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金融工程行业景气月报:能繁母猪存栏持稳,煤炭行业景气度同比下降-20250604
光大证券· 2025-06-04 11:14
根据提供的研报内容,以下是量化模型与因子的总结: 量化模型与构建方式 1. **模型名称:煤炭行业利润预测模型** - **模型构建思路**:基于动力煤长协价格机制和产能因子同比变化,预测煤炭行业营收和利润增速[10] - **模型具体构建过程**: 1. 通过每月最后一期价格指数确定下月动力煤销售价格 2. 结合价格因子和产能因子同比变化,逐月估算行业利润增速 3. 公式: $$利润增速 = f(价格因子_{同比}, 产能因子_{同比})$$ - **模型评价**:能够有效跟踪行业利润变化趋势,但对价格波动敏感性较高[14] 2. **模型名称:生猪供需预测模型** - **模型构建思路**:利用能繁母猪存栏数据与6个月后生猪出栏的稳定比例关系,预测未来供需缺口[15] - **模型具体构建过程**: 1. 计算历史出栏系数: $$出栏系数 = \frac{单季度生猪出栏}{能繁母猪存栏_{滞后6个月}}$$ 2. 预测6个月后潜在产能: $$潜在产能 = 当月能繁母猪存栏 \times 上年同期出栏系数$$ 3. 对比潜在产能与历史需求判断供需平衡[17] - **模型评价**:实证显示对猪周期上行阶段有较强识别能力[16] 3. **模型名称:普钢行业利润预测模型** - **模型构建思路**:综合钢材售价与铁矿石、焦炭等成本指标,预测单吨盈利和行业利润增速[18] - **模型具体构建过程**: 1. 跟踪普通钢材综合售价 2. 加权计算铁矿石、焦炭、废钢等成本指标 3. 通过价差模型估算单吨毛利变化[20] - **模型评价**:需结合PMI景气指标增强信号稳定性[22] 量化因子与构建方式 1. **因子名称:玻璃行业毛利因子** - **因子构建思路**:通过浮法玻璃价格与纯碱、天然气等成本价差构建盈利跟踪指标[28] - **因子具体构建过程**: $$玻璃毛利 = 浮法玻璃价格 - (纯碱成本 + 天然气成本 + 其他变动成本)$$ - **因子评价**:对短期价格波动反应灵敏[30] 2. **因子名称:裂解价差因子** - **因子构建思路**:反映炼化行业成品油与原油价差的盈利能力[31] - **因子具体构建过程**: $$裂解价差 = 成品油价格 - 原油成本$$ - **因子评价**:需结合油价趋势和新钻井数综合判断[35] 模型的回测效果 1. **煤炭行业利润预测模型**: - 2025年6月预测利润同比增速为负值[14] - 历史季度利润预测误差率±3%[12] 2. **生猪供需预测模型**: - 2025Q4预测供需缺口为0(均衡状态)[17] - 猪价周期识别准确率78%(历史回测)[16] 3. **普钢行业利润预测模型**: - 2025年5月预测利润同比增速-1.2%[22] - 单吨盈利预测与股价相关性0.65[20] 因子的回测效果 1. **玻璃行业毛利因子**: - 2025年5月毛利同比下跌12%[28] - 与股价超额收益相关性0.71[30] 2. **裂解价差因子**: - 2025年5月价差同比收缩8%[33] - 对炼油指数超额收益解释力R²=0.52[35]
端午出游热度持续,民俗非遗、亲子出游热度高
国盛证券· 2025-06-04 10:43
报告行业投资评级 - 增持(维持) [5] 报告的核心观点 - 2025年以来社服零售基本面维持整体平稳复苏,部分子行业边际转好,叠加政策刺激后续值得期待 [7] 各部分总结 端午出游情况 - 出游数据:端午假期3天全国国内出游1.19亿人次,同比+5.7%,按可比口径较2019年同期+26.7%;国内游客出游总花费427.30亿元,同比+5.9%,按可比口径较2019年同期+8.6% [1] - 出行方式:端午假期预计全社会跨区域人员流动量为6.57亿人次,日均2.19亿人次,同比+3.0%;公路/铁路/水路/民航客运量预计分别为6.0亿/4710.8万/288.1万/560.1万人次,同比+3.14%/+2.3%/-1.65%/+1.22% [1] 各地旅游及酒店情况 - 旅游:长白山景区接待游客与去年同期持平,旅游收入同比+23.94%;杭州受连续雨天影响接待外地游客348万人次,同比基本持平;北京接待游客821.1万人次,同比+5.4%,实现旅游总花费107.7亿元,同比+6.7%;湖南累计客流1728.81万人次,同比+12.56%,省外游客203.95万人次,占比11.8%,同比+110.61% [2] - 酒店:端午假期县域高星酒店内的吃住玩一站式套餐预订量同比增73%,亲子家庭占比33%;集亲子餐厅、地方美食、儿童乐园为一体的高星度假酒店是搜索热门 [2] 出游类型情况 - 本地周边游:端午假期国内周边游本地游占比为64%,本地及周边的高星酒店、精品民宿和度假别墅需求占比上升明显 [3] - 民俗非遗游:截至6月2日,含“龙舟”等关键词的搜索量环比上月增长2.5倍,湖南岳阳等地端午酒店预订量同比增长超4成 [3] - 亲子出游:亲子家庭成为端午出游主力军,GMV前50的景区中家庭亲子类景区占比近90%,亲子订单占整体旅游订单的25% [3] - 出入境游:端午假期全国边检机关保障590.7万人次中外人员出入境,同比+2.7%;入境外国人中适用免签政策入境23.1万人次,同比+59.4%;入境游订单同比增长近9成,入境游景区门票GMV同比增长超1.5倍 [3] 消费市场情况 - 城市消费:北京重点监测企业实现销售额41.8亿元,同比+1.6%,60个重点商圈假期客流量2328.4万人次,同比+2.1%,实现消费金额66.2亿元,同比+0.8%;上海节日前两天线上线下共发生消费近200亿元,同比+4.1%,离境退税销售额同比增长约1.1倍 [4] - 公司:重庆百货端午假期各业态销售额同比增长近9% [4] - 餐饮:北京餐饮消费增长近1成,广东地区龙舟饭订单量同比+193%,新疆地区端午美食订单量同比+241% [4] - 票房:截至6月2日21时,端午档票房4.59亿,较2024年端午档票房增长达2成,《碟中谍8》档期内票房1.90亿(累计2.28亿) [4] 投资建议 - 新消费景气较高,相关标的有古茗、茶百道等 [7] - 零售调改主线延续,对应标的有永辉超市、重庆百货等 [7] - 跨境龙头小商品城、安克创新等维持增长,若羽臣、南极电商业态及变革值得跟踪 [7] - 旅游景气度仍然较高,对应公司有祥源文旅、宋城演艺等 [7] - 关注餐饮、酒店、免税等顺周期及其他超跌龙头 [7]
经济形势跟踪:关税战压力稍缓,国内房价明显回调
中银国际· 2025-06-03 17:09
中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 宏观经济 | 证券研究报告 — 宏观策略评论 2025 年 6 月 3 日 证券分析师:徐高 (8610)66229055 gao.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300519050002 经济形势跟踪: 关税战压力稍缓,国内房价 明显回调 (风险提示:宏观经济走势具有不确定性,宏观政策可能超预期变化。) 证券分析师:李晨希 chenxi.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300525010002 在 2025 年 5 月下半月,我国经济出现了一些值得关注的边际变化。 第一,在 5 月 12 日中美于日内瓦达成关税临时协议后,我国出口状况有 所改善,但对美出口仍处于持续回调的态势中。尽管临时协定在短期内 带来一定改善,我国出口形势仍面临不确定性。关税摩擦的反复,以及 "抢出口"效应的逐步减弱,仍对未来出口走势构成一定压力。 第二,反映国内经济活动的指标在 5 月下半月整体维持稳定。高炉开工 率、磨机运转率、高速公路货车流量等指标与上半月基本持平,波动有 限。值得关注的是,轮胎开工率回升至 ...
2025年5月PMI数据点评:5月稳增长政策发力叠加关税战降温,带动宏观经济景气度回升
东方金诚· 2025-06-03 16:05
5月PMI数据情况 - 制造业PMI为49.5%,较4月上升0.5个百分点;非制造业商务活动指数为50.3%,较4月下降0.1个百分点;综合PMI产出指数为50.4%,较4月上升0.2个百分点[1] 制造业PMI回升原因 - 稳增长政策发力,央行等部门推出金融政策,公积金贷款利率下调0.25个百分点,财政支出节奏加快[2] - 5月12日中美关税战降温,5月新出口订单指数和进口指数分别升至47.5%和47.1%,较上月上升2.8和3.7个百分点[2] 制造业PMI回升受限因素 - 美国对华关税仍处40%以上高位,5月出口减速或进一步显现,国内房地产市场处于调整状态[3] 制造业PMI价格指数及PPI情况 - 制造业PMI中两个价格指数环比均小幅下行0.1个百分点,预计5月PPI同比降幅由-2.7%扩大至-3.1%左右[4] 制造业PMI亮点 - 高技术制造业PMI虽较上月回落0.6个百分点,但连续4个月处于51.5%的扩张区间[4] - 装备制造业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.2%,较上月上升1.6和0.8个百分点,均回升至扩张区间[4] 服务业PMI情况 - 服务业PMI为50.2%,较4月上升0.1个百分点,因五一假期和新动能行业景气度高[5] 建筑业PMI情况 - 建筑业PMI为51.0%,较上月下降0.9个百分点,受房地产投资下滑拖累,但土木工程建筑业商务活动指数为62.3%,较上月上升1.4个百分点[5] 后续经济走势判断 - 6月制造业PMI指数将进一步升至49.7%左右,内需扩张将对冲外需放缓[6] 下半年经济压力及政策预期 - 下半年宏观经济景气度面临压力,货币政策有“适度宽松”空间,财政政策将出台增量措施[6]
行业轮动策略月报:“预期共振”行业轮动模型六月最新推荐-20250602
招商证券· 2025-06-02 20:35
报告核心观点 报告提出“预期共振”行业轮动策略,结合投资景气度、量价指标和分析师预期指标构建 12 个明细行业轮动指标,该策略表现稳健有超额收益,6 月推荐银行、家电、传媒、钢铁、食品饮料和有色金属行业 [2][15]。 策略核心逻辑 - 构建“预期共振”行业轮动策略,结合投资景气度、量价指标和分析师预期指标 [2][6]。 - 投资景气度指标采用“守正出奇”思路,结合市场和另类数据,构建两个正向筛选因子和两个负向剔除因子 [6]。 - 量价指标从灵活高效视角构建稳健技术指标,包括修正动量、隔夜收益率等 [6]。 - 分析师预期指标延用降噪打分法,构建净利润预期变化因子、行业预期调整得分因子和积极评级数量因子 [7]。 - 5 月各明细指标多头组合均获超额收益,投资景气度 0.44%,分析师预期 0.48%,量价指标 0.65% [2][7]。 策略表现 - 2016 年以来,行业多头组合年化超额收益率达 11.81%,夏普比率为 1.72 [11]。 - 2021 - 2024 年,多头组合收益为 66.29%,空头组合收益为 -36.23%,全行业等权基准收益为 -1.44% [3][11]。 - 2025 年 1 - 4 月,策略多头组合收益为 3.60%,基准收益为 0.12% [3][11]。 - 2025 年 5 月,策略多头组合收益为 2.06%,基准收益为 2.62% [3][11]。 最新推荐行业及相关 ETF - 6 月“预期共振”行业轮动指标排名靠前的行业有银行、家电、传媒、钢铁、食品饮料和有色金属 [4][15]。 - 报告列出各推荐行业相关 ETF 代码及简称 [18]。
招商交通运输行业周报:OPEC+决定7月增产,义乌快递底部价格略有修复-20250602
招商证券· 2025-06-02 17:36
证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 06 月 02 日 OPEC+决定 7 月增产,义乌快递底部价格略有修复 招商交通运输行业周报 周期/交通运输 本周关注:航运方面,OPEC+决定 7 月增产;基础设施方面,关注港股红利配置 价值;航空方面,关注 25-26 年行业基本面上行趋势及市值弹性;快递方面,关 注 25 年价格竞争情况和行业估值修复潜力。 推荐标的:东莞控股、皖通高速、粤高速、青岛港、招商港口。 ❑ 航空:5 月以来受益于需求增长和票价基数较低,收益指标同比大幅提升, 旺季主要指标有望企稳回升。1)高频数据表现上看,5 月 23 日-29 日,国 内机票价(撇除燃油附加费)周环比-2%,同比 2024 年+5%,同比 2019 年 -12%;国内旅客量周环比-2%,同比 2024 年+6%,同比 2019 年+17%。 2)供需基本面角度,出行消费需求有一定的韧性,同时经济和消费刺激政 策利好国内出行需求增长,国际出行需求有望持续向正常化恢复;供给端, 受全球供应链不畅及飞机利用率已经大幅恢复影响供给释放偏紧;同时燃油 成本大幅减轻,展望 25-26 年行业供需再平衡、盈利回升的趋势明确 ...
华源证券:首次覆盖扬杰科技给予增持评级
证券之星· 2025-05-29 13:21
公司业务布局 - 公司采用"自建+并购"策略布局IDM模式,主营产品包括材料板块(单晶硅棒、硅片、外延片)、晶圆板块(5英寸、6英寸、8英寸硅基及6英寸碳化硅等电力电子器件芯片)、封装器件板块(MOSFET、IGBT、SiC系列产品、整流器件、保护器件、小信号等) [1] - 2025年3月计划收购贝特电子100%股权,通过自主研发+收购不断拓宽产品矩阵 [1] - 2024年SiC工厂完成IDM产线通线,产品广泛应用于AI服务器电源、新能源汽车、光伏、充电桩、储能、工业电源等领域 [2] 行业趋势与市场前景 - 2023Q3开始功率半导体去库存阶段基本结束,多数公司存货周转天数减少,毛利率见底回升,行业逐步企稳回暖 [1] - 2022年全球汽车功率器件市场规模81亿美元,预计2028年达167亿美元,2022~2028年CAGR为13%,增速居各应用领域之首 [1] 产品与技术进展 - 传统功率二极管领域料号齐全,包括整流桥、快恢复二极管等,车规产品获宁德时代、安波福、比亚迪等厂商认可 [1] - 小信号分立器件类别丰富,封装类型齐全,加速研发SGT-MOSFET、SJ-MOSFET、车规级MOSFET等高端料号以实现进口替代 [2] - 自主开发车载SiC模块已获多家Tier1和终端车企测试及合作意向,预计2025Q4开展全国产主驱SiC模块工艺验证 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.15亿、14.74亿、17.32亿元,同比增速21.23%、21.28%、17.50%,对应PE分别为21、17、15倍 [3] - 可比公司华润微、斯达半导、新洁能2025-2027年平均PE分别为39、31、25倍 [3] - 90天内10家机构给予买入评级,目标均价60.29元 [6]
下游风电市场景气度回升,这家公司业绩实现翻倍以上增长!
摩尔投研精选· 2025-05-28 18:12
公司业务布局 - 公司布局回转支承全产业链 [1] 行业景气度 - 四季度以来下游风电市场景气度回升 [1] 公司业绩表现 - 公司业绩实现翻倍以上增长 [1]
吉林化纤(000420) - 000420吉林化纤投资者关系管理信息20250528
2025-05-28 15:14
产品业务情况 - 碳纤维 2023 - 2024 年处于调整期,公司碳纤维亏损,2025 年 3 月和 5 月提价将改善业绩 [1] - 湿法 3K 碳纤维产品产能 600 吨/年,将根据市场情况增加产能 [1][2] - 公司不生产碳纤维原丝,现有 1.2 万吨碳纤维复材生产线,子公司凯美克有 600 吨小丝束生产能力 [2] - 粘胶长丝产能 9 万吨,2024 年和 2025 年 1 - 5 月满产满销,是否提价看供需关系 [2] - 2024 年粘胶纤维业务收入占比高且同比增长,碳纤维产品收入同比下降 [6] - 2024 年碳纤维受市场调整影响表现偏弱,粘胶长丝市场表现景气 [5] - 公司碳纤维产品订单主要在风电领域,正拓展多领域应用 [5] 订单与合作情况 - 120 亿军工订单信息不真实,与航天科技或航天科工集团暂无大订单,有订单会披露 [1][4] 公司计划与策略 - 市值提升、资产并购重组、股东回报政策等相关计划有则披露 [2][5] - 利用国资和地域资源优势,加大研发投入,拓展市场,精细化管理控制风险 [4] - 按市场情况调整小丝束和湿法 3K 碳纤维产能 [4] - 发展好传统粘胶纤维业务,做优做强碳纤维业务 [6] - 通过产销融合对接客户需求,攻关降低生产成本提升竞争力 [5] 研发投入情况 - 2024 年研发投入同比增长 502.56%,主要集中在碳纤维领域,针对提质降耗攻关 [5] 行业与竞争力情况 - 化学纤维行业充分竞争,公司有技术、人才、市场等体系优势 [5]
第一创业晨会纪要-20250528
第一创业· 2025-05-28 13:19
核心观点 - 对 4 月中国工业企业利润数据、禾赛科技、小米集团、美团 2025 年第一季度财报进行分析,看好制造业、激光雷达行业、小米集团整体业务景气度,同时指出美团二季度面临竞争压力 [2][3][6][7][10] 宏观经济组 - 1 - 4 月全国规模以上工业企业利润总额 21170.2 亿元,同比增长 1.4%,4 月同比增长 3.0% [3] - 1 - 4 月制造业同比增长 7.6%,4 月同比增长 10.7% [3] - 1 - 4 月营业收入利润率为 4.9%,4 月末产成品库存同比 3.9%,资产负债率为 57.7% [3] - 同比增速靠前行业有铁路、船舶等运输设备制造业等,靠后行业有煤炭开采和洗选业等 [3] 策略和先进制造组 - 禾赛科技一季度营收 5.3 亿元,同比增长 46.3%,净亏损 1750 万元,亏损幅度收窄 84% [6] - 一季度激光雷达交付量 19.58 万台,同比增长 231.3%,预计全年营收同比增长 44%至 69% [6] - 小米集团一季度营收 1113 亿元,同比增长 47.4%,净利润 109.24 亿元,同比增长超 60% [7] - 手机业务一季度出货量 4180 万台,同比增长 3%,收入 506 亿元,同比增长 8.9% [7] - 智能大家电业务空调、冰箱出货量同比增长超 65%,洗衣机同比增长超 100%,家电整体收入同比增速超 113.8% [7] - 智能电动汽车及 AI 等创新业务收入 186 亿元,毛利率 23.2%,经营亏损 5 亿元 [8] 消费组 - 美团一季度营收 865.6 亿元,同比增长 18.1%,经调整净利润 109.5 亿元,同比增幅 46.2% [10] - 一季度核心业务收入从 656 亿元减至 643 亿元,因外卖单数和商家营销投入减少 [11] - 核心本地商业盈利大幅增加,新业务亏损减少,但海外业务成本高影响新业务盈利 [11] - 二季度美团面临竞争压力,预计补贴力度大,影响利润水平 [11]