黑色金属

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黑色商品日报-20250903
光大期货· 2025-09-03 14:19
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢预计短期盘面弱势运行,近期产量回升、需求低迷、库存累积,钢厂检修增加且部分已亏损 [1] - 铁矿石预计短期呈现震荡走势,供应端发运量有升有降,需求端铁水产量和钢厂库存下降 [1] - 焦煤和焦炭预计短期盘面震荡偏弱运行,焦煤供应短期紧张但贸易商出货,焦炭供应开工受限、需求减弱 [1] - 锰硅和硅铁预计短期期价震荡运行,锰硅供应难减量、需求或增加,硅铁产量处于高位、需求关注钢招 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材:螺纹钢2601合约收盘3117元/吨涨0.06%,持仓增4.15万手,现货价格平稳成交回升,近期产量升需求低库存累积,部分钢厂检修增加 [1] - 铁矿石:期货主力合约i2601收于771.5元/吨涨0.7%,成交25万手减仓0.1万手,港口现货价格偏强,供应和需求端有变化 [1] - 焦煤:盘面下跌,2601合约收盘1112.5元/吨跌0.54%,持仓减14047手,供应短期紧张,需求端采购推迟 [1] - 焦炭:盘面上涨,2601合约收盘1596.5元/吨涨0.13%,持仓减898手,供应开工受限,需求端减弱 [1] - 锰硅:期价止跌回升,主力合约报收5744元/吨涨0.49%,持仓降841手,各地区市场价基本持平,成本支撑不强 [1][3] - 硅铁:期价震荡走强,主力合约报收5528元/吨涨0.77%,持仓增9318手,各地区汇总价格基本持平,基本面驱动力度有限 [3] 日度数据监测 - 合约价差:螺纹10 - 1月为 - 70.0(环比6.0)等;热卷10 - 1月为12.0(环比 - 5.0)等;铁矿石9 - 1月为30.5(环比 - 5.0)等 [4] - 基差:螺纹10合约为193.0(环比 - 18.0)等;热卷10合约为40.0(环比10.0)等;铁矿石09合约为13.9(环比3.9)等 [4] - 现货:螺纹上海3240.0(环比 - 10.0)等;热卷上海3350.0(环比0.0)等;铁矿石PB粉769.0(环比4.0)等 [4] - 利润:螺纹盘面利润2.8(环比 - 8.1),长流程利润 - 17.2(环比 - 17.2),短流程利润25.6(环比48.4) [4] - 价差:卷螺差181.0(环比 - 7.0),螺矿比4.0(环比 - 0.03),螺焦比2.0(环比0.00)等 [4] 图表分析 - 主力合约价格:展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价历史数据 [6][7][8][9][11][15] - 主力合约基差:展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差历史数据 [17][18][19][21][22][23][24] - 跨期合约价差:展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差历史数据 [26][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][40] - 跨品种合约价差:展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差历史数据 [42][43][44][46] - 螺纹钢利润:展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润历史数据 [47][48][49][50][51] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成:现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监,有丰富行业经验和多项荣誉 [53] - 张笑金:现任光大期货研究所资源品研究总监,有多项期货相关荣誉 [53] - 柳浠:现任光大期货研究所黑色研究员,擅长基本面供需分析 [53] - 张春杰:现任光大期货研究所黑色研究员,擅长投资交易策略和期现角度思考 [54]
综合晨报:国际金价再创历史新高,A股震荡调整-20250903
东证期货· 2025-09-03 08:43
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析,涉及黄金、外汇、股指、国债等金融领域,以及农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等商品领域,指出各市场受不同因素影响呈现不同走势,投资者需根据各市场特点和投资建议进行决策 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略(黄金) - 美国8月ISM制造业PMI为48.7,多项指数有变化,特朗普称需强力降息,国际金价创新高,市场避险情绪增加,新订单分项重回荣枯线上方,关注周五非农数据 [3][14][15] - 投资建议:金价走势偏强,注意波动增加 [16] 宏观策略(外汇期货(美元指数)) - 特朗普对普京表示失望,英国经济担忧加剧,日本自民党多名高官表达辞职意向,美元指数短期大幅上升,市场风险偏好走低 [2][17][20] - 投资建议:美元短期走强 [21] 宏观策略(股指期货) - 8月A股新开户数265万户,同比增长165%,9月2日A股市场回调,多个指数跌超2%,高位科技股多数下跌,属正常调整,后续走势待重大事件落地后演绎 [4][22][23] - 投资建议:各股指均衡配置 [24] 宏观策略(美国股指期货) - 特朗普将就全球关税案裁决向美国最高法院上诉,美国8月ISM制造业PMI连续六个月萎缩,贝森特将面试美联储主席候选人,美股大幅调整,高估值科技板块跌幅领先 [25][26][28] - 投资建议:关注波动率回升是否持续,市场情绪扰动下的回调提供参与机会 [28] 宏观策略(国债期货) - 9月央行未进行公开市场国债买卖,开展2557亿元7天期逆回购操作,单日净回笼1501亿元,债市偏震荡走势,预计明日股债双牛概率较高 [29][30] - 投资建议:做多需把握节奏,上涨后不建议追多 [31] 商品要闻及点评 农产品(豆粕) - 美豆优良率降至65%,美国周度出口检验数据符合预期,国内油厂保持高开机,豆粕供应充足但需求强劲 [32] - 投资建议:期价暂时仍以震荡为主,继续关注中美关系发展 [33] 农产品(棉花) - 巴西棉花收割进度73%,美国得州南部棉花产量料高于均值,截至8月31日美棉优良率降至51%,生长进度偏慢但整体长势良好,外盘面临季节性供应压力,ICE棉花12月合约有未点价订单 [34][35][36] - 投资建议:郑棉短期料震荡为主,等待新棉上市收购价指引,上方空间受限 [36] 农产品(豆油/菜油/棕榈油) - 8月印度棕榈油进口环比增长16%,食用油进口总量环比增加3.6%,8月1 - 31日马来西亚棕榈油产量环比减少2.65% [37][38][39] - 投资建议:逢低做多 [39] 黑色金属(动力煤) - 9月2日广州港内贸动力煤价格弱稳运行,需求走弱,阅兵期间运输受限,港口煤价跌势加快,预计运输限制后甩货压力放大,煤价维持季节性跌势,在650元附近有支撑 [40] - 投资建议:考虑港口库存和政策调控,预计煤价在650元附近支撑 [40] 黑色金属(铁矿石) - Grangex宣布重启Sydvaranger开采,成材库存堆积,钢厂被动减产压力增加,阅兵期间钢厂和下游生产受抑制,运输限制缓解后终端和钢厂有小幅补库,9月原料有支撑,走势震荡 [5][41] - 投资建议:维持震荡市思路 [42] 农产品(红枣) - 9月2日广州如意坊市场红枣价格暂稳运行,期货主力合约缩量下跌,新疆产区红枣进入上糖期,销区现货价格稳定,库存有变化 [43] - 投资建议:观望为主,关注产区天气及后续实地调研情况 [44] 农产品(玉米淀粉) - 9月2日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为 - 44元/吨、 - 81元/吨、 - 51元/吨、 - 122元/吨,受益于开机率下降,淀粉现货价格企稳,但供需趋弱 [45] - 投资建议:米粉价差进一步走弱空间预计较小 [45] 农产品(玉米) - 9月2日进口玉米拍卖成交率提升至23%,现货继续走强,期货冲高回落,新玉米上市增加,现货价格或缓慢走弱,期货反弹空间有限 [45][46] - 投资建议:关注后期卖压兑现期的逢高做空机会 [47] 有色金属(碳酸锂) - 阿根廷批准力拓Rincon锂项目,盘面回吐涨幅,需求环增下供应缩量带来的阶段性供需偏紧或于9月起兑现至高频数据,基本面对价格有支撑 [6][48] - 投资建议:关注去库周期内仓单见顶及基差走强后的试多机会和正套机会 [49] 有色金属(多晶硅) - 0.66元/W组件限价作废,招标规模和型号变更,不设招标控制价,9月多晶硅排产或增加,关注限产限销政策执行力度 [50][51] - 投资建议:盘面回落至现货或以下时博弈后续政策性价比提升,预计多晶硅价格在48000 - 55000元/吨之间运行,单边回调看涨,套利观望 [53] 有色金属(铅) - 9月1日【LME0 - 3铅】贴水42.47美元/吨,LME库存降至26万吨以下但处季节性高位,国内废电瓶下跌,9月再生铅开工率或大幅下行,需求或边际改善,社库缓慢去库 [54] - 投资建议:关注逢低布局中线多单机会,月差观望,关注内外反套机会 [54] 有色金属(工业硅) - 7月全国光伏发电利用率96.4%,上周新疆、宁夏新增开炉,南方开工基本稳定,预计8月工业硅去库约1万吨,9 - 10月或累库约3万吨,11 - 12月枯水期有望去库约10万吨,关注9月10 - 12日硅领域标准化工作研讨会 [56][57] - 投资建议:关注新疆大厂复产节奏,短期工业硅价格在8200 - 9200元/吨运行,关注区间操作机会 [58] 有色金属(锌) - 9月1日【LME0 - 3锌】升水14.98美元/吨,LME库存延续去化至季节性史低水平,河北多地镀锌板厂停产放假,沪锌短期震荡,中期沽空逻辑或通过伦锌上涨压制沪锌估值实现 [59] - 投资建议:单边观望,关注中线正套机会,海外库存见底前维持正套思路 [60] 有色金属(铜) - Mount Polley铜金矿露天矿扩建项目获批,智利7月采矿业同比萎缩3.3%,Mantoverde铜矿暂时停产,预计铜精矿产量损失3000 - 4000吨 [61][63][64] - 投资建议:单边短线偏多,套利观望 [65] 有色金属(镍) - 9月2日LME镍库存较上一日增加390吨,雅加达等城市游行示威活动,供应侧有不确定性,镍矿价格坚挺,镍铁报价坚挺但国内铁厂亏损,9月300系粗钢排产环比增加,镍价预计区间震荡 [66][67] - 投资建议:在区间低位布局多单更具性价比 [67] 能源化工(原油) - 哈萨克斯坦8月产量预计环比上升2%,达到188万桶/日,油价反弹,市场等待OPEC +会议结果,对未来供应过剩担忧未消除 [68] - 投资建议:油价维持震荡 [68] 能源化工(碳排放) - 9月2日CEA收盘价68.75元/吨,较前一日下跌0.95%,全国碳市场成交量扩大,价格缓慢下跌,CEA走势震荡偏弱 [69] - 投资建议:CEA价格短期震荡偏弱 [70] 能源化工(PX) - 9月2日PX价格小幅下跌,国内PX负荷变动不大,海外PX负荷边际有小幅提升,短期化工反内卷情绪退潮,PXN小幅回落,估值中性 [72] - 投资建议:短期单边价格震荡调整 [73] 能源化工(PTA) - 今日PTA期货小幅收跌,现货基差偏弱,终端织造负荷未提升,新单跟进乏力,供应端近期检修偏多,近月累库转去库格局,估值中性 [74] - 投资建议:短期震荡调整 [75] 能源化工(烧碱) - 9月2日中国32%液体烧碱市场均价942.33元/吨,较上一日上涨3.49元/吨,国内液碱市场成交重心上移 [76] - 投资建议:预计盘面高位震荡为主 [77] 能源化工(纸浆) - 今日进口木浆现货市场基本持稳运行,上海期货交易所主力合约价格区间内窄幅震荡,纸浆基本面偏弱 [77] - 投资建议:盘面震荡偏弱 [78] 能源化工(PVC) - 今日国内PVC粉市场价格窄幅整理,期货区间震荡,下游采购积极性不高,现货成交偏弱 [79] - 投资建议:盘面震荡 [80] 能源化工(苯乙烯) - 8月纯苯月产量评估为196.33万吨,较上月上升7.89万吨,今日苯乙烯盘面持续下探,买气一般,成交偏淡,9月供需边际或有修复,Q4远端矛盾未解决 [81][82][83] - 投资建议:短期苯乙烯偏弱运行,关注下游库存消化情况 [83] 能源化工(瓶片) - 瓶片工厂出口报价局部小幅下调,聚酯瓶片市场成交气氛一般,部分大厂装置有变动,行业维持20%减停产目标,平均负荷有所提升,四季度有新产能投放计划,下游需求向淡季过渡 [84][85] - 投资建议:瓶片定价跟随聚酯原料波动,加工费有压力 [85] 能源化工(纯碱) - 9月2日华南市场纯碱价格淡稳运行,碱厂装置无明显波动,下游需求不温不火,按需补库,纯碱期价小幅震荡,市场趋弱调整 [86] - 投资建议:逢高沽空,关注供给端扰动 [87] 能源化工(浮法玻璃) - 9月2日沙河市场浮法玻璃价格行情,5mm大板和小板价格与上一交易日持平,玻璃期价继续下跌,供给端扰动结束,需求端缺乏提振,盘面走势偏弱 [88] - 投资建议:单边谨慎操作,关注多玻璃空纯碱套利策略 [89] 航运指数(集装箱运价) - 达飞开通亚非新航线,MSC公布国庆空班、宣停4趟欧线航次,欧线10月周均运力和去年同期基本持平,9月后两周供应承压,运价下行趋势未改 [90][91] - 投资建议:短期震荡,关注10情绪性拉高后的空配机会和12在现货带动下涨幅回吐后的多配价值 [92]
FICC日报:美联储降息预期升温,关注贵金属-20250902
华泰期货· 2025-09-02 16:29
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储有望重启宽松周期,海外通胀上升路径更顺畅,9月1日贵金属市场表现亮眼,市场开始计价美联储更多的降息预期 [2][3] - 当下商品基本面仍偏弱,对政策预期落地需保有谨慎态度,商品价格波动率或仍偏高 [3] - 策略上,工业品逢低多配 [4] 各部分总结 市场分析 - 8月海外通胀上升迹象初显,7月全球经济数据有韧性,中国经济数据有压力,8月官方制造业PMI小幅回升,非制造业加速扩张 [1] - A股全天震荡分化,算力硬件股、黄金股、医药股、芯片半导体股表现活跃,国债反弹,黑色系商品下跌,股指的IC和IM期货基差有所走阔 [1] - 美国8月PMI继续改善,“大漂亮”法案或支撑后续消费,关注海外通胀的进一步传导验证 [1] 美联储动态 - 8月22日鲍威尔在全球央行年会上讲话转鸽,为9月降息扫平道路 [2] - 美国纽约联储主席威廉姆斯表示当前处在限制区域,特朗普威胁罢免美联储理事库克,参议院银行委员会将针对提名人Miran举行听证会 [2] - 美国财长表示秋季会知道特朗普选择的美联储主席,负责房利美和房地美交易事宜的银行将于9 - 10月左右选定 [2] 欧洲情况 - 欧洲央行7月会议纪要显示官员认为通胀风险“总体平衡”,欧元区8月制造业PMI终值录得50.7,为38个月新高 [2] 商品分板块 - 国内供给侧敏感的是黑色板块和新能源金属,海外通胀预期可关注贵金属和农产品等标的 [3] - 黑色板块受下游需求预期拖累,有色板块供给受限未缓解,能源中期基本面供给偏宽松,化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注 [3] - 农产品短期受关税和通胀预期驱动,需等待基本面呼应信号并关注中美谈判扰动 [3] 要闻 - 9月1日“上海合作组织+”会议在天津举行,国家主席习近平提出全球治理倡议 [6] - 沪指全天横盘震荡,创业板指午后涨超2%,沪深京三市超3200股飘红,成交超2.77万亿 [6] - 黑色系期货主力合约跌幅持续扩大,欧元区8月制造业PMI终值超预期,现货黄金站上3480美元/盎司 [6]
日度策略参考-20250902
国贸期货· 2025-09-02 15:39
报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级,但对各品种给出了趋势研判,包括看多、看空、震荡、观望等评级[1]。 报告的核心观点 当前市场流动性充裕,宏观层面因素对不同行业品种影响各异,各品种受自身供需、宏观情绪、政策等多因素影响呈现不同走势[1]。 各行业品种总结 宏观金融 - 股指:当前市场流动性充裕对股指支持较强,宏观层面总体偏利好,短线多头品种可考虑向IF或IH倾斜以降低持仓波动与风险[1]。 - 国债:资产荒和弱经济利好债期,但短期央行提示利率风险,压制上涨空间[1]。 - 黄金:避险升温和降息预期共同提振金价走强[1]。 - 白银:跟随黄金上涨,且弹性强于黄金[1]。 有色金属 - 铜:美联储降息预期提升,叠加未来铜供应存在偏紧预期,铜价有望偏强运行[1]。 - 铝:国内消费淡季下,国内铝下游需求承压,但美联储降息预期提升,铝价震荡运行[1]。 - 氧化铝:氧化铝产量及库存双增,基本面偏弱施压价格,国内反内卷叙事延后,关注远月布局多单机会[1]。 - 锌:社库持续累增施压锌价,但LME锌库存仍在持续去化,且宏观情绪对有色板块仍有支撑,锌价下方空间有限,谨慎追空[1]。 - 镍:宏观情绪转暖,美联储降息预期抬升,近期印尼劳工动荡引发担忧,印尼镍矿升水暂稳,需求端不锈钢临近旺季有回暖预期,镍价短期跟随宏观震荡反弹,关注供给与宏观变化,建议短线偏多为主,卖套等待机会,中长期一级镍过剩压制仍存[1]。 - 不锈钢:宏观情绪转暖,美联储降息预期抬升,印尼劳工动荡引发担忧,原料镍铁铬铁价格均有上涨,不锈钢社会库存持稳,利润修复后钢厂陆续复产,关注钢厂实际生产情况,原料支撑仍存,不锈钢期货短期震荡运行,操作上建议短线为主,等待逢高卖套机会,期现正套可逐步止盈[1]。 - 锡:云南炼厂季节性检修预期兑现,短期宏观情绪改善下锡价偏强震荡[1]。 - 矿业硅:西南、西北供给复产,套保压力大,多晶硅有限产预期[1]。 - 多晶硅:产能中长期有去化预期,终端装机意愿低,利润可观[1]。 黑色金属 - 螺纹钢:估值重回中性,产业驱动不清晰,宏观驱动偏暖,价格震荡[1]。 - 热卷:估值重回中性,产业驱动不清晰,宏观驱动偏暖,价格震荡[1]。 - 铁矿石:近月受限产压制,但商品情绪较好,远月仍然有向上机会[1]。 - 锰硅:反内卷长期化,短期基本面不乐观,供给恢复而需求或有走弱风险,库存较高,看空[1]。 - 硅铁:反内卷长期化,短期基本面不乐观,供给恢复而需求或有走弱风险,库存较高,看空[1]。 - 玻璃:弱现实依旧,供给过剩压力仍在,看空[1]。 - 纯碱:弱现实依旧,供给过剩压力较大,价格承压[1]。 - 焦煤:钢材累库快于季节性,市场通过打压钢价来压制供给以平衡供需,目前先压制电炉,如果后期市场发现钢材供给还是过剩,可能会继续打压铁水,对应炉料价格继续承压,煤焦基本面边际走弱,震荡偏弱看待[1]。 - 焦炭:逻辑同焦煤,震荡[1]。 农产品 - 棕榈油:四季度看涨预期仍在,但短期受利多出尽影响回调较大,预计震荡运行,建议持有多单离场,未入场观望为主[1]。 - 豆油:逻辑同棕榈油,观望[1]。 - 菜油:受ICE油菜籽价格下挫影响国际菜油价格,未来对加菜籽的反倾销措施及对澳菜籽的采买进度是影响关键,建议观望为主[1]。 - 棉花:棉花短期增仓上行,近月逼仓逻辑主导,01合约高度有限,关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放[1]。 - 白糖:白糖偏强运行,原糖底背离反弹叠加旺季需求,但高度有限,关注5600 - 6000区间震荡[1]。 - 玉米:国内进入新陈过渡窗口期,余粮供应趋紧,北港库存降至低位,下游饲企维持滚动建库,深加工需求仍偏弱,短期盘面预期低位震荡,后续关注新粮上市情况[1]。 - 豆粕:美豆供需偏紧支撑CBOT美豆盘面,美豆和巴西豆CNF升贴水价差缩窄至正常范围,预期巴西豆CNF升贴水继续下跌幅度有限,榨利转差,进口成本支撑下,预期MO1下方空间有限,短期预期走势偏震荡[1]。 - 纸浆:纸浆外盘报价调涨,巴西外盘报价连续两轮提涨,盘面下跌幅度较深,纸浆仓单有所去化,可考虑11 - 1正套[1]。 - 原木:原木当前偏强的基本面仍未出现拐点,预计在11合约交割成本820 - 840元/m³区间震荡[1]。 - 生猪:出栏逐步恢复增加,降重有限,养殖成本下移,看空[1]。 能源化工 - 原油:印度减少俄罗斯原油采购,OPEC + 继续增产,特朗普提高对印度关税,关税扰动需求担忧,价格震荡[1]。 - 燃料油:印度减少俄罗斯原油采购,OPEC + 继续增产,特朗普提高对印度关税,关税扰动需求担忧,价格震荡[1]。 - 沥青:短期供需矛盾不突出跟随原油,十四五赶工需求大概率证伪,供给马瑞原油不缺[1]。 - 沪胶:国内产区降雨扰动,原料成本支撑偏强,库存去化速度缓慢,商品临近09合约交割,短期商品市场情绪转空[1]。 - BR橡胶:OPEC + 持续增产,原油基本面持续宽松,合成胶基本面维持变化不大,下游成交小幅好转,BR盘整稳定上行,关注丁二烯及BR9000库存水平以及秋季顺丁装置检修情况[1]。 - PTA:国内PTA装置逐步回归,国内的PTA产量回升,PX与石脑油的价差扩张,随着近期产销转好以及库存的去化,特别是长丝库存去化较好,利润明显修复,但部分下游装置的检修预期较强,看空[1]。 - 短纤:有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革,韩国石脑油裂解装置计划减产,烯烃品种大幅上涨之后有所转弱,海外乙二醇装置到港有所减少,但价格回升之后套保盘增加,短纤工厂检修增加,在高基差以及成本走强的情况下,盘面仓单逐步增加[1]。 - 苯乙烯:有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革,韩国石脑油裂解装置计划减产,但随着盘面走强,市场成交逐步转弱[1]。 - PE:出口情绪稍缓,内需不足上方空间有限,下方有反内卷及成本端支撑,宏观情绪偏暖,检修较多,需求维持刚需为主,价格震荡偏弱[2]。 - PVC:检修支撑力度有限,订单维持刚需,盘面回归基本面,检修较前期有所减少,供应压力较大,近月仓单较多,盘面震荡偏弱[2]。 - 乙二醇:现货即将迎来旺季,现货库存低位,价格止跌反弹,后续氧化铝投产较多[2]。 - 烯烃板块:市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能,韩国预计降低石脑油裂解产能,烯烃板块受情绪驱动偏强运行,中美关税展期、美俄会谈进展顺利、BLPG3运费上涨,FEI反弹,中东供应缩量,国内化工需求增加支撑,仓单突破新高,原油基本面压制,仍需关注9月注销以及9 - 10月差变化[2]。 - 美运航线:9月供给超同期水平,预计高价航司报价狂低价收货,运价下行速度略超预期[2]。
广发早知道:汇总版-20250902
广发期货· 2025-09-02 13:50
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个期货市场进行分析 提供各品种市场情况、基本面信息及操作建议 帮助投资者把握市场动态与投资机会 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 周一 A 股高开后尾盘冲高 四大期指主力合约随指数上涨 基差有所回落 [2][3] - 国内经济景气扩张 海外韩国出口增长 8 月 A 股交易额高 央行净回笼资金 [3][4] - 建议暂时观望 等待权益市场货币政策方向明确 [4] 国债期货 - 月初国债期货全线收涨 中长券偏暖 短券偏弱 资金面整体平稳 [5] - 8 月制造业 PMI 回升 生产分项是主要拉动 外需有韧性 价格延续上涨 [6] - 月初资金面与长债配置或支撑债市 10 年期国债利率短期区间波动 可区间操作及关注基差收敛策略 [7] 贵金属 - 9 月首个交易日黄金突破创新高 白银上涨趋势更强 受美联储降息预期和避险需求提振 [9] - 美国就业市场下行或打压美元 9 月美联储降息概率高 数据影响后市 白银受实物需求和 ETF 资金流入提振 [10] - 建议投资者单边追多黄金需谨慎 可买入看涨期权 白银多单持有或通过期权做多 [10] 集运欧线 - 现货报价下跌 集运指数有涨有跌 全球集装箱运力增长 欧元区和美国 PMI 数据有差异 [11] - 期货盘面震荡 12 合约受关注 若价格下探有抄底机会 但需等现货报价趋势反转 [12] - 预计震荡 建议观望或逢低做多 12 合约提前建仓 [12][13] 有色金属 铜 - 9 月 1 日铜现货价格上涨 升贴水下降 进口货源补充有限 传统旺季成交回暖 [14] - 美联储表态偏鸽 市场预计 9 月降息概率提升 但通胀压力和经济走弱抑制降息空间 [15][17] - 供应端精铜产量或下降 需求端加工开工率下降 终端需求有韧性 库存有增有减 [15][16] - 建议主力参考 78500 - 80500 短期震荡 [17] 氧化铝 - 9 月 1 日氧化铝现货价格下跌 供应宽松 库存累库 价格松动 [17] - 7 月产量增加 运行产能提升 预计 8 月继续增加 港口库存减少 仓单注册量增加 [18] - 建议主力运行区间 2900 - 3200 震荡偏弱 中期逢高布局空单 [20] 铝 - 9 月 1 日铝现货价格下跌 升贴水下降 7 月产量增长 铝水比例回落 铸锭量增加 [20] - 下游开工率有所恢复 库存有增有减 宏观上美联储降息预期升温 基本面供需改善但高价抑制采购 [21][22] - 建议主力参考 20400 - 21000 关注 21000 压力位 宽幅震荡 [22] 铝合金 - 9 月 1 日铝合金现货价格持平 7 月产量增长 开工率提升 8 月受淡季制约 月底或提升开工 [22][23] - 7 月需求承压 库存累库 期货价格随铝价震荡下行 供应端废铝市场趋紧 需求端终端消费偏弱 [23][24] - 建议主力参考 20000 - 20600 若沪铝做多动能强 可参与多 AD 空 AL 套利 震荡偏强 [25] 锌 - 9 月 1 日锌现货价格上涨 升贴水小幅抬升 成交改善 锌矿供应宽松 加工费高位运行 [25][26] - 7 月精炼锌产量大增 需求端开工率维持低位 临近旺季继续回落空间有限 库存国内累库 LME 去库 [26][27] - 建议主力参考 21500 - 23000 短期震荡 [28] 锡 - 9 月 1 日锡现货价格下跌 升水不变 成交清淡 7 月国内锡矿和锡锭进口量有变化 缅甸供应难改善 [28][30] - 6 月焊锡开工率下降 需求端偏弱 库存低位减少 国家政策提振 AI 需求预期 [30][31] - 建议观望 近期宽幅震荡 [32] 镍 - 9 月 1 日镍现货价格上涨 7 月精炼镍产量增长 月度排产预计小增 需求端电镀和合金需求稳定 不锈钢和硫酸镍需求一般 [32] - 海外库存高位 国内社会库存回落 保税区库存持稳 消息面印尼示威未影响生产 宏观上美国宽松预期提振 [33][34] - 建议主力参考 118000 - 126000 短期区间震荡 [34][36] 不锈钢 - 9 月 1 日不锈钢现货价格上涨 基差下跌 原料价格坚挺 镍铁议价区间上移 铬铁供应紧张 [36] - 8 月粗钢产量预计增加 社会库存去化慢 仓单数量回落 宏观上美联储降息预期升温 国内政策积极 [37][38] - 建议主力参考 12600 - 13400 短期区间震荡 [38][39] 碳酸锂 - 9 月 1 日碳酸锂现货价格下跌 氢氧化锂跌幅相对小 8 月产量增加 近期供应收缩预期兑现 需求稳健偏乐观 库存去库 [39][40][42] - 盘面偏弱 主力中枢下移 盐湖股份项目预计 9 月底投料试车 基本面紧平衡 利多出尽情绪利空 [43] - 建议观望 短期偏弱宽幅震荡 [44] 黑色金属 钢材 - 盘面和现货价格下跌 主力合约移仓 焦煤复产慢 铁矿港口累库 钢材产量高 需求季节性回落 利润下滑 [44][45] - 1 - 8 月铁元素产量增长 8 月螺纹和热卷供需差走扩 库存累库 9 - 10 月需求或季节性走强 [44][45][46] - 建议单边追空空间不大 可卖出虚值看跌期权 做多材矿比 [46] 铁矿石 - 9 月 1 日现货价格下跌 期货主力合约下跌 基差有差异 全球发运和到港量增加 需求端铁水产量和高炉开工率下降 [47][48] - 港口库存小幅去库 疏港量和钢厂进口矿库存下降 阅兵前后铁水产量高位略降 基本面难有大涨驱动 [49] - 建议单边短线逢高做空 套利多铁矿空焦煤 [49] 焦煤 - 9 月 1 日期货震荡下跌 现货竞拍价格稳中偏弱 供应端煤矿开工下降 进口煤价格下跌 需求端焦化和高炉开工下降 [50][53] - 库存端煤矿、口岸、港口累库 洗煤厂、焦化、钢厂去库 8 月钢铁行业方案对煤焦需求利空 [53] - 建议投机逢高做空焦煤 01 套利多铁矿空焦煤 [53] 焦炭 - 9 月 1 日期货震荡下跌 主流焦化厂第七轮提涨落地 第八轮提涨遇阻 供应端焦化开工下降 需求端高炉铁水产量下降 [54][55] - 库存端焦化厂、港口、钢厂均累库 现货偏强因供需偏紧和交通管制 后市供应将宽松有下跌可能 [56] - 建议投机逢高做空 套利多铁矿空焦炭 [56] 农产品 粕类 - 9 月 1 日豆粕现货价格上调 成交减少 开机率下降 菜粕成交少 价格涨跌互现 开机率低 [57] - 美国农业部压榨报告前瞻 美国北达科他州大豆单产低 阿根廷农户预售大豆增加 欧盟油籽进口减少 韩国购买豆粕 [57][58][59] - 美豆单产预期高 供强需弱 国内两粕下跌空间不大 建议在 3000 - 3050 区间企稳逢低布局多单 [59][60] 生猪 - 9 月 1 日现货价格震荡上涨 养殖端出栏收窄 消费有带动 但双节前可能集中出栏 [61][62] - 建议谨慎操作 短期 11 合约有支撑但高度有限 [62] 玉米 - 9 月 1 日现货价格部分稳定 部分下跌 港口价格上涨 广州港口谷物库存有变化 玉米库存减少 [63] - 东北贸易商库存有限 华北价格止跌 新季玉米增产预期大 9 月下旬集中上市 需求端采购积极性弱 [64] - 建议关注反弹力度 可逢高空 [64] 白糖 - 原糖供应预期增加上行困难 巴西产量下修有支撑 预计在 15 - 17 美分/磅区间盘整 国内糖价宽幅震荡 01 合约围绕 5500 - 5700 区间窄幅震荡 [66] - 建议维持反弹偏空思路 [66] 棉花 - 供应端新棉收购待验证 库存偏紧 需求端 8 月以来边际好转但下游不明显 预计棉价维持高位震荡 参考 13500 - 14500 元/吨 [67] 鸡蛋 - 9 月 1 日现货价格多数稳定 少数微涨 9 月新开产蛋鸡数量或稍减 需求受中秋影响后回落 [71] - 建议维持偏空思路 9 月上旬蛋价反弹高度有限 [71] 油脂 - 连棕止跌反弹 连豆油窄幅震荡 国内豆油基本面多空并存 马来西亚棕榈油 8 月出口量增加 产量环比下降 [72][73] - 棕榈油有望上涨 重返 9500 元之上 豆油下方支撑加强 基差报价或上涨 [73] 红枣 - 9 月 1 日河北和广东市场红枣价格暂稳 新疆灰枣进入上糖阶段 需关注降雨对质量影响 [74] - 预计短期内价格暂稳 9 月新疆产区降雨影响品质 双节备货提振价格易涨难跌 [75] 苹果 - 栖霞产区库存富士交易疲软 早熟果走货一般 沂源产区美八苹果交易基本结束 洛川和渭南产区嘎啦苹果交易收尾 价格混乱 [76] 能源化工 原油 - 9 月 2 日国际油价上涨 美元汇率走弱 地缘局势不确定 印度进口俄原油辩护 中国原油库存上升 墨西哥和西加拿大原油出口有变化 [77][78][79] - 油价交易逻辑是地缘政治下短期供需支撑与远期过剩预期博弈 长期供应过剩逻辑未改 [80] - 建议短期单边观望 关注阻力位 期权等待波动放大后做扩机会 [80] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格部分下跌 日产 18.41 万吨 开工率 78% 部分装置检修 农业需求清淡 工业需求按需采购 出口集港对大颗粒有支撑 库存增加 外盘价格预期下降 [82][83][84] - 国内尿素矛盾结构为出口预期、工厂累库、检修预期 期货盘面偏弱 需求端疲软 建议波段操作 关注供应收缩预期下的震荡上行机会 期权逢高做缩 [84][86] PX - 9 月 1 日亚洲 PX 价格偏弱 成本端支撑不足 商谈和成交清淡 个别装置检修延长对现货影响有限 截至 8 月 29 日 亚洲及国内 PX 开工小幅回落 PTA 负荷下降 [87] - 国内外 PX 检修装置重启 供应增加 但库存压力不大 需求端金九银十预期有支撑 9 月供需紧平衡 驱动有限 建议 PX11 关注 6800 附近支撑 短线低多 [88] PTA - 9 月 1 日期货跌后反弹 现货商谈氛围尚可 基差走弱 加工费有数据 截至 8 月 29 日 PTA 负荷下降 聚酯负荷回升 涤丝价格震荡 产销分化 [89] - 8 - 9 月 PTA 装置计划外检修增加 供需预期好转 但执行效果不及预期 需求端有支撑 加工费低或增加检修 建议 TA 短期关注 4700 附近支撑 短线低多 TA1 - 5 滚动反套 [90] 短纤 - 9 月 1 日期货跟随原料震荡 现货工厂报价维持 成交按单商谈 期现及贸易商让利走货 下游按需采购 产销清淡 截至 8 月 29 日 直纺涤短负荷提升 下游纯涤纱开机率缓慢回升 [91] - 9 月短纤供需有好转预期 但去库幅度有限 供应增加有限但维持高位 需求旺季成色待验证 自身驱动有限 跟随原料波动 建议单边同 PTA 盘面加工费在 800 - 1100 区间震荡 [91] 瓶片 - 9 月 1 日内盘聚酯瓶片工厂报价多稳 成交气氛偏淡 出口报价局部下调 加工费有数据 周度开工率持平 厂内库存可用天数减少 2025 年 1 - 7 月软饮料产量下降 瓶片消费量和出口量增加 [92][93] - 9 月瓶片各家大厂维持 20%减产幅度 必要时扩大至 30% 预计供需双减 库存增加 加工费上方空间有限 建议单边同 PTA 盘面加工费在 350 - 500 元/吨区间波动 [93] 乙二醇 - 9 月 1 日价格重心弱势下行 基差走强 场内交投活跃 截至 8 月 28 日 综合开工率上升 煤制开工率下降 港口库存减少 需求同 PTA [94][95] - 9 月国内供应重启与检修并存 进口量或下修 需求旺季聚酯负荷提升 预计供需向好 小幅去库 建议关注 EG01 在 4350 附近支撑 逢低做多或卖出看跌期权 EG1 - 5 逢低正套 [95] 烧碱 - 国内液碱市场成交尚可 多数地区价格持稳 部分地区有涨跌 本周全国主要地区样本企业开工负荷率下降 部分地区库存减少 [96][97] - 8 月烧碱盘面强势 后市西北、华北、华中检修装置恢复 华东装置减产 需求端氧化铝厂拿货或转淡 非铝下游旺季开工率回升 库存压力不大 价格短期坚挺 关注氧化铝厂拿货节奏 [97] PVC - 国内 PVC 粉市场价格窄幅整理 局部下跌 期货区间震荡 贸易商报价调整 下游采购积极性不高 本周开工负荷率下降 生产企业厂库库存可产天数减少 [98] - 8 月仓单增加压制盘面 9 月供应将增加 需求延续低迷 成本端有支撑 预计 9 月延续弱势震荡 [99] 纯苯 - 9 月 1 日市场重心下跌 尾盘修复 截至 8 月 28 日 产量增加 开工率上升 下游开工下降 9 月 1 日江苏港口库存增加 [100] - 9 月供应维持高位 需求端支撑减弱 预计供需预期转弱 价格承压 建议 BZ2603 单边跟随油价和苯乙烯波动 [100] 苯乙烯 - 9 月 1 日华东市场走势疲软 港口库存增加 装置恢复运行 货源增多 需求跟进乏力 截至 8 月 28 日 产量下降 开工率下降 下游部分产能利用率有变化 [101] - 短期供应高位 驱动偏弱 9 - 10 月检修增加 出口预期增加 供需有好转预期 建议 EB10 空单逢低离场 后续反弹做空 [102] 合成橡胶 - 9 月 1 日丁二烯和顺丁橡胶价格有变化 8 月丁二烯、顺丁橡胶、半钢胎、全钢胎产量有变化 截至 8 月 28 日 开工率分化 8 月 27 日库存有变化 新疆蓝德装置计划重启 [103][
黑色商品日报-20250902
光大期货· 2025-09-02 13:02
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面,螺纹盘面昨日明显下跌,现货价格下跌、成交低位,全国建材库存增加,地产销售低迷使市场对9月旺季螺纹需求悲观,预计短期螺纹盘面偏弱运行[1] - 铁矿石方面,期货主力合约价格昨日下跌,港口现货主流品种市场价格偏强运行,供应端全球铁矿石发运量增加,需求端铁水产量环比下降、港口和钢厂库存环比下降,多空交织下预计矿价短期震荡[1] - 焦煤方面,盘面昨日下跌,现货市场偏弱运行,供应端主产地供应稍显紧张,需求端下游采购情绪转弱、有钢厂对焦炭提降,预计短期焦煤盘面震荡偏弱运行[1] - 焦炭方面,盘面昨日下跌,现货市场报价下跌,供应端焦企积极出货、市场观望情绪浓,需求端钢材价格下跌、钢厂对焦炭需求减弱,预计短期焦炭盘面震荡偏弱运行[1] - 锰硅方面,期价周一震荡走弱,黑色板块整体走势偏弱使其期价重心下移,8月产量持续增加、下游需求受影响但企业库存压力不大,预计短期跟随黑色整体波动,9月下游需求有好转预期[1][3] - 硅铁方面,期价周一震荡走弱,近期黑色版块走势偏弱使其期价重心下移,8月产量持续增加但最后一周有阶段性见顶现象,需求端钢厂需求受限、金属镁产量尚可,库存端压力减弱,预计短期跟随黑色整体波动,后续关注市场情绪及电价表现[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 螺纹钢10 - 1月合约价差最新为 -76.0,环比 -6.0;1 - 5月合约价差最新为 -50.0,环比 -2.0;10合约基差最新为211.0,环比31.0;01合约基差最新为135.0,环比25.0;上海、北京、广州现货价格分别为3250.0、3190.0、3270.0,环比 -20.0、 -20.0、 -30.0[4] - 热卷10 - 1月合约价差最新为17.0,环比8.0;1 - 5月合约价差最新为 -11.0,环比 -5.0;10合约基差最新为30.0,环比5.0;01合约基差最新为47.0,环比13.0;上海、天津、广州现货价格分别为3350.0、3350.0、3450.0,环比 -30.0、 -60.0、 -40.0[4] - 铁矿石9 - 1月合约价差最新为35.5,环比20.0;1 - 5月合约价差最新为23.0,环比 -1.0;09合约基差最新为10.0,环比 -13.9;01合约基差最新为45.5,环比6.1;PB粉、超特粉现货价格分别为765.0、663.0,环比 -14.0、 -10.0[4] - 焦炭9 - 1月合约价差最新为 -127.5,环比34.5;1 - 5月合约价差最新为 -96.5,环比 -6.0;09合约基差最新为144.1,环比 -18.6;01合约基差最新为16.6,环比15.9;日照准一现货价格为1450.0,环比 -30.0[4] - 焦煤9 - 1月合约价差最新为 -175.5,环比 -11.0;1 - 5月合约价差最新为 -49.0,环比 -7.0;09合约基差最新为215.0,环比43.5;01合约基差最新为39.5,环比32.5;山西中硫主焦现货价格为1350.0,环比0.0[4] - 锰硅9 - 1月合约价差最新为 -94.0,环比22.0;1 - 5月合约价差最新为 -44.0,环比 -2.0;09合约基差最新为38.0,环比14.0;01合约基差最新为 -56.0,环比36.0;宁夏、内蒙、广西现货价格分别为5500.0、5680.0、5700.0,环比 -100.0、 -20.0、 -50.0[4] - 硅铁9 - 1月合约价差最新为 -160.0,环比4.0;1 - 5月合约价差最新为 -124.0,环比20.0;09合约基差最新为14.0,环比 -16.0;01合约基差最新为 -146.0,环比 -12.0;宁夏、内蒙、青海现货价格分别为5200.0、5250.0、5200.0,环比 -50.0、 -50.0、 -50.0[4] - 利润及价差方面,螺纹盘面利润最新为10.9,环比84.7;长流程利润最新为0.0,环比5.1;短流程利润最新为 -22.8,环比 -29.0;卷螺差最新为188.0,环比 -68.0;螺矿比最新为4.1,环比0.14;焦煤比最新为1.4,环比0.00;焦矿比最新为2.1,环比0.00;螺焦比最新为2.0,环比0.07;双硅差最新为 -306.0,环比0.00[4] 图表分析 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价的历史走势图表[6][7][8][9][10][11][15] - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差的历史走势图表[17][18][19][21][22][23][24] - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差的历史走势图表[26][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] - 展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差的历史走势图表[42][43][44][46] - 展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润的历史走势图表[47][48][51] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监,有近20年钢铁行业相关工作经验,获多项行业荣誉,有期货从业及交易咨询资格[54] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监,是郑商所动力煤培训师,获多项行业荣誉,有期货从业及交易咨询资格[54] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员,擅长基本面供需分析,有期货从业及交易咨询资格[54] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员,有投资和期现贸易公司工作经验,通过CFA二级考试,有期货从业资格[55]
国泰君安期货商品研究晨报:黑色系列-20250902
国泰君安期货· 2025-09-02 10:05
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观预期反复,宽幅震荡[2][4] - 螺纹钢和热轧卷板库存累积过快,钢价震荡回调[2][6] - 硅铁和锰硅市场情绪不振,偏弱震荡[2][9] - 焦炭和焦煤宽幅震荡[2][12] - 原木震荡反复[2][14] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约收盘价766.0元/吨,跌21.5元/吨,跌幅2.73%,持仓453,950手,减少19,658手[4] - 进口矿卡粉、PB、金布巴、超特价格下跌,国产矿邯邢、莱芜价格上涨[4] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%,较上月上升0.1个百分点[4] - 趋势强度为0[4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510合约收盘价3,039元/吨,跌68元/吨,跌幅2.19%;热轧卷板HC2510合约收盘价3,320元/吨,跌46元/吨,跌幅1.37%[6] - 螺纹钢和热轧卷板现货价格多数下跌,唐山钢坯价格下跌30元/吨[6] - 8月28日钢联周度数据显示,螺纹产量增加5.91万吨,热卷产量减少0.5万吨,五大品种合计增加6.55万吨;总库存方面,螺纹增加16.35万吨,热卷增加4.02万吨,五大品种合计增加26.84万吨;表需方面,螺纹增加9.41万吨,热卷减少0.55万吨,五大品种合计增加4.78万吨[7] - 2025年8月中旬,重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材日产环比分别增长2.0%、0.5%、2.2%[8] - 2025年8月中旬,重点统计钢铁企业钢材库存量环比增加60万吨,增长4.0%[8] - 7月制造业供给指数(MMSI)录得146.13,环比下降4.83%[8] - 1 - 7月全国一般公共预算收入135,839亿元,同比增长0.1%[8] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为 - 1[8] 硅铁和锰硅 - 硅铁2511合约收盘价5,532元/吨,跌34元/吨;硅铁2601合约收盘价5,496元/吨,跌38元/吨;锰硅2511合约收盘价5,728元/吨,跌48元/吨;锰硅2601合约收盘价5,736元/吨,跌56元/吨[9] - 硅铁、硅锰现货价格下跌,锰矿、兰炭价格持平[9] - 9月1日硅铁、硅锰各地区报价有不同程度下跌[10] - 云南曲靖呈钢、江苏某钢厂敲定硅铁采购价较上一轮下跌[10] - 2025年7月南非锰矿石出口量环比增长25.17%,同比增长19.35%,出口至中国环比增长33.08%,同比增长40.85%[11] - 2025年8月全国各大牌号硅锰总产量约为97.8万吨,较7月增产8.53万吨[11] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0[11] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601合约收盘价1,118.5元/吨,跌32.5元/吨,跌幅2.8%;焦炭J2601合约收盘价1,594.5元/吨,跌48.5元/吨,跌幅3.0%[12] - 焦煤和焦炭现货价格多数持平,蒙5仓单成本下降31元/吨[12] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%,较上月上升0.1个百分点[12] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0[12] 原木 - 各合约收盘价有不同程度涨跌,成交量和持仓量变化较大[15] - 各品种现货价格持平[15] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%,较上月上升0.1个百分点[17] - 原木趋势强度为 - 1[17]
8月PMI数据点评:“反内卷”政策或是制造业价格提振的主要因素
中银国际· 2025-09-01 19:08
制造业PMI表现 - 8月制造业PMI为49.4%,环比上升0.1个百分点但仍处于收缩区间[3][4] - 新订单指数为49.5%(环比+0.1pct),新出口订单指数为47.2%(环比+0.1pct)[3][4] - 生产指数为50.8%(环比+0.3pct),连续处于扩张区间[3][4] - 原材料库存指数48.0%(环比+0.3pct),产成品库存指数46.8%(环比-0.6pct)[3][4] 价格与政策影响 - 主要原材料购进价格指数环比上升1.8个百分点至53.3%,出厂价格指数环比上升0.8个百分点至49.1%[3][7] - 电气机械及通用设备制造业出厂价格指数升至荣枯线以上[2][7] - 黑色金属、非金属矿物制品业购进价格指数维持高景气度,但出厂价格指数处于收缩区间[2][7] 行业分化与风险 - 大型企业PMI为50.8%(环比+0.5pct),中型企业48.9%(环比-0.6pct),小型企业46.6%(环比+0.2pct)[8] - 纺织服装服饰业景气度环比明显回升[1][15] - 地产投资疲弱制约上游周期品需求,电气机械及通用设备制造业新订单指数环比下滑[2][7]
中信金属(601061):业绩超预期,投资+贸易双轮驱动
民生证券· 2025-08-29 16:47
投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营收636.57亿元同比减少0.92% 归母净利润14.48亿元同比增长30.90% 扣非归母净利13.85亿元同比增加103.98% [1] - 2025Q2营收354.08亿元同比减少5.37%环比增加25.34% 归母净利润8.77亿元同比减少7.80%环比增加53.71% [1] - 对联营企业投资收益10.97亿元同比增加7.96亿元 其中邦巴斯/艾芬豪/中国铌业/西部超导/中博世金分别贡献6.32/2.65/1.33/0.65/0.21亿元 [2] - 有色金属贸易营收510.55亿元同比增长14.35% 毛利率1.75%同比下降0.39pct 黑色金属贸易营收123.91亿元同比下降35.83% 毛利率1.22%同比上升2.68pct [2] 业务板块分析 - 有色金属贸易毛利8.93亿元同比减少0.64亿元 黑色金属贸易毛利1.52亿元同比增加4.33亿元实现大幅扭亏 [2] - 邦巴斯铜矿2025H1铜金属产量21.06万吨同比增长67% 入选品位超0.9% C1成本1.06美元/磅优于1.40-1.60美元/磅指引区间 [3] - 艾芬豪KK铜矿2025年产量指引下修至37-42万吨 满负荷产量有望超60万吨 Kipushi锌铜矿2025H1锌产量8.5万吨较2024年全年增长64% 2025年产量指引18-24万吨 [3] 资源布局优势 - 拥有邦巴斯铜矿26.25%产量权益 艾芬豪KK铜矿一期二期50%铜精矿产量分销权 三期40%阳极铜产量分销权 Kipushi锌铜矿五年固定数量锌精矿分销权 [4] - 作为巴西矿冶公司中国独家分销商 黑色金属贸易经营近30年与全球知名矿山建立长期稳定合作 [4] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测29.11/33.37/35.91亿元 对应PE 15x/13x/12x [4][5] - 2025-2027年每股收益预测0.59/0.68/0.73元 净利润增长率30.1%/14.6%/7.6% [5][11] - 毛利率预计稳定在1.65% 净资产收益率提升至12.14%-12.69% [11]
黑色商品日报-20250829
光大期货· 2025-08-29 13:19
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场供应处于高位需求弱稳库存逆季节性累积,但钢厂利润压缩且出口接单好转,预计短期螺纹盘面窄幅整理 [1] - 铁矿石多空交织,预计矿价短期窄幅震荡 [1] - 焦煤供应增量受限需求面临压力,预计短期盘面震荡运行 [1] - 焦炭供应受阅兵限产约束需求放缓,预计短期盘面震荡运行 [1] - 锰硅基本面矛盾不大,预计短期期价震荡运行 [1][3] - 硅铁基本面无较大驱动,预计短期震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材:螺纹盘面震荡偏强,现货价格涨成交升,产量回升库存连增表需小升,市场供需数据偏弱 [1] - 铁矿石:期货主力合约价格涨,港口现货价强,供应端发运有增减全球发运量小降,需求端铁水产量降,预计矿价短期窄幅震荡 [1] - 焦煤:盘面上涨,现货价格有涨跌,供应端增量受限,需求端面临压力,预计短期盘面震荡运行 [1] - 焦炭:盘面上涨,现货价格跌,供应受阅兵限产约束,需求放缓,预计短期盘面震荡运行 [1] - 锰硅:期价震荡走弱,市场价有降,生产成本稳定,供需现状难有明显增减,库存压力尚可,预计短期期价震荡运行 [1][3] - 硅铁:期价震荡走弱,市场价有降,产量环比略降仍处高位,需求端样本钢厂需求量小增但绝对值低,库存压力不大,预计短期震荡运行 [3] 日度数据监测 - 合约价差方面,螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁各合约价差有不同变化 [4] - 基差方面,各品种不同合约基差有不同变化 [4] - 现货方面,各品种不同地区现货价格有不同变化 [4] - 利润及价差方面,螺纹盘面、长流程、短流程利润有变化,卷螺差、螺矿比等跨品种价差有变化 [4] 图表分析 - 主力合约价格:展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [6][7][9][10][11][14] - 主力合约基差:展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [16][17][20][22] - 跨期合约价差:展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [25][27][29][32][34][35][38] - 跨品种合约价差:展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [40][41][42][44] - 螺纹钢利润:展示螺纹主力合约盘面、长流程、短流程计算利润走势 [45][46][49] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成:现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监,有丰富行业经验和多项荣誉 [51] - 张笑金:现任光大期货研究所资源品研究总监,有多项荣誉 [51] - 柳浠:现任光大期货研究所黑色研究员,擅长基本面供需分析 [51] - 张春杰:现任光大期货研究所黑色研究员,有相关投资和期现经验 [52]