报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日持续下挫，主力期价午后跌破7.8万关口，近期上行受益于中美关系缓和，今日回落受金价下挫和电解铜社库上升影响，产业低库存且内外宏观氛围回暖，预计维持强势运行，可关注7.8万一线多空博弈 [4] - 沪铝今日在2.02万上方窄幅震荡，午后小幅走弱，近期上行受益于中美关系缓和，低库存下宏观氛围回暖推动反弹，短期突破2万关口空头了结意愿强，预计维持强势运行，若回落可关注5日均线支撑 [5] - 沪镍今日呈下跌趋势，中午收市前跳水明显，午后增仓企稳，内外宏观利好未明显推升镍价，产业基本面压制上行，上游矿端强势给予支撑，下游需求弱给予压力，预计震荡运行，关注12.3万一线支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜5月15日Mysteel电解铜社库为13.57万吨，较12日累库1.08万吨；Codelco将与Rio Tinto在智利北部打造铜“采矿区”，Codelco约占43%股份，Rio Tinto约占58%股份；Ivanhoe矿业公司刚果民主共和国Makoko矿区资源基础较一年半前几乎翻倍，目前含铜量达937万吨，比2023年11月预估量高89%，今年钻探将加速，预计2026年发布最新矿产资源评估 [8][9] - 铝摩根大通预计2025年下半年铜价平均为9225美元/吨，铝价平均为2325美元/吨 [9] - 镍5月15日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2506合约，金川电解主流升贴水+2200元/吨，价格127530元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+300元/吨，价格125630元/吨；挪威镍主流升贴水+2700元/吨，价格128030元/吨；镍豆主流升贴水 - 900元/吨，价格124430元/吨 [9] 相关图表 - 铜包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [10][12][13] - 铝包含铝基差、电解铝国内社库、氧化铝走势、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存等图表 [24][26][28] - 镍包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [35][41][45]

美联储降息预期变化 - 知名机构在中美日内瓦经贸会谈结果落地后推迟美联储年内降息预期 表明对未来90天内中美关系缓和及经济前景改善的预期 [2] - 自5月1日以来每次主要经济发布(包括FOMC会议)均降低降息概率 目前9月17日FOMC会议降息概率为60% 较两周前超100%大幅下降 [5] - 若当前趋势持续 下一次降息可能推迟至12月 [5] 中美贸易动态影响 - 美国企业正利用90天关税休战窗口期(至8月中旬)加速囤积产品 以防后期关税重新飙升 [6] - 90天缓和期与传统航运旺季重叠 可能导致旺季需求提前且更强劲 跨太平洋平均运输时间22天促使企业加速补库存 [6] - 当前补库存周期可能延长至3-6个月 显著高于此前1-3个月水平 推动航运需求激增 [7] 航运市场反应 - 补库存需求导致跨太平洋航线运费快速上涨 航运旺季提前到来对运费形成上行压力 [6][7] - 货运需求暴增导致航运运力紧张 行业呈现供不应求态势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜昨夜增仓上行突破7.8万关口，日内强势运行逼近7.9万关口，因中美关系缓和、产业低库存及内外宏观氛围回暖，预计维持强势，关注7.9 - 8万关口压力 [5] - 沪铝昨夜增仓上行突破2万关口，日内强势上行但持仓量下降，因中美关系缓和、低库存和宏观氛围回暖，预计维持强势 [6] - 沪镍今日减仓上行，由12.4万涨至12.5万，宏观利好未明显推升，产业基本面压制上行，上游矿端支撑、下游需求施压，预计震荡，宏观氛围决定强弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铝：印度政府12日致函WTO，提议对美征报复性关税应对美钢铝关税，美关税影响76亿美元印度原产产品出口，将征19.1亿美元关税，印拟对等征税，未说明受影响商品类别 [9] - 镍：5月14日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2506合约，金川电解主流升贴水+2150元/吨，价格127250元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+300元/吨，价格125400元/吨；挪威镍主流升贴水+2700元/吨，价格127800元/吨；镍豆主流升贴水 - 900元/吨，价格124200元/吨 [10] 相关图表 - 铜：包含铜基差、月差、国内显性库存、海外交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [11][13][14] - 铝：包含铝基差、月差、电解铝国内社库、海外交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表 [24][26][28] - 镍：包含镍基差、月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [36][38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日偏强震荡，主力期价尾盘站上7.8万关口，近期上行受益于中美关系缓和，海外美元指数反弹、黄金高位回落使铜价承压，产业低库存且内外宏观氛围回暖，预计震荡上行 [4] - 沪铝今日围绕2万关口震荡，近期上行受益于中美关系缓和，低库存下宏观氛围回暖推动反弹，短期反弹至2万关口面临技术压力，上游利润高、电解铝厂套保意愿强，关注2万关口多空博弈 [5] - 沪镍今日偏弱震荡，持仓持续上升，短期反弹至4月高位后冲高回落，产业上市场对菲律宾禁矿政策预期上升推动触底反弹，长期镍元素过剩压制镍价，预计期价趋于震荡运行，关注上周低位支撑 [6] 产业动态 铜 - 5月12日，Mysteel电解铜社库为12.49万吨，较6日下降0.75万吨 [8] 镍 - 5月12日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2506合约，金川电解主流升贴水+2200元/吨，价格125750元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+300元/吨，价格123850元/吨；挪威镍主流升贴水+2700元/吨，价格126250元/吨；镍豆主流升贴水 - 900元/吨，价格122650元/吨 [9] 相关图表 铜 - 展示铜基差、月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [10][12][13] 铝 - 展示铝基差、电解铝国内社库、氧化铝走势、月差、电解铝海外交易所库存、氧化铝库存等图表 [22][24][26] 镍 - 展示镍基差、月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [34][36][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力期价站上7.8万关口，持仓量上升，因中美关系缓和及产业低库存格局，预期维持强势运行 [5] - 沪铝主力期价减仓上行，收复上周大部分跌幅，逼近2万关口，低库存格局下宏观氛围回暖推动铝价反弹，可关注2万关口压力 [6] - 沪镍在12.6万一线窄幅震荡，对宏观利好反应不大，因市场对菲律宾禁矿政策预期上升推动触底反弹，期价触底回升后在4月底高位或面临技术压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：5月12日力拓与日本住友金属矿山就西澳大利亚Winu铜金项目签署最终合资协议，住友金属矿山将支付至多4.304亿美元获30%股权，双方将探索多方面合作机会 [9] - 铝：2025年4月中国出口未锻轧铝及铝材51.8万吨，同比下降0.37%；1 - 4月累计出口188.3万吨，同比下降5.7% [10] - 镍：5月12日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2506合约，金川电解主流升贴水+2200元/吨，价格128240元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+300元/吨，价格126340元/吨；挪威镍主流升贴水+2700元/吨，价格128740元/吨；镍豆主流升贴水 - 900元/吨，价格125140元/吨 [11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、月差、国内显性库存、海外交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12][14][15] - 铝：包含铝基差、月差、电解铝国内社库、海外交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表 [25][27][29] - 镍：包含镍基差、月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [37][43][47]