交通发展 - 深中通道通车一年车流量达3100万次 日均通行量8 6万辆 [1] - 开通2条深中跨市公交专线 累计发班9 9万车次 发送旅客273万人次 日均客流7600人次 [1] - 新增深圳定制客运线路4条 日均发班增加23班次 累计发送17 42万人次 [1] - 中山5大集装箱码头与深圳枢纽港开通9条组合港航线 深中航线集装箱吞吐量26万标准箱 同比增长27% [1] - 组合港航线吞吐量同比增长103% 实现翻一番 [1] - 中山新客运口岸至深圳航线缩短航程21公里 节约时间20分钟 [1] - 开通粤港澳大湾区首条跨海低空物流商业化航线 深中航空港50分钟直达深圳机场 累计服务旅客25 3万人次 [2] - 深江铁路中山段征地完成率100% 拆迁完成率96 3% [2] - 深南中城际纳入《珠江口西岸都市圈发展规划》 [2] 产业协同 - 深中两市建立产业链协作和产业集群共建为核心产业合作机制 [2] - 成立深中低空经济产业联盟 [2] 民生服务 - 深中政务服务通办事项增至735项 [2] - 设立深中办事专窗 同城化办理20多项事项 累计发放住房公积金超2 9亿元 [2]

市场表现 - 本周A股强势上涨，北证50周度上涨6 84%，领涨主要宽基指数 [3] - 上证综指上涨1 91%，上证50上涨1 27%，沪深300上涨1 95%，中证500上涨3 98%，中证1000上涨4 62%，创业板指上涨5 69% [4] - 市场交易情绪改善，量能指标转入积极区间，主要宽基指数转为看多信号 [3] 行业与估值 - 电力及公用事业、家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处于估值分位数"安全"等级 [6] - 上证指数、沪深300、中证500、中证1000估值分位数"适中"，创业板指估值分位数"安全" [5] 资金流动 - 南向资金净流入283 81亿港元，沪市港股通净流入134 89亿港元，深市港股通净流入148 92亿港元 [10] - 股票型ETF资金净流出143 49亿元，港股ETF资金净流入69 55亿元，跨境ETF资金净流出12 64亿元，商品型ETF资金净流入14 02亿元 [10] - 机构调研关注度最高个股：汇川技术（151家）、稳健医疗（144家）、京北方（79家）、中航成飞（66家）、藏格矿业（64家） [9] 波动率与Alpha环境 - 沪深300、中证500成分股横截面波动率环比上升，Alpha环境好转 [7] - 中证1000成分股横截面波动率环比下降，Alpha环境减弱 [7] - 沪深300、中证500、中证1000时间序列波动率环比上升，Alpha环境好转 [8] 市场风格与趋势 - 金融、军工上涨助推市场强势表现，微盘股活跃度提升 [3] - 市场风格或由小盘成长占优逐步转向均衡 [3] - 若上涨主题未能有效扩散或资金面未温和放量，市场可能转向震荡 [3]

中小企业经济表现 - 前5个月规模以上工业中小企业增加值同比增长8% 31个制造业大类行业中有28个保持增长 [3] - 规模以上工业中小企业营业收入达32.6万亿元 计算机及通信电子设备、电气机械等装备制造业利润保持较快增长 [4] - 5月中小企业出口指数为50.7% 连续14个月处于扩张区间 [5] - 5月中国中小企业发展指数(SMEDI)为89.5 较4月上升0.3点 结束连续两个月下降趋势 [6] 数字化转型与创新 - 已培育数字化服务商3500余家 打造"小快轻准"技术产品1万余项 支持超4万家中小企业实施数字化改造 [6] - 累计培育科技和创新型中小企业超60万家 专精特新中小企业超14万家 专精特新"小巨人"企业1.46万家 [9] - 量子科技、人工智能、人形机器人、生物制造等未来产业领域初创企业加速技术研发 [11] 政策支持与产业协同 - 17个部门推出73项惠企服务举措 覆盖政策惠企、环境活企、创新强企等5个方面 [12] - 开展"百场万企"大中小企业融通对接活动 40余家产业链链主企业与中小企业签署合作协议 [13][15] - 发布第三批中小企业数字化转型城市试点名单 组织出海服务专项行动 [14] 发展战略方向 - 推动中小企业高端化、数字化、绿色化、国际化发展 建设特色产业集群 [2][11] - 加强前沿技术和颠覆性技术突破 打造原创技术策源地 [12] - 消除制度性壁垒、完善市场准入规则、加强知识产权保护 优化公平竞争环境 [11]

市场概况 - A股市场上周普遍上行，成长股表现突出，创业板指领涨主流指数，涨幅超5%，万得微盘指数上涨6.94% [2] - 上证50、沪深300等指数涨幅均超1%，中证500、中证1000等涨幅超3% [2] - 政策面利好，央行等六部门打出金融"组合拳"，强调支持服务消费和新型消费，提供流动性支持和预期改善 [2] 行业板块 - Wind一级行业平均涨幅2.50%，90%板块获得正收益 [2] - 计算机、国防军工、非银金融表现最佳，分别上涨7.70%、6.90%、6.66% [2] - 电力设备、有色金属、电子小幅上行，交通运输、食品饮料、石油石化走弱，分别下跌0.24%、0.88%、2.07% [2] 基金表现 - 万得全基指数上涨1.53%，普通股票型基金指数上涨2.80%，偏股混合型基金指数上涨2.86%，债券型基金指数上涨0.14% [3] - 上周合计发行39只基金，总发行份额311.15亿份，股票型基金发行15只，混合型基金发行11只，债券型基金发行9只 [14] 全球大类资产 - 美股三大指数集体上扬，欧洲市场涨跌不一，亚洲市场多数收涨 [4] - 能源板块领跌，金属市场分化，COMEX黄金小幅下挫 [4] - 美元指数大幅走弱，创近三年新低，主因美国经济数据不确定性和美联储货币政策宽松预期升温 [4] 国内基金市场 - A股市场总成交额波动显著，6月25日达1.6万亿后小幅回落，深市成交额占比持续高于沪市（平均约62%） [7] - Wind百大风格指数上涨比例达97%，信息技术（+6.04%）、材料（+4.39%）、工业（+4.07%）涨幅居前，能源下跌（-0.59%） [11] 国内债券市场 - 债券市场整体平稳，中证综合债指数微跌0.05%，国债期货指数下跌0.11%，中债-信用债总财富指数涨0.02% [12] - 中证转债指数表现亮眼，涨幅2.08%，权益市场带动投资机会 [12] 高频跟踪指标 - 逆回购利率7天为1.400，与一周前相比持平，与年初前相比下降10 BP [14] - 国债到期收益率10年为1.646，与一周前相比上升1 BP，与年初前相比下降3 BP [14] - 中短期票据到期收益率(AAA+)5年为1.904，与一周前相比上升3 BP，与年初前相比上升8 BP [14]

固定收益 | 固定收益定期 新房成交仍处季节性低位 证券研究报告 高频经济跟踪周报 20250628 需求：新房成交同比回落，汽车消费持续回暖 （1）地产方面，本周 20 城商品房成交面积环比续升，但同比大幅下降， 明显低于季节性水平，高能级城市新房成交同比跌幅收窄，低能级城市新 房成交同比跌幅加大。此外，重点城市二手房成交面积环比大多下降。 （2）消费方面，乘用车零售日均销量和批发日均销量环比大幅上升，观影 消费低于季节性，出行表现有所分化，全国迁徙规模指数环周下降，一线 城市地铁客运量环周回暖。 生产：工业生产运行平稳，基建开工维持偏强 （1）中上游方面，唐山高炉开工率基本持平，螺纹钢开工率上升，PTA 开 工率环周下降，涤纶长丝开工率与石油沥青装置开工率环周上升，指向基 建开工或边际改善。 （2）下游方面，汽车全钢胎开工率继续回升，半钢胎开工率较上周小幅下 降，半钢胎绝对值仍高于历年同期水平，以旧换新补贴政策支持下短期内 对生产端或有一定支撑。 投资：螺纹钢表观消费回暖，水泥价格有所下降 （1）出口方面，港口完成集装箱吞吐量有所上升，CCFI 综合指数环周回 升，其中，欧洲航线运价上行，美西航线运价回落 ...

隐患排查治理成效 - 2025年广东定为"隐患排查治理年"，1至5月全省事故起数同比下降20.4%，死亡人数下降13.2% [1] - 1至5月全省检查生产经营单位97.9万家，排查重大事故隐患18390个，整改率达96.35% [1] - 省安委会印发20项重点任务，31个省单位、21地市、18家省属国企细化行动方案 [2] 重点行业领域整治 - 电动自行车领域：1至5月纠治"进楼入户""飞线充电"行为286378起，排查49779栋建筑，改造2569栋 [2] - 燃气安全：检查29.71万处燃气场所，排查餐饮企业15.02万家次，整治隐患3.59万项，诊断134座天然气厂站等技术帮扶 [3] - 危化品领域：发布"1指引+8要点"体系，1至5月组织349家重大危险源企业自查，专家帮扶85家企业排查隐患1695项 [3] - 建筑施工：检查8.34万个房屋市政项目，整治隐患18.59万项；矿山检查160家，整治隐患282项 [4] 社会参与机制 - 1至5月受理事故隐患举报12083件，发放奖励257.53万元，典型案例包括3万元高坠事故举报 [6] - 25.5万家企业建立内部报告奖励机制，报告隐患12.6万项，发放奖励1101.2万元 [6] - 开发国内首个安全生产在线问诊平台，900名专家入库，服务4000家企业，完成300多次咨询 [7] 技术应用与智能监管 - 工贸安全预警系统接入607家企业，应用AI视频识别、声学+热成像技术监测铝液泄漏风险 [8] - 1至5月完成36万辆"两客一危一重"车辆智能监控安装，接入347家危化企业1087个重大危险源 [9] - 非煤矿山监管系统接入283家矿山监测数据 [9] 质量安全源头管控 - 使用端：15家企业申报设备更新项目18个，总投资8亿元，申请国债资金1.2亿元 [10] - 生产端：检查2.46万家燃气用具单位，暂停705张电动自行车认证证书，查扣2万余辆电动车 [10] - 管理端：房屋市政监管平台上线，暂扣19家建筑企业许可证，停工整改680家，信用惩戒657家 [10] 未来行动计划 - 推进基层起底式排查，更新安全设备设施，深化"人防、技防、工程防、管理防"措施 [11] - 持续实施万名专家下基层行动，1至5月已派出2.13万人次专家帮扶1.58万家企业 [7][11]

经济刺激计划规模与目标 - 印度尼西亚政府宣布规模达24.44万亿印尼盾（约合15.3亿美元）的"夏季经济刺激计划" [1] - 目标是通过政策及资金干预提振居民消费 实现2025年二季度接近5%的经济增长 [1] - 印尼2025年一季度经济同比增长4.87% 为3年多来最低水平 [1] 经济背景与挑战 - 全球贸易紧张局势和美国关税威胁（高达32%）对印尼出口贸易造成不确定性 [1] - 2025年1月至4月 印尼股市外资净流出50.72万亿印尼盾（约合30亿美元） [1] - 2025年一季度债市外资流出超过6.11万亿印尼盾（约合3.75亿美元） [1] - 2025年一季度居民消费同比增长4.89% 低于历史平均水平 [1] - 开斋节期间旅行人数较2024年减少约4700万 消费支出和资金流动明显减少 [1] 刺激计划具体措施 交通出行 - 为1.1亿名驾车者提供20%的公路通行费折扣 [2] - 为280万名火车乘客提供30%的火车票价折扣 [2] - 为600万名经济舱机票乘客代缴6%的增值税 [2] - 为50万名海运乘客提供半价船票 [2] 能源补贴 - 为7930万户家庭提供50%的电费折扣 [2] 社会援助 - 社会援助受益家庭数量增至1830万户 每户每月额外补贴20万印尼盾 持续两个月 [2] - 为这些家庭每月发放10公斤免费大米 [2] 工资与保险补贴 - 为月工资低于350万印尼盾（约合215美元）的低收入劳动者提供工资补贴 [2] - 将劳动密集型行业工人工作意外保险费用的折扣计划延长6个月 [2] 资金来源与市场反应 - 公路通行费和失业保险折扣通过与私营部门合作实施 不由国家预算拨付 [3] - 部分专家质疑将部分成本转嫁给私营部门的做法 认为应由国家预算完全承担 [3] - 更多人士持积极态度 认为计划能提振市场信心 缓解经济增长放缓压力 [3] 长期经济挑战与建议 - 印尼经济可持续发展面临全球贸易局势变化 大宗商品价格波动等挑战 [4] - 专家建议在实施短期刺激政策的同时 加快推进经济结构调整和改革 [4] - 政府需密切关注刺激计划实施效果 及时调整和优化政策措施 [4]

特斯拉Robotaxi试运营 - 特斯拉Robotaxi于6月22日在德州奥斯丁开始试运营 标志着公司正式进入颠覆汽车和交通运输行业的阶段 [1] - 试运营采用邀请制 初期仅部署不到20辆车 车上配备安全员但位于副驾驶位 强调"真正的无人驾驶"概念 [5] - 运营初期表现获得95分评价 虽存在导航走错路等小问题 但整体完成度已非常高 预计三季度末可完善 [6] 技术路径与竞争优势 - 特斯拉经过多次试错后 在2024年初确定端到端学习的技术路线 以FSD V12为标志 [5] - 相比Waymo 特斯拉拥有显著规模优势 年产量180万辆 存量800万辆 其中200万辆可通过软件升级实现Robotaxi功能 [6][7] - 自动驾驶技术将颠覆Uber、Lyft等出行平台 并对传统车厂和新势力造成冲击 后者面临技术追赶或合作的选择 [7] 行业影响与商业机会 - Robotaxi普及将改变商务出行模式 可能影响酒店和服务配套行业 同时对网约车司机就业形成冲击 [7] - 自动驾驶将创造新商业机会 如车队运营管理、长途旅客服务站等配套产业 [8] - 技术替代路径遵循从边缘市场切入 逐步渗透主流 再到大规模替代的规律 投资机会存在于过渡期内 [9][10][11] 技术替代逻辑 - 自动驾驶优势在于不会分神和情绪化驾驶 未来3-5年可能超越99%人类驾驶者 [9] - 电动车虽存在续航短板 但能耗低、维护成本低、智能化强 未来续航达1000公里后将提升市占率 [9] - 星链计划部署4.2万颗卫星 覆盖能力远超传统5G 特别适合高铁、海洋和航空等场景 [10] 投资策略 - 真正有潜力的科技往往从边缘市场切入 在质疑声中成长 最终完成替代 [11] - 投资机会存在于早期识别技术方向 如2016年关注特斯拉可获得5-10倍回报 而非等待成熟后再追 [11]

报告核心观点 - 机械/建材建筑领域，“深海科技”关注度因阅兵提升，态势感知建设是关键，建议关注相关核心标的 [2][8] - 电子行业，华润微全产业链一体化运营，有望受益于功率景气回暖 [2][11] - 交运行业，中原高速路产结构年轻，资产优化推动价值重估 [2][15] - 农林牧渔行业，德康农牧引领“平台 + 生态”战略转型，各方面领跑行业，发展前景良好 [5][22] 机械/建材建筑行业 事件背景 - 9 月 3 日天安门阅兵将组织新型作战力量参阅，市场对“深海科技”战略关注度提升 [8] 核心关注点 - “深海科技”核心在于“资源安全、国防建设、蓝色经济”，态势感知建设是关键 [8] - 态势感知建设难点和痛点在水声信号处理，声呐是核心设备，水下信号处理困难是主要壁垒 [9] 建议关注标的 - 中国海防业务涵盖水下多系统及设备，承接部分科研所资产 [10] - 集智股份子公司研发智能水声技术，产品进入收获期 [10] - 中科海讯提供多种声呐相关产品，具备系统研发等能力 [10] 电子行业 公司运营模式 - 华润微拥有全产业链，采用 IDM 模式经营，业务分产品与方案、制造与服务两大板块 [2][11] 业务发展情况 - 产品与方案方面，MOSFET 拓展销售领域，IGBT 在多领域占比高，开发新一代 G7 平台，750V 产品在光储市场上量 [2][12] - 制造与服务方面，提供特色化与定制化晶圆制造服务，BCD、MEMS 工艺平台有竞争力，封装测试业务覆盖全产业链，子公司掩模代工表现出色 [12] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 9.59、12.05、16.50 亿元，同比增速分别为 25.80%、25.63%、36.91%，当前股价对应 PE 分别为 65、52、38 倍，首次覆盖给予“增持”评级 [13] 交运行业 公司基本情况 - 中原高速是河南交投集团二级企业，业务多元化，2024 年营收 69.69 亿元，通行费收入占比约 63.98%，归母净利润 8.80 亿元，承诺 2025 - 2027 年现金分红比率不低于 40% [2][15] 路产优势 - 截至 2024 年底，总管养里程 808 公里，加权平均剩余收费年限 17.04 年，控股股东路产资源丰富，公司管养里程占比低，有资产优化空间 [16] 房地产业务情况 - 房地产业务由三家子公司运营，2021 - 2024 年营收规模收缩，毛利率下降，2024 年加快整合转型，未来存在优化空间 [17] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 10.02、10.92、11.50 亿元，当前股价对应 PE 分别为 10.9x、10.0x、9.5x，首次覆盖给予“买入”评级 [18] 农林牧渔行业 行业背景 - 国家农业政策重点转向“保障农民权益与激活企业创新”，生猪行业产业升级痛点多，未来机会或属新模式科技驱动型企业 [20][21] 德康农牧战略转型 - 引领“平台 + 生态”战略，实现行业、模式、公司三大变革 [22] 具体变革内容 - 行业变革：解决农业现代化带来的问题，综合能力强的企业有望获更大发展空间 [23] - 模式变革：“平台 + 生态”模式是全新思维，符合各方期待，成为行业转型标杆 [24][25] - 公司变革：由生产型企业转型为服务型企业，战略初心明确，转型能力强，文化基因奠定竞争力 [26][27] 公司优势与前景 - 在多方面领跑行业，预计未来资本开支不超折旧，分红回购潜力大，自由现金流与利润比值有望维持高位 [5][29] 盈利预测与评级 - 预计 2025 - 2027 年相关指标良好，对应 PE 分别为 7.69、5.11、3.63 倍，首次覆盖给予“买入”评级 [30]

海洋经济发展概况 - 全球海洋经济产值突破2.5万亿美元，预计2030年达3万亿美元，相当于全球第七大经济体规模 [3] - 中国海洋经济2024年生产总值首次突破10万亿元，10年间增长75.9% [3] - 海洋新兴产业增加值同比增长7.2%，海洋制造业增加值3.2万亿元，占海洋生产总值比重超30% [3] - 山东、浙江、广东三省海洋生产总值占全国比重47.5%，较"十三五"期末提升0.6个百分点 [3] 区域海洋经济规划 - 广东海洋生产总值突破2万亿元，占全国1/5，重点布局深海矿产、可燃冰开发、海水制氢等未来产业 [1] - 上海规划到2030年船舶与海工装备产业增加值超450亿元，大型LNG运输船本土化率提升至85%以上 [1] - 福建计划2025年建设10个国家级深远海养殖示范区，带动产业链投资超500亿元 [1] 上市公司表现 - A股海洋经济概念共36家上市公司，机械设备占比25.0%，农林牧渔22.2%，国防军工19.4% [5] - 浙江上市公司数量占比19.4%，广东、上海各占16.7% [6] - 今年以来股价涨幅超10%的15家公司包括海兰信(116.22%)、巨力索具(96.59%)、神开股份(72.42%)等 [6] 重点企业动态 - 巨力索具开发深海系泊系统产品，技术指标国际领先，应用于深海油气平台、浮式风电设施 [7] - 巨力索具2025年Q1营业收入4.88亿元(同比+12.44%)，净利润598.61万元(同比+63.30%) [8] 行业发展趋势 - 科技创新成为海洋产业转型升级根本动力 [4] - 绿色低碳高质量推进，海洋生态文明建设重要性提升 [4] - 数字技术驱动数字经济与海洋经济高质量融合发展 [4] - 国际海洋合作为行业发展创造新空间 [4]