报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮行情驱动核心动力是风险偏好提升，当前风险偏好修复基本到位，未来将和盈利一起区间震荡，上下沿对应今年年初和9月初位置，9月25日逼近2024年10月12日近年最低位 [4] - 近阶段行情由“银行 + 微盘”向科技转变有盈利铺垫，经济整体底部磨底但局部拐头向上，私人部门负债增速下行底部出现在2024年10月，截至2025年7月未创新低 [4] - 经济局部景气体现在双创领域，双创引领行情有盈利支撑，印证风险偏好是盈利的内生变量 [4] - 转债长周期与权益同步，转债估值的周期性回复带来左侧加仓和止盈信号，短期波动可能是权益的领先和增强，近期转债估值虽主动调整但仍处偏高位，节前情绪或以止盈为主，节后关注局部景气行业和业绩兑现标的 [6] 根据相关目录分别总结 01 风险偏好将跟随盈利区间震荡 - 本轮风险偏好修复或基本到位，用万得全A市盈率倒数与十债收益率之比衡量，风险偏好是盈利的内生变量，经济进入窄幅震荡阶段后，风险偏好可能转入区间震荡，当前已逼近近年最低位 [8] - 经济基本面整体仍处磨底阶段，二季度实际GDP同比增长5.2%，较一季度回落0.2个百分点，投资端持续低迷，制造业优势支撑生产与出口，消费受国补、CPI、地产等因素影响，工业产品价格呈缩量涨价趋势，从Wind全A盈利数据看经济仍在磨底 [11][14] 02 基本面局部景气对应双创行情 - 分板块来看，创业板与科创50业绩有明显底部企稳或大幅改善，营收方面，2025Q2科创50和创业板改善幅度领先，微盘和红利指数跌幅明显；毛利率方面，科创50提升显著，创业板虽下滑但仍为最高；大部分指数2025Q2归母净利增速环比下滑，科创版大幅改善，创业板增速领先 [5][18][21] - 分行业来看，2025Q2归母净利润同比增长靠前的行业有游戏、钢铁、贵金属等，跌幅靠前的有房地产、煤炭、石油石化等；增速为正且较2025Q1改善的行业有银行、保险Ⅱ等；利润增速较高的行业有色、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业等，底部改善的行业有黑色金属、非金属矿等 [29] - 从基本面看，增速较好的行业为贵金属、电子等，底部改善的有建材、家具、钢铁；结合估值历史分位，业绩增速高且估值仍有一定空间的行业为电力设备、新能源、游戏、消费电子 [30] 03 转债跟随权益挖掘局部景气板块 - 全A基本可以解释转债长周期大部分波动，用权益市场指数等对全市场转债价格中位数进行步进法回归，结果显示转债表现主要跟随权益市场，权益走势可解释转债市场价格波动的91.4%，再叠加隐含波动率可解释95.2%，此外转债市场交易量可解释1%，ETF份额解释能力为0.3% [45][48] - 转债估值的短期波动带来左侧加仓和止盈的信号，6月23日至8月25日，转债估值主动抬升涨幅大于正股，8月27日提前进入下跌震荡周期且跌幅大于全A，其自身估值短期波动可协助做左侧预判 [45][61] - ETF份额对底层转债标的价格波动影响较小，9月以来转债ETF份额增速大幅下降或更多反映在情绪和估值方面 [64] - 节前估值或受止盈情绪影响，近期转债估值虽主动调整但仍处偏高位，隐含波动率36%处于76%历史分位，绝对价格129.8元，供求严重失衡支撑高估值 [67] - 盈利好的个券涨幅更大且更为抗跌，6月23日至8月25日，转债跟随正股大涨，成长板块领先，个别板块转债表现强于正股，股性转债正股与估值同涨，低价转债被大幅杀估值，次新债、军工、农林牧渔、银行转债涨幅超过正股；8月25日至9月23日，转债领先于全A下跌，后续走势弱于权益，主要因转债估值波动的周期性 [70][77] - 2030年碳达峰目标下，新能源或为未来五年最为确定性的交易方向之一，汽车、锂矿、光伏为反内卷重点领域，新能源汽车渗透率持续提升，储能市场迎来重要拐点 [83] - 科达利为全球精密结构件龙头，高端产品占比高，核心客户为主流电池厂与车企且绑定紧密，智能制造降本，产能全球布局，布局机器人市场打造第二增长曲线，近年业绩稳健增长，科利转债发行规模15.3亿，价格相对“保守”，为正股优质的进攻型转债，暂时没有强赎风险 [87][89][92] - 宏发股份为全球最大的继电器生产商，形成全产业链元器件布局，新能源和工业领域需求企稳回升，新产品业务稳步发展，未来看点包括欧洲新能源车渗透率提升、光储充一体化、AI数据中心领域、全球化布局等，宏发转债发行规模20亿，下修条款较为宽松，有望伴随正股继续上涨，转股溢价率随之压缩 [95][97][101]

A股市场表现 - 过去一周A股三大指数集体上涨 上证指数周涨0.21%至3828.11点 深成指周涨1.06%至13209.00点 创业板指周涨1.96%至3151.53点 [1] - 超30%个股实现上涨 126只个股周涨幅超15% 50只个股周跌幅超15% [1] - 电力设备 有色金属 电子 环保 传媒 公用事业6个板块上涨 社会服务 综合 商贸零售 轻工制造 纺织服饰等多个板块下跌 [1] 领涨个股分析 - 蓝丰生化以61.16%周涨幅领涨 子公司设立新能源科技公司推动5连板 [2] - 向日葵以57.86%涨幅居第二 聚辰股份 长川科技 复洁环保 上纬新材周涨幅均超44% [2] - 牛股榜十只个股累计涨幅均超35% 主要涉及新能源与科技板块 [2] 蓝丰生化业务发展 - 公司为农药生产企业 2023年10月引入旭合新能源科技切入光伏领域 [2] - 控股子公司投资3000万元设立厦门蓝丰新能源科技 推动光伏业务布局 [3] - 2025年半年报显示光伏业务营业收入同比增长71.04% 形成新增长极 [3] - 股票激励计划设定2025年营收增长不低于10%或扣非净利润转正目标 [2] 领跌个股分析 - 博瑞医药以38.36%周跌幅领跌 香江控股 好太太 泰慕士 ST创意周跌幅均超22% [5] - 博瑞医药9月26日单日下跌12.57% 5个交易日累计下跌38.36% [6] 博瑞医药业务动态 - 公司为全产业链制药企业 覆盖抗肿瘤 代谢综合征等领域 [6] - 减重管线BGM0504注射液在美国完成bridging临床研究 口服片剂IND申请获批 [8] - 控股股东提议以1000-2000万元自有资金回购股份 [9] - 发布股价异动公告称日常经营正常 无重大未披露信息 [8] 行业事件影响 - 辉瑞以73亿美元收购减肥药开发商Metsera 获得GLP-1及联合疗法管线 [6][10] - Metsera股价单日收涨逾60% 博瑞医药等国内减重管线企业股价下滑 [10] - 业内人士认为MNC收购标准转向颠覆性技术平台 对单一减重效果需求降低 [10]

9月26日，在山东济南举行一场以"科技驱动，智赢未来"为主题的活动，在活动上主办方临工重机向全 球客户展示了其在智能化、新能源领域的最新成果。 9月26日，在山东济南举行一场以"科技驱动，智赢未来"为主题的活动，在活动上主办方临工重机向全 球客户展示了其在智能化、新能源领域的最新成果。 当前，全球工程机械产业竞争格局深刻变革。人工智能、大数据、新能源等科技浪潮正重塑技术生态。 近年来，随着中国工业体系和供应链不断完善，工程机械行业在国际市场竞争力不断提升。 临工重机总裁张善睿 主办方提供 同时面对全球化下ESG领域的挑战，张善睿通过发布ESG视频，向全球客户传递了公司对于可持续发展 的深度追求。他表示，ESG不仅是企业社会责任的重要体现，更是参与全球竞争的关键入场券，关乎长 远发展与国际认同。 华为代表指出，露天矿区普遍面临安全风险高、人力短缺、设备利用率低等挑战，通过推进标准化、无 人化与绿色化转型，可显著提升生产效率和运营安全。 宁德时代代表表示，新能源工程机械一直保持高需求与高增长。2024年工程机械整体电动化率达到了 3.9%，预计2025年电动率将提升到10%，2030年电动率将突破40%。 面对国 ...

来源：投资有道 9月初那场买方大佬和分析师的"互怼"，看得我直乐。科技涨得猛，白酒就被说成是"老登资产"，没前途了。这话听着耳熟，就像前几年白酒还是 YYDS（永远的神），转眼就成了"老登"。这市场啊，变脸比翻书还快。 最近有一个很火的段子，叫老登买股。 老登：白酒、地产、煤炭、电力、畜牧、石油、银行、保险、钢铁基建、建材... 今年这行情，分化的确厉害。食品饮料没涨反跌，科技板块却涨了40%多。这一冷一热，搞得不少人心里痒痒，觉得只要压对"赛道"，就能躺着 赚钱。 中登：医药、军工、汽车、新能源车、光伏、黄金、有色、化工、家电、运输... 赛道投资，说白了就是看好一个大趋势，比如人工智能、新能源，然后专门投相关的公司。逻辑简单，故事诱人，谁不想抓住下一个风口呢？ 小登：AI、云计算、半导体、算力、机器人、电子、起车软件、动漫游戏、传媒... 但这事儿，真没那么简单。这把看似锋利的"矛"，搞不好就成了让你亏钱的"坑"。 A股还有个特点，叫"板块轮动"。今天的热点，明天可能就凉了。你想精准地买在启动前，卖在顶峰时，难度不亚于中彩票。 看看数据就知道，大多数人都是哪个行业涨起来了才跟风买进去，等板块一波动，或者热 ...

值得注意的是，极飞科技在2024年实现扭亏为盈，当年的经调整净利润为0.72亿元。2025年上半年，极 飞科技的经调整净利润1.34亿元，同比增长50.56%。2022年至2024年，以及今年上半年，极飞科技的毛 利率分别为17.9%、18.9%、31.9%以及34.3%。 根据弗若斯特沙利文的资料，2024年极飞科技以10.7%和17.1%的市占率在世界农业机器人和农业无人 飞机行业分别排名第二。截至2025年6月30日，极飞科技的经销商网络在国内已经覆盖全国超900个县， 基本实现对中国主要农业生产区域的全面覆盖；同时，极飞科技通过分布在近60个国家和地区的经销 商，对美洲、亚洲、欧洲、大洋洲进行覆盖。 【深圳商报讯】（记者 苑伟斌）9月25日，广州极飞科技股份有限公司（以下简称"极飞科技"）正式向 港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，华泰国际担任独家保荐人。 极飞科技创立于2007年，是一家农业科技公司，致力于用机器人、人工智能和新能源技术赋能农业。招 股书显示，2022年至2024年，极飞科技的营收分别为6.05亿元、6.14亿元和10.66亿元；今年上半年，极 飞科技的营收从2024年同期的7.3 ...

公司高管减持计划终止 - 阳光电源副董事长顾亦磊 董事吴家貌 副总裁邓德军和汪雷原计划于8月4日至11月3日期间减持合计42.49万股（占总股本0.0207%）[1] - 截至9月26日公告披露日相关人员未实施减持并决定提前终止计划 终止原因为"避免短线交易"[2] - 根据证券法第四十四条 上市公司高管及大股东在六个月内进行反向交易所得收益需归还公司[3] 股价与市值表现 - 公司股价从8月1日72元持续上涨至9月26日157.5元 累计涨幅达118.75%[6] - 市值由8月初约1500亿元增至近期约3300亿元 增长约1800亿元[6] - 四位高管合计持有190.99万股（占总股本0.093%）其中顾亦磊持70万股（0.0341%）吴家貌持57.75万股（0.0281%）[6] 业务发展与财务表现 - 上半年营业收入435.33亿元（同比增长40.34%）净利润77.35亿元（同比增长55.97%）[7] - 储能业务营收首次超越逆变器业务 海外营收首次超过中国大陆营收[7] - 公司为全球第二大储能集成企业 成立AIDC事业部瞄准海外智算中心市场[7] 战略规划与市场展望 - 预计全球储能复合增长率保守估计20% 乐观估计30%[8] - 上半年储能发货量接近去年全年 全年预计维持40-50GWh目标[8] - 公司拟发行H股推进港股上市 旨在深化全球化战略和拓展融资渠道[8]

内容概要：聚偏二氟乙烯（PVDF）是含氟塑料中的一种特种塑料，外观呈半透明或白色的粉体或颗 粒，具有优良的力学性能、化学稳定性、生物相容性、疏水性、高介电强度和抗紫外辐射降解性能。从 产业链来看，PVDF上游原材料主要为R142b（二氟一氯乙烷），目前国内有乙炔路线和VDC路线生产 R142b，乙炔路线是由乙炔和氢氟酸生产R152a，再与液氯形成R142b，VDC路线则是由VDC与氢氟酸 反应得到R141b再与氢氟酸形成R142b。随后由R142b生产VDF进而聚合成PVDF。PVDF广泛应用于石 油化工、电子电气和氟碳涂料三大领域，开发应用前景广阔。随着我国锂电池行业迅速发展，锂电级 PVDF需求大幅增长，应用占比提升至38%；涂料工业消费占比下降，成为第二大应用领域，占比 24%；其次在光伏背板膜及石油化工等领域，PVDF也有着重要用途。近年来，锂电池、光伏等下游领 域不断发展，对聚偏二氟乙烯（PVDF）需求激增，PVDF企业积极扩建。随着在建项目的相继投产， 新增产能陆续涌入市场，PVDF供求关系迅速发生转变。数据显示，2024年我国PVDF产能约为22.4万 吨/年，同比增长13.5%；产量约12.4 ...

中国进出口商品交易会，又称广交会，每年春秋两季在广州举办。广交会 由商务部和广东省人民政府联合主办，中国对外贸易中心承办，是中国目前历 史最长、规模最大、商品最全的综合性国际贸易盛会。 产品门类：家庭用品、礼品及装饰品、建材及家具 第三期：2025年10月31-11月4日 产品门类：玩具及孕婴童、时尚、家用纺织品、健康休闲 我们诚挚邀请多哥各行业企业、采购商及工商协会代表参加第138届广交 会。您可下载广交会APP、浏览展会官方网站或通过电话及邮件咨询获取更多 信息。 （原标题：欢迎参加第138届广交会） 第138届广交会将于2025年10月15日至11月4日在广交会展馆(中国广东省广 州市海珠区阅江中路382号)举办。同往届相比，本届展会具有参展规模更大、 展商质量更高、题材结构更优、配套活动更丰富等主要特点。本届展会展览总 面积约155万平方米，参展企业数量首次突破3.2万家，其中首次参展企业超33 00家。参展企业经过严格筛选，拥有高新技术、专精特新、单项冠军等称号的 优质企业占企业总数34%，更有多家行业头部企业参展。此外，主办方大力优 化展览领域结构，关注智能制造、新能源、健康绿色等领域，重点展示相 ...

新能源转型进展 - 领克推出两款插混新车型 全新领克07 EM-P起售价13.98万元 全新领克08 EM-P起售价15.98万元 [1] - 新能源车型在售占比超六成 当前13款车型中8款为新能源车型 [1] - 2024年8月新能源车型销量占比达70% 燃油车仅占30% 预计新车型上市后新能源占比将提升至75%-80% [1] - 2024年新能源车型销量占比为58% 较2023年的55.3%提升2.7个百分点 [1] - 领克900和领克10EM-P两款车型在2024年8月贡献超1万辆销量 [1] 智能化战略布局 - 公司承认智能化领域存在不足 客户对辅助驾驶功能吐槽较多 [2] - 新车型直接搭载高阶智驾系统 起步配置为H5版本 高配达H7版本 未采用低阶H1/H2/H3版本 [2] - 计划2024年底前通过OTA推送车位到车位辅助驾驶功能 [2] - 投入真金白银升级智驾能力导致盈利性下降 但公司认为在激烈竞争环境下优先占领用户心智更具战略意义 [2] 行业竞争态势 - 新能源时代新势力企业将智能化作为品牌标签 传统车企智能化发展进度相对滞后 [1] - 公司通过新车型扭转智能化领域客户心智 应对市场竞争 [2]

★ 宏观动态 ★ 国家统计局：2025年1—8月份全国规模以上工业企业利润增长0.9% 国家统计局发布数据，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%。1—8月 份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额15156.5亿元，同比下降1.7%；股份制企业实现利润总 额34931.9亿元，增长1.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额11723.6亿元，增长0.9%；私营企业实现利润 总额13076.1亿元，增长3.3%。8月份，规模以上工业企业利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4%。 工信部：将优化新能源汽车购置税、车船税等优惠措施 在今日举办的2025世界新能源车大会上，工业和信息化部副部长熊继军提出，将进一步支持技术攻关，加快车 用大算力芯片、操作系统、大模型、新体系电池等技术的突破，增强产业发展的内生动力； 进一步扩大市场 消费，实施新一轮汽车行业稳增长工作方案，优化新能源汽车车辆购置税、车船税等优惠措施，深入推进新能 源汽车下乡，公共领域车辆全面电动化试点，县域充换电设施补短板的试点，扩大市场消费；进一步完善管理 体系，建立、健全组合辅助驾驶、自动驾驶汽 ...