报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 关注工业硅上游工厂减产情况，多晶硅呈区间震荡且波动放大态势 [1][2] 根据相关目录总结 基本面跟踪 - 期货市场：Si2605收盘价8715元/吨，较T - 1跌165元/吨；PS2605收盘价56500元/吨，较T - 1跌2455元/吨 [2] - 基差：工业硅不同对标现货升贴水有变化，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 - 4500元/吨，较T - 1降2455元/吨 [2] - 价格：新疆99硅8700元/吨，云南地区Si4210为10000元/吨，多晶硅 - N型复投料52400元/吨 [2] - 利润：硅厂利润（新疆新标553）为 - 2611.5元/吨，多晶硅企业利润为8.1元/千克 [2] - 库存：工业硅社会库存55.5万吨，企业库存19.6万吨，行业库存75.1万吨，多晶硅厂家库存30.3万吨 [2] - 原料成本：新疆硅矿石320元/吨，云南硅矿石250元/吨，洗精煤、石油焦、电极等价格部分无变动 [2] - 有机硅：DMC价格13600元/吨，DMC企业利润1729元/吨 [2] - 铝合金：ADC12价格22400元/吨，再生铝企业利润 - 90元/吨 [2] 宏观及行业新闻 印度光伏龙头企业旗下子公司计划投资3000万美元收购多晶硅制造商约536.86万股B轮股份，预计2026年1月31日前完成，还签署长期多晶硅采购协议 [2] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】，0表示中性 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面偏空，供给端排产减少但仍处高位，需求复苏低位，成本支撑上升，2605合约预计在8615 - 8815区间震荡 [5] - 多晶硅基本面偏空，供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端各环节生产持续减少，总体需求衰退，成本支撑持稳，2605合约预计在55320 - 57680区间震荡 [9] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能出清、成本支撑和需求增量 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.7万吨，环比减少1.13% [5] - 需求端上周需求7.7万吨，环比减少4.93%，多晶硅库存30.3万吨处高位，硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存43900吨处低位，生产利润1724元/吨，综合开工率65.53%环比持平；铝合金锭库存7.1万吨处高位，进口利润323元/吨，再生铝开工率60.8%环比增加1.67% [5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [5] - 基差方面，12月29日华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差485元/吨，现货升水期货，偏多 [5] - 库存方面，社会库存55.5万吨，环比增加0.36%，样本企业库存195600吨，环比增加1.61%，主要港口库存14万吨，环比增加1.45%，偏空 [5] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20上方，中性 [5] - 主力持仓净空，空减，偏空 [5] 多晶硅 - 供给端上周产量25300吨，环比增加1.20%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [8] - 需求端上周硅片产量10.33GW，环比减少3.18%，库存21.69万吨，环比增加0.88%，生产亏损；12月排产45.7GW，较上月产量环比减少15.94%；11月电池片产量55.61GW，环比减少6.17%，上周外销厂库存8.63GW，环比减少14.21%，生产亏损；12月排产量48.72GW，环比减少12.38%；11月组件产量46.9GW，环比减少2.49%，12月预计产量39.99GW，环比减少14.73%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存33.1GW，环比减少6.49%，生产盈利 [9] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润12400元/吨 [9] - 基差方面，12月29日N型致密料51000元/吨，05合约基差 - 4100元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存方面，周度库存30.3万吨，环比增加3.41%，处于历史同期高位，偏空 [9] - 盘面MA20向下，05合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓净空，空减，偏空 [9] 工业硅行情概览 - 部分合约期货收盘价下跌，如01合约现值8625元，前值8790元，跌幅1.88% [15] - 部分合约基差扩大，如01合约现值575元，前值410元，涨幅40.24% [15] - 部分合约价差有变化，近月 - 连1为 - 35元，较前值跌5元，涨幅16.67%；连1 - 连2为 - 20元，较前值涨5元，跌幅20.00% [15] - 注册仓单数9907，较前值增加480，涨幅5.09% [15] - 周度DMC产量4.31万吨，较前值减少0.28万吨，跌幅6.10% [15] - 日度产能利用率65.53%，与前值持平 [15] 多晶硅行情概览 - 部分合约期货收盘价下跌，如01合约现值57750元，前值59500元，跌幅2.94% [17] - 部分合约基差变化，如01合约现值 - 5350元，较前值增加1750元，跌幅24.65% [17] - 周度硅片产量12.9GW，较前值增加0.7GW，涨幅5.74%；周度硅片库存26.5GW，较前值减少7.5GW，跌幅22.06% [17] - 光伏电池出口986908407个，较前值增加192598982个，涨幅24.25% [17] - 组件月度出口41523751个，较前值增加2178907个，涨幅5.54% [17] 工业硅下游情况 有机硅 - DMC日度产能利用率65.53%，与前值持平 [15] - 山东有机硅DMC毛利1724元/吨，成本11776元/吨，与前值持平 [44] - 周度DMC产量4.31万吨，较前值减少0.28万吨，跌幅6.10% [15] 铝合金 - SMM铝合金ADC12价格22400元/吨，较前值增加400元，涨幅1.82% [15] - 进口ADC12实际即时利润323元/吨，较前值增加16元，涨幅5.21% [15] - 月度原铝铝合金锭产量12.13万吨，较前值减少1.15万吨，跌幅8.66%；月度再生铝合金锭产量68.20万吨，较前值增加3.7万吨，涨幅5.74% [15] - 周度铝合金锭社会库存7.10万吨，较前值减少0.13万吨，跌幅1.80% [15] 多晶硅 - 多晶硅行业成本38.6元/千克，与前值持平 [17] - 周度总库存30.3万吨，较前值增加1万吨，涨幅3.41% [17] - 月度中国多晶硅供需平衡1.57万吨，较前值减少1.02万吨，跌幅39.38% [17] 工业硅供需平衡情况 周度供需平衡 未提及具体数据变化趋势 月度供需平衡 - 2024年11月 - 2025年11月，实际消费量在 - 36 - - 28.6万吨之间波动，出口量在 - 6.1 - - 4.4万吨之间波动，进口量在0 - 0.2万吨之间波动，工业硅产量在29 - 42.1万吨之间波动，供需平衡在 - 2.7 - 8.1万吨之间波动 [41] 多晶硅供需平衡情况 - 2024年11月 - 2025年11月，消费在 - 10.96 - - 9.65万吨之间波动，出口在 - 0.58 - - 0.15万吨之间波动，进口在0.08 - 0.33万吨之间波动，供应在9.01 - 13.4万吨之间波动，平衡在 - 2.11 - 3万吨之间波动 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石高位反复；螺纹钢和热轧卷板受宏观托底产业压制，钢价维持区间震荡；硅铁和锰硅受市场信息扰动，宽幅震荡；焦炭四轮提降开启，震荡反复；焦煤受年底减产扰动，震荡反复；原木低位震荡 [2] 各品种具体情况总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价796.5元/吨，涨13.5元/吨，涨跌幅1.72%，持仓629,681手，持仓变动48,950手；进口矿和国产矿现货价格均有上涨；基差方面，对超特和金布巴基差下降，12605 - 12609、12601 - 12605价差上升；卡粉 - PB、PB - 金布巴、PB - 超特价差无变动 [4] - 1 - 11月全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.1%，国有控股企业利润总额同比下降1.6%，股份制企业下降0.4%，外商及港澳台投资企业增长2.4%，私营企业下降0.1% [4] - 趋势强度为 - 1，表明看空程度较弱 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3,130元/吨，涨22元/吨，涨跌幅0.71%，成交1,051,146手，持仓1,530,792手，持仓变动 - 3,632手；热轧卷板HC2605昨日收盘价3,287元/吨，涨18元/吨，涨跌幅0.55%，成交511,982手，持仓1,276,297手，持仓变动43,907手；多地现货价格有上涨；基差方面，RB2605基差下降，HC2605基差上升；价差方面，RB2601 - RB2605下降，HC2601 - HC2605上升，HC2601 - RB2601、HC2605 - RB2605、现货卷螺差下降 [6] - 12月25日钢联周度数据显示，螺纹产量增加2.71万吨，热卷产量增加1.63万吨，五大品种合计减少1.15万吨；总库存方面，螺纹减少18.29万吨，热卷减少13.5万吨，五大品种合计减少36.79万吨；表需方面，螺纹减少5.96万吨，热卷增加8.76万吨，合计减少1.67万吨；2025年12月中旬，重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比均下降，钢材库存量环比增加；商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理；11月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比减少；2025年10月我国进口钢材量和均价环比均下降，1 - 10月累计进口量同比减少 [6][8] - 趋势强度均为0，呈中性 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁2603收盘价5676元/吨，较前一交易日涨4元，成交量318,089手，持仓量231,184手；硅铁2605收盘价5632元/吨，较前一交易日涨12元，成交量31,311手，持仓量44,784手；锰硅2603收盘价5862元/吨，较前一交易日涨22元，成交量290,884手，持仓量264,162手；锰硅2605收盘价5888元/吨，较前一交易日涨20元，成交量143,246手，持仓量191,245手；现货方面，硅铁、硅锰、锰矿、兰炭价格有相应数据；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [10] - 12月29日硅铁72和75、硅锰6517不同地区有报价且部分有上涨；甘肃地区12月硅铁企业开工率较11月下降4%，产量预计增加0.08万吨，2025年累计产量较24年增加8.1万吨，增幅16.25%；江苏某钢厂敲定75B硅铁采购价较上一轮涨50元/吨 [11][12][13] - 趋势强度均为0，呈中性 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1088元/吨，跌27.5元/吨，跌幅2.5%，成交1,052,613手，持仓496,064手，持仓变动2318手；焦炭J2605昨日收盘价1680.5元/吨，跌39.5元/吨，跌幅2.3%，成交18,899手，持仓30,000手，持仓变动1123手；焦煤和焦炭多地现货价格部分有下降；基差方面，JM2605山西和蒙5基差上升，J2605山西准一到厂和日照港准一平仓价格指数基差上升；价差方面，JM2605 - JM2609、J2605 - J2609下降 [15] - 12月29日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数部分有下降；云南省曲靖市富源县要求县域内所有煤矿立即停止井下生产作业，该县无烟煤总产能约1103万吨/年，此次全面停产预计影响区域供应 [15] - 趋势强度均为0，呈中性 [18] 原木 - 2603合约收盘价776元/吨，日涨跌幅 - 0.1%，周涨跌幅0.8%，成交量3515手，日涨跌幅 - 6.4%，周涨跌幅 - 20%，持仓量11616手，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅 - 1%；2605合约收盘价785元/吨，日涨跌幅 - 0.3%，周涨跌幅1%，成交量340手，日涨跌幅39.3%，周涨跌幅 - 29%，持仓量1860手，日涨跌幅 - 0.8%，周涨跌幅2%；2607合约收盘价793.5元/吨，日涨跌幅 - 0.1%，周涨跌幅1%，成交量47手，日涨跌幅4.4%，周涨跌幅 - 41%，持仓量887手，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0%；现货与期货价差、不同合约间价差有相应数据；多地原木现货市场价格部分有变动 [20] - 12月22日消息，12月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，与上月持平 [22] - 趋势强度为0，呈中性 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油短期反弹但高度有限，豆油以区间操作为主，豆粕或跟随隔夜美豆下跌调整，豆一震荡，玉米需关注现货，白糖区间整理，棉花面积预期不明且期价回调，鸡蛋短期震荡，生猪矛盾积累短期偏强，花生需关注油厂收购[2] 相关目录总结 油脂类 - 棕榈油主力日盘收盘价8512元/吨，跌幅0.65%，夜盘收盘价8554元/吨，涨幅0.49%；豆油主力日盘收盘价7818元/吨，跌幅0.23%，夜盘收盘价7840元/吨，涨幅0.28%；菜油主力日盘收盘价9040元/吨，跌幅0.07%，夜盘收盘价9048元/吨，涨幅0.09% [4] - 民间出口商向埃及出口10万吨大豆于2025/2026年度交付，截至12月27日，巴西大豆播种率97.9%，收割率0.1% [5] - 棕榈油和豆油趋势强度均为0 [7] 粕类及大豆 - DCE豆一2605日盘收盘价4156元/吨，涨幅0.75%，夜盘收盘价4180元/吨，涨幅0.50%；DCE豆粕2605日盘收盘价2774元/吨，跌幅0.29%，夜盘收盘价2776元/吨，跌幅0.43% [10] - 12月29日CBOT大豆因南美天气良好下跌，新年假期前市场交投清淡 [12] - 豆粕趋势强度为 -1，豆一趋势强度为0 [12] 玉米 - 锦州平仓价2340元/吨，较昨日涨40；广东蛇口价2430元/吨，较昨日涨40 [14] - 北方和南方港口玉米价格小涨，东北深加工玉米价格稳中走强，华北玉米价格涨多跌少，还给出进口高粱、大麦、玉米价格 [15] - 玉米趋势强度为0 [16] 白糖 - 原糖价格15.33美分/磅，同比0.16；主流现货价格5340元/吨，同比 -20；期货主力价格5253元/吨，同比 -32 [17] - 25/26榨季印度食糖产量同比增加28.3%，巴西11月出口减少9万吨，中国11月进口减少9万吨 [17] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1170万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨 [18] - ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨 [19] - 白糖趋势强度为0 [20] 棉花 - CF2605日盘收盘价14435元/吨，跌幅0.69%，夜盘收盘价14445元/吨，涨幅0.07%；CY2603日盘收盘价20490元/吨，跌幅0.46%，夜盘收盘价20500元/吨，涨幅0.05% [22] - 棉花现货点价交投冷清，部分陈棉交投好，基差变动不大，纯棉纱市场销售不佳，仅精梳高支纱需求稳定 [23] - 昨日ICE棉花期货先涨后跌，缺乏基本面驱动，预计继续夯实底部支撑 [25] - 棉花趋势强度为0 [26] 鸡蛋 - 鸡蛋2601收盘价3068元/500千克，跌幅0.68%；鸡蛋2602收盘价2941元/500千克，跌幅0.10% [27] - 趋势强度为0 [28] 生猪 - 河南现货价12480元/吨，同比400；四川现货价12650元/吨，同比400；广东现货价12560元/吨，同比800 [31] - 云南神农、贵州富之源等多家企业在12月注册仓单，商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销[32][33] - 趋势强度为0 [34] 花生 - 辽宁308通货价9400元/吨，较昨日涨100；河南白沙通货价7300元/吨，较昨日持平 [36] - 河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量不大，价格平稳或略显混乱 [37] - 花生趋势强度为0 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货品种进行分析 给出各品种走势判断及投资建议 如黄金通胀温和回落 铜因资金平仓价格回调等 投资者需关注各品种基本面及市场动态 合理控制仓位[1][2] 根据相关目录分别总结 贵金属 - 黄金通胀温和回落 沪金2602昨日收盘价1007.18 日涨幅 -0.90% 趋势强度为 0 [2][5] - 白银高位调整 沪银2602昨日收盘价18205 日涨幅 -0.66% 趋势强度为 0 [2][5] - 铂资金离场开启回撤 铂金期货2606昨日收盘价634.35 涨幅 -10.06% 趋势强度为 -1 [2][29] - 钯跟随铂金撤步 钯金期货2606昨日收盘价494.10 涨幅 -4.18% 趋势强度为 -1 [2][29] 有色金属 - 铜资金平仓 价格回调 沪铜主力合约昨日收盘价98860 日涨幅0.14% 趋势强度为 -1 [2][12] - 锌区间震荡 沪锌主力收盘价23255 较前日变动0.37% 趋势强度为 0 [2][15] - 铅LME库存减少 限制价格回落 沪铅主力收盘价17490 较前日变动 -0.37% 趋势强度为 0 [2][19] - 锡供应再出扰动 沪锡主力合约昨日收盘价334590 日涨幅 -1.17% 趋势强度为 1 [2][22] - 铝跟随铜 氧化铝横盘震荡 铸造铝合金小幅下跌 三者趋势强度均为 0 [2][26] - 镍资金与产业力量博弈 关注结构机会的出现 沪镍主力收盘价125710 较前日变动 -1040 趋势强度为 0 [2][33] - 不锈钢基本面约束弹性 但关注印尼政策风险 不锈钢主力收盘价12910 较前日变动 -45 趋势强度为 0 [2][33] 能源化工 - 碳酸锂多空博弈加剧 关注回调后补库需求 2601合约收盘价117980 较前日变动 -9820 趋势强度为 -1 [2][38] - 工业硅关注上游工厂减产情况 Si2605收盘价8715 较前日变动 -165 趋势强度为 0 [2][42] - 多晶硅区间震荡 波动放大 PS2605收盘价56500 较前日变动 -2455 趋势强度为 0 [2][42] - 铁矿石高位反复 12605昨日收盘价796.5 涨跌幅1.72% 趋势强度为 -1 [2][45] - 螺纹钢宏观托底产业压制 钢价维持区间震荡 RB2605昨日收盘价3130 涨跌幅0.71% 趋势强度为 0 [2][47] - 热轧卷板宏观托底产业压制 钢价维持区间震荡 HC2605昨日收盘价3287 涨跌幅0.55% 趋势强度为 0 [2][47] - 硅铁市场信息扰动 宽幅震荡 硅铁2603收盘价5676 较前一交易日变动4 趋势强度为 0 [2][51] - 锰硅市场信息扰动 宽幅震荡 锰硅2603收盘价5862 较前一交易日变动22 趋势强度为 0 [2][51] - 焦炭四轮提降开启 震荡反复 12605昨日收盘价1680.5 涨跌幅 -2.3% 趋势强度为 0 [2][56] - 焦煤年底减产扰动 震荡反复 JM2605昨日收盘价1088 涨跌幅 -2.5% 趋势强度为 0 [2][56] - 对二甲苯高位震荡市 主力昨日收盘价7270 涨跌幅 -3.79% 趋势强度为 0 [2][64] - PTA高位震荡市 主力昨日收盘价5122 涨跌幅 -2.99% 趋势强度为 0 [2][64] - MEG上方空间有限 中期仍有压力 主力昨日收盘价3817 涨跌幅 -0.75% 趋势强度为 0 [2][64] - 橡胶宽幅震荡 主力日盘收盘价15665 较前日变动 -115 趋势强度为 0 [2][71] - 合成橡胶跟随商品指数回落 顺丁橡胶主力（02合约）日盘收盘价11600 较前日变动 -35 趋势强度为 -1 [2][75] - LLDPE上游库存转移 基差持稳 L2605昨日收盘价6453 日涨跌 -0.19% 趋势强度为 0 [2][78] - PP1月多套PDH计划检修 盘面企稳震荡 PP2605昨日收盘价6274 日涨跌 -0.29% 趋势强度为 0 [2][80] - 烧碱关注1月交割压力 01合约期货价格2232 趋势强度为 -1 [2][83] - 纸浆震荡偏弱 主力日盘收盘价5510 较前日变动 -120 趋势强度为 -1 [2][89] - 玻璃原片价格平稳 FG605昨日收盘价1051 日涨跌0.57% 趋势强度为 0 [2][96] - 甲醇震荡有支撑 主力（05合约）收盘价2161 较前日变动0 趋势强度为 0 [2][99] - 尿素短期震荡运行 主力（05合约）收盘价1735 较前日变动0 趋势强度为 0 [2][103] - 苯乙烯短期震荡 苯乙烯2601昨日收盘价6662 较前日变动 -49 趋势强度为 0 [2][107] - 纯碱现货市场变化不大 SA2605昨日收盘价1181 日涨跌 -0.59% 趋势强度为 0 [2][111] - LPG短期供应偏紧 关注下行驱动兑现 PG2601昨日收盘价4160 日涨幅 -1.84% 趋势强度为 0 [2][113] - 丙烯现货供需收紧 存止跌反弹预期 PL2601昨日收盘价5883 日涨幅 -1.85% 趋势强度为 0 [2][114] - PVC偏弱震荡 01合约期货价格4486 趋势强度为 0 [2][122] - 燃料油夜盘波动放大 短期或维持强势 FU2602昨日收盘价2448 日涨跌 -1.65% 趋势强度为 0 [2][126] - 低硫燃料油偏强震荡 外盘现货高低硫价差暂时平稳 LU2602昨日收盘价2957 日涨跌 -1.53% 趋势强度为 0 [2][126] 农产品 - 棕榈油短期节奏反弹 高度有限 主力收盘价8512 涨跌幅 -0.65% 趋势强度为 0 [2][154] - 豆油美豆驱动不大 区间操作为主 主力收盘价7818 涨跌幅 -0.23% 趋势强度为 0 [2][154] - 豆粕隔夜美豆仍收跌 连粕或跟随调整 DCE豆粕2605昨日收盘价2774 涨跌幅 -0.29% 趋势强度为 -1 [2][159] - 豆一震荡 DCE豆一2605昨日收盘价4156 涨跌幅0.75% 趋势强度为 0 [2][160] - 玉米关注现货 C2601昨日收盘价2318 日涨跌3.67% 趋势强度为 0 [2][163] - 白糖区间整理 期货主力价格5253 同比 -32 趋势强度为 0 [2][167] - 棉花面积预期暂无定论 期价回调 CF2605昨日收盘价14435 日涨幅 -0.69% 趋势强度为 0 [2][172] - 鸡蛋短期震荡 鸡蛋2601收盘价3068 日涨跌 -0.68% 趋势强度为 0 [2][178] - 生猪矛盾继续积累 短期偏强 河南现货价格12480 同比400 趋势强度为 0 [2][181] - 花生关注油厂收购 PK601昨日收盘价8078 日涨跌0.05% 趋势强度为 0 [2][187] 其他 - 集运指数（欧线）关注开舱指引 主力2602合约收于1822.9点 涨幅0.87% 趋势强度为 0 [2][128] - 短纤高位震荡 短纤2601昨日收盘价6482 较前日变动 -130 趋势强度为 0 [2][143] - 瓶片高位震荡 瓶片2601昨日收盘价5788 较前日变动 -172 趋势强度为 0 [2][143] - 胶版印刷纸观望为主 70g天阳（山东市场）2025/12/29价格4475 较前日无变动 趋势强度为 0 [2][146]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个期货品种进行分析，给出各品种市场状况、趋势强度及投资建议，如对二甲苯、PTA 高位震荡，MEG 上方空间有限等，提醒投资者关注各品种供需、库存及装置变化等因素，做好仓位管理和风险应对 [2][8][9]。 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯：高位震荡市，节前注意仓位管理，供应端边际宽松，需求端 PTA 装置开工率下降，预计维持高位震荡 [2][8] - PTA：高位震荡市，节前注意仓位管理，供应回升，需求聚酯开工边际下降但力度有限，维持去库 [2][9] - MEG：港口库存再次累积，趋势仍偏弱，虽累库预期边际有所改善，但乙二醇难以改变累库格局，区间操作为主 [2][10] 橡胶 - 宽幅震荡，趋势强度为 0，青岛地区天胶库存增加，部分轮胎企业有短期检修计划 [2][12][14] 合成橡胶 - 跟随商品指数回落，预计短期偏弱震荡，趋势强度为 -1，国内顺丁橡胶库存量增加，丁二烯华东港口库存增加 [2][15][17] LLDPE - 上游库存转移，基差持稳，趋势强度为 0，原料端原油价格反弹，PE 盘面低位反弹，下游暂未追涨补货，中期关注供需压力 [2][18][19] PP - 1 月多套 PDH 计划检修，盘面企稳震荡，趋势强度为 0，成本端原油小幅反弹，丙烷价格偏强，需求偏弱，预计延续弱势，关注 PDH 装置边际变化 [2][21][22] 烧碱 - 关注 1 月交割压力，趋势强度为 -1，烧碱是高产量、高库存格局，需求难有支撑，供应压力较大，厂家不减产反弹空间或有限 [2][24][27] 纸浆 - 震荡偏弱，趋势强度为 -1，12 月进口纸浆市场价格上涨但内部驱动逻辑分化，针叶浆受期货市场资金主导，阔叶浆由产业基本面驱动 [2][30][35] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 0，国内浮法玻璃价格涨跌互现，多数区域出货一般，市场成交灵活度增加 [2][37] 甲醇 - 震荡有支撑，趋势强度为 0，港口甲醇库存有继续累积预期，甲醇在弱基本面强宏观格局下估值区间内震荡反复，下方估值参考河南地区煤头装置现金流成本线 [2][40][43] 尿素 - 短期震荡运行，趋势强度为 0，驱动中性，对 2026 年农业需求旺季有强预期，05 合约下方有支撑，基本面驱动偏中性，显性库存连续去库支撑价格 [2][44][47] 苯乙烯 - 短期震荡，趋势强度为 0，2026 年纯苯市场有望改善但一季度仍承压，苯乙烯加工费有望维持中高水平，但下游成品库存高或带来负反馈 [2][48][51] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为 0，国内纯碱市场走势一般，价格弱稳震荡，成交清淡，企业装置开停并存，下游需求不温不火 [2][52] LPG、丙烯 - LPG 短期供应偏紧，关注下行驱动兑现；丙烯现货供需收紧，存止跌反弹预期，两者趋势强度均为 0，1 月 CP 纸货价格下跌，国内有 PDH 和液化气工厂装置检修计划 [2][54][55][60] PVC - 偏弱震荡，趋势强度为 0，国内 PVC 现货市场价格延续上涨趋势但供需改善有限，PVC 估值低位但反弹空间有限，建议看到供应端实质性大规模检修计划再右侧入场 [2][63][66] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘波动放大，短期或维持强势；低硫燃料油偏强震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳，两者趋势强度均为 0 [2][67] 集运指数（欧线） - 关注开舱指引，趋势强度为 0，昨日高位震荡，SCFIS 指数环比上涨，1 月运力绝对值变化不大，关注 2602 合约运价高度、拐点时间、跌价速率，2604 合约逢高空配胜率高，2610 合约关注加沙第二阶段和谈进展，中长期逢高布空 [2][69][80][82] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片均高位震荡，趋势强度均为 0，短纤期货维持弱势盘整，现货报价维稳，成交少，产销大多疲软；瓶片上游原料期货下跌，工厂下调价格，市场成交气氛偏弱 [2][84][85] 胶版印刷纸 - 观望为主，趋势强度为 0，山东和广东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格较上一工作日稳定，市场新单不多，交投氛围一般 [2][87][90] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为 0，截至 12 月 29 日江苏纯苯港口样本商业库存总量上升，山东纯苯市场价格较上一工作日上涨，成交尚可 [2][92][93]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动，需关注宏观情绪及上下游装置变动 [5] - 近期乙二醇价格重心区间整理为主，低位存在一定买气支撑，1 - 2月季节性累库，三月起供需结构或好转 [7] - 短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 浙江一套50万吨/年的乙二醇装置近日停车检修，预计1月底前后重启；英力士110万吨、逸盛宁波220万吨重启；台湾一套25万吨/年的MEG装置升温重启；宁波一套220万吨PTA装置预计24日复车 [10] 每日提示 PTA每日观点 - 基本面：昨日PTA期货低开震荡，现货市场商谈氛围一般，基差变动不大，本周在05贴水65附近商谈成交，下周在05贴水55成交，价格商谈区间在5020 - 5105，今日主流现货基差在05 - 63 [5] - 基差：现货5070，05合约基差 - 52，盘面升水 [6] - 库存：PTA工厂库存3.61天，环比减少0.15天 [6] - 盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 [6] - 主力持仓：净多，多增 [5] - 预期：近期PTA装置变动增多，下游聚酯负荷下调，自身供需格局变动不大，期货盘面跟随成本端快速回落，预计短期内现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动 [5] MEG每日观点 - 基本面：周一，乙二醇价格重心窄幅整理，市场商谈一般，盘面多维持区间波动，本周现货商谈在05合约贴水143 - 147元/吨水平，下周现货商谈在05合约贴水125元/吨附近，基差运行平稳，美金方面外盘子重心震荡坚挺，海外休假中，船货商谈氛围偏弱 [7] - 基差：现货3683，05合约基差 - 134，盘面升水 [7] - 库存：华东地区合计库存65.78万吨，环比减少11.22万吨 [7] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上 [7] - 主力持仓：净空，空增 [7] - 预期：1 - 2月乙二醇季节性累库，显性库存持续堆积，中长线三月起供需结构好转，海外供应挤出二月起将兑现至进口量，但聚酯产业链传导不畅，终端需求疲软，聚酯工厂减产将落实，预计近期价格重心区间整理，低位有买气支撑 [7] 今日关注 - 影响因素总结：短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [9] 基本面数据 PTA供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、聚酯相关数据及库存等情况 [11] 乙二醇供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇产量、进口、总供应、聚酯相关数据、港口库存及供需差等情况 [12] 价格 - 包含石脑油、对二甲苯、PTA、乙二醇、涤纶等现货及期货价格、基差、加工费、利润等数据 [13] 其他图表数据 - 包含PET瓶片价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG月间价差、基差、现货价差，对二甲苯加工差，PTA、MEG、PET切片、涤纶库存，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG及聚酯纤维生产毛利等图表数据 [15][30][52][60]

报告行业投资评级 - 油脂（豆油、棕油、菜油）震荡；蛋白粕（豆粕、菜粕）震荡；玉米/淀粉震荡偏强；生猪震荡；天然橡胶震荡；合成橡胶震荡偏强；棉花震荡偏强；白糖震荡偏弱；纸浆震荡偏强；双胶纸短期震荡偏强；原木区间震荡 [5][7][9][11][13][15][16][19] 报告的核心观点 - 各品种受多空因素影响呈现不同走势和投资机会，如纸浆利多因子多推动价格底部抬升，油脂受南美豆丰产等因素博弈，生猪呈“弱现实+强预期”格局等 各品种总结 纸浆 - 利多因素有阔叶浆美金盘报价上行、浆厂停产带来供应减量预期、针叶浆年底提涨、实际需求量不低等 [1][15] - 利空因素有下游纸张成本传导困难、1月需求环比走低、现货端针叶流动性充裕 [1][15] - 预计震荡偏涨，12月1日低位再跌破概率不高，05关注5650 - 5750区域压力 [1][15] 油脂 - 宏观上国际原油价格上涨，产业端南美豆丰产，美豆需求不确定，国内大豆供应预计充足，马棕12月季节性减产、出口改善预期增强，菜油库存下降 [5] - 豆油、棕油、菜油均震荡，油脂市场受多种因素博弈 [5] 蛋白粕 - 国际上巴西大豆丰产使美豆出口面临压力，国内国产大豆拍卖，下游养殖亏损，消费旺季不旺 [7] - 美豆、豆粕、菜粕均震荡，产业累购策略为主 [7] 玉米/淀粉 - 临近交割，基差回归，盘面走期现回归逻辑，市场处于偏紧平衡状态，价格上有压力下有支撑，区间震荡 [8][9] - 震荡偏强，关注陈麦拍卖、售粮进度、下游利润情况等 [9] 生猪 - 短期出栏缩量，中期商品猪出栏量预计持续过剩，长期供应压力有望减轻，临近元旦备货需求增加，生猪体重仍在高位 [9] - 震荡，产业呈“弱现实+强预期”格局，关注反套策略机会 [9] 天然橡胶 - 受商品整体回调影响胶价小幅回落，基本面变化不大，海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺但有回落压力，需求端下游买盘清淡 [10][11] - 震荡，短期若资金增仓或商品市场看涨情绪强，胶价有上行空间 [11] 合成橡胶 - 丁二烯调涨，盘面坚挺运行，丁二烯基本面边际改善预期成共识，成交稳定，天胶价格下方空间有限 [12][13] - 震荡偏强，丁二烯供需格局改善确定，但短期上方有压力需调整 [13] 棉花 - 基本面消费较好，新棉上市快但累库不及预期，政策端调减新疆棉花种植，短期棉价涨势过快回调 [13] - 震荡偏强，回调低多策略维持 [13] 白糖 - 国际和国内市场新榨季均预计增产，全球糖市供应过剩，糖价上方压力大 [14] - 震荡偏弱，维持反弹空思路 [14] 双胶纸 - 市场情绪回暖，纸企涨价提振市场情绪，现货企稳回涨带动盘面走强，但需求端除出版订单外社会需求疲软 [16] - 短期震荡偏强，纸厂提涨现货对纸价有支撑，关注传导情况 [16] 原木 - 交投清淡，盘面震荡，基本面弱现实与远月强预期矛盾，12月供应压力大，一季度缓解，加工厂有补库预期 [19] - 区间震荡，03合约760 - 800区间操作 [19] 商品指数情况 - 中信期货商品综合指数2339.89，-0.59%；商品20指数2687.93，-0.42%；工业品指数2258.87，-0.70% [177] - 农产品指数2025 - 12 - 29为932.73，今日涨跌幅 -0.07%，近5日涨跌幅 +1.58%，近1月涨跌幅 -0.08%，年初至今涨跌幅 -2.30% [179]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 丙烯 | ★★★ | | 聚丙烯 | ★★★ | | 塑料 | ★☆☆ | | 纯苯 | ★★☆ | | 苯乙烯 | ★★☆ | | PX | ★★★ | | PTA | ★★☆ | | 乙二醇 | ★★☆ | | 短纤 | ★★☆ | | 瓶片 | ★★☆ | | 甲醇 | ★☆☆ | | 尿素 | ★★★ | | PVC | ★★★ | | 烧碱 | ★★★ | | 纯碱 | ★★★ | | 玻璃 | ★★☆ | [1] 报告的核心观点 报告对化工各品种展开分析 烯烃 - 聚烯烃市场供应宽松 需求一般；纯苯 - 苯乙烯短期震荡 中线有机会；聚酯产品受供需和成本影响；煤化工行情分化；氯碱产品供高需弱；纯碱 - 玻璃面临过剩压力 [2][3][5][6][7][8] 各部分总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内震荡整理 市场供应宽松 部分企业有出货需求 成交有改善 PDH 装置成本上升 企业稳市意愿增强 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约窄幅整理 聚乙烯供应高 下游需求减少；聚丙烯处于需求淡季 下游开工或下滑 需求释放有限 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格窄幅震荡 港口库存回升 后市供需压力或缓解 但装置重启带来供应增加 短期底部震荡 中线考虑逢低介入月差正套 [3] - 苯乙烯期货主力合约上行收涨 市场看多情绪占优 库存去化 供需基本面改善 价格支撑走强 [3] 聚酯 - PX 价格因强预期上行后回落 短期有供应增长和需求回落压力 中线需下游需求配合；PTA 预期低负荷去库 加工差略有修复 [5] - 乙二醇产量下调 港口库存回升 春节前后基本面趋弱 二季度或改善 长线承压 [5] - 短纤企业库存低 需求淡季 新年度投产量低 长线供需格局好；瓶片需求转淡 有新投和检修 产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇盘面偏强震荡 港口库存上周大增 1 月到港量或缩减 沿海 MTO 装置重启临近 中期或去库 关注 5 - 9 月差正套 [6] - 尿素盘面震荡坚挺 供应阶段性收紧 企业去库 本周部分装置预期恢复 下游采购放缓 短期行情或回落 [6] 氯碱 - PVC 日内震荡 部分检修企业恢复 开工或提升 下游需求低迷 库存压力大 低位区间运行 [7] - 烧碱日内下跌 液氯价格下滑 利润压缩 下游刚需补库 库存仍高 供给压力大 上行幅度受限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内回落 产量仍高 后续有新产量释放 行业去库 需求端有下滑风险 长期面临过剩压力 关注多玻璃空纯碱 05 策略 [8] - 玻璃日内震荡 行业累库 产能下滑 需求不足 短期建议观望 需去产能达平衡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对 2025 年 12 月 29 日国内期货市场主力合约进行分析，涵盖沪铜、碳酸锂、原油等多个品种，指出各品种价格表现、影响因素及未来走势预期 [6][7] 根据相关目录分别总结 期市综述 - 截止 12 月 29 日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，钯、铂封跌停板跌幅 10%，碳酸锂跌超 7%，铁矿石涨超 2%等 [6] - 沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约均下跌，2 年、5 年、10 年、30 年期国债期货主力合约也下跌 [7] - 截至 12 月 29 日 15:19，铁矿石 2605、氧化铝 2605、热卷 2605 资金流入，沪金 2602、沪银 2602、中证 1000 2603 资金流出 [7] 行情分析 沪铜 - 今日高开高走，日内上涨午后小挫，临近美联储换届市场预期乐观，2026 年矿端加工费长协定价为零提振情绪 [9] - 预计 12 月电解铜产量环比增 6.57 万吨，增幅 5.96%，同比增幅 6.69%，2026 年一季度现货铜精矿加工费无参考数字 [9] - 铜材利润受挤压，产能利用率下滑，铜箔保持高景气，上期所阴极铜库存累库 [9] 碳酸锂 - 高开高走，日内下跌近 8%，宁德时代枧下窝产有年后复产预期，上周产量环比增 150 吨至 22161 吨 [11] - 下游储能电池增幅变慢但仍增长，磷酸铁锂有提价预期，下游一季度有减产预期，需求走弱 [11] - 终端旺季收尾，明年购置税减半征收，本月需求或前置，下月或下滑，周度延续库存去化 [11] 原油 - 欧佩克+ 8 个产油国重申明年一季度暂停增产，需求旺季结束，美国原油库存去库略超预期，成品油库存增幅超预期 [12] - 美国原油产量小幅减少但处高位，美乌会谈有进展，欧洲成品油裂解价差企稳，欧盟延长对俄制裁 [12][13] - 美国与委内瑞拉对峙，市场担忧出口中断，原油供应过剩，预计偏弱震荡 [13] 沥青 - 上周开工率环比回升 3.7 个百分点至 31.3%，较去年同期高 5.4 个百分点，2026 年 1 月预计排产 200 万吨，环比减 7.3%，同比减 12.1% [14] - 下游开工率多数下跌，全国出货量环比增 11.17%至 27.18 万吨，炼厂库存存货比小幅上升 [14] - 市场担忧委内瑞拉重质原油出口影响生产，部分炼厂有转产或停产计划，预计期价震荡运行 [14] PP - 截至 12 月 26 日当周，下游开工率环比降 0.56 个百分点至 53.24%，12 月 29 日企业开工率升至 82.5%，标品拉丝生产比例升至 27.5% [16] - 临近月底石化去库加快，但库存处近年同期偏高，成本端原油价格反弹有限，新增产能投产，检修装置减少 [16] - 下游进入旺季尾声，订单下降，市场缺乏采购，预计上行空间有限，L - PP 价差回落 [16] 塑料 - 12 月 29 日开工率维持在 87.5%，截至 12 月 26 日当周，PE 下游开工率环比降 0.62 个百分点至 41.83%，农膜退出旺季 [17] - 临近月底石化去库加快，但库存处近年同期偏高，成本端原油价格反弹有限，新增产能投产 [17] - 农膜订单下降，下游开工率预计下降，企业采购意愿不足，预计上行空间有限，L - PP 价差回落 [17][18] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比降 1.13 个百分点至 77.23%，下游开工率环比降 0.87 个百分点 [19] - 出口以价换量，上周签单小幅减少，社会库存略有增加，仍偏高，房地产仍在调整，成交面积环比回升但处低位 [19] - 新增产能试生产，大宗商品情绪提振，预计震荡运行 [19] 焦煤 - 高开高走午后下跌，山西市场主流报价 1300 元/吨持平，蒙 5主焦原煤自提价 970 元/吨，较上日降 15 元/吨 [20] - 临近年底部分矿山有减产预期，进口煤炭涌入，港口库存增加，下游拿货不足，总库存环比增 5.46 万吨 [20][21] - 焦炭四轮提降开启，铁水产量环比增 0.01%，预计偏弱为主，关注提降落地情况 [21] 尿素 - 今日低开高走日内收平，市场氛围一般，企业降价吸单，山东、河南及河北工厂小颗粒尿素出厂价下调 [22] - 目前日产 20 万吨，1 月有装置停车减产也有复产，复合肥工厂开工负荷下滑，冬储市场预计稳定 [22] - 本期库存去化幅度增大，目前未到农需旺季，预计短期小幅震荡，若无利多政策，短期偏弱中长期偏强 [22]