.10亿元至8.50亿元 上年同期为亏损1.63亿元 亏损同比扩大 [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后净利润为亏损9.80亿元至9.20亿元 上年同期为亏损2.16亿元 亏损同比扩大 [1] 业绩变动主要原因 - 锂电和光伏行业产能过剩 导致公司经营承压 [1] - 公司计提了减值损失 [1] - 公司加大了研发投入 [1] - 以上因素共同导致本期净利润亏损较上年同期有所扩大 [1]

关停产线公告核心内容 - 公司控股子公司珠海红塔仁恒包装股份有限公司拟关停其前山厂的BM1和BM2生产线 [2] - 关停原因为产能过剩、竞争加剧、装备老旧及持续亏损，旨在出清低效产能、减少亏损并优化资源配置 [4][6] - 关停产线设计产能合计约30万吨/年，约占公司2025年合计总产能的25% [6] - 关停产线的业务将由公司更具优势的BM3、BM4生产线承接，预计不会对公司营业收入产生较大影响 [3][4][6] - 关停事项可能涉及对固定资产、存货等资产计提减值，预计将对公司业绩产生一定影响 [3][7] - 本次关停事项尚需提交红塔仁恒股东会审议 [4][7] 2025年年度业绩预告核心内容 - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润为-3.10亿元到-1.55亿元，与上年同期盈利1.84亿元相比，将出现亏损 [7][8] - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-3.10亿元到-1.55亿元 [8] - 业绩变动主要原因包括行业竞争加剧与价格下滑、计提资产减值准备、投资收益同比减少以及政府补助减少 [10][11][12][13] 行业与市场环境 - 行业环境发生显著变化，新增产能集中投放导致市场供给增加，同时下游市场需求呈现阶段性疲软 [10] - 市场竞争日趋激烈，导致公司主要产成品的销售价格面临下行压力，对整体毛利率产生较大幅度不利影响 [10] 资产减值具体影响 - 因关停红塔仁恒前山厂产线，公司计提资产减值金额预计为1.67亿元到2.51亿元 [11] - 该资产减值预计将减少归属于母公司所有者的净利润约0.94亿元到1.40亿元 [11] 其他影响业绩的因素 - 2024年公司因处置华新（佛山）彩色印刷有限公司股权取得1.55亿元一次性投资收益，而2025年无类似事项导致非经常性收益大幅下降 [12] - 报告期内因补贴政策调整，公司获得的政府补助金额较上年同期减少 [13]

公司2025年度业绩预亏 - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损3.9亿元至5.8亿元 [1] 业绩预亏主要原因：光伏产业 - 光伏产业因行业产能过剩、竞争加剧，光伏组件、光伏发电均出现量价齐跌的局面 [1] - 光伏产业受到限电政策和电价机制调整的影响 [1] - 受光伏行业供需错配、开工率不足、光伏产品市场价格持续低迷影响，公司光伏业务盈利能力下降 [1] - 光伏业务相关资产出现减值迹象，公司对相关资产进行了减值测试并计提了相应的资产减值准备 [1] 业绩预亏主要原因：汽配产业 - 汽配产业面临主要客户需求不及预期以及铝价上涨的双重压力 [1] - 尽管公司积极推进降本提质增效活动，但光伏与汽配两大产业利润总额仍出现亏损 [1]

公司2025年度业绩预亏 - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损3.9亿元至5.8亿元 [1] 业绩预亏主要原因：光伏产业 - 光伏产业因行业产能过剩、竞争加剧，出现限电政策和电价机制调整的影响 [1] - 光伏组件、光伏发电均出现量价齐跌的局面 [1] - 受光伏行业供需错配、开工率不足、光伏产品市场价格持续低迷影响，公司光伏业务盈利能力下降 [1] - 光伏业务相关资产出现减值迹象，公司对相关资产进行了减值测试并计提了相应的资产减值准备 [1] 业绩预亏主要原因：汽配产业 - 汽配产业面临主要客户需求不及预期以及铝价上涨的双重压力 [1] 公司应对措施 - 公司积极推进降本提质增效活动 [1]